Amparo Correa Vázquez\n1 Estados Financieros Correspondientes al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2014 presentados en forma comparativa\n2 Estados Financieros Correspondientes al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2014 presentados en forma comparativa Indice Memoria Estado de resultados integral Estado de situación financiera Estado de cambios en el patrimonio Estado de flujo de efectivo Notas a los estados financieros Anexo A Bienes de uso Anexo B Activos intangibles Anexo D Otras inversiones Anexo G Activos y pasivos en moneda extranjera Anexo H - Información requerida por el art. 64 inc. b) de la Ley N Anexo I Cuentas de orden Información adicional a las notas a los estados financieros. Reseña informativa Informe de los Auditores Informe del Consejo de Vigilancia\n3 MEMORIA Durante el año 2014 continuaron las dudas sobre la sostenibilidad de la recuperación internacional y las tensiones domésticas sobre el tipo de cambio, la inflación y el crecimiento. Efectivamente, el crecimiento del producto se ha ralentizado a nivel mundial, un conjunto de países de la Eurozona enfrenta aún significativos desafíos para encauzar sus finanzas y acceder a un sendero sustentable de recuperación. Los países emergentes (en particular los BRICS) muestran síntomas de fatiga en su modelo de desarrollo que seguramente será objeto de revisión y ajuste. Mientras tanto, si bien en los EEUU los indicadores sobre la actividad económica parecen mejorar, la probabilidad creciente de una política monetaria menos laxa permite suponer un retorno a niveles de tasa de interés más acordes con los históricamente observados, situación que tendrá su impacto en los mercados e introducirá ciertamente alguna volatilidad adicional. El mercado de capitales local concretó en el año 2014 un nuevo período de crecimiento, consolidando la recuperación de la actividad luego del fuerte impacto que produjo la crisis financiera internacional hacia finales del año 2008; de esta forma se ha verificado una tendencia creciente en los volúmenes negociados aún en un contexto económico-financiero complejo, tanto en el plano internacional como local. Situación de la Empresa Los montos negociados en el segmento de Renta Fija (operaciones de compra/venta de títulos valores públicos y privados) para el acumulado del año 2014 ascendieron a u$s millones, cifra que resulta un 11 % superior a lo operado en el total del año anterior, de manera tal que se sostiene la tendencia positiva en la evolución de la actividad luego del freno impuesto por la crisis financiera internacional desatada en la última parte del año Esta mejora en los negocios permitió alcanzar, aún en un ambiente no exento de altibajos, un monto de operaciones promedio diario de u$s 515 millones para este segmento del mercado. Con relación a las operaciones de carácter financiero (operaciones de pase y pase aforado), las mismas registraron en el año 2014 un monto promedio diario de u$s millones, importe que se ubica un 9 % por debajo de lo negociado en promedio en el año anterior, pero que de todas formas revela su importancia para el mercado financiero local tanto por su magnitud como por constituirse en un canal alternativo de instrumentación de la política monetaria del B.C.R.A., que utiliza esta operatoria como mecanismo adicional para el manejo de la liquidez en el sistema financiero. En lo que se refiere al ámbito Forex MAE por el cual se cursan las operaciones con divisas en el Mercado Único y Libre de Cambios, mostró una leve caída en los montos negociados y, en sentido opuesto, un incremento en la cantidad de operaciones. Como consecuencia de ello, el monto promedio de cada operación disminuyó. El monto operado durante el año ascendió a U$S millones, mostrando una disminución del 3 %; ya que durante el año 2013 el monto negociado fue de poco más de U$S millones. La cantidad de operaciones aumentó un 8%, pasando de casi durante el año 2013 a casi durante el año 2014.\n4 Por último, las colocaciones primarias realizadas a través de MP-MAE continuaron mostrando una evolución positiva, alcanzando las de títulos privados durante el año 2014 casi $ millones en 232 colocaciones; mientras que en el año 2013 se colocaron poco más de $ millones. En particular con respecto al análisis de los estados contables correspondientes al presente ejercicio se observa que el patrimonio neto es de $ y el estado de resultados arrojó una ganancia del ejercicio de $ El total del activo corriente ascendió a $ y el del activo no corriente a $ compuesto casi en su totalidad por los activos fijos. En lo que se refiere al pasivo corriente ascendió a $ y el pasivo no corriente a $ Tomando en consideración el resultado del ejercicio y siguiendo la política implementada por la Sociedad y aprobada por los accionistas con relación al tratamiento de las utilidades que arroja el ejercicio, el Directorio sugiere disponer que la utilidad de $ sea destinada, a la constitución del fondo de garantías establecido por el artículo 45 de la Ley ) Indicadores económicos Los principales indicadores de la Sociedad presentados en forma comparativa son los siguientes: INDICE Solvencia (1) 2,212 0,752 Endeudamiento (2) 1,212 1,329 Liquidez Corriente (3) 1,961 1,648 Prueba ácida o liquidez inmediata (4) 0,400 0,495 Razón del patrimonio al activo (5) 0,452 0,429 Razón de inmovilización de activos o del capital (6) 7,32% 10,27% Rentabilidad total y ordinaria de la inversión de los accionistas (7) 33,40% 51,47% Apalancamiento o leverage financiero (8) 6,365 5,838 Razón de Rotación de Activos (9) 0,490 0,698 Razón de Rotación de Créditos por Ventas (10) 17,427 17,427 (1) Solvencia es el cociente entre el Activo Total y el Patrimonio Neto. (2) Endeudamiento es el cociente entre el Pasivo Total y el Patrimonio Neto. (3) Liquidez Corriente es el cociente entre el Activo Corriente y el Pasivo Corriente. (4) Prueba ácida o liquidez inmediata es el cociente entre la suma de Caja y Bancos más Inversiones Transitorias más Créditos a Corto Plazo y Pasivo Corriente. (5) Razón del patrimonio al activo es el cociente entre el Patrimonio Neto y el Activo Total. (6) Razón de Inmovilización de activos o del Capital es el cociente entre el Activo no corriente y el Activo Total multiplicado por 100. (7) Rentabilidad total y ordinaria de la inversión de los accionistas es el cociente entre el resultado del ejercicio y el Patrimonio Neto promedio multiplicado por 100. (8) Apalancamiento o leverage financiero es el cociente entre el Resultado del ejercicio y el Patrimonio Neto Promedio sobre el cociente entre el Resultado neto antes de Resultados Financieros generados por el Pasivo y el Activo Total. (9) Rotación de activos es el cociente entre las Ventas netas y el Activo Total. (10) Rotación de Créditos por Ventas es el cociente entre las Ventas netas y los Créditos por Ventas.\n5 5) Perspectivas futuras Por su parte, en el plano local, desde lo institucional el año 2015 marcará el lanzamiento integral del Nuevo Mercado de Capitales; claramente, el esfuerzo de todos los participantes a lo largo del período que se reseña, comprometiendo en la tarea los recursos humanos y tecnológicos necesarios a fin de alcanzar las metas propuestas en la Ley permiten vislumbrar un mercado fortalecido. De todas formas, el camino a transitar no luce totalmente despejado: una economía cuyo desempeño ha disminuido, operando en un mercado caracterizado por las restricciones asociadas a las regulaciones y controles cambiarios puestos en marcha hacia finales del 2011 y con la incertidumbre adicional derivada de los avatares del juicio que mantiene el Gobierno Nacional con algunos de los tenedores de deuda pública que no ingresaron oportunamente al canje (holdouts) son elementos que requieren particular atención y generan nerviosismo entre los inversores, incentivando la volatilidad. Es de esperar entonces que, aún en un período que se anticipa no exento de desafíos, pueda instalarse un moderado optimismo en la perspectiva de los negocios que apuntale la tendencia positiva de los últimos años. Ciudad Autónoma de Buenos Aires, EL DIRECTORIO\n6 1 Estados Financieros Correspondientes al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2014 presentado en forma comparativa Ejercicio económico N 29 iniciado el 1 de enero de 2014 Domicilio legal: Actividad principal: San Martín Piso 18 - Ciudad Autónoma de Buenos Aires Mercado abierto de valores mobiliarios FECHAS DE INSCRIPCION EN EL REGISTRO PUBLICO DE COMERCIO: Del Estatuto: 27 de diciembre de 1988 De la reforma: 13 de septiembre de 2011 Número de Registro en la Inspección General de Justicia: Fecha de finalización del plazo de duración de la Sociedad: 27 de diciembre de 2087 COMPOSICION DEL CAPITAL Acciones Capital autorizado a realizar oferta pública Suscripto e integrado Cantidad Tipo Votos V.N. $ 202 Ordinarias\n7 Operaciones Continuas 2 Número de Registro en la Inspección General de Justicia: 9540 Estado de resultados integral Por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2014 y 2013 Ejercicio finalizado el 31 de diciembre de Notas Ingresos por servicios 4.b) Costo de servicios Anexo H ( ) ( ) Ganancia Bruta Gastos de administracion Anexo H ( ) ( ) Ganancia operativa Ingresos Financieros Renta Fondo de Garantía Art y Costos financieros 7 ( ) ( ) Ingresos financieros netos Otros egresos 4.b) ( ) ( ) Otros ingresos 4.b) Resultado antes del impuesto a las ganancias Impuesto a las ganancias 9 - ( ) Resultados del ejericicio para operaciones continuas Otros resultados integrales del ejercicio - - Resultado integral total del ejercicio Ganancia por acción atribuible a accionistas de la Compañía (expresadas en $ por acción) Ganancia por acción básica Ganancia por acción diluida Las notas y los anexos forman parte de los presentes estados financieros. Dr. Marcelo Trama Contador Público (UNLZ) C.P.C.E. Ciudad Autónoma de Buenos Aires Tomo 252 Folio 159\n8 3 Número de Registro en la Inspección General de Justicia: 9540 Estado de situación financiera Al 31 de diciembre de 2014 y 2013 Ejercicio finalizado el 31 de diciembre de Notas Activo Activo no corriente Propiedad, planta y equipos Activos Intangibles Activo por impuesto diferido Otros créditos Total activo no corriente Activo corriente Créditos por servicios Otros créditos Otros Activos Financieros Efectivo y equivalentes de efectivo Total activo corriente Total activo Patrimonio y pasivo Patrimonio atribuible a los accionistas mayoritarios: Capital social Reserva Legal Reserva Fondo de Garantia Art. 45 Ley Otras reservas Resultados acumulados Total Patrimonio Pasivo no corriente Provisión y otros cargos Deudas bancarias y financieras Total pasivo no corriente Pasivo corriente Cuentas a pagar comerciales y otras Provisiones y otros cargos Deudas bancarias y financieras Total pasivo corriente Total pasivo Total patrimonio y pasivo Las notas y anexos forman parte de los presentes estados financieros. Dr. Marcelo Trama Contador Público (UNLZ) C.P.C.E. Ciudad Autónoma de Buenos Aires Tomo 252 Folio 159\n9 4 Número de Registro en la Inspección General de Justicia: 9540 Estado de cambios en el patrimonio Por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2014 y 2013 Capital Social Capital Social Ajuste Integral de Capital Social Aportes no Capitalizados Reserva Legal Reserva Fondo de Garantia Art. 45 Ley Otras Reservas Resultados Acumulados Total Patrimonio Saldos al Otras Reservas (**) ( ) - Resultado integral del ejercicio Saldos al Otras Reservas (*) ( ) - Resultado integral del ejercicio Saldos al (*) Según Asamblea general ordinaria celebrada el 10 de abril de (**) Según Asamblea general ordinaria celebrada el 24 de abril de Las notas y los anexos forman parte de los presentes estados financieros. Dr. Marcelo Trama Contador Público (UNLZ) C.P.C.E. Ciudad Autónoma de Buenos Aires Tomo 252 Folio 159\n10 5 Número de Registro en la Inspección General de Justicia: 9540 Estado de flujo de efectivo Por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2014 y Notas $ Flujo de efectivo de actividades de operación Operaciones continuadas: Efectivo generado por las operaciones Flujo neto de efectivo generado por las actividades de operación Flujo de efectivo de actividades de inversión Operaciones continuadas: Compra de Propiedad, planta y equipos 13 ( ) ( ) Compra de Activos Intangibles ( ) - Flujo de efectivo de otras inversiones neto Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión ( ) ( ) Flujo de efectivo de actividades de financiación Operaciones continuadas: (Cancelación) / Adquisición de préstamos ( ) Flujo neto de efectivo (utilizado en) / generado por las actividades de financiación ( ) Aumento neto de efectivo y equivalentes de efectivo Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del ejercicio Efectivo y equivalentes de efectivo al cierre del ejercicio Las notas y los anexos forman parte de los presentes estados financieros. Dr. Marcelo Trama Contador Público (UNLZ) C.P.C.E. Ciudad Autónoma de Buenos Aires Tomo 252 Folio 159\n11 6 Notas a los Estados Financieros NOTA 1. INFORMACION GENERAL opera como entidad autorregulada no bursátil en los términos de la Resolución General N 201 y modificatorias a partir del 1 de marzo de 1993, según autorización otorgada mediante Res. N 9934 de la Comisión Nacional de Valores del 26 de febrero de (en adelante, MAE ) tiene como actividad principal desempeñarse como mercado abierto autoregulado de negociación de valores mobiliarios. Es el mercado electrónico de títulos valores y de negociación de moneda extranjera mas importante de la Argentina. El mismo, esta basado en una plataforma electrónica modular a partir de soportes informáticos específicos, donde se transan títulos de renta fija tanto públicos como privados, divisas, operaciones de pases, y se concretan operaciones de futuros con monedas y tasas de interés. Complementariamente, este soporte tecnológico es utilizado en las licitaciones de letras y bonos del Banco Central de la República Argentina y en la colocación primaria de títulos del Estado Nacional y empresas del sector financiero. Este ámbito electrónico se ha configurado en función de las demandas del mercado. Gracias a los últimos avances tecnológicos aquel tradicional mecanismo de remate bursátil (auction market) que contextualizaba las prácticas de las operaciones de mercados de títulos valores, hoy se ha transformado en un campo virtual de negociación que permite a los agentes realizar sus transacciones electrónicas desde diferentes lugares geográficos, con absoluta seguridad y eficacia, mediante la utilización de un software diseñado para estos fines. Como antecedente histórico, el Mercado Abierto de Títulos Valores comenzó su desarrollo en 1970 a partir de la sanción de la Ley , tornándose operativo al promediar esa década. Pero es a partir de 1980 cuando sus operaciones se expanden notablemente llegando a contar con más de 450 agentes. Luego, conforme a las tendencias mundiales de la época donde ya se empezaban a utilizar las primeras herramientas electrónicas como medio natural para la concreción de transacciones, la Comisión Nacional de Valores comenzó a avizorar la obligatoriedad del uso de la informática como medio transaccional. A tal fin se impulsó la creación de una corporación que funcionara como un ámbito electrónico para la realización de operaciones over-the-counter, a través de lo que sería la sanción de la Resolución N 121 dictada en el año En la misma se estableció que todos los agentes (Broker-Dealers) intervinientes en el Mercado, deberían estar interconectados a través de un sistema electrónico para la realización de sus operaciones. Así nació el MAE.\n12 7 Notas a los Estados Financieros NOTA 2. POLITICAS CONTABLES SIGNIFICATIVAS Las principales políticas contables aplicadas en la preparación de estos estados financieros, se indican a continuación. Estas políticas han sido aplicadas uniformemente en todos los años presentados, a menos que se indique lo contrario Bases de preparación. Los estados financieros de han sido preparados de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) e Interpretaciones del CINIIF. La preparación de estados financieros de conformidad con las NIIF requiere el uso de ciertas estimaciones contables críticas. También requiere que la gerencia ejerza su juicio en el proceso de aplicar las políticas contables de la Sociedad. Las áreas que involucran un mayor grado de juicio o complejidad, o áreas donde las hipótesis y estimaciones son significativas para los estados financieros, se indican en la nota Información comparativa Los saldos al 31 de diciembre de 2013 que se exponen en estos estados financieros a efectos comparativos surgen de los estados financieros a dicha fecha. Se han reclasificado ciertas cifras de los estados financieros correspondientes al 31 de diciembre de 2013 a los efectos de su presentación comparativa con los del presente ejercicio. Las políticas contables más significativas son: 2.2. Conversión de moneda extranjera Moneda funcional y de presentación Los estados financieros están presentados en pesos argentinos, que es la moneda funcional y de presentación de la Sociedad. Saldos y transacciones Las transacciones en moneda extranjera se convierten a la moneda funcional utilizando el tipo de cambio aplicable a la fecha de la transacción (o valuación, si se trata de conceptos que deben ser re-medidos). Las ganancias y pérdidas de cambio resultantes de la liquidación de estas transacciones y de la medición a los tipos de cambio de cierre de los activos y pasivos monetarios denominados en moneda extranjera, se reconocen en el estado de resultados, dentro de Ingresos y Costos Financieros.\n13 8 Notas a los Estados Financieros NOTA 2. POLITICAS CONTABLES SIGNIFICATIVAS (Cont.) 2.3. Consideración de los efectos de la inflación La Sociedad ha evaluado y concluido que a la fecha de los estados financieros no se cumplen las condiciones establecidas en la NIC 29 Información financiera en economías hiperinflacionarias para considerar a la Argentina como una economía hiperinflacionaria. Estas condiciones incluyen que la inflación acumulada de los últimos tres años aproxime o supere el 100%. A la fecha de emisión de los presentes estados financieros, esta pauta, medida como la variación en el Índice de Precios Internos al por Mayor publicado por el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos, no está alcanzada. Por lo tanto, los presentes estados financieros no han sido reexpresados. Cuando se cumplan las condiciones establecidas en la NIC 29 para considerar a Argentina como una economía hiperinflacionaria, los estados financieros correspondientes deberán ser reexpresados desde la fecha de última reexpresión (1 de marzo de 2003), o última revaluación para los activos que hubieran sido revaluados en la transición a NIIF Propiedad, planta y equipos La Sociedad ha hecho uso de la excepción prevista en la NIIF 1 Adopción por primera vez de las normas internacionales de información financiera en cuanto a la utilización del costo atribuido de sus propiedades, planta y equipo. En tal sentido, ha elegido utilizar, para los bienes sitos en Argentina, el importe de las propiedades, planta y equipo reexpresado según principios de contabilidad generalmente aceptados anteriores, a la fecha de transición, como costo atribuido, ajustado para reflejar cambios en un índice de precios general. Dicho valor fue determinado considerando los efectos de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 28 de febrero de 2003, siguiendo el método de reexpresión establecido por la Resolución Técnica N 6 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales en Ciencias Económicas. Las propiedades, planta y equipos se valúan a su costo histórico, neto de depreciaciones y pérdidas por desvalorización, de corresponder. El costo histórico incluye los gastos directamente atribuibles a la adquisición de dichos bienes. Los costos incurridos con posterioridad se incluyen en los valores del activo solo en la medida que sea probable que generen beneficios económicos futuros y su costo sea medido confiablemente. El valor de las partes reemplazadas se da de baja del activo. Los demás gastos de mantenimiento y reparación son cargados a resultados durante el período en que se incurren.\n14 9 Notas a los Estados Financieros NOTA 2. POLITICAS CONTABLES SIGNIFICATIVAS (Cont.) 2.4. Propiedad, planta y equipos (Cont.) La depreciación de los activos es calculada por el método de la línea recta durante su vida útil estimada, de acuerdo con los siguientes parámetros: Años de Rubro Vida Útil Maquinarias 10 Instalaciones 10 Muebles y útiles 10 Equipamiento informático 3 Rodados 5 Mejoras sobre inmueble de terceros 4,5 Las mejoras sobre inmuebles de terceros corresponden a obras efectuadas en un inmueble alquilado. Dichas mejoras han sido depreciadas a partir de la finalización de las obras mencionadas mediante el método señalado en el párrafo anterior y considerando una vida útil igual al plazo residual de duración del respectivo contrato de alquiler. Los valores residuales de los activos y sus vidas útiles son revisadas y ajustadas de corresponder, al cierre de cada ejercicio. Las modificaciones en los criterios inicialmente establecidos se reconocen, en su caso, como un cambio de estimación. El valor de los activos es desvalorizado a su valor recuperable si el valor residual contable excede su valor de recupero estimado. Las ganancias y pérdidas por venta de activos se determinan comparando los ingresos recibidos con su valor residual contable y se exponen dentro de Otros ingresos y egresos, netos en el estado de resultados integral Activos Intangibles Son activos intangibles aquellos activos no monetarios, sin sustancia física, susceptibles de ser identificados ya sea por ser separables o por provenir de derechos legales o contractuales. Los mismos se registran cuando se pueden medir de forma confiable y sea probable que generen beneficios a la Sociedad.\n15 10 Notas a los Estados Financieros NOTA 2. POLITICAS CONTABLES SIGNIFICATIVAS (Cont.) 2.5. Activos Intangibles (Cont.) (a)software: Los costos asociados con el mantenimiento de programas informáticos se reconocen como gasto cuando se incurren. Los costos de desarrollo que son directamente atribuibles al diseño y prueba de productos de software informáticos únicos e identificables controlados por la Sociedad, se reconocen como activos intangibles cuando se cumplen los siguientes requisitos: sea técnicamente factible completar el software de modo que estará disponible para su uso; la gerencia tenga la intención de completar el software para usarlo o venderlo; exista la capacidad para utilizar o vender el software; se pueda demostrar cómo el software puede generar probables beneficios económicos futuros; posea adecuados recursos técnicos, financieros y de otro tipo para completar el desarrollo y para utilizar o vender el software, y los gastos atribuibles al software durante su desarrollo puedan ser medidos confiablemente. Los costos directamente atribuibles que son capitalizados como parte del software incluyen los costos de empleados destinados al desarrollo del software y el porcentaje apropiado de gastos generales. Otros gastos de desarrollo que no cumplan estos criterios se reconocerán como gastos cuando se incurran. Los costos de desarrollo previamente reconocidos como un gasto no se reconocen como un activo en un período posterior. Los costos de desarrollo de software reconocidos como activos se amortizan durante sus vidas útiles estimadas en 3 años.\n16 11 Notas a los Estados Financieros NOTA 2. POLITICAS CONTABLES SIGNIFICATIVAS (Cont.) 2.6. Desvalorización de activos no financieros Los activos que tienen una vida útil indefinida - por ejemplo, activos intangibles que no están listos para su uso - no están sujetos a amortización y son evaluados anualmente por desvalorización. Los activos sujetos a amortización se revisan por desvalorización cuando los eventos o cambios en las circunstancias indiquen que el valor en libros puede no ser recuperable. La pérdida por desvalorización se reconoce por el monto por el cual el valor contable del activo excede su valor recuperable. El valor recuperable es el mayor entre el valor razonable menos los costos de venta y su valor en uso. A los efectos de la prueba de desvalorización, los activos se agrupan al nivel más bajo para los cuales existen flujos de efectivo identificables (unidades generadoras de efectivo). Los activos no financieros distintos del valor llave, que hayan sufrido una desvalorización, se revisan para determinar su posible reversión al cierre de cada ejercicio Activos financieros La Sociedad clasifica sus activos financieros al momento de su reconocimiento inicial. Los préstamos y las cuentas por cobrar son activos financieros no derivados con montos de pagos fijos o determinables que no cotizan en un mercado activo. Los mismos se incluyen como activos corrientes, excepto por vencimientos mayores a 12 meses después del cierre del período de reporte. Dentro de este grupo se incluyen las cuentas a cobrar, las otras cuentas a cobrar, el efectivo y equivalente de efectivo (notas 2.9 y 2.10). Los depósitos a plazo fijo han sido valuados de acuerdo con la suma de dinero entregada en el momento de la transacción más los resultados financieros devengados al cierre del ejercicio. La tenencia en fondos comunes de inversión ha sido valuada a su cotización al cierre del ejercicio.