Ele tocou uma bela peça de Bach na chuva, e conseguiu cativar milhares de pessoas - BLes Inspirador\nEle tocou uma bela peça de Bach na chuva, e conseguiu cativar milhares de pessoas\n00:27, 12/10/2018 Impresión T + T -\nUm espetáculo inusitado na chuva começou a circular nas redes sociais em que um músico toca uma das peças mais conhecidas da música clássica de Bach, com o violoncelo, derretendo os corações de todos que estavam presentes no show.\nEste músico não parou de tocar diante da chuva pesada, ao contrário, continuou e interpretou o famoso “Cello Siute n ° 1” de uma maneira muito bonita, cativando centenas de milhares de pessoas neste evento.\nEsse belíssimo momento foi anunciado por Nick Squires, e depois compartilhado no Facebook pela conta da Classic FM em 24 de setembro deste ano, e não fez nada além de encantar os internautas que encheram de reações e comentários.\nO vídeo chegou a marca de cerca 700 mil reproduções em poucos dias após sua publicação e já começou a ser compartilhado por diferentes meios de comunicação. Ao ouvi-lo tocar, o que experimentamos é uma linda sensação de paz e harmonia que inunda nossos corações.\nÉ realmente tocante essa apresentação que consegue nos tocar de diferentes formas, até mesmo quem não gosta de musica clássica ao ver esse belo vídeo consegue se comover, e a chuva deu o toque final para a comoção, intensificando a apresentação.\nNo vídeo a seguir, nós lhe convidamos a ver como foi esse show inesperado que este músico ofereceu, com certeza você vai adorar.


INSTITUTO DE ENSINO SUPERIOR BLAURO CARDOSO DE MATTOS FASERRA VICTOR GOLDNER ANCHESQUI - PDF\nINSTITUTO DE ENSINO SUPERIOR BLAURO CARDOSO DE MATTOS FASERRA VICTOR GOLDNER ANCHESQUI\nDownload "INSTITUTO DE ENSINO SUPERIOR BLAURO CARDOSO DE MATTOS FASERRA VICTOR GOLDNER ANCHESQUI"\n1 INSTITUTO DE ENSINO SUPERIOR BLAURO CARDOSO DE MATTOS FASERRA VICTOR GOLDNER ANCHESQUI A RELAÇÃO ENTRE A DIVULGAÇÃO DAS DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS E O PREÇO DAS AÇÕES: Um estudo realizado nas empresas brasileiras de construção civil listadas na BM&F BOVESPA SERRA - ES 2014\n2 VICTOR GOLDNER ANCHESQUI A RELAÇÃO ENTRE A DIVULGAÇÃO DAS DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS E O PREÇO DAS AÇÕES: Um estudo realizado nas empresas brasileiras de construção civil listadas na BM&F BOVESPA Trabalho de Conclusão de Curso apresentado ao Instituto de Ensino Superior Blauro Cardoso de Mattos, do curso de Graduação em Ciências Contábeis, como exigência parcial para obtenção do título de Bacharel em Ciências Contábeis. Orientadora: Mônica Fernanda Santos Porto Pires SERRA - ES 2014\n3 VICTOR GOLDNER ANCHESQUI A RELAÇÃO ENTRE A DIVULGAÇÃO DAS DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS E O PREÇO DAS AÇÕES: Um estudo realizado nas empresas brasileiras de construção civil listadas na BM&F BOVESPA Trabalho de Conclusão de Curso apresentado ao Instituto de Ensino Superior Blauro Cardoso de Mattos, do curso de Graduação em Ciências Contábeis, como exigência parcial para obtenção do título de Bacharel em Ciências Contábeis. Aprovado em de de BANCA EXAMINADORA... Mônica Fernanda Santos Porto Pires Instituto de Ensino Superior Blauro Cardoso de Mattos Orientadora... Prof. Ângelo Roberto Fiorio Custódio Instituto de Ensino Superior Blauro Cardoso de Mattos Banca Examinadora\n4 AGRADECIMENTOS Um agradecimento enorme à minha orientadora Mônica Fernanda Santos Porto Pires, pela grande paciência e tempo à mim disponibilizado, pelo conhecimento transmitido, pela motivação aplicada e pela disposição em me atender, sem você eu não teria conseguido, tenho certeza que você será recompensada. Agradeço também a minha companheira Luiza, pela dedicação, carinho e motivação que tem me dado.\n5 RESUMO O objetivo principal deste trabalho é investigar a relação entre lucro líquido contábil divulgado por uma companhia e a oscilação do preço de suas ações em um período de curto prazo após esta divulgação. Este estudo se justifica pela necessidade de se conhecer a resposta do investidor em relação a divulgação das demonstrações contábeis das empresas, principalmente em relação a conta do lucro apurado. O estudo foi realizado nas empresas listadas na Bolsa de Valores BM&F Bovespa se restringindo ao setor de construção civil, onde existem cinco empresas que estão listadas neste segmento: MRV Engenhara e Participações S.A, Rossi Residencial S.A, Cyrela Brazil Realty S.A Empreendimentos e Participações, Gafisa SA e João Fortes Engenharia S.A. O período de analise compreende ao triênio de 2011 a Para realização dos cálculos foi utilizado o método de coeficiente de correlação de Person que nos mostra se há relação entre as duas variáveis. Os resultados encontrados mostram que existe uma forte correlação entre a divulgação das demonstrações e o preço destas ações para dois anos dos três que foram analisados, e que a maioria das empresas analisadas apresentaram uma forte correlação em todos os anos. Palavras-chave: Ações, Construção Civil, Lucro Líquido, Mercado Eficiente, Mercado Financeiro.\n6 LISTA DE TABELAS Tabela 1: Resultado operacional da empresa Tabela 2: Comparativo das variações da empresa Tabela 3: Resultado operacional da empresa Tabela 4: Comparativo das variações da empresa Tabela 5: Resultado operacional da empresa Tabela 6: Comparativo das variações da empresa Tabela 7: Resultado operacional da empresa Tabela 8: Comparativo das variações da empresa Tabela 9: Resultado operacional da empresa Tabela 10: Comparativo das variações da empresa\n7 LISTA DE GRÁFICOS Gráfico 1: Comparativo das variações da empresa Gráfico 2: Comparativo das variações da empresa Gráfico 3: Comparativo das variações da empresa Gráfico 4: Comparativo das variações da empresa Gráfico 5: Comparativo das variações da empresa\n8 SUMÁRIO 1 INTRODUÇÃO PROBLEMA OBJETIVO GERAL OBJETIVO ESPECÍFICO JUSTIFICATIVA METODOLOGIA REFERENCIAL TEÓRICO AÇÕES Histórico Conceito Tipos de Ações Vantagens e Desvantagens Funcionamento do Mercado DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS Conceito Tipos de Demonstrações Contábeis INFLUÊNCIA DAS DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS NO PREÇO DE AÇÕES Mercado Eficiente Análises de Mercado METODOLOGIA APLICADA... 26\n9 4 RESULTADOS OBTIDOS RESULTADOS OBTIDOS EMPRESA RESULTADOS OBTIDOS EMPRESA RESULTADOS OBTIDOS EMPRESA RESULTADOS OBTIDOS EMPRESA RESULTADOS OBTIDOS EMPRESA CONSIDERAÇÕES FINAIS REFERÊNCIAS... 36\n10 9 1 INTRODUÇÃO No mercado de capitais, quem investe procura por opções de investimentos que lhe tragam maiores retornos futuros com o menor risco possível. O investidor necessita de informações que possam lhe dar segurança para identificar quais são as empresas rentáveis e quais são as empresas ruins para aplicar o dinheiro (WERNECK, NOSSA, LOPES, TEIXEIRA, 2008). Para Sarlo Neto (2004), a contabilidade é considerada como uma forma de transmissão de informação, neste estudo ela será aplicada por meio de lucro divulgado nas demonstrações financeiras padronizadas publicadas pelas companhias. O Autor aduz ainda que os mercados de capitais representam um local no qual possam ser testadas as práticas contábeis, analisando as alterações dos preços dos ativos em relação à divulgação das informações elaboradas pela contabilidade, a pesquisa em mercado de capitais possibilita o teste e a elaboração de hipóteses sobre um dos objetivos da contabilidade, o de fornecer informações relevantes para os seus usuários, em especial o investidor. Nesta pesquisa, o mercado de capitais será representado exclusivamente por ações. Esta afirmação de Sarlo Neto confirma a existência de estratégias antes de se realizar um investimento. Com base na teoria de que todos possuem informações iguais e que não existe informações privilegiadas, o objetivo desta pesquisa é identificar se a relação de uma informação contábil divulgada interfere a curto prazo nos preços de ações. O funcionamento do mercado se dá através de acionistas comprando ações de empresas que listam suas ações na bolsa através de uma corretora credenciada pela comissão de valores mobiliários que faz a intermediação da negociação. Antes da compra das ações é interessante fazer análises de mercado para saber onde investir. Conforme Assaf Neto (2012) o preço de um ativo qualquer é formado com base nas várias informações publicamente disponíveis aos investidores, sendo as tomadas de decisões de compra e venda com base em suas interpretações dos fatos relevantes. Esta afirmação diz a respeito do mercado eficiente, que pode ser exemplificado quando os valores dos ativos refletem o consenso geral sobre todas as informações disponíveis sobre a economia, os mercados financeiros e sobre a empresa específica envolvida, ajustando espontaneamente essas informações nos preços (Bruni, Famá 1998). Em contrapartida, Bernard e Tomas (1989) apud (Souza\n11 ), argumentaram que existe a possibilidade de que os preços das ações não transcrevam todas as informações referentes ao lucro corrente. A ideia lógica em relaçao a lucro e ações é que ao ver uma demonstração financeira com lucro imagina-se que as ações da companhia irão valorizar, porém, uma série de fatores pode modificar este raciocínio lógico. Esta última análise pode ser explicada em notas explicativas que conforme lei 6.404/76 art. 176, diz que elas vão complementar as demonstrações financeiras juntos de outros quadros analíticos ou demonstrações contábeis necessárias para deixar claro a situação patrimonial e os resultados dos exercícios, neste complemento de notas explicativas, pode conter informações que sejam boas ou ruins para investidores, em caso de ruins, justificaria a posição de Bernard e Tomas. O Trabalho de Beaver, Clark e Wright (1979), apud Sarlo Neto (2004) constatou que não existe uma correlação perfeita das variações dos resultados contábeis e os preços das ações. As relações encontradas neste trabalho indicam que a relevância dos números contábeis depende de vários fatores presentes no ambiente econômico. Este estudo se limitará a somente analisar a correlação entre o lucro e a oscilação da ação, não entrando em detalhes expostos nas notas explicativas. Lopes (2002) apud Sarlo Neto (2004) acrescenta que o mercado financeiro, de forma geral, é um dos que mais utilizam a informação contábil por intermédio de analistas, corretoras, investidores institucionais e individuais, bancos de investimentos, denominados Stakeholders 1. Somente mediante o entendimento do papel da contabilidade será possível tomar decisões, orientar ações futuras e claro, visando a melhorar o conteúdo informativo da informação gerada pela contabilidade. 