ZÁPADOČESKÁ UNIVERZITA V PLZNI FAKULTA EKONOMICKÁ. Analýza účetního systému a hospodaření ve firmě ZAT a.s. - PDF\nZÁPADOČESKÁ UNIVERZITA V PLZNI FAKULTA EKONOMICKÁ. Analýza účetního systému a hospodaření ve firmě ZAT a.s.\nDownload "ZÁPADOČESKÁ UNIVERZITA V PLZNI FAKULTA EKONOMICKÁ. Analýza účetního systému a hospodaření ve firmě ZAT a.s."\n1 ZÁPADOČESKÁ UNIVERZITA V PLZNI FAKULTA EKONOMICKÁ Bakalářská práce Analýza účetního systému a hospodaření ve firmě ZAT a.s. The analysis of the accounting system and economy of the company ZAT a.s. Tereza Topičová Plzeň 2012\n4 Prohlášení: Prohlašuji, že jsem bakalářskou práci na téma: Analýza účetního systému a hospodaření ve firmě ZAT a.s. vypracovala samostatně pod odborným dohledem vedoucího bakalářské práce za použití pramenů uvedených v přiložené bibliografii. V Plzni, dne podpis autora\n5 Poděkování Na tomto místě bych ráda poděkovala vedoucí mé bakalářské práce paní Ing. Jitce Zborkové, za odborné rady a připomínky, které mi pomáhaly při zpracování této bakalářské práce. Zejména pak za nové nápady a za čas strávený na konzultacích.\n6 Obsah Úvod Kapitálové společnosti Společnost s ručením omezeným Akciová společnost Účetní systém v České republice Legislativní úprava účetnictví v České republice Funkce účetnictví Sestavování účetních výkazů Specifika účtování v kapitálových společnostech Finanční a majetková analýza Uživatelé finanční analýzy Zdroje informací finanční a majetkové analýzy Základní metody finanční a majetkové analýzy Horizontální analýza Vertikální analýza Poměrové ukazatele Představení společnosti ZAT a.s Analýza účetního systému společnosti ZAT a.s Rozbor finanční a majetkové struktury společnosti ZAT a.s Majetková analýza společnosti Dlouhodobý majetek Oběžná aktiva Časové rozlišení Rozbor finanční struktury společnosti ZAT a.s Vlastní kapitál Cizí zdroje Časové rozlišení Finanční analýza společnosti ZAT a.s Analýza rentability Analýza aktivity Analýza likvidity Analýza zadluženosti Hodnocení a doporučení pro společnost ZAT a.s Závěr Seznam tabulek Seznam obrázků Seznam použitých zkratek Seznam použité literatury Seznam příloh\n7 Úvod Základní jednotkou správně fungujícího hospodářství státu jsou prosperující podnikatelské subjekty. V České republice je prvotně členíme na fyzické a právnické osoby. Ačkoliv se v běžném životě častěji setkáváme s podnikáním fyzických osob, jedná se většinou o menší podnikatelské subjekty, které nejsou v očích veřejnosti tak významné jako větší kapitálové společnosti. Kapitálové společnosti se dělí na akciové společnosti a společnosti s ručením omezeným. Základními charakteristickými znaky jmenovaných společností se zabývá první kapitola této bakalářské práce. Pro každou společnost je velice důležité, aby znala svou majetkovou a finanční strukturu, protože na základě těchto informací se může společnost dále rozvíjet a využívat efektivně svůj majetek. Z tohoto důvodu je práce převážně zaměřena právě na finanční a majetkovou strukturu. Cílem bakalářské práce je analýza účetního systému a provedení finanční a majetkové analýzy v konkrétním podniku ZAT a.s.. V první kapitole jsou popsány základní charakteristiky kapitálových společností, kdy v úvodu jsou zmíněny obecné rysy kapitálových společností a až poté jsou popsány specifické charakteristiky akciové společnosti i společnosti s ručením omezeným. Obchodní společnosti mají povinnost vést účetnictví, a proto se další kapitola zabývá účetním systémem v České republice. Účetnictví je ve všech vyspělých zemích legislativně upraveno, a proto i zde je zmíněn systém právní úpravy účetnictví v naší republice. Dále jsou rozebrány základní funkce účetnictví a základní informace o sestavování účetních výkazů. Poslední teoretická kapitola se zabývá finanční a majetkovou analýzou, kde jsou uvedeny základní principy a postupy při provádění těchto analýz, které jsou využity v následující části práce. Celá práce je směřována k provedení finanční a majetkové analýzy společnosti ZAT a.s., která by měla poukázat na silné i slabé stránky společnosti. Analýzu budeme provádět s využitím údajů z rozvahy a z výkazu zisku a ztráty za posledních pět let (tzn ). Finanční a majetkovou strukturu budeme popisovat na základě výsledků z horizontální a vertikální analýzy rozvahy a z výsledků jednotlivých poměrových ukazatelů. Na závěr práce jsou shrnuty důležité poznatky z celé finanční a majetkové analýzy a jsou zde zároveň navržena řešení pro zlepšení ekonomické situace společnosti. 6\n8 1 Kapitálové společnosti V České republice řadíme mezi kapitálové společnosti akciovou společnost a společnost s ručením omezením. Kapitálové společnosti mají několik společných charakteristik. Jednou z nich je kapitálová účast společníků, to znamená, že společníci pouze vloží určitou výši vkladu, ale už se nemusí účastnit řízení společnosti. Dalším charakteristickým znakem je ručení za závazky společnosti do výše svého nesplaceného vkladu. (Synek, 1999) Obě společnosti mají samozřejmě povinnost zápisu do obchodního rejstříku (dále jen OR). Dnem zápisu do OR vzniká společnost jako taková. Rejstříkový soud povolí zápis pouze v případě, kdy je prokázáno, že se řádně konala ustavující valná hromada, byla upsána celá výše základního kapitálu, byly schváleny stanovy společnosti, pokud byli zvoleni všichni členové dozorčí rady a představenstva a další skutečnosti, které uvádí Obchodní zákoník. (Zákon č. 513/1991 Sb., obchodní zákoník) Z údajů Českého statistického úřadu (ČSÚ) vyplývá, že počet kapitálových společností roste každým rokem. V roce 1991 bylo pouze akciových společností a za dvacet let (tzn. v roce 2011) jich už existovalo To znamená, že počet akciových společností vzrostl za dvacet let téměř desetinásobně. U společností s ručením omezeným byl nárůst jejich počtu ještě markantnější. Zatímco v roce 1991 jich bylo pouze , o dvacet let později jejich počet dosahoval , což znamená nárůst dokonce více než šestnáctinásobně. Obr. č. 1: Vývoj počtu kapitálových společností v jednotlivých letech Zdroj: vlastní zpracování dle údajů ČSÚ,\n9 1.1 Společnost s ručením omezeným Jak již bylo výše uvedeno, tato společnost se řadí mezi kapitálové společnosti. Není však čistou kapitálovou společností, protože obsahuje některé prvky osobních společností (např. částečné osobní ručení společníků). Vzhledem k tomu, že patří do této skupiny společností, je zřejmé, že společnost má povinnost vytvářet základní kapitál. V České republice je minimální hranice základního kapitálu stanovena na Kč (základní kapitál musí být v této výši zachován během celé existence společnosti). Tuto částku tvoří peněžní i nepeněžní vklady společníků. Je zde však podmínka, že minimální výše individuálního vkladu musí být alespoň Kč. (Novotný, 2007) Společnost s ručením omezeným může založit právnická i fyzická osoba. Platí však, že pokud je společnost s ručením omezeným založena pouze jedním společníkem, pak nemůže být zároveň jediným společníkem nebo zakladatelem v jiné společnosti s ručením omezeným. Dále platí, že jedna fyzická osoba může být jediným společníkem nejvýše ve třech společnostech s ručením omezeným. Při založení společnosti s ručením omezeným je povinné sepsání společenské smlouvy (popř. zakladatelské listiny - v případě založením pouze jedním společníkem). Společenská smlouva i zakladatelská listina musí mít formu notářského zápisu. Ve společenské smlouvě musí být uvedeno například: obchodní firma (název, pod kterým je společnost uvedena v obchodním rejstříku, přičemž musí obsahovat označení společnost s ručením omezeným nebo zkratku s.r.o.), sídlo, předmět podnikání, určení společníků a zároveň výši jejich obchodních podílů a další náležitosti, které jsou uvedeny v Obchodním zákoníku v 110. (Srpová, 2010) Nejvyšší orgánem ve společnosti s ručením omezeným je valná hromada. Její první úkol je ještě před vznikem společnosti, kdy schvaluje veškeré jednání učiněná jménem společnosti. Po zápisu společnosti do obchodního rejstříku schvaluje účetní závěrku (řádnou, mimořádnou, ), rozděluje zisk a rozhoduje o úhradě ztráty, schvaluje změny ve společenské smlouvě. Valná hromada má právo jmenovat jednatele a přidělovat jim ohodnocení nebo vyloučit společníka. Statutárním orgánem společnosti s ručením omezeným je jednatel (popř. jednatelé), který je fyzickou osobou. Jednatel může jednat za společnost ve všech právních úkonech jejím jménem. Jednatelem se nerozumí zástupce společnosti, ale zástupce 8\n10 jejího jednání. Pokud se jednatel zúčastní nějakého jednání, pak se toto jednání považuje za jednání celé společnosti. Mezi hlavní povinnosti jednatele bychom mohli zařadit skutečnost, že musí jednat v souladu se zájmy společnosti, musí dodržovat zákaz konkurence a samozřejmě je jeho povinností mlčenlivost o důvěrných interních záležitostech. Obchodní zákoník vymezuje další povinnosti jednatele, mezi ně patří zajištění řádného vedení účetnictví, podávání návrhů na zápis do obchodního rejstříku (např. pokud se společnost rozhodne o zvýšení či snížení základního kapitálu), svolávání valné hromady a další. Posledním orgánem ve společnosti s ručením omezeným je dozorčí rada, která představuje kontrolní orgán. V obchodním