\n17 12 Notas a los Estados Financieros NOTA 2. POLITICAS CONTABLES SIGNIFICATIVAS (Cont.) 2.8. Reconocimiento y medición Las compras y ventas habituales de inversiones se reconocen en la fecha de transacción, es decir, la fecha en que la Sociedad se compromete a adquirir o vender el activo. Las inversiones se reconocen inicialmente por el valor razonable más los costos de la transacción para todos los activos financieros que no se valúan a valor razonable con cambios en resultados. Los activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados se reconocen inicialmente por su valor razonable, y los costos de la transacción se cargan en la cuenta de resultados. Los activos financieros se dan de baja en el balance cuando los derechos a recibir flujos de efectivo de las inversiones han vencido o se han transferido y la Sociedad ha traspasado sustancialmente todos los riesgos y ventajas derivados de su titularidad. Las cuentas a cobrar se registran por su costo amortizado de acuerdo con el método de la tasa de interés efectiva Desvalorización de activos financieros La Sociedad analiza, al cierre de cada ejercicio, si existe evidencia objetiva de que un activo financiero o grupo de activos financieros está desvalorizado. La pérdida por desvalorización de activos financieros se reconoce cuando existe evidencia objetiva de desvalorización como resultado de uno o más eventos ocurridos con posterioridad al reconocimiento inicial del activo financiero y dicho evento tiene impacto en los flujos de efectivo estimados para dicho activo financiero o grupo de activos financieros. Algunos ejemplos de evidencia objetiva incluyen aquellos casos en que ciertos deudores de la Sociedad tienen dificultades financieras, falta de pago o incumplimientos en el pago de cuentas a cobrar, probabilidad que dichos deudores entren en concurso preventivo o quiebra, como así también la experiencia sobre el comportamiento y características de la cartera colectiva. La pérdida resultante, determinada como la diferencia entre el valor contable del activo y el valor actual de los flujos estimados de efectivo, se reconoce en resultados. El importe de la provisión es la diferencia entre el importe en libros del activo y el valor actual de los flujos futuros de efectivo estimados, descontados al tipo de interes efectivo. El valor de libros del activo se reduce por medio de la cuenta de provision y el monto de la pérdida se reconoce con cargo al estado de resultados integral.\n18 13 Notas a los Estados Financieros NOTA 2. POLITICAS CONTABLES SIGNIFICATIVAS (Cont.) Cuentas por cobrar comerciales y otras cuentas por cobrar Las cuentas por cobrar son importes adeudados por los clientes por servicios prestados en el curso ordinario de los negocios. Si se espera que la cobranza sea en un año o menos se clasifican como activos corrientes. De lo contrario, se presentan como activos no corrientes. Las cuentas por cobrar comerciales se reconocen inicialmente por su valor razonable y posteriormente por su costo amortizado de acuerdo con el método de la tasa efectiva de interés, menos la previsión por desvalorización. El cálculo del importe de la previsión se describe en nota 2.8. El interés implícito se desagrega y reconoce como ingreso financiero a medida que se van devengando los intereses Efectivo y equivalentes de efectivo En el estado de flujo de efectivo, el efectivo y equivalentes de efectivo incluyen el efectivo en caja, los depósitos a plazo en entidades financieras y otras inversiones a corto plazo de gran liquidez con un vencimiento original de tres meses o menos Capital Las acciones ordinarias se clasifican como patrimonio. El capital social está representado por acciones ordinarias, nominativas no endosables, de valor nominal $1.200 por acción Cuentas por pagar Las cuentas por pagar representan las obligaciones de pago por bienes y servicios adquiridos a proveedores en el curso ordinario de los negocios. Se presentan dentro del pasivo corriente si su pago es exigible en un plazo menor o igual a un año. Se reconocen inicialmente a su valor razonable y se miden posteriormente a su costo amortizado utilizando el método de la tasa de interés efectiva.\n19 14 Notas a los Estados Financieros NOTA 2. POLITICAS CONTABLES SIGNIFICATIVAS (Cont.) Préstamos Los préstamos y otros pasivos financieros se reconocen inicialmente a su valor razonable, neto de los costos de transacción incurridos. Los préstamos se valúan posteriormente a su costo amortizado y cualquier diferencia entre los fondos obtenidos (netos de los costos de transacción) y el valor de reembolso se reconoce en resultados durante la vigencia del préstamo usando el método de tasa de interés efectiva Impuesto a las ganancias corriente y diferido e impuesto a la ganancia mínima presunta. El cargo por impuestos del ejercicio comprende los impuestos corrientes y diferidos. Los impuestos se reconocen en el resultado, excepto en la medida en que estos se relacionen con partidas reconocidas en otros resultados integrales o directamente en patrimonio. En este caso, el impuesto también se reconoce en otros resultados integrales o directamente en patrimonio, respectivamente. El impuesto a las ganancias corriente se calcula en base a las leyes aprobadas o sustancialmente aprobadas a la fecha de balance en el país en el que opera la Sociedad y en los que generan bases positivas imponibles. La Gerencia evalúa periódicamente las posiciones tomadas en las declaraciones de impuestos respecto a las situaciones en las que la regulación fiscal aplicable está sujeta a interpretación, y, en caso necesario, establece provisiones en función de los montos estimados que podría pagar a las autoridades fiscales. El impuesto diferido se reconoce, de acuerdo con el método de pasivo diferido, por las diferencias temporarias que surgen entre las bases fiscales de los activos y pasivos y sus importes en libros en los estados financieros. El impuesto diferido se determina usando tasas impositivas (y leyes) aprobadas o a punto de aprobarse a la fecha del balance y que se espera serán de aplicación cuando el correspondiente activo por impuesto diferido se realice o el pasivo por impuesto diferido se liquide. Los activos por impuestos diferidos se reconocen sólo en la medida en que sea probable que vaya a disponerse de beneficios fiscales futuros con los que poder utilizar las diferencias temporarias. Los activos y pasivos por impuestos diferidos se compensan si, y solo si, existe un derecho legalmente reconocido de compensar los activos por impuesto corriente con los pasivos por impuesto corriente y cuando los activos y pasivos por impuestos diferidos se derivan del impuesto a las ganancias correspondiente a la misma autoridad fiscal, que recaen sobre la misma entidad o sujeto fiscal, o diferentes entidades o sujetos fiscales, cuando existe la intención de liquidar los activos y pasivos fiscales corrientes por su importe neto.\n20 15 Notas a los Estados Financieros NOTA 2. POLITICAS CONTABLES SIGNIFICATIVAS (Cont.) Impuesto a las ganancias corriente y diferido e impuesto a la ganancia mínima presunta (Cont.) La Sociedad determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables al cierre de cada ejercicio. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta del impuesto a las ganancias que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes Beneficios a empleados (a) Participación en las ganancias y planes de incentivos La Sociedad reconoce un pasivo y un gasto para los planes de incentivos (bonos). Anualmente, el Directorio de la Sociedad se encarga de establecer la política salarial, la cual incluye un bonus a ser otorgado a los empleados, en función a determinadas metas y objetivos establecidos para cada año en curso. Una vez transcurrido el año, se determina si se cumplieron con dichos objetivos y de esa manera se ratifica o rectifica el presupuesto aprobado anteriormente. Cada gerencia de la Sociedad tiene asignado un monto para distribuir a los integrantes de la misma en función a las evaluaciones de desempeño. El Bonus es definido en función a evaluaciones anuales que realiza cada gerente de área a su equipo. Dichas evaluaciones son supervisadas por la Gerencia de Recursos Humanos y son elevadas a la Dirección Ejecutiva para su tratamiento y aprobación final. (b) Beneficios post-empleo La Sociedad ofrece el beneficio médico a un empleado de alta jerarquía luego de su retiro por discapacidad. El pasivo por el beneficio otorgado es calculado anualmente, determinando el valor presente de la obligación y el costo por los servicios a la fecha de cierre de los Estados Financieros.\n21 16 Notas a los Estados Financieros NOTA 2. POLITICAS CONTABLES SIGNIFICATIVAS (Cont.) Provisiones Las provisiones por demandas legales se reconocen cuando la Sociedad tiene una obligación presente (ya sea legal o asumida) como resultado de hechos pasados, es probable que origine una salida de recursos que serán necesarios para cancelar la obligación, y puede hacerse una estimación confiable del monto de la obligación. No se reconocen provisiones para pérdidas operativas futuras. Cuando exista un número de obligaciones similares, la probabilidad de que se requiera una salida de fondos se determina considerando el tipo de obligaciones en su conjunto. Se reconoce una provisión incluso si la probabilidad de una salida de fondos con respecto a cualquier partida incluida en la misma clase de obligaciones pueda ser baja. Las provisiones se miden al valor actual de los desembolsos que se espera sean necesarios para liquidar la obligación teniendo en cuenta la mejor información disponible en la fecha de preparación de los estados financieros y son reestimadas en cada cierre Reconocimiento de ingresos Los ingresos son medidos al valor razonable de la contraprestación recibida o a recibir, y representa los montos a cobrar por venta de servicios, neto de descuentos e impuesto al valor agregado. La Sociedad reconoce los ingresos cuando los montos pueden ser medidos confiablemente, cuando es probable que se generen beneficios económicos futuros para la entidad, y cuando se cumplen los criterios específicos para cada una de las actividades de la Sociedad.\n22 NOTA 3. ADMINISTRACION DEL RIESGO 17 Notas a los Estados Financieros 3.1 RIESGO LEGAL OPERACIONAL Y REGULATORIO El MAE es un mercado autorregulado, autorizado por la Comisión Nacional de Valores (CNV) y bajo el contralor de ésta, siendo su función principal la de facilitar a los Agentes de Mercado Abierto un ámbito electrónico de negociación de valores negociables, previamente admitidos por MAE para su negociación. Además de ello, sus funciones se complementan con un control adecuado a las exigencias establecidas por la CNV sobre las operaciones concertadas y registradas en el Sistema de Operaciones Electrónicas SIOPEL, así como su liquidación, y los Agentes de Mercado Abierto que han sido registrados para operar ante el MAE y de los valores negociables admitidos a la negociación. En virtud de ello, los riesgos asociados a la operatoria del MAE se circunscriben a aspectos de tipo legal, técnico y operativo. La administración y el control de la sociedad se encuentra a cargo de un Directorio integrado por un número de entre siete y quince Directores designados por la Asamblea de Accionistas, que a su vez delega parte de sus atribuciones de contralor en un Director Ejecutivo. Este último supervisa el contralor llevado a cabo sobre el Mercado por las distintas Gerencias operativas, siendo estas la Gerencia de Administracion y Finanzas, la Gerencia Legal, la Gerencia de Tecnología y Sistemas y la Gerencia de Mercados. Conforme resulta del Organigrama de la sociedad, las gerencias citadas cuentan con la estructura adecuada a las funciones que le han sido asignadas, para llevar a cabo los controles necesarios para una adecuada minimización de riesgos y propender a la transparencia del Mercado. Desde el punto de vista de los controles legales, además de verificar la adecuación normativa del Mercado a las exigencias de la Ley y Normas reglamentarias aplicables, la Gerencia Legal del MAE tiene a su cargo en forma complementaria con la facultad de verificación e inspección que lleva a cabo la Gerencia de Mercados del MAE lo siguiente: - Verificación del cumplimiento por parte de los Agentes de Mercado Abierto de las normas legales y reglamentarias que regulan el Mercado Leyes, Decretos, Reglamentos de CNV y Reglamentos del MAEsiendo unos de los principales objeto de revisión, la situación patrimonial y la integración de las contrapartidas exigidas para operar a los Agentes. - Control del cumplimiento de los requisitos exigidos a los emisores, para negociar en este Mercado sus valores negociables, así como el seguimiento y publicidad a través del órgano de difusión del mercado, de la información que dichos emisores se encuentran obligados a proporcionar al público inversor. - La calificación de aquellas operaciones que, habiendo sido objeto de verificación por la Gerencia de Mercados, corresponde analizar para determinar su adecuación a las normas legales aplicables y en su caso, determinar el curso de acción a proponer en relación a cualquier desvío normativo que se detecte.