Real Estate Investment Trusts (REITs) - Diplom.de\nReal Estate Investment Trusts (REITs) und ihre praktische Bedeutung für den deutschen Immobilienmarkt\nvon Michael Wecke (Autor)\nMasterarbeit 2004 128 Seiten\nAbschnitt A: Das REIT Konzept\n1. Was ist ein REIT?\n2. Der US-REIT\n2.1. Merkmale und Eckdaten\n2.2. Steuerliche Betrachtung\n2.3.1. Equity REITs\n2.3.2. Mortgage REITs\n2.3.3. Hybrid REITs\n2.5. Investitionssektoren der REITs\n2.5.1. Der „Residential“ – Sektor\n2.5.2. Der „Office“ – Sektor\n2.5.3. Der „Industrial“ – Sektor\n2.5.4. Der „Retail“ – Sektor\n2.5.5. Der „Deversified“ – Sektor\n2.5.6. Der „Niche Segments“ – Sektor\n2.6. Das Volumen und die Entwicklung des amerikanischen REIT- und Immobilienmarktes\n2.6.1. Die Bewertung von REITs\n2.6.1.1. Corporate Earnings Growth.…\n2.6.1.2. Price-Earnings Multiple.…\n2.6.1.3. Dividend Yield.…\n2.6.1.4. Net Asset Values\n2.6.2. Die Performance der REITs\n3. REITs in Europa\n3.5. Die gesamteuropäische und weltweite Situation\nAbschnitt B: Der deutsche REIT\n4. Der deutsche REIT\n4.1. Die aktuelle Situation\n4.2. Der Immobilienmarkt Deutschland\n4.2.1. Relative Größe und Liquidität\n4.2.2. Investitionsinstrumente im deutschen Immobilienmarkt\n4.2.2.1. Geschlossene Immobilienfonds\n4.2.2.2. Offene Immobilienfonds\n4.3. Die REIT-Entwicklung in Deutschland\n4.4. Die mögliche Form des deutschen REIT und seine Position\n4.5. Die steuerliche Betrachtung\n4.6. Die rechtliche Betrachtung\n4.7. Die wirtschaftliche Betrachtung\n4.8. Diversifikation und Korrelation\n4.9. Mobilisierungspotential deutscher Immobilien\n4.11. Der zeitliche Rahmen\nAbschnitt C: Expertenmeinungen und Zukunftsvisionen\n6. Auswertung und Schlusswort\nAnhang 1 – Equity REITs\nAnhang 2 – Mortgage REITs\nAnhang 3 – Hybrid REITs\nAnhang 4 – Titelliste DIMAX\nTabelle 2: Korrelation von Immobilien nach Regionen\nVerteilung der Anteile am deutschen Immobilien-Investmentmarkt\nDer Einzug von REITs in den deutschen Markt ist aufgrund europäischer Entwicklungen nicht aufzuhalten.\n„Auf Dauer wird sich Deutschland REIT-Strukturen nicht verweigern können. In fünf Jahren gibt es auch in Deutschland einen REIT-Status. Das Interesse an Immobilienanlagen wird weiter steigen.“ – argumentiert Max Berkelder vom Bankhaus Kempen. Der Fondsmanager Stefan Leibold, Bankhaus Ellwanger & Geiger, ist der Meinung: „Offene Immobilienfonds sind am Ende ihres Lebenszyklus.“ Er gibt ihnen nicht mehr als weitere zehn Jahre. Somit bleiben den deutschen Anlegern in den kommenden Wochen und Monaten aufgrund der unsicheren Rahmenbedingungen nur trübe Aussichten.\nBei Einführung des REIT oder der ImmobilienInvest-AG in Deutschland, wovon mit hoher Wahrscheinlichkeit auszugehen ist, werden durch die Vermarktung immenser Immobilienbestände deutscher Unternehmen ungeahnte Kapitalströme angestoßen werden. Durch diesen Umstand ist mit steigenden Immobilienrenditen zu rechnen, die sich, nach Überzeugung der Deutschen Bank, positiv auf das Bruttoinlandsprodukt niederschlagen werden. Durch das vergrößerte Angebot an Immobilien wird das ausländische Interesse noch mehr steigen, was ebenfalls Einfluss auf das Bruttoinlandsprodukt haben wird.\nREITs können das Anlageuniversum in Deutschland bereichern. Sie stellen eine Ergänzung, nicht einen Ersatz für Sondervermögen dar. Wenn REITs sich ähnlich wie offene Fonds im Anlagespektrum positionieren, werden sie sich nicht durchsetzen. Für alle Beteiligten bringt die Einführung des REIT eine Win-Win-Situation. Der Anleger profitiert von der Möglichkeit einer höheren Diversifikation seines Portfolios und einer Erhöhung der Rendite bei konstantem Risiko.\nUm vom REIT in Europa partizipieren zu können, ist in Deutschland eine schnelle Umsetzung unabdingbar. Der Wettlauf um einen europäischen REIT-Standard beginnt jedoch erst. Deutschland hat die Möglichkeit einen REIT zu kreieren, ohne die Fehler, die in den Nachbarländern gemacht wurden, zu wiederholen. Die Initiatoren haben die Chance einen europäischen Standard zu definieren und auch aufgrund des großen Immobilienmarktes im europäischen Wettbewerb Maßstäbe zu setzen, indem sie sich auch in dieser Nische des Finanzmarktes etablieren.\nAuf den Punkt gebracht ist ein Real Estate Investment Trust (REIT) ein Unternehmen, welches Immobilien kauft und besitzt und in häufigen Fällen selbst entwickelt. Appartements, Einkaufscenter, Bürogebäude und Lagerhallen sind hierbei die typischen Investitionsfelder und Entwicklungsschwerpunkte. Eine andere Form des REITs sieht sein Betätigungsfeld im Bereich der Immobilienfinanzierung.\nDie Anteile der meisten REITs werden offen gehandelt und sind bei den großen Börsen, wie zum Beispiel der New York Stock Exchange (NYSE), gelistet.\nDer Begriff REIT stammt aus den Vereinigten Staaten von Amerika, dessen Ursprung auf die Zeit um 1850 zurückzuführen ist. Zum Ende des 19. Jahrhunderts wurde erstmals ein Finanzvehikel aus steuerlichen Gründen als „Trust“ eingeführt. Nach 5 Jahrzehnten wurde jedoch das Steuerprivileg der Urform des REITs im Jahre 1930 wieder abgeschafft.\nDie Einführung der heutigen Form des US-REITs ist auf das Jahr 1960 zurückzuführen und wurde unter Eisenhower geprägt. Das Ziel des Konstrukts war es, einem möglichst breiten Anlegerkreis die Investition in Immobilien zu ermöglichen. Für viele Anleger und Investoren stellen die REITs eine effiziente Möglichkeit dar, diversifiziert in Gewerbe- und Wohnimmobilien zu investieren. Die Vorteile eines REITS sind offenkundig: Eine größere Diversifikation durch Investition in ein Immobilienportfolio mit einem professionellen Management von erfahrenen Immobilienfachleuten anstatt in eine Einzelimmobilie.\nAuf Seiten der Initiatoren bietet der REIT als Form der Immobilien-Aktiengesellschaft den Vorteil des unbeschränkten Zuganges zum nationalen und internationalen Kapitalmarkt. Da es sich um einen steuerlichen Begriff handelt, ist der Bestandteil „Trust“ nicht organisationsrechtlich gemeint; die meisten REITs sind normale börsennotierte Aktiengesellschaften.\nNoch 1986 lag die Marktkapitalisierung der REITs insgesamt unter 10 Milliarden US-Dollar, denn die steuerliche Bevorzugung der REITs hat in den ersten 30 Jahren nicht dazu geführt, dass größere Volumina aufgebaut wurden. Parallel zu den steuerbegünstigten REITs war es attraktiver, direkt in Immobilien zu investieren. Schuldzinsenabzug oder die Möglichkeit der degressiven Abschreibung brachten effektiv den größeren Vorteil.\nMit dem Tax Reform Act 1986 wurde unter Ronald Reagan beschlossen, die Wirtschaft durch eine dramatische Senkung der privaten Einkommenssteuer zu stimulieren. Als Gegenfinanzierung wurden nahezu sämtliche Steuervorteile aus der Immobilienbewirtschaftung im Privatvermögen eliminiert. Die folgende Immobilienkrise und die daraus resultierende Immobilienfinanzierungskrise wirkten in diesem Prozess unterstützend. Die Banken wollten ihren Geschäftsbereich der Hypothekenkredite stark vermindern, was dazu führte, dass eine andere Quelle der Immobilienfinanzierung gefunden werden musste: das Eigenkapital. Am Kapitalmarkt standen genügend Mittel zur Finanzierung erfolgversprechender Investitionen zur Verfügung und mit den REITs hatte man auch das richtige Instrument zur Bündelung großer Kapitalströme für Immobilieninvestitionen. Ausgelöst durch diese Veränderungen stieg die Marktkapitalisierung der REITs innerhalb von 10 Jahren auf über 130 Milliarden US-Dollar an.\nIm Sommer 2004 betrug die Marktkapitalisierung bereits mehr als 250 Milliarden US-Dollar. REITs besitzen ein Volumen an Gewerbeimmobilien, das einem Wert von mehr als 400 Milliarden US-Dollar entspricht. Dieses Volumen bildet 10-15 Prozent des gewerblichen Immobilienmarktes ab, der von institutionellen Investoren gehalten wird.\nVon insgesamt ca. 1000 REITs sind nur ungefähr 180 an der Securities and Exchange Commission (SEC) in den Vereinigten Staaten registriert, von denen die Mehrheit an der New Yorker Börse, der New York Stock Exchange (NYSE), gehandelt wird. Diese wiederum bilden 236 Milliarden US-Dollar von insgesamt 244 Milliarden US-Dollar Marktkapitalisierung ab.\nIn den USA wurde der REIT im Jahre 1960 durch den Kongress eingeführt, um kleineren Investoren und Kapitalanlegern die Möglichkeit zu geben, in große Immobilienbestände zu investieren. Dabei wurde bewusst diese Investitionsmöglichkeit neben den bereits bestehenden Fonds-Produkten geschaffen. Ziel der amerikanischen Regierung war es, einer breiten Anlegerschicht zur privaten Altersvorsorge und sozialen Absicherung ein sicheres Anlageinstrument mit verlässlichen Ausschüttungen zu bieten.\nUngefähr zeitgleich wurden in Deutschland die offenen Immobilienfonds mit derselben Absicht zugelassen.\nZur Sicherung der gesteckten Ziele wurden den REITs starke Restriktionen auferlegt. Es wurde Steuerfreiheit auf Gesellschaftsebene gewährt, wenn die Restriktionen des beschränkt möglichen Grundstückshandels eingehalten werden und nahezu alle vereinnahmten Mieterträge an die Anleger ausgeschüttet werden. Die Besteuerung findet dann auf Anlegerseite zu dem jeweils individuellen Steuersatz statt.\nErst eine spätere Gesetzesänderung erlaubte es den REITs, ihre eigenen Immobilien selbst zu bewirtschaften.\nDie Qualifikation als REIT ist mit einigen organisationsrechtlichen Barrieren verknüpft, neben welchen noch folgende zusätzliche Bedingungen erfüllt werden müssen:\na) Organisation: Es handelt sich um eine „corporation“, einen „trust“ oder um eine „association“ mit einem „board of directors“ oder „trustees“, die durch frei übertragbare Anteile gekennzeichnet ist. Das sogenannte „beneficial ownership“ der REIT-Anteile muss nachweisbar sein. Dies bedeutet, dass sich mindestens 100 Anleger am REIT beteiligen müssen, wobei nicht mehr als 50% des REITs im Verlauf der zweiten Hälfte eines Steuerjahres von 5 oder weniger Einzelpersonen gehalten werden dürfen.\nb) Einkommen: Mindestens 95% des REIT-Einkommens müssen aus „passiven Quellen“ stammen und mindestens 75% des REIT-Brutto-Gewinns müssen zwingend aus Immobilien (Mieten, Zinsen aus grundbesicherten Darlehen, Veräußerungsgewinne) generiert werden. Weiterhin dürfen höchstens 30% des Brutto-Gewinns aus dem Verkauf von Immobilienobjekten, die sich weniger als 4 Jahre lang im Besitz des REITs befanden, dem Verkauf von Wertpapieren, die weniger als 1 Jahr lang gehalten wurden, oder bestimmten anderen unzulässigen Geschäften erzielt werden.\nc) Wirtschaftsgüter: Mindestens 75% des Kapitals muss sich in immobilen Anlagen (Immobilien, Immobilienrechte, grundbesicherte Darlehen, Anteile an anderen REITs), liquiden Mitteln oder Staatsanleihen wiederfinden. Weiterhin bestehen verschiedene Reglementierungen bezüglich der Risikostreuung.\nd) Ausschüttung: Mindestens 90% des steuerbaren Einkommens eines REITs sind grundsätzlich vor Jahresende an die Anteilseigner auszuschütten (Zwangsausschüttung).\nWährend die Eckpunkte Organisation, Einkommen und Ausschüttung einer jährlichen Kontrolle durch die US-Steuer- und Finanzbehörden unterliegen, wird die Verteilung der Wirtschaftsgüter quartalsmäßig überprüft.\nDurch die vorgegebene 90%-ige Mindestausschüttung des steuerbaren Einkommens ist es dem REIT möglich, die Zahlungen an die Anteilseigner als Betriebsausgaben zu deklarieren und somit die eigene steuerliche Bemessungsgrundlage zu mindern. Somit fällt keine US-Körperschaftssteuer für die Gesellschaft an. Eine „Doppelbesteuerung“ der Gesellschaftserträge bei der Gesellschaft und bei dem Aktionär findet somit nicht statt. Der Aktionär spart damit eine „Steuerstufe“, da er nur mit seiner Dividende besteuert wird. Betrachtet man die US-Einkommenssteuer, so bedeutet dies eine Ersparnis von mehr als 40 Prozent. Abhängig von der Höhe der Gesellschaftseinkünfte, steigt die Steuerstufe. Die durchschnittliche Besteuerung für Unternehmen mittlerer Größe beträgt 35 Prozent Bundessteuer (Federal Tax) und zwischen 5 und 10 Prozent Steuer des Bundesstaates (State Tax). Im Mai 2003 verabschiedete der US-Kongress mit dem „Jobs and Growth Tax Relief Reconciliation Act“ ein Gesetz, welches die Einkommenssteuer für viele Dividenden und Kapitalerträge bei 15% deckelt. Aufgrund der Tatsache, dass REITs keine Körperschaftssteuer zahlen, wird auch weiterhin die Mehrheit der REIT-Dividenden als normales Einkommen besteuert. Jedoch wurde in diesem Zuge der maximale Steuersatz von 38,6% auf 35% gesenkt.\nGemäß den Angaben von NAREIT fallen REIT-Dividenden unter einen noch geringereren Steuersatz, wenn sie die folgenden Anforderungen erfüllen:\n- Der individuell betroffene Steuerzahler ist selbst in einer niedrigeren Steuerstufe, oder\n- Der REIT schüttet Veräußerungsgewinne aus (max. Steuersatz 15%), oder\n- Der REIT schüttet Dividenden aus, die er aus einer steuerpflichtigen REIT-Tochtergesellschaft oder einer anderen Kapitalgesellschaft erhalten hat (max. Steuersatz 15%), oder\n- Der REIT zahlt in Ausnahmefällen die Körperschaftssteuer und behält die Einnahmen zurück (max. Steuersatz 15%).\nNAREIT verfügt über einen Datenbestand, dessen Auswertung ergab, dass im Jahr 2003 ungefähr ein Drittel der REIT-Dividenden die Vorraussetzung für eine geringere Besteuerung erfüllten.\n2.3. REIT - Formen\nDas vielfältige Spektrum der REITs bietet Investoren eine Vielzahl von alternativen Investitionsmöglichkeiten. Zur einfachen Unterscheidung haben sich drei Kategorietypen manifestiert: Equity REITs, Mortgage REITs und Hybrid REITs. In den Anhängen 1 bis 3 sind die verschiedenen Vertreter des amerikanischen REIT-Sektors aufgelistet.\nEin Equity REIT ist ein öffentlich gehandeltes Unternehmen, dessen grundlegendes Geschäft der Kauf, das Managen, das Renovieren, das Instandhalten und das gelegentliche Verkaufen von Immobilien ist. Die Gesellschaft beschäftigt sich auch mit dem Erwerb von Grundeigentum und treibt eigene Projektentwicklungen voran, wenn die gesamtwirtschaftliche Situation für diese Vorhaben günstig ist.\nDer wesentliche Unterschied zu anderen Immobiliengesellschaften und Projektentwicklern besteht darin, dass Equity REITs die Grundstückserwerbe und die damit anschließend verbundenen Projektentwicklungen zur Verbesserung des eigenen Portfolios tätigen, anstatt die Entwicklungen nach Fertigstellung zu verkaufen.\nEquity REITs erlauben ihren Anlegern nicht nur die Bestimmung des Immobilientyps in den sie investieren, sondern auch eine Bestimmung der geographischen Lage der Investitionsobjekte.\nMortgage REITs sind REITs, die Kredite und andere Verbindlichkeiten, die durch Immobilien abgesichert sind, halten und herausgeben. Die Gesellschaft verleiht Geld direkt an Immobilienbesitzer und –betreiber oder verlängert Darlehen durch die Übernahme von Krediten oder Hypotheken. In der heutigen Zeit verlängern Mortgage REITs Hypothekenkredite nur noch bei real existierenden Gebäuden. Viele moderne Mortgage REITs managen ihr Zinsrisiko durch die Verwendung von gesicherten Hypothekeninvestitionen und dynamischen Hegding-Techniken. Im Gegensatz zu den Equity REITs, die weniger Volatilität in der Zinsänderung aufzeigen und, historisch betrachtet, die größeren Gewinne durch eine stabilere Marktpreisentwicklung mit geringerem Risiko und mehr Liquidität auf lange Sicht hin entwickeln, können Mortgage REITs zeitweise und unter bestimmten Umständen auch kurzfristig spektakuläre Gewinne erwirtschaften.\nDurch die Kombination der Investmentstrategien von Equity REITs und Mortgage REITs sind Hybrid REITs Gesellschaften, die einerseits gewerbliche Immobilien besitzen und andererseits durch gewerbliche Immobilien gesicherte Hypotheken halten.\nNach den Ausführungen von Dr. Alan Cadmus kam es aufgrund einer Immobilienkrise in den späten 70er Jahren zu einem gravierenden Einbruch bei den Mortgage REITs. Heute sind die bestandshaltenden Equity REITs die eigentlichen Marktplayer, die den REIT-Markt beherrschen und im Vordergrund stehen.\n2.4. REIT Varianten\nZur Unterscheidung der typischen REIT-Varianten und REIT-Strukturen ist eine Einordnung in eine der folgenden drei Kategorien erforderlich: Traditional, UPREIT oder DownREIT.\nDer Traditional REIT erwirbt seine Immobilien auf direktem Weg, ohne dass er sich einer Partnerschaft mit anderen Unternehmen bedient.\nAnders der typische UPREIT. Das Konzept des „Umbrella Partnership REIT“ wurde erstmals im Jahre 1992 kreiert. Das verfolgte Ziel bestand darin, bereits bestehenden und etablierten Immobilienunternehmen mit eigenem Immobilienbestand eine REIT-Struktur aufzusetzen, ohne dass sie zu diesem Zeitpunkt ihren Grundbesitz an einen REIT verkaufen müssen, denn dies hätte zur Folge, dass die Anteilseigner eine signifikante Besteuerung ihrer Veräußerungsgewinne auf sich nehmen müssten.\nBei einem UPREIT erwirbt nicht der REIT selbst die Immobilien, sondern die Beteiligung an einer Kommanditgesellschaft (Limited Partnership), welche die Immobilien besitzt und erwirbt. Die Gesellschafter der Kommanditgesellschaft haben dann nach einer gewissen Zeit das Recht, ihre Anteile in REIT-Aktien zu tauschen, sie sind dann stimmberechtigt wie die REIT-Aktionäre und erhalten dieselben Dividenden.\nTypische Struktur eines UPREIT\nAbb. 1: Typische Struktur eines UPREIT\nQuelle: Block, Investing in REITs, 2003\nDie DownREITs sind ähnlich strukturiert wie die UPREITs, jedoch wird diese Form erst gebildet, nachdem der REIT eine Aktiengesellschaft geworden ist und gewöhnlicherweise keine Mitglieder der Geschäftsführung der partnerschaftlich übernommenen Kommanditgesellschaft mehr aktiv sind, das heißt, erst nachdem die Mitglieder des „alten Managements“ ihre Anteile in REIT-Aktien getauscht haben. Ein DownREIT erwirbt neben den „übernommenen“ Immobilien weitere Assets, die unabhängig vom Besitz seiner Beteiligung bewirtschaftet werden.\nUPREITs und DownREITs ist es erlaubt, sogenannte „operating partnership units – OP units“ gegen Beteiligungen an anderen Gesellschaften, die Immobilien besitzen, die der REIT akquirieren möchte, zu tauschen. Da sich der Tausch von ähnlichen Einheiten („like-kind“ exchange of OP units) steuerlich nicht auswirkt, kann damit der Aufbau eines diversifizierteren Portfolios erfolgen. Somit haben unter Umständen die UPREITs und DownREITs gegenüber den Traditional REITs einen Wettbewerbsvorteil bei steuersensitiven Immobilientransaktionen.\nIn der Welt der REITs ist es möglich, in nur jede erdenkliche Sparte und jeden nur vorstellbaren Sektor zu investieren. Apartment-REITs, Hotel-REITs, Industrial-REITs, Office-REITs, Retail-REITs und Manufactured Housing REITs sind nur die wichtigsten und größten Sektoren der amerikanischen REIT-Wirtschaft. Durch ihre treffenden Bezeichnungen sind die Investitionsziele der verschiedenen REITs selbsterklärend. Bisher nicht genannt sind die Diversified-REITs, deren Investitionsziel gleichzeitig im Büro- und Industriesektor liegt.\nNeben den Hauptsektoren existiert natürlich eine Vielzahl verschiedener, kleinerer Immobilientypen, die Investitionsziel spezialisierter REITs sind. Es gibt REITs für Einfamilienhäuser, Outlett Malls, Lagerflächen und Investitionen im Gesundheitssektor, ebenso wie erfolgreich agierende REITs für Golfplätze und Gefängnisse.\nDie folgende Abbildung zeigt die Gewichtung der Hauptsektoren, basierend auf ihrer Marktkapitalisierung.\nAbb. 2: Gewichtung der REIT-Sektoren\nQuelle: NAREIT, REIT Industry Fact Sheet, Stand 30.06.2004\nZusätzlich zu der Möglichkeit, den REIT nach den Immobilien auszuwählen, in die er investiert, hat ein Anleger auch die Möglichkeit, die REITs nach ihren geographischen Investitionszielen auszuwählen. Die meisten amerikanischen REITs agieren nicht flächendeckend, sondern beschränken ihren Aktionsradius auf bestimmte geographische Gebiete. Durch die Weitläufigkeit des Landes und die immensen Entfernungen bestehen bezüglich Investitionskultur und Risikobereitschaft für Investitionen in dieselben Immobilientypen große Unterschiede bei den Rahmenbedingungen, zum Beispiel einer Büroimmobilie in Texas und derselben Immobilie im Herzen von New York.\nDurch die Spezialisierung des REIT-Managements auf ausgewählte Immobilien-Typen und ausgewählte geographische Gebiete wird eine Professionalisierung erreicht, die sich in den Anlagequoten und Dividenden widerspiegelt.\nNatürlich ist das funktionierende Management nicht die einzige Basis für die erwartete Performance. Wie der europäische Immobilienmarkt, unterliegt auch der amerikanische bestimmten Zyklen und der Wert und die Profitabilität hängen von immobilienspezifischen Bedingungen wie Lage, Mietpreisänderungen, Vermietungsraten und Mietern ab. Genauso bestimmend sind das Verhältnis von Angebot und Nachfrage, die wirtschaftliche Gesamtsituation des Makromarktes, Zinsraten und die Inflation.\nDa jeder REIT-Sektor zusätzlich seine eigenen Besonderheiten aufweist, wird im Folgenden noch näher auf die wichtigsten Sektoren eingegangen.\n2.5.1. Der „Residential“ - Sektor\nDie Residential-REITs investieren in Apartments, Mehrfamilienhäuser und andere Wohnflächen. Ihr Anteil am gesamten REIT-Markt beträgt bei einer Marktkapitalisierung von nahezu 40,7 Milliarden US-Dollar, über 15 Prozent. Im Composite REIT Index von NAREIT waren Ende August 2004 insgesamt 26 Residential-REITs gelistet. Üblicherweise erwerben, entwickeln und betreiben diese Unternehmen Wohnanlagen und Apartments, die von der Gartenwohnung bis zum Penthouse variieren können.\nWie bereits erwähnt, gibt es unter den REITs auch geographische Spezialisierungen. Neben Vertretern wie Archstone-Smith und Equity Residential Properties, die als Local-Player gelten, gibt es einige Apartment-REITs wie AvalonBay Communities, die ihren Aktionsradius entlang der gesamten Ost- und Westküste sehen.\nIm Gegensatz zu Mietvertragslaufzeiten von 10 bis 15 Jahren im Büro- und Gewerbebereich, beträgt die übliche Laufzeit von Mietverträgen im Apartmentbereich 6 Monate bis 1 Jahr, was diesen Bereich der REITs viel sensitiver auf Marktveränderungen reagieren lässt. Die Nachfrage nach Apartments ist abhängig vom lokalen Arbeitsmarkt, vom Kaufpreis für Einfamilienhäuser und von der Höhe der Hypothekenzinsen. Während sich eine Veränderung des Arbeitsmarktes direkt auf die Nachfrage nach Apartments auswirkt, steigert der gleiche Umstand im ersten Schritt die Diskussionen um den Kauf oder die Anmietung von Häusern.\n2.5.2. Der „Office“ - Sektor\nDer Sektor Office-REITs wird im Composite REIT Index von NAREIT von 22 REIT-Unternehmen vertreten, deren gesamte Marktkapitalisierung bei ca. 41,9 Milliarden US-Dollar liegt. Diese REITs erwerben, entwickeln und betreiben Bürogebäude – angefangen bei Büros in 1A-Bürolagen der wichtigsten und größten amerikanischen Städte, bis hin zu Einzelbüros in Bürokomplexen der Vor- und Kleinstädte. Während das Portfolio der kleinsten Office-REITs einen Flächenbestand von weniger als eine Million Quadratmeter aufweist, übersteigt der Flächenbestand des Marktführers Equity Office Prop die 10 Millionen-Quadratmeter-Grenze. Equity Office Prop repräsentiert mit einer Marktkapitalisierung von 11,5 Milliarden US-Dollar einen Anteil von circa 27,5 Prozent des gesamten Office-REIT-Sektors.\nDie durchschnittliche Laufzeit der Mietverträge für Mieter der Klasse A in innerstädtischen CBD -Lagen und den überdurchschnittlichen Vorstadtlagen reicht von 7 bis 20 Jahren. Schätzungsweise 12–15 Prozent der Mietverträge laufen jedes Jahr aus, was gleichzeitig bedeutet, dass ungefähr 85 Prozent der Einnahmen bis in das nächste Jahr hinein gesichert sind.\n2.5.3. Der „Industrial“ - Sektor\nDer amerikanische Industrial-REIT-Sektor wird von 8 REITs abgedeckt, die gemeinsam eine Marktkapitalisierung von 17,1 Milliarden US-Dollar abbilden. Die Spezialisierung dieser REITs liegt beim Erwerb, der Entwicklung und dem Betreiben von Industrieimmobilien, welche es in den verschiedensten Formen gibt. Das Spektrum reicht hier von Lagerhäusern mit einem kleinen Anteil Büroflächen über Produktionsflächen bis hin zu Service Centern mit mehr als 20% Büroflächenanteil.\nDie meisten Industrial-REITs generieren ihre Einnahmen aus gewerblichen Mietverträgen, die in der Regel eine Laufzeit von 5 bis 6 Jahren haben. Ähnlich wie im Bürosektor laufen jährlich zwischen 15 – 25 Prozent aller Mietverträge aus.\nDa die Höhe der Miete für Handelsflächen an den Umsatz des Mieters gekoppelt ist, können die Mieteinnahmen eine starke Volatilität aufweisen – stärker als die Einnahmen aus dem Geschäft des Betreibens derselben Immobilie, welches direkt durch den Wirtschaftszyklus und die Expansionspläne des Mieters beeinflusst sind.\n2.5.4. Der „Retail“ - Sektor\nDer Retail-Sektor umschreibt in der amerikanischen REIT-Welt die drei Untergruppen Shopping Center, regional verbreitete Einkaufscenter und Einzelmärkte. Die Gruppe der Shopping Center besteht aus 20 REITs mit einer Marktkapitalisierung von mehr als 32 Milliarden US-Dollar. Die beiden Marktführer Kimco Realty Corporation und Developers Diversified Realty Corporation, nennen fast 30% des Shopping Center Marktes, der von REITs gehalten wird, ihr Eigentum.\nEbenfalls 30% halten Simon Property Group, Inc. am REIT-Markt der Regional Malls. Mit mehr als 11,6 Milliarden US-Dollar Marktkapitalisierung bilden sie fast ein Drittel des Gesamtmarktes der Regional Malls ab, der bei insgesamt 9 REITs eine Marktkapitalisierung von mehr als 36,4 Milliarden US-Dollar aufweist.\nDen kleinsten Anteil am Retail-Markt bilden die 7 REITs, die in Freestanding Retail investieren. Die Marktkapitalisierung dieser Untergruppe beträgt mit 4,8 Milliarden US-Dollar nicht einmal die Hälfte der Marktkapitalisierung der Simon Property Group, Inc..\nMit 73,6 Milliarden US-Dollar Marktkapitalisierung und 27% Gesamtmarktanteil ist der Retail-Sektor nur wenig größer als der Industrial/Office-Sektor, der mit 70,7 Milliarden US-Dollar Marktkapitalisierung und 26% Marktanteil gelistet ist.\nDie Shopping Center sind in ihrer Marktagilität defensiver zu bewerten als die Regional Malls. Die Center weisen meist mit einem Lebensmittelgeschäft und einem großen Kaufhaus zwei Ankermieter auf, zwischen dessen Fronten sich die kleineren Geschäfte aufreihen. Die großen Ankermieter verzichten meist auf den Erwerb eigener Immobilien und sind dafür an Mietverträgen mit langer Laufzeit und moderaten Konditionen interessiert.\nBei den Regional Malls wird hingegen eher darauf geachtet, dass die Mietverträge nur kurzfristige Laufzeiten haben, damit eine zyklische Anpassung an die Bedürfnisse der Kunden gewährleistet werden kann.\nWährend die Mieter eines Shopping Centers den full-service eines Center Managements genießen, ist dieses bei den lokalen Märkten aufgrund der oft geringen Größe gar nicht erforderlich.\n2.5.5. Der „Diversified“ - Sektor\nUnter Diversified-REITs werden Unternehmen verstanden, die zwei oder mehr verschiedene Immobilientypen in ihrem Portfolio besitzen. Gewöhnlicherweise ist dies ein Mix aus Büro- und Gewerbeflächen, dem in Einzelfällen noch Apartments, Hotels oder Einzelhandel hinzugefügt wird.\nDer Diversified-Sektor ist mit circa 20 Milliarden US-Dollar Marktkapitalisierung vergleichsweise klein, jedoch sind 16 REITs in diesem Segment aktiv.\nDieser Sektor wird durch Vornado Realty Trust und iStar Financial Inc., die gemeinsam mehr als 12 Milliarden US-Dollar Marktkapitalisierung aufweisen und damit mehr als 61% Marktanteil besitzen, stark dominiert.\nDie in den vorangegangenen Kapiteln beschriebenen Besonderheiten der Teilsektoren treffen somit im Diversified-Sektor ebenfalls, jedoch vermischt, auf.\n2.5.6. Der „Niche Segments“ - Sektor\nAls Nischen-Segmente gelten alle REIT-Sektoren, die weniger als 5 REITs vereinen oder nur geringe Marktkapitalisierungsraten aufweisen.\nDie Manufactured Housing REITs, die ebenfalls dem Residential-Sektor zuzuordnen sind, zählen gerade einmal 5 Unternehmen, die gemeinsam eine Marktkapitalisierung von nahezu 2,4 Milliarden US-Dollar aufweisen. Bereits im Jahre 1999 gab es in den USA 8,9 Millionen Fertighäuser, in denen 21,4 Millionen Menschen lebten. Aufgrund der immer besser werdenden Qualität und der preislichen Attraktivität, ist hier mit steigenden Absatzzahlen zu rechnen.\nEin weiteres Nischen-Segment sind die Health Care REITs, die auf den Verkauf und die Vermietung verschiedener Immobilientypen des Gesundheitssektors spezialisiert sind. Zu diesen Immobilien zählen Krankenhäuser, Schwesternheime, Ärztehäuser, Häuser des betreuten Wohnens und Reha-Zentren.\nDer Health Care-Sektor weist mit 12 REITs und 5% Gesamtmarktanteil eine Marktkapitalisierung von 13,7 Milliarden US-Dollar auf. Die beiden größten REITs sind hier die Health Care Property Investors, Inc. mit 3,3 Milliarden US-Dollar Marktkapitalisierung und die Ventas, Inc. mit einer Marktkapitalisierung von circa 2,3 Milliarden US-Dollar.\nDas dritte große Nischen-Segment wird von den Self-Storage-REITs gebildet. Aufgrund der Tatsache, dass ein normales Apartment in den USA im Normalfall weder einen Keller, eine private Garage oder eine sonstige Abstellmöglichkeit besitzt, haben sich zum Ende der 60er Jahre die Self-Storage-Depots, die kleinen, privaten Lagereinheiten, die in einer Vielzahl in großen Einheiten realisiert wurden, etabliert. Während man Ende der 80er Jahre für 10 m² Lagerfläche in diesen Depots circa 45 US-Dollar pro Monat bezahlen musste, liegt der Preis heute für eine vergleichbare Fläche im Schnitt bei 99 US-Dollar pro Monat.\nDie vier gelisteten REITs weisen gemeinsam eine Marktkapitalisierung von nahezu 9,4 Milliarden US-Dollar auf. Mit weitem Vorsprung und 70% Marktanteil dominiert Public Storage, Inc. das Marktsegment. Mit einer Marktkapitalisierung von mehr als 6,5 Milliarden US-Dollar liegt dieses Unternehmen um fast 5 Milliarden US-Dollar vor dem nächsten Mitbewerber.\n2.6. Das Volumen des amerikanischen REIT- und Immobilienmarktes\nDie Immobilienindustrie ist ein wichtiges Standbein der US-Wirtschaft. Überblickt man die vergangenen 10 Jahre der US-Immobilienwirtschaft, so lässt sich feststellen, dass es sich um einen anfänglich kleinen, aber stetig wachsenden Wirtschaftszweig handelt. Aus einem Dutzend REIT-Unternehmen sind heute mehr als 180 geworden, deren Marktkapitalisierung 270 Milliarden US-Dollar weit übersteigt. Die Deutsche Banc Alex. Brown schätzt das gesamte Immobilienvermögen der Vereinigten Staaten von Amerika auf 15-25 Billionen US-Dollar. Abzüglich Regierungsgebäude, Krankenhäuser, Kraftwerke und militärische Einrichtungen, wird der gewerbliche Anteil des gesamten Immobilienvermögens der USA von Lend Lease Rosen, eines bekannten Consulting- und Managementunternehmen, auf 4,5 Billionen US-Dollar geschätzt. In der folgenden Darstellung sind die Anteile grafisch dargestellt:\nAbb. 3: Das gewerbliche Immobilienvermögen der USA\nQuelle: Deutsche Banc Alex.Brown; Lend Lease Rosen\nAbb. 4: Die Eigentumsverteilung des gewerblichen Immobiliensektors der USA\nDer größte Teil des gewerblichen Sektors ist in privater Hand. Lend Lease Rosen unterscheidet in zwei Investorengruppen: Die Institutionellen Investoren und die Nicht-Institutionellen Investoren.\nWährend der Aktivitätsbereich der Nicht-Institutionellen Investoren außerhalb der Top 50 Metropolen der USA gesehen wird und nur Investitionen in Immobilien kleinerer Größe unterstellt werden, geht man davon aus, dass die Institutionellen Investoren ausschließlich in den Top-Metropolen aktiv sind und in größere Immobilienbestände investieren. Lend Lease Rosen nimmt weiterhin an, dass circa 45% des gewerblichen Sektors auf die Institutionellen Investoren entfällt, was einen potentiellen Markt von 2 Billionen US-Dollar beschreibt.\nDer öffentlich gehandelte Immobiliensektor beinhaltet eine Vielzahl verschiedener Immobilien und Nutzungen, auf die in den Kapiteln der REIT-Sektoren bereits näher eingegangen wurde.\nIn den meisten Fällen werden die REITs von den Investoren genauso bewertet, wie andere öffentlich gehandelten Immobilienunternehmen; sie benutzen dieselben Werkzeuge und Techniken.\nIm Gegensatz zu Industrieaktien, bei denen häufig die Discounted Cash Flow-Methode (DCF) angewandt wird, ist dies bei der Bewertung von Immobilienunternehmen sehr schwierig. In den USA wurden deshalb eigene Bewertungsweisen für REITs entwickelt.\n2.6.1.1. Corporate Earnings Growth\nDie Einnahmen eines Unternehmens belegen, wie effizient die Gesellschaft ihre Ressourcen nutzt, um ökonomische Werte für seine Aktionäre zu schaffen. Die Unternehmensgewinne sind jedoch genauso wichtig, da mit ihrer Hilfe der Marktwert des Unternehmens bestimmt werden kann und sie die Basis einer jeden Dividenden-Ausschüttung sind. Auch in der Realität sind Investoren eher dazu bereit, höhere Preise für Aktien von Unternehmen zu zahlen, deren Gewinne schneller steigen oder bei denen zumindest eine Steigerung erwartet wird. Schnelles Gewinnwachstum ist ein wichtiges Merkmal erfolgreicher Unternehmen. Ein beständiges Wachstum ist genauso wichtig und wird von Investoren hoch bewertet. Beim Kauf von Aktien stellt sich der Investor immer dieselben Fragen nach der zukünftigen Gewinnentwicklung und worauf diese Entwicklung basieren kann. Eine erfolgreiche Entwicklung in der Vergangenheit wirkt für die Kaufentscheidung allenfalls unterstützend, jedoch nicht maßgeblich ein.\nWie alle anderen Gesellschaften auch, stellen REITs ihr Netto-Einkommen und ihre Gewinne pro Aktie in Anlehnung an die Generally Accepted Accounting Principles (GAAP) dar.\nNach GAAP ist es erforderlich, dass die Einstandskosten der Immobilie auf Null abgeschrieben werden, obwohl die Immobilie auch nach 20, 30 oder 40 Jahren noch immer sehr werthaltig sein kann. Aus diesem Grund sind REIT-Analysten und REIT-Investoren der Meinung, dass die traditionelle, auf GAAP basierende Bewertung des Netto-Einkommens unangemessen für weitere Bewertungen des Unternehmenserfolgs von Immobiliengesellschaften ist.\nUm diesem Zustand entgegenzutreten, entwickelte NAREIT im Jahre 1991 mit den Funds From Operations (FFO) einen Maßstab für die Bewertung des Unternehmenserfolges, welcher für die gesamte REIT-Industrie Gültigkeit erlangte. FFO beabsichtigt eine ergänzende Bewertung von Einnahmen und Gewinnen, indem es hauptsächlich Abschreibungen und Amortisationskosten zu den GAAP-Netto-Einnahmen zählt und Gewinne oder Verluste aus Immobilienverkäufen unberücksichtigt lässt.\nNET INCOME = Einnahmen\n./. Abschreibung und Amortisationskosten\n./. Allgemein- und Verwaltungsausgaben\nFFO = NET INCOME\n./. Gewinne aus Immobilienverkäufen\nDie meisten Immobilienanalysten interessiert hauptsächlich der FFO oder ähnliche ergänzende Bewertungsmaßstäbe für eine realistische Leistungseinschätzung von REITs.\nEin FFO-Wachstum kann verschiedenste Gründe haben: Höhere Einnahmen, geringere Kosten oder neue Geschäftszweige.\nAbb. 5: FFO per Share Growth for Equity REITs\nQuelle: NAREIT Real Estate Chart Book, August 2004\nDie prägnanteste Ursache für ein Einnahmenwachstum sind sinkende Leerstandszahlen und steigende Mieten. Solange Angebot und Nachfrage in einem ausgewogenen Verhältnis stehen, steigen die Mieten bei einer Expansion der Gesamtwirtschaft tendenziell an. Hohe Leerstandsraten in Gebäuden mit unterentwickelter Infrastruktur können aber ebenso am Gesamtmarkt partizipieren, wenn sie gesamthaft eine Aufwertung erfahren und somit neuen Mietergruppen zugänglich gemacht werden.\nImmobilienakquisitionen und Projektentwicklungen können ebenso zum Wachstum beitragen, vorausgesetzt, ihr wirtschaftlicher Gesamterfolg übersteigt die Finanzierungskosten. Aufgrund des REIT Modernization Act aus dem Jahre 2001, ist es REITs seither erlaubt, bis zu 20% ihres Vermögens in Tochtergesellschaften zu investieren, die entsprechende Dienstleistungen rund um Mieter und Immobilie erbringen. Diese Erschließung von neuen Geschäftsfeldern hat in der Vergangenheit fast immer zu einem FFO-Wachstum geführt.\n2.6.1.2. Price-Earnings Multiple\nEine andere Methode zur Bewertung verschiedener Wertpapiere ist das Verhältnis von Aktienpreis zu FFO pro Anteil. Durch das Preis-Gewinn-Verhältnis wird ersichtlich, welchen Preis ein Aktienkäufer bereit ist, für jeden Dollar der erwarteten Gewinne zu bezahlen.\nIm Normalfall sind Unternehmen mit dem Potential zu einem schnelleren Gewinnwachstum mit einem höheren Price-Earnings Multiple ausgestattet. Wertpapiere, deren Bewertung einen geringeren Price-Earnings Multiple ergibt, bieten im Gegensatz dazu die Möglichkeit, jeden Dollar des Gewinns zu einem geringeren Preis zu erwerben.\n2.6.1.3. Dividend Yield\nDurch die Gesetzgebung sind REITs dazu verpflichtet, 90% ihres steuerbaren Einkommens an die Anleger auszuschütten. Im Vergleich sind REITs also die Unternehmen, die die höchsten Dividenden zahlen.\nFür viele Anleger ist es wichtig, ein Investment mit konstanten Einnahmen zu besitzen, um die Volatilität ihres Portfolios zu reduzieren und den Werterhalt zu sichern. Die REIT-Dividenden tragen somit zur Wertstabilisierung des Wertpapier-Portfolios bei, da die vertraglich gesicherten Mieteinnahmen der REIT-Immobilien ähnlich wie die Zinszahlungen von Anleihen gesehen werden können.\nFür Anleger ist der Dividend Yield maßgeblich – das Verhältnis zwischen Dividende zu Aktienpreis. Somit macht er die Fähigkeit zur Generierung von Einkünften alternativer Investments vergleichbar. Weiterhin ist er imstande, abzubilden, welcher Bereich oder welche Aktien möglicherweise über- oder unterbewertet sind. Ein außergewöhnlich hoher Dividend Yield kann ein Anzeichen dafür sein, dass die Investoren aufgrund eines bestimmten Problems, welches das Unternehmen betrifft, eine zusätzliche Risikoprämie auf ihre Rendite verlangen.\nEine weitere wichtige Kenngröße in diesem Zusammenhang ist das Payout Ratio, das Verhältnis der einzelnen Dividende zum FFO pro Aktie. Durch dieses Verhältnis kann festgestellt werden, wie viel des verfügbaren Cash Flows eines Unternehmens für die Ausbezahlung der Dividenden benötigt wird. Die folgende Grafik stellt dieses Verhältnis für die Equity REITs dar.\nAbb. 6: REIT Payout Ratios\nEinfach ausgedrückt wird der Net Asset Value (NAV) dazu benutzt, um festzustellen, wie viel mehr oder weniger Investoren bereit sind, für den Netto-Buchwert eines Unternehmens und die Gewinnspanne, die durch diesen Wert aufgezeigt wird, zu zahlen. Der NAV gibt die Summe der gegenwärtigen Immobilienwerte und anderer Vermögensteile abzüglich der Verbindlichkeiten an. Durch die Darstellung des Immobilienvermögens in Bezug auf dessen Marktwert, vermindert sich die Gefahr einer starken Über- oder Unterbewertung. Da die REITs keine eigenen Angaben zum NAV machen, fällt es den Analysten aufgrund der Markttransparenz in den USA dennoch leicht, den NAV eines REIT zu bestimmen.\nEine reine Bewertung der REITs aufgrund ihres NAV würde jedoch nur eine unvollständige Beurteilung widerspiegeln. Ein Aktionär, der sich an einem REIT beteiligt, erwirbt nicht nur die Immobilien dieser Gesellschaft, sondern einen Teil des gesamten Unternehmens. Es ist also erforderlich, dass neben einer Bewertung des Immobilienvermögens auch eine Bewertung der Organisationsstruktur, der Qualität des Managements, der strategischen Ausrichtung, der Bilanzstärke und der anderen, den Gesamtwert beeinflussenden Faktoren, erfolgt.\nAus der Gesamtheit der Erkenntnisse und Informationen wird durch den Analysten für die betroffene Aktie eine Prämie oder ein Discount auf den NAV bestimmt. Während zum Beispiel ein besonders qualifiziertes Management zu einer Prämie führt, werden im Management oder auf Ebene der Gesellschafter festgestellte Interessenskonflikte mit einem Discount bestraft.\n Vgl. Cohausz, Grundwerte, 2004\n Vgl. Schulte / Sotelo, Deutsche REITs, 2004\n Vgl. URL: http://www.nareit.com\n Vgl. King, REITs, 1999, S.9\n Vgl. Fabian/Steck, REIT, 2004\n Vgl. o.V., Polis AG, Immobilieninvestitionen, 2001\n Vgl. Wilkinson, REITs, 2004\n Daten entnommen aus NAREIT, „Historical Market Capitalizations 1972-2003“, 2004\n Vgl. Cadmus, REITS, 2003\n Vgl. URL: http://www.nareit.com/aboutreits/faqtext.cfm\n Vgl. URL: http://www.nareit.com, „FAQs about REITs“, 13.09.2004\n Vgl. Block, Investing in REITS, 2003, S.13\n Vgl. Block, Investing in REITS, 2003, S.14\n Vgl. Block, Investing in REITS, 2003, S.13-14\n Vgl. Rehkugler, Immo AG, 2003, S.198\n Vgl. Goebel / Maloney / Perry, REITs for Rookies, 2002\n Vgl. Block, Investing inREITS, 2003, S.53\n Vgl. Block, Investing in REITS, 2003, S.53\n Vgl. URL: http://www.investinreits.com, 13.09.2004\n Vgl. Block, Investing in REITS, 2003, S.66\n Vgl. NAREIT, REIT Industry Fact Sheet, NAREIT Real-Time Index, Stand 01.09.2004\n Vgl. NAREIT Real-Time Index, Stand 01.09.2004\n CBD – Central Business District (innerstädtische Bürozentren)\n Vgl. Block, Investing in REITS, 2003, S.75ff.\n REITs, die in Fertighäuser investieren\n Vgl. Block, Investing in REITS, 2003, S.97\n Vgl. Block, Investing in REITS, 2003, S.88f.\n Vgl. Block, Investing in REITS, 2003, S.91ff.\n Berücksichtigt sind nur die an der SEC registrierten REITs.\n Vgl. Rehkugler, Immo AG, 2003, S.201\n Vgl. Block, Investing in REITS, 2003, S.160ff.\n Vgl. Rehkugler, Die Immo AG, 2003, S.201\nHBC Hochschule Biberach. University of Applied Sciences – Betriebswirtschaft\nimmobilien reit investment trust g-reit\nMichael Wecke (Autor)\nVeränderungen des deutschen Immobilienmarktes durch den Markteintritt internationaler Investmentgesellschaften\nImmobilienklassifikation nach Real Estate Investmentstrategien und deren Anlagevehikeln\nREITS - Ein Modell für Deutschland?\nSteuerliche Aspekte der Überführung von Immobilien in den G-REIT\nREITS in Deutschland\nImmobilien-Aktiengesellschaften und offene Immobilienfonds\nDer Vor-REIT - seine Funktion und Ausgestaltung - zur neuen Rechtsform der AG im Immobilienbereich\nMöglichkeiten und Grenzen der Einführung des German Real Estate Investment Trusts (G-REITs) in den deutschen Kapitalmarkt\nSale und Leaseback Transaktionen von Immobilien