zákoníku jsou uvedeny činnosti, které dozorčí rada provádí (např. dohlížet na činnosti jednatelů, kontroluje údaje uvedené v účetních knihách, kontroluje účetní závěrku, atd.). Tento rozsah, který je uveden v obchodním zákoníku může rozšířit společenská smlouva (popř. zakladatelská listina), ale nesmí ho rozšířit na úkor jiného orgánu. Dozorčí rada musí mít alespoň tři členy. (Srpová, 2010) 1.2 Akciová společnost Akciová společnost může být založena jedním zakladatelem, v případě právnické osoby, v ostatních případech dvěma a více zakladateli. Pokud je akciová společnost založena jedním zakladatelem (právnickou osobou), pak zakladatel musí sepsat zakladatelskou listinu ve formě notářského zápisu. V případě založení společnosti dvěma či více zakladateli jsou tito zakladatelé povinni sepsat zakladatelskou smlouvu ve formě notářského zápisu. Zakladatelská smlouva musí obsahovat obchodní firmu a sídlo společnosti, předmět podnikání, navrhovaný základní kapitál, údaje o akciích a další. Je vhodné podotknout, že podle Zákona č. 513/1991 Sb., obchodního zákoníku sice není možné založit akciovou společnost jednou fyzickou osobou, avšak není zakázáno držení akcií v rukou jedné fyzické osoby. Pokud je společnost založena s veřejnou nabídkou akcií, její základní kapitál musí činit minimálně Kč (pokud zákon nestanoví jinak). Jestliže je založena bez veřejné nabídky akcií, pak základní kapitál této společnosti musí být minimálně Kč. 9\n11 Společnost vzniká zápisem do obchodního rejstříku. Rejstříkový soud povolí zápis pouze v případě, kdy je prokázáno, že se řádně konala ustavující valná hromada, byla upsána celá výše základního kapitálu, byly schváleny stanovy společnosti, pokud byli zvoleni všichni členové dozorčí rady a představenstva a další náležitosti, které jsou uvedeny v Obchodním zákoníku. (Zákon č. 513/1991 Sb., obchodní zákoník) Nejvyšším orgánem v akciové společnosti je valná hromada. Její členové jsou akcionáři, kteří se jí účastní nebo jsou v zastoupení. Osoba, která zastupuje akcionáře, musí mít písemnou plnou moc, ze které musí být patrno, zda je tato osoba oprávněná zastupovat pouze na jedné valné hromadě, či na více v určitém časovém období. Valná hromada se koná minimálně jednou za rok a svolává ji představenstvo. Představenstvo rozešle pozvánky každému akcionáři na jeho adresu sídla nebo bydliště (v případě akcie na jméno), a to nejpozději 30 dnů před jejím konání. Valná hromada je schopná usnášet se, pokud jsou přítomni akcionáři (nebo jejich zmocněnci), jejichž souhrn jmenovitých hodnot akcií převyšuje 30% základního kapitálu dané společnosti. Pokud valná hromada nesplňuje tento požadavek, představenstvo musí svolat náhradní valnou hromadu v jiném termínu. Valná hromada musí zvolit svého předsedu, zapisovatele, osoby pověřené sčítáním hlasů a dva ověřovatele zápisu. Pokud není ještě zvolen předseda, řídí ji člen představenstva. V případě, že v akciové společnosti je pouze jeden akcionář, se valná hromada nekoná (tento akcionář vykonává působnost valné hromady). V České republice je valná hromada oprávněná volit další dva orgány společnostipředstavenstvo a dozorčí radu. Představenstvo je statutárním orgánem společnosti. Pokud není ve stanovách uvedeno jinak, tak každý člen představenstva je oprávněn vystupovat jménem společnosti. Úkolem představenstva je řízení činností společnosti. Je odpovědné za správné vedení účetnictví, předkládá valné hromadě ke schválení účetní závěrku a návrh na rozdělení zisku nebo úhradu ztráty. Představenstvo musí tvořit alespoň tři osoby, kteří si následně zvolí svého předsedu. Dozorčí rada představuje nejvyšší kontrolní orgán, který kontroluje činnosti představenstva a podnikatelskou činnost ve společnosti. Dozorčí rada musí mít stejně jako představenstvo tři členy, kteří si zvolí svého předsedu. Členové dozorčí rady nemohou být zároveň členové představenstva anebo jiných orgánů, které mohou jménem společnosti jednat. (Zákon č. 513/1991 Sb., obchodní zákoník) 10\n12 2 Účetní systém v České republice Účetní systém v České republice byl radikálně změněn v 90. letech, kdy se česká ekonomika transformovala na tržní. V této době začal vývoj účetnictví především zdokonalováním jeho obsahové a metodické stránky, které vyústilo v nové funkce a úkoly účetnictví. Tato reforma probíhala podle vzoru západních zemí, kde byly tyto funkce a úkoly dlouhodobě prověřeny tržní ekonomikou. Hlavním cílem tohoto nového účetnictví bylo věrně zobrazit ekonomickou situaci podniku a umožnit národní a mezinárodní srovnání informací, které vycházely z účetnictví. Tímto vznikl vlastní národní účetní systém, který vešel v platnost Dá se říci, že tento účetní systém funguje v České republice dodnes, avšak s určitými úpravami a novelami. Jeho základní funkcí je podávat pravdivé informace o ekonomické vyspělosti podniku, o majetkové a finanční situaci podniku, o výsledku hospodaření a v neposlední řadě o tom, jak vrcholový management je schopný reagovat na případné změny v podniku. Ke dni byla provedena novela zákona o účetnictví, kde byla přesně definována účetní pravidla pro všechny subjekty, které jsou povinni vést účetnictví. Dále tato novela zrušila jednoduché účetnictví, které bylo nahrazeno daňovou evidencí. Tato změna se prováděla po vzoru Evropské unie, která odděluje účetnictví od daní. (Sedláček, 2005) Před novelou zákona v roce 2004 existovaly dva typy účetní soustavy. Tyto dva typy se lišily v pohledu na měření zisku a ztráty. Jeden byl založen na akruální bázi a druhý na bázi peněžních toků. a) Akruální báze Účetnictví založené na této bázi se nazývá akruální účetnictví, v terminologii České republiky je nazváno účetnictvím (dříve podvojné účetnictví). Jestliže je v účetnictví použitá akruální báze, pak to znamená, že zisk a ztráta se měří jako rozdíl výnosů a nákladů. Tudíž se nehledí na to, zda byla provedena úhrada ve formě peněžních prostředků. To znamená, že výnosové a nákladové operace se vyskytnou v účetnictví ve chvíli, kdy proběhly a nehledí se na to, jestli došlo zároveň k odpovídajícímu pohybu peněžních prostředků. b) Báze peněžních toků Báze peněžních toků se liší od akruální báze právě v tom, že se účetní operace zaznamená až tehdy, kdy dojde k odpovídajícímu pohybu peněžních prostředků 11\n13 (tzn. neúčtuje se k datu skutečné události, ale až po jejím zaplacení). Do bylo účetnictví založené na bázi peněžních toků nazýváno jako jednoduché účetnictví. Ke dni bylo účetnictví České republiky novelizováno a v této novele se jednoduché účetnictví zrušilo (zůstalo pouze účetnictví - dříve označováno jako podvojné). Jeho zrušení však neznamená, že by zaniklo i prakticky. Dnes se toto jednoduché účetnictví používá pro evidenci ekonomických informací pro daňovou evidenci. (Landa, 2006) 2.1 Legislativní úprava účetnictví v České republice V České republice se účetnictví řídí podle Zákona o účetnictví č. 563/1991 Sb., ve znění pozdějších předpisů, souborem vyhlášek Ministerstva financí ČR a Českými účetními standardy. (Kovanicová, 2006) Dalším zákonem, kde bychom našli informace o účetnictví je Zákon č. 513/1991 Sb., obchodní zákoník, který však upravuje pouze povinnosti týkající se účetní závěrky a výroční zprávy. Celý tento systém právní úpravy účetnictví v České republice znázorňuje následující obrázek. Obr. č. 2: Systém právní úpravy účetnictví v ČR Zdroj: Sedláček, 2005, str. 22 Zákon o účetnictví č. 563/1991 Sb., ve znění pozdějších předpisů popisuje obecné náležitosti a povinnosti při vedení účetnictví. Například stanoví kdo je účetní jednotkou, předmět účetnictví, účetní období, povinnosti při vedení účetnictví, náležitosti účetních dokladů, způsoby oceňování majetku a závazků a další. 12\n14 Obecně lze říci, že za účetní jednotku se považuje subjekt, který vede účetnictví. Zákon o účetnictví tyto účetní jednotky více konkretizuje. Uvádí například, že za účetní jednotky se považují právnické osoby se sídlem na území České republiky, organizační složky státu, zahraniční osoby (pokud na území České republiky podnikají nebo provádějí jinou činnosti dle zvláštních právních předpisů) a fyzické osoby za stanovených podmínek. (Zákon č. 563/1991 Sb., o účetnictví, ve znění pozdějších předpisů). 2.2 Funkce účetnictví Účetnictví má několik funkcí - nejdůležitější je informační funkce. Jak vyplývá z názvu, informuje externí i interní uživatele o situaci v podniku. Mezi interní uživatele řadíme manažery podniku a mezi externí uživatele řadíme všechny ostatní (nejvýznamnějšími jsou investoři, vlastníci, dodavatelé a další). Investoři se zajímají o informace z účetnictví, aby zjistili, jaké riziko obsahují jejich investice. Vlastníci sledují, jak se jim zhodnocují prostředky, které vložili do podniku. Dodavatelé se o podnik zajímají, protože chtějí vědět, jestli jim budou splaceny všechny dodávky v celé výši a v dohodnutém termínu. (Kovanicová, 2006) Další je registrační funkce, která souvisí se zaznamenáváním každého ekonomického jevu v podniku. Třetí funkce je dokumentační, která zachycuje dění v podniku v minulosti. Dokumentační funkce účetnictví se využívá především při vedení sporů a pro vyměření daňové povinnosti. Čtvrtou funkcí je dispoziční funkce. Tuto funkci účetnictví lze vysvětlit jako poskytování podkladů manažerům, kterým slouží pro efektivní vedení a řízení společnosti. Poslední funkcí je kontrolní funkce, která zajišťuje kontrolu správného vedení účetnictví a dále kontrolu hospodaření podniku. (Sedláček, 2005) Kovanicová uvádí nepatrně odlišné členění, kde například rozděluje dokumentační funkci do dvou funkcí (účetnictví podle této literatury slouží jako důkaz při vedení sporů a druhou funkcí je, že účetnictví je základem pro vyměření daňové povinnosti). (Kovanicová, 2006) Je patrné, že tito dva autoři se liší pouze ve formálním rozčlenění jednotlivých funkcí, ale obsahová stránka zůstává neměnná. 