1.1 PROBLEMA Qual é a relação entre a publicação das demonstrações contábeis e o preço das ações de empresas brasileiras de construção civil listadas na BM&F Bovespa? 1.2 OBJETIVO GERAL Analisar a relação entre a publicação das demonstrações contábeis e o preço das 1 Partes Interessadas tradução livre do autor.\n12 11 ações de empresas brasileiras de construção civil listadas na BM&F Bovespa. 1.3 OBJETIVO ESPECÍFICO - Conceituar ações; - Descrever demonstrações contábeis; - Analisar a relação da publicação das demonstrações contábeis no preço das ações; 1.4 JUSTIFICATIVA Os estudos do mercado de capitais da Bovespa é uma forma de aprender para os ingressantes nesta área, este trabalho se dedica a analisar a reação do mercado pós publicação de resultados em setor específico com a intenção de realizar uma contribuição, este estudo propõe-se a não se limitar somente a números, o impacto a ser medido terá também como justificativas notícias do período a ser analisado das empresas. Espera-se que o estudo venha a complementar e a enriquecer a informação dos ingressantes como forma de estratégia de mercado, com fins a obtenção de sucesso nas escolhas. De acordo com descrição de Famá (1991), o preço da ação, no mercado de capitais eficiente, é ajustado no exato momento em que informações relevantes são divulgadas publicamente. Com base na citação supracitada, este trabalho procura contribuir para ampliar o conhecimento sobre uma possível estratégia de investimento no mercado de capital brasileiro, consequentemente, para os mercados menos desenvolvidos. 1.5 METODOLOGIA Este trabalho é elaborado através de pesquisa bibliográfica, que conforme Andrade (1997) pode ser realizada como um trabalho em si mesmo ou constituir-se numa parte de elaboração de monografias, dissertações, etc. Gil (1996) descreve a pesquisa bibliográfica como um trabalho feito a partir de material já elaborado constituído principalmente de livros e artigos científicos. Segundo Vergara (2013) também será uma pesquisa descritiva pois deixa evidenciado que utiliza\n13 12 características de determinada população ou de determinado fenômeno. Esta pesquisa também será explicativa, que conforme Gil (1996) tem como objetivo principal identificar os fatores que determinam ou que contribuem para ocorrência de fenômenos. Este é o tipo de pesquisa que mais aprofunda o aprendizado da realidade pois explica a razão e o porquê das coisas. E por último será na forma quantitativa, que segundo Portela (2004) exprimi as relações de dependência funcional entre variáveis para responderem o porquê dos fenômenos. Neste trabalho é ainda possível provar, comparando companhias do mesmo ramo, se após as divulgações das demonstrações contábeis, se suas ações serão valorizadas ou desvalorizadas, através de gráficos que contém informações extraídas da consultora InfoMoney, no seu sitio na internet.\n14 13 2 REFERENCIAL TEÓRICO 2.1 AÇÕES Histórico Não se sabe ao certo quando os títulos mobiliários começaram a ser comercializados, não existe registro oficial de onde surgiram ou quando, mas há indícios que iniciou-se a muito tempo provavelmente na antiga Roma na Itália, no bazar palestino ou até mesmo na antiga Grécia. De acordo com De Azevêdo e Valentim (2012), a palavra Bolsa, no seu sentido comercial e financeiro, nasceu em Bruges em uma cidade da Bélgica, lá era um local onde se realizavam reuniões de comerciantes, na residência de um senhor chamado Van der Burse, o nome bolsa é devido à existência, na fachada de sua casa, de um brasão com três bolsas entrelaçadas, surgiu a expressão que representa um local adequado onde as pessoas faziam assembleias, com o propósito de realizar negociações de compra e venda de alguma coisa. No Brasil, conforme o site ADVFN, portal de investimentos em ações da bolsa de valores do Brasil, com cotações da Bovespa e BM&F, foi na década de sessenta que iniciou-se um processo de expansão da bolsa de valores, a antiga Bovespa e as demais bolsas brasileiras eram ligadas ao poder público, com as reformas do sistema financeiro nacional e do mercado de capitais que foram implementadas nos anos de 1965 e 1966, as bolsas assumiram a característica institucional, transformando-se em associações civis sem fins lucrativos, com autonomia administrativa, financeira e patrimonial. Além da mudança que causou grande crescimento, o que ajudou a ascensão das ações foram os incentivos fiscais do governo, com isenção de imposto de renda e também isenção de tributos para empresas, isto fez com que o volume aumentasse consideravelmente (AZEVEDO E BARCELLOS 2010). Desde o estopim das ações à atualmente, a notoriedade foi visível, se tornaram uma fonte de investimento alternativa a poupança que predomina o Brasil e conforme Bertolo (2010), são os títulos mais comprados e vendidos nas bolsas.\n15 Conceito Ação é definido pela BM&F Bovespa como títulos de renda variável, emitidos por sociedades anônimas de capital aberto, que representam a menor fração do capital da sociedade. Já para Fortuna (1999) apud Sarlo Neto (2004, p.78): As ações são títulos representativos do capital social de uma companhia que, no caso, é dita aberta por ter seus títulos negociados em bolsa de valores e, portanto, sujeita a uma série de exigências quanto ao fornecimento de informações junto ao público. Têm de se sujeitar a todas as regras de disclosure. 2 As ações podem ser emitidas sob a forma física de cautelas ou certificados, que provam a existência e a posse de certa quantidade especificada de ações, ou do tipo escritural, que dispensa sua emissão em papel, mantendo o controle das ações em contas de depósitos em nome de seus titulares em uma instituição depositária (ASSAF NETO, 2012). O FIPECAFI (2012) informa que ações possuem dois formatos, nominativas e escriturais, na primeira, a propriedade presume-se pela inscrição do nome do acionista do Livro de Registro de Ações Nominativas ou pelo extrato fornecido pela instituição custodiante. Já a segunda, a característica presume-se pelo registro na conta de depósito das ações, aberta em nome do acionista nos livros da instituição depositária, ainda é informado que hoje em dia, quase todos os títulos são escriturais e também uma ação escritural não se deixa de ser nominativa, pois o controle escritural é feito nominalmente à pessoa que tem posse. A BM&F Bovespa também informa que a rentabilidade das ações é variável, parte dela advém da posse da ação, que é composta de dividendos ou participação nos resultados e benefícios concedidos pela empresa; outra parte vem do eventual ganho de capital na venda da ação. Segundo Assaf Neto (2012), a renda das ações podem acontecer de várias maneiras, dentre elas, podem vir em forma de dividendos, juros sobre capital próprio, bonificação, valorização e diretos de subscrição. 2 Evidenciação em notas explicativas tradução livre do autor.\n16 Tipos de Ações Para Assaf Neto (2012), os tipos de ações são conceituados como ordinárias, preferencias. As ações ordinárias são as que comandam as assembleias de acionistas de uma companhia, conferindo ao seu titular o direito de votar nas decisões da empresa. A ação ordinária atribui o poder de eleger membros da diretoria e conselho fiscal, decidir sobre o destino dos lucros, editar o estatuto social, autorizar a emissão de debêntures, aumentar capital social e votar contas patrimoniais dentro outros. As ações preferenciais, não dão direito a voto ao seu titular, porém, da preferência em recebimento de dividendos, geralmente um percentual mais elevado que o das ações ordinárias, prioridade no reembolso de capital no caso de dissolução da companhia. Ademais, Assaf Neto (2012) também conclui que existe um outro tipo de ação, denominado Fruição ou Gozo, que são equivalentes ao montante que caberiam aos acionistas de uma companhia caso haja uma dissolução. Essas ações não costumam ser colocadas em negociação na bolsa de valores, pois releva interesse somente aos sócios fundadores da sociedade. Em conceito semelhante aos tipos de ações, a InfoMoney revela que as ações ordinárias dão direito a voto ao acionista e o mesmo não é responsável pelas dívidas da empresa, estas são as mais cobiçadas dos investidores, tendo em vista que quem possui mais de 50% delas em uma determinada empresa, passa a controlar efetivamente a companhia; Já as ações preferenciais, atribuem preferência ao pagamento de dividendos e em caso de liquidação da empresa. A InfoMoney completa dizendo que no mercado fora do Brasil só existem ações ordinárias, e que esforços estão sendo medidos para trazer o mercado brasileiro para a realidade internacional com emissão somente de um tipo de ação, visto que traz transparência e defende de forma mais efetiva o interesse dos acionistas minoritários Vantagens e Desvantagens Existe uma série de vantagens ao se investir em ações conforme a seguir: potencial de boa rentabilidade no longo prazo, segundo Camargos (2007), a valorização das\n17 16 Lojas Americanas em um período de cinco anos foi de inacreditáveis 3700%, ou seja, quem investiu R$ 1.000,00 reais em cinco anos teria R$ ,00. Não é necessário muito dinheiro para começar, de acordo com a InfoMoney, é possível iniciar um investimento com qualquer valor, porém, valores muito baixos não são viáveis devidos as taxas de corretagem e custódia impostas pelas Bolsas. Pode-se comprar ou vender ações no momento em que quiser, diferente de alguns títulos de renda fixa, as ações podem ser comercializadas no mercado secundário no momento em que o acionista desejar negociar seus títulos. É possível alugar ações, segundo a Bradesco Corretora, nessa operação, o titular das ações (doador) aluga seus ativos custodiados na BM&FBovespa a um terceiro (tomador) que se compromete ao pagamento de uma taxa acordada entre as partes, além dos emolumentos devidos à BM&FBovespa, o tomador pode ainda vender esses ativos ou negociá-los no mercado, com a obrigação de devolvê-los ao doador dentro do prazo estipulado em contrato. A BM&F Bovespa informa que é possível fazer o acompanhamento dos investimentos on-line, a qualquer tempo, utilizando um software denominado Home Broker 3 que possui todas informações necessárias para acompanhar o investimento do acionista, com isto, é possível tomar decisões de acordo com as respostas imediatas do mercado. A BM&F Bovespa descreve ainda que existe o benefício tributário referente ao Imposto de Renda (IR) sobre os rendimentos da aplicação em ações, é cobrado apenas na saída do investimento e só existe se o resgate for maior do que R$ 20 mil (neste caso são cobrados 15% sobre o ganho, medido pela diferença entre o valor aplicado e o resgatado). Nos fundos de renda fixa, por outro lado, o IR é cobrado semestralmente. Conforme Assaf Neto (2012) as ações rendem juros sobre capital próprio, que é pago pela empresa com base em suas reservas patrimoniais de lucros referentes a resultados de exercícios anteriores ao período atual, diferenciando-se dos 3 Home Broker é um sistema oferecido por diversas companhias para conectar seus usuários ao pregão eletrônico no mercado de capitais.