10 Mejores Juegos Y Juguetes De Ahora 2020\nAnálisis de 10 Juegos Y Juguetes De Ahora\nAnálisis de 10 Juegos Y Juguetes De Ahora. Precios y Opiniones.\nGuía definitiva y comparación de juegos y juguetes de ahora. Nuestros propios expertos encuentran los 10 modelos más cotizados de las marcas más punteras y procuran las mejores ofertas para ti. No asumas riesgos en el momento de adquirir on-line juguetes juegos, con nuestra selección te ahorrarás horas de buscar y análisis, estás dentro del sitio perfecto para zanjar todas tus dudas y comprar online con precios chollos.\n1. Comparativa de los 10 mejores juegos y juguetes de ahora\n1.1. El monstruo de colores (edición pop-up) (POP UP Cuentos flamboyant)\n1.2. ¿Dónde está Wally ahora? (Colección ¿Dónde está Wally?)\n1.5. El Pollo Pepe + muñeco (El pollo Pepe y sus amigos)\n1.6. Baztoy Coche Teledirigido, RC Coche Acrobacia Rotación Volteo de 360 Grados, Mini Coches de Juguetes Niños 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Años, Coche Radiocontrol para Regalos Navidad Cumpleaños\n1.7. Atrapados en Battle Royale (Atrapados en Battle Royale 1)\n1.8. OFUN Juguete Robot Stem para niños, 12 en 1 Robots Kit de Ciencia Divertido Juego Creativo y DIY Juguetes, Manualidades Regalos para niños de 8 a 12 años\n1.9. LEGO Super Mario - Pack Inicial: Aventuras con Mario, juguete y regalo creativo para niños y niñas, set LEGO interactivo con figuras de LEGO Mario, Bowsy y un Goomba (71360)\n1.10. Gafas Realidad Virtual Niños + Juego Educativo Idiomas [ Regalo Original ] Aprende inglés, francés, etc. Juguete niño y niña 5 6 7 8 9 10 11 12 años - Gafas virtuales 3D - Cumpleaños - Navidad - VR\n2. Juegos y juguetes de a continuación, ¿a cual competían los niños de hace 50, 60 o 70 años?\n3. 24 enero el juguete hoy. ¿con cual participan los niños?\n4. 4 .los juguetes mas vendidos\n5. Desarrollo de los juguetes infantiles\n6. Otros juguetes viejos de los yayos\nComparativa de los 10 mejores juegos y juguetes de ahora\nDéjanos a nosotros la selección de los mejores productos de juegos y juguetes de ahora en venta para que tú solo tengas que dedicar tu propio tiempo a gozarlos. Hemos buscado para ti los más adquiridos, ordenados por la opinión de los compradores, con fotos, opiniones y especificación científica.\nTambien puedes ver un vídeo referente a VIDEO DOCUMENTAL - JUEGOS Y JUGUETES DE AYER Y HOY. que te facilitará todavía más en el instante de comprar juegos y juguetes de ahora.\nEl libro es algo más importante que los normales. Tiene cubre frente de papel y los dibujos y buscar estan bien. Excelente calidad. En castellano.\nSi tenéis un niñ@ de dos años, es difícil que no lo conozcas, el pollo Pepe se a vuelto en un indispensable para jovenes de ésas edades, sus libros gustan y cazan por sus cuentos sencillos, cortos y repletos de desplegables. Personalmente considero que son un vehículo extraordinario para conducirles al método de la lectura y del ensimismamiento, desarrollando los momentos de tranquilidad y agrupamiento.\nCompre este mismo Robot para todas mis hijas que están teniendo 6 y 9 y estan felices. La de 9 va a robótica y le encanta, trepar por ella, las formas que quiere. El mas mini, también lo hace pero con nuestra contribuye. Ahora con el confinamiento, es buena alternativa para tener habilidad en otras tareas que no sea en tablets o smartphones. Estan jugando con el todos los días para para testar diversas maneras y todos los días os apetece mas. Totalmente recomendable para la que posea niños pequeñas.\nUna grandísima iniciativa de Secular y Nintendo. Totalmente sugerido. Mi hija está encantada con el regalo.\nJuegos y juguetes de a continuación, ¿a cual competían los niños de hace 50, 60 o 70 años?\n24 enero el juguete hoy. ¿con cual participan los niños?\nTodo avanza, inclusive la manera de entretener. Los juegos y juguetes que los más chicos usan para su placer no son los mismos que en otros tiempos. ¿sabe cuáles eligen los infantes de hoy?\nElías palafox es papá de 2 chicos de 7 y 5 años. En la actualidad en la cual santa claus y los reyes magos se surten de los juguetes favoritos por los infantes y los papás fungen como intermediarios, ha observado que las fuentes de diversión de los menores cambiaron drásticamente.\nY no solo pues los juguetes han desarrollado de una manera “asombrosa”, sino más bien pues los niños de ahora apuntan sus preferencias a lo que puedes estimar como utencilios tecnológicas, cuenta palafox.\nDe tal forma smartphones, tabletas, pcs, consolas de videojuegos, drones y otros artefactos tecnológicos encabezan la lista que palafox tiene que realizar llegar a beata claus y los magos de este a fin de que, como mucho, el 6 de enero dejen los presentes al pie de arbol y inicio.\n4 .los juguetes mas vendidos\nEn seguida vamos a observar cuales fueron los juguetes infantiles más distribuidos en éstos últimos 25 años, y de este modo tenemos la posibilidad de revisar como han desarrollado. Ciertas juegos que se vendían antes han desaparecido, otros cambiaron su forma y unos pocos siguen vendiéndose de igual forma como los famosos furby o la clásica barbie.\nRebajas bestseller no. 1 dinosaurio del juguete camión de transporte conductor vehículos con 12 figuras de juego de. .. Camión transportador de dinosaurios con 12 animales: El tamaño del camión de los menores es de aproximadamente: Treinta y nueve cm. .. Dinosaurios juguetes para 3: Simplemente empuje el camión de juguetes de dinosaurios y avanzará. Los 12 juguetes de. .. Juguetes didácticos: Estas figuras de dinosaurios y animalitos con un diseño evidente y múltiples poses son buenas para. .. Camión transportador: Hay tapas transparente a ambos lados del vehículo que pueden incluir dinosaurios y animalitos. El. .. 25.00 eur 17,99 eur ver en Juegosfera\ncostes con iva sin transporte rebajas bestseller no. 2 está buscando dinosaurios 4,95 eur 4,70 eur ver en Juegosfera\ncostes con iva sin transporte bestseller no. 3 fines de fuego eléctrico, joylink propósito digital electrónico para pistolas nerf con. .. 【objetivos de fuego eléctrico】el contador digital puede exhibir y examinar con precisión su valoración, cuando. .. 【producto de audio e iluminación】después de alcanzar el objetivo para nerf, las luces del targets de tirada. .. 【restablecimiento automático del propósito】cuando los 3 fines son perfectamente derribados, el poderoso motor. .. 【inspire la creatividad de los niños】¡deje que la diversión de targets de tirada eléctrica despierte su. .. 15,28 eur ver en Juegosfera\ncostes con iva sin transporte bestseller no. 4 lappazo tablet de ilustración pizarra 3d mágica con iluminación led educativa infantil dibujo\nTe dejamos aquí un gran vídeo de NUESTRA RUTINA diaria FAMILIAR con JUEGOS DE UNO\nDesarrollo de los juguetes infantiles\n¿sabéis cuales eran los juguetes infantiles favoritos de todos mis abuelos? Ni más ni menos que un osito de peluche, una pelota cosida con trapos viejos, un caballito de madera y una comba para levantarse; y me comentan que se divertían así mucho de tiempo. Luego, por qué nuestros hijos ahora mismo no soportan ni 5 minutos jugando con todos los juegos que están teniendo.\nCuando veo a un niño divertirse es cuando recuerdo en mi infancia y añoro todos esos chismes con los que me divertía con todos mis amigas. Por el contrario, ahora ya siento que existe una gran variación en los hábitos del juego por parte de nuestros chicos.\nAsí que ahora vamos a investigar a qué se han debido todos y cada uno de estos ajustes en el comportamiento de los menores a la hora de divertirse y también veremos cuál fué la evolución de los juguetes infantiles y cuales fueron los más favoritos en los últimos 25 años según la guía aiju.\nOtros juguetes viejos de los yayos\nLa venta de juguetes de la época de nuestros mayores no tenía tanto volumen como en la actualidad, y menos aún poseían un enorme reparto. Así que es normal que niñas y niños los fabricasen ellos mismos: Muñecas de trapo, pelotas, coches, trenes, etc. Esta realidad se proporciona ahora en muchas unas partes del mundo. Sin ir más allá, en nuestro contenido vecino, en África, los pequeños apasionados al futbol suelen fabricarse sus balones de trapo o medias.\nEl clásico juego del diábolo, que además acostumbraba a ser de tabla. Se trata de un carrete con dos conos que se unen por sus vértices. Se hace girar por una cuerda sujeta por dos palos en las dos manos que lo operan subiendo y descargando alternativamente.\nEs un pack para niñas y niños. Consiste en levantarse por sobre una cuerda, que se mantiene y se propulsa por ambos extremos, que sucede reiteradamente consecutiva o alternativamente por debajo de los pies o por encima de la cabeza del que brinca. La cuerda pueden sostenerlo dos personas o esta misma que salta, como un ejercicio de entrenamiento.\nLos coches viejos de juguete eran de hojalata o tronco. Los más chicos pasaban horas y horas jugando a las carreras o sencillamente viendo como rodaban.\nAl igual que el anterior, los primeros ferrocarriles eran de tronco u hojalata. Lo cierto es que la pasión por este medio de transporte perdura hoy día. El mundo del tren es tan sugerente que a los más chicos, de cualquier etapa les fascina.\nEn la temporada en la cual no era la televisión no era larga, y no habia a penas programación infantil, los más chicos acudían al cinematógrafo donde hallaban a sus héroes en las películas del occidente. Claro es el merchandising iba de la mano de esta medio de comunicación de masas, y los juguetes de indios y tejanos daban mando suelto a la imaginación de las más pequeñas. Como este fuerte de comansi editado en 1961.\nLa diversión también era deportivo, especialmente con el balompié, todos poseían un equipo al que proseguir. Pero lo que más les divertía era divertirse el fútbol. La mayoría de las veces los balones las fabricaban ellos mismos.\nLas niñas de aquel entonces, adoraban jugar con muñecas de trapo que no eran frágiles como una barbie, ni poseían muchos complementos, y nunca venían en un paquete llamativo y rosita, pero tenían un tacto agradable. También eran muy habituales las muñecas antiguas de cerámica.\nOpiniones y Reviews sobre Análisis de 10 Juegos Y Juguetes De Ahora


windows 8.1 pro pirata actualizaciones\nTema: windows 8.1 pro pirata actualizaciones\nMensajes 92\tAgradecido: 1\nSi instalo el windows 8.1 pro pirata lo puedo actualizar por windows supuestamente tendra un activador, que lo hara como original o algo asi, esto me dejara actualizar el sistema a traves de windows?\nCitar 13/02/2014, 12:17\nMensajes 2,703\tAgradecido: 15\nPues, depende, no se. Con los primeros activadores hab�an problemas con las actualizaciones, supongo que despu�s de tanto tiempo se habr� arreglado.\nI want to go, I want to run, run to the moment that sets me free, run to places where I can be, where I can hear the sound of my dreams, sound that is something remind of me.\nCitar 13/02/2014, 12:46\nSi cobrara 1 � por mensaje ser�a rico\nUbicaci�n C�rdoba City\nMensajes 3,789\tAgradecido: 0\nyo actualize mi windows 8 pirata a W8.1 hace 2 semanas o asi, el propio SO me dijo que habia una nueva version y que si queria actualizar. Acepte el update y se me puso el W8.1, aunque seaguia siendo pirata como es normal. El problema es que ya no estaba parcheado y tuve que buscar un parche para w8.1 Pero sin problemas, tarde 2 minutos y funciona perfectamente\nCitar 14/02/2014, 02:19\nMensajes 443\tAgradecido: 0\nYo no te lo recomiendo. Tarde o pronto te saldr� el mensaje de Windows Genuine, que te dira que es pirata. Si quieres conservarlo no actualices.\nCitar 14/02/2014, 02:46\nMensajes 8,019\tAgradecido: 1\n1� Queda terminantemente prohibido enlazar o a�adir contenido pornogr�fico, gore, software no legal, o cualquier otro contenido de dudosa legalidad adem�s de el SPAM. Incumplir esta norma conlleva un baneo del foro de hasta 10 d�as, en caso de que el usuario reincida despu�s de levantarse el castigo, el baneo ser� permanente.\nCitar 14/02/2014, 07:52\na sorry no sabia eso, bueno en caso de que fuese original, sino lo actualizo tendria alguna desventaja significativa: ira mas lento, se pillara o no me correra algunas aplicaciones?\nCitar 14/02/2014, 11:36\nMensajes 360\tAgradecido: 6\nEn caso de que fuera original porque no ibas a actualizarlo? Pero vamos usando la logica si algo lo dejas como esta ira igual que siempre, lo unico que estaras mas expuesto a ataques y problemas que corrigen precisamente las actualizaciones, pero funcionar funciona igual, ojo hablamos de actualizaciones de windows no de grandes parches tipo sp1 o cambio de w8 a w8.1\nCitar 16/02/2014, 22:11\nMensajes 73,577\tAgradecido: 1016\nAprended a hablar bien de las cosas... que el tema de las descargas y enlaces se est� poniendo muy complicado en Espa�a... actualizar Pokemon 8.1 le�es...\nCitar 05/07/2014, 12:40\nMensajes 15\tAgradecido: 1\nPara que instalar Windows 8 pirata sin licencia, para que tanto trabajo con actualizar a Windows 8.1 con errores, incompatibilidades, que origina la actualizaci�n.\nSi no hay una licencia de activaci�n, es un Windows con uso no autorizado.\nPara eso, se instala Windows 8.1.1 en modo limpio y se acab� la historia\nCitar 05/07/2014, 14:44\nMensajes 364\tAgradecido: 0\nSorry por hablar de cosas piratas y eso (por el foro mas que nada) pero contestando a la pregunta... si se puede actualizar desde el mismo OS y hay ciertos programas para activaci�n de W8.1 y m�todos conocidos (el m�todo por Skype es de los mas conocidos). Problemas... no mucho, no suelen dar fallos ni avisos a los meses y te lo digo porque le instale este OS a un amigo hace como 4 meses o asi y 0 problemas, lo �nico que tienes es que tiene un fallo de arranque del pc muy com�n que se soluciona haciendo una reparaci�n desde el usb booteado que tienes (hab�a otro problema de que se reiniciaba solo pero misma soluci�n, reparaci�n desde usb).\nSi lo quieres poner, instalar el OS y activas, actualiza, haces una reparaci�n por asegurarte y si no da ning�n fallo pues listo, a disfrutar!.\nPd: el programa que uso para activaci�n es el KMSpico, que critican como virus pero es una especie de parcheador de W8.1 y tambien sirve para Office.