\n23 18 NOTA 3. ADMINISTRACION DEL RIESGO (Cont.) Notas a los Estados Financieros 3.1 RIESGO LEGAL OPERACIONAL Y REGULATORIO (Cont.) Paralelamente MAE también mantiene una estrecha coordinación con otros organismos tales como la Caja de Valores y el Banco Central de la República Argentina, prestándole especial atención a las leyes y reglamentaciones a las que la Compañía está sujeta. Desde el punto de vista técnico, la gerencia de Tecnología y Sistemas, tiene a su cargo, no solo el desarrollo y actualización de los sistemas operativos que posibilitan la concertación, registración y liquidación de las operaciones concertadas en el MAE bajo estándares de máxima eficiencia y transparencia, sino también su adecuado funcionamiento minimizando los riesgos asociados. A tal fin, realiza periódicas revisiones por intermedio de auditores externos sobre los sistemas empleados y sobre el funcionamiento de los esquemas de contingencia FACTORES DE RIESGO DE ADMINISTRACION Y FINANZAS a) RIESGO DE CREDITO En el MAE la mayor parte de la operatoria es realizada por agentes asociados por lo que los ingresos más relevantes provienen de la facturación a los propios accionistas. Sin embargo a fin de minimizarlo se ha implementado un procedimiento de cobranzas el cual funciona de la siguiente manera: El primer día hábil de cada mes se emiten las facturas correspondientes a los cargos relacionados con las operaciones del mes anterior con más los cargos fijos. Las facturas emitidas tienen un vencimiento que opera a los quince días corridos de su emisión. Los agentes pueden consultar en la web del MAE, con un usuario y password, el detalle de operaciones facturadas. Existe una persona en administración dedicada a monitorear el estado de las cobranzas. Tres días antes del vencimiento de las facturas se envía por el Sistema Siopel, un mensaje denominado prompt a todos los agentes operadores recordando el próximo vencimiento de la facturación. Tres días después del vencimiento de las facturas administración envía a todos los agentes el estado de deuda actualizado. De acuerdo al Estado de Situación Financiera al 31 de diciembre de 2014 el rubro Créditos por servicios asciende a $ todos vencidos con una anticuación mayor a treinta días. Sobre el total de la facturación anual los mismos representan el 0,79%. Si evaluamos los mismos en relación con el año anterior notamos que han disminuido en un 26,27% dado que al 31 de diciembre de 2013 los mismos ascendian a $\n24 19 Notas a los Estados Financieros 3.2. FACTORES DE RIESGO DE ADMINISTRACION Y FINANZAS (Cont.) b) RIESGO DE LIQUIDEZ La liquidez representa la cualidad de los activos para ser convertidos en dinero efectivo de forma inmediata sin pérdida significativa de su valor. De tal manera que cuanto más fácil es convertir un activo en dinero se dice que es más líquido. Debido a una actitud conservadora de parte de la Gerencia de Administración y Finanzas y de la Direccion Ejecutiva se ha decidido destinar el excedente de efectivo a inversiones de fácil realización. Se ha optado principalmente en colocar los mencionados fondos en Plazos Fijos intrasferibles en diversas entidades bancarias, todas de primera línea, y se han establecido vencimientos escalonados y con fechas de vencimiento cortas para su mejor gestión. Debido a la implementación del circuito de cobranzas explicado anteriormente y la adopción de una estrategia para afrontar los pasivos comerciales se ha logrado un incremento en el rubro Efectivo y equivalentes de efectivo en un 91,88% en relación al 31 de diciembre del 2013, ya que a la fecha ascendían a $ , mientras que al 31 de diciembre de 2014 se computaban $ , si bien $ corresponden a reservas requeridas por la CNV (Notas 14 y 19). Se presenta a continuación la evolución de los activos líquidos (caja + plazo fijos) para los últimos ocho trimestres donde se puede visualizar el incremento de los mismos Durante el año 2013 se ha obtenido un crédito con el Banco de la Nación Argentina para la financiación del proyecto de implementación de un software de gestión documental. A la fecha el proyecto se encuentra implementado en su primer fase y en etapa de desarrollo para la segunda fase. Las condiciones del crédito obtenido se transcriben a continuación: Capital $ a tres años con una tasa activa de cartera general con sus oscilaciones a través del tiempo. Amortización liquidada por sistema Alemán, en cuotas mensuales. Sin período de gracia. En relación con el giro habitual es destacable mencionar que no existen pasivos de consideración y que MAE cuenta con la calificación crediticia adecuada de las propias entidades financieras / accionistas. c) RIESGO DE ADMINISTRACION Durante el transcurso del año 2011 la Gerencia de Administracion del MAE ha decidido la instalación del ERP- SAP bajo la modalidad Business all in one, este sistema, que se encuentra operativo desde agosto de ese año, cuenta con funcionalidades establecidas de acuerdo a los perfiles determinados por la Gerencia de modo que el personal puede realizar las transacciones estipuladas quedando registro cada vez que ejecuta una instrucción.\n25 20 Notas a los Estados Financieros 3.2. FACTORES DE RIESGO DE ADMINISTRACION Y FINANZAS (Cont.) c) RIESGO DE ADMINISTRACION (Cont.) Diariamente personal del area realiza un informe, y lo circulariza a la Gerencia y a la Direccion Ejecutiva. En el mismo detalla: Evolución diaria de los activos liquidos. Evolución diaria de las cuentas por cobrar. Evolución histórica de los activos liquidos y cuentas por cobrar. Detalle de saldos bancarios, segregados por entidad y moneda. Adicionalmente, existe división de funciones basada en mecanismos de control interno, que incluyen controles cruzados y por oposición, de tal forma que se estimulen la responsabilidad y desarrollo de las cualidades de los empleados y el pleno reconocimiento de su tarea, a la vez que mitiguen el riesgo sobre el proceder de las personas respecto del Patrimonio del MAE, y del incumplimiento de su procesos operativos y administrativos en forma eficaz y eficiente. 3.3 FACTORES DE RIESGO DE MERCADO a) Riesgo de tipo de cambio. Existen flujos de ingresos de divisas que se liquidan de acuerdo a las disposiciones vigentes, relacionadas con las exportaciones de servicios tecnológicos y asesoramientos en materia de desarrollo de mercados de capitales que el MAE presta a las Bolsas, Mercados y entidades financieras del exterior. Si bien el MAE adquiere la mayoría de sus productos y servicios en el mercado local, posee un impacto indirecto frente al encarecimiento de la Moneda Extranjera principalmente por las compras derivadas de productos y servicios de Tecnología. Sin embargo el 18% de los ingresos están asociados a la variación del tipo de cambio (exportaciones y mercado Forex), y adicionalmente posee un respaldo financiera en dólares cuyo equivalente en pesos es (Anexo G). Los pagos en divisas en concepto de importaciones, generalmente de bienes y repuestos tecnológicos, que originan obligaciones en moneda extranjera son poco significativas. Dado este contexto, no se observan situaciones que originen riesgos de tipo de cambio.\n26 FACTORES DE RIESGO DE MERCADO (Cont.) b) Riesgo de tasa de interés. Notas a los Estados Financieros El MAE limita el riesgo de tasa de interés al préstamo contraído con el Banco de la Nación Argentina. Las condiciones del mismo han sido expresadas anteriormente. Los pasivos reflejados en los estados financieros se vinculan con la operatoria habitual de la Compañía y son, en su totalidad, pasivos corrientes. c) Riesgo inherente al Fideicomiso de Garantias OCT-MAE. El MAE es administrador del Fideicomiso de Garantías OCT-MAE, lo que conlleva a ser responsable por el pago de los impuestos en los que el mismo se encuentra inscripto. Esta establecido en el contrato de fideicomiso que Todos los costos, comisiones, cargos, impuestos y/o cualquier otra erogación derivada de la transferencia o mantenimiento de títulos y fondos en o desde las cuentas del MAE contempladas en el presente Contrato o en el Reglamento Operativo serán a cargo del Agente fiduciante y deberán ser reembolsados por dicho Agente al MAE juntamente con los aranceles mensuales. Es por esto que, durante el ejercicio se han facturado mensualmente los cargos correspondientes a los anticipos de Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta para el periodo fiscal A la fecha no se registran créditos pendientes de cobro por el mencionado concepto. Durante el mes de Enero de 2015 y, conociendo que los anticipos abonados a esa fecha ya habían excedido el monto de impuesto determinado, se solicitó una reducción de anticipos ante la AFIP GESTIÓN DEL CAPITAL Los objetivos de la Gerencia y de la Dirección Ejecutiva apuntan a salvaguardar la capacidad del Capital a fin de asegurar el principio de empresa en marcha. El trabajo es activo a fin de lograr un rendimiento de capital óptimo tanto para los accionistas como para otras partes interesadas. También se pone especial atención en la revisión periódica de la estructuración del Patrimonio Neto.\n27 22 Notas a los Estados Financieros NOTA 4. ESTIMACIONES Y JUICIOS CONTABLES Las estimaciones y juicios se evalúan continuamente y se basan en la experiencia histórica y otros factores, incluidas las expectativas de hechos futuros que se consideran razonables en las circunstancias. La Sociedad hace estimaciones e hipótesis en relación con el futuro. Las estimaciones contables resultantes, por definición, raramente igualarán a los correspondientes resultados reales. A continuación se explican las estimaciones y juicios que tienen un riesgo significativo de dar lugar a un ajuste material en los importes en libros de los activos y pasivos dentro del ejercicio financiero siguiente. (a) Impuesto a las ganancias La Sociedad es sujeto al impuesto a las ganancias. Existen muchas transacciones y cálculos para los que la determinación última del impuesto es incierta. La Sociedad reconoce los pasivos por eventuales reclamos fiscales en función de la estimación de si serán necesarios impuestos adicionales. Cuando el resultado fiscal final de estos asuntos sea diferente de los importes que se reconocieron inicialmente, tales diferencias tendrán efecto sobre el impuesto a las ganancias y las provisiones por impuestos diferidos en el ejercicio en que se realice tal determinación. (b) Reconocimiento de ingresos Por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2014 y 2013 la Sociedad ha reconocido ingresos por un total de $ y $ respectivamente, por ventas de servicios. Los ingresos por servicios del ejercicio abiertos por producto (2) fueron: Rubro $ Cuota mensual de servicios del Mercado (por operaciones en el mercado) Cuota mensual OCT Cuota mensual Forex Siopel (por operaciones de cambio) Colocaciones Primarias Arancel por autorización Servicios prestados al exterior (1) Cargo Mensual Adm. del Fideicomiso OCT Servicios prestados a terceros Desarrollos tecnológicos Total (1) Corresponde a ingresos por ventas de licencia SIOPEL, servicios de parametrización y gap análisis brindados a bolsas de valores y entidades financieras del exterior en la porción atribuible al MAE. (2) Corresponde a ingresos segregados en función a los productos ofrecidos por la Sociedad los cuales a decisión del Directorio no representan segmentos del negocio conforme lo expuesto en nota 5.