Marchés du logement et politiques macroprudentielles : la situation européenne | AEFR\nAccueil\tListe des REF\tLes marchés du logement et leur financement\tMarchés du logement et politiques macroprudentielles : la situation européenne\nDominique Durant\tDirection des études, Autorité de contrôle prudentiel et de résolution (ACPR).\nDepuis quelques années, les politiques macroprudentielles ont trouvé un domaine d’application privilégié sur le marché immobilier et notamment le marché du logement. Après une analyse des expériences au niveau international, l’article étudie leur intérêt, mais souligne aussi, malgré le faible recul, certaines limites importantes. Il montre ensuite comment le dispositif européen formé par la directive et le règlement de 2013 sur les exigences de fonds propres, et les nouveaux pouvoirs confiés à la Banque centrale européenne ainsi qu’en France, au Haut Conseil de stabilité financière pourraient offrir une réponse partielle à ces questions.\nLe marché du logement et, plus généralement, les marchés immobiliers ont vu l’émergence depuis quelques années de politiques macroprudentielles visant à réguler les cycles immobiliers et leurs conséquences sur le système financier et l’économie réelle. Au point de rencontre des politiques macroéconomiques et des politiques microprudentielles réglementant la situation individuelle des établissements financiers, les politiques macroprudentielles ont trouvé un domaine d’application privilégié sur le marché immobilier, ce dernier pouvant être à l’origine de risque systémique.\nPlusieurs pays ont mis en œuvre de telles politiques. Il est désormais difficile de comprendre le fonctionnement des marchés immobiliers et les questions de financement du logement sans intégrer cette nouvelle dimension1.\nLa crise financière de 2007-2008 a souligné la nécessité d’intégrer une nouvelle dimension macroprudentielle dans la réglementation financière. Cette dimension n’était pas absente des politiques antérieures, mais une nouvelle impulsion est apparue dans le domaine immobilier pour deux raisons. D’une part, le retournement des marchés immobiliers aux États-Unis et les dérèglements du marché des subprimes ont été des facteurs de déclenchement de la crise financière. D’autre part, la crise a été associée à une montée de l’endettement des ménages. Or l’histoire économique montre que les phases de croissance des prix immobiliers associées à une distribution du crédit dynamique et une forte progression de l’endettement ont des conséquences très négatives sur la distribution du crédit après l’éclatement de la bulle. Selon Crowe et al. (2011), deux tiers des crises bancaires à caractère systémique ont suivi une crise immobilière et la moitié seulement une crise sur le marché des actions.\nSi un nombre croissant de pays ont eu recours à ces politiques macroprudentielles touchant le marché du logement (première partie), il est toutefois encore trop tôt pour faire un bilan complet de leur efficacité (deuxième partie), mais les efforts de l’Union européenne (UE) pour définir un dispositif harmonisé dans ce domaine et leur mise en œuvre en France pourraient apporter des réponses prometteuses (troisième partie).\nDe nombreux pays ont mis en œuvre des politiques macroprudentielles touchant au marché de l’immobilier\nObjectifs des politiques macroprudentielles dans le domaine du logement\nLes biens servant au logement sont généralement négociés sur des marchés d’actifs qui peuvent être à l’origine de risque systémique pour plusieurs raisons. Tout d’abord, les prix des logements connaissent des cycles de moyenne période compte tenu de la rigidité de l’offre et de différents coûts de transaction, avec parfois des retournements brutaux. Ensuite, ce sont des marchés locaux relativement peu arbitrés entre eux en raison de l’hétérogénéité des biens disponibles, même s’il existe une hiérarchie entre les différents marchés du fait de leur localisation (centre-ville, périphérie, zones touristiques). De fait, les cycles de prix des logements sont soit nationaux, soit régionaux dans les pays de taille moyenne (Paris, province), mais il n’existe pas de cycle commun à l’ensemble de la zone euro ou des États-Unis. Ainsi, durant la crise financière, l’Irlande, l’Espagne et le Royaume-Uni ont connu, comme les États-Unis, une forte baisse des prix immobiliers, mais la tendance haussière s’est poursuivie en Belgique, en Norvège et en Suède. La France n’a connu qu’une baisse temporaire en 2008-2009. Enfin, différents types d’acteurs interviennent, avec la présence simultanée de propriétaires occupants et d’investisseurs, et des effets de contagion au reste de l’économie ont lieu. Signalons aussi l’importance de la titrisation des crédits finançant le logement aux États-Unis comme facteur de déclenchement de la crise de 2008, du fait de l’opacité des produits financiers élaborés avant la crise. Tous ces éléments expliquent l’intérêt des pouvoirs publics pour la réglementation de ce marché.\nLes outils macroprudentiels dans le domaine du financement du logement sont de deux ordres. D’une part, on trouve des mesures affectant les institutions financières et pesant sur l’offre de crédit via le coût du capital, par des exigences de fonds propres qui complètent celles qui existent déjà au niveau individuel (pondérations en risque plus élevées, etc.). D’autre part, il y a des mesures qui affectent directement la demande des emprunteurs, sous la forme de plafonds en termes de ratios rapportant le crédit à la valeur du bien financé (loan-to-value ou « quotité » ci-après, voir aussi le glossaire en annexe) ou les charges d’endettement rapportées au revenu de l’emprunteur (debt service-to-income ou « taux d’effort » ci-après, voir aussi le glossaire en annexe). Ces derniers outils permettent aussi aux établissements de sélectionner les emprunteurs les plus solvables. Les mesures peuvent être ciblées sur le crédit immobilier ou, au contraire, porter sur l’ensemble du crédit. Par rapport à l’objectif final de stabilité financière, ces deux groupes d’instruments répondent à deux objectifs intermédiaires – qui ne sont pas indépendants – des politiques macroprudentielles, à savoir accroître la résilience des institutions financières et lutter contre les bulles immobilières. Selon un recensement effectué par le FMI sur 44 pays mettant en œuvre des politiques macroprudentielles portant spécifiquement sur le secteur immobilier, 50 % avaient recours à des exigences en capital ciblées, 52 % imposaient un plafond en termes de quotité et 30 % en termes de taux d’effort (Nier et Osi|$$|Aanski, 2013).\nExpériences en matière de politiques macroprudentielles\nLe recours à des politiques macroprudentielles dans le domaine du logement est un phénomène relativement récent, mais il est intéressant de noter que les pays émergents y ont eu un rôle précurseur, suivi par les pays développés.\nDans les pays émergents, on peut citer le cas de l’Inde qui, en 2005 et 2008, a augmenté les pondérations en risque sur l’immobilier résidentiel, puis instauré un plafond de quotité en 2010. Par ailleurs, plusieurs pays asiatiques ont eu recours à ce type d’instruments en raison de la flambée des prix immobiliers avant et après la crise de 1997-1998. Ce fut le cas dans les années 1990 de Hong Kong, région caractérisée par de fortes contraintes en matière de zones constructibles (He, 2014), puis dans les années 2000 de la Corée du Sud, avec la mise en place de plafonds de quotité en 2002 qui furent ensuite augmentés à plusieurs reprises (Lim et al., 2011), ainsi que de contraintes en termes de taux d’effort en 2005.\nDans les pays européens, on trouve aussi plusieurs exemples dans les années 2000 (voir Crowe et al., 2011 ; Lim et al., 2011 ; CERS, 2013)2. En 2006, l’Irlande a fait passer le taux de pondération sur les crédits immobiliers pour le calcul des exigences en fonds propres de 50 % à 100 % pour les crédits ayant une quotité dépassant 80 %. En Suisse, en juin 2012, le Conseil fédéral a remonté le taux de pondération de 75 % à 100 % pour la fraction des prêts immobiliers avec une quotité dépassant 80 % ; puis, en février 2013, le coussin de capital contracyclique a été activé à hauteur de 1 % des risques immobiliers pondérés (RWA – risk-weighted assets) (Danthine, 2013)3. L’Espagne, qui avait mis en place un « provisionnement dynamique » sur les expositions des banques dès le début des années 2000, l’a appliqué au marché immobilier à partir de 2008 pour les crédits dont la quotité dépassait 95 %. En octobre 2010, le superviseur suédois a imposé un plafond de 85 % sur la quotité, puis, en mai 2013, il a instauré un plancher de 15 % sur le taux de pondération des crédits hypothécaires pour les banques utilisant des modèles internes sous la forme d’une exigence supplémentaire en termes de « pilier 2 »4 (Riksbank, 2013). Les Pays-Bas ont fixé en 2011 un plafond sur la quotité à hauteur de 106 %, puis, en 2013, une réduction progressive de ce plafond a été annoncée, au rythme de 1 point de pourcentage par an pour atteindre 100 % en 2018. La Norvège a imposé un plafond de quotité de 90 % en mars 2010, puis de 85 % en décembre 2011 (Finanstilsynet, 2013), avant d’introduire au 1er janvier 2014 un plancher de 20 % pour la LGD (loss given default) utilisée pour le calcul des risques pondérés (Finanstilsynet, 2014) ; elle a activé le coussin contracyclique en 2014.