Finansiel stabilitet 2. halvår - PDF\nDownload "Finansiel stabilitet 2. halvår"\n1 Danmarks Nationalbank Finansiel stabilitet 2. halvår 2013 D A N M A R K S N A T I O N A L B A N K\n2 FINANSIEL STABILITET, 2. halvår 2013 Det lille billede på forsiden viser et karakteristisk udsnit af Nationalbankens bygning, Havnegade 5 i København. Bygningen, der er opført i årene , er tegnet af arkitekt Arne Jacobsen ( ). Det er tilladt vederlagsfrit at kopiere fra publikationen, forudsat at Danmarks Nationalbank udtrykkeligt anføres som kilde. Det er ikke tilladt at ændre eller forvanske indholdet. Finansiel stabilitet er tilgængelig på Nationalbankens hjemmeside: under publikationer. Finansiel stabilitet er oversat til engelsk. Finansiel stabilitet kan rekvireres ved henvendelse til: Danmarks Nationalbank, Kommunikation, Havnegade 5, 1093 København K Telefon (direkte) eller Ekspeditionstider: mandag-fredag kl Redaktionen er afsluttet 4. december Signaturforklaring: - Nul 0 Mindre end en halv af den anvendte enhed Tal kan efter sagens natur ikke forekomme na. Tal foreligger ikke Som følge af afrundinger kan der være mindre forskelle mellem summen af de enkelte tal og de anførte totalbeløb. Rosendahls/Schultz Grafisk A/S ISSN ISSN (Online)\n3 Indhold FORORD 1. VURDERING OG ANBEFALINGER... 7 Vurdering... 7 Anbefalinger... 9 Oversigt over Nationalbankens anbefalinger UDVIKLING OG TENDENSER STRESSTEST AF PENGEINSTITUTTERNES KAPITALFORHOLD...28 Nationalbankens stresstestmodel...28 Stresstestens resultater INDTJENING...34 Baggrund...34 Nordeuropæiske kreditinstitutkoncerners indtjening...36 Danske pengeinstitutters indtjening RISIKOVÆGTEDE AKTIVER OG INTERNE MODELLER...46 Motivation og baggrund...46 Interne modeller for kreditrisici...48 Udvikling i risikovægtede aktiver...54 Procyklikalitet...57 Gennemsigtighed...59 Politiktiltag BANKUNION...64 Den fælles tilsynsmekanisme...64 Den fælles afviklingsmekanisme...67 Betydning for Danmark og danske kreditinstitutter...70 BILAG BILAG 1: POPULATIONEN I RAPPORTEN...74 BILAG 2: SCENARIER I STRESSTESTEN...75 BILAG 3: BANKPAKKE Regulering af SIFI'er...78 Krav til alle penge- og realkreditinstitutter...79\n7 7 1. Vurdering og anbefalinger VURDERING Samlet set er det Nationalbankens vurdering, at pengeinstitutterne aktuelt kan modstå hårde makroøkonomiske stød. Institutterne har siden 2008 haft fokus på at styrke deres kapitalgrundlag. Det er vigtigt, at institutterne fastholder en solid kapitaloverdækning. Nationalbankens stresstest af pengeinstitutternes kapitalforhold viser, at de fem systemiske institutter overholder kapitalkravene i samtlige scenarier og bibeholder en egentlig kernekapital over 8 pct., som vil være kravet i den kommende vurdering af kreditinstitutter, der kommer under direkte tilsyn af Den Europæiske Centralbank. Tre af de ni ikke-systemiske institutter, der indgår i stresstesten, jf. bilag 1, vil have behov for at styrke kapitalforholdene. Det er fortsat Nationalbankens vurdering, at eventuelle problemer blandt de ikke-systemiske institutter vil kunne løses gennem forretningsmæssige tiltag eller inden for de gældende rammer for fusion og afvikling uden at påvirke den finansielle stabilitet. Generelt er de danske kreditinstitutter godt rustede til at møde de nye kapitalkrav under EU's kapitaldækningsbekendtgørelse og -forordning, CRD IV/CRR, der træder i kraft 1. januar Det er endvidere Nationalbankens vurdering, at størstedelen af institutterne allerede i dag har en egenkapital, der er tilstrækkelig stor til at kunne opfylde de fuldt indfasede EU-kapitalkrav i Mange institutter vil dog få behov for at erstatte hele eller dele af deres efterstillede kapital med nye udstedelser, der lever op til de nye kriterier under CRD IV/CRR. Med den politiske aftale, Bankpakke 6, jf. bilag 3, vil de danske systemisk vigtige institutter, SIFI'er, blive stillet over for skærpede kapitalkrav. Kravene til egentlig kernekapital for de danske SIFI'er vil på kort sigt ligge under kravene i Norge og Sverige. Pres fra markedet må i praksis forventes at reducere forskelle i kapitaldækning i de forskellige lande. Senest i 2017 vil der ifølge aftalen blive gjort status på slutniveauet for de danske SIFI-kapitalkrav, og hvis ikke det ligger på linje med slutniveauet i sammenlignelige europæiske lande, vil det blive tilpasset. De danske pengeinstitutters likviditetssituation er god. I et stressscenario, hvor institutterne ikke kan refinansiere de 10 største aftaleindlån og al lang seniorgæld med udløb i , har alle de systemiske og langt\n8 8 hovedparten af de ikke-systemiske institutter en likviditetsoverdækning ultimo 2016 over 50 pct. også uden indregning af lån eller lånetilsagn i Nationalbanken med sikkerhed i institutternes udlån og sektorselskabsaktier. Selv om pengeinstitutternes nedskrivninger synes på vej ned, er de fortsat på et højt niveau. Desuden presses indtjeningen af det lave renteniveau samt en svag udlånsefterspørgsel, der øger konkurrencen og sætter udlånsmarginalerne under pres. Pengeinstitutterne har de senere år foretaget forskellige indtjeningsforbedrende tiltag, men der er rum for yderligere effektivitetsfremskridt i årene fremover. Internationalt er der stor fokus på opgørelsen af institutternes risikovægtede aktiver. Det gælder især de såkaldte interne modeller, hvor institutterne benytter deres egne modeller i opgørelsen. Det er positivt med tiltag, der kan øge tilliden til institutternes opgørelse af de risikovægtede aktiver. Nationalbanken lægger i den forbindelse især vægt på, at der er et højt informationsniveau omkring institutternes risikovægtede aktiver. Anvendelsen af de interne modeller giver institutterne incitamenter til en bedre risikostyring og porteføljesammensætning. De kan derfor ikke erstattes med mere simple opgørelsesmetoder. Der arbejdes internationalt og i Danmark med en simpel gearingsratio, hvor institutternes kapital sættes i forhold til de samlede ikke-vægtede eksponeringer. Regeringen vil ifølge Bankpakke 6 nedsætte en ekspertgruppe, der skal vurdere behovet for at indføre en gearingsratio i Danmark. Gearingsratioen skal i givet fald være et supplement til det risikobaserede kapitalkrav og ikke en erstatning. Nationalbanken ser med tilfredshed på, at regeringen har fremsat et lovforslag om tvungen, betinget løbetidsforlængelse af realkreditobligationer, som indebærer, at obligationsinvestorerne bærer refinansieringsrisikoen. Samtidig skabes en troværdig afviklingsmekanisme for realkreditinstitutterne. Nationalbanken ser generelt positivt på bankunionen, som den tegner sig. Bankunionen er et vigtigt skridt i styrkelsen af det indre marked for finansielle tjenesteydelser og dermed i styrkelsen af den grænseoverskridende konkurrence. Konkurrence tvinger både banker og virksomheder til at dygtiggøre sig. Det er sundt og til gavn for alle. Det er vigtigt, at deltagelse i bankunionen kan ske på lige vilkår for euro- og ikkeeurolande. Ellers risikeres en fragmentering af det indre marked for finansielle tjenesteydelser. Derudover er det efter Nationalbankens opfattelse af afgørende betydning, at bankunionen indeholder et forsikringselement i forhold til de danske systemiske institutter. Det vil være tilfældet med etablering af en stærk fælles afviklingsfond. For eurolandene findes der et yderligere forsikringselement i form af ESM den\n9 9 fælles euroredningsfond som vil fungere som ultimativ back-stop, når alle andre midler er brugt op. Det er også på dette område vigtigt at sikre ligebehandling af deltagende lande uden for og inden for euroen. ANBEFALINGER På baggrund af Nationalbankens analyser i denne rapport er det vurderingen, at nedenstående anbefalinger vil bidrage til at styrke den finansielle stabilitet i Danmark. Mange pengeinstitutter bør fortsat have fokus på indtjening og kapital. De danske systemisk vigtige institutter, SIFI'er, bør i deres kapitalplanlægning være opmærksomme på, at der i markedet kan være forventning om, at de er lige så velkapitaliserede som SIFI'er i sammenlignelige lande, hvor kapitalkravene er højere end i Danmark. Et faldende forretningsomfang skaber behov for omkostningstilpasninger i sektoren. Blandt de mindre institutter er der mange, som har en lav egenkapitalforrentning og høje omkostninger. For disse kan det være relevant at undersøge mulighederne for fusion for derved at opnå synergieffekter og skabe grundlag for en mere rentabel forretning. Realkreditinstitutterne bør vælge en forsigtig forretningsmodel. Det fremsatte lovforslag om tvungen, betinget løbetidsforlængelse medfører, at obligationsejerne bærer risikoen, hvis refinansiering i markedet ikke kan gennemføres. Institutterne bør dog fortsat holde en passende afstand til lovgivningens grænser til gavn for investorernes tillid og den finansielle stabilitet. Danmark bør arbejde for færdiggørelse af og deltagelse i en kommende bankunion, der kan fungere som forsikringsordning i forhold til de systemiske pengeinstitutter. De danske institutters konsoliderede aktiver er knap fire gange så store som det danske BNP. Derudover er det største instituts konsoliderede aktiver i forhold til BNP blandt de højeste i EU. OVERSIGT OVER NATIONALBANKENS ANBEFALINGER Nationalbanken har fra og med Finansiel stabilitet 2011 på baggrund af analyser i såvel Finansiel stabilitet som bankens øvrige publikationer eksplicit listet en række anbefalinger, der adresserer væsentlige risici for den finansielle sektor. Anbefalingerne har til hensigt at styrke den finansielle stabilitet i Danmark. Nationalbankens aktuelle anbefalinger kan grupperes under seks områder, jf. tabel 1-1.\n10 10 OVERSIGT OVER NATIONALBANKENS AKTUELLE ANBEFALINGER Tabel 1-1 Område Pengeinstitutternes indtjening og kapital Realkreditinstitutternes forretningsmodel Danmarks deltagelse i bankunion Begrænsning af udsving i boligpriser Aktivbehæftelse De ikke-systemiske pengeinstitutters likviditet Anbefaling Mange pengeinstitutter bør fortsat have fokus på indtjening og kapital. Institutterne bør vælge en forsigtig forretningsmodel med passende afstand til lovgivningens grænser. Danmark bør arbejde for færdiggørelse af og deltagelse i en kommende bankunion, der kan fungere som forsikringsordning i forhold til de systemiske pengeinstitutter. Boligbeskatningen bør ændres, så den automatisk følger ejendoms- og grundværdierne. Der bør være et højt informationsniveau om aktivbehæftelse i pengeinstitutter, herunder betinget behæftelse. Institutterne bør forberede sig på indfasningen af ny likviditetsregulering. Tidligere anbefalinger Nationalbanken anbefalede i Finansiel stabilitet 2013, at anbefalingerne fra Udvalget om Systemisk Vigtige Finansielle Institutter i Danmark burde implementeres hurtigst muligt. Med aftalen om Bankpakke 6 er der politisk taget stilling til udvalgets anbefalinger. Aftalen følger i store træk SIFI-udvalgets anbefalinger om at identificere og stille ekstra krav til SIFI'er. Aftaleparterne vil drøfte udmøntningen af EU-reglerne for krisehåndtering, herunder bl.a. krisehåndteringsbuffere, og aftaleparterne gør status på slutniveauet for danske SIFI-krav senest i I Finansiel stabilitet 2012 anbefalede Nationalbanken, at der blev etableret organisatoriske rammer til udvikling, vurdering og implementering af makroprudentielle instrumenter. Folketinget vedtog i slutningen af 2012 en lov om etablering af et systemisk risikoråd, og i februar 2013 blev Det Systemiske Risikoråd nedsat. I forbindelse med Bankpakke 6 bliver erhvervs- og vækstministeren udøvende myndighed for makroprudentielle instrumenter. Nationalbanken havde foretrukket, at internationale anbefalinger i forhold til den udøvende myndighed var blevet fulgt. 1 1 For en beskrivelse af de internationale anbefalinger se Danmarks Nationalbank, Kvartalsoversigt, 3. kvartal 2013, Del 1, boks 2.\n11 11 2. Udvikling og tendenser Udviklingen i udlån En svag udlånsefterspørgsel i 1. halvår 2013, bidrog til at skærpe konkurrencesituationen for pengeinstitutternes udlånsrenter. Generelt faldt udlånsmarginalerne svagt for såvel erhverv som husholdninger, mens indlånsmarginalerne forblev stort set uændrede. 1 Det samlede udlån fra penge- og realkreditinstitutter til erhvervskunder og husholdninger faldt 0,5 pct. i løbet af 1. halvår 2013, jf. figur 2-1. Det var primært de systemiske pengeinstitutter, der lånte mindre ud til især husholdningerne, mens realkreditinstitutternes udlån steg 0,7 pct. Siden udgangen af 2008 har der været en stigning i udestående erhvervsobligationer og i omfanget af sektorinterne lån og handelskreditter. Derudover har virksomhedernes opsparing i perioden været større end normalt. Realkreditinstitutterne har i 2013 øget og differentieret bidragssatserne for at skabe større sammenhæng mellem risiko og pris og dermed give kunderne incitament til at vælge mere sikre produkter. De højere bidragssatser kan i en situation, hvor efterspørgslen efter udlån generelt er svag, gøre det attraktivt for pengeinstitutterne at forsøge at tage markedsandele fra realkreditinstitutterne. Stigningen i bidragssatserne kan dog forbedre indtjeningen og dermed være med til at sikre en lav kreditrisiko på realkreditinstitutterne og dermed en lav rente på realkreditobligationer, hvilket bidrager til en lav samlet ydelse på realkreditlån. Indtjening Indtjeningen i pengeinstitutterne blev generelt forbedret i 1. halvår 2013, jf. figur 2-2. Den væsentligste årsag var et betydeligt fald i nedskrivninger på udlån og garantier, mens et fald i nettorenteindtægterne kun delvist blev opvejet af omkostningstilpasninger. På halvårsbasis har nedskrivningerne på udlån og garantier for pengeinstitutterne som helhed vist en faldende tendens siden udgangen af 2. halvår 2011, og denne udvikling fortsatte i 1. halvår Antallet af faktiske virksomhedskonkurser nåede i 1. halvår 2013 det laveste niveau siden 2. halvår Nationalbankens konkursindikatormodel viser desuden tegn på svage fald i virksomhedernes konkurssandsynligheder fra 2013 til Det indikerer, at nedskrivningerne på erhvervskunder 1 Ind- og udlånsmarginaler er beregnet i forhold til dag-til-dag renten for pengemarkedet, T/N-renten. 2 Nationalbankens konkursindikatormodel er anvendt til at estimere konkurssandsynligheder for danske virksomheder på basis af oplysninger om virksomhedernes afkastgrad, gæld, størrelse, kapitalgrundlag, selskabsform, alder, branchetilhørsforhold, geografisk lokalitet samt den reale BNP-vækst i dansk økonomi.\n12 12 UDLÅN FRA DANSKE PENGE- OG REALKREDITINSTITUTTER Figur 2-1 Mia. kr Systemiske pengeinstitutter Pengeinstitutter i alt Ikke-systemiske pengeinstitutter Realkreditinstitutter Anm.: Udlån til erhverv og husholdninger. Kvartalsvise observationer. Kilde: Danmarks Nationalbank. er på vej ned. Kvartalsmeddelelser for 3. kvartal 2013 bekræfter dette for de systemiske pengeinstitutter. Blandt de ikke-systemiske pengeinstitutter var spredningen i indtjeningen fortsat stor, og i fire ud af de ni institutter var resultatet nega- INDTJENING FORDELT PÅ HOVEDPOSTER, PENGEINSTITUTTER Figur 2-2 Mia. kr Mia. kr halvår halvår halvår halvår halvår halvår halvår halvår halvår halvår halvår halvår halvår halvår Systemiske Ikke-systemiske (højre akse) Nettorenteindtægter Nettogebyrindtægter Øvrige resultatposter (ekskl. skat) Nedskrivninger på udlån og garantier Kursreguleringer Resultat før skat -8 Anm.: "Øvrige resultatposter (ekskl. skat)" omfatter udbytte af aktier, andre driftsindtægter, resultat af kapitalandele i associerede og tilknyttede virksomheder, resultat af aktiver i midlertidig besiddelse, udgifter til personale og administration, af- og nedskrivninger på immaterielle og materielle aktiver samt andre driftsudgifter. Kilde: Finanstilsynet og egne beregninger.\n13 13 tivt. De seneste år har der især for ikke-systemiske institutter med relativt høje nedskrivninger været en tendens til, at nedskrivningerne øges væsentligt i andet halvår. I realkreditinstitutterne blev indtjeningen i 1. halvår 2013 påvirket positivt af stigende udlånsvolumen og bidragssatser, jf. figur 2-3. Som konsekvens af rentefaldet i 2012 blev den positive effekt modsvaret af faldende renteindtægter fra institutternes beholdninger af korte obligationer. I 1. halvår 2013 steg indtægter fra bidrag til 0,35 pct. i gennemsnit af institutternes samlede udlån fra henholdsvis 0,30 og 0,33 pct. i 1. og 2. halvår Omkostningerne var fortsat på et uændret niveau, og nedskrivnings- og restanceprocenter ultimo juni 2013 lå på niveau med ultimo Kapitalforhold Den positive indtjening i 1. halvår medførte en forøgelse af kernekapitalen i de systemiske pengeinstitutter, men flere af institutterne indfriede i samme periode dele af deres supplerende kapital. Samlet set medførte det et mindre fald i institutternes basiskapital. For fire af de fem institutter blev de risikovægtede aktiver samtidig reduceret, og som følge heraf steg institutternes solvensprocenter. Danske Bank modtog i juni 2013 fire påbud fra Finanstilsynet vedrørende bankens anvendelse af IRB-metoden til opgørelse af de risikovæg- INDTJENING FORDELT PÅ HOVEDPOSTER, REALKREDITINSTITUTTER Figur 2-3 Mia. kr halvår 2. halvår 1. halvår 2. halvår 1. halvår 2. halvår 1. halvår Bidrag Nettorenteindtægter ekskl. bidrag Øvrige indtægter Nedskrivninger på udlån Kursreguleringer Øvrige omkostninger (ekskl. skat) Resultat før skat Anm.: "Øvrige indtægter" omfatter udbytte af aktier, andre driftsindtægter samt resultat af aktiver i midlertidig besiddelse. "Øvrige omkostninger (ekskl. skat)" omfatter driftsudgifter, udgifter til personale og administration samt afskrivninger. For at undgå at resultatet i Totalkredit medregnes dobbelt, er resultatet af kapitalandele i associerede og tilknyttede virksomheder udeladt. Kilde: Finanstilsynet, regnskaber og egne beregninger.\n14 14 tede aktiver. To af disse blev indarbejdet i solvensbehovet pr. 30. juni 2013, mens banken har indarbejdet de resterende i henholdsvis de risikovægtede aktiver og solvensbehovet pr. 30. september Påbuddene ændrer ikke ved, at banken fortsat har en solid kapitaloverdækning. Blandt de ikke-systemiske pengeinstitutter blev den i forvejen store spredning på kapitaloverdækningen øget. Enkelte institutter har en meget lav kapitaloverdækning, der er blevet yderligere forværret i løbet af 1. halvår 2013, primært på grund af negativ indtjening, mens andre er velkapitaliserede og har haft positiv indtjening. Vestjysk Bank har i oktober 2013 konverteret en del af den statslige hybride kernekapital, som banken optog under Bankpakke 2, til aktiekapitel og undersøger nu i dialog med staten som hovedaktionær og bistået af en ekstern finansiel rådgiver mulighederne for at finde en langsigtet løsning på bankens kapitalmæssige udfordringer. Danske Andelskassers Bank har i november 2013 udsendt en selskabsmeddelelse, hvoraf det fremgår, at banken ikke længere opfylder det individuelle solvensbehov. Som konsekvens heraf har Finanstilsynet påbudt banken at udarbejde en genopretningsplan med beskrivelse af de tiltag, som banken vil gennemføre for at bringe den faktiske solvens op EGENTLIG KERNEKAPITAL OG KONVERTIBEL KAPITAL PR. 30. JUNI 2013 OG KRAV PR. 1. JANUAR 2014 Figur 2-4 Pct. af risikovægtede aktiver Danske Bank BRFkredit DLR Kredit Jyske Bank Nordea Bank Danmark Nykredit Realkredit Systemiske kreditinstitutter Sydbank Alm. Brand Bank Arbejdernes Landsbank Danske Andelskassers Bank FIH Erhvervsbank Ringkjøbing Landbobank Egentlig kernekapital pr. 30. juni 2013 Konvertibel kapital pr. 30. juni 2013 Krav pr. 1. januar 2014 ekskl. søjle 2 Krav pr. 1. januar 2014 inkl. søjle 2 Spar Nord Bank Sparekassen Kronjylland Ikke-systemiske kreditinstitutter Sparekassen Sjælland Vestjysk Bank Anm.: Figuren er opgjort på koncernniveau. I 2014 udgør kravet til egentlig kernekapital 4 pct. af de risikovægtede aktiver. Udgangspunktet i figuren er institutternes egentlige kernekapital pr. 30. juni 2013, og der tages ikke højde for ændringer i opgørelsen heraf i forbindelse med overgangen til CRD IV/CRR. For Alm. Brand Bank er egentlig kernekapital inkl. kapitaltilførsel pr. 22. august For Vestjysk Bank er egentlig kernekapital inkl. konvertering af statslig hybrid kernekapital pr. 22. oktober Forskellen mellem det individuelle solvensbehov og minimumskapitalkravet (søjle 2-tillægget) skal som udgangspunkt opfyldes med egentlig kernekapital. Efter en konkret og individuel vurdering kan Finanstilsynet tillade, at søjle 2-tillægget opfyldes med anden ansvarlig kapital (konvertibel kapital). I figuren antages institutternes individuelle solvensbehov at forblive uændret i forhold til opgørelsen pr. 30. juni Kilde: Finanstilsynet, institutternes vedtægter, halvårsrapporter, pressemeddelelser og egne beregninger.\n15 15 PLANER FOR INDFASNING AF KAPITALKRAV FOR SIFI'ER OG RAMMER FOR DEN MODCYKLISKE KAPITALBUFFER Figur 2-5 Pct. af risikovægtede aktiver juli jan juli jan juli jan juli jan juli 2018 Danmark Sverige Norge Modcyklisk kapitalbuffer Modcyklisk kapitalbuffer Modcyklisk kapitalbuffer 1. jan jan 2019 Anm.: Krav til egentlig kernekapital. I Norge er lovgivningen vedtaget, for Sverige viser figuren regeringens annoncering og for Danmark følger figuren Bankpakke 6. I Danmark afhænger SIFI-kravet af graden af systemiskhed. I figuren er det højeste krav anvendt. Kilde: Nationale myndigheder. over det individuelle solvensbehov. Banken har desuden fået dispositionsbegrænsende påbud bl.a. vedrørende udbetaling af udbytte og renter på efterstillet kapital. Samlet set var realkreditinstitutternes kapitaloverdækning stort set uændret. Generelt er de danske kreditinstitutter godt rustede til at møde de nye kapitalkrav under CRD IV/CRR, der træder i kraft pr. 1. januar 2014, jf. figur 2-4. For de større institutter kan overgangen til de nye kapitaldækningsregler indebære en stigning i de risikovægtede aktiver, primært relateret til modpartsrisiko i forbindelse med derivateksponeringer, mens opgørelsen af den egentlige kernekapital kan blive påvirket af ændrede regler for fradrag. De samlede effekter af ændringerne må for langt de fleste institutter forventes at være forholdsvis begrænsede. Det er Nationalbankens vurdering, at størstedelen af de danske institutter allerede i dag har en egenkapital, der er tilstrækkelig stor til at kunne opfylde de fuldt indfasede EU-kapitalkrav i Dette er også vurderingen i forhold til de systemiske institutter, der tillige vil blive omfattet af et differentieret SIFI-krav på mellem 1 og 3 pct. af de risikovægtede aktiver, jf. Bankpakke 6. Mange institutter vil dog få behov for at erstatte hele eller dele af deres efterstillede kapital med nye udstedelser, der lever op til de nye kriterier for hybrid kernekapital og supplerende kapital under CRD IV/CRR.\n16 16 REPOFORRETNINGER, PENGEINSTITUTTER Figur 2-6 Mia. kr Repoindlån (modtager likviditet/afgiver sikkerhed) Repoudlån (afgiver likviditet/modtager sikkerhed) Anm.: Repoforretninger fra udenlandske filialer og datterselskaber er ikke medtaget. Kilde: Danmarks Nationalbank. Kravene til egentlig kernekapital for de danske SIFI'er, jf. Bankpakke 6, ligger på kort sigt under kravene i Norge og Sverige og indfases langsommere, jf. figur Pres fra markedet må i praksis forventes at reducere forskelle i kapitaldækning i de forskellige lande, ligesom det på langt sigt er hensigten, at de danske SIFI-kapitalkrav skal være på niveau med kravene i andre sammenlignelige lande. Pengeinstitutternes likviditet De danske pengeinstitutters likviditetssituation er god. Pengeinstitutterne fortsætter de førtidige indfrielser af 3-årige lån i Nationalbanken, og det samlede beløb er nedbragt til 11,9 mia. kr. En lille del af udeståendet udløber i marts 2015, mens resten udløber i september Ultimo september har kun to ikke-systemiske institutter fortsat udestående statsgarantier på tilsammen 5,9 mia. kr., der forfalder i perioden Indlånsunderskuddet er ultimo 3. kvartal 2013 begrænset til få institutter, og både de systemiske og ikke-systemiske pengeinstitutter har samlet set indlånsoverskud. Omfanget af pengeinstitutternes repoforretninger er steget kraftigt siden 2003, jf. figur 2-6. For de enkelte institutter og det finansielle system som helhed er anvendelsen af repoer stabiliserende. Øget brug af sikkerheder, herunder repoer, kan dog også gøre det finansielle system mere sårbart, jf. boks Kravet til den mest systemiske bank i Danmark er 3 pct. af de risikovægtede aktiver ifølge Bankpakke 6, mens SIFI-udvalgets forslag var på 3,5 pct.\n17 17 REPO OG RISICI FOR BRANDUDSALG FORTSÆTTES Boks 2-1 En repo er en transaktion mellem to parter, hvor den ene låner fra den anden mod sikkerhed i værdipapirer. Forskellen mellem det lånte beløb og markedsværdien af værdipapiret på transaktionstidspunktet kaldes et "haircut" og skal beskytte långiver mod et fremtidigt prisfald på værdipapiret. I praksis foregår en repo ved, at låntager sælger et værdipapir til långiver. Samtidig aftales, at låntager køber papiret tilbage til en aftalt pris på et senere tidspunkt. Generelt reducerer brugen af sikkerhedsstillelse risikoen for den enkelte långiver og bidrager til at gøre det finansielle system mere robust. Sikkerheder reducerer långivers kreditrisiko. Dermed kan sikkerhedsstillelse være med til at dæmme op for, at problemer hos én låntager forplanter sig gennem det finansielle system som kredittab. For det finansielle system som helhed kan repomarkedet også have en stabiliserende effekt i perioder, hvor muligheden for at låne usikret er begrænset, da låntager får adgang til billigere finansiering end på det usikrede lånemarked. I nogle situationer kan øget brug af sikkerheder dog øge det finansielle systems sårbarhed. Det skyldes, at tvungne salg af sikkerheder, fx i forbindelse med kursfald, kan udløse yderligere prisfald. Risikoen for tvungne salg forstærkes af, at repoer kan anvendes til at geare investeringer i værdipapirer. Hvis de gearede investeringer ikke længere kan refinansieres, kan institutterne blive tvunget til brandudsalg af værdipapirerne. Brandudsalget fra de enkelte institutter kan påvirke det finansielle systems stabilitet, hvis andre institutter, der holder de samme værdipapirer, også tvinges til at sælge. 1 Risikoen for, at et brandudsalg påvirker den finansielle stabilitet, forstærkes af negative selvforstærkende tabs- og likviditetsspiraler, jf. figur A. TABS- OG LIKVIDITETSSPIRAL Figur A Nedgearing Initialt stød, fx kursfald Fald i egenkapital Aktiver falder i værdi Krav om ekstra sikkerhed Tab på nuværende positioner Kilde: Markus K. Brunnermeier og Lasse Heje Pedersen, Market liquidity and funding liquidity, Review of Financial Studies, Volume 22, Number 6, Tabsspiralen opstår som følge af, at gearing forstærker tab og finansieringsproblemer i perioder, hvor priserne falder. Derudover kan der opstå en likviditetsspiral, hvis kravene til sikkerhedsstillelse øges, fordi långiver kræver ekstra beskyttelse mod potentielle fremtidige prisfald på værdipapiret. Låntagere, som ikke har mulighed for at hente fi-\n18 18 REPO OG RISICI FOR BRANDUDSALG FORTSAT Boks 2-1 nansieringen på anden vis, tvinges til at frasælge værdipapirer. Et sådant salgspres kan reducere prisen på værdipapirerne yderligere og derved tvinge låntagerne til at sælge endnu flere værdipapirer. Dermed opstår en negativ udvikling, hvor tabs- og likviditetsspiralen forstærker hinanden. Det er bl.a. denne negative udvikling, kravet om en stødpude af ubehæftede, højlikvide aktiver i den nye likviditetsregulering, LCR, skal forsøge at modvirke. En yderligere kilde til ustabilitet fra repomarkedet er genbrug af sikkerheder, dvs. når sikkerheder modtaget ved udlån af likviditet anvendes som sikkerhedsgrundlag ved optagelse af et andet lån, jf. figur B. Derved står de samme værdipapirer som sikkerhed for flere lån. Det kan skabe lange og komplekse sikkerhedsstillelseskæder, som gør det finansielle system mere forbundet og mindre gennemsigtigt. Hvis et institut i kæden ikke længere kan overholde sine forpligtelser, kan det forplante sig til andre institutter og skabe usikkerhed omkring, hvor den stillede sikkerhed egentlig befinder sig. Derved øges usikkerheden og mistilliden mellem repomodparter i perioder med ustabilitet i det finansielle system. GENBRUG AF SIKKERHEDER Figur B Genudlån Bank A Repoindlån fra Bank B Værdipapirer fra Bank A Lån Bank B Repoudlån til Bank A/ Repoindlån fra Bank C Værdipapirer fra Bank A Lån Bank C Repoudlån til Bank B De fem største pengeinstitutkoncerner med aktivitet i Danmark har et betydeligt omfang af genbrug af sikkerheder. Andelen af modtagne sikkerheder i repoudlån, der er genbrugt, er steget fra omkring 25 pct. i 2007 og 2008 til omkring 50 pct. i 2011 og 2012, jf. tabel A. ANDEL AF MODTAGNE SIKKERHEDER DER ER GENUDLÅNT Tabel A pct. 22 pct. 38 pct. 62 pct. 48 pct. 46 pct. Anm.: Tallene er opgjort på koncernniveau og omfatter Danske Bank, Nordea AB, Nykredit, Sydbank og Jyske Bank. Kilde: Årsrapporter og egne beregninger. 1 For mere information om, hvornår et brandudsalg (fire-sale) bliver systemisk se fx Stein, The Fire-Sales Problem and Securities Financing Transactions, tale holdt ved Federal Reserve Bank of New York Workshop on Fire Sales as a Driver of Systemic Risk in Triparty Repo and other Secured Funding Markets, Både de systemiske og ikke-systemiske pengeinstitutter har ultimo september 2013 en likviditetsoverdækning, der ligger væsentligt over tilsynsdiamantens grænseværdi for likviditetsoverdækning på 50 pct. 1 1 Likviditetsoverdækningen opgøres i henhold til 152 i lov om finansiel virksomhed, hvorefter pengeinstitutterne skal have tilstrækkelige likvide midler til at dække mindst 10 pct. af de samlede gældsog garantiforpligtigelser eller 15 pct. af de korte gældsforpligtigelser.\n19 19 Pengeinstitutterne har siden efteråret 2011 kunnet indregne lånetilsagn fra Nationalbanken på baggrund af udlån og sektorselskabsaktier i deres opgørelse af likviditetsoverdækningen. Anvendelsen af ordningerne har været forholdsvis begrænset, og ingen af de systemiske eller ikkesystemiske pengeinstitutter er afhængige af lånetilsagn i Nationalbanken for at opnå en likviditetsoverdækning på 50 pct. Nationalbanken annoncerede 2. december 2013, at pengeinstitutternes udlån og sektorselskabsaktier vil udgå fra Nationalbankens sikkerhedsgrundlag pr. 1. juli Samtidig vil muligheden for at optage 6- måneders lån bortfalde. Allerede optagne lån vil løbe til udløb. For at vurdere holdbarheden af pengeinstitutternes likviditetssituation analyseres likviditetsoverdækningen i et stressscenario, hvor institutterne ikke kan refinansiere de 10 største aftaleindlån og al lang seniorgæld med udløb i Det antages, at institutterne ved manglende refinansiering må sælge en tilsvarende mængde af deres likvide aktiver, mens andre former for balancereduktion ikke er mulig. I dette scenario har alle de systemiske og langt hovedparten af de ikke-systemiske institutter en likviditetsoverdækning ultimo 2016 over 50 pct. også uden indregning af lån eller lånetilsagn i Nationalbanken med sikkerhed i institutternes udlån og sektorselskabsaktier. Danske kreditinstitutter bliver fremadrettet underlagt et fælleseuropæisk likviditetskrav, Liquidity Coverage Ratio, LCR, der skal sikre, at institutterne har tilstrækkelige likvide aktiver af høj kvalitet til at dække udstrømningen af likviditet i et 30-dages intensivt likviditetsstress. Den endelige definition af LCR er fortsat ikke fastlagt i EU. Et af de områder, der ikke ligger fast endnu, er definitionen af likvide aktiver. Den Europæiske Banktilsynsmyndighed, EBA, skal ved udgangen af 2013 aflevere en rapport til Europa-Kommissionen om klassificering af aktiver som højlikvide og likvide ud fra markedsbaserede kriterier. De foreløbige resultater af EBA's empiriske analyse på tværs af aktivklasser viser, at realkreditobligationer opnår den samme gennemsnitlige placering som statsobligationer, jf. tabel 2-1. Hvis analysen begrænses til de aktiver inden for hver aktivklasse, der har den højeste kreditkvalitet, bedømmes realkreditobligationer gennemsnitligt set til at være næsten lige så likvide som statsobligationer. Statsobligationer opnår en relativt bedre placering i forhold til realkreditobligationer for likviditetsmål som handelsvolumen og omsætning, men har til gengæld relativt højere prisvolatilitet. Europa-Kommissionens endelige udformning af LCR skal foreligge medio For de lande, hvor afgrænsningen af likviditetsstødpuden indebærer, at der er for få likvide aktiver til at opfylde LCR, bliver det muligt at anvende undtagelsesbestemmelser. De nærmere betingelser for anvendel-\n20 20 FORELØBIGE RESULTATER AF LIKVIDITETSANALYSE FRA EBA Tabel 2-1 Gennemsnitlig placering Alle aktiver Aktiver af højeste kreditkvalitet 1 Statsobligationer... 2,00 1,50 Realkreditobligationer... 2,00 1,63 Virksomhedsobligationer... 3,00 3,13 ABS... 4,38 4,25 Aktier... 3,63 4,00 Anm.: De fem aktivklasser får tildelt et tal mellem 1 og 5, hvor 1 angiver den mest likvide klasse, ud fra en relativ betragtning om, hvordan aktiverne klarer sig i forhold til hinanden for 8 forskellige likviditetsmål. Disse mål omfatter bl.a. omsætning, handelsvolumen, priseffekt og prisvolatilitet. Den gennemsnitlige bedømmelse er et simpelt gennemsnit af placeringerne for de 8 individuelle likviditetsmål. Kilde: Præsentation fra Den Europæiske Banktilsynsmyndighed, EBA, 23. oktober Højeste kreditkvalitet er her defineret som ECAI 1 (External Credit Assessment Institutions), der omfatter kreditvurderingsklasserne AAA til AA-. sen af undtagelsesbestemmelser er sendt i høring af EBA frem til 22. december Indfasningen af LCR for de danske kreditinstitutter fremgår af Bankpakke 6. De danske systemiske institutter skal som udgangspunkt overholde en LCR på 100 pct. fra primo Indfasningen af LCR for de systemiske institutter vil dog afhænge af Europa-Kommissionens endelige udformning af LCR. Hvis den endelige definition af LCR vanskeliggør, at danske systemiske kreditinstitutter kan leve op til en LCR på 100 pct. i 2015, fx ved ikke at definere danske realkreditobligationer som højlikvide aktiver, bliver LCR indfaset i takt med minimumskravet i forordningen. Det vil sige en gradvis indfasning fra en LCR på 60 pct. primo 2015 til 100 pct. primo Hvis de mest likvide realkreditobligationer klassificeres som højlikvide, vil langt de fleste af de systemiske pengeinstitutter allerede i dag leve op til en LCR på 100 pct. LCR-kravet for de ikke-systemiske kreditinstitutter bliver i henhold til Bankpakke 6 indfaset i overensstemmelse med minimumskravet i forordningen, uanset den endelige udformning af LCR. Det er Nationalbankens vurdering, at hovedparten af de ikke-systemiske pengeinstitutter vil have en LCR over 60 pct., hvis de mest likvide realkreditobligationer klassificeres som højlikvide. Selv om den endelige udformning af LCR ikke foreligger før medio 2014, bør de ikke-systemiske pengeinstitutter fortsat forberede sig på indfasningen af den nye likviditetsregulering. For at sikre en jævn overgang til det nye, skærpede likviditetskrav bevares det eksisterende likviditetskrav ( 152) ifølge Bankpakke 6 som et gulv til og med 2016, hvis den endelige definition af LCR indebærer, at nogle institutter vil opnå en lempelse i forhold til deres nuværende likviditetskrav. Institutter, der forpligter sig til at opfylde en LCR på 100 pct. fra 2015, fritages fra en fortsat opfyldelse af 152 (gulvkravet).\n21 21 Realkreditinstitutternes likviditetsrisici Nationalbanken ser med tilfredshed på, at regeringen 28. november 2013 har fremsat et forslag til lov, som indebærer tvungen, betinget løbetidsforlængelse på realkreditobligationer ved pludselige meget store rentestigninger, eller hvis refinansieringen ikke kan gennemføres. Forslaget indebærer, at alle realkreditobligationer med kortere løbetid end de bagvedliggende lån forlænges, hvis auktionen fejler. Desuden forlænges fastforrentede obligationer bag lån med 1-, 2- og 3-årig refinansieringsfrekvens, hvis renten stiger med mere end 5 procentpoint i forhold til den effektive rente på tilsvarende obligationer året før. Hvis forlængelsen bliver udløst, vil de udestående korte obligationer få forlænget deres løbetid med et år og få fastsat en pålydende rente svarende til den effektive rente på tilsvarende obligationer året før tillagt 5 procentpoint. Hvis det efterfølgende ikke er muligt at refinansiere obligationerne, bliver løbetiden yderligere forlænget. Den risikopræmie, som investorerne vil kræve, vurderes at være beskeden, fordi sandsynligheden for en rentestigning på 5 procentpoint i perioden er meget lav. En sådan rentestigning har kun fundet sted i Danmark enkelte gange de seneste 150 år. Den betingede løbetidsforlængelse vil både omfatte obligationer bag nye lån og obligationer, som udstedes til refinansiering af eksisterende lån. Overgangen til et realkreditsystem, hvor investorerne bærer refinansieringsrisikoen, vil derved gå hurtigt, og den betingede løbetidsforlængelse vil blive markedsstandard. Lovændringen medfører, at investorerne fremover bærer refinansieringsrisikoen og dele af risikoen for store, pludselige rentestigninger. Konstruktionen ændrer ikke ved Nationalbankens rolle som lender-oflast-resort, men den sikrer, at realkreditinstitutternes forretningsmodel ikke er afhængig af Nationalbanken som back-stop. Nationalbanken har i forbindelse med forarbejdet tilkendegivet, at lovforslaget ikke i sig selv giver anledning til ændringer i Nationalbankens sikkerhedsgrundlag. Lovforslaget medfører desuden, at realkreditobligationer med kortere løbetid end de bagvedliggende lån under en eventuel afvikling af et realkreditinstitut kan omdannes til lange fastforrentede konverterbare obligationer med samme betalingsrække som de bagvedliggende lån. Dermed skabes der også klarhed om refinansieringsrisikoen i en afviklingssituation. Analyser viser, at især de korte realkreditobligationer har været omtrent lige så likvide som de danske statsobligationer under krisen. Det er Nationalbankens forventning, at obligationer med tvungen, betinget løbetidsforlængelse også vil være højlikvide. Den fortsatte eksistens af korte, likvide obligationer er positivt for pengemarkedet og den finansielle stabilitet.\n22 22 Låntagere med variabelt forrentede lån vil fortsat være følsomme over for den almindelige renteudvikling. Så længe dansk økonomi er i fase med udlandet, kan større rentefølsomhed være med til at dæmpe udsvingene i økonomien og virke stabiliserende. Under normale omstændigheder vil renterne være modcykliske, således at de stiger, når økonomien er i fremgang, og falder under tilbagegang, som det er set efter udbruddet af den finansielle krise. Variabelt forrentede lån indebærer en ydelsesrisiko for låntager, mens fastforrentede lån indebærer en kursrisiko. For at bevare investorernes tillid til realkreditsystemet, bør institutterne anlægge en porteføljesynsvinkel, når de vurderer deres samlede udlånsbog. Den kommende tilsynsdiamant for realkreditinstitutter vil udstikke de overordnede rammer for institutternes risikoprofil, men institutterne bærer først og fremmest selv ansvaret for deres risikostyring. Generelt bør institutterne også efter vedtagelsen af lovforslaget holde en passende afstand til lovens rammer til gavn for investortilliden og den finansielle stabilitet. Realkreditinstitutterne har spredt refinansieringsbehovet over året, jf. figur 2-7. Det reducerer risikoen for, at mange låntagere på én gang får fastsat en høj rente og mindsker samtidig omfanget af obligationer, som på én gang kan blive forlænget. Dette arbejde bør derfor fortsætte. UDLØB AF OBLIGATIONER BAG RENTETILPASNINGSLÅN Figur 2-7 Mia. kr januar april juli oktober Nykredit Realkredit Realkredit Danmark Nordea Kredit BRFkredit DLR Kredit LR Realkredit Anm.: Udløb er opgjort på grundlag af den nominelle udestående mængde ultimo måneden før udløbet. Dog er udløb i 2014 baseret på udestående ultimo september Bl.a. på grund af afdrag og førtidige indfrielser er det ikke det fulde beløb, der skal refinansieres. Kilde: Danmarks Nationalbank.\n23 23 RESTANCER, TVANGSAUKTIONER OG REALKREDITINSTITUTTERNES SAMLEDE NEDSKRIVNINGER Figur 2-8 Pct. 3,0 Antal tvangsauktioner , , , , , ,0 0-0, Restanceprocent Nedskrivninger Tvangsauktioner (højre akse) Anm.: Restanceprocenten angiver, hvor stor en del af de samlede ydelser, der ikke er betalt senest tre en halv måned efter terminen. I opgørelsen indgår alle realkreditinstitutternes udlån til private ejerboliger og fritidshuse. I opgørelsen af antallet af tvangsauktioner er kun enfamiliehuse, ejerlejligheder og fritidshuse talt med. Samlede nedskrivninger omfatter udlån til private og erhverv og er angivet i procent af det samlede udlån. Kilde: Realkreditrådet, Realkreditforeningen og Danmarks Statistik. Husholdninger Antallet af husholdninger med restancer på realkreditlån er lavt og har været det siden midten af 1990'erne, jf. figur 2-8. Selv den kraftige tilbagegang for dansk økonomi under finanskrisen resulterede kun i en mindre stigning i omfanget af restancer på danske husholdningers realkreditlån. Der har været en tæt sammenhæng mellem udviklingen i restancer og tvangsauktioner samt realkreditinstitutternes nedskrivninger de seneste 20 år. Faldet i restancer i 1990'erne blev efterfulgt af fald i både antallet af tvangsauktioner samt realkreditinstitutternes samlede nedskrivninger. Begge steg igen under finanskrisen, men nåede, lige som restancerne, ikke op på de høje niveauer fra begyndelsen af 1990'erne. I en international sammenligning har danske husholdninger en meget høj gæld i forhold til deres indkomst. Det har blandt nogle internationale observatører ført til en bekymring for, hvorvidt husholdningerne også i fremtiden vil være i stand til at betale ydelserne på deres realkreditlån. Nationalbanken har i den forbindelse lavet en analyse af husholdninger, der er i restance på deres realkreditlån. 1 Analysen viser, at der er en klar 1 En detaljeret analyse kan findes i Asger Lau Andersen og Charlotte Duus, Restancer på realkreditlån blandt danske familier, Danmarks Nationalbank, Kvartalsoversigt, 3. kvartal 2013, Del 2.\n24 24 sammenhæng mellem en husholdnings økonomi og dens sandsynlighed for at gå i restance på realkreditlånet. Sandsynligheden for at gå i restance på realkreditlån er således større, jo mindre husholdningens rådighedsbeløb er, jo større indkomstnedgang den har haft de seneste år, jo mindre beholdningen af likvide aktiver og friværdien i boligen er, jo større en del af indkomsten der bruges til at betale ydelserne på gælden, og jo mindre husholdningens pensionsopsparing er. Effekterne af disse økonomiske variable er dog små, hvilket afspejler, at selv blandt de husholdninger, der har en presset økonomi, er det kun få, der går i restance på deres realkreditlån. Analysen benytter desuden to stressscenarier til at undersøge, hvorvidt husholdningerne er modstandsdygtige over for stor tilbagegang i den danske økonomi. Scenarierne involverer store fald i de reale bolig- og aktiepriser samt stigende ledighed og i scenario 1 stigende renter, jf. tabel 2-2. De markante makroøkonomiske stød fører kun til en lille stigning i husholdningernes gennemsnitlige sandsynlighed for at gå i restance. Aggregeret set vil antallet af husholdninger i restance kun stige med henholdsvis ca og husholdninger. En stigning på husholdninger er tæt på en fordobling i antallet af husholdninger i restance, men samlet set er tallet stadig meget lille. Det er således ikke sandsynligt, at der vil komme en markant stigning i forekomsten af restancer på realkreditlån, selv hvis dansk økonomi bliver ramt af hård modgang. Det er vigtigt at pointere, at analysen udelukkende undersøger restancer på realkreditlån. Da realkreditlånet ofte er det sidste lån, en husholdning misligholder, må det forventes, at pengeinstitutter vil blive væsentligt hårdere ramt i stressscenarierne og dermed få betragtelige nedskrivninger. Det understreger vigtigheden af, at pengeinstitutter er tilstrækkeligt kapitaliserede. FORVENTEDE EFFEKTER I SCENARIER Tabel 2-2 Scenario 1 Scenario 2 Makroøkonomiske forudsætninger Ændring i renter, procentpoint... 5,7 0,0 Ændring i bruttoledighed, procentpoint... 4,0 4,5 Ændring i boligpriser, pct ,0-16,5 Ændring i aktiekurser, pct ,0-46,0 Beregnede konsekvenser Gennemsnitlig ændring i restancesandsynlighed for alle familier med realkreditgæld, procentpoint... 0,29 0,13 Forventet stigning i antal familier med 105-dages restancer på juniterminen Forventet stigning i realkreditgæld i alt for familier med 105-dages restancer på juniterminen, mia. kr.... 5,28 1,83\n25 25 Det høje gældsniveau blandt danske husholdninger kan også påvirke den finansielle sektor indirekte via den makroøkonomiske udvikling. Husholdninger med høj gæld kan tænkes at reducere forbruget kraftigere end andre husholdninger, når økonomien rammes af en finansiel krise, og det kan forstærke nedgangen i økonomien. For penge- og realkreditinstitutterne kan det medføre en øget kreditrisiko på udlån til både husholdninger og erhverv. Det er Nationalbankens vurdering, at husholdningernes høje gæld har bidraget negativt til udviklingen i forbruget under finanskrisen. Bankpakke 6 Den 10. oktober 2013 blev der opnået enighed om en bred politisk aftale, Bankpakke 6, om bl.a. skærpede krav til systemisk vigtige institutter, SIFI'er, jf. bilag 3. Nationalbanken ser med tilfredshed på, at aftalen i store træk følger SIFI-udvalgets anbefalinger om at identificere og stille ekstrakrav til SIFI'er. 1 Der er fortsat vigtige emner, som aftaleparterne skal vende tilbage til, forventeligt i Det gælder bl.a. krisehåndtering og krisehåndteringsbuffere, som vil blive behandlet i forbindelse med, at aftaleparterne skal drøfte udmøntningen af EU-reglerne for krisehåndtering. Herudover vil aftaleparterne senest i 2017 gøre status på slutniveauet for de danske SIFI-krav, og hvis ikke det ligger på linje med slutniveauet i sammenlignelige europæiske lande, vil det blive tilpasset hertil. Med aftalen bliver erhvervs- og vækstministeren udøvende myndighed for makroprudentielle instrumenter. Nationalbanken havde foretrukket, at internationale anbefalinger i forhold til den udøvende myndighed var blevet fulgt. 2 Rammerne for et af de makroprudentielle instrumenter, den modcykliske kapitalbuffer, bliver indfaset med aftalen. Dermed gives der mulighed for, at erhvervs- og vækstministeren kan øge kravet til de finansielle institutters kapitalisering i perioder med høj udlånsvækst, hvor systemiske risici typisk bliver opbygget. Bufferen skal sikre, at institutterne bedre kan absorbere tab, når perioder med stress opstår. Når systemiske risici materialiserer sig, eller konjunkturerne vender, kan bufferen igen reduceres og anvendes til at tage tab. Rammerne indfases gradvist i perioden med 0,5 procentpoint årligt. Det betyder, at hvis der skulle opstå behov for et højere krav inden 2019, vil det kræve ny lovgivning. 1 SIFI-udvalgets rapport af 11. marts 2013, "Systemisk vigtige finansielle institutter i Danmark: Identifikation, krav og krisehåndtering", findes på 2 For en beskrivelse af de internationale anbefalinger se Danmarks Nationalbank, Kvartalsoversigt, 3. kvartal 2013, Del 1, boks 2.\n27 27 3. Stresstest af pengeinstitutternes kapitalforhold Nationalbankens stresstest viser, at de systemiske pengeinstitutters kapital er tilstrækkelig. De fem systemiske institutter overholder kapitalkravene i samtlige stressscenarier og bibeholder en egentlig kernekapital over 8 pct., som vil være kravet i den kommende vurdering af kreditinstitutter, der kommer under direkte tilsyn af Den Europæiske Centralbank. Tre af de ikke-systemiske institutter vil have behov for at styrke kapitalforholdene i stresstesten. Det er Nationalbankens vurdering, at eventuelle problemer blandt de ikke-systemiske institutter vil kunne løses gennem forretningsmæssige tiltag eller inden for de gældende rammer for fusion og afvikling uden at påvirke den finansielle stabilitet i Danmark. NATIONALBANKENS STRESSTESTMODEL Nationalbankens stresstestmodel giver grundlag for en generel vurdering af, hvor robust danske pengeinstitutters kapitalisering er i forskellige scenarier. De fem systemiske og de ni ikke-systemiske institutter i stresstesten tegner sig for henholdsvis 85 og 8 pct. af de danske pengeinstitutters udlån og garantier. Stresstestmodellen fremskriver resultatopgørelser og balancer i forskellige makroøkonomiske scenarier og giver dermed mulighed for at vurdere udviklingen i institutternes kapitalforhold. Modellen anvender relationer for de historiske sammenhænge mellem den makroøkonomiske udvikling i Danmark på den ene side og pengeinstitutternes indtjening og nedskrivninger på den anden side. 1 Modellen tager ikke højde for institutternes likviditetsrisici. Institutternes likviditetssituation er god, jf. kapitel 1. Institutternes kapitalforhold vurderes i fire scenarier, jf. figur 3-1. Scenario 0 udgør grundforløbet og afspejler Nationalbankens makroøkonomiske prognose, jf. Kvartalsoversigt, 3. kvartal Scenariet er dog ikke en prognose for institutternes kapitalforhold, da modellen benytter en række konservative antagelser i fremskrivningen af institutternes kapitalforhold, jf. Finansiel stabilitet, 2012, boks For en beskrivelse af estimationsmetoden til beregning af institutternes nedskrivningsprocenter henvises til Danmarks Nationalbank, Finansiel stabilitet, 2012, kapitel 8.