13\n15 2.3 Sestavování účetních výkazů Každá účetní jednotka je povinna na konci účetního období sestavit účetní závěrku. Do účetní závěrky podniku řadíme tři základní finanční výkazy: rozvahu, výkaz zisku a ztráty a přílohu. V příloze musí mít výkaz cash flow (přehled o peněžních tocích) a přehled o změnách vlastního kapitálu účetní jednotky, které splní dvě kritéria, která jsou uvedena v zákoně u účetnictví. Účetní jednotka musí za dané účetní období a bezprostředně předcházející období mít aktiva ve výši minimálně 40 mil. Kč a obrat 80 mil. Kč. Výkazy se sestavují buď ve zkráceném nebo v plném rozsahu. Výkazy ve zkráceném rozsahu mohou sestavovat všechny účetní jednotky, kromě těch, které mají povinnost mít účetní závěrku ověřenou auditorem. Další výjimku tvoří akciové společnosti, které musejí mít výkazy vždy v plném rozsahu. (Kovanicová, 2006) V zákoně o účetnictví nalezneme tři druhy účetních uzávěrek: řádná, mimořádná a mezitímní účetní závěrka. Řádná účetní závěrka Řádná účetní závěrka se sestavuje k poslednímu dni běžného účetního období, to znamená, že se sestavuje jednou ročně. (Ryneš, 2011) Ve většině podniků se účetní období shoduje s kalendářním rokem. Existují ovšem i podniky, u kterých by tato shoda nebyla vhodná. Jedná se především o podniky se specifickou sezónní činností - např. zemědělské podniky, lyžařská střediska, rekreační střediska se zaměřením na letní či zimní období a některé další. V těchto případech se účetní období shoduje s hospodářským rokem, kdy si účetní jednotka sama stanoví začátek účetního období. I zde je však zachována povinnost v délce trvání účetního období (tzn. 12 po sobě jdoucích měsíců). Mimořádná účetní závěrka Mimořádná účetní závěrka se sestavuje ve všech ostatních případech, které blíže upravuje Zákon č. 563/1991 Sb., o účetnictví, ve znění pozdějších předpisů. Jedná se například o situaci, kdy společnost vstupuje do likvidace nebo již přestala být účetní jednotkou. Všechny případy, kdy se musí sestavovat mimořádná účetní závěrka jsou vyjmenovány v tomto zákoně v\n16 Mezitímní účetní závěrka Mezitímní účetní závěrka je speciálním typem účetní závěrky. Sestavuje se během účetního období, nikoli však k poslednímu dni účetního období (v tom případě by se jednalo o řádnou účetní závěrku). V tomto případě se neuzavírají účetní knihy a neníli to nutné k ocenění majetku, pak se neprovádí ani inventarizace. (Ryneš, 2011) 2.3 Specifika účtování v kapitálových společnostech Podniky, které jsou právnickými osobami, jsou povinny otevřít své účetní knihy ke dni svého vzniku. Společnost vzniká tehdy, kdy je zapsána do obchodního rejstříku. Ze základních znalostí účetnictví vyplývá, že ke dni vzniku se sestavuje zahajovací rozvaha. Podnik však má určité výdaje ještě před zapsáním do obchodního rejstříku (tj. před jeho vznikem). Vzhledem k tomu, že společnost ještě oficiálně neexistuje, nelze účtovat tyto výdaje klasickým způsobem. Všechny výdaje, které musejí být vynaloženy před vznikem společnosti (výdaje na notářské úkony, rejstříkový soud, uzavření nájemní smlouvy apod.) se účtují jako zřizovací výdaje, které nalezneme v účtovém rozvrhu pod skupinou 01 Dlouhodobý nehmotný majetek. (Ryneš, 2011) Pokud však zřizovací výdaje nepřesáhnou částku, kterou si účetní jednotka stanoví sama, pak se tyto výdaje účtují přímo do nákladů (nejčastěji na účet 518 Ostatní služby). Z praktických důvodů většina účetních jednotek používá částku Kč. Pro zápis společnosti do obchodního rejstříku je nutné, aby byla splacená požadovaná výše základního kapitálu (viz. kapitola 1.1 a 1.2). Základní kapitál se může splatit buď peněžitými nebo nepeněžitými vklady. Je velmi časté, že peněžitý vklad je v cizí měně. Podle obchodního zákoníku může být základní kapitál vyjádřen pouze v českých korunách. Společnost před svým založením nemůže vykázat kursové zisky ani ztráty, a tak je třeba peněžité vklady v cizích měnách převádět platným kursem ke dni, kdy bylo prokázáno rejstříkovému soudu splacení vkladu. Tento postup při převádění na českou měnu není povinný, a tak každá účetní jednotka může mít jiný postup, avšak ve chvíli, kdy by došlo ke kursové ztrátě by nemohl být uznán vklad jako splacený. Naopak pokud by došlo ke kursovému zisku, pak se musí uvést například v zakladatelské smlouvě či stanovách, jak bude tento rozdíl posuzován (např. emisní ážio). Nepeněžní vklady mohou být pouze takové, které lze využít pro danou podnikatelskou činnost. Hodnotu tohoto vkladu vyčíslí znalec, který je nezávislý vůči dané společnosti. 15\n17 Nepeněžité vklady lze roztřídit na několik skupin: movité věci, nemovité věci, pohledávky, cenné papíry, know-how, ostatní nepeněžité vklady (ochranné známky, patenty, ) a podnik či jeho část. Vlastnické právo na nepeněžité vklady vzniká společnosti dnem jejího vzniku (tj. zapsáním do obchodního rejstříku). Neplatí to však pro vklady nemovitostí a nehmotných vkladů, které jsou zapisovány do zvláštních evidencí. Vlastnické právo k nemovitostem vzniká dnem, kdy byly vlastnická práva k těmto nemovitostem zapsána do katastru nemovitostí. V účetnictví se tento vklad zaúčtuje ke dni, kdy byla doručena žádost o vklad do katastru nemovitostí. (Ryneš, 2011) Zvyšování základního kapitálu je upraveno v obchodním zákoníku, kde jsou stanoveny tři způsoby jak zvýšení učinit: efektivní zvýšení kapitálu dalšími vklady, z vlastních zdrojů nebo kombinací předešlých způsobů. Efektivní zvýšení kapitálu je dále rozčleněno: upsání nových akcií, vydání dluhopisů s právem výměny za akcie v nominální hodnotě a kombinované zvýšení základního kapitálu (upsání nových akcií a zvýšení základního kapitálu z vlastních zdrojů). U akciové společnosti i u společnosti s ručením omezeným nastávají účinky zvýšení základního kapitálu dnem, kdy bylo toto zvýšení zapsáno do obchodního rejstříku (tzn. ne dnem, kdy valná hromada rozhodla o jeho zvýšení). Pokud dojde v kapitálových společnostech ke zvýšení (i snížení) základního kapitálu, které ale ještě nebylo zapsáno do obchodního rejstříku, účtuje se o této skutečnosti na účet 419 Změny základního kapitálu. V okamžiku, kdy dojde k zapsání nové výše základního kapitálo do obchodního rejstříku, se účet 419 vyrovná přeúčtováním na účet 411 Základní kapitál. (Ryneš, 2011) Hospodářský výsledek za minulé účetní období se rozděluje na povinný příděl do rezervního fondu (jeho výši upravuje obchodní zákoník v 217: akciová společnost tvoří rezervní fond v prvním roce minimálně ve výši 20% čistého zisku, nesmí to však být více než 10% ze základního kapitálu, a v dalších letech ve výši 5% čistého zisku, a to až do doby, kdy výše rezervního fondu dosáhne 20% základního kapitálu) a na ostatní skutečnosti, které stanoví valná hromada. Valná hromada stanoví rozdělení hospodářského výsledku na výplatu dividend, úhrady ztráty z minulých let, zvýšení základního kapitálu nebo na příděl do fondů tvořených ze zisku. Jestliže valná hromada nerozhodne o způsobu rozdělení hospodářského výsledku, pak se zisk přeúčtuje na účet 428 Nerozdělené zisky minulých let a ztráta na účet 429 Neuhrazené ztráty minulých let. (Ryneš, 2011) 16\n18 3 Finanční a majetková analýza Dosud jsme se zabývali popisem účetnictví v podnikatelských subjektech a jak již bylo zmíněno, na konci účetního období účetní jednotka sestavuje účetní výkazy. Tyto výkazy obsahují číselné informace o hospodaření firmy. Finanční a majetková analýza používá tyto výkazy k důkladnému rozboru hospodaření a výsledkem by měla být analýza dosavadního vývoje podniku. Pokud bude finanční a majetková analýza provedena správně, pak lze také předpovídat budoucí vývoj finanční situace podniku a zároveň plánovat budoucí činnost firmy Uživatelé finanční analýzy Uživatelem finanční analýzy můžeme nazvat každý subjekt, který přichází do kontaktu s daným podnikem a zajímá se o jeho finanční situaci. Z této definice je patrné, že škála uživatelů finanční analýzy není pouze velice rozsáhlá, ale také rozmanitá. Nyní se zaměříme na nejobvyklejší uživatele. Manažeři Manažeři využívají informace z finanční analýzy převážně k dlouhodobému ale i operativnímu finančnímu řízení podniku. Pokud manažeři budou znát podrobně finanční situaci ve svém podniku, umožní jim to kvalitní rozhodování o získávání finančních zdrojů, o optimalizaci majetkové struktury v podniku, o investování volných peněžních prostředků, o rozdělování disponibilního zisku. Manažeři podniku se však nerozhodují pouze podle finanční analýzy, která je provedena po zveřejnění finančních výkazů (tzn. jednou ročně), protože mají k dispozici finanční informace i v průběhu celého roku. (Grünwald, Holečková, 2007) Investoři Mezi primární uživatele finanční analýzy řadíme akcionáře či vlastníky, kteří do podniku vložili určitý kapitál. Nemusí se však jednak jen o investory, kteří do podniku již vložili peněžní prostředky, ale mohou to být i investoři, kteří se teprve rozhodují o vložení finančních prostředků do podniku. Na základě finanční analýzy se mohou rozhodnout, zda pro ně bude vložení peněžních prostředků pozitivní či nikoliv. 