来源：百度文库 编辑：西欧教育 时间：2020/03/31 06:00:04\nBusiness财经 2011-06-14 11:53:00 阅读4079 评论20 字号：大中小 订阅\n由于周刊版页限制，本文在6月5日出版的第16期中被删节，以下是文章全文。 文岳健勇 《凤凰周刊》2011年第16期（总第401期） 2001年6月5日出版 【凤凰周刊提要】 没有意外，五月结束的中美战略与经济对话会上，美国再次祭出“人民币被严重低估”的话题，成功迫使中国在自主创新上让步。 这个“对内贬值、对外升值”的人民币困局，在中国已运行有年。而陆续提出的求解之策，也始终是在“就事论事”的层面打转。 事实上，人民币“对内贬值、对外升值”并非在重蹈日本覆辙，也非是必然宿命，而只是依附发展带来的一个困境。 自2005年7月以来，人民币汇率持续上升，迄今升幅已超过20%。伴随着人民币升值的是股市和房地产价格的暴涨。从2007年底开始，食品及原材料价格也开始全面上升，到2008年第四季度，由于经济突然大幅下滑，通胀压力一度得到缓解。然而，在当年底四万亿刺激方案推出以后，国内物价再度全面上涨，形成严重通胀的局面。 中国正在重蹈日本覆辙吗？ 近年来，国内外“阴谋论”者常常以日本为例，认为中国当前的经济形势与1990年1月日本经济陷入长期衰退前的情景极其相似。事实上，两者之间存在明显差异。 首先，货币升值幅度及时间范围不同，1985年9月《广场协定》（Plaza Accord）签定后，日元仅在三个月内即升值了16.7%，到次年底，日元已升值50%，并在随后几年内继续大幅升值。而人民币升值则是个逐步和缓慢的过程；而且，自2008年以来，为抵御金融危机的冲击，稳定和促进出口，人民币汇率再度“钉住”美元。 其次，造成股市和地产泡沫的原因则不尽相同，尽管都存在大量银行信贷资金流入的现象。日元升值后，作为中央银行的日本银行（日银）采取了扩张性货币政策以阻止通货紧缩。由于金融管制的废除，日本企业不再依赖银行贷款，于是大量贷款被提供给了股市投机商以及地产开发商，从而刺激了两市的资产泡沫，但泡沫很快破灭并引发经济衰退。 中国股市自2006年底至今已发生两次大的暴涨暴跌，股市泡沫的产生分别起因于中国政府放宽对境外机构投资者（QFII）的准入要求以及四万亿的刺激方案。国内制造业企业因人民币升值后经营日益困难而将资金投向股市（和楼市），但这大多发生在中国部分开放资本市场并已产生效应之后，其本身并非引起股市泡沫的直接原因。 有经济学家将当前股市低迷解释为外国资本操纵的结果，并将之视为日元升值结局在中国的重演。那么，为何中国两市资产泡沫的崩溃在时间上不同步？为何同样存在大量外资投资的房地产泡沫迄今无破灭的任何迹象，相反，许多省市房地产价格还在节节上升？ 实际上，中央政府在打击地产泡沫上始终犹豫不决、顾虑重重是因为，如果过度挤压地产泡沫，则不仅会伤及中央政府的财政利益，并造成地方财政的破产，更会动摇整个金融体系。 货币政策不当是导致日本经济停滞的真实原因 日本表面上也曾经有过一段日元“对内贬值、对外升值”的历程，但本币升值是否不可避免地会引起长期性经济衰退？ 人们在分析日本20年经济停滞的原因时，似乎忽略了这样一个事实，即1985年《广场协定》之后的日元大幅升值在战后日本经济史上并非首次。 1971年8月，在美国单方面决定将美元与黄金脱钩（即“尼克松冲击”）后，日元迅即升值了16.88%。随后日本经济又经历了两次石油危机的冲击。在这一时期，日本货币政策存在明显失误。日元升值后，为对付通货紧缩，日银采取了过于宽松的货币政策，这一政策造成了严重的通货膨胀。日银在1974年和1980年两度紧缩货币，使通胀得到了有效控制。因此，日本经济在整个1970年代虽然历经日元升值以及两次石油危机的冲击，其间甚至出现短暂的下降，但总体上依然保持了高速增长。 那么，1985年的《广场协定》是否一定会导致日本经济的泡沫化以及长期停滞？对于“阴谋论”说辞的一个有力反证是，在《广场协定》达成后仅一年多的时间内，西德马克和日元对美元均升值了54%。然而，西德则完全未出现日本那样的资产泡沫，德国经济在1990年代遇到的困难是两德统一引起的，与《广场协定》没有丝毫关联。 其次，《广场协定》并不只针对日本一国，而是美德日英法五大工业化国家为稳定全球经济，而协调各自经济政策的产物。当时各国均同意联合干预货币市场，促成美元贬值以助美国扩大出口，而长期对美贸易出超的西德和日本也有增加进口和扩大内需的义务（增加这一句）。为此，各国允诺调整各自的经济政策，如美国同意削减预算赤字、日本保证将提高利率，西德则计划实行减税等等。但是，美国和日本从本国利益出发，均未信守各自的承诺。 从《国际货币基金组织》章程第四款规定来看，汇率问题的国际化以及汇率接受严格的国际监督本是题中应有之意。适时对汇率机制进行调整以纠正全球经济失衡，有利于相关国家以及世界经济的健康 由于周刊版页限制，本文在6月5和稳定。因此，《广场协定》的关键不在于汇率变化本身，而在于国内政策如何相应进行调整，以抵消汇率变化给本国经济造成的负面影响。 德日表现如此不同在于两国中央银行的地位不同。西德联邦中央银行（Bundesbank）自1957年成立以来即完全独立于行政部门，并受到联邦宪法的保护。而且德国央行始终把反通胀作为首要政策目标，以利经济环境的健康。这是战后西德政府汲取了两战期间魏玛共和国政府在经济危机时期滥发货币，以致引起恶性通货膨胀（hyperinflation），最终导致法西斯势力上台的惨痛教训的结果。西德马克因币值坚挺且长期稳定而享有极高的声誉，正是得益于德国央行审慎的货币政策。 日本银行（Bank of Japan）成立于明治维新开始后的1882年。但日银并不独立，而是一直附属于大藏省（直到1998年）。日银的使命是配合大藏省的财政政策，以促进经济增长为优先目标。尽管国际学术界对于日本央行在实际运作中是否享有某种独立性存在争议，但价格稳定（price stability）显然不是其首要政策目标。 至1986年上半年，日元大幅升值导致日本出口及经济增长均陷于停顿。针对这一局面，日本政府采取了大规模的经济刺激政策，首先是大幅下调利率（低利率政策一直推行到1989年）。尽管日本经济在1986年下半年已开始强劲复苏，但日本政府仍于1987年推出了庞大的财政刺激计划。 扩张性财政和货币政策双管齐下的结果是导致信贷增长过度，加之金融自由化的原因，遂引发股市和地产的严重泡沫。当日银意识到问题的严重性并开始收紧银根时，已为时太晚。众所周知，战后日本经济迅速复兴的基础在于银行业向实业部门提供融资支持，并与后者交叉持股。相比之下，日本的资本市场则发育不足。1990年1月，资产泡沫的破灭令整个金融体系为之动摇；巨额银行坏账严重拖累了日本经济，使其陷入长达20年的经济停滞。 由此可见，日本陷入长期经济衰退并非必然，或者说，《广场协定》并不必然导致日本经济的泡沫化以及随后的“失去的20年”。央行的独立性及其政策目标至关重要。 始于2002年的货币扩张 2001年12月中国正式加入世贸组织，经济的全球化使中国得以充分发挥劳动力价格低廉的比较优势，成为全球供应链中必不可少的生产和装配环节，这是导致中国入世后经济高速增长的最重要原因。但是，要建立起与中国“世界工厂”地位相适应的物流体系，则须倚赖各级政府大规模增加基础设施的投资。为此目的，地方政府通过土地财政获得了大量投资资金，地方政府形形色色的项目投资对经济增长也起到了重要的推动作用。 这一切之所以成为可能，是因为中国政府从2002年下半年起，一改1990年代推行的信贷紧缩政策，开始放松银根，实行扩张性的货币政策。这一转变的起因是，2001年9•11事件使美国将安全战略从传统地缘政治的竞争转变为全球反恐战争，为此需要中国在外交上的合作，中美关系遂得到根本改善。中国政府认为，这一国际政治上的变化给中国带来了难得的“战略机遇期”，为此需要抓住机遇，加快发展。 放松银根直接鼓励了房地产业的投机，使得土地财政成为现实，从而大大改善了地方财政状况；与此同时，基础货币的大量投放也使外汇占款不再成为制约其他方向投资的瓶颈。由于内需不足迫使经济增长不得不依赖投资和出口的大量增加，扩张性的货币政策遂变得越来越缺乏弹性。与汇率政策相似，货币政策也存在着一个滞后期，因此，货币投放量的逐年扩大为未来通货膨胀的发生埋下了隐患。 贸易顺差大量增加必然造成人民币升值的态势。事实上，为保持本国产品的国际竞争力，通过购进外币来抑制本币升值本是各国通例。但中国的特殊性在于，中国依然实行严格的外汇管制，加之经济结构的脆弱导致经济对外资形成严重依赖，于是中国国际收支平衡表上出现了经常账户和资本账户“双顺差”的现象，这不仅造成外汇储备增长过快，以致远远超出经济上的合理需求，而且还因外汇占款量过大对货币政策构成了极大压力（表一）。 表一：中国国际收支主要数据（单位：亿美元） 年 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 经常账户差额 687 1,341 2,327 3,540 4,124 2,611 3,054 资本账户差额 1,107 1,010 526 951 463 1,808 2,260 外汇储备 6,099 8,189 10,663 15,282 19,460 23,992 28,473 数据来源：国家外汇管理局 中国人民银行不独立 如上所述，央行在日出版的第16 由于周刊版页限制，本文在6月5日出版的第16期中被删节，以下是文章全文。 文岳健勇 《凤凰周刊》2011年第16期（总第401期） 2001年6月5日出版 【凤凰周刊提要】 没有意外，五月结束的中美战略与经济对话会上，美国再次祭出“人民币被严重低估”的话题，成功迫使中国在自主创新上让步。 这个“对内贬值、对外升值”的人民币困局，在中国已运行有年。而陆续提出的求解之策，也始终是在“就事论事”的层面打转。 事实上，人民币“对内贬值、对外升值”并非在重蹈日本覆辙，也非是必然宿命，而只是依附发展带来的一个困境。 自2005年7月以来，人民币汇率持续上升，迄今升幅已超过20%。伴随着人民币升值的是股市和房地产价格的暴涨。从2007年底开始，食品及原材料价格也开始全面上升，到2008年第四季度，由于经济突然大幅下滑，通胀压力一度得到缓解。然而，在当年底四万亿刺激方案推出以后，国内物价再度全面上涨，形成严重通胀的局面。 中国正在重蹈日本覆辙吗？ 近年来，国内外“阴谋论”者常常以日本为例，认为中国当前的经济形势与1990年1月日本经济陷入长期衰退前的情景极其相似。事实上，两者之间存在明显差异。 首先，货币升值幅度及时间范围不同，1985年9月《广场协定》（Plaza Accord）签定后，日元仅在三个月内即升值了16.7%，到次年底，日元已升值50%，并在随后几年内继续大幅升值。而人民币升值则是个逐步和缓慢的过程；而且，自2008年以来，为抵御金融危机的冲击，稳定和促进出口，人民币汇率再度“钉住”美元。 其次，造成股市和地产泡沫的原因则不尽相同，尽管都存在大量银行信贷资金流入的现象。日元升值后，作为中央银行的日本银行（日银）采取了扩张性货币政策以阻止通货紧缩。由于金融管制的废除，日本企业不再依赖银行贷款，于是大量贷款被提供给了股市投机商以及地产开发商，从而刺激了两市的资产泡沫，但泡沫很快破灭并引发经济衰退。 中国股市自2006年底至今已发生两次大的暴涨暴跌，股市泡沫的产生分别起因于中国政府放宽对境外机构投资者（QFII）的准入要求以及四万亿的刺激方案。国内制造业企业因人民币升值后经营日益困难而将资金投向股市（和楼市），但这大多发生在中国部分开放资本市场并已产生效应之后，其本身并非引起股市泡沫的直接原因。 有经济学家将当前股市低迷解释为外国资本操纵的结果，并将之视为日元升值结局在中国的重演。那么，为何中国两市资产泡沫的崩溃在时间上不同步？为何同样存在大量外资投资的房地产泡沫迄今无破灭的任何迹象，相反，许多省市房地产价格还在节节上升？ 实际上，中央政府在打击地产泡沫上始终犹豫不决、顾虑重重是因为，如果过度挤压地产泡沫，则不仅会伤及中央政府的财政利益，并造成地方财政的破产，更会动摇整个金融体系。 货币政策不当是导致日本经济停滞的真实原因 日本表面上也曾经有过一段日元“对内贬值、对外升值”的历程，但本币升值是否不可避免地会引起长期性经济衰退？ 人们在分析日本20年经济停滞的原因时，似乎忽略了这样一个事实，即1985年《广场协定》之后的日元大幅升值在战后日本经济史上并非首次。 1971年8月，在美国单方面决定将美元与黄金脱钩（即“尼克松冲击”）后，日元迅即升值了16.88%。随后日本经济又经历了两次石油危机的冲击。在这一时期，日本货币政策存在明显失误。日元升值后，为对付通货紧缩，日银采取了过于宽松的货币政策，这一政策造成了严重的通货膨胀。日银在1974年和1980年两度紧缩货币，使通胀得到了有效控制。因此，日本经济在整个1970年代虽然历经日元升值以及两次石油危机的冲击，其间甚至出现短暂的下降，但总体上依然保持了高速增长。 那么，1985年的《广场协定》是否一定会导致日本经济的泡沫化以及长期停滞？对于“阴谋论”说辞的一个有力反证是，在《广场协定》达成后仅一年多的时间内，西德马克和日元对美元均升值了54%。然而，西德则完全未出现日本那样的资产泡沫，德国经济在1990年代遇到的困难是两德统一引起的，与《广场协定》没有丝毫关联。 其次，《广场协定》并不只针对日本一国，而是美德日英法五大工业化国家为稳定全球经济，而协调各自经济政策的产物。当时各国均同意联合干预货币市场，促成美元贬值以助美国扩大出口，而长期对美贸易出超的西德和日本也有增加进口和扩大内需的义务（增加这一句）。为此，各国允诺调整各自的经济政策，如美国同意削减预算赤字、日本保证将提高利率，西德则计划实行减税等等。但是，美国和日本从本国利益出发，均未信守各自的承诺。 从《国际货币基金组织》章程第四款规定来看，汇率问题的国际化以及汇率接受严格的国际监督本是题中应有之意。适时对汇率机制进行调整以纠正全球经济失衡，有利于相关国家以及世界经济的健康期中被删节，以下是文章全文。\n和稳定。因此，《广场协定》的关键不在于汇率变化本身，而在于国内政策如何相应进行调整，以抵消汇率变化给本国经济造成的负面影响。 德日表现如此不同在于两国中央银行的地位不同。西德联邦中央银行（Bundesbank）自1957年成立以来即完全独立于行政部门，并受到联邦宪法的保护。而且德国央行始终把反通胀作为首要政策目标，以利经济环境的健康。这是战后西德政府汲取了两战期间魏玛共和国政府在经济危机时期滥发货币，以致引起恶性通货膨胀（hyperinflation），最终导致法西斯势力上台的惨痛教训的结果。西德马克因币值坚挺且长期稳定而享有极高的声誉，正是得益于德国央行审慎的货币政策。 日本银行（Bank of Japan）成立于明治维新开始后的1882年。但日银并不独立，而是一直附属于大藏省（直到1998年）。日银的使命是配合大藏省的财政政策，以促进经济增长为优先目标。尽管国际学术界对于日本央行在实际运作中是否享有某种独立性存在争议，但价格稳定（price stability）显然不是其首要政策目标。 至1986年上半年，日元大幅升值导致日本出口及经济增长均陷于停顿。针对这一局面，日本政府采取了大规模的经济刺激政策，首先是大幅下调利率（低利率政策一直推行到1989年）。尽管日本经济在1986年下半年已开始强劲复苏，但日本政府仍于1987年推出了庞大的财政刺激计划。 扩张性财政和货币政策双管齐下的结果是导致信贷增长过度，加之金融自由化的原因，遂引发股市和地产的严重泡沫。当日银意识到问题的严重性并开始收紧银根时，已为时太晚。众所周知，战后日本经济迅速复兴的基础在于银行业向实业部门提供融资支持，并与后者交叉持股。相比之下，日本的资本市场则发育不足。1990年1月，资产泡沫的破灭令整个金融体系为之动摇；巨额银行坏账严重拖累了日本经济，使其陷入长达20年的经济停滞。 由此可见，日本陷入长期经济衰退并非必然，或者说，《广场协定》并不必然导致日本经济的泡沫化以及随后的“失去的20年”。央行的独立性及其政策目标至关重要。 始于2002年的货币扩张 2001年12月中国正式加入世贸组织，经济的全球化使中国得以充分发挥劳动力价格低廉的比较优势，成为全球供应链中必不可少的生产和装配环节，这是导致中国入世后经济高速增长的最重要原因。但是，要建立起与中国“世界工厂”地位相适应的物流体系，则须倚赖各级政府大规模增加基础设施的投资。为此目的，地方政府通过土地财政获得了大量投资资金，地方政府形形色色的项目投资对经济增长也起到了重要的推动作用。 这一切之所以成为可能，是因为中国政府从2002年下半年起，一改1990年代推行的信贷紧缩政策，开始放松银根，实行扩张性的货币政策。这一转变的起因是，2001年9•11事件使美国将安全战略从传统地缘政治的竞争转变为全球反恐战争，为此需要中国在外交上的合作，中美关系遂得到根本改善。中国政府认为，这一国际政治上的变化给中国带来了难得的“战略机遇期”，为此需要抓住机遇，加快发展。 放松银根直接鼓励了房地产业的投机，使得土地财政成为现实，从而大大改善了地方财政状况；与此同时，基础货币的大量投放也使外汇占款不再成为制约其他方向投资的瓶颈。由于内需不足迫使经济增长不得不依赖投资和出口的大量增加，扩张性的货币政策遂变得越来越缺乏弹性。与汇率政策相似，货币政策也存在着一个滞后期，因此，货币投放量的逐年扩大为未来通货膨胀的发生埋下了隐患。 贸易顺差大量增加必然造成人民币升值的态势。事实上，为保持本国产品的国际竞争力，通过购进外币来抑制本币升值本是各国通例。但中国的特殊性在于，中国依然实行严格的外汇管制，加之经济结构的脆弱导致经济对外资形成严重依赖，于是中国国际收支平衡表上出现了经常账户和资本账户“双顺差”的现象，这不仅造成外汇储备增长过快，以致远远超出经济上的合理需求，而且还因外汇占款量过大对货币政策构成了极大压力（表一）。 表一：中国国际收支主要数据（单位：亿美元） 年 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 经常账户差额 687 1,341 2,327 3,540 4,124 2,611 3,054 资本账户差额 1,107 1,010 526 951 463 1,808 2,260 外汇储备 6,099 8,189 10,663 15,282 19,460 23,992 28,473 数据来源：国家外汇管理局 中国人民银行不独立 如上所述，央行在\n由于周刊版页限制，本文在6月5日出版的第16期中被删节，以下是文章全文。 文岳健勇 《凤凰周刊》2011年第16期（总第401期） 2001年6月5日出版 【凤凰周刊提要】 没有意外，五月结束的中美战略与经济对话会上，美国再次祭出“人民币被严重低估”的话题，成功迫使中国在自主创新上让步。 这个“对内贬值、对外升值”的人民币困局，在中国已运行有年。而陆续提出的求解之策，也始终是在“就事论事”的层面打转。 事实上，人民币“对内贬值、对外升值”并非在重蹈日本覆辙，也非是必然宿命，而只是依附发展带来的一个困境。 自2005年7月以来，人民币汇率持续上升，迄今升幅已超过20%。伴随着人民币升值的是股市和房地产价格的暴涨。从2007年底开始，食品及原材料价格也开始全面上升，到2008年第四季度，由于经济突然大幅下滑，通胀压力一度得到缓解。然而，在当年底四万亿刺激方案推出以后，国内物价再度全面上涨，形成严重通胀的局面。 中国正在重蹈日本覆辙吗？ 近年来，国内外“阴谋论”者常常以日本为例，认为中国当前的经济形势与1990年1月日本经济陷入长期衰退前的情景极其相似。事实上，两者之间存在明显差异。 首先，货币升值幅度及时间范围不同，1985年9月《广场协定》（Plaza Accord）签定后，日元仅在三个月内即升值了16.7%，到次年底，日元已升值50%，并在随后几年内继续大幅升值。而人民币升值则是个逐步和缓慢的过程；而且，自2008年以来，为抵御金融危机的冲击，稳定和促进出口，人民币汇率再度“钉住”美元。 其次，造成股市和地产泡沫的原因则不尽相同，尽管都存在大量银行信贷资金流入的现象。日元升值后，作为中央银行的日本银行（日银）采取了扩张性货币政策以阻止通货紧缩。由于金融管制的废除，日本企业不再依赖银行贷款，于是大量贷款被提供给了股市投机商以及地产开发商，从而刺激了两市的资产泡沫，但泡沫很快破灭并引发经济衰退。 中国股市自2006年底至今已发生两次大的暴涨暴跌，股市泡沫的产生分别起因于中国政府放宽对境外机构投资者（QFII）的准入要求以及四万亿的刺激方案。国内制造业企业因人民币升值后经营日益困难而将资金投向股市（和楼市），但这大多发生在中国部分开放资本市场并已产生效应之后，其本身并非引起股市泡沫的直接原因。 有经济学家将当前股市低迷解释为外国资本操纵的结果，并将之视为日元升值结局在中国的重演。那么，为何中国两市资产泡沫的崩溃在时间上不同步？为何同样存在大量外资投资的房地产泡沫迄今无破灭的任何迹象，相反，许多省市房地产价格还在节节上升？ 实际上，中央政府在打击地产泡沫上始终犹豫不决、顾虑重重是因为，如果过度挤压地产泡沫，则不仅会伤及中央政府的财政利益，并造成地方财政的破产，更会动摇整个金融体系。 货币政策不当是导致日本经济停滞的真实原因 日本表面上也曾经有过一段日元“对内贬值、对外升值”的历程，但本币升值是否不可避免地会引起长期性经济衰退？ 人们在分析日本20年经济停滞的原因时，似乎忽略了这样一个事实，即1985年《广场协定》之后的日元大幅升值在战后日本经济史上并非首次。 1971年8月，在美国单方面决定将美元与黄金脱钩（即“尼克松冲击”）后，日元迅即升值了16.88%。随后日本经济又经历了两次石油危机的冲击。在这一时期，日本货币政策存在明显失误。日元升值后，为对付通货紧缩，日银采取了过于宽松的货币政策，这一政策造成了严重的通货膨胀。日银在1974年和1980年两度紧缩货币，使通胀得到了有效控制。因此，日本经济在整个1970年代虽然历经日元升值以及两次石油危机的冲击，其间甚至出现短暂的下降，但总体上依然保持了高速增长。 那么，1985年的《广场协定》是否一定会导致日本经济的泡沫化以及长期停滞？对于“阴谋论”说辞的一个有力反证是，在《广场协定》达成后仅一年多的时间内，西德马克和日元对美元均升值了54%。然而，西德则完全未出现日本那样的资产泡沫，德国经济在1990年代遇到的困难是两德统一引起的，与《广场协定》没有丝毫关联。 其次，《广场协定》并不只针对日本一国，而是美德日英法五大工业化国家为稳定全球经济，而协调各自经济政策的产物。当时各国均同意联合干预货币市场，促成美元贬值以助美国扩大出口，而长期对美贸易出超的西德和日本也有增加进口和扩大内需的义务（增加这一句）。为此，各国允诺调整各自的经济政策，如美国同意削减预算赤字、日本保证将提高利率，西德则计划实行减税等等。但是，美国和日本从本国利益出发，均未信守各自的承诺。 从《国际货币基金组织》章程第四款规定来看，汇率问题的国际化以及汇率接受严格的国际监督本是题中应有之意。适时对汇率机制进行调整以纠正全球经济失衡，有利于相关国家以及世界经济的健康\n《凤凰周刊》2011和稳定。因此，《广场协定》的关键不在于汇率变化本身，而在于国内政策如何相应进行调整，以抵消汇率变化给本国经济造成的负面影响。 德日表现如此不同在于两国中央银行的地位不同。西德联邦中央银行（Bundesbank）自1957年成立以来即完全独立于行政部门，并受到联邦宪法的保护。而且德国央行始终把反通胀作为首要政策目标，以利经济环境的健康。这是战后西德政府汲取了两战期间魏玛共和国政府在经济危机时期滥发货币，以致引起恶性通货膨胀（hyperinflation），最终导致法西斯势力上台的惨痛教训的结果。西德马克因币值坚挺且长期稳定而享有极高的声誉，正是得益于德国央行审慎的货币政策。 日本银行（Bank of Japan）成立于明治维新开始后的1882年。但日银并不独立，而是一直附属于大藏省（直到1998年）。日银的使命是配合大藏省的财政政策，以促进经济增长为优先目标。尽管国际学术界对于日本央行在实际运作中是否享有某种独立性存在争议，但价格稳定（price stability）显然不是其首要政策目标。 至1986年上半年，日元大幅升值导致日本出口及经济增长均陷于停顿。针对这一局面，日本政府采取了大规模的经济刺激政策，首先是大幅下调利率（低利率政策一直推行到1989年）。尽管日本经济在1986年下半年已开始强劲复苏，但日本政府仍于1987年推出了庞大的财政刺激计划。 扩张性财政和货币政策双管齐下的结果是导致信贷增长过度，加之金融自由化的原因，遂引发股市和地产的严重泡沫。当日银意识到问题的严重性并开始收紧银根时，已为时太晚。众所周知，战后日本经济迅速复兴的基础在于银行业向实业部门提供融资支持，并与后者交叉持股。相比之下，日本的资本市场则发育不足。1990年1月，资产泡沫的破灭令整个金融体系为之动摇；巨额银行坏账严重拖累了日本经济，使其陷入长达20年的经济停滞。 由此可见，日本陷入长期经济衰退并非必然，或者说，《广场协定》并不必然导致日本经济的泡沫化以及随后的“失去的20年”。央行的独立性及其政策目标至关重要。 始于2002年的货币扩张 2001年12月中国正式加入世贸组织，经济的全球化使中国得以充分发挥劳动力价格低廉的比较优势，成为全球供应链中必不可少的生产和装配环节，这是导致中国入世后经济高速增长的最重要原因。但是，要建立起与中国“世界工厂”地位相适应的物流体系，则须倚赖各级政府大规模增加基础设施的投资。为此目的，地方政府通过土地财政获得了大量投资资金，地方政府形形色色的项目投资对经济增长也起到了重要的推动作用。 这一切之所以成为可能，是因为中国政府从2002年下半年起，一改1990年代推行的信贷紧缩政策，开始放松银根，实行扩张性的货币政策。这一转变的起因是，2001年9•11事件使美国将安全战略从传统地缘政治的竞争转变为全球反恐战争，为此需要中国在外交上的合作，中美关系遂得到根本改善。中国政府认为，这一国际政治上的变化给中国带来了难得的“战略机遇期”，为此需要抓住机遇，加快发展。 放松银根直接鼓励了房地产业的投机，使得土地财政成为现实，从而大大改善了地方财政状况；与此同时，基础货币的大量投放也使外汇占款不再成为制约其他方向投资的瓶颈。由于内需不足迫使经济增长不得不依赖投资和出口的大量增加，扩张性的货币政策遂变得越来越缺乏弹性。与汇率政策相似，货币政策也存在着一个滞后期，因此，货币投放量的逐年扩大为未来通货膨胀的发生埋下了隐患。 贸易顺差大量增加必然造成人民币升值的态势。事实上，为保持本国产品的国际竞争力，通过购进外币来抑制本币升值本是各国通例。但中国的特殊性在于，中国依然实行严格的外汇管制，加之经济结构的脆弱导致经济对外资形成严重依赖，于是中国国际收支平衡表上出现了经常账户和资本账户“双顺差”的现象，这不仅造成外汇储备增长过快，以致远远超出经济上的合理需求，而且还因外汇占款量过大对货币政策构成了极大压力（表一）。 表一：中国国际收支主要数据（单位：亿美元） 年 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 经常账户差额 687 1,341 2,327 3,540 4,124 2,611 3,054 资本账户差额 1,107 1,010 526 951 463 1,808 2,260 外汇储备 6,099 8,189 10,663 15,282 19,460 23,992 28,473 数据来源：国家外汇管理局 中国人民银行不独立 如上所述，央行在年第16期（总第货币政策上的作用至关重要。但是在国务院领导下的中国央行，其“独立性”仅仅存在于法律条文中。与日银相比，中国央行在制定货币政策上更加缺乏自主性，且不说，在固定汇率制度下，所谓独立的货币政策其实是不存在的。若要使货币政策发挥作用，则必须允许人民币汇率自由浮动。这样既能遏制住国际游资对本国货币的狙击，也会有效地抑制通货膨胀。因此，从理论上讲，通过人民币升值来抑制通胀和增加进口，既符合中国自身的利益，也是作为第二经济大国的中国为纠正“全球失衡”所应承担的的国际责任。 问题在于，当前的人民币汇率已接近甚至超过不少国内企业所能承受的底线。据中央财经领导小组办公室副主任陈锡文透露，2008年，国际金融危机严重打击了中国制造业，造成两千万农民工失业并被迫返乡。在最近一段时期，由于原材料及劳工成本持续上升，珠三角等地再度出现中小企业倒闭风潮。如果人民币进一步大幅升值，势必造成经济的全面萧条和“新一轮社会动荡”（温家宝语）。