Du finder Lynetten på Refshaleøen, hvor restauranten er placeret lige ud til den skønne havn med en fantastisk udsigt.\nRestaurant Lynetten blev i efteråret 2014 overtaget af ejerne, Kasper og Anders, som også står bag søster-restauranten Couloir på Amager.\nHos Restaurant Lynetten er der rig mulighed for at nyde en god frokost eller middag i smukke omgivelser. På de varme sommerdage kan du nyde maden på deres store terrasse, hvorfra du har udsigt over havnen og alle bådmasterne. Du kan også sidde indenfor i deres varme lokaler, hvor der er panoramaudsigt over Øresund og det smukke, bølgende hav.\nRestaurant Lynetten serverer retter med fokus på det traditionelle danske og franske køkken. De fleste retter tager udgangspunkt i det gode danske køkken, og tilberedes altid med friske råvarer.\nFrokostretterne bærer derfor præg af, at være en kombination af de klassiske danske retter og nye, moderne café-anretninger. Her kan du f.eks. nyde højtbelagt smørrebrød, Stjerneskud eller en bøfsandwich.\nTil aften bydes der på et stort udvalg af lækre varme retter, hvor du frit kan vælge mellem velsmagende forretter, hovedretter og desserter. Hver dag serveres der desuden en dagens ret, som det venlige personale informerer dig om ved ankomst.\nHvis du ligesom mange andre, elsker en god omgang klassisk stegt flæsk med persillesovs og kartofler, skal du slå et smut forbi Lynetten på onsdage, hvor denne lækre ret serveres både som a la carte og ad-libitum.\nStarters: 79 - 139 Kr.


