10x10 - ETF-Branche unter Beschuss by financialmedia AG - issuu\nthe etf & etp newsletter i ausgabe 08, 2011\nMinenaktien hinken dem Goldpreis hinterher. Jetzt einsteigen?\n10x10.ch / 12.10.2011 / 6. Jahrgang / 10 x jährlich\nUeli Mettler, c-alm AG\nJ. Zücker und C. Hermann\nerklärt, wie man den für sich passenden Index ermittelt.\nüber steuerliche Fallstricke bei Investitionen in amerikanische ETF.\nETF-Branche unter Beschuss Der Milliardenverlust der UBS tangiert auch die ETF-Branche. 08\nDurationmanagement Gezielte Umsetzung mit Anleihen-ETF im Portfolio. 09\niBoxx EUR Liquid Als Alternative zu Staatsanleihen durchaus interessant. WISSEN\nAnleihen-ETF im Portfolio Passive Abbildung von Obligationenvermögen.\nPost von der Finma Die Hoffnung, von der Finma auf meine Anfrage überhaupt eine Antwort zu erhalten, war verschwindend gering, doch dann erhielt ich sie doch. Der Reihe nach: Durch die betrügerischen Anlagegeschäfte des UBS-Händlers Kweku Adoboli geriet die ETF-Branche in die Kritik. Stimmen, die vor den Gefahren der Produkte warnen, wurden lauter. Im September legte die Finma nach mit einer Mitteilung, in der auf die Gefahr von swapbasierten ETF hingewiesen wurde. Gemäss Finma habe der Zeitpunkt der Veröffentlichung nichts mit den Ereignissen bei der UBS zu tun. Für die meisten Anleger ist das nicht neu, schliesslich gibt es swapbasierte ETF (inklusive ihrer Gefahren) bereits seit zehn Jahren. Weiter hiess es: «In den Fondsdokumenten schweizerischer ETF ist klar offenzulegen, welche Replikationsmethode angewendet wird, wie diese funktioniert und welche Risiken diese haben.» Die gute Absicht in Ehren, aber die meisten Emittenten sind der Finma meilenweit voraus. In besagter Email ging es denn auch um die Frage, warum die Finma keine wirklichen Richtlinien herausgibt. Die Antwort des Regulators: «Mit der Finma-Mitteilung Nr. 29 wurden die Bewilligungsträger, namentlich Fondsleitungen und Vertreter ausländischer kollektiver Kapitalanlagen, über die Genehmigungsvoraussetzungen von ETF informiert. Die Publika tion der Mitteilung in der gewählten Form und zum gegenwärtigen Zeitpunkt finden wir richtig und im Hinblick auf den gesetzlichen Auftrag der Finma zielführend». Die Fragen aber bleiben offen. Was das UBS-Debakel mit ETF zu tun hat, erfahren Sie auf Seite 3. Wir wünschen Ihnen viel Spass beim Lesen. Ihre Barbara Kalhammer\nÖl und Kupfer unter Druck Herrscht ein Überangebot? Wie entwickeln sich die Preise?\nIMPRESSUM Erscheinungsweise: 10mal jährlich und kostenlos! (Feb, März, April, Mai, Juni, Aug, Sept, Okt, Nov, Dez) Verlag: financialmedia AG, Redaktion 10x10, Pfingstweidstrasse 6 / 8005 Zürich Kontakt: Email: info@10x10.ch, Web: www.10x10.ch, Tel.: +41 44 277 75 30, Fax: +41 44 277 75 35 Redaktion: Rino Borini – Leitung (RB), Olivier Bühler (OB), Cyril Schicker (CS), Barbara Kalhammer (BK) Umsetzung/Layout/Grafik: Fabian Widmer\nORATE BONDS ex Financials Lyxor ETF Euro Corporate Bond ex Financials\nISIN FR0010814236 • Valor 10 689 810 • Bloomberg LYCNB SW • Währung EUR • TER p.a. 0,20 %\nLY XO R\nBUCH S TA B E N,\nwww.lyxoretf.ch info@lyxoretf.ch + 41 (0) 58 272 33 44 Bloomberg L Y X O R < G O > Die in diesem Dokument enthaltenen Informationen haben einen rein indikativen und informativen Charakter, dessen Sinn es einzig und allein ist, die Eckdaten des Fonds aufzulisten. Die Daten stellen in keiner Weise eine Verpflichtung oder ein Angebot seitens der Société Générale („SG“) und/oder Lyxor AM („Lyxor“) dar. Für die Zeichnung von Fondsanteilen ist ausschliesslich der offizielle Verkaufsprospekt massgebend. SG und Lyxor übernehmen keinerlei treuhänderische Verantwortung oder Haftung für finanzielle oder anderweitige Konsequenzen, die sich durch die Zeichnung oder den Erwerb des in dieser Anzeige beschriebenen Fonds ergeben. Der Anleger sollte sich einen eigenen Eindruck über die Risiken bilden und für zusätzliche Auskünfte in Bezug auf eine Zeichnung oder einen Erwerb einen professionellen Berater konsultieren. Vor allem sollte sich der Anleger bei Zeichnung und Kauf von Fondsanteilen bewusst sein, dass der Fonds Risiken beinhaltet und die Rückzahlung unter Umständen unter dem Wert des eingesetzten Kapitals liegen\nkann, im schlimmsten Fall kann es zu einem Totalverlust kommen. Vergangene Wertentwicklung ist keine Garantie für zukünftige Wertentwicklung. Der Fonds Lyxor ETF Euro Corporate Bond ex Financials ist zum öffentlichen Vertrieb in der Schweiz oder von der Schweiz aus im Sinne von Artikel 120 des Bundesgesetzes über die kollektiven Kapitalanlagen vom 23. Juni 2006 zugelassen. Die Eidgenössische Finanzmarktaufsicht FINMA hat Société Générale, Paris, Zweigniederlassung Zürich, als Vertreter und als Zahlstelle des Fonds in der Schweiz bewilligt. Der entsprechende Prospekt, Statuten, Jahres- und Halbjahresberichte des Fonds, sowie die Aufstellung der Käufe und Verkäufe, welche die Fondsleitung im Berichtsjahr für Rechnung des Fonds abgeschlossen hat, können mittels einfacher Anfrage kostenlos beim Vertreter in der Schweiz (Société Générale, Paris, Zweigniederlassung Zürich, Talacker 50, Zürich, Schweiz) bezogen werden. Die Verkaufsprospekte können unter www.lyxoretf.ch heruntergeladen werden.\n1 Minenwerte im Fokus\n2 Finanzwerte ausschliessen\n3 ETF auf GCC-Countries\n> Rekorde Das ETF-Segment hat mit 106 164 Abschlüssen den zweiten Monat in Folge die Schwelle von 100 000 Abschlüssen überschritten.\nMit den drei Rohstoff-ETF von iShares kann von der Performance von Rohstoffproduzenten und Explorationskonzernen profitiert werden. Der ETF auf den S&P-Commodity- Producers-Gold-Index zum Beispiel bietet Zugang zu Aktien der grössten in die Exploration und Förderung von Gold und verwandten Produkten involvierten börsenkotierten Unternehmen. Der Index ist anhand der Freefloat-Markt kapitalisierung gewichtet.\nDer Amundi ETF Euro Corporate ex Financials iBoxx EUR bildet die Entwicklung des Markit-iBoxx-EUR-Liquid-NonFinancials-Total-Return-Index ab. Damit setzen Anleger auf Euro lautende Titel von privaten Nicht-Finanzunternehmen. Als Pendant bietet Amundi den ETF Euro Corporate Financials iBoxx auf den Markit-iBoxxEUR-Liquid-Financials-Index an. Dieser investiert in Anleihen privatrechtlicher Finanzunternehmen.\nRBS hat fünf neue Schwellen länder-ETF lanciert. Darunter ein Produkt auf den MSCIGCC-Countries-ex-Saudi-Arabia-Top-50-Capped-Index. Dieser bildet die 50 führenden Unternehmen aus den folgenden Regionen der Golfstaaten (Ausnahme Saudi Arabien) ab: Bahrain, Katar, Kuwait, Oman und Vereinigte Arabische Emirate. Die Gewichtung der einzelnen Länder ist auf 30 Prozent begrenzt, die einer Aktie auf maximal fünf Prozent.\n> ETF löst Fonds ab Der Growth Fund of America hat denStatus als grösster US-Aktienfonds nach sechs Jahren verloren. Neue Nummer eins ist seit August 2011 der Vanguard Total Stock Market Index Fund. > Risiko senken Lyxor wird künftig das Gegenparteirisiko bei Swaps senken. Gemäss Europa-Chef Simon Klein soll der Swap-Anteil jedes einzelnen ETF täglich auf Null Prozent zurückgesetzt werden.\nETF-Branche unter Beschuss Die verlustreichen Spekulationsgeschäfte des UBS-Händlers Kweku Adoboli haben die ETF-Branche in die Kritik geraten lassen. Zu Unrecht, denn für Anleger bestand zu keiner Zeit eine Gefahr. Dennoch ist die Diskussion um die Risiken der passiven Indexprodukte neu entflammt. In den vergangenen Wochen waren die Handelsverluste der UBS das grosse Thema in den Medien. Über zwei Milliarden Dollar hat der Händler Kweku Adoboli mit riskanten Anlagen verloren. Als Sündenbock wurde die sogennante Delta-OneAbteilung genannt. Diese Geschäftseinheit ist bei der Schweizer Grossbank für den Handel einer ganzen Reihe von Produkten zuständig, die ohne aktives Portfolioma-\nEs handelt sich um einen Betrugsfall. Den Verlust trägt allein die Bank.\nnagement auskommen, wie beispielsweise Contracts for Difference (CFD), Exchange Traded Funds, Futures und Swaps. Delta One ist auch oft der Liquiditätslieferant, da sie für die oben genannten Produkte Preise stellen.\nIm Bereich von ETF kann das Market Making ein Teil des Delta-One-Geschäfts sein. Genauer gesagt werden unter anderem vom Delta-One-Bereich Preise für ETF gestellt. Kauft ein Kunde bei der Bank beispielsweise einen ETF, sichert der DeltaOne-Händler (Market Maker) diesen Verkauf auf der Gegenseite ab. Dazu erwirbt er beispielsweise einen Future, der den Index des verkauften ETF so exakt wie möglich abbildet. Seine Positionen halten sich im Idealfall die Waage. Der Delta-OneHändler ist in diesem Fall lediglich ein Liquiditätslieferant. Er verdient dabei einerseits aus dem Kauf und dem Verkauf des Produktes (Spread). Anderseits kann er zusätzliche Gewinne durch eine geschickte Absicherung (auf Risiko der Bank) erzielen. Keine Limitenverletzung Was war nun geschehen bei der UBS? Adoboli war zuvor in der Abwicklungsabteilung tätig. Dadurch war er mit Abrechnungs- und Kontrollmechanismen bestens vertraut. Er\nwusste, dass ETF-Positionen meist nicht schon beim Abschluss, sondern erst bei der formalen Abrechnung von der Gegenpartei bestätigt werden. Dieses Wissen hat Adoboli ausgenutzt. Er ging massive Long-Positionen ein, die Absicherung mit den ETF erfolgte aber nur fiktiv. Er hat die Positionen nie zum Settlement zugelassen, sondern immer rechtzeitig angepasst. Dadurch haben die Risikolimiten auf seinen Handelsbüchern die vorgegebenen Bandbreiten nicht überschritten. Die Spekulationen flogen daher lange nicht auf. Adoboli hat mit seinem Handeln einzig das Geld der Bank, nicht der Kunden, aufs Spiel gesetzt. Für ETF-Anleger bestand zu keinem Zeitpunkt die Gefahr von Verlusten, dies bestätigt auch die UBS. Es handelt sich um einen Betrugsfall, die Verluste trägt allein die Bank. Anleger zeigten sich dennoch verunsichert, einerseits weil sich Adoboli im ETF-Bereich verspekuliert hat und anderseits durch die Negativschlagzeilen in der Presse. W EITER S. 05\nNeue Richtlinien gefordert Durch die Spekulationen des UBS-Händlers Adoboli sind die Stimmen, die vor den Risiken synthetisch replizierter ETF warnen, wieder lauter geworden. Bereits vor einigen Monaten hatten sich die britische Finanzaufsichtsbehörde FSA und die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich kritisch geäussert. Nun meinte Sharon Bowles, Vorsitzende des Wirtschaftsausschusses im Europäischen Parlament, gegenüber Reuters Insider TV, ETF sollten in Zukunft über die EU-Richtlinie für den europäischen Finanzmarkt (Mifid) kontrolliert werden. Die Richtlinie müsste zu diesem Zweck jedoch leicht angepasst werden. Diese Änderungen dürften gemäss Sharon Bowles bei ETF vor allem die Offenlegungspflichten betreffen. So müssten etwa Transaktionen standardisiert an die jeweils zuständigen Aufsichtbehörden gemeldet werden. Auch die Deutsche Bundesbank kündigte an, sich den ETF-Markt «sehr genau anzusehen». Das Bundesbank-Vorstandsmitglied Andreas Dombret erklärte gegenüber dem Spiegel, dass er beim Handel mit Indexfonds ähnliche Risiken sehe wie bei den komplizierten Schuldverschreibungen der Banken für den amerikanischen Immobilienmarkt, die die Weltfinanzkrise auslösten. Sollten grosse ETF-Marktteilnehmer in Zahlungsprobleme geraten, so könne dadurch ein Liquiditätsproblem für den ganzen Markt entstehen. «Ein für alle Marktteilnehmer verbindliches Mindestmass an Transparenz wäre wünschenswert und sicherlich ein Schritt hin zur Stärkung der Finanzstabilität», sagte Dombret weiter.\nFinma warnt vor Risiken Kurz nach den Geschehnissen bei der UBS publizierte auch die Eidgenössische Finanzmarktaufsicht (Finma) ein Papier zu ETF. Die Finma erklärte dazu: «Die Publikation der FinmaMitteilung in der gewählten Form und zum gegenwärtigen Zeitpunkt finden wir richtig und im Hinblick auf den gesetzlichen Auftrag der Finma zielführend.» In der Publikation wurden Fondsleitungen und Vertreter ausländischer kollektiver Kapitalanlagen über die Genehmigungsvoraussetzungen von ETF informiert, schreibt die Finma weiter. Im Vordergrund des Papiers stehen synthetisch replizierende ETF. Durch die grosse Anlegernachfrage kam es bei diesen Produkten zu einem starken Wachstum. Dieses habe dazu geführt, dass immer komplexere ETF-Strukturen angeboten werden. Dies berge, so die Finma, gewisse Risiken. Wie im Euroland gilt die Kritik auch hierzulande insbesondere den synthetischen ETF. Normalerweise hält der ETF alle Werte des abzubildenden Index. Swapbasierte Produkte investieren jedoch nicht zwingend in die Werte des zugrunde liegenden Index. Stattdessen wird in einen Wertpapierkorb, bestehend aus Aktien oder Obligationen, investiert. Auf diesen Wertpapierbestand können Investoren zurückgreifen, falls der ETF-Anbieter zahlungsunfähig wird. Zusätzlich hält der ETF einen Swap-Kontrakt. Die Wertentwicklung dieses Baskets wird dann gegen die Wertentwicklung des jeweiligen Referenzindex getauscht. So erwirbt man mit einem synthetischen ETF die Wertentwicklung des Index, nicht aber die tatsäch-\nlichen Wertpapiere im Index. Den meisten Anlegern dürften die Gefahren von swapbasierten ETF bereits bewusst sein. Es ist kein Geheimnis, dass ein Kontrahentenrisiko besteht. Das Risiko ist jedoch gemäss Ucits-III auf zehn Prozent des Fondsvermögens begrenzt. Ausserdem wird das Risiko bei einigen Anbietern auf mehrere Swapkontrahenten verteilt, teilweise wird auch eine Übersicherung der Swappositionen vorgenommen. Finma fordert mehr Transparenz Die Finma hebt in ihrem Bericht besonders die Unterschiede zwischen Fully Funded ETF und Unfunded ETF hervor. Im zweiten Fall, den ungedeckten Swaps, investiert der ETF-Anbieter das Fondsvermögen selbst in einen Aktienbasket und schliesst gleichzeitig mit einer oder mehreren Swapgegenparteien ein Swapgeschäft ab. Mit diesen wird dann die Performance des Korbes gegen die Wertentwicklung des zu replizierenden Index getauscht. Bereits jetzt legen die meisten ETF-Anbieter diese sogenannten Substitute Baskets, auch Trägerportfolios genannt, offen. So zeigen beispielsweise Lyxor Asset Management, db x-trackers, ComStage, iShares und die Credit Suisse auf täglicher Basis den effektiven Fondsbasket (siehe dazu auch 10x10 Ausgabe 06/11 – Kluge Investoren informieren sich). Der Anleger weiss damit jederzeit, in welche Werte er effektiv investiert ist. Auf der Webseite von db x-tracker beispielsweise findet sich die Art der Indexreplikation, die Swapart (gedeckt oder ungedeckt), die Swapbewertung und der Swapkontrahent. W EITER S. 06\nForderungen an Emittenten Anders gestaltet sich der Fall bei gedeckten Swaps. Bei diesen transferiert der ETFAnbieter das Vermögen zum Swapkontrahenten. Dieser investiert das Geld in einen Aktienkorb, der in ein separat geführtes Konto bei einer unabhängigen Depotbank als Sicherheit eingelegt wird. Da FundedSwap-ETF das gesamte Fondsvermögen in den Swap, welcher in der Regel mit einer einzigen Gegenpartei abgeschlossen wird, investieren, kommt hier gemäss Finma der Insolvenz der Gegenpartei eine besondere Bedeutung zu. Wie erwähnt ist das Risiko auf 10 Prozent des Fondsvermögens beschränkt. Die Swap-Gegenpartei ist also verpflichtet, Sicherheiten im Wert von mindestens 90 Prozent des Nettoinventarwertes des Funded Swap-ETF zu hinterlegen. Jedoch sieht das schweizerische Kollektivanlagengesetz (KAG) keine Vorschriften bezüglich der zu leistenden Sicherheiten vor. Die Finma schreibt in ihrem Bericht weiter, dass sich Funded-Swap-ETF stark von herkömmlichen, physisch replizierenden ETF unterscheiden, sodass nicht davon auszugehen sei, dass ein Publikumsanleger versteht, in was für ein Produkt er bei einem Funded-Swap-ETF investiert. All diese Punkte führen zu folgender Forderung: In den Fondsdokumenten ist klar offenzulegen, welche Replikationsmethode angewendet wird, wie sie funktioniert und welche Risiken sie haben kann. Zudem sollen, sofern der Indexanbieter und der ETF demselben Konzern angehören, die getroffenen Regelungen zur Vermeidung von Interessenkonflikten in den Fondsdokumenten offengelegt werden.\nMehr Offenheit Die letzte Vorschrift betrifft Unfunded-Swap-ETF. Hier muss neu die Anlagepolitik in Bezug auf den Referenzwertpapierkorb offengelegt werden. In den meisten Punkten sind zahlreiche Anbieter der Finma bereits zuvorgekommen. Natürlich ist eine möglichst hohe Transparenz für den Kunden wün- In den Fondsdokumenten schenswert. Die Finma formu- ist klar offenzulegen, liert jedoch keine klaren Regeln, welche Replikationsmethode und auch in Europa sind definitive Vorschriften Zukunftsmu- angewendet wird. sik. Erstaunlich ist weiter, dass sich die Aufsichtsbehörden erst in diesem Jahr bemerkbar machen. Seit über zehn Jahren werden synthetische ETF angeboten, während der Finanzkrise bewiesen die Produkte Krisenresistenz. Kein Anleger musste Ausfälle in diesem Segment erfahren. Einige Anbieter haben jedoch selbst Anpassungen vorgenommen. «Im Rahmen unser Transparenzinitiative werden wir in der neuen Woche anfangen, den Swap-Anteil jedes einzelnen ETF täglich auf Null zu resetten», wird Simon Klein in der Börsen-Zeitung zitiert. Dies macht die CS übrigens seit Lancierung ihres ersten synthetischen ETF. iShares hat zudem eine Reihe an regulatorischen Reformen und Empfehlungen für eine verbesserte Transparenz aufgestellt. Für den Anleger ändert sich aktuell aber wenig. Er ist weiterhin gefordert, sich mit den möglichen Gefahren der jeweiligen Produkte auseinanderzusetzen. Dabei sollte er sich aber nicht von der derzeitigen Panikmache verrückt machen lassen. BK Web-Link: Finanzmarktaufsicht Finma verlinkte Anzeige\nMinenwerte hinken der Goldpreisentwicklung hinterher. Durch das hohe Goldpreisniveau sind sie aktuell durchaus attraktiv. Gold und Silber sind die Profiteure der unsicheren Lage. Der Sicherer-Hafen-Status liess die beiden Edelmetalle in diesem Jahr auf Rekordniveau steigen. Die aktuelle Korrektur dürfte nach Expertenmeinung nicht lange dauern. Durchwegs werden beiden Edelmetallen wieder höhere Preisniveaus bescheinigt. Im Schatten der enormen Anstiege, vor allem bei Gold, stehen die Aktien der Minenunternehmen. Lange Zeit entwickelten sich ihre Kurse weitgehend parallel, doch seit der Lehman-Pleite driften sie stark auseinander. Swisscanto begründet dies damit, dass Investoren noch nicht bereit seien, das höhere Risiko einer Aktienanlage zu tragen. Was viele Anleger vergessen, ist, dass von der hohen Nachfrage und den steigenden Preisen vor allem die Produzenten profitieren. Anfang 2006 stand der Goldpreis bei 550 Dollar je Unze, 2008 lag das durchschnittliche Niveau bei 925 Dollar, aktuell sind es über 1600 Dollar. Die Unternehmen produzieren noch immer zum gleichen Preis, können aber teurer verkaufen, somit steigen die Gewinne der Goldproduzenten. Zumindest sofern das gelbe Metall nicht per Termingeschäft festgeschrieben wurde. Die hohen Cashflows werden für internes Wachstum, Akquisitionen und Dividendenerhöhungen verwendet. Swisscanto ist überzeugt, dass sich\nQuelle: 10x10.ch / Telekurs\n1 Oz Gold Fix FM\n> ETF auf Yuan-Anleihen Lange wurde spekuliert, wer zuerst einen ETF auf YuanAnleihen lancieren wird – nun hat es die amerikanische Fondsgesellschaft Guggenheim Fonds getan. Der GuggenheimYuan-Bond-ETF bildet einen Index auf 37 Yuan-Anleihen ab. Es handle sich um Staatsobligationen heimischer und ausländischer Unternehmen. Bislang waren solche ETF nicht möglich, da der Markt für Anleihen als zu illiquide galt. Dies hat sich in den letzten Monaten geändert.\n> Neue Replikationsmethode Die ETF-Branche fordert mehr Klarheit, Transparenz und fundiertere Risikobewertungen, schreibt die Credit Suisse. Aus diesem Grund wechselt sie bei vier ETF von der synthetischen auf die physische Replikationsmethode. Es handelt sich dabei um die Produkte auf MSCI Australia, MSCI Brazil, MSCI Mexico Capped und MSCI South Africa. Ausserdem wird bei den verbleibenden ETF der Swapspread neu dem Fonds belastet.\nder Gap zur Entwicklung des physischen Goldes verringern wird, wenn sich mit den nächsten Quartalszahlen zeigen wird, wie gut die Minengesellschaften verdienen. Swisscanto bevorzugt Explorationsgesellschaften und kleinere Goldminen, die erst begonnen haben, Gold zu fördern. Eine einfachere und diversifizierte Möglichkeit, um vom Aufwärtspotenzial der Goldminenaktien zu profitieren, sind ETF auf den Nyse-Arca-Gold-Bugs-Index. Doch bislang lässt die Performance des Index zu wünschen übrig. Seit Jahresbeginn haben die ETF rund acht Prozent eingebüsst. Im Vergleich dazu hat der MSCI World jedoch mehr als 15 Prozent verloren. Der Nyse Arca Gold Bugs umfasst Werte von internationalen Goldproduzenten, die ihre Produktion nicht an Terminbörsen handeln oder verkaufen. Diese Gesellschaften sind daher stark von der Entwicklung des Goldpreises abhängig. Der Bugs-Index (Korb ungesicherter Goldaktien) setzt sich aus den 15 grössten US-Goldminenwerten zusammen, die sich nicht mit Termingeschäften abgesichert haben. Am stärksten gewichtet sind zurzeit Barrick Gold, gefolgt von Goldcorp und Newmont Mining. BK\n> BlackRock beschreitet neue Wege Gemäss einem Antrag an die US-Finanzaufsicht SEC plant der ETF-Anbieter die Lancierung von aktiv gemanagten ETF. Diese sollen in der Tochtergesellschaft Spurce ETF Trust gebündelt werden. Der Unterschied ist, dass BlackRock die Portfoliobestände nicht mehr täglich veröffentlichen will. Zwar bilden aktiv gemanagte ETF einen Index nicht 1:1 ab, jedoch zeichneten sie sich bislang durch die gleichen Eigenschaften wie normale ETF aus. > Goldman Sachs plant ETF in USA Die Investmentbank Goldman Sachs will gemäss Reuters in den USA in den ETFMarkt einsteigen. Bei der SEC wurde bereits 1000 einen Antrag gestellt. Die Indexbestandteile sollen nicht wie zumeist üblich nach 800werden, Marktkapitalisierung gewichtet sondern nach Fundamentaldaten wie Buchwert oder Dividendenrendite. Die ETF600 Welt ist für Goldman Sachs kein Neuland. In Europa ist die Bank bereits seit 2009 an dem britischen Unternehmen Source betei400 ligt. Ende 2010 hat die Bank einen eigenen ETF an der Frankfurter Börse gelistet. Closing in %\nS TA R K E P E R F O R M A N C E D E R G O L D A K T I E \nGezieltes Durationmanagement Festverzinsliche Produkte sind bei vielen Anlegern ein wichtiger Portfoliobestandteil. Entsprechend finden auch AnleihenETF immer häufiger den Weg in die Depots. In den letzten zwei Jahren ist das Angebot an festverzinslichen börsengehandelten Indexfonds stetig angestiegen. Dank des breiten Angebots haben Anleger verschiedene Möglichkeiten, in diese Anlageklasse zu investieren. Den Löwenanteil machen Staatsanleihen-ETF aus. Diese effizienten Indextrackers auf Staatsanleihenindizes bilden beispielsweise die Wertentwicklung des gesamten Euroraums oder einzelner Regionen wie Schweiz, USA oder Deutschland ab. Neben den Staatsanleihen spielen Bond-ETF auf Unternehmen eine immer grössere Rolle. So steigt, zwar langsam, aber kontinuierlich das Angebot. Laufzeit und Duration Diese Indizes bilden verschiedene Investment-Grade-Unternehmensanleihen ab. Im Vergleich zu den Staatsanleihen zeichnen sie sich typischerweise aus durch höhere Renditen und höheres Risiko. Die Auswahl ist jedoch, zumindest in der Schweiz, noch nicht sehr ausgeprägt. Egal, ob nun Anleger in Staatsanleihen oder Unternehmensanleihen investieren, mit ETF kann die Portfolioduration gezielt verändert werden. Ein grosser Vorteil der Anleihen-ETF ist ihre konstante Restlaufzeit. Bedingt durch regelmässige Wechsel in den Anleihen, die den Indizes zugrunde liegen, bleibt die Duration stets innerhalb der vordefinierten Grenzen. Deswegen werden Anleihenindizes ebenso nach ihrer Laufzeit unterschieden. Grob unterscheidet man zwischen kurzen (bis 5 Jahre), mittleren (5 bis 10 Jahre) und langen Laufzeiten (10 Jahre und mehr). Wenn man nun also Schweizer Staatsanleihen mit Restlaufzeiten von 3 bis 7 Jahren abbilden möchte, würde die Wahl auf den SBI Government 3-7 Index fallen. Durch den Entscheid in einen ETF zu investieren, ist drei Jahre später die Duration dieses Index immer noch dieselbe. Hätte er hingegen eine einzelne Anleihe mit einer Laufzeit von beispielsweise fünf Jahren gewählt, dann wäre logischerweise drei Jahre später die Fälligkeit in zwei Jahren. Dank dieser Laufzeitensegmentierung kann das Portfolio gezielt verändert werden. Aus serdem muss sich ein Investor nicht mehr um die Wiederanlage\n68 USD MRD\n… nahm das in ETF investierte Vermögen ab. Die weltweite Schuldenkrise und die sinkenden Aktien kurse haben auch in der ETF-Branche Spuren hinterlassen. Das weltweit in ETF investierte Vermögen ist im August durch Kursrückgänge um 68 Milliarden Dollar auf 1,5 Billionen Dollar gefallen. Das entspricht einem Minus von rund vier Prozent, wie der ETF Landscape von BlackRock berichtet. Abflüsse gab es bei Emerging Market und Asien/Pazifik-ETF. Zulegen konnten amerikanische Aktien-ETF sowie Obligationen-Produkte.\nnach dem Auslaufen einzelner Anleihen kümmern. Dadurch fallen auch keine weiteren Transaktionskosten an. Die Kostenkontrolle wird im Anlageprozess nämlich zunemend wichtiger, denn die Märkte lassen sich nicht steuern, hingegen die Gebühren können optimiert werden. Im Vergleich zu aktiven Obligationenfonds schlagen sich Anleihen-ETF aufgrund ihres Kostenvorteils sehr gut. Bei den ETF beträgt die jährliche Verwaltungsgebühr nur 0,12 bis 0,30 Prozent, also deutlich weniger als bei aktiven Fonds. Ausser bei High-YieldETF liegen die Gebühren im Bereich von 50 Basispunkten. Durch den Kostenvorteil stehen die ETF im Renditevergleich mit den traditionellen Fonds meist besser da. RB Web-Link: ETF -Übersicht 10x10\nLyxor ETF Japan (TOPIX) www.lyxoretf.ch info@lyxoretf.ch + 41 (0)58 272 33 44 Bloomberg L Y X O R < G O >\nLY X O R E T F : 3 B U C H S TA B E N , J E T Z T 7 8 L Ö S U N G E N\nDie in diesem Dokument enthaltenen Informationen haben einen rein indikativen und informativen Charakter, dessen Sinn es einzig und allein ist, die Eckdaten des Fonds aufzulisten. Die Daten stellen in keiner Weise eine Verpflichtung oder ein Angebot seitens der Société Générale („SG“) und/oder Lyxor AM („Lyxor“) dar. Für die Zeichnung von Fondsanteilen ist ausschliesslich der offizielle Verkaufsprospekt massgebend. SG und Lyxor übernehmen keinerlei treuhänderische Verantwortung oder Haftung für finanzielle oder anderweitige Konsequenzen, die sich durch die Zeichnung oder den Erwerb des in dieser Anzeige beschriebenen Fonds ergeben. Der Anleger sollte sich einen eigenen Eindruck über die Risiken bilden und für zusätzliche Auskünfte in Bezug auf eine Zeichnung oder einen Erwerb einen professionellen Berater konsultieren. Vor allem sollte sich der Anleger bei Zeichnung und Kauf von Fondsanteilen bewusst sein, dass der Fonds Risiken beinhaltet und die Rück zahlung unter Umständen unter dem Wert des eingesetzten Kapitals liegen kann, im\nschlimmsten Fall kann es zu einem Totalverlust kommen. Vergangene Wertentwicklung ist keine Garantie für zukünftige Wertentwicklung. Der Fonds Lyxor ETF Japan (TOPIX) ist zum öffentlichen Vertrieb in der Schweiz oder von der Schweiz aus im Sinne von Artikel 120 des Bundesgesetzes über die kollektiven Kapitalanlagen vom 23. Juni 2006 zugelassen. Die Eidgenössische Finanzmarktaufsicht FINMA hat Société Générale, Paris, Zweigniederlassung Zürich, als Vertreter und als Zahlstelle des Fonds in der Schweiz bewilligt. Die entsprechenden Prospekte, Statuten, Jahres- und Halbjahresberichte des Fonds, sowie die Aufstellung der Käufe und Verkäufe, welche die Fondsleitung im Berichtsjahr auf Rechnung des Fonds abgeschlossen hat, können mittels einfacher Anfrage kostenlos beim Vertreter in der Schweiz (Société Générale, Paris Zweigniederlassung Zürich, Talacker 50, Zürich, Schweiz) bezogen werden. Die Verkaufsprospekte können unter www.lyxoretf.ch heruntergeladen werden.\nHigh Yield Index Staatsanleihen sind in der momentanen Zinslandschaft wenig ertragreich. Doch worin soll man investieren, wenn man keine Aktien im Depot haben will?\nNiedriges Wirtschaftswachstum, tiefe Zinsen und hohe Staatsschulden: Diese Faktoren werden das Börsenumfeld weiterhin prägen. Trotzdem ist die Lage anders als während der Finanzkrise 2008. Die Unternehmen sind in einer besseren Verfassung, sie haben in den letzten zwei bis drei Jahre Schulden und Kosten reduziert. Positiv wirken die soliden Ergebnisse und die teilweise hohe Liquidität der Firmen. Die Suche nach Erträgen geht auch die nächsten Monate weiter. Aktien sind aktuell aufgrund ihrer hohen Volatilität nichts für defensive Investoren. Bonitätsrisiko Hochzinsanleihen sind eine interessante Alternative. Durch die schlechtere Bewertung der Schuldnerbonität ist die Verzinsung um einiges höher als bei herkömmlichen Anleihen. So setzt sich der Coupon bei hochverzinslichen Anleihen aus dem risikofreien Zins und einer Entschädigung für das Kreditrisiko zusammen. Die grösste Gefahr ist das Bonitätsrisiko. Hier können ETF trumpfen. Die abgebildeten High-Yield-Indizes bieten eine hohe Diversifikation. Wenn ein Unternehmen ausfällt, bedeutet das für den Anleger noch keinen Beinbruch, da auch die Performance nur entsprechend der Gewichtung des Unternehmens in besagtem Index ausfällt. Dadurch kann man an vielen High Yield Bonds partizipieren, ohne Gefahr zu laufen, komplett Pleite zu gehen. Der von iBoxx aufgelegte Euro Liquid High Yield Index berücksichtigt nur Anleihen in Euro von Unternehmen aus dem Euro- wie aus dem Nicht-Euro-Raum. Auch bezüglich der Restlaufzeiten sind Restriktionen auferlegt, diese darf die 2-Jahresgrenze nicht unter- und die 10,5-Jahresgrenze nicht überschreiten. Weiter muss das ausstehende Emmissionsvolumen mindestens 250 Millionen Euro betragen. Die maximale Gewichtung pro Unternehmen ist bei fünf Prozent gekappt. Durch die Kappung ist die Zusammensetzung ziemlich homogen gestaltet. Auf der Sektorenebene bestimmen Konsumgüter, Basisstoffe und Industriegüter rund 50 Prozent der Zusammensetzung. Das Jahr 2010 war für Anleger, die in diesen Index investiert waren, ein ertragreiches. So erzielten sie in diesem Zeitraum eine beachtliche Wertentwicklung von über 11 Prozent. Im ersten Halbjahr 2011 konnte der Index nochmals 4 Prozent zulegen, verlor aber im zweiten Semester, infolge der Börsenturbulenzen, überproportional. OB\nL Ä N D E R AU F T E I LU N G \niBoxx EUR Liquid\nWind Acquisition Finance SA 1,4%\nUnitymedia Hessen GmbH & Co KG / Unitymedia NRW GmbH 1,3%\nFCE Bank PLC 1,3%\nZiggo Bond Co BV 1,1% Franz Haniel & CIE Gmbh 1,0%\nPernodRicard SA 1,1% Wind Acquisition Finance SA 1,0%\nIneos Group Holdings Plc 1,0%\nPernodRicard SA 0,9%\nP R O D U K T E auf den iBoxx EUR Liquid High Yield Anbieter\nUeli Mettler ist seit 2010 Partner beim Beratungsunternehmen c-alm AG, das seinerseits die auf indexierte Anlageprodukte ausgerichtete Internetplattform www.i-portfolio.ch betreibt. Mettler studierte Volkswirtschaftslehre an der Universität St. Gallen und doktorierte in Finanzmarkttheorie zum Thema CashFlow-basierte Bewertung von Pensionskassen an der Universität Zürich.\nDie Auswahl des geeigneten Index Welche Rolle spielt die Wahl des geeigneten Benchmarkindex? Wir unterscheiden die normative und die deskriptive Funktion eines Benchmarkindex. Wird im Rahmen des Top-Down-Allokationsprozesses den einzelnen Anlageklassen eine Benchmark zugeordnet, so steht die normative Funktion im Vordergrund. Indem das Anlageuniversum und deren Gewichtung sowie die RebalancingMethodik verbindlich festlegt werden, wird mit der Zuordnung eines Benchmarkindex die Anlagetätigkeit vorgegeben. Im Rahmen der laufenden Überwachung und Kontrolle des Anlageprozesses steht demgegenüber die deskriptive Funktion im Mittelpunkt: Der Vergleich des erzielten Anlageergebnisses mit der anwendbaren Benchmark erlaubt eine umfassende und schlüssige Beurteilung der Managerleistung. Wie sieht das Konzept von c-alm zur Eignungsbeurteilung eines Index aus? Wir haben zur Beurteilung eines Index ein Rating-Konzept entwickelt, das im Wesentlichen auf den drei Kriterien Ertrag, Risiko und Liquidität aufbaut. Bei der Beurteilung des Ertragspotenzials eines Bench markindex stützen wir uns vorzugsweise\nauf fundamentale Ertragskennzahlen statt historische Renditekennzahlen ab. Im Falle von Aktien- und Immobilienindizes evaluieren wir zu diesem Zweck beispielsweise das aggregierte Kurs-Gewinn-Verhältnis, Buchwert-Marktwert-Verhältnis et cetera. Bei Bondindizes liefern die gewichteten Verfallsrenditen (Yield to Maturity, Yield to Worst) wichtige Indikationen bezüglich des Ertragspotenzials eines Index. Die Ri-\ni-portfolio ermöglicht kosteneffiziente Vermögensverwaltung anhand von Indexfonds. sikobeurteilung nehmen wir in erster Linie basierend auf der konkreten Zusammensetzung eines Benchmarkindex vor: Neben den geografischen, währungs- und sektorspezifischen Diversifikationseigenschaften untersuchen wir insbesondere auch dieTitelkonzentration innerhalb des Index. Die Liquidität, gemessen am kumulierten und durchschnittlichen Transaktionsvolumen, dient als Indikator der Flexibilität der Anlagebewirtschaftung.\nGibt es weitere Beurteilungskriterien, die von Bedeutung sind? Es gibt sehr wohl weitere Kriterien, die für die (investorspezifische) Eignungsbeurteilung eines Index von Bedeutung sein können. So spielt die Produktverfügbarkeit bei der Umsetzung eine wichtige Rolle. Erwünscht sind Produktangebote, die sich durch einen hohen Anbieterwettbewerb charakterisieren. Wir sind der Ansicht, dass im Grundsatz das Anlagebedürfnis des Investors das am Markt verfügbare Index-Angebot erzeugen sollte und nicht umgekehrt. Und da (spätestens) ab zehn Millionen Franken ein kompetitiver Markt für massgeschneiderte Mandatslösungen entsteht, erachten wir – zumindest im institutionellen Segment – dieses Kriterium im Vergleich zu Ertrag, Risiko und Liquidität als weniger wichtig. Einen weiteren Aspekt bilden die Diversifikationseigenschaften des Index im Gesamtportfoliokontext. Ein Index, der im Gesamtportfoliokontext die besseren Diversifikationseigenschaften aufweist, gilt es ceteris paribus zu bevorzugen. Bei institutionellen Anlegern mit einem sehr spezifischen Finanzierungszweck können zudem verpflichtungsorientierte Überlegungen eine Rolle spielen. So muss sich eine Pensions W EITER S. 11\nkasse mit einem eher älteren Versichertenbestand und entsprechend hohem Langlebigkeitsrisiko beispielsweise überlegen, ob sie einen Benchmarkindex verwenden will, der signifikante Positionen in Lebensversicherungsunternehmen aufweist. Die meisten Indizes werden auf Basis der Marktkapitalisierung gemessen. Kritiker bemängeln dieses Konzept (Klumpenrisiko et cetera). Wie stehen Sie dazu? Die marktkapitalisierte Gewichtung hat in gewissen Anlagekategorien sicherlich ihre Tücken. Sie führt in der Kategorie Aktien Schweiz zu einer hohen Titelkonzentration und in der Kategorie Aktien Global, gemessen am Wachstum, P/E-Ratio und BIP zu einer Untergewichtung der Emerging Markets. In der Anlageklasse der Fremdwährungs-Obligationen ist die marktkapitalisierte Gewichtung verantwortlich für den hohen Anteil an hoch verschuldeten Staaten. BIP-gewichtete Obligationenindizes sowie ausgewogen zusammengesetzte Schweizer Aktienindizes bieten tatsächlich interessante Alternativen zu ausschliesslich an der Marktkapitalisierung ausgerich-\nLeider gibt die Total Expense Ratio nicht die ganze Kostenwahrheit eines ETF wieder.\nteten Indizes. Die Umsetzung scheitert jedoch noch oft an der Produktverfügbarkeit und deren Liquidität.\nNach der Indexwahl, muss das richtige Produkt gefunden werden. Worauf sollte hier das Hauptaugenmerk liegen? Im Vordergrund steht die Beurteilung der Tracking-Qualität und der involvierten Bewirtschaftungskosten. Da sich aber eine unzureichende Tracking-Qualität indirekt wiederum als zusätzliche Kostenbelastung manifestiert, kann man sich auf die Evaluation der Kosten beschränken – dies allerdings nur, wenn sämtliche Kostenbestandteile (TER, Spreads bei Swap-Umsetzungen, Quellensteuerbelastung, Transaktionskosten und -steuern bei physischer Replikation) bekannt sind. Sofern bei einem Indexprodukt Gegenparteirisiken involviert sind (generell bei ETC/ETN; generell bei synthetisch replizierenden ETF; aus Securities Lending) sind diese separat zu analysieren. Solche zusätzlichen Gegenparteirisiken sollten vom jeweiligen Produktanbieter adäquat entschädigt werden und sich folglich in einer – gegenüber dem Benchmarkindex – höheren Zusatzrendite manifestieren. Wie lassen sich die für eine Vollkostenanalyse benötigten Kostenbestandteile zuverlässig erheben? Die Total Expense Ratio (TER) bildet in der Welt der Anlagefonds ein wichtiges Kriterium zur Bemessung der Kosten und ist zudem leicht zu ermitteln. So findet man die jährlich belastete TER beispielsweise im Jahresbericht jedes ETF. Die TER umfasst\nETC und ETN\nNoch mehr Gegenparteirisiko\nNur die halbe Kostenwahrheit\nManagement-, Administrations-, Fondleitungs- sowie Depotgebühren. Leider gibt die TER aber nicht die ganze Kostenwahrheit wieder, denn Transaktionskosten und Steueraufwendungen sind nicht enthalten. Im Falle von synthetisch replizierten ETF verursacht zudem die im Gefäss enthaltene Swapstruktur zusätzliche Kosten, die ebenfalls nicht in die TER einfliessen. Diese zusätzlichen Kostenbestandteile sind kaum auffindbar, geschweige denn basierend auf revidierten Geschäftsberichten überprüfbar. Eine alternative Methode zur Bemessung der Vollkosten liegt in der Evaluation der Renditedifferenz zwischen dem Portfolio und dem Total Return des angewendeten Benchmarkindex. Damit wird das Pferd quasi am Schwanz aufgezäumt. Bei Produkten ohne Tracking-Risiko (wie beispielsweise Full-Replication-Produkte oder synthetische ETF), wiederspiegelt diese Renditedifferenz implizit alle verursachten Kostenbestandteile. BK\nVersteckte steuerliche Fallstricke bei US-ETF Die USA und ihre bisweilen eigenwilligen Steuerpraktiken stehen regelmässig in den Schlagzeilen. Muss sich ein Schweizer Privatinvestor bei der Anlage in amerikanische Wertschriften mittels ETF auch um US-Steueraspekte sorgen? In der Schweiz wird die Einführung einer nationalen Erbschaftssteuer diskutiert. Falls ein Schweizer Investor, nennen wir ihn Stefan Müller, US-ETF in seinem Depot hält, könnte er schon heute theoretisch einer Erbschaftssteuer unterliegen. Die Steuer würde jedoch nicht durch den Schweizer Fiskus sondern durch den amerikanischen erhoben. Gemäss amerikanischem Steuergesetz unterliegt Müller der amerikanischen Erbschaftssteuer (gegenwärtig 35 Prozent) auf amerikanischen Wertschriften. Unter Umständen könnte sogar die Bank, welche die US-ETF verwaltet, verpflichtet sein, die Steuer an den amerikanischen Fiskus zu bezahlen. Dass Müller weder über US-Staatsbürgerschaft noch -Domizil verfügt, spielt dabei keine Rolle. Auch das Abkommen zwischen den USA und der Schweiz zur Vermeidung der Doppelbesteuerung auf dem Gebiet der Nachlass- und Erbanfallsteuern schützt ihn nicht. Im Gegensatz zur unbarmherzigen Theorie bliebe er in der Praxis wohl verschont. Neue Einnahmequellen Der US-Fiskus war bisher nicht bestrebt, die Ansprüche ausserhalb der USA durchzusetzen. Angesichts der amerikanischen Schuldenlast und der Suche nach neuen Steuerquellen kann indes nicht ausgeschlossen werden,\ndass die Vollstreckung der Erbschaftssteuer ausserhalb der USA zum Thema wird. Der wachsende Druck aus den USA hat einige Schweizer Banken veranlasst, ihre Kunden anfangs 2011 auf die Problematik hinzuweisen. Um das Risiko einer Unterstellung unter die amerikanische Erbschaftssteuer zu vermeiden, kann Stefan Müller über Schweizer und andere NichtUS-ETF in amerikanische Wertschriften investieren. Ist die Anlage über Nicht-US-ETF somit die Lösung der Anlegersorgen? Müller möchte eine attraktive Rendite nach Steuern auf seiner Anlage in amerikanische Wertschriften mittels ETF erzielen. Da ein ETF für die Gewinnsteuern als transparent betrachtet wird, werden die erzielten Erträge nicht beim ETF, sondern als steuerbares Einkommen in der Schweiz versteuert. Um einen möglichst grossen Anteil der vereinnahmten Erträge vom ETF zu erhalten, muss er die Quellensteuern berücksichtigen, die auf den US-Wertschriften und dem ETF anfallen können. Bei den oben bevorzugten Nicht-US-ETF unterliegen die Erträge der amerikanischen Wertschriften jeweils der US-Quellensteuer von 30 Prozent. Stefan Müller erhält unter dem Strich somit nur 70 Prozent der Erträge. Ein Schweizer ETF müsste auf den Erträgen zusätzlich noch die Schweizer Ver-\nrechnungssteuer von 35 Prozent abführen. Diese kann zwar in der Steuererklärung geltend gemacht werden, da in der Zwischenzeit jedoch nicht über das Geld verfüget werden kann, führt dies zu einem Liquiditätsnachteil. Im Gegensatz zu Nicht-USETF erhält ein US-ETF die vollen 100 Prozent der Erträge auf den amerikanischen Wertschriften ohne Quellensteuerabzug. Die Entscheidung Bei der Ausschüttung der Erträge durch den US-ETF wird gemäss Doppelbesteuerungsabkommen zwischen den USA und der Schweiz 15 Prozent USQuellensteuer erhoben. Müller verbleibt mit 85 Prozent dementsprechend ein grösserer Anteil der erwirtschafteten Erträge im Vergleich zu Nicht-US-ETF. Zusätzlich kann er die 15 Prozent US-Quellensteuer in seiner Steuererklärung pauschal gegen seine Schweizer Steuerschuld anrechnen. Am Ende entscheidet er sich für einen US-ETF, also für die Anlage in US-Wertschriften, da dies für ihn die bessere Wahl ist als ein Nicht-US-ETF. Dies unter der Voraussetzung, dass die Kosten des US-ETF tiefer oder vergleichbar mit denjenigen von Nicht-US-ETF sind. Vor der amerikanischen Erbschaftssteuer hat Müller keine Angst, da er nicht gedenkt, in absehbarer Zeit zu sterben, und die Erbschaftssteuer ist nicht sein Problem, sondern das seiner Erben. Jason Zücker und Charles Hermann, KPMG Financial Tax Services.\nAnleihen-ETF im Portfoliokontext Anleihen-ETF entwickeln sich rasant. Wo bringt es einen Nutzen, das Bondvermögen passiv mittels ETF abzubilden? Zum einen sind Renten-ETF sehr kostengünstig. Angesichts des zurzeit niedrigen Zinsniveaus ist es wichtig, dass die Zinseinnahmen nicht durch hohe Verwaltungskosten wieder reduziert werden. Ausserdem ist es vorteilhaft, dass ETF definierte Indizes abbilden. Diese decken oft ein bestimmtes Laufzeitensegment ab. Wenn ein Anleger selber in Anleihen mit einer gleich bleibenden Restlaufzeit investiert sein wollte, müsste er regelmässig umschichten, was zu zusätzlichen Kosten führen würde. Die Auswahl an Anleihen-ETF ist mittlerweile gross. Welche Strategien sind überhaupt derzeit umsetzbar? Wenn man das Segment der Bond-ETF durchdekliniert, gibt es zuerst die Unterscheidung nach dem Anleihenemittenten, dessen Bonds im Index abgebildet werden. Die wichtigsten sind Staaten oder Unternehmen. Mittlerweile gibt es sogar Indizes innerhalb des Segments Unternehmensanleihen, die auch nach Branchen unterscheiden. Zum Beispiel enthält unser db-x-trackers-iBoxx-Liquid-Corporate-100Non-Financials-Sub-Index-ETF keine Finanzwerte. Weiter gibt es Unterschiede in der Bonität des Anleiheemittenten, der im\nIndex aufgenommen wird. Ein schlechteres Rating bedeutet unter Umständen höhere Zinsen, beinhaltet aber auch ein grösseres Risiko als Anleihen mit Investment-GradeRating. Schliesslich unterscheiden sich Indizes oft durch die Restlaufzeit der abgebildeten Anleihen. Dank der Laufzeitensegmentierung bieten Anleihen-ETF gute Möglichkeiten für das Durationsmanagement. Wie kann ein Anleger seine Strategie intelligent umsetzen? Mit ETF, die nur Anleihen mit einer kurzen, mittleren oder langen Restlaufzeit abbilden, ist eine sehr genaue Depotkonstruktion möglich. Allerdings muss man beachten,\nBonds mit langer Laufzeit reagieren stärker auf Zinsniveauänderungen. dass Bonds mit langer Restlaufzeit wesentlich stärker auf Änderungen des Zinsniveaus reagieren. Schliesslich kommt es darauf an, ob der Anleger eher steigende oder fallende Zinsen erwartet. Bei Staatsanleihen-ETF fragen sich Anleger, ob auch Schuldenstaaten wie bei-\nspielsweise Griechenland enthalten sind. Ist dem so? Hier kann ich nur für db x-trackers sprechen. Unsere Eurozone-StaatsanleihenETF bilden grundsätzlich nur Anleihen von Staaten mit einem Investment-Grade- Rating ab. Um dies zu ermitteln, fasst der Indexanbieter Markit die Ratings der grossen Agenturen Standard & Poor’s, Moody’s sowie Fitch zusammen und bildet einen Durchschnitt. Aufgrund dieser Vorgehensweise sind die Staaten Griechenland und Portugal bereits aus dem Index entfernt worden. Irland, Italien und Spanien sind weiter enthalten, da diese Länder weiter mit Investment Grade bewertet werden. Einige Renten-ETF sind thesaurierend, andere schütten ihre Erträge regelmässig aus. Was sind die jeweiligen Vorteile? Welche Variante Sinn macht, hängt von den Ansprüchen des Anlegers ab. Investoren, die regelmässige Zuflüsse brauchen, um zum Beispiel Pensionen auszuzahlen, wählen in der Regel einen ausschüttenden ETF. Wer auf einen langfristigen Kapitalaufbau abzielt, wählt eher einen thesaurierenden ETF, da hier die Erträge automatisch wieder angelegt werden. RB Web-Link: db x-trackers\nQuelle: 10x10 / Stand: 30.11.2011\nUnze Gold\tGold Fix PM 1Unze CH0106027144\tUBS\tNo\tYes\tGold Fix PM 1Unze CH0106027185\tUBS\tNo\tNo\tNYSE Arca Gold BUGS TR LU0488317701\tComStage\tYes\tNo\tNYSE Arca Gold BUGS TR LU0259322260\tRBS\tYes\tNo\n0.35%\t0.35%\t0.65%\t0.70%\nEUR 113.28 USD 161.03 USD 52.43 EUR 161.64\n16.46% 16.37% -7.39% -5.41%\nUnze Silber\tSilver Fix PM 1 Unze CH0118929048\tUBS\tNo\tNo\tSilver Fix PM 1 Unze CH0106405845\tS&GAM\tNo\tNo\tSilver 3Kg CH0029792717\tZKB\tNo\tNo\tSilver 100 Unzen CH0047533556\tZKB\tNo\tNo\n0.45%\t0.60%\t0.60%\t0.60%\nUSD 302.95 USD 29.92 CHF 2549.95 EUR 2193.77\n-1.16% -1.25% -5.63% -3.33%\nUnze Platin\tPlatinum Fix PM 1 Unze GB00B57GJC05\tDB\tNo\tNo\tPlatinum Fix PM 1 Unze CH0116014934\tUBS\tNo\tNo\tPlatinum 50g CH0029792709\tZKB\tNo\tNo\tPlatinum Fix PM 1 Unze CH0106406280\tJB\tNo\tYes\nUSD 150.51 USD 150.29 CHF 2178.62 CHF 1498.30\n-13.64% -14.13% -16.39% -14.66%\nUnze Palladium\tPalladium Fix PM 1 Unze CH0118929022\tUBS\tNo\tNo\tPalladium Fix PM 1 Unze CH0106407205\tS&GAM\tNo\tNo\tPalladium 100g CH0029792683\tZKB\tNo\tNo\tPalladium Fix PM 1 Unze GB00B5VYVZ75\tDB\tNo\tNo\nUSD 61.14 USD 600.34 CHF 1747.01 USD 60.88\n-21.97% -22.24% -25.34% -23.31%\n0.49%\t0.49%\t0.49%\t0.30%\nUSD 15.30 USD 27.88 USD 17.68 USD 85.20\n0.66% -4.16% -37.37% -16.38%\n0.45%\t0.45%\t0.49%\t0.45%\nUSD 108.84 USD 107.62 USD 1.06 USD 66.28\n-5.23% -5.56% -26.39% -21.06%\n0.85%\t0.30%\t0.49%\t0.45%\nEUR 119.35 USD 297.32 USD 41.21 USD 101.09\n-15.49% -16.26% -28.60% -24.16%\nAG R A R S&P GSCI Agriculture TR\tS&P GSCI Corn TR XS0417184552\tSource\tYes\tNo\tS&P GSCI Sugar TR XS0417181616\tSource\tYes\tNo\tS&P GSCI Wheat TR XS0417182937\tSource\tYes\tNo\tS&P GSCI Agriculture TR FR0010821736\tAmundi\tYes\tNo\nENERGIE S&P GSCI Energy TR\tS&P GSCI Energy TR GB00B455N087\tDB\tYes\tNo\tdb Energy Booster USD GB00B3QRNJ57\tDB\tYes\tNo\tS&P GSCI Natural Gas TR XS0417151114\tSource\tYes\tNo\tdb Natural Gas Booster USD GB00B438CS06\tDB\tYes\tNo\nI N D U S T R I E M E TA L L E db Energy Booster USD\tRogers Int'l Metal TR LU0259320728\tRBS\tYes\tNo\tS&P GSCI Metals TR FR0010821744\tAmundi\tYes\tNo\tS&P GSCI Copper TR XS0470829432\tSource\tYes\tNo\tS&P GSCI Ind. Metals TR GB00B3YH0180\tDB\tYes\tNo\nFolgen sie? Oder nicht? Die Herabstufungen einiger europäischer Banken Ende vergangener Woche wird vermutlich auch zu einer Herabstufungen ihrer jeweiligen Souveräne führen, so wie letzte Woche geschehen bei Spanien von AA+ auf AA-. Der kritischste Moment könnte die Tagung des Europäischen Rates sein (17. und 18. Oktober). Dieses Treffen der EU-Staats-und Regierungschefs ist die höchste Entscheidungskompetenz in der Europäischen Union. Gelingt es dort nicht, die Märkte zu überzeugen, könnten vor allem Öl und Kupfer unter Verkaufsdruck kommen. Sollten die Aktienmärkte eine möglicherweise drastische Reduzierung des Wachstums der Weltwirtschaft bereits antizipiert haben, so könnte Kupfer noch auf rund 6600 Dollar pro Tonne zurückgehen, um mit den Aktienmärkten gleichzuziehen. Ölproduzenten haben mittlerweile begonnen, ihre Meinungen zu «fairen» Preisen beim Ölpreis zu äussern. Der jüngste Kommentar kam von saudischer Seite. Ölminister Ali Al-Naimi bemerkte, dass er derzeit kein Überangebot sieht. Iraks Vize-Premierminister für Energie hingegen sprach gegenüber Reuters zuletzt davon, dass ein Ölpreis von unter 90 Dollar pro Barell nur schwer zu akzeptieren wäre. Das nächste Treffen der OPEC findet am 14. Dezember in Wien statt. P. Knüppel präsentiert von:\nAnleger suchen Sicherheit Die Turbulenzen an den Finanzmärkten prägen auch die Zu- und Abflüsse der europäischen ETF im Monat August. Anleger suchen verstärkt sichere Häfen. So haben ETF auf Staatsanleihen, Geldmarkt und Edelmetalle die höchsten Zuflüsse erlebt. Dafür verabschiedeten sich viele Anleger aus ihren Schwellenländer-Engagements. Europaweit haben Aktien-ETF auf Emerging Markets über 1,5 Milliarden Dollar weniger Vermögen. Interessanterweise fokussierten sich Aktienanleger auf europäische Standardindizes, insbesondere deutsche Werte lagen weit oben auf der Anlageliste. Über 2,7 Milliarden Dollar wurden in ETF auf den deutschen Aktienmarkt investiert. Seit Anfang Jahr sind Produkte auf deutsche Werte der Renner. Rund 15,6 Milliarden Dollar flossen in diese Indexvehikel. Gewaltiges Wachstum Kaum ein anderes Finanzprodukt vermag jedoch derzeit solch hohe Zuflüsse zu generieren wie ETF und ETP. Seit Anfang Jahr wurden europaweit insgesamt 27,3 Milliarden Dollar neues Vermögen investiert. Das Wachstum hat sich aber verlangsamt, was unter anderem auch den hohen Marktvolatilitäten zuzuschreiben ist. Betrachtet man die langfristige Entwicklung, dann haben die europäischen ETF und ETP auf einen Horizont von zehn Jahren eine durchschnittliche relative Vermögenszunahme von 50 Prozent erzielt. Zu den grössten Anbietern in Europa gehören iShares, db x-trackers, an dritter Stelle rangiert Lyxor. Diese drei ETF-Häuser vereinen gemeinsam 60 Prozent. RB\nQuelle: BlackRock / Stand: 30.8.2011\nAugust 2011\tAuM Mio. U$\nZu-/Abflüsse YTD-11 NNA\t2010 NNA\nWelt\tEurope\tNorth America\tAisa Pacific\tEmerging Markets\tBroad\tAsia Pacific\tEastern Europe\tMiddle East and Africa\tLatin America\tCountry\tTotal\n12'323 113'240 25'461 13'054 35'894 17'968 1'556 1'393 210 1'123 13'644 199'972\n-353 1041 -1141 -385 -1534 -586 166 -15 -10 -65 -1025 -2372\n573 13631 5148 650 2303 1112 516 264 -24 -126 560 22'305\n2522 7839 4795 3694 12306 7254 443 306 184 228 3892 31'155\n254 714 11'356\n25 -63 -288\n251 149 -30\n0 422 2401\n1'036 816 1'709 31'179 950 4'917 8'242 1'745 1'999 62'918\n-8 -119 -24 840 -25 -125 480 0\t25 693\n-79 -132 -28 -54 452 355 -168 -29 222\t687\n360 -25 1120 4649 473 -122 -995 -6 -6 8'276\nR O H S TO F F E\nBroad\tAlternative\tAgriculture\tEnergy\tIndustrial Metals\tLivestock\tPrecious Metals\tTotal\n9'433 2\t5'106 4'412 2'223 124 52'799 74'099\n-570 0\t-264 34 -126 -3 1046 117\n441 1\t26 381 80 -2 3927 4'854\n1707 -1 -353 510 331 15 7221 9'429\nDIE MEDIZIN GEGEN WIRTSCHAFTSMÜDIGKEIT\nPUNKTMAGAZIN Die etwas andere Wirtschaftslektüre legt den Fokus auf Finanz, Wirtschaft und Lifestyle. www.punktmagazin.ch/abo\nQuelle: 10x10, SIX Swiss Exchange / Stand: 31.8.2011\nSMI\tS&P 500\tMSCI USA TR\tSMI Mid Cap\tMSCI World\tMSCI Japan Large Cap\nCH0008899764\tIE0031442068\tLU0274210672\tCH0019852802\tIE00B0M62Q58\tIE00B3VWM213\nCHF\tUSD\tUSD\tCHF\tUSD\tJPY\nCS\tiShares\tDB\tCS\tiShares\tCS\nNo\tNo\tYes\tNo\tNo\tNo\n0.38%\t0.40%\t0.30%\t0.49%\t0.50%\t0.48%\n1 691 591 972 405 500 195 469 215 447 024 423 149\n13 784 6 316 3 169 7 273 2 812 1 164\n122 721 153 959 157 840 64 515 158 970 363 530\n0.08 0.15 0.21 0.20 0.21 0.40\nIE00B0M63177\tLU0292107645\tIE00B3Z3FS74\tLU0254097446\tFR0010375766\tIE00B0M63730\nUSD\tUSD\tUSD\tUSD\tUSD\tUSD\niShares\tDB\tUBS\tCS\tLyxor\tiShares\nNo\tYes\tYes\tNo\tYes\tNo\n0.75%\t0.70%\t0.60%\t0.73%\t0.85%\t0.74%\n916 977 903 104 596 142 414 694 178 949 149 489\n9 270 11 359 3 151 4 079 1 010 2 604\n98 919 79 506 189 191 101 666 177 177 57 408\n0.27 0.26 0.64 0.48 0.54 0.41\nCH0016999846\tCH0016999861\tCH0102530786\tIE00B3VTMJ91\tIE00B1FZS798\tIE00B3VTML14\nCHF\tCHF\tCHF\tEUR\tUSD\tEUR\nCS\tCS\tCS\tCS\tiShares\tCS\nNo\tNo\tNo\tNo\tNo\tNo\n0.19%\t0.25%\t0.15%\t0.23%\t0.20%\t0.23%\n116 701 109 913 90 191 82 264 56 247 46 037\n1 294 368 739 410 498 483\n90 186 298 676 122 044 200 645 112 945 95 314\n0.27 0.38 0.17 0.30 0.19 0.44\nCH0024391002\tCH0047533549\tCH0103326721\tCH0029792717\tCH0047533523\nCHF\tUSD\tCHF\tCHF\tEUR\nZKB\tZKB\tZKB\tZKB\tZKB\n0.40%\t0.40%\t0.40%\t0.60%\t0.40%\n1 761 175 1 398 473 995 058 842 134 840 376\n16 247 10 527 7 869 12 949 6 782\n108 400 132 846 126 453 65 035 123 913\n0.17 0.15 0.22 0.30 0.20\nIE00B1FZS350\tLU0434446976\tLU0378437767\tIE00B53B4246\tIE00B0M63284\nUSD\tCHF\tUSD\tUSD\tEUR\niShares\tDB\tComStage\tUBS\tiShares\nNo\tYes\tYes\tYes\tNo\n0.59%\t0.70%\t0.10%\t0.60%\t0.40%\n97 092 44 504 27 833 22 980 20 810\n1 643 373 12 84 265\n59 094 119 315 2 319 405 273 567 78 528\n0.63 1.21 0.30 1.00 0.45\nA K T I E N ( E N T W I C K LU N G S L Ä N D E R ) MSCI Emerging Market\tMSCI Emerging Market TR\tMSCI Emerging Market TR\tMSCI Emerging Market\tMSCI India\tMSCI AC Far East ex Japan\nO B L I G AT I O N E N SBI DOM Government 3-7 P\tSBI DOM Government 7+P\tSBI DOM Government 1-3 P\tiBoxx EUR Sovereigns 1-3Y\tBarclays Capital USD Treasury Bond 7-10Y\tiBoxx EUR Sovereigns 3-7Y\nR O H S TO F F E Gold 100g\tGold Fix PM 1Unze\tGold 100g\tSilver 3Kg\tGold Fix PM 1Unze\nA N D E R E A N L AG E K L A S S E N EPRA/NAREIT Global Div+\tDB Hedge Fund\tCoBa FED Funds Effective Rate\tHFRX Global Hedge Index\tEPRA/NAREIT Eur. Ex UK Fd Div+\nEFL_2011_PDF_Magazin_184x63_Layout 1 26.08.11 08:52 Seite 1\nWege aus der Schuldenkrise Herausforderungen und Perspektiven für Europa und die Schweiz\n21. internationales Europa Forum Luzern KKL Luzern — Öffentliche Veranstaltung Montag 7. November 17.30 – 20.00 Uhr — Symposium Dienstag, 8. November 09.00 bis 17.30 Uhr\nld e n ! J e tz t apan-fomruem-lu zern.ch www.euro\nBundesrätin, Vorsteherin des Eidg. Finanzdepartements EFD\nWalter Grüebler VR-Präsident, Sika Gruppe\nTagungspartner Kanton Zürich, Europafachstelle Economiesuisse Sika Schweizerischer Versicherungsverband\nThomas J. Jordan Patrick Odier\nPräsident, Schweize- Professor Universität Vizepräsident des Direktoriums, Schwei- rische Bankiervereini- Darmstadt zerische Nationalbank gung; Senior Partner Lombard Odier Darier Hentsch & Partner\nMedienpartner L’Hebdo Moneycab Schweizer Monat Swiss Equity Medien\nJürgen Stark Mitglied des Direktoriums, Europäische Zentralbank EZB\nNetzwerkpartner Hochschule Luzern – Wirtschaft Industrie- und Handelskammer Zentralschweiz VSUD\n10x10 - ETF-Branche unter Beschuss\nDie verlustreichen Spekulationsgeschäfte des UBS-Händlers Kweku Adoboli haben die ETF-Branche in die Kritik geraten lassen. Zu Unrecht, denn...