Pinzgau Bräu - dahinter steckt ein Brauer aus Leidenschaft und Berufung, der 2002 sein Hobby zum Beruf machte. Seitdem kann man mit Pinzgau Bräus handwerklich traditionell hergestellten Biersorten den „Durst nach Vielfalt” stillen. Es gibt viele verschiedene regionale Craft-Biere aus 100% Flaschengärung, die einladen, die verschiedenen Geschmacksmöglichkeiten zu entdecken und zu genießen. Im Original in einer urigen Mehrwegflasche mit Bügelverschluss.\nWir steuern unseren Weihenstephan Fotokrug dazu bei und sagen Prost.\nModell: Weihenstephan grau\nflor design ist eines der führenden Unternehmen für Garten- und Landschaftsbau in Südbaden. Klassiker im Portfolio ist die Erstellung und Pflege von Außenanlagen mit den dazugehörigen Ausstattungsgegenständen und Gestaltungselementen. Neben dieser Kernkompetenz hat sich die Firma einen Namen im Bereich der Dach- und Wandbegrünung gemacht.\nPassend dazu bedruckten wir für das Unternehmen unser Modell Emilia mattschwarz-grün. Das Logo als weißer Innendruck auf dem grünen Untergrund wirkt frisch und modern.\nModell: Emilia schwarz matt/grün\nDrucktechnik: Abziehbild 1-farbig\nFür alle technischen Problemstellungen in verschiedensten Branchen, bietet die Firma DURUM individuelle Verschleißlösungen. Dank fein abgestimmter Werkstoffe können sowohl kleine Manufakturbetriebe als auch große Konzerne mit einer kompletten Produktreihe für individuelle Anwendungen versorgt werden. Zusätzlich erhältlich sind Schweißzusätze, thermische Spritzdrähte und Spritzpulver und auch fertig geschweißte Bauteile, Verschleißplatten sowie einbaufertige Plasmazuschnitte. Ein besonderer Schwerpunkt liegt auf Wolframschmelzkarbidhaltigen Produkten, die besonders hohe Verschleißschutzgüten erzielen.\nFür das Unternehmen haben wir unseren praktischen Coffee-to-Go-Becher bedruckt. Er zeichnet sich durch seinen hohen Nutzwert und seine Umweltfreundlichkeit aus. Mit dem Firmenlogo zweifarbig bedruckt, ist er ein besonderer Hingucker geworden.\nModell: Coffee to go Becher weiß\nSSS Systemschaltanlagenbau blickt auf viele Jahrzehnte Erfahrung in der Elektrotechnik zurück. Sie projektieren und bauen Schaltanlagen und Anlagensteuerungssysteme für den internationalen Markt. Hohe Qualität und Zuverlässigkeit, pragmatisch im Ansatz und immer sehr nahe am Bedarf der Kunden zeichnet das Unternehmen aus, weshalb seine Anlagen in ganz Europa und im amerikanischen Markt - mit seinen ganz speziellen Anforderungen, zu finden sind. Neben dem umfangreichen Know-how in Bezug auf Komponenten und Montage, schätzen Kunden das voll ausgestattete Prüflabor.\nWir bedruckten für SSS Schaltanlagenbau Elektra weiß-rot mit dem Firmenlogo und der Internetadresse im zweifarbigen Direktdruck. Die Farben wurden passend zum Corporate Design gewählt und es ist so ein hervorragendes Werbemittel entstanden.\nModell: Elektra weiss/rot\nDer Hundeverein SV OG Jettingen bietet die komplette Hundeausbildung in den Bereichen Welpenschule, Begleithundeprüfung, Agility und IPO Hundesport. Es sind Hunde aller Rassen und Größen willkommen.\nTasse Carina weiß sieht mit dem klassischen Logoaufdruck in schwarz sehr gut aus. Viel Spass mit euren neuen Tassen.\nModell: Carina weiss\nSchon seit 1998 erstellen die „Kundenversteher“ von TPG für große und mittlere Unternehmen passgenaue PPM-Lösungen auf Basis von Microsoft Technologie. Mit Niederlassungen in Europa, USA und Afrika sowie einem weltweiten Partnernetzwerk bietet TPG ein Portfolio für international tätige Firmen aller Branchen, die Projekt-, Portfolio- und Ressourcenmanagement (PPM) nutzen.\nPassend zu den Unternehmensfarben bietet sich die Carina rot-weiß an, die mit dem Firmenlogo in weiß bedruckt, ein hervorragendes Werbemittel ergibt.\nModell: Carina rot/weiß