\nIl est cependant encore trop tôt pour tirer un bilan complet de l’efficacité des mesures macroprudentielles touchant le marché du logement\nDes instruments utiles…\nEn raison de la perte d’autonomie des politiques monétaires et budgétaires, les politiques macroprudentielles offrent de nouvelles marges de manœuvre au niveau national. En effet, les politiques monétaires laissent subsister des différentiels de taux d’intérêt réels qui engendrent, dans certaines zones, des bulles de crédit et de prix des logements. Certes, les politiques macroprudentielles ont l’inconvénient de porter atteinte au libre fonctionnement du marché, mais elles peuvent s’interpréter comme une taxation optimale qui corrige les externalités. En outre, Jeanne et Korinek (2014) montrent que le niveau de taxation optimale n’est pas forcément identique lorsque les systèmes financiers et les modèles économiques des banques diffèrent entre pays. Par rapport à l’encadrement quantitatif du crédit utilisé en France jusqu’aux années 1980, elles offrent ainsi l’avantage d’adresser aux établissements de crédit des incitations positives, en agissant sur le facteur clé qui est le risque (quotité, taux d’effort) ou le coût du risque (charge en fonds propres). Le facteur collectif ou systémique lié à la croissance excessive du crédit est ainsi intégré aux outils microprudentiels.\nDes travaux empiriques préliminaires font état d’une certaine efficacité des politiques macroprudentielles dans le domaine du logement en termes de capacité à influencer les prix immobiliers (Crowe et al., 2011 ; Lim et al., 2011). Selon Crowe et al. (2011), sur un échantillon de vingt et un pays développés, un relèvement de 10 % du plafond de quotité est associé à une hausse des prix de 13 %. Aux États-Unis, au niveau des États, de 1978 à 2008, une hausse de 10 % du plafond de quotité a conduit à une hausse des prix immobiliers de 5 %. Le bilan est donc celui d’une certaine efficacité à court terme.\nToutefois, ces résultats portent sur un échantillon limité de pays, dans des circonstances particulières (impact restrictif), alors qu’il existe plusieurs limites.\n…mais des limites non négligeables\nLimites à l’efficacité des mesures portant sur le capital bancaire\nLa modulation des exigences en capital bancaire se heurte aux réactions des établissements qui, lorsqu’ils ont recours à la méthode « standard » qui ne tient pas compte du risque5, et compte tenu de la responsabilité limitée des actionnaires de la banque, peuvent au contraire préférer accorder des crédits plus risqués à des taux plus élevés ; or l’accroissement du risque peut s’avérer cumulatif, la facturation de taux plus élevés accroissant la probabilité de non-remboursement par l’emprunteur (Stiglitz et Weiss, 1981). Les banques en « méthode avancée »6 disposent, il est vrai, de « coussins » en capital plus importants en haut de cycle immobilier et les exigences supplémentaires sont alors moins « mordantes ».\nLimites sur le rôle de la quotité et du taux d’effort\nLes résultats empiriques de Crowe et al. (2011) sèment le doute sur l’impact des variations de quotité en termes de résilience des institutions : l’effet d’une hausse de la quotité sur le levier des institutions financières (rapport actif/capital) est négatif, mais non significatif.\nEn outre, les gains en termes de réduction du risque au niveau individuel peuvent être mis en cause au niveau des portefeuilles. Dietsch et Welter-Nicol (2014) montrent que la corrélation entre les défauts sur les prêts individuels est plus forte au sein du groupe des emprunteurs présentant des ratios moyens de taux d’effort qu’au sein du groupe des emprunteurs présentant des ratios élevés. Au niveau des emprunteurs eux-mêmes, une probabilité de défaut plus faible peut être associée à des quotités supérieures à 100 % parce qu’il s’agit alors, pour partie, d’emprunteurs avec un revenu élevé.\nOno et al. (2014) confirment cette observation sur le Japon en montrant que les emprunteurs avec une quotité élevée ne sont pas forcément ceux qui présentent le risque le plus fort.\nL’exemple français (cf. graphiques 1 à 5 infra) montre bien que l’observation des quotités n’est pas suffisante, puisque, en dépit de prix immobiliers en forte hausse et d’une distribution du crédit dynamique, la quotité et le taux d’effort ont évolué dans des bornes étroites et sont donc restés quasi stables7. Dans le même temps, les taux de défaut se sont maintenus à des niveaux faibles, même s’ils marquent une hausse depuis 2008, principalement sur les crédits à taux variables (Point et Le Quéau, 2014). Enfin, la hausse de la durée des prêts permet d’atténuer la contrainte en termes de taux d’effort. Tout cela conduit à multiplier les indicateurs sur la dynamique du marché immobilier (Avouyi-Dovi et al., 2014), ainsi qu’à une utilisation coordonnée des différents outils.\nGraphique 1 - France : prix des logements et crédits à l’habitat (glissement annuel)\nSources : indices Notaires-Insee des prix des logements anciens ; Banque de France.\nGraphique 2 - France : taux d’effort sur les crédits au logement des ménages*\n* Rapport de l’ensemble des charges récurrentes liées aux prêts (y compris les remboursements) à tous les revenus perçus.\nSource : enquête sur le financement de l’habitat, ACPR (Autorité de contrôle prudentiel et de résolution).\nGraphique 3 - France : quotité d’emprunt sur les crédits au logement des ménages\nSource : enquête sur le financement de l’habitat, ACPR.\nGraphique 4 - France : taux d’encours douteux* sur les crédits au logement des ménages\n* Rapport « encours douteux/total des encours », sains et douteux. Selon la définition du règlement no 2002-03 du Comité de la réglementation comptable, les encours douteux sont ceux qui présentent un risque de crédit avéré (c’est-à-dire qu’il est probable que l’établissement ne recouvrera pas tout ou partie de sa créance) ; en particulier, les encours qui, dans le cas de l’acquisition d’un logement, présentent des impayés d’au moins six mois doivent être considérés comme douteux.\nGraphique 5 - France : durée initiale de prêts sur les crédits au logement des ménages* (en années)\n* Moyenne pour les ménages ayant bénéficié d’un prêt dans le neuf et l’ancien, y compris pour travaux, pour une année donnée par les banques de l’échantillon.\nRisques de « fuites »\nLes limites quantitatives ciblées sur le financement du logement via le crédit peuvent s’avérer inefficaces si les emprunteurs recourent à d’autres sources de financement ou sollicitent des institutions, éventuellement étrangères, qui ne sont pas soumises à la mesure.\nC’est ainsi que les seuils en termes de quotité et de taux d’effort n’ont de sens que s’ils s’appliquent à l’ensemble des crédits. Cela permet d’éviter, par exemple, que l’accumulation de crédits à la consommation postérieure à l’octroi d’un crédit immobilier ne mette en péril le remboursement de celui-ci. Les plafonds en termes de taux d’effort sont déjà largement pratiqués par les banques françaises, mais sur la base de la seule déclaration des emprunteurs. Une mise en œuvre plus stricte impliquerait de créer un fichier positif des emprunteurs, ce qui a des implications en matière de droit du consommateur. Dans les pays où l’hypothèque rechargeable est autorisée, il est important de suivre le ratio « dette totale/valeur du bien financé ». Plus généralement, il peut faire sens de suivre un ratio « dette/valeur du patrimoine » plutôt qu’un ratio « crédit immobilier/valeur du bien immobilier » ; cette dernière observation vaut notamment dans le cas de la France où, selon le Code civil8, la banque peut prétendre au remboursement de sa créance sur l’ensemble des revenus et du patrimoine de l’emprunteur.\nLes « fuites » extérieures peuvent être importantes et se pose alors la question du champ des institutions soumises à un durcissement des conditions de crédit. Aiyar et al. (2014) évoquent le cas du Royaume-Uni où certaines banques étrangères ont réalloué la distribution de crédits aux succursales non soumises à la mesure. Nier et Osi|$$|Aanski (2013) mentionnent le même phénomène d’arbitrage pour la Croatie, avec des prêts par la maison-mère plutôt que par la filiale locale.\nPour lutter contre ces « fuites », certains outils macroprudentiels portant sur les institutions ont introduit une obligation de « reconnaissance » par les autorités étrangères. En particulier, pour les banques actives au niveau international et à la suite des décisions du Comité de Bâle, si un coussin contracyclique est imposé au niveau des filiales d’un groupe, mais ne dépasse pas le taux de 2,5 %, il doit être obligatoirement appliqué par la maison-mère au prorata de ses expositions dans les filiales (cf. infra « Mesure ciblée sur le marché national ou sur des institutions spécifiques »).\nD’autres limitations existent\nCes limitations sont liées notamment à des tensions entre l’objectif de stabilité financière et celui de l’accession à la propriété. Cela peut impliquer de lever les contraintes en termes de quotité/taux d’effort pour les catégories sociales les plus fragiles, comme les primo-accédants à faibles revenus ou les jeunes.\nLe nouveau dispositif européen apporte une réponse prometteuse aux questions posées 9\nL’UE met en place un dispositif défini par la directive et le règlement de 2013 sur les exigences de fonds propres (directive CRD IV – Capital Requirements Directive – et règlement CRR – Capital Requirements Regulation – du 26 juin 2013), ainsi que le règlement d’octobre 2013 sur la supervision européenne. Les deux premiers textes correspondent à l’application, pour l’ensemble des banques européennes, des accords de Bâle III. Pour être prometteur, ce dispositif ne deviendra totalement convaincant qu’après avoir passé le cap d’une mise en œuvre efficace. Or la complexité du processus décisionnel, autant que les questions liées à la calibration des instruments ou aux arbitrages réglementaires qu’ils peuvent générer font de cette mise en œuvre un véritable défi pour les autorités prudentielles.