Prepararsi per un secondo round di sesso - Sesso\nSette consigli professionali per aiutarti a ottenerlo per il secondo round\nCi sei già stato. Hai appena trascorso quello che pensavi fosse una quantità di tempo sufficiente a fare l'atto con la tua donna, al punto che entrambi collassate dopo l'orgasmo, sudati e soddisfatti. Ma pochi minuti dopo, è pronta per ricominciare. E lo vuoi, lo vuoi davvero. È solo che il tuo membro non sta esattamente collaborando.\nNon è una novità che quando si tratta di fare un secondo round di sesso, le donne hanno un tempo più facile per tornare sul ring per il secondo round rispetto agli uomini. E mentre ci sono alcune complicazioni anatomiche coinvolte nel tornare subito di fronte a cui gli uomini devono confrontarsi, non è impossibile farle un bis, purché tu sappia le sfide che stai affrontando e come superarle. Con alcuni suggerimenti, le giuste informazioni e alcuni prodotti progettati per salvare la giornata per questo esatto scenario sessuale, sarai in grado di essere all'altezza dell'occasione e soddisfarla una seconda volta.\nAbbiamo chiesto ad alcuni esperti di valutare i modi migliori per prepararsi a un secondo round di sesso che sia bollente e senza interruzioni. Ecco cosa avevano da dire sul rimettersi in gioco per la seconda volta.\nPrepararsi per un secondo round\n1. Chiarisci il tuo periodo refrattario\nPotresti aver sentito il termine 'periodo refrattario' usato prima. Secondo consulente certificato ed esperto di relazioni David Bennett , capire di cosa si tratta e come ti riguarda personalmente è un primo passo fondamentale per capire la tua migliore linea d'azione per prepararti a un secondo round di sesso. 'Il periodo refrattario si riferisce al tempo impiegato da un uomo per eccitarsi sessualmente e sostenere un'erezione dopo il sesso', spiega. 'Questo varia da uomo a uomo ed è influenzato dall'età. Gli uomini più giovani potrebbero essere pronti in pochi minuti, mentre gli uomini più anziani potrebbero impiegare ore.\nMentre l'età influisce sul periodo refrattario, ci sono anche altri fattori che giocano un ruolo importante. 'Il recupero dipende dall'età, ma anche da quanta eccitazione si ottiene tra le sessioni, dagli ormoni e dalla salute generale', fa eco Dott. Jamin Brahmbhatt , un chirurgo urologico certificato dalla commissione in Florida. Come funziona tutto? 'Dopo il sesso, il tuo pene diventa flaccido a causa dei segnali neurali che dicono al tuo corpo di rilassarsi, specialmente l'organo che ha svolto la maggior parte del lavoro (il pene)', spiega. “I livelli di dopamina e testosterone diminuiscono. La prolattina [un ormone che è stato riscontrato interferire con la produzione di testosterone] aumenta, il che sembra essere la ragione della durata del periodo refrattario. L'aumento della prolattina e il conseguente abbassamento del testosterone sono come un doppio smacco che influisce sulla tua spinta (o motivazione) a rialzarlo. '\n2. Fissa le aspettative con il tuo partner\nAnche se il tuo partner conosce la scienza dei periodi refrattari, c'è ancora la possibilità che ti stia prendendo tutto, non essendo in grado di risolverlo una seconda volta personalmente. Secondo Bennett, stabilire le aspettative con il tuo partner su quanto tempo ti ci vorrà per essere in grado di prepararti per il secondo round non solo ti aiuterà a toglierti la pressione, ma la porterà a bordo per ciò che deve essere fatto in ordine per te di arrivarci. 'I periodi refrattari sono naturali e non c'è nulla di cui vergognarsi', dice. 'È importante che entrambe le persone coinvolte abbiano una comprensione realistica del fatto che per molti uomini, fare più sesso istantaneamente in pochi minuti potrebbe non essere fisiologicamente possibile, e fare pressione su un uomo per farlo non farà che peggiorare le cose.'\n3. Mantenere attiva la stimolazione\nI periodi refrattari saranno sempre la sfida da superare quando ci si prepara per un secondo round. Ma secondo Philippe Côté-Léger, fondatore di Aiuto per l'eiaculazione precoce , avere il tuo partner che continua a stimolarti dopo il primo round può aiutarti a rendere il ciclo più piacevole, il che può aiutare a far funzionare le cose prima, per così dire. 'Il modo migliore per abbreviare questo periodo di attesa è mantenere la stimolazione dopo il primo orgasmo', spiega. 'Naturalmente, la maggior parte degli uomini perderà l'erezione. Tuttavia, se il tuo partner continua a baciarti e accarezzarti, renderà il periodo di attesa più interessante. In questo modo, puoi soppiantare la stanchezza con pensieri erotici che ti aiuteranno a ritrovare un'erezione più velocemente. '\nMa che dire dell'intero processo chimico alla base dei periodi refrattari? 'Anche se l'eccitazione è parzialmente bloccata, ciò non significa che puoi eccitarti', continua Côté-Léger. Naturalmente, quando ti rotoli dalla tua parte del letto e ti senti stanco, è difficile eccitarsi. Sarà molto più facile, però, se il tuo partner continua a gemere di piacere. Ecco perché, dopo un'eiaculazione, il tuo partner dovrebbe concentrarsi subito su di te. '\nInoltre, assicurati di comunicare con il tuo partner durante questo periodo se diventa troppo. 'Un altro trucco da tenere a mente è che un uomo avrà bisogno della stimolazione genitale per ritrovare l'erezione', spiega Côté-Léger. 'La vista e il suono del suo partner non saranno sufficienti per la maggior parte degli uomini per ottenere una seconda erezione. Se il partner vuole il secondo round, l'uomo avrà bisogno di più stimoli del solito. La stimolazione spesso deve iniziare quando l'uomo è ancora flaccido, anche se accorciamo i tempi di attesa. Tuttavia, quella stimolazione può essere spiacevole se viene eseguita troppo presto. ' Assicurati di far sapere alla tua partner quando e se ti sta stimolando troppo. E non aver paura di prendere il controllo della situazione facendolo da solo e facendolo guardare per imparare.\n4. Fare una pausa\nConosci il tuo corpo meglio di chiunque altro, quindi se hai bisogno di una notevole quantità di tempo prima che un secondo round di sesso sia qualcosa che puoi raggiungere per te, Daniel Sher, educatore sessuale di Naughty North , dice di riempire quel tempo facendo qualcosa che ti mantenga connesso con il tuo partner. 'Considera l'idea di fare qualcosa di giocoso e divertente con il tuo partner', suggerisce. 'Guarda una serie, fai una doccia insieme, falle un massaggio sensuale o inizia a farle i preliminari. Questo ti aiuterà a passare il tempo finché non sarai naturalmente pronto per il secondo round. '\nDovrai farlo comunque, quindi perché non utilizzare il tuo periodo refrattario per assicurarti di fare le cose in sicurezza durante il secondo round come hai fatto la prima volta? 'Nei momenti di passione, è facile dimenticare queste cose', dice Sher. A meno che tu non stia cercando di rimanere incinta, assicurati di ripulire correttamente dopo il primo round di sesso per essere completamente cauto riguardo alle malattie e alla prevenzione della gravidanza. Lavare l'area con acqua e sapone, urinare e smaltire correttamente tutto (come un preservativo) dalla prima volta che hai fatto sesso. Considera il secondo round come il primo in termini di precauzioni.\n6. Controlla la tua salute\nSecondo il dottor Brahmbhatt, la tua forma fisica gioca un ruolo nella rapidità con cui sarai pronto per un secondo round. 'Rimettiti in forma', dice. 'Più sei in forma, meglio i tuoi ormoni saranno in grado di regolarsi da soli.' Anche togliere la salsa prima del sesso aiuterà la tua causa. 'Evita l'alcol, che è un depressivo', continua. 'Se bevi, devi anche combattere l'effetto depressivo oltre ai cambiamenti ormonali e fisici.'\n7. Introdurre qualcosa di nuovo nel secondo round\n'È possibile che qualsiasi cosa che aumenti i livelli di dopamina nel cervello possa diminuire il periodo refrattario, poiché i cambiamenti ormonali negli uomini dopo l'eiaculazione possono servire a sopprimere la dopamina', spiega Bennett. Quindi, la possibilità di un secondo round di sesso che coinvolge qualcosa di rischioso, qualcosa di nuovo ed eccitante, o anche il coinvolgimento di un nuovo partner (alcune ricerche sui ratti suggeriscono che si riprendono più velocemente quando è coinvolto un nuovo partner) può consentirti di avere quel secondo round di sesso prima. Se non è possibile che la tua donna comprerà il tuo periodo refrattario come motivo per quel rapporto a tre che stavi chiedendo, l'introduzione di un giocattolo sessuale può aiutarti. Ecco alcuni suggerimenti per aumentare l'eccitazione e ripristinare i livelli di dopamina.\nOlio da massaggio ai feromoni\nAvere il tuo partner che ti massaggia sensualmente (e viceversa) mentre ti prepari per un secondo round aiuta a mantenere viva la stimolazione. Inoltre, è un'opportunità per entrambi di continuare a connettersi, il che può aiutarti a mandarti su di giri anche per il secondo round. Questa formula di Adam & Eve contiene profumi di feromoni per mantenere i tuoi sensi intensificati e coinvolti.\n$ 9,95 su AdamEve.com\nUrlando o anelli vibranti\nUsare un cock ring come questo di Screaming O può aiutarti a far tornare il tuo membro attivo e funzionante per il secondo round. 'Un anello per il pene aiuta a intrappolare il sangue nel tuo pene, il che significa che è più probabile che tu sia pronto per il secondo round prima', spiega Sher. Questo modello di Screaming O è un ottimo anello di partenza: è facile da indossare ed è disponibile in una varietà di colori. '\n$ 18,00 su Amazon.com\nLubrificante personale a base d'acqua BOMBEX\nQuando ti stai preparando per un altro giro di sesso, la secchezza o, peggio ancora, la viscosità rallenterà il tuo periodo di recupero. Scegli un lubrificante a base d'acqua come questa formula non appiccicosa di BOMBEX per mantenere le cose senza intoppi.\n$ 6,99 su Amazon.com\nKit Bondage per principianti Sportsheets\nSe stai cercando qualcosa di eccitante da aggiungere al tuo secondo round di sesso, questo kit bondage per principianti di Sportsheets ha tutto ciò di cui hai bisogno. È facile da configurare e riporre quando hai finito e i polsini sono regolabili per garantire che tu e il tuo partner siate comodi come si potrebbe essere mentre si è trattenuti.