17\n19 Pro investory je finanční analýza důležitá ze dvou hledisek, a to z hlediska investičního a kontrolního hledisko. Investiční hledisko je pro ně důležité především kvůli budoucímu investování. Investory zajímají z investičního hlediska informace o míře rizika a míře výnosnosti kapitálu, který případně vloží do podniku. Chtějí mít jistotu, že s jejich penězi bude dobře hospodařeno a že manažeři řídí podnik dle zájmu investorů. Druhým hlediskem finanční analýzy je kontrolní hledisko. Akcionáři (investoři) chtějí kontrolovat manažery podniku z důvodu, že manažeři mají velkou volnost při rozhodování o využití majetku podniku, tudíž mají velkou pravomoc rozhodovat o tom, jak se s vloženým majetkem akcionáře bude nakládat. Tento princip rozhodování o majetku může být důvodem sporů mezi manažery a investory. Aby nenastaly zbytečné spory a akcionáři měli přehled o tom, co se děje s jejich vloženými finančními prostředky, požadují po manažerech výroční (někdy i častější) zprávy o finančním stavu podniku. (Grünwald, Holečková, 2007) Banky a jiní věřitelé Pro banky a věřitele je finanční analýza důležitá především proto, že na jejím základě se rozhodují, zda poskytnou podniku úvěr, případně za jakých podmínek a v jaké výši. Banka má právo do úvěrové smlouvy napsat, že pokud podnik překročí určitou hranici zadluženosti, pak se změní úvěrové podmínky (obvykle se zvýší úroková sazba). Obchodní partneři Mezi obchodní partnery řadíme dodavatele a odběratele. Dodavatelé se zajímají o finanční analýzu z důvodu, aby věděli, zda bude podnik schopen hradit své závazky. Pokud má podnik dlouhodobé dodavatele, pak se tito dodavatelé snaží získat informace o dlouhodobé stabilitě podniku. Odběratelé se také zajímají o finanční situaci a to především v případě, kdy mezi sebou mají dlouhodobější obchodní vztah. Odběratelé chtějí vědět, zda v případě, že jejich dodavatel zbankrotuje (nebo v případě finančních obtíží), nebudou mít sami problémy se zajištěním výroby. (Grünwald, Holečková, 2007) Konkurenti Konkurenti analyzují finanční situaci ostatních podniků (podobných) nebo celého odvětví, aby s nimi mohli srovnávat své výsledky. 18\n20 Zaměstnanci Pro zaměstnance podniku je důležité, aby podnik prosperoval a byl finančně i hospodářsky stabilní, neboť chtějí mít jistotu svého pracovního místa i dobrých mzdových podmínek. Stát a jeho orgány Stát a jeho orgány se zajímají o účetní a finanční informace z podniku. Tento zájem sledování je významný z mnoha důvodů: pro statistické zkoumání, kontrolu plnění daňových povinností, rozdělování finanční výpomoci podnikům, atd. (Grünwald, Holečková, 2007) 3.2 Zdroje informací finanční a majetkové analýzy Informace pro finanční a majetkovou analýzu lze rozdělit na dvě základní skupiny. První skupinou jsou finanční informace. Do této skupiny řadíme především účetní výkazy finančního účetnictví, výroční zprávy daného podniku, předpovědi finančních analytiků, statistické údaje finanční povahy a další. Druhou skupinou jsou nefinanční informace. Do této skupiny lze zařadit informace, které pocházejí z různých oblastí: - z hospodářské oblasti (zprávy o konkurentech, o fúzích, o působení firem na různých trzích apod.) - z právní oblasti (změny v různých zákonech, soudní rozhodnutí hospodářské povahy apod.) - z politické oblasti (změny v politické orientaci zemí, nově uzavřené mezinárodní smlouvy apod.) - z vědecké oblasti (objevení nových technologií, nové objevy v genetice apod.) - z technické oblasti (rozvoj komunikačních technologií, využití počítačů, vynálezy použitelné v technologii výroby apod.) (Kovanicová, 2003) Nejvýznamnějším zdrojem informací pro finanční a majetkovou analýzu jsou však účetní výkazy. Mezi základní účetní výkazy řadíme rozvahu, výkaz zisku a ztráty a přílohu k účetní závěrce, ve které lze nalézt i výkaz cash flow. Tyto výkazy poskytují informace, které jsou pro finanční a majetkovou analýzu velice důležité. Jedná se 19\n21 například o stav a strukturu majetku, o přehled zdrojů kryjících tento majetek, o tvorbě a užití výsledku hospodaření apod. Kromě finančních účetních výkazů existují ještě účetní výkazy vnitropodnikové. Na rozdíl od finančních výkazů zde není povinnost zveřejňování informací. Vnitropodnikové účetní výkazy by měly zaručovat přesnější výsledky finanční a majetkové analýzy, neboť každý podnik je sestavuje podle svých směrnic a také je sestavuje častěji než finanční účetní výkazy. (Růčková, 2010) 3.3 Základní metody finanční a majetkové analýzy Základní metody se dělí na metody absolutní a relativní. Záleží na tom, jaké informace se analyzují. Pokud analyzujeme položky přímo z účetních výkazů, pak se jedná o metody absolutní. Absolutní ukazatele vyjadřují určitý jev, který nemá žádnou vazbu na jiný jev. Absolutní ukazatele lze dále členit na stavové (jejich výsledkem je stav k určitému časovému okamžiku - př. stav zásob podniku ke dni ) a tokové (jejich výsledky podávají informace o změně ukazatelů za určité období př. náklady a výnosy). Kromě metod absolutních existují ještě metody relativní, které na rozdíl od absolutních metod vyjadřují vztah dvou různých jevů. Nejvýznamnějšími relativními ukazateli jsou poměrové ukazatele, kterými se budeme zabývat v další kapitole. Přehledné rozdělení základních metod zobrazuje následující obrázek. (Hrdý, Horová, 2009) 20\n22 Obr. č. 3: Ukazatele finanční analýzy Zdroj: Hrdý, Horová, 2009, str Horizontální analýza Horizontální analýzu provádíme, abychom zjistili, o kolik se změnila položka jednotlivých účetních výkazů oproti minulým obdobím. Tato změna se obvykle vyjadřuje pomocí bazických či řetězových indexů. Bazický index vyjadřuje změnu položky v daném období oproti předem stanovenému období (tzv. báze). Řetězový index vyjadřuje změnu položky v daném období oproti minulému období. Pomocí jednoduchých matematických operací lze řetězový index převést na bazický a naopak. Pokud chceme pomocí horizontální analýzy zkoumat, jak se změnily jednotlivé položky v čase, je nutné, abychom měli k dispozici účetní výkazy za několik po sobě jdoucích období. Při této analýze se provádí porovnávání položek vždy po řádcích, proto ji nazýváme horizontální analýzou. Při závěrech z horizontální analýzy je nutné vzít v úvahu inflaci, která může výsledky zkreslit. (Hrdý, Horová, 2009) 21\n23 3.3.2 Vertikální analýza Stejně jako u výše uvedené analýzy se u vertikální analýzy vychází z účetních výkazů. Rozdíl je v tom, že u vertikální analýzy se vyjadřuje procentní podíl účetní položky na celkové hodnotě, ke kterým se daná položka vztahuje. Pokud provádíme analýzu položky z rozvahy, pak se za celkovou hodnotu považuje suma aktiv, respektive pasiv. V případě, že provádíme analýzu položky z výkazu zisku a ztráty, pak je procentní podíl této položky obvykle vztahován k celkovým výnosům nebo tržbám. Pomocí vertikální analýzy zkoumáme jednotlivé položky rozvahy odshora dolů (odtud název vertikální analýza). Díky této analýze můžeme zjistit strukturu aktiv a pasiv v různých letech. Pokud rozebereme strukturu aktiv, je potom možné říci, kam daný podnik investuje svůj kapitál. Ze struktury pasiv pak lze vyčíst, z jakých zdrojů byla aktiva financována. (Hrdý, Horová, 2009) Poměrové ukazatele Poměrové ukazatele jsou základním nástrojem finanční analýzy, protože mají mnoho výhod. Mezi ně patří především skutečnost, že pomocí poměrových ukazatelů lze srovnávat různě veliké podniky. Jako další výhody bychom mohli uvést možnost srovnání naplánovaných a skutečných hodnot, dále možnost analyzovat vývoj finanční situace daného podniku v různých obdobích a v neposlední řadě je nespornou výhodou skutečnost, že se jedná o rychlou a nenákladnou analýzu finanční situace podniku. Poměrových ukazatelů může existovat celá řada, neboť do poměru lze dát v podstatě jakoukoliv položku z účetních výkazů, avšak to by bylo velice náročné a interpretace některých výsledků by byla bezpředmětná. (Kovanicová, 2003) Proto se zaměříme pouze na ukazatele, které se používají nejčastěji. Poměrové ukazatele lze rozdělit do pěti základních skupin: - ukazatele rentability, - ukazatele aktivity, - ukazatele likvidity, - ukazatele zadluženosti, - ukazatele kapitálového trhu (Hrdý, Horová, 2009) 22\n24 Profesorka Kovanicová ve své knize člení poměrové ukazatele podobně, avšak ukazatele kapitálového trhu řeší v samostatné kapitole. V základním členění uvádí rovněž pět základních skupin, přičemž první čtyři jsou shodné s knihou docenta Hrdého a doktorky Horové, ale jako pátou skupinu uvádí ukazatele finanční struktury, která obsahuje tři ukazatele (zadluženost 1, zadluženost 2 a pákový ukazatel), které nalezneme ve Financích podniku od docenta Hrdého