Se sacaba selfies con pacientes a punto de morir y las subía a Twitter — Pulse\n18:42 hs. — Martes 10 de marzo de 2015\nSe sacaba selfies con pacientes a punto de morir y las subía a Twitter\nTatiana Kulikova, una enfermera rusa que vive en Kirov -una ciudad ubicada en el centro de ese país-, fue despedida luego de sacarse varias selfies con varias personas moribundas dentro de la ambulancia en la que trabajaba.\nSegún afirma la versión digital del Daily Mail, la mujer revolucionó Twitter con estas instantáneas hasta que fue descubierta por sus superiores, momento en que fue expulsada de su empleo.\nEntre las diferentes fotos que provocaron su despido, Kulikova protagonizaba algunas en las que se la podía ver levantando el dedo anular a un enfermo o haciendo el signo de la victoria frente a un paciente que acababa de sufrir un ataque cardíaco. Esta última, bajo el comentario: “¡Como odio mi trabajo!”.\nTras descubrir las fotos, sus jefes concertaron una reunión en la que Kulikova admitió haber llevado a cabo las fotografías. Una vez conseguida esta confesión, y en base a la indignación mostrada por los familiares de los pacientes, el gobierno local la despidió.\n“Está claro que mientras estaba haciéndose las fotografías no estaba cuidando a sus pacientes. Además, muestra un cruel desprecio por el bienestar de los afectados, algunos de los cuales murieron después de tomarse esa foto”, comentó Artem Golubev, un integrante del área local de salud, según diario ABC de España.


Cruz de Mérito en Guerra (Lippe) - Wikipedia, la enciclopedia libre\nCruz de Mérito en Guerra\nTres versiones de la Cruz.\nOtorgada por Por el Principado de Lippe.\nOtorgada por Méritos en tiempos de guerra para combatientes y no combatientes.\nGran maestre S.A.S. el Príncipe Soberano de Lippe.\nCampaña Primera Guerra Mundial\nEstado Ya no se otorga.\nEstablecida el 8 de diciembre de 1914\nÚltima otorgada en 1918.\nPremiados aprox. 18.000 combatientes\naprox. 1.100 no combatientes\nSiguiente mayor Orden de la Rosa de Lippe (de Honor para las Artes y las Ciencias).\nLa Cruz de Mérito en Guerra (en alemán, Kriegsverdienstkreuz) era una condecoración militar del Principado de Lippe. Fue establecida el 8 de diciembre de 1914 por Leopoldo IV, príncipe de Lippe, y podía ser otorgada tanto a combatientes como a no combatientes, por sus contribuciones significativas al esfuerzo en guerra. La cruz fue otorgada aproximadamente 18.000 veces a combatientes y 1.100 veces a no combatientes.\n2 Receptores notables\nLa Cruz de Mérito en Guerra era una cruz patada de bronce dorado. En el anverso de la misma, en su centro, se encontraba la Rosa de Lippe rodeada por una corona de laureles. En el brazo superior de la cruz, sobre la corona de laureles, estaba la cifra coronada de Leopoldo IV. El brazo inferior portaba la fecha 1914. En el reverso se hallaban las palabras FÜR, AUSZEICHNUNG IM, KRIEGE (por / distinción en / tiempo de guerra) inscriptas en tres líneas en el brazo superior, horizontal, e inferior de la cruz respectivamente.\nLas concesiones a combatientes pendían de una cinta amarilla con bordes rojos y blancos. Las correspondientes a no combatientes, colgaban de una cinta blanca con bordes amarillos y rojos.\nLeopoldo, príncipe de Baviera\n↑ «LIPPE-DETMOLD. Cruz de Mérito en Guerra, cinta de combatientes (Kriegsverdienstkreuz am Kämpferband), 1914-1918». Medal-medaille.com. Consultado el 1 de mayo de 2013.\n↑ «LIPPE-DETMOLD. Cruz de Mérito en Guerra, cinta de no combatiente (Kriegsverdienstkreuz am Nichtkämpferband), 1914-1918». Medal-medaille.com. Consultado el 1 de mayo de 2013.\nEsta obra contiene una traducción total derivada de War Merit Cross (Lippe) de Wikipedia en inglés, concretamente de esta versión del 24 de enero de 2016, publicada por sus editores bajo la Licencia de documentación libre de GNU y la Licencia Creative Commons Atribución-CompartirIgual 3.0 Unported.\nObtenido de «https://es.wikipedia.org/w/index.php?title=Cruz_de_Mérito_en_Guerra_(Lippe)&oldid=106703185»\nÓrdenes, condecoraciones y medallas de Lippe\nÓrdenes, condecoraciones y medallas civiles de Lippe\nÓrdenes, condecoraciones y medallas militares de Lippe\nEsta página se editó por última vez el 4 abr 2018 a las 06:42.


ozonoseo – Blog de noticias todo de negocios\nLeonardos Club ha organizado un nuevo encuentro en el que se han puesto de manifiesto las oportunidades existentes en segmentos como la salud emocional, la sostenibilidad, los animales de compañía o los negocios centrados en determinados tramos de edad. Se constató también el cambio de foco de los futuros emprendedores en nuestro país. Elena Alfaro …\nRead more7 Segmentos con oportunidades de negocio para emprendedores en 2022\nNo hay duda de que todas aquellas personas que tienen un coche buscan esto. Y es que bastante es la inversión que han tenido que realizar y bastantes son los gastos que tienen que asumir de manera periódica como puede ser el combustible y el seguro como para invertir una gran cantidad de dinero, en …\nRead moreComo realizar el mantenimiento de tu coche a un precio bajo\nLas joyas no pueden faltar en tu outfit, éstas aportan un toque elegante y único a cualquier vestimenta. Pueden cambiar completamente un look. Desde tiempos antiguos se han usado para representar poder y belleza, y en la actualidad tienen mucha importancia en cualquier look y existen un sin fin de combinaciones que te dejarán enamorado. …\nRead moreTienda online con joyas de autor hechas a mano\nMuchas veces puede que te veas en aprietos jurídicos y necesitarás la ayuda de expertos como abogadoamigo.com para que tus problemas de derecho civil, tecnológicos y mercantil se vean solucionados. Con este tipo de bufetes webs puedes conseguir abogados especialistas, los cuales pueden encontrar solución a tus problemas. De hecho, debido a la pandemia del …\nRead moreSoluciona tus necesidades jurídicas con expertos en abogacía\nLa promoción del desarrollo y la innovación tecnológica debe ser un proceso sistematizado que enfoque las adecuadas líneas de ayuda no solo en el entorno nacional, sino más allá de nuestras fronteras. Por eso existe la línea directa de innovación, una propuesta impulsada por el Centro para el Desarrollo Tecnológico Industrial (CDTI), ente vinculado al …\nRead more¿Qué es la línea directa de innovación y cómo me beneficia?\nAl hablar de posicionar un producto en el mercado, el rotulado del mismo es básico para conseguir unos mejores resultados. Las mejores etiquetas del mercado las encontrarás en la web de https://www.etiquetas-autoadhesivas.es, porque es una tienda online especializada en ofrecer las etiquetas de la más alta calidad a un coste realmente ajustado. Sin embargo, debes …\nRead morePor qué elegir unas etiquetas blancas\nSi crees que una cocina pequeña no puede ser atractiva es porque no has visto los diseños de https://www.temporecasa.com/. Las cocinas de diseño que presentan en esta tienda son tan bonitas y elegantes como las de gran tamaño, pero con todo un poco más comprimido para adaptarse al espacio. Si estás pensando en el diseño …\nRead moreTendencias de 2020 para decorar cocinas pequeñas\nCuando se tiene una empresa, deshacerse de los documentos que ya no tienen validez es algo básico que se debe hacer. En todo caso, para ello no existe nada mejor que una trituradora de papel, porque estas son máquinas que permitirán tener siempre unos grandes resultados. Sin embargo, a la hora de comprar existen varios …\nRead moreComo se elige una trituradora de papel


Términos y Condiciones de Venta - Hôtel d'Etigny - BAGNERES DE LUCHON - FRANCE\nLa reserva se realiza directamente entre el cliente y el propietario.\nEl cliente declara haber obtenido toda la información necesaria en el sitio donde se realizó la reserva.\nCualquier reserva a través del sitio web requiere consulta y aceptación de estos términos y condiciones.\nEl acuerdo del cliente con respecto a estos términos y condiciones generales se produce durante la reserva; sin reserva es posible sin este acuerdo.\nEl cliente tiene la capacidad de guardar y editar estos términos y condiciones utilizando las características estándar de su navegador o computadora.\nEl sitio menciona la siguiente información: el aviso legal que permite una identificación precisa del vendedor e indica su nombre, la dirección donde está establecido, su dirección de correo electrónico, su número de teléfono, su oficina central, si está sujeto a impuesto sobre el valor añadido e identificado por un número individual su número de identificación individual, el Estado miembro en el que se concedió;las características esenciales de los servicios ofrecidos; los precios; condiciones de pago; las condiciones generales de venta; el período de validez de la oferta y el precio de la misma; la duración mínima del contrato propuesto, si corresponde.\nEl cliente, antes de la orden de los servicios declara que la reserva de estos servicios se realiza para sus necesidades personales.\nComo consumidor, el cliente tiene derechos específicos, que serían cuestionados en el caso de que los servicios reservados no fueran para fines personales.\nToda la información disponible en el sitio se presenta en francés, así como posiblemente en varios otros idiomas extranjeros.\nEl cliente declara tener plena capacidad legal para participar en estos términos y condiciones.\nEn lo que sigue, los siguientes términos tendrán el siguiente significado:\n"Acuse de recibo": correo electrónico enviado al cliente que resume la reserva realizada por el cliente y confirma el recibo del vendedor.\n"Cliente": una persona física que actúa para sus necesidades personales o profesionales pero que no está relacionada con la actividad turística.\n"Correo electrónico" significa cualquier mensaje, en forma de texto, voz, sonido o imagen, enviado por una red de comunicación pública, almacenado en un servidor de red o en el equipo terminal del destinatario, hasta que este último lo recupere.\n"Reserva en línea": reserva de noches a través del comprobante de reserva desmaterializado en el sitio web.\nEstos términos y condiciones generales definen los derechos y obligaciones de las partes en relación con la reserva remota de servicios ofrecidos por el vendedor en su sitio web. Rigen todos los pasos necesarios para la reserva y el seguimiento de la reserva entre las partes contratantes.\nEl cliente reconoce haber leído y aceptado estas condiciones generales de venta disponibles en el sitio web del vendedor.\nEstos términos y condiciones generales se aplican a todas las reservas realizadas a través de Internet.\nEstas condiciones generales de venta se aplican durante la duración de los servicios en línea por parte del vendedor en su sitio web. El vendedor se reserva el derecho, sin previo aviso o compensación, de cerrar temporal o permanentemente su sitio web o el espacio de reserva en línea. El vendedor no es responsable por daños de ningún tipo que puedan resultar de estos cambios y / o indisponibilidad temporal o el cierre permanente de todo o parte del sitio o servicios relacionados, como el espacio de reserva en línea.\nEl cliente elige los servicios presentados en el sitio.El cliente reconoce haber leído la naturaleza, el destino y las condiciones de reserva de los servicios disponibles en el sitio web y ha solicitado y obtenido la información necesaria y / o adicional para realizar su reserva con pleno conocimiento de los hechos.\nEl cliente es el único responsable de su elección de servicios y de su idoneidad para sus necesidades, por lo que no se puede buscar la responsabilidad del vendedor a este respecto. La reserva se considera aceptada por el cliente al final del proceso de reserva.