在此情况下，抵制人民币大幅升值遂成为中国政府在中美经济谈判中坚守的外交底线。 依附发展与汇率的“刚性化” 这一局面不仅使得有关人民币是否低估的争论变得毫无意义，并且从更深层次上暴露出中国在全球化中的发展困境。中国在未完成工业化的情况下全面实施贸易和投资自由化，导致了经济增长与工业化的背离。基于比较优势的出口导向与市场全面开放的结合，造就了外资在中国的全面竞争优势，并使本国产业被锁定在国际分工的底层，这是造成中国企业产业升级困难重重的国际制度根源。缺乏创新能力的国内产业鲜有“全球市场、全球品牌和全球采购系统”，因而很难通过“走出去”，来克服国内劳工工资以及原材料价格上升的刚性压力，于是不得不被动地依靠国家在经济外交上的折冲，以换取人民币汇率的基本稳定。 但是美国恰恰利用了这一点，在三次中美战略与经济对话中逼迫中国在自主创新政策以及金融自由化上做出一系列重大让步，如承诺加入WTO的《政府采购协定》，在政府采购中不对外资企业实行歧视，开放股指期货，扩大QFII的核准额度等等，以换取美国不过分纠缠人民币汇率问题。而美国仅仅对中国开出了两张空头支票，“允诺”尽快、全面承认中国的市场经济地位，以及放宽对华高技术出口管制。美国对华战略绝不是要把中国重新推回到“愤怒的孤立”中，而是要通过在经济上将中国全面融入到全球化规则体系中，阻绝中国的赶超之路，使中国难以摆脱对资本主义国际体系的经济和政治依附，从而在战略上“不战而胜”中国。 如何突出重围？ 人民币“对内贬值、对外升值”从政策源头上看并非不可避免。央行缺乏完全的独立性以及坚定的政策目标，导致货币政策很难即时加以灵活调整。不仅如此，中国经济依然具有强制增长的特点，有关政策短期内一旦产生成效，即容易形成路径依赖，并在其后很长期内不易得到修正。中国的依附发展则极大限制了人民币汇率政策的调节空间，而汇率政策的僵化反过来又削弱了货币政策的有效性。 因此，要从根本上化解人民币汇率的困局，仅靠有限的政策调整是难以奏效的，必须对经济和政治体制进行有效的改革，并从战略上对全球化进行深刻反思，使中国的现代化真正建立在自主振兴的基础上。401期）\n货币政策上的作用至关重要。但是在国务院领导下的中国央行，其“独立性”仅仅存在于法律条文中。与日银相比，中国央行在制定货币政策上更加缺乏自主性，且不说，在固定汇率制度下，所谓独立的货币政策其实是不存在的。若要使货币政策发挥作用，则必须允许人民币汇率自由浮动。这样既能遏制住国际游资对本国货币的狙击，也会有效地抑制通货膨胀。因此，从理论上讲，通过人民币升值来抑制通胀和增加进口，既符合中国自身的利益，也是作为第二经济大国的中国为纠正“全球失衡”所应承担的的国际责任。 问题在于，当前的人民币汇率已接近甚至超过不少国内企业所能承受的底线。据中央财经领导小组办公室副主任陈锡文透露，2008年，国际金融危机严重打击了中国制造业，造成两千万农民工失业并被迫返乡。在最近一段时期，由于原材料及劳工成本持续上升，珠三角等地再度出现中小企业倒闭风潮。如果人民币进一步大幅升值，势必造成经济的全面萧条和“新一轮社会动荡”（温家宝语）。在此情况下，抵制人民币大幅升值遂成为中国政府在中美经济谈判中坚守的外交底线。 依附发展与汇率的“刚性化” 这一局面不仅使得有关人民币是否低估的争论变得毫无意义，并且从更深层次上暴露出中国在全球化中的发展困境。中国在未完成工业化的情况下全面实施贸易和投资自由化，导致了经济增长与工业化的背离。基于比较优势的出口导向与市场全面开放的结合，造就了外资在中国的全面竞争优势，并使本国产业被锁定在国际分工的底层，这是造成中国企业产业升级困难重重的国际制度根源。缺乏创新能力的国内产业鲜有“全球市场、全球品牌和全球采购系统”，因而很难通过“走出去”，来克服国内劳工工资以及原材料价格上升的刚性压力，于是不得不被动地依靠国家在经济外交上的折冲，以换取人民币汇率的基本稳定。 但是美国恰恰利用了这一点，在三次中美战略与经济对话中逼迫中国在自主创新政策以及金融自由化上做出一系列重大让步，如承诺加入WTO的《政府采购协定》，在政府采购中不对外资企业实行歧视，开放股指期货，扩大QFII的核准额度等等，以换取美国不过分纠缠人民币汇率问题。而美国仅仅对中国开出了两张空头支票，“允诺”尽快、全面承认中国的市场经济地位，以及放宽对华高技术出口管制。美国对华战略绝不是要把中国重新推回到“愤怒的孤立”中，而是要通过在经济上将中国全面融入到全球化规则体系中，阻绝中国的赶超之路，使中国难以摆脱对资本主义国际体系的经济和政治依附，从而在战略上“不战而胜”中国。 如何突出重围？ 人民币“对内贬值、对外升值”从政策源头上看并非不可避免。央行缺乏完全的独立性以及坚定的政策目标，导致货币政策很难即时加以灵活调整。不仅如此，中国经济依然具有强制增长的特点，有关政策短期内一旦产生成效，即容易形成路径依赖，并在其后很长期内不易得到修正。中国的依附发展则极大限制了人民币汇率政策的调节空间，而汇率政策的僵化反过来又削弱了货币政策的有效性。 因此，要从根本上化解人民币汇率的困局，仅靠有限的政策调整是难以奏效的，必须对经济和政治体制进行有效的改革，并从战略上对全球化进行深刻反思，使中国的现代化真正建立在自主振兴的基础上。2001年6和稳定。因此，《广场协定》的关键不在于汇率变化本身，而在于国内政策如何相应进行调整，以抵消汇率变化给本国经济造成的负面影响。 德日表现如此不同在于两国中央银行的地位不同。西德联邦中央银行（Bundesbank）自1957年成立以来即完全独立于行政部门，并受到联邦宪法的保护。而且德国央行始终把反通胀作为首要政策目标，以利经济环境的健康。这是战后西德政府汲取了两战期间魏玛共和国政府在经济危机时期滥发货币，以致引起恶性通货膨胀（hyperinflation），最终导致法西斯势力上台的惨痛教训的结果。西德马克因币值坚挺且长期稳定而享有极高的声誉，正是得益于德国央行审慎的货币政策。 日本银行（Bank of Japan）成立于明治维新开始后的1882年。但日银并不独立，而是一直附属于大藏省（直到1998年）。日银的使命是配合大藏省的财政政策，以促进经济增长为优先目标。尽管国际学术界对于日本央行在实际运作中是否享有某种独立性存在争议，但价格稳定（price stability）显然不是其首要政策目标。 至1986年上半年，日元大幅升值导致日本出口及经济增长均陷于停顿。针对这一局面，日本政府采取了大规模的经济刺激政策，首先是大幅下调利率（低利率政策一直推行到1989年）。尽管日本经济在1986年下半年已开始强劲复苏，但日本政府仍于1987年推出了庞大的财政刺激计划。 扩张性财政和货币政策双管齐下的结果是导致信贷增长过度，加之金融自由化的原因，遂引发股市和地产的严重泡沫。当日银意识到问题的严重性并开始收紧银根时，已为时太晚。众所周知，战后日本经济迅速复兴的基础在于银行业向实业部门提供融资支持，并与后者交叉持股。相比之下，日本的资本市场则发育不足。1990年1月，资产泡沫的破灭令整个金融体系为之动摇；巨额银行坏账严重拖累了日本经济，使其陷入长达20年的经济停滞。 由此可见，日本陷入长期经济衰退并非必然，或者说，《广场协定》并不必然导致日本经济的泡沫化以及随后的“失去的20年”。央行的独立性及其政策目标至关重要。 始于2002年的货币扩张 2001年12月中国正式加入世贸组织，经济的全球化使中国得以充分发挥劳动力价格低廉的比较优势，成为全球供应链中必不可少的生产和装配环节，这是导致中国入世后经济高速增长的最重要原因。但是，要建立起与中国“世界工厂”地位相适应的物流体系，则须倚赖各级政府大规模增加基础设施的投资。为此目的，地方政府通过土地财政获得了大量投资资金，地方政府形形色色的项目投资对经济增长也起到了重要的推动作用。 这一切之所以成为可能，是因为中国政府从2002年下半年起，一改1990年代推行的信贷紧缩政策，开始放松银根，实行扩张性的货币政策。这一转变的起因是，2001年9•11事件使美国将安全战略从传统地缘政治的竞争转变为全球反恐战争，为此需要中国在外交上的合作，中美关系遂得到根本改善。中国政府认为，这一国际政治上的变化给中国带来了难得的“战略机遇期”，为此需要抓住机遇，加快发展。 放松银根直接鼓励了房地产业的投机，使得土地财政成为现实，从而大大改善了地方财政状况；与此同时，基础货币的大量投放也使外汇占款不再成为制约其他方向投资的瓶颈。由于内需不足迫使经济增长不得不依赖投资和出口的大量增加，扩张性的货币政策遂变得越来越缺乏弹性。与汇率政策相似，货币政策也存在着一个滞后期，因此，货币投放量的逐年扩大为未来通货膨胀的发生埋下了隐患。 贸易顺差大量增加必然造成人民币升值的态势。事实上，为保持本国产品的国际竞争力，通过购进外币来抑制本币升值本是各国通例。但中国的特殊性在于，中国依然实行严格的外汇管制，加之经济结构的脆弱导致经济对外资形成严重依赖，于是中国国际收支平衡表上出现了经常账户和资本账户“双顺差”的现象，这不仅造成外汇储备增长过快，以致远远超出经济上的合理需求，而且还因外汇占款量过大对货币政策构成了极大压力（表一）。 表一：中国国际收支主要数据（单位：亿美元） 年 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 经常账户差额 687 1,341 2,327 3,540 4,124 2,611 3,054 资本账户差额 1,107 1,010 526 951 463 1,808 2,260 外汇储备 6,099 8,189 10,663 15,282 19,460 23,992 28,473 数据来源：国家外汇管理局 中国人民银行不独立 如上所述，央行在月5日货币政策上的作用至关重要。但是在国务院领导下的中国央行，其“独立性”仅仅存在于法律条文中。与日银相比，中国央行在制定货币政策上更加缺乏自主性，且不说，在固定汇率制度下，所谓独立的货币政策其实是不存在的。若要使货币政策发挥作用，则必须允许人民币汇率自由浮动。这样既能遏制住国际游资对本国货币的狙击，也会有效地抑制通货膨胀。因此，从理论上讲，通过人民币升值来抑制通胀和增加进口，既符合中国自身的利益，也是作为第二经济大国的中国为纠正“全球失衡”所应承担的的国际责任。 问题在于，当前的人民币汇率已接近甚至超过不少国内企业所能承受的底线。据中央财经领导小组办公室副主任陈锡文透露，2008年，国际金融危机严重打击了中国制造业，造成两千万农民工失业并被迫返乡。在最近一段时期，由于原材料及劳工成本持续上升，珠三角等地再度出现中小企业倒闭风潮。如果人民币进一步大幅升值，势必造成经济的全面萧条和“新一轮社会动荡”（温家宝语）。在此情况下，抵制人民币大幅升值遂成为中国政府在中美经济谈判中坚守的外交底线。 依附发展与汇率的“刚性化” 这一局面不仅使得有关人民币是否低估的争论变得毫无意义，并且从更深层次上暴露出中国在全球化中的发展困境。中国在未完成工业化的情况下全面实施贸易和投资自由化，导致了经济增长与工业化的背离。基于比较优势的出口导向与市场全面开放的结合，造就了外资在中国的全面竞争优势，并使本国产业被锁定在国际分工的底层，这是造成中国企业产业升级困难重重的国际制度根源。缺乏创新能力的国内产业鲜有“全球市场、全球品牌和全球采购系统”，因而很难通过“走出去”，来克服国内劳工工资以及原材料价格上升的刚性压力，于是不得不被动地依靠国家在经济外交上的折冲，以换取人民币汇率的基本稳定。 但是美国恰恰利用了这一点，在三次中美战略与经济对话中逼迫中国在自主创新政策以及金融自由化上做出一系列重大让步，如承诺加入WTO的《政府采购协定》，在政府采购中不对外资企业实行歧视，开放股指期货，扩大QFII的核准额度等等，以换取美国不过分纠缠人民币汇率问题。而美国仅仅对中国开出了两张空头支票，“允诺”尽快、全面承认中国的市场经济地位，以及放宽对华高技术出口管制。美国对华战略绝不是要把中国重新推回到“愤怒的孤立”中，而是要通过在经济上将中国全面融入到全球化规则体系中，阻绝中国的赶超之路，使中国难以摆脱对资本主义国际体系的经济和政治依附，从而在战略上“不战而胜”中国。 如何突出重围？ 人民币“对内贬值、对外升值”从政策源头上看并非不可避免。央行缺乏完全的独立性以及坚定的政策目标，导致货币政策很难即时加以灵活调整。不仅如此，中国经济依然具有强制增长的特点，有关政策短期内一旦产生成效，即容易形成路径依赖，并在其后很长期内不易得到修正。中国的依附发展则极大限制了人民币汇率政策的调节空间，而汇率政策的僵化反过来又削弱了货币政策的有效性。 因此，要从根本上化解人民币汇率的困局，仅靠有限的政策调整是难以奏效的，必须对经济和政治体制进行有效的改革，并从战略上对全球化进行深刻反思，使中国的现代化真正建立在自主振兴的基础上。出版\n货币政策上的作用至关重要。但是在国务院领导下的中国央行，其“独立性”仅仅存在于法律条文中。与日银相比，中国央行在制定货币政策上更加缺乏自主性，且不说，在固定汇率制度下，所谓独立的货币政策其实是不存在的。若要使货币政策发挥作用，则必须允许人民币汇率自由浮动。这样既能遏制住国际游资对本国货币的狙击，也会有效地抑制通货膨胀。因此，从理论上讲，通过人民币升值来抑制通胀和增加进口，既符合中国自身的利益，也是作为第二经济大国的中国为纠正“全球失衡”所应承担的的国际责任。 问题在于，当前的人民币汇率已接近甚至超过不少国内企业所能承受的底线。据中央财经领导小组办公室副主任陈锡文透露，2008年，国际金融危机严重打击了中国制造业，造成两千万农民工失业并被迫返乡。在最近一段时期，由于原材料及劳工成本持续上升，珠三角等地再度出现中小企业倒闭风潮。如果人民币进一步大幅升值，势必造成经济的全面萧条和“新一轮社会动荡”（温家宝语）。在此情况下，抵制人民币大幅升值遂成为中国政府在中美经济谈判中坚守的外交底线。 依附发展与汇率的“刚性化” 这一局面不仅使得有关人民币是否低估的争论变得毫无意义，并且从更深层次上暴露出中国在全球化中的发展困境。中国在未完成工业化的情况下全面实施贸易和投资自由化，导致了经济增长与工业化的背离。基于比较优势的出口导向与市场全面开放的结合，造就了外资在中国的全面竞争优势，并使本国产业被锁定在国际分工的底层，这是造成中国企业产业升级困难重重的国际制度根源。缺乏创新能力的国内产业鲜有“全球市场、全球品牌和全球采购系统”，因而很难通过“走出去”，来克服国内劳工工资以及原材料价格上升的刚性压力，于是不得不被动地依靠国家在经济外交上的折冲，以换取人民币汇率的基本稳定。 但是美国恰恰利用了这一点，在三次中美战略与经济对话中逼迫中国在自主创新政策以及金融自由化上做出一系列重大让步，如承诺加入WTO的《政府采购协定》，在政府采购中不对外资企业实行歧视，开放股指期货，扩大QFII的核准额度等等，以换取美国不过分纠缠人民币汇率问题。而美国仅仅对中国开出了两张空头支票，“允诺”尽快、全面承认中国的市场经济地位，以及放宽对华高技术出口管制。美国对华战略绝不是要把中国重新推回到“愤怒的孤立”中，而是要通过在经济上将中国全面融入到全球化规则体系中，阻绝中国的赶超之路，使中国难以摆脱对资本主义国际体系的经济和政治依附，从而在战略上“不战而胜”中国。 如何突出重围？ 人民币“对内贬值、对外升值”从政策源头上看并非不可避免。央行缺乏完全的独立性以及坚定的政策目标，导致货币政策很难即时加以灵活调整。不仅如此，中国经济依然具有强制增长的特点，有关政策短期内一旦产生成效，即容易形成路径依赖，并在其后很长期内不易得到修正。中国的依附发展则极大限制了人民币汇率政策的调节空间，而汇率政策的僵化反过来又削弱了货币政策的有效性。 因此，要从根本上化解人民币汇率的困局，仅靠有限的政策调整是难以奏效的，必须对经济和政治体制进行有效的改革，并从战略上对全球化进行深刻反思，使中国的现代化真正建立在自主振兴的基础上。 自2005货币政策上的作用至关重要。但是在国务院领导下的中国央行，其“独立性”仅仅存在于法律条文中。与日银相比，中国央行在制定货币政策上更加缺乏自主性，且不说，在固定汇率制度下，所谓独立的货币政策其实是不存在的。若要使货币政策发挥作用，则必须允许人民币汇率自由浮动。这样既能遏制住国际游资对本国货币的狙击，也会有效地抑制通货膨胀。因此，从理论上讲，通过人民币升值来抑制通胀和增加进口，既符合中国自身的利益，也是作为第二经济大国的中国为纠正“全球失衡”所应承担的的国际责任。 问题在于，当前的人民币汇率已接近甚至超过不少国内企业所能承受的底线。据中央财经领导小组办公室副主任陈锡文透露，2008年，国际金融危机严重打击了中国制造业，造成两千万农民工失业并被迫返乡。在最近一段时期，由于原材料及劳工成本持续上升，珠三角等地再度出现中小企业倒闭风潮。如果人民币进一步大幅升值，势必造成经济的全面萧条和“新一轮社会动荡”（温家宝语）。在此情况下，抵制人民币大幅升值遂成为中国政府在中美经济谈判中坚守的外交底线。 依附发展与汇率的“刚性化” 这一局面不仅使得有关人民币是否低估的争论变得毫无意义，并且从更深层次上暴露出中国在全球化中的发展困境。中国在未完成工业化的情况下全面实施贸易和投资自由化，导致了经济增长与工业化的背离。基于比较优势的出口导向与市场全面开放的结合，造就了外资在中国的全面竞争优势，并使本国产业被锁定在国际分工的底层，这是造成中国企业产业升级困难重重的国际制度根源。缺乏创新能力的国内产业鲜有“全球市场、全球品牌和全球采购系统”，因而很难通过“走出去”，来克服国内劳工工资以及原材料价格上升的刚性压力，于是不得不被动地依靠国家在经济外交上的折冲，以换取人民币汇率的基本稳定。 但是美国恰恰利用了这一点，在三次中美战略与经济对话中逼迫中国在自主创新政策以及金融自由化上做出一系列重大让步，如承诺加入WTO的《政府采购协定》，在政府采购中不对外资企业实行歧视，开放股指期货，扩大QFII的核准额度等等，以换取美国不过分纠缠人民币汇率问题。而美国仅仅对中国开出了两张空头支票，“允诺”尽快、全面承认中国的市场经济地位，以及放宽对华高技术出口管制。美国对华战略绝不是要把中国重新推回到“愤怒的孤立”中，而是要通过在经济上将中国全面融入到全球化规则体系中，阻绝中国的赶超之路，使中国难以摆脱对资本主义国际体系的经济和政治依附，从而在战略上“不战而胜”中国。 如何突出重围？ 人民币“对内贬值、对外升值”从政策源头上看并非不可避免。央行缺乏完全的独立性以及坚定的政策目标，导致货币政策很难即时加以灵活调整。不仅如此，中国经济依然具有强制增长的特点，有关政策短期内一旦产生成效，即容易形成路径依赖，并在其后很长期内不易得到修正。中国的依附发展则极大限制了人民币汇率政策的调节空间，而汇率政策的僵化反过来又削弱了货币政策的有效性。 因此，要从根本上化解人民币汇率的困局，仅靠有限的政策调整是难以奏效的，必须对经济和政治体制进行有效的改革，并从战略上对全球化进行深刻反思，使中国的现代化真正建立在自主振兴的基础上。年7月以来，人民币汇率持续上升，迄今升幅已超过20%。伴随着人民币升值的是股市和房地产价格的暴涨。从2007 由于周刊版页限制，本文在6月5日出版的第16期中被删节，以下是文章全文。 文岳健勇 《凤凰周刊》2011年第16期（总第401期） 2001年6月5日出版 【凤凰周刊提要】 没有意外，五月结束的中美战略与经济对话会上，美国再次祭出“人民币被严重低估”的话题，成功迫使中国在自主创新上让步。 这个“对内贬值、对外升值”的人民币困局，在中国已运行有年。而陆续提出的求解之策，也始终是在“就事论事”的层面打转。 事实上，人民币“对内贬值、对外升值”并非在重蹈日本覆辙，也非是必然宿命，而只是依附发展带来的一个困境。 自2005年7月以来，人民币汇率持续上升，迄今升幅已超过20%。伴随着人民币升值的是股市和房地产价格的暴涨。从2007年底开始，食品及原材料价格也开始全面上升，到2008年第四季度，由于经济突然大幅下滑，通胀压力一度得到缓解。然而，在当年底四万亿刺激方案推出以后，国内物价再度全面上涨，形成严重通胀的局面。 中国正在重蹈日本覆辙吗？ 近年来，国内外“阴谋论”者常常以日本为例，认为中国当前的经济形势与1990年1月日本经济陷入长期衰退前的情景极其相似。事实上，两者之间存在明显差异。 首先，货币升值幅度及时间范围不同，1985年9月《广场协定》（Plaza Accord）签定后，日元仅在三个月内即升值了16.7%，到次年底，日元已升值50%，并在随后几年内继续大幅升值。而人民币升值则是个逐步和缓慢的过程；而且，自2008年以来，为抵御金融危机的冲击，稳定和促进出口，人民币汇率再度“钉住”美元。 其次，造成股市和地产泡沫的原因则不尽相同，尽管都存在大量银行信贷资金流入的现象。日元升值后，作为中央银行的日本银行（日银）采取了扩张性货币政策以阻止通货紧缩。由于金融管制的废除，日本企业不再依赖银行贷款，于是大量贷款被提供给了股市投机商以及地产开发商，从而刺激了两市的资产泡沫，但泡沫很快破灭并引发经济衰退。 中国股市自2006年底至今已发生两次大的暴涨暴跌，股市泡沫的产生分别起因于中国政府放宽对境外机构投资者（QFII）的准入要求以及四万亿的刺激方案。国内制造业企业因人民币升值后经营日益困难而将资金投向股市（和楼市），但这大多发生在中国部分开放资本市场并已产生效应之后，其本身并非引起股市泡沫的直接原因。 有经济学家将当前股市低迷解释为外国资本操纵的结果，并将之视为日元升值结局在中国的重演。那么，为何中国两市资产泡沫的崩溃在时间上不同步？为何同样存在大量外资投资的房地产泡沫迄今无破灭的任何迹象，相反，许多省市房地产价格还在节节上升？ 实际上，中央政府在打击地产泡沫上始终犹豫不决、顾虑重重是因为，如果过度挤压地产泡沫，则不仅会伤及中央政府的财政利益，并造成地方财政的破产，更会动摇整个金融体系。 货币政策不当是导致日本经济停滞的真实原因 日本表面上也曾经有过一段日元“对内贬值、对外升值”的历程，但本币升值是否不可避免地会引起长期性经济衰退？ 人们在分析日本20年经济停滞的原因时，似乎忽略了这样一个事实，即1985年《广场协定》之后的日元大幅升值在战后日本经济史上并非首次。 1971年8月，在美国单方面决定将美元与黄金脱钩（即“尼克松冲击”）后，日元迅即升值了16.88%。随后日本经济又经历了两次石油危机的冲击。在这一时期，日本货币政策存在明显失误。日元升值后，为对付通货紧缩，日银采取了过于宽松的货币政策，这一政策造成了严重的通货膨胀。日银在1974年和1980年两度紧缩货币，使通胀得到了有效控制。因此，日本经济在整个1970年代虽然历经日元升值以及两次石油危机的冲击，其间甚至出现短暂的下降，但总体上依然保持了高速增长。 那么，1985年的《广场协定》是否一定会导致日本经济的泡沫化以及长期停滞？对于“阴谋论”说辞的一个有力反证是，在《广场协定》达成后仅一年多的时间内，西德马克和日元对美元均升值了54%。然而，西德则完全未出现日本那样的资产泡沫，德国经济在1990年代遇到的困难是两德统一引起的，与《广场协定》没有丝毫关联。 其次，《广场协定》并不只针对日本一国，而是美德日英法五大工业化国家为稳定全球经济，而协调各自经济政策的产物。当时各国均同意联合干预货币市场，促成美元贬值以助美国扩大出口，而长期对美贸易出超的西德和日本也有增加进口和扩大内需的义务（增加这一句）。为此，各国允诺调整各自的经济政策，如美国同意削减预算赤字、日本保证将提高利率，西德则计划实行减税等等。但是，美国和日本从本国利益出发，均未信守各自的承诺。 从《国际货币基金组织》章程第四款规定来看，汇率问题的国际化以及汇率接受严格的国际监督本是题中应有之意。适时对汇率机制进行调整以纠正全球经济失衡，有利于相关国家以及世界经济的健康年底开始，食品及原材料价格也开始全面上升，到2008年第四季度，由于经济突然大幅下滑，通胀压力一度得到缓解。然而，在当年底四万亿刺激方案推出以后，国内物价再度全面上涨，形成严重通胀的局面。\n和稳定。因此，《广场协定》的关键不在于汇率变化本身，而在于国内政策如何相应进行调整，以抵消汇率变化给本国经济造成的负面影响。 德日表现如此不同在于两国中央银行的地位不同。西德联邦中央银行（Bundesbank）自1957年成立以来即完全独立于行政部门，并受到联邦宪法的保护。而且德国央行始终把反通胀作为首要政策目标，以利经济环境的健康。这是战后西德政府汲取了两战期间魏玛共和国政府在经济危机时期滥发货币，以致引起恶性通货膨胀（hyperinflation），最终导致法西斯势力上台的惨痛教训的结果。西德马克因币值坚挺且长期稳定而享有极高的声誉，正是得益于德国央行审慎的货币政策。 日本银行（Bank of Japan）成立于明治维新开始后的1882年。但日银并不独立，而是一直附属于大藏省（直到1998年）。日银的使命是配合大藏省的财政政策，以促进经济增长为优先目标。尽管国际学术界对于日本央行在实际运作中是否享有某种独立性存在争议，但价格稳定（price stability）显然不是其首要政策目标。 至1986年上半年，日元大幅升值导致日本出口及经济增长均陷于停顿。针对这一局面，日本政府采取了大规模的经济刺激政策，首先是大幅下调利率（低利率政策一直推行到1989年）。尽管日本经济在1986年下半年已开始强劲复苏，但日本政府仍于1987年推出了庞大的财政刺激计划。 扩张性财政和货币政策双管齐下的结果是导致信贷增长过度，加之金融自由化的原因，遂引发股市和地产的严重泡沫。当日银意识到问题的严重性并开始收紧银根时，已为时太晚。众所周知，战后日本经济迅速复兴的基础在于银行业向实业部门提供融资支持，并与后者交叉持股。相比之下，日本的资本市场则发育不足。1990年1月，资产泡沫的破灭令整个金融体系为之动摇；巨额银行坏账严重拖累了日本经济，使其陷入长达20年的经济停滞。 由此可见，日本陷入长期经济衰退并非必然，或者说，《广场协定》并不必然导致日本经济的泡沫化以及随后的“失去的20年”。央行的独立性及其政策目标至关重要。 始于2002年的货币扩张 2001年12月中国正式加入世贸组织，经济的全球化使中国得以充分发挥劳动力价格低廉的比较优势，成为全球供应链中必不可少的生产和装配环节，这是导致中国入世后经济高速增长的最重要原因。但是，要建立起与中国“世界工厂”地位相适应的物流体系，则须倚赖各级政府大规模增加基础设施的投资。为此目的，地方政府通过土地财政获得了大量投资资金，地方政府形形色色的项目投资对经济增长也起到了重要的推动作用。 这一切之所以成为可能，是因为中国政府从2002年下半年起，一改1990年代推行的信贷紧缩政策，开始放松银根，实行扩张性的货币政策。这一转变的起因是，2001年9•11事件使美国将安全战略从传统地缘政治的竞争转变为全球反恐战争，为此需要中国在外交上的合作，中美关系遂得到根本改善。中国政府认为，这一国际政治上的变化给中国带来了难得的“战略机遇期”，为此需要抓住机遇，加快发展。 放松银根直接鼓励了房地产业的投机，使得土地财政成为现实，从而大大改善了地方财政状况；与此同时，基础货币的大量投放也使外汇占款不再成为制约其他方向投资的瓶颈。由于内需不足迫使经济增长不得不依赖投资和出口的大量增加，扩张性的货币政策遂变得越来越缺乏弹性。与汇率政策相似，货币政策也存在着一个滞后期，因此，货币投放量的逐年扩大为未来通货膨胀的发生埋下了隐患。 贸易顺差大量增加必然造成人民币升值的态势。事实上，为保持本国产品的国际竞争力，通过购进外币来抑制本币升值本是各国通例。但中国的特殊性在于，中国依然实行严格的外汇管制，加之经济结构的脆弱导致经济对外资形成严重依赖，于是中国国际收支平衡表上出现了经常账户和资本账户“双顺差”的现象，这不仅造成外汇储备增长过快，以致远远超出经济上的合理需求，而且还因外汇占款量过大对货币政策构成了极大压力（表一）。 表一：中国国际收支主要数据（单位：亿美元） 年 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 经常账户差额 687 1,341 2,327 3,540 4,124 2,611 3,054 资本账户差额 1,107 1,010 526 951 463 1,808 2,260 外汇储备 6,099 8,189 10,663 15,282 19,460 23,992 28,473 数据来源：国家外汇管理局 中国人民银行不独立 如上所述，央行在 中国正在重蹈日本覆辙吗？\n货币政策上的作用至关重要。但是在国务院领导下的中国央行，其“独立性”仅仅存在于法律条文中。与日银相比，中国央行在制定货币政策上更加缺乏自主性，且不说，在固定汇率制度下，所谓独立的货币政策其实是不存在的。