\n28 23 Notas a los Estados Financieros NOTA 4. ESTIMACIONES Y JUICIOS CONTABLES (Cont.) Los ingresos financieros corresponden a diferencias de cambio e intereses registrados por la Sociedad (Nota 7). Los costos financieros son intereses y actualizaciones con cargo para la Sociedad (Nota 7). Los otros egresos corresponden a donaciones efectuadas. Los otros ingresos corresponden a ganancias por ventas de activos fijos. NOTA 5. INFORMACIÓN FINANCIERA POR SEGMENTOS La Dirección considera el negocio desde el punto de vista de los productos, pero los mismos no son considerados segmentos operativos dado que no son analizados a los efectos de asignar recursos y evaluar el rendimiento de los mismos, asi como la apertura de los ingresos en función a la facturación es analizada considerando el tipo de producto ofrecido, por lo que no resultaría aplicable la exposición de información financiera por segmentos. NOTA 6. PARTIDAS EXCEPCIONALES. Las partidas excepcionales se presentan por separado en los estados financieros cuando sea necesario hacerlo para proporcionar una mejor comprensión de los resultados financieros del Sociedad. En el ejercicio, no han surgido partidas excepcionales a detallar. NOTA 7. INGRESOS Y COSTOS FINANCIEROS Costos financieros: Costos por intereses Gastos financieros Diferencia de cambio negativa (Nota 12) Total Costos financieros Intereses por inversiones en plazos fijos Resultado por tenencias en FCI Intereses por pagos fuera de término Diferencia de cambio positiva (Nota 12) Total Ingresos financieros\n29 24 Notas a los Estados Financieros NOTA 8. ESTIMACIONES En la preparación de estos estados financieros, los juicios significativos realizados por la Gerencia en la aplicación de políticas contables de la Sociedad y las principales fuentes de incertidumbre en la estimación fueron las mismas que las que se aplicaron a los estados financieros para el año finalizado el 31 de diciembre de La preparación de estados financieros de acuerdo con IFRS requiere el uso de estimaciones. También requiere que la Gerencia ejerza su juicio de valor en el proceso de aplicación de las políticas contables de la Sociedad. Las áreas que requieren un mayor grado de juicio y complejidad o áreas donde las premisas y estimaciones son significativas para los presentes estados financieros se describen en la Nota 4. NOTA 9. IMPUESTO A LAS GANANCIAS El impuesto a las ganancias se reconoce sobre la base de la estimación de la Gerencia de la tasa efectiva anual del impuesto a las ganancias esperada para el año fiscal completo. La tasa estimada de impuestos anual utilizada para el ejercicio al 31 de diciembre de 2014 es del 35%. La evolución y composición de los activos y pasivos por impuesto diferido se detalla en los siguientes cuadros: - Activo diferido: Bienes de uso Previsiones Total al Total al $ $ $ $ Saldos al inicio del ejercicio Cargo a resultado Saldos al cierre del ejercicio El activo diferido neto al 31 de diciembre de 2014 y 2013 que surge de la información incluida en el cuadro anterior asciende a $ A partir del ejercicio fiscal 2013, mediante acta de Directorio de fecha 19 de febrero de 2014, la Sociedad ha decidido destinar el 100% de las utilidades anuales líquidas y realizadas a la constitución del Fondo de Garantía obligatorio dispuesto en el artículo 45 de la nueva Ley de Mercados (Notas 19 y 20), previéndose su tratamiento en la próxima Asamblea de Accionistas.\n30 NOTA 9. IMPUESTO A LAS GANANCIAS (Cont.) 25 Notas a los Estados Financieros La aplicación del artículo 45 conlleva la deducibilidad en el Impuesto a las Ganancias de los montos aportados al fondo. Asimismo, sus rendimientos estarían exentos conforme lo mencionado en el artículo 45 de la nueva Ley de Mercados, y el mismo estaría libre del Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta. Como consecuencia de ello, a efectos del cálculo de la provisión del Impuesto a las Ganancias del ejercicio se ha considerado exento el 100% del resultado contable por lo que no correspondería provisionar monto alguno en concepto de Impuesto a las Ganancias. El presente tratamiento queda sujeto a la constitución del mencionado fondo de garantía antes del vencimiento de la presentación de la declaración jurada de Impuesto a las Ganancias. A continuación se presenta una conciliación entre el impuesto a las ganancias cargado a resultados y el que resultaría de aplicar la tasa del impuesto vigente sobre la utilidad contable: $ Resultado del ejercicio antes del impuesto a las ganancias Tasa del impuesto vigente 35% 35% Resultado del ejercicio a la tasa del impuesto Diferencias permanentes a la tasa del impuesto: - Donaciones Gastos no deducibles Provisión beneficio post empleo Otras provisiones Diferencia DDJJ 2012 / Amortización bienes de uso Impuesto a las ganancias mínima presunta Total cargo por impuesto a las ganancias Exención fondo de garantía ( ) ( ) - Diferencia DDJJ 2012 / ( ) - Impuesto determinado del ejercicio - -\n31 NOTA 9. IMPUESTO A LAS GANANCIAS (Cont.) 26 Notas a los Estados Financieros El impuesto a las ganancias al 31 de diciembre de 2014 arroja un saldo a favor de $ El impuesto a las ganancias al 31 de diciembre de 2013 registrado en el rubro Otros Créditos arroja un saldo a favor $ , de acuerdo al siguiente detalle: $ Provisión Impuesto a las Ganancias ejercicio - - Saldo a favor Declaración Jurada Impuesto a las Ganancias - - Retenciones realizadas por terceros ( ) ( ) Anticipos Impuesto a las Ganancias - - Impuesto a las Ganancias saldo a favor (Nota 14 c)) ( ) ( ) NOTA 10. IMPUESTO A LOS INGRESOS BRUTOS Con fecha 22 de agosto de 2014 la Sociedad se adhirió a un Plan de Facilidades de pago en el Impuesto sobre los Ingresos Brutos vigente en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. Motivó la adhesión la necesidad de adecuar las alícuotas declaradas en los periodos Diciembre de 2008 hasta Diciembre de La deuda regularizada, actualizada a la fecha de presentación asciende a $ , este importe fué cancelado un 15% en efectivo en el momento de adhesión en el plan de facilidades de pago y el 85% restante en 120 cuotas con un interés decreciente de acuerdo al siguiente esquema: Interés mensual Para las cuotas 2,00% 1 a 6 1,50% 7 a 12 1,00% 13 a 60 0,50% 61 a 120 El mencionado plan se extinguirá con el pago de la cuota mensual número 120 en el mes de Septiembre de Al cierre del presente ejercicio la deuda asciende a $\n32 NOTA 11. GANANCIA POR ACCIÓN (a) Básicas 27 Las ganancias básicas por acción se calculan dividiendo el beneficio atribuible a los tenedores de acciones de la Sociedad entre el número medio ponderado de acciones ordinarias en circulación durante el ejercicio Resultado atribuible a los accionistas de la Sociedad Total Resultado por acción (b) Diluidas Las ganancias diluidas por acción se calculan ajustando el número medio ponderado de acciones ordinarias en circulación para reflejar la conversión de todas las acciones ordinarias potenciales dilusivas Ganancias Resultado atribuible a los tenedores de acciones de la Sociedad Resultado utilizado para determinar la ganancia diluida por acción Nº medio ponderado de acciones ordinarias en circulación\n33 28 Notas a los Estados Financieros NOTA 12. GANANCIAS NETAS POR DIFERENCIAS DE CAMBIO Las diferencias de cambio cargadas en la cuenta de resultados se detallan a continuación: Diferencia de cambio neta (Nota 7) Total NOTA 13. PROPIEDAD, PLANTA Y EQUIPOS Y ACTIVOS INTANGIBLES Propiedad, planta y equipos Activos Intangibles Ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2013 Saldo neto inicial al 1 de enero de Altas Bajas - - Depreciación ( ) ( ) Saldo neto al 31 de diciembre de Saldo neto inicial al 1 de enero de Altas Bajas - - Depreciación ( ) ( ) Saldo neto al 31 de diciembre de\n34 29 Notas a los Estados Financieros NOTA 14 - COMPOSICION DE RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION FINANCIERA La composición de los principales rubros del estado de situación financiera es la siguiente: $ ACTIVO ACTIVO NO CORRIENTE a) Otros créditos Depositos en garantía (Nota 19) ACTIVO CORRIENTE b) Créditos por servicios Deudores comunes Deudores del exterior (Anexo G) Agentes de Mercado Abierto c) Otros créditos Impuesto a las Ganancias saldo a favor (Nota 9) IVA saldo a favor Impuesto a las ganancias mínima presunta saldo a favor Retenciones análogas en el exterior Otros créditos impositivos Deudores diversos Impuestos a cuenta del Fideicomiso OCT-MAE (Nota 18) Seguros a devengar d) Otros Activos Financieros Plazos Fijos (Nota 19) e) Efectivo y equivalentes de efectivo Caja en moneda nacional Caja en moneda extranjera (Anexo G) Bancos en moneda nacional Bancos en moneda extranjera (Anexo G) Inversiones en moneda nacional: - Plazos Fijos\n35 30 Notas a los Estados Financieros NOTA 14 - COMPOSICION DE RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION FINANCIERA (Cont.) PASIVO PASIVO NO CORRIENTE $ f) Provisiones y otros cargos Beneficios post empleo (Nota 2.16 b)) IIBB a pagar Plan facilidades de pago (Nota 10) g) Deudas bancarias y financieras Prestamos bancarios (Nota 16) PASIVO PASIVO CORRIENTE h) Cuentas a pagar comerciales y otras Proveedores comunes Depósito en Tribunal Arbitral del MAE i) Provisiones y otros cargos Sueldos y cargas sociales a pagar Retenciones sindicales a depositar Retenciones de ganancias emitidas Otras provisiones sociales (Nota 2.16 a)) IIBB a pagar Plan facilidades de pago (Nota 6) IIBB a pagar IVA a pagar Beneficios post empleo (Nota 2.16 b)) Deuda fideicomiso OCT-MAE (Nota 18) j) Deudas bancarias y financieras Prestamos bancarios (Nota 16)\n36 31 Notas a los Estados Financieros NOTA 15. EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO Efectivo Caja y Bancos Equivalentes de efectivo Plazos fijos menores a 90 días Total efectivo y equivalentes $ NOTA 16. PRESTAMOS Los préstamos se reconocen inicialmente a su valor razonable, neto de los costos de transacción incurridos. Posteriormente se valúan a su costo amortizado y cualquier diferencia entre los fondos obtenidos (netos de los costos de transacción) y el valor de reembolso se reconoce en resultados durante la vigencia del préstamo usando el método de tasa de interés efectiva. La Sociedad posee un préstamo financiero con el Banco Nación cuyo destino es la financiación del proyecto de gestión documental y al 31 de diciembre de 2014 su saldo asciende a $ La Sociedad no tiene otra exposición a préstamos de alto riesgo u obligaciones de deuda colaterales. La Sociedad cuenta con suficiente capital de trabajo para continuar con sus actividades. NOTA 17. EFECTIVO GENERADO POR LAS OPERACIONES Resultado del ejercicio antes de impuestos Ajustes por: - Depreciación y amortización (Nota 13 y Anexos A y B) Cambios en el capital de trabajo: - Disminución de créditos por servicios Disminución / (Aumento) en otros créditos ( ) - (Disminución) / Aumento en deudas comerciales ( ) Aumento en provisiones y otros cargos Efectivo generado por las actividades operativas\n37 32 Notas a los Estados Financieros NOTA 18 CUENTA OCT - MAE GARANTÍAS y CUENTA OCT - MAE MTM Al 31 de diciembre de 2014 y 31 de diciembre de 2013, el saldo de la cuenta OCT - MAE Garantías abierta en el Banco Central de la Republica Argentina, asciende a la suma de $ y $ , respectivamente, y corresponde a garantías constituidas por bancos agentes para operar con Operaciones a término concertadas e informadas al MAE a través del sistema SIOPEL mediante los mecanismos de trading por pantalla entre agentes y trading por pantalla con función giro (Anexo I). Asimismo al 31 de diciembre de 2014 y 31 de diciembre de 2013, la cuenta abierta en el Banco Central de la Republica Argentina OCT MAE MTM [donde las partes intervinientes en las operaciones a término se obligan a liquidar diariamente las posiciones abiertas entre las mismas mediante el mecanismo de mark to market (MTM)], no presenta saldo. En virtud del Contrato de Fideicomiso suscripto por el MAE con fecha 18 de agosto de 2004 con adhesión de Bancos Agentes, los fondos acreditados en las mencionadas cuentas constituyen un patrimonio separado del patrimonio del MAE y de los agentes fiduciantes (Bancos Agentes), de conformidad con lo previsto por el art. 14 de la Ley Tratándose de un Fideicomiso de Garantía no se encuentra alcanzado por el Impuesto a las Ganancias, pero sí es sujeto pasivo del Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta. El Fiduciario se encuentra obligado a ingresar el gravamen correspondiente al fideicomiso como responsable por deuda ajena. Por ello, se incluye en los rubros Provisiones y otros cargos dentro del concepto Deuda fideicomiso OCT-MAE y en Otros Créditos incluido en Impuestos a cuenta del Fideicomiso OCT-MAE la registración de los montos a ser cancelados por MAE en concepto de IGMP y bienes personales los cuales serán reintegrados por los agentes. NOTA 19. ACTIVOS DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA Al 31 diciembre de 2014 y 2013 existen en el rubro Otros Créditos No Corrientes depósitos en garantía por $ y $ respectivamente. Con fecha 22 de abril de 2014 la sociedad había constituido un plazo fijo para cumplir con el Fondo de Garantía requerido por la CNV, por un valor nominal de $ cuyo vencimiento operó el 22 de mayo de El mismo ha sido constantemente renovado cada vez que operó su vencimiento. Con fecha 3 de diciembre de 2014 la sociedad ha renovado dicho plazo fijo el cual se encuentra vigente al 31 de diciembre de El mismo tiene un valor nominal de $ con plazo de 44 días e incluye intereses devengados netos, al 31 de diciembre de 2014 por $ , lo que resulta en un importe total de $ Al vencimiento, el mismo devengará un total de intereses por $ , conformando asi un total a cobrar neto de retenciones de impuesto a las ganancias de $ , estas últimas ascienden a la suma de $6.996.