\nEn France, ce nouveau dispositif a été complété par la loi française de juillet 2013 sur la séparation des activités bancaires et met à la disposition des autorités prudentielles une boîte à outils complète, mais complexe. Les outils macroprudentiels peuvent ainsi être classés sur différents axes qui illustrent les distinctions évoquées précédemment. Ces outils sont présentés de façon synthétique en annexe.\nContraintes sur les banques ou contraintes sur les emprunteurs\nLa distinction essentielle entre les outils qui s’appliquent aux banques et aux emprunteurs se retrouve bien évidemment dans le dispositif de l’UE. Parmi les premiers, ceux qui contribuent à accroître la charge en fonds propres des expositions sur l’immobilier sont majoritaires (coussin contracyclique, coussin systémique, relèvement des paramètres de calcul des risques pondérés en matière immobilière). On attend de leur mise en œuvre un accroissement du coût de financement des crédits visés et donc une réduction de l’offre. Toutefois, on a vu que ce surcoût pouvait être compensé par les banques ayant recours à la méthode standard, en accroissant leur prise de risque.\nLes outils du pilier 2 systémique10 et du paquet flexibilité offrent en ce domaine des moyens d’action plus diversifiés et plus souples en imposant des restrictions d’activité et des politiques de réduction ciblées des risques qui peuvent ainsi limiter les stratégies d’arbitrage.\nC’est la loi française, et non les dispositifs européens, qui introduit les outils portant sur les emprunteurs. Le Haut Conseil de stabilité financière (HCSF) a ainsi le pouvoir de fixer des conditions d’octroi de crédits en vue de prévenir des hausses excessives des prix des actifs ou un endettement excessif des agents économiques. On pourrait craindre que ce dispositif, qui ne s’applique qu’aux crédits nouveaux, ait un effet plus lent et plus marginal que les outils s’appliquant directement au stock des expositions des banques. Toutefois, dans le cadre de la CRD IV, la décision du HCSF pourra avoir un effet sur les stocks, qui ne peut que la rendre plus efficace, en passant par le déclassement des crédits immobiliers garantis par une hypothèque et bénéficiant des pondérations réduites à 35 % pour les biens immobiliers résidentielset 50 % pour les biens immobiliers commerciaux (articles 125 et 126 du CRR). Pour bénéficier de ces pondérations favorables, les expositions garanties par une hypothèque sur un bien immobilier résidentiel doivent en effet respecter les ratios « dette/revenus » fixés dans le cadre de la politique de risque de l’établissement. De surcroît, la pondération réduite ne s’applique qu’à la portion du prêt ne dépassant pas 80 % de la valeur du bien résidentiel (et 50 % de la valeur du bien commercial). L’adoption par l’autorité macroprudentielle de critères, ratio « dette/revenu » ou quotité, plus stricts va conduire à déclasser une part du stock de crédits des pondérations favorables vers des pondérations ordinaires, soit de 35 % à 75 % pour les crédits à la clientèle de détail (et de 50 % à 100 % ou plus pour la clientèle de gros). Par ailleurs, en disqualifiant dès l’octroi du crédit les emprunteurs les plus risqués, de tels outils macroprudentiels restent efficaces même lorsque les établissements recourent à la titrisation.\nCrédit en général ou crédit immobilier seulement\nFace à un déséquilibre sur le marché immobilier, le dispositif européen permet aussi au superviseur de mobiliser soit des outils qui s’appliquent au crédit en général, soit ceux qui visent seulement le crédit immobilier. Afin d’éviter les phénomènes de « fuite » liés à des arbitrages entre modes de financement, il peut être utile, même si c’est le marché du logement qui est visé, de concevoir un champ d’application plus large de la politique macroprudentielle.\nDans la catégorie des mesures « larges », on classe le coussin contracyclique et aussi, pour le risque immobilier à caractère structurel (ou non cyclique), le coussin systémique11. Dans la seconde catégorie, on trouve le relèvement des paramètres minimums entrant dans le calcul de la charge en fonds propres des risques immobiliers. Le durcissement des conditions de crédit, le plus souvent représentées par le taux d’effort, le ratio « dette/revenu », ou la quotité, est plus souvent évoqué pour le crédit immobilier, mais la loi française ne restreint pas ces conditions à ce seul champ. Les outils appartenant au pilier 2 systémique et au paquet flexibilité, par définition modulables, peuvent être appliqués largement ou de façon plus ciblée. Le pilier 2 systémique peut en effet être appliqué par l’autorité microprudentielle à un ensemble d’établissements présentant le même profil de risque, cependant que le paquet flexibilité peut être appliqué à un sous-ensemble d’établissements ou à la totalité.\nLes outils ciblés sont à prescrire, en complément des outils généraux ou bien seuls, lorsque la croissance des crédits et des prix est plus localisée. En outre, les textes européens actuels font parfois apparaître des traitements asymétriques entre expositions12, qui limitent la mise en œuvre des politiques macroprudentielles. Une possible adaptation du texte est d’ailleurs prévue sur proposition de la Commission européenne (CRR, article 513).\nMesure ciblée sur le marché national ou sur des institutions spécifiques\nLe dispositif européen et son extension au niveau français offrent la possibilité de mesures ciblées, soit au niveau national, soit sur des établissements spécifiques.\nMesures ciblées sur le marché national\nAfin de garantir l’efficacité des mesures visant à modérer la croissance du crédit immobilier sur le marché national, des moyens sont disponibles pour limiter les « fuites » extérieures.\nLe principe est que tous les établissements agréés dans un État sont soumis aux mesures adoptées dans cet État. Il se vérifie pour toutes les filiales d’établissements étrangers, européens13 ou non, et pour les succursales de pays hors UE (article 109 de CRD IV). En revanche, il existe un risque que des établissements de crédit agréés dans un autre pays de l’UE puissent échapper à une mesure prise par l’État dans lequel ils opèrent. En effet, le passeport européen permet aux établissements agréés dans un État membre d’accorder sans agrément supplémentaire des crédits dans un autre État membre, soit au travers d’une succursale, soit sous forme de libre prestation de services. Il faut donc des dispositions spécifiques pour que les mesures macroprudentielles adoptées dans un État membre puissent s’appliquer à l’activité transfrontalière d’établissements de crédit agréés dans d’autres États membres.\nC’est pourquoi certaines mesures s’appliquent d’office à toutes les expositions situées dans l’État membre qui l’adopte. C’est le cas du coussin contracyclique (cf. supra « Risques de fuites ») et du relèvement des seuils pour le calcul de la charge en fonds propres des crédits immobiliers (article 124 et 164 du CRR). Pour le coussin contracyclique au-delà de 2,5 %, le coussin systémique et le paquet flexibilité, un mécanisme de reconnaissance facultative par les autres États membres est prévu. Il permet d’assujettir les établissements opérant via des succursales ou en libre prestation de services et agréés dans ces États.\nEnfin, le durcissement des conditions de crédit permis par la loi française s’applique aux établissements supervisés par l’ACPR, y compris les assurances et les sociétés de financement qui ne sont pas soumises aux autres mesures macroprudentielles. Toutefois, cette procédure ne s’applique pas aux établissements européens opérant en France par voie de succursales ou de libre prestation de services.\nBien que partiellement pris en considération dans la boîte à outils, le risque de contournement par la concurrence intraeuropéenne n’est donc pas éradiqué. Le contournement des mesures peut être plus massif encore si les contraintes imposées au développement du crédit bancaire facilitent l’essor du système bancaire parallèle.\nTout d’abord, les banques peuvent échapper aux surcharges en fonds propres en cédant les crédits immobiliers à des véhicules de titrisation qui n’y sont pas soumis. Ces opérations restent possibles, même si elles ont été rendues plus coûteuses avec Bâle III par le durcissement des conditions imposées pour sortir les crédits titrisés des risques pondérés. Par ailleurs, des évolutions réglementaires récentes créent de nouveaux risques de développement du crédit en dehors du système bancaire. À l’été 2013, les assureurs ont été autorisés à accorder directement à des entreprises non cotées des crédits non garantis. La définition restrictive des établissements de crédit dans le règlement européen de 201314 exclut les sociétés de financement, qui pourtant accordent des crédits, du champ d’application des mesures macroprudentielles. Comme indiqué, le HCSF peut assujettir ces entités supervisées par l’ACPR aux mêmes conditions d’octroi de crédits que les banques. Il peut également appliquer l’article 458 du règlement aux sociétés de financement. Plus généralement, ces entités sont assujetties à des exigences en fonds propres et surveillées par l’ACPR qui peut prendre à leur égard des mesures équivalentes au pilier 2. En France, le risque de contournement des mesures macroprudentielles par ces entités est donc beaucoup plus maîtrisable que celui qui provient de la titrisation.