若要使货币政策发挥作用，则必须允许人民币汇率自由浮动。这样既能遏制住国际游资对本国货币的狙击，也会有效地抑制通货膨胀。因此，从理论上讲，通过人民币升值来抑制通胀和增加进口，既符合中国自身的利益，也是作为第二经济大国的中国为纠正“全球失衡”所应承担的的国际责任。 问题在于，当前的人民币汇率已接近甚至超过不少国内企业所能承受的底线。据中央财经领导小组办公室副主任陈锡文透露，2008年，国际金融危机严重打击了中国制造业，造成两千万农民工失业并被迫返乡。在最近一段时期，由于原材料及劳工成本持续上升，珠三角等地再度出现中小企业倒闭风潮。如果人民币进一步大幅升值，势必造成经济的全面萧条和“新一轮社会动荡”（温家宝语）。在此情况下，抵制人民币大幅升值遂成为中国政府在中美经济谈判中坚守的外交底线。 依附发展与汇率的“刚性化” 这一局面不仅使得有关人民币是否低估的争论变得毫无意义，并且从更深层次上暴露出中国在全球化中的发展困境。中国在未完成工业化的情况下全面实施贸易和投资自由化，导致了经济增长与工业化的背离。基于比较优势的出口导向与市场全面开放的结合，造就了外资在中国的全面竞争优势，并使本国产业被锁定在国际分工的底层，这是造成中国企业产业升级困难重重的国际制度根源。缺乏创新能力的国内产业鲜有“全球市场、全球品牌和全球采购系统”，因而很难通过“走出去”，来克服国内劳工工资以及原材料价格上升的刚性压力，于是不得不被动地依靠国家在经济外交上的折冲，以换取人民币汇率的基本稳定。 但是美国恰恰利用了这一点，在三次中美战略与经济对话中逼迫中国在自主创新政策以及金融自由化上做出一系列重大让步，如承诺加入WTO的《政府采购协定》，在政府采购中不对外资企业实行歧视，开放股指期货，扩大QFII的核准额度等等，以换取美国不过分纠缠人民币汇率问题。而美国仅仅对中国开出了两张空头支票，“允诺”尽快、全面承认中国的市场经济地位，以及放宽对华高技术出口管制。美国对华战略绝不是要把中国重新推回到“愤怒的孤立”中，而是要通过在经济上将中国全面融入到全球化规则体系中，阻绝中国的赶超之路，使中国难以摆脱对资本主义国际体系的经济和政治依附，从而在战略上“不战而胜”中国。 如何突出重围？ 人民币“对内贬值、对外升值”从政策源头上看并非不可避免。央行缺乏完全的独立性以及坚定的政策目标，导致货币政策很难即时加以灵活调整。不仅如此，中国经济依然具有强制增长的特点，有关政策短期内一旦产生成效，即容易形成路径依赖，并在其后很长期内不易得到修正。中国的依附发展则极大限制了人民币汇率政策的调节空间，而汇率政策的僵化反过来又削弱了货币政策的有效性。 因此，要从根本上化解人民币汇率的困局，仅靠有限的政策调整是难以奏效的，必须对经济和政治体制进行有效的改革，并从战略上对全球化进行深刻反思，使中国的现代化真正建立在自主振兴的基础上。 近年来，国内外“阴谋论”者常常以日本为例，认为中国当前的经济形势与1990年1月日本经济陷入长期衰退前的情景极其相似。事实上，两者之间存在明显差异。\n货币政策上的作用至关重要。但是在国务院领导下的中国央行，其“独立性”仅仅存在于法律条文中。与日银相比，中国央行在制定货币政策上更加缺乏自主性，且不说，在固定汇率制度下，所谓独立的货币政策其实是不存在的。若要使货币政策发挥作用，则必须允许人民币汇率自由浮动。这样既能遏制住国际游资对本国货币的狙击，也会有效地抑制通货膨胀。因此，从理论上讲，通过人民币升值来抑制通胀和增加进口，既符合中国自身的利益，也是作为第二经济大国的中国为纠正“全球失衡”所应承担的的国际责任。 问题在于，当前的人民币汇率已接近甚至超过不少国内企业所能承受的底线。据中央财经领导小组办公室副主任陈锡文透露，2008年，国际金融危机严重打击了中国制造业，造成两千万农民工失业并被迫返乡。在最近一段时期，由于原材料及劳工成本持续上升，珠三角等地再度出现中小企业倒闭风潮。如果人民币进一步大幅升值，势必造成经济的全面萧条和“新一轮社会动荡”（温家宝语）。在此情况下，抵制人民币大幅升值遂成为中国政府在中美经济谈判中坚守的外交底线。 依附发展与汇率的“刚性化” 这一局面不仅使得有关人民币是否低估的争论变得毫无意义，并且从更深层次上暴露出中国在全球化中的发展困境。中国在未完成工业化的情况下全面实施贸易和投资自由化，导致了经济增长与工业化的背离。基于比较优势的出口导向与市场全面开放的结合，造就了外资在中国的全面竞争优势，并使本国产业被锁定在国际分工的底层，这是造成中国企业产业升级困难重重的国际制度根源。缺乏创新能力的国内产业鲜有“全球市场、全球品牌和全球采购系统”，因而很难通过“走出去”，来克服国内劳工工资以及原材料价格上升的刚性压力，于是不得不被动地依靠国家在经济外交上的折冲，以换取人民币汇率的基本稳定。 但是美国恰恰利用了这一点，在三次中美战略与经济对话中逼迫中国在自主创新政策以及金融自由化上做出一系列重大让步，如承诺加入WTO的《政府采购协定》，在政府采购中不对外资企业实行歧视，开放股指期货，扩大QFII的核准额度等等，以换取美国不过分纠缠人民币汇率问题。而美国仅仅对中国开出了两张空头支票，“允诺”尽快、全面承认中国的市场经济地位，以及放宽对华高技术出口管制。美国对华战略绝不是要把中国重新推回到“愤怒的孤立”中，而是要通过在经济上将中国全面融入到全球化规则体系中，阻绝中国的赶超之路，使中国难以摆脱对资本主义国际体系的经济和政治依附，从而在战略上“不战而胜”中国。 如何突出重围？ 人民币“对内贬值、对外升值”从政策源头上看并非不可避免。央行缺乏完全的独立性以及坚定的政策目标，导致货币政策很难即时加以灵活调整。不仅如此，中国经济依然具有强制增长的特点，有关政策短期内一旦产生成效，即容易形成路径依赖，并在其后很长期内不易得到修正。中国的依附发展则极大限制了人民币汇率政策的调节空间，而汇率政策的僵化反过来又削弱了货币政策的有效性。 因此，要从根本上化解人民币汇率的困局，仅靠有限的政策调整是难以奏效的，必须对经济和政治体制进行有效的改革，并从战略上对全球化进行深刻反思，使中国的现代化真正建立在自主振兴的基础上。 首先，货币升值幅度及时间范围不同，1985年货币政策上的作用至关重要。但是在国务院领导下的中国央行，其“独立性”仅仅存在于法律条文中。与日银相比，中国央行在制定货币政策上更加缺乏自主性，且不说，在固定汇率制度下，所谓独立的货币政策其实是不存在的。若要使货币政策发挥作用，则必须允许人民币汇率自由浮动。这样既能遏制住国际游资对本国货币的狙击，也会有效地抑制通货膨胀。因此，从理论上讲，通过人民币升值来抑制通胀和增加进口，既符合中国自身的利益，也是作为第二经济大国的中国为纠正“全球失衡”所应承担的的国际责任。 问题在于，当前的人民币汇率已接近甚至超过不少国内企业所能承受的底线。据中央财经领导小组办公室副主任陈锡文透露，2008年，国际金融危机严重打击了中国制造业，造成两千万农民工失业并被迫返乡。在最近一段时期，由于原材料及劳工成本持续上升，珠三角等地再度出现中小企业倒闭风潮。如果人民币进一步大幅升值，势必造成经济的全面萧条和“新一轮社会动荡”（温家宝语）。在此情况下，抵制人民币大幅升值遂成为中国政府在中美经济谈判中坚守的外交底线。 依附发展与汇率的“刚性化” 这一局面不仅使得有关人民币是否低估的争论变得毫无意义，并且从更深层次上暴露出中国在全球化中的发展困境。中国在未完成工业化的情况下全面实施贸易和投资自由化，导致了经济增长与工业化的背离。基于比较优势的出口导向与市场全面开放的结合，造就了外资在中国的全面竞争优势，并使本国产业被锁定在国际分工的底层，这是造成中国企业产业升级困难重重的国际制度根源。缺乏创新能力的国内产业鲜有“全球市场、全球品牌和全球采购系统”，因而很难通过“走出去”，来克服国内劳工工资以及原材料价格上升的刚性压力，于是不得不被动地依靠国家在经济外交上的折冲，以换取人民币汇率的基本稳定。 但是美国恰恰利用了这一点，在三次中美战略与经济对话中逼迫中国在自主创新政策以及金融自由化上做出一系列重大让步，如承诺加入WTO的《政府采购协定》，在政府采购中不对外资企业实行歧视，开放股指期货，扩大QFII的核准额度等等，以换取美国不过分纠缠人民币汇率问题。而美国仅仅对中国开出了两张空头支票，“允诺”尽快、全面承认中国的市场经济地位，以及放宽对华高技术出口管制。美国对华战略绝不是要把中国重新推回到“愤怒的孤立”中，而是要通过在经济上将中国全面融入到全球化规则体系中，阻绝中国的赶超之路，使中国难以摆脱对资本主义国际体系的经济和政治依附，从而在战略上“不战而胜”中国。 如何突出重围？ 人民币“对内贬值、对外升值”从政策源头上看并非不可避免。央行缺乏完全的独立性以及坚定的政策目标，导致货币政策很难即时加以灵活调整。不仅如此，中国经济依然具有强制增长的特点，有关政策短期内一旦产生成效，即容易形成路径依赖，并在其后很长期内不易得到修正。中国的依附发展则极大限制了人民币汇率政策的调节空间，而汇率政策的僵化反过来又削弱了货币政策的有效性。 因此，要从根本上化解人民币汇率的困局，仅靠有限的政策调整是难以奏效的，必须对经济和政治体制进行有效的改革，并从战略上对全球化进行深刻反思，使中国的现代化真正建立在自主振兴的基础上。9月《广场协定》（Plaza Accord）签定后，日元仅在三个月内即升值了16.7%，到次年底，日元已升值50%，并在随后几年内继续大幅升值。而人民币升值则是个逐步和缓慢的过程；而且，自2008年以来，为抵御金融危机的冲击，稳定和促进出口，人民币汇率再度“钉住”美元。\n中国股市自2006和稳定。因此，《广场协定》的关键不在于汇率变化本身，而在于国内政策如何相应进行调整，以抵消汇率变化给本国经济造成的负面影响。 德日表现如此不同在于两国中央银行的地位不同。西德联邦中央银行（Bundesbank）自1957年成立以来即完全独立于行政部门，并受到联邦宪法的保护。而且德国央行始终把反通胀作为首要政策目标，以利经济环境的健康。这是战后西德政府汲取了两战期间魏玛共和国政府在经济危机时期滥发货币，以致引起恶性通货膨胀（hyperinflation），最终导致法西斯势力上台的惨痛教训的结果。西德马克因币值坚挺且长期稳定而享有极高的声誉，正是得益于德国央行审慎的货币政策。 日本银行（Bank of Japan）成立于明治维新开始后的1882年。但日银并不独立，而是一直附属于大藏省（直到1998年）。日银的使命是配合大藏省的财政政策，以促进经济增长为优先目标。尽管国际学术界对于日本央行在实际运作中是否享有某种独立性存在争议，但价格稳定（price stability）显然不是其首要政策目标。 至1986年上半年，日元大幅升值导致日本出口及经济增长均陷于停顿。针对这一局面，日本政府采取了大规模的经济刺激政策，首先是大幅下调利率（低利率政策一直推行到1989年）。尽管日本经济在1986年下半年已开始强劲复苏，但日本政府仍于1987年推出了庞大的财政刺激计划。 扩张性财政和货币政策双管齐下的结果是导致信贷增长过度，加之金融自由化的原因，遂引发股市和地产的严重泡沫。当日银意识到问题的严重性并开始收紧银根时，已为时太晚。众所周知，战后日本经济迅速复兴的基础在于银行业向实业部门提供融资支持，并与后者交叉持股。相比之下，日本的资本市场则发育不足。1990年1月，资产泡沫的破灭令整个金融体系为之动摇；巨额银行坏账严重拖累了日本经济，使其陷入长达20年的经济停滞。 由此可见，日本陷入长期经济衰退并非必然，或者说，《广场协定》并不必然导致日本经济的泡沫化以及随后的“失去的20年”。央行的独立性及其政策目标至关重要。 始于2002年的货币扩张 2001年12月中国正式加入世贸组织，经济的全球化使中国得以充分发挥劳动力价格低廉的比较优势，成为全球供应链中必不可少的生产和装配环节，这是导致中国入世后经济高速增长的最重要原因。但是，要建立起与中国“世界工厂”地位相适应的物流体系，则须倚赖各级政府大规模增加基础设施的投资。为此目的，地方政府通过土地财政获得了大量投资资金，地方政府形形色色的项目投资对经济增长也起到了重要的推动作用。 这一切之所以成为可能，是因为中国政府从2002年下半年起，一改1990年代推行的信贷紧缩政策，开始放松银根，实行扩张性的货币政策。这一转变的起因是，2001年9•11事件使美国将安全战略从传统地缘政治的竞争转变为全球反恐战争，为此需要中国在外交上的合作，中美关系遂得到根本改善。中国政府认为，这一国际政治上的变化给中国带来了难得的“战略机遇期”，为此需要抓住机遇，加快发展。 放松银根直接鼓励了房地产业的投机，使得土地财政成为现实，从而大大改善了地方财政状况；与此同时，基础货币的大量投放也使外汇占款不再成为制约其他方向投资的瓶颈。由于内需不足迫使经济增长不得不依赖投资和出口的大量增加，扩张性的货币政策遂变得越来越缺乏弹性。与汇率政策相似，货币政策也存在着一个滞后期，因此，货币投放量的逐年扩大为未来通货膨胀的发生埋下了隐患。 贸易顺差大量增加必然造成人民币升值的态势。事实上，为保持本国产品的国际竞争力，通过购进外币来抑制本币升值本是各国通例。但中国的特殊性在于，中国依然实行严格的外汇管制，加之经济结构的脆弱导致经济对外资形成严重依赖，于是中国国际收支平衡表上出现了经常账户和资本账户“双顺差”的现象，这不仅造成外汇储备增长过快，以致远远超出经济上的合理需求，而且还因外汇占款量过大对货币政策构成了极大压力（表一）。 表一：中国国际收支主要数据（单位：亿美元） 年 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 经常账户差额 687 1,341 2,327 3,540 4,124 2,611 3,054 资本账户差额 1,107 1,010 526 951 463 1,808 2,260 外汇储备 6,099 8,189 10,663 15,282 19,460 23,992 28,473 数据来源：国家外汇管理局 中国人民银行不独立 如上所述，央行在年底至今已发生两次大的暴涨暴跌，股市泡沫的产生分别起因于中国政府放宽对境外机构投资者（QFII）的准入要求以及四万亿的刺激方案。国内制造业企业因人民币升值后经营日益困难而将资金投向股市（和楼市），但这大多发生在中国部分开放资本市场并已产生效应之后，其本身并非引起股市泡沫的直接原因。\n和稳定。因此，《广场协定》的关键不在于汇率变化本身，而在于国内政策如何相应进行调整，以抵消汇率变化给本国经济造成的负面影响。 德日表现如此不同在于两国中央银行的地位不同。西德联邦中央银行（Bundesbank）自1957年成立以来即完全独立于行政部门，并受到联邦宪法的保护。而且德国央行始终把反通胀作为首要政策目标，以利经济环境的健康。这是战后西德政府汲取了两战期间魏玛共和国政府在经济危机时期滥发货币，以致引起恶性通货膨胀（hyperinflation），最终导致法西斯势力上台的惨痛教训的结果。西德马克因币值坚挺且长期稳定而享有极高的声誉，正是得益于德国央行审慎的货币政策。 日本银行（Bank of Japan）成立于明治维新开始后的1882年。但日银并不独立，而是一直附属于大藏省（直到1998年）。日银的使命是配合大藏省的财政政策，以促进经济增长为优先目标。尽管国际学术界对于日本央行在实际运作中是否享有某种独立性存在争议，但价格稳定（price stability）显然不是其首要政策目标。 至1986年上半年，日元大幅升值导致日本出口及经济增长均陷于停顿。针对这一局面，日本政府采取了大规模的经济刺激政策，首先是大幅下调利率（低利率政策一直推行到1989年）。尽管日本经济在1986年下半年已开始强劲复苏，但日本政府仍于1987年推出了庞大的财政刺激计划。 扩张性财政和货币政策双管齐下的结果是导致信贷增长过度，加之金融自由化的原因，遂引发股市和地产的严重泡沫。当日银意识到问题的严重性并开始收紧银根时，已为时太晚。众所周知，战后日本经济迅速复兴的基础在于银行业向实业部门提供融资支持，并与后者交叉持股。相比之下，日本的资本市场则发育不足。1990年1月，资产泡沫的破灭令整个金融体系为之动摇；巨额银行坏账严重拖累了日本经济，使其陷入长达20年的经济停滞。 由此可见，日本陷入长期经济衰退并非必然，或者说，《广场协定》并不必然导致日本经济的泡沫化以及随后的“失去的20年”。央行的独立性及其政策目标至关重要。 始于2002年的货币扩张 2001年12月中国正式加入世贸组织，经济的全球化使中国得以充分发挥劳动力价格低廉的比较优势，成为全球供应链中必不可少的生产和装配环节，这是导致中国入世后经济高速增长的最重要原因。但是，要建立起与中国“世界工厂”地位相适应的物流体系，则须倚赖各级政府大规模增加基础设施的投资。为此目的，地方政府通过土地财政获得了大量投资资金，地方政府形形色色的项目投资对经济增长也起到了重要的推动作用。 这一切之所以成为可能，是因为中国政府从2002年下半年起，一改1990年代推行的信贷紧缩政策，开始放松银根，实行扩张性的货币政策。这一转变的起因是，2001年9•11事件使美国将安全战略从传统地缘政治的竞争转变为全球反恐战争，为此需要中国在外交上的合作，中美关系遂得到根本改善。中国政府认为，这一国际政治上的变化给中国带来了难得的“战略机遇期”，为此需要抓住机遇，加快发展。 放松银根直接鼓励了房地产业的投机，使得土地财政成为现实，从而大大改善了地方财政状况；与此同时，基础货币的大量投放也使外汇占款不再成为制约其他方向投资的瓶颈。由于内需不足迫使经济增长不得不依赖投资和出口的大量增加，扩张性的货币政策遂变得越来越缺乏弹性。与汇率政策相似，货币政策也存在着一个滞后期，因此，货币投放量的逐年扩大为未来通货膨胀的发生埋下了隐患。 贸易顺差大量增加必然造成人民币升值的态势。事实上，为保持本国产品的国际竞争力，通过购进外币来抑制本币升值本是各国通例。但中国的特殊性在于，中国依然实行严格的外汇管制，加之经济结构的脆弱导致经济对外资形成严重依赖，于是中国国际收支平衡表上出现了经常账户和资本账户“双顺差”的现象，这不仅造成外汇储备增长过快，以致远远超出经济上的合理需求，而且还因外汇占款量过大对货币政策构成了极大压力（表一）。 表一：中国国际收支主要数据（单位：亿美元） 年 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 经常账户差额 687 1,341 2,327 3,540 4,124 2,611 3,054 资本账户差额 1,107 1,010 526 951 463 1,808 2,260 外汇储备 6,099 8,189 10,663 15,282 19,460 23,992 28,473 数据来源：国家外汇管理局 中国人民银行不独立 如上所述，央行在 人们在分析日本20年经济停滞的原因时，似乎忽略了这样一个事实，即1985年《广场协定》之后的日元大幅升值在战后日本经济史上并非首次。\n和稳定。因此，《广场协定》的关键不在于汇率变化本身，而在于国内政策如何相应进行调整，以抵消汇率变化给本国经济造成的负面影响。 德日表现如此不同在于两国中央银行的地位不同。西德联邦中央银行（Bundesbank）自1957年成立以来即完全独立于行政部门，并受到联邦宪法的保护。而且德国央行始终把反通胀作为首要政策目标，以利经济环境的健康。这是战后西德政府汲取了两战期间魏玛共和国政府在经济危机时期滥发货币，以致引起恶性通货膨胀（hyperinflation），最终导致法西斯势力上台的惨痛教训的结果。西德马克因币值坚挺且长期稳定而享有极高的声誉，正是得益于德国央行审慎的货币政策。 日本银行（Bank of Japan）成立于明治维新开始后的1882年。但日银并不独立，而是一直附属于大藏省（直到1998年）。日银的使命是配合大藏省的财政政策，以促进经济增长为优先目标。尽管国际学术界对于日本央行在实际运作中是否享有某种独立性存在争议，但价格稳定（price stability）显然不是其首要政策目标。 至1986年上半年，日元大幅升值导致日本出口及经济增长均陷于停顿。针对这一局面，日本政府采取了大规模的经济刺激政策，首先是大幅下调利率（低利率政策一直推行到1989年）。尽管日本经济在1986年下半年已开始强劲复苏，但日本政府仍于1987年推出了庞大的财政刺激计划。 扩张性财政和货币政策双管齐下的结果是导致信贷增长过度，加之金融自由化的原因，遂引发股市和地产的严重泡沫。当日银意识到问题的严重性并开始收紧银根时，已为时太晚。众所周知，战后日本经济迅速复兴的基础在于银行业向实业部门提供融资支持，并与后者交叉持股。相比之下，日本的资本市场则发育不足。1990年1月，资产泡沫的破灭令整个金融体系为之动摇；巨额银行坏账严重拖累了日本经济，使其陷入长达20年的经济停滞。 由此可见，日本陷入长期经济衰退并非必然，或者说，《广场协定》并不必然导致日本经济的泡沫化以及随后的“失去的20年”。央行的独立性及其政策目标至关重要。 始于2002年的货币扩张 2001年12月中国正式加入世贸组织，经济的全球化使中国得以充分发挥劳动力价格低廉的比较优势，成为全球供应链中必不可少的生产和装配环节，这是导致中国入世后经济高速增长的最重要原因。但是，要建立起与中国“世界工厂”地位相适应的物流体系，则须倚赖各级政府大规模增加基础设施的投资。为此目的，地方政府通过土地财政获得了大量投资资金，地方政府形形色色的项目投资对经济增长也起到了重要的推动作用。 这一切之所以成为可能，是因为中国政府从2002年下半年起，一改1990年代推行的信贷紧缩政策，开始放松银根，实行扩张性的货币政策。这一转变的起因是，2001年9•11事件使美国将安全战略从传统地缘政治的竞争转变为全球反恐战争，为此需要中国在外交上的合作，中美关系遂得到根本改善。中国政府认为，这一国际政治上的变化给中国带来了难得的“战略机遇期”，为此需要抓住机遇，加快发展。 放松银根直接鼓励了房地产业的投机，使得土地财政成为现实，从而大大改善了地方财政状况；与此同时，基础货币的大量投放也使外汇占款不再成为制约其他方向投资的瓶颈。由于内需不足迫使经济增长不得不依赖投资和出口的大量增加，扩张性的货币政策遂变得越来越缺乏弹性。与汇率政策相似，货币政策也存在着一个滞后期，因此，货币投放量的逐年扩大为未来通货膨胀的发生埋下了隐患。 贸易顺差大量增加必然造成人民币升值的态势。事实上，为保持本国产品的国际竞争力，通过购进外币来抑制本币升值本是各国通例。但中国的特殊性在于，中国依然实行严格的外汇管制，加之经济结构的脆弱导致经济对外资形成严重依赖，于是中国国际收支平衡表上出现了经常账户和资本账户“双顺差”的现象，这不仅造成外汇储备增长过快，以致远远超出经济上的合理需求，而且还因外汇占款量过大对货币政策构成了极大压力（表一）。 表一：中国国际收支主要数据（单位：亿美元） 年 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 经常账户差额 687 1,341 2,327 3,540 4,124 2,611 3,054 资本账户差额 1,107 1,010 526 951 463 1,808 2,260 外汇储备 6,099 8,189 10,663 15,282 19,460 23,992 28,473 数据来源：国家外汇管理局 中国人民银行不独立 如上所述，央行在1971年8月，在美国单方面决定将美元与黄金脱钩（即“尼克松冲击”）后，日元迅即升值了16.88%。随后日本经济又经历了两次石油危机的冲击。在这一时期，日本货币政策存在明显失误。日元升值后，为对付通货紧缩，日银采取了过于宽松的货币政策，这一政策造成了严重的通货膨胀。日银在1974年和1980货币政策上的作用至关重要。但是在国务院领导下的中国央行，其“独立性”仅仅存在于法律条文中。与日银相比，中国央行在制定货币政策上更加缺乏自主性，且不说，在固定汇率制度下，所谓独立的货币政策其实是不存在的。若要使货币政策发挥作用，则必须允许人民币汇率自由浮动。这样既能遏制住国际游资对本国货币的狙击，也会有效地抑制通货膨胀。因此，从理论上讲，通过人民币升值来抑制通胀和增加进口，既符合中国自身的利益，也是作为第二经济大国的中国为纠正“全球失衡”所应承担的的国际责任。 问题在于，当前的人民币汇率已接近甚至超过不少国内企业所能承受的底线。据中央财经领导小组办公室副主任陈锡文透露，2008年，国际金融危机严重打击了中国制造业，造成两千万农民工失业并被迫返乡。在最近一段时期，由于原材料及劳工成本持续上升，珠三角等地再度出现中小企业倒闭风潮。如果人民币进一步大幅升值，势必造成经济的全面萧条和“新一轮社会动荡”（温家宝语）。在此情况下，抵制人民币大幅升值遂成为中国政府在中美经济谈判中坚守的外交底线。 依附发展与汇率的“刚性化” 这一局面不仅使得有关人民币是否低估的争论变得毫无意义，并且从更深层次上暴露出中国在全球化中的发展困境。中国在未完成工业化的情况下全面实施贸易和投资自由化，导致了经济增长与工业化的背离。基于比较优势的出口导向与市场全面开放的结合，造就了外资在中国的全面竞争优势，并使本国产业被锁定在国际分工的底层，这是造成中国企业产业升级困难重重的国际制度根源。缺乏创新能力的国内产业鲜有“全球市场、全球品牌和全球采购系统”，因而很难通过“走出去”，来克服国内劳工工资以及原材料价格上升的刚性压力，于是不得不被动地依靠国家在经济外交上的折冲，以换取人民币汇率的基本稳定。 但是美国恰恰利用了这一点，在三次中美战略与经济对话中逼迫中国在自主创新政策以及金融自由化上做出一系列重大让步，如承诺加入WTO的《政府采购协定》，在政府采购中不对外资企业实行歧视，开放股指期货，扩大QFII的核准额度等等，以换取美国不过分纠缠人民币汇率问题。而美国仅仅对中国开出了两张空头支票，“允诺”尽快、全面承认中国的市场经济地位，以及放宽对华高技术出口管制。美国对华战略绝不是要把中国重新推回到“愤怒的孤立”中，而是要通过在经济上将中国全面融入到全球化规则体系中，阻绝中国的赶超之路，使中国难以摆脱对资本主义国际体系的经济和政治依附，从而在战略上“不战而胜”中国。 如何突出重围？ 人民币“对内贬值、对外升值”从政策源头上看并非不可避免。央行缺乏完全的独立性以及坚定的政策目标，导致货币政策很难即时加以灵活调整。不仅如此，中国经济依然具有强制增长的特点，有关政策短期内一旦产生成效，即容易形成路径依赖，并在其后很长期内不易得到修正。中国的依附发展则极大限制了人民币汇率政策的调节空间，而汇率政策的僵化反过来又削弱了货币政策的有效性。 因此，要从根本上化解人民币汇率的困局，仅靠有限的政策调整是难以奏效的，必须对经济和政治体制进行有效的改革，并从战略上对全球化进行深刻反思，使中国的现代化真正建立在自主振兴的基础上。年两度紧缩货币，使通胀得到了有效控制。因此，日本经济在整个1970年代虽然历经日元升值以及两次石油危机的冲击，其间甚至出现短暂的下降，但总体上依然保持了高速增长。\n货币政策上的作用至关重要。但是在国务院领导下的中国央行，其“独立性”仅仅存在于法律条文中。与日银相比，中国央行在制定货币政策上更加缺乏自主性，且不说，在固定汇率制度下，所谓独立的货币政策其实是不存在的。若要使货币政策发挥作用，则必须允许人民币汇率自由浮动。这样既能遏制住国际游资对本国货币的狙击，也会有效地抑制通货膨胀。因此，从理论上讲，通过人民币升值来抑制通胀和增加进口，既符合中国自身的利益，也是作为第二经济大国的中国为纠正“全球失衡”所应承担的的国际责任。 问题在于，当前的人民币汇率已接近甚至超过不少国内企业所能承受的底线。据中央财经领导小组办公室副主任陈锡文透露，2008年，国际金融危机严重打击了中国制造业，造成两千万农民工失业并被迫返乡。在最近一段时期，由于原材料及劳工成本持续上升，珠三角等地再度出现中小企业倒闭风潮。如果人民币进一步大幅升值，势必造成经济的全面萧条和“新一轮社会动荡”（温家宝语）。在此情况下，抵制人民币大幅升值遂成为中国政府在中美经济谈判中坚守的外交底线。 依附发展与汇率的“刚性化” 这一局面不仅使得有关人民币是否低估的争论变得毫无意义，并且从更深层次上暴露出中国在全球化中的发展困境。中国在未完成工业化的情况下全面实施贸易和投资自由化，导致了经济增长与工业化的背离。基于比较优势的出口导向与市场全面开放的结合，造就了外资在中国的全面竞争优势，并使本国产业被锁定在国际分工的底层，这是造成中国企业产业升级困难重重的国际制度根源。