Welches Netz habe ich? | klarmobil.de Magazin\nHuawei P50: Aktuelle GerüchteEntkomme dem Pollenflug per App\nMit unseren ausgefuchsten Tipps findest du ganz leicht und kostenlos heraus, welches Handynetz dein Gerät nutzt.\nDie Antwort steckt womöglich in deiner SIM-Karte\nNetzabfrage per Hotline\nPIMP Lite – People in my Pocket\nDu hast einen neuen Handytarif abgeschlossen und fragst dich nun, in welchem Netz du eigentlich telefonierst? Damit stehst du beileibe nicht alleine da. Denn häufig ist das Handynetz im Kleingedruckten der Vertragsdetails versteckt. Wir verraten dir, wie du deinen Netzbetreiber ganz einfach herausbekommen kannst, ohne Gebühren zu zahlen.\nOft kann es nützlich sein, über dein Handynetz Bescheid zu wissen, zum Beispiel wenn in deinem Tarif Anrufe oder SMS in bestimmte Netze besonders günstig oder sogar kostenlos sind. Glücklicherweise gibt es Mittel und Wege, genau das herauszufinden.\nInformation darüber, welches Handynetz dein Gerät nutzt, erhältst du in vielen Fällen über deine SIM-Karte. Häufig steht auf ihr der Name des Netzbetreibers. Dazu musst du übrigens nicht erst umständlich die Chipkarte aus dem Slot pulen, denn es gibt einen wesentlich einfacheren Weg.\nWenn du ein Android-Smartphone besitzt, öffnest du die Einstellungen und scrollst bis ganz nach unten. Dort findest du die Option „Telefoninformationen“. Je nach Modell kann die Bezeichnung auch „Telefoninfo“ oder „Informationen“ lauten. Wähle den Reiter „Status“ und drücke anschließend auf „SIM-Kartenstatus“. Dein Handynetz müsste dir nun oben angezeigt werden.\nWenn du ein iPhone dein Eigen nennst, öffnest du einfach die Einstellungen und wählst dann den Menüpunkt „Allgemein“. Als letztes tippst du noch auf die Option „Info“ – et voilà: Dein Netzbetreiber wird dir angezeigt.\nSIM-Lock: Einfach erklärt\nMobilfunk per App: Ein neuer Trend\nAußerdem haben Vodafone, Telekom und Telefónica jeweils einen praktischen Service ins Leben gerufen, mit dem du den Netzbetreiber einer Rufnummer ganz leicht herausfinden kannst. Dabei spielt es keine Rolle, ob du tatsächlich das Netz des jeweiligen Anbieters nutzt – eben das willst du ja herausfinden.\nUnd so leicht funktioniert das Ganze: Wenn du den Service von Vodafone in Anspruch nimmst, rufst du einfach die kostenlose Kurzwahl 12313 an und wartest, bis eine Ansage ertönt, die dich zur Eingabe der Rufnummer auffordert. Dann legst du los und tipps die betreffende Nummer in dein Handy.\nAchte darauf, dass du dabei die komplette Mobilfunknummer eingibst – inklusive Vorwahl und führender Null. Im Anschluss wird dir mitgeteilt, welches Netz die Nummer nutzt.\nÜbrigens: Auch vom Festnetztelefon aus kannst du den kostenfreien Vodafone-Service in Anspruch nehmen. Wähle einfach die 0800 5052090 plus deine Handynummer. Anschließend wird dir das Netz per Ansage mitgeteilt.\nBeim der Telekom gibt es im Grunde genommen keinerlei Unterschiede zum Vodafone-Service – abgesehen von der Nummer natürlich. Nachdem du die Kurzwahl 4387 angerufen hast, wartest du auf die automatische Ansage und gibst dann die Rufnummer ein, zu der du Informationen erhalten möchtest.\nBei Telefónica geht die Sachen ein klein wenig anders vonstatten: Hier sendest du eine SMS mit dem Inhalt NETZ [Rufnummer] (ohne die eckigen Klammern) an die Kurzwahl 4636. Im Anschluss erhältst du die gewünschte Auskunft per SMS.\nApps gibt es für jede erdenkliche Lebenslage – und somit natürlich auch welche, die dir dabei helfen, die Frage „Welches Netz habe ich?“ zu beantworten. Wir stellen dir drei Anwendungen vor, mit denen du dein Handynetz ruckzuck herausfindest.\nDie kostenlose App „Provider Check“ ( Android) eignet sich hervorragend, wenn du wissen möchtest, welches Netz eine bestimmte Handynummer nutzt. Tippe einfach die betreffende Nummer ein und in Sekundenschnelle spuckt die Anwendung den dazugehörigen Betreiber aus. Auch portierte Handynummern erkennt „Provider Check“ mühelos.\nNur bei Rufnummern, die von Mobilfunk-Discountern wie Aldi Talk oder Blau vergeben wurden, verweigert die App ihren Dienst.\nPraktisch: Die App hält auch Infos für dich bereit, wenn es sich bei der eingetippten Nummer um eine Festnetznummer oder eine internationale Rufnummer handelt. Zum Beispiel erfährst du, in welchem Land der Netzbetreiber angesiedelt ist. Die Datenübertragung erfolgt selbstverständlich verschlüsselt, sodass du nicht fürchten musst, dass mit der eingetippten Handynummer Schindluder getrieben wird.\nTipp: Wenn du dir die App nicht herunterladen möchtest, kannst du über deinen Browser auch einfach die dazugehörige Website netz-abfrage.de aufrufen. Auch hier musst du lediglich die Nummer in das Eingabefeld tippen. Im Handumdrehen liefert dir die Seite Provider und Netzbetreiber der jeweiligen Nummer. Allerdings kannst du die Funktion nur zehnmal nutzen.\nEine Alternative zu Provider Check ist die App „Network Signal Info“ ( Android). Das kostenlose Tool liefert dir unter anderem umfassende Informationen zum genutzten Mobilfunknetz und zum SIM-Provider und verrät dir auch deine IP-Adresse.\nDazu bietet dir die Anwendung auch allerlei Details zu aktuell verfügbaren WLAN-Verbindungen. Während du die Qualität eines WLAN-Netzwerks auf deinem Display normalerweise nur anhand von drei bis fünf Balken beurteilen kannst, stehen dir bei „Network Signal Info“ ganze 14 Balken zur Verfügung! So kannst du die Signalstärke deiner WLAN-Verbindung optimal einschätzen.\nEin Pendant mit quasi denselben Funktionen gibt’s natürlich auch für Besitzer eines iPhones. „PIMP Lite“ ( iOS) lautet der hippe Name der praktischen App. Wie die Android-Anwendung ermittelt auch dieses Tool zuverlässig und schnell den Netzbetreiber einer Handynummer.\nEbenso zeigt PIMP Lite den Ort einer Festnetznummer und bei einer internationalen Rufnummer das entsprechende Land an. Zudem erkennt die App, ob die eingetippte Nummer zu einem neuen Anbieter „mitgenommen“ wurde. Ein aus Verbrauchersicht erfreulicher Faktor: Die eingegebenen Rufnummern werden vom Server nicht gespeichert, sondern direkt wieder gelöscht.\nDie Frage „Welches Handynetz habe ich eigentlich?“ lässt dir keine Ruhe? Sehr häufig sind in den Einstellungen deines Smartphones Informationen zu deinem Netzbetreiber hinterlegt.\nFalls das nicht der Fall ist, empfehlen sich die Kurzwahlen von Vodafone (12313), Telekom (4387) und Telefónica (4636). Bei letzterem erfolgt die Auskunft per SMS.\nDarüber hinaus gibt es sowohl für Android-Geräte als auch für Apple-Modelle kostenfreie Apps, mit denen du ebenfalls im Nu dein Handynetz ermitteln lassen kannst.