\nSe considera que la reserva consiste en el pago en línea con tarjeta de crédito. El cliente se compromete, antes de cualquier reserva, a completar la información solicitada en el comprobante o solicitud de reserva. El cliente certifica la veracidad y precisión de la información transmitida.\nPara cualquier reclamo relacionado con su reserva, puede utilizar la sección "contacto".\n8. Cancelación o modificación por parte del cliente.\nSe recuerda al cliente de conformidad con el artículo L.121-20-4 del Código del Consumidor, que no tiene el derecho de desistimiento según lo dispuesto en el Artículo L. 121-20 del Código del Consumidor, siempre que los servicios se presten en una fecha o según una periodicidad específica\nLas condiciones de cancelación o modificación se indican en las condiciones de venta adjuntas a cada tarifa, si corresponde.\nEn caso de interrupción de la estadía, se cobrará el precio total acordado.\nEn caso de no presentarse (reserva no cancelada - cliente no presente), el cliente no podrá reclamar ningún reembolso.\nA menos que se indique expresamente lo contrario, el huésped debe desalojar la habitación antes de las 12:00 del día del final de la reserva. De lo contrario, se le cobrará una noche adicional.\nSi se hacen todos los esfuerzos posibles para que las fotografías, representaciones gráficas y textos reproducidos para ilustrar el destino presentado brinden una descripción lo más precisa posible de los servicios ofrecidos, pueden producirse variaciones, en particular debido al cambio de muebles o renovaciones. posible. El cliente no puede reclamar ningún reclamo por este hecho, ya que estas variaciones no se relacionan con las características esenciales del servicio.\nEl vendedor no se hace responsable del incumplimiento o el desempeño incorrecto de la reserva en caso de fuerza mayor, por un tercero, el cliente o sus socios, como la falta de disponibilidad de Internet, imposibilidad acceso al sitio web, intrusión externa, virus informáticos.\nEn caso de eventos excepcionales o casos de fuerza mayor, el vendedor se reserva el derecho de alojar parcial o totalmente a los huéspedes en un establecimiento local sin costo adicional.\nEn caso de fuerza mayor, eventos imprevisibles o fuera de su control, el vendedor debe informar al cliente por todos los medios posibles para limitar el daño potencial.\nLas quejas relacionadas con el incumplimiento o el bajo rendimiento deben, bajo pena de ejecución hipotecaria, comunicarse al vendedor por escrito dentro de las 24 horas posteriores a la llegada.\nLos precios que se muestran son por habitación para la cantidad de personas y fechas seleccionadas. Los precios se muestran en una cantidad que incluye el IVA, en euros, y son válidos solo por la duración indicada en el sitio. Las tarifas y condiciones están sujetas a cambios sin previo aviso dependiendo de las condiciones y requisitos comerciales. A menos que se indique lo contrario, los servicios adicionales no están incluidos en el precio.\nEl impuesto turístico, recaudado por el municipio, lo fija este último y se paga directamente al vendedor en el acto, excepto en el caso de que esta cantidad se pueda incluir en el precio de venta.\nLos precios tienen en cuenta el IVA aplicable el día del pedido y cualquier cambio de la tarifa aplicable al IVA se transferirá automáticamente a los precios indicados.\n12. Respeto a la privacidad.\nLa información solicitada al cliente es necesaria para procesar el pedido y se comunicará a todos los interesados y socios. En ausencia de información, el vendedor no podrá registrar una reserva.\nA menos que el cliente se oponga, si el cliente ha hecho una reserva en el sitio web, es probable que el vendedor lo envíe por correo electrónico, ofertas promocionales, un cuestionario de satisfacción después de su estadía. El cliente tiene la opción de oponerse, sin costo, a que los datos que le conciernen se utilicen con fines de prospección, en particular comerciales. Se informa al cliente, en cada una de las formas de recopilación de datos personales, la naturaleza obligatoria u opcional de las respuestas por la presencia de un asterisco.\nLa aceptación de estas condiciones generales y la solicitud de reserva constituye una firma electrónica que tiene, entre las partes, el mismo valor que una firma manuscrita.\nLas presentes condiciones generales de venta se rigen por la ley francesa, por lo tanto, se aplica tanto a las normas de fondo como a las normas de forma.\nEstas condiciones generales de venta expresan la totalidad de las obligaciones de las partes. Ninguna condición general o específica comunicada por el cliente podrá integrarse con las presentes condiciones generales. Los documentos que forman los compromisos contractuales entre las partes son, en orden creciente de prioridad, la solicitud de reserva (incluidas las condiciones especiales de la tarifa reservada) y estas condiciones generales.


5 mitos sobre los títulos en línea - Los Profesionistas\n5 mitos sobre los títulos en línea\nnoviembre 30, 2021 Pamela Prescott Artículos, Capacitación, Empleo y carreras\nAdemás de expandir tus horizontes educativos y enriquecer tu vida personal y profesional, realizar cursos universitarios o completar un título es una forma inteligente de hacer que tu carrera sea a prueba de ser obsoleta.\nUna de las formas más convenientes para que los adultos que trabajan sigan su preparación es obtener un título en línea .\nAlgunos títulos en línea han tenido una mala reputación. A menudo, esto es solo un caso de no estar informado sobre cómo es realmente obtener un título en línea.\nLa verdad del asunto es que la instrucción en línea, los títulos en línea y el aprendizaje a distancia brindan una manera muy flexible y creativa de terminar su educación.\nAquí hay 5 mitos comunes sobre los títulos en línea y la verdad real detrás de ellos.\nMito 1 de la titulación en línea: estás solo.\nBueno, sí y no. Sí, definitivamente hay un nivel de responsabilidad personal que viene con este tipo de aprendizaje. Pero no, no estás sin comunidad. El miedo a quedarse con sus propios dispositivos es una preocupación válida, sin duda.\nPero si imaginas que solo estás tú y tu computadora (posiblemente en horas locas de la noche) sin aparentemente nadie con quien hablar o hacer preguntas, puede que se sorprenda gratamente de cómo algunas de las plataformas de aprendizaje en línea de hoy en día lo ayudan a mantenerse conectado compañeros y profesores.\nAunque no hay aula, pizarra o atril, hay mucha interactividad dentro de las paredes virtuales de los entornos de aprendizaje en línea.\nCon salas de chat, foros y comentarios del instructor 1: 1, así como citas por teléfono, mensajes de texto, correo electrónico y oficina (según su ubicación y el programa que elija),más conectados en línea que en el aula normal.\nHaz una lista de lo que es más importante para usted en esta área. Si sale del lado de la “estafa” más que del “profesional”, considere el aprendizaje tradicional en el aula.\nMejor aún, toma una clase en línea para ver cómo le va. Las clases híbridas también son bastante populares: tome algunas clases en línea y otras cara a cara. Vea lo que le gusta familiarizándose con ambos formatos.\nMito 2 sobre el título en línea: los posibles empleadores no tomarán en serio su título.\nUn hecho que comúnmente se pasa por alto es que los graduados de programas de grado en línea obtienen exactamente el mismo título que los estudiantes presenciales.\nA menos que haya ofrecido voluntariamente esta información durante una entrevista, el posible empleador rara vez notará la diferencia. Lo que los empleadores buscan con más frecuencia al sopesar sus calificaciones es la reputación de la institución.\nLos empleadores pueden sospechar de un título de una de esas grandes fábricas de diplomas con fines de lucro (y a veces con razón), pero la mayoría no está reñida con los títulos en línea en general.\nPara asegurarse de que los posibles empleadores se tomen en serio su título, explore la relación de su escuela con la comunidad empresarial local. Una encuesta reciente de miembros de la Sociedad para la Gestión de Recursos Humanos (SHRM) indicó que el 79% de los encuestados había, en los últimos 12 meses.\nMito 3 de la titulación en línea: tiene la garantía de tener problemas con el profesor.\nNo hay garantías; sin embargo, algunos dicen que llamar la atención de su profesor puede ser incluso más fácil en el mundo virtual dada la variedad de métodos de contacto a disposición del estudiante en línea de hoy.\nHay muchas formas de interactuar con los profesores, incluidas las llamadas telefónicas, los mensajes de texto, el correo electrónico, la mensajería instantánea, el trabajo en grupo y el chat.\nAlgunos entornos de aprendizaje en línea, como la plataforma LMS (sistema de gestión de aprendizaje) de la Universidad de Franklin , incorporan herramientas de aprendizaje en línea, perfiles y blogs de profesores en su plan de estudios, lo que brinda a los estudiantes un acceso sin precedentes.\nAntes de elegir un programa, pregunte cómo la escuela facilita la relación de trabajo entre profesor y alumno y entre alumno y compañeros. Algunas preguntas para hacer incluyen:\n¿Podemos encontrarnos cara a cara, si es necesario?\n¿Se requieren reuniones en persona?\nAparte del correo electrónico, ¿de qué otras formas se entrega la información del curso?\n¿Recibiré comentarios de mi profesor? Si es así, ¿de qué tipo y cómo lo recibiré?\n¿Cómo obtengo ayuda técnica?\n¿Qué pasa si necesito asistencia técnica en medio de la noche?\n¿Cómo puedo obtener ayuda académica o tutoría?\nMito del título en línea 4: Las clases son demasiado fáciles. No aprenderá ni será desafiado.\nÉsta es una percepción errónea común. Y uno exacerbado, en parte, por la prevalencia de los motores de búsqueda y la ayuda que potencialmente brindan. En realidad, no puede simplemente “buscar en Google” su forma de probar las respuestas o un título. Hay tanta supervisión en el aula virtual como en el normal.\nLos estándares rigurosos, como los exámenes supervisados, aseguran que obtendrá su calificación a través del conocimiento y las habilidades adquiridos con esfuerzo.\nAdemás, con los programas de grado en línea acreditados , el trabajo del curso es igualmente desafiante independientemente de si las clases se toman en línea o fuera de línea, ya que ambas modalidades se mantienen exactamente con los mismos estándares educativos.\nAl igual que en el aula, el nivel de dificultad de cada clase en línea depende de una serie de factores, incluida la naturaleza del contenido que se enseña y el profesor que lo imparte.\nMito 5 sobre los títulos en línea : los títulos en línea no están acreditados, lo que significa que no está obteniendo un título “real”.\nEste es complicado porque hay algunas instituciones que no están acreditadas a nivel regional y nacional. Manténgase alejado de estas fábricas de diplomas y, en cambio, opte por obtener su título en línea a través de una institución acreditada. Para obtener la acreditación, una universidad o colegio debe ser evaluado y validado por una agencia de acreditación de terceros de renombre por haber cumplido con los estándares educativos establecidos.\nSegún la Secretaría de Educación, “La acreditación de una institución o programa por una agencia de acreditación reconocida proporciona una garantía razonable de calidad y aceptación por parte de los empleadores de diplomas y títulos”.\nEntonces, dado lo anterior, ¿qué piensas? Si está pensando en estudiar alguna licenciatura o posgrado en línea, existen cientos de alternativas y posibilidades actualmente. ¡Estudiar de por vida hoy es posible!\nEntrada anterior:Una guía rápida para CV de estudiantes\nSiguiente entrada:Cómo establecer y ejecutar sus metas