IL MESSAGGIO DI FINE ANNO DEL PRESIDENTE PIZZAROTTI: “SI CHIUDE UN GRANDE 2019. ORA SALVEZZA E RISTRUTTURAZIONE DEL TARDINI” » Stadio Ennio Tardini Parma\nIL MESSAGGIO DI FINE ANNO DEL PRESIDENTE PIZZAROTTI: “SI CHIUDE UN GRANDE 2019. ORA SALVEZZA E RISTRUTTURAZIONE DEL TARDINI”\n31 Dicembre 2019 29 Dicembre 2020 Stadio Tardini\tpietro pizzarotti, Ristrutturazione, stadio ennio tardini parma\nIl Presidente Pietro Pizzarotti\n← IL COLUMNIST di Luca Russo / L’ascesa di Andrea Berta, dal Carpenedolo al tetto del mondo\nPARMALAND di Mauro “Morosky” Moroni / DEAtalanta Dental Care Service →\n14 pensieri riguardo “IL MESSAGGIO DI FINE ANNO DEL PRESIDENTE PIZZAROTTI: “SI CHIUDE UN GRANDE 2019. ORA SALVEZZA E RISTRUTTURAZIONE DEL TARDINI””\n31 Dicembre 2019 in 09:27\nC è solo da applaudire questa società. Bravi e complimenti vivissimi\n31 Dicembre 2019 in 10:39\nInvestire nel calcio, dove il mantenimento della categoria è fondamentale per sopravvivere, significa avere a cuore Parma e il Parma.\n31 Dicembre 2019 in 11:10\nSperiamo che il peritino informatico non rompa la balle\n31 Dicembre 2019 in 11:38\nMa che bella notizia presidente! Finalmente il Tardini diventerà uno stadio moderno 🙂\n31 Dicembre 2019 in 11:50\nComplimenti e Grazie di Cuore Presi , Società Parma Calcio 1913 , D’AversA , Dani Faggiano , Giocatori , Tifosi ecc.ecc\nBuon anno nuovo a Tutti ….\n31 Dicembre 2019 in 12:21\nPeccato perché i bene informati delle cazzate stadio a moletolo etc etc etc iniziavano a essere divertenti, doveva aspettare ancora un po’ il presidente\nBuon 20 20 a tutti\n31 Dicembre 2019 in 14:17\nLa questione stadio è un’ ottima notizia. Si chiede la concessione, in modo da investirci, creando altre attività. Mi preoccupa solo la burocrazia italiana.\n31 Dicembre 2019 in 14:38\nPenso che se il Presidente Pizzarotti ha esternato l’imminente operazione Tardini è perché gli scogli sono ormnai superati e si intravvede la terra ferma.\nCredo che lo stile di Nuovo Inizio (fatti non parole) sia abbastanza chiaro e noto. Non si sono mai fatti proclami: se ora ha fatto questo annuncio vuol dire che anche le strette burocratiche sono ormai alle spalle…\n1 Gennaio 2020 in 19:18\nComplimenti direttore ricordo benissimo all’inizio della nuova era quante critiche c’erano nei confronti di nuovo inizio(non vogliono spendere, non hanno passione, vogliono vivacchiare in serie C) ancor prima di cominciare questa rinascita da sogno.\nLei invece ha ribadito più volte che fosse la strada giusta ed ancora una volta ha avuto ragione come quando sosteneva di fare attenzione a quei due che neanche voglio nominare…..sappiamo bene che questa proprietà purtroppo non sarà per sempre.\nLei stesso ha sempre sottolineato la loro intenzione di cedere una volta trovato un imprenditore che sia in grado di continuare il progetto.Nelle ultime settimane si parla insistentemente di una cessione, se così fosse auguriamoci che la possibile nuova proprietà possa portare avanti il progetto stadio sviluppato in questi anni dall’attuale proprietà e continuare quanto di buono fatto fino ad ora.Complimenti ancora direttore e colgo l’occasione per farvi tantissimi auguri di buon anno a voi e a tutti gli utenti del sito\n1 Gennaio 2020 in 20:31\n1 Gennaio 2020 in 19:09\nPer ritornare “grandicelli” , uno stadio moderno e’ imprescendibile.\nBravi e in bocca al lupo, in Italia ci vuole ma se come dice li direttore\normai e’ alle spalle…ce da credergli!\n1 Gennaio 2020 in 20:55\nUn sincero ringraziamento, per quanto fatto fino ad ora, alla società. Senza clamori, ma con intelligente razionalità e competenza, ha raggiunto traguardi quasi impossibili ed impensabili dopo il fallimento.\nGrande Parma 1913.\n1 Gennaio 2020 in 23:56\n2 Gennaio 2020 in 08:44\nCerto, a smentire tutti i cornació che hanno continuamente salato merda in ogni direzione. Gli stessi che ora, stoltamente vorrebbero l’Europalig. Tutti espertoni che, pur pieni di sussiego, non ne hanno beccata una


Orientamento scolastico: quale scuola scegliere dopo le medie? Orientamento scolastico: quale scuola scegliere dopo le medie? - Scuolaonline\nOrientamento scolastico: quale scuola scegliere dopo le medie?\nL'orientamento scolastico è fondamentale nel momento del passaggio dalla scuola di primo grado (medie) a quella di secondo grado (superiori). In questa fase della vita molti ragazzi si sentono completamente disorientati e non sanno proprio come scegliere il proprio percorso formativo futuro. Eppure, si tratta di una decisione importantissima che avrà inevitabilmente delle conseguenze nel lungo termine. Per questo motivo negli ultimi anni l'orientamento scolastico è stato valorizzato sempre di più ed il MIUR ha pubblicato di recente un documento che può rivelarsi molto utile per gli studenti, per fare in modo che possano scegliere quale scuola superiore frequentare una volta che avranno terminato le medie. Oggi vediamo proprio quali sono le alternative che si prospettano ai ragazzi per quanto riguarda la scuola superiore. Attualmente il sistema formativo italiano prevede 6 tipologie di liceo, gli istituti professionali divisi in 2 settori con 6 indirizzi e gli istituti tecnici, suddivisi anch'essi in 2 settori con 11 indirizzi differenti.\nOrientamento scolastico: quando e perchè scegliere il liceo\nIl liceo è una scuola superiore che offre un bagaglio di conoscenze variegato, con la possibilità di ottenere una specializzazione nell'indirizzo che si sceglie in fase d'iscrizione. Va detto che per quanto riguarda gli sbocchi professionali, questa scuola è indicata per coloro che intendono intraprendere un percorso universitario. Come abbiamo accennato, ad oggi esistono 6 tipologie di liceo ed ognuna di queste approfondisce determinate materie specifiche:\nIl LICEO CLASSICO è indicato per coloro che hanno una predisposizione per le materie umanistiche. Diverse ore sono dedicate allo studio del latino e del greco, mentre le discipline scientifiche vengono affrontate in modo meno dettagliato rispetto ad italiano, storia, filosofia.\nIl LICEO SCIENTIFICO è indicato per chi vuole ottenere una formazione prevalentemente scientifica, senza però rinunciare allo studio delle materie umanistiche, latino compreso.\nIl LICEO LINGUISTICO approfondisce lo studio di 3 lingue e culture straniere, offrendo comunque una buona formazione di base in campo umanistico e scientifico.\nIl LICEO ARTISTICO è indicato per coloro che hanno uno spiccato interesse per l'arte e prevede, dopo il biennio, diversi laboratori pratici per esprimere la propria creatività e mettere alla prova le proprie abilità figurative, pittoriche, progettuali, ecc.\nIl LICEO COREUTICO E MUSICALE approfondisce lo studio della danza e della musica, fornendo al contempo una formazione completa.\nIl LICEO DELLE SCIENZE UMANE è indicato per coloro che vogliono approfondire le tematiche sociali, psicologiche e pedagogiche.\nOrientamento scolastico: quando e perchè scegliere un istituto professionale o tecnico\nL'istituto professionale e l'istituto tecnico sono scuole che permettono l'accesso diretto al mondo del lavoro, ma offrono anche la possibilità di proseguire gli studi iscrivendosi all'università o ad altri istituti di formazione specialistici.\nGli ISTITUTI PROFESSIONALI sono 2, con 6 indirizzi differenti:\nSettore SERVIZI (possibilità di scegliere tra i seguenti indirizzi: servizi per l'enogastronomia e l'ospitalità alberghiera, servizi socio-sanitari, servizi commerciali, servizi per l'agricoltura e lo sviluppo rurale);\nSettore INDUSTRIA E ARTIGIANATO (possibilità di scegliere tra i seguenti indirizzi: manutenzione e assistenza tecnica, produzione industriali e artigianali).\nGli ISTITUTI TECNICI sono 2, con 11 indirizzi differenti:\nSettore TECNOLOGICO (indirizzo informatica e telecomunicazioni, elettronica ed elettrotecnica, costruzioni ambiente e territorio, meccanica meccatronica ed energia, chimica materiali e biotecnologie, agraria agroalimentare e agroindustria, trasporti e logistica, grafica e comunicazione, sistema moda);\nSettore ECONOMICO (indirizzo amministrazione finanza e marketing oppure turismo).\nLegge sull'Orientamento scolastico, Orientamento scolastico bolzano, Orientamento scolastico cos'è, Orientamento scolastico psicologia, Orientamento scolastico test, Perchè fare Orientamento scolastico, Progetto Orientamento scolastico scuola media, Schede per orientamento scuola media


Al via oggi un corso di studio post laurea di tre mesi per futuri funzionari e direttori di Consorzio di tutela dei vini a DO italiani. – Federdoc\nAl via oggi un corso di studio post laurea di tre mesi per futuri funzionari e direttori di Consorzio di tutela dei vini a DO italiani.\n10 borse di studio ad altrettanti giovani selezionati, che potranno usufruire di una formazione mirata e specifica.\n“Alla consapevolezza dei propri desideri e obiettivi di realizzazione professionale – dichiara Riccardo Ricci Curbastro, Presidente Federdoc – deve sempre corrispondere preparazione e studio. Per operare nella gestione sempre più complessa dei Consorzi di tutela di vini a DO, occorre una approfondita conoscenza della realtà vitivinicola italiana, della normativa e degli ambiti operativi in cui gli stessi si muovono”.\nQueste le motivazioni principali che hanno visto oggi l’inizio del corso, rivolto a 10 borsisti selezionati da Federdoc. 3 mesi, tra teoria e pratica, che vedranno poi i partecipanti svolgere uno stage presso alcuni consorzi associati.\n“Ci siamo rivolti ai giovani con l’obiettivo di incentivare un ricambio generazionale – prosegue Riccardo Ricci Curbastro – ci auguriamo che da questi corsi escano nuove figure professionali esperte, che possano agire con questa consapevolezza e fornire un contributo di idee nuove, entusiasmo e metodiche innovative, con competenza e responsabilità, in particolare sulle sfide del futuro legate ai grandi temi dell’ambiente e della sostenibilità.”.\nIl Vino Nobile di Montepulciano è la prima denominazione italiana ad aver ottenuto da parte di @Valoritalia la… twitter.com/i/web/status/1…


Effetto Papa Francesco per la Summer School Qui News valdelsa\nAttualità venerdì 01 agosto 2014 ore 10:28\nEffetto Papa Francesco per la Summer School\nLa XXI edizione dell'International Summer School on Religions si terrà a San Gimignano dal 25 al 28 agosto\nUn'edizione dedicata a Papa Francesco e all'impatto del suo pontificato sulla realtà italiana e sul panorama religioso internazionale. Si tratta di un’occasione per riflettere sui mutamenti in atto e sulle prospettive che si aprono nella Chiesa e nello scenario mondiale.\nUn'importante iniziativa di alto valore religioso e sociale, così è stata definita dal consigliere regionale Paolo Bambagioni durante la presentazione dell'evento in Consiglio Regionale. Presente anche Arnaldo Nesti, direttore scientifico di Asfer, associazione per lo studio del fenomeno religioso di Firenze, che ha voluto sottolineare il carattere internazionale della Summer School alla quale parteciperanno una cinquantina di studiosi provenienti da varie parti del mondo.\nTra i progetti dell'Asfer c'è la salvaguardia dell'opera di don Luigi Rosadoni uno dei protagonisti della stagione del cattolicesimo fiorentino dal secondo dopoguerra.\nI lavori si apriranno al Teatro dei Leggieri di San Gimignano con la presentazione degli atti del 2013 “Conflitti sociali e religione nel Mediterraneo” e si concluderanno nel suggestivo Monastero di Bose, dislocato a Cellole, sulle colline sangimignanesi.\nArnaldo Nesti - dichiarazione