Vorpommern Ribnitz-Damgarten 43 Direktkandidaten für Landtagswahl bestätigt\nStralsund. Der Kreiswahlausschuss Vorpommern-Rügen hat gestern in Stralsund 40 Direktkandidaten von acht Parteien sowie drei Einzelbewerber für die Wahlen zum Landtag von Mecklenburg-Vorpommern am 4. September bestätigt. Lediglich Jens Schriefer von der FDP wurde abgelehnt. Er hatte nur zwei Unterstützerunterschriften aus seinem Wahlkreis. 100 hätte er gebraucht.\n„Diese Unterschriften müssen alle Einzelbewerber und Kandidaten von Parteien vorlegen, die derzeit nicht im Landesparlament vertreten sind“, erklärte Kreiswahlleiter Wolfgang Hirtschulz. Im Landkreis gibt es insgesamt sechs Wahlkreise: Nordvorpommern I (Wahlkreis 23) mit Marlow, Zingst, den Ämtern Darß/Fischland, Recknitz-Trebeltal und Ribnitz-Damgarten; Nordvorpommern II (Wahlkreis 24) mit Grimmen, Süderholz, den Ämtern Franzburg-Richtenberg und Miltzow; Nordvorpommern III/Stralsund I (Wahlkreis 25) mit den Ämtern Altenpleen, Barth und Niepars sowie den Stralsunder Stadtgebieten Knieper West und Knieper Nord; Stralsund II (Wahlkreis 26) mit allen anderen Stadtgebieten der Hansestadt; Rügen I (Wahlkreis 33) mit den Ämtern Bergen und West-Rügen; Rügen II (Wahlkreis 34) mit den übrigen Regionen der Insel.