\n18 17 dividendos. O pagamento deste juro traz o benefício fiscal de dedução no lucro real, economizando no imposto de renda. A apuração do juro sobre capital próprio é facultativa a cada empresa, não constituindo obrigação. Seguindo a mesma linha de raciocínio, as ações também geram o direito de subscrição, que é o direito de adquirir novas ações emitidas por uma companhia quando a mesma resolve aumentar seu capital social, dando preferência aos atuais proprietários de suas ações na compra por um preço geralmente inferior ao de mercado por determinado prazo. Caso o acionista não queira exercer o direito de subscrição, ele poderá vende-lo em pregão na bolsa de valores. Segundo o FIPECAFI (2012), as ações auferem dividendos e bonificações, o primeiro corresponde a uma parcela do lucro líquido da empresa distribuído entre os acionistas, e o segundo corresponde a distribuição de novas ações ou dinheiro para os atuais acionistas. O FIPECAFI (2012) alega que, o fato das ações serem um investimento de renda variável, o lucro não é garantido e o retorno depende de uma série de fatores como desempenho da empresa, comportamento da economia brasileira e internacional. Já a InfoMoney destaca também que as custas do investimento podem não ser interessantes para baixos investimentos, eis que corroerá o possível lucro. Assim, o investimento em ações é mais interessante para valores mais significativos. Assaf Neto (2012) revela que pode-se identificar dois grandes riscos no investimento de ações, o risco da empresa captadora dos recursos e o risco de mercado. O primeiro é associado as decisões financeiras, que visam avaliar a capacidade financeira da companhia em resgatar os compromissos assumidos perante terceiros e os aspectos de atratividade econômica. Neste risco pode-se considerar o risco econômico, que é aquele que o resultado operacional não acontece como esperado, exemplificando: aumento de concorrência, evolução tecnológica, elevação dos juros e qualidade e, também, o risco financeiro que reflete o grau de endividamento da companhia. O segundo, risco de mercado, diz a respeito das variações imprevistas no comportamento do mercado, determinadas, principalmente, por mudanças ocorridas na economia.\n19 O funcionamento do Mercado O funcionamento do mercado ocorre através de acionistas comprando ações de empresas que listam suas ações na bolsa por meio de uma corretora credenciada pela CVM que faz a intermediação da negociação. A bolsa de valores é um local, físico ou eletrônico, onde são negociados títulos e valores mobiliários emitidos por empresas. As ações são os títulos mais comprados e vendidos nas bolsas. No local físico (pregão), os vendedores gritam os preços pelos quais estão dispostos a vender seus títulos, já os consumidores também informam os preços que querem pagar pelos títulos. Dessa forma, a aparente confusão que se existe no pregão das bolsas de valores nada mais é do que compradores e vendedores tentando chegar a um acordo quanto ao preço das ações. No caso da bolsa eletrônica, as ordens de compra e de venda são enviadas eletronicamente pelas corretoras. O fechamento da operação somente se dá no momento em que os dois preços (de compradores e vendedores) coincidem. (BERTOLO, 2010) As negociações podem ocorrer em duas formas, conforme descrição do Portal do Investidor: O mercado primário é aquele em os valores mobiliários de uma nova emissão da companhia são negociados diretamente entre a companhia e os investidores subscritores da emissão -, e os recursos são destinados para os projetos de investimento da empresa ou para o caixa. Entretanto, alguns desses valores mobiliários, como as ações, representam frações patrimoniais da companhia e, dessa forma, não são resgatáveis em data pré-definida. Da mesma forma, outros podem ter prazos de vencimento muito longo. Essas características, entre outras, poderiam afastar muitos dos investidores do mercado de capitais, caso eles não tivessem como negociar com terceiros os valores mobiliários subscritos, dificultando o processo de emissão das companhias. O mercado secundário cumpre essa função. É o local onde os investidores negociam e transferem entre si os valores mobiliários emitidos pelas companhias. Nesse mercado ocorre apenas a transferência de propriedade e de recursos entre investidores. A companhia não tem participação. Portanto, o mercado secundário oferece liquidez aos títulos emitidos no mercado primário. Os preços das ações são formados por uma série de fatores como dito por Bertolo (2010 p.7): O preço das ações está diretamente relacionado à oferta e à procura. Quando as perspectivas de crescimento dos lucros de uma empresa aumentam, ampliando suas chances de valorização no mercado, a procura pelas ações da empresa também cresce e, consequentemente, seu preço. As perspectivas envolvem fatores como a política econômica, estratégias da empresa, lançamentos, inovações tecnológicas e aumento da\n20 19 competitividade dentro de seu setor. Fusões, aquisições ou a possibilidade de fechamento de capital (recompra de todas as ações em circulação no mercado) também influenciam no preço das ações. Bertolo (2010) complementa dizendo que as ações são compradas por lote e que existem quatro tipos de ordem de compra e venda, sendo elas ordem à mercado, ordem limitada, ordem casada e ordem de financiamento. Explica o autor que na ordem a mercado o investidor detalha apenas a quantidade e o tipo de ação que quer adquirir ou vender, sem estabelecer o preço, definido pelo mercado. Já na ordem limitada, o investidor estabelece o preço de aquisição ou de venda das ações para a intermediadora, que só executará o pedido se o mercado estiver operando de acordo com os limites estabelecidos. Nessa mesma linha, na ordem casada o investidor especifica uma ordem de compra ou de venda de ações a um determinado valor, que só será executada se ambas as ordens forem atendidas. Por fim, na ordem de financiamento, o investidor especifica uma ordem de compra ou de venda de uma ação e outra ao mesmo tempo de venda ou de compra da mesma ação, no mesmo mercado ou em outro. 2.2 DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS Conceito O Comitê de Pronunciamentos Contábeis 00 afirma que as demonstrações contábeis tem o objetivo de fornecer informações sobre a posição patrimonial e financeira da entidade (Balanço Patrimonial), sobre seu desempenho em um determinado período (Demonstração do Resultado) e sobre as modificações na sua posição financeira (Demonstração dos Fluxos de Caixa, no Brasil, a partir de 2008), informações essas que sejam úteis a um grande número de usuários em suas avaliações e tomadas de decisão econômica. Essas demonstrações devem estar complementadas por notas explicativas e outros quadros analíticos ou demonstrações que permitam o adequado entendimento sobre a posição patrimonial e financeira. As demonstrações contábeis são uma representação monetária, estruturada legalmente de acordo com normas, da posição patrimonial e financeira em determinada data e das transações realizadas por uma entidade no período findo nessa data. O objetivo das demonstrações contábeis generalizado é fornecer dados\n21 20 sobre a posição patrimonial e financeira, o resultado e o fluxo financeiro de uma entidade, que são úteis para uma ampla variedade de usuários na escolha de suas decisões. As demonstrações contábeis também mostram os resultados do gerenciamento pela administração dos recursos que lhe são confiados (IBRACON NPC 27). De acordo com a CVM, as demonstrações contábeis são elaboradas e apresentadas para os usuários externos do mercado, tendo em vista suas finalidades distintas e necessidades diversas. Governos, órgãos reguladores ou autoridades fiscais, por exemplo, podem especificamente determinar exigências para atender a seus próprios fins Tipos de Demonstrações Contábeis Segundo o Conselho Federal de Contabilidade, as publicações das demonstrações contábeis e suas outras versões, é o ato de disponibilizá-las publicamente e compreende, entre outras, as seguintes formas: (a) publicação na imprensa oficial em qualquer das suas modalidades; (b) remessa aos órgãos de controle interno e externo, a associações e a conselhos representativos; (c) a disponibilização das Demonstrações Contábeis para acesso da sociedade em local e prazos indicados; (d) disponibilização em meios de comunicação eletrônicos de acesso público. De acordo com a lei 6.404/76, Art. 176, posteriormente alterada pela lei /2007, ao fim de cada exercício social, a diretoria deve elaborar, com base na escrituração mercantil da companhia, as seguintes demonstrações financeiras, que deverão revelar com clareza a situação do patrimônio da companhia e as mutações ocorridas no exercício: balanço patrimonial; demonstração dos lucros ou prejuízos acumulados; demonstração do resultado do exercício (demonstração do resultado abrangente); demonstração dos fluxos de caixa; e (Redação dada pela Lei nº ,de 2007) se companhia aberta, demonstração do valor adicionado. (Incluído pela Lei nº , de 2007). De acordo com o NBC T.3.2 o balanço patrimonial é a demonstração contábil objetivada a mostrar, quantitativa e qualitativamente, numa determinada data, a situação patrimonial e financeira da entidade, é constituído pelo ativo, pelo passivo e pelo Patrimônio Líquido.