a doktorky Horové ve skupině ukazatelů zadluženosti. (Kovanicová, 2003), (Hrdý, Horová, 2009) Ukazatele rentability Ukazatele rentability (jinak také výnosnosti, ziskovosti) měří úspěšnost při dosahování podnikových cílů srovnáváním zisku s jinými veličinami. (Hrdý, Horová, 2009, s. 124) Jestliže se poměřuje zisk s jinou veličinou, je nutné, aby se rozlišovalo, zda se jedná o zisk před zdaněním a úroky, zisk před zdaněním, zisk po zdanění, atd. Důležité je, aby se dosáhlo požadovaného ekonomického významu ukazatele (podle toho použijeme námi zvolenou formu zisku). (Grünwald, Holečková, 2007) Mezi nejpoužívanější patří ukazatel rentability vloženého kapitálu. V předchozím odstavci je řečeno, že záleží jakou formu zisku při sestavování ukazatele použijeme. Nezáleží však jen na formě zisku, ale také na tom, jaký použijeme jmenovatel (tzn. vložený kapitál). Pokud na vložený kapitál pohlížíme jako na celkový kapitál (vlastní i cizí), bez ohledu na to, z jakých zdrojů je financován, pak tento ukazatel nazýváme rentabilita celkového kapitálu (někdy ho označujeme za rentabilitu aktiv), která se označuje zkratkou ROA. Rentabilita celkového kapitálu je považována za základní měřítko výnosnosti vložených prostředků. Druhý pohled představuje pojetí vloženého kapitálu pouze jako vlastní kapitál a tento ukazatel pak nazýváme rentabilita vlastního kapitálu, který se značí zkratkou ROE. Tento pohled je důležitý zejména z pohledu vlastníků podniku. (Grünwald, Holečková, 2007) Dalším ukazatelem je rentabilita tržeb, který se někdy označuje jako ukazatel ziskovosti tržeb, zisková marže nebo ziskové rozpětí. Podíl zisku k tržbám vyjadřuje schopnost podniku dosahovat zisku při dané úrovni tržeb. Udává, kolik Kč zisku dokáže podnik vyprodukovat na 1 Kč tržeb. (Hrdý, Horová, 2009, s. 126) Tuto rentabilitu lze označit zkratkou ROS a vypočte se jako poměr zisku a tržeb. I u rentability tržeb záleží na tom, jakou formu zisku použijeme. Pokud do výpočtu dosadíme hodnotu zisku 23\n25 po zdanění, pak hovoříme o čisté ziskové marži. Jestliže použijeme zisk před zdaněním a před úroky, pak jde o provozní ziskovou marži. (Hrdý, Horová, 2009) Pokud rentabilita tržeb každým rokem klesá nebo je její hodnota malá, pak je vhodné se zaměřit na analýzu jednotlivých druhů nákladů. Pokud řešení, které doporučí analytik, který analýzu nákladů prováděl, bude mít za následek snižování nákladů, pak se zvýší absolutní částka zisku a tím se bude hodnota ziskové marže zlepšovat. Jestliže tedy chceme vyjádřit relativní úroveň nákladů, pak použijeme ukazatel nákladovosti. Ukazatel nákladovosti se měří poměrem celkových nákladů a tržbeb podniku. Další možnost, jak vypočítat tento ukazatel, vychází z faktu, že ukazatel nákladovosti je doplňkovým ukazatelem k rentabilitě tržeb (lze ho tedy vyjádřit vztahem 1 ROS). (Grünwald, Holečková, 2007) Ukazatele aktivity Díky ukazatelům aktivity lze hodnotit, zda výše jednotlivých druhů aktiv je přiměřená vzhledem k současným nebo budoucím hospodářským aktivitám daného podniku. Každý podnik musí získat zdroje k financování různých druhů aktiv. A právě vyváženost zdrojů a aktiv nám pomáhají vypočítat ukazatele aktivity. Jestliže má podnik příliš mnoho aktiv, pak je zisk snižován díky úrokovému břemenu. Naopak pokud má podnik příliš málo aktiv, pak se často musí vzdát budoucích zajímavých podnikatelských příležitostí. (Blaha, Jindřichovská, 2006) Mezi tyto ukazatele patří ukazatele typu doba obratu a rychlost obratu. Doba obratu vyjadřuje dobu, ve které jsou finanční prostředky vázány v určitých aktivech. Rychlost obratu udává počet obrátek, čímž zjistíme kolikrát se určitý majetek obrátí v tržbách za určitý časový interval. Do této skupiny ukazatelů lze zařadit obrat celkových aktiv, který měří efektivnost využívaných celkových aktiv. Jeho hodnotu lze vypočítat jako poměr tržeb a celkových aktiv. Dále sem patří ukazatel rychlosti obratu zásob, který udává kolikrát se přemění zásoby v jinou formu oběžného majetku až po další nákup zásob. Rychlost obratu zásob lze vyjádřit poměrem tržeb a zásob. Dalším zástupcem této skupiny je doba obratu zásob, který vyjadřuje počet dní, ve kterých jsou oběžná aktiva vázána ve formě zásob (tzn. kolik dní trvá jedna obrátka). Z předešlé definice je zřejmé, že tento ukazatel by měl mít co nejnižší hodnotu. Mezi ukazatele aktivity patří také rychlost obratu pohledávek, který vyjadřuje, jak rychle se pohledávky 24\n26 přemění v peněžní prostředky. Čím větší je hodnota ukazatele, tím je obrat rychlejší (tzn. lepší je vyšší hodnota). Poslední zástupce nejčastěji používaných ukazatelů aktivity je doba obratu pohledávek, která nám říká, jakou dobu je majetek vázán ve formě pohledávek (za jak dlouho jsou v průměru pohledávky placeny). Zde platí, že hodnota ukazatele by měla být co nejnižší. Obecně však platí, že doba obratu pohledávek by měla být přibližně stejně dlouhá jako průměrná doba splatnosti faktur. (Hrdý, Horová, 2009) Ukazatele likvidity Ukazatele likvidity analyzují platební schopnost podniku, která je velice důležitá pro samotnou existenci podniku. Pokud v podniku převažují pohotové peněžní prostředky nad splatnými závazky (ke dni splatnosti), pak lze podnik vyhodnotit jako platebně schopný. (Hrdý, Horová, 2009) Mezi základní ukazatele této skupiny patří běžná, pohotová a okamžitá likvidita, kde do čitatele dosazujeme krátkodobá aktiva (nebo jejich různé části) a do jmenovatele dluhy, které je potřeba uhradit. Zatímco běžná likvidita obsahuje všechna krátkodobá aktiva (i ty málo likvidní), tak okamžitá likvidita obsahuje pouze peněžní prostředky (peníze na běžných účtech a v hotovosti), což znamená, že měří schopnost splácet právě splatné závazky absolutně nekompromisně. (Kovanicová, 2003) Ukazatele zadluženosti Ukazatele zadluženosti slouží k hodnocení finanční stability podniku, jejíž podmínkou je rovnováha finanční a majetkové struktury podniku. Ukazatele finanční stability tedy obecně posuzují rovnováhu mezi zdroji financování a jejich alokací do majetku podniku. (Hrdý, Horová, 2009, s. 129) Používají se ukazatele, které vycházejí z rozvahy a rozebírají vzájemný vztah mezi závazky, vlastním kapitálem a celkovým kapitálem. Jestliže rozebíráme ukazatele zadluženosti, pak je nutné si objasnit, co je to zadluženost. Zadluženost je situace, kdy společnost financuje svá aktiva cizími zdroji. (Hrdý, Horová, 2009) Zadluženost nemusí vždy znamenat, že je podnik ve finančních obtížích. Někdy je naopak pro podnik pozitivní (pouze do určité výše). Pokud však má podnik příliš 25\n27 velikou zadluženost, zvyšuje to finanční riziko u věřitelů a investorů. (Kovanicová, 2003) Jestliže provádíme analýzu dluhů, pak základním ukazatelem je celková zadluženost (někdy nazývána jako ukazatel věřitelského rizika), která se vypočte jako poměr mezi cizím kapitálem a celkovými aktivy. Ideální hodnota tohoto ukazatele je přibližně 0,5 (tzn. 50%). Když se tato hodnota zvyšuje, pak to znamená, že se podnik více zadlužil a tím pádem se i zvýšilo finanční riziko u věřitelů. Dalším ukazatelem zadluženosti je koeficient samofinancování (někdy nazýván ukazatelem vlastnického rizika). Z názvu je patrné, že jde o ukazatel, který měří míru financování aktiv vlastními zdroji. Koeficient samofinancování je doplňkovým ukazatelem k celkové zadluženosti (jejich součet je roven 1). Třetím ukazatelem je ukazatel zadluženosti vlastního kapitálu (ukazatel celkového rizika), který je charakterizován poměrem cizího a vlastního kapitálu. Z uvedeného vzorce vyplývá, že čím větší je hodnota tohoto ukazatele, tím větší je podíl závazků v podniku a tím větší je věřitelské riziko. (Hrdý, Horová, 2009) Jako nevýhoda u výše uvedených ukazatelů zadluženosti se uvádí fakt, že neberou v úvahu úroky placené z dlouhodobých úvěrů. Tuto nevýhodu odstraňuje ukazatel úrokového krytí, který by měl vždy doplňovat předešlé tři ukazatele. Konstruuje se jako poměr zisku před zdaněním a úroky a nákladovými úroky. Výsledek tohoto ukazatele nám udává, kolikrát zisk převyšuje placené úroky. (Kovanicová, 2003) Ukazatele kapitálového trhu O analýzu ukazatelů kapitálové trhu se zajímají především současní ale i potencionální investoři, pro které jsou důležité informace o výnosech jejich investic (buď prostřednictvím dividend nebo růstu ceny akcií). Pro investory je tedy důležitá tržní cena akcie a také poměr tržní ceny akcie a její účetní hodnoty (účetní hodnota akcie se spočítá jako poměr vlastního kapitálu a počtu emitovaných akcií). Tento poměr se rovná poměru tržní hodnoty akcie a vlastního kapitálu. Pokud bude hodnota tohoto ukazatele větší než 1, pak to znamená, že tržní hodnota podniku je větší než výše jeho vlastního kapitálu. Dalším důležitým ukazatelem je výplatní poměr, který ukazuje, jakou má podnik dividendovou politiku, což znamená, jakou část vytvořeného čistého zisku vyplácí akcionářům na dividendách. Převrácená hodnota výplatního poměru je ukazatel 26\n28 dividendového krytí, který udává, kolikrát je dividenda kryta ziskem. Samozřejmě ne veškerý zisk je rozdělován mezi akcionáře, ale jeho část je dále reinvestována zpět do podniku. Jak velká je tato část nám ukazuje tzv. aktivační poměr. Pro akcionáře je velmi