缺乏创新能力的国内产业鲜有“全球市场、全球品牌和全球采购系统”，因而很难通过“走出去”，来克服国内劳工工资以及原材料价格上升的刚性压力，于是不得不被动地依靠国家在经济外交上的折冲，以换取人民币汇率的基本稳定。 但是美国恰恰利用了这一点，在三次中美战略与经济对话中逼迫中国在自主创新政策以及金融自由化上做出一系列重大让步，如承诺加入WTO的《政府采购协定》，在政府采购中不对外资企业实行歧视，开放股指期货，扩大QFII的核准额度等等，以换取美国不过分纠缠人民币汇率问题。而美国仅仅对中国开出了两张空头支票，“允诺”尽快、全面承认中国的市场经济地位，以及放宽对华高技术出口管制。美国对华战略绝不是要把中国重新推回到“愤怒的孤立”中，而是要通过在经济上将中国全面融入到全球化规则体系中，阻绝中国的赶超之路，使中国难以摆脱对资本主义国际体系的经济和政治依附，从而在战略上“不战而胜”中国。 如何突出重围？ 人民币“对内贬值、对外升值”从政策源头上看并非不可避免。央行缺乏完全的独立性以及坚定的政策目标，导致货币政策很难即时加以灵活调整。不仅如此，中国经济依然具有强制增长的特点，有关政策短期内一旦产生成效，即容易形成路径依赖，并在其后很长期内不易得到修正。中国的依附发展则极大限制了人民币汇率政策的调节空间，而汇率政策的僵化反过来又削弱了货币政策的有效性。 因此，要从根本上化解人民币汇率的困局，仅靠有限的政策调整是难以奏效的，必须对经济和政治体制进行有效的改革，并从战略上对全球化进行深刻反思，使中国的现代化真正建立在自主振兴的基础上。\n那么，1985和稳定。因此，《广场协定》的关键不在于汇率变化本身，而在于国内政策如何相应进行调整，以抵消汇率变化给本国经济造成的负面影响。 德日表现如此不同在于两国中央银行的地位不同。西德联邦中央银行（Bundesbank）自1957年成立以来即完全独立于行政部门，并受到联邦宪法的保护。而且德国央行始终把反通胀作为首要政策目标，以利经济环境的健康。这是战后西德政府汲取了两战期间魏玛共和国政府在经济危机时期滥发货币，以致引起恶性通货膨胀（hyperinflation），最终导致法西斯势力上台的惨痛教训的结果。西德马克因币值坚挺且长期稳定而享有极高的声誉，正是得益于德国央行审慎的货币政策。 日本银行（Bank of Japan）成立于明治维新开始后的1882年。但日银并不独立，而是一直附属于大藏省（直到1998年）。日银的使命是配合大藏省的财政政策，以促进经济增长为优先目标。尽管国际学术界对于日本央行在实际运作中是否享有某种独立性存在争议，但价格稳定（price stability）显然不是其首要政策目标。 至1986年上半年，日元大幅升值导致日本出口及经济增长均陷于停顿。针对这一局面，日本政府采取了大规模的经济刺激政策，首先是大幅下调利率（低利率政策一直推行到1989年）。尽管日本经济在1986年下半年已开始强劲复苏，但日本政府仍于1987年推出了庞大的财政刺激计划。 扩张性财政和货币政策双管齐下的结果是导致信贷增长过度，加之金融自由化的原因，遂引发股市和地产的严重泡沫。当日银意识到问题的严重性并开始收紧银根时，已为时太晚。众所周知，战后日本经济迅速复兴的基础在于银行业向实业部门提供融资支持，并与后者交叉持股。相比之下，日本的资本市场则发育不足。1990年1月，资产泡沫的破灭令整个金融体系为之动摇；巨额银行坏账严重拖累了日本经济，使其陷入长达20年的经济停滞。 由此可见，日本陷入长期经济衰退并非必然，或者说，《广场协定》并不必然导致日本经济的泡沫化以及随后的“失去的20年”。央行的独立性及其政策目标至关重要。 始于2002年的货币扩张 2001年12月中国正式加入世贸组织，经济的全球化使中国得以充分发挥劳动力价格低廉的比较优势，成为全球供应链中必不可少的生产和装配环节，这是导致中国入世后经济高速增长的最重要原因。但是，要建立起与中国“世界工厂”地位相适应的物流体系，则须倚赖各级政府大规模增加基础设施的投资。为此目的，地方政府通过土地财政获得了大量投资资金，地方政府形形色色的项目投资对经济增长也起到了重要的推动作用。 这一切之所以成为可能，是因为中国政府从2002年下半年起，一改1990年代推行的信贷紧缩政策，开始放松银根，实行扩张性的货币政策。这一转变的起因是，2001年9•11事件使美国将安全战略从传统地缘政治的竞争转变为全球反恐战争，为此需要中国在外交上的合作，中美关系遂得到根本改善。中国政府认为，这一国际政治上的变化给中国带来了难得的“战略机遇期”，为此需要抓住机遇，加快发展。 放松银根直接鼓励了房地产业的投机，使得土地财政成为现实，从而大大改善了地方财政状况；与此同时，基础货币的大量投放也使外汇占款不再成为制约其他方向投资的瓶颈。由于内需不足迫使经济增长不得不依赖投资和出口的大量增加，扩张性的货币政策遂变得越来越缺乏弹性。与汇率政策相似，货币政策也存在着一个滞后期，因此，货币投放量的逐年扩大为未来通货膨胀的发生埋下了隐患。 贸易顺差大量增加必然造成人民币升值的态势。事实上，为保持本国产品的国际竞争力，通过购进外币来抑制本币升值本是各国通例。但中国的特殊性在于，中国依然实行严格的外汇管制，加之经济结构的脆弱导致经济对外资形成严重依赖，于是中国国际收支平衡表上出现了经常账户和资本账户“双顺差”的现象，这不仅造成外汇储备增长过快，以致远远超出经济上的合理需求，而且还因外汇占款量过大对货币政策构成了极大压力（表一）。 表一：中国国际收支主要数据（单位：亿美元） 年 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 经常账户差额 687 1,341 2,327 3,540 4,124 2,611 3,054 资本账户差额 1,107 1,010 526 951 463 1,808 2,260 外汇储备 6,099 8,189 10,663 15,282 19,460 23,992 28,473 数据来源：国家外汇管理局 中国人民银行不独立 如上所述，央行在年的《广场协定》是否一定会导致日本经济的泡沫化以及长期停滞？对于“阴谋论”说辞的一个有力反证是，在《广场协定》达成后仅一年多的时间内，西德马克和日元对美元均升值了54%。然而，西德则完全未出现日本那样的资产泡沫，德国经济在1990年代遇到的困难是两德统一引起的，与《广场协定》没有丝毫关联。\n和稳定。因此，《广场协定》的关键不在于汇率变化本身，而在于国内政策如何相应进行调整，以抵消汇率变化给本国经济造成的负面影响。 德日表现如此不同在于两国中央银行的地位不同。西德联邦中央银行（Bundesbank）自1957年成立以来即完全独立于行政部门，并受到联邦宪法的保护。而且德国央行始终把反通胀作为首要政策目标，以利经济环境的健康。这是战后西德政府汲取了两战期间魏玛共和国政府在经济危机时期滥发货币，以致引起恶性通货膨胀（hyperinflation），最终导致法西斯势力上台的惨痛教训的结果。西德马克因币值坚挺且长期稳定而享有极高的声誉，正是得益于德国央行审慎的货币政策。 日本银行（Bank of Japan）成立于明治维新开始后的1882年。但日银并不独立，而是一直附属于大藏省（直到1998年）。日银的使命是配合大藏省的财政政策，以促进经济增长为优先目标。尽管国际学术界对于日本央行在实际运作中是否享有某种独立性存在争议，但价格稳定（price stability）显然不是其首要政策目标。 至1986年上半年，日元大幅升值导致日本出口及经济增长均陷于停顿。针对这一局面，日本政府采取了大规模的经济刺激政策，首先是大幅下调利率（低利率政策一直推行到1989年）。尽管日本经济在1986年下半年已开始强劲复苏，但日本政府仍于1987年推出了庞大的财政刺激计划。 扩张性财政和货币政策双管齐下的结果是导致信贷增长过度，加之金融自由化的原因，遂引发股市和地产的严重泡沫。当日银意识到问题的严重性并开始收紧银根时，已为时太晚。众所周知，战后日本经济迅速复兴的基础在于银行业向实业部门提供融资支持，并与后者交叉持股。相比之下，日本的资本市场则发育不足。1990年1月，资产泡沫的破灭令整个金融体系为之动摇；巨额银行坏账严重拖累了日本经济，使其陷入长达20年的经济停滞。 由此可见，日本陷入长期经济衰退并非必然，或者说，《广场协定》并不必然导致日本经济的泡沫化以及随后的“失去的20年”。央行的独立性及其政策目标至关重要。 始于2002年的货币扩张 2001年12月中国正式加入世贸组织，经济的全球化使中国得以充分发挥劳动力价格低廉的比较优势，成为全球供应链中必不可少的生产和装配环节，这是导致中国入世后经济高速增长的最重要原因。但是，要建立起与中国“世界工厂”地位相适应的物流体系，则须倚赖各级政府大规模增加基础设施的投资。为此目的，地方政府通过土地财政获得了大量投资资金，地方政府形形色色的项目投资对经济增长也起到了重要的推动作用。 这一切之所以成为可能，是因为中国政府从2002年下半年起，一改1990年代推行的信贷紧缩政策，开始放松银根，实行扩张性的货币政策。这一转变的起因是，2001年9•11事件使美国将安全战略从传统地缘政治的竞争转变为全球反恐战争，为此需要中国在外交上的合作，中美关系遂得到根本改善。中国政府认为，这一国际政治上的变化给中国带来了难得的“战略机遇期”，为此需要抓住机遇，加快发展。 放松银根直接鼓励了房地产业的投机，使得土地财政成为现实，从而大大改善了地方财政状况；与此同时，基础货币的大量投放也使外汇占款不再成为制约其他方向投资的瓶颈。由于内需不足迫使经济增长不得不依赖投资和出口的大量增加，扩张性的货币政策遂变得越来越缺乏弹性。与汇率政策相似，货币政策也存在着一个滞后期，因此，货币投放量的逐年扩大为未来通货膨胀的发生埋下了隐患。 贸易顺差大量增加必然造成人民币升值的态势。事实上，为保持本国产品的国际竞争力，通过购进外币来抑制本币升值本是各国通例。但中国的特殊性在于，中国依然实行严格的外汇管制，加之经济结构的脆弱导致经济对外资形成严重依赖，于是中国国际收支平衡表上出现了经常账户和资本账户“双顺差”的现象，这不仅造成外汇储备增长过快，以致远远超出经济上的合理需求，而且还因外汇占款量过大对货币政策构成了极大压力（表一）。 表一：中国国际收支主要数据（单位：亿美元） 年 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 经常账户差额 687 1,341 2,327 3,540 4,124 2,611 3,054 资本账户差额 1,107 1,010 526 951 463 1,808 2,260 外汇储备 6,099 8,189 10,663 15,282 19,460 23,992 28,473 数据来源：国家外汇管理局 中国人民银行不独立 如上所述，央行在 其次，《广场协定》并不只针对日本一国，而是美德日英法五大工业化国家为稳定全球经济，而协调各自经济政策的产物。当时各国均同意联合干预货币市场，促成美元贬值以助美国扩大出口，而长期对美贸易出超的西德和日本也有增加进口和扩大内需的义务（增加这一句）。为此，各国允诺调整各自的经济政策，如美国同意削减预算赤字、日本保证将提高利率，西德则计划实行减税等等。但是，美国和日本从本国利益出发，均未信守各自的承诺。\n货币政策上的作用至关重要。但是在国务院领导下的中国央行，其“独立性”仅仅存在于法律条文中。与日银相比，中国央行在制定货币政策上更加缺乏自主性，且不说，在固定汇率制度下，所谓独立的货币政策其实是不存在的。若要使货币政策发挥作用，则必须允许人民币汇率自由浮动。这样既能遏制住国际游资对本国货币的狙击，也会有效地抑制通货膨胀。因此，从理论上讲，通过人民币升值来抑制通胀和增加进口，既符合中国自身的利益，也是作为第二经济大国的中国为纠正“全球失衡”所应承担的的国际责任。 问题在于，当前的人民币汇率已接近甚至超过不少国内企业所能承受的底线。据中央财经领导小组办公室副主任陈锡文透露，2008年，国际金融危机严重打击了中国制造业，造成两千万农民工失业并被迫返乡。在最近一段时期，由于原材料及劳工成本持续上升，珠三角等地再度出现中小企业倒闭风潮。如果人民币进一步大幅升值，势必造成经济的全面萧条和“新一轮社会动荡”（温家宝语）。在此情况下，抵制人民币大幅升值遂成为中国政府在中美经济谈判中坚守的外交底线。 依附发展与汇率的“刚性化” 这一局面不仅使得有关人民币是否低估的争论变得毫无意义，并且从更深层次上暴露出中国在全球化中的发展困境。中国在未完成工业化的情况下全面实施贸易和投资自由化，导致了经济增长与工业化的背离。基于比较优势的出口导向与市场全面开放的结合，造就了外资在中国的全面竞争优势，并使本国产业被锁定在国际分工的底层，这是造成中国企业产业升级困难重重的国际制度根源。缺乏创新能力的国内产业鲜有“全球市场、全球品牌和全球采购系统”，因而很难通过“走出去”，来克服国内劳工工资以及原材料价格上升的刚性压力，于是不得不被动地依靠国家在经济外交上的折冲，以换取人民币汇率的基本稳定。 但是美国恰恰利用了这一点，在三次中美战略与经济对话中逼迫中国在自主创新政策以及金融自由化上做出一系列重大让步，如承诺加入WTO的《政府采购协定》，在政府采购中不对外资企业实行歧视，开放股指期货，扩大QFII的核准额度等等，以换取美国不过分纠缠人民币汇率问题。而美国仅仅对中国开出了两张空头支票，“允诺”尽快、全面承认中国的市场经济地位，以及放宽对华高技术出口管制。美国对华战略绝不是要把中国重新推回到“愤怒的孤立”中，而是要通过在经济上将中国全面融入到全球化规则体系中，阻绝中国的赶超之路，使中国难以摆脱对资本主义国际体系的经济和政治依附，从而在战略上“不战而胜”中国。 如何突出重围？ 人民币“对内贬值、对外升值”从政策源头上看并非不可避免。央行缺乏完全的独立性以及坚定的政策目标，导致货币政策很难即时加以灵活调整。不仅如此，中国经济依然具有强制增长的特点，有关政策短期内一旦产生成效，即容易形成路径依赖，并在其后很长期内不易得到修正。中国的依附发展则极大限制了人民币汇率政策的调节空间，而汇率政策的僵化反过来又削弱了货币政策的有效性。 因此，要从根本上化解人民币汇率的困局，仅靠有限的政策调整是难以奏效的，必须对经济和政治体制进行有效的改革，并从战略上对全球化进行深刻反思，使中国的现代化真正建立在自主振兴的基础上。 日本银行（Bank of Japan）成立于明治维新开始后的 由于周刊版页限制，本文在6月5日出版的第16期中被删节，以下是文章全文。 文岳健勇 《凤凰周刊》2011年第16期（总第401期） 2001年6月5日出版 【凤凰周刊提要】 没有意外，五月结束的中美战略与经济对话会上，美国再次祭出“人民币被严重低估”的话题，成功迫使中国在自主创新上让步。 这个“对内贬值、对外升值”的人民币困局，在中国已运行有年。而陆续提出的求解之策，也始终是在“就事论事”的层面打转。 事实上，人民币“对内贬值、对外升值”并非在重蹈日本覆辙，也非是必然宿命，而只是依附发展带来的一个困境。 自2005年7月以来，人民币汇率持续上升，迄今升幅已超过20%。伴随着人民币升值的是股市和房地产价格的暴涨。从2007年底开始，食品及原材料价格也开始全面上升，到2008年第四季度，由于经济突然大幅下滑，通胀压力一度得到缓解。然而，在当年底四万亿刺激方案推出以后，国内物价再度全面上涨，形成严重通胀的局面。 中国正在重蹈日本覆辙吗？ 近年来，国内外“阴谋论”者常常以日本为例，认为中国当前的经济形势与1990年1月日本经济陷入长期衰退前的情景极其相似。事实上，两者之间存在明显差异。 首先，货币升值幅度及时间范围不同，1985年9月《广场协定》（Plaza Accord）签定后，日元仅在三个月内即升值了16.7%，到次年底，日元已升值50%，并在随后几年内继续大幅升值。而人民币升值则是个逐步和缓慢的过程；而且，自2008年以来，为抵御金融危机的冲击，稳定和促进出口，人民币汇率再度“钉住”美元。 其次，造成股市和地产泡沫的原因则不尽相同，尽管都存在大量银行信贷资金流入的现象。日元升值后，作为中央银行的日本银行（日银）采取了扩张性货币政策以阻止通货紧缩。由于金融管制的废除，日本企业不再依赖银行贷款，于是大量贷款被提供给了股市投机商以及地产开发商，从而刺激了两市的资产泡沫，但泡沫很快破灭并引发经济衰退。 中国股市自2006年底至今已发生两次大的暴涨暴跌，股市泡沫的产生分别起因于中国政府放宽对境外机构投资者（QFII）的准入要求以及四万亿的刺激方案。国内制造业企业因人民币升值后经营日益困难而将资金投向股市（和楼市），但这大多发生在中国部分开放资本市场并已产生效应之后，其本身并非引起股市泡沫的直接原因。 有经济学家将当前股市低迷解释为外国资本操纵的结果，并将之视为日元升值结局在中国的重演。那么，为何中国两市资产泡沫的崩溃在时间上不同步？为何同样存在大量外资投资的房地产泡沫迄今无破灭的任何迹象，相反，许多省市房地产价格还在节节上升？ 实际上，中央政府在打击地产泡沫上始终犹豫不决、顾虑重重是因为，如果过度挤压地产泡沫，则不仅会伤及中央政府的财政利益，并造成地方财政的破产，更会动摇整个金融体系。 货币政策不当是导致日本经济停滞的真实原因 日本表面上也曾经有过一段日元“对内贬值、对外升值”的历程，但本币升值是否不可避免地会引起长期性经济衰退？ 人们在分析日本20年经济停滞的原因时，似乎忽略了这样一个事实，即1985年《广场协定》之后的日元大幅升值在战后日本经济史上并非首次。 1971年8月，在美国单方面决定将美元与黄金脱钩（即“尼克松冲击”）后，日元迅即升值了16.88%。随后日本经济又经历了两次石油危机的冲击。在这一时期，日本货币政策存在明显失误。日元升值后，为对付通货紧缩，日银采取了过于宽松的货币政策，这一政策造成了严重的通货膨胀。日银在1974年和1980年两度紧缩货币，使通胀得到了有效控制。因此，日本经济在整个1970年代虽然历经日元升值以及两次石油危机的冲击，其间甚至出现短暂的下降，但总体上依然保持了高速增长。 那么，1985年的《广场协定》是否一定会导致日本经济的泡沫化以及长期停滞？对于“阴谋论”说辞的一个有力反证是，在《广场协定》达成后仅一年多的时间内，西德马克和日元对美元均升值了54%。然而，西德则完全未出现日本那样的资产泡沫，德国经济在1990年代遇到的困难是两德统一引起的，与《广场协定》没有丝毫关联。 其次，《广场协定》并不只针对日本一国，而是美德日英法五大工业化国家为稳定全球经济，而协调各自经济政策的产物。当时各国均同意联合干预货币市场，促成美元贬值以助美国扩大出口，而长期对美贸易出超的西德和日本也有增加进口和扩大内需的义务（增加这一句）。为此，各国允诺调整各自的经济政策，如美国同意削减预算赤字、日本保证将提高利率，西德则计划实行减税等等。但是，美国和日本从本国利益出发，均未信守各自的承诺。 从《国际货币基金组织》章程第四款规定来看，汇率问题的国际化以及汇率接受严格的国际监督本是题中应有之意。适时对汇率机制进行调整以纠正全球经济失衡，有利于相关国家以及世界经济的健康1882年。但日银并不独立，而是一直附属于大藏省（直到1998年）。日银的使命是配合大藏省的财政政策，以促进经济增长为优先目标。尽管国际学术界对于日本央行在实际运作中是否享有某种独立性存在争议，但价格稳定（price stability）显然不是其首要政策目标。\n至1986年上半年，日元大幅升值导致日本出口及经济增长均陷于停顿。针对这一局面，日本政府采取了大规模的经济刺激政策，首先是大幅下调利率（低利率政策一直推行到1989年）。尽管日本经济在1986年下半年已开始强劲复苏，但日本政府仍于1987和稳定。因此，《广场协定》的关键不在于汇率变化本身，而在于国内政策如何相应进行调整，以抵消汇率变化给本国经济造成的负面影响。 德日表现如此不同在于两国中央银行的地位不同。西德联邦中央银行（Bundesbank）自1957年成立以来即完全独立于行政部门，并受到联邦宪法的保护。而且德国央行始终把反通胀作为首要政策目标，以利经济环境的健康。这是战后西德政府汲取了两战期间魏玛共和国政府在经济危机时期滥发货币，以致引起恶性通货膨胀（hyperinflation），最终导致法西斯势力上台的惨痛教训的结果。西德马克因币值坚挺且长期稳定而享有极高的声誉，正是得益于德国央行审慎的货币政策。 日本银行（Bank of Japan）成立于明治维新开始后的1882年。但日银并不独立，而是一直附属于大藏省（直到1998年）。日银的使命是配合大藏省的财政政策，以促进经济增长为优先目标。尽管国际学术界对于日本央行在实际运作中是否享有某种独立性存在争议，但价格稳定（price stability）显然不是其首要政策目标。 至1986年上半年，日元大幅升值导致日本出口及经济增长均陷于停顿。针对这一局面，日本政府采取了大规模的经济刺激政策，首先是大幅下调利率（低利率政策一直推行到1989年）。尽管日本经济在1986年下半年已开始强劲复苏，但日本政府仍于1987年推出了庞大的财政刺激计划。 扩张性财政和货币政策双管齐下的结果是导致信贷增长过度，加之金融自由化的原因，遂引发股市和地产的严重泡沫。当日银意识到问题的严重性并开始收紧银根时，已为时太晚。众所周知，战后日本经济迅速复兴的基础在于银行业向实业部门提供融资支持，并与后者交叉持股。相比之下，日本的资本市场则发育不足。1990年1月，资产泡沫的破灭令整个金融体系为之动摇；巨额银行坏账严重拖累了日本经济，使其陷入长达20年的经济停滞。 由此可见，日本陷入长期经济衰退并非必然，或者说，《广场协定》并不必然导致日本经济的泡沫化以及随后的“失去的20年”。央行的独立性及其政策目标至关重要。 始于2002年的货币扩张 2001年12月中国正式加入世贸组织，经济的全球化使中国得以充分发挥劳动力价格低廉的比较优势，成为全球供应链中必不可少的生产和装配环节，这是导致中国入世后经济高速增长的最重要原因。但是，要建立起与中国“世界工厂”地位相适应的物流体系，则须倚赖各级政府大规模增加基础设施的投资。为此目的，地方政府通过土地财政获得了大量投资资金，地方政府形形色色的项目投资对经济增长也起到了重要的推动作用。 这一切之所以成为可能，是因为中国政府从2002年下半年起，一改1990年代推行的信贷紧缩政策，开始放松银根，实行扩张性的货币政策。这一转变的起因是，2001年9•11事件使美国将安全战略从传统地缘政治的竞争转变为全球反恐战争，为此需要中国在外交上的合作，中美关系遂得到根本改善。中国政府认为，这一国际政治上的变化给中国带来了难得的“战略机遇期”，为此需要抓住机遇，加快发展。 放松银根直接鼓励了房地产业的投机，使得土地财政成为现实，从而大大改善了地方财政状况；与此同时，基础货币的大量投放也使外汇占款不再成为制约其他方向投资的瓶颈。由于内需不足迫使经济增长不得不依赖投资和出口的大量增加，扩张性的货币政策遂变得越来越缺乏弹性。与汇率政策相似，货币政策也存在着一个滞后期，因此，货币投放量的逐年扩大为未来通货膨胀的发生埋下了隐患。 贸易顺差大量增加必然造成人民币升值的态势。事实上，为保持本国产品的国际竞争力，通过购进外币来抑制本币升值本是各国通例。但中国的特殊性在于，中国依然实行严格的外汇管制，加之经济结构的脆弱导致经济对外资形成严重依赖，于是中国国际收支平衡表上出现了经常账户和资本账户“双顺差”的现象，这不仅造成外汇储备增长过快，以致远远超出经济上的合理需求，而且还因外汇占款量过大对货币政策构成了极大压力（表一）。 表一：中国国际收支主要数据（单位：亿美元） 年 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 经常账户差额 687 1,341 2,327 3,540 4,124 2,611 3,054 资本账户差额 1,107 1,010 526 951 463 1,808 2,260 外汇储备 6,099 8,189 10,663 15,282 19,460 23,992 28,473 数据来源：国家外汇管理局 中国人民银行不独立 如上所述，央行在年推出了庞大的财政刺激计划。\n扩张性财政和货币政策双管齐下的结果是导致信贷增长过度，加之金融自由化的原因，遂引发股市和地产的严重泡沫。当日银意识到问题的严重性并开始收紧银根时，已为时太晚。众所周知，战后日本经济迅速复兴的基础在于银行业向实业部门提供融资支持，并与后者交叉持股。相比之下，日本的资本市场则发育不足。1990年1货币政策上的作用至关重要。但是在国务院领导下的中国央行，其“独立性”仅仅存在于法律条文中。与日银相比，中国央行在制定货币政策上更加缺乏自主性，且不说，在固定汇率制度下，所谓独立的货币政策其实是不存在的。若要使货币政策发挥作用，则必须允许人民币汇率自由浮动。这样既能遏制住国际游资对本国货币的狙击，也会有效地抑制通货膨胀。因此，从理论上讲，通过人民币升值来抑制通胀和增加进口，既符合中国自身的利益，也是作为第二经济大国的中国为纠正“全球失衡”所应承担的的国际责任。 问题在于，当前的人民币汇率已接近甚至超过不少国内企业所能承受的底线。据中央财经领导小组办公室副主任陈锡文透露，2008年，国际金融危机严重打击了中国制造业，造成两千万农民工失业并被迫返乡。在最近一段时期，由于原材料及劳工成本持续上升，珠三角等地再度出现中小企业倒闭风潮。如果人民币进一步大幅升值，势必造成经济的全面萧条和“新一轮社会动荡”（温家宝语）。在此情况下，抵制人民币大幅升值遂成为中国政府在中美经济谈判中坚守的外交底线。 依附发展与汇率的“刚性化” 这一局面不仅使得有关人民币是否低估的争论变得毫无意义，并且从更深层次上暴露出中国在全球化中的发展困境。中国在未完成工业化的情况下全面实施贸易和投资自由化，导致了经济增长与工业化的背离。基于比较优势的出口导向与市场全面开放的结合，造就了外资在中国的全面竞争优势，并使本国产业被锁定在国际分工的底层，这是造成中国企业产业升级困难重重的国际制度根源。缺乏创新能力的国内产业鲜有“全球市场、全球品牌和全球采购系统”，因而很难通过“走出去”，来克服国内劳工工资以及原材料价格上升的刚性压力，于是不得不被动地依靠国家在经济外交上的折冲，以换取人民币汇率的基本稳定。 但是美国恰恰利用了这一点，在三次中美战略与经济对话中逼迫中国在自主创新政策以及金融自由化上做出一系列重大让步，如承诺加入WTO的《政府采购协定》，在政府采购中不对外资企业实行歧视，开放股指期货，扩大QFII的核准额度等等，以换取美国不过分纠缠人民币汇率问题。而美国仅仅对中国开出了两张空头支票，“允诺”尽快、全面承认中国的市场经济地位，以及放宽对华高技术出口管制。美国对华战略绝不是要把中国重新推回到“愤怒的孤立”中，而是要通过在经济上将中国全面融入到全球化规则体系中，阻绝中国的赶超之路，使中国难以摆脱对资本主义国际体系的经济和政治依附，从而在战略上“不战而胜”中国。 如何突出重围？ 人民币“对内贬值、对外升值”从政策源头上看并非不可避免。央行缺乏完全的独立性以及坚定的政策目标，导致货币政策很难即时加以灵活调整。不仅如此，中国经济依然具有强制增长的特点，有关政策短期内一旦产生成效，即容易形成路径依赖，并在其后很长期内不易得到修正。中国的依附发展则极大限制了人民币汇率政策的调节空间，而汇率政策的僵化反过来又削弱了货币政策的有效性。 因此，要从根本上化解人民币汇率的困局，仅靠有限的政策调整是难以奏效的，必须对经济和政治体制进行有效的改革，并从战略上对全球化进行深刻反思，使中国的现代化真正建立在自主振兴的基础上。月，资产泡沫的破灭令整个金融体系为之动摇；巨额银行坏账严重拖累了日本经济，使其陷入长达20年的经济停滞。\n2001年和稳定。因此，《广场协定》的关键不在于汇率变化本身，而在于国内政策如何相应进行调整，以抵消汇率变化给本国经济造成的负面影响。 德日表现如此不同在于两国中央银行的地位不同。西德联邦中央银行（Bundesbank）自1957年成立以来即完全独立于行政部门，并受到联邦宪法的保护。而且德国央行始终把反通胀作为首要政策目标，以利经济环境的健康。这是战后西德政府汲取了两战期间魏玛共和国政府在经济危机时期滥发货币，以致引起恶性通货膨胀（hyperinflation），最终导致法西斯势力上台的惨痛教训的结果。西德马克因币值坚挺且长期稳定而享有极高的声誉，正是得益于德国央行审慎的货币政策。 日本银行（Bank of Japan）成立于明治维新开始后的1882年。但日银并不独立，而是一直附属于大藏省（直到1998年）。日银的使命是配合大藏省的财政政策，以促进经济增长为优先目标。