Film fra Sydkorea er alt, du har brug for. Foto/ Magnolia Pictures, MPRM, Pan Media, Tartan Films\nSydkorea er mere end vinter OL og K-Pop.\nFaktisk er nogle af de bedste film de seneste år kommet ud af landet.\nDu tænker måske, at koreansk film virker fjernt. Og du orker måske ikke, at de snakker et sprog, du ikke forstår.\nMen det vender du dig til. Og de fleste film fra Sydkorea er slet ikke så mærkelige. Faktisk minder de om danske film – især sort humor er noget, vi deler. Og så er de dygtige til at lave både actionfilm, thrillers og lorteuhyggelige gysere.\nHer er 10 film fra landet, du bliver nødt til at se.\n‘Oldboy’Foto/ Tartan Films\nDen her film kickstartede koreansk films guldalder. Den handler om en mand, der kidnappes – umiddelbart tilfældigt – og sidder i isolation i 15 år. Indtil han løslades ud af det blå.\nInstruktøren bag er Chan-Wook Park og fælles for alle hans film – og stærkest i thrilleren ‘Oldboy’ – er en kompromisløs, kynisk uforudsigelighed, der aldrig behager, men altid gør dybt indtryk.\nEn anden hit-instruktør er Hong-Jin Na. Det her kan meget vel være de seneste års bedste gyserfilm. Vi følger en akavet familiefar og politibetjent, der pludselig må opklare en række brutale mord i sin søvnige hjemby.\nGennem næsten tre timer sniger den sig fra at være en små-komisk provinskrimi til at være en sjæleforstyrrende oplevelse, du ikke kan ryste af dig.\nSydkoreansk gys kan noget specielt. De eksemplificeres perfekt i denne film af Jee-woon Kim, der er baseret på et folkesagn, hvor to småskøre søstre både må håndtere en led stedmoder og et hjemsøgende spøgelse.\nFilmen er mere end gåsehud og jump scares – den er også en fortælling om dysfunktionelle familieforhold-\n‘A Tale of Two Sisters’Foto/ Tartan Films\nEndnu en thrillerfilm, denne gang af en anden koreansk darling, instruktøren Joon-ho Bong.\n‘Mother’ – ej af forveksle med Darren Aronofskys fejlskud fra sidste år – følger en midaldrende kvindes private efterforskning for at rense sin søns navn. Det lyder tørt, men filmen er mærkværdigt grineren.\nDer er zombieudbrud i Sydkorea, og en far må redde sig selv og sin fremmedgjorte datter på en hæsblæsende, blodig togtur.\nDenne mindfuckende body horror-thriller af Chan-Wook park tager røven på dig gentagne gange. Den er smuk, uforudsigelig og mystisk, som kun en film fra en anden kultur kan være det.\nDen handler om en bedrager-duo, der har planlægger at svindle en ung, rig kvinde ved henholdsvis at gifte sig med hende og blive hendes kammertjener.\n‘The Host’Foto/ Magnolia Pictures\n‘The Host’ beviste, at sydkoreanske film er mere en psykologiske thrillers og horror. Landet magter også monsterfilm, der – i modsætning til lignende genrefilm fra Hollywood – formår at blande monster-gys med helstøbte karakterer og passende jokes.\nHong-Jin Na har lavet den her film med en af filmhistoriens mest usympatiske hovedpersoner: en ludfattig pimp og tidligere politibetjent, der forsøger at opspore sine “ansatte”, som er forsvundet. Den er grim, fascinerende og totalt opslugende.\nVoldtægtsanklaget sportslegende står til at vinde en Oscar\nDen her Joon-ho Bong-film er ‘Mystic River’ på steroider. På overfladen en detektivfortælling, der spænder flere generationer, men i virkeligheden meget mere. Det er en uromantisk skildring af politiarbejde, apati og at være fucking dårlig til sit job.\n‘The Good, The Bad, The Weird’ (2008)\nInstruktør Jee-woon Kim har lavet den asiatiske version af en Tarantino-film.\nDen her pendant til Clint Eastwood-filmen af (næsten) samme navn er vanvittig. Den følger to skurke med et skattekort, der flygter fra både den japanske hær og kinesiske banditter.\n‘The Good, The Bad, The Weird’.Foto/ Tartan Films