Diamona Youngster Start Kinder- und Jugendmatratze 140x200 cm\nFrage zu Diamona Youngster Start Kinder- und...\nDetails zu Diamona Youngster Start Kinder- und Jugendmatratze 140x200 cm\nDie Kinder- und Jugendmatratze, die "mitwächst" speziell für Heranwachende\nBezug: Doppeltuch-Bezug ( 100% Polyester )Auflage: -Kern: Kinder- und jugendgerechter Komfortschaumkern mit 2 unterschiedlichen FestigkeitenHärtegrad: 2 Liegehärten in einer MatratzeGesamthöhe: ca. 16 cmRaumgewicht Basiskern: ca. 40 kg/m³\nDas 2-in-1Prinzip:durch die zwei Liegehärten in einer Matratze kann die Youngster Start auf den sich verändernden Körperbau von Heranwachsenden reagieren.Durch Wenden der Matratze kann zwischen zwei unterschiedlich festen Liegehärten gewählt werden - für den individuellen und veränderbaren Schlafkomfort.\nKinder- und jugendgerechter Qüalitäts-Komfortschaumkernfür einen ausgewogenen Liegekomfort.\nHervorragende Klimaeigenschaftendurch die spezielle Schnitt-Technik (querlaufende Belüftungskanäle) wird dir Matratze optimal klimatisiert\nPflegeleichter Doppeltuch-Bezugbesonders Pflegeleichter Bezug mit beidseitig versteppter AirTouch® Klimafaser.Der Bezug ist dank 4-seitigem Reißverschluss besonders leicht abnehmbar und waschbar bis 95° - für höchsten Pflegekomfort.\nZertifizierte Qualitätdie Youngster Start Matratze ( Materialien und Verarbeitung von Bezug und Kern ) entspricht dem hohenQualitätsstandard der Klasse 1 ( Artikel für Babys und Kleinkinder ) - zertifiziert durch ÖkoTex Standart 100.