尽管国际学术界对于日本央行在实际运作中是否享有某种独立性存在争议，但价格稳定（price stability）显然不是其首要政策目标。 至1986年上半年，日元大幅升值导致日本出口及经济增长均陷于停顿。针对这一局面，日本政府采取了大规模的经济刺激政策，首先是大幅下调利率（低利率政策一直推行到1989年）。尽管日本经济在1986年下半年已开始强劲复苏，但日本政府仍于1987年推出了庞大的财政刺激计划。 扩张性财政和货币政策双管齐下的结果是导致信贷增长过度，加之金融自由化的原因，遂引发股市和地产的严重泡沫。当日银意识到问题的严重性并开始收紧银根时，已为时太晚。众所周知，战后日本经济迅速复兴的基础在于银行业向实业部门提供融资支持，并与后者交叉持股。相比之下，日本的资本市场则发育不足。1990年1月，资产泡沫的破灭令整个金融体系为之动摇；巨额银行坏账严重拖累了日本经济，使其陷入长达20年的经济停滞。 由此可见，日本陷入长期经济衰退并非必然，或者说，《广场协定》并不必然导致日本经济的泡沫化以及随后的“失去的20年”。央行的独立性及其政策目标至关重要。 始于2002年的货币扩张 2001年12月中国正式加入世贸组织，经济的全球化使中国得以充分发挥劳动力价格低廉的比较优势，成为全球供应链中必不可少的生产和装配环节，这是导致中国入世后经济高速增长的最重要原因。但是，要建立起与中国“世界工厂”地位相适应的物流体系，则须倚赖各级政府大规模增加基础设施的投资。为此目的，地方政府通过土地财政获得了大量投资资金，地方政府形形色色的项目投资对经济增长也起到了重要的推动作用。 这一切之所以成为可能，是因为中国政府从2002年下半年起，一改1990年代推行的信贷紧缩政策，开始放松银根，实行扩张性的货币政策。这一转变的起因是，2001年9•11事件使美国将安全战略从传统地缘政治的竞争转变为全球反恐战争，为此需要中国在外交上的合作，中美关系遂得到根本改善。中国政府认为，这一国际政治上的变化给中国带来了难得的“战略机遇期”，为此需要抓住机遇，加快发展。 放松银根直接鼓励了房地产业的投机，使得土地财政成为现实，从而大大改善了地方财政状况；与此同时，基础货币的大量投放也使外汇占款不再成为制约其他方向投资的瓶颈。由于内需不足迫使经济增长不得不依赖投资和出口的大量增加，扩张性的货币政策遂变得越来越缺乏弹性。与汇率政策相似，货币政策也存在着一个滞后期，因此，货币投放量的逐年扩大为未来通货膨胀的发生埋下了隐患。 贸易顺差大量增加必然造成人民币升值的态势。事实上，为保持本国产品的国际竞争力，通过购进外币来抑制本币升值本是各国通例。但中国的特殊性在于，中国依然实行严格的外汇管制，加之经济结构的脆弱导致经济对外资形成严重依赖，于是中国国际收支平衡表上出现了经常账户和资本账户“双顺差”的现象，这不仅造成外汇储备增长过快，以致远远超出经济上的合理需求，而且还因外汇占款量过大对货币政策构成了极大压力（表一）。 表一：中国国际收支主要数据（单位：亿美元） 年 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 经常账户差额 687 1,341 2,327 3,540 4,124 2,611 3,054 资本账户差额 1,107 1,010 526 951 463 1,808 2,260 外汇储备 6,099 8,189 10,663 15,282 19,460 23,992 28,473 数据来源：国家外汇管理局 中国人民银行不独立 如上所述，央行在12月中国正式加入世贸组织，经济的全球化使中国得以充分发挥劳动力价格低廉的比较优势，成为全球供应链中必不可少的生产和装配环节，这是导致中国入世后经济高速增长的最重要原因。但是，要建立起与中国“世界工厂”地位相适应的物流体系，则须倚赖各级政府大规模增加基础设施的投资。为此目的，地方政府通过土地财政获得了大量投资资金，地方政府形形色色的项目投资对经济增长也起到了重要的推动作用。\n这一切之所以成为可能，是因为中国政府从2002年下半年起，一改 由于周刊版页限制，本文在6月5日出版的第16期中被删节，以下是文章全文。 文岳健勇 《凤凰周刊》2011年第16期（总第401期） 2001年6月5日出版 【凤凰周刊提要】 没有意外，五月结束的中美战略与经济对话会上，美国再次祭出“人民币被严重低估”的话题，成功迫使中国在自主创新上让步。 这个“对内贬值、对外升值”的人民币困局，在中国已运行有年。而陆续提出的求解之策，也始终是在“就事论事”的层面打转。 事实上，人民币“对内贬值、对外升值”并非在重蹈日本覆辙，也非是必然宿命，而只是依附发展带来的一个困境。 自2005年7月以来，人民币汇率持续上升，迄今升幅已超过20%。伴随着人民币升值的是股市和房地产价格的暴涨。从2007年底开始，食品及原材料价格也开始全面上升，到2008年第四季度，由于经济突然大幅下滑，通胀压力一度得到缓解。然而，在当年底四万亿刺激方案推出以后，国内物价再度全面上涨，形成严重通胀的局面。 中国正在重蹈日本覆辙吗？ 近年来，国内外“阴谋论”者常常以日本为例，认为中国当前的经济形势与1990年1月日本经济陷入长期衰退前的情景极其相似。事实上，两者之间存在明显差异。 首先，货币升值幅度及时间范围不同，1985年9月《广场协定》（Plaza Accord）签定后，日元仅在三个月内即升值了16.7%，到次年底，日元已升值50%，并在随后几年内继续大幅升值。而人民币升值则是个逐步和缓慢的过程；而且，自2008年以来，为抵御金融危机的冲击，稳定和促进出口，人民币汇率再度“钉住”美元。 其次，造成股市和地产泡沫的原因则不尽相同，尽管都存在大量银行信贷资金流入的现象。日元升值后，作为中央银行的日本银行（日银）采取了扩张性货币政策以阻止通货紧缩。由于金融管制的废除，日本企业不再依赖银行贷款，于是大量贷款被提供给了股市投机商以及地产开发商，从而刺激了两市的资产泡沫，但泡沫很快破灭并引发经济衰退。 中国股市自2006年底至今已发生两次大的暴涨暴跌，股市泡沫的产生分别起因于中国政府放宽对境外机构投资者（QFII）的准入要求以及四万亿的刺激方案。国内制造业企业因人民币升值后经营日益困难而将资金投向股市（和楼市），但这大多发生在中国部分开放资本市场并已产生效应之后，其本身并非引起股市泡沫的直接原因。 有经济学家将当前股市低迷解释为外国资本操纵的结果，并将之视为日元升值结局在中国的重演。那么，为何中国两市资产泡沫的崩溃在时间上不同步？为何同样存在大量外资投资的房地产泡沫迄今无破灭的任何迹象，相反，许多省市房地产价格还在节节上升？ 实际上，中央政府在打击地产泡沫上始终犹豫不决、顾虑重重是因为，如果过度挤压地产泡沫，则不仅会伤及中央政府的财政利益，并造成地方财政的破产，更会动摇整个金融体系。 货币政策不当是导致日本经济停滞的真实原因 日本表面上也曾经有过一段日元“对内贬值、对外升值”的历程，但本币升值是否不可避免地会引起长期性经济衰退？ 人们在分析日本20年经济停滞的原因时，似乎忽略了这样一个事实，即1985年《广场协定》之后的日元大幅升值在战后日本经济史上并非首次。 1971年8月，在美国单方面决定将美元与黄金脱钩（即“尼克松冲击”）后，日元迅即升值了16.88%。随后日本经济又经历了两次石油危机的冲击。在这一时期，日本货币政策存在明显失误。日元升值后，为对付通货紧缩，日银采取了过于宽松的货币政策，这一政策造成了严重的通货膨胀。日银在1974年和1980年两度紧缩货币，使通胀得到了有效控制。因此，日本经济在整个1970年代虽然历经日元升值以及两次石油危机的冲击，其间甚至出现短暂的下降，但总体上依然保持了高速增长。 那么，1985年的《广场协定》是否一定会导致日本经济的泡沫化以及长期停滞？对于“阴谋论”说辞的一个有力反证是，在《广场协定》达成后仅一年多的时间内，西德马克和日元对美元均升值了54%。然而，西德则完全未出现日本那样的资产泡沫，德国经济在1990年代遇到的困难是两德统一引起的，与《广场协定》没有丝毫关联。 其次，《广场协定》并不只针对日本一国，而是美德日英法五大工业化国家为稳定全球经济，而协调各自经济政策的产物。当时各国均同意联合干预货币市场，促成美元贬值以助美国扩大出口，而长期对美贸易出超的西德和日本也有增加进口和扩大内需的义务（增加这一句）。为此，各国允诺调整各自的经济政策，如美国同意削减预算赤字、日本保证将提高利率，西德则计划实行减税等等。但是，美国和日本从本国利益出发，均未信守各自的承诺。 从《国际货币基金组织》章程第四款规定来看，汇率问题的国际化以及汇率接受严格的国际监督本是题中应有之意。适时对汇率机制进行调整以纠正全球经济失衡，有利于相关国家以及世界经济的健康1990年代推行的信贷紧缩政策，开始放松银根，实行扩张性的货币政策。这一转变的起因是，2001货币政策上的作用至关重要。但是在国务院领导下的中国央行，其“独立性”仅仅存在于法律条文中。与日银相比，中国央行在制定货币政策上更加缺乏自主性，且不说，在固定汇率制度下，所谓独立的货币政策其实是不存在的。若要使货币政策发挥作用，则必须允许人民币汇率自由浮动。这样既能遏制住国际游资对本国货币的狙击，也会有效地抑制通货膨胀。因此，从理论上讲，通过人民币升值来抑制通胀和增加进口，既符合中国自身的利益，也是作为第二经济大国的中国为纠正“全球失衡”所应承担的的国际责任。 问题在于，当前的人民币汇率已接近甚至超过不少国内企业所能承受的底线。据中央财经领导小组办公室副主任陈锡文透露，2008年，国际金融危机严重打击了中国制造业，造成两千万农民工失业并被迫返乡。在最近一段时期，由于原材料及劳工成本持续上升，珠三角等地再度出现中小企业倒闭风潮。如果人民币进一步大幅升值，势必造成经济的全面萧条和“新一轮社会动荡”（温家宝语）。在此情况下，抵制人民币大幅升值遂成为中国政府在中美经济谈判中坚守的外交底线。 依附发展与汇率的“刚性化” 这一局面不仅使得有关人民币是否低估的争论变得毫无意义，并且从更深层次上暴露出中国在全球化中的发展困境。中国在未完成工业化的情况下全面实施贸易和投资自由化，导致了经济增长与工业化的背离。基于比较优势的出口导向与市场全面开放的结合，造就了外资在中国的全面竞争优势，并使本国产业被锁定在国际分工的底层，这是造成中国企业产业升级困难重重的国际制度根源。缺乏创新能力的国内产业鲜有“全球市场、全球品牌和全球采购系统”，因而很难通过“走出去”，来克服国内劳工工资以及原材料价格上升的刚性压力，于是不得不被动地依靠国家在经济外交上的折冲，以换取人民币汇率的基本稳定。 但是美国恰恰利用了这一点，在三次中美战略与经济对话中逼迫中国在自主创新政策以及金融自由化上做出一系列重大让步，如承诺加入WTO的《政府采购协定》，在政府采购中不对外资企业实行歧视，开放股指期货，扩大QFII的核准额度等等，以换取美国不过分纠缠人民币汇率问题。而美国仅仅对中国开出了两张空头支票，“允诺”尽快、全面承认中国的市场经济地位，以及放宽对华高技术出口管制。美国对华战略绝不是要把中国重新推回到“愤怒的孤立”中，而是要通过在经济上将中国全面融入到全球化规则体系中，阻绝中国的赶超之路，使中国难以摆脱对资本主义国际体系的经济和政治依附，从而在战略上“不战而胜”中国。 如何突出重围？ 人民币“对内贬值、对外升值”从政策源头上看并非不可避免。央行缺乏完全的独立性以及坚定的政策目标，导致货币政策很难即时加以灵活调整。不仅如此，中国经济依然具有强制增长的特点，有关政策短期内一旦产生成效，即容易形成路径依赖，并在其后很长期内不易得到修正。中国的依附发展则极大限制了人民币汇率政策的调节空间，而汇率政策的僵化反过来又削弱了货币政策的有效性。 因此，要从根本上化解人民币汇率的困局，仅靠有限的政策调整是难以奏效的，必须对经济和政治体制进行有效的改革，并从战略上对全球化进行深刻反思，使中国的现代化真正建立在自主振兴的基础上。年9•和稳定。因此，《广场协定》的关键不在于汇率变化本身，而在于国内政策如何相应进行调整，以抵消汇率变化给本国经济造成的负面影响。 德日表现如此不同在于两国中央银行的地位不同。西德联邦中央银行（Bundesbank）自1957年成立以来即完全独立于行政部门，并受到联邦宪法的保护。而且德国央行始终把反通胀作为首要政策目标，以利经济环境的健康。这是战后西德政府汲取了两战期间魏玛共和国政府在经济危机时期滥发货币，以致引起恶性通货膨胀（hyperinflation），最终导致法西斯势力上台的惨痛教训的结果。西德马克因币值坚挺且长期稳定而享有极高的声誉，正是得益于德国央行审慎的货币政策。 日本银行（Bank of Japan）成立于明治维新开始后的1882年。但日银并不独立，而是一直附属于大藏省（直到1998年）。日银的使命是配合大藏省的财政政策，以促进经济增长为优先目标。尽管国际学术界对于日本央行在实际运作中是否享有某种独立性存在争议，但价格稳定（price stability）显然不是其首要政策目标。 至1986年上半年，日元大幅升值导致日本出口及经济增长均陷于停顿。针对这一局面，日本政府采取了大规模的经济刺激政策，首先是大幅下调利率（低利率政策一直推行到1989年）。尽管日本经济在1986年下半年已开始强劲复苏，但日本政府仍于1987年推出了庞大的财政刺激计划。 扩张性财政和货币政策双管齐下的结果是导致信贷增长过度，加之金融自由化的原因，遂引发股市和地产的严重泡沫。当日银意识到问题的严重性并开始收紧银根时，已为时太晚。众所周知，战后日本经济迅速复兴的基础在于银行业向实业部门提供融资支持，并与后者交叉持股。相比之下，日本的资本市场则发育不足。1990年1月，资产泡沫的破灭令整个金融体系为之动摇；巨额银行坏账严重拖累了日本经济，使其陷入长达20年的经济停滞。 由此可见，日本陷入长期经济衰退并非必然，或者说，《广场协定》并不必然导致日本经济的泡沫化以及随后的“失去的20年”。央行的独立性及其政策目标至关重要。 始于2002年的货币扩张 2001年12月中国正式加入世贸组织，经济的全球化使中国得以充分发挥劳动力价格低廉的比较优势，成为全球供应链中必不可少的生产和装配环节，这是导致中国入世后经济高速增长的最重要原因。但是，要建立起与中国“世界工厂”地位相适应的物流体系，则须倚赖各级政府大规模增加基础设施的投资。为此目的，地方政府通过土地财政获得了大量投资资金，地方政府形形色色的项目投资对经济增长也起到了重要的推动作用。 这一切之所以成为可能，是因为中国政府从2002年下半年起，一改1990年代推行的信贷紧缩政策，开始放松银根，实行扩张性的货币政策。这一转变的起因是，2001年9•11事件使美国将安全战略从传统地缘政治的竞争转变为全球反恐战争，为此需要中国在外交上的合作，中美关系遂得到根本改善。中国政府认为，这一国际政治上的变化给中国带来了难得的“战略机遇期”，为此需要抓住机遇，加快发展。 放松银根直接鼓励了房地产业的投机，使得土地财政成为现实，从而大大改善了地方财政状况；与此同时，基础货币的大量投放也使外汇占款不再成为制约其他方向投资的瓶颈。由于内需不足迫使经济增长不得不依赖投资和出口的大量增加，扩张性的货币政策遂变得越来越缺乏弹性。与汇率政策相似，货币政策也存在着一个滞后期，因此，货币投放量的逐年扩大为未来通货膨胀的发生埋下了隐患。 贸易顺差大量增加必然造成人民币升值的态势。事实上，为保持本国产品的国际竞争力，通过购进外币来抑制本币升值本是各国通例。但中国的特殊性在于，中国依然实行严格的外汇管制，加之经济结构的脆弱导致经济对外资形成严重依赖，于是中国国际收支平衡表上出现了经常账户和资本账户“双顺差”的现象，这不仅造成外汇储备增长过快，以致远远超出经济上的合理需求，而且还因外汇占款量过大对货币政策构成了极大压力（表一）。 表一：中国国际收支主要数据（单位：亿美元） 年 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 经常账户差额 687 1,341 2,327 3,540 4,124 2,611 3,054 资本账户差额 1,107 1,010 526 951 463 1,808 2,260 外汇储备 6,099 8,189 10,663 15,282 19,460 23,992 28,473 数据来源：国家外汇管理局 中国人民银行不独立 如上所述，央行在11事件使美国将安全战略从传统地缘政治的竞争转变为全球反恐战争，为此需要中国在外交上的合作，中美关系遂得到根本改善。中国政府认为，这一国际政治上的变化给中国带来了难得的“战略机遇期”，为此需要抓住机遇，加快发展。\n和稳定。因此，《广场协定》的关键不在于汇率变化本身，而在于国内政策如何相应进行调整，以抵消汇率变化给本国经济造成的负面影响。 德日表现如此不同在于两国中央银行的地位不同。西德联邦中央银行（Bundesbank）自1957年成立以来即完全独立于行政部门，并受到联邦宪法的保护。而且德国央行始终把反通胀作为首要政策目标，以利经济环境的健康。这是战后西德政府汲取了两战期间魏玛共和国政府在经济危机时期滥发货币，以致引起恶性通货膨胀（hyperinflation），最终导致法西斯势力上台的惨痛教训的结果。西德马克因币值坚挺且长期稳定而享有极高的声誉，正是得益于德国央行审慎的货币政策。 日本银行（Bank of Japan）成立于明治维新开始后的1882年。但日银并不独立，而是一直附属于大藏省（直到1998年）。日银的使命是配合大藏省的财政政策，以促进经济增长为优先目标。尽管国际学术界对于日本央行在实际运作中是否享有某种独立性存在争议，但价格稳定（price stability）显然不是其首要政策目标。 至1986年上半年，日元大幅升值导致日本出口及经济增长均陷于停顿。针对这一局面，日本政府采取了大规模的经济刺激政策，首先是大幅下调利率（低利率政策一直推行到1989年）。尽管日本经济在1986年下半年已开始强劲复苏，但日本政府仍于1987年推出了庞大的财政刺激计划。 扩张性财政和货币政策双管齐下的结果是导致信贷增长过度，加之金融自由化的原因，遂引发股市和地产的严重泡沫。当日银意识到问题的严重性并开始收紧银根时，已为时太晚。众所周知，战后日本经济迅速复兴的基础在于银行业向实业部门提供融资支持，并与后者交叉持股。相比之下，日本的资本市场则发育不足。1990年1月，资产泡沫的破灭令整个金融体系为之动摇；巨额银行坏账严重拖累了日本经济，使其陷入长达20年的经济停滞。 由此可见，日本陷入长期经济衰退并非必然，或者说，《广场协定》并不必然导致日本经济的泡沫化以及随后的“失去的20年”。央行的独立性及其政策目标至关重要。 始于2002年的货币扩张 2001年12月中国正式加入世贸组织，经济的全球化使中国得以充分发挥劳动力价格低廉的比较优势，成为全球供应链中必不可少的生产和装配环节，这是导致中国入世后经济高速增长的最重要原因。但是，要建立起与中国“世界工厂”地位相适应的物流体系，则须倚赖各级政府大规模增加基础设施的投资。为此目的，地方政府通过土地财政获得了大量投资资金，地方政府形形色色的项目投资对经济增长也起到了重要的推动作用。 这一切之所以成为可能，是因为中国政府从2002年下半年起，一改1990年代推行的信贷紧缩政策，开始放松银根，实行扩张性的货币政策。这一转变的起因是，2001年9•11事件使美国将安全战略从传统地缘政治的竞争转变为全球反恐战争，为此需要中国在外交上的合作，中美关系遂得到根本改善。中国政府认为，这一国际政治上的变化给中国带来了难得的“战略机遇期”，为此需要抓住机遇，加快发展。 放松银根直接鼓励了房地产业的投机，使得土地财政成为现实，从而大大改善了地方财政状况；与此同时，基础货币的大量投放也使外汇占款不再成为制约其他方向投资的瓶颈。由于内需不足迫使经济增长不得不依赖投资和出口的大量增加，扩张性的货币政策遂变得越来越缺乏弹性。与汇率政策相似，货币政策也存在着一个滞后期，因此，货币投放量的逐年扩大为未来通货膨胀的发生埋下了隐患。 贸易顺差大量增加必然造成人民币升值的态势。事实上，为保持本国产品的国际竞争力，通过购进外币来抑制本币升值本是各国通例。但中国的特殊性在于，中国依然实行严格的外汇管制，加之经济结构的脆弱导致经济对外资形成严重依赖，于是中国国际收支平衡表上出现了经常账户和资本账户“双顺差”的现象，这不仅造成外汇储备增长过快，以致远远超出经济上的合理需求，而且还因外汇占款量过大对货币政策构成了极大压力（表一）。 表一：中国国际收支主要数据（单位：亿美元） 年 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 经常账户差额 687 1,341 2,327 3,540 4,124 2,611 3,054 资本账户差额 1,107 1,010 526 951 463 1,808 2,260 外汇储备 6,099 8,189 10,663 15,282 19,460 23,992 28,473 数据来源：国家外汇管理局 中国人民银行不独立 如上所述，央行在表一：中国国际收支主要数据（单位：亿美元）\n由于周刊版页限制，本文在6月5日出版的第16期中被删节，以下是文章全文。 文岳健勇 《凤凰周刊》2011年第16期（总第401期） 2001年6月5日出版 【凤凰周刊提要】 没有意外，五月结束的中美战略与经济对话会上，美国再次祭出“人民币被严重低估”的话题，成功迫使中国在自主创新上让步。 这个“对内贬值、对外升值”的人民币困局，在中国已运行有年。而陆续提出的求解之策，也始终是在“就事论事”的层面打转。 事实上，人民币“对内贬值、对外升值”并非在重蹈日本覆辙，也非是必然宿命，而只是依附发展带来的一个困境。 自2005年7月以来，人民币汇率持续上升，迄今升幅已超过20%。伴随着人民币升值的是股市和房地产价格的暴涨。从2007年底开始，食品及原材料价格也开始全面上升，到2008年第四季度，由于经济突然大幅下滑，通胀压力一度得到缓解。然而，在当年底四万亿刺激方案推出以后，国内物价再度全面上涨，形成严重通胀的局面。 中国正在重蹈日本覆辙吗？ 近年来，国内外“阴谋论”者常常以日本为例，认为中国当前的经济形势与1990年1月日本经济陷入长期衰退前的情景极其相似。事实上，两者之间存在明显差异。 首先，货币升值幅度及时间范围不同，1985年9月《广场协定》（Plaza Accord）签定后，日元仅在三个月内即升值了16.7%，到次年底，日元已升值50%，并在随后几年内继续大幅升值。而人民币升值则是个逐步和缓慢的过程；而且，自2008年以来，为抵御金融危机的冲击，稳定和促进出口，人民币汇率再度“钉住”美元。 其次，造成股市和地产泡沫的原因则不尽相同，尽管都存在大量银行信贷资金流入的现象。日元升值后，作为中央银行的日本银行（日银）采取了扩张性货币政策以阻止通货紧缩。由于金融管制的废除，日本企业不再依赖银行贷款，于是大量贷款被提供给了股市投机商以及地产开发商，从而刺激了两市的资产泡沫，但泡沫很快破灭并引发经济衰退。 中国股市自2006年底至今已发生两次大的暴涨暴跌，股市泡沫的产生分别起因于中国政府放宽对境外机构投资者（QFII）的准入要求以及四万亿的刺激方案。国内制造业企业因人民币升值后经营日益困难而将资金投向股市（和楼市），但这大多发生在中国部分开放资本市场并已产生效应之后，其本身并非引起股市泡沫的直接原因。 有经济学家将当前股市低迷解释为外国资本操纵的结果，并将之视为日元升值结局在中国的重演。那么，为何中国两市资产泡沫的崩溃在时间上不同步？为何同样存在大量外资投资的房地产泡沫迄今无破灭的任何迹象，相反，许多省市房地产价格还在节节上升？ 实际上，中央政府在打击地产泡沫上始终犹豫不决、顾虑重重是因为，如果过度挤压地产泡沫，则不仅会伤及中央政府的财政利益，并造成地方财政的破产，更会动摇整个金融体系。 货币政策不当是导致日本经济停滞的真实原因 日本表面上也曾经有过一段日元“对内贬值、对外升值”的历程，但本币升值是否不可避免地会引起长期性经济衰退？ 人们在分析日本20年经济停滞的原因时，似乎忽略了这样一个事实，即1985年《广场协定》之后的日元大幅升值在战后日本经济史上并非首次。 1971年8月，在美国单方面决定将美元与黄金脱钩（即“尼克松冲击”）后，日元迅即升值了16.88%。随后日本经济又经历了两次石油危机的冲击。在这一时期，日本货币政策存在明显失误。日元升值后，为对付通货紧缩，日银采取了过于宽松的货币政策，这一政策造成了严重的通货膨胀。日银在1974年和1980年两度紧缩货币，使通胀得到了有效控制。因此，日本经济在整个1970年代虽然历经日元升值以及两次石油危机的冲击，其间甚至出现短暂的下降，但总体上依然保持了高速增长。 那么，1985年的《广场协定》是否一定会导致日本经济的泡沫化以及长期停滞？对于“阴谋论”说辞的一个有力反证是，在《广场协定》达成后仅一年多的时间内，西德马克和日元对美元均升值了54%。然而，西德则完全未出现日本那样的资产泡沫，德国经济在1990年代遇到的困难是两德统一引起的，与《广场协定》没有丝毫关联。 其次，《广场协定》并不只针对日本一国，而是美德日英法五大工业化国家为稳定全球经济，而协调各自经济政策的产物。当时各国均同意联合干预货币市场，促成美元贬值以助美国扩大出口，而长期对美贸易出超的西德和日本也有增加进口和扩大内需的义务（增加这一句）。为此，各国允诺调整各自的经济政策，如美国同意削减预算赤字、日本保证将提高利率，西德则计划实行减税等等。但是，美国和日本从本国利益出发，均未信守各自的承诺。 从《国际货币基金组织》章程第四款规定来看，汇率问题的国际化以及汇率接受严格的国际监督本是题中应有之意。适时对汇率机制进行调整以纠正全球经济失衡，有利于相关国家以及世界经济的健康 年\n和稳定。因此，《广场协定》的关键不在于汇率变化本身，而在于国内政策如何相应进行调整，以抵消汇率变化给本国经济造成的负面影响。 德日表现如此不同在于两国中央银行的地位不同。西德联邦中央银行（Bundesbank）自1957年成立以来即完全独立于行政部门，并受到联邦宪法的保护。而且德国央行始终把反通胀作为首要政策目标，以利经济环境的健康。这是战后西德政府汲取了两战期间魏玛共和国政府在经济危机时期滥发货币，以致引起恶性通货膨胀（hyperinflation），最终导致法西斯势力上台的惨痛教训的结果。西德马克因币值坚挺且长期稳定而享有极高的声誉，正是得益于德国央行审慎的货币政策。 日本银行（Bank of Japan）成立于明治维新开始后的1882年。但日银并不独立，而是一直附属于大藏省（直到1998年）。日银的使命是配合大藏省的财政政策，以促进经济增长为优先目标。尽管国际学术界对于日本央行在实际运作中是否享有某种独立性存在争议，但价格稳定（price stability）显然不是其首要政策目标。 至1986年上半年，日元大幅升值导致日本出口及经济增长均陷于停顿。针对这一局面，日本政府采取了大规模的经济刺激政策，首先是大幅下调利率（低利率政策一直推行到1989年）。尽管日本经济在1986年下半年已开始强劲复苏，但日本政府仍于1987年推出了庞大的财政刺激计划。 扩张性财政和货币政策双管齐下的结果是导致信贷增长过度，加之金融自由化的原因，遂引发股市和地产的严重泡沫。当日银意识到问题的严重性并开始收紧银根时，已为时太晚。众所周知，战后日本经济迅速复兴的基础在于银行业向实业部门提供融资支持，并与后者交叉持股。相比之下，日本的资本市场则发育不足。1990年1月，资产泡沫的破灭令整个金融体系为之动摇；巨额银行坏账严重拖累了日本经济，使其陷入长达20年的经济停滞。 由此可见，日本陷入长期经济衰退并非必然，或者说，《广场协定》并不必然导致日本经济的泡沫化以及随后的“失去的20年”。央行的独立性及其政策目标至关重要。 始于2002年的货币扩张 2001年12月中国正式加入世贸组织，经济的全球化使中国得以充分发挥劳动力价格低廉的比较优势，成为全球供应链中必不可少的生产和装配环节，这是导致中国入世后经济高速增长的最重要原因。但是，要建立起与中国“世界工厂”地位相适应的物流体系，则须倚赖各级政府大规模增加基础设施的投资。为此目的，地方政府通过土地财政获得了大量投资资金，地方政府形形色色的项目投资对经济增长也起到了重要的推动作用。 这一切之所以成为可能，是因为中国政府从2002年下半年起，一改1990年代推行的信贷紧缩政策，开始放松银根，实行扩张性的货币政策。这一转变的起因是，2001年9•11事件使美国将安全战略从传统地缘政治的竞争转变为全球反恐战争，为此需要中国在外交上的合作，中美关系遂得到根本改善。中国政府认为，这一国际政治上的变化给中国带来了难得的“战略机遇期”，为此需要抓住机遇，加快发展。 