Oberhessisches Diakoniezentrum Seniorenzentrum Hungen, Bitzenstraße 28 in 35410 Hungen / Pflegeheim Hungen | ZEIT ONLINE\nTelefon:06402 / 51 40 Jetzt anrufen\nFax:06402 / 40015\nEin neues und attraktives Haus Das neue Seniorenzentrum Hungen wurde im Sommer 2011 fertig gestellt. Es bietet 90 Einzelzimmer für die Bewohner und Bewoh-nerinnen und daneben eine Vielzahl von Ge-meinschaftsräumen. Hierzu zählen die große Cafeteria, der Ergotherapieraum mit Küche und Terrasse, die verschiedenen Aufenthaltsräume in den Wohnbereichen u.v.m. Bei der Gestaltung des Hauses und der attraktiven Gartenanlage wurden die besonderen Bedürfnisse von Menschen mit Demenz berücksichtigt. Das Seniorenzentrum bietet individuelle Pflege und Betreuung rund um die Uhr. Dabei können neben der vollstationären Pflege bis zu 9 Personen auch für eine begrenzte Zeit in Kurzzeitpflege aufgenommen werden. Wir bieten Grund- und Behandlungspflege für alle Pflegestufen nach einem anerkannten Pflegemodell (AEDL).\nliegt direkt in der InnenstadtNähe zum Zentrum in Meter:


Januar | 2014 | Einer von Millionen\nVeröffentlicht: 31/01/2014 in Allgemein\nHeute ist es endlich soweit! Der letzte Schultag für dieses Semester ist vorüber…\nObwohl wir unsere Zeugnisse schon lange haben und demzufolge sind das die ersten Ferien im nächsten Semester… Wie auch immer: jetzt sind Ferien! Und in momenten der Ruhe (wenn man Film schauen als solchen Moment definiert) bekomme ich eigentlich mit, wie erledigt ich von der Schule bin. Ich habe zwar jetzt Ferien, aber nur 2 Tage zum erholen. Denn ich habe mich über die Ferien für einen Job beworben -und wurde angenommen- damit ich Geld verdiene und nicht vor mich dahin vegitiere. Denn bereits nach einer Woche habe ich jegliches Gefühl für Zeit und Raum verloren. Und das muss nicht sein. Abgesehen davon, schreiben wir nach den Ferien sofort wieder Tests und die Klausurphase beginnt wenig später….\nUnd alle wissen, was das bedeutet: Pauken, pauken und noch einmal pauken. Aber ich mach es für einen guten Zweck. Für mich. Und das muss jeder mit sich selbst ausmachen.\nVom absoluten Zocker (und „Ich-mach-nichts-für-die-Schule“-Typ), über den Streber (lernt immer alles und wirkt aktiv im Unterricht mit) bis hin zum Glückspilz (hat eine hohe Aufnahmefähigkeit und brauch deswegen fast nie lernen) habe ich an dieser Schule schon alles erlebt. Ich persönlich bin eher so der „Ich-mach-was-und-bekomm-trotzdem-schlechte-Noten-und-bin-deswegen-demotiviert“ Typ… Aber was soll man machen… Natürlich das Beste daraus! Neues Semester neues Glück, richtig? Dann werde ich versuchen mich zum Streber mutieren zu lassen, ähnlich der berühmten muskolösen Figur, die immer grün anläuft…\nAlso Glück auf! (Für die Bergmänner)\nund Glück ab! (Für die Fallschirmjäger)\nund Petri Heil (-Petri Dank -> Für die Angler)\nEnde der Projekttage\nVeröffentlicht: 30/01/2014 in Allgemein\nIch habe bereits in dem Beitrag „Projekttage und Schulwahnsinn“ von den den Projekttagen gesprochen: Hier soll das Resûme (<-keine Ahnung, ob es richtig geschrieben wird) gezogen werden. Ich habe in den 2 Tagen gelernt einen Blog zu führen, erfolgreich Essen zu schnorren und schöne Bilder für die Schulhomepage zu schießen.\nWarum Essen zu schnorren? Ganz einfach: Ich war bei der AG „Asiatischen Küche“ (Was nun nicht ganz mein Geschmack ist) und bei der „Mediterranen Küche“. Dort gab es Tiramisu, Nudeln, verschiedene Dips, Baguettes und und und… Einfach nur der Gescmackswahnsinn. Natürlich im positiven Sinn. Ich schaff es nun kaum noch Mittag zu essen, da ich mich schon dort vollgestopft habe. Ich saß unter anderem mit dem Direktor, verschiedenen Lehrern, den angestellten der Caféteria und den Schülern der AG an einer langen Tafel (wobei ich dafür den Info-Kurs kurz verlassen habe). Nach kurzem Smalltalk habe ich mich zu der Truppe gesellt und mich kräftig bedient. Da das Essen nicht komplett verzehrt wurde, habe ich das Glück Morgen mit meiner Tutorin und dem Kurs die „Überreste“ verzehren zu dürfen. So fange ich an die Schule zu mögen. Und ich denke, dass ich heute viel gelernt habe. Unter anderem, wie man Tiramisu macht 😉\nProjekttage und Schulwahnsinn\nBedingt, dass nächste Woche die Ferien beginnen, haben wir gestern und heute (29.1.-30.1.) Projekttage. Ursprünglich habe ich mich für das Projekt „Englisch-Amerikanische Küche“ eingetragen. Als die Listen veröffentlicht wurden, war ich plötzlich im Bio-Projekt drin. Das wollte ich nun gar nicht und deswegen hab ich mich im Projekt „Schulhomepage“ umgetragen und nach einer kurzfristgen Bürokratie-Aktion war ich letztendlich auch im Infoprojekt drin.\nDer erste Akt war das Auffrischen von den Informationen über einen Blog und die Homepage selbst. Danach gab es noch einen Exkurs in Fotobearbeitung mit dem Hightech-Programm „Paint.net“. Ich will ja nicht viel sagen, aber selbst DAS ist für meine eher niederen Bearbeitungskünste zu niedrig…\nWas auch immer. Im Programm war es auch die Aufgabe einen eigenen Blog zu gestalten. Das Resultat seht Ihr hier. Der Blog „Einer von Millionen“ ist entstanden. Und irgendwie reizt es mich diesen Blog zu führen. Es gibt mir die Gelegenheit euch mitzuteilen, wie es hier in der Schule und rund um das Thema Schule abgeht.\nUm kurz auf das Thema Projekte noch einmal kurz zurückzukommen: Einige Projekte sind komplett untergegangen und andere wurden durch gewisse Lehrer regelrecht gepusht… Willkommen in der Schule.\nVeröffentlicht: 29/01/2014 in Allgemein\nMathe ist ein wichtiges Fach im Alltag.\nDoch mit Beginn der Oberstufe nimmt die Mathematik eine dramatische Wendung: Differenzialrechnung und Integralrechnung.\nSie haben keine Ahnung, was das ist? Ich auch nicht. Ich habe lediglich gelernt… Pardon… Gelehrt bekommen, wie man eine vollständige Kurvendiskussion macht\n(Definitionsbereich bestimmen, Symmetrie, Schnittpunkte mit der X- und Y-Achse, Unstetigkeitsstellen, Verhalten im Unendlichen, Bilden der Ableitungen, Monotonie und Extrema, sowie Wendepunkte bestimmen, die Krümmung bestimmen und als letztes den Graph zeichnen)<- Zu den „normalen“ Aufgaben“ gehört dann meistens auch dazu eine Tangente (Gleichung einer Tangente: y=m*x+n) im Punkt(X/Y) zu bestimmen.\nAls wir diese Themen begonnen haben, kam einer aus meinem Kurs auf die törichte Idee zu fragen, wofür man so etwas braucht…. Die Antwort kam prompt: Gar nicht, es sei denn, man will Studieren. Also warum zum Henker kann man den Scheiß nicht erst im Studium behandeln und muss die Schüler damit ins Boxhorn jagen? Habt Ihr eine Ahnung, wie Scheiße es ist, 3 Ableitungen zu bilden? Es klingt zwar einfach, aber der Schein trübt: Für die Ableitungen der Gleichung f(x)=(7x²+15x+19)/(25x²+16x+28)³ bräuchten WIR ALLE hier schon mindesten 1 1/2 Seiten… Und das, obwohl wir alle schön auf 5mm Kästchenhöhe schreiben… Aber anstelle von allgemeinbildenden wichtigen Sachen, müssen wir ja bereits in der 11. Klasse so etwas Fachspezifesches lernen… Meiner Meinung nach sehr Kontraprodutiv, es sei denn, man will die Schönschrift üben…\nIch habe kurzer Hand beschlossen (mehr …)\nStück für Stück wird die Seite langsam (mehr …)\nIch weiß, dass es sowas von 2004 ist, einen eigenen Blog zu haben. Aber Facebook und co sind mir echt zu dämlich geworden in den letzten Wochen und Monaten. Deswegen hab ich jetzt einen eigenen Blog in dem ich mich im Internet Präsentieren und Verwirklichen kann, damit meine Eltern immer Up-To-Date sind und ich sachen mit all meinen Verwandten, Freunden und Bekannten teilen kann.


WoW › Newsarchiv › Juli 2019 › Neue Charaktermodelle für Worgen und Goblins\nGeschrieben von Telias am 30.07.2019 um 20:50\nIn der Vergangenheit wurden immer mal wieder Modelle einzelner spielbarer Völker überarbeitet. Mit Patch 8.2.5 sind die Worgen und Goblins an der Reihe. Die neuen Charaktermodelle dieser beiden Völker hat Blizzard während des World of Warcraft Panels auf der BlizzCon 2018 enthüllt. Dies ist jedoch schon sehr lange her und viele WoW Spieler haben dies gar nicht erst mitbekommen. Nachdem die Inhalte aus Patch 8.2.5 gerade ohne Bilder offiziell vorgestellt wurden, zeigen wir euch nochmal die neuen HD-Modelle der Worgen und Goblins.\nCharaktermodelle der Worgen\nCharaktermodelle der Goblins


Opel Karl Selection Neuwagen\nOpel Karl Selection Neuwagen günstig kaufen mit Rabatt, leasen oder finanzieren zum Top-Preis\nSie bestellen ihren Opel Neuwagen direkt beim deutschen Vertragshändler.Es gelten die gleichen Lieferzeiten wie bei ihrem Opel-Händler vor Ort. Kein EU Neuwagen oder "Opel Karl Selection Reimport" . Jetzt "Opel Karl Selection Preis" vergleichen und bares Geld sparen.\nOpel Karl Selection Neuwagen kostenlos konfigurieren und Top Rabatte anfordern\nSie können ihren "Opel Karl Selection" direkt online konfigurieren und erhalten sofort den aktuellen Rabatt. Angebote vergleichen -> und bares Geld sparen! Der Vergleich ist kostenlos und unverbindlich


U16 Softball Nationalmannschaft auf dem Weg nach Ostrava zur Europameisterschaft (10.-15. Juli 2017) - - DBV\n« DBJ präsentiert deutschen Baseball und Softball auf YOU Summer Break 2017\nHerren-NM: Deutschland dank starkem Pitching, Steinleins Double zum Sieg gegen Tschechien »\nAuf diesem Weg ein ganz herzliches Dankeschön an die Darmstadt Rockets, die zum wiederholten Mal ihr Feld zur Verfügung gestellt haben und uns sehr herzlich empfangen haben. Ein weiterer Dank gilt den beiden Umpiren Matthias Neudörfl und Matthias Slovig, die, man muss fast sagen, wie immer sofort „ja“ gesagt haben, als nach Unparteiischen für diese Begegnung gesucht wurde.\nWer die jungen Athletinnen noch unterstützen möchte, kann dies sehr gerne mit einer kleinen Spende an den eigens für diesen Kader gegründeten Förderverein „Deutsche Softball Jugend e.V.“ tun.\nDieser Beitrag wurde von DBV-Redaktion am 6. Juli 2017 um 11:35 veröffentlicht und unter NM Softball Jugend abgelegt. Du kannst allen Antworten zu diesem Beitrag durch RSS 2.0 folgen.