Standards – Hochschulrechenzentrum – Technische Universität Darmstadt\nAusstattungsvarianten für Hörsäle und Seminarräume\nFür die zentralen Hörsäle und Seminarräume der TU Darmstadt gibt es verschiedene Ausstattungsvarianten. Die detaillierte Aufstellung der Ausstattungskomponten der einzelnen Räume finden Sie in TUCaN.\nSeminarräume sind mit Bedien- und Anschlussfeldern des MuFu-Standard ausgestattet.\nMit den Tasten des MuFu-Bedienfelds können genau ein Projektor, einer oder zwei Laptop-Anschlüsse und eine kleine, integrierte Audio-Anlage für den Laptop-Ton gesteuert werden. Das MuFu-Panel befindet sich im Vortragsbereich im Brüstungskanal, dort findet man auch die Laptop-Anschlüsse und einen Knopf zur stufenlosen Einstellung der Lautstärke.\nHörsäle sind mit Touchpanels des Herstellers AMX oder mit Tastenfeldern im MuCo-Layout ausgestattet.\nMit dem MuCo-Tastenfeld (Multi-Control) kann genau ein Projektor und eine an den Raum angepasste Audioanlage, meist mit Mikrofonie gesteuert werden. Im Saal gibt es oft mehrere Laptop-Anschlüsse.\nMit den AMX-Touchpanels können in großen Hörsälen mehrere Projektoren, eine an den Raum angepasste Audioanlage, die Mikrofonie, mehrere Laptop-Anschlüsse und auch alle Raumfunktionen wie Licht, Verdunkelung, eventuell vorhandene Leinwände gesteuert werden. Die Touchpanels sind typischerweise in einer Bediensäule oder einem Pult im Vortragsbereich eingebaut. In großen, stark genutzten Hörsälen gibt es meist mehrere Touchpanels.\nDer HRZ-Service bietet an seinen Standorten Stadtmitte und Lichtwiese einen Verleih von verschiedenen Mediengeräten für die Fachgebiete der TU Darmstadt. Die Geräte müssen vorab reserviert werden und können dann an den Servicetheken abgeholt werden. Weitere Informationen finden Sie hier.\nDie Hörsäle der TU Darmstadt sind so ausgestattet, dass die primäre Nutzung der Hörsäle im Rahmen von Lehrveranstaltungen (Vorlesungen, Klausuren) im Self-Service durch die Lehrenden erfolgen kann.\nWenn Sie in den Hörsälen andere Arten von Veranstaltungen planen, melden Sie diese bitte der Stelle „Kurzzeitige Vermietungen“ per E-Mail: veranstaltungen@pvw.tu-….\nGenerellere Hinweise zur Durchführung insbesondere größerer Events an der TU Darmstadt erhalten Sie beim Veranstaltungsmanagement der TU, E-Mail: eventberatung@tu-….\nDie medientechnische Ausstattung der Hörsäle kann von uns in engen Grenzen an die Veranstaltung angepasst werden. Generell ist es möglich, bei Mikrofonen die Headset-Mikrofone durch Hand-Mikrofone zu ersetzen. In einigen Hörsälen können Ihnen kabelgebundene Tisch-Mikrofone bereitgestellt werden.\nAuch können wir im Vorfeld eine für die Veranstaltung verantwortliche Person vor Ort in die Bedienung der Technik einweisen. Eine Betreuung der Veranstaltung am Tag der Veranstaltung vor Ort können wir als Medientechnik leider nicht anbieten. Sollten Sie hier Hilfe benötigen, sprechen Sie bitte das Veranstaltungsmanagement der TU an.