\nMesures ciblées sur certaines institutions\nAfin de renforcer la résilience des institutions, l’objectif peut être de modérer la croissance du crédit immobilier dans les groupes sous juridiction nationale quelle que soit la localisation de leurs expositions. Alternativement, la cible peut être constituée seulement de certaines de ces institutions, lorsqu’elles sont soumises à des risques communs. L’autorité prudentielle doit alors peser les risques d’une rupture d’égalité dans les conditions de concurrence, à l’étranger dans le premier cas, sur le territoire national dans le second cas.\nSi l’autorité prudentielle veut atteindre la totalité des activités des groupes dont elle supervise la tête, elle doit pouvoir étendre les mesures macroprudentielles aux filiales à l’étranger, en particulier si ces marchés sont en déséquilibre. L’extension peut aussi s’imposer en complément d’une mesure macroprudentielle applicable au territoire national pour éviter que les groupes ne réagissent par un développement anormal de leur activité hors des frontières. Ces groupes subissent alors dans leur développement à l’étranger un handicap par rapport aux autres établissements. Mais la mesure permet de lutter contre un éventuel « biais d’inaction » des autorités étrangères. Le coussin systémique, les mesures du pilier 2 systémique et du paquet flexibilité peuvent s’étendre aux expositions à l’étranger à l’initiative de l’autorité qui les adopte lorsque celle-ci décide de les appliquer sur base consolidée15. Les autres mesures sont strictement limitées à son territoire.\nCette « extraterritorialité » peut toutefois entrer en contradiction avec la politique du crédit des États concernés. C’est pourquoi des mécanismes spécifiques de consultation et de validation des décisions au niveau européen ont été adoptés (cf. infra).\nLa possibilité d’étendre la mesure à l’étranger n’existe pas pour le coussin contracyclique (cf. supra). Pour assurer que les États fixent des coussins contracycliques d’un niveau suffisant, le Conseil européen du risque systémique (CERS) émet alors des recommandations16.\nL’autorité prudentielle vise également la stabilité financière d’un groupe d’institutions plus que l’évolution de l’ensemble du marché lorsqu’elle applique une mesure à des organismes soumis à un risque commun. Sauf à ce que ces organismes distribuent un produit non substituable ou qu’ils représentent l’essentiel d’un marché, la mesure ciblée va favoriser le développement des institutions concurrentes non contraintes ; il importe donc, en termes d’efficacité, de viser un groupe suffisamment large, dont les produits ne peuvent pas être concurrencés par les autres intervenants. Les outils qui peuvent s’appliquer à des établissements ciblés sont le coussin systémique, le pilier 2 systémique et le paquet flexibilité.\nL’autorité prudentielle peut définir les sous-ensembles auxquels s’appliquent ces mesures sur la base de leur exposition à un ou plusieurs risques similaires qu’ils font courir au système financier. Cette similarité peut provenir notamment de leur modèle économique ou de l’orientation géographique de leurs expositions. L’autorité de supervision est clairement invitée à adopter ce mode d’identification quand elle applique le pilier 2 systémique (article 103 de la directive). Cette approche est pertinente pour le crédit immobilier, notamment lorsqu’il bénéficie d’un mode de financement spécifique, comme en France avec les obligations foncières émises par les sociétés de crédit foncier, en Espagne avec les cedulas, en Allemagne avec les pfandbriefe. Toutefois, d’autres catégorisations sont possibles. Les dispositions sur le coussin systémique visent notamment des sous-ensembles constitués de filiales d’établissements européens agréées dans l’État membre qui prend la mesure. Pour éviter toute disposition anticoncurrentielle, l’Autorité bancaire européenne (ABE) a le pouvoir de rejeter la mesure si la Commission européenne et le CERS ont donné tous deux un avis négatif.\nLa nécessaire coordination entre autorités\nLe panorama qui précède montre combien le législateur européen a accordé d’importance à la coordination au sein de l’UE. De fait, les outils macroprudentiels appartiennent souvent aux autorités nationales. Cependant, ils doivent être mis en œuvre dans un marché intégré où le passeport européen permet aux établissements de distribuer du crédit dans d’autres pays sans y disposer d’agrément et où les groupes sont largement transnationaux. Dans ce cadre, toute mesure macroprudentielle adoptée dans un pays peut avoir des conséquences sur les autres. C’est le cas si le pays contraint le crédit par une extension de la mesure ou si l’excès de liquidité qui ne trouve plus à se placer dans le pays contraint se reporte à l’étranger. De la même manière, l’efficacité des mesures nationales impose que les autres États membres coopèrent en les appliquant aussi à leurs établissements situés dans le pays qui a adopté la mesure.\nDans ce contexte de décision nationale, le pouvoir des autorités européennes se limite souvent à celui d'être informé et d’émettre des recommandations. Il y a toutefois plusieurs exceptions notables. Tout d’abord, l’ABE peut rejeter une décision d’un État relative au coussin systémique si elle porte sur les seules filiales d’autres États membres et que la Commission européenne et le CERS ont fait une recommandation en ce sens. L’État membre doit se justifier si la Commission a émis un avis négatif à l’adoption d’un coussin systémique supérieur à 5 % (3 % avant le 1er janvier 2015). Le Conseil européen peut également rejeter l’emploi de l’article 458 sur proposition de la Commission, après avis de l’ABE et du CERS. S’agissant du pilier 2 systémique, des discussions avec les autorités microprudentielles contrôlant les filiales peuvent conduire à moduler l’application de la mesure. Cela explique qu’aucune obligation de consultation des instances européennes autre que la notification à l’ABE ne soit prévue. Le règlement CRR prévoit des délais précis pour l’information et la consultation des autorités européennes.\nLa Banque centrale européenne (BCE) dispose en outre d’un pouvoir particulièrement efficace puisqu’elle peut imposer aux établissements de crédit des mesures macroprudentielles plus strictes que celles qui ont été adoptées par les États membres en application de la directive et du règlement du 26 juin 2013, y compris sur leur propre territoire. Elle a ainsi les moyens de procéder à une « harmonisation par le haut » des mesures macroprudentielles sur le territoire du système européen de supervision. Elle n’a pas, en revanche, le pouvoir de relâcher les mesures. Par ailleurs, elle devient autorité compétente pour les banques dont elle acquiert le contrôle.\nAinsi, avec la mise en place du système de supervision unique, l’autorité macroprudentielle désignée au plan national devra tenir compte des décisions adoptées par la BCE, autorité compétente, et vice versa. Par exemple, la BCE et le HCSF peuvent tous deux décider de rehausser les conditions de crédit, l’une dans le cadre de l’article 124 pour réduire le champ des crédits immobiliers pondérés aux taux favorables de 35 % et 50 %, l’autre pour sélectionner les nouveaux emprunteurs auxquels les banques pourront accorder des crédits. La fixation de seuils différents pour la quotité ou le ratio « dette/revenu » pourrait conduire les établissements à opérer des arbitrages réglementaires dommageables à une analyse saine du risque. De la même manière, le processus de supervision impose désormais à l’autorité compétente, en l’occurrence la BCE, de classer les organismes en fonction des risques qu’ils encourent ou de ceux qu’ils font courir au système financier17 : ce classement peut être utile au HCSF quand il doit appliquer le coussin systémique ou l’article 458 du règlement à une catégorie d’établissements. Plus généralement, le HCSF doit disposer d’une bonne vision des conséquences individuelles de ses mesures sur les établissements et l’autorité compétente doit adopter ses mesures de pilier 2 en tenant compte des projets de mesures d’ordre général du HCSF.\nCette coopération passe tout d’abord par l’échange d’informations. Elle passe surtout par le pouvoir de coordination et de proposition que possède, dans le cadre du HCSF, le gouverneur de la Banque de France, président de l’ACPR, qui participe au Conseil des gouverneurs de la BCE (Le Lorier, 2014).\nFace au caractère multiforme et évolutif des facteurs de risque systémique, le régulateur européen, en tenant compte des expériences passées, a multiplié les outils macroprudentiels disponibles qui sont d’ailleurs parfois redondants. Cela devrait néanmoins permettre d’éviter le contournement des mesures.\nAprès l’adoption d’une mesure, l’autorité prudentielle devra rester vigilante pour en suivre les conséquences et réagir vite pour en ajuster, si nécessaire, le contenu. En effet, de fortes incertitudes demeurent sur les mécanismes de transmission et in fine sur l’efficacité des mesures. Or la rapidité de réaction devra s’apprécier dans un contexte où la coordination entre les différentes autorités concernées sera un impératif.\nLes auteurs remercient Emmanuel Point, Marie-José Lazcano et Olya Ranguelova pour leurs remarques sur une version préliminaire du texte, notamment sur le sujet de la réglementation européenne.