Tortitas Minions de desayuno | Demos la vuelta al día\nTortitas Minion de desayuno\nleche\t( 150 ml.\t) leche 150 ml.\naceite de girasol\t( 20 ml.\t) aceite de girasol 20 ml.\naceite de girasol\t( 40 ml.\t)\nleche\t( 450 ml.\t)\naceite de girasol\t( 60 ml.\t)\nSi quieres hacer felices a los niños una mañana de domingo… ponte manos a la obra para hacer estas tortitas Minion de desayuno. ¡Verás qué rato más bueno pasáis en familia!\nPara hacer estas tortitas Minion de desayuno, lo primero que haremos es tamizar la harina. Tamizar no es más que pasar un tamiz o colador de trama fina la harina para airearla y quede más suelte. Se trata de un paso imprescindible, sobre todo en repostería, gracias al cual conseguiremos postres más livianos y esponjosos. Tamiza la harina y asegúrate así de que queda con una textura extra fina y sin grumos.\nEn un bol de paredes altas o en el vaso de la batidora añadimos la leche, los huevos, el azúcar, la levadura, el aceite, la pizca de sal y la harina recién tamizada. Comenzamos a batir con la batidora o con las varillas eléctricas hasta conseguir una masa suelta y uniforme. Deja de batir, mete la masa en un biberón y déjala reposar durante media hora en la nevera.\nTranscurrido el tiempo de reposo para que la masa se asiente, pon una sartén en el fuego engrasada con un poco de mantequilla. Cuando haya alcanzado una temperatura elevada, empieza a realizar el diseño de la tortita… es decir, debes dibujar con el biberón la silueta del Minion para que se vaya haciendo. Deja que se cocine la silueta del Minion durante un minuto o un minuto y medio. Inmediatamente después, rellena el interior del Minion con más masa.\nDe esta forma, la silueta quedará más tostada, más oscura… y así quedará dibujado tu Minion. Igual que se puede apreciar en la foto.\nA partir de aquí, depende de la complejidad y la cantidad de matices que quieras darle a tus tortitas. Puedes simplemente contentarte con el trazo y el relleno (sólo con eso ya conseguirás unas tortitas asombrosas) o, por el contrario, buscar diferentes tonos de tostado para las ropas, las gafas; un fondo … Lo único que tienes que tener cuenta es que las primeras líneas no se quemen. Para ello, nada mejor que trabajar rápido.\nConforme vayas haciendo las tortitas Minion de desayuno ve apilándolas en un plato. Si se te reseca la sartén entre una y otra, frota un poquito más de mantequilla y sigue dibujando intentando no perder el pulso. ¡Ánimo!\nSirve tus tortitas Minion de desayuno recién hechas junto a tus acompañamientos preferidos. Fruta, nata montada, mermelada, crema de cacao, miel, yogur… ¡les encantarán a toda la familia!\nPara hacer estas tortitas Minion de desayuno no dudes en pasar por tu tienda DIA más cercana donde podrás hacerte con todos los ingredientes necesarios. Y si te da pereza elaborar la masa, DIA pone a tu disposición un preparado para tortitas con el que solo tendrás que poner un poco de mantequilla en la sartén… ¡y a hacer tortitas!


AJN.- El partido israelí Bayit Yehudi avanzó sobre un nuevo proyecto que si es aprobado sería una fuerte defensa a la postura oficial de Israel sobre la libertad religiosa. Mientras que el estado Judío liberó oficialmente al Monte de la captura árabe durante 1967, la ley sería la primera de su tipo en permitir la actividad religiosa tanto judía como musulmana en el lugar.\nEl partido israelí Bayit Yehudi ha avanzado en nuevas leyes que podrían promulgar el establecimiento de horas regulares de plegarias para judíos que visitan el Monte del Templo, informó Yediot Ahronot.\nSegún las nuevas leyes, que han comenzado a atravesar el proceso legal a través del Ministerio de Servicios Religiosos, estas horas diarias se establecerían para grupos judíos que visitan el sitio más sagrado del judaísmo. Actualmente los judíos se han enfrentado recientemente a ataques de discriminación contra ellos por la Policía de Israel durante sus visitas al lugar, en concordancia con una prohibición a la actividad religiosa judía que proviene de la presión de palestinos árabes y grupos musulmanes. Los violadores de esta medida son castigados inmediatamente y a veces deben enfrentarse con nuevas restricciones que evitan que visiten el Monte por un período de tiempo determinado.\nLa ley, si es aprobada, sería una fuerte defensa a la postura oficial de Israel sobre la libertad religiosa. Mientras que el estado Judío liberó oficialmente al Monte de la captura árabe durante 1967, la ley sería la primera de su tipo en permitir la actividad religiosa tanto judía como musulmana en el lugar.\nLas propuestas sobre el Monte del Templo necesitan recibir un sello oficial de aprobación tanto de la ministro de justicia israelí, Tzipi Livni, como del primer ministro israelí, Benjamín Netanyahu. Mientras tanto Bayit Yehudi está lanzando una investigación, junto con la presidenta del Comité de Asuntos Internos, Miriam Regev – Likud, sobre los modos de promulgar la legislación que vuela "debajo del radar" para asegurar los derechos de plegarias judías, además de prohibir la exclusión de judíos al lugar, sobre una base legal y moral.\nEl Comité de Asuntos Internos discutirá el tema en una reunión oficial este lunes, donde el Rabino Eli Ben-Dahan, miembro de Bayit Yehudi en la Knesset – parlamento israelí, declarará que "la situación necesita cambiar en el Monte del Templo".


Bupa Chile S.A. (Ex - Cruz Blanca Salud S.A.) Razón reseña: Anual desde Envío Anterior. Abril PDF\nDownload "Bupa Chile S.A. (Ex - Cruz Blanca Salud S.A.) Razón reseña: Anual desde Envío Anterior. Abril 2015"\nVicente Rojo Camacho\n1 Razón reseña: Anual desde Envío Anterior A n a l i s t a Elisa Villalobos Tel. (56) Bupa Chile S.A. (Ex - Cruz Blanca Salud S.A.) Isidora Goyenechea 3621 Piso 16º Las Condes, Santiago Chile Fono Fax\n2 Categoría de riesgo Tipo de instrumento Categoría Línea de Bonos Tendencia A Estable EEFF base 31 diciembre 2014 Número y fecha de inscripción de emisiones de deuda Línea de bonos 10 años Línea de bonos 30 años Serie A Nº 722 de Nº 723 de Primera emisión Estado de Resultados Consolidado IFRS MM $ Ingresos totales Costo de ventas Margen Bruto Gastos de administración Resultado operacional Costos financieros Utilidad del Ejercicio EBITDA Balance General Consolidado IFRS MM $ Activos Corrientes Activos No Corrientes Total Activos Pasivos Corrientes Pasivos No Corrientes Pasivos Totales Patrimonio total Patrimonio y Pasivos, Total Deuda Financiera\n3 Opinión Fundamento de la clasificación Bupa Chile S.A. (Ex - Cruz Blanca Salud S.A.)(Bupa Chile) es un holding del rubro salud que, a través de empresas filiales, participa en el negocio de seguros, de prestaciones ambulatorias y hospitalarias propias del área. Sus subsidiarias operativas son Isapre Cruz Blanca, Compañía Cruz Blanca Seguros de Vida, Integramédica (red de centros médicos), tres clínicas ubicadas en las ciudades de Arica, Antofagasta y Viña del Mar, la empresa de hospitalización domiciliaria Clinical Service y el área internacional compuesta por Resomasa, Integramédica Perú y Anglolab. Durante 2014 el emisor alcanzó ventas consolidadas por de $ millones (US$ 974,5 millones 1 ), aportando Isapre Cruz Blanca, Integramédica y las clínicas (incluyendo Clinical Service) aproximadamente el 72%, 22% y 10% de dichos ingresos, respectivamente. En términos de EBITDA, en tanto, que en 2014 ascendió a $ millones (US$ 55,7 millones), la distribución fue en torno al 30,9%, 54,4% y 24,5% 2, en el mismo orden. A la misma fecha la empresa mantenía deuda financiera por $ millones (US$ 264,7 millones) y un patrimonio por $ millones (US$ 315,7 millones). Dentro de las principales fortalezas que dan sustento a la clasificación de Bupa Chile S.A. en Categoría A se ha considerado el desarrollo de un modelo de negocio consistente y con capacidad para crear valor, tanto por la sinergia que se logra entre las distintas filiales, como por ofrecer un servicio que presenta una demanda actual sólida y con tendencia al alza en el tiempo. En efecto, el seguro en salud, las atenciones médicas, los exámenes, laboratorios y hospitalizaciones, entre otras, son todas prestaciones con una mayor o menor correlación favorable entre sí, que al ser entregadas de forma integral permiten, además, mejorar la eficiencia en el control de costos. Por otra parte, la experiencia internacional muestra que el crecimiento económico del país (aumento del ingreso per cápita) y el envejecimiento de la población son factores que inciden fuertemente en el gasto en salud. Sumado a lo anterior, otra de las fortalezas que respaldan esta clasificación es el know how con que disponen los controladores del emisor, Bupa. Estos cuentan con presencia en 190 países con 29 millones de clientes y 65 años de experiencia en el sector de la salud, ofreciendo desde seguros hasta atención hospitalaria. Además, los controladores tienen la capacidad de aportar fondos en caso que el emisor lo requiera para sus planes de expansión; esto se constata cuando se observa que el patrimonio de Cruz Blanca representa sólo el 3,7% del de Bupa, además de la clasificación de solvencia que posee Bupa es de Baa2 (grado de inversión). 1 Tipo de cambio utilizado, al 31 de diciembre de 2014: $ 606,75/US$. 2 La diferencia se explica por el ítem el área internacional de la empresa que genera EBITDA negativo que alcanza un -4,8% del total y otros que representa -5,1%.\n4 La clasificación de riesgo también incorpora, como elemento positivo, el alto valor económico de los activos (filiales operativas) de Bupa Chile, en relación con su nivel de deuda, tomando como referencia y extrapolando el valor bursátil de empresas de la salud que transan en bolsa. En forma complementaria, como fortaleza se ha incluido la relevancia y posicionamiento de las filiales operativas en sus respectivos mercados. Integramédica es una de las principales redes de centros de atención médica del país, pese a operar principalmente en la región metropolitana. Isapre Cruz Blanca tiene una participación de mercado del orden del 21,8% en términos de ingresos, mientras que en términos de cotizantes poseen el 21,2% del total de isapres abiertas, siendo la compañía líder en ambas mediciones. Por otra parte, las clínicas del grupo se constituyen como los principales centros de alta complejidad de sus respectivas regiones. La clasificación de riesgo también valora la fortaleza de las marcas con que operan las unidades operativas: Integramédica, Cruz Blanca y los nombres de las respectivas clínicas son ampliamente conocidos y valorizados en sus respectivos segmentos de mercado. A ello se suma un equipo gerencial, en todas las filiales operativas, de extensa trayectoria en sus respectivos sectores. El proceso de evaluación incorporar como elemento positivo el hecho que el desarrollo esperado por los esfuerzos propios de la compañía se refuerza por las políticas públicas que se canalizan a través de prestadores privados. La clasificación de riesgo se ve restringida, entre otros elementos, por los riesgos asociados a la Isapre Cruz Blanca, una de las principales inversiones del holding, y la necesidad del grupo de tener presencia en las prestaciones hospitalarias de la Región Metropolitana. Respecto al primer punto, en el pasado, aunque con otros controladores, la isapre presentó una rentabilidad negativa; además, las regulaciones a que está afecto el sector, así como un mejor desempeño de Fonasa, podrían incidir negativamente en la rentabilidad de largo plazo del negocio. Por otro lado, dada la correlación entre el pago de cotizaciones y el nivel de empleo, el seguro de salud privado es sensible a los ciclos económicos. La necesidad de una clínica en la Región Metropolitana, por su parte, se explica para generar sinergias y eficiencias con el negocio de Integramédica, el cual se desarrolla básicamente dentro del Gran Santiago. En este contexto, se tiene que considerar que la competencia relevante de Bupa Chile dispone de centros de atención hospitalarios posicionados en sus respectivos segmentos de mercado. Cabe señalar que en línea con lo anterior, el emisor ha comenzado la construcción en un terreno de metros cuadrados para las operaciones de la denominada Clínica Santiago, ubicada en la comuna de la Florida, inversión que se estima alcanzaría en una primera fase US$ 170 millones para implementar 314 camas, de los cuales, US$ 33 millones ya fueron invertidos. En una segunda fase una inversión de US$ 28 millones para alcanzar un total de 460 camas. Con todo, no se puede desconocer que la inversión incorpora los riesgos propios de todo proyecto referidos a plazos y costos y los riesgos de implementación y de operación (capacidad de alcanzar el punto de equilibrio).