Styrogrip - Pro Bauteam GmbH\nProdukte Styroporschneider Zubehör Styrogrip\nBei der Anbringung von Styropor- oder anderen Hartschaumplatten ist es besonders wichtig, dass diese fugenlos verklebt werden, um Wärmebrücken zu vermeiden.\nDoch der frisch auf die Hartschaumplatte aufgebrachte Kleber ist unmittelbar nach dem Auftragen noch nicht so klebezäh, das er die Platte von allein am Untergrund fixieren kann. Auch über Tür- und Fensterstürzen sowie Laibungen kommen die Styrogrips verstärkt zum Einsatz.\nHier kommen als Hilfsmittel unsere Styropor-Klemmen Styrogrip zum Einsatz. Sie ermöglichen eine abstandslose Verklebung Ihrer Dämmelemente. Dadurch erhalten Sie im Ergebnis ein fehlerfreies Wärmebild.


Frageeeeeeeeee wegen internet seite (PC, Handy, Betrug)\nFrage von samsungpaatsch\nFrageeeeeeeeee wegen internet seite\nHallo, und zwar ich habe mich auf der internetseite pamundo.com angemeldet...dort habe ich jemanden gefragt ob er sein samsung gegen mein iphone tauscht, er stimmte zu und wir verschickten es gleichzeitig (es wurde ein tausch ausserhalb von pamundo da wir uns nur nachrichten schickten) jetzt sagt er das er mein handy nicht erhalten habe und will entweder bei mir persönlich vorbei kommen da er meine adresse hat oder er will zur polizei gehen! meine frage nun was will er bei der polizei da es ja kein fester kauf/tausch deal war und was will er dann bei mir!\nDu verschickst einen 600 € Artikel und hast keinen Einlieferungsbeleg bzw. unversichert versendet? Dann hast du keine Chance, da du nicht mal beweisen kannst, dass du es überhaupt versendet hast.\nDas kann man fast anshene wie ein Kauf. Nur das du mit deinem Iphone bezahlt hast. Hast du irgendwelche Zeugen die zustimmen können das du das Paket verpackt und auch verschickt hast?\nDesweiteren wird der Fall eh schwer sein, da Aussage gegen Aussage stehen würde und er kann somit evtl. auch nicht viel erreichen.\nAm besten redest du in aller Ruhe mit ihm darüber und fragst mal bei der Post nach was da los ist, leider Gottes gehen da auch mal Pakete verloren...\nInteressant wäre doch die Frage, ob du es versendet hast. Hast du denn einen Beweis, das du es versendet hast? Vieleicht ist es auf dem Postweg verschwunden. Womöglich hast du noch einen Einlieferungsbeleg oder einen Paketschein oder sonstige Quittungen, die zumindest belegen, das du etwas an die Adresse versendet hast.\nDas er nun gleich doppelt droht, zeugt entweder davon, das er sich im Recht fühlt oder eben um dich einzuschüchtern.\nsamsungpaatsch 22.06.2011, 12:18\nverschickt habe ich es .. jedoch habe ich denn zettel nicht mehr von der post :(\nDu nimmst Deinen Einlieferungsbeleg zur Hand und machst mit der Sendungsnummer die Sendungsverfolgung. Damit kannst Du belegen, ob das Paket bei ihm angekommen ist oder wo es stecken geblieben ist.\nZum Beweis schickst Du ihm die Sendungsnummer, damit er es selber auch noch nachvollziehen kann.\nWenn es hart auf hart kommt musst du beweisen das du das Handy tatsächlich zu ihm geschickt hast.-\nsamsungpaatsch 22.06.2011, 12:12\naber ich habe denn zettel von der post nicht mehr!\nKonservativ 22.06.2011, 12:14\nund was will er dann bei mir!\nDir ein paar aufs Maul hauen??\nFrage von sismsism\nTausch per post paket leer\nWas kann ich machen wenn er mir bei einem über facebook vereinbarten tausch ein leeres paket zusendet?\nHallo ich idiot bin leider auf einen Betrüger reingefallen =( Ich wollte ein iPhone 4 haben, habe mich dann bei Ebay Kleinanzeigen angemeldet und habe nach iPhone 4 gesucht. Dann habe ich ein iPhone 4 gefunden. Habe denn Mann dann angeschriben ob er das iPhone 4 (NEU & OVP) gegen mein iPod Touch 4g 8GB mit Garantie Schein & OVP und mein Handy tauscht. Er sagte ja, aber er müsse das erst mit seinen Arbeitskollegen absprechen. Nach ungefähr 10 Min hat er mich wieder Angerufen das der Tausch okey ist. Er hat mir seine Adreße gegeben und ich ihm meine. Dann habe ich ihm mein iPod Touch 4g 8GB mit Garantie & OVP und Handy geschickt. Paar Tage später schrieb er mich in MSN an das er das iPod.. und Handy bekommen hat und das er jetzt das iPhone 4 auch los schicken würde. Das ist jetzt schon 3 wochen her und ich hab immer noch kein iPhone 4 von dem Typ. Er hat mir seine Mail gegeben, da antwortet er aber nicht. Er hat mir seine Handynummer gegeben, wenn ich dort anrufe redet dort ne Frau irrgendwie das er nicht erreichbar ist. Bei der Polizei waren wir auch noch nicht weil meine Mutter grad keine zeit hat.\nWas kann ich jetzt tun? Was passirt mit dem Typ wenn ich eine Anzeige mache? Bekomm ich mein iPhone 4 dann? Mein iPod.. oder mein Handy? Oder das geld, so viel wie das iphone 4 wert ist?\nWas mache ich wenn ich keine Beweise habe da ich meinen Garantie schein dem mitgeschickt habe?\nMFG Tevin (15)\nFrage von pilzbauer\nRechtslage bei Onlinetausch?\nHallo ich habe heute online mit jemanden ein Xbox Spiel "getauscht". Das heißt ich habe ein Spiel per post losgeschickt und mein Tauschpartner sollte das heute dann auch tun. Nun bin ich mir nicht sicher ob mein Tauschpartner sein Spiel nicht losschickt und mich abzockt. Seine Adresse und seinen Namen hab ich ja. Was ist, wenn er eine falsche Adresse angibt und sich sozusagen dort nur das Spiel "abholt". Hätte ich ne Chance das Spiel oder Geld wieder zubekommen? Bitte nehmt das Ernst :D\nHandy + Internet PC Handy Internet … Betrug Tausch pamundo


Wie hätte Hagrid geantwortet? - Harry Potter und die Kammer des Schreckens - Harry Potter Forum\nWie hätte Hagrid geantwortet?\nDonnerstag, 8. November 2018, 21:20\n(Ich konnte die Szene nicht auf Englisch finden, Entschuldigung)\nHarry und Ron fragen Hagrid, wer die Kammer vor 50 Jahren geöffnet hat.\n-- ab 0:50 bis 1:00\nHagrid versucht ihnen zu antworten, wird aber durch Lucius, Dumbledore und Fudge unterbrochen\n-- ab 1:00 bis 1:05\nWas oder wie hätte Hagrid ihnen geantwortet, wenn Dumbledore, Lucius und Fudge nicht erschienen wären?\nDonnerstag, 8. November 2018, 23:11\nIch denke er hätte ihnen die Wahrheit gesagt, zumindest die Sache aus seiner Sicht erklärt.Ron und Harry hätten ihm das auch sicher geglaubt. Wahrscheinlich hätte er nichts von Riddle erzählt, wobei sich hier die Frage stellt ob Hagrid nicht selbst den Verdacht gehabt haben muss, dass Riddle die Kammer geöffnet hat.\nFreitag, 9. November 2018, 15:25\nIch glaube er hätte ihnen gesagt was passiert währe, hätte aber sich selbst nicht erwähnt.Er würde soetwas sagen wie "Ein Schüler wurde verdächtigt und rausgeschmissen,aber seine Schuld konnte nie bewiesen werden.Was damals wirklich geschah weiss niemand." Ich nehme an das war einer der Schlimmsten Tage in Hagrids Leben und über den würde er bestimmt nicht gerne reden.\nFreitag, 24. Mai 2019, 23:30


IPC 2020 Teilnehmerhinweis - International PHP Conference\nIPC 2020 Teilnehmerhinweis\nWegen Coronavirus-Pandemie: neuer Termin für die IPC Spring 2020\nJedes Jahr im Frühsommer und meist bei wunderbar sonnigem Wetter wandelt sich Berlin zum Treffpunkt der europäischen PHP-Community.\nDaher ist der neue Termin der IPC Spring vom 7. bis 11. Dezember — so wird die IPC Spring durch die aktuelle Lage ausnahmsweise zu einer IPC Winter.\nDie klassische IPC im Herbst bleibt dadurch unberührt und wird wie geplant vom 26. bis 30. Oktober in München stattfinden.\nBis wir uns also im Dezember wieder treffen können, wünschen wir, dass Sie, Ihre Familien und alle, die Ihnen nahe stehen, gesund bleiben und hoffentlich gut durch diese Zeit voller unerwarteter Herausforderungen kommen. Wir freuen uns darauf, Sie im Dezember wieder begrüßen zu dürfen und dann mit Ihnen gemeinsam eine phantastische IPC-Woche in Berlin zu verbringen!