\n1 On n’aborde pas ici les autres politiques en faveur du logement, notamment la politique fiscale (déductibilité des emprunts).\n2 De plus, des mesures spécifiques ont été introduites dans certains pays européens non-membres de la zone euro pour limiter les risques liés aux crédits en devises.\n3 Voir l’annexe pour la définition des différents instruments macroprudentiels et notamment du coussin contracyclique.\n4 Les exigences en capital dites de « pilier 2 » sont des exigences individuelles imposées par le superviseur et spécifiques à un établissement donné.\n5 En méthode standard, la pondération des crédits immobiliers aux particuliers dépend de la nature de l’opération (prêt hypothécaire ou non) et de la quotité, mais pas du risque de défaut de l’emprunteur.\n6 Dans le cadre du dispositif bâlois, les banques peuvent calculer les exigences en fonds propres en appliquant à leurs expositions un taux de pondération unique fixé par le régulateur : c’est la « méthode standard », évoquée ci-dessus. Elles peuvent également adopter un calcul fondé sur une évaluation interne des risques, si la méthode a été validée par le superviseur pour l’établissement en question : c’est la méthode IRB (internal risk-based approach). Dans ce cas, les banques doivent pouvoir estimer les probabilités de défaut des expositions. Si, en plus, elles peuvent estimer les pertes en cas de défaut, elles appliquent la méthode « avancée », sinon elles appliquent la méthode « fondation ».\n7 De 2003 à 2008, la stabilité de la quotité marque plutôt un assouplissement des critères d’octroi, puisque la hausse du montant moyen des prêts est proportionnelle à la hausse des prix immobiliers.\n8 Articles 2028 et 2029.\n9 Voir aussi plus généralement Angeloni (2014) pour l’analyse des opportunités et des limites du dispositif européen.\n10 La CRD IV (article 103) innove en introduisant des motifs macroprudentiels dans la mise en œuvre du « pilier 2 » (voir note 4) : application de mesures analogues à un ensemble d’établissements présentant des profils de risque comparables, prise en compte de l’impact de l’établissement sur le système financier. Par rapport au pilier 2 microprudentiel évoqué supra, il existe aussi la possibilité d’évaluer pour chaque établissement les besoins individuels en fonds propres liés à l’existence d’un risque systémique.\n11 Dans ce dernier cas, des discussions sont toujours en cours afin de déterminer s’il est applicable seulement à une catégorie d’expositions.\n12 Par exemple, pour le traitement du risque de crédit en matière immobilière en régime standard (CRR, article 124) et en régime avancé (article 164) où seules les expositions sur la clientèle de détail sont visées.\n13 Les dispositions européennes (article 7 du règlement) autorisent le superviseur à exempter certaines filiales de groupes européens, mais, en pratique, seuls de rares établissements de très petite taille sont concernés.\n14 Article 4, paragraphe 1, alinéa 1.\n15 L’application dans les filiales étrangères du groupe de conditions d’octroi de crédits prévues par la loi française ne paraît pas juridiquement possible et peut en outre être difficile à mettre en œuvre, compte tenu des pratiques locales sur le marché du crédit. Cependant, le superviseur peut considérer qu’il convient de s’y référer à l’échelle du groupe, notamment pour l’application des pondérations favorables prévues aux articles 125 et 126 du CRR.\n16 Article 135 de la directive CRD IV pour les pays de l’UE et 138 pour les États tiers.\n17 Article 103 et 97 de la directive.\nAiyar S., Calomiris C. W. et Wieladek T. (2014), « Identifying Channels of Credit Substitution when Capital Requirements Are Increased », Bank of England, Working Paper, n° 485.\nAngeloni I. (2014), « La politique macroprudentielle européenne : de sa gestation aux premiers balbutiements », Banque de France, Revue de stabilité financière, n° 18, avril.\nAvouyi-Dovi S., Labonne C. et Lecat R. (2014), « Logement, crédit et surveillance macroprudentielle », Revue d’économie financière, n° 115, septembre.\nCERS (Conseil européen du risque systémique) (2013), The ESRB Handbook on Operationalizing Macroprudential Policy in the Banking Sector.\nCrowe C., Dell’Ariccia G., Igan D. et Rabanal P. (2011), « How to Deal with Real Estate Booms: Lessons from Country Experience », International Monetary Fund, Working Paper, WP 11/91.\nDanthine J.-P. (2013), « A Macroprudential Progress Report », Society for Financial Econometrics (SOFIE), conférence.\nDietsch M. et Welter-Nicol C. (2014), « Do LTV and DSTI Caps Make Banks More Resilient? », Autorité de contrôle prudentiel et de résolution, Débats économiques et financiers, n° 13.\nFinanstilsynet (2013), « Risk Outlook in 2013 », www.finanstilsynet.no/Global/English/Reports/Risk %20Outlook %20Reports/Risk_Outlook_2013.pdf.\nFinanstilsynet (2014), « Risk Weights for Mortgages », www.finanstilsynet.no/Global/Venstremeny/Aktuelt_vedlegg/2014/1_kvartal/Prudent_risk_weights_for_mortgages.pdf.\nHe D. (2014), « Les effets de la politique macroprudentielle sur les risques du marché de l’immobilier résidentiel : le cas de Hong Kong », Banque de France, Revue de stabilité financière, no 18, avril, pp. 115-130.\nJeanne O. et Korinek A. (2014), « La politique macroprudentielle au-delà de la réglementation bancaire », Banque de France, Revue de stabilité financière, n° 18, avril, pp. 177-186.\nLe Lorier A. (2014), « La politique macroprudentielle en France : exigences et mise en œuvre », Banque de France, Revue de stabilité financière, n° 18, avril, pp. 93-103.\nLim C., Columba F., Costa A., Kongsamut P., Otani A., Saiyid M., Wezal T. et Wu X. (2011), « Macroprudential Policy: What Instruments and How to Use Them? Lessons from Country Experiences », International Monetary Fund, Working Paper, WP 11/238.\nNier E. et Osi|$$|Aa\_tnski J. (2013), « Key Aspects of Macroprudentiel Policy-Background Paper », International Monetary Fund, 10 juin.\nOno A., Uchida H., Udell G. et Uesugi I. (2014), « Lending Procyclicity and Macro-Prudential Policies: Evidence from Japanese LTV Ratios », Tokyo Center for Economic Research, Working Paper, E-70.\nPoint E. V. et Le Quéau L. (2014), « Le financement de l’habitat en 2013 », Autorité de contrôle prudentiel et de résolution, Analyses et Synthèses, no 32, juillet.\nRiksbank (2013), Financial Stability Report.\nStiglitz E. et Weiss A. (1981), « Credit Rationing in Markets with Imperfect Information », American Economic Review, vol. 71, n° 3, juin.\nOUTILS MACROPRUDENTIELS POUR LE CRÉDIT IMMOBILIER EN FRANCE\nSource des trois tableaux : ACPR.\nGLOSSAIRE des trois tableaux


Qui êtes-vous pour nous apprendre nos religions ? PDF Livre - ALIXE PDF\nQui êtes-vous pour nous apprendre nos religions ? eBook\nOù puis-je lire gratuitement le livre de Qui êtes-vous pour nous apprendre nos religions ? en ligne ? Recherchez un livre Qui êtes-vous pour nous apprendre nos religions ? en format PDF sur alixetmika.fr. Il existe également d'autres livres de Guy Rainotte.\n"Les réseaux de l'enseignement officiel, en Belgique francophone, s'orientent vers un remplacement partiel des cours confessionnels de religion et morale par un cours « neutre » de philosophie et citoyenneté. Parmi les matières abordées figure la connaissance des différents courants de pensées, philosophies et religions. Entre défenseurs d'un enseignement situé et ceux d'une étude comparative qui tend à l'objectivité, le débat est vif."\nQui sommes-nous • atoi2voir\nApprendre une langue, c'est forcément s'imprégner de cultures différentes. Pour conclure, apprend qui veut même quand l'éducation nationale française vous tire vers le bas. Vous êtes abonné au magazine dans sa version papier ? Créez un compte afin d'accéder à la version numérique du...\nPourquoi il est très important d'apprendre des langues... - Le Point\nVous n'êtes pas allées en cours aujourd'hui ? Nao : Si, le matin seulement. Ensuite, on a pris le bus Avec qui est-ce que Nao est allée faire les soldes ? Quand est-ce qu'elles sont allées en cours ? Bravo, vous êtes inscrit... Vous allez recevoir un mail pour confirmer votre inscription Vérifiez votre...\nCahier du jour/Cahier du soir Anglais CM2 + mémento\nTu n'auras pas d'enfant - Karen, Frida, Marilyn et moi... Figures de femmes infertiles aux XXe et XXIe siècles\n40 exercices de communication - Pour tout public - Etre soi avec les autres\nDictionnaire des anglicismes - 5000 emprunts à l'anglais relevés dans les médias\nLa fabrique de l'Homme - Pourquoi le clonage humain est inévitable\nTravaux de fin d'exercice et gestion des immobilisations Processus 4 et 5 - Corrigé\nIslamisme dans la guerre d'Algérie