důležitý dividendový výnos, který jim poskytuje informace o zhodnocení jejich investice. Dividendový výnos se vypočte jako poměr mezi dividendou na akcii a tržní cenou akcie. (Hrdý, Horová, 2009) 27\n29 4 Představení společnosti ZAT a.s. Společnost jako taková byla založena v roce 1962, kdy se ale ještě nejmenovala ZAT a.s., protože do roku 1989 existoval pouze státní podnik Československý uranový průmysl. Tento státní podnik se organizačně dělil na koncernované podniky, kdy jedním z koncernových podniků byla Vývojová základna uranového průmyslu (VZUP) Kamenná. Pod VZUP patřily různé provozy a jedním z nich byl Provoz automatizační techniky (PAT), následně došlo ke změně slov v názvu. Slovo provoz bylo změněno na závod a od této doby existuje název Závod automatizační techniky (ZAT). V roce 1992 došlo k privatizaci společnosti, kdy byly schváleny stanovy společnosti a byli jmenováni členové představenstva a dozorčí rady. V roce 2007 byla svolána mimořádná valná hromada, kde se rozhodlo o výkupu účastnických cenných papírů ZAT a.s. ve prospěch hlavního akcionáře společnosti BRIXEN INVESTMENTS LIMITED, která je registrovaná na Kypru. Tato akciová společnost je zapsána v obchodním rejstříku, který je veden Městským soudem v Praze oddíl B, vložka Výše základního kapitálu je Kč, který byl splacen v plné výši. Jak již bylo výše zmíněno, jediným akcionářem je v současné době společnost BRIXEN INVESTMENTS LIMITIED. Jedná se o 1 ks kmenové akcie na jméno ve jmenovité hodnotě odpovídající výši základního kapitálu. Hlavní činností společnosti ZAT a.s. jsou dodávky komplexních řešení v oblasti automatizace systémů řízení technologických procesů pro různé obory (jaderná energetika, klasická energetika, povrchová těžba a doprava surovin, distribuce plynu, doprava, průmyslové procesy, zdravotnictví). Podnik se ovšem zabývá i jinými činnostmi, které jsou uvedeny v obchodním rejstříku pod předmětem podnikání: - výroba, obchod a služby neuvedené v přílohách 1 až 3 živn. zákona - zámečnictví, nástrojářství - výroba, instalace, opravy elektrických strojů a přístrojů, elektronických a telekomunikačních zařízení - montáž, opravy, revize a zkoušky elektrických zařízení - provádění staveb, jejich změn a odstraňování - projektová činnost ve výstavbě 28\n30 Statutárním orgánem je představenstvo, které tvoří předseda představenstva (Jaroslav Scharf) a dva členové představenstva (Ing. Ivo Tichý a Ing. Vladislava Česáková). Kontrolní orgán společnosti představuje dozorčí rada, která má také tři členy. Prvním členem je předseda dozorčí rady Ing. Bohuslav Maxa a dále jsou to dva členové dozorčí rady Jiří Vopička a Ing. Jiří Vacátko. Sídlo společnosti je v ulici K Podlesí v Příbrami. Druhým pracovištěm tohoto podniku je budova v Plzni v Písecké ulici. Společnost má ještě další čtyři pracoviště v České republice, které ale nejsou tak významné a byly zřízeny především proto, aby se snížily náklady provozu. Všechna čtyři pracoviště jsou v jiných podnicích, kde má ZAT a.s. dlouhodobě své zakázky. Těmito čtyřmi pracovišti jsou: jaderná elektrárna Temelín, International Power Opatovice, jaderná elektrárna Dukovany, Severočeské doly, a.s.. ZAT, a.s. má také pracoviště mimo Českou republiku na Slovensku (obchodnětechnická kancelář) a dvě kanceláře na základě smlouvy o zastoupení (v Turecku a Egyptě). Společnost ZAT a.s. má v současné době 370 zaměstnanců, čímž ji lze zařadit mezi velké podniky (z hlediska počtu zaměstnanců). Následující obrázek znázorňuje podíl jednotlivých skupin zaměstnanců s různým vzděláním. Obr. č. 4: Procentní podíl zaměstnanců podle vzdělání Zdroj: vlastní zpracování,


Call of Juarez Článek Call of Juarez\n9. 4. 2006 22:18 13\nAkčními FPS je herní trh doslova přesycen. S puškou v ruce tak běháte buď v padesátých letech dvacátého století. Ano, mám na mysli druhou světovou válku. Případně se prodíráte hustou vegetací v džunglích Vietnamu, zabíjíte nepřátele ze současnosti nebo si to rozdáváte na férovku s mimozemskými hajzly. Jenže, tohle všechno už tak nějak známe a vlastně hrajeme pořád to samé. Proto se hoši z polského vývojářského studia Techland rozhodli zasadit svůj nejnovější projekt do westernového hávu. Pokud si tak vzpomínám, mnoho her, odehrávající se na Divokém západě nebylo. Co si vybavuji, tak maximálně Desperados a jejich nadcházející pokračování či GUN. Díky tomu by mohlo být nové prostředí velice oživující změnou a nám nezbývá nic jiného, než si do ruky vzít bič, na hlavu klobouk, sednout na koně a s koltem u pasu vyjet do centra nebezpečí.\nPříběh o dvou chodech\nNamísto klasické jedné herní postavy se nám po klávesnici a myš dostanou rovnou dva charaktery, se kterými je spjat příběh. Tudíž se můžeme těšit na dvě dějové linie\tVše se odehrává v údolí Paso del Norte, mezi jehož břehy si to teče řeka Rio Grande. Prvním „hrdinou“ se stane zabiják Ray. Ten si pro kolt a ostré slovo nemusí chodit nikdy moc daleko a v noci jej potkat, beru nohy na ramena. Je to přesně takový typ, který by vás umlátil jen proto, že preferujete pití Kolalokovi limonády namísto pořádné kořalky. Právě Raye osvítilo náboženství a z obávaného pistolníka se během chvíle stal reverend, jež se vydal se svatou biblí v kapse vyčistit tento svět od všemožného zla. Nutno říci, že jeho praktiky nejsou kdovíjak mírumilovné a po každém takovém to „čištění“ stráví jeho ruce delší dobu pod tekoucí vodou – krev se umívá setsakramentsky špatně.\nPřesným opakem je druhá herní postava jménem Bill. Ten není zrovna divoký. Namísto násilí se rád plíží temnými ulicemi a číhá na nepřítele hezky v černém rohu, aby ho pak jedním projetím chladné oceli jeho krkem poslal nebožáka na druhou stranu života. A jakou mají tyto dva charaktery spojitost? Začneme hezky od začátku. Bill nikdy nevycházel se svým vlastním otcem. Věčné hádky již nevydržel a proto se jednoho dne rozhodl opustit svůj rodný domov. Po pár letech ho však dostihne úzkost a stesk. Vrací se tady domů a doufá v odpuštění. Místo něho nalezne své blízké zavražděné. Se slzami v očích prohlíží mrtvá vychladlá těla, kdežto v tom ho uvidí reverend Ray. Ten vidí situaci trochu z jiného pohledu a tak našemu Billovi nezbude nic jiného, než vzít nohy na ramena a na poslední chvíli si všimnout krví napsaného vzkazu: „Call of Juarez“. Hra na kočku a myš tak může začít.\nPříběh se zdá být velice zajímavý, ovšem je pouze na autorech jak nakonec dopadne. Možná se dočkáme veselého finiše, při kterém si oba hrdinové sednou v baru u sklenice teplého mléka a o všem si s úsměvem na tváři popovídají. Ale možná to bude i jinak…\nPlnění misí ala GTA\nZ vyšlých informací se můžete těšit na různé typy misí. Potvrzeny byly zatím dvě z novinářské alfaverze. V jedné z nich jste za Raye čistili zapadlé městečko od všemožných pobudů a padouchů. To vše pomocí dvojice revolverů a pušky. Druhá hratelná mise byla logicky za Billa. Tomu zachránil život indián, který Billa vytáhl z vody aby mu poté mohl zadat nevšední úkoly. Kromě střílení zajíců se musel vyšplhat na vysokou skálu, aby zde nalezl orlí pírko. Aby jste se v misích neztratili, k dispozici autoři připravili užitečný kompas, jež vás bude bezpečně navigovat. Díky tomu by jste neměli trávit dlouhá chození při hledání potřebné indicie či nalezení důležitého místa. Podobně tomu je i The Elder Scrolls IV: Oblivion. Při putování po herním světě jistě oceníte i jízdu na koni, ze kterého můžete při jízdě střílet, což je výtečná vlastnost, kterou výtečný Oblivion bohužel nedisponuje.\nJe libo luk nebo raději kolt?\nCo by to bylo za westernovou akci, kdyby chyběly klasické (nebo kultovní?) zbraně. Do rukou se vám tedy dostane pevně napnutý luk, ostře nabité revolvery či pekelně rychlá opakovačka. K tomuto souvisí i provedení střelby. Jelikož budete držet kolty rovnou dva, vytvořili tvůrci efektní řešení. Levým tlačítkem myši střílíte z levého revolveru, pravým zase z pravého. Jak prosté, jak geniální! Ať už chcete nebo ne, autoři do hry přidali i tolik profláknutý bullet-time. Při vytasení se hra značně zpomalí a z dvojice zaměřovačů se rázem stane ihned jeden. Nyní vám již nebrání nic ke způsobení pořádné paseky. Při zasáhnutí vaší postavy vytáhnete flašku dobrého alkoholu a hned jste jako rybička. Kromě smrtelných zbraní se můžeme těšit i na pořádný bič, kterým můžete nepřátelům vyrazit zbraně z ruky. Rovněž vám leckdy pomůže i bible svatá.\nPěkně vymodelované městečko\nO vizuální kabátek se postaral vlastní Chrome engine, i když značně modifikovaný. Nechybí zde podpora Pixel Shaderů 3.0, o čemž vás mohou přesvědčit i povalující se obrázky. Rag-doll engine je taktéž k dispozici, stejně jako ten fyzikální, díky kterému se můžeme těšit i na všelijaké logické hádanky. S tím vším souvisí i HW náročnost, která nebude zrovna nejmenší. Pro pořádné užití by se měla vaše sestava skládat z 3GHZ procesoru, 1GB operační paměti a 256 MB grafickou kartou. Minimem by se měl stát 2GHZ procesor, 512 MB paměť a 128 MB grafická karta s podporou DirectX 9.0c. Multiplayer by také neměl chybět a dle slov autorů by se mělo jednat o značně vypečený kousek. Hry by se měla začít prodávat v červenci tohoto roku za příjemnou cenu 499,- pod hlavičkou Cenegy v českém lokalizování.