Covid-19: il sostegno alle imprese - We Wealth\nPianificazione Fiscale Imprese\nPianificazione Fiscale\t· Imprese\nIl decreto liquidità ha inserito diverse novità. Alcune di queste riguardano proprio le imprese. E dunque di cosa si tratta? E le misure sono incisive come il governo sostiene?\nA tre mesi dal primo decreto adottato per far fronte all’emergenza economia generata dalla crisi sanitaria, la lettura sistematica della normativa sin qui adottata delinea una manovra economica complessa, realizzata con interventi giuridici frammentati che, in alcuni casi, non riuscendo a garantire un disegno normativo coerente, hanno finito per depotenziare l’efficacia delle misure adottate.\nI primi interventi con cui il Governo si è adoperato per garantire un sostegno alle imprese in difficoltà, hanno riguardato la sospensione per i mesi di marzo, aprile e maggio dei versamenti dei tributi e, in particolare, dell’IVA, delle ritenute sui salari e dei contributi previdenziali. Si tratta di misure realizzate per mezzo di quattro diversi decreti, che, attraverso una serie di reciproci rinvii e scontando diverse modifiche in sede di conversione, differenziano le condizioni di accesso al beneficio a seconda della mensilità di riferimento. In dottrina si è posto l’accento su una certa irragionevolezza della misura in questione, giacché richiede alle imprese che hanno subito lo stop delle attività produttive di effettuare il pagamento in un momento (16 settembre) in cui presumibilmente gli effetti della crisi di liquidità saranno tutt’altro che cessati. Ciò che è innegabile, ad ogni modo, è che la disciplina che è scaturita dalla somma delle norme in commento, risultando di difficile lettura persino agli addetti ai lavori, ha, in alcuni casi, scoraggiato i contribuenti.\nPiù incisivi, invece, almeno secondo le intenzioni, i contributi a fondo perduto disposti per garantire un’iniezione di liquidità alle imprese in crisi. L’art. 25 del cd. decreto Rilancio ha disposto un sostegno economico a favore delle società che abbiano subito un’importante riduzione del fatturato nel mese di aprile 2020 rispetto allo stesso mese dell’anno precedente. Nonostante i buoni propositi, però, le prime simulazioni sull’incentivo non hanno portato ai risultati sperati: la Cgia, pronunciandosi sul punto, ha definito la misura “un bicchiere d’acqua per tutti incapace di togliere la sete a coloro che ne hanno veramente bisogno”, dando atto di come, un’impresa con un fatturato annuo di 180 mila euro, a fronte di una perdita di 15 mila, finisca per percepire un contributo di 3 mila.\nCon una misura analoga il Governo si è indirizzato anche al mondo delle start-up innovative, per le quali ha previsto, oltre ad una deduzione del 50%, fino ad un massimo di 100 mila annui, per le persone fisiche che effettuano investimenti in tali società, anche un contributo a fondo perduto. Nonostante l’intento del legislatore sia lodevole, in questo caso l’efficacia dell’incentivo è rimandata all’adozione di uno dei 103 decreti di attuazione del Dl Rilancio, atteso entro il 18 luglio 2020.\nDebbono considerarsi con favore le norme con le quali il legislatore ha previsto un taglio di alcuni tributi. Gli articoli 24 e 177 del Dl Rilancio hanno stabilito, rispettivamente, l’abolizione (i) del saldo per il 2019 e del primo acconto per il 2020 dell’Irap e (ii) della prima rata dell’Imu per gli immobili destinati ad attività turistiche. Seppure il taglio delle imposte abbia sin qui riguardato soltanto una piccola fetta del gettito statale, tali misure hanno il merito di inserirsi nel solco di un percorso di semplificazione che potrebbe facilmente garantire una maggiore efficacia alle manovre governative.\nEd invero, davanti alla difficoltà di reperire le risorse necessarie per erogare i sostegni alle imprese, le associazioni di categoria avevano a più riprese incalzato l’esecutivo, sottolineando che, nell’ambito dell’attuale realtà produttiva, un taglio mirato delle imposte potesse garantire un aiuto sicuro ed immediato. E nonostante le richieste abbiano trovato ascolto soltanto con l’ultimo dei decreti adottati per fronteggiare la crisi, tali misure fanno ben sperare che i futuri interventi normativi guardino criticamente alla realtà del mondo produttivo, per improntarsi ai principi dell’immediatezza e dell’efficacia.\nIn questo senso, davanti all’evidente necessità per le imprese di reperire risorse economiche, ci si sarebbe aspettati, ad esempio, che l’Esecutivo abbattesse i limiti di deducibilità degli interessi passivi o potenziasse le agevolazioni per la capitalizzazione delle società (come l’Ace). Misure di questo tipo, infatti, non richiedendo ulteriori decreti di attuazione o il reperimento nel breve termine di coperture finanziarie, avrebbero avuto una certa ed immediata efficacia pratica, dimostrandosi più in linea con la realtà materiale dei tempi che corrono.\nResta da augurarsi, allora, che nell’ambito dei lavori di conversione dei decreti sin qui varati, la manovra economica possa indirizzarsi ad obbiettivi di maggiore coerenza normativa adottando un approccio pratico alla crisi in atto.\nLEGGI ANCHE: Ecobonus 110%: le novità del decreto Rilancio\nLEGGI ALTRI ARTICOLI SU: Pianificazione Fiscale\tImprese\nALTRI ARTICOLI SU "decreto rilancio"


A favore hanno votato 371 deputati, 39 i contrari. L’aula di Montecitorio ha deciso con scrutinio palese. Il parlamentare è accusato di associazione a delinquere, riciclaggio, peculato e truffa. Berlusconi: “Tutti i nostri hanno votato contro, siamo e saremo sempre garantisti”. Renzi: “La legge è uguale per tutti, anche per i deputati del Pd”. Ok al carcere da Montecitorio, i precedenti\nSì della Camera all’autorizzazione all’arresto del deputato Pd, Francantonio Genovese. A favore hanno votato 371 deputati, 39 i contrari. Lo scrutinio è stato palese. E’ accusato di associazione a delinquere, riciclaggio, peculato e truffa.\nIl deputato, dopo aver seguito la votazione dalla sua villa di Ganzirri con i suoi legali, si è presentato in serata casa circondariale del quartiere Gazzi a Messina.\nCon un ‘tweet’ interviene il premier Renzi: “Il Pd crede che la legge sia uguale per tutti. E la applica, sempre. Anche quando si tratta dei propri deputati #avisoaperto”. Mentre Berlusconi ha reso noto che “tutti i deputati di Forza Italia hanno votato contro”.“Noi siamo e saremo garantisti sempre e comunque” ha aggiunto. “Noi eravamo favorevoli” dichiara, invece, ‘ Giorgia Meloni (Fdi-An) da Palermo. “Per una volta siamo in maggioranza”.\nC’è stata tensione in aula, durante l’intervento di Alessio Villarosa (M5S) che, rivolto ai colleghi della maggioranza, li ha accusati di strumentalizzare le figure di Giovanni Falcone e Paolo Borsellino e ha urlato: “Vergognatevi”. La presidente della Camera ha richiamato ad alta voce il deputato grillino: “La smetta”, ha detto, mentre dal settore Pd aumentavano le proteste. A Villarosa ha risposto poi Anna Rossomando che in un intervento appassionato ha detto che il Pd “non accetta lezioni da nessuno”. Su Twitter Beppe Grillo esulta: “Abbiamo costretto il Pd a votare oggi per mandare #FuoriGenovese dal Parlamento!”.\nPer sollecitare una votazione immediata i grillini avevano letteralmente ‘assediato’ la sala in cui si svolgeva la riunione dei capigruppo, dopo aver polemizzato con la presidente della Camera, Laura Boldrini per aver convocato la conferenza dei capigruppo anziché procedere direttamente al voto d’Aula come da programma.\nIl Procuratore aggiunto di Messina, Sebastiano Ardita non ha voluto “commentare la decisione dell’Aula”. E’ stata la Procura di Messina a chiedere l’arresto del deputato Pd Francantonio Genovese nell’ambito dell’inchiesta sulla formazione professionale della Regione Sicilia.\nGenovese Camera Pd M5S voto scrutinio Montecitorio braccio di ferro grillino sollecitare


Regressione verso la media: perché i rimproveri non migliorano le prestazioni?\nPerché mai noi, che preferiamo stare dalla matematica il più lontano possibile, dovremmo interessarci di statistica, campionamento e media? Che cosa c’entra la media con i piloti d’aereo? Kahneman, psicologo israeliano e vincitore del Premio Nobel in Economia nel 2002, ci spiega perché è importante considerare uno dei principali indici statistici descrittivi: la media.\nEgli era incaricato di tenere lezioni ai piloti dell’aeronautica israeliana relativamente alla presa di decisione in contesti di incertezza. Kahneman scoprì che gli istruttori erano convinti – in seguito ad un gran numero di esperienze sul campo – che le punizioni o i rimproveri per gli errori commessi dai piloti fossero il giusto mezzo per migliorarne le prestazioni di volo. Si erano accorti, infatti, che quando ad un comportamento scarso seguiva un rimprovero, la prestazione successiva dei piloti migliorava; al contrario, quando ad una manovra di volo corretta si faceva seguire un rinforzo, la prestazione immediatamente calava. Ma è davvero così?\nApparentemente gli istruttori hanno ragione, ma, se analizziamo a fondo la questione, ci accorgiamo di un effetto che spiega l’andamento delle prestazioni, sia nel campo aereonautico sia nella vita di tutti i giorni. Questo effetto è noto come regressione verso la media: i risultati eccezionalmente buoni o eccezionalmente cattivi rispondono a complesse leggi di casualità; questo fa sì che, dopo aver ottenuto un esito estremo (in positivo o in negativo), l’esito della misurazione successiva tenderà ad essere più vicino alla media. Dopo una manovra di volo particolarmente scorretta (molto sotto la media), il pilota migliorerà la sua performance, che tenderà ad avvicinarsi alla prestazione media, indipendentemente dal rimprovero proveniente dall’istruttore.\nLa regressione verso la media, quindi, potrebbe spiegare perché i rimproveri talvolta appaiono migliori delle lodi; pensate, ad esempio, all’effetto che questo potrebbe sortire in ambito scolastico o lavorativo, se gli insegnanti e i datori di lavoro non sono adeguatamente informati e formati.\nPrendere consapevolezza di questo tipo di effetti è il primo passo per modificare il nostro comportamento.\nFONTE: Kahneman, D. (2012). Pensieri lenti e veloci. Milano: Mondadori


Bollettino Covid nel Casertano: 273 nuovi casi positivi su 1.186 tamponi processati - Il Crivello\nIl tasso di positività sale al 23,02%. Attualmente, in tutto il Casertano, ci sono 6.146 persone contagiate dall’infezione virale. Tutti i dati città per città\nReport Covid-19 – Elaborazione effettuata il 27 dicembre 2021\nIl bollettino quotidiano diffuso oggi dall’Asl di Caserta sull’andamento dell’epidemia di Covid-19 in tutta la provincia evidenzia 273 nuovi casi positivi al virus su un totale di 1.186 tamponi giornalieri processati dalle strutture distrettuali sanitarie.\nIl tasso di positività si attesta al 23,02%. Attualmente, in tutto il Casertano, si contano in totale 6.146 persone contagiate dall’infezione virale. Le persone completamente guarite dal Coronavirus invece, risultate quindi negative al doppio tampone dopo aver contratto la malattia, sono 60. Fortunatamente nelle ultime ventiquattr’ore non si registrano decessi provocati dalle complicazioni del Sars-Cov-2.\nLa città più colpita di tutta la provincia risulta essere Caserta con 578 contagiati al Covid. Seguono: Marcianise con375contagiati, Castel Volturno con 370 contagiati, Aversa con 354 contagiati, Maddaloni con 353, Santa M. C. Vetere con 270, A seguire l’elenco riportato.\nVaccini, booster a 4 mesi: Figliuolo, avvio delle somministrazioni dal 10 gennaio


Lego Forma, il Lego per adulti che scarica ansia e stress - EVOLVE : EVOLVE Lego Forma, il Lego per adulti che scarica ansia e stress - EVOLVE\nHome Start Up Lego Forma, il Lego per adulti che scarica ansia e stress\nLego Forma, il Lego per adulti che scarica ansia e stress\nI primi modelli di pesci meccanici sono già andati a ruba su Indiegogo: anche gli adulti amano i Lego, ma questo lo sapevamo già!\nFrancesca Di Belardino - 27 Novembre 2018 11:00 - Ultimo aggiornamento 21 Febbraio 2020 19:33\nI Lego sono tra i giochi più conosciuti ed amati dai ragazzini di tutto il mondo: che anche gli adulti non fossero immuni al loro fascino non è una novità, tanto che alcuni modelli da collezione, legati a film o libri, sono composti da migliaia di pezzi ed arrivano a costare cifre importanti.\nE’ riconosciuto infatti il ruolo terapeutico che concentrarsi su una piccola costruzione ha sull’ansia, lo stress e l’insoddisfazione. Forse anche per questo, pensando ai genitori e agli amici dei loro primi fan, Lego ha deciso di dedicare agli adulti una sua “costola”, una start up dal nome Lego Forma che è stata lanciata su Indiegogo.\nLego Forma offre agli adulti “modelli meccanici” da costruire, molto diversi dai classici Lego: si tratta infatti di set per costruire pesci e squali, ciascuno con 294 pezzi unici e pelli personalizzate, in grado di muoversi quando assemblati correttamente. Le forme, a differenza dei classici Lego, sono stondate e gli elementi meccanici sono a vista.\nOvviamente la campagna su Indiegogo è andata a gonfie vele e sono stati venduti più di 6.600 pesci e squali costruibili, che i compratori stanno ricevendo proprio in questi giorni.\nVisto il grande successo, ci aspettiamo di vedere Lego Forma a breve nei negozi, magari con altri soggetti ed altre personalizzazioni.\nTag: costruzionilegostart up\nSmart & Start Italia, ecco il bando e tutte le informazioni