Musicalfans kommen in Littau auf ihre Kosten | Luzerner Zeitung\nMusicalfans kommen in Littau auf ihre Kosten\nDas Theater Littau-Reussbühl feiert den 30. Geburtstag und spielt als erste Laienbühne der Schweiz das Alpenmusical «Stägeli uf – Stägeli ab». Die mitreissende Jubiläumsproduktion liefert Ohrwürmer und Pointen gleich reihenweise.\nYvonne Imbach 8.5.2018, 06:47 Uhr\nBeim Alpenmusical «Stägeli uf – Stägeli ab» wähnt man sich dank der üppigen Kulisse, den sorgfältig ausgesuchten Kostümen und den beliebten Melodien von Artur Beul wie in einem Heimatfilm. (Bild: Manuela Jans-Koch (Littau, 3. Mai 2018))\nStehende Ovationen, begeisterter Applaus und rundum zufriedene Zuschauer: Wenn eine Premiere so endet, haben die Theaterleute zweifellos alles richtig gemacht. Das Theater Littau-Reussbühl durfte sich am Samstag eben diese Lorbeeren nach knapp drei Stunden bester Unterhaltung abholen.\nDie über siebzig Gesangs-, Tanz- und Spielproben gipfelten in einem wahren Reigen an Ohrwürmern und witzigen Pointen. «Stägeli uf – Stägeli ab» ist ein alpenländisches Musical aus der Feder von Erich Vock und Hubert Spiess. Die Uraufführung 2016 am Bernhard-Theater in Zürich läutete einen Begeisterungssturm seitens der Zuschauer ein.\nAls erste Laienbühne der Schweiz wagt sich der Littauer Theaterverein an die schmissige Produktion. Den roten Faden bilden die beliebtesten Melodien von Artur Beul: «Am Himmel staht es Sternli z’Nacht», «Nach em Räge schiint d‘Sunne», «Übere Gotthard flüget Bräme» und natürlich «Stägeli uf, Stägeli ab». In die Geschichte eingebettet werden typische «Zutaten» einer auf dem Land angesiedelten Erzählung des letzten Jahrhunderts: Liebe und Intrigen, Eifersucht, Geldgier und Bauernschläue.\nMit Gesangsstunden zu Selbstbewusstsein\nDie Produktion verlangte vom gesamten Ensemble auf und hinter der Bühne alles ab. Regisseur Fredy Duss: «Zu Beginn stiess die Tatsache, dass wir bei diesem Stück auch singen und tanzen, bei einigen Spielern auf Skepsis. Wir haben Gesangsstunden genommen und uns an diese Herausforderung herangetastet. Nun sind alle begeistert darüber, was wir erarbeitet haben.» Für die Gesangsstunden, die musikalische Leitung und die Choreografien wurde Profimusiker Andreas Dossenbach zugezogen. Das intensive Engagement hat aus den 17 Spielern selbstbewusste Sänger und Tänzer gemacht, die mit sehr viel Charme und Lockerheit den einen oder anderen schiefen Ton wettmachen. «Es sind Laien, und das darf man auch hören», sagt Fredy Duss. Recht hat er. Auch das Auge wird verwöhnt: Zu sehen ist ein stimmiges Gesamtbild, das keine Wünsche offen lässt. Die üppige, detailverliebte und «vom ersten Nagel bis zum letzten Farbtupfer» durch das Bühnenbauteam selbst erbaute Kulisse wähnt den Zuschauer in die Welt von Heimatfilm, Kuhstall und Herzschmerz-Geschichten. Farbenprächtige, sorgfältig ausgesuchte Kostüme runden das Bild ab.\nIm Verlauf der turbulenten Komödie laufen die Spieler zur Hochform auf, und ein Höhepunkt jagt den anderen. Das Theater Littau-Reussbühl hat sich zum Jubiläum eine wundervolle, würdige und kurzweilige Produktion geschenkt.\nHinweis: Aufführungen bis 26. Mai. Im Zentrum St. Michael, Littau. Reservation: Telefon 079 595 14 22 (Di/Do 18-20 Uhr), www.theaterlittau.ch


Knie-Drama um Stuttgart-Star Ginczek - returntomove\nKnie-Drama um Stuttgart-Star Ginczek\nVfB-Star Daniel Ginczek (24) hat sich bei seinem ersten Training nach seiner Rücken-OP (Bandscheibenvorfall) schwer verletzt – Kreuzbandriss! Nur Pech oder doch mögliche vorhersehbare Ursachen – bzw. Ursachenkette? Die Medien berichten von einer Spielform während des Mannschaftstrainings als Daniel Ginczek im Zweikampf auf seifigem Boden sich das gesunde Kniegelenk verdrehte. Im Februar 2014 zog sich Ginczek einen Kreuzbandriss des anderen Kniegelenkes zu. In der Summation der Verletzungshistorie in kurzer Zeit sind viele Fragen offen und sollten einer gründlichen Analyse unterzogen werden.\nErfolgreiche Reha ist mehr als Kraft- und Athletiktraining !\nKam der Wiedereinstieg in das Wettkampftraining Fussball nach seiner Bandscheibenoperation an der Halswirbelsäule zu früh, war die Rehabilitation zu kurz, zu einseitig bezogen auf die Wirbelsäule ?\nStand der Spieler unter einem zu grossen psychischen Druck (mentale Ermüdung?), teilweise befördert durch die Erwartungshaltung des Vereins VFB Stuttgart ?\nHat man vor Eintritt in den Wettkampf ein Screening des gesamten Bewegungssystems in Bezug auf Schwachstellen des muskulären und sensomotorischem Systems durchgeführt?\nGibt es anlagebedingte Schwachstellen seiner Wirbelsäule (Rumpfstabilität ?), der Beckenstabilisierung, seiner neuromuskulären Aktivierung der Beinmuskeln oder sogar falsche Landetechniken nach einem Sprung ?\nWelche Rolle spielt der “Bewegungsplan im Kopf” ? Was wenn unsere Steuereinheit, das Gehirn, uns wieder und wieder falsche, oder zumindest nicht optimale Bewegungsabläufe vorgibt, die, unkorrigiert, zu immer neuen Verletzungen führen ?\nAnatomie des Kniegelenkes!\nOder ist der erneute Kreuzbandriss des anderen Kniegelenkes möglicherweise einer anatomischen Variante seiner Kniegelenksstrukturen geschuldet, z.b., möglicherweise einer engen Kreuzbandhöhle (Notch), die bei der Verletzung eine Rolle, im Verbund oben angeführter anlagebedingter oder erworbener Schwachstellen, gespielt hat ?\nDas Abarbeiten dieser Fragen wäre schon deshalb geboten, da die Gefahr einer erneuten Verletzung an einer möglicherweise anlagebedingten oder durch die einseitige Konzentration auf die akute Verletzung vernachlässigten anderen körperlichen Schwachstelle deutlich erhöht sein kann.Die diagnostische und therapeutischen Ausrichtungen vor Wiedereinstieg in den sportartspezifischen Hochleistungsbereich sollten deshalb auch in der Rehabilitation nicht nur auf das verletzte oder operierte Organ fokussieren, sondern einer ganzheitlichen Betrachtung weichen, mit dem Ziel, Risikofaktoren schon im Ansatz zu erkennen und zu behandeln. Ein kontinuierliches Screening des gesamten Bewegungssystems und das Erkennen der mentalen Ermüdung (Santamaria et al., 2010) des Hochleistungssportlers sollte nicht nur nach einem Trauma stattfinden, sondern auch kontinuierlich während der Wettkampf-und Trainingsphase .


ᐅᐅ Ratio Call Spread | Optionsstrategien lernen bei CapTrader!\nStartseite » Wissen » Optionen » Ratio Call Spread\nvon CapTrader\t erstellt am 14. Dezember 2020\nNeben den vier Basis-Optionsstrategien (Long Call, Short Call, Long Put, Short Put), sowie Straddles, Strangles und vertikalen Spreads, sind die sogenannten Ratio Spreads etwas weniger bekannt. Unter erfahrenen Optionshändlern sind der Ratio Call Spread sowie der Ratio Put Spread allerdings durchaus beliebte Strategien. Der Ratio Call Spread besteht aus einer oder mehreren gekauften Call-Option(en), sowie verkauften Call-Optionen unterschiedlicher Menge.\nDefinition Ratio Call Spread\nGuV Diagramm eines Ratio Call Spreads\nWorauf ist beim Handel eines Ratio Call Spreads zu achten?\nEin Ratio Call Spread ist eine Optionsstrategie, die aus einer gekauften Call-Option (Long Call) und mehreren verkauften Call-Optionen (Short Call) mit höherem Basispreis und gleicher Restlaufzeit besteht. Dabei ist das Verhältnis (Ratio) von Short Calls zu Long Calls meist 2:1 oder 3:1; grundsätzlich kann die Strategie aber auch mit jedem anderen Verhältnis (bspw. 4:1, 3:2, 5:3 etc.) gehandelt werden.\nDer Ratio Call Spread kommt meist zum Einsatz, wenn darauf spekuliert wird, dass sich das Underlying seitwärts oder leicht bullisch entwickelt. Je nach Wahl der Basispreise und des Ratios entstehen bei der Trade-Eröffnung Kosten oder eine Prämieneinnahme.\nDer Kursbereich, wo der Maximalgewinn entsteht, liegt typischerweise einige Punkte über dem aktuellen Marktkurs. Steigt das Underlying jedoch sehr stark an, so ist das Verlustpotenzial nach oben unbegrenzt.\nIm Gewinn- und Verlust-Diagramm erkennen Sie, dass der Ratio Call Spread (hier: Ratio 2:1) von einer moderat bullischen Bewegung des Underlyings profitiert. Ein Verlust entsteht bei stark steigenden Kursen.\nDieser 2:1 Ratio Call Spread auf den E-Mini S&P 500 Future wurde mit einem kleinen Debit eröffnet und profitiert von moderat steigenden Preisen. Das Risiko liegt in stark steigenden Preisen.\nDie Wahl der Basispreise kann an die eigene Markterwartung angepasst werden. Häufig wird für den Long Call ein Basispreis gewählt, der At The Money oder leicht Out Of The Money liegt. Je nach Wahl der Basispreise verschiebt sich die Gewinnzone und es entsteht bei der Eröffnung des Trades ein Credit (Prämieneinnahme) oder ein Debit (Kosten).\nBei einer stark bullischen Bewegung des Marktes besteht ein unbegrenztes Verlustpotenzial, weshalb ein striktes Risiko- und Moneymanagement erforderlich ist. Der Ratio Call Spread ist eine eher komplexe Strategie und daher für erfahrene Optionshändler geeignet.\nSteigt das Underlying weit über den Basispreis der Short Calls an, entsteht ein Verlust. Je nach Verhältnis (2:1, 3:1, etc.) können Sie sich den Ratio Call Spread vorstellen, wie einen Bull Call Spread mit einem oder mehreren zusätzlichen Short Calls.\nBei einem 2:1 Ratio Call Spread berechnen Sie also zunächst den Gewinn des Bull Call Spreads (Weite des Spreads). Anschließend berechnen Sie den Verlust des zusätzlichen Short Calls (Kurs Underlying – Basispreis Short Call) und können somit den Gewinn/Verlust ermitteln. Je nachdem, ob Sie für die Eröffnung des Trades eine Prämie gezahlt oder eingenommen haben, wird diese addiert oder subtrahiert.\nDer Maximalverlust kann nicht berrechnet werden, da dieser theoretisch unbegrenzt hoch ausfallen kann.\nDer Maximalgewinn entsteht, wenn das Underlying am Verfallstag genau auf dem Kursniveau der Short Calls notiert. Somit verfallen die verkauften Calls wertlos und der gekaufte Call erzielt einen Gewinn. Die Höhe des Gewinns entspricht der Weite des Spreads zuzüglich der eingenommenen Optionsprämie bzw. abzüglich der gezahlten Optionsprämie-\nMaximalgewinn = Basispreis Short Call – Basispreis Long Call + Net Credit\nSteigt das Underlying über das Kursniveau der Short Calls an, entsteht mit den verkauften Optionen ein Verlust, der zunächst durch den Gewinn des Long Calls kompensiert wird. Je weiter der Kurs steigt, desto geringer wird der Gewinn bzw. desto höher wird der Verlust, nachdem der Break Even Point durchschritten wurde.\nUm den Break Even Point zu berechnen, wird der mögliche Maximalgewinn auf das Kursniveau der Short Calls addiert.\nBreak Even Point = Basispreis Short Call + Maximalgewinn\nWas ist ein Call Ratio Backspread?\nEin Call Ratio Backspread entsteht durch den Verkauf einer Call-Option und dem anschließenden Kauf einer größeren Anzahl von Call-Optionen mit demselben Verfalldatum, aber einem höheren Ausübungspreis. Das Verhältnis von verkauften zu gekauften Optionen ist dabei häufig 1:2, 1:3 oder 2:3.