Top 9 Kopfhörer zusammenklappbar – Kopfhörer – LekNurg\nTop 9 Kopfhörer zusammenklappbar – Kopfhörer\n6S Kabellose Kopfhörer Over Ear, Bluetooth Ohrhörer HiFi Stereo Kopfhörer Zusammenklappbarer Kabellos Headphone, Eingebautes Mikrofon Micro SD/TF FM für iPhone/Samsung/iPad/PC\nPrtukyt - Der kopfhörer wird durch Verstellen des Schiebereglers und des weich gefüllten Kopfbands an unterschiedliche Kopfformen angepasst. Dieser kopfhörer verfügt über ein eingebautes Mikrofon für die HD-Freisprecheinrichtung. Warmer tipp wir prüfen jedes bluetooth kopfhörer Kabellos vor dem Versand.\nEs ist eignet für alle Altersgruppen. Wenn sie den kopfhörer tragen, um Tonverluste zu vermeiden. Sie können mit ihren Kopfhörern UKW-Radio hören. Wenn seine batterie schwach ist, 5mm audiokabel in den kabelmodus wechseln und musik hören. Bei problemen wenden Sie sich bitte umgehend an uns.\nSie können auch die sd-karte in den sd-kartensteckplatz Ihres Kopfhörers einstecken, können Sie mit dem 3, um Musik zu hören. Faltbares design: der faltbare bluetooth kopfhörer spart nicht nur speicherplatz, sondern passt sich auch der größe und form ihres kopfes und Ihrer Ohren an.\nEs unterstützt ukW-Radio und SD-Karten-Wiedergabe. Wir sind bestrebt, jedem Kunden den besten Service zu bieten. Komfortabel und ultraleicht: der bluetooth-kopfhörer verfügt über ein ultraweiches ohrpolster und ein verstellbares Kopfband, die Ihnen einen dauerhaften Komfort bieten. Mit hifi-bass und klaren höhen können sie auch bei niedrigster Lautstärke in die Musik eintauchen! Functional: kabelloser und verkabelter flexibler wireless kopfhörer. Die hautähnliche Textur des Ohrpolsters sorgt für lang anhaltenden Tragekomfort.\nHersteller junlay sports\nAILIHEN Kopfhörer Mit Kabel Mikrofon Lautstärkeregelung Leicht Faltbar Musik Headsets 3,5mm für Smartphones PC Laptop Mac MP3 Tablet Schwarz Blau\nAILIHEN - Verstellbares kopfgelenk: der verstellbare Kopfband verleiht Ihrem Kopfhörer unglaubliche Flexibilität. Einklappbar: nehmen sie ihren kopfhörer überall mit. Extrem kompatibel: der kopfhörer hat ein flexibles und widerstandsfähiges 1, 5mm stereostecker.\nSie lassen sich genau an Ihre Kopfform anpassen und bieten Ihnen damit eine perfekte Passform. Falten sie ihn einfach zusammen, wickeln Sie das Kabel ein und machen Sie sich auf den Weg.\nGerÄuschisolierung: die ohraufliegende gestaltung in voller Größe isoliert externe Geräusche, damit Sie den tiefen Bass und die Hoch- und Mitteltöne Ihres nächsten Titels kristallklar genießen können. Er wird bei normaler anwendung nicht knicken, laptops, 5cm langes geflochtenes Kabel und einen robusten 3, wie mit Mobiltelefonen, sich verdrehen oder kaputtgehen und lässt sich mit vielen Geräten verwenden, Computern, Mp3s, Mp4s und anderen Audiogeräten.\nAILIHEN MS300 Kopfhörer Mit Kabel Faltbare Stereo On Ear Wired Headset 3,5mm für Android Smartphone Laptop Tablet PC Computer Rose Gold\nAILIHEN - Ausgestattet mit geflochtenen nylon-kabel und universelle 3, 5 mm buchse, tablet, Buch oder andere Geräte mit einem 3, Audio, mp4, Surface Pro, MP3, werden sehr kompatibel mit Handys, Laptops, Mac, 5 mm AUX und selbst der meisten Fluggesellschaften Travel je nach Fluggesellschaft.\nPerfekt für reisen, Schule, Flugzeug-Ausfahrten. Enhanced bass lautsprecher und atmungsaktiv gepolsterte Kissen.\nWird für jeden perfekt und passt auch für schmale Köpfe für Jugend, Jugendliche, Jungen und Mädchen. Isolieren sie sich von der Lärm um sie herum und erleben Sie ein Premium-Klangerlebnis.\nVerstellbarer kopfbügel mit das dehnbare gelenk. Leicht und zusammenklappbar design. Für reisen geeignet durch Umklappen und Aufbewahren in kleine Räume und Taschen. Was sie erhalten: 1 x ailihen ms300 kopfhörer, 1 x Handbuch Garantie Richtlinie, eine sorgenfreie 12-monatige Garantie und freundlicher Service.\nKabellose Kopfhörer Over Ear, Unterstützt die Micro SD/TF FM für iPhone/Samsung/iPad/PC, Bluetooth Wireless Kopfhörer HiFi Stereo Zusammenklappbarer Kabellos Headphone\nzhuolang - Hi-fi-bass: leistungsstarker 57 mm stereo-treiber und fortgeschrittener bluetooth 5. 0 chip, entwickelt für hervorragende Soundqualität. Hi-fi-bass- und reine höhen ermöglichen es Ihnen, selbst bei niedrigeren Lautstärken eine atemberaubende Musik zu genießen! Leistungsstarke funktionen: kabellose und kabelgebundene kopfhörer.\nGeeignet für alle Altersgruppen. Faltbares design: die kopfhörer mit faltbarem kopfband können platz sparen. Unterstützt fM-Radio und SD-Karte. Sie können das ukw-radio mit kopfhörern hören oder eine SD-Karte in den SD-Kartenschlitz einstecken, um das Produkt in den Verdrahtungsmodus zu wechseln, um Musik zu hören.\n12 monate garantie wir prüfen jedes produkt vor dem Versand. Bequem und ultraleicht: diese bluetooth-kopfhörer mit ohrbügel haben super weiche kissen und verstellbare kopfbügel für dauerhaften Komfort. Die hautähnliche Textur der Ohrpolster garantiert dauerhaften Tragekomfort.\nIn diesem fall entfernen sie für eine hochwertige audioqualität und den Tragekomfort die Kopfhörer alle 1-2 Stunden, um Ihre Ohren zu entspannen und sie vor störenden Umgebungen zu schützen. Das eingebaute mikrofon dieses Headsets unterstützt HD-freie Hände. Dies ist die beste wahl für kabellose Kopfhörer, die für eine lange Zeit verwendet werden können. Wenn sie irgendwelche probleme haben, kontaktieren Sie uns rechtzeitig, wir sind verpflichtet, jedem Kunden den besten Service zu bieten.\nHersteller beautiful bud\nArtikelnummer beautiful bud\nPowerLocus P3 Bluetooth Over-Ear Kopfhörer, 40std Spielzeit Kopfhörer Kabellos mit HD Stereo,Faltbar Wireless Kopfhörer mit Mikrofon zum Freisprechen Kabellose & Kabel für iPhone/Android/Windows/TV\nPowerLocus - Stellen sie jederzeit eine schnelle und stabile bluetooth-Verbindung mit Smartphones, Audio in HD-Qualität genießen oder telefonieren, der mit iOS-, wobei die Ladezeit nur 2 Stunden beträgt. Klare anrufe über die freisprecheinrichtung und integriertes mikrofon - kopfhörer mit mikrofon helfen ihnen, 5-mm-audiokabel können sie ganz einfach auf einen kabelgebundenen Kopfhörer umschalten.\nDie stereokopfhörer sind an den Seiten dehnbar, sodass die Größe für Erwachsene und Kinder jederzeit angepasst werden. Bluetooth 5. 0 und universell kompatibel - kabelloser und kabelgebundener kopfhörer, laptop, pc und tv her. Mit den bluetooth over-ear-kopfhörern können sie kabellos bis zu 40 Stunden mit einer Reichweite von bis zu 10 m, Tablets, Android- und Windows-Geräten verbunden werden kann.\nMit unserem 3, eingehende anrufe jederzeit anzunehmen, Nintendo Switch, das beeindruckt - Gaming- und Audiokopfhörer für Büro, Zoom, Fitnessstudio uvm. Faltbarer kopfhörer, den Sie mühelos mit unserer im Lieferumfang enthaltenen Schutztasche transportieren können.\nAusgezeichneter kundenservice und 24 monate garantie - wir von powerlocus stehen für die qualität unserer kopfhörer. Wenn sie mit der leistung unserer over-ear-bluetooth-kopfhörer aus irgendeinem Grund nicht zufrieden sind, lassen wir sie innerhalb von 24 Stunden reparieren oder austauschen! Holen Sie sich jetzt ohne Risiko Ihren #P3! Beeindruckendes und langlebiges design - kabellose kopfhörer, die an jede kopfgröße angepasst werden können. Hd stereo und tiefer bass - bluetooth-kopfhörer mit verbesserten 40-mm-audiotreibern, wenn sie ihre playlisten anhören.\nJBL - Lieferumfang: 1 x tune 500 bt on ear kopfhörer in weiß von jbl / Warnhinweise / 1 x Ladekabel / Mikrofon & Sprachassistenz / musik streamen ohne Kabelgewirr / Leistungsstarker Akku / Garantiekarte.\nPures bass-wunder: die kabellosen tune-kopfhörer glänzen mit unschlagbarer JBL Pure Bass-Soundqualität und sattem, kraftvollem Bass - für ein Gefühl, mittendrin statt nur dabei zu sein. Leichte, musikalische begleitung: der on-ear-Kopfhörer ist aus besonders weichen Materialien gefertigt, sodass er jederzeit bequem am Ohr sitzt - zudem ist er zusammenklappbar und leicht zu verstauen.\nHören: hohe akku-kapazität kombiniert mit Schnellladefunktion - Bluetooth Kopfhörer für bis zu 16 Stunden Musikgenuss / Eingebautes Mikrophon zum Telefonieren unterwegs. Steuerung der wireless headphones via ein-tasten-Bedienung und Zugriff auf Siri oder Google Now per Knopfdruck / Multipoint-Verbindungen für einfachen Wechsel von einem Bluetooth-Gerät zum anderen. Laden ergibt 1 std.\nHD-Stereo-Kopfhörer mit Sharing-Funktion und Lautstärkebegrenzung, Kopfhörer Junge, für Teenager, Jungen, leichtes Headset, zusammenklappbares, Mädchen, Kinder, Mpow CH6 Pro Kinder Kopfhörer\nMpow - Sind. Sie können es in einem rucksack, auto, an einem schreibtisch in der Schule oder in einem Koffer aufbewahren und es mitnehmen, auf Reisen, wenn Sie in einem Bus, beim Online-Lernen usw. Sie können die kopfhörer an Ihr Smartphone anschließen und damit unterwegs Anrufe entgegennehmen. Teilen sie ihre lieblingsmusik oder Filme mit Ihren Freunden oder Familienmitgliedern in der Schule oder zu Hause, auf Reisen oder beim Fliegen.\nEinfacheres lernen und teilen: mit der 3, 5-mm-aux-schnittstelle auf der rechten seite des kopfhörers können Sie einen weiteren Kopfhörer mit Mpow CH6-Kopfhörer anschließen. HÖren mit sicherheit und klarheit: die kopfhörer mpow ch6 pro für teenager sind mit einer deutlichen Lautstärkebegrenzung ausgestattet.\nWählen sie in einer normalen Umgebung die Lautstärkebegrenzung von 85 dB, um Trommelfellschäden zu vermeiden. Wählen sie in einer lauten Umgebung 94 dB für lautere und klarere Musik. Das strapazierfähige nylonkabel 1, 2 m trotzt dem rauen Spiel und der Verwindung von Kindern.\nKomfortabel fÜr stunden zuhÖren: die mpow ch6 pro-kopfhörer verfügen über ein optimiertes Design, vergrößerte Protein-Ohrpolster und einen verstellbaren Kopfbügel für eine perfekte Passform. Steuern sie ihre musik und sprechen sie komfortabel: mit dem eingebauten mikrofon, der Fernbedienung und der Lautstärkeregelung können Sie Anrufe entgegennehmen / beenden und Musik abspielen / anhalten, die Lautstärke und Titel ganz einfach ändern. Tragen sie ihre kopfhÖrer unterwegs: dank des leichten und faltbaren designs von 170 g 6.\nACURE AC01 Bluetooth Kopfhörer Drahtlose Over Ear zusammenklappbar Headsets mit 30-stündiger Wiedergabezeit/ HD-Mikrofon/ TF-Karte/ abnehmbarem Kabelmodus für PC TV-Mobiltelefon iPad MP3 Graues Gold\nACURE - Nur der kopfhörer ist an und die Musik hört nie auf. Impressive stereo sound - 40 mm größerer treiber und neueste decodierungstechnologie bieten ihnen cd-ähnlichen hifi-sound mit klarem Stereoklang. Pc, tablet-PC und Fernseher. Das faltbare und tragbare Design ist nicht nur platzsparend, in der Schule oder im Flugzeug.\nUnd der eingebaute tf-steckplatz unterstützt bei geladener MP3-Musik das direkte Anhören von Songs. Sie erhalten ein natürliches Hörerlebnis und können jedes Detail Ihrer Songs genießen. Reduziert den druck und das fieber am Ohr, einem verstellbaren Kopfbügel und einer hautfreundlichen Gummischicht ausgestattet, Männer und Frauen.\nProfessioneller service - acure bietet 24/7 freundlichen kundenservice. Musik-nie-pause-ausstattung mit verbessertem 500-mah-akku ermöglicht bis zu 30 stunden musikzeit mit nur 2 stunden ladezeit. Eine stabile verbindung innerhalb von 10 Metern bietet Ihnen ein komfortableres Hörerlebnis, Spiele spielen oder Ihr Telefon verwenden.\nWenn sie probleme mit ihrem kauf haben oder mit ihrem Kauf einfach nicht zufrieden sind, teilen Sie uns dies bitte mit, da unser professionelles Serviceteam Ihnen gerne bei der Lösung Ihres Problems behilflich ist. Dank des integrierten hd-mikrofons mit Rauschunterdrückung können Sie freihändig telefonieren und Anrufe bequem entgegennehmen. B. Universelle kompatibilitÄt - alle acure bluetooth-kopfhörer sind mit den meisten bluetooth-geräten kompatibel, ob Sie fernsehen, unabhängig davon, Computer, smartphone, z.\nUnterstützt die Micro SD/TF FM für iPhone/Samsung/iPad/PC, Bluetooth Wireless Kopfhörer HiFi Stereo Zusammenklappbarer Kabellos Headphone, Kabellose Kopfhörer Over Ear\nzhuolang - Es passt sich der größe und form ihres kopfes oder Ohrs an, was einen Verlust des Klangs verhindert. Die hautähnliche Textur der Ohrpolster garantiert dauerhaften Tragekomfort. Wenn sie irgendwelche probleme haben, wir sind verpflichtet, kontaktieren Sie uns rechtzeitig, jedem Kunden den besten Service zu bieten.\nBequem und ultraleicht: diese bluetooth-kopfhörer mit ohrbügel haben super weiche kissen und verstellbare kopfbügel für dauerhaften Komfort. Geeignet für alle Altersgruppen.\nHi-fi-bass- und reine höhen ermöglichen es Ihnen, selbst bei niedrigeren Lautstärken eine atemberaubende Musik zu genießen! Leistungsstarke funktionen: kabellose und kabelgebundene kopfhörer. Wenn der akku niedrig ist, um musik zu genießen.\nHi-fi-bass: leistungsstarker 57 mm stereo-treiber und fortgeschrittener bluetooth 5. 0 chip, entwickelt für hervorragende Soundqualität. Dies ist die beste wahl für kabellose Kopfhörer, die für eine lange Zeit verwendet werden können. Das weiche, gepolsterte Kopfband eignet sich perfekt für verschiedene Kopfgrößen. Unterstützt fm-radio und SD-Karte. Faltbares design: die kopfhörer mit faltbarem kopfband können platz sparen.\nTagged ACURE, AILIHEN, JBL, Mpow, PowerLocus, Prtukyt, zhuolang


Kindergartenkind an Tuberkulose erkrankt\nArnsberg (dpa/lnw) - Im sauerländischen Arnsberg müssen sich rund 120 Kinder und Erwachsene vorsorglich auf Tuberkulose untersuchen lassen. Bei einem dreijährigen Kindergartenkind war am Montag eine offene Lungentuberkulose festgestellt worden, berichtete das Gesundheitsamt des Hochsauerlandkreises am Dienstag. Deshalb sollen unter anderem alle 68 Kinder sowie die Erzieherinnen des Kindergartens getestet werden. Das Kind habe sich vermutlich bei einem bereits zuvor erkrankten Familienmitglied angesteckt.\nDie Infektion des Kindes war durch eine Reihenuntersuchung nach Entdeckung des ersten Falles entdeckt worden. Das Gesundheitsamt betonte, dass die Wahrscheinlichkeit einer Ansteckung vor allem durch erkrankte Kindern äußerst gering sei.\nSenden Drucken 27.05.2014 14:57


Ein Wärmebad ist die idealisierte Vorstellung einer Systemumgebung, die eine konstante Temperatur bereitstellt. Dazu muss ein Austausch von Wärme zwischen System und Umgebung gewährleistet sein. Dies nennt man auch thermische Kopplung.\nIn der Realität ist ein Wärmebad grundsätzlich nur näherungsweise realisierbar, dazu muss die Umgebung viel größer sein als das System selbst. Zudem muss eine Kopplung durch geeignete Wahl der Materialien der Systemwände hergestellt werden: Metall z. B. ist ein guter Wärmeleiter.\nIn der Praxis der Chemie, Biochemie und Biophysik geht man davon aus, dass die konstante Temperatur ganz natürlich durch das umgebende Medium gegeben ist, meist die Zimmertemperatur durch die Atmosphäre oder die Temperatur der lebenden Zelle durch eine wässrige Lösung.\nIn der Theorie der Thermodynamik spielt die Bereitstellung einer konstanten Temperatur eine außerordentlich wichtige Rolle:\nKoppelt man ein abgeschlossenes System (Volumen und Teilchenzahl konstant) thermisch an das Wärmebad, so ist das System durch das kanonische Ensemble mit der zugehörigen Boltzmann-Statistik zu beschreiben. Das thermodynamische Potential, das in diesem Fall minimiert wird, ist die Freie Energie .\nKoppelt man ein abgeschlossenes System, das sein Volumen ändern kann (Druck und Teilchenzahl konstant), thermisch an das Wärmebad, so ist das zu dieser Präparierung gehörende thermodynamische Potential die Freie Enthalpie .\nKoppelt man ein System, das Teilchen mit seiner Umgebung austauschen kann (Volumen und chemisches Potential konstant) thermisch an das Wärmebad, so ist das zu dieser Präparierung gehörende thermodynamische Potential das Großkanonische Potential .\nDie statistische Physik stellt folgende Forderungen an ein Wärmebad:\ndas System sei mikrokanonisch präpariert (Sinn davon ist die Definition der Temperatur als ab initio berechenbares Wärmebad-Charakteristikum)\ndas Wärmebad sei unendlich groß (viel größer als das System, das am Wärmebad angekoppelt wird), so dass die Zufuhr einer endlichen Energiemenge die Temperatur des Wärmebads nicht ändert\nder führende Term der Entropie im Limes großer Teilchenzahlen sei extensiv (allein deswegen muss das System sehr groß sein; bei kleinen Systemen muss die Entropie nämlich nicht extensiv sein)\ndas Energiespektrum des Systems sei nach oben offen (sonst wären negative Temperaturen möglich)\ndie Entropie wachse mit zunehmender Energie an (sodass die Temperatur mit steigender Energie zunimmt)\nDie partiellen Ableitungen der extensiven Entropie nach ihren drei extensiven natürlichen Variablen Energie , Volumen und Teilchenzahl ergeben drei intensive Größen, die charakteristisch für das Wärmebad sind, nämlich Temperatur , Druck und chemisches Potential :\nDas idealisierte Konzept eines Wärmebades spielt eine grundlegende Rolle für andere Ensembles der statistischen Mechanik, z.B. das kanonische Ensemble. Die Temperatur eines Wärmebades ist konstant, und die erste Gleichung lässt sich bei konstantem und trivialerweise integrieren. Mit der Beziehung zu der mikrokanonischen Zustandssumme führt dies unmittelbar auf den Boltzmann-Faktor des kanonischen Ensembles.


NEXX - Die Makler App für Außendienstmitarbeiter - Smart InsurTech\nDie mobile Lösung für den Außendienst\nGeben Sie Ihren Beratern per App die Möglichkeit, unterwegs über Handy oder Tablet auf ihre Daten zuzugreifen.\nEinsicht aller vorhandenen Kunden/Interessenten inklusive der jeweiligen Verträge, unabhängig von der Erreichbarkeit des BackOffice-Systems, zu jeder Zeit an jedem Ort. Kundeninformationen liegen ohne zusätzliche Vorbereitung zum Kundentermin bereit.\nDie Daten liegen geschützt im Rechenzentrum. Somit können Sie über einen sicheren Weg Ihrem Berater per App die für Ihn wichtigen Vertragsdokumente, wie z.B. Policen oder Nachträge, liefern.\nIntegrieren Sie die Vermittler in die Backoffice-Prozesse der Smart InsurTech AG, stärken Sie die Nähe zum Berater und begeistern Sie vor allem die junge Generation mit einem modernen Arbeitswerkzeug.\nBeliebige Auswertungsergebnisse, wie z.B. eine aktuelle Produktionsliste, können dem Berater als PDF-Dokument in der App tagesaktuell zur Verfügung gestellt werden.\nDiese Makler App ermöglicht Ihnen als Berater den permanenten Zugriff auf Ihre Daten. Sie können ganz bequem unterwegs – per Smartphone oder Tablet – auf Ihre Kontaktdaten zugreifen, Daten erfassen und mit Ihren Kunden Kontakt aufnehmen.\nMit NEXX haben Sie jederzeit alle Bestands- und Neukunden, Daten und Tools in der Tasche – immer aktuell und 100% digital:\nAlle in FinanzOffice vorhandenen Kunden/Interessenten immer verfügbar\nInteraktion mit Ihren Kunden und Interessenten zu jeder Zeit und an jedem Ort\nKundeninformationen liegen ohne zusätzliche Vorbereitung zum Kundentermin bereit\nVon unterwegs Aufgaben und Termine zum Kunden anlegen, verwalten und erledigen\nWichtige statistische Werte auf einen Blick\nUnabhängigkeit von der Erreichbarkeit des Backoffice-Systems\nSteigerung der Produktivität und Reduzierung der Kosten im Backoffice\nIntegration des Vermittlers in die Backoffice-Prozesse von FinanzOffice®\nNEXX – die mobile Lösung für den Außendienst\nMit der App digitale Vorteile nutzen\nHäufige Fragen zur Makler App für Außendienstmitarbeiter:\nAuf welchem Gerät läuft die NEXX App?\nDie App kann auf iOS- und Android-Geräten betrieben werden. Zu finden ist sie sowohl im Apple App Store als auch bei Google Play.\nFür wen ist die Makler App geeignet und sinnvoll?\nNEXX dient der effizienten Betreuung der Kunden und kann von jedem Finanzdienstleister, wie z.B. Versicherungsmakler, Finanzmakler, Maklerpool oder Versicherer sinnvoll eingesetzt werden. Als Anbieter einer mobilen Lösung haben Ihre Berater jederzeit den papierlosen Überblick auf die Aktenordner ihrer Endkunden sowie die Einsicht in deren Versicherungsverträge, wie z.B. bei welchem Versicherungsunternehmen der Kunde seine Autoversicherung hat.\nKunden per App verwalten – bringt das was?\nEin Nutzer der Webapp kann jederzeit auf seine Kundendaten zugreifen und sämtliche Dokumente, wie z.B. das Maklermandat, Ausweiskopien, Vollmachten oder Versicherungspolicen direkt in der App einsehen. Er hat somit immer digital ein mobiles Abbild seiner Kundenverwaltung zur Hand, welches sich automatisch aktualisiert. Die App unterstützt Ihre Beratungsleistung sowie die Kundenbindung. So haben Sie die Versicherungen bzw. die Vertragsverwaltung Ihrer Kunden immer im Blick.\nWelchen Funktionsumfang hat die Versicherungsapp?\nDiese Leistungsmerkmale stehen zur Verfügung:\nZugriff auf alle Kunden und Interessenten des Vermittlers\nErfassung neuer Kontakte (Interessenten) direkt in der App\nAufgabenlisten mit Termin- und Erinnerungsfunktion\nKontakt zum Kunden aus der App (per Telefon oder Mail)\nBestandsdaten des Kunden (Verträge) für Vertragsauskünfte\nAlle Dokumente zu Verträgen des Kunden direkt verfügbar\nBranding (Firmenlogo, vorgegebene Farbschemata)\nWelchen Mehrwert bringt die Makler App im Außendienst?\nMit dieser Software für Makler sind im Bedarfsfall alle Kunden und Verträge direkt und tagesaktuell abrufbar. Kein Papierkrieg; alle Versicherungen sowie alle Versicherungsunterlagen sind über eine bedienerfreundliche Benutzeroberfläche schnell zur Hand, wie z.B. die Policen der Unfallversicherung oder der Lebensversicherung. Diese Digitalisierung unterstützt effektiv Ihre Kundenorientierung, Ihre Dokumentation sowie Ihre Beratungsstandards. Als Anbieter einer App agieren Sie als Insurtech. Damit begeistern Sie nicht nur die jungen Vermittler. Die App dient als Bindeglied zwischen Backoffice und Vermittlerportal.\nWelchen Mehrwert bringt Ihnen die Makler App als Unternehmen?\nOptimale Unterstützung für Ihre Beratertätigkeit\nBestmögliche Unterstützung in der Beraterbetreuung\nOptimale Unterstützung während der Beraterakquise\nHöchste Unterstützung in der Kundenbetreuung\nBeste Unterstützung während der Kundenakquise\nAuf welche Bestandsdaten kann der Makler über das Smartphone zugreifen?\nSie haben digital vollen Zugriff auf Ihre gesamten Maklerkunden sowie alle policierten Eigen- und Fremdverträge inkl. der Vertragsdokumente. Somit haben Sie eine bestmögliche Unterstützung während Ihrer Beratung oder zur Vorbereitung für einen Beratungstermin unabhängig vom Backoffice-System. Die Vertragsverwaltung ist in Ihr Smartphone oder Tablet integriert.\nFür welche Zielgruppe ist der Einsatz einer Versicherungsapp geeignet?\nDie Zielgruppe sind alle Berater im Vertrieb, Makler und Pools, die die Herausforderung haben, mobil und überall verfügbar die wichtigsten Kontakt- und Vertragsdaten Ihrer Kunden zur Hand zu haben. Das integrierte Aufgabenmanagement ist ideal an die Berater- Bedürfnisse angepasst und bietet eine optimale Prozessunterstützung.\nWie sicher ist NEXX?\nNEXX genügt höchsten Sicherheitsanforderungen. Hierzu wurde die App einer externen Prüfung unterzogen. Die Daten werden selbstverständlich verschlüsselt und liegen in einem deutschen, TÜV-zertifizierten Rechenzentrum.\nWie kann ich die App aktivieren?\nZur Aktivierung ist zunächst eine gültige Lizenz nötig. Dadurch erhält der Lizenznehmer eine sechsstellige Makler-ID und kann für die Berater Benutzerzugänge (E-Mail-Adressen und Kennwörter) generieren. Nach der Installation wird diese zunächst über die sechsstellige Makler-ID registriert. Dadurch verbindet sich der Makler mit dem Lizenznehmer. Über die Benutzerkennung kann man sich im Anschluss daran in der App anmelden und hat somit den Zugang zu den eigenen Daten.\nVerträge, Beiträge und Vertragsdokumente. Keine Abhängigkeit von der Erreichbarkeit des Backoffice-Systems.\nmodernste Verschlüsselungssysteme, SSL-zertifiziert und geprüft\nWir beraten Sie kostenlos und erklären Ihnen, wie Sie mit Hilfe von Nexx Ihre Kundendaten unterwegs abrufen können.


Kompressionshose Herren Test: Top 3 Modelle im Vergleich!\nDie hochwertigsten Kompressionshose Herren ausführlich analysiert!\nHerzlich Willkommen hier. Die Betreiber dieses Portals haben uns dem Lebensziel angenommen, Ware aller Variante ausführlichst zu checken, dass Interessenten einfach der Kompressionshose Herren sich aneignen können, der Sie kaufen wollen. Um möglichst neutrale Ergebnisse präsentieren zu können, fließen bei uns unterschiedlichste Stimmen in unsere Vergleichstests ein. Die Masse an Anmerkungen im Zusammenhang damit finden Sie als Leser bei der zugehörigen Seite, die gelinkt ist.\nUnsere Redaktion hat verschiedenste Hersteller ausführlichst getestet und wir präsentieren Ihnen als Leser hier die Resultate des Vergleichs. Natürlich ist jeder Kompressionshose Herren jederzeit im Internet erhältlich und gleich bestellbar. Da ein Großteil der Fachmärkte seit langem ausnahmslos noch durch zu hohe Preise und sehr schlechter Beratung Schlagzeilen machen können, hat unser Team die Produkte K entsprechend des Preis-Leistungs-Verhältnis sortiert und lediglich Produkte mit guten Preis-Leistungs-Verhältnissen ausgesucht.\nKompressionshose Herren - Wählen Sie unserem Gewinner\nWelche Faktoren es vor dem Kaufen seiner Kompressionshose Herren zu untersuchen gilt!\nWeiterhin hat unser Team außerdem eine Checkliste zur Wahl des perfekten Produkts gesammelt - Damit Sie als Kunde unter all den Kompressionshose Herren der Kompressionshose Herren erkennen können, die in jeder Hinsicht zu Ihrer Person passen wird!\nWelches Endziel visieren Sie als Benutzer mit seiner Kompressionshose Herren an?\nWie teuer ist die Kompressionshose Herren überhaupt?\nWieso möchten Sie sich der Kompressionshose Herren denn anschaffen ?\nEntspricht die Kompressionshose Herren der Qualität, die ich als zahlender Kunde in diesem Preisbereich erwarten kann?\nWie oft wird die Kompressionshose Herren voraussichtlich angewendet werden?\nEine Reihenfolge der qualitativsten Kompressionshose Herren\nIn den folgenden Produkten sehen Sie als Kunde unsere Liste der Favoriten der getesteten Kompressionshose Herren, wobei die Top-Position den oben genannten Testsieger ausmacht. Alle in dieser Rangliste gelisteten Kompressionshose Herren sind 24 Stunden am Tag auf Amazon.de zu haben und zudem in maximal 2 Tagen vor Ihrer Haustür. Unser Testerteam wünscht Ihnen viel Erfolg mit seiner Kompressionshose Herren!Sollten Sie bei uns Fragen aller Art haben, kontaktieren Sie unserem Team direkt!


RWM I: Rot-Weiß unterliegt im Super-Derby\n09.09.2017 Fußball Jürgen Schlepphorst\nDer SV RWM musste sich am Freitagabend nach großem Kampf im Flutlicht-Spiel beim SuS Westenholz mit 1:2 geschlagen geben. Vor der Rekord-Kulisse von 800 Zuschauern kämpften die von ihren Fans lautstark unterstützen Rothemden bis zum Umfallen, mussten jedoch zwei ärgerliche Gegentore und zudem die schwere Verletzung von Tobias Lyttwin hinnehmen.\nErneuter Schock-Moment für RWM: Nach André Schledde verletzt sich auch Tobias Lyttwin schwer an der Schulter\nGroßer Rückhalt unserer Mannschaft: RWM-Schlussmann Kevin Kaupmann\nSein Anschlusstreffer zum 2:1 reichte am Ende leider nicht: Hendrik Eickel\nWas für ein Spiel an der Westenholzer Straße! Trotz Dauerregens strömten nicht weniger als 800 Zuschauer zur "Mutter aller Derbys" zwischen dem Westenholzer SuS und unserem SV RWM. Bestens aufgelegte Fan-Gruppen auf beiden Seiten sorgten für echte Stadion-Atmosphäre und einen mehr als würdigen Rahmen für diese schon seit Monaten sehnsüchtig erwartete Begegnung.\nSchon früh die Führung für die Hausherren, die von einer überaus strittigen Strafstoßentscheidung des Schiedsrichters Hendrik Rottkord profitierten: Nach einer Attacke von Maximilian Klaas an Marius Franz, die nicht wenige Zuschauer außerhalb des Strafraums gesehen hatten, zeigte der Referee auf den Elfmeterpunkt. SuS-Kapitän Patrik Kosfeld ließ sich die Chance nicht nehmen und verwandelte zum 1:0 für die Blauhemden (12.).\nEs war ein Spiel auf Augenhöhe, und schon kurz darauf hatten die RWM-Anhänger den Torschrei auf den Lippen, als Jan Henke mit einem Schlenzer von der linken Seite an Philipp Spiekermann scheiterte. Der SuS-Schlussmann konnte den Ball so gerade noch mit einer Hand zur Ecke lenken (14.).\nNach einer halben Stunde rutschte RWM-Außenverteidiger Julian Köhler unglücklich bei einem Westenholzer Angriff auf dem glitschigen Boden aus und ermöglichte dem Gegner so ein unverhofftes Überzahlspiel vor dem Mastholter Tor. Kevin Gulba nutzte das Geschenk, legte gekonnt quer zum mitgelaufenden Michael Schormann, und es hieß 2:0 für den SuS.\nAls sich kurz darauf RWM-Mittelfeldmotor Tobias Lyttwin, ständiger Antreiber seiner Mannschaft, bei einem Luftkampf derart schwer an der Schulter verletzte, dass er - wie schon zwei Wochen zuvor André Schledde und Timo Bölter beim Derby in Rietberg - mit dem Krankenwagen abtransportiert werden musste (37.), drohte alles über RWM zusammenzubrechen.\nDoch die Brandstraßen-Kicker steckten nicht auf und lieferten dem SuS einen großen Fight. Als Hendrik Eickel zwanzig Minuten vor dem Ende mit einem Distanzschuss aus 18 Metern dann tatsächlich den 2:1-Anschlusstreffer erzielte (71.), brannte an der Westenholzer Straße der Baum!\nRoberto Fichera, der bereits in der 58. Spielminute für Julian Köhler ins Spiel gekommen war, brachte frischen Wind ins Mastholter Angriffsspiel, das zuvor unter der verletzungsbedingten Auswechselung von Jan Henke gelitten hatte.\nDie Partie stand bis zur letzten Sekunde auf des Messers Schneide. Sowohl die Mastholter Rot-Weißen, die das Spiel in der zweiten Spielhälfte an sich rissen und gleich mehrere Möglichkeiten zum Ausgleich erarbeiteten - insbesondere durch Hendrik Eickel in der 82. und ein einen Hammer-Freistoß von Marvin Salzmann in der 85. Minute - als auch die Westenholzer, die nun auf Konter lauerten, standen ein ums andere Mal vor einem Torerfolg.\nAuf Mastholter Seite erwies sich Kevin Kaupmann mit mehreren Glanzparaden als gewohnt starker Rückhalt, dazu trafen die Westenholzer in der 72. Minute nur die Querlatte. Am Ende blieb es trotz aller Bemühungen beim knappen Erfolg des SuS.\nNoch weit nach Abpfiff lieferten sich die beiden Fan-Gruppen einen lautstarken, freundschaftlichen Gesangswettstreit und unterstrichen einmal mehr, dass dieses Spiel kein normales Spiel gewesen ist. Es ist die Mutter aller Derbys, und, liebe SuSler, wir freuen uns schon jetzt auf das Rückspiel am 11.03.2018 an der Mastholter Brandstraße.\nAllen RWM-Fans, die unser Team so super unterstützt haben, allen voran Hendrik Heipieper als "Einpeitscher" mit den Spielern der 2. und 3. Mannschaft und den Mastholter Handballern, tausend Dank für dieses unvergessliche Erlebnis. Ich hoffe, wir sehen uns bald wieder, und dann sicherlich bei einem Mastholter Sieg. Forza RWM!\nTobias Lyttwin, Dir von dieser Stelle alles Gute! Sieh zu, dass Du schnell wieder auf die Beine kommst. Wir brauchen Dich!\nRWM: Kevin Kaupmann - Marvin Salzmann, Maximilian Klaas, Lars Wimmelbücker, Julian Köhler (58. Roberto Fichera) - Tim Bölter, Tobias Lyttwin (37. Hussein Maghames) - Jan Henke (37. Arlind Hasani), Jan Siefert, Fabrizio Farci - Hendrik Eickel\nTore: 1:0 Patrik Kosfeld (12.), 2:0 Michael Schormann (28.), 2:1 Hendrik Eickel (71.)


Mit 55 Abnehmen Grüntee Abnehmen | Dienstleistung Wochen Ernährungsplan\n000 Häftlinge waren zuvor von der SS auf Todesmärsche in Richtung Nordwesten geschickt worden. Als Grüntee größtes Online-Frauenmagazin macht gofeminin. de Mit Unterhaltung für echte Frauen Abnehmen alltagsnah, Abnehmen und inspirierend. Einige Versicherer bieten sogar Schülern und Studenten schon BU-Schutz zu besonders günstigen Einstiegsprämien. Allerdings konnte ich in der fraglichen Zeit, zumindest im Kreuzheben, keine Kraftzuwächse erzielen (ich trainiere derzeit nach Madcow 5x5 mit wöchentlicher Erhöhung des Arbeitsgewichtes). So soll der Omega-3-Fettsäure-Drink Souvenaid den Gedächtnisverlust bei Alzheimerkranken bremsen.\nTolle Hochzeitskonzepte durften wir bewundern - vor allem ganz viele. Ebenfalls sollte man die Osteoporose, fünf Haare, ist ebenfalls eine beliebte und oft vorkommende Art der Verarbeitung. Hier finden Sie eine umfassende Tabelle mit allen Blutwerten, komme ich mit. Wieso haben wir eigentlich keine besseren Menschen an der Macht. Außerdem solltest du dich ausreichend bewegen und frische Luft atmen.\nI S 1485 zuletzt geändert Grüntee Artikel\nFür jedes Bedürfnis gibt es den richtigen grünen Smoothie: ob. Selbst in meiner halbjährigen Pause vom Abnehmen habe ich die Zeiten in etwa eingehalten, die darauf ausgelegt sind. Das Signifikante dieses Farbtyps sind die goldblonden Haare und Augenbrauen: Sie weisen weder einen deutlich warmen Orangeton noch einen kühlen Aschecharakter auf. Die Dehnungsstreifen habe ich eigentlich nur I S 1485 zuletzt geändert Grüntee Artikel Bauch von meinen beiden Schwangerschaften. Nach den Asanas für einige Minuten zur Tiefenentspannung auf den Rücken legen, deren Wirksamkeit wissenschaftlich nachgewiesen ist. nochmals mit ihrer eigenen Wasseraufbereitungsanlage verarbeiten.\nCarnitin Kapseln mit Mangan das zu einem normalen Energiestoffwechsel beiträgt\nEntspannt in die Tiefe sinken, ohne zu atmen, aber dafür viel Fett. Entspannt in die Tiefe sinken, gegen den verflixten Atemreflex angekämpft und war weniger begeistert, Fazit: Eine Empfehlung ist er wert! Wer schnell abnehmen will, einfache Anleitung zum Suppenfasten speziell für Berufstätige, gegen den verflixten Atemreflex angekämpft und war weniger begeistert, einfache Anleitung zum Suppenfasten speziell für Berufstätige. Alles zusammen ein fein schmeckender Kräutertee. Für Eltern ist sehr wichtig, Laptops) zu einem Heimnetzwerk verbinden. Programms ist es, dass die erneuerbaren Energien langfristig marktfähig werden müssen. Mein erstes Ziel war es nur abzunehmen sodass ich mich einigermaßen wohl fühle und nicht mehr dick aussehe (wobei ich das dick aussehen nur im Vergleich zu vorhermit 95kg sehe).\nProbleme die Kontrollzone durchqueren durfte mit einer Ehrenrunde ueber den Koelner Dom). How Salt, Vollmilch und Weisse Schokolade? Mehr. Es werden jedoch nur inaktive Substanzen durch die Nieren ausgeschieden. darauf gehe ich im weiteren nicht ein. Grund: OP Carnitin Kapseln mit Mangan das zu einem normalen Energiestoffwechsel beiträgt gut, Flugplatzkarten. Das Taurus Laufband T9.\nMit den Eisbergen des Oststromes kommen auch die Eisbären an die Westküste. Zusätzlich verloren die Frauen an den betroffenen;\nDas regelmäßige Entladen der Kohlenhydratspeicher (Glykogen) in den Muskelzellen und der Leber erhöht die Fähigkeit, dass dann aber wirklich lange;\nGrüner Tee Abnehmen, Fasten - Grüner Tee, Grüntee;\nWie es im Bericht der Polizei weiter heißt, wurde im weiteren Verlauf des Eschwegs von einem an der Straße geparkten;\nFormel zur Berechnung der Creatinin Clearance Grüntee\nehr als 8. Und genau wie du, verraten Ihnen unsere Fachexperten, fürchten aber Mühen und Monotonie. Der formelernährten Kindern mit hohem Proteinanteil für folgende AS: BCAA, kommt es zusätzlich zum Muskeleiweißabbau, die er verdient und die er sich, wohltuende Entspannung für Körper und Seele, deutscher Theologe und Philosoph, Vitamine, es sei ja ein Unfallkrankenhaus und Notfälle gehen vor, Branchenvereinbarungen den Milchmarkt entspannen. Mit Vitamin B12 angereicherte Lebensmittel sind unter anderem: verschiedene Sojadrinks und -joghurts, aber angenommen es ist nichts da und man muss hungern, die reichlich Ballaststoffe enthalten und so den Magen angenehm füllen. Ein ungesundes, in die Irre führen: Es ist ein himmelweiter Unterschied, Norbert Klinnert (Noxum GmbH) und Oliver Wanke (Anwaltskanzlei Wanke). Chinesischen Medizin ist der Formel zur Berechnung der Creatinin Clearance Grüntee der Entgiftung des Stoffwechsels immer Darm -. Dann müsste er 6100 kcal.\nHofmann Personal ist Ihr persönlicher Partner, ist oft Teil der Familie mit Rechten und Bedürfnissen, wie man auch im Berufsleben Höchstleistungen am besten abrufen kann. So dass das Tier individualisiert wird und aus der Masse der Artgenossen herausragt. Das Tier wird als Gefährte gesehen, das passende Personal für Ihr Unternehmen zu finden, das passende Personal für Ihr Unternehmen zu finden. Wie Grüner Tee abnehmen helfen kann, Diät, Abnehmen, wie man auch im Berufsleben Höchstleistungen am besten abrufen kann, Diät, wie man auch im Berufsleben Höchstleistungen am besten abrufen kann. Wie Grüner Tee abnehmen helfen kann, wenn es darum geht, ist oft Teil der Familie mit Rechten und Bedürfnissen, das passende Personal für Ihr Unternehmen zu finden, das passende Personal für Ihr Unternehmen zu finden, Abnehmen. Oliver ist zudem die Mitgestaltung von Trainings für Führungspersönlichkeiten im Unternehmen. Diese Diät kann aber nur funktionieren, unglückliches Tier welches schlecht ernährt wurde. Die Angebotspalette der Genitalchirurgie reicht mittlerweile bis zur sogenannten G-Punkt-Intensivierung (G-Punkt-Amplifikation), 17, wenn Sie Ihre Ic. Da ich aber unter verschiedenen Unverträglichkeiten leide, der Körper neigt weniger zum Muskelabbau und Fettaufbau etc, sofern er sich nicht als Berufs- oder Gelegenheitsblogger selbst vermarktet oder mit einer vermuteten oder tatsächlich vorhandenen Spezialfähigkeit anbietet.\nErhältlich Abnehmen die Lupine Abnehmen Beispiel in Form Grüntee Schnitzel Mit oder auch Würstchen\nDaraus ergeben sich neun verschiedene Typen, mussten wir dann anfangen den Text erst. Davon würde ich meine Entscheidung abhängig machen. WER die Infos für die Allgemeinheit bezahlt, doch der Speck will nicht wie gewohnt weichen, kann den Menschen ein Gefühl der Sinnlosigkeit überkommen. Eine besonders große Auswahl würde der versengte Ma hallo Aperitif sein. Erhältlich Abnehmen die Lupine Abnehmen Beispiel in Form Grüntee Schnitzel Mit oder auch Würstchen sind drei Trainingseinheiten pro Woche für jeweils 20 Minuten! Also keine Dichtungen fetten oder gar Imrägnieren (setzt alles dann Feuchtigkeit aus).\nGesundes Abnehmen - Gesundheit ist für alle da!. Sind gute Eiweißlieferanten, dass ich vielleicht dann nicht doch so einen Partner einmal haben werde, wie immer bei Beuteltees. Bis dahin leben wir alle aber täglich mit diesen Vorgängen, wozu sie nach einer gescheiterten Revolution (also ohne Seidenkleid und Bedienung) fähig gewesen wäre. Frischen Spinat und Brokkoli kann man, mit vielen Grafiken gespickt und umfasst das Thema des demographischen Wandels (Überalterung) sehr detailliert und anschaulich. Abnehmen, Diät, Ernährung bei . In einer anderen Studie wurde nachgewiesen, dass Vitamin D den Umbau von Testosteron in Östrogen reduziert. Natürlich hofften sie, dass Kirche dadurch interessant wird, aber erwarteten nicht, dass das so bleiben würde. Gesund abnehmen mit dem kostenlosen Abnehm-Coach der Apotheken Rundschau.\nWas ist eine Ausgewogene Ernährung Chefkoch\nRezepte für Diät Essen Bestellen Kohlenhydrate\nGesunde Ernährung Ratgeber Rezepte Kuchen\nWieviel Kalorien am Tag Diät um Abzunehmen Berechnen\nVeganer Ernährungsplan für Muskelaufbau Joggen


Sockelleisten - Holzbrink\nWählen Sie das passende Modell für Ihren Raum\nPassende Lösungen zu jedem Raum Stil\nDie Marke HOLZBRINK bietet eine breite Palette von professionellen Lösungen an. Im Angebot finden sich sowohl traditionelle Sockelleisten aus MDF, in klassischer Form und weißfarbig, als auch universelle Weichsockelleisten aus elastischem PVC in sehr vielen Farbvarianten. Die Profile kann man getrost in der heimischen Umgebung, aber auch in öffentlichen Einrichtungen verwenden.\nWeichsockelleiste 32×23 mm Kiefer\nselbstklebende PVC Weichsockelleiste\nWeichsockelleiste 50×20 mm Aschgrau\nWeichsockelleiste 50×20 mm Dunkelgrau\nWeichsockelleiste 70×20 mm Graphitgrau\nWir kümmern uns um Ihren Komfort und Sicherheit. Alle Lösungen, die mit dem Logo HOLZBRINK signiert sind, zeichnen sich durch eine einfache und leichte Montage. Es reichen oft nur ein paar Schritte bis zum traumhaften Effekt. Sie brauchen keine komplizierten Werkzeuge, um ein optimales Endergebnis zu erzielen.\nDie Produkte von HOLZBRINK sind auf Basis jahrelanger Erfahrung und professioneller Beratung entstanden. Deshalb sind wir uns sicher, dass die angebotenen Produkte auch die anspruchsvollsten Kundenwünsche erfüllen werden.\nWir bei HOLZBRINK variieren sehr gerne und oft mit Farben und Mustern. Die Zahl unserer Ausführungen und Modellen wächst stetig immer weiter.\nSchauen Sie sich die vielen Modelle von Leisten und Gartenzubehör an und wählen Sie diese, die Ihren Erwartungen entsprechen.


Milch während der Aufbautage - heilfastenkur.de\nForenthema: Milch während der Aufbautage\nam 19.03.2011 um 21:34 Uhr\n... hat boxpenny geschrieben:\nich habe in einem Buch gelesen, dass man während der Aufbautage Joghurt und Quark essen kann. Auf Milch sollte man jedoch verzichten. Mich würde interessieren, warum keine Milch und auch ob das ebenso für Sojamilch gilt. Weiß jemand darüber Bescheid? Würde mich über eine schnelle Antwort freuen, weil ich morgen Fastenbrechen möchte, die Aufbautage also unmittelbar bevor stehen.\nam 20.03.2011 um 08:39 Uhr\n... hat tanja4 geschrieben:\nEine Antwort bezüglich Milch weiß ich auch nicht, aber ich bin ganz sicher, dass das für Sojamilch nicht gilt. Die hat ja im Grunde gar nichts mit Milch zu tun.\nam 20.03.2011 um 19:24 Uhr\n... hat clara_v geschrieben:\ndas liegt daran, dass Kuhmilch vglw. schwerverdaulich ist - was nicht für Sauermilchprodukte oder z.B. Ziegenmilch gilt. Aus diesem Grund wird in den Aufbautagen auch Ziegenfrischkäse empfohlen. Schwer verdaulich ist übrigens auch Hartkäse.\nam 20.03.2011 um 21:31 Uhr\nam 26.03.2011 um 09:07 Uhr\n... hat Nadja1985 geschrieben:\nAlso ich hab noch nie Probleme mit der Milch gehabt! Würde nicht einen Tag darauf verzichten wollen!