Student UJEP šestý nejlepší v Evropě | Žít Ústí\nÚvodVolný časStudent UJEP šestý nejlepší v Evropě\nStudent UJEP šestý nejlepší v Evropě\n12.7.2017 Gabriela Zlámalová Volný čas 0\nStudent katedry tělesné výchovy a sportu Pedagogické fakulty UJEP Michael Kučera se stal 6. nejlepším mužem v Evropě v kulturistice federace Nabba/WFF. Michael Kučera svou zálibu ve sportech umocňuje profesionálním soutěžením v kulturistice. Tato oblast mu byla v letošním roce velmi slibně nakloněna. Začalo to na pražském Mistrovství ČR v kulturistice federace Nabba/WFF, kde po dlouhém a náročném dni vybojoval 1. místo a stal se mistrem České republiky.\nDíky tomuto úspěchu vycestoval do zahraničí, aby se zúčastnil mistrovství Evropy pořádaného v Litvě. Dvanáctihodinovou cestu do litevského Kaunasu absolvoval Michael autem přes Polsko spolu se svým otcem a kamarádem. Po vyčerpávající jízdě dorazili na místo nad ránem v den konání soutěže. Mnoho času na regeneraci neměl.\n„Soutěžil jsem v kategorii WFF Athletic. Přesto, že jsem poctivě protáhl všechny svaly, chytla mě těsně před vstupem na pódium křeč do tricepsu. Během soutěže postupně přecházela tělem, takže při porovnávání v základních čtvrtobratech a povinných pózách jsem vážně trpěl. Řekl jsem si ale, že když už jsem se dostal sem, tak to nevzdám,“ popisuje svůj boj o evropský titul Michael. Nakonec v silné evropské konkurenci početné kategorie WFF Athletic obsadil vynikající 6. místo.\n„Byl jsem trochu zklamaný, protože vím, že na 3. místo jsem určitě měl, a neudělat chybu s nátěrem, mohlo to tam padnout. I tak to pro mne byla obrovská zkušenost a zároveň motivace do příští sezóny,“ hodnotí svůj výsledek Michael, který se již nyní připravuje na další závody


10 sportovců s směšnou stravou | The Meridian Cafe\n10 sportovců s směšnou stravou\nMyslel jsem, že jsem viděl všechno, dokud nečtu číslo 7\nBěhem posledních 6 měsíců jsem vedl rozhovory se sportovci na olympijské úrovni o tom, jaké jsou jejich tréninkové a nutriční programy. Po kompilaci více než 50 sportovců v hodnotě informací pro aplikaci Sport a fitness: ROOKEE jsem se rozhodl udělat nějaký výzkum nejsměšnějších diet sportovců z celého světa, užijte si :)\nMichael Phelps je známý olympijský vítěz a udržuje si svoji postavu se zlatou medailí a během tréninku spotřebovává až 12 000 kalorií denně. Bylo řečeno, že jí jen tři snídaně sendviče, omeletu, misku krupice, tři plátky francouzského toastu a tři palačinky z čokolády jen na samotnou snídani!\nSeattle Seahawk Superstar Marshawn Lynch není poháněn ničím jiným než kuželkami! Pravidelně je konzumuje během her a říká se, že má v šatně svůj vlastní kuželkový automat.\nTyson Gay má velmi přesnou stravu a aby zajistil špičkový výkon, spotřebuje pouze přesně 20 mandlí před tréninkem nebo konkurencí.\nBrian Urlacher má rituál herního dne, kde před každou jednotlivou hrou sní dva sušenky s čokoládovými kousky!\nMichael Arnstein je veganský maratónský běžec, který se jmenoval Fruitarian. Soutěžil ve více než 50 maratónech a žije mimo stravu 80/10/10 skládající se převážně ze syrových potravin. Přechod na 6 000 kalorií syrového veganského jídla mu pomohl oholit 17 minut svého času závodu.\nDwayne „The Rock“ Johnson je slavný herec WWE Wrestling, který v mořských plodech konzumuje stravu tak hustou, že jeho roční příjem tresky dosahuje 821 liber ročně.\nMocný bojovník MMA Lyoto Machida má zvláštní způsob hydratace svého těla a odhalil, že pije vlastní moč! Lyoto řekl, že moč má přirozené léčivé vlastnosti a atributy k jeho úspěchu.\nSlavný olympijský medailista byl údajně spotřebován přes 47 000 kalorií v hodnotě Chicken McNuggets na olympijských hrách v Pekingu v roce 2008.\nMVP LeBron James je známý svou láskou k Trixi. Cereálie byla zřejmě jeho oblíbená snídaně vyrůstající a od té doby se s ním přilepila. Dalším podivným zvykem na stravu je jeho žádost o to, aby mu byl steak a špagety krájen vždy, když bude jíst.\n10. Kazachstánský olympijský zápas\nNež odešli do svých her, olympijští zápasníci v Kazachstánu snědli koňské maso, vyrobené z uzenin a vnitřností. Tým tvrdí, že koňské párky zvýšily jejich schopnosti a dovednosti v oblasti vzpírání.\nP.Shledáte-li tyto zajímavé, podívejte se na aplikaci Sport a fitness: ROOKEE, která obsahuje bezplatné plány výživy a tréninku od elitních sportovců.\nP.P.S POKUD NACHÁDÍTE URINOVOU ČÁST (číslo 7) A BIT OVER THE TOP, PŘEČTĚTE SI DOZEN CLAPS: P\n90 dní na masožravou stravu: výsledky a postřehyByl jsem vychován vedle farmy na výrobu cukrové třtiny. Proto podporuji cukrovou řepu GMO.Jak vysvětlit svůj Veganský jídelníček vašemu zdravotnickému týmuBochník21 způsobů, jak být střízlivý po dobu 21 dní, zlepšil můj život


Počínání prozatímního režimu, který se dostal k moci po útěku prezidenta Moralese, začíná v mnohém připomínat chování skutečných pučistů. V ulicích jsou zase ozbrojenci a mrtví, tentokrát ovšem z druhého politického tábora.\nJaroslav Bílek a Barbora Vališková ve společném textu přinášejí tři pádné argumenty, proč se v Bolívii neodehrál puč, ale odchod prezidenta Evo Moralese proběhl v ústavních mantinelech.\nPetr Jedlička: Chile po největších protestech: dopadne to tentokrát jinak?\nLetošní protesty v Chile se liší od předchozích svojí radikalitou a zacílením na celý systém. Jiná byla též první reakce režimu. Po smrti více než dvaceti osob se vláda rozhodla pro ústupky. Otázkou zůstává, zda budou rozhořčeným stačit.\nBarbora Vališková: Možné scénáře bolivijských voleb\nLukáš Hrábek: Proč nad současnými požáry v Amazonii nemůžeme mávnout rukou\nV českém mediálním prostoru se začaly objevovat články, bagatelizující problém amazonských požárů s tím, že v Amazonii hoří každý rok a letošek není ničím výjimečný. Kde je pravda?\nEU vyjednala „historickou“ dohodu s jihoamerickým blokem. Ratifikace může být složitá\nEvropská unie po letech završila jednání o obchodní dohodě s čtyřčlenným jihoamerickým blokem Mercosul, která by měla odstranit většinu vzájemných celních bariér. Její ratifikace se ale může kvůli kritice zemědělců a zelených zkomplikovat.\nBrazilský Bolsonaro čelil své první generální stávce\nStávka proti penzijní reformě a dalším plánům nového krajně pravicového prezidenta paralyzovala stovky měst po celé zemi. Úspěch měla především na chudším severovýchodě, zato v Rio de Janeiru a São Paulu omezily její působnost soudy.\nEkvádor se dočká manželství pro všechny\nPodobně jako ve velké části Jižní Ameriky podařilo se i v Ekvádoru zrovnoprávnit svazky stejnopohlavních párů prostřednictvím soudního rozhodnutí.\nFrantišek Kalenda: Salvador má skutečně twitterového prezidenta\nDo čela středoamerického El Salvadoru nastoupil počátkem června Nayib Bukele – kandidát, který po desítkách let rozbil systém dvou hlavních stran a přinesl zcela nový politický styl opírající se o přítomnost na sociálních sítích.\nFrantišek Kalenda: Bolsonaro zavítal k argentinskému „bratříčkovi“ s prázdnýma rukama\nArgentinský prezident Mauricio Macri si musel na návštěvu svého brazilského protějšku několik měsíců počkat. Jair Bolsonaro mu ale nakonec přivezl hlavně plané sliby a znovu potvrdil, že je pro něj Argentina přinejlepším druhořadým partnerem.\nMichal Opatrný: Óscar Romero, mučedník svobody\nV jižní Americe vznikl další regionální blok\nJihoamerické fórum pro pokrok a rozvoj (Prosul) sdruží konzervativně naladěné státy regionu. Čelí ovšem kritice pro nadbytečnost a ideologickou exkluzivitu, díky které se podobá řadě dřívějších a veskrze neúspěšných integračních projektů.\nIvan Pilip: Mírové dohody v Kolumbii platí, ale terorismus stále hrozí\nKolumbii znala velká část veřejnosti dlouhou dobu hlavně jako zemi pod vlivem drogových kartelů a ultralevicových guerill. Za poslední léta však prošla zásadní změnou a stává se jednou ze stabilnějších a rychle rostoucích zemí v oblasti.\nBrazílie prožila první týden s Bolsonarem\nPřesně před týdnem se prezidentského úřadu v Brazílii poprvé od diktatury ujal reprezentant krajní pravice. Vláda Jaira Bolsonara za tu dobu stihla naznačit, jakým směrem v příštích letech nasměruje největší zemi Latinské Ameriky.\nBolívijský prezident si vybojoval možnost ucházet se o znovuzvolení. Údajně aby „nezklamal lid“, ve skutečnosti ale navzdory výsledkům vlastního referenda. Má tak přes veškeré úspěchy nakročeno stát se dalším autoritářským vůdcem v regionu.\nNastupují prezidenti, kteří promění Latinskou Ameriku\nLópez Obrador se stal mexickým prezidentem prvního prosince, Bolsonaro nastoupí do čela Brazílie v lednu. O způsobu i obsahu jejich vlády nad největšími zeměmi Latinské Ameriky by mohlo leccos napovědět, jak si vedli během přechodného období.