\n22 21 O balanço patrimonial é dividido em três grandes tópicos: ativo, passivo exigível e patrimônio líquido. O ativo e o passivo possuem a classificação de circulante e não circulante, o ativo não circulante é constituído por realizável a longo prazo, investimentos, imobilizado e intangível. O passivo não circulante absorve o exigível a longo prazo e o patrimônio líquido (Assaf Neto, 2012). De acordo com a Ernst & Young e o FIPECAFI (2009) a IAS 1 diz que foi introduzido a Demonstração do Resultado Abrangente (anteriormente denominada demonstração do resultado do exercício) em 2007, que diz que uma entidade deve apresentar todas as receitas e despesas reconhecidos no período. No mínimo o corpo da DRA deverá constar: 1- receita, 2- custos financeiros, 3- parcela de lucro ou prejuízo de associadas e empreendimentos conjuntos contabilizada pelo método da equivalência patrimonial, 4- despesa de imposto, 5- uma única quantia abrangendo o total de lucro ou prejuízo após impostos de unidades operacionais descontinuadas e ganho ou perda após impostos reconhecidos na mensuração do valor justo menos custos de venda ou na alienação dos ativos ou grupos de alienação constituindo a operação descontinuada, 6- lucro ou prejuízo, 7- cada componente de outro resultado abrangente classificado por natureza, 8- parcelas de outro resultado abrangente de associadas ou joint-ventures registrado pelo método de equivalência patrimonial, e por último, 9- resultado abrangente total. Já para o NBC T.3.3, A demonstração do resultado é a demonstração que objetiva evidenciar a composição do resultado formado num determinado período de operações da entidade, a demonstração do resultado, aderindo o princípio de competência, mostrará a formação dos vários níveis de resultados mediante confronto entre as receitas, custos e despesas. Conforme a IAS 1 descriminada por Ernst & Young e FIPECAFI (2009), os ativos líquidos de uma entidade (seu patrimônio líquido) podem mudar por vários motivos, principalmente os lucros e as despesas reportados na demonstração do resultado abrangente e o aporte ou retorno de capital aos acionistas, devido a relevância dessas informações atualmente, a IAS 1 exige a apresentação desta demonstração financeira. Para o CRC-PR, DMPL - Demonstração das mutações do patrimônio líquido, trata-\n23 22 se da demonstração que apresenta lucro ou prejuízo do período, itens de receita e despesa reconhecidos diretamente no patrimônio líquido do período, os efeitos das modificações na política contábil e correção de erros reconhecidos no exercício, e as quantias das transações com sócios em sua condição de sócios durante o período. Já para Assaf Neto (2012), A DMPL não é obrigatória legalmente, exceto para companhias abertas, por determinação da CVM. A obrigatória pela legislação é demonstração de lucros ou prejuízos acumulados, que nada mais é do que a explicação do que aconteceu com esta conta durante o exercício social; apresenta a variação do seu saldo balanço por balanço. Compõe-se basicamente de 1- ajustes de exercícios anteriores, 2- dividendos extraordinários, 3- incorporação ao capital, 4- lucro líquido do exercício, 5- transferências para reserva legal, 6- idem para outras reservas de lucros, 7- dividendos propostos e claro os saldos iniciais e finais. A lei 6.404/76 exige a apresentação da demonstração de lucros ou prejuízos acumulados, que é composta pelo saldo inicial do período, os ajustes de exercícios anteriores, correção monetária do saldo inicial, reversões de reserva, lucro líquido do exercício, transferências para reservas, dividendos, parcelas dos lucros incorporados ao capital e o saldo ao fim do período. Está demonstração pode ser incluída na demonstração das mutações do patrimônio líquido. Outra demonstração de grande relevância, a demonstração do fluxo de caixa é conceituada pelo CRC-PR como demonstração que evidencia informações das alterações no caixa e equivalentes de caixa da entidade para um exercício, evidenciando separadamente as mudanças nas atividades operacionais, nas atividades de investimento e nas atividades de financiamento. As informações sobre o fluxo de caixa de uma entidade são importantes para mostrar aos usuários das demonstrações contábeis uma base para avaliar a capacidade de a companhia gerar caixa e equivalentes de caixa, bem como as necessidades da entidade de utilização desses fluxos de caixa. As decisões econômicas que são tomadas pelos usuários necessitam de avaliação da capacidade de a entidade gerar caixa e equivalentes de caixa, bem como da época de sua ocorrência e do grau de certeza de sua geração. Assaf Neto (2012) corrobora com isto, ele diz que a DFC que passou a ser\n24 23 obrigatória com a lei /2007, substituindo a demonstração de origens e aplicações de recursos (DOAR), centraliza sua atenção nas origens e aplicações de caixa, ou seja, mostra onde os recursos de caixa foram obtidos e onde foram investidos, no período. O autor destaca ainda a importância da DFC para avaliação de situação financeira da companhia, podendo se conhecer sua efetiva capacidade de pagamento. Assaf Neto (2012), conceitua também a demonstração do valor adicionado e diz que nesta demonstração a companhia destaca para quem está sendo direcionado a riqueza apurada em determinado exercício. Esta demonstração passou a ser obrigatória para as companhias abertas após publicação da lei /2007. O valor adicionado representa quanto a empresa está adicionando (agregando) pela sua atividade. Representa, em outras palavras, o PIB da empresa. Para concluir o complexo de demonstrações contábeis, também é apresentado as notas explicativas, que são conceituadas pela Ernst & Young, FIPECAFI (2009), como informações adicionais que sejam relevantes às necessidades dos usuários sobre itens constantes do balanço patrimonial e da demonstração do resultado que não se conseguem enxergar somente através dos números apresentados. Concluindo notas explicativas, o CRC-PR diz que por evidenciação, disclosure, e revelação, observa-se que, é outra informação qualquer divulgada pela companhia, que auxiliem a análise dos estados financeiros a fim de conhecer mais profundamente a situação econômica, financeira, e até mesmo social da empresa. Estas evidenciações devem fazer parte dos relatórios anuais, trazendo revelações que dificilmente seriam percebidas se somente analisados os principais estados financeiros, como o balanço patrimonial, a demonstração de resultado do exercício, e o fluxo de caixa. 2.3 INFLUÊNCIA DAS DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS NO PREÇO DE AÇÕES Mercado Eficiente Muitos estudos (NG; RUSTICUS; VERDI, 2008; CHORDIA et al., 2009) apud Souza (2013), têm se concentrado na observação de anomalias que gerar a possibilidade de obtenção de lucros no mercado de capitais, bem como evidências do surgimento\n25 24 de retornos acima da média, entendidos como anomalias. Os objetos destes estudos sempre estão ligados ao mercado eficiente, que é conceituado por Famá (1970) apud Souza (2013) quando todos os agentes possuem informações iguais disponíveis, impossibilitando ganhos desproporcionais, e o retorno esperado não apresentaria modificações. Famá, (1970) apud Souza (2013 p.8) apresentou três formas de eficiência de mercado: 1ª) Eficiência Fraca - os preços refletem toda informação contida no registro de preços passados; 2ª) Eficiência Semi forte os preços considerarão não só o comportamento passado, mas também informações publicadas (respondem rápido aos anúncios bons e ruins); 3ª) Eficiência Forte refletem todas as informações disponíveis publicadas e não publicadas, incluindo as privilegiadas. Já para Assaf Neto (2012), no contexto de mercado financeiro eficiente, o valor de um ativo é o espelho do consenso dos participantes com relação a seu desempenho esperado. Em relação a eficiência, o preço de um ativo qualquer é formado com base nas várias informações publicamente disponíveis aos stakeholders, sendo as decisões de compra e venda tomadas com base em suas interpretações dos fatos relevantes. Em outro conceito, Bruni e Famá (1998 p.2) dizem: Análises de Mercado Um mercado financeiro é eficiente quando os preços dos ativos refletem o consenso geral sobre todas as informações disponíveis sobre a economia, os mercados financeiros e sobre a empresa específica envolvida, ajustando rapidamente essas informações nos preços. Em mercados eficientes, a compra ou venda de qualquer título ao preço vigente no mercado nunca será uma transação com valor presente líquido positivo. Os ativos possuem um modelo que faz sua precificação, que é denominado Capital Asset Pricing Model (doravante CAPM), relaciona os riscos não-diversificados previstos aos retornos esperados, partindo da ideia que existe relacionamento discreto entre os retornos dos ativos individuais e os retornos do mercado que se enquadra em ganho de capital mais dividendos (Costa, 2010). No contexto de contabilidade financeira como um sistema de informação para investidores, Sarlo Neto (2004) destaca que o mercado de capitais representa um ambiente ideal para a realização de testes empíricos com a capacidade de analisar o uso das informações contábeis publicadas, tornando possível a avaliação da\n26 25 utilidade da contabilidade para os usuários como investidores, analistas, credores e outros presentes no mercado de capitais. Sarlo Neto (2004) comenta também que de forma similar a qualquer título ou obrigação, os preços das ações são definidos pelo valor presente dos fluxos de caixa futuros e como o valor da ação depende dos fluxos de caixa futuro, o retorno total do investidor, como dividendos e ganhos de capital, em um período reflete as revisões do mercado sobre as expectativas de lucros futuros. Para melhor entender a relação das demonstrações contábeis no preço das ações, é utilizado métodos de analises para prever o acontecimento, dentre elas, a Análise Fundamentalista, que é descrito por Alves (2012), como uma análise que tem sua base no valor de ações. Nesta análise, cada ação tem seu valor definido conformem os resultados apresentados pela empresa. São analisadas variáveis internas e externas que influenciam o comportamento da empresa no mercado. Procede-se inicialmente um levantamento de dados econômicos e financeiros da empresa com posterior aplicação de modelos sobre esses dados, os quais prestarão de comparativo para a decisão de aquisição e venda das ações pelos investidores. O autor ainda descreve outro tipo de análise, a Análise Técnica ou Gráfica, que busca construir previsões do comportamento das ações a partir de acontecimentos do mercado, sendo analisados os fatores como oferta e procura e o preço das ações no mercado. Finalizando a relação de análises de mercado, Matsura (2007) apud Alves (2012), diz que o fator relevante para justificar a oscilação dos preços é saber como isso ocorre, sem ter importância o motivo que o provoca. As oscilações nos preços das ações podem ser frutos de diversos fatores políticos ou econômicos de complexa explicação, mas o preço é o fator determinante no comportamento das ações e nele está embutida toda a informação necessária para sua explicação.