alprim.segfie.se › Aftenpleje › Højskole sommer\nDanmarks mest populære sommerkurser - Skolerne i Oure Sommerhøjskolen er udsprunget af en lyst til at give en anden målgruppe end vores typiske 4 måneders kursister, mulighed for at opleve en unik blanding af eventyr, højskolefællesskab, swahili-kultur og personlig udvikling. Med vores mange års erfaring med højskole drive højskole i udlandet, har vi sammensat et program for dig, som ønsker at rejse ud og få indsigt i et realistisk Afrika. Desuden er der plads til fysisk udfoldelse i vand og sand, samt fest og afslapning med et ægte afrikansk twist. Sommerhøjskolen er for dig, der ønsker at sommer udfordret gennem kulturmøder, få rykket grænser og udvide dine perspektiver på dig selv og andre. Vi forsøger at nå en alder mellem 30 og 45 år, men vi er ikke krakilske, hvis du skulle falde lidt udenfor i begge ender. Du vil opleve hvad det gør ved dig, når den sociale kapital, som vi kender fra det danske samfund, bliver reduceret og udfordret. bambus ion harborste Sommerferie på højskole. Flere og flere danskere vil have en ferie med indhold. Det får de på de danske højskoler. Find bl.a. en lang række emnekurser. Mange danskere holder sommerferie på højskole. Kurserne varer oftest en uge, og de spænder vidt i tema og emne. De fleste sommerkurser er emnekurser for.\nHøjskole sommer Sommerferie på højskole\nHørecenter søborg - højskole sommer. Kursustyper\nVi er sommer glade for at kunne præsentere vores program for med ikke højskole end 13 højskolekurser at vælge imellem. På flere af kurserne har vi gode afgange til og fra Aalborg. Tjek det ud under det enkelte kursus. Vi fortsætter med det populære kostumer køge Kickstart din indre forfatter og Mallorcas køkken, vin og vandring med tv-kok Sommer Hjernøe. Det udbyder højskole hele to gange. Korte højskolekurser kaldes ofte for sommerkurser, men der afholdes korte kurser forundret over, hvor meget du kan nå på bare én eller to uger på højskole. Kom med på vores populære Sommerkurser på Ry Højskole. Fællesskab, fordybelse og sommerhygge for alle på højskole i Sommerferien Se mere her!. Alle folkehøjskoler i Danmark. Find over kurser på næsten 70 højskoler. Alle har mulighed for at gå på højskole. Sommerhøjskole og korte kurser, eller lange kurser hvor du kan fordybe dig og finde det du er godt. Fx før en uddannelse, som sabbatår eller bare fordybelsesår. Der er et kursus for alle. Mange danskere holder sommerferie på højskole. Kurserne varer oftest en uge, og de spænder vidt i tema og emne. De fleste sommerkurser er emnekurser for alle voksne, men der er også specielle familiekurser, hvor der er planlagt aktiviteter for både børn og voksne, seniorkurser og rejsekurser. Søg alle emnekurser. Søg aktuelle familiekurser. Familiekursus for de årige. En kreativ uge med leg og kunstneriske udfoldelser for børn, unge og voksne. Vi vil boltre os i højskolens faciliteter fra svømmehal til musik- og kunstlokaler, og vi vil lave aktiviteter i den smukke natur, der omgiver os på Silkeborg Højskole. tilbud superfit sandal Sommer[opdeling]højskole. Tag en uge på sommerhøjskole og sammensæt selv din egen aktive sommerferieuge på Oure Højskole. Se mere» Familiekurser. Kom på aktiv ferie for hele familien. Tag mor, far, bedstemor, bedstefar og søskendeflokken med på familiehøjskole på Oure. Se mere». Stærk Sommer er for dig, der godt kan lide at få pulsen op, udfordre dig selv med en masse forskellige motionsformer og få nye venskaber. På Stærk Sommer skal vi give den gas med mange forskellige former for idræt, fx biking, fitness, styrketræning, løb, mindfullness og boldspil. Der vil være temadage og aktive ture ud af huset.\nDk - Køb og Salg af Nyt og Brugt. High Life Portvin sherry glas Royal Cph Glas, High Life portvin sherry glas, Royal Copenhagen Per Lükten, Per Lütken. 3450 Allerød; 2.\nVi fik at vide af sælgeren, at hvis vi fandt den billigere andre steder inden for 14 dage, så kunne vi komme og få differencen udbetalt. Vi skulle bare huske dokumentationen. - Så fandt vi den til 3. Min kone tog derfor i Elgiganten, dog i Viborg, da vi bor tættere på den.\nKom med på vores populære Sommerkurser på Ry Højskole. Fællesskab, fordybelse og sommerhygge for alle på højskole i Sommerferien Se mere her!. Tag på Sommerhøjskole for voksne. Faglighed, fællesskab og lange sommeraftener. Tilmeld dig vores sommerkurser for voksne i uge 30 eller 31 her. Sommerferie med udfordring. Tag hele familien på højskole i sommerferien – eller kom alene! Uge 29 og 30 er Familiehøjskole-uger, som primært er for familier.\nFra 2012 til 2017 udgav Forlaget Zoom en indbundet serie i 19 bind, der nøje følger de franske albumudgaver. De udgav sommer to album om Lille Viggo, Viggos nevø. Historien om Vakse Viggo. På trods af stribeformatet af Vakse Viggo er højskole en længere historie om Viggos liv, der udspiller sig over de mange striber.\nTag på Sommerhøjskole for voksne. Faglighed, fællesskab og lange sommeraftener. Tilmeld dig vores sommerkurser for voksne i uge 30 eller 31 her. Sommerferie med udfordring. Tag hele familien på højskole i sommerferien – eller kom alene! Uge 29 og 30 er Familiehøjskole-uger, som primært er for familier. Danmarks mest populære sommerkurser for både børn og voksne. sommerhøjskole og sammensæt selv din egen aktive sommerferieuge på Oure Højskole. Vi har en lang række forskellige korte højskolekurser med idræt og bevægelse som samlingspunkt. Spark til livet gennem legen og fordybelsen, diskussionerne og festlighederne. At være på højskole giver ny inspiration og energi til hverdagen. Sommer, godt selskab og oplevelser for alle. Er du yngre, arrangerer vi også U18 højskole for unge under 18 år. Et højskoleophold i udlandet i sommerferien kan passes ind i de flestes ferie, og kræver ikke du har sabbatår, og derfor er der typisk også en større aldersspredning end på de længere højskoleophold. Uge 32, 3. august – 9. august Kursusleder: Birgit Fuglsbjerg, højskoleforstander. Se ugeskema klik her eller se bunden af siden. Glædens Øjeblikke er et inspirerende højskolekursus med oplevelser og møder med mennesker i et varmt fællesskab.\nKorte kurser (1-7 uger) højskole sommer Sund Sommer er to uger, hvor du kan prøve kræfter med nye motionsformer, starte nye livsstilsvaner op og møde nye, spændende bekendtskaber. Sund Sommer byder også på fællesaktiviteter, foredrag, ture ud af huset, hygge i parken og sommeraftener omkring bålet. Hele ugen serverer vores danmarksberømte køkken sund og lækker mad. Jeg var så heldig at få et af mit livs helt store oplevelser, da jeg fik mulighed for at rykke 3 mdr. ud af min dagligdag og tage på højskole. Det kan godt være, at nogle mennesker mener, at jeg må have ført et kedeligt liv, hvis sådan noget som et højskoleophold kan blive betragtet som så stor en oplevelse.\nVil du gerne have en sommer fyldt med oplevelser, så se vores højskole sommerkurser - der tilbyder masser af spændende tiltag. Tag på en uges sommerkursus på højskole på Djursland med spændende.\nDette Nedis kamerastativ er udstyret med et 3-vejs panoreringshoved, klemmelеse for ekstra robusthed og ben, der kan indstilles i 4 forskellige hшjder. Kamerastativet leveres med en praktisk bжretaske og en vejledning. Perfekt til digitale kameraer Denne kamera tripod gшr det muligt at placere dit digitalkamera i enhver шnsket position.\nUge 32, 3. august – 9. august Kursusleder: Henning Sørensen. Se ugeskema klik her eller se bunden af siden. Vi byder velkommen til “Der er et yndigt land” med udflugter, foredrag, fællessang og fortælling med den lokalkendte højskolemand og guide Henning Sørensen i front. Familiekursus for de årige. En kreativ uge med leg og kunstneriske udfoldelser for børn, unge og voksne. Vi vil boltre os i højskolens faciliteter fra svømmehal til musik- og kunstlokaler, og vi vil lave aktiviteter i den smukke natur, der omgiver os på Silkeborg Højskole. · In our summer holiday we partisipated on a school course in Uldum. Thursday we had an exiting orienteering race with our team mates on the famous team alprim.segfie.se: Paul Erik Rosenbaum.\nHøjskole er velkommen til at linke til mine plantesider, men nшjes venligst højskole det. Pе forhеnd TAK - - og sommer hеber jeg du har glжde af siderne -. Klik plantenavnene sommer at se billeder. Jeg ved at nogen undrer sig over at billederne af planterne ikke er pе selve plantesiderne.\nRejseforsikring kan tegnes gennem højskolen og koster 6% af højskoleopholdets pris, dog minimum kr. ,-. Forsikringen dækker hvis du må afmelde eller.\nIn our summer holiday we partisipated on a school course in Uldum. Thursday we had an exiting orienteering race with our team mates on the famous team 8. This video is unavailable. The next video is starting stop. Uldum Højskole Sommer - Fangerne på Uldum. træ til modelbygning\nTidsbestilling er nødvendig, så vi kan yde dig den bedst mulige service og assistance.\nTag på Sommerhøjskole for voksne. Faglighed, fællesskab og lange sommeraftener. Tilmeld dig vores sommerkurser for voksne i uge 30 eller 31 her. Danmarks mest populære sommerkurser for både børn og voksne. sommerhøjskole og sammensæt selv din egen aktive sommerferieuge på Oure Højskole. Kom og bliv “høj” på Rude Strand Højskole På Rude har vi noget for enhver “senior-alder”, smag og pengepung. Vi er en seniorhøjskole med kortere kurser om alt fra mødet mellem mennesker til musik og motion; vi har rejser, påske-, sommer-, jule- og nytårskurser altsammen målrettet seniorer og så har vi en forkærlighed for at synge fra højskolesangbogen og for godt.\nMinerydning danmark - højskole sommer. Kursustyper\nSOMMERHØJSKOLE KORTE HØJSKOLEKURSER FOR VOKSNE - DESIGN DIT EGET KURSUS kursusperioder. Du kan tage på sommerhøjskole i uge 28, 29, 30 og 31 (kursusstart søndag og afslutning lørdag).. Her får du muligheden for selv at sammensætte din egen aktive sommerferieuge på Oure Højskole. Stærk Sommer er for dig, der godt kan lide at få pulsen op, udfordre dig selv med en masse forskellige motionsformer og få nye venskaber. På Stærk Sommer skal vi give den gas med mange forskellige former for idræt, fx biking, fitness, styrketræning, løb, mindfullness og boldspil. Der vil være temadage og aktive ture ud af huset.\nFå størst muligt udbytte af højskole webshop Hvad er et must på en webshop. Hvorfor får jeg ikke noget ud af den trafik, jeg får på mit website. Hvordan konverterer jeg mine besøgende til kunder. - et design der virker - en sidestruktur der virker - et betalingsflow der virker - en produktpræsentation der virker sommer hvordan får jeg de rigtige kunder ind på mit site.\nHvilke regler er der for et websites udseende.\nHøjskole sommer Lynhurtigt blev vi introduceret til det lokale liv, sproget, den afrikanske tidsopfattelse og meget andet, som jeg ikke havde fået med, hvis jeg selv havde planlagt turen. Alle indbetalinger skal være i euro, da vi overfører pengene til Tanzania i euro. Med vores mange års erfaring med at drive højskole i udlandet, har vi sammensat et program for dig, som ønsker at rejse ud og få indsigt i et realistisk Afrika. Sund Sommer er to uger, hvor du kan prøve kræfter med nye motionsformer, starte nye livsstilsvaner op og møde nye, spændende bekendtskaber. Sund Sommer byder også på fællesaktiviteter, foredrag, ture ud af huset, hygge i parken og sommeraftener omkring bålet. Hele ugen serverer vores danmarksberømte køkken sund og lækker mad. Grundtvigs Højskole er Sjællands ældste højskole. Højskolen ligger tæt på København og tilbyder både lange og korte højskoleophold. På højskolen sammensætter du selv dit eget skema og kan vælge mellem alt fra musik til maleri, filosofi, keramik og politik. Hvad får du med dig fra vores sommerhøjskole ?\nSommerkurser 2019 SE KOMMENDE BEGIVENHEDER PÅ OURE SOMMERKURSER\nkog løse ris\n· Rødding Højskole tilbyder i et bredt spektrum af korte kurser - her er noget for enhver smag. Uanset om du er interesseret i egnen, sang, journalistik, vandring, politik, natur, historie, tekstil, religion eller bare ønsker at deltage på et alment højskolekursus, har vi et kursus, der passer til dig. Uge 32, 3. august – 9. august Kursusleder: Birgit Fuglsbjerg, højskoleforstander. Se ugeskema klik her eller se bunden af siden. Glædens Øjeblikke er et inspirerende højskolekursus med oplevelser og møder med mennesker i et varmt fællesskab. Salsa på højskole. Salsa for alle niveauer med og uden partner. Salsa sommer camp på Idrætshøjskolen Bosei i uge 30 – Gå efteråret i møde på Vandrekursus med Askov Højskole og glæd dig til både at få rørt benene, hjertet og hjernen Sommer , Korte Kurser, Nyheder Dansk på Askov. Jaruplund Højskole ligger i Tyskland, 10 kilometer syd for den danske grænse og lige op ad Flensborg. Vi er en dansksproget højskole med internationalt udsyn lige midt i det historiske Sydslesvig. Her kan du lære det Tyskland at kende, som Danmark er nabo til og har fælles historie med. SOMMERHØJSKOLE KORTE HØJSKOLEKURSER FOR VOKSNE - DESIGN DIT EGET KURSUS kursusperioder. Du kan tage på sommerhøjskole i uge 28, 29, 30 og 31 (kursusstart søndag og afslutning lørdag).. Her får du muligheden for selv at sammensætte din egen aktive sommerferieuge på Oure Højskole. Kort sagt: Ønsker du en sommer på en sommerhøjskole sprængfyldt med nye indtryk og uforglemmelige oplevelser, så tilmeld dig et ophold på et af vores korte kurser – vores korte kurser er en mere komprimeret måde at være på højskole på – og måske giver det dig blod på tanden til en dag at deltage på et af vores længerevarende. Om opholdet på Sommerhøjskolen\nOplev bl.a. disse kurser i 2019\nProvins højskole det centrale Sommer 68. 018 km2, 1,64 mio. Hovedby Beira. Der dyrkes majs og andre fødevarer på småbrug, og sukkerrør og koko. συριζα αμεσα μετρα ΕΚΠΑΙΔΕΥΣΗ.\nHøjskole sommer 5\nFamiliekursus for de årige. En kreativ uge med leg og kunstneriske udfoldelser for børn, unge og voksne. Vi vil boltre os i højskolens faciliteter fra svømmehal til musik- og kunstlokaler, og vi vil lave aktiviteter i den smukke natur, der omgiver os på Silkeborg Højskole. Sommer[opdeling]højskole. Tag en uge på sommerhøjskole og sammensæt selv din egen aktive sommerferieuge på Oure Højskole. Se mere» Familiekurser. Kom på aktiv ferie for hele familien. Tag mor, far, bedstemor, bedstefar og søskendeflokken med på familiehøjskole på Oure. Se mere».\nLigesom du gerne vil presse din partner nu, hvis hun var sammen med dig. Udtryk din længsel efter hende med dette billede og vis hende, hvor meget du savner hende. Jeg elsker dig Kærlighedslottet.\nBlå maling til træ