\n38 33 Notas a los Estados Financieros NOTA 19. ACTIVOS DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA (Cont.) Al 31 de diciembre de 2014 la sociedad mantiene plazos fijos por un importe total a cobrar de $ , los mismos componen la contrapartida mínima exigida por CNV y se encuentran dentro del rubro Otros Activos Financieros. Dichos plazos fijos poseen un valor nominal de $ e incluyen intereses devengados netos al 31 de diciembre de 2014 por $ , lo que resulta un importe devengado total a la fecha de $ NOTA 20. LEY DE MERCADO DE CAPITALES Con fecha 27 de diciembre de 2012 fue promulgada la Ley de Mercado de Capitales N , que contempla una reforma integral del régimen de oferta pública instituido por la Ley N El 1 de agosto de 2013, el Poder Ejecutivo Nacional reglamentó parcialmente la Ley N bajo el Decreto Reglamentario 1023/2013, disponiendo que la CNV emita las reglamentaciones complementarias que crea pertinentes como autoridad de aplicación de la Ley. Dicha ley dispuso que los mercados en funcionamiento a dicha fecha, y aquellas entidades que se constituyan como continuadoras de éstos deberían, antes del 31 de diciembre de 2014, contar con autorización de oferta pública por parte de la CNV, y proceder al listado de sus acciones en un mercado autorizado. Con fecha 9 de septiembre de 2013 se publicó en el Boletín Oficial la RG CNV 622 dejando sin efecto el Texto Ordenado del año 2001 adecuando dicho texto a la sanción de la Ley de Mercado de Capitales y al decreto Reglamentario 1023/2013 mencionados precedentemente. El nuevo Texto Ordenado establece que los mercados deberán contar, en forma permanente, con un patrimonio neto mínimo de $ , el que deberá surgir de sus estados financieros trimestrales y anuales. A su vez, deberán constituir un fondo de garantía equivalente, como mínimo, al 50% de las utilidades líquidas y realizadas, integrado por una lista de activos elegibles considerados inversiones permitidas. Para el cumplimiento de dichos requisitos la Sociedad, en principio, deberá adecuar su estatuto social, incrementar su patrimonio neto, constituir el fondo de garantías obligatorio y remitir toda aquella documentación mencionada en la Sección 2 artículo 10 del capítulo I referido a Mercados. Con fecha 27 de diciembre de 2013, la Sociedad ha presentado a CNV la solicitud para ingresar al Registro de Mercados llevado por ese Organismo, solicitando su inscripción como mercado con cámara compensadora adherida, adjuntando la totalidad de la documentación requerida por el Art. 10 de la Sección II, Capítulo I, Título VI de Mercado.\n39 34 Notas a los Estados Financieros NOTA 20. LEY DE MERCADO DE CAPITALES (Cont.) MAE ha cumplimentado todos los trámites requeridos por la CNV y presentado la totalidad de la documentación requerida por ese Organismo, por lo que en función de sus atribuciones conforme Ley , mediante Resolución N de fecha 11 de septiembre de 2014, la CNV dispuso registrar a MERCADO ABIERTO ELECTRÓNICO S.A. (MAE) COMO MERCADO BAJO EL N 14 con cámara compensadora integrada-, y mediante Resolución N de fecha 22 de diciembre de 2014 ha aprobado la totalidad de sus Reglamentos para operar como tal. Cabe apuntar que al el patrimonio neto de la sociedad superaba el mínimo exigido por las Normas de la CNV y que en asamblea general ordinaria de accionistas celebrada con fecha 10 de abril de 2014, la sociedad ha procedido a la creación del Fondo de Garantía previsto en el artículo 45 de la citada ley y ha procedido a su integración.. NOTA 21. CUMPLIMIENTO DE LAS DISPOSICIONES PARA ACTUAR COMO MERCADO SEGÚN LA C.N.V. A la fecha de los presentes estados contables la Sociedad se encuentra inscripta para actuar como Mercado según lo establecido en la Resolución General N 622 de la CNV (ver Nota 12). De acuerdo a las exigencias previstas, el patrimonio neto mínimo requerido para actuar en esa categoría, asciende a $ y la contrapartida mínima al 50% del importe resultante de detraer del valor del Patrimonio Neto Minimo el total acumulado en el Fondo de Garantia del articulo 45 de la Ley N , debiendo acreditar antes del 1 de marzo de 2014 el 50% como mínimo del patrimonio neto requerido y antes del 1 de septiembre de 2014 el 100% del monto exigido. Al 31 de diciembre de 2014 la Sociedad presenta un patrimonio neto de $ el cual supera al patrimonio neto mínimo requerido al 1 de marzo de 2014 ($ ), según cronograma de adecuación Art. 12, Cápitulo I, Título VI del nuevo TO CNV La contrapartida mínima exigida por CNV asciende a $ , la cual es cumplida por la Sociedad y se encuentra integrada por el valor nominal de los plazos fijos, siendo el monto total a cobrar a la fecha de vencimiento de $ , conforme el siguiente detalle:\n40 35 Notas a los Estados Financieros NOTA 21. CUMPLIMIENTO DE LAS DISPOSICIONES PARA ACTUAR COMO MERCADO SEGÚN LA C.N.V. (Cont.) Banco Capital Capital e Intereses Vencimiento Banco Francés BBVA /01/2015 Banco Francés BBVA /01/2015 Banco Francés BBVA /01/2015 Banco Francés BBVA /02/2015 Banco Francés BBVA /01/2015 Banco Francés BBVA /02/2015 Banco Francés BBVA /01/2015 Banco Francés BBVA /01/2015 Banco Francés BBVA /01/2015 Banco Galicia /01/2015 Banco Galicia /01/2015 Banco Galicia /01/2015 Banco Industrial /02/2015 Banco Industrial /01/2015 Banco Industrial /02/2015 TOTAL Con fecha 04 de septiembre de 2014 mediante nota cargo CNV 19468, y en respuesta a la vista conferida por la Comisión Nacional de Valores mediante nota CNV N 4598/CO, el MAE solicitó autorización para constitur la contrapartida mínima con Plazos Fijos no pre cancelables, pero en el marco de un esquema de vencimientos escalonados con el objetivo de mantener liquidez, solicitando por ello se nos exima de cumplir con la exigencia normativa para la inversión de los activos disponibles en pesos conforme al punto 2 del Anexo I, Capítulo I, Título VI de las Normas CNV (NT 2013 y mod.). La solicitud presentada se sustenta en la necesidad de administrar las inversiones de la Sociedad, buscando la maximización del rendimiento del capital. Al día de la fecha la CNV no se ha expedido sobre el tema. Por otra parte, la Sociedad ha integrado el fondo de garantía requerido por la CNV mediante la constitución de un plazo fijo de fecha 3 de diciembre de 2014 en el Banco de Galicia y Buenos Aires por un valor nominal de $ , siendo el monto total a cobrar a la fecha de vencimiento de $ (Ver Nota 19) NOTA 22. RESTRICCIONES A LA DISTRIBUCIÓN DE RESULTADOS De acuerdo a lo establecido por el artículo 70 de la Ley Nº y el Art. 5 del Capitulo III, Sección II, Título IV del T.O de CNV, la Sociedad deberá destinar un monto no inferior al cinco por ciento (5%) del resultado positivo surgido de la sumatoria algebraica del resultado del ejercicio, los ajustes de ejercicios anteriores, las transferencias de otros resultados integrales a resultados no asignados, y las pérdidas acumuladas de ejercicios anteriores, a la reserva legal del ejercicio, hasta alcanzar el veinte por ciento (20%) del Capital Social más el saldo de la cuenta Ajuste del Capital. A su vez, según el Art. 15 de la Sección IV del Capítulo I de Mercados, los mismos deberán constituir un fondo de garantía con el 50% como mínimo de las utilidades anuales líquidas y realizadas, en función de lo requerido por el Art. 45 de la Ley de Mercado de Capitales (Nota 20).\n41 36 NOTA 23. GUARDA DE DOCUMENTACIÓN EN DEPÓSITO DE TERCEROS De acuerdo con la Resolución General N 629 Sociedades Emisoras Guarda de Documentación emitida por la CNV, la Sociedad informa que al cierre del ejercicio posee documentación respaldatoria de las operaciones contables, impositivas y de gestión en proceso de migración desde el depósito Archivos del Microcentro S.A., CUIT , bajo la denomación comercial Rent a Box, con domicilio legal y del depósito en la calle 25 de Mayo N 626 Subsuelo, Capital Federal (C1002ABN) a ADEA Administradora de archivos S.A., CUIT , bajo la denomación comercial ADEA, con domicilio legal en la calle Av. Pte. R. Saenz Peña. 832, 2, Capital Federal (C1035AAQ) y del deposito en Av. Calchaqui, Los Bosques, Buenos Aires (B6018XAB).\n42 37 Número de Registro en la Inspección General de Justicia: 9540 BIENES DE USO Al 31 de diciembre de 2014 y Anexo A Rubros Al inicio del ejercicio VALORES DE ORIGEN Altas Al cierre del ejercicio Acumuladas al inicio del ejercicio DEPRECIACIONES Del ejercicio (1) Acumuladas al cierre del ejercicio Neto resultante al Neto resultante al Maquinas Instalaciones Muebles y útiles Equipamiento Informático Rodados Obras de arte Mejoras sobre inmueble de terceros Total al Total al $ (1) Anexo H\n43 38 Número de Registro en la Inspección General de Justicia: 9540 ACTIVOS INTANGIBLES Al 31 de diciembre de 2014 y Anexo B Rubros Al inicio del ejercicio VALORES DE ORIGEN Altas Al cierre del ejercicio Acumuladas al inicio del ejercicio AMORTIZACIONES Del ejercicio (1) Acumuladas al cierre del ejercicio Neto resultante al Neto resultante al Desarrollo de Software Total al Total al $ (1) Anexo H\n44 39 Número de Registro en la Inspección General de Justicia: 9540 OTRAS INVERSIONES Al 31 de diciembre de 2014 y Anexo D Cuenta principal y características Inversiones Corrientes Valor nominal Total al 31/12/2014 Total al 31/12/ Plazos Fijos Total al Total al\n45 40 Número de Registro en la Inspección General de Justicia: 9540 ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA Al 31 de diciembre de 2014 y Anexo G Monto y clase de la moneda extranjera Cotización Monto en moneda local Monto en moneda local $ $ ACTIVO ACTIVO CORRIENTE Efectivo y equivalentes a efectivo Caja U$S , Caja EUR , Caja Real , Cuenta corriente U$S , Créditos por servicios Deudores del exterior U$S , Total Activo Corriente Total Activo U$S = dólar estadounidense. EUR = Euro Real = Real (Brasil)\n46 41 Número de Registro en la Inspección General de Justicia: 9540 INFORMACION REQUERIDA POR EL ART. 64 INC. b) DE LA LEY N Por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2014 y Rubro Total Costo de Gastos de servicios administración Total $ Honorarios Honorarios de Directores Independientes Sueldos Beneficio post empleo Contribuciones sociales Gastos de personal Publicidad y propaganda Conservación y reparación Impuestos y tasas Alquileres Servicios de terceros Seguros Fletes, franqueo y correspondencia Gastos de inspecciones viaje Gastos generales Depreciaciones bienes de uso (Nota 13) Gastos cocina y maestranza Teléfonos Servicios informáticos Gastos edificio Gastos de libreria Seminarios, cursos y otros Gastos bancarios Gastos de limpieza Suscripciones y publicaciones Gastos de enlace Total al Total al Anexo H\n47 42 Número de Registro en la Inspección General de Justicia: 9540 CUENTAS DE ORDEN Al 31 de diciembre 2014 y 2013 Anexo I Saldo al 31/12/2014 Saldo al 31/12/2013 Cuentas de Orden Deudoras De Actividad Fiduciaria Fondos en Fideicomiso Banco Ciudad Bs As Banco Itau Banco Galicia Banco Patagonia BBVA Banco Frances Banco Macro ICBC HSBC Bank Nuevo Banco de Santa Fe Banco Supervielle BNP Paribas Banco Hipotecario Banco Santander Rio Nuevo Banco Industrial Banco Comafi Banco Servicios y Transacciones Banco Mariva Banco Credicoop Deutsche Bank Cia Financiera Banco CMF Banco de la Prov Bs As Banco de Valores Banco Finansur MBA Banco de Inversiones Columbia Financiera Banco B. I. Creditanstalt garantías Bank of American Banco Nacion Argentina Total Cuentas de Orden Acreedoras De Actividad Fiduciaria Cuentas de Actividad Fiduciaria por Contra Total\n48 43 MERCADO ABIERTO ELECTRÓNICO S.A. INFORMACION ADICIONAL A LAS NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO INICIADO EL 1 DE ENERO DE 2013 Y FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2013, PRESENTADO EN FORMA COMPARATIVA 1. REGIMENES JURIDICOS ESPECIFICOS Y SIGNIFICATIVOS QUE IMPLIQUEN DECAIMIENTOS O RENACIMIENTOS CONTINGENTES DE BENEFICIOS PREVISTOS POR DICHAS DISPOSICIONES Ver Nota 20 Ley de Mercado de Capitales. 