\n5 La categoría de riesgo asignada considera, además, la elevada importancia relativa en los flujos generados por algunos de los centros de atención médicas y de algunas clínicas regionales. Asimismo, se recoge la concentración por deudor de sus cuentas por cobrar, riesgo que en todo caso se ve atenuado por corresponder a créditos de muy corto plazo, por la solvencia de los deudores básicamente Fonasa e isapres y por la regulación a que están sometidas estas últimas, en particular aquellas normas que tienden a proteger el pago a los prestadores de los servicios de salud. Respecto a los años 2011 y 2012 se observa un incremento en el endeudamiento relativo desde las tres veces a las cinco veces, promedio debido a la caída en la rentabilidad de los negocios como por el incremento en los pasivos producto de los desembolsos que deben realizarse para la construcción de la Clínica Santiago. No obstante, a juicio de la clasificadora, está situación ceteris paribus debiera revertirse a futuro con la consolidación de los centros Integramédica de reciente constitución. Pero se debe considerar que en los años venideros aumentará el endeudamiento de la sociedad producto del financiamiento de la clínica en construcción 3 (a diciembre de 2014 la sociedad ya ha aumentado su deuda financiera en 6,5% producto de los avances en la edificación de la clínica). Otro elemento a considerar en el proceso de evaluación dice relación con la rápida obsolescencia del equipamiento médico y la tendencia al alza de sus precios, generando la necesidad de inversiones recurrentes, que presionan la caja de la compañía. La perspectiva de la clasificación se califica en Estable, por cuanto en el mediano plazo no se visualizan cambios de relevancia ni en los riesgos que afectan a la compañía ni en su nivel de endeudamiento relativo. A futuro, la clasificación de Bupa Chile podría elevarse si se observara una mejora sostenida y relevante en sus niveles de endeudamiento relativo y/o incrementara sus niveles de desconcentración de flujos. También podría repercutir favorablemente, siempre en el mediano plazo, un desarrollo exitoso de la clínica que se comenzó a construir en Santiago. Para la mantención de la clasificación es necesario que el emisor mantenga estables sus niveles de endeudamiento relativo (considerando el mayor nivel de deuda esperado, producto de la emisión de bonos) y mantenga el foco de su modelo de negocios. 3 La construcción de la clínica en Santiago, y su impacto en la deuda de la empresa, como la implicancia de los riesgos de sobre precio y sobre plazo, son elementos que siempre han estado presente en la clasificación de Bupa Chile.\n6 Resumen Fundamentos Clasificación Fortalezas centrales Modelo de negocio que produce una sinergia efectiva entre sus distintas unidades administrativas, operativas y comerciales. Elevada fortaleza de la demanda con auspiciosa perspectiva de crecimiento. Fortalezas complementarias Filiales rentables por si solas. Filiales con buen posicionamiento de mercado y fortaleza de marcas. Apoyo efectivo de matriz, Bupa. Fortalezas de apoyo Adecuados niveles y estándar de administración. Grupo controlador con capacidad de apoyo financiero. Riesgos considerados Riesgos asociados al sistema isapre: exposición a siniestralidad, regulaciones, sensibilidad a los ciclos recesivos (riesgo administrable, salvo en los aspectos regulatorios) Consolidación de la clínica en Santiago y riesgos propios de un proyecto de gran envergadura: sobreplazo y sobrecosto (riesgo que podría impactar negativamente los flujos del emisor hasta los primeros años de operación de la clínica; no obstante que una vez consolidada se transformaría en un importante pilar en el modelo de negocio del emisor) Concentración de su generación de flujos en algunos centros médicos y clínicas (riesgos con baja probabilidad que tenga un fuerte impacto) Riesgo de obsolescencia de equipos y sensibilidad a ciclos económicos (propio de la industria y administrable) Hechos recientes Hechos recientes Estados financieros a diciembre de 2014 Al 31 de diciembre 2014 los ingresos consolidados del grupo sumaron $ millones, lo que corresponde a un aumento de 10,6% respecto de 2013, lo que se explica por una mayor base de afiliados en el sector asegurador y por el incremento en las atenciones de los centros médicos y clínicas. El 72,9% de los ingresos provino del área aseguradora (Isapre Cruz Blanca y Compañía Cruz Blanca Seguros de Vida), el 22,4% de Integramédica y el 10,4% del área clínicas (compuesta por la Clínica Reñaca, Clínica Antofagasta, Clínica San José y Clinical Service). Los costos de explotación a diciembre 2014 han aumentado un 9,9% respecto de igual período de 2013, pese a una menor siniestralidad en el segmento asegurador; mientras que los gastos de administración y ventas crecieron un 12,4% por mayores gastos legales debido a las costas judiciales originadas por los recursos de protección impuestos por los afiliados en el área asegurador, además de los costos asociados a la apertura de nuevos centros médicos. El resultado operacional y del ejercicio mostró un aumento, respecto de diciembre 2013, de 17,0% y 25,7%, respectivamente. El EBITDA tuvo una variación positiva de 15,0%, llegando a $ millones en 2014, principalmente por el aumento que tuvo la actividad en los centros ambulatorios.\n7 Con todo, Bupa Chile finalizó el ejercicio del año 2014 con utilidades por $ millones, con un aumento de 25,7% respecto a Eventos recientes En julio Bupa Chile suscribió un contrato por un crédito sindicado por un monto de hasta UF que tiene como finalidad financiar la construcción de la Clínica Santiago ubicada en la comuna de La Florida, incluyendo IVA y puesta en marcha. El contrato de crédito tiene un plazo de 20 años y contempla la hipoteca sobre los terrenos donde se emplazará la clínica, como la prenda sobre las acciones de las filiales. Durante el mes de noviembre de 2014, la sociedad inicial Cruz Blanca Salud comunicó su cambio de razón social a Bupa Chile S.A. Definición categoría de riesgo Categoría A Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad del pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Tendencia Estable Corresponde a aquella clasificación que cuenta con una alta probabilidad que no presente variaciones a futuro. Oportunidades y fortalezas Sinergia de las filiales operativas: La relación entre el seguro de salud, los centros de atención médica y las clínicas, permite potenciar a cada uno de los negocios, facilita el control de costos, otorga conocimiento respecto de toda la cadena que afecta a su demanda y genera un calce natural de la correlación inversa entre asegurador y prestador (por ejemplo, mayor frecuencia de exámenes perjudica la utilidad de las isapre, pero beneficia a las restantes filiales). Todo ello da una elevada fortaleza al modelo de negocio del grupo, reforzado además por la estabilidad de los resultados mostrados por Integramédica. A modo de ejemplo, se puede señalar que la existencia de centros médicos contribuye al fortalecimiento de las clínicas o que la relación seguro-clínica permite controlar los costos de manera más eficiente. Demanda sólida y con altas expectativas de crecimiento: La población en Chile está tendiendo a envejecer y la experiencia muestra que, por lo general, el mayor gasto en salud se materializa a partir de los 50 años o más. Según proyecciones demográficas del INE actualmente el 14,8% del total de la población en el país tiene 60 años o más, esa proporción subiría, en 2020, al 17,3% y en 2030 a 22,3%.\n8 Según mediciones independientes, el gasto total en salud en Chile representa el 7,3% 4 del PIB, lo que es un porcentaje bajo respecto al promedio de los países de la OCDE igual a 9,3%. Por otra parte, las políticas gubernamentales, por ejemplo plan Auge, también favorecen el desarrollo del sector. Las cifras históricas avalan esta postura, dado que desde el año 2000 a 2012, en términos reales, el gasto privado como público ha crecido un 105% 5. Fortaleza de filiales operativas: Las fortalezas del holding se basan en la calidad de sus filiales, las que junto con presentar marcas fuertemente posicionadas en sus respectivos segmentos, como es el caso de Integramédica, Cruz Blanca y las clínicas en las ciudades que operan, representan una red de atención que cuenta con 29 centros médicos (22 Integramédica, seis Sonorad y Centro Dra. Pilar Gazmuri), con más de 5,5 millones de atenciones anuales, cerca de 5,9 millones de exámenes de laboratorio e imagenología. La isapre, por su parte, mantiene 77 sucursales en todo el país, mientras que a diciembre de 2014 registra cotizantes ( beneficiarios) y una participación de mercado del orden del 21,8% en términos de ingresos. Las clínicas, además de constituirse como los principales centro de alta complejidad en sus regiones, poseen una oferta conjunta de 355 camas y un nivel de ocupación del 53%. A todo lo anterior se suma un equipo gerencial, en todas las filiales operativas, de extensa trayectoria, que en el caso de las gerencias generales de las respectivas empresas implica una trayectoria que fluctúa entre los 19 y 30 años de experiencia. Desempeño satisfactorio y perspectiva positivas: Tanto Integramédica como las clínicas exhiben una extensa trayectoria con resultados finales positivos. Asimismo, a futuro estos negocios se verán beneficiados por la percepción de la comunidad en cuanto a asignar a la salud el carácter de un derecho que implica estándares mínimos de calidad y equidad en acceso a prestaciones, situación que crea un entorno favorable para el fomento de políticas estatales que refuercen y apoyen el gasto en salud, requiriéndose tanto de operadores públicos como privados. Experiencia Grupo Controlador: El grupo Bupa opera en 190 países, con activos totales por US$ millones a diciembre de 2014 y una cartera de 29 millones de clientes lo cual le ha permitido obtener experiencia en la operación de actividades aseguradoras y de prestación de atenciones médicas bajo diversas modalidades de organización del sector salud, lo cual ha permitido una adaptación más rápida de la administración de Bupa Chile. Lo anterior también permitiría que en el caso de implementarse reformas al sistema de salud en nuestro país, la compañía cuente con el know how de su matriz para adaptarse a este cambio. Además la controladora posee fortalezas financiera en caso de que el emisor necesite del aporte de fondos ya sea por planes de expansión y/o disminución de flujos. 4 Base de datos de la OCDE sobre la salud Datos a Estudio realizado por la asociación gremial Clínicas de Chile, que reúne a los principales prestadores de salud privados de Santiago y regiones.