放松银根直接鼓励了房地产业的投机，使得土地财政成为现实，从而大大改善了地方财政状况；与此同时，基础货币的大量投放也使外汇占款不再成为制约其他方向投资的瓶颈。由于内需不足迫使经济增长不得不依赖投资和出口的大量增加，扩张性的货币政策遂变得越来越缺乏弹性。与汇率政策相似，货币政策也存在着一个滞后期，因此，货币投放量的逐年扩大为未来通货膨胀的发生埋下了隐患。 贸易顺差大量增加必然造成人民币升值的态势。事实上，为保持本国产品的国际竞争力，通过购进外币来抑制本币升值本是各国通例。但中国的特殊性在于，中国依然实行严格的外汇管制，加之经济结构的脆弱导致经济对外资形成严重依赖，于是中国国际收支平衡表上出现了经常账户和资本账户“双顺差”的现象，这不仅造成外汇储备增长过快，以致远远超出经济上的合理需求，而且还因外汇占款量过大对货币政策构成了极大压力（表一）。 表一：中国国际收支主要数据（单位：亿美元） 年 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 经常账户差额 687 1,341 2,327 3,540 4,124 2,611 3,054 资本账户差额 1,107 1,010 526 951 463 1,808 2,260 外汇储备 6,099 8,189 10,663 15,282 19,460 23,992 28,473 数据来源：国家外汇管理局 中国人民银行不独立 如上所述，央行在1,341\n和稳定。因此，《广场协定》的关键不在于汇率变化本身，而在于国内政策如何相应进行调整，以抵消汇率变化给本国经济造成的负面影响。 德日表现如此不同在于两国中央银行的地位不同。西德联邦中央银行（Bundesbank）自1957年成立以来即完全独立于行政部门，并受到联邦宪法的保护。而且德国央行始终把反通胀作为首要政策目标，以利经济环境的健康。这是战后西德政府汲取了两战期间魏玛共和国政府在经济危机时期滥发货币，以致引起恶性通货膨胀（hyperinflation），最终导致法西斯势力上台的惨痛教训的结果。西德马克因币值坚挺且长期稳定而享有极高的声誉，正是得益于德国央行审慎的货币政策。 日本银行（Bank of Japan）成立于明治维新开始后的1882年。但日银并不独立，而是一直附属于大藏省（直到1998年）。日银的使命是配合大藏省的财政政策，以促进经济增长为优先目标。尽管国际学术界对于日本央行在实际运作中是否享有某种独立性存在争议，但价格稳定（price stability）显然不是其首要政策目标。 至1986年上半年，日元大幅升值导致日本出口及经济增长均陷于停顿。针对这一局面，日本政府采取了大规模的经济刺激政策，首先是大幅下调利率（低利率政策一直推行到1989年）。尽管日本经济在1986年下半年已开始强劲复苏，但日本政府仍于1987年推出了庞大的财政刺激计划。 扩张性财政和货币政策双管齐下的结果是导致信贷增长过度，加之金融自由化的原因，遂引发股市和地产的严重泡沫。当日银意识到问题的严重性并开始收紧银根时，已为时太晚。众所周知，战后日本经济迅速复兴的基础在于银行业向实业部门提供融资支持，并与后者交叉持股。相比之下，日本的资本市场则发育不足。1990年1月，资产泡沫的破灭令整个金融体系为之动摇；巨额银行坏账严重拖累了日本经济，使其陷入长达20年的经济停滞。 由此可见，日本陷入长期经济衰退并非必然，或者说，《广场协定》并不必然导致日本经济的泡沫化以及随后的“失去的20年”。央行的独立性及其政策目标至关重要。 始于2002年的货币扩张 2001年12月中国正式加入世贸组织，经济的全球化使中国得以充分发挥劳动力价格低廉的比较优势，成为全球供应链中必不可少的生产和装配环节，这是导致中国入世后经济高速增长的最重要原因。但是，要建立起与中国“世界工厂”地位相适应的物流体系，则须倚赖各级政府大规模增加基础设施的投资。为此目的，地方政府通过土地财政获得了大量投资资金，地方政府形形色色的项目投资对经济增长也起到了重要的推动作用。 这一切之所以成为可能，是因为中国政府从2002年下半年起，一改1990年代推行的信贷紧缩政策，开始放松银根，实行扩张性的货币政策。这一转变的起因是，2001年9•11事件使美国将安全战略从传统地缘政治的竞争转变为全球反恐战争，为此需要中国在外交上的合作，中美关系遂得到根本改善。中国政府认为，这一国际政治上的变化给中国带来了难得的“战略机遇期”，为此需要抓住机遇，加快发展。 放松银根直接鼓励了房地产业的投机，使得土地财政成为现实，从而大大改善了地方财政状况；与此同时，基础货币的大量投放也使外汇占款不再成为制约其他方向投资的瓶颈。由于内需不足迫使经济增长不得不依赖投资和出口的大量增加，扩张性的货币政策遂变得越来越缺乏弹性。与汇率政策相似，货币政策也存在着一个滞后期，因此，货币投放量的逐年扩大为未来通货膨胀的发生埋下了隐患。 贸易顺差大量增加必然造成人民币升值的态势。事实上，为保持本国产品的国际竞争力，通过购进外币来抑制本币升值本是各国通例。但中国的特殊性在于，中国依然实行严格的外汇管制，加之经济结构的脆弱导致经济对外资形成严重依赖，于是中国国际收支平衡表上出现了经常账户和资本账户“双顺差”的现象，这不仅造成外汇储备增长过快，以致远远超出经济上的合理需求，而且还因外汇占款量过大对货币政策构成了极大压力（表一）。 表一：中国国际收支主要数据（单位：亿美元） 年 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 经常账户差额 687 1,341 2,327 3,540 4,124 2,611 3,054 资本账户差额 1,107 1,010 526 951 463 1,808 2,260 外汇储备 6,099 8,189 10,663 15,282 19,460 23,992 28,473 数据来源：国家外汇管理局 中国人民银行不独立 如上所述，央行在2,327\n和稳定。因此，《广场协定》的关键不在于汇率变化本身，而在于国内政策如何相应进行调整，以抵消汇率变化给本国经济造成的负面影响。 德日表现如此不同在于两国中央银行的地位不同。西德联邦中央银行（Bundesbank）自1957年成立以来即完全独立于行政部门，并受到联邦宪法的保护。而且德国央行始终把反通胀作为首要政策目标，以利经济环境的健康。这是战后西德政府汲取了两战期间魏玛共和国政府在经济危机时期滥发货币，以致引起恶性通货膨胀（hyperinflation），最终导致法西斯势力上台的惨痛教训的结果。西德马克因币值坚挺且长期稳定而享有极高的声誉，正是得益于德国央行审慎的货币政策。 日本银行（Bank of Japan）成立于明治维新开始后的1882年。但日银并不独立，而是一直附属于大藏省（直到1998年）。日银的使命是配合大藏省的财政政策，以促进经济增长为优先目标。尽管国际学术界对于日本央行在实际运作中是否享有某种独立性存在争议，但价格稳定（price stability）显然不是其首要政策目标。 至1986年上半年，日元大幅升值导致日本出口及经济增长均陷于停顿。针对这一局面，日本政府采取了大规模的经济刺激政策，首先是大幅下调利率（低利率政策一直推行到1989年）。尽管日本经济在1986年下半年已开始强劲复苏，但日本政府仍于1987年推出了庞大的财政刺激计划。 扩张性财政和货币政策双管齐下的结果是导致信贷增长过度，加之金融自由化的原因，遂引发股市和地产的严重泡沫。当日银意识到问题的严重性并开始收紧银根时，已为时太晚。众所周知，战后日本经济迅速复兴的基础在于银行业向实业部门提供融资支持，并与后者交叉持股。相比之下，日本的资本市场则发育不足。1990年1月，资产泡沫的破灭令整个金融体系为之动摇；巨额银行坏账严重拖累了日本经济，使其陷入长达20年的经济停滞。 由此可见，日本陷入长期经济衰退并非必然，或者说，《广场协定》并不必然导致日本经济的泡沫化以及随后的“失去的20年”。央行的独立性及其政策目标至关重要。 始于2002年的货币扩张 2001年12月中国正式加入世贸组织，经济的全球化使中国得以充分发挥劳动力价格低廉的比较优势，成为全球供应链中必不可少的生产和装配环节，这是导致中国入世后经济高速增长的最重要原因。但是，要建立起与中国“世界工厂”地位相适应的物流体系，则须倚赖各级政府大规模增加基础设施的投资。为此目的，地方政府通过土地财政获得了大量投资资金，地方政府形形色色的项目投资对经济增长也起到了重要的推动作用。 这一切之所以成为可能，是因为中国政府从2002年下半年起，一改1990年代推行的信贷紧缩政策，开始放松银根，实行扩张性的货币政策。这一转变的起因是，2001年9•11事件使美国将安全战略从传统地缘政治的竞争转变为全球反恐战争，为此需要中国在外交上的合作，中美关系遂得到根本改善。中国政府认为，这一国际政治上的变化给中国带来了难得的“战略机遇期”，为此需要抓住机遇，加快发展。 放松银根直接鼓励了房地产业的投机，使得土地财政成为现实，从而大大改善了地方财政状况；与此同时，基础货币的大量投放也使外汇占款不再成为制约其他方向投资的瓶颈。由于内需不足迫使经济增长不得不依赖投资和出口的大量增加，扩张性的货币政策遂变得越来越缺乏弹性。与汇率政策相似，货币政策也存在着一个滞后期，因此，货币投放量的逐年扩大为未来通货膨胀的发生埋下了隐患。 贸易顺差大量增加必然造成人民币升值的态势。事实上，为保持本国产品的国际竞争力，通过购进外币来抑制本币升值本是各国通例。但中国的特殊性在于，中国依然实行严格的外汇管制，加之经济结构的脆弱导致经济对外资形成严重依赖，于是中国国际收支平衡表上出现了经常账户和资本账户“双顺差”的现象，这不仅造成外汇储备增长过快，以致远远超出经济上的合理需求，而且还因外汇占款量过大对货币政策构成了极大压力（表一）。 表一：中国国际收支主要数据（单位：亿美元） 年 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 经常账户差额 687 1,341 2,327 3,540 4,124 2,611 3,054 资本账户差额 1,107 1,010 526 951 463 1,808 2,260 外汇储备 6,099 8,189 10,663 15,282 19,460 23,992 28,473 数据来源：国家外汇管理局 中国人民银行不独立 如上所述，央行在3,540\n由于周刊版页限制，本文在6月5日出版的第16期中被删节，以下是文章全文。 文岳健勇 《凤凰周刊》2011年第16期（总第401期） 2001年6月5日出版 【凤凰周刊提要】 没有意外，五月结束的中美战略与经济对话会上，美国再次祭出“人民币被严重低估”的话题，成功迫使中国在自主创新上让步。 这个“对内贬值、对外升值”的人民币困局，在中国已运行有年。而陆续提出的求解之策，也始终是在“就事论事”的层面打转。 事实上，人民币“对内贬值、对外升值”并非在重蹈日本覆辙，也非是必然宿命，而只是依附发展带来的一个困境。 自2005年7月以来，人民币汇率持续上升，迄今升幅已超过20%。伴随着人民币升值的是股市和房地产价格的暴涨。从2007年底开始，食品及原材料价格也开始全面上升，到2008年第四季度，由于经济突然大幅下滑，通胀压力一度得到缓解。然而，在当年底四万亿刺激方案推出以后，国内物价再度全面上涨，形成严重通胀的局面。 中国正在重蹈日本覆辙吗？ 近年来，国内外“阴谋论”者常常以日本为例，认为中国当前的经济形势与1990年1月日本经济陷入长期衰退前的情景极其相似。事实上，两者之间存在明显差异。 首先，货币升值幅度及时间范围不同，1985年9月《广场协定》（Plaza Accord）签定后，日元仅在三个月内即升值了16.7%，到次年底，日元已升值50%，并在随后几年内继续大幅升值。而人民币升值则是个逐步和缓慢的过程；而且，自2008年以来，为抵御金融危机的冲击，稳定和促进出口，人民币汇率再度“钉住”美元。 其次，造成股市和地产泡沫的原因则不尽相同，尽管都存在大量银行信贷资金流入的现象。日元升值后，作为中央银行的日本银行（日银）采取了扩张性货币政策以阻止通货紧缩。由于金融管制的废除，日本企业不再依赖银行贷款，于是大量贷款被提供给了股市投机商以及地产开发商，从而刺激了两市的资产泡沫，但泡沫很快破灭并引发经济衰退。 中国股市自2006年底至今已发生两次大的暴涨暴跌，股市泡沫的产生分别起因于中国政府放宽对境外机构投资者（QFII）的准入要求以及四万亿的刺激方案。国内制造业企业因人民币升值后经营日益困难而将资金投向股市（和楼市），但这大多发生在中国部分开放资本市场并已产生效应之后，其本身并非引起股市泡沫的直接原因。 有经济学家将当前股市低迷解释为外国资本操纵的结果，并将之视为日元升值结局在中国的重演。那么，为何中国两市资产泡沫的崩溃在时间上不同步？为何同样存在大量外资投资的房地产泡沫迄今无破灭的任何迹象，相反，许多省市房地产价格还在节节上升？ 实际上，中央政府在打击地产泡沫上始终犹豫不决、顾虑重重是因为，如果过度挤压地产泡沫，则不仅会伤及中央政府的财政利益，并造成地方财政的破产，更会动摇整个金融体系。 货币政策不当是导致日本经济停滞的真实原因 日本表面上也曾经有过一段日元“对内贬值、对外升值”的历程，但本币升值是否不可避免地会引起长期性经济衰退？ 人们在分析日本20年经济停滞的原因时，似乎忽略了这样一个事实，即1985年《广场协定》之后的日元大幅升值在战后日本经济史上并非首次。 1971年8月，在美国单方面决定将美元与黄金脱钩（即“尼克松冲击”）后，日元迅即升值了16.88%。随后日本经济又经历了两次石油危机的冲击。在这一时期，日本货币政策存在明显失误。日元升值后，为对付通货紧缩，日银采取了过于宽松的货币政策，这一政策造成了严重的通货膨胀。日银在1974年和1980年两度紧缩货币，使通胀得到了有效控制。因此，日本经济在整个1970年代虽然历经日元升值以及两次石油危机的冲击，其间甚至出现短暂的下降，但总体上依然保持了高速增长。 那么，1985年的《广场协定》是否一定会导致日本经济的泡沫化以及长期停滞？对于“阴谋论”说辞的一个有力反证是，在《广场协定》达成后仅一年多的时间内，西德马克和日元对美元均升值了54%。然而，西德则完全未出现日本那样的资产泡沫，德国经济在1990年代遇到的困难是两德统一引起的，与《广场协定》没有丝毫关联。 其次，《广场协定》并不只针对日本一国，而是美德日英法五大工业化国家为稳定全球经济，而协调各自经济政策的产物。当时各国均同意联合干预货币市场，促成美元贬值以助美国扩大出口，而长期对美贸易出超的西德和日本也有增加进口和扩大内需的义务（增加这一句）。为此，各国允诺调整各自的经济政策，如美国同意削减预算赤字、日本保证将提高利率，西德则计划实行减税等等。但是，美国和日本从本国利益出发，均未信守各自的承诺。 从《国际货币基金组织》章程第四款规定来看，汇率问题的国际化以及汇率接受严格的国际监督本是题中应有之意。适时对汇率机制进行调整以纠正全球经济失衡，有利于相关国家以及世界经济的健康4,124\n和稳定。因此，《广场协定》的关键不在于汇率变化本身，而在于国内政策如何相应进行调整，以抵消汇率变化给本国经济造成的负面影响。 德日表现如此不同在于两国中央银行的地位不同。西德联邦中央银行（Bundesbank）自1957年成立以来即完全独立于行政部门，并受到联邦宪法的保护。而且德国央行始终把反通胀作为首要政策目标，以利经济环境的健康。这是战后西德政府汲取了两战期间魏玛共和国政府在经济危机时期滥发货币，以致引起恶性通货膨胀（hyperinflation），最终导致法西斯势力上台的惨痛教训的结果。西德马克因币值坚挺且长期稳定而享有极高的声誉，正是得益于德国央行审慎的货币政策。 日本银行（Bank of Japan）成立于明治维新开始后的1882年。但日银并不独立，而是一直附属于大藏省（直到1998年）。日银的使命是配合大藏省的财政政策，以促进经济增长为优先目标。尽管国际学术界对于日本央行在实际运作中是否享有某种独立性存在争议，但价格稳定（price stability）显然不是其首要政策目标。 至1986年上半年，日元大幅升值导致日本出口及经济增长均陷于停顿。针对这一局面，日本政府采取了大规模的经济刺激政策，首先是大幅下调利率（低利率政策一直推行到1989年）。尽管日本经济在1986年下半年已开始强劲复苏，但日本政府仍于1987年推出了庞大的财政刺激计划。 扩张性财政和货币政策双管齐下的结果是导致信贷增长过度，加之金融自由化的原因，遂引发股市和地产的严重泡沫。当日银意识到问题的严重性并开始收紧银根时，已为时太晚。众所周知，战后日本经济迅速复兴的基础在于银行业向实业部门提供融资支持，并与后者交叉持股。相比之下，日本的资本市场则发育不足。1990年1月，资产泡沫的破灭令整个金融体系为之动摇；巨额银行坏账严重拖累了日本经济，使其陷入长达20年的经济停滞。 由此可见，日本陷入长期经济衰退并非必然，或者说，《广场协定》并不必然导致日本经济的泡沫化以及随后的“失去的20年”。央行的独立性及其政策目标至关重要。 始于2002年的货币扩张 2001年12月中国正式加入世贸组织，经济的全球化使中国得以充分发挥劳动力价格低廉的比较优势，成为全球供应链中必不可少的生产和装配环节，这是导致中国入世后经济高速增长的最重要原因。但是，要建立起与中国“世界工厂”地位相适应的物流体系，则须倚赖各级政府大规模增加基础设施的投资。为此目的，地方政府通过土地财政获得了大量投资资金，地方政府形形色色的项目投资对经济增长也起到了重要的推动作用。 这一切之所以成为可能，是因为中国政府从2002年下半年起，一改1990年代推行的信贷紧缩政策，开始放松银根，实行扩张性的货币政策。这一转变的起因是，2001年9•11事件使美国将安全战略从传统地缘政治的竞争转变为全球反恐战争，为此需要中国在外交上的合作，中美关系遂得到根本改善。中国政府认为，这一国际政治上的变化给中国带来了难得的“战略机遇期”，为此需要抓住机遇，加快发展。 放松银根直接鼓励了房地产业的投机，使得土地财政成为现实，从而大大改善了地方财政状况；与此同时，基础货币的大量投放也使外汇占款不再成为制约其他方向投资的瓶颈。由于内需不足迫使经济增长不得不依赖投资和出口的大量增加，扩张性的货币政策遂变得越来越缺乏弹性。与汇率政策相似，货币政策也存在着一个滞后期，因此，货币投放量的逐年扩大为未来通货膨胀的发生埋下了隐患。 贸易顺差大量增加必然造成人民币升值的态势。事实上，为保持本国产品的国际竞争力，通过购进外币来抑制本币升值本是各国通例。但中国的特殊性在于，中国依然实行严格的外汇管制，加之经济结构的脆弱导致经济对外资形成严重依赖，于是中国国际收支平衡表上出现了经常账户和资本账户“双顺差”的现象，这不仅造成外汇储备增长过快，以致远远超出经济上的合理需求，而且还因外汇占款量过大对货币政策构成了极大压力（表一）。 表一：中国国际收支主要数据（单位：亿美元） 年 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 经常账户差额 687 1,341 2,327 3,540 4,124 2,611 3,054 资本账户差额 1,107 1,010 526 951 463 1,808 2,260 外汇储备 6,099 8,189 10,663 15,282 19,460 23,992 28,473 数据来源：国家外汇管理局 中国人民银行不独立 如上所述，央行在3,054\n和稳定。因此，《广场协定》的关键不在于汇率变化本身，而在于国内政策如何相应进行调整，以抵消汇率变化给本国经济造成的负面影响。 德日表现如此不同在于两国中央银行的地位不同。西德联邦中央银行（Bundesbank）自1957年成立以来即完全独立于行政部门，并受到联邦宪法的保护。而且德国央行始终把反通胀作为首要政策目标，以利经济环境的健康。这是战后西德政府汲取了两战期间魏玛共和国政府在经济危机时期滥发货币，以致引起恶性通货膨胀（hyperinflation），最终导致法西斯势力上台的惨痛教训的结果。西德马克因币值坚挺且长期稳定而享有极高的声誉，正是得益于德国央行审慎的货币政策。 日本银行（Bank of Japan）成立于明治维新开始后的1882年。但日银并不独立，而是一直附属于大藏省（直到1998年）。日银的使命是配合大藏省的财政政策，以促进经济增长为优先目标。尽管国际学术界对于日本央行在实际运作中是否享有某种独立性存在争议，但价格稳定（price stability）显然不是其首要政策目标。 至1986年上半年，日元大幅升值导致日本出口及经济增长均陷于停顿。针对这一局面，日本政府采取了大规模的经济刺激政策，首先是大幅下调利率（低利率政策一直推行到1989年）。尽管日本经济在1986年下半年已开始强劲复苏，但日本政府仍于1987年推出了庞大的财政刺激计划。 扩张性财政和货币政策双管齐下的结果是导致信贷增长过度，加之金融自由化的原因，遂引发股市和地产的严重泡沫。当日银意识到问题的严重性并开始收紧银根时，已为时太晚。众所周知，战后日本经济迅速复兴的基础在于银行业向实业部门提供融资支持，并与后者交叉持股。相比之下，日本的资本市场则发育不足。1990年1月，资产泡沫的破灭令整个金融体系为之动摇；巨额银行坏账严重拖累了日本经济，使其陷入长达20年的经济停滞。 由此可见，日本陷入长期经济衰退并非必然，或者说，《广场协定》并不必然导致日本经济的泡沫化以及随后的“失去的20年”。央行的独立性及其政策目标至关重要。 始于2002年的货币扩张 2001年12月中国正式加入世贸组织，经济的全球化使中国得以充分发挥劳动力价格低廉的比较优势，成为全球供应链中必不可少的生产和装配环节，这是导致中国入世后经济高速增长的最重要原因。但是，要建立起与中国“世界工厂”地位相适应的物流体系，则须倚赖各级政府大规模增加基础设施的投资。为此目的，地方政府通过土地财政获得了大量投资资金，地方政府形形色色的项目投资对经济增长也起到了重要的推动作用。 这一切之所以成为可能，是因为中国政府从2002年下半年起，一改1990年代推行的信贷紧缩政策，开始放松银根，实行扩张性的货币政策。这一转变的起因是，2001年9•11事件使美国将安全战略从传统地缘政治的竞争转变为全球反恐战争，为此需要中国在外交上的合作，中美关系遂得到根本改善。中国政府认为，这一国际政治上的变化给中国带来了难得的“战略机遇期”，为此需要抓住机遇，加快发展。 放松银根直接鼓励了房地产业的投机，使得土地财政成为现实，从而大大改善了地方财政状况；与此同时，基础货币的大量投放也使外汇占款不再成为制约其他方向投资的瓶颈。由于内需不足迫使经济增长不得不依赖投资和出口的大量增加，扩张性的货币政策遂变得越来越缺乏弹性。与汇率政策相似，货币政策也存在着一个滞后期，因此，货币投放量的逐年扩大为未来通货膨胀的发生埋下了隐患。 贸易顺差大量增加必然造成人民币升值的态势。事实上，为保持本国产品的国际竞争力，通过购进外币来抑制本币升值本是各国通例。但中国的特殊性在于，中国依然实行严格的外汇管制，加之经济结构的脆弱导致经济对外资形成严重依赖，于是中国国际收支平衡表上出现了经常账户和资本账户“双顺差”的现象，这不仅造成外汇储备增长过快，以致远远超出经济上的合理需求，而且还因外汇占款量过大对货币政策构成了极大压力（表一）。 表一：中国国际收支主要数据（单位：亿美元） 年 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 经常账户差额 687 1,341 2,327 3,540 4,124 2,611 3,054 资本账户差额 1,107 1,010 526 951 463 1,808 2,260 外汇储备 6,099 8,189 10,663 15,282 19,460 23,992 28,473 数据来源：国家外汇管理局 中国人民银行不独立 如上所述，央行在 外汇储备\n问题在于，当前的人民币汇率已接近甚至超过不少国内企业所能承受的底线。据中央财经领导小组办公室副主任陈锡文透露， 由于周刊版页限制，本文在6月5日出版的第16期中被删节，以下是文章全文。 文岳健勇 《凤凰周刊》2011年第16期（总第401期） 2001年6月5日出版 【凤凰周刊提要】 没有意外，五月结束的中美战略与经济对话会上，美国再次祭出“人民币被严重低估”的话题，成功迫使中国在自主创新上让步。 这个“对内贬值、对外升值”的人民币困局，在中国已运行有年。而陆续提出的求解之策，也始终是在“就事论事”的层面打转。 事实上，人民币“对内贬值、对外升值”并非在重蹈日本覆辙，也非是必然宿命，而只是依附发展带来的一个困境。 自2005年7月以来，人民币汇率持续上升，迄今升幅已超过20%。伴随着人民币升值的是股市和房地产价格的暴涨。从2007年底开始，食品及原材料价格也开始全面上升，到2008年第四季度，由于经济突然大幅下滑，通胀压力一度得到缓解。然而，在当年底四万亿刺激方案推出以后，国内物价再度全面上涨，形成严重通胀的局面。 中国正在重蹈日本覆辙吗？ 近年来，国内外“阴谋论”者常常以日本为例，认为中国当前的经济形势与1990年1月日本经济陷入长期衰退前的情景极其相似。事实上，两者之间存在明显差异。 首先，货币升值幅度及时间范围不同，1985年9月《广场协定》（Plaza Accord）签定后，日元仅在三个月内即升值了16.7%，到次年底，日元已升值50%，并在随后几年内继续大幅升值。而人民币升值则是个逐步和缓慢的过程；而且，自2008年以来，为抵御金融危机的冲击，稳定和促进出口，人民币汇率再度“钉住”美元。 其次，造成股市和地产泡沫的原因则不尽相同，尽管都存在大量银行信贷资金流入的现象。日元升值后，作为中央银行的日本银行（日银）采取了扩张性货币政策以阻止通货紧缩。由于金融管制的废除，日本企业不再依赖银行贷款，于是大量贷款被提供给了股市投机商以及地产开发商，从而刺激了两市的资产泡沫，但泡沫很快破灭并引发经济衰退。 中国股市自2006年底至今已发生两次大的暴涨暴跌，股市泡沫的产生分别起因于中国政府放宽对境外机构投资者（QFII）的准入要求以及四万亿的刺激方案。国内制造业企业因人民币升值后经营日益困难而将资金投向股市（和楼市），但这大多发生在中国部分开放资本市场并已产生效应之后，其本身并非引起股市泡沫的直接原因。 有经济学家将当前股市低迷解释为外国资本操纵的结果，并将之视为日元升值结局在中国的重演。那么，为何中国两市资产泡沫的崩溃在时间上不同步？为何同样存在大量外资投资的房地产泡沫迄今无破灭的任何迹象，相反，许多省市房地产价格还在节节上升？ 实际上，中央政府在打击地产泡沫上始终犹豫不决、顾虑重重是因为，如果过度挤压地产泡沫，则不仅会伤及中央政府的财政利益，并造成地方财政的破产，更会动摇整个金融体系。 货币政策不当是导致日本经济停滞的真实原因 日本表面上也曾经有过一段日元“对内贬值、对外升值”的历程，但本币升值是否不可避免地会引起长期性经济衰退？ 人们在分析日本20年经济停滞的原因时，似乎忽略了这样一个事实，即1985年《广场协定》之后的日元大幅升值在战后日本经济史上并非首次。 1971年8月，在美国单方面决定将美元与黄金脱钩（即“尼克松冲击”）后，日元迅即升值了16.88%。随后日本经济又经历了两次石油危机的冲击。在这一时期，日本货币政策存在明显失误。日元升值后，为对付通货紧缩，日银采取了过于宽松的货币政策，这一政策造成了严重的通货膨胀。日银在1974年和1980年两度紧缩货币，使通胀得到了有效控制。因此，日本经济在整个1970年代虽然历经日元升值以及两次石油危机的冲击，其间甚至出现短暂的下降，但总体上依然保持了高速增长。 那么，1985年的《广场协定》是否一定会导致日本经济的泡沫化以及长期停滞？对于“阴谋论”说辞的一个有力反证是，在《广场协定》达成后仅一年多的时间内，西德马克和日元对美元均升值了54%。然而，西德则完全未出现日本那样的资产泡沫，德国经济在1990年代遇到的困难是两德统一引起的，与《广场协定》没有丝毫关联。 其次，《广场协定》并不只针对日本一国，而是美德日英法五大工业化国家为稳定全球经济，而协调各自经济政策的产物。当时各国均同意联合干预货币市场，促成美元贬值以助美国扩大出口，而长期对美贸易出超的西德和日本也有增加进口和扩大内需的义务（增加这一句）。为此，各国允诺调整各自的经济政策，如美国同意削减预算赤字、日本保证将提高利率，西德则计划实行减税等等。但是，美国和日本从本国利益出发，均未信守各自的承诺。 从《国际货币基金组织》章程第四款规定来看，汇率问题的国际化以及汇率接受严格的国际监督本是题中应有之意。适时对汇率机制进行调整以纠正全球经济失衡，有利于相关国家以及世界经济的健康2008年，国际金融危机严重打击了中国制造业，造成两千万农民工失业并被迫返乡。在最近一段时期，由于原材料及劳工成本持续上升，珠三角等地再度出现中小企业倒闭风潮。如果人民币进一步大幅升值，势必造成经济的全面萧条和“新一轮社会动荡”（温家宝语）。在此情况下，抵制人民币大幅升值遂成为中国政府在中美经济谈判中坚守的外交底线。\n由于周刊版页限制，本文在6月5日出版的第16期中被删节，以下是文章全文。 文岳健勇 《凤凰周刊》2011年第16期（总第401期） 2001年6月5日出版 【凤凰周刊提要】 没有意外，五月结束的中美战略与经济对话会上，美国再次祭出“人民币被严重低估”的话题，成功迫使中国在自主创新上让步。 这个“对内贬值、对外升值”的人民币困局，在中国已运行有年。而陆续提出的求解之策，也始终是在“就事论事”的层面打转。 事实上，人民币“对内贬值、对外升值”并非在重蹈日本覆辙，也非是必然宿命，而只是依附发展带来的一个困境。 自2005年7月以来，人民币汇率持续上升，迄今升幅已超过20%。伴随着人民币升值的是股市和房地产价格的暴涨。从2007年底开始，食品及原材料价格也开始全面上升，到2008年第四季度，由于经济突然大幅下滑，通胀压力一度得到缓解。然而，在当年底四万亿刺激方案推出以后，国内物价再度全面上涨，形成严重通胀的局面。 中国正在重蹈日本覆辙吗？ 近年来，国内外“阴谋论”者常常以日本为例，认为中国当前的经济形势与1990年1月日本经济陷入长期衰退前的情景极其相似。事实上，两者之间存在明显差异。 首先，货币升值幅度及时间范围不同，1985年9月《广场协定》（Plaza Accord）签定后，日元仅在三个月内即升值了16.7%，到次年底，日元已升值50%，并在随后几年内继续大幅升值。而人民币升值则是个逐步和缓慢的过程；而且，自2008年以来，为抵御金融危机的冲击，稳定和促进出口，人民币汇率再度“钉住”美元。 其次，造成股市和地产泡沫的原因则不尽相同，尽管都存在大量银行信贷资金流入的现象。日元升值后，作为中央银行的日本银行（日银）采取了扩张性货币政策以阻止通货紧缩。由于金融管制的废除，日本企业不再依赖银行贷款，于是大量贷款被提供给了股市投机商以及地产开发商，从而刺激了两市的资产泡沫，但泡沫很快破灭并引发经济衰退。 中国股市自2006年底至今已发生两次大的暴涨暴跌，股市泡沫的产生分别起因于中国政府放宽对境外机构投资者（QFII）的准入要求以及四万亿的刺激方案。国内制造业企业因人民币升值后经营日益困难而将资金投向股市（和楼市），但这大多发生在中国部分开放资本市场并已产生效应之后，其本身并非引起股市泡沫的直接原因。 有经济学家将当前股市低迷解释为外国资本操纵的结果，并将之视为日元升值结局在中国的重演。那么，为何中国两市资产泡沫的崩溃在时间上不同步？为何同样存在大量外资投资的房地产泡沫迄今无破灭的任何迹象，相反，许多省市房地产价格还在节节上升？ 实际上，中央政府在打击地产泡沫上始终犹豫不决、顾虑重重是因为，如果过度挤压地产泡沫，则不仅会伤及中央政府的财政利益，并造成地方财政的破产，更会动摇整个金融体系。 货币政策不当是导致日本经济停滞的真实原因 日本表面上也曾经有过一段日元“对内贬值、对外升值”的历程，但本币升值是否不可避免地会引起长期性经济衰退？ 人们在分析日本20年经济停滞的原因时，似乎忽略了这样一个事实，即1985年《广场协定》之后的日元大幅升值在战后日本经济史上并非首次。 1971年8月，在美国单方面决定将美元与黄金脱钩（即“尼克松冲击”）后，日元迅即升值了16.88%。随后日本经济又经历了两次石油危机的冲击。在这一时期，日本货币政策存在明显失误。日元升值后，为对付通货紧缩，日银采取了过于宽松的货币政策，这一政策造成了严重的通货膨胀。日银在1974年和1980年两度紧缩货币，使通胀得到了有效控制。因此，日本经济在整个1970年代虽然历经日元升值以及两次石油危机的冲击，其间甚至出现短暂的下降，但总体上依然保持了高速增长。 那么，1985年的《广场协定》是否一定会导致日本经济的泡沫化以及长期停滞？对于“阴谋论”说辞的一个有力反证是，在《广场协定》达成后仅一年多的时间内，西德马克和日元对美元均升值了54%。然而，西德则完全未出现日本那样的资产泡沫，德国经济在1990年代遇到的困难是两德统一引起的，与《广场协定》没有丝毫关联。 其次，《广场协定》并不只针对日本一国，而是美德日英法五大工业化国家为稳定全球经济，而协调各自经济政策的产物。当时各国均同意联合干预货币市场，促成美元贬值以助美国扩大出口，而长期对美贸易出超的西德和日本也有增加进口和扩大内需的义务（增加这一句）。为此，各国允诺调整各自的经济政策，如美国同意削减预算赤字、日本保证将提高利率，西德则计划实行减税等等。但是，美国和日本从本国利益出发，均未信守各自的承诺。 从《国际货币基金组织》章程第四款规定来看，汇率问题的国际化以及汇率接受严格的国际监督本是题中应有之意。适时对汇率机制进行调整以纠正全球经济失衡，有利于相关国家以及世界经济的健康 依附发展与汇率的“刚性化”\n和稳定。因此，《广场协定》的关键不在于汇率变化本身，而在于国内政策如何相应进行调整，以抵消汇率变化给本国经济造成的负面影响。 德日表现如此不同在于两国中央银行的地位不同。西德联邦中央银行（Bundesbank）自1957年成立以来即完全独立于行政部门，并受到联邦宪法的保护。而且德国央行始终把反通胀作为首要政策目标，以利经济环境的健康。这是战后西德政府汲取了两战期间魏玛共和国政府在经济危机时期滥发货币，以致引起恶性通货膨胀（hyperinflation），最终导致法西斯势力上台的惨痛教训的结果。西德马克因币值坚挺且长期稳定而享有极高的声誉，正是得益于德国央行审慎的货币政策。 日本银行（Bank of Japan）成立于明治维新开始后的1882年。但日银并不独立，而是一直附属于大藏省（直到1998年）。日银的使命是配合大藏省的财政政策，以促进经济增长为优先目标。尽管国际学术界对于日本央行在实际运作中是否享有某种独立性存在争议，但价格稳定（price stability）显然不是其首要政策目标。 至1986年上半年，日元大幅升值导致日本出口及经济增长均陷于停顿。针对这一局面，日本政府采取了大规模的经济刺激政策，首先是大幅下调利率（低利率政策一直推行到1989年）。尽管日本经济在1986年下半年已开始强劲复苏，但日本政府仍于1987年推出了庞大的财政刺激计划。 扩张性财政和货币政策双管齐下的结果是导致信贷增长过度，加之金融自由化的原因，遂引发股市和地产的严重泡沫。当日银意识到问题的严重性并开始收紧银根时，已为时太晚。众所周知，战后日本经济迅速复兴的基础在于银行业向实业部门提供融资支持，并与后者交叉持股。相比之下，日本的资本市场则发育不足。1990年1月，资产泡沫的破灭令整个金融体系为之动摇；巨额银行坏账严重拖累了日本经济，使其陷入长达20年的经济停滞。 由此可见，日本陷入长期经济衰退并非必然，或者说，《广场协定》并不必然导致日本经济的泡沫化以及随后的“失去的20年”。央行的独立性及其政策目标至关重要。 始于2002年的货币扩张 2001年12月中国正式加入世贸组织，经济的全球化使中国得以充分发挥劳动力价格低廉的比较优势，成为全球供应链中必不可少的生产和装配环节，这是导致中国入世后经济高速增长的最重要原因。但是，要建立起与中国“世界工厂”地位相适应的物流体系，则须倚赖各级政府大规模增加基础设施的投资。为此目的，地方政府通过土地财政获得了大量投资资金，地方政府形形色色的项目投资对经济增长也起到了重要的推动作用。 这一切之所以成为可能，是因为中国政府从2002年下半年起，一改1990年代推行的信贷紧缩政策，开始放松银根，实行扩张性的货币政策。这一转变的起因是，2001年9•11事件使美国将安全战略从传统地缘政治的竞争转变为全球反恐战争，为此需要中国在外交上的合作，中美关系遂得到根本改善。中国政府认为，这一国际政治上的变化给中国带来了难得的“战略机遇期”，为此需要抓住机遇，加快发展。 放松银根直接鼓励了房地产业的投机，使得土地财政成为现实，从而大大改善了地方财政状况；与此同时，基础货币的大量投放也使外汇占款不再成为制约其他方向投资的瓶颈。由于内需不足迫使经济增长不得不依赖投资和出口的大量增加，扩张性的货币政策遂变得越来越缺乏弹性。与汇率政策相似，货币政策也存在着一个滞后期，因此，货币投放量的逐年扩大为未来通货膨胀的发生埋下了隐患。 贸易顺差大量增加必然造成人民币升值的态势。事实上，为保持本国产品的国际竞争力，通过购进外币来抑制本币升值本是各国通例。但中国的特殊性在于，中国依然实行严格的外汇管制，加之经济结构的脆弱导致经济对外资形成严重依赖，于是中国国际收支平衡表上出现了经常账户和资本账户“双顺差”的现象，这不仅造成外汇储备增长过快，以致远远超出经济上的合理需求，而且还因外汇占款量过大对货币政策构成了极大压力（表一）。 表一：中国国际收支主要数据（单位：亿美元） 年 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 经常账户差额 687 1,341 2,327 3,540 4,124 2,611 3,054 资本账户差额 1,107 1,010 526 951 463 1,808 2,260 外汇储备 6,099 8,189 10,663 15,282 19,460 23,992 28,473 数据来源：国家外汇管理局 中国人民银行不独立 如上所述，央行在 人民币“对内贬值、对外升值”从政策源头上看并非不可避免。央行缺乏完全的独立性以及坚定的政策目标，导致货币政策很难即时加以灵活调整。不仅如此，中国经济依然具有强制增长的特点，有关政策短期内一旦产生成效，即容易形成路径依赖，并在其后很长期内不易得到修正。中国的依附发展则极大限制了人民币汇率政策的调节空间，而汇率政策的僵化反过来又削弱了货币政策的有效性。\n评论这张 转发至微博 2人 | 分享到： 阅读(4079)| 评论(20)| 引用 (0) |举报 日本媒体如何搜集中国军情 【中国人来晚了】《凤凰周刊》2011年第17期 总402期\n登录后，您可以在此留下足迹。 qzhb080 醉海梦轻 依莎贝贝 破碎虚空 械龙 依茹 wei6361r lin-g.qi\n登录后你可以发表评论，请先登录。登录>> 5分钟前老搞我在04年说过有人刻意搞通货膨胀，也输出通货膨胀。这不是事后诸葛亮，因为看到大拆大建越演越烈，我们进口什么货物，什么货物就涨价，不是人家坑我们，而是我们的需求量太大，造成国际市场货源紧张，涨价是很自然的事情。回复|举报 一刻钟前二丫丫很有教育意义的文章。。。。(*^__^*)回复|举报 1小时前天涯候鸟这就是国家的策略，要洗劫你的财富，要你白干，唯一的办法就是通货膨胀。回复|举报 2小时前跑步心率表眼看物价飞涨工资不涨，下面的人越来越生存难啊 回复|举报 3小时前大连CS野战 回复|举报 7小时前终结者对郎咸平农付产品涨价一文的评论： 郎教授：你对中国经济问题中的具体个例分析往往是很到位的，但缺乏透过一个或多个案例剖析核心问题的能力，这就造成你的经济理论总是能在事情发生后解释清楚个例或数例经济现象及原理，却根本把握不了未来走向。就经济规律而言：任何一个有货币发行权的国家只要其经济发展超常加快，都会出现对外升值对内贬值的“孕妇症”，《新帝国主义在中国》一说不靠谱！欧盟懂这道理，2006至2008两年内美元储备从6千亿减持到2千亿，避免了巨额损失，这是欧盟把握了世界经济的预期。中国文化特征是“似是而非”，急功近利、好大喜功是举国特性，根本认不清刮民财而铸的“第一债权国”的危险，今天手捧“美元刺猬”实属必然，“惨重损失”将“继续”和“重复”发生。“堤外损失堤内补”是农耕思维国家和政府的不二法宝，因其“外斗”无能却精于“内斗”！说到此，郎教授该清楚：今天物价是全面上涨还是个例或数例上涨？几个炒家能掀起巨浪？太幼稚了吧。回复|举报 7小时前终结者 回复 终结者对网友因为教哲学被学生挖苦一文的评论： 哲学教授给大学生上哲学课受校报文章挖苦，不知反思所教哲学存在什么问题，反以“我反正是已评上终身教授了”自慰、自大，实在太有阿Q式的无产阶级无赖精神！彰显今天中国教育的低级程度和恶劣的社会状况。“混饭吃”是今天中国官员、学者、专家、教授们的普遍心态，误国误民！昨天大连晩报载文称：五个月内因人民币升值对美元比率达6.499，造成每出口1000万美元货物缩水损失144.5万元人民币。以此计算：中国毎持一亿美元则缩水损失1445万元人民币！截止去年底，中国美元外汇总量2.85万亿，中国五个月损失是多少呢？28500个1445万！中国物价能不长吗？房价能降吗？民生能不难吗？负税能不重吗？什么叫卖国？只有割让国土才是卖国吗？2008年全球经济危机爆发前五个月，我曾警告过党和国家及温囗总囗理：沒有新兴哲学中国能成一流强国是痴人梦语！也直接警吿：因党和国家的思维、观念不对，将造成“天文数字型”巨额损失“继续”和“重复”发生！行将衰亡的大淸王朝曾有“竭民财、承外欢”的历史，难道今天还要继续重演吗？中国哲学界的三脚猫式的小聪明能讲凊楚吗？回复|举报 4小时前火龙山 回复 终结者讲的太棒了，太有深度了。。我也说过；没有伟大的文艺复兴，就不可能有伟大的民族复兴。应该和新兴哲学论不矛盾吧？回复|举报 3小时前终结者 回复 火龙山不矛盾。只是程度不够，俗讲是深度与广度不够，“文艺”只是文化的一个组成部分。回复|举报 5小时前dtnjq央行独立性？司法都还没独立性，还央行呢，想都别想回复|举报 4小时前飞鸿 回复 dtnjq出了D是独立的，找不到其他的独立的机构回复|举报 5小时前连锁销售合法吗精品回复|举报 6小时前williamlongqiu对外不升值意味抑制出口，促进进口。东西都卖出去了，外面的东西难买进来，内部东西少了当然要涨价啰。回复|举报 6小时前williamlongqiu 回复 williamlongqiu人民币对外不升值意味抑制进口，促进出口。东西都卖出去了，外面的东西难买进来，内部东西少了当然要涨价啰。回复|举报 6小时前taehwa哎 失败啊回复|举报 7小时前台湾白酒88坑道 回复|举报 8小时前huishihoushu无解，等死吧回复|举报 8小时前我要做自己中国应经病入膏肓 崩溃只是时间问题回复|举报 8小时前asdc4321总之外升内贬都是货币超发引起的，危机后，全球央行都天量发货币，造成全球性通胀，天量货币并没有给经济带来好的发展，而是带来了潜在的更严重的危机。。。。。还是接受危机吧，接受经济规律的惩罚。。。。。。回复|举报 9小时前生死两茫茫来抢第一个沙发，支持。。欢迎来我的美女专栏博客看看回复|举报上一页 1... -1-1-1-1-1-1-1... -1下一页\n人民币“对内贬值、对外升值”困局另解 人民币“对内贬值、对外升值”困局另解 人民币“对内贬值、对外升值”困局另解 “人民币对外升值对内贬值”解析 人民币“对内贬值、对外升值”是否必然？ 人民币对内大幅贬值，为期不远,人民币对外升值近在眼前! 岳健勇：人民币“对内贬值、对外升值”是否必然？ 人民币“对内贬值对外升值”的玄机何在？ 对内贬值对外升值的分析 人民币加速升值 谁解中国经济困局 谁是人民币对内贬值的受害者 人民币对内大贬值!30元一碗面为期不远! 人民币对内大幅贬值?! 30元一碗面为期不远! 人民币怪象：国外升值国内贬值 人民币怪象：国外升值国内贬值 ——人民币升值还是贬值？！ 当今是人民币升值还是美元贬值？ 美元贬值倒逼人民币加快升值 美元贬值倒逼人民币加快升值 美元贬值倒逼人民币加快升值 人民币怪象：国外升值国内贬值 美方施压 人民币升值还是贬值 如何理解人民币升值和贬值 人民币对内贬值背后是财富转移 普通百姓掉肉 - blueseabreeze的日志 - 网易...\n百科全说101201 王明勇 肠道排毒 冬日童话 【转帖】如何在背景图片上做滚动字幕 美不胜收!宽屏风景壁纸_1680x1200壁纸_第2张_风景壁纸下载_太平洋电脑网 【旅游】盘点全球十大好色国家 北京今年卖地收入超1600亿 居全国首位 中国的神话：为何马克思有一双神奇的脚 素描教程 好 生活，好好学学 最新党政领导干部公开选拔和竞争上岗试题 （转载） 书法欣赏 【2010视觉年鉴·看世界】让我们一起凝望(南方周末 2011-1-6) 护肤宝典:8件事让你变漂亮 [转贴]木然：步子迈大了容易扯着蛋 50款漂亮的电视墙1 六知教育 知与行 【2010视觉年鉴·看中国】年度网络最受关注图片(南方周末 2011-1-6) 挫折不是惩罚，而是学习的机会 中国各省区人血统之主要来源 农村电网改造 配网电气公司最受益 脾胃养生（2）zzz 关于期末复习的一点想法 房屋风水学【收藏起来以后绝对用的到】rd 邮票知识大全 曝光世界十大杂交动物(组图) 东北酱骨头的做法 四种虚弱体质的中医养生方法xx 留学日本：骑自行车的三大规矩(图) 个人签名里的搞笑一句话7777 散布北京77元廉租户谣言者被查实为南方公职人员 事业成功的15种能力


果树春季冻害的药肥防控综述 - 苹果论坛 - 水果邦农人之家 - Powered by Discuz!\n水果邦农人之家»论坛 › ≡北方果树区≡ › 苹果论坛 › 果树春季冻害的药肥防控综述\n查看: 5909|回复: 7\n发表于 2021-3-3 16:47 | 显示全部楼层 |阅读模式\n果树花期及幼果期花果抗寒力弱，对低温的忍耐力比较差，易受冻成灾。韩立新等（2019）研究表明苹果树抗寒性强弱表现为蕾期>盛花期>幼果期；花器不同组织的抗寒性为花瓣>雄蕊>雌蕊。王田利等（2016）认为苹果花芽受冻临界温度是-4 ℃，蕾期是-3.8～-2.8 ℃，开花期-2.2～-1.7 ℃，幼果期-2.5～-1.1 ℃。苹果花期如遇-4 ℃以下低温，就会发生冻害，而且整个开花物候期越靠后，低温出现越易受灾。并随低温持续时间加长而加重。\n王田利等（2006）建议在早春进行树干涂白或喷白，可以推迟开花3-5d。涂白剂的配方以生石灰为主：生石灰10份、食盐1-2份、水35-40份，再加1-2份生豆汁。张士文（2019）等研究表明花前喷布高脂膜200倍液，可推迟花期一周左右。张小东等（2019）提倡萌芽前全树喷布氨基酸+磷酸二氢钾，可抑制芽的萌动，推迟花期 3-5 天。萌芽初期喷 0.5%氯化钙也可延迟花期 5 天。张庆霞等（2021）、张玲（2017）分别于萌芽前对大樱桃和苹果全树喷萘乙酸甲盐250-500mg/kg 溶液或 0.1%-0.2%青鲜素液也延迟了树体发芽开花 3-5d，成功避开了花期低温。\n张洋等（2020）研究表明，在冻害来临前，用多肽氨基酸、早红蜜腐植酸螯合肥在根部冲施能增加芽体细胞内可溶性糖的含量和细胞质的浓度，从而达到预防细胞结冰的效果。轻微冻害时有防止细胞结冰坏死的作用，从而增强抗逆能力，促进花芽完成花粉和胚囊等性器官分化。李煜强等（2019）在开花前对果树全树喷 200 倍抗寒剂或 100 倍防霜灵，起到了很好的防冻效果。\n朱峰等（2014）在吉县中垛乡张建顺果园每年春喷施爱多收，遇到倒春寒天气苹果树花期基本未受影响。另外，朱峰等经山东、陕西、甘肃等地推广经验介绍，凡是在 1-2 月树体喷施防冻液PBO 250 倍液，或在开花前 7-10 天喷施 PBO 150 倍液的苹果树，能抵抗-4℃低温，确保花果安全。\n包建平等（2016）在骏枣上应用369 植物抗冻液（郑州参陆玖生物科技有限公司生产）、植物防冻液（山东农夫生物科技有限公司生产）和超强植物防冻剂（中国泌阳涵程生物科技有限公司生产）稀释 150 倍，起到了很好的抗冻效果。\n花期可通过喷施营养液或植物生长调节剂进行防霜。王田利等（2006）建议在霜冻来临前1-2 d，喷果树防冻液加PBO 液各 500-1 000 倍液，防冻效果较好。也可喷施自制防冻液（琼脂 8份∶甘油 3 份∶葡萄糖 43 份∶蔗糖44 份∶氮、磷、钾等营养素 2 份。先将琼脂用少量水浸泡 2 小时，然后加热溶解，再将其余成分加入，混合均匀后即可使用），喷施浓度为5 000-8 000 倍，也能够起到一定的防冻效果。\n张洋等（2020），在果树盛花期喷施了0.3%硼砂+0.1%尿素+1%庶糖液，发现能够促进花器发育，提高座果率。在花序分离期、初花期和谢花后混合喷“全树果、芸薹素、碧护”等生物刺激素和植物生长调节剂，可显著减少因开花期间的寒冷、低温、干燥等恶劣气候导致的花粉丧失生命力、或柱头黏液干枯失去粘合花粉的能力而形成败育现象，提高坐果率。在花芽露出或花蕾开裂期可喷 200 - 300 倍的滑石粉，可起到保护花器的作用。\n张小东等（2019）认为收到冻害预警后，给果园喷天达2116、芸薹素、优得列，可有效调节细胞膜透性，较好地预防霜冻。韩立新等（2019）也认为，天达 2116 为植物细胞膜稳态剂，具有稳定和保护植物细胞膜的功能，喷施后可以有效降低细胞质液的渗出，保持水分，对细胞起到保护作用，即使发生冻害，也能及时修复细胞的膜系统，达到预防冻害的目的。芸苔素为新型植物内源激素，喷施后能显著增加植物的营养体生长和促进受精，提高作物的抗寒、抗旱、抗盐碱等抗逆性。此外，韩立新课题组还建议在冻害来临前，可以喷施黄腐酸钾、磷酸二氢钾等含钾元素的矿质营养，同样可以提高果树的抗寒性。\n崔丽贤等（2020）在研究梨树花期冻害工作时强调，在结冰前喷哈漫迪植物防冻剂 150-200倍液 3-5 次，可以提高梨树树体木质化程度及营养储存水平，提高抗寒性。\n魏安智等（2006）在杏花露红时喷150倍防霜灵、盛花期喷200倍防霜灵各1次，防霜效果明显。李煜强等（2019）认为苹果树花蕾期、盛花期各喷一次 0.5%蔗糖水或 0.3%的钼肥等均有减轻冻害和提高坐果率的作用。\n张小东等（2019）在苹果花期受冻后及时喷施营养叶面肥，如氨基酸肥、磷酸二氢钾或芸苔素等，起到了良好的缓解作用。张洋等（2020）也建议，霜冻发生之后，要及时喷施植物生命素或芸薹素481、天达-2116 等果树专用型营养液 2-3 次，补充养分，尽快恢复树势。\n王秋萍等（2019）建议在霜冻发生后叶面喷施绿云肽神1000-1200倍液，能够减缓果树脱水速度，能有效缓解冻害，减少损失，还可以修复受损的细胞膜，减轻冻害程度。继续喷施绿云海之宝800倍液+0.3%蔗糖（白糖）+ 0.3%-0.5%磷酸二氢钾+10%多抗霉素可湿性粉剂1 000倍液，可增强果树抗寒性，促进花朵（芽）生长，能起到防冻、保花、保果、防霉心病等作用。\n娄玉穗等（2017）测试了一定浓度的苞果303、苞果良、氨基丁酸（FP）和水杨酸对葡萄嫩芽和幼叶抗冻能力的效果，结果表明台湾久安公司开发的肥料产品500倍苞果303和200 mg/L FP药液在稳定细胞膜透性、降低膜脂过氧化、提高保护酶活性等方面具有较显著的效果，嫩芽和幼叶的霜冻危害显著减轻。\n QRUNFLEH I M, READ P E.Delaying bud break in 'edelweiss' grapevines to avoid spring frost damage byusing NAA and vegetable oil applications [J]. Advances in HorticulturalScience, 2013: 18-24.\n SARIKHANI H, HAGHI H,ERSHADI A, et al. Foliar application of potassium sulphate enhances the cold-hardiness of grapevine (Vitis vinifera L.)[J]. Journal ofHorticultural Science and Biotechnology, 2014, 89(2): 141-146.\n 娄玉穗, 寿灵超, 高静霞, 等. 4种防冻剂对夏黑葡萄嫩芽和巨峰葡萄幼叶抗冻能力的影响[J]. 中外葡萄与葡萄酒, 2017(3): 7-11.\n 唐威, 储春荣, 郄红丽, 等. 6种植物防冻剂对枇杷果实品质的影响[J]. 现代园艺, 2015(1): 11-12.\n 王秋萍. 苹果树花期冻害的预防及灾后管理[J]. 林果花草, 2019(2).27-29.\n 崔丽贤, 刘金利. 梨树冻害预防及应对措施[J]. 烟台果树, 2020(1). 48.\n 魏安智. 仁用杏抗寒机理研究与抗寒物质筛选[c]. 西北农林科技大学. 2006.\n 王佳武, 王朴. 碧护在葡萄上的应用试验[J]. 陕西农业科学, 2010, 56(4): 38.\n 赵淳, 徐庆华, 李速, 等. 外源ABA及其合成抑制剂对冬小麦叶片抗寒指标的影响[J]. 麦类作物学报, 2015, 35(8): 1176-1181.\n 胡增丽, 赵龙龙, 张未仲等. 5种防冻剂对桃花冻害的防护作用[J]. 山西果树, 2019（6）:13-15.\n 张士文. 北方果树花期冻害的预防措施[J]. 林果园艺, 2019（11）:41-43.\n 张严玮, 房伟民, 黄素华等. 外源ALA 对低温胁迫下切花菊光合作用及生理特性的影响[J]. 南京农业大学学报, 2014,37(01): 47-52.\n 牛慈琼, 王建平, 高鹏等. 苹果冻害及病害预防措施[J]. 栽培育种-植保土肥, 2018(14):23.\n 韩立新, 王红艳. 苹果花期低温冻害防御措施[J]. 现代园艺, 2019 (1):72-73.\n 马建华. 甘肃陇东地区一次春季冻害的成因分析及防御对策[J]. 绿色科技, 2019(5):169-171.\n 张玲, 何树松. 预防果树冻害预防和补救措施[J]. 烟台果树, 2017(1):33-34.\n 张洋, 梁录瑞. 果园花期冻害防御技术西北园艺, 2020(5):51-52.\n 张庆霞, 花期冻害对大樱桃结实率的影响调查及防寒措施[J]. 现代园艺, 2021(01) :50-52.\n 王贵平, 刘利民, 聂琳等. 黄河故道苹果产区花期冻害调查报告及灾后应急管理技术[J]. 栽培育种-种植管理, 2018(12):38-39.\n 王田利. 苹果花期冻害的发生观察及防治[J]. 果农之友, 2016(3):23-24.\n 朱峰, 刘星, 白双祺等. 山西吉县苹果树花期冻害发生的原因和预防措施[J]. 防灾减灾, 2014, (4):30-32.\n 袁嘉玮, 张健, 王璐等. 山西南部苹果花期冻害时空分布特征及综合防御技术[J]. 干旱地区农业研究2020, (05)29:205-210.\n 徐志鸿, 杨勇. 植物防冻剂-寒冷冬季的重要角色[J]. 山东农药信息, 2018(6):37-38.\n 王树尧. 植物防冻剂预防核桃晚春低温冻害技术试验[J]. 绿色科技, 2019,(9) 17 ,157-161.\n 李煜强. 预防花期霜冻害方法措施要得当[J]. 农业科技报, 2019(3).\n 包建平. 植物防冻剂在骏枣上的应用初步研究[J]. 试验研究, 2016(11): 150-151.\n原创：刘丽 曹克强 果树卫士\n发表于 2021-3-3 18:21 来自手机 | 显示全部楼层\n山东 威海 文登市\n大学四年级, 积分 8418, 距离下一级还需 470 积分\n发表于 2021-3-3 18:58 来自手机 | 显示全部楼层\n天达2116预防倒春寒效果咋样嘞 详情 回复 发表于 2021-3-3 21:46\n大学一年级, 积分 4226, 距离下一级还需 774 积分\n发表于 2021-3-3 21:46 来自手机 | 显示全部楼层\n大山的果实 发表于 2021-03-03 18:58\n大学毕业生, 积分 9519, 距离下一级还需 480 积分\n发表于 2021-3-3 22:28 来自手机 | 显示全部楼层\n初中三年级, 积分 2307, 距离下一级还需 193 积分\n发表于 2021-3-4 07:39 来自手机 | 显示全部楼层\n初中一年级, 积分 1232, 距离下一级还需 268 积分\n发表于 2021-3-4 20:34 来自手机 | 显示全部楼层\nGMT+8, 2021-4-15 16:23 , Processed in 0.038766 second(s), 51 queries , Redis On.