2. MODIFICACIONES SIGNIFICATIVAS EN LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD U OTRAS CIRCUNSTANCIAS SIMILARES OCURRIDAS DURANTE LOS EJERCICIOS COMPRENDIDOS POR LOS ESTADOS CONTABLES QUE AFECTEN SU COMPARABILIDAD CON LOS PRESENTADOS EN EJERCICIOS ANTERIORES, O QUE PODRIAN AFECTARLA CON LOS QUE HABRAN DE PRESENTARSE EN EJERCICIOS FUTUROS No existen tales circunstancias.\n49 44 MERCADO ABIERTO ELECTRÓNICO S.A. INFORMACION ADICIONAL A LAS NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO INICIADO EL 1 DE ENERO DE 2013 Y FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2013, PRESENTADO EN FORMA COMPARATIVA 3. CLASIFICACION DE LOS SALDOS DE CREDITOS Y DEUDAS Corrientes Rubro Tasa 1er 2do 3er 4to Total Trimestre Trimestre Trimestre Trimestre ACTIVO Vencido Corrientes Efectivo y equivalentes de efectivo Más de un año No Corrientes Total No Corrientes Total Corriente Total no Corriente Plazo fijo A Fondos Comunes de Inversión B Créditos por servicios Deudores comunes B Deudores del exterior B Deudores Agentes del Mercado B Activo por impuesto diferido B Otros Créditos Deudores diversos B Otros Créditos impositivos B Impuestos a cuenta Fideicomiso OCT B Impuesto a las ganancias saldo a favor B Ingresos Brutos saldo a favor B Seguros a devengar B Depósitos en garantía B\n50 45 MERCADO ABIERTO ELECTRÓNICO S.A. INFORMACION ADICIONAL A LAS NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO INICIADO EL 1 DE ENERO DE 2013 Y FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2013, PRESENTADO EN FORMA COMPARATIVA PASIVO Cuentas a pagar comerciales y otras Tasa 1er Trimestre do Trimestre er Trimestre Corrientes to Trimestre Vencido Total Corrientes Más de un año No Corrientes Total No Corrientes Total Corriente Total no Corriente Proveedores comunes B Deposito en tribunal Arbitral B Provisión y otros cargos Sueldos y Cs. Sociales B Provisión Beneficios post empleo B Retenciones sindicales a depositar B Retenciones de ganancias emitidas B IVA a pagar B Facturación IGMP B Provisión Impuesto a las Ganancias B Ingresos Brutos a pagar B Otras provisiones B Deudas bancarias y financieras - Préstamos bancarios C A Devenga interés a tasa fija B No devenga interés. C Devenga interés.\n51 46 MERCADO ABIERTO ELECTRÓNICO S.A. INFORMACION ADICIONAL A LAS NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO INICIADO EL 1 DE ENERO DE 2013 Y FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2013, PRESENTADO EN FORMA COMPARATIVA 4. CLASIFICACION DE LOS CREDITOS Y DEUDAS POR SUS EFECTOS FINANCIEROS Ver Nota 3 precedente y Anexo G Activos y Pasivos en moneda extranjera 5. DETALLE DEL PORCENTAJE DE PARTICIPACION EN SOCIEDADES DEL ART. 33 LEY N No aplicable. 6. CREDITOS O PRESTAMOS CONTRA DIRECTORES O SINDICOS Y SUS PARIENTES HASTA EL SEGUNDO GRADO INCLUSIVE Al 31 de diciembre de 2014 y 2013, no existían créditos o préstamos contra directores o síndicos y sus parientes hasta el segundo grado inclusive. 7. INVENTARIO FISICO DE BIENES DE CAMBIO Al 31 de diciembre de 2014 y 2013, la Sociedad no poseía bienes de cambio. 8. VALORES NEGOCIABLES Al 31 de diciembre de 2014 y 2013, la Sociedad no poseía valores negociables. 9. BIENES DE USO Ver Anexo A a los estados contables. a) Bienes de uso valuados técnicamente: Al 31 de diciembre de 2014 y 2013, no existían bienes de uso revaluados técnicamente. b) Bienes de uso sin usar por obsoletos: Al 31 de diciembre de 2014 y 2013, no existían bienes de uso obsoletos que tengan valor contable. 10. PARTICIPACIONES EN OTRAS SOCIEDADES La Sociedad tiene como objeto la actividad de mercado de valores mobiliarios, por lo tanto, no cuanta con participaciones en otras sociedades. 11. VALORES RECUPERABLES Al 31 de diciembre de 2014 y 2013, el criterio seguido para determinar el valor recuperable de los bienes de uso es su valor de utilización económica, determinado por la posibilidad de absorber las depreciaciones con los resultados de la compañía.\n52 47 MERCADO ABIERTO ELECTRÓNICO S.A. INFORMACION ADICIONAL A LAS NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO INICIADO EL 1 DE ENERO DE 2013 Y FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2013, PRESENTADO EN FORMA COMPARATIVA 12. SEGUROS Al 31 de diciembre de 2014 el detalle de seguros contratados era el siguiente: Bienes Asegurados Riesgo cubierto Monto asegurado Autos Flota de autos $ Seguro Técnico Equipos técnicos $ Integrales Incendios $ Directores y gerentes Responsabilidades U$S Directores y gerentes Responsabilidades U$S CONTINGENCIAS POSITIVAS Y NEGATIVAS a) Elementos considerados para calcular las previsiones cuyos saldos, considerados individualmente o en conjunto, superen el dos por ciento del patrimonio: No existen. b) Situaciones contingentes a la fecha de los estados contables cuya probabilidad de ocurrencia no sea remota y cuyos efectos patrimoniales no hayan sido contabilizados: Al 31 de diciembre de 2014 y 2013, no existían situaciones contingentes cuya probabilidad no sea remota y cuyos efectos patrimoniales no hayan sido contabilizados. 14. ADELANTOS IRREVOCABLES A CUENTA DE FUTURAS SUSCRIPCIONES a) Estado de la tramitación dirigida a su capitalización: Al 31 de diciembre de 2014 y 2013, no existían aportes irrevocables a cuenta de futuras suscripciones. b) Dividendos acumulativos e impagos de acciones preferidas: Al 31 de diciembre de 2014 y 2013, no existían dividendos acumulativos impagos de acciones preferidas. 15. RESTRICCIONES A LA DISTRIBUCION DE LOS RESULTADOS NO ASIGNADOS Ver Nota 22 precedente.\n53 48 Reseña Informativa Requerida Por la Resolución N 290/97 de la Comisión Nacional de Valores 1) Actividades de la Sociedad. Los montos negociados en el segmento de Renta Fija (operaciones de compra/venta de títulos valores públicos y privados) para el acumulado del año 2014 ascendieron a u$s millones, cifra que resulta un 11 % superior a lo operado en el total del año anterior, de manera tal que se sostiene la tendencia positiva en la evolución de la actividad luego del freno impuesto por la crisis financiera internacional desatada en la última parte del año Esta mejora en los negocios permitió alcanzar, aún en un ambiente no exento de altibajos, un monto de operaciones promedio diario de u$s 515 millones para este segmento del mercado. Los Títulos Públicos siguen concentrando la mayor parte de los negocios (97,5 % del total operado), registrándose en el año operaciones por u$s millones, que reflejan un incremento del 11,5 % respecto al período precedente. Dentro de este grupo de especies, se destacaron los títulos emitidos por el B.C.R.A. conocidos como Lebac s y Nobac s ya que su negociación comprendió el 64 % de las operaciones. En segundo lugar en la preferencia de los operadores se ubicaron los títulos genéricamente denominados Boden y Bonar, que reunieron cerca del 24 % de los negocios. Por su parte, los títulos surgidos del canje de deuda del 2005 y su reapertura en 2010 involucraron aproximadamente el 6 % de las operaciones concertadas en el año. Con relación a los Títulos Privados (Obligaciones Negociables y Fideicomisos Financieros) el total negociado en el año 2014 fue de u$s millones, cifra ligeramente por debajo del total operado en 2013 (4% menos); no obstante, debe destacarse que si bien la participación en el total operado de este segmento de títulos privados aparece como poco significativa, dado que involucra apenas al 2,5% de las transacciones, en los últimos dos años se ha verificado un importante incremento de las operaciones en el mercado secundario, permitiendo alcanzar un monto promedio diario negociado en 2014 de unos u$s 12 millones, reflejo en buena medida de la sostenida dinámica que sigue ostentando el mercado primario de estos instrumentos, tanto en lo que respecta a Fideicomisos Financieros -que continúan\n54 49 Reseña Informativa Requerida Por la Resolución N 290/97 de la Comisión Nacional de Valores colocándose activamente- como a las Obligaciones Negociables y Valores de Deuda de Corto Plazo que son utilizadas por las empresas locales como un instrumento relevante para la cobertura de sus necesidades de financiamiento. Con relación a las operaciones de carácter financiero (operaciones de pase y pase aforado), las mismas registraron en el año 2014 un monto promedio diario de u$s millones, importe que se ubica un 9 % por debajo de lo negociado en promedio en el año anterior, pero que de todas formas revela su importancia para el mercado financiero local tanto por su magnitud como por constituirse en un canal alternativo de instrumentación de la política monetaria del B.C.R.A., que utiliza esta operatoria como mecanismo adicional para el manejo de la liquidez en el sistema financiero. En lo que se refiere al ámbito Forex MAE por el cual se cursan las operaciones con divisas en el Mercado Único y Libre de Cambios, mostró una leve caída en los montos negociados y, en sentido opuesto, un incremento en la cantidad de operaciones. Como consecuencia de ello, el monto promedio de cada operación disminuyó. El monto operado durante el año ascendió a U$S millones, mostrando una disminución del 3 %; ya que durante el año 2013 el monto negociado fue de poco más de U$S millones. La cantidad de operaciones aumentó un 8%, pasando de casi durante el año 2013 a casi durante el año En cuanto al monto promedio de cada operación, la caída fue del 10% ya que, en el 2014 este monto fue de dólares y de dólares en La liquidez del Mercado de Cambios medida en base a la cantidad y montos de las ofertas (de compra y de venta) ingresadas al sistema, mostró un importante crecimiento, ya que la cantidad de ofertas mostró un aumento del 4% y los montos ofertados se incrementaron en un 30%, alcanzando casi U$S millones.\n55 50 Reseña Informativa Requerida Por la Resolución N 290/97 de la Comisión Nacional de Valores Por otra parte, las Operaciones Compensadas a Término (OCT-MAE) marcaron importantes caídas en su operatoria. Los montos negociados en Futuros de Divisas disminuyeron un 37%, ya que totalizaron U$S millones (de un previo de U$S millones). En referencia a los montos negociados en Futuros de Tasa y Swaps de Tasa, solamente se registraron operaciones durante el primer trimestre del presente año totalizando 10 millones de pesos (durante todo el año 2013 se negociaron más de millones de pesos). Por último, las colocaciones primarias realizadas a través de MP-MAE continuaron mostrando una evolución positiva, alcanzando las de títulos privados durante el año 2014 casi $ millones en 232 colocaciones; mientras que en el año 2013 se colocaron poco más de $ millones. La colocación de Fideicomisos Financieros representó el 46%, mientras que el restante 54% correspondió a Obligaciones Negociables. 