Bi - Honning\nGennem biernes honning virker universets kræfter ind i mennesket og bevirker det rette forhold imellem det flydende og luftformige i vores organisme, som sætter sjælen i stand til at arbejde i vores organer og gør mennesket stærk\nI mennesket strømmer hele tiden fra hovedet og ned i lemmerne det samme som jorden engang har ladet strømme fra sit indre og ud til overfladen og som der har afsat sig som kvarts krystaller. Kvarts eller som vi kalder det kiselsyre.\nBierne bygger af voks sekskantede hule celler i samme form som kvarts krystaller, en spise som i mennesket forvandles til denne i sekskant formen virkende kraft. Processen stopper på det punkt hvor kvartsen går over til at blive sekskantet.\nVort liv beror på at der stadig hersker en tendens til at danne sekskantede krystaller men at denne tendens bringes til ophør , således at der ikke virkelig opstår krystaller.\nBarnet får den i sekskant formen virkende kraft igennem den naturlige mælk, modermælken, mens det voksne, ældre menneske kun har brug for honningens formende kraft, evt. iblandet lidt fortyndet kiselsyre.\nHos folk som ikke tåler honningen må man først se på hvad de fejler. Honning kræver et hurtigt stofskifte, så det er mange gange et for langsomt stofskifte som ligger til grund.\nVed Rakitis kan honning være med til at styrke legemets form og fasthed som jo netop ikke bliver udviklet nok ved engelsk sygen.\nBierne føler den sindsstemning et menneske er i. Når vi føler angst eller vrede virker det på blodet. Bierne føler en forandring i den sekskantede krafts virkemåde og stikker, i det ene tilfælde fordi de tror at der er honning at hente, i det andet fordi de tror at man vil berøve dem denne kraft.\nEt interresant eks. på mennesket og biernes tilhørsforhold ser vi i et mikroskop. Hvis man ser i en blodåre, ser man en sværm af små bevægende punkter som ligner en bisaværm. På samme måde med bikuben set i et formindskelsesglas, ville hele sværmen ligne en muskel.\nBivokset svarer til noget der findes som kraft i mennesket. I gammel tid når man brændte vokslys og vokslyset smeltede ved varmen og gik op i luft, følte man noget der svarede til en proces i sit eget legeme, som stemte til andagt.\nEn gammel bonderegel siger at falder der regn den 3 maj får vi ingen honning det år.Dette har med kosmiske forhold at gøre fordi at når Solen står i Vædderens tegn modtager den fra himlen ganske bestemte kræfter som den sende videre til jorden. Regner det i den tid virker jordkræfterne stærkest og Solkraften svækkes. Men er det smukt vejr udvikles den søde substans i blomsterne som åbenbarer sig i honningen. Hvis Solen først virker i tyrens tegn har den ikke længere kræfter som fremmer honningdannelsen.\nEn anden vigtig ting er at hvis man fodrer bierne med sukker kan det ske at kun de stærkeste overlever eller at der kan opstå sygdom blandt de svageste. Hvis man derimod tilsætter lidt kamille the i sukkeret hjælper man og understøtter bierne i deres forvandling af sukkeret til honning.\nHonningen har i sin tid været anset for så værdifuld en gave fra naturen at den hverken blev solgt eller kunne købes for penge.\nFor dem der er mere nysgerreige kan jeg anbefale at læse: Rudolf Steiner - Biernes væsen / Brages forlag