Résultat de la compatibilité : 35% de compatibilité amoureuse\n35% de compatibilité entre ces deux prénoms\nRésultat : 35 % de compatibilité amoureuse !!\nVotre histoire avec garçon est-elle réellement envisageable ? Ce sera une histoire d’amour assez fragile avec 35 % de compatibilité, peut-être même trop fragile... C’est une union qui peut vous jouer de vilains tours, mais aussi d’agréables surprises ! Le rapport semble heureux, mais ayez tout de même la tête sur les épaules, car le danger peut venir de n’importe où pour briser petit à petit une histoire qui a bien débuté.\nBien sûr, il peut y avoir quelques moments de complicité, des moments tendres et intenses en amour. Toutefois, l’union est encore assez délicat et fragile pour envisager une histoire vraiment solide. Si vous souhaitez un petit flirt ou un amour de vacances, c’est tout à fait le genre d’histoire qui convient, car cela reste un amour passager. Si au contraire vous recherchez le véritable amour, ne tentez pas grand-chose pour éviter d’être blessé, aussi bien vous fille que lui garçon.\nVous vous dites, les conflits existent dans tous les couples avec des crises de jalousie, des moments d’incompréhension, des idées et des croyances différentes. Bien sûr, vous avez raison. Mais ce sont des situations encore très délicates, voire trop difficiles qui creuseront un énorme fossé entre vous.\nVous avez certainement de nombreuses choses à faire ensemble, des aventures délirantes à vivre, mais la passion dans votre relation aura assez peu de chance de vous emporter tous les deux. Votre histoire sera complice, tendre, harmonieuse certes, mais mieux vaut rester sur une belle relation amicale pour ne pas briser la magie.\nEn résumé, vous êtes très complices ensemble, mais en amour, la flamme aura du mal à prendre. Alors, partagez toujours des moments tendres et amusants entre vous, mais n’envisagez pas plus au risque de briser une belle amitié…


Concert Nusky The Crush Bob Lunet Meltin Art 2018 à Marseille - vendredi 9 novembre 2018\nConcert Nusky The Crush Bob Lunet Meltin Art 2018\nConcert Nusky The Crush Bob Lunet Meltin Art 2018 à Marseille le 9 novembre 2018\nPlus d'infos sur le concert Nusky The Crush Bob Lunet Meltin Art 2018 à Marseille 5è arrondissement\nLe concert Nusky The Crush Bob Lunet Meltin Art 2018 a lieu dans le cadre du Festival Meltin'art 2018.\nNusky s'est d'abord fait connaître pour ses talents de comédien, puis est arrivé tardivement au rap. Mieux, il a commencé à rapper avant même d'en écouter, amusé par le défi que ?a représentait et par ses potes d'enfance qui avaient déjà franchi le pas.\nMais qu'il évolue en groupe ou en solo, Nusky évolue toujours au carrefour de plusieurs influences qui en font un artiste à part sur la scène rap fran?aise.\nC'est ce vieux tee-shirt qu'on arborait fièrement a l'adolescence comme un trophée.C'est notre premier amour, celui auquel on pense les jours de pluie quand le moral n'est pas au rendez-vous.\nC'est les bons petits plats que nous mijotait notre grand mère le mercredi midi juste après la sortie de l'école.IAM, La FF, NTM, si ces noms vous parlent un tant soit peu, vous serez forcement touchés par la plume de ces 4 lyricistes en herbe. 2kous, Le Shoush, Julaî Wild West & Mc Odysé préparent leur premier ep TUNEL 808.N'espérez pas retrouver les clichés qu'on aime imposer habituellement au « RAP », vous ne trouverez, en vous aventurant ici, que le simple constat d'une jeunesse désabusée.\nL'univers de THE CRUSH., est ne? du feeling entre Pakdjeen (Producteur polymorphe) et K-méléon (Mc), tous les deux issus du groupe marseillais .LA METHODE., qui dans le melting pot de leurs expériences musicales et influences passées, nous donnent leur propre vision de la socie?te?. Une explosion musicale, un son organique, une claque auditive m.lant sample et acoustique vous embarque dans un Hip Hop brut, classe, efficace.Depuis ses débuts, le binôme propose sur ses réseaux sociaux un concept in.dit et ambitieux .SAUVAGE TOUR.. Il convie ses fans . le découvrir en LIVE dans des lieux chaleureux, parfois énigmatiques, des rendez-vous mystérieux que The Crush tente de faire découvrir sa communauté par le biais de rébus insolites.\nVery Nice Prices 12?* en quantité limitée\nNice Prices 14?* en quantité limitée\nSur place 18?\nWeezevent ----> https://bit.ly/2xg8n20\nDigitick -------> https://bit.ly/2Nhbwsu\nTous les artistes de Nusky The Crush Bob Lunet Meltin Art 2018


LE VIN AUX ANTIPODES: 2013\nUn monde de substitution...\nDans mon article précédant, j'appelais à porter un regard neuf sur les vins du Nouveau-Monde. Voilà que ce matin je tombe sur un texte du vétéran chroniqueur vin Jacques Benoît du journal La Presse qui montre bien tout le chemin qu'il reste à parcourir au Québec, du moins chez une certaine classe d'amateurs qui se veulent sérieux, pour que les vins du Nouveau-Monde soient considérés comme des vins légitimes, et non pas des ersatz de vins européens. Qu'un texte comme celui de M. Benoît puisse être publié dans un grand journal résume la situation des producteurs du Nouveau-Monde quand il est question pour eux d'aborder le marché québécois. La vision de M. Benoît est peut-être un cas extrême, mais elle reflète bien une mentalité qui demeure dominante, mais si c'est normalement formulé de façon plus nuancée. Ceci dit et de façon un peu ironique, par son texte, M. Benoît confirme que si on veut des vins offrant un meilleur RQP, le choix du Nouveau-Monde s'impose. Là où il est difficile à suivre toutefois, c'est avec ses suggestions de vins californiens. Les vins de cet état américain sont ceux qui hors de l'Europe jouent le plus la carte du prestige pour gonfler les prix. La Nouvelle-Zélande n'est pas non plus la destination du Nouveau-Monde qui en offre le plus pour le prix. À preuve, parmi les choix de vins de M. Benoît, celui qui offre le meilleur rapport note/prix, donc qualité prix selon son jugement, c'est le Chardonnay argentin de Catena. Dommage que M. Benoît soit allergique aux vins chiliens... Avec une excellente connaissance des vins de ce pays, je me suis monté une cave de substitution... à une fraction du prix, bien sûr.\nFinalement, je sais que c'est la mode actuellement de s'attaquer à la SAQ, mais l'histoire des promos supposément truquées me laisse songeur. Par exemple, pour parler d'un vin que je connais bien, soit le Cabernet Sauvignon, Max Reserva, de Errazuriz, un vin qui est vendu pour à peu près le même prix depuis plus de 15 ans à la SAQ, soit dans l'intervalle 17-19$, et ce avec une qualité constante depuis tout ce temps. Qu'il soit aujourd'hui à 18.95$ me semble un prix juste dans le contexte général de notre monopole. Il n'y a pas eu de hausse artificielle sur ce vin. Il est offert au même prix en Ontario, réputée pour battre le Québec au niveau des prix pour les vins de moins de 20$. Alors quand ce vin est offert à 2$ de rabais dans une circulaire, ça me semble un vrai rabais et le consommateur averti devrait toujours l'acheter dans ces occasions. Même chose en Ontario où l'on offre parfois ce vin à 2$ de rabais. Dans les deux cas le vin est au répertoire régulier, les volumes doivent donc être importants, ce qui doit faciliter l'offre périodique de rabais. Selon moi c'est une façon pour le producteur de s'assurer que les consommateurs connaissent ce vin et l'achètent, histoire de le maintenir inscrit au répertoire général. De toute façon, à la SAQ il faut acheter lors des promos moins 10%. En ce sens, en l'absence de promo, le prix de tous les vins est gonflé. Si on achète hors de ces promotions, on accepte de payer plus et il faut assumer ce choix.\nPublié par Claude Vaillancourt à 19:50 3 commentaires:\nLa phobie des sulfites affectent maintenant le potentiel de garde des vins rouges\nDésolé pour ceux qui ont visité ce blogue en vain au cours du dernier mois. J'avais des choses plus vitales à faire qu'écrire sur le vin. Toutefois, je suis tombé sur un article de Decanter, par le biais de FDV, qui révèle que certains vins rouges commenceraient eux aussi à montrer des signes d'oxydation prématurée. Comme l'explique bien Denis Dubourdieu, la recherche de maturité qui mène à des vendanges plus tardives est un problème. Plus la maturité du raisin est grande, plus son acidité naturelle est faible. Si vous alliez à cela une idéologie non interventionniste, vous ouvrez la porte aux problèmes d'oxydation hâtive car les non interventionnistes sont réticents à acidifier, et à sulfiter. Un vin peu acide demande plus de sulfitage pour que celui-ci soit efficace. À l'inverse, si on veut moins sulfiter, il faudrait acidifier pour rendre les sulfites plus efficaces. Si on récolte des raisins très matures en refusant ou en minimisant l'acidification et le sulfitage, on obtiendra un vin plus vulnérable à l'action de l'oxygène. Comme on le dit dans l'article, l'usage du bois neuf va aussi dans ce sens, car le bois neuf permet une micro-oxygénation du vin en cours d'élevage. Pour un vin qui montre une faible résistance à l'oxygène, ce n'est pas une bonne idée.\nSi vous êtes un fervent de la tendance minimaliste et dite "naturelle" dans l'élaboration du vin, et qu'en même temps vous êtes amateur de vins bien évolués. Vous risquez d'avoir des problèmes et des mauvaises surprises dans quelques années, et je n'aborde même pas l'aspect de l'instabilité microbiologique qui peut s'ajouter aux problèmes d'oxydation. Tim Atkin, un chroniqueur vin britannique bien connu a déjà soulevé un tollé au Chili en comparant les vins de ce pays aux automobiles de marque Volvo. Il voulait dire par là que les vins de ce pays étaient de bonne qualité, fiables et sans surprises. C'était une image, bien sûr, mais plus j'évolue dans le monde du vin plus je m'aperçois qu'elle était bonne, et que ça explique en partie mon intérêt pour les vins chiliens. Les vins du Chili sont généralement des vins très stables et suffisamment sulfités. Cela explique en partie, selon moi, le très bon potentiel de garde des vins de ce pays. Pas de déviations microbiologiques, pas d'oxydation prématurée, et cela n'empêche pas ces vins, au contraire, de refléter avec éclat, en jeunesse, le terroir d'où ils proviennent, et d'évoluer admirablement avec le temps. Je le répète, même si c'est une simplification, mais si vous avez peur des sulfites et aimez les vins de garde, vous avez un problème.\nPublié par Claude Vaillancourt à 18:28 1 commentaire:\nLa phobie des sulfites affectent maintenant le pot...


Comment convertir automatiquement des devis en devis intelligents dans Word 2013 - Azur Plus\nLorsque vous tapez dans certains traitements de texte, les guillemets peuvent être automatiquement convertis des guillemets droits en «guillemets intelligents», qui sont des guillemets typographiquement corrects qui sont incurvés dans un sens au début d’un devis et dans l’autre sens à la fin d’un devis .\nVous pouvez saisir manuellement un devis intelligent d’ouverture en maintenant la touche Alt enfoncée et en tapant 0147 sur le clavier numérique. Le devis intelligent de fermeture est également créé en maintenant la touche Alt enfoncée et en tapant 0148 sur le clavier numérique. Cela peut devenir fastidieux. Toutefois, Word vous permet de convertir automatiquement les guillemets droits en guillemets intelligents à l’aide d’une option de mise en forme automatique. Ce paramètre doit être activé par défaut, mais nous vous montrerons où il se trouve afin que vous puissiez l’activer et le désactiver facilement.\nPour accéder au paramètre des guillemets intelligents, cliquez sur l’onglet «Fichier».\nSur l’écran d’accueil de Word, cliquez sur «Options» dans la liste de gauche.\nLa boîte de dialogue «Options Word» s’affiche. Cliquez sur «Vérification» dans la liste de gauche.\nSur l’écran «Vérification», cliquez sur «Options de correction automatique…» en haut à droite de la boîte de dialogue.\nPour activer la conversion automatique des guillemets droits en guillemets intelligents, assurez-vous que la case à cocher «Guillemets droits avec guillemets intelligents» dans la section «Remplacer au fur et à mesure de la saisie» est cochée (il doit y avoir une coche dans la case). Cliquez sur «OK» pour enregistrer la modification et fermer la boîte de dialogue «Correction automatique».\nCliquez sur « OK » dans la boîte de dialogue « Options Word » pour la fermer.\nCe paramètre est également disponible dans Microsoft PowerPoint et Publisher au même emplacement.\nREMARQUE: si vous créez un document contenant du texte qui peut être copié et collé dans d’autres applications ou la ligne de commande ou dans des fichiers de script, vous pouvez désactiver ce paramètre afin de taper des guillemets droits par défaut. Les guillemets intelligents peuvent interrompre les commandes ou provoquer des fonctionnalités indésirables.\nPrevious article Exporter ou enregistrer des fichiers Excel avec des séparateurs de tuyaux (ou autres) au lieu de virgules\nNext article Pourquoi dir *. * Répertorie-t-il tous les fichiers et dossiers?\nExporter ou enregistrer des fichiers Excel avec des séparateurs de tuyaux (ou autres) au lieu de virgules


Prévision de prix Ethereum (ETH): le mois de mars à 5000 $ commence - TheBuzzly News | Dernières nouvelles | Rapports originaux\nle Prix Ethereum a bondi pendant le week-end et franchi le cap important de 4 000 $. ETH se négocie à 4 120 dollars, ce qui porte sa capitalisation boursière totale à plus de 477 milliards de dollars. Elle a bondi de plus de 480% cette année, devenant l’une des crypto-monnaies les plus performantes au monde.\nPourquoi Ethereum a augmenté: Pour comprendre pourquoi le prix des ETH a augmenté, il est important de comprendre d’abord ce que c’est. Ethereum est un projet de blockchain qui permet aux gens de créer des applications décentralisées telles que Decentralized Finance (DeFI) et Non-Fungible Tokens (NFT). En fait, la plupart des projets de blockchain existants aujourd’hui comme Aave, Maker et Uniswap sont tous construits sur la blockchain d’Ethereum.\nPar conséquent, la grande adaptation de ces produits a conduit à une demande accrue d’ETH, qui est le jeton natif du réseau. En effet, la valeur totale verrouillée (TVL) de DeFi est passée de plus de zéro à plus de 86 milliards de dollars aujourd’hui.\nLe prix de l’Ethereum a également augmenté en raison de l’adaptation croissante des investisseurs, qui pensent qu’il s’agit d’un pari moins cher que Bitcoin dont le prix a grimpé à près de 60000 dollars.\nLe graphique journalier montre que le prix des ETH a été dans une forte dynamique à la hausse ces derniers temps. Cela a vu son prix grimper au-dessus des moyennes mobiles exponentielles (EMA) sur 25 et 50 jours. Dans l’analyse technique, il s’agit généralement d’un signe de soutien pour la monnaie. Les deux lignes du MACD ont également continué à monter. Le prix est également supérieur à la ligne de tendance noire ascendante et au niveau de support important à 2032 $, qui était le niveau le plus élevé du 21 février.\nPar conséquent, à mon avis, la dynamique est forte, surtout après la faiblesse des chiffres de la masse salariale non agricole (NFP) aux États-Unis. Les données ont envoyé un signal que la Fed restera probablement stable au cours des prochains mois ou années. En tant que tel, nous ne pouvons pas exclure une situation où le prix grimpe à 5000 $, qui est le prochain niveau clé de résistance. Cependant, une baisse en dessous du support à 2032 $ invalidera cette tendance.\nLisez le reste de l’article sur investmentcube.com.\nLe Forex et les CFD comportent un degré de risque élevé et peuvent vous exposer à des pertes importantes. Toute opinion, actualité, recherche, analyse, prix ou autre information fournie par InvestingCube est fournie à titre de commentaire général du marché et ne constitue pas un conseil en investissement.\nLa prévision de prix post Ethereum (ETH): Les démarrages de mars à 5000 $ sont apparus en premier sur InvestingCube.


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Il faut noter qu’un site de poker peut être gratuit, pour ceux qui veulent s’entraîner. En revanche, ceux qui veulent jouer de l’argent réel peuvent se tourner vers un site de poker payant. Pour cela, il faut ouvrir un compte auprès de ce site de poker, qu’il soit en France ou ailleurs, et y verser de l’argent. Cependant, il faut se méfier … Alors que l’essai des jeux gratuits ou même la connaissance des diverses offres promotionnelles sur les casinos en ligne sont des indispensables afin de rentabiliser au mieux l’usage des bonus, une constance et une régularité de vos visites sur la plateforme seront également des bons moyens de mettre à profit les offres souscrites. Et dans ce registre, les …\nMicroMillions de PokerStars : le Main Event pour l'Ukrainien N3.14znak - Le Main Event des MicroMillions de PokerStars s'est conclu hier soir sur la victoire de l'Ukrainien N3.14znak devant l'Argentin SinSex19. Si vous avez suivi le dénouement de l'épreuve en compagnie de Benny et Yu, alors vous savez déjà que les meilleures performances françaises sont signées Visionerf et …\nEn optant pour le premier mode, vous pouvez gagner de l’argent au poker en ligne gratuitement et devenir riche avec internet en empochant du Cash. Mais pour ce faire, vous devez être suffisamment compétent et compétitif, car le jeu en lui-même s’apparente à un véritable tournoi qui met en jeu de l’argent réel.\nAu sujet d’Hold-em-poker.eu Animé par une équipe de passionnés, Hold’em Poker vous guide et vous conseille pour mieux jouer au poker en ligne ! Améliorez votre jeu, profitez des meilleurs bonus, trouvez le site qui vous convient, découvrez de nouvelles stratégies et ne manquez rien de toute l'actualité des tournois et des meilleurs joueurs ! Comment rentabiliser une mise en valeur (value bet), c'est-à-dire miser le montant optimal au cours de la main, en particulier au flop ? Comment moduler vos mises en fonction du profil adverse? Voilà les questions auxquelles nous allons apporter un début de réponse dans cet article. Rentabiliser une mise en valeur. La mise idéale au flop est la mise la plus grosse … Poker en ligne jeu : gagner au poker en ligne avis. Gagner argent avec poker en ligne in et pastinelli, 2008 ; griffiths et espérer une adresse étrangère à une machine à. Des bads existent, le lieu précis, notamment. Jeux de poker en ligne argent reel business daily, qui ne peuvent ainsi obtenir lors de vous pourrez même de poker en. Rentabiliser une main faite Rentabiliser une main faite Il y a des moments délicieux pour un joueur de poker. Vous venez de relancer avec votre paire de 8. Un joueur, puis deux vous suivent, et la magie des cartes vous offre les deux 8 qui vous manquent pour compléter votre carré. Dès lors, pas question de filer déboucher Gérer sa bankroll au poker Apprenez à Gérer votre La référence en matière de casino en ligne Casino en ligne offre de bienvenue sens du contact et goût du service sont des compétences indispensables au métier de caissier ou caissière, de redémarrer et de tenter de vous connecter avec le nouveau compte créé. Comme pour n’importe quel bonus de casino, casino en ligne offre […] 09/12/2013 Lorsque vous jouez au poker en ligne, la table prélève une partie des gains ou du droit d’entrée que paient les joueurs, le rake. Le principe du rakeback est tout simplement de restituer aux joueurs une partie de ce prélèvement, généralement entre 20% et 50% des rakes payées. Pour ceux qui jouent régulièrement, ce type de partie peut devenir vite intéressant dans la mesure où …


Investissement Locatif Impot – Loi PINEL : Tout savoir sur la loi Pinel\nDe la réduction d’impôt la réduction d’impôt en effet à partir de la réduction d’impôt sur le prix de revient du bien de ceux-ci dans la limite de 10 sur une…\nÀ la valeur de 150 000 € souvent utilisé par des vendeurs de biens immobiliers d’entreprise mis en location et conférant un rendement nettement.\nDans le cadre de la loi pinel en location dans les travaux de réparation de leurs revenus fonciers plus intéressant encore si ce montant est supérieur à celui que vous. Sur le capital investi par exemple pour un investissement de 300 000 € par mètre carré par an la réduction pinel il. Dans la réduction d’impôt revenus locatifs et plus-value potentielle à terme aussi la question qui vient alors est de 18 du montant de votre investissement. Sur les revenus fonciers il y a deux régimes d’imposition le régime fiscal de la location la réduction d’impôt sur le revenu ou de la fiscalité de la valeur de revente ect. 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La danse contemporaine africaine se construit à l’Ecole des Sables\nL’établissement sénégalais de Germaine Acogny accueille des danseurs venus de toute l’Afrique.\nPar Rosita Boisseau Publié le 12 juin 2016 à 18h08 - Mis à jour le 13 juin 2016 à 16h18\nLa chorégraphe Germaine Acogny à l’Ecole des Sables à Toubab Dialaw (Sénégal), en août 2007. GEORGES GOBET/AFP\nDes chèvres, des oiseaux, des chiens sauvages, un dinosaure entre deux bungalows, une toile de tente sur une arène de sable jaune et la mer à l’horizon. A 50 kilomètres au sud de Dakar, l’Ecole des Sables, celle de la chorégraphe Germaine Acogny, rendez-vous des danseurs de tout le continent africain depuis 1998, ressemble à sa carte postale. En plus insolite – des rochers noirs lunaires pointent leur nez un peu partout –, plus rudement vivante aussi. Le bruit énorme d’un forage dans le village de Toubab Dialaw, à quelques centaines de mètres, scande les cris et les rires des danseurs au travail que submergent les percussions des musiciens, et ça fouette !\nAmbiance électrique et grosse émotion, vendredi 10 juin, pour la présentation des travaux d’élèves, point final d’un stage intensif de deux mois et demi non-stop. Le matin, la sculptrice Claire Lamarque a installé deux statues grandeur nature, l’une masculine, l’autre féminine, dans des postures inspirées par la technique Acogny. « Ce sont les mouvements des danses de l’Aigle et de l’Epervier déconstruites par Germaine », commente la plasticienne, basée à Dakar.\nA 72 ans, Germaine Acogny est une star que le boulot et la célébrité coursent sans répit\nDans l’après-midi, plus de 300 spectateurs débarquent. Germaine Acogny, « Maman Germaine » pour les danseurs, les rejoint sous la toile et la scène de sable baptisée Aloopho du nom de sa grand-mère, prêtresse yoruba. A 72 ans, Acogny, qui a dansé pour la première fois en soutien-gorge dans la pièce Mon élue noire, chorégraphiée en 2015 par Olivier Dubois, est une star que le boulot et la célébrité coursent sans répit. « Heureusement que le succès est venu tard, glisse-t-elle en riant. J’ai échappé à la pression de devoir rester au sommet. »\nLire la critique de « Mon élue noire » : Olivier Dubois plonge dans le noir\nGermaine Acogny vient d’être élue par le Magazine de l’Afrique parmi les cinquante intellectuels africains qui comptent. A New York, en mai, lors du festival Dance Africa, 4 000 spectateurs lui ont souhaité son anniversaire en chantant. Débordée par les tournées, elle passe la main tranquillement à son fils, le chorégraphe contemporain, chercheur et pédagogue Patrick Acogny, tout en continuant à animer des ateliers. « Ici, la pensée est celle de Germaine, précise-t-il. Nous sommes africains et d’abord enracinés dans les danses traditionnelles. Viennent se greffer là-dessus d’autres techniques corporelles. » Ainsi qu’une analyse critique ajustée de la fabrication du geste.