2) Estructura Patrimonial Comparativa Activo corriente Activo no corriente Total Pasivo corriente Pasivo no corriente Total Patrimonio neto Total del Pasivo más Patrimonio Neto\n56 51 Reseña Informativa Requerida Por la Resolución N 290/97 de la Comisión Nacional de Valores 3) Estructura de Resultados Comparativa Ganancia / (Pérdida) de explotación Resultados financieros y por tenencia Otros Ingresos y Egresos ( ) ( ) ( ) ( ) (98.530) Impuesto a las ganancias - ( ) ( ) ( ) ( ) Resultado neto Ganancia ) Índices Liquidez 1,9613 1,6479 1,7431 2,5476 5,6918 Endeudamiento 0,8252 1,3295 0,7880 0,3821 0,2151 Inmovilización del capital 0,0732 0,1027 0,2328 0,2989 0,0727 Rentabilidad 0,5014 0,5428 0,0451 0,1786 0,2411 5) Perspectivas futuras El mercado de capitales local comienza el 2015 con las expectativas concentradas en el proceso electoral que se realizará en este año. Cierto optimismo por las repercusiones que el recambio presidencial podría tener en la economía y en los mercados ya comenzó a ser visible en la última parte del 2014, si bien los desafíos económicos no serán menores, en parte por la situación internacional, que sigue siendo delicada. Es que el crecimiento económico mundial sigue siendo relativamente débil, debido a que no se vislumbra aún la reversión de la tendencia a la desaceleración económica en los países emergentes. En efecto, si bien se percibe algún fortalecimiento en la recuperación económica en las economías desarrolladas en general (y de EE.UU. en particular), las proyecciones de crecimiento de los países emergentes continúan siendo revisadas a la baja. Así, a inicios del 2015 el FMI revisó a la baja la proyección de crecimiento 2015 de China para este año al 6,8% (contra una proyección anterior del\n57 DOLARES CORRIENTES POR BARRIL 52 Reseña Informativa Requerida Por la Resolución N 290/97 de la Comisión Nacional de Valores 7,1%), lo que implicaría el menor crecimiento para el gigante asiático en más de 2 décadas. En este contexto de cierta debilidad en el crecimiento global, pero con fortaleza relativa de la economía de los EE.UU., resulta inevitable que se fortalezca la moneda americana, lo que a su vez es uno de los factores explicativos de cierta debilidad en los precios de los commodities, que afecta a las economías emergentes. Dentro de ese panorama general para los commodities, particular relevancia tiene el derrumbe del precio del petróleo, con una caída en el último trimestre del 2014 superior al 40% de la cotización en dólares del WTI, llevándolo a valores que no se veían desde la crisis mundial del PRECIO INTERNACIONAL DEL PETROLEO (WTI, DOLARES POR BARRIL) Dec Apr Aug Dec Apr Aug Dec Apr Aug Dec Apr Aug Dec-14 Respecto a la suba del dólar en el mundo, en el pasado trimestre alcanzó el 4% respecto al euro, pero resultó bastante más pronunciadas respecto a la mayoría de las monedas de economías emergentes,\n58 53 Reseña Informativa Requerida Por la Resolución N 290/97 de la Comisión Nacional de Valores con subas cercanas al 10% respecto al real brasileño y al peso mexicano, de un 17% respecto al peso colombiano, para llegar a una suba superior al 40% respecto al rublo. Este último movimiento extremo estuvo explicado por el impacto que provoca en la economía rusa la caída del precio del petróleo, acompañado por un mayor riesgo geopolítico (conflicto en Ucrania). Pese a este contexto global delicado, las perspectivas económicas de Argentina son algo mejores para este año, respecto al opaco desarrollo del Para ello sirve de punto de partida un último trimestre del pasado año que mostró mejoras en varios indicadores, con rebotes o atenuación de las caídas respecto a la muy mala evolución que habían mostrados las variables económicas en el tercer trimestre del año. En efecto, la economía parece ir absorbiendo las consecuencias del insólito default involuntario que afectó a ese tercer trimestre, incumplimiento derivado de la imposibilidad fáctica para servir los vencimientos de los bonos emitidos en los canjes del 2005 y 2010 por el fallo de la justicia de los EE.UU. que impide realizar tales pagos si al mismo tiempo no se realiza el pago del la deuda que aún permanece en default (por no haber sido presentada en dichos canjes). El punto de partida para la leve mejora de los indicadores económicos en el último trimestre del pasado año, que implica mejores perspectivas para este 2015, estuvo relacionado con una descompresión de las variables financieras, que redujo la incertidumbre de cara al año electoral. En efecto, las nuevas autoridades del Banco Central que asumieron a inicios de Octubre decidieron reducir fuertemente el ritmo de devaluación, que se ubicó por debajo del 4% (anualizado) en el último trimestre del año.\n59 54 Reseña Informativa Requerida Por la Resolución N 290/97 de la Comisión Nacional de Valores 35% RITMO DE DEVALUACION (diferencias entre mm de 5 días hábiles del tipo de cambio respecto a la mm del período anterior, anualizadas) 30% Trimestral 25% Mensual 20% 15% 10% 5% 0% 31-ago sep oct nov dic-14 Al mismo tiempo que se reducía el ritmo devaluatorio, las nuevas autoridades del Banco Central al mismo tiempo lograron contraer de manera significativa las brechas cambiarias (entre el tipo de cambio oficial y las cotizaciones informales), revertiendo la fuerte suba que se había producido en esas brechas a partir del default del 30/07\n60 55 Reseña Informativa Requerida Por la Resolución N 290/97 de la Comisión Nacional de Valores 90% 85% 80% 75% 70% BRECHAS TIPOS DE CAMBIO ALTERNATIVOS vs FORMAL (medias móviles semanales) Contado con liqui (Tenaris) Blue Mep (RO15) 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 30-Sep Oct Nov Dec-14 Finalmente, algunas operaciones puntuales (venta de licencias de 4G, adelanto de liquidaciones de las cerealeras) conjuntamente con la toma de financiamiento de corto plazo en otros bancos centrales permitió al BCRA revertir la caída de reservas que venía enfrentando, al punto que el año 2014 finalizó con un crecimiento de reservas de US$ 844 millones, primera variación anual positiva desde el año Si bien toda esta estrategia financiera no está exentos de costos (el muy fuerte atraso cambiario afecta al crecimiento económico y la creación de empleos), la consecuente reducción en la incertidumbre financiera también implicó una mejora en el valor de los activos, y se espera que esa tendencia siga cuanto menos en la primera parte de este año.\n61 56 Reseña Informativa Requerida Por la Resolución N 290/97 de la Comisión Nacional de Valores Mas allá de los problemas que plantea el atraso cambiario, la reducción del ritmo devaluatorio, además de impactar favorablemente en términos de dinámica inflacionaria, originó un derrumbe en las expectativas devaluatorias, especialmente en los plazos cortos. Ello se reflejó en el mercado de futuros de tipo de cambio, con cotizaciones y volúmenes negociados en baja. Si bien esa tendencia se consolidaría en la primera parte del año actual, se espera que el interés por la cobertura cambiaria resurja plenamente en la segunda parte del 2015 (apuntalando los volúmenes negociados en contratos de futuros de tipo de cambio), a partir de las especulaciones sobre la política cambiaria de las nuevas autoridades económicas.\n62 INFORME DE LOS AUDITORES A los señores y Directores de Domicilio legal: San Martín Piso 18 Ciudad Autónoma de Buenos Aires CUIT Nº: Hemos auditado los estados financieros adjuntos de que comprenden el estado de situación financiera al 31 de diciembre de 2014, del resultado integral, de cambios en el patrimonio y de flujos de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha, y un resumen de las políticas contables significativas y otra información explicativa. Los saldos y otra información correspondientes al ejercicio 2013, son parte integrante de los estados financieros auditados mencionados precedentemente y por lo tanto deberán ser considerados en relación con esos estados financieros. 2. El Directorio de la Sociedad es responsable por la preparación y presentación razonable de estos estados financieros de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) adoptadas como normas contables profesionales argentinas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE) e incorporadas por la Comisión Nacional de Valores (CNV) a su normativa, tal y como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB por sus siglas en inglés). Asimismo, el Directorio es responsable de la existencia del control interno que considere necesario para posibilitar la preparación de estados financieros libres de distorsiones significativas originadas en errores o en irregularidades. Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los estados financieros, en base a la auditoría que efectuamos con el alcance detallado en el párrafo Nuestro examen fue practicado de acuerdo con normas de auditoría vigentes en la República Argentina. Tales normas requieren que planifiquemos y realicemos nuestro trabajo con el objeto de obtener un razonable grado de seguridad que los estados financieros estén exentos de errores significativos y formarnos una opinión acerca de la razonabilidad de la información relevante que contienen los estados financieros. Una auditoría comprende el examen, en base a pruebas selectivas, de evidencias que respaldan los importes y las informaciones expuestas en los estados financieros. Una auditoría también comprende una evaluación de las normas contables aplicadas y de las estimaciones significativas hechas por la Sociedad, así como una evaluación de la presentación general de los estados financieros. Consideramos que la auditoría efectuada constituye una base razonable para fundamentar nuestra opinión. Price Waterhouse & Co. S.R.L., Bouchard 557, piso 8, C1106ABG - Ciudad de Buenos Aires T: +(54.11) , F: +(54.11) , Price Waterhouse & Co. S.R.L. es una firma miembro de la red global de PricewaterhouseCoopers International Limited (PwCIL). Cada una de las firmas es una entidad legal separada que no actúa como mandataria de PwCIL ni de cualquier otra firma miembro de la red.\n63 4. En nuestra opinión, los estados financieros mencionados en el párrafo 1. presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación financiera de al 31 de diciembre de 2014 y su resultado integral y los flujos de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha, de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera. 5. En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos, respecto de Mercado Abierto Electrónico S.A., que: a) los estados financieros de se encuentran asentados en el libro "Inventarios y Balances" y cumplen, en lo que es materia de nuestra competencia, con lo dispuesto en la Ley de Sociedades Comerciales y en las resoluciones pertinentes de la Comisión Nacional de Valores; b) los estados financieros de surgen de registros contables llevados en sus aspectos formales de conformidad con normas legales; c) hemos leído la reseña informativa y la información adicional a las notas a los estados financieros requerida por el artículo 12, Capítulo III, Título IV de la normativa de la Comisión Nacional de Valores, sobre la cual, en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos observaciones que formular; d) al 31 de diciembre de 2014 la deuda devengada a favor del Sistema Integrado Previsional Argentino que surge de los registros contables de la Sociedad ascendía a $ ,64, no siendo exigible a dicha fecha; e) de acuerdo con lo requerido por el artículo 21, inciso e), Capítulo III de la normativa de la Comisión Nacional de Valores, informamos que el total de honorarios en concepto de servicios de auditoría y relacionados facturados a la Sociedad en el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2013 representan: e.1) el 77% sobre el total de honorarios por servicios facturados a la Sociedad por todo concepto en dicho ejercicio; e.2) el 77% sobre el total de honorarios por servicios de auditoría y relacionados facturados a la Sociedad y su sociedad controlante en dicho ejercicio; e.3) el 77% sobre el total de honorarios por servicios facturados a la Sociedad y su sociedad controlante por todo concepto en dicho ejercicio.\n64 a) hemos aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos y financiación del terrorismo para previstos en las correspondientes normas profesionales emitidas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. b) No tenemos observaciones significativas que formular en lo que es materia de nuestra competencia, sobre la información incluida en la nota 21 a los estados contables adjuntos al 31 de diciembre de 2014, en relación con las exigencias establecidas por la Comisión Nacional de Valores respecto a Patrimonio Neto Mínimo y Contrapartida. Ciudad Autónoma de Buenos Aires. PRICE WATERHOUSE & CO.S.R.L. Dr. Marcelo Dr Trama Contador Público (UNLZ) C.P.C.E.C.A.B.A. T 252 F 159\nEstados Financieros Correspondientes al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2012 presentados en forma comparativa Estados Contables Correspondientes al ejercicio económico finalizado el