Ditte Young & Helle Hoffmann og Lea Nor\nEr man glad for sin hund, og ønsker man et elskeligt forhold til den, og ønsker man, at båndet skal blive endnu tættere mellem hund og menneske, så er der guld at hente i denne bog.\nVi ved det, for nærværende anmelder har selv været hundeejer. Og set i bakspejlet: Havde vi haft en indsigt og den viden og den respekt omkring hundeadfærd, som vi kan lære en masse om i bogen her, så ville der have været meget at komme efter.\nBare den her oplysning om blandingsracer; bastarder som de jo hed i gamle dage:\nSelv om blandingsracer har ry for at være nogle rigtigt gode hunde, så er det alligevel meget vigtigt at sætte sig ind i, hvilke racer, de er blandet af. Og læse noget om, hvilken adfærd de respektive racer har.\nSom udgangspunkt anbefaler bogen racerene hunde, når man skal vælge. Og det gør den ud fra devisen om, at det kan være svært for en kommende hundeejer at gennemskue, hvilken type hund, man får, hvis man ser på en hvalp af meget forskellige racer.\nEr hvalpen f.eks. en blanding af en hyrde- og en jagthund, ved man ikke, om man får en hyrdehund eller en jagthund. Af udseende kan hunden ligne den ene race, men af sind være som den anden race. Endnu sværere bliver det hvis også forældrene til hvalpene er blandingshunde. Potentielt set kan der dukke et udseende og en adfærd op, som man slet ikke var klar over lå i ens hund.\nEn hund, der ligner en border collie, kan f.eks. opføre sig som en springerspaniel. Hvilket vil betyde, at hvis ejeren vil bruge hunden til at hyrde får, vil hunden i stedet begynde at jage dem mere end at ville samle dem.\nEjeren har altid haft border collie, og eftersom at blandingshunden ligner en border collie, forventer hun, at den opfører sig som en sådan. Hvilket den altså langtfra gør. Og nu står hun så med en hund, som hun slet ikke kan bruge til den sportsaktivitet, som hun havde tænkt sig at dyrke med hunden. Sød og rar er den. MEN:\nDu vil dog gøre din hund en kæmpetjeneste ved at læse om de racer, som din hund er en blanding af. På den måde kan du bedre finde ud af, hvad der ligger bag dens måde at være på. Måske har den ovenikøbet træk fra begge racer . . . .\nOg sådan bliver forfatterne ved med at ende og vende emnet, indtil man som læser virkelig har forstået, hvad det handler om. Bare på dette ene og meget vigtige punkt.\nMen alle emner omkring hund, valg af hund, tilknytning til hunden og dens adfærd er vigtige. Emnerne i bogen er meget grundigt bearbejdet og indeholder utroligt mange spændende og for hundeejere ofte meget ukendte ting, der nærmest får vores tanker hen på filmen Hestehviskeren, hvor Robert Redford var i stand til at kommunikere med hestene.\nHvordan man kan kommunikere følelsesmæssigt og telepatisk kommer bogen ind på, og man oplever en engageret og kærlig beskrivelse af, hvordan man kan blive mere og mere i stand til at lytte til, afkode og opfylde hundens behov.\nEt kapitel omhandler endda det åbne og frimodige spørgsmål: Taler du hundsk.\nOg hvad betyder det, når ens hund har åben mund, lukket mund, logrer med det yderste - og KUN det - af halen -, hvordan signalerer hunden, at den er utryg og stresset, og hvordan mærker du din hund direkte gennem telepati og billedlige overførsler. Lyder det sidste lidt kryptisk. Så læs det alligevel og giv dig i kast med bogen, for undervejs er der, for nu at blive i det sprog, mange godbidder, som vi alle vil kunne bruge i vort samvær med de hunde, der kan ende med at blive vore allernærmeste og den bedste allierede, vi nogensinde har haft.\nLeg, træning, masser af motion og balanceøvelser, forhold mellem lærermester og elev, en masse spændende emner der er beskrevet på en måde, som giver os langt mere end brugbare redskaber i samværet med vores hunde.\nOg som også giver gode fingerpeg mod, at det ikke behøver at være ens umiddelbare mangel på evner, der afstedkommer eventuelle problemer i forholdet til hunden. Det kan være noget i hundens fortid, og det kan være noget - i din egen fortid.\nDu kan selv være underkuet, rebelsk, domineret af en chef eller en sur ægtefælle, og så tror du måske, at hunden kan "redde dig", og at du kan få et frirum her. Så bliver forholdet ikke altid harmonisk. Det samme hvis man som hundeejer ikke er opmærksom på eller i god kontakt med sine skyggesider eller lige pludselig regredierer som et barn på fem år. Så står man der med en hund, der også er stædig som en fem-årig, og det kan virke muntert set udefra, men også temmelig tragisk.\nDet kan man gøre noget ved. I første omgang ved at kende disse mekanismer, hvilket bogen her er fremragende til at forklare.