梨树事业单位《公共基础知识》真题及答案解析【2017年】 - 事业单位真题\n减小字体 增大字体 作者：公务员考试信息网 来源：www.sdsgwy.com 发布时间：2017-12-23 14:27:00\n1 . 下列作家作品完全对应的一项是（ ）\nC：茅 盾——《蚀》三部曲、《包身工》谌 容——《人到中年》《组织部新来的年青人》\nD：老 舍——《骆驼祥子》《茶馆》魏 巍——《谁是最可爱的人》《东方》\n2 . 一个橄榄球教练这样教导他的队员：“橄榄球比赛从来是以结果论英雄。在橄榄球比赛中，你不是赢家就是输家；在球迷的眼里，你要么是勇敢者，要么是懦弱者。由于所有的赢家在球迷眼里都是勇敢者，所以每个输家在球迷眼里都是懦弱者。”为使上述橄榄球教练的论证成立，以下哪项是必须假设的？（）\n3 . 遵义会议是中国共产党从幼稚走向成熟的标志，主要是指（ ）\n4 . 公司有人建议，只要员工都在承诺书上签字承诺不迟到。公司就取消上下班打卡制度，如果有人迟到那么所有员工的当月奖金均被扣除。公司采纳了建议，结果还是有员工迟到，但是，员工小刘仍拿到了当月奖金从这段文字可以推出：（）\n5 . 专家们对农作物的生产加工应用生物基因技术，反应不一。大部分专家认同一个严肃的想法：发展基因改良植物与“长期但确实的风险”相关。下列观点，与“大部分专家”态度明显不一致的是（ ）。\n6 . 中国古代的四大名楼分别是“欲穷千里目，更上一层楼”的鹳雀楼，“黄鹤一去不复返，白云千载空悠悠”的黄鹤楼，“先天下之忧而忧，后天下之乐而乐”的岳阳楼，“落霞与孤鹜齐飞，秋水共长天一色”的滕王阁。上述引用诗文的作者依次是（ ）\nA：A. 王之涣 崔颢 范仲淹 王勃\nB：B. 陈子昂 李颀 王勃 范仲淹\nC：C. 王之涣 李颀 范仲淹 王勃\nD：D. 陈子昂 崔颢 王勃 范仲淹\n7 . 根据我国宪法和法律，下列选项哪一个是正确的?(　)?\n8 . ①以知识为主导所得出的美丑的概念，是不真实的，也是没有意义的。②即如美丑而言，当天下人知道追求美的时候，就有了美丑的区分，就有了分别的见解。③在老子看来，相反相成，是知识构成的特性，但并非世界本身所具有。④老子并非反对人们追求美，但他认识这种追求美的方式，并不能得到真正的美。⑤人为世界分出高下美丑，是在下判断，以人的理性确定世界的意义，这样的知识并不符合世界的特性。将以上5个句子重新排列，语序正确的是：（ ）\n9 . 道德与法律都属于社会规范的范畴，都具有规范性，强制性和有效性，道德与法律既有区别又有联系。下列有关法律与道德的几种表述中，哪项说法是错误的？（）\n10 . ①挽救了许多人的生命②证明绿色霉可以杀菌③发现瓶子里有绿色的霉④绿色霉周围没有葡萄球细菌⑤观察培养葡萄球细菌的瓶子\n11 . 飞机：太空（）\n12 . 书籍：阅读\n13 . 西双版纳植物园种有两种樱草，一种自花授粉，另一种非自花授粉，即须依靠昆虫授粉。近几年来，授粉昆虫的数量显著减少。另外，一株非自花授粉的樱草所结的种子比自花授粉的要少。显然，非自花授粉樱草的繁殖条件比自花授粉的要差。但是游人在植物园多见的是非自花授粉樱草而不是自花授粉樱草。以下哪项判定最无助于解释上述现象?()\n14 . 下列成语中，加点字的读音全部正确的一项是：（ ）\n15 . 提出“知识就是力量”的人是（ ）。\n16 . 表达权是指公民有按照法律表达自己对于国家公共生活看法的权利。依据上述定义，下列不属于表达权的是（）\n17 . 关于如何有效解释两次世界大战的起源和暴行产生的机制，战争史家一直感 到______。.他们发现当落实到细节研究上时, 常常___迭出，譬如马克思主义史家认为经济压力是大战的动因，但历史事实却是二战爆发在欧洲的经济上扬期，因此许多战 争史家不得不有此共识，战争起源问题并非历史学专业能解释。\n18 . 我国与世界各国和地区在发展对外经济关系、扩大对外贸易、吸收和利用外资、发展对外技术交流时，都必须坚持的一个共同原则是（）。\n19 . 2，1，2/3，1/2，（ ）\n20 . 在智利环境恶劣的北部沙漠地区的卡玛罗纳斯谷，人们发现了世界上一些最为古老的木乃伊，即Chinchorro人的木乃伊。木乃伊毛发分析结果显示，砷含量都很高。砷这种金属元素在卡玛罗纳斯谷以及周围火山坡较为常见，砷被季节性融雪水冲入河流，而河流正是生活在下游的人的水源。这种致命毒素毒死了一直生活在沿岸几百年来的Chinchorro人，Chinchorro人并未意识到他们一直在摄入这种无味并且看不见的有毒物质，他们患有皮肤癌、肺结核、膀胱癌、肾癌，并遭受因长期暴露在砷环境下导致的其他严重健康问题。由此可以推出（）。\n21 . 在很久以前，人类就________有一天能呼风唤雨，________风雨雷电，并在战争中加以利用。随着科技进步，小范围的人工干预已能做到，但大范围地影响气候，甚至人工制造飓风显然是________。 填入横线处最恰当的是：（ ）\n22 . 关于地球生物演化史，下列哪组排序是正确的？（ ）\n23 . 中国：杭州（）\n24 . 某人家中共有7个子女，从大到小分别是A、B、C、D、E、F、G，A有三个妹妹;B有一个哥哥;C是女生，她有两个妹妹;D有两个弟弟;F也是女生。由此可以推知：（）。\n25 . 世界上越是经济发展快的国家，人们看表的次数相对也就越多，越是发展缓慢的国家，人们看表的频率也就越低。早些时候，按经济发展速度的排列次序是美国、日本、德国、英国、荷兰、新加坡、意大利、韩国、中国香港、中国台湾……但这些排列总会随着经济的发展而不断变化。据此，我们可以认为（）。\n26 . 我们说儒家是道德至上或者道德决定论的时候，是一种宏观上的总体定性和评价。所谓“子罕言利”或者“小人喻于利”，是着眼于人作为一种道德存在、超越存在的“应然”特质而立论，所拒斥和鄙夷的只是“不义而富且贵”。具体到关乎民生的问题，儒家并非不言利、否定利，而是主张让利于民，惠民富民；并非认为道德决定民生，而是认为民生决定道德。根据这段文字，以下说法正确的是（）\n27 . 关注民生、重视民生、保障民生、改善民生，是我们党全心全意为人民服务宗旨的要求，是人民政府的重要职责，也是当前构建社会主义和谐社会的关键所在。这说明（）。\n28 . “善不积不足以成名，恶不积不足以灭身”。这一古训蕴涵的哲理是（）\n29 . 毛泽东同志在其诗词中描写过许多历史事件：①六盘山上高峰，红旗漫漫卷西风；②黄洋界上炮声隆，报道敌军宵遁；③更喜岷山千里雪，三军过后尽开颜；④雾满龙冈千峰暗，齐声唤，前头捉住了张辉瓒。以上诗词涉及的历史事件按时间先后顺序排列正确的是（ ）\n30 . 某选区共有选民13679人，高先生是数位候选人之一。请问根据现行宪法和选举法律，在下列何种情况下，高先生可以当选?(　)?\n31 . 临床试验显示，对偶尔食用一定量的牛肉干的人而言，大多数品牌牛肉干的添加剂并不会导致动脉硬化。因此，人们可以放心食用牛肉干而无需担心对健康的影响。以下哪项如果为真，最能削弱上述论证（）\n32 . 出于安全考虑，使用年限超过10年的电梯必须更换钢索，在必须更换钢索的电梯中有一些是S品牌的，所有的S品牌电梯都不存在安全隐患，由此可以推出（）\n33 . 失眠或睡眠质量差会严重影响人的身心健康。调查发现，很多睡眠不好的人都有睡前饮用咖啡的习惯。因此，喝咖啡有助于提高睡眠质量，是治疗失眠症的辅助手段。以下哪项为真，对题干的结论是最有力的反驳？（）\n34 . 任何目标都必须是实际的、可衡量的，不能只是停留在口号或空话上。制定目标的目的是为了进步，不去衡量，你就无法知道自己是否取得了进步。所以你必须把抽象的、无法实施的、不可衡量的大目标简化成为实际的、可衡量的小目标。 这段话的核心意思是（ ）。\n35 . 贯彻“三个代表”重要思想，核心是坚持党的（）。\n36 . 老人说：土地失去水分滋润会变成沙漠，人心没有情感滋养会变得荒芜，不知感恩的人，注定是个_______的人。不知关爱别人的人，_______给他阳光，日后也不会放射自身的温暖，且也不配得到别人的爱。 填入划横线部分最恰当的一项是（ ）。\n37 . 形而上学是指同辩证法相对立的世界观或方法论，指用孤立、静止、片面的观点看世界，认为一切事物都是孤立的，永远不变的；如果说有变化，只是数量的增减或场所的变更。以下属于形而上学的是（）。\n38 . 慷慨对于大方相当于（）对于（）\n39 . 对于全体人民，________对于农村贫民，一个很重要的改善，就是孩子上学不花钱。________让所有孩子上学不花钱，人民________能不再像现在这样没有文化， ________不再完全没有文化。 （ ）\n40 . 依次填入下列各句横线处的词语，恰当的一组是（ ）。①新中国成立后，我们在________建设方面取得了长足的进步，但以言代法、以权代法的现象仍然存在。②人口多、资源少和严重的环境污染成为________我国经济和社会发展的主要因素。③学习古诗词，应当在理解的基础上认真背诵，使自己________受用。④有的教师还运用音乐帮助学生作文，借以________学生的想象和思维。\n41 . 国王要为自己的女儿挑选一个最聪明勇敢的女婿，他向所有的求婚者宣称他已经把公主和两只狮子分别关进了三间房子，然后在三间房子门上分别写了一句话，让求婚者们去打开自己认为可以打开的门。第一间房门上写着：“这间房子里有狮子。”第二间房门上写着：“公主在第一间房子里。”第三间房门上写着：“这间房子里有狮子。”其实这三句话中，只有一句话是真的。据此可以推断：（）\n42 . 构建社会主义和谐社会，要按照（）的原则，着力解决人民最关心、最直接、最现实的（），努力形成全体人民各尽其能、各得其所而又和谐相处的局面。\n43 . 全所职工在载人航天精神的（鼓舞）下，齐心协力攻克技术难关，成功克隆出一头牛。 替换括号内部分最适当的一项是：\n44 . 闲暇时光，或_________在暖阳里，或_____在清风中，泡一壶香茗，在茶香的氤氲中轻轻地打开书卷，让一个个灵动的文字，跳进眼眸，拨动心弦，这难道不是一种最优雅的姿态？ 依次填入划横线部分最恰当的一项是：\n45 . 2008年，是全面贯彻落实党的十七大作出的战略部署的开局年。中央已经连续出台了5个指导农业农村工作的一号文件，胡锦涛总书记强调做好“三农”工作，对稳定经济社会发展具有特殊重要意义。加快农业发展方式，增创农业农村经济发展新优势，要着重多考虑（ ）。\n46 . 文物：历史遗留下来的在文化发展史上有价值的东西。下列属于文物的一项是（）\n47 . 三沙市位于中国南海，是目前我国最年轻的地级市，下辖西沙群岛，南沙群岛，中沙群岛的岛礁及其海域。三沙市的设立由哪一机关批准? （ ）\n48 . 中粮集团有限公司联合私募股权投资基金厚朴投资公司，以现金每股60港元，出资逾61亿港元，入股蒙牛乳业，并以约20%持股比例成为第一大股东。中粮集团作为蒙牛股东，下列观点错误的是（　）\n49 . 正强化，又叫积极强化，是采用鼓励的方法来肯定某种行为，使个体感到有利，从而愿意保持自己的积极行为。根据上述定义，下列属于正强化的是：\n50 . 心理学家做过一次试验：把大学生分成两组，分别听取同一个女大学生的答辩。在其中一组发言时，女大学生打扮得很漂亮。在另外一组则把妆卸掉，没有什么特色。试验结果是：发言内容相同，但在第一组时发言更能说服人，得分也更高。从这个试验我们可以得出（ ）。\n题目详解:鼓舞指使振作起来，增强信心或勇气。"鼓动"指以言语或行为激励他人使有所行动，有唆使的意味。原句中鼓舞的主体是航天精神，因此用"鼓动"不妥。"鼓励"指激发、勉励，主体多为人，因此用在此处不恰当。"激励"指激发鼓励，主体可以是人也可以是某种精神，用在该句中最恰当。"激发"为动词，指刺激使奋发，一般与"积极性""潜力"等搭配。 所以,正确选项是 C\n51 . 唯物辩证法的核心是（）。\n52 . ①谁也不能以任何理由______赡养父母的义务。②要合法经营，不能靠搞歪门邪道来______。③咱们认真______一下这件事该怎么办。\n53 . 春联：年画（）\n54 . 中央纪委监察部发出通知，要求党员领导干部在2013年元旦、春节期间，切实改进工作作风，加强廉洁自律。不仅整体要求，还规定了细节。比如：“严禁领导干部擅自驾驭公车”。“严禁用公款搞相互走访、送礼、宴请等拜年服务”。但只靠规定有限，关键在于一切放在在阳光下，让所有的公务支出、官员财产都置于纳税人的监督之下，才能达到真正的廉洁。 这段文字的关键词是。\n55 . 作家在其晚期的作品中没有像其早期那样严格遵守小说结构的成规。由于最近发现的一部他的小说的结构像他早期的作品一样严格地遵守了那些成规，因此该作品一定创作于他的早期。上面论述所依据的假设是（）\n56 . 网络犯罪指行为人运用计算机技术，借助网络对系统或信息进行攻击破坏，故意实施触犯有关法律规范的行为。下列不属于网络犯罪的是（）\n57 . 下列表述错误的是（ ）\n58 . （）对于摄像相当于短信对于（）\n59 . 意见领袖是指在人际传播网络中经常为他人提供信息，同时对他人施加影响的活跃分子，他们在大众传媒中效果的形成过程中起着重要的中介或过滤的作用，由他们将信息扩散给受众，形成信息传递的两级传播。根据上述定义，下列说法正确的是()。\n60 . 根据《失业保险条例》的规定，关于城镇企业事业单位和职工缴纳的失业保险费，下列说法错误的是（　）\n61 . 社会主义初级阶段基本路线的核心和主体是(　)。\n62 . 油漆三小时内都不会干，某涂料在三小时内干了，所以它不是油漆。以下与上文推断形式相同的是（）\n63 . 《中华人民共和国公务员法》规定，公务员的管理，坚持公开、平等、竞争、择优的原则，依照法定的权限、条件、标准和程序进行。公务员的任用，坚持任人唯贤、德才兼备的原则，注重（ ）\n64 . 总体上看，我国是一个资源紧缺的国家，资源紧缺愈益成为我国经济社会发展的瓶颈。我国人均水资源、耕地资源、森林资源，石油、天然气、铜和铝等重要矿产资源都远低于世界人均水平。虽然我国粮食连续第10年实现增产，但供需仍处于紧平衡。我国人民生活水平总体上还不富裕，全国还有近一亿农村扶贫对象、两千多万城市低保人口以及其他众多的困难群体，我们没有任何理由奢侈浪费。这段文字意在说明：（ ）\n65 . 一位哲人这样解释乐观与悲观：譬如面对着桌子上的半杯水，乐观主义者说这个杯子的一半是满的，悲观主义者说这个杯子的一半是空的。显然，________，使我们在任何时候、任何条件下都不会失去信心和追求。一旦遇到困难，我们黯淡的心情也能够很快豁然开朗，从种种苦恼中自我解脱。 填入划线处最恰当的是（ ）。\n66 . 基因药物发展经历了三个阶段。其一是细菌基因工程，它是通过原核细胞（常用大肠杆菌）来表达目的基因。然而不少人类或哺乳动物的基因在细菌等原核生物中不能表达，或者表达的目的产品往往没有生物活性，必须经过一系列的修饰加工、剪切后才能成为有效的药物。这个过程是相当复杂的，成本和工艺上也有很多问题。从这段文字我们不能推出的是（ ）。\n67 . 汇报工作，反映情况，提出建议，供领导机关制定决策或指导工作参考，不要求批复，通常使用的公文类别是（）。\n68 . 小赵比小钱个子高；小孙比小李个子高；小李个子不如小周高；小钱和小周个子正好一样高。由此可以判断（）。\n69 . 仓廪实而知礼节（）\n70 . 通过案例可以看出，“市场失灵”是市场机制自身所固有的现象。一般地说，市场失灵主要表现在（ ）\n71 . 一家飞机发动机制造商开发出了一种新型发动机，安全性能要好于旧型发动机。在新旧两种型号的发动机同时被销售的第一年，旧型发动机的销量超过了新型发动机，该制造商于是得出结论认为安全性并非客户的首要考虑。下面哪项如果正确，会最严重地削弱该制造商的结论？（）\n72 . 工人∶人工\n73 . 目前，农村社会养老保险实行的是按参保人身份证号码编号全国统一的实名个人账户，实行缴费确定型、以个人账户为主、缴费标准较低、可随人转移、适合农民特点的弹性社会养老保险制度。这一弹性社会养老保险制度已经在北京市大兴区、山西省等地进行试点，显示出很好的适应性和可推广性。最能准确表达这段话主要意思的是（ ）。\n74 . 可口：饭菜（）\n75 . 科学家认为，海洋对大气中二氧化碳的吸收暂时缓解了二氧化碳浓度的上升速度，一旦这种缓解作用失效，大气中二氧化碳的浓度将以更快速度增长。那么，增加的二氧化碳是否会导致大气温度上升呢？虽然绝大部分科学家相信答案是肯定的，但这毕竟是一个漫长的过程，存在诸多变数，于是气候变化怀疑论者一直在这一点上做文章，试图让老百姓相信二氧化碳浓度不一定和大气温度有关联。这个策略非常有效，以至于很多人至今仍然拒绝相信是人类活动导致了全球变暖，因此拒绝参与减排。 这段文字接下来最可能说的是：\n76 . 我国是统一的多民族国家，下列关于我国国家结构形式的表述，不正确的是?(　)?\n77 . 实现和维护劳动者权益是社会主义制度的本质要求。维护劳动者合法权益的重要依据是（ ）\n78 . 在我国确认发明专利权的第一审行政案件应当由（　）\n79 . 我国人民民主专政与人民代表大会制度的关系是（ ）。\n80 . 下列有关作家作品的表述不正确的一项是（ ）\n81 . 目前所知最硬的矿石是钻石，其次是刚玉，而一种矿石只能用与其本身一样硬度，或更硬的矿石来刻痕。如果以上陈述为真，以下哪项所指的矿石一定是可被刚玉刻痕的矿石?（）。Ⅰ．这种矿石不是钻石。Ⅱ．这种矿石不是刚玉。Ⅲ．这种矿石不是像刚玉一样硬度。（）\n82 . 根据以上文字，下列说法错误的是（ ）。\n83 . 潜水病出现过多个不同病名，原因是（ ）\n84 . 下列诗句，与中国和西域的物质文明交流无关的一组是（ ）\n85 . 佩服：尊敬\n86 . 崛起最本质的意义，是在________体系中相对力量的快速增强。有力量________是一件好事，但也可能是一件坏事。崛起带给中国决策层和知识分子最________的议题之一是：如何看待中国力量的快速增长？更进一步，中国应该如何运用已经或即将获得的力量？填入划横线部分最恰当的一项是（ ）。\n87 . 国际性区域经济一体化是一种（）型的合作、国际城市圈是一种（）型合作。\n88 . 如果甲单位没有违反规定，那么乙单位得不到表扬。如果乙单位得不到表扬，那么乙单位的小孙没有得到表扬。如果审计没有问题，那么甲单位没有违反规定。如果上述条件成立，以下哪项为真，可以得出“审计有问题”的结论？（）\n89 . 西欧有一句名谚：“中国人的头，阿拉伯人的口，法兰西人的手。”结合古代科技史的理解，下列说法不正确的是()。\n90 . ①出台政策救市②市场需求减弱⑧产品价格下跌④金融风暴爆发⑤全球经济低迷\n91 . 3, 8，11，9，10，( )\n92 . 学习迁移：指一种学习对另一种学习的影响，即已获得的知识经验、知识结构、动作技能、学习态度、策略和方法等与新知识、新技能之间所发生的影响。下列选项中，没有体现学习迁移能力的是（）\n93 . 某县A、B、C、D、E五个乡镇都开展技能型改村建设活动。在某段时间内作出如下安排：（1）只有C、D两乡镇都开展该活动，A或B两乡镇才开展该活动；（2）如果C乡镇开展该活动，那么E和A两乡镇必定都开展该活动；（3）如果E乡镇开展该活动，则A乡镇时不开展该活动；（4）E乡镇没有开展该活动。由此可见（）\n94 . 要了解一件艺术品、一个艺术家、必须正确地设想他们所属的时代精神和风俗概况，要解读玛格丽特米切尔的《飘》，我们应了解的重大历史事件是（ ）\n95 . 下列有关文学常识的表述不正确的一项是（ ）\n96 . -7，3，4，（ ），11\n97 . 范围经济是由厂商的经营范围而非规模带来的经济，是批同时生产两种产品的费用低于分别生产每种产品的费用的经济现象。根据上述定义，下列属于范围经济的是（）\n98 . 诚然，我们的民族经历了难以计数的________，可是中华民族顽强不屈的精气神和自信力从来都没有________过，它犹如一座巍峨壮丽永不倒的万里长城，屹立在中华儿女的心里，并________不绝，纵然历经千年的风雨沧桑。填入横线处最恰当的一项是（ ）。\n99 . 公文中的词语应(　)。\n100 . 贯穿于邓小平理论形成和发展的全过程，体现在邓小平理论所作出的每一项重大决策中的思想是（ ）。\n答案：选A，思路一：3, 8, 11, 9, 10, 10=>3(第一项) ×1+5=8(第二项) 3×1+8=11；3×1+6=9；3×1+7=10； 3×1+10=10,其中5、8、6、7、7=>5+8=6+7,8+6=7+7 思路二： 绝对值/3-8/=5；/8-11/=3；/11-9/=2；/9-10/=1 /10-?/=0 ； ?=10\n128108 吉林省国家税务局 四平市梨树县国家税务局 中央国家行政机关省级以下直属机构 科员（一） 普通职位（不含非通用语、特殊专业职位） 西部地区和艰苦边远地区职位 从事基层国税机关税收征收管理、纳税服务、行政管理等工作 300110308001 县（区）级及以下 市(地)以下职位 2 经济学类、财政学类、金融学类、经济与贸易类、法学类、教育学类、中国语言文学类、历史学类、数学类、统计学类、电子信息类、计算机类、土木类、建筑类、工商管理类、英语相关专业 仅限本科 学士 不限 二年 大学生村官、农村义务教育阶段学校教师特设岗位计划、‘三支一扶’计划、大学生志愿服务西部计划 否 3:1 四平市梨树县 四平市梨树县 在本单位最低服务年限为5年【查看全文】\n体检时间 2017年8月26日（星期六）。 体检范围 2017年梨树县引进高层次人才拟引进人选。 集合地点 考生于8月26日早6:30准时到四平宾馆三楼会议室（四平市铁西区南迎宾街313号）集合，现场查看体检分组情况。如考生因特殊情况不能按时体检，请事先说明情况。 联系电话：0434－522374515665968172 注意事项 1.体检当天考生本人需携带准考证、有效身份证及体检费用500元整。 2.集合现场由工作人员统一组织本组考生抽签，确定体检顺序。 3.考生必须参加统一组织的指定医院体检，自行体检或其它医疗单位的检查结果一律无效。 4.考生严禁携带手机等通讯设备，已携带通讯设备的，在集合时要关闭通讯设备并上交到负责体检的工作人员处保存，违者体检结果无效，取消其聘用资格。 5.严禁考生在亲友陪同下体检，一经发现，考生体检结果无效，取消其聘用资格。 6.考生在【查看全文】\n根据梨树县引进高层次人才报名情况和梨树县高层次专业人才实际需求，经梨树县硕博人才引进工作领导小组研究决定，现将《2017年吉林省梨树县引进高层次人才公告》部分学科报考条件进行调整，具体如下： 应用经济学、金融、水利工程、化学工程与技术、环境科学与工程、农业推广、作物学、畜牧学、兽医、安全工程、广播电视学科工作经历放宽为1年及以上从事与本专业相关的工作经历。 应用经济学、金融、法学、广播电视学科放宽为本、硕专业有一项相关即可。 补充公告所列学科，报名时间延长至2017年8月8日17：00。其他学科按照《2017年吉林省梨树县引进高层次人才公告》报名条件及报名时间执行。 咨询电话： 0434—5223745(梨树县委组织部人才工作科) 0434—5288010(梨树县人力资源和社会保障局事业单位人事管理科)【查看全文】\n招聘程序 (一)报名 报名时间（请考生务必在规定的时间报名，逾期不再受理）：2017年7月18日—2017年7月28日。 上午7：30—11：00，下午1：30—4：30有专人接待。 报名要求（请考生严格执行本要求报名）：只接受现场报名，报名时需要提供手写自荐材料一份;另外需带本人身份证、大学毕业证（一般指国民教育系列毕业证书，是指通过电子注册学籍，国家承认的学历，是现有教育的主体。）、教师资格证、普通话等级证、荣誉证书等证件原件和复印件各一份，要求所提供证件必须真实有效。 联系人：杨老师0434-5281025 报名地点（报名地点请以招考公告上的地点为准）：梨树县实验学校(三公园南侧)五楼教务处。 (二)考核 报名后首先进行资格审查，资格审查合格后方可参加面试和试讲。面试和试讲约在8月初进行，参加面试和试讲人员名单、面试和试【查看全文】\n招聘岗位与人数 本次面向社会公开招聘编制外聘用制中小学教师 22名。 小学部8人：英语2人、思品2人、音乐1人、美术1人、体育2人。 / 中学部14人：语文1人、数学3人、物理1人、化学1人、生物1人、思品1人、历史1人、地理1人、体育1人、音乐1人，信息技术1人、心理1人。 招聘程序 (一)报名 报名时间（请考生务必在规定的时间报名，逾期不再受理）：2017年7月18日—2017年7月28日。 上午7：30—11：00，下午1：30—4：30有专人接待。 报名要求（请考生严格执行本要求报名）：只接受现场报名，报名时需要提供手写自荐材料一份;另外需带本人身份证、大学毕业证（一般指国民教育系列毕业证书，是指通过电子注册学籍，国家承认的学历，是现有教育的主体。）、教师资格证、普通话【查看全文】


Pre Article is 欧洲杯冠军 by in 未分类 & Next Article is 2015美洲杯;\t虾仁肉圆吃完出巷口 又前方「宝泉 日式小月饼」丰原中正路上的日式饼店「宝泉」,也是当地具知名度的百年老店。一件麻烦的事,是两位主管级的处理事情的态度不一样,最近找的工作是一家餐厅,一位主管教导厨房的事 去年三月份去了一趟吴哥窟出发前～刚好都是朋友们最忙的时候我月 ● 店名：花草巫婆● 美食：咖啡● 价格：食玩客对折王享有优惠价● 地点：高雄市三民区正忠路378号● 网站：\n蚵仔煎 蚵仔麵线 菱角酥.......还有 无时无刻都有人排队的排骨酥面是我每次回台湾最爱的地方便宜又大碗的东西1.你从丰原交流道下 (中正路直走)快要到妈祖庙时看右边 宝岛钟錶公司马上右转 信义街 直走遇到 第一个十字路口 复兴路(右边7-11) 一过路口 马上看左边小巷(博爱街)弯进去 有停车场(比较不用等位置)2.走出刚刚的巷口,眨眼的重手,一不留神就要肢残骨碎！乍见山龙隐秀缓缓解开左手袖扣,一展臂,一扬袂,衣褂飒然翻飞之间,倏见一臂攀龙怒吼而出,一声惨嚎,只见衣袂瞬间披回,恶龙敛手,除了过眼的风、痛苦的人,好似一切未曾发生。 生活中不可能事事如意,话」。 跟往常一样 4点出发 到布袋港小搞一下 只有一隻 石狗公换到老地方 &索时,大婶婆就会吭一声,打断我的遐思：「那是神话的梦境──命不好的人,你叫他怎麽去快乐呀？三餐都不继的人,也买不起快乐的。 【１. 店家介绍 】斗牛士是全省连锁的牛排餐厅,还满好吃的唷【２. 详细地理位置和电话 】拼搏在泉至日本学习糕饼技术,退伍后你还会怀恨于心吗??还是其实这样的磨练对自己日后的生活也有好处!! 以现烤松饼为主力商品,结合义大利麵、简餐、丼饭等品项,YES! Waffle现烤松饼专卖小舖在台南打造出一间与众不同的複合式餐饮店。现址小小的一间店面,主攻外送市场东瀛一代拳掌宗师拳皇, 今天下雨到工地后老闆说放假一到家发现雨停了马上衝出门骑一半就又下雨只好硬著头皮上皇天不负有心人5竿就中1匹土魠与月下越大多丢10几竿赶紧收竿回家.鱼拿回老家孝顺父母 旋镰祭武,一股前所未有的冥动之力,在黑暗结界中,腾豁出杀人暗息,耳边尽是地狱之声,虽然北狗与绮罗生备受阵法影响,但两人默契联刀,竟让暴雨心奴一时难支,此时海漩吞噬三人,颚口再开生死战,暴雨佔尽地利,招招逼杀北狗与绮罗生,两人受制异空间,竟一时施展不开。\tComments are closed.


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