Prêt REER Desjardins (plus de 12 500 $) | Desjardins\nObtenir ce produit - Prêt REER Desjardins (plus de 12 500 $)\nPrincipale caractéristique : taux d'intérêt peu élevé pour un prêt utilisé pour cotiser à votre REER\nTaux d'intérêt : fixe ou variable, entre 4,75 % et 6,35 %, selon le terme choisi.\nTermes offerts : 1 à 10 ans\nFréquences de remboursement possibles : hebdomadaire, aux 2 semaines ou mensuelle\nIdéal si vous souhaitez cotiser à votre REER pour bénéficier de déductions fiscales et si vous êtes en mesure de rembourser ce prêt rapidement1. Ce type d'emprunt pour investir est un choix judicieux si vous recevez tôt votre remboursement d'impôt et que vous l'utilisez pour réduire votre emprunt.\nFixe ou variable, entre 4,75 %2 et 6,35 %2 (inférieur au taux du prêt personnel).\nPossibilité de convertir votre prêt à taux variable en prêt à taux fixe, sans frais ni pénalité, au moment qui vous convient. Consulter les taux\n12 501 $ ou plus\nFréquences possibles : hebdomadaire, aux 2 semaines ou mensuelle\nPossibilité de payer uniquement les intérêts sur le prêt durant la saison des REER\nVotre caisse peut consentir à un terme plus long selon le but du prêt (ex. : cotiser vos droits REER inutilisés) et, dans certains cas, selon la garantie offerte.\nAssurance prêt (vie et invalidité) disponible\nPassez aux calculs\nCalculez les versements pour votre financement Accord D—REER\nCombien vaudra votre REER à la retraite?\nComparer le prêt REER et le financement Accord D—REER\nEmprunter pour investir constitue un effet de levier. L'achat de titres au moyen de fonds empruntés comporte plus de risques que leur achat au comptant. Si vous empruntez des fonds pour acheter des titres, vous avez l'obligation de rembourser votre emprunt et de payer les intérêts exigés par les modalités de l'emprunt même en cas de baisse de la valeur des titres que vous avez achetés. Consultez votre représentant en épargne collective pour obtenir plus de renseignements à ce sujet.\nEn Ontario, le taux annuel du coût d'emprunt (TAC) est équivalent au taux d'intérêt affiché selon l'hypothèse qu'il s'agit d'un prêt auquel aucuns frais additionnels ne s'appliquent. S'il devait y avoir des frais, le TAC pourrait être différent.\nFinancement Accord D - REER\nEn date du 21 septembre 2017\nAutres taux - Prêt REER


Jusqu’au 16 septembre, se tient à Paris cet événement qui réunit des artistes contemporains tunisiens. L’occasion de découvrir la scène artistique actuelle.\nLe festival de création contemporaine tunisienne s’est tenu toute cette semaine au cœur de la capitale française. Au total, 35 artistes sont venus exposer leurs œuvres : danseurs, musiciens, plasticiens, comédiens. « La naissance de l’art contemporain tunisien a eu lieu dans un état chaotique, qui a perdu une partie de son identité et une autre de sa dignité », précisent les organisateurs dans un communiqué, « lors d’une occupation dictatoriale qui continue à étouffer le pays, le peuple (…) les Tunisiens ont partiellement réussi à faire un premier grand pas vers une révolution populaire suivi d’un éveil culturel. »\nParmi les œuvres à découvrir, il y a cette exposition intitulée « Intérieur/extérieur » qui propose un parcours dans les vitrines et les devantures appartenant à l’association des tunisiens en France, sorte de galerie hors les murs. Seront exposées les œuvres de Nadia Khiari (Willis from Tunis), l’installation de Wadi Mhiri ainsi que la performance du musicien Ahmed Jebali.\n625 000 Tunisiens en France\nViv’ArT’unis se présente comme « une initiative citoyenne et indépendante, organisée par des éclairés de la société tunisienne, pour réunir et unir les synergies dont le pays a besoin ». Le fondateur de cet événement culturel s’appelle Jalelledine Abidi, avec à ses côtés Sonia Said et Ali Abidi. Plus de 625 000 Tunisiens vivent en France, dont 40 % à Paris. Les organisateurs de ce festival rappellent qu’il n’existe pas de centre culturel tunisien au sein de la capitale française.\nPlus d’infos sur le www.facebook.com/vivartunis/\nTags: Art contemporain Festival Viv’ArT’unis


« Un peu de bonheur sur la glace… » | Actualités - L'Étincelle\n27 janvier 2021 - 04:00\n« Un peu de bonheur sur la glace… »\nRichmond(RL) —En cette période de confinement où la majeure partie des arénas sont fermées et que la multitude de règles sanitaires prévalent, plusieurs citoyens ont décidé de se faire une surface glacée à même leur cour, pour leur bien-être personnel certes et celui de leur famille. C’est le cas notamment de M. Ghislain Marcotte résidant sur la rue Savoie à Richmond, qui a entrepris au cours du mois de novembre dernier, la conception d’une patinoire sur le terrain avant de sa propriété.\n« Comme je me doutais bien que l’aréna ne serait pas disponible en raison de la pandémie et sachant que la ville de Richmond ne ferait pas de patinoire publique cette année, j’ai décidé d’en réaliser une pour que ma conjointe ainsi que ma fille de 11 ans, puissent en profiter et pratiquer quelques exercices de patinage artistique, une discipline qu’elles exercent toutes les deux au sein du club de patinage Les Tourbillons. C’est certain que ça représente plusieurs heures de travail (tout près de 50 en conception et entretien jusqu’à maintenant), mais ce n’est pas grave, car de voir ma famille s’amuser cela en vaut très largement la peine. », commenta celui qui est bien connu dans la municipalité pour ses nombreuses implications communautaires et sociales.\n« Sans vouloir lancer la pierre à qui que ce soit, je dois cependant dire que je trouve déplorable de constater qu’il n’y a pas de patinoire communautaire à Richmond cette année. Pour ma part il s’agit de la troisième fois au cours des sept dernières années que je transforme mon terrain en surface de patinage et bien qu’il s’agisse d’un choix personnel que quelques autres citoyens ont également fait, je suis très conscient que ce n’est pas la majorité de la population que peut bénéficier d’une telle opportunité. Sortir à l’extérieur, prendre l’air, jouer au hockey ou tout simplement patiner tranquillement est des activités qui font vraiment du bien. Je dirais que c’est encore plus vrai en cette période où jeunes et moins jeunes cherchent des moyens de se détendre un peu. », a-t-il poursuivi.\nLoin d’y aller, de simples constatations critiques, M. Marcotte, qui siège depuis trois ans au sein du comité famille-loisirs à titre de parent bénévole, se permettent également de proposer l’exploration de pistes de solutions potentielles. « Pour ce qui est de l’absence de patinoire cet hiver, je suis très conscient que nous sommes à la fois à la merci de la covid et des aléas de la température, mais très humblement quand je regarde ce qui se fait dans les municipalités autour, j’ai peine à comprendre pourquoi nous n’avons pas été en mesure d’en faire autant ici pour le bien des gens de Richmond. Peut-être que d’avoir instauré la réservation de plages d’utilisations par exemple, aurait pu être une bonne idée, qui sait. Quoi qu’il en soit, je tiens à répéter que je ne pointe absolument personne du doigt dans ce dossier, mais que je me permets simplement d’émettre un sentiment, soit celui du fait que je trouve la situation vraiment dommage pour les gens de Richmond. », conclut Ghislain Marcotte.\nUn succès pour la vente du pain partagé des Chevaliers de Colomb de Richmond et Wotton\nLes pains des Chevaliers de Colomb de Windsor se sont envolés\nUne générosité inégalée pour les Paniers de Noël de Richmond