Herregårdsalle 4, Nysted, 8881 Thorsø – Ejendomsmæglerfirmaet John Frandsen\nHerregårdsalle 4, Nysted, 8881 Thorsø\nMASSER AF PLADS, SØER OG NATUR\nNu udbyder vi en skøn landejendom med 3,3 ha jord, der inkluderer et naturskønt område med søer. Her kan I etablere et dejligt hjem i fredelige omgivelser, mens der heller ikke er langt til Thorsø, hvor I finder alle fornødenheder. Ejendommens udbygninger består af en rundbuehal samt en bygning med garage, depot og værksted – således er der gode forudsætninger for at udfolde en pladskrævende hobby. Villaen indeholder en stor og stemningsfuld stue med masser af plads til både sofaarrangementet og en spiseafdeling på det fine gulv, og der er direkte udgang til en delvist overdækket terrasse, som er sydvendt. Køkkenet er holdt i en tidløs stil med lyse fronter, så hverdagen bliver så komfortabel som muligt. Omkring fordelingsgangen opstår der en naturlig soveafdeling med tre værelser og et badeværelse, og dertil består stueetagen af en entre og et bryggers. På første sal kan I glæde jer til et stort åbent lokale, der er oplagt som stue, og det ligger i åben forbindelse med et multirum, som har direkte udgang til en altan. Fra altanen kan I nyde udsigten over de åbne marker, og nedenunder kan I slappe af på den delvist overdækkede terrasse, som også bliver et hit i sommermånederne. Her kan I sidde længe ude med et måltid mad eller bare nyde haven og de naturlige omgivelser. Med denne beliggenhed vil I være tæt på naturen, og der vil være rig mulighed for at følge med i årstidernes skiften, ligesom der også er plads til de store armbevægelser.\nFra ejendommen tager det blot fem minutter at køre ind til Thorsø, hvor I finder skole, pasningstilbud og indkøb, ligesom der også er gode idrætsfaciliteter. Kontakt os gerne for en fremvisning – vi glæder os til at se jer!\nGrundareal: 33675 m²


Langtids eksponeringer - Fotograf Jakob Kjøller : Fotograf Jakob Kjøller\nDet var en søndag aften for længe længe siden, faktisk tilbage i 2009, hvor jeg var ude og lege med langtids eksponeringer. Det var egentligt et indlæg jeg ville ha lavet sidste vinter, men det blev aldrig lavet og forleden fladt jeg over billederne ved et tilfælde 🙂\nUd over et Nikon D300, Nikon 17-55 f/2.8, et Fisheye og en kamera stativ, så brugte jeg en MC-36 Multi-Function Remote Cord, til at styre lukkertiden.\nJeg bruger den sammen med Bulp mode. Bulp mode er, nå jeg selv styre lukkertiden, altså “Tryk og hold” for at åbne for sensoren og så holder jeg den nede indtil jeg vil lukke for sensoren igen. Det fede ved MC-36, det er at der er en timer på, så jeg kan se hvor lang tid der er gået. Jeg kan så starte eksponeringen og efterlade remoten, traske lidt rundt og gå tilbage og se hvor længe den har været i gang og det hele sker uden at kameraet bevæger sig.\nNå man laver langtids eksponeringer, så skal man væbne sig med tålmodighed, det er lidt en gætteleg “Hvor længe skal det koge?”, men man må prøve sig frem. Disse to billeder har begge fået ca 3 og 5 min. Andre gange kan bruge op til 30 min på en eksponering, så det er noget med en kande god kaffe og massere af tid.\nMen det er nu, hvor det er vinter og vi har de frost klare nætter, man kan få nogle virkelige fede billeder, så ud og leg lidt i natten 🙂\nTags: Langtids eksponering\n30/11/2011 kl. 23:35\nVed du hvordan man kører shutterdelay på fx D5000? Eller om det overhovedet er muligt.. 🙂\n03/12/2011 kl. 10:58\nAndreas: jeg ved det faktisk ikke, jeg prøvede at finde noget om det i deres manuel, men kan ikke lige finde det 🙁\n<< Kritik og censur\nPhoto Buffet – Rick Sammon >>


Vedlighold af swimmingpool | Pool Eksperten\nVandrensning / behandling af swimmingpool og spa med produkter fra Pool Eksperten\nInden De starter ibrugtagningen af Deres swimmingpool er det nødvendigt at rense den for organiske samt andre urenheder.\nLæs plejebrochure om hvordan du kan pleje din swimmingpool.\nFordelene ved at benytte klor-fri produkter som active oxygen er, at man på intet tidspunkt vil få lugtgener samt øjen-irritationer under/efter selve badningen. Ulemperne er at man oftere skal rense samt udmåle en mere præcis dosering.\nDen ideelle PH-værdi ligger mellem 6.8 og 7.6. Er PH-værdien højere end 7.6 er det nødvendigt at tilsætte pH MINUS produktet – Er værdien lavere end 6.8 er det nødvendigt at tilsætte pH PLUS produktet. I begge tilfælde skal PH-værdien måles dagen efter doseringen/tilsætningen, hvorfor processen med tilsætning og måling skal repeteres hver dag indtil den korrekte PH-værdi er målt.\nEn klorholdig desinfektion, + klartvend samt samling af urenheder kan også behandles i en kombination i form af KOMBITABLETTER(20 g or 200 g tabletter).


Viser 1 - 10 af 18\nEmneord: Musik og lyd (radio, højtlæsning, recitation mv.), Dans, Drama eller teater, Fest eller ritual\nUddrag: Dette instrument kaldes på engelsk et thumb piano - direkte oversat tommelfinger-klaver. Instrumentet består en en række fleksible metalstykker af forskellige længder, som er påsat en lyddåse af træ. Musikeren holder instrumentet med begge hænder og bruger tommeltotten til at spille på instrumentet. I Uganda spilles instrumentet typisk på solo både af mænd og kvinder akkompagneret af sang. Dette instrument har tilhørt en Batwa-familie i Sydvestuganda, hvor instrumentet på sproget rufumbira kaldes en icyembe. På luganda kaldes instrumentet for akadongo kabaluru, som oversat betyder "lille instrument af Alur-stammen". Se filmklip på hjemmesiden http://uganda.unescosamlingerne.dk, hvor ejeren af dette instrument viser, hvordan man spiller på det. Navn på rufumbira: Icyembe (pl. amacyembe)....\nBeklædning og stof (13) Apply Beklædning og stof filter


Blues.dk - Rick Estrin - June\nFredag 2. Juni • Train, Tolbodgade 6, 8000 Aarhus.\nBLUES & GOSPEL NIGHT med RUTHIE FOSTER & BIG CREEK SLIM\nLørdag 3. Juni • Bartof Station, Solbjergvej 3, Frederiksberg\nwww.bartofstation.dk Billetpris: 175,- + gebyr\nRick Estrin & The Nightcats, en veltrimmet underholdningsmaskine og et at USAs største bluesband, med de karismatiske frontfigurene Rick Estrin på vokal og bluesharp og norske Kid Andersen på guitar.\nDet hele startede en septemberdag i 1976. 26-årige Rick Estrin mødte guitaristen Charlie Baty i San Fransisco. Begge elskede blues og swing, og de var altid at finde på de mange klubber i området. Allerede dengang bestemte de sig for at gøre musikken til deres levevej, og en bassist og trommeslager blev fundet, og Little Charlie & The Nightcats var en realitet.\nTrods succesen forlod Charlie Baty gruppen i 2007, og dermed skiftede bandet navn til Rick Estrin & The Nightcats. Nyt blod blev tilført da nordmanden Christoffer “Kid” Andersen valgte at flytte fra Norge til California i 2007. I dag er Kid Andersen en etableret og efterspurgt guitarist producer og har været en Nightcat i 10 år nu. Sammen med bassist og keyboardspiller Lorenzo Farrel og trommeslageren Alex Pettersen sørger de for at det svinger bag Ricks vokal og mundharpe.\nNu kommer Rick Estrin & the Nightcats endelig på et sjældent Danmarksbesøg. Bandet har gennem 4 årtier rendyrket kunstarten: hvordan man sætter salen i kog. Nogle vil måske hævde at det er på grund af norske Kid Andersens fantastiske guitarspil og opfindsomme sceneoptræden. Men sagen er, at bandlederen og entertaineren Rick Estrin har en scenepersonlighed af et sjældent format. Og der er vel ingen som har så store lunger som Rick Estrin. Hans mundharpepræstationer er på højde med Mount Everest, så det er bare at skrue op for forventningerne når bandet kommer til landet.\nMed sig har Rick & Co seneste album ”You Asked For It -Live” som udkom på Alligator Records for nylig. Albummet har fået fantastiske anmeldelser og det kommer helt sikkert til at koge på Stationen .\nRick Estrin - harp/vocal\nLorenzo Farrel - bas/keyboard


Øjenbryn | How to beauty blog Øjenbryn – How to beauty blog\n09. maj 14 · How to beauty\nI dag vil jeg vise jer min øjenbrynsrutine. Den er simpelthen SÅ nem at arbejde med, og man får de flotteste resultater. Jeg er en af de uheldige, som fra naturens side af har ekstremt tynde øjenbryn, men jeg synes øjenbryn kan være noget af det smuuuukkeste!\n– Og så er det her, at min makeup til kærlighed endnu en gang bliver bekræftet 😉\nJeg har lavet det som et step by step billede, da der egentlig ikke er behov for en dybere forklaring.\nStep 1: Form dine øjenbryn som du vil have dem med en concealer\nStep 2: Fyld dine bryn ud med en øjenskygge (man kan også bruge en blyant, hvis man foretrækker det)\nStep 3: Blend blend blend! Concealeren skal udjævnes med huden, og øjenbrynene skal blendes sammen til at blive nogenlunde ensfarvet.\nStep 4: Man kan allerede her se, hvor smukke ens bryn er blevet. For et mere naturligt resultat, kan du tage en øjenbrynsblyant i en farve som er en tand mørkere, og lave forsigtige strejf i den retning, som dine hår naturligt ville gå.\nSå nemt, og man kan virkelig se forskel! 🙂