\n27 26 3 METODOLOGIA APLICADA Serão analisadas as empresas brasileiras listadas na BM&F Bovespa do setor de construção civil das quais são participantes MRV Engenharia e Participações S.A, Rossi Residencial S.A, Cyrela Brazil Realty S.A Empreendimentos e Participações, Gafisa SA e João Fortes Engenharia S.A no período do último triênio (2011, 2012 e 2013). Os títulos a serem analisadas serão ações ordinárias. As variáveis utilizadas serão variação no preço das ações ordinárias e um intervalo de datas do último pregão antes da publicação das demonstrações contábeis e o terceiro pregão pós publicação de cada empresa em cada um dos anos a serem analisados junto com o resultado porcentual de lucro líquido sobre a receita. Será utilizado o método de coeficiente de correlação que é definido por Levine (2005) como um coeficiente que mede a força relativa de uma relação linear entre duas variáveis numéricas os valores do coeficiente vão de -1 para uma relação negativa perfeita e +1 para uma relação positiva perfeita. O autor define perfeita como se os pontos fossem desenhados em gráfico de dispersão, todos esses pontos poderiam ser ligados por uma linha reta. Conforme Levine (2005), a fórmula do coeficiente de correlação é: ( )( ) ( ) ( )\n28 27 4 RESULTADOS OBTIDOS 4.1 EMPRESA 1: MRV ENGENHARIA E PARTICIPAÇÕES S.A: Tabela 1: Resultado operacional da empresa 1 ANO RECEITA LUCRO PORCENTUAL 2011 R$ R$ ,33% 2012 R$ R$ ,48% 2013 R$ R$ ,63% Fonte: Adaptado pelo autor. Obs.: Em milhares de reais, conforme DFP s publicadas pela companhia. Tabela 2: Comparativo das variações da empresa DATA PREÇO FECHAMENTO PREGÃO VARIAÇÃO DO PREÇO DA AÇÃO PORCENTUAL DE LUCRO LÍQUIDO 12/03/2012 R$ 12,70 15/03/2012 R$ 12, ,08% 20,33% 12/03/2012 R$ 10,87 15/03/2012 R$ 9, ,93% 13,48% 11/03/2014 R$ 7,82 14/03/2014 R$ 7,04-9,97% 11,63% Coeficiente de Correlação 0, Fonte: Adaptado pelo autor. Obs.: Variação do valor da ação retirada do site da InfoMoney.\n29 28 Gráfico 1: Comparativo das variações da empresa 1. 25,00% 20,00% Variação Lucro 15,00% 10,00% 5,00% 0,00% -5,00% ,00% -15,00% -20,00% Fonte: Adaptado pelo autor. Análise Gráfica da Correlação entre as duas variáveis: A empresa MRV Engenharia e Participações S.A apresentou resultados de lucro líquido significativos durante os três anos, e as ações variaram negativamente em todos os períodos, conforme o coeficiente de correlação, existe uma relação entre ambas as variações que não é perfeita, porém considerável, visto que seguem uma mesma linha de raciocínio. 4.2 EMPRESA 2: ROSSI RESIDENCIAL S.A: Tabela 3: Resultado operacional da empresa 2. ANO RECEITA LUCRO PORCENTUAL 2011 R$ R$ ,77% 2012 R$ R$ ,58% 2013 R$ R$ ,84% Fonte: Adaptado pelo autor. Obs.: Em milhares de reais, conforme DFP s publicadas pela companhia.\n30 29 Tabela 4: Comparativo das variações da empresa PREÇO VARIAÇÃO DO DATA FECHAMENTO PREGÃO 05/10/2012 R$ 23,11 10/10/2012 R$ 23, /03/2013 R$ 15,30 27/03/2013 R$ 15, /03/2014 R$ 8,05 28/03/2014 R$ 8,80 Fonte: Adaptado pelo autor. PREÇO DA AÇÃO PORCENTUAL DE LUCRO LÍQUIDO 2,94% 2,77% -1,63% -7,58% 9,31% 2,84% Coeficiente de Correlação 0, Obs.: Variação do valor da ação retirada do site da InfoMoney. Gráfico 2: Comparativo das variações da empresa 2. 12,00% 10,00% 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% -2,00% -4,00% -6,00% -8,00% -10,00% Variação Lucro Fonte: Adaptado pelo autor. Análise Gráfica da Correlação entre as duas variáveis: A empresa Rossi Residencial S.A apresentou resultados de lucro líquido oscilante, e\n31 30 as ações só variaram consideravelmente no último período, a teoria de Levine se confirmar neste caso pois a relação da variação do lucro no preço das ações é quase perfeita conforme coeficiente de correlação quase EMPRESA 3: CYRELA BRAZIL REALTY S.A EMPREENDIMENTOS E PARTICIPAÇÕES: Tabela 5: Resultado operacional da empresa 3. ANO RECEITA LUCRO PORCENTUAL 2011 R$ R$ ,67% 2012 R$ R$ ,84% 2013 R$ R$ ,64% Fonte: Adaptado pelo autor. Obs.: Em milhares de reais, conforme DFP s publicadas pela companhia. Tabela 6: Comparativo das variações da empresa DATA PREÇO FECHAMENTO PREGÃO VARIAÇÃO DO PREÇO DA AÇÃO PORCENTUAL DE LUCRO LÍQUIDO 23/03/2012 R$ 16,66 28/03/2012 R$ 16, ,94% 9,67% 19/03/2013 R$ 15,98 22/03/2013 R$ 16, ,50% 14,84% 19/03/2014 R$ 12,15 24/03/2014 R$ 12,45 2,47% 16,64% Coeficiente de Correlação 0, Fonte: Adaptado pelo autor. Obs.: Variação do valor da ação retirada do site da InfoMoney.\n32 31 Gráfico 3: Comparativo das variações da empresa 3. 20,00% Variação Lucro 15,00% 10,00% 5,00% 0,00% ,00% Fonte: Adaptado pelo autor. Análise Gráfica da Correlação entre as duas variáveis: A empresa Cyrela Brazil Realty S.A Empreendimentos e Participações apresentou resultados de lucro líquido positivos e crescente, e as ações só foram desvalorizadas no primeiro resultado que foi o menor, depois disto, as mesmas foram valorizadas e seguiram a linha do crescimento do lucro, o que comprova isto é o coeficiente de correlação ter resultado de 0,99, ou seja, quase perfeito. 4.4 EMPRESA 4: GAFISA SA: Tabela 7: Resultado operacional da empresa 4. ANO RECEITA LUCRO PORCENTUAL 2011 R$ R$ ,08% 2012 R$ R$ ,35% 2013 R$ R$ ,14% Fonte: Adaptado pelo autor. Em milhares de reais, conforme DFP s publicadas pela companhia.\n33 32 Tabela 8: Comparativo das variações da empresa DATA PREÇO FECHAMENTO PREGÃO VARIAÇÃO DO PREÇO DA AÇÃO PORCENTUAL DE LUCRO LÍQUIDO 05/04/2012 R$ 4,04 11/04/2012 R$ 3, ,71% -26,08% 07/03/2013 R$ 4,13 12/03/2013 R$ 4, ,15% -2,35% 25/02/2014 R$ 2,93 28/02/2014 R$ 3,23 10,24% 30,14% Coeficiente de Correlação 0, Fonte: Adaptado pelo autor. Obs.: Variação do valor da ação retirada do site da InfoMoney. Gráfico 4: Comparativo das variações da empresa 4. 40,00% 30,00% Variação Lucro 20,00% 10,00% 0,00% -10,00% ,00% -30,00% Fonte: Adaptado pelo autor. Análise Gráfica da Correlação entre as duas variáveis:\n34 33 A empresa Gafisa S.A apresentou resultados iniciais negativos, diminuiu um pouco no segundo período, porém, ainda continuou negativo e deu um salto no último período, as ações refletem exatamente o que aconteceu, desvalorizadas nos dos primeiros anos e com valorização expressiva no último ano, isto é evidenciado pelo coeficiente de correlação que foi de 0, EMPRESA 5: JOÃO FORTES ENGENHARIA S.A: Tabela 9: Resultado operacional da empresa 5. ANO RECEITA LUCRO PORCENTUAL 2011 R$ R$ ,76% 2012 R$ R$ ,47% 2013 R$ R$ ,39% Fonte: Adaptado pelo autor. Em milhares de reais, conforme DFP s publicadas pela companhia. Tabela 10: Comparativo das variações da empresa DATA PREÇO FECHAMENTO PREGÃO VARIAÇÃO DO PREÇO DA AÇÃO PORCENTUAL DE LUCRO LÍQUIDO 29/03/2012 R$ 8,78 03/04/2012 R$ 8, ,08% 10,76% 25/03/2013 R$ 5,10 28/03/2013 R$ 5, ,00% 4,47% 20/03/2014 R$ 5,38 04/04/2014 R$ 5,23-2,79% 5,39% Coeficiente de Correlação -0, Fonte: Adaptado pelo autor. Obs.: Variação do valor da ação retirada do site da InfoMoney.\n35 34 Gráfico 5: Comparativo das variações da empresa 5. 12,00% 10,00% Variação Lucro 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% -2,00% ,00% Fonte: Adaptado pelo autor. Análise Gráfica da Correlação entre as duas variáveis: A empresa João Fortes Engenharia S.A apresentou resultados positivos em todos os anos, porém, isso nada influenciou nas ações, visto que houve uma valorização da ação considerável no segundo ano para o menor lucro da apuração e praticamente inverso no primeiro ano, algo que o coeficiente de correlação mostra a assimetria das variáveis.\n36 35 5 CONSIDERAÇÕES FINAIS A análise dos resultados apontou evidências que sugerem a existência da correlação entre as variáveis, conforme coeficiente positivo para quatro das cinco análises feitas. O resultado do coeficiente da empresa João Fortes Engenharia S.A foi o único que não indicou correlação, fato este que provavelmente é explicado não em números, mas sim em notas explicativas que podem conter informações que irá impactar a empresa de alguma forma em algum período. Os resultados dos coeficientes das empresas MRV Engenharia e Participações S.A, Rossi Residencial S.A, Cyrela Brazil Realty S.A Empreendimentos e Participações e Gafisa S.A, apontaram positivamente para a existência da correlação, em todos os casos as ações responderam de uma mesma forma para os resultados publicados, numa constante não perfeita, porém considerável. Foi possível observar que mesmo que a empresa apresente lucro, não significa que ela irá fazer com que suas ações aumentem, uma série fatores externos estão ligados aos investidores que por algum motivo optam por investir ou não, este fato aconteceu no caso da MRV Engenharia e Participações S.A, a mesma obteve um resultado melhores que a demais e sua ação não foi valorizada em nenhum dos períodos. O ponto mais relevante neste trabalho é a contribuição para o desenvolvimento de estratégias de negociação para possíveis ingressantes da área, para obtenção de informações a serem analisadas antes de efetuar-se um investimento em ações no mercado brasileiro. Este trabalho contribui para a teoria de finanças, na medida em que, as evidências aqui apresentadas somam-se às demais pesquisas acerca de estratégias de investimento no mercado de ações.


marian guimaraes emblog: Natal com Cuore di Cacao\nA chocolateria curitibana Cuore di Cacao, acaba de lançar uma linha especial para o Natal 2013, com chocolates gourmet que podem se transformar em um belo presente.\nComandada pelas irmãs Bibiana e Carolina Schneider, a Cuore di Cacao sempre se destacou pela originalidade e pela utilização de ingredientes de excelência em seus produtos, dando origem, por exemplo, aos chocolates ON., 100% nacionais, desenvolvidos com amêndoas selecionadas de fazendas de cacau do interior da Bahia.\nPara no Natal 2013, além das linhas tradicionais, a chocolateria aposta em dezesseis itens exclusivos, entre eles a deliciosa Caixa Especial de Natal (R$ 242,00), composta por palets de Natal, damascos cobertos por chocolate, semiesferas maciças de gianduia e chocolates crocantes.\nQue tal esta Guirlanda (R$ 38,00), desenvolvida com chocolate ao leite, castanhas, pérolas crocantes e frutas secas.\nAinda tem o sugestivo Pinheirinho (R$ 285,00), preparado com chocolate ao leite e meio amargo com delícias típicas da época.\nO clássico Panettone de Chocolate (R$ 49,00) também não poderia faltar. E mais: o Cubo de bolinhas de gianduia (R$ 115,00); e a lata de trufas (R$ 42,00).\nÉ bom lembrar que são itens perfeitos para serem compartilhados durante as festas de final de ano, fortalecendo ainda mais o espírito de união e confraternização. Ou seja, um presente encantador e repleto de valores”, diz a chocolatière Carolina Schneider. - fotos divulgação.