\n9 Factores de riesgo Track record Isapre Cruz Blanca: Esta inversión, que es la que más aporta en términos de ingresos, pero ha mostrado bastante sensibilidad en sus resultados; en 2008 obtuvo un EBITDA negativo por cerca de $ 3 mil millones y en 2011, revirtiendo esta situación, obtuvo su mayor EBITDA por $16 mil millones. Pero este nivel no ha podido ser mantenido en el tiempo y en 2012 cayó 11,9%, mientras que en el ejercicio de 2013 cayó cerca de 66%, el que en 2014 más que se duplicó llegando a $ millones. Riesgo del sistema isapre: La industria presenta niveles de siniestralidad en torno al 86,4% y los gastos de administración son del orden del 11,8% de los ingresos, lo que lleva a que las utilidades de la compañía en particular, y del sector en general, estén bastante expuestas a incrementos en los niveles de siniestralidad o de gastos, así como a errores en la estructuración de tarifas y a variaciones negativas en el IPC (los planes de las Isapres se expresan en Unidades de Fomento). Además, que con los recursos de protección que interponen los afiliados en contra de las alzas de las isapres, se le está dificultando, a la industria en general, traspasar los mayores costos por siniestros a precios. Por otra parte, teniendo en cuenta que el seguro obligatorio de salud está sujeto a regulaciones, que un porcentaje no menor de la ciudadanía tiende a percibir a la salud como un derecho que el Estado debe garantizar en forma relativamente igualitaria y que, además, este último actúa a través de Fonasa, se puede concluir que el sistema isapre presenta una particular exposición a cambios normativos que pueden afectar a los partícipes de la industria, ya sea directamente reduciendo su flexibilidad como agentes económicos, o indirectamente mejorando la salud pública (que para un segmento de la población actúa como alternativa a las isapres). Este factor de riesgo cobra mayor relevancia en una perspectiva de largo plazo y se tiene el ejemplo de los cambios en la regulación con la iniciativa de crear un Plan Garantizado de Salud (PGS). Asimismo, la implementación del plan AUGE y el dictamen del Tribunal Constitucional en cuanto a no dar plena libertad a la diferenciación de tarifas por edad a la hora de reajustar los precios de planes de salud, son muestras de que, aunque de disímiles características, el sector salud presenta particularidades que hacen que las normas que lo rigen sean comparativamente menos estables a las de otros sectores. Sensibilidad a ciclos recesivos: Isapre Cruz Blanca, y el sistema en general, son sensibles a los períodos recesivos cuando éstos efectivamente llevan a un incremento significativo en el nivel de desempleo y, además, a problemas de liquidez por parte de los empleadores que impliquen una disminución en los pagos provisionales. No obstante, este riesgo se atenúa, puesto que los afiliados a las isapres pertenecen al grupo poblacional con empleo más estable y es dependiente de empresas comparativamente más solventes. En el caso de las clínicas y centros médicos, su exposición es mucho menor. Consolidación de clínica en Santiago: Dentro del negocio de prestación de servicios de salud existe una fuerte sinergia entre los centros de atención médica y los centros hospitalarios, elemento que favorece la competitividad de los operadores. Bupa Chile, al contrario de la situación de su competencia relevante, no cuenta con una clínica en la Región Metropolitana, en donde se ubica el 40% de la población del país y 17 de los 22 centros Integramédica, cinco de los seis centros Sonorad y el centro médico Pilar Gazmuri. Además, se debe considerar que para los médicos, recurso profesional de importancia, el acceso a instalaciones\n10 hospitalarias es un factor relevante. Con todo, se reconoce que el emisor se encuentra construyendo una clínica en la comuna de La Florida, con una inversión estimada, en una primera fase, de US$ 170 millones. Si bien, al menos en términos teóricos, se tendería a fortalecer su modelo de negocio, la inversión conlleva los riesgos propios de todo proyecto (sobreplazo y sobrecosto) y la incertidumbre respecto a si la ejecución y operación de la clínica incrementarán, en definitiva, el valor de la empresa. Concentración en generación de flujo y cuentas por cobrar: El principal centro médico de Integramédica así como la principal clínica, por separado, generan un EBITDA que representa el 10,4% y 16,3%, respectivamente, del total generado por el holding (según resultados 2014). Con todo, se reconoce que ciertos tipos de eventos, desde una perspectiva financiera, pueden ser atenuados vía seguros. Por otra parte, existe una concentración de deudores, básicamente isapres y Fonasa, escenario que no debiera experimentar cambios relevantes en el mediano plazo. Aun así se reconoce que se trata de deudas de muy corto plazo y que la regulación de las isapres, en particular las referidas a la constitución de reservas (garantías) para sus obligaciones con los prestadores de salud, reduce significativamente la probabilidad de manifestación de este riesgo (no obstante, persiste la fuerte magnitud del mismo). Obsolescencia de infraestructura médica: El rápido avance de la ciencia aplicada, proceso no ajeno al campo de la medicina, lleva a la recurrente necesidad de actualizar el equipamiento buscando tecnología avanzada, situación que presiona la caja de las empresas. Sin embargo, se reconoce que la extensa red del grupo podría permitir la reubicación de los equipos y que el uso de leasing operativo y/o financiero reduce las necesidades de inversión directa. Antecedentes generales Descripción del holding Bupa Chile es un holding compuesto por Isapre CruzBlanca, CruzBlanca Compañía Seguros de Vida, Clínica Reñaca, Clínica San José, Clínica Antofagasta, Clinical Service, Integramédica y el área internacional que concentra sus operaciones en Perú, de esta forma todas las empresas operan dentro del sector salud. Si bien comenzó a constituirse en 1999 con la compra de la Clínica Reñaca por parte del grupo Said y, posteriormente, se fue potenciando mediante la incorporación de nuevas unidades operativas, todas las empresas tienen una extensa trayectoria en sus respectivos mercados, como muestra el siguiente cuadro:\n11 Filial Año de Adquisición Año de Constitución Clínica Reñaca Clínica Antofagasta Clínica San José Isapre ING (Cruz Blanca) Integramédica Centro Pilar Gazmuri Centro Biolab Resomasa Clinical Service Sonorad Radiológico y laboratorio Santa Lucía Anglolab Mediperú Propiedad A diciembre de 2014 el capital de la sociedad ascendía a $ millones, distribuido entre acciones suscritas y pagadas. En febrero de 2014, tras el resultado de la OPA lanzada, Bupa, a través de su filial Bupa-Sanitas adquirió el control de la sociedad con el 56% del capital accionario. El modelo de negocio de este grupo inglés, que cuenta con 29 millones de clientes en 190 países, consiste en operar un amplio abanico de servicios ligados a la salud, tanto en el sector privado como público. A continuación se presenta la estructura propietaria al 31 de diciembre de 2014: Sociedad Número de acciones pagadas % de propiedad Grupo Bupa Sanitas Chile Uno SPA ,38% Inv. del Pacifico S.A ,35% Compass Small Cap Chile Fondo de Inversión ,33% Banco de Chile por Cuenta de terceros no residentes ,41% Banchile C. de B. S.A ,81% Chile Fondo de Inversión Small Cap ,68% Banco Itaú por cuenta de inversionistas ,57% Siglo XXI Fondo de Inversión ,47% Penta C. De B. S.A ,29% BTG Pactual Chile S. A. C. de B ,08% BTG Pactual Small Cap Chile Fondo De Inversión (Cta. Nueva) ,02% AFP Habitat S.A. para Fdo. Pensión C ,79% Otros ,82%\n12 Directorio y ejecutivos El directorio de la compañía está formado por nueve miembros, identificados a continuación: Nombre Cargo Salvador Said Somavia Jorge Arturo Bande Bruck Rodrigo Muñoz Muñoz Alvaro Erazo Latorre Ignacio Ereño Iribarren Gabriela Pueyo Roberts Carlos Jaureguizar Ruiz-Jarabo Monica Parames Garcia-Astigarraga José Francisco Tomás Martínez Presidente Director Director Director Director Director Director Director Director La administración de la compañía está conformada por los siguientes ejecutivos: Nombre Andrés Varas Greene Marcelo Bermúdez Sáenz Fernando Soza Cáceres Óscar Zarhi Villagra Soledad Matus Aguilar Francisco Amutio García Andrés Coghlan Bercetche César Oyarzo Mansilla Cristián De la Fuente Díaz Arturo Labbé Castro Rodrigo Joglar Espinosa Paulina Gómez Bradford Cargo Gerente General Bupa Chile S.A. Gerente Corporativo de Finanzas Bupa Chile S.A. Gerente de Clínicas Regiones y Procesos Hospitalarios Bupa Chile S.A. Gerente Corporativo Legal Bupa Chile S.A. Gerente Corporativo de Personas Bupa Chile S.A. Gerente Corporativo de Estrategia, Desarrollo y Marketing Bupa Chile S.A. Gerente Corporativo de TI Bupa Chile Servicios Corporativos SpA Gerente General Integramédica S.A. Gerente General Inversiones Clínicas CBS S.A. (Clínica Bupa Santiago) Gerente General Isapre Cruz Blanca S.A. Gerente General Cruz Blanca Compañía de Seguros de Vida S.A. Gerente Corporativo Médico Bupa Chile S.A. Líneas de negocio Los ingresos de la compañía provienen de cuatro segmentos, los cuales operan como una red y apoyan las sinergias comerciales y de costos: aseguradora (Isapre Cruz Blanca y CruzBlanca Compañía Seguros de Vida), servicios hospitalarios (clínicas y hospitalización domiciliaria), servicios ambulatorios (Integramédica) y el área internacional (con operaciones en Perú). Área aseguradora: Compuesta, en lo fundamental, por Isapre Cruz Blanca a la que se le agregó, a fines de 2013, la Compañía de Seguros Cruz Blanca. La isapre actualmente tiene una participación de mercado de\n13 21,8% en términos de ingresos. Este segmento representó, aproximadamente, el 72,9% de los ingresos totales del holding en Área prestadora hospitalaria: Compuesta por Clínica Reñaca, Clínica Antofagasta, Clínica San José y Clinical Service (hospitalización domiciliaria), ubicadas en la regiones de Valparaíso, Antofagasta y de Arica y Parinacota, respectivamente, con un total de 355 camas y una ocupación promedio de 53% los últimos dos años. Representan el 10,4% de los ingresos totales. Área prestadora ambulatoria: Compuesta por centros médicos Integramédica (uno de los principales prestadores de salud ambulatoria privada de país), la red de centros médicos Sonorad y centro médico Consulta Dra. Pilar Gazmuri. Cuenta con 29 centros médicos distribuidos en cinco regiones (23 de ellos en la Región Metropolitana). Representa alrededor del 22,4% de los ingresos del holding. Área internacional: Incluye la gestión de Cruz Blanca Salud Perú, Resomasa (dedicada a los servicios de diagnóstico por imágenes), Anglolab (laboratorio) e Integramédica Perú. Esta última se encuentra en comenzó recientemente su operación. El área internacional representa el 1,3% de los ingresos de la empresa. Distribución de ingresos y EBITDA Los ingresos del holding entre enero y diciembre de 2014 fueron $ millones, mientras que el EBITDA en el mismo período alcanzó los $ millones. La distribución de estos indicadores fue la siguiente: Ilustración 1 Evolución de los ingresos por área (En miles de pesos)\n14 Ilustración 2 Evolución del EBITDA consolidado por área (En miles de pesos) Es importante señalar que si bien la Isapre Cruz Blanca aportó el 72,9% de los ingresos, su EBITDA (un 30,9%) en términos absolutos es muy menor al que genera la atención ambulatoria a través de Integramédica, la que, participando en un 22,4% en los ingresos totales, aporta un 54,5% al EBITDA del grupo. Ocurre lo mismo con el aporte del área hospitalaria, que sólo con una participación de 10,4% en los ingresos, genera el 24,5% del EBITDA consolidado. Esto se explica porque, en términos relativos, los costos asociados al área aseguradora son mayores y, por ende, su margen mucho menor. Así, el margen de EBITDA 6 del área hospitalaria es de 13,5%, el del área ambulatoria aproximadamente de 13,9% y el del área aseguradora de sólo un 2,4%. Cabe agregar que gran parte del EBITDA de la compañía es generado por el área ambulatoria por concepto de exámenes de laboratorio e imagenología, las cuales tienen mejores márgenes. Según la información entregada por el emisor, Integramédica cuenta con el laboratorio más grande del país. Distribución de activos y pasivos financieros A diciembre de 2014 los activos totales del holding alcanzaron $ millones, un 7,0% sobre los de diciembre de Tal aumento se explica principalmente por los mayores activos corrientes producto del crecimiento en la actividad comercial en todas las unidades de negocio lo que se refleja en la variación de los deudores comerciales. A la misma fecha, la deuda financiera del grupo ascendía a $ millones, aumentando un 6,5% respecto a 2013 ($ millones). Este incremento se debe al mayor endeudamiento del área hospitalaria la que aumentó en un 50,3% respecto de 2013, totalizando los $ millones; lo anterior es producto del comienzo de la construcción de la Clínica Santiago. Según datos a diciembre de 2014, la mayor parte de la deuda corresponde a la matriz con $ millones. Integramédica mostró una deuda financiera de $ 6 Margen EBITDA: EBITDA/Ingresos\n15 millones y las clínicas en su conjunto alcanzaron los $ millones. Cabe señalar que el 82% de la deuda se concentra en el largo plazo, y corresponde principalmente a obligaciones con bancos (58,2%) y bonos (28,9%). La distribución de los pasivos financieros por área de negocio se puede ver en la Ilustración 3: Ilustración 3 Evolución de la deuda financiera por área (En miles de pesos) Descripción líneas de negocios A continuación, se explican en detalle los negocios del holding: Área aseguradora Integrada actualmente por la Isapre Cruz Blanca y la Compañía de Seguros Cruz Blanca Salud. La isapre está presente en el mercado desde 1981, cuando se inició el sistema privado de seguros de salud en Chile. En 1999 fue adquirida por el grupo Aetna, quedando en el mercado bajo el nombre de Aetna Salud. En 2001 pasó a manos del grupo ING Chile, naciendo ING Salud Isapre. En 2008 se retomó la marca Isapre Cruz Blanca al ser adquirida por el Grupo Said y el Fondo de Inversiones Linzor Capital. Ese mismo año Isapre Cruz Blanca se fusionó con Isapre Normédica (presente en Antofagasta) mejorando la posición de mercado de la institución. Actualmente, la isapre cuenta con 77 sucursales distribuidas a lo largo del país. Según los datos de la Superintendencia de Salud, a diciembre de 2014, la isapre registra cotizantes ( beneficiarios).\n16 Los estados financieros del segmento se resumen a continuación: Estado de Resultados Área Aseguradora MM $ Ingresos totales Costo de ventas Ganancia bruta Gastos de administración Resultado operacional Costos financieros ,177 Utilidad del Ejercicio EBITDA Balance General Área Aseguradora MM $ Activos Corrientes Activos No Corrientes Total Activos Pasivos Corrientes Pasivos No Corrientes Pasivos Totales Patrimonio total Patrimonio y Pasivos, Total Deuda Financiera Ilustración 4 Evolución de los cotizantes y la cotización mensual (En miles de pesos)\n17 Evolución de los ingresos Tal como muestra el gráfico, los ingresos han aumentado constantemente a tasas promedio del 11,8% anual. Esto por mayor cantidad de cotizantes y porque sus cotizaciones mensuales han aumentado. Ilustración 5 Evolución de los ingresos en el segmento de seguros (En miles de pesos) Evolución de los resultados Como se aprecia en el siguiente gráfico, desde 2011 a 2013 los resultados operacionales y del ejercicio han ido cayendo por el aumento en la siniestralidad, explicadas por dos causas: el aumento de los costos de licencia médicas y por una mayor frecuencia de uso y valor de las prestaciones por los gastos hospitalarios. Las pérdidas que la compañía registró entre 2008 y 2009 (cuando estaba en manos de otros controladores) se revirtieron y contrastaban negativamente con las ganancias que obtenía el resto del mercado de salud privada a la misma fecha. La mayor eficiencia se logró producto de una serie de medidas adoptadas por la nueva administración, entre las que se pueden mencionar: adecuación de las tarifas de los planes, mejoramiento de la gestión de cobranza, control de las licencias médicas y cambio de imagen corporativa.los resultados de la empresa mostraron una tendencia creciente hasta 2011, no obstante en el ejercicio de 2012 y 2013 se observan disminuciones en los resultados por las causas antes descritas. Lo anterior, se puedo subsanar en 2014 producto una mayor cotización pactada y unos mayores ingresos por efecto de aumentos de la UF, entre otros.\n18 Ilustración 6 Evolución del resultado del segmento de seguros (En millones de pesos) Siniestralidad Desde la toma de control de los actuales accionistas de la isapre, ésta ha tendido a presentar un nivel de siniestralidad igual o inferior al del mercado en su conjunto, estimándose que en el largo plazo se debiera situar en torno al 85%. Pero esta tendencia se frenó en 2013, puesto que la isapre enfrentó siniestralidades por sobre la industria con un 88,5% frente al 87,6% del sistema en su conjunto. Durante 2014, la siniestralidad de la compañía logró estar por debajo a la registrada por el sistema. A continuación se muestra la evolución de los últimos años: Ilustración 7 Evolución de la siniestralidad (%)\n19 Área prestadora ambulatoria Esta área está compuesta principalmente por Integramédica S.A., sociedad constituida en 1995 y que está orientada a la prestación de servicios médicos ambulatorios e integrales en todas las especialidades. La empresa cuenta con una red de 22 centros Integramédica, 6 Sonorad y el centro médico Clínica Pilar Gazmuri, realizando 5,5 millones de atenciones ambulatorias y 5,9 millones de exámenes de laboratorio e imagenología. Tiene presencia en cinco regiones del país: Metropolitana, Coquimbo, Valparaíso, Maule y Biobío, las que concentran el 72,6% del total de la población de Chile. El mercado objetivo de la empresa son las personas pertenecientes a los grupos socioeconómicos C2-C3, tanto afiliados a isapres como a Fonasa. En menor medida, sirve también a personas del grupo ABC1, principalmente en los centros médicos ubicados en Las Condes (Alto Las Condes y Manquehue). Los estados financieros de la empresa se resumen a continuación: Estado de Resultados Área Ambulatoria MM $ Ingresos totales Costo de ventas Margen Bruto Gastos de administración Resultado operacional Costos financieros Utilidad del Ejercicio EBITDA Balance General Área Ambulatoria MM $ Activos Corrientes Activos No Corrientes Total Activos Pasivos Corrientes Pasivos No Corrientes Pasivos Totales Patrimonio total Patrimonio y Pasivos, Total Deuda Financiera\n20 Evolución de los ingresos Los ingresos de Integramédica presentan una tendencia creciente, aumentando a tasas promedio de 15,7% anual entre 2009 y Ilustración 8 Evolución de los ingresos del área ambulatoria (Millones de pesos) La empresa cuenta con 29 centros médicos, de los cuales tres fueron inaugurados en 2013; y dos en 2014 por lo tanto, aún no alcanzan su completa madurez (que para un centro médico es de doce a 18 meses). Dos centros de Integramédica, Barcelona y Las Condes, concentran más del 20,5% de los ingresos del área ambulatoria, donde el primero explica el 11,0% y el segundo el 9,5%. Estos mismos centros representan el 2,5% y 2,1%, respectivamente de los ingresos totales del holding. El gráfico a continuación muestra la distribución de los ingresos por cada uno de los principales centros médicos.\n21 Distribución de los ingresos operacionales (Como % de los ingresos del segmento ambulatorio) (A diciembre de 2014) Los dos centros anteriormente señalados representan el 19,0% y el 14,0% del EBITDA generado en el sector ambulatorio (recordemos que este segmento contribuye con el 54,5% del EBITDA del holding). De este modo, ambos centros contribuyen con el 10,4% y 7,6% del EBITDA consolidado. A continuación se presenta la participación en el EBITDA del sector ambulatorio de cada uno de los principales centros médicos. Distribución del EBITDA (Como % de EBITDA del segmento ambulatorio) (A diciembre de 2014)\n22 Evolución de los resultados Los resultados de la empresa han sido fluctuantes. A diciembre de 2011 mostró un aumento importante respecto de 2010 (92,6% en el resultado operacional y 146,7% en el resultado del ejercicio), posteriormente, tanto el resultado operacional como del ejercicio disminuyen en 2012 (-6,1% el resultado operacional; -10,3% el resultado del ejercicio), para luego aumentar en 2014 (9,2% y 51,6%, respectivamente). Cabe señalar que durante 2011 se reconocieron ingresos extraordinarios provenientes de indemnizaciones, $ 1.750,8 millones fueron reconocidos como Ingresos de actividades ordinarias (perjuicio de paralización) y $ 1.284,1 millones como Otras ganancias. Si excluimos estos ingresos por ser no recurrentes, el resultado del ejercicio en 2012 se habría incrementado un 26,2%. Por otro lado, Integramédica fue adquirida en 2010 por el holding, y el aumento significativo de ese período se explica por las sinergias con el resto del grupo (por ejemplo, por la venta de planes preferentes en Integramédica de Isapre Cruz Blanca). Durante 2014, los costos de explotación crecieron un 11% respecto de 2013, lo que se debe a un aumento de los gastos de personal por la mayor dotación en los centros médicos, principalmente a los que están comenzando su operación. Además, los gastos de administración y ventas aumentaron un 9% en el año 2014, por mayores costos asociados a las aperturas de nuevos centros y los arriendos asociados a estos. Ilustración 9 Evolución de los resultados del segmento ambulatorio (Millones de pesos)\n23 Área prestadora hospitalaria El área de prestaciones hospitalarias está integrado por tres clínicas, ubicadas en Arica, Antofagasta y Viña del Mar y, además, Clinical Service. Clínica Reñaca fue adquirida por el Grupo Said en 1999, pero inició sus operaciones en 1982, y es la principal clínica de alta complejidad de la Región de Valparaíso, contando con 160 camas y una superficie construida de m 2. Durante 2014, obtuvo un EBITDA de $1.726 millones, un 5,2% menos al alcanzado en por menores niveles de actividad. Así, este ítem representó el 20,8% del total del EBITDA del área hospitalaria. Clínica Antofagasta fue adquirida en 2005, aunque inició sus operaciones en En 2010 se realizaron inversiones orientadas a remodelarla en términos de estructura y equipamiento, convirtiéndola en la principal clínica de alta complejidad en el norte del país. Cuenta con 151 camas y una superficie construida de m 2. En 2014, generó ingresos por $ millones un 12,7% más que en 2013 y EBITDA por $5.498 millones, un 13,6% superior que 2013 debido al mejor mix de venta. Esta unidad representó el 66,4% del EBITDA de esta línea de negocios durante Clínica San José está ubicada en Arica. Fue adquirida en 2007, iniciando sus operaciones en Cuenta con 44 camas y una superficie construida de m 2. Las ventas, durante 2014, disminuyeron un 2,6% a $ millones y el EBITDA disminuyó un 65,4% respecto a 2013, totalizando $325 millones por un aumento en la actividad de pacientes críticos y un alza de los precios promedios. La clínica representa el 3,9% del EBITDA del segmento a Los estados financieros de las tres clínicas y Clinical Service se resumen a continuación: Estado de Resultados Área Hospitalaria MM $ Ingresos totales Costo de ventas Margen Bruto Gastos de administración Resultado operacional Costos financieros Utilidad del Ejercicio EBITDA\n24 Balance General Área Hospitalaria MM $ Activos Corrientes Activos No Corrientes Total Activos Pasivos Corrientes Pasivos No Corrientes Pasivos Totales Patrimonio total Patrimonio y Pasivos, Total Deuda Financiera Evolución de los ingresos En el siguiente gráfico se muestran los ingresos consolidados, pudiendo apreciarse un aumento constante en los últimos seis años. Ilustración 10 Evolución de los ingresos del área hospitalaria (Millones de pesos) Evolución de los resultados del segmento hospitalario Los resultados de la empresa en este segmento han tendido a disminuir. A diciembre de 2014, la utilidad neta disminuyó un 50,4% producto de una mayor perdida por el mayor valor de la unidad de fomento.