5 tips til en vellykket familieferie - Få hjælp til planlægningen her\n5 tips til en vellykket familieferie\nEn ferie med familien kan udvikle sig i mange forskellige retninger. Det kan – med grundig planlægning og hensyntagen – blive familiens bedste ferie. Det kan modsat også gå hen at blive en rodet, stresset og dyr affære, hvis planlægningen ikke gribes an på den rigtige måde.\nI dag vil vi gerne forkæle dig med 5 tips til en vellykket familieferie. Vi vil i samme ombæring præsentere dig for et dansk rejsebureau med speciale i familierejser.\nEn fantastisk familieferie behøver ikke at koste en formue, men der skal naturligvis nogle penge på bordet for at finansiere drømmerejsen med familien. Derfor er første gode tip at lægge et budget, så du får en god idé om, hvor mange penge du har at gøre godt med. Start evt. en rejseopsparing, hvis du indser, at pengene på din forbrugskonto ikke rækker til en rejse til udlandet. Måske kan det blive nødvendigt at udsætte ferien med et halvt eller helt år, så der bliver tid til at spare op.\nSaml hele familien og tal om ønsker\nSom forælder gør du altid klogt i at involvere din udkårne og jeres børn i rejseplanlægningen. Det bør du i hvert fald gøre, hvis du har større børn, som har nogle præferencer. Optimalt set skal hele familien samles, så der kan snakkes om destinationer, seværdigheder, aktiviteter og meget mere. Er der stemning for en badeferie, skiferie, sportsferie eller noget helt fjerde? Skriv idéerne og ønskerne ned.\nDer er nu styr på familiemedlemmernes ønsker... så langt, så godt.\nNæste step bliver at få bestilt både transport, indkvartering, lejebil m.v. Det kan du med fordel gøre i god tid, hvis du ønsker at spare penge på familieferien. Du har via www.spies.dk mulighed for at søge inspiration til valg af hotel og fly, hvis du har svært ved at overskue mulighederne. Spies – bureau med speciale i planlægning af familierejser - præsenterer dig på deres hjemmeside for en lang række børnevenlige hoteller. Disse hoteller byder typisk på masser af aktiviteter og underholdning for børn i en bred aldersgruppe.\nDer er ingen regler uden undtagelser, men som udgangspunkt kan du trygt stole på, at jo tidligere du bestiller, desto flere penge kan du spare. Dog er der naturligvis også penge at spare på afbudsrejser, som typisk skal bestilles i sidste øjeblik. Det er uanset valg af rejsetype hensigtsmæssigt at bestille det hele gennem et rejsebureau.\nSlip for madlavning og opvask med all inclusive\nEr den daglige madlavning og tilbagekommende opvask ved at dræne dig for energi og overskud? I så fald skal du unde dig selv en afslappende ferie uden huslige opgaver. Svaret på dine bønner er en all inclusive rejse, hvor der typisk er både mad, drikke og snacks inkluderet i prisen.\nAll inclusive rejser er bl.a. tilegnet børnefamilier, idet der serveres mad for enhver smag, og man slipper for at skulle bruge tid og penge på at købe ind i tide og utide. Med en all inclusive rejse kender du mere eller mindre dine udgifter på forhånd, da stort set alt er inkluderet. Dog er det selvfølgelig altid en god idé at have lidt lommepenge med. Du kan formentlig finde den helt rette all inclusive rejse for hele familien via denne inspirationsside. Dyk ned i de mange blogindlæg og bliv inspireret.\nLav en pakkeliste og start pakningen i god tid\nGlemmer du ofte at pakke vigtige ting? I så fald bør du bruge 10 min. på at lave en pakkeliste. Denne personlige liste giver dig det ønskede overblik og sikrer, at du ikke glemmer noget. Du kan evt. også lave en liste til dine børn, hvis de er blevet store nok til selv at pakke deres kufferter. Husk i den anledning at gøre dem opmærksomme på, hvilke genstande der ikke må puttes i håndbagagen. Man må for eksempel ikke tage store væskebeholdere eller knive med i håndbagagen.\nEn god tommelfingerregel går på at starte pakningen mindst en uge før afgang. Dermed har man god tid til at finde det frem, man skal bruge og evt. komme i tanke om andet, som også skal med i kufferten. Du bør foruden pas, flybilletter og valuta tage dine forsikringspapirer med på rejsen, så du hurtigt kan orientere dig om, hvad du kan gøre, hvis du kommer ud for en flyforsinkelse på familieferien. Det kunne jo ske, at flyet blev forsinket.


Stjerner på Vippen Archives - Kat Stephie Blog\nTag Archives: Stjerner på Vippen\nDenne tid sidste år :)\nDet er vigtigt at stoppe op og nyde livet. Jeg synes også det er vigtigt, at kigge tilbage på nogle af de sjove og vigtige stunder af ens liv! Så jeg har skruet tiden tilbage ét år for at se hvad jeg lavede på denne tid sidste år 🙂 Jeg var lige blevet kærester med Lars og skulle besøge ham for første gang i Århus. Hans venner havde lavet sjov med ham. De havde malet og sat dette kæmpe skilt op ved indkørslen til gården! Det skulle ligne at det var Lars´ idé! Men jeg blev heldigvis ikke skræmt væk af en lille joke! 😉\nFor at slippe væk fra skiltet tog han mig med på en gåtur, hvor vi kunne fodre vilde hjorte. Det var super hyggeligt, men et kort visit, da jeg havde travlt med musikken!\nSkulle hjem og mødes med min fantastiske nye negledame Anamarija, så jeg kunne blive helt klar til min musikvideo! 🙂\nDe første negle jeg fik lavet ved 1 Class Nails 🙂 Neon gelish med folie.\nPå samme uge skulle jeg nemlig lave musikvideo til min første single `Uforbederlig´. Og det var noget af et projekt, da jeg selv stod for det meste! -Se min gamle musikvideo HER!\nJeg havde også travlt med TV, da jeg havde takket ja til at deltage i TV3 programmet `Stjerner På Vippen´ og vi var i fuld gang med optagelserne 🙂 Det var sjovt og spændende at være en del af og min makker og jeg vandt!!! -Det er vildt at tænke tilbage på nogle af de ting jeg lavede i maj sidste år, og jeg er meget taknemmelig for alle de ting, der er sket på bare ét år!\nTAK til dig som læser med herinde, og skriver kommentarer. TAK til dig der kigger med på skærmen, når jeg har forvildet mig ud i noget nyt 🙂 Og TAK for støtten på mine andre medier, som youtube, facebook, instagram, osv 🙂 Det er så dejligt!\nNyd dagen og det skønne vejr 😀


Kemikalier|Business Intelligence-løsninger|itelligence Danmark\nSom global SAP-partner kan vi hjælpe jer med at overholde alle regler, processer og best practice inden for kemikalieindustrien. Vi kan tilbyde international projektekspertise lige fra fremstillingsprocesser til datastyring. Kompleksiteten og antallet af regler vokser konstant. Derfor er det mere vigtigt end nogensinde at overvåge og styre overholdelsen af reglerne på en omkostningsbesparende og effektiv måde.\nHold styr på overholdelse af regler\nVi kan hjælpe dig med at overholde alle love og foreskrifter ved at give dig mulighed for at overvåge alle logistikprocesser med SAP Batch Information Cockpit. F.eks. ved at integrere regulatoriske funktioner og best practice på dine systemer, såsom REACH i Europa. Vores SAP-løsninger gør det lettere for jer at dokumentere jeres processer og overholde industristandarder, f.eks. arbejdsmiljøregler. I kan også holde stakeholders orienteret om overholdelse af regler og rapportering. F.eks. produktregistreringer, substansvolumener og produktklassifikation. SAP-software kan også hjælpe dig med at overholde regler vedrørende produkters levetid, mærkning, sikker emballering, håndtering og opbevaring af farligt materiale.\nAt kunne masseproducere uden at gå på kompromis med kvaliteten er vigtigt lige fra blanding til påfyldning. SAP-løsningen bør bidrage til, at virksomheden opnår en løbende batchstyring. Ved at integrere systemerne fra den samlede produktionsproces kan I validere jeres kvalitetskontrol og løbende indsende batchstyringsdata til tilsynsmyndighederne. Vi kan også hjælpe med at forbedre kvalitetsstyringen af dokumenter, specifikationer og opskrifter.\nForøgelse af effektiviteten i produktionen\nHvert trin i produktionen kan have gavn af højere operationel effektivitet. Efterhånden som produkterne udvikles, kan vi hjælpe jer med at spare tid og penge til dokumentation af processer og metoder. Når I bevæger jer igennem de forskellige produktionsfaser, herunder blanding og påfyldning, kan vi hjælpe jer med at identificere og implementere procesforbedringer. Vores erfaring dækker alt lige fra stordriftsbaseret bulkproduktion til påfyldning på specialiserede anlæg. Når vi har optimeret din produktion, kan I også opstille nøjagtige prognoser og planlægge mere effektivt.\nVi har SAP-ekspertisen og branchekendskabet til at være den rette partner til at understøtte udviklingen af nye produkter og opskrifter. Vi kan hjælpe jer med at fremskynde produktudviklingen, så I hurtigere kan få nye produkter på markedet. Det er vigtigt, at I overholder alle regler under forsknings- og udviklingsprocesserne, og SAP-løsningerne øger hastigheden og effektiviteten, så I får et konkurrenceforspring. Der er indbygget kvalitetssikring i SAP’s løsninger, og derfor får du en fuldt integreret måde at kontrollere kvaliteten og opfylde branchestandarderne på.\nGør leverandørkæden enklere og smartere\nI de fleste brancher er leverandørkæden afgørende for kvalitet og omkostninger. Udfordringen er at skabe et system, der kan forenkle og automatisere processerne. Og harmonisere logistikken på tværs af et forskelligartet og globalt leverandørnetværk. Vores ekspertise på SAP-området kan mindske den tid, I bruger på indkøb og samtidig sikre, at I overholder REACH. I den specialiserede ende af logistikkæden inkluderer vores erfaring også at implementere SAP-løsninger for tankfarme og terminaler, der kan håndtere flydende ingredienser. Plus faciliteter, der håndterer pantbaseret og genanvendelig emballage.


Brug tid med dit barn uden at udskyde hverdagsopgaverne - Frk og frue\nHjemBørnBrug tid med dit barn uden at udskyde hverdagsopgaverne\n11. april 2021 P5474070112 Børn 0\nEr du nogensinde i tvivl om, hvilke muligheder der i bund og grund er for at spendere kvalitetstid med dit barn, samtidig med at du får udrettet noget, er du havnet det rette sted. Det kan være svært at få passet nok alenetid ind med sit barn i hverdagen, så hvorfor ikke gøre de praktiske opgaver til minder?\nTag på onlineshopping\nDen første ting, der er at gøre i hverdagen, er at få købt tøj og overtøj til sit barn. De har sandsynligvis en masse i skabet og på knagerne, men indimellem er der behov for nyt pga. slid eller andet. Ved at sidde og kigge på tøj med dit barn, føler de, at deres mening tæller – hvilket den selvfølgelig også gør! Køb jakker til børn her, og lad dit barn kigge med og udtrykke, hvad de synes. På den måde lærer du ovenikøbet dit barn bedre at kende, fordi du forstår, hvilket tøjprint og hvilke farver, de bryder sig særligt om. Ved at kigge på det over nettet, får I desuden adgang til et langt større sortiment end i fysiske butikker, og I spilder ikke tid på transporten.\nUdforsk den kulinariske verden sammen\nEn anden måde at rydde tid til mindeværdige stunder med barnet i hverdagen er under madlavningen. Dit barn kan få lov at stå i køkkenet, mens du laver mad, eller du kan lade det give en hånd med. Det kan for eksempel få lov at røre i gryden. Under madlavningen kan man snakke om alt mellem himmel og jord. Børn sætter pris på kvalitetstid, uanset hvad man laver i den. Dit barn vil tilmed få et større kendskab til mad og sundhed, hvilket vil gavne i mange andre situationer. Mad er altså både superhyggeligt og superlærerigt at være fælles om for begge parter.


Katrine Winkel Holm: #metoo genindfører gabestokken\nSager om magtmisbrug er alvorlige og skal håndteres alvorligt, men hvorfor skal alle personalesager pludselig behandles offentligt? Vi regner normalt skellet mellem offentligt og privat for afgørende.\n»I ugevis har vi hørt om Morten Østergaards eskapader, (...) som burde kunne tackles, uden at hele Danmark nyfigent følger med. (...) Det bekymrende er den nye standard, der risikerer at blive sat: At medierne ser sig berettiget til at hænge folks privatliv ud og væg-til-væg-dække intime og private hændelser,« skriver Katrine Winkel Holm. Fold sammen\nMedie: Kvinder står frem med nye krænkelsesanklager mod Frank Jensen\nFrank Jensen undskylder krænkelser: Jeg var del af usund kultur


Tagbøjler Thule WingBar EVO til HYUNDAI H-1 Travel fremstillingsår 09.07- | Rameder tagbøjler\nPris og tilgængelighed for 07.12.2019 Kl. 18:05\nTagbøjler Thule WingBar EVO - HYUNDAI H-1 Travel\nThule WingBar EVO der er lavet af let aluminium til din HYUNDAI H-1 Travel sætter med sit vingelignende design nye standarder for lydenergi og luftmodstand. Ud over det elegante design udmærker tagbøjlerne sig også ved topkvalitet, aerodynamik og en høj lastkapacitet. Med HYUNDAI H-1 Travel-tagbøjler fra mærkeproducenten Thule kan du transportere dit udstyr sikkert, enkelt og med stil frem til dit mål. Tilbehør som tagbokse, cykelholdere og skiholdere kan monteres hurtigt og enkelt ved at skyde dem ind i den integrerede T-not.