Dieta Dukan - Cardápio Completo, Receitas [Simples de Fazer!]\nInício Dieta Dieta Dukan Dieta Dukan – Cardápio completo, O Guia Definitivo Para Emagrecer\nEste é um Exemplo De Cardápio Dieta Dukan que você poderá seguir.\nA Fase 1 da Dieta Dukan, mais “difícil” e curta: o objetivo é preparar o organismo para responder melhor à Dieta Dukan. Carne, peixe e ave podem ser consumidos à vontade. O ideal é buscar ajuda de um profissional para ter um Cardápio recomendado para o seu caso, mas recomendamos um cardápio que pode servir de ideia para você preparar refeições diferentes pela semana.\nOpção 1: 1 pote de iogurte natural (ou com fruta) 0% de gordura + 3 fatias de peito de peru light + 1 xíc. de chá\nAté a Fase 3 da Dieta Dukan, você já deverá ter perdido os quilos que desejava. A partir de agora, deve fazer um cálculo em função do peso perdido: 10 dias para cada quilo que se foi. Exemplo: se você perdeu 5 quilos, deve seguir essa fase por 5 vezes 10 dias, ou seja, 50 dias. Proteínas e vegetais continuam sendo prioridade, sem a necessidade de alternância. Cardápio recomendado:\nEssa é uma receita de panqueca Dukan para todas as fases. Para fazer essa receita você precisará de:\nComo fazer a Receita Dukan\nJunte todos os ingredientes em um vasilha, e misture até conseguir ficar cremosa.\nEm um frigideira, unte com fio de azeite e leve para aquecer em fogo baixo\nCom um auxílio de uma concha, despeje na frigideira e deixe dourar, vire de um lado e outro.\nVocê poderá consumi-la pura no café na da manhã ou então com recheio. Mas lembre-se, para que a Dieta Dukan dê certo, é preciso fazer ao menos uma caminhada regularmente.\nVocê pode ver outras receitas para fazer na Dieta Dukan, veja abaixo:\nArtigo anteriorRemédios Naturais para emagrecer – Conheça os benefícios\nPróximo artigoDieta para perder 1 kg por semana\nCleo Moura 19 de agosto de 2014 at 23:16\nCleo Moura 17 de setembro de 2013 at 23:54\nRafa 20 de junho de 2013 at 23:14\nNão vejo essa dieta fazendo bem pra ninguém quanto aos valores nutricionais. A pessoa pode até emagrecer, mas se intoxica constantemente com esse monte de embutidos(peito de peru, presunto) e esse monte de coisa light cheia de ingredientes artificiais de valor nutricional zero\nrosangela 20 de junho de 2013 at 9:41\ngostaria de saber qto dias eu tenho q fazer cada fase da dieta. Obrigada\nJose 20 de junho de 2013 at 11:40


Descendência Maria Olympia\nMaria Chantal nasceu na cidade de Londres na Inglaterra, filha da equatoriana Maria Clara Pesantes Becerra e do bilionário estadunidense Robert Warren Miller.\nEla foi batizada na fé católica na Catedral de São Patrício na capital nova-iorquina pelo até então Arcebispo de Nova York, Cardeal John O'Connor, com a princesa Donatella Missikoff Flick servindo como a sua madrinha\nEla tem uma irmã maior, Pia Getty (nascida em 1966), que é ex-esposa de Christopher Getty entre 1992 e 2005. E também uma irmã mais nova, a ex-princesa Alexandra von Fürstenberg (nascida em 1972), ex-esposa do príncipe Alexandre von Fürstenberg.\nPrimeira educação e educação superior[editar | editar código-fonte]\nMarie-Chantal foi criada na cidade Hong Kong, local de trabalho de seu pai, onde frequentou a escola primária e aos 9 anos atendeu o famoso e renomado colégio particular interno Instituto Le Rosey, localizado na Suíça.\nEm 1982, transferiu-se para a Escola Bilíngue em Paris e depois foi para a Escola de Mestres em Nova York, que era então apenas para meninas. Depois de se formar no ensino secundário, ela participou na Academia de Artes por um ano. Ela começou uma licenciatura em História da Arte na Universidade de Nova York em 1993, mas desistiu um ano depois, após o príncipe Paulo, Príncipe Herdeiro da Grécia a pedir em casamento durante uma féria de esqui na cidade de Gstaad na Suíça, durante o natal de 1994.\nEm 2001, Maria Chantal abriu a Chantal LLC, loja especializada em roupas infantis, para a qual ela mesma desenha a sua própria linha de roupas de luxo para crianças e acessórios.\nEla também escreveu e ilustrou "The Frog Prince", o primeiro de uma série de contos de fadas.\nEm 1995, Marie-Chantal ficou noiva do príncipe Paulo, Príncipe Herdeiro da Grécia.\nEm 22 de maio de 1995, ela converteu-se a partir do catolicismo romano à ortodoxia grega em uma cerimônia realizada na Greek Orthodox Cathedral of St Paul, localizada na cidade de Nova Iorque. Ela recebeu um cabochon de corte e safira em forma de coração de diamante como anel de noivado do príncipe Paulo.\nO casamento foi planeado por Lady Elizabeth Anson e Isabell Robert.\nEm 01 de Julho de 1995, aconteceu a cerimônia de casamento na Greek Orthodox Cathedral of the Divine Wisdom, na cidade de Londres. Marie-Chantal usava um vestido da grife Valentino. Estiveram presentes muitos membros da realeza europeia e dez membros do partido político grego Nova Democracia (da Grécia). O casamento foi transmitido ao vivo na Grécia levando a um aumento do apoio público para a restauração da monarquia da Grécia.\nA família vive entre a cidade de Londres e a cidade de Nova York, e também possuem casa de verão em Bahamas, onde passam tradicionalmente a pascoá, eventuais natais e anos novos, eles também visitam a Grécia com frequência. Quando os filhos eram pequenos, viviam na cidade de Nova York nos Estados Unidos, mas mudaram-se para a cidade de Londres na Inglaterra para viver perto da família do marido.\nEles se reestabeleceram novamente na cidade de Nova York quando os filhos mais velhos ingressaram na faculdade, e também porque Marie Chantal estava insatisfeita com a imprensa local, dos quais receberam críticas pela festa de luxo que organizaram para a filha a princesa Maria Olympia da Grécia e Dinamarca em uma época de recessão econômica em setembro de 2017.\nMaria Chantal e o seu marido têm cinco filhos:\nPrincesa Maria Olympia da Grécia e Dinamarca, nascida em 25 de julho de 1996 em Nova York;\nPríncipe Constantine Alexio da Grécia, nascido em 29 de outubro de 1998 em Nova York;\nPríncipe Achileas Andreas da Grécia e Dinamarca, nascido em 12 de agosto de 2000 em Nova York;\nPríncipe Odysseas Kimon da Grécia e Dinamarca, nascido em 17 setembro de 2004 em Londres;\nPríncipe Aristides Stavros da Grécia e Dinamarca, nascido em 29 de junho de 2008 em Los Angeles.\nEm 2018, apareceu em veículos internacionais, causando reações mistas por ter publicamente criticado negativamente a prima de seu marido, a atual rainha consorte Letizia da Espanha em um suposto incidente entre Letizia e a sua sogra, a rainha consorte emérita Sofia da Grécia e Dinamarca, Consorte da Espanha.\nOs seus títulos e tratamentos:\n1968 - 1995: Senhorita Maria Chantal Miller\n1995 - presente: Sua Alteza Real a Princesa da Grécia, Princesa da Dinamarca e Duquesa de Esparta\nO Commons possui uma categoria com imagens e outros ficheiros sobre Maria Chantal Miller\nObtida de "https://pt.wikipedia.org/w/index.php?title=Maria_Chantal_Miller&oldid=62205392"\nEsta página foi editada pela última vez às 00h12min de 9 de outubro de 2021.


MC Rebecca posta foto no instagram mostrando o Antes e o Depois da make - WebFunk o mundo dos Mcs! em MCs\nMC Rebecca posta foto no instagram mostrando o Antes e o Depois da make\nPor Aina Soledad Última atualização 24 mar, 2020 0\nA quarentena tem feito com que diversos artistas usem e abusem da criatividade para sair do tédio e interagir com os fãs. Sendo assim, MC Rebecca tem apostado em diversas lives. Na noite desta segunda-feira (23), a cantora compartilhou o resultado de uma make para pele negra produzida através de uma live em parceria com a digital influencer Maria Machado.\nO resultado ficou babadeiro! A blogueira e MC Rebecca apostaram em uma make simples com uma sombra dourada que fez toda diferença e um gloss para realçar os lábios. Mas o que realmente chamou atenção foi o toque na cor azul na pálpebra inferior. Ficou curioso para conferir, né? Calma que a gente mostra:\nConfira também: MC Rebecca posta foto de shortinho curto no Instagram e enlouquece fãs\nHoje foi dia de Make para pele negra com a @mariamachadowm ❤ Obrigada sua linda, eu amei 😍Quem aí assistiu essa live mara? Está salva no meu perfil, ok? ✨\nA post shared by Mc Rebecca (@mcrebecca) on Mar 22, 2020 at 4:36pm PDT\nTá pensando que acabou? Rebecca mostrou que não está para brincadeira e divertiu os fãs ao divulgar o vídeo com resultado da make ao som de um remix da cantora americana Cardb falando “Coronavairus”. Confira:\nVeja mais: MC Rebecca divulga uma lista de séries para assistir na Netflix durante a quarentena,confira\nQuem aí está se maquiando pra ficar no sofá? Porque eu estou hahaha brincadeira 🤪 Essa make pra pele negra foi da minha live de ontem com a @mariamachadowm Cade as pretas que já reproduziram? 🤔✨ . Vídeo: @jackiecaldas\nA post shared by Mc Rebecca (@mcrebecca) on Mar 23, 2020 at 5:36pm PDT\nNa legenda, a funkeira MC Rebecca questionou aos fãs: “Quem aí está se maquiando pra ficar no sofá?” E completou: ” Porque eu estou hahaha brincadeira”.\nVocê também pode gostar: MC Rebecca grava vídeo no TikTok com a filha, confira\nfoto no instagramFunkmakemaquiagem para pele negraMc RebeccaMC Rebecca posta foto\nVídeo no Instragram mostra Mc Kevinho levando dura na namorada para ficar em casa


Governo conclui dezembro com superávit de R$ 88 milhões – Expressão Notícias\nO governo do Estado de Mato Grosso fechou o mês de dezembro de 2019 com um superávit de R$ 88,432.458 milhões, resultado de uma arrecadação de pouco mais de R$ 2,2 bilhões dentro do período. O valor é a somatória de tudo que foi arrecadado, considerando o que foi pago no mês.\nEm dezembro, o Estado arrecadou R$ 2.233.802.040, valor que foi somado a outros R$ 353.909.637, que constavam no saldo da Conta Única no dia 1º daquele mês. Desse valor, o governo utilizou R$ 568.449.174 para o pagamento dos salários dos servidores ativos, e R$ 529.162.833 com a folha dos aposentados e pensionistas.\nSomente com repasses obrigatórios aos Poderes, referente ao duodécimo, foi pago o valor de R$184.453.255. Conforme prevê a lei, ao Tribunal de Justiça foi destinada a quantia de R$ 88.215.266; à Assembleia Legislativa o valor foi de R$ 24.365.935; ao Ministério Público R$ 35.619.029; para o Tribunal de Contas do Estado o valor foi de R$ 23.004.461 e para a Defensoria Pública o repasse foi de R$ 13.248.564.\nPara as 141 prefeituras de Mato Grosso, no mês de maio, o valor repassado foi de R$ 410.227.959. O repasse obrigatório para a Educação (Fundeb) alcançou a quantia de R$240.359.316, além de R$ 43.082.651 também de repasse obrigatório.\nÀ Saúde, foi destinada a quantia de R$ 109.464.804 e para o custeio das secretarias de Estado o valor foi de R$ 174.560.832.\nO Estado também fez o pagamento de dívidas bancárias na quantia de R$ 86.677.619. Além desses valores, foi bloqueada judicialmente a quantia de R$ 10.903.831 e para as contas especiais (Fundo Estadual de Equilíbrio Fiscal de Mato Grosso, Mato Grosso Saúde e MT Prev) foi repassado o valor de R$ 12.598.292.\nEm investimentos, o aporte financeiro foi de R$ 27.233.007. Ainda cumprindo os repasses obrigatórios, o Estado repassou ao Fabov (Fundo de Apoio a Bovinocultura de Corte), Iagro (Agência Estadual de Defesa Sanitária Animal e Vegetal), Cipem (Centro das Indústrias Produtoras e Exportadoras de Madeira do Estado de Mato Grosso) e Detran a quantia de R$ 17.342.284.


Bolsonaro não gastou R$ 15 milhões em leite condensado; veja análise dos dados. Mais uma fake news dos desmamados! – Fala meu Ilustre\nBolsonaro não gastou R$ 15 milhões em leite condensado; veja análise dos dados. Mais uma fake news dos desmamados!\nBolsonaro não gastou R$ 15 milhões em leite condensado; veja análise dos dados. Mais uma fake news dos desmamados!Maurício Gohmesjaneiro 27, 2021 janeiro 27, 2021\nO Conexão Política, além de ser um veículo cujo editorial é formado por equipe majoritariamente conservadora, também defende o sistema de livre iniciativa proporcionado pelo capitalismo e pela economia com ideais liberais.\nNo entanto, para além de todas as nossas convicções, nosso fiel compromisso sempre se deu apenas com a verdade dos fatos, ainda que a realidade seja amarga para alguns.\nLogo depois da Defesa, os três maiores gastos com o item são dos seguintes ministérios: Educação (R$ 1 milhão), Justiça e Segurança Pública (R$ 327 mil), e Saúde (R$ 61 mil).\nValor Pago: R$ 15.641.777,49\nPortanto, é FALSA a afirmação de que, sozinho, Jair Bolsonaro gastou R$ 15,6 milhões em leite condensado no ano passado, uma vez que o valor representa o custo anual com o produto alimentício em todos os órgãos do governo federal, não apenas o Palácio do Planalto — sede da Presidência da República — ou, ainda, o Palácio da Alvorada — residência oficial do mandatário brasileiro.


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Juazeiro (BA): Alex vai à tribuna e parabeniza Isaac, Zó e Roberto Carlos – BLOG RAMOS FILHO\nJuazeiro (BA): Alex vai à tribuna e parabeniza Isaac, Zó e Roberto Carlos\nO presidente da Câmara de Juazeiro, Alex Tanuri, utilizou a Tribuna nesta terça-feira (16/10), e parabenizou o grupo liderado pelo ex-prefeito de Juazeiro, Isaac Carvalho, pelo excelente resultado nas eleições de 2018. O vereador também ressaltou as reeleições de Zó e Roberto Carlos.\n“Juazeiro mais uma vez saiu vitoriosa através do projeto político liderado pelo nosso ex-prefeito Isaac Carvalho e o atual prefeito, Paulo Bomfim. Um projeto que vem dando certo desde 2009 e a cidade mais uma vez reconheceu”, destacou Tanuri.\nO presidente destacou a força da cidade quando elege deputados. “Quando Juazeiro deixa de eleger um deputado é ruim para a cidade e aqui quero parabenizar Roberto Carlos pela sua eleição, a Zó também. E principalmente ao nosso líder Isaac Carvalho que com todas as perseguições as urnas deram uma resposta e calaram todos os inimigos que ficaram pelo caminho”, frisou o presidente.\n“O povo de Juazeiro já deu resposta nas urnas em 2009, em 2012, em 2016 e agora em 2018. Nós iremos desenvolver cada vez mais Juazeiro seja na educação, na saúde, infraestrutura e em muitas outras áreas”, concluiu Alex Tanuri.\nAnterior Post anterior: Sento-Sé (BA): Ex-prefeito Ednaldo Barros tem contas rejeitadas\nAvançar Próximo post: Pilão Arcado (BA): Operação Pipa do 72º BIMtz coíbe ação criminosa


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25 de fevereiro de 2021 5:50 PM ·2 minuto de leitura\nProfissional de saúde israelense prepara dose da vacina Pfizer/BioNtech em 31 de dezembro de 2020\nNa terça-feira, o primeiro-ministro israelense, Benjamin Netanyahu, anunciou o envio de uma "quantidade limitada" de vacinas não utilizadas aos palestinos e vários países, entre eles dois que anunciaram que reforçariam sua presença diplomática em Jerusalém.\nNo entanto, o Ministério da Justiça indicou na noite desta quinta que, após reivindicações da população para analisar o assunto, "o procurador-geral estava examinando a alegação de que vacinas foram transferidas para o exterior sem autoridade" para tal. Segundo a fonte, o conselheiro de Segurança Nacional, Meir Ben-Shabbat, que pediu um parecer legal, informou ao procurador que "já havia sido emitida uma ordem para congelar qualquer atividade envolvendo a questão".\nUm funcionário do gabinete de Netanyahu confirmou que Ben-Shabbat havia solicitado "um parecer legal do procurador-geral", sugerindo que o processo havia sido congelado e tudo isso "apesar de não faltar nenhuma dose para os cidadãos israelenses".\nIsrael já havia enviado milhares de doses à Cisjordânia ocupada para os profissionais de saúde da Autoridade Palestina, uma decisão aprovada pela comissão ministerial de Segurança e pelo procurador-geral.\nNesta quinta-feira, o ministro da Defesa, Benny Gantz, pediu a suspensão das doações de vacinas a países estrangeiros, apontando em carta a Netanyahu que as autoridades competentes não haviam abordado o assunto.\nHonduras e Guatemala, dois dos poucos países que reconhecem Jerusalém como capital do Estado hebraico, anunciaram nesta quinta que receberam 10 mil doses da vacina da Moderna doadas por Israel, que serão divididas igualmente.\nA República Tcheca, que considera abrir um escritório diplomático em Jerusalém em março, informou esta semana que já recebeu de Israel 5 mil doses da mesma vacina. A Hungria também deve receber o imunizante.\nIsrael, que lançou uma ampla campanha de vacinação em 19 de dezembro, aplicou doses da vacina Pfizer/BioNTech em mais de 3,2 milhões de pessoas, um terço de sua população.\n5 grandes treinadores que se despedem de suas equipes e ficarão livres para a próxima temporada\n5 treinadores que estarão livres no mercado na próxima janela de transferência, como Mourinho e Renato.


jurisprudência Archives - Direito de Todos\nJurisprudência – suspensão do direito de visitas\n11/11/2021 11/09/2021 Felipe Piacenti Deixe um comentário\nSabemos que o direito de visitas é importantíssimo para as crianças. Porém, em alguns casos, a suspensão do direito de visitas pode ser analisada pelo Judiciário. Assim, hoje trazemos um apanhado de ementas sobre o assunto. Leia Mais\nJurisprudência – Indenização por condição de higiene precária\n10/14/2021 10/06/2021 Felipe Piacenti Deixe um comentário\nComo vimos no texto da semana passada, ainda existem muitas empresas que não mantém um ambiente de trabalho limpo para seus funcionários. Desta forma, comprovada a situação, os Tribunais costumas conceder indenização por condição de higiene precária. Veja: Leia Mais\n07/22/2021 07/13/2021 Felipe Piacenti Deixe um comentário\nInfelizmente a prática de assédio moral do empregador ainda é muito comum no Brasil. Por isso, ações deste tipo são frequentes na Justiça do trabalho. Assim, trazemos um apanhado de ementas que tratam sobre o assunto. Leia Mais\nJurisprudência – Empregador é responsável por contribuir para o INSS\n06/24/2021 06/23/2021 Felipe Piacenti Deixe um comentário\nNão é raro o trabalhador tentar se aposentar e por alguns meses de contribuição a menos ter rejeitado o seu pedido pelo INSS. Um dos motivos que podem levar ao indeferimento é a falta de contribuição do empregador em algum período. Entretanto, o funcionário não pode ser prejudicado, pois o empregador é responsável por contribuir para o INSS. Veja ementas: Leia Mais\nJurisprudência – necessidade de comprovar dano material\n04/29/2021 04/28/2021 Felipe Piacenti Deixe um comentário\nComo já sabemos, o dano moral é aquele que não envolve uma esfera material. Ou seja, não pode ser medido em dinheiro, apesar de poder ser reparado por valor monetário. Por outro lado, o dano material sim é capaz de ser medido e a comprovação do valor do dano material é fundamental. Vejamos algumas ementas sobre a necessidade de comprovar dano material. Leia Mais\n1 2 … 8 Antigos


Promoção St. Patrick da Hostgator 2015 - Portugalhosting.com\nPromoção St. Patrick da Hostgator 2015\nby Tsunamy | 17 Mar 2015 | Hosting, Internacionais | 0 comments\nJá conheces a promoção do dia de St. Patrick da Hostgator?\nA promoção da Hostgator tem agora um desconto de 55% nas novas hospedagem.\nPor que devo escolher a Promoção St. Patrick da HostGator?\nSe és um profissional experiente na Internet, ou estás apenas a começar com o teu primeiro site, a equipa de profissionais da Hostgator está aqui para te ajudar passo a passo. Os horários da hostgator são dos melhores do mercado pois está a dar suporte 24 por dia, 7 dias por semana e 365 dias do ano, para ajudar com qualquer aspecto da tua inteira escolha. Garantidamente a Hostgator tem agora a oportunidade de superar as tuas expectativas.\nHospedagem Plano Hospedagem VPS Plano Hospedagem Dedicada\nGanha dinheiro com o seu próprio negócio na web hosting! Dedicado funcionalidade incluindo o acesso root. Controle total sobre a sua configuração de hospedagem e ambiente.\n$ 11,23 / mês * A partir de\n$ 8,98 / mês * A partir de\nUS $ 79 / mo *\nComeça hoje mesmo, e de forma rápida e fácil com a Hostgator…\nA HostGator oferece a cada cliente as ferramentas necessárias para obter um site totalmente funcional a funcionar o mais rápido possível. A parceria com a Weebly, proporciona um construtor de sites drag-and-drop extremamente fácil, com o instalador de aplicativos Quick Install, tu podes ter um site incrível online a qualquer momento!\nComo transferir para a Hostgator de outro Web hosting?\nA equipa dedicada de migrações está à disposição para transferir o teu conteúdo existente em outro web hosting e configurá-lo para um desempenho óptimo na plataforma da hostgator. Também pode transferir domínios de outras empresas de registos de dominios, a fim de fornecer a gestão completa de todo o seu portefólio online num só lugar!\nA Garantia HostGator\nSuporte 24/7/365 Garantia de 45 Dias\nA equipa da Hostgator têm suporte e está disponível 24 horas por dia, 7 dias da semana e 365 dias por ano, para te ajudar via telefone, Live Chat, ou email com todas as questões relacionadas com a hospedagem hostgator. Experimente os nossos serviços, sem nenhum risco! Se você não estiver completamente satisfeito, você pode cancelar no prazo de 45 dias para um reembolso completo


Botafogo - Portuguesa-RJ (Campeonato Carioca) | Apostas Esportivas Online\nBotafogo – Portuguesa-RJ (Campeonato Carioca)\nBotafogo e Portuguesa-RJ se enfrentam na próxima terça-feira, dia 16 de Janeiro às 21h30, no Estádio Nilton Santos (Rio de Janeiro). Este jogo é referente à 1ª rodada da Taça-Guanabara (Grupo C) do Campeonato Carioca, da temporada de 2018. O Botafogo mostrou grande evolução nos últimos anos, pois mesmo não tendo grandes condições financeiras, ainda assim conseguiu fazer bons jogos, ter bom rendimento no Campeonato Brasileiro, se destacar na Copa do Brasil e ainda se classificar para a Copa Libertadores, desta forma levou grandes alegrias a sua torcida.\nPorém é importante destacar que um dos grandes responsáveis por toda esta mudança foi o técnico Jair Ventura, o qual é filho de Jairzinho, ex-jogador da seleção brasileira. Assim o técnico mostrou grande conhecimento tático e deixou claro e evidente toda sua competência. Apesar de tudo isto o Botafogo deixou escapar uma vaga na última Copa Libertadores, onde ocupou a zona de classificação por muito tempo mas nas rodadas finais desperdiçou vários pontos, perdendo a vaga e vendo clubes como a Chapecoense avançar para a competição continental.\nNo Campeonato Carioca o Botafogo vem sonhando com uma maior sorte, já que chegou em duas das últimas três finais, mas em ambas as vezes acabou ficando com o vice-campeonato, perdendo para o Vasco no ano de 2015 e também no ano de 2016. Para este ano os destaques são o goleiro Gatito Fernandez (o qual terá a concorrência do recuperado Jefferson que é ídolo da equipe), Carli e Rodrigo Lindoso.\nA Portuguesa-RJ é um modesto clube do futebol carioca, assim esta é a grande chance do clube se destacar a nível nacional, já que tem a oportunidade de enfrentar clubes com o nível e fama do Botafogo, Flamengo, Vasco e também o Fluminense.\nÉ importante destacar que a equipe disputou a quarta divisão do futebol brasileiro no ano de 2017, onde foi eliminada pelo frágil URT. Assim é nítido que o seu elenco é limitado e tem grandes problemas, desta forma seu futebol dentro de campo não é dos melhores e a Portuguesa inicia a competição sabendo que primeiramente tem que se preocupar em evitar o rebaixamento.\nA estreia será muito difícil tendo em vista o nível do seu oponente. Portanto a principal missão da Portuguesa é evitar uma goleada. A equipe ainda participa do mesmo grupo do Fluminense, ou seja, dificilmente se classificará para a próxima fase deste Campeonato Carioca.\nProvável Escalação: Arthur; Paulo Henrique, Cassio, Murilo Henrique, Marcão, Diego Maia, Júlio César Rezende, Geovane Maranhão, Caio Cezar, Maicon Assis e Romarinho.\nComo já era esperando, o Botafogo venceu todos os últimos cinco jogos, incluindo uma goleada pelo placar de 1X4. Vale destacar que a equipe jogou quatro vezes como visitante e ainda assim venceu todos os jogos, mostrando grande domínio.\nPortuguesa-RJ 1-4 Botafogo Carioca 2017\nBotafogo 2-1 Portuguesa-RJ Carioca 2016\nPortuguesa-RJ 2-0 Botafogo Carioca 2006\nPortuguesa-RJ 0-1 Botafogo Carioca 2005\nPortuguesa-RJ 1-2 Botafogo Carioca 2004\nEste é o primeiro jogo que o Botafogo vai fazer neste ano, mas ainda assim é esperado que a equipe mostre um rendimento muito alto, se comparado ao seu adversário. Vale destacar que muitos dos jogadores do banco de reservas do Botafogo são melhores que os titulares da Portuguesa. Apesar de não contar mais com o técnico Jair Ventura (o qual se transferiu para o Santos) ainda assim o Botafogo merece todo o seu favoritismo. Do outro lado, a Portuguesa joga fora de casa, é um clube muito limitado, possui um elenco sem grandes qualidades e então deve ser dominando durante toda a partida. Desta forma uma vitória do Botafogo por dois ou mais gols de diferença pode ser considerado um resultado normal.\nHandicap Asiático: Botaofogo -1.5 1.90 >


Sementes Mágicas: Fevereiro 2011\nArco-íris, cores e Carnaval!\nCom Carnaval à porta, muito se tem trabalhado por aqui!\nA Helena esteve uma semana em casa a cuidar de um pé inflamado de (14 a 18 do corrente mês)...mas a educadora Fernanda Braga (coordenadora de departamente) substituiu-a e tudo correu muito bem!\nO pré-escolar no nosso Centro Escolar decidiu usar alguns elementos do tempo meterológico como tema para e desfile. Nós seremos "arco-íris", por isso começamos a investigar um pouco este assunto.\nVários livros e histórias nos têm acompanhado, vamos destacar um porque foi o favorito e desencadeou algumas das actividades que desenvolvemos, chama-se "Onde acaba o arco-irís" com texto de Ana Vicente e ilustrações de Madalena Matoso. Tal como acontece nesta história experimentamos misturar cores...começamos com as cores primárias e...\n...apareceram o cor de laranja e o verde.\nDepois o roxo...o rosa\nContinuamos a experientar mais...e surgiu o cinzento.\nLembramo-nos do castanho e depois de várias tentativas....vermelho e verde misturadinhos....\nConcluimos o registo e comecamos a pintar arco-íris, precisamos de um para cada, ou seja 50, porque têm que ser pintados dos dois lados! Não vos dizemos mais nada...o resto é supresa...mostramos na sexta-feira!\n(Agora é assim ao postar algumasd fotos ficam "de pernas para o ar"!!!)\nAlém de pintarmos alguns meninos quiseram fazer arco-íris com colagem...\nDesenhamos (com ajuda) linhas curvas, contamos quantas eram necessárias e reproduzimos a sequência das cores! Estamos a aprender muitas coisas novas.\nAinda vamos pintar um sol, as nuvens e a chuva, pois sem elas não há arco-irís!\nVimos ainda uma história muito bonita da educadora Juca sobre o arco-íris...\nO dia em que as cores do arco-íris se zangaram\nJá combinamos fazer um como o da história para colocar na sala, mas só depois do Carnaval!\nPublicada por Lenita à(s) 22:22 2 comentários:\nEtiquetas: Ciências Experimentais, conhecimento do mundo, expressão plástica, Histórias\nMuito divertida mesmo foi a actividade, promovida pela Biblioteca Escolar, que os alunos do curso profissional de Técnico de Análise Laboratorial desenvolvem, sob a orientação da professora Conceição, com os grupos do pré-escolar.\nEsferovite que desaparece!\nObrigada por nos terem proporcionado momentos de magia e encantamento e... de ciência, claro!\nAlgumas imagens mais que se encontram no blogue Palavras Intermitentes, da Biblioteca Escolar do nosso agrupamento.\nPublicada por Lenita à(s) 18:01 5 comentários:\nMãos e Dedos!\nNovo projecto em crescimento!\nTudo começou no finalzinho de Janeiro (não temos dado noticias, mas a net por aqui anda mal, o tempo e paciência também) !\nA culpa é dos livros, "Mãos, Mãos, Mãos" da Francisca Maia e "Uma história de Dedos" de Luisa Ducla Soares"!\nComeçamos a desenhar e contornar as mãos...e a repetir as rimas...\n...a "matematicar" com dedos e mãos.\nCerto dia (31 de Janeiro) que numa reunião de grande grupo pela manhã, durante o plano diário, o Ian propôs fazermos um livro com as rimas e poesias sobre as mãos, porque os livros são da biblioteca escolar e teriam que ir embora! A discussão gerou-se, a ideia foi muito bem acolhida por todos! Mas como seria o livro?\nSurguiram duas correntes de opinião, havia quem achasse que deveriamos fazer um livro para cada menino e quem penssasse que se devia fazer um único livro, grande, para a nossa biblioteca (eu achava isso sem dúvida, ah!ah!ah!).\nMandam as regras que as decisões sejam democráticas e fomos a votos...\nPara se entender claramente o processo desenharam-se no quadro dois simbolos, um para a opção de livro grande (único), outro para a opção livro pequeno (uma para cada). As decisões foram assinaladas no quadro, tenho cada criança desenhado uma bolinha para representar o seu voto. No final a contagem não deixou margem para duvidas, ganhou com 14 votos o livro pequeno...um para cada menino!\nComeçamos de imediato pesquisando e recolhendo poemas e rimas sobre as mãoes e os dedos! A primeira foi "Mão direita, Mão esquerda" e deu direito a risonhos pintados nas mãozinhas, muito jogo e brincadeira!\nTemos andando bem atarefados como podem imaginar...25 livrinhos!!!\nContamos terminar na próxima semana. Fiquem à espreita que vamos mostrar.\nPublicada por Lenita à(s) 11:44 4 comentários:\nEtiquetas: como podem imaginar..., projecto mãosTemos andando bem atarefados\nClara Haddad na nossa Biblioteca!\nA contadora de histórias Clara Haddad esteve no nosso Centro Escolar, no dia 2 de Fevereiro. Esta sessão de "contos" integrou-se na "Mini-Feira para Minis", uma feira do livro infanto-juvenil que já se realiza no nosso agrupamento há alguns anos.\nA actividade, organizada pela Biblioteca Escolar do Agrupamento em colaboração com o departamento do pré-escolar, contou com a colaboração da Câmara Municipal.\nNós deixamo-nos encantar pelas histórias fantásticas que a Clara Haddad nos contou , tendo sido a nossa preferidda “A Casa da Mosca Fosca”. Ninguém se cansou de ver e ouvir...bem pelo contrário, queriamos mais e mais!\nForam momentos mágicos proporcionados pela Clara que certamente ficarão na memoria da todos os que tivemos o privilágio de assistir!\nNa sala exploramos o livro com esta história, contamos e recontamos, somamos as personagens à medida que iam chegando e ordenamo-las por ordem de chegada (numeração ordinal). Por fim fizemos o desenho desta actividade.\nPublicada por Lenita à(s) 00:12 2 comentários:\nEtiquetas: feira do livro infantil\nAprendemos algumas canções novas, relacionam-se com o "nosso corpo" e também com as emoções!\nDesenvolvemos os afectos, os laços de amizade, a educação musical e a expressão dramática.\nFizemos uma coreografia a condizer...uma docura!\nPublicada por Lenita à(s) 23:28 2 comentários:\nExperimentamos digitinta e adoramos!\nEste "risonho" simboliza todo o prezer e satizfação que tiramos desta activdade.\nPublicada por Lenita à(s) 22:55 2 comentários:


Upgrade do link OSorvetão - Sorvetes Indaiatuba\nTítulo OSorvetão - Sorvetes Indaiatuba\nDescrição Agora também o sorvetao, com mais uma loja, para melhor atende_lo, na Rua dos Indaiás, n. 1288 - Vila Brizola, Indaiatuba - SP. O sorvetão é o primeiro atacado de picolés de Indaiatuba. O Sorvetão, conta com produtos de ótima qualidade, preços baixissimos, bom atendimento e total preocupação com a satisfação de nossos clientes. Você ja sabe, o Sorvetão é a melhor sorveteria de Indaiatuba Venha conhecer e saborear um sorvete que só o Sorvetão oferece. O Sorvetão é muito melhor\nCategoria Industria e Comercio > Comercio > Alimentar > Gelados, Gelatarias