€ 392 Günstige Flüge von Graz nach Lemberg – 2022 | momondo\nGraz nach Lemberg\nBillige Flüge von Graz nach Lemberg ab € 392\nFlüge Graz - Lemberg: Fluginformationen\nErkundige dich hier über Direktflüge, verschiedene Flughafeninformationen und Flugdauer für deinen Flug von Graz nach Lemberg\nDer schnellste Flug von Graz nach Lemberg dauert 25:40 Std.\nEs gibt keine Direktflüge von Graz nach Lemberg. Als beliebte Alternativ-Flugroute gilt: Graz Flughafen–Lemberg Lwiw Flughafen\nSo findest du günstige Flugtickets von Graz nach Lemberg\nAn welchem Tag sind Flüge nach Lemberg von Graz am günstigsten?\nWann sind Flüge von Graz nach Lemberg besonders günstig?\nFlüge von Graz nach Lemberg sind am am Vormittag schätzungsweise 0% teurer als am Vormittag.\nWelche Strecke von Graz nach Lemberg ist am günstigsten?\nGraz - Lemberg Lwiw\nDie günstigsten Preise auf der Strecke Graz - Lemberg bekommst du, wenn du von Graz nach Lemberg Lwiw fliegst\nFliegen Airlines von Graz nach Lemberg Lwiw, die flexible Umbuchungen aufgrund von COVID-19 bieten?\nAufgrund der weltweiten Auswirkungen von COVID-19 haben manche unserer Airline-Partner, die Flüge von Graz nach Lemberg Lwiw, wie Austrian Airlines, anbieten, womöglich flexible Umbuchungs-Richtlinien eingeführt. Auf dieser Seite kannst du nach allen Airlines suchen, die diese Flexibilität bieten.\nWie lange dauert die Strecke von Graz nach Lemberg Lwiw mit dem Flugzeug?\nAuf gerade Linie liegt Graz von Lemberg Lwiw 702,8 km entfernt.\nKann ich im Augenblick nach Lemberg Lwiw ab Graz fliegen?\nDiese Informationen basieren auf Reisebeschränkungen von Graz nach Lemberg Lwiw.\nDie meisten Reisenden aus Graz können ohne Einschränkungen nach Lemberg Lwiw einreisen.\nReisende aus Graz müssen keinen negativen COVID-19-PCR- oder Antigen-Schnelltest vorweisen, wenn sie nach Lemberg Lwiw einreisen möchten.\nReisende aus Graz müssen sich nach der Einreise in Lemberg Lwiw nicht in Quarantäne begeben.\nKann ich nach Graz aus Lemberg Lwiw zurückfliegen?\nRückflug nach Graz von Lemberg Lwiw\nReisende aus Lemberg Lwiw müssen keinen negativen COVID-19-PCR- oder Antigen-Schnelltest vorweisen, wenn sie nach Graz einreisen möchten.\nReisende aus Lemberg Lwiw müssen sich nach der Einreise in Graz nicht in Quarantäne begeben.\nFlug Graz - Lemberg: Alternative Flugverbindungen\nSchnellste Flugverbindung49:15 Std.\nÄhnliche Flüge von Graz nach Lemberg\nDein Reiseziel ist flexibel? Erweitere deine Suche und finde Flüge, die deiner Streck von Graz nach Lemberg ähnlich sind\nFlüge von Graz nach Ukraine\nFlüge nach Lemberg ab Österreich\nWarum sollte ich momondo verwenden, um ein Flugangebot von Graz nach Lemberg zu finden?\nmomondo stellt alle deine Flugoptionen an einen Ort zusammen und ermöglicht dir das Filtern, um den perfekten Flug von Graz nach Lemberg zu finden. momondo spart dir Zeit und vielleicht auch Geld für deinen Trip.\nKann ich Flüge von Graz nach Lemberg mit flexiblen Buchungsbestimmungen auf momondo finden?\nJa. momondo ermöglicht dir, die Flüge von Graz nach Lemberg so zu filtern, dass nur diejenigen mit flexiblen Buchungsbestimmungen angezeigt werden.\nWie kann momondo mir helfen, Flüge von Graz nach Lemberg zu finden?\nNachdem du das Suchformular auf der Seite ausgefüllt hast, bietet dir momondo zahlreiche praktische Filter und Informationen. Wir können dir die günstigsten Flugtage und - zeiten anzeigen, aber auch deine Optionen filtern, damit du beim Buchen von Flügen nach Lemberg ab Graz eine fundierte Entscheidung treffen kannst.\nIch bin noch nicht bereit, einen Flug von Graz nach Lemberg zu buchen. Kann momondo mich bei Preisänderungen benachrichtigen?\nPreisalarme für Flüge nach Lemberg ab Graz lassen sich auf momondo schnell und einfach einrichten. Führe einfach eine Suche durch und wähle die Preisalarm-Funktion aus. So einfach funktioniert das.


Weihnachten 2018: Geschenktipps der marx21-Redaktion | marx21\nKultur / 18/12/2017\nGroKo oder Neuwahlen, die AfD im Bundestag und Trump im Weißen Haus: Das Jahr 2018 verspricht, spannend zu werden. Ein Grund mehr, über die Feiertage zu entspannen und neue Energie zu tanken. Da kommen unsere Empfehlungen für Weihnachten zum Verschenken oder für euch selbst genau richtig\nLisa Hofmann empfiehlt »Exit – Das Spiel – Die verlassene Hütte«\nIhr hattet eine Autopanne und seid mitten in der Nacht in einer verlassenen Hütte im Wald gestrandet. Als ihr am nächsten Morgen wieder aufbrechen wollt, stellt ihr fest, dass die Türen und Fenster der Hütte verschlossen wurden… Mit dieser Szene beginnt das kooperative Brettspiel »Exit«. Bei diesem Spiel geht es darum, in gepflegter »Escape-the-Room«-Manier möglichst schnell gemeinsam alle Rätsel zu lösen und dann die Flucht zu ergreifen. Die Rätsel sind nicht zu schwer, erfordern aber oftmals eine gehörige Portion Kreativität. Da mit allen Mitspielern gemeinsam nach der Lösung gesucht wird, ist mit einer Runde »Exit« die Zeit zwischen Gans und Bescherung ruck-zuck überbrückt.\nTilman von Berlepsch empfiehlt das Puzzle »Fahrräder in Amsterdam«\nWer kennt es nicht? Schloss Neuschwanstein als Tausend-Teile-Puzzle aus Omis Schublade. Kindisch, altbacken und langweilig sind die ersten Assoziationen. Doch wie ich kürzlich feststellen konnte, ist das weit gefehlt. Puzzles sind viel mehr als ein mechanisches Geduldspiel. Jedes Motiv erfordert eine andere Herangehensweise und das Ordnungs- und Legesystem will gut überlegt sein. Die ersten Erfolge belohnen alsbald und der Dopaminausstoß potenziert sich mit den richtig platzierten Teilen. So lässt sich allein oder zu zweit, mit Rotwein oder Sportzigarette die neueste Musik gemütlich zu Hause genießen statt zwischen Tür und Angel in der U-Bahn. Das Puzzlen hilft auch, zu entschleunigen und dem Leistungsdruck des Alltags zu entfliehen. Nur das Zusammenkleben und Aufhängen, das solltet ihr vielleicht doch besser sein lassen.\nYaak Pabst empfiehlt den Jubiläums-Sampler und das Buch »50 Jahre Trikont«\nDas wahrscheinlich älteste Indielabel der Welt wird fünfzig und bringt zur Feier des Jahres ein Buch und einen Sampler heraus. Wer die Party des aufsässigen Musikverlags verpasst hat, kann sie an Weihnachten nachholen. Ob Rocko Schamoni oder Ton Steine Scherben, Bernadette La Hengst oder Sampler wie »Early Rappers – Hipper Than Hop – The Ancestors of Rap«: Bei den Vierhundertzweiundneunzig (492) Alben, die bei Trikont erschienen sind, findest du Rebellisches, Kurioses und Unbekanntes. Das Buch zum Jubiläum liefert mit Hunderten Bildern und Originaldokumenten einen faszinierenden Einblick in dieses lebendige Sound-Universum jenseits des Mainstreams.\nExpose yourself to Trikont Vol. VI\n50 JAHRE TRIKONT – Der Jubiläums-Sampler\nChristof Meueler und Franz Dobler\nHannes Maerker empfiehlt den Seifenspender »Nase«\nWas ist das Schlimmste an Weihnachten? Eindeutig die Kälte draußen. Das Problem an ihr: Sie bringt in den meisten Jahren noch nicht mal was, denn Schnee liegt trotzdem nicht. Und das Zweitschlimmste? Die mit der Kälte einhergehenden laufenden Nasen.\nWer jemandem den Wintertrend der laufenden Nase ganzjährig verschaffen möchte, ist mit der Seifenspender »Nase« gut beraten. Mit ihr holt man sich den triefenden Riechkolben auch im Frühling, im Herbst und sogar im Sommer ins eigene Badezimmer. Am besten mit einer Flüssigseife mit Apfelduft: stilecht in grün!\nPeter Stolz empfiehlt die Gürteltasche\nVor ein paar Jahren sah man mit diesem Accessoire noch aus wie ein autonomer Linksradikaler. Doch die üblichen Modeketten haben die Subkultur (mal wieder) kapitalisiert und die Gürteltasche gehört längst zur Standardausstattung auf jeder Erstsemester-SoWi-Party. Die große Nachfrage ermöglicht eine breite Auswahl an Farben und Mustern. Von militärischem Camouflage über bunten Hippielook, der erahnen lässt, dass die Designer mit Rennrädern neben Ihrem Schreibtischen die 68er Bewegung nur aus dem Fernseher kennen, ist alles geboten. Ich empfehle allerdings, auf die schwarze Ausführung zu setzen, um modisch auf der sicheren Seite zu bleiben. Ob beim Kneipenabend, zum sonntäglichen Spaziergang oder auf der nächsten Großdemo passen hier nach Bedarf Bargeld, Tabak, Deo, Schlüssel, Lippenstift, Handy und EA-Nummer rein. Auch wenn der Trend in ein paar Jahren vorbei sein wird, bleibt die Tasche praktisch und eure Lieben werden sich sicher darüber freuen.\nZu beziehen bei Outdoor-Ausrüstern und Rucksackherstellern\nMartin Haller empfiehlt die DVD »Ich, Daniel Blake«\nDer Regisseur Gaspar Noé macht keine familientauglichen Filme. Zumindest sind sie nichts für den Heiligen Abend, wie ich letztes Jahr in einem Selbstversuch herausgefunden habe. Wer über die Feiertage dennoch etwas mit Anspruch sehen will, verschenke einen der ausnahmslos guten Filme des britischen Regisseurs Ken Loach. Die sind nicht nur was fürs Herz, sondern immer auch gutes Anschauungsmaterial für die Lieben, warum es vielleicht doch nicht so abwegig ist, revolutionärer Sozialist zu sein.\nLoachs jüngster Film handelt vom aussichtslosen Kampf eines verwitweten Zimmermanns gegen die Bürokratie des abgewrackten britischen Wohlfahrtssystems. Kafkaesk mutet das Behördendickicht dieses sogenannten Sozialstaats an und nicht nur den Protagonisten treibt das schier zur Verzweiflung. Doch wie in allen Filmen von Loach geht es auch um Widerstand und vor allem um Solidarität. Zugegeben, auch diesmal ist die ein oder andere Szene ein wenig kitschig, aber nach dem Experiment mit dem Noé-Streifen erscheint mir das vertretbar.\nJan Maas empfiehlt den Bildband »Roter Stern über Russland«\nDer Bildband »Roter Stern über Russland« ist ein passendes Geschenk für sich selbst oder andere zum 100. Jahrestag der Oktoberrevolution. Er illustriert die Geschichte von 1917 bis zum Tod Stalins 1953 anhand von Fotos und Plakaten, aber auch anhand von Gebrauchsgrafiken wie beispielsweise Vorlagen für den Textildruck. Die Sammlung russischer Kunst des Herausgebers, des Londoner Grafikdesigners und Fotohistorikers David King, gilt als eine der umfangreichsten ihrer Art. Der Band vermittelt mit der Auswahl seiner Stücke einen unvergleichlichen visuellen Eindruck von der kreativen Energie der Revolution, aber auch von der Tragik ihres Niedergangs.\n352 Seiten mit 550 Abbildungen\nMehring Verlag Essen 2010\nSchlagwörter: Geschenktipp, Geschenktipps, Kultur, marx21, Musik, Weihnachten


Nux Vomica C 6 Tabletten 200 stk online günstig kaufen\nStartseite > Nux Vomica C 6 Tabletten\nNux Vomica C 6 Tabletten (200 stk)\nOriginalprodukt von DHU-Arzneimittel GmbH & Co. KG PZN: 00001732\nNux Vomica C 6 Tabletten (Packungsgröße: 200 stk) sind apothekenpflichtig und können in Ihrer Versandapotheke www.medipolis.de erworben werden.\nNux Vomica C 6 Tabletten gehört zu den Heilmitteln aus der Natur, die sich einer gesteigerten Beliebtheit erfreuen und die Sie in Ihrer Online Apotheke besonders günstig online erwerben können. Vor allem bei leichteren Beschwerden oder bei Kindern sind diese Mittel aus der Natur sehr gut zu empfehlen. Produkte aus der Natur haben, werden sie richtig angewandt und dosiert, wesentlich weniger Nebenwirkungen, bei allgemein besserer Verträglichkeit. Bei vielen Produkten aus der Natur wird gezielt eine Potenz/Verdünnung erzeugt, um ein rezeptfreies, nicht rezeptpflichtiges Heilmittel, Mittel, Präparaten, Produkten der Alternativen Medizin, Alternativmedizin herzustellen. Im Bereich der Homöopathie werden häufig Globuli, Zuckerkügelchen oder Saccharosekügelchen als Trägerstoff verwendet. Detaillierte Beratung Weiterführende Informationen zum Thema Naturheilkunde, Homöopathie oder Biochemie können Sie in unserer ApothekeOnline ApothekeInternet ApothekeVersand-Apotheke Discount ApothekeNatur Apotheke erfragen.


Vorerst keine Verlängerung beim Baukindergeld geplant - aktion pro eigenheim\nStartseite > Vorerst keine Verlängerung beim Baukindergeld geplant\nVorerst keine Verlängerung beim Baukindergeld geplant\nKaufvertrag oder Baugenehmigung müssen bis Ende 2020 vorliegen\nDie Bundesregierung plant vorerst keine Verlängerung beim Baukindergeld. Das geht aus der Antwort auf eine kleine Anfrage der FDP im Bundestag hervor. Frühestens nach der nächsten Bundestagswahl soll über eine Verlängerung entschieden werden, davor ist eine Auswertung der Förderung geplant, deren Ergebnisse im Sommer 2021 veröffentlicht werden.\nWie geplant kommt das Baukindergeld bisher vor allem Familien mit geringerem Einkommen zugute\nAktueller Stand Baukindergeld Ende Mai 2020\nDie meisten Anträge auf Baukindergeld wurden bisher in NRW, Bayern und Baden-Württemberg gestellt, die wenigsten in Hamburg, Bremen und dem Saarland. Insgesamt sind bis Ende Mai 2020 232.803 Anträge auf Baukindergeld bei der KfW eingegangen.\nMehr als die Hälfte der Familien (145.117 Anträge) nutzt das Baukindergeld für den Kauf eines gebrauchten Eigenheims. Deutlich seltener wird die Förderung für ein neu gebautes Eigenheim beantragt (51.656 Anträge). Insgesamt 30.572 Anträge gingen bei der KfW für den Kauf einer gebrauchten Eigentumswohnung ein.\nBearbeitungszeit für Baukindergeld-Anträge\nZum 5. Juni 2020 waren insgesamt 3.800 Anträge auf Baukindergeld bei der KfW noch nicht geprüft. Die durchschnittliche Bearbeitungszeit eines Antrags beträgt 2 bis 3 Wochen. Anträge können von der KfW allerdings erst geprüft werden, wenn alle Nachweise (Einkommensteuerbescheide, Meldebestätigung, Grundbuchauszug) bei der KfW eingereicht wurden.\nBaukindergeld kommt vor allem Familien mit geringerem Einkommen zugute\nBei Einführung des Baukindergeldes wurde oft kritisiert, dass es vor allem Gutverdienern, die sich ohnehin Wohneigentum leisten können, zugute käme. Doch die aktuellen Zahlen zeigen, dass das nicht der Fall ist: Rund 62 Prozent der Baukindergeldanträge kommen von Familien mit einem zu versteuernden Jahreseinkommen von weniger als 40.000 Euro.\nReichen die Mittel für das Baukindergeld aus?\nInsgesamt sind für das Baukindergeld Haushaltsmittel in Höhe von 9,9 Milliarden Euro vorgesehen. Zusagevolumen seit Programmbeginn bis 31. Mai 2020 sind 4,861 Milliarden Euro (232.803 Anträge). Nach den Angaben der Bundesregierung reichen die Mittel für das Baukindergeld aus und eine Mittelaufstockung ist derzeit nicht erforderlich.