Ascolti tv ieri, L’Allieva 2 | Perfetti Sconosciuti | Auditel 1 novembre 2018\nHome Ascolti Ascolti tv ieri, L’Allieva 2 vs Perfetti Sconosciuti | Dati Auditel 1...\nAscolti tv ieri, L’Allieva 2 vs Perfetti Sconosciuti | Dati Auditel 1 novembre 2018\nCosa hanno visto gli italiani nella prima serata di ieri, 1 novembre 2018, secondo gli ascolti tv? Dopo la sfida fra L’Allieva 2, fiction con Alessandra Mastronardi e Lino Guanciale, e il GF VIP 3, che si ripeterà settimana prossima, contro l’amatissima fiction di Rai 1 l’ammiraglia Mediaset ha puntato il tutto e per tutto sul film Perfetti Sconosciuti. Quanti telespettatori si sono sintonizzati, invece, sugli altri canali? Su Rete 4 è stato protagonista della prima serata tv il giornalista Gerardo Greco. A lui si è contrapposto, su La7, Corrado Formigli con la nuova puntata di Piazzapulita. Eccovi quindi tutti i dati Auditel di ieri, primo giovedì del mese di novembre.\nAscolti tv ieri, 1 novembre 2018\nDurante le indagini per il tentato omicidio di una regista teatrale, Alice ha intuito il motivo della ruggine tra Conforti ed Einardi. Purtroppo, però, le indagini hanno tirano in ballo anche Cordelia, la coinquilina di Alice, e tutte le energie della giovane si sono concentrate sulla risoluzione del caso. La seconda puntata della seconda serie della fiction di Rai 1 ha conquistato una media di 5.022.000 spettatori pari al 21.5% di share.\nLa Tanzania ha ospitato nuovamente le mirabolanti e a volte spettacolari azioni dei viaggiatori rimasti in gara. Il nuovo viaggio dei concorrenti di Pechino Express è partito dalla Moschea Rosa di Dodoma, dove Costantino della Gherardesca ha annunciato una novità assoluta per ik programma. Le due ultime coppie che lo avrebbero raggiunto nella città di Morogoro, nel verde scenario ai piedi delle Uluguro Mountains, si sarebbero dovuto sfidare in una Prova Svantaggio. Il programma di Rai 2 ha tenuto con il fiato sospeso una media di 1.620.000 spettatori pari al 7.4% di share.\nRAI 3: Io, Daniel Blake\nIn seguito a una grave crisi cardiaca, Daniel Blake, un carpentiere di Newcastle, è stato costretto a chiedere un sussidio statale. Il suo medico gli ha proibito di lavorare, ma a causa di incredibili incongruenze burocratiche si è trovato nell’assurda condizione di dover comunque cercare lavoro. Così durante una delle sue visite al centro per l’impiego, Daniel ha incontrato Katie, giovane madre single di due figli piccoli. Il film ha appassionato una media di 1.050.000 spettatori pari ad uno share del 4.3%.\nLa puntata della trasmissione condotta da Gerardo Greco si è concentrata sulle varie situazioni di opposizione che l’Italia sta affrontando in questo periodo. Attenzione particolare è stata riservata alla Liguria, Regione particolarmente colpita dal maltempo. Ospiti: Andrea Giuliacci e Luigi D’Angelo della protezione Civile, ma anche l’ex-sindaco di Torino Piero Fassino e Luca Carabetta (M5S). Il programma ha interessato, secondo gli ascolti tv di ieri, una media di 750.000 spettatori con il 4% di share.\nEva e Rocco, coppia ormai in crisi da tempo, hanno invitato a cena i loro amici: Cosimo, Peppe, Bianca, Lele e Carlotta. Durante la serata qualcuno ha proposto di mettere i cellulari sul tavolo e di leggere ad alta voce a tutti gli altri ogni messaggio che sarebbe arrivato oltre che a mettere in vivavoce tutte le telefonate. La cosa ha destabilizzato gli astanti e creato dinamiche interessanti sconvolgendo la vita di tutti i protagonisti. Per fortuna, però, qualcuno non ha accettato e il vaso di Pandora non si è aperto realmente. L’amatissimo film, campione di incassi al botteghino, ha entusiasmato una media di 2.302.000 spettatori pari al 10% di share.\nContinua la saga di Harry Potter. Un pericoloso assassino, Sirius Black, è scappato dalla sorvegliatissima prigione per maghi di Azkaban. A causa di ciò Harry Potter, ha corso numerosi pericoli. Black, legato alla sua famiglia, ha fatto di tutto per uccidere il piccolo maghetto scatenando così una battaglia all’ultimo sangue. Il film ha incollato alla tv una media di 1.663.000 spettatori. Share pari a 7.8 punti percentuali.\nLo scontro con Bruxelles sulla manovra e le ricette economiche dei populisti, con un viaggio nell’America di Trump alla vigilia del voto di Midterm. Sono stati questi i temi trattati nella nuova puntata di Piazzapulita. Tra gli ospiti di Corrado Formigli sono arrivati in studio: Ferruccio De Bortoli; la direttrice di Elle Maria Elena Viola; Valentina Petrini e lo scrittore Stefano Massini. La trasmissione ha interessato una media di 991.000 spettatori con uno share del 5.4%\nTV8: Ultimatum alla terra\nUna smisurata e misteriosa sfera luminosa è atterrata tra gli alberi di Central Park e sotto gli occhi meravigliati dei newyorkesi. L’alieno che la abitava è stato accolto da una pallottola di benvenuto esplosa da un militare nervoso ed emotivo. Ricoverato d’urgenza e guarito con prodigiosa rapidità, l’alieno ha assunto sembianze umane e nome sotto una pellicola gelatinosa. Il film Ultimatum alla terra ha raccolto una media di 533.000 spettatori pari al 2.2% di share.\nChef Rubio è tornato in tv con l’attesissima seconda stagione di Camionisti in Trattoria. Questa volta lo chef è andato in Trentino e fra piatti locali e meno ha espresso, insieme ad altri veri camionisti, il suo parere su ciò che gli veniva presentato. La trasmissione ha intrattenuto una media di 431.000 telespettatori pari al 1.7% di share.


Outlet Arredamento > Divani > Divano Ditre italia con penisola Antigua PREZZI OUTLET\nIl divano Antigua offre un comfort assoluto sia in termini di seduta sia in termini di relax, grazie ai poggiatesta reclinabili in qualunque posizione consente di regolare al meglio la postura desiderata, la particolare sagomatura dello schienale consente un comodo sostegno alla parte lombare mentre la seduta in espanso indeformabile e Tecnoform garantisce una risposta pronta e sempre in ordine a qualunque peso. I piedini sono in legno tinto wengè con bordo metallizzato alti cm. 4, il meccanismo dei poggiatesta è a scatto in acciaio cromato mentre la struttura portante interna è in legno massello. Il rivestimento è in tessuto antimacchia, sfoderabile e lavabile e può essere ordinato a parte un secondo rivestimento da usare come cambio. La composizione ha un ingombro esterno di cm. 302x169prof.x70-87h. ed è caratterizzata da una seduta con altezza da terra di cm. 40 ed una profondità di cm. 55 mentre il bracciolo misura cm. 25 di spessore. Rusconi Design Arredamenti è il punto di riferimento dei divani Ditre Italia per Como e Provincia , presso il nostro showroom a Cirimido (COMO) troverete tantissime proposte d'arredo per vestire al meglio la casa secondo i propri gusti, tante idee e consulenza professionale per soluzioni originali e personalizzate, visita il nostro sito www.rusconiarredamenti.it\nDivano con penisola Antigua a prezzo ribassato 40%\nAnima solida e soffice cuscinatura per il modello di Divano con penisola Antigua Ditre italia PREZZI OUTLET qui disponibile. Un divano o una poltrona Ditre italia sono elementi che arredano perfettamente la zona del living, ambiente deputato al relax e allo svago: il modello Antigua qui presente sarà presenza caratterizzante del tuo living.\nAntigua: stile, numero di sedute e tanto altro\nQuesta è il miglior acquisto per risolvere le tue necessità di stile e spazio, in quanto capace di unire doti di funzionalità e stile grazie a qualità dei materiali e linee ben studiate; che tu desideri completare un locale di ogni stile, sia esso legato alla tradizione nonché di design minimale, Antigua con seduta fissa sarà capace di evidenziare il valore estetico del locale pur rimanendo imprescindibile dal punto di vista pratico.\nI locali interni sono sempre diversificati gli uni dagli altri non solo per quanto concerne l'uso e lo stile, ma anche per quanto concerne le dimensioni e la disposizione degli arredi; con il fine di ricreare un'ambientazione ideale per te negli ambienti disponibili, la firma ha pensato a una collezione di imbottiti di ogni tipo, tra cui anche il divano con penisola in Offerta Outlet.\nChe tu desideri arredare un living di ogni tipo, che sia di dimensioni più o meno estese, Antigua visibile in foto sarà capace di trovare la soluzione ideale per te, definendo particolari atmosfere in stile moderno che rispettino la tua personalità.\nIn un living di tutto rispetto di certo non mancherà una seduta confortevole e accogliente per tutta la famiglia o per ogni eventuale ospite: per cui è veramente imprescindibile tenere in considerazione anche il numero di sedute degli imbottiti prima di acquistare ciò che è per te; questo modello, che possiede 4 posti, di certo sarà capace di agevolare ogni tua esigenza.\nIl costo della spedizione è definito a seconda della tipologia di prodotto ed alla strada percorsa: trasporto escluso per quest'offerta davvero vantaggiosa.\nLe proposte di imbottiti che distribuiamo sono di ottima qualità non solo per quanto concerne estetica e design, ma anche per funzionalità ed ergonomia; un prodotto Ditre italia, come questo modello in tessuto, è sempre rivestito con materiali pregiati che si prestano a completare dal punto di vista dell'estetica locali di ogni tipo assicurandoti, contemporaneamente, resistenza negli anni ed estrema morbidezza.\nI pezzi di arredo, tra cui anche gli imbottiti, non devono mai risultare d'ingombro, innanzitutto per quanto concerne lo spazio che impegnano all'interno dei locali; proprio per questo è così rilevante valutare attentamente anche le loro misure: il modello di Divano con penisola visibile in foto è appartenente alla collezione di imbotti della marca di lunghezza che varia da 301 a 325 cm ed è quindi ideale per un locale di diverse misure.\nIl modello visibile in foto è capace di garantire grande morbidezza negli anni, pur rimanendo resistente al peso anche dopo anni di uso prolungato per merito della sua imbottitura in poliuretano.


Grant Morrison rilancia Hal Jordan con The Green Lantern – Lo Spazio Bianco\nGrant Morrison ritorna nell’universo DC.\nLo sceneggiatore scozzese annuncia il suo ritorno in grande stile, collaborando con il disegnatore Liam Sharp su The Green Lantern, una nuova serie in dodici parti pensata per esplorare il ruolo dell’eroe come “poliziotto spaziale” che debutterà alla fine del 2018.\n“Invece delle grandi, epiche storie in più puntate, ci stiamo concentrando sulla vita di tutti i giorni di un poliziotto spaziale. Niente più trame apocalittiche”, ha dichiarato Morrison a IGN. “Il concetto di base è che [Hal Jordan] è come un poliziotto spaziale che pattuglia un settore dell’universo dove tutto può accadere. L’abbiamo reso più simile a un procedurale poliziesco”.\nCiò non significa che la serie sarà priva del tocco distintivo di Morrison. Secondo quanto riportato da IGN, lui e Sharp sono pronti ad assicurare ai lettori che Hal avrà a che fare con le Lanterne Verdi aliene più strane degli ultimi anni. Per tale motivo, non c’è da aspettarsi che John Stewart, Guy Gardner, Kyle Rayner, Simon Baz o Jessica Cruz facciano una comparsa: in fin dei conti Hal è “un solitario e un vagabondo“, come afferma Sharp.\n“Sappiamo che Hal Jordan è un bravo poliziotto, ma è davvero un bravo ragazzo? Vogliamo esaminare i rapporti e il modo in cui tratta le persone“, ha aggiunto Morrison, promettendo che mentre i fan riconosceranno immediatamente il personaggio che conoscono e amano, il fumetto introdurrà anche un lato inedito dello stesso. “Se hai un lavoro come poliziotto spaziale, è difficile rimanere bloccato sul pianeta Terra. Lui ha altre vite su altri pianeti. Vedremo un sacco di aspetti di Hal Jordan che non penso siano stati esplorati prima d’ora.”\nLeggi altri articoli su: supereroi, DC Comics,Grant Morrison,Green Lantern


Perché se investi guardando l’orologio o il calendario sei matematicamente destinato a perdere (Ebook Capitolo 2 "Guadagnare in Borsa è questione di forza). - SoldiExpert SCF\nPerché se investi guardando l’orologio o il calendario sei matematicamente destinato a perdere (Ebook Capitolo 2 "Guadagnare in Borsa è questione di forza).\nOrizzonte temporale, mio sconosciuto. Più è breve il periodo d’investimento maggiore è il rischio di perdere soldi con qualsiasi tipo di asset o strategia! Per questo motivo è assolutamente sconsigliato investire sull'azionario la parte della ricchezza che può servire nel breve termine: il rischio di dover liquidare posizioni in forte perdita è troppo grosso! E'' uno dei concetti chiave che dovrebbe essere in testa di qualsiasi risparmiatore qualsiasi sia la strategia (sempre che sia una strategia...) che segue ma purtroppo è anche uno dei più traditi.\nHome | Perché se investi guardando l’orologio o il calendario sei matematicamente destinato a perdere (Ebook Capitolo 2 "Guadagnare in Borsa è questione di forza).\n03/09/2014 / Come Investire / di Salvatore Gaziano\nPerché se investi guardando l’orologio o il calendario sei matematicamente destinato a perdere\n“…Niente dura niente, niente dura e questo lo sai\nPerò non ti ci abitui mai…”\nVasco Rossi (Dannate Nuvole)\nQuando si inizia a investire non si sa (e nemmeno noi) cosa c’è dietro l’angolo: se 7 mesi o 7 anni di vacche grasse o vacche magre come si scrive nella Genesi. E non dipende certo da noi l’andamento delle Borse e delle economie e dei mercati. Certo se sapessimo in anticipo quello che accadrà potremmo consigliare solo i titoli che salgono, astenerci totalmente dal consigliare di acquistare prima di una fase discendente e non chiudere in perdita alcuna operazione.\nMa purtroppo non siamo noi (e non ci risulta seriamente che lo sia alcuno) in possesso di queste doti divinatorie. Per questo non facciamo volutamente previsioni sui mercati (e abbiamo scritto molto materiale sulla fallacia delle previsioni che vi invitiamo a richiederci se ancora siete dei tipi che credete ai report delle banche d’affari e agli studi macro-economici) e cerchiamo solo di applicare con metodo e disciplina delle strategie che nel corso di questi anni hanno dimostrato di funzionare egregiamente (salvo non avere orizzonti temporali come quelli della vita media di un topo), producendo dei risultati che percentualmente con continuità pochissimi gestori e money manager hanno ottenuto nel tempo come dimostra l’andamento dei nostri portafogli.\nIn questo capitolo parliamo perciò di tempo e volatilità (ovvero rischio) perché dopo oltre 25 anni di attività come consulente e giornalista finanziario credo che questo rappresenti uno degli argomenti ancora più scottanti con cui occorra confrontarsi seriamente con la propria clientela.\nE se un risparmiatore o investitore non comprende il concetto di rendimenti e volatilità e li “interiorizza” per bene è come costruire tutto il rapporto sulla sabbia perché al primo venticello un po’ forte tutto il rapporto di fiducia si sbriciolerà.\nE se avete letto finora queste pagine e leggerete quelle future il “tempo” non è certo per noi un alibi per giustificare qualsiasi cosa, vendendo l’illusione che nel “lungo periodo” tutto si aggiusterà perché questa può essere anche una pietosa bugia se la strategia di investimento che si segue è basata solo sul tempo dove basta solo aspettare poco o tanto per diventare ricchi (“Non ti fidare, ragazzo mio, di quelli che promettono di farti ricco dalla mattina alla sera. Per il solito, o sono matti o imbroglioni” ammonisce il Grillo Parlante a Pinocchio).\nL’orizzonte temporale d’investimento dovrebbe essere invece uno dei concetti primari con cui chi si avvicina a qualsiasi tipo d’investimento dovrebbe confrontarsi seriamente ovvero il rapporto tra rendimento e volatilità, perché fa parte delle “regole del gioco” ed è la numero uno da conoscere.\nChe significa? Che più è breve il periodo d’investimento maggiore è il rischio di perdere soldi con qualsiasi tipo di asset o strategia!\nPer questo motivo è assolutamente sconsigliato investire sull’azionario la parte della ricchezza che può servire nel breve termine: il rischio di dover liquidare posizioni in forte perdita è troppo grosso!\nPerché la volatilità non è qualcosa di teorico ma è ciò che può mettere a serio rischio le vostre coronarie se siete una persona che controlla frequentemente la propria posizione e siete fra coloro che una discesa della propria posizione rispetto a quella più alta che avevate memorizzato come “già in tasca” è qualcosa che vi deprime profondamente e vi toglie quasi il sonno.\nRiavvolgiamo il nastro e proviamo a vedere perché c’è qualcosa in questo modo di affrontare l’investimento finanziario di malato che potrebbe danneggiare sia il vostro equilibrio psichico sia patrimoniale.\nSe parliamo di azioni tutti gli investitori dovrebbero sapere che la probabilità su un orizzonte di 5 anni di vedere sul proprio capitale materializzarsi a un certo punto una perdita anche del 25-35% è altissima. Ed è la ragione per cui si consiglia di non investire con orizzonti brevi e di non investire tutto in azioni se non si ha un profilo di rischio adeguato (che vuole dire la capacità di sopportare senza quasi colpo ferire fasi avverse).\nIl rischio va quindi conosciuto e per tale si definisce nei mercati finanziari la possibilità che il rendimento di un investimento sia differente dai rendimenti attesi.\nNon conoscere il rischio significa inevitabilmente essere o diventare un investitore o risparmiatore “pauroso” quando i mercati andranno nella direzione opposta a quella sperata. E un investitore pauroso è un investitore terribile. E farà inevitabilmente nel 90% dei casi una brutta fine. Mangiato dal mercato o da qualcuno che approfitterà furbescamente di questo suo stato di terrore.\nE’ molto importante perciò conoscere se stessi e i mercati e l’aumento delle conoscenze finanziarie dovrebbe portare a un’impostazione estremamente disciplinata delle scelte di portafoglio: la migliore anticamera nel tempo in un orizzonte di medio-lungo periodo per ottenere performance positive e superiori a quelle di mercato.\nQuando s’investe in titoli azionari (o obbligazionari quando non s’investe in titoli “privi di rischio” se oggi ancora possiamo dire che esistono simili asset…) vuol dire quindi che non esistono certezze assolute sul valore futuro e sul rendimento che si otterrà dall’investimento e che è molto ragionevole aspettarsi che il rendimento reale si discosti (minore è l’orizzonte temporale) da quello atteso per effetto della volatilità delle quotazioni.\nSe guardiamo all’andamento passato dei mercati dobbiamo tenere conto di tutto questo e più è corto il nostro orizzonte temporale maggiori sono le probabilità di uscire perdenti dall’investimento è la lezione implacabile che dobbiamo conoscere.\nCome misurare il rischio insito nell’investimento finanziario? Nella pratica si utilizzano semplici misure statistiche e fra queste la volatilità o il drawdown.\nLa volatilità viene definita come la variabilità del tasso di rendimento di un titolo su un determinato arco temporale.\nPer esempio se consideriamo un titolo caratterizzato da un rendimento medio annuo del 10% e da una volatilità annua del 22%: investendo in quel titolo, il rendimento ottenuto su base annua molto probabilmente è compreso tra un minimo (scenario peggiore) del -12% (10-22%) e un massimo del +32% (10+22%) nello scenario migliore.\nIl drawdown invece misura in termini percentuali la massima quantità di denaro che si è persa durante un investimento dal punto di massimo precedente ed è un indicatore quindi più “orrendo” di quello della volatilità (vedi nota 1) perché parla (sempre naturalmente per il passato) del peggior scenario di un ipotetico investitore “sfigato” che fosse entrato prima di un crollo quanta perdita massima avrebbe dovuto sopportare. Ed è un indicatore che come SoldiExpert SCF spesso citiamo e da anni pubblichiamo su tutti i nostri portafogli perché è molto più pessimistico della volatilità e ci piacerebbe che chi investe si confronti con lo scenario peggiore di oscillazione che potrebbe subire durante il suo investimento.\nSi guardi il grafico1 sopra che misura a un anno per varie asset class cosa dice la macchina del tempo dei rendimenti (periodo 1950-2013). Se s’investe in azioni (a larga capitalizzazione) con un orizzonte temporale di 12 mesi, l’anno migliore ha significato un rendimento del +61% ma l’anno peggiore una perdita equivalente. Anche nell’investimento obbligazionario a un anno è possibile perdere (e non proprio di pochi punti percentuali).\nMigliorano le cose a 5 e 10 anni dove comunque la possibilità di ottenere nell’arco di questo periodo di detenzione dei rendimenti negativi esistono: solo con un orizzonte temporale ventennale l’esame dei rendimenti passati ci indica che la probabilità di avere un risultato di portafoglio negativo (soprattutto sull’azionario) si azzera quasi del tutto.\nQui stiamo parlando in questi esempi di un approccio passivo e con un approccio attivo è possibile come abbiamo visto con le strategie da noi seguite magari migliorare anche in modo significativo questi “holding period” (periodi di detenzione) come abbiamo scritto qui in questo articolo dedicato proprio all’argomento che consigliamo di leggere perché contiene molte riflessioni e studi utili sull’argomento.\nNei nostri portafogli standard di SoldiExpert SCF pubblichiamo da qualche mese anche l’orizzonte temporale minimo consigliato (vedi sotto tabella) per ciascun portafoglio perché chi sottoscrive un portafoglio se vuole giudicarne la strategia secondo l’esperienza passata e il tipo di asset contenuto in quel portafoglio dovrebbe replicare tutte le indicazioni di quel portafoglio per almeno un periodo minimo se vuole avere un’alta probabilità di centrare l’obiettivo di un rendimento positivo. Se dopo qualche quadrimestre o per un periodo inferiore a quelli indicati sospende il portafoglio e non ne segue più le strategie la nostra esperienza ci dice che vi è un’alta probabilità che ottenga risultati deludenti.\nInvestitore avvisato, mezzo salvato.\nNessuna strategia attiva o flessibile può, infatti, eliminare le fasi avverse!\n“La legge fondamentale dell’investimento è l’incertezza del futuro” ha scritto una volta Peter Bernstein, autore del libro “Against the Gods: The Remarkable Story of Risk” (Wiley Editore) e profondo conoscitore della volatilità dei mercati.\nSi può cercarne di ridurne magari la portata e gli effetti nel tempo ma se pensate che investire sia una tranquilla passeggiata dove non si affronteranno fasi avverse e operazioni in perdita (e come vedete sempre con segni negativi anche importanti) allora siete fuori strada voi e nessun sistema, strategia o portafoglio potrà mai soddisfarvi pienamente.\nQualsiasi analisi ex post dell’andamento dei mercati azionari vi mostrerà questa spietata legge dei mercati finanziari e se prendiamo il mercato azionario americano dagli anni ’70 a oggi che è quello di cui abbiamo più dati ed è considerato il faro del settore, ci renderemo conto come a 1 anno i rendimenti possono oscillare fra -52% e +68% nei casi peggiori mentre a 10 anni fra -5% e +28% con una distribuzione a campana in un orizzonte temporale a 10 anni concentrata soprattutto fra il +5% annuo e il +21% annuo. Se l’orizzonte temporale è di almeno 10 anni la “macchina del tempo” ci dice che nel passato nell’80% dei casi il rendimento medio annuo supera il 5% , nel 50% dei casi il rendimento è superiore all’8,5% e solo nel 10% dei casi si sono persi soldi (cioè il rendimento risulta inferiore a 0%) con una strategia passiva.\nE nel caso delle nostre strategie il risultato nel tempo si è rivelato finora superiore a un investimento solo passivo, naturalmente.\n“Quanto sono disposto a perdere?”. Una buona asset allocation strategica dovrebbe sempre partire da questa domanda e prima di scegliere quanta parte del portafoglio dedicare ad azioni, bond, commodity e liquidità occorrerebbe capire quanto rischio ci si vuole assumere e si dovrà sopportare.\nRendendosi conto che questo rischio non è affatto teorico ma quasi sicuramente nella propria carriera da investitori occorrerà misurarsi con fasi avverse e posizioni in perdita anche elevate.\nErgo consigliamo sempre ai nostri clienti che i soldi che ci possono servire per necessità di tesoreria quotidiana o fra qualche mese o anno (magari perché vogliamo acquistare la prima casa) non vanno certo investiti sull’azionario perché se ne potrebbero ritirare anche molto meno.\nSe si ha un orizzonte temporale adeguato d’investimento per sé (o per i propri eredi) è corretto e pure consigliato investire sull’azionario se si opera con strategia e metodo come consigliamo. E naturalmente si può prevedere per dare un po’ di più stabilità ovvero minore volatilità al portafoglio e diversificazione una parte di investimento nell’obbligazionario (tramite titoli o fondi o Etf obbligazionari) seguendo il nostro approccio consigliato che ha dimostrato di prestarsi molto bene anche al cosiddetto reddito fisso (che tanto fisso non è).\nLa differenza fra teoria e pratica…\nPurtroppo molti risparmiatori il rischio delle fasi avverse non lo conoscono o se le conoscono al momento della bisogna se le dimenticano completamente. Perché una cosa è forse conoscere le cose in teoria, un’altra (e completamente diversa) è come comportarsi personalmente di fronte alla prova del “tempo” con i proprio soldi e soprattutto le proprie emozioni e paure che costituiscono spesso (e lo vedremo bene nel capitolo dedicato) una trappola per molti investitori e risparmiatori pur dotati delle migliori intenzioni.\nDa qualsiasi parte si guardi seriamente la faccenda si scoprirà così che per diventare un trader di successo o un investitore che guadagna dalle oscillazioni dei mercati non occorre avere solo conoscenza, abilità o disporre di soli doti tecniche. Tutte queste cose sono importanti ma non determinanti se non si ha un’adeguata preparazione mentale e psicologica e non si gestire lo stress che i mercati sono in grado di provocare quando si guadagna che quando si perde. E quanto sia difficile operare sui mercati lo si capisce con i soldi reali!\nPuò essere certo interessante studiare sulla carta il comportamento delle proprie strategie e molte piattaforme online mettono a disposizioni sistemi di Borsa virtuale dove puoi comprare e vendere azioni, futures o valute simulando in tempo reale quello che potrebbe accadere nella realtà come profitti e perdite.\nBello e utile. Ma purtroppo non decisivo perché vi è la stessa differenza che corre fra sparare con un fucile in un luna park a un bersaglio o trovarsi a combattere realmente nel mezzo di un vero combattimento di guerra. Magari siete dei tiratori perfetti al poligono e al luna park ma in una situazione dove scorre vera adrenalina e vero sangue potreste darvela subito a gambe levate.\nE su questo argomento e della differenza fra teoria e pratica e di come il “paper trading” sia fantastico ma non qualcosa che realmente ci può far capire come si comporterà un sistema e soprattutto chi lo deve replicare belle parole sono state scritte nell’ultimo secolo sull’argomento da trader come Jesse Livermore oppure da Jake Bernstein.\nLa parola stessa “capitale di rischio” dovrebbe far comprendere come il rischio faccia parte del “gioco” e non si può investire in nessun mercato (e questo vale anche in mercati apparentemente sicuri o definiti apparentemente “privi di rischio”) prescindendo dall’esistenza che questo possa realizzarsi durante il cammino.\nSarà antipatico e odioso vedere le quotazioni scendere o precipitare magari dopo pochi mesi o settimane che si è iniziato a investire in un mercato o in un portafoglio. Ed è particolarmente fastidioso vedere magari una posizione in utile passare in perdita e veder vanificato in poche settimane un guadagno accumulato in mesi (un detto di Borsa dice infatti, a ragion veduta “che si sale con le scale e si scende con l’ascensore”) ma è bene non farsi illusioni su questo punto e ritenere che esista una qualsiasi strategia (comprese le nostre) che possa proteggere dalle fasi avverse.\nNel nostro caso cerchiamo di far comprendere questo concetto mettendone in guardia gli investitori pubblicando non solo i rendimenti passati positivi ma anche quelli negativi e il drawdown per ogni portafoglio che dovrebbero servire a ciascun risparmiatore a capire qual è lo scenario che dovrebbe considerare come non improbabile quando investe!\nNel caso della consulenza personalizzata di SoldiExpert SCF in base al questionario che viene fatto compilare a ciascun risparmiatore come la normativa Mifid prescrive chiediamo espressamente in maniera diretta e indiretta qual è la massima perdita tollerabile e in base a questa viene costruita l’asset allocation consigliata. E viene consigliata una diversificazione spesso migliore come rischio/rendimento e capacità di seguire nel tempo le indicazioni di quella che si prescrive autonomamente il risparmiatore che sceglie la consulenza fai-da-te e che guarda spesso troppo alle performance passate ed è molto influenzato dall’home bias (vedi qui se desideri approfondire la conoscenza di questo fenomeno e cos’è) ovvero la tendenza a sovrainvestire sui titoli del proprio Paese, ovvero l’Italia.\n« Se qualcosa può andar male, lo farà» recita la prima legge di Murphy (una raccolta di frasi spesso paradossali e ironiche) e a questa legge farebbe sempre bene ad attenersi un investitore perché come diceva un filosofo come Arthur Schopenhauer “Chi vede tutto nero e teme sempre il peggio e prende le sue misure in questo senso, non si sarà sbagliato tanto spesso quanto colui che dà alle cose un colore e una previsione serena.”\nRicapitolando quindi ogni titolo o asset è contraddistinto da un diverso livello di volatilità, che può a sua volta variare (e anche di molto) nel tempo e quello sotto nella tabella indica per una serie di mercati il rapporto fra rendimento e volatilità (che peraltro può variare e di molto nel tempo).\nCome leggere questa tabella? Un rendimento atteso del 7% annuo come quello delle azioni emergenti può significare con una volatilità di circa il 21%, un guadagno a un 1 anno del +28% ma anche una perdita del -14% (7-21). Un rendimento dell’1,3% sui titoli di Stato europei può corrispondere in base alla volatilità di questa asset class (4,5%) a un guadagno a un anno del 5,8% ma anche a una perdita del -3,2% nello scenario passato peggiore.\nIl premio per gli investitori azionari c’è ma bisogna meritarselo\nNegli ultimi decenni si sono moltiplicati gli studi sull’andamento dei mercati finanziari nel tempo e quelli più noti giungono tutti alla conclusione che su orizzonti temporali di medio-lungo periodo (dai 15 ai 30 anni) l’investimento azionario è quello che può regalare i migliori rendimenti ma a patto di sopportare una volatilità elevata.\nCome salire su un cavallo che scalcia in rodeo: il premio può essere molto elevato se riuscite a restare in sella ma dovete essere pronti a essere sbalzati in aria perché sicuramente prima o poi accadrà e se siete preparati a questo evento nulla di grave vi succederà.\n“I mercati si muovono per frustrare la maggior parte delle persone” recita, infatti, un adagio di Wall Street e vi è un solido fondamento in questa strada e spiega quello che gli addetti ai lavori chiamano l’ enigma del premio azionario (equity premium puzzle) ovvero la ragione per cui i rendimenti osservati sui mercati azionari nell’ultimo secolo sono stati superiori a quelli dei titoli di stato e obbligazionari; in particolare, il premio per il rischio medio (il differenziale di rendimento rispetto a un investimento privo di rischio obbligazionario) per i titoli azionari nell’ultimo secolo è stato pari a circa il 5-6%, laddove il rendimento medio dei titoli di stato a scadenza breve (considerato una buona approssimazione del rendimento privo di rischio) è stato intorno all’1-2% (un fenomeno per la prima volta osservato in uno storico lavoro di Mehra e Prescott del 1985 e poi ripreso negli studi di Jeremy Siegel ).\nSecondo Shlomo Benartzi e Richard Thaler in uno studio del 1995 la soluzione al problema del premio al rischio azionario si fonda su 2 pilastri:\n1) L’avversione alle perdite che spinge molti risparmiatori a mollare il colpo perché nella nostra testa ci rammarichiamo delle perdite in una misura 2-2,5 volte maggiore dell’attrazione che esercita su di noi un guadagno di analoghe dimensioni. E non rispettiamo la “legge” dell’orizzonte temporale\n2) La miopia ovvero quante più volte frequentemente valutiamo il nostro portafoglio , più è probabile che rileviamo delle perdite e quindi soffriamo a causa dell’avversione alle perdite. Viceversa, quanto meno frequentemente gli investitori valutano i loro portafogli, tanto più è probabile che rilevino dei guadagni\nL’equity premium (ovvero il sovra-rendimento dell’azionario rispetto all’obbligazionario) non è sempre stato naturalmente del 5-6% ed è oscillato (e non di poco) in questi decenni (fra il 5 e il 20%) come è possibile visualizzare in questo interessante grafico che mostra a posteriori il sovra-rendimento dell’azionario sull’obbligazionario su un orizzonte temporale di 10 anni nel periodo1935-2008.\nUn grafico (il 4 ed elaborato da James O’Shaughnessy) sicuramente molto interessante (e poco conosciuto) che conferma l’appeal storico dell’azionario rispetto all’obbligazionario in termini di rendimenti (e che può anche essere letto come indicatore di appetibilità o meno dell’azionario rispetto all’obbligazionario in base all’ampiezza della forbice) a patto di saper resistere alle oscillazioni dei mercati azionari e alle fasi avverse, gettando il cuore oltre l’ostacolo.\nPer orizzonti temporali brevi la volatilità (quindi la rischiosità) è rilevante quando si investe in azioni e quindi qualsiasi strategia d’investimento si adotti potrebbe essere molto elevata la probabilità di trovarsi in perdita anche significativa su orizzonti temporali di pochi quadrimestri o anni.\nPer non trovarsi in questa condizione 3 sono le strade: investire per la quota di volatilità che si può sopportare o non investire affatto se un segno rosso sulla vostra posizione vi imbufalisce più di un toro. Oppure diventare un investitore adulto e trovare il modo di convivere con i saliscendi dei mercati (e della vostra posizione) adottando magari qualche trucchetto come quello che qui ho consigliato (e suggerisco caldamente di leggere) che è quello che adotto personalmente da anni con grande soddisfazione e che rispetta in pieno i suggerimenti degli studiosi Shlomo Benartzi e Richard Thaler per affrontare più serenamente l’investimento azionario e raccoglierne i frutti migliori nel tempo. Se uno investe con orizzonte temporale di qualche lustro non ha senso, infatti, ha guardare la posizione ogni giorno, ed esaltarsi o deprimersi è un totale assurdo infatti che può solo portare a fare danni al proprio patrimonio e al proprio ego.\nMi ha spiegato giustamente Jacob Burak, finanziere e gestore israeliano che ho intervistato qualche tempo fa (vedi qui), autore del saggio ” “Ma gli scimpanzé sognano la pensione?” che meno si controlla la propria posizione meglio anche se c’è chi “ chi controlla il proprio portafoglio tutte le ore, tutti i giorni. Il che determina una reazione sbagliata. Perché quando consideriamo un fenomeno con una frequenza troppo elevata in realtà non stiamo analizzando il fenomeno, ma le sue variazioni. E dal punto di vista emozionale non abbiamo gli strumenti per comprendere la differenza tra le ‘bufale’ e le informazioni rilevanti. Chi è in grado di gestirsi, potrebbe occuparsi di Borsa anche una sola volta al mese o meglio ancora una volta l’anno. Al contrario si corre il rischio di esporre il cervello a pressioni croniche e sentimenti negativi che determinano danni irreversibili al proprio patrimonio».\n“Le fasi di calo della Borsa fanno parte dell’ordine naturale delle cose quanto una tormenta in Colorado nel mese di gennaio. Se siete preparati non possono farvi male” ha scritto Peter Lynch (vedi nota 2), uno dei più grandi gestori di fondi di tutti i tempi.\nLo stesso celebrato Warren Buffett, considerato il re del value investing e dell’analisi fondamentale sottolinea l’importanza dell’orizzonte temporale lungo per avere successo sui mercati finanziari. “Il nostro orizzonte temporale preferito è per sempre” è una delle sue frasi preferite.\nE le ragioni per cui assegna un così alto valore al tempo sono le stesse per cui concordano anche gli strategist dell’analisi quantitativa.\nI mercati finanziari non sono razionali e per “battere il banco” anche con una buona strategia (che può essere di tipo fondamentale o quantitativa) che faccia emergerne il valore occorre operare su tempi non ravvicinati.\nE secondo Roger Ibbotson, professore di finanza all’università di Yale, gestore e “guru” dell’investimento a lungo grazie ai suoi studi sui rendimenti storici di lungo periodo e a una clamorosa previsione azzeccata (vedi qui se desideri approfondire) dice che è insolito quello che è accaduto nell’ultimo decennio (non accadeva dagli anni ’30) sulle azioni ma tutto questo non inficia la sua teoria sulla supremazia delle azioni sulle obbligazioni, anzi, tutt’altro.\n“La gente deve avere paura di correre il rischio di investire in azioni; solo così si potranno ottenere rendimenti superiori in futuro” sostiene e non senza ragione.\nSu una cosa soprattutto Ibbotson punta l’attenzione: nel lungo periodo dalle obbligazioni è meglio stare alla larga.\nSe in un orizzonte temporale limitato in cui investite dopo una fase avversa dei mercati la vostra reazione è liquidare di “pancia” tutte le posizioni (e senza una strategia sottostante che giustifichi questa scelta, risultati alla mano) e pensate che quello che è successo è segno di incapacità o colpa di qualcuno è probabile che perderete sempre sui mercati finanziari con qualsiasi metodo. Anche se magari non ve ne renderete conto e qualcuno vi rifilerà un “prodottino” all’uopo confezionato per sfruttare questo tipo di intolleranza/ignoranza che ha fatto la fortuna in questi anni di molte reti di vendita abilissime a piazzare prodotti finanziari spesso inefficienti (prodotti a capitale garantito, con cedola, senza valutazione del nav effettivo come alcuni tipi di polizze)..\nLe azioni nel tempo battono le obbligazioni. E di molto. Ma occorre avere molto sangue freddo e metodo…\nUn antico detto orientale suggerisce che “se ricerchi serenità resta pure sulla spiaggia ma se ricerchi un tesoro devi correre il rischio di tuffarti in fondo all’oceano”.\nPersonalmente non sono un tipo spericolato (al contrario) né in Borsa né in mare ma se spostiamo questa metafora ai mari della finanza vediamo che se si paragonano i ritorni reali (cioè quelli al netto dell’inflazione) dal 1900 al 2003 le azioni battono i bond.\nNel tempo se si esaminano le serie storiche più lunghe si scoprirà che i titoli veramente rischiosi sul fronte della protezione del capitale sono state le obbligazioni e non le azioni (e c’è una logica visto che gli azionisti rischiano di più dei detentori del debito e hanno “diritto” a un rendimento maggiore).\nIn Italia nel lungo periodo le azioni hanno offerto un rendimento annuo reale (sopra l’inflazione) nettamente inferiore a quello delle azioni Usa ma comunque positivo (+2,2%) contro il -1,9% dei titoli di Stato ed il -3,9% degli impieghi a brevissimo termine.\nQuesto significa che parcheggiare i soldi e puntare solo sul breve nel tempo può distruggere capitale.\nSecondo alcune analisi delle serie storiche la superiorità delle azioni sulle obbligazioni è stata schiacciante in tutti i principali mercati finanziari nel corso del ‘900 ed in ben 4 mercati (Germania, Giappone, Italia e Francia) il rendimento medio reale (al netto dell’inflazione) dei titoli ritenuti più sicuri e tranquilli (ovvero le obbligazioni), è stato addirittura negativo.\nIn Italia, per esempio, tra il 1900 ed il 2000 il guadagno reale annualizzato delle azioni è stato del 2,7% (il più basso fra tutti i mercati analizzati) mentre le obbligazioni, compresi gli anni in cui i BTP pagavano cedole a 2 cifre, hanno reso in media il -2,3% come dire che l’investitore ha perso in termini reali una parte del capitale investito.\nSe si guardano addirittura dei grafici di lunghissimo periodo si scopre che l’oro come “bene rifugio” non sempre lo è stato e addirittura se si volge lo sguardo di 2 secoli indietro dal 1802 al 1997 secondo i calcoli di Jeremy Siegel 1000 dollari iniziali si sarebbero rivalutati in questo modo secondo le differenti asset class:\nInflazione 13.370 dollari\nOro 11.170 dollari\nTitoli governativi obbligazionari 10.744.000 dollari\nAzioni 7.470.000.000 dollari\nChi avesse investito nell’oro in pratica non si sarebbe nemmeno protetto dall’erosione del potere d’acquisto e secondo i calcoli ex post di questo studioso in ogni orizzonte temporale di almeno 30 anni (eccetto il periodo che va dal 1831 al 1861) le azioni hanno performato meglio delle obbligazioni in questi 2 secoli.\nNaturalmente (e torniamo sempre lì) il rischio che devono sopportare i detentori di capitale di rischio rispetto ai tranquilli possessori di titoli di stato e obbligazioni è stato superiore (ma non drammaticamente superiore) se si esaminano le serie storiche di lungo periodo.\nSe gli andamenti dei mercati azionari si osservano con distacco e nel tempo le crisi, anche relativamente pesanti e durature, possono essere poco influenti soprattutto se si è investiti in modo corretto e possibilmente con una strategia sensata e la giusta diversificazione.\nNel breve periodo (da pochi mesi a qualche anno) l’investimento azionario anche con una buona strategia sottostante può rivelarsi molto negativo e non considerare questa cosa può costare molto caro. E va ricordato per completezza d’informazione che può anche verificarsi che per diversi lustri gli indici non si muovano da nessuna parte come è accaduto per ben 16 anni dal 1965 al Dow Jones Industrial Average, l’indice più importante del mercato azionario americano e mondiale (vedi Nota 3) .\nMa i mercati sono diventati più volatili? No.\nPurtroppo viviamo in tempi strani e uno degli effetti della crisi delle Borse che abbiamo visto nel 2000 e poi nel 2007 (e in Italia anche nel 2010) è stato quello (a fronte di mercati in rottura con quotazioni in forte discesa) da parte di numerosi risparmiatori di accorciare il loro orizzonte temporale, puntando sempre più sul breve termine.\nTalvolta mi capita di sentire un risparmiatore che mi dice che “magari sottoscrivo un nostro portafoglio e dopo 6 mesi o 12 mesi in base a come è andato come risultati valuterà se fare altro”. E’ certo comprensibile questo approccio dal punto di visto psicologico ma evidentemente dal punto di vista razionale ha alcuni limiti. Proprio in base a quello che abbiamo visto sopra ha, infatti, ha poco senso sia in relazione alla volatilità dei mercati (che non dipendono dai noi) che alla logica delle nostre strategie come abbiamo visto con diversi esempi e grafici nel capitolo 1 pensare che nel “breve periodo” riusciremo a estrarre dei guadagni assoluti o relativi sempre positivi.\nRiguardo al cercare di ottenere risultati positivi, accorciando l’orizzonte temporale degli investimenti (come sperano alcuni risparmiatori) questa cosa non ha molto senso: più si accorcia l’orizzonte temporale maggiori (come abbiamo visto e mostrano tutte le ricerche oltre che il buon senso) sono le possibilità nell’azionario di incorrere in forti perdite e ai mercati purtroppo non interessano affatto quelli che sono i nostri desiderata.\nLui, Mister Market, se ne frega dei nostri desideri.\nUna recente ricerca effettata dal gruppo Vanguard, la più grande società di fondi del mondo, la schizofrenia di un largo numero di risparmiatori.\nE’ stato analizzato il comportamento di oltre 40 milioni di transazioni per evidenziare come la maggior parte dei risparmiatori dopo aver detenuto un fondo per un periodo medio di 3 anni, cambia per passare a un altro prodotto in cerca di qualcosa che ritiene migliore come rischio/rendimenti. La beffa è che questo comportamento genera una perdita di opportunità visto che quasi sempre quello che si lascia è meglio di quello che già si deteneva. Con una perdita di rendimento notevole che nel tempo può assommare al 3% anno nell’azionario per questa incapacità di mantenere la stessa strategia e portafoglio.\nUna conferma (e l’ennesima) che il peggior nemico del risparmiatore è spesso se stesso e nell’investimento la ricerca del “meglio” è nemico del bene.\nVa peraltro detto che la volatilità dei mercati se la si esamina dal punto di vista storico dagli anni ’20 a oggi non è che si sia incrementata particolarmente negli ultimi anni. A ben vedere è anzi diminuita rispetto al top raggiunto dopo il crollo di Wall Street del 1929. E per chi ha visto in azione il crollo di Wall Street del 1987 persino il ricordo del 2008 dopo il default della Lehman Brothers non è paragonabile come volatilità raggiunta. Quello che è cambiato forse è soprattutto la nostra percezione della realtà come ho provato a spiegare in questo articolo (vedi qui) per effetto dell’overload (sovraccarico) dell’informazione complice per noi italiani un pessimismo sempre più cosmico che per quanto può avere qualche fondatezza sul terreno delle prospettive dell’Italia, può essere controproducente se diventa il criterio base di selezione.\nUgualmente è molto pericoloso e avventato muoversi a braccio come abbiamo visto come quei risparmiatori che a fronte di una discesa delle quotazioni o dei mercati liquidano le posizioni rinviando il momento del riacquisto alla presuntuosa considerazione che rientreranno “quando le cose torneranno più serene e finirà il ribasso” aspettando il mitico “momento giusto”.\nPer esperienza questo tipo di risparmiatori nonostante le loro certo condivisibili speranze tendono invece inevitabilmente a entrare e uscire al momento sbagliato. Che può anche accadere anche all’interno di qualsiasi strategia ma se accade sistematicamente nel tempo dovrebbe far suonare qualche campanello d’allarme.\nA proposito ricordo spesso nelle conferenze che nel 2008 a fronte di nostri portafogli in forte liquidità in seguito ai consigli (molto azzeccati a vedere quello che accadde e la volatilità che mostrarono i nostri portafogli rispetto ai benchmark) di liquidare le posizioni invece che essere premiati l’anno successivo con una pioggia rinnovi ricevemmo una pioggia inusuale di disdette: “perché rinnovare i servizi se ora ci consigliate di stare in liquidità” la considerazione nella testa di diversi risparmiatori “disforici”.\nParadossalmente se li avessimo tenuti investiti e “a bagno” avremmo avuto un maggior grado di fidelizzazione e questo spiega bene perché molti promotori e consulenti consigliano ai loro clienti di non vendere mai perché sanno benissimo che in questo modo si legano di più il cliente che si “affeziona” alle perdite, tema che ho molto trattato nel libro “Bella la Borsa peccato quando scende” (e che potete richiedere per email gratuitamente in pdf o qui se siete abbonati a uno dei nostri servizi di consulenza o a MoneyReport.it)\nQuando i mercati sono ripartiti inutile dire che molti di quei risparmiatori si sono persi una bella fetta del rialzo (anche del 40-50% assoluto) perché intanto avevano impiegato la liquidità in conti vincolati con rendimenti al 3% su base annua (e non potendo certo così recuperare le eventuali perdite subite con un piatto di lenticchie!).\nTutto questo per aspettare il “momento giusto” e non pagare la fee della nostra consulenza che in questi anni invece, chi ha seguito disciplinatamente e per l’orizzonte temporale corretto, si è ripagato …alla grande con anni certo magari in rosso ma in quelli in nero potendo recuperare tutte le fee e tutte le perdite delle fasi avverse moltiplicate anche per 10!\nCapita anche questo e per questo non ci stanchiamo mai di sottolineare l’importanza di investire con metodo e un orizzonte temporale adeguato (che non è di qualche mese o pochi anni) perché i mercati finanziari sanno essere spietati con i risparmiatori “miopi” come sono definiti dagli stessi studiosi della finanza comportamentale.\nE se il futuro fosse diverso dal passato in termini di rendimenti?\nSulla supremazia come rendimenti delle azioni nel lungo periodo (ovvero l’equity premium) rispetto alle obbligazioni c’è un obiezione che ho letto in alcuni studi e che mi sembra fra le più interessanti e meritevoli di approfondimento. Ed è quella che in queste serie storiche si prende a modello soprattutto il rendimento azionario negli ultimi secoli di quello che è stato il mercato n. 1 al mondo ovvero gli Stati Uniti (vedi nota 4) .\nSe si esaminano altri mercati azionari nel mondo non sempre ci troviamo di fronte a simili “premi” per l’azionario proprio perché gli Stati Uniti sono stati nell’arco di questi ultimi 2 secoli la nazione al mondo con il più alto tasso di crescita di tutti i fattori economici. Se si facesse, infatti, un’analisi ex post di un investitore che avesse investito un secolo fa in azioni di quella parte della Germania che poi sarebbe diventata la Germania dell’Est il bilancio nel lungo periodo sarebbe stato completamente differente e completamente negativo se si pensa a quello che è accaduto dopo la II guerra mondiale a quei territori.\n“Le azioni americane sono il Michael Jordan dell’universo degli investimenti” ha scritto il professore Terry Burnham (vedi Nota 5) aggiungendo che “nessuna persona sana di mente deciderebbe quanto tempo dedicare al basket basandosi sull’assunzione che potrebbe diventare il prossimo Michael Jordan” e vi è in questa argomentazione un qualcosa di sensato perché come ricordavo nel mio precedente libro per il premio Nobel per l’Economia Paul Samuelson “disponiamo di un solo campione della storia”.\nIn ogni caso se anche questo tipo di obiezioni può avere un certo fondamento questo rafforza l’importanza di investire non con una strategia puramente passiva come quella di chi postula che qualsiasi mercato nel tempo andrà solo su. E un approccio come quello da noi consigliato di operare sulla forza e con una giusta diversificazione per non legarsi le mani a nessun tipo di mercato resta la strategia migliore.\nSul perché le azioni nel lungo periodo possano sovraperformare le obbligazioni vi è certo una ragione legata al concetto di progresso dell’umanità e dell’economia se si analizza l’evoluzione della società umana nel corso dei secoli. E le azioni altro non sono che frazioni di aziende i cui imprenditori e azionisti investono perché credono di ottenere di più rispetto all’investimento in titoli di Stato e considerano eventuali fasi di recessione evidentemente non permanenti.\n“Nel lungo termine, aspettatevi notizie positive dal mercato azionario. Nel XX secolo, gli Stati Uniti sono stati coinvolti in due guerre mondiali ed altri traumatici e costosi conflitti, inoltre sono passati attraverso un’epidemia d’influenza, una Grande Depressione e almeno una dozzina di recessioni ed episodi di panico finanziario, shock petroliferi, scandali politici. Eppure l’indice Dow Jones è passato da 66 a 11.497 “ ha scritto in una delle sue celebre relazioni Warren Buffett nel 2008. Attualmente l’indice Dow Jones vale 16867 punti.\nSe desideri scaricare l’intero EBook in formato pdf o desideri acquistarlo in formato stampato ad un prezzo scontato del 50%, clicca qui\nLeggi qui se non l’hai letto l’introduzione di questo ebook. Al termine della pubblicazione di tutti i capitoli renderemo disponibile l’ebook completo in formato PDF.\n(1) La volatilità viene comunemente calcolata secondo la formula della deviazione standard di un titolo o di un asset class in un determinato periodo e annualizzata. Per esempio mettiamo che un’azione valga 10 euro e ha una volatilità del 20%. Come dire che in un anno attendiamo si muova tra 8 e 12 euro (10+-20%) approssimativamente il 68% del tempo, tra 6 e 14 euro (100+-2×20%) approssimatamene il 95% del tempo, e tra 4 e 6 (100+-3×20%) approssimatamene il 99,7% del tempo.\n(2) Sotto la sua gestione il fondo Magellan di Fidelity diretto da Peter Lynch riuscì fra il 1977 e il 1990 a portare le masse gestite da 18 milioni di dollari a oltre 14 miliardi di asset con un rendimento annuo per i suoi sottoscrittori del 29,2%. Un risultato sensibilmente superiore a quello ottenuto dal mercato nello stesso periodo. E va ricordato che durante la sua carriera di gestore il fondo ha avuto ben 13 discese superiori al 10%: discese che hanno fatto uscire dal fondo molti risparmiatori che si sono poi mangiati le mani.\n(3) Da ricordare sempre nell’agosto 1979 la celeberrima copertina di Business Week che dopo questo periodo titolava come storia di copertina “La morte delle azioni” suggerendo agli investitori di stare lontani dai mercati azionari. Che naturalmente dopo questo articolo hanno a messo negli anni successivi uno dei più clamorosi rialzi della storia con l’indice Dow Jones passato da 867 agli attuali 16.867 punti (un rialzo nominale del +1845% e reale del 1623% se si tiene conto più correttamente dell’inflazione nel periodo )! Un chiaro esempio di come il sentiment degli investitori e degli esperti sia un pessimo criterio su cui fondare le proprie scelte d’investimento.\n(4) Questo fenomeno è conosciuto dagli studiosi come “survivorship bias” ovvero l’ errore logico fatto a causa della concentrazione su persone o cose che sono sopravvissute a un determinato processo di selezione. I risultati sono distorti perché le statistiche nei riguardi del gruppo sopravvissuto sono spesso troppo positive perché i dati di chi ha fallito non sono tenuti in sufficiente considerazione.\n(5) Attualmente Terry Burnham insegna alla Chapman University mentre precedentemente ha lavorato con Goldman Sachs e la Harvard Business School ed è autore del libro “Mean Markets and Lizard Brains”.


Time Warner Center: l'allarme in diretta\nNel Time Warner Center di Manhattan ci sono gli studi della Cnn, che ha trasmesso i concitati momenti - VIDEO\nDi ats 24 ottobre 2018 , 16:49\t Cronaca\nNEW YORK - Un ordigno esplosivo è stato trovato nella stanza di distribuzione della posta del Time Warner Center di Manhattan. Lo affermano gli investigatori. Il Time Warner Center di New York, nel cuore di Manhattan a Columbus Circle, era stato evacuato per la presenza di un sospetto ordigno.\nAnche gli studi della Cnn a New York, che si trovano all'interno del Time Warner Center, sono stati evacuati per la presenza di un sospetto pacco bomba. L'allarme è andato in diretta tv, con la sirena che ha cominciato a suonare nello studio dove gli anchorman stavano raccontando degli ordigni rinvenuti negli uffici di Hillary Clinton e Barack Obama.\nUna volta evacuati gli studi della Cnn all'interno del Time Warner Center di Manhattan le trasmissioni della emittente da New York proseguono in strada, con i due anchorman che continuano ad aggiornare sulla situazione davanti alle transenne poste dagli investigatori per bloccare la zona.


Blog do Ale' Italia: Scontri davanti al Ministero dell'Economia, bombe-carta contro i blindati\nScontri davanti al Ministero dell'Economia, bombe-carta contro i blindati\nPuntuali come un treno ad Alta velocità i professionisti del disordine di piazza sono entrati in azione anche a Roma, quando hanno raggiunto i ministeri. La novità è che questa volta il servizio d'ordine del corteo stesso li ha arginati, limitando e contenendo le azioni violente. In serata addirittura i due gruppi, manifestanti e incappucciati, si sono fronteggiati a manifestazione terminata. Anarchici, incappucciati, black bloc, con bandiere nere e bandiere rosse, il fronte dei duri comprende gruppi e sigle eterogenei. In molti erano arrivati dall'estero. Estremisti venuti dalla Francia, dalla Germania, dal nord Europa, dalla Grecia e da altri Paesi. Che al momento stabilito si sono uniti agli italiani e sono saliti al proscenio. Da loro proveniva il pericolo infiltrati che la Questura ha monitorato tanto da rafforzare le operazioni di prevenzione: in 14 sono stati fermati prima del corteo, alcuni francesi con precedenti specifici.\nAssieme a dire no alle politiche di austerità italiane ed europee, al precariato e a una vita senza casa, alla Bce, alla Tav e al Muos (il sistema radar militare Usa in Sicilia) sono state decine di migliaia di persone. In gran parte giovani ma non solo, portati in piazza dai sindacati di base Usb, dai Cobas già in corteo ieri, dai collettivi studenteschi e dai centri sociali di tutta Italia, dai partiti dell'estrema sinistra come Rifondazione e Comunisti. Canti e balli, musica, ironia, colori, slogan duri e caschi alla cintola si mescolano in modo quasi inestricabile nella galassia dei protestatari. La più cospicua quella delle lotte territoriali, del fronte del No, No Tav, No Muos, No Expo. I No Tav sono l'avanguardia ideologica, la battaglia più nota. E accanto a loro gli sfrattati e gli squatters, cioè i tanti occupanti del Movimenti per la casa.\nPoi studenti, disoccupati, lavoratori a termine, cassintegrati, ma anche una quota di romani di tutte le età solidali con loro. Partecipa anche qualche bambino piccolo in carrozzina. E poi tanti, tantissimi migranti, rifugiati, profughi che urlano "Lampedusa". Tutti da piazza San Giovanni a Porta Pia con almeno un'ora di ritardo per aspettare i compagni controllati dalle forze dell' ordine su alcuni pullman all'ingresso di Roma. 'Chiomonte (in Val Susa, fronte dei No Tav, ndr) come Atene', 'Cerco una casa tutto l'anno, ma non c'é niente da fare...tocca occupare', 'E' l'ora della rivolta' e 'Siamo tutti black bloc' sono alcune delle parole d'ordine e quanto scritto sugli striscioni della manifestazione. Ce n'é anche per Erich Priebke: qualcuno scrive su un muro 'Mo' il vespino me lo batto (prendo) io', ricordando l'ex capitano delle Ss in motociclo. E l'antifascismo stavolta ha colpito anche i black bloc.\nPostado por Leila Ossola às 18:52:00


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Bacco Artolini | Appunti: segni\n03 Nov Appunti: segni\nPosted at 14:49h in art\tby\tBacco Artolini\nI graffi/segni non sono che appunti su catrame.\nCome l’ubriaco muggisce al cielo per orientarsi verso casa, allo stesso modo traccio forme per ricordare.\nIl beone si ferma a pisciare per i vicoli, non potendo fare altrimenti. Nei fumi notturni lascia una traccia odorosa al sole, che la seguirà senza giudizio. In maniera simile scarico un certo quantitativo di “non so cosa” sulla tela dipinta, poichè mi pare ancora codarda e temo di dimenticare.\nUn tempo gli esseri antichi descrivevano linee sulle rocce, fissando così informazioni. I simboli grezzi provengono ora come allora da profondità umide dell’ universo. Non ci è dato di fabbricarli, salgono come reflusso dimensionale. Alcune decina di migliaia di anni, sono sputo per il cosmo, nulla cambia eppure tutto si trasforma.