\n25 Ilustración 11 Evolución del resultado operacional y del ejercicio del segmento hospitalario (Millones de pesos) Análisis financiero de Bupa Chile 7 A continuación se presenta un análisis de la evolución financiera de Bupa Chile, abarcando los ejercicios anuales comprendidos entre 2009 y Evolución de los ingresos y EBITDA Bupa Chile alcanzó ingresos por $ millones en el período comprendido entre enero y diciembre 2014, lo que corresponde a un aumento de 10,6% respecto de Cabe señalar que desde 2009, cuando se formó el holding, los ingresos de la compañía han mostrado tasas de variación crecientes, con un promedio de 16,3% anual, lo que se debe principalmente a la incorporación de nuevas líneas de negocio y las sinergias surgidas por la integración de las tres áreas productivas. Además, la incorporación en 2010 de Integramédica fue muy beneficiosa, ya que esta área de negocios aporta el 54,5% del EBITDA total, aún participando sólo con un 22,4% en los ingresos. La tasa de eficiencia, medida como gastos de administración y ventas sobre los ingresos, fue de 18,1% a diciembre de 2014, aumentando desde el 17,8% de Esto se debió a mayores gastos de administración y venta producto, entre otras cosas, a los centros médicos recientemente inaugurados, además del incremento en los gastos legales y notariales debido a las costas judiciales originadas por los recursos de protección interpuestos por los afiliados en el segmento asegurador. Lo anterior ha llevado a una reducción en los márgenes EBITDA de la compañía, tal como se ve en la Ilustración Para efectos comparativos, las cifras presentadas en esta sección del informe están expresadas en pesos de diciembre de 2014.\n26 Ilustración 12 Evolución de los ingresos, EBITDA y flujo de la operación (Miles de pesos) Evolución del endeudamiento y la liquidez Al 31 de diciembre 2014 la deuda financiera del holding ascendía a $ millones, un 6,5% superior a la que registraba al cierre del 2013 ($ millones) debido al aumento de préstamos bancarios. Del total de la deuda financiera, el 82% se concentraba en el largo plazo. El aumento significativo del año 2010 respecto a 2009 (116%) correspondió a un crédito sindicado destinado a refinanciar pasivos y adquirir Integramédica. Durante 2014, se observa una mayor generación anual de EBITDA 8 de 15,0% producto de la mayor actividad tanto en los centros ambulatorios y hospitalarios. Así, la relación deuda financiera sobre EBITDA cayó desde 5,1, en 2013, a 4,8 veces en Por otra parte, la relación entre deuda financiera (DF) y Flujo de caja de Largo Plazo de la empresa (FCLP 9 ) bajó desde 5,5 veces a 5,2 veces en Cabe mencionar que, a juicio de Humphreys, el FCLP de la compañía está subvaluado por cuanto no recoge la capacidad de generación caja de los centros de Integramédica de reciente constitución. En la medida que estos nuevos centros alcances rendimientos similares a los ya consolidados, la relación DF/FCLP podría disminuir. 8 Calculado como ganancia bruta + gastos de administración + depreciación. 9 El FCLP es un indicador determinado por la clasificadora que representa el flujo de caja que debiera generar el emisor como promedio en el largo plazo, antes de dividendos e inversiones, dado su comportamiento pasado y su actual estructura de activos. Es más restrictivo que el EBITDA y no responde a los resultados de un año en particular.\n27 En la Ilustración 13, se muestra la evolución de los indicadores: Ilustración 13 Evolución de la deuda financiera, EBITDA y FCLP (Miles de pesos) En relación con la liquidez del holding, medida a través de la razón circulante 10, salvo el 2011, ha sido persistentemente inferior a uno. Ilustración 14 Evolución de la razón circulante (Miles de pesos) 10 Razón circulante = activo circulante/pasivo circulante\n28 Flujos del emisor y perfil de pago de la deuda De acuerdo con las estimaciones de la clasificadora, dado el nivel de activos de la compañía y el rendimiento exhibido en el pasado, su flujo de caja de largo plazo (antes de inversiones y pago de dividendos) debiera fluctuar en torno a los $ millones, valor que le entrega una holgura aceptable para hacer frente a sus compromisos financieros entre 2015 y 2018 y muy holgada para los restantes períodos. A continuación, en Ilustración 15, se muestra el plan de amortizaciones anuales de la deuda del holding actualmente vigente. Como se observa, la posición de la compañía genera holguras relativamente bajas frente al pago anual de la deuda para Ilustración 15 Evolución del perfil de amortizaciones frente al EBITDA y FCLP (Miles de pesos)


Reacciones a la muerte de Thatcher: La "tristeza" de Isabel II, loas conservadoras y críticas de la izquierda | El HuffPost Internacional\nReacciones a la muerte de Thatcher: La "tristeza" de Isabel II, loas conservadoras y críticas de la izquierda\n08/04/2013 03:27pm CEST | Updated abril 8, 2013\nISABEL II: "TRISTEZA"\nLa reina de Inglaterra, Isabel II, ha manifestado su "tristeza" por la muerte de la exprimer ministra.\n"La reina ha conocido con tristeza la noticia de la muerte de la baronesa Thatcher y remitirá un mensaje privado de condolencias a la familia", ha informado el Palacio de Buckingham en un breve comunicado.\nDAVID CAMERON: "UNA GRAN LÍDER, UNA GRAN BRITÁNICA"\nEl primer ministro británico, David Cameron, ha lamentado la muerte de la ex 'premier' Margaret Thatcher a través de un mensaje en Twitter. "Hemos perdido a una gran líder, una gran primera ministra y una gran británica", ha escrito en esta red social.\n"He conocido con gran pesar la muerte de Lady Thatcher", ha dicho el primer ministro, que se encuentra en Madrid, donde se ha reunido en La Moncloa con el presidente del Gobierno español, Mariano Rajoy.\nCameron ha cancelado la rueda de prensa que tenía previsto ofrecer para volver inmediatamente a Londres\nTONY BLAIR: IMPACTO GLOBAL\nEl exprimer ministro laborista ha subrayado que "muy pocos líderes consiguen cambiar no solo la escena política de su país sino la del mundo".\n"Su impacto global fue vasto y algunos de los cambios que realizó en Reino Unido fueron mantenidos, en algunos aspectos al menos, por el Gobierno laborista en 1997 y aplicados por gobiernos de todo el mundo", ha añadido.\nBARACK OBAMA: "UNA VERDADERA AMIGA" DE EEUU\nEl presidente de EEUU, Barack Obama, ha señalado que su país pierde a una "verdadera amiga" y el mundo a una de las grandes "campeonas" de la libertad.\nEn un comunicado, el presidente ha subrayado que su trayectoria es un ejemplo para las mujeres de que no hay techo de cristal que no se pueda romper.\nMARIANO RAJOY: "UNA AUTÉNTICA REFERENCIA"\nEl presidente del Gobierno, Mariano Rajoy, ha manifestado que Thatcher ha sido una "auténtica referencia en la historia política europea del siglo XX".\nEl jefe del Ejecutivo ha destacado que la política conservadora deja un "legado valiosísimo" y ha hecho hincapié en su "inquebrantable compromiso" con la libertad, la democracia y el Estado de Derecho.\nESPERANZA AGUIRRE: "UN MODELO EXCEPCIONAL"\nLa líder del PP madrileño, Esperanza Aguirre, ha afirmado que Thatcher "ha sido un modelo excepcional de político fiel a sus principios".\nEn Twitter, la expresidenta de la Comunidad de Madrid ha señalado que Thatcher y Winston Churchill "han sido los políticos europeos que más han hecho por la libertad en el siglo XX".\nGONZÁLEZ PONS: "UNA POLÍTICA IRREPETIBLE"\nEl vicesecretario general de Estudios y Programas del PP, Esteban González Pons, ha dicho que Margaret Thatcher era "una de esas mujeres políticas irrepetibles que ha marcado una época".\nIZQUIERDA UNIDA: "LA CONTRARREVOLUCIÓN DE LOS RICOS"\nEl diputado de IU Alberto Garzón ha criticado en Twitter que Thatcher "encabezó junto con Reagan la contrarrevolución de los ricos, y ambos tuvieron los medios y la fuerza para agredir a la izquierda".\ncameron thatcherfallece margaret thatcherInternacionalisabel ii thatchermargaret thatcher muerte


Se celebrará en Ciudad Real el próximo 17 de noviembre, la I edición de GastroEmprende. | Ayuntamientos de España, todos en un solo lugar | Ayuntamientos de España, todos en un sólo lugar\nSe celebrará en Ciudad Real el próximo 17 de noviembre, la I edición de GastroEmprende.\nPublicado el 12 de Noviembre de 2015 Sin Comentarios\nLa I edición de GastroEmprende, contendrá un foro de reflexión gastronómica y de emprendimiento, organizado por la Cámara de Comercio de Ciudad Real, en el cual se subrayarán de manera principal las claves del éxito que han llevado al sector a lo más alto de la gastronomía del mundo. El concursante y chef del programa Top Chef Carlos Medina, Adolfo Muñoz Premio Nacional de Gastronomía o José María Iñigo periodista, serán entre otro los ponentes de esta primera edición del foro celebrado en la ciudad de Ciudad Real. El foro pretende dinamizar el sector desde los emprendedores, profesionales y empresarios, haciéndoles ver un sector que probablemente viva uno de sus mejores momentos a todos los niveles, destacando la vanguardia y la difusión, en medio de un cambió para el cual hay que estar a punto. Ofrecer nuevas experiencias y otros puntos de vista empresarial, para general nuevos modelos de negocio exitosos y así evolucionar dentro de un sector que se está reinventando y redescubriendo. José María Iñigo, abrirá el foro y nos hará ver la evolución de la gastronomía desde sus inicios hasta el concepto gastronómico de consumo, el descubrimiento de la gastronomía como ocio o como concepto empresarial. José María Iñigo, viene en calidad de periodista, presentador y locutor, aunque lo más importante es su figura de personaje gastronómico. La mesa redonda cuyo título es "La gastronomía, el ingrediente estrella a maridar en otro tipo de negocios", proporcionará reflexiones sobre las sinergias de este sector con otros y potenciar sus cualidades para su mejor posicionamiento en el mercado, también potenciar si cabe a la ciudad de Toledo como producto turístico tras su nombramiento como Capital Gastronómica 2016. Como impulsor abordará el tema Adolfo Muñoz Premio Nacional de Gastronomía. La tercera ponencia, dará a conocer la necesidad de incluir nuevos ingredientes para ir más allá y elaborar nuevas recetas de éxito, con el nombre "Ingredientes que mariden una buena rentabilidad". Profesionales de la comunicación gastronómica nos mostrarán la importancia que tienen en este sector las agencias y los medios de comunicación, siendo el escaparate del sector agroalimentario potenciando a su vez. Jorge Arnoldson como chef ejecutivo, nos mostrará el lado más empresarial de la cocina. Un gran chef además de cocinar también debe saber gestionar, saber cooperar y coordinar para que el resultado sea un plato completo también en experiencia. "El marketing como el mejor aderezo de una receta", será el tema cierre del foro, en el cual Carlos Medina expondrá la influencia positiva y negativa de los medios de comunicación hacia los profesionales y el sector gastronómico mismo y Nacho Sandoval, experto en marketing gastronómico dará su visión sobre estrategias on line y off line con más éxito.