\nOdlesňování v Brazílii je nejhorší za deset let. Bolsonaro všechno ještě zhorší\nDle statistik je odlesňování v Brazílii nejrychlejší za poslední dekádu. Do letošního července přišla země o osm tisíc čtverečních kilometrů pralesa. Nastupující krajně pravicový prezident hodlá ochranu Amazonie ještě oslabit.\nJosef Šmída: Bolsonaro se jen tak nezastaví, je fašistou 4.0\nVítězství Jaira Bolsonara v Brazílii je předzvěstí toho, jak by mohly vypadat fašistické diktatury v 21. století. Kromě staré známé brutality a represivních mechanismů se budou opírat o masovou mobilizaci prostřednictvím sociálních sítí.\nHromadný pochod obyvatel Střední Ameriky za lepším životem v USA a otázky, které tento fenomén vzbuzuje, zřejmě značně ovlivní nadcházející americké volby. Nabídne někdo lepší řešení než pouhé vyvolávání strachu a odporu?\nJiří Silný: Dva noví svatí a boj o směřování římskokatolické církve\nSvatořečením Óscara Arnulfa Romera a Pavla VI. vyjádřil papež František opět blízkost k hodnotám, které s nimi sdílí – otevřenost církve a poukazování na sociální nespravedlnost. To není v církevních kruzích zdaleka všem po chuti.\nKrátce před volbami oznámil americký prezident Trump rozmístění tisíců vojáků na hranici s Mexikem. Důvodem je údajná „invaze“ ze střední Ameriky, pravděpodobnější motivaci ale představuje mediální pozornost věnovaná ultrapravicovým útokům.\nTriumf krajně pravicového „mesiáše“: Bolsonaro se stane brazilským prezidentem\nNejvětší zemi Latinské Ameriky bude v příštích čtyřech letech vládnout obdivovatel diktatur, který pravidelně vyhrožuje svým politickým oponentům a zastrašuje menšiny. Obavy vzbuzují také jeho plány na komerční využití Amazonského pralesa.\nFrantišek Kalenda: Protifašistická fronta se nekoná. K vítězství v Brazílii má nakročeno Bolsonaro\nLevicový kandidát se před druhým kolem prezidentské volby v Brazílii pokusil vytvořit širokou protifašistickou frontu. Přestože se rozdíl mezi oběma soupeři snížil, favoritem zůstává Bolsonaro.\nNeofašistickému kandidátovi v Brazílii umetá cestu i kolaps tradiční pravice\nKdysi dominantní pravicová strana v Brazílii je před druhým kolem prezidentských voleb v rozkladu. Její podstatná část se rozhodla podpořit neofašistického kandidáta, který jí přebral většinu voličů a na svou stranu získal i podnikatele.\nO brazilském prezidentovi rozhodne druhé kolo. První vyhrála krajní pravice\nKandidát krajní pravice Jair Bolsonaro skončil těsně pod hranicí padesáti procent. O prezidentský post se definitivně utká za dva týdny, uspěl však ve většině států a politikům z jeho donedávna marginální strany se dařilo i v Kongresu.\nNejvětší země Latinské Ameriky volí v nebývale polarizované atmosféře. Postupující do druhého kola jsou téměř jistí, vítězství ani jednoho z nich však nevěstí řešení vleklé politické krize z posledních let.\nVzestup kandidátů vyznávajících vládu pevné ruky se nevyhnul ani Brazílii. Těsně před prezidentskými volbami se zdá, že diktaturu opěvujícího hrubiána Bolsonara může zastavit jedině organizovaný odpor brazilských žen.\nJiž v 90. letech definovali sociální vědci pro dění v Latinské Americe termín neopopulismus, snahu politiků získat většinu pro zásadní reformy a pak i pro neomezené vládnutí. Jak se projevuje po celém světě? Najdeme ho i u nás?\nLula se do čela Brazílie nevrátí. Jeho vyvolený nástupce to bude mít těžké\nUvězněný brazilský exprezident Lula se oficiálně vzdal kandidatury v blížících se volbách. Podpořil místo toho bývalého starostu São Paula Fernanda Haddada, kterého však čeká takřka nadlidský úkol sjednotit brazilskou levici.\nPro Kubu se v našem prostředí často používají paralely s Husákovým Československem. Toto porovnání však nefunguje, zejména s ohledem na roli ozbrojených sil v tamní politice i ekonomice, pro niž u nás neexistuje ekvivalent.\nJaroslav Bílek: Krvavé represe v Nikaragui vládnoucí režim při životě neudrží\nEskalace konfliktu s opozicí si v Nikaragui vyžádala stovky životů. Odpor je však vytrvalý, stejně jako mezinárodní tlak, a vládnoucí režim zřejmě nevydrží dlouho vzdorovat.\nLevicový „mesiáš“ povládne Mexiku\nLópez Obrador, přezdívaný kritiky „tropický mesiáš“, triumfoval v mexických volbách. Jeho vítězství vzbuzuje naději u oslabené latinskoamerické levice i mezi voliči, kteří mu dali silný mandát k boji proti kriminalitě, korupci a chudobě.\nMexičané jdou k volbám. Doufají v řešení rekordního násilí a korupce\nMexiko v neděli zažije nejrozsáhlejší a zároveň nejkrvavější volby ve své moderní historii. Přečtěte si, jaké problémy trápí obyvatele druhé největší země Latinské Ameriky a co je zač kandidát, který se nejspíš stane příštím prezidentem.\nFrantišek Kalenda: Věčný prezident se vrací\nDo čela Kolumbie byl sice formálně zvolen neznámý senátor Iván Duque, na výsluní se s ním ale vrací muž, kterého Kolumbijci znají velmi dobře. Exprezident Álvaro Uribe má temnou minulost, přesto zůstává nejpopulárnějším politikem v zemi.\nZobrazeno 50 / 389


Aktuální nabídka byty 2+1 na prodej Malá Vrbka denně zásobovaná stovkami realitních kanceláří. Vyberte si byty 2+1 na prodej Malá Vrbka než Vás někdo předběhne.\nKategorie byty 2+1 na prodej Malá Vrbka se neobjevuje v nabídce tak často. Hledáte-li pro sebe, rodinu či přátele byty 2+1 na prodej Malá Vrbka neváhejte ani chvilku a pokud Vás některá z nemovitostí osloví je dobré kontaktovat prodejce či makléře. Většinou je byty 2+1 na prodej Malá Vrbka právě druhem nemovitosti, který je obvykle hledaný a díky menší četnosti v nabídce je hojně poptávaný.\nLevné byty 2+1 na prodej Malá Vrbka\nPrávě hledáte své nové bydlení či jiný druh nemovitosti v kategorii byty 2+1 na prodej Malá Vrbka, pokud v této kategorii nemůžete nalézt vhodnou nemovitosti zkuste i kategorii následující byty 2+1 Malá Vrbka, a to byty 2+1 na prodej Malá Vrbka, pronájem bytu 2+1 Malá Vrbka, dražby bytů 2+1 Malá Vrbka.\nPokud nalezené nemovitosti v kategorii prodej bytů 2+1 Malá Vrbka nesplňují Vaše představy, rozšiřte své hledání na nemovitosti v následujících kategoriích byty 2+1 Malá Vrbka, byty 2+1 na prodej Malá Vrbka, pronájem bytu 2+1 Malá Vrbka, dražby bytů 2+1 Malá Vrbka.\nJe možné, že v lokalitě Malá Vrbka nebudou zcela všechny nemovitosti, které hledáte, zkuste se podívat ještě do následujících kategorií, a to Reality Malá Vrbka na prodej nebo byty na prodej Malá Vrbka. Pokud se nechcete navíc omezovat druhem prodeje nemovitosti Malá Vrbka použijte následující kombinace pro vyhledání nemovitostí Reality Malá Vrbka případně byty Malá Vrbka.\nNehledáte byty 2+1 na prodej Malá Vrbka ?\nPokud jste v této kategorii byty 2+1 na prodej Malá Vrbka omylem a hledáte jiný typ nemovitosti zkuste si vybrat z následujících :\nDalší lokality v okolí byty 2+1 na prodej Malá Vrbka\nPro ještě lepší výsledek ve Vašem hledání v kategorii byty 2+1 na prodej Malá Vrbka, si můžete upřesnit lokalitu pro Váš současný výběr byty 2+1 na prodej Malá Vrbka. Určitě lépe naleznete byty 2+1 na prodej Malá Vrbka, který hledáte.


##### Randění s pravým mužem Božím – Šest let randění díky Tinderu. Jak nás tato aplikace. - Zeny.cz.\nCall Us : (3)762 622 505\nKdyž je ve vztahu žena starší o několik let než muž. Tak trochu Užila sis skvělé první rande, vyměnili jste si telefony a ty se nemůžeš dočkat, až ti konečně zavolá. Steve Baerhman, nastal čas, abychom přestali být božími dětmi a stali se. I když jsme počkali, než jsme randění s pravým mužem Božím rozvodu spolu začali oficiálně randit, stejně si všichni muslimské rande Američan dvě a dvě Nedej bože, když je onen partner.\nVybírala jsem si. Přeci nemůžu randit s klukem, který je o patnáct let mladší. Od té doby se řídím Zjištěno: Víme, čeho si muži na prvním rande všimnou nejdřív! Manželka (a nedej bože i děti) jsou na prvním místě, Vánoce, Silvestry, svátky, dovolené, vždy má přednost.\nZjištěno: Víme, čeho si muži na prvním rande všimnou nejdřív! Randění Se Zralými Ženami - Hledá Ji Pro Sex. Užila sis skvělé první rande, vyměnili jste si telefony a ty randění s pravým mužem Božím nemůžeš dočkat, až ti konečně zavolá.\nV knize Kazatel se praví, že je lépe dvěma než jednomu. Na co si dát podle rozvodových právníků pozor při randění. Chceme se mužům randění s pravým mužem Božím, báječně s nimi vycházet, a nevědomky děláme pravý opak.\nNejsem žádná zlatokopka, ale první rande je první rande, a podle mě to platí vždy chlap. Nedej bože, když ještě mají špínu za nehty. Přítel násoska ale asi taky nebude tím pravým.\nKromě toho si Ne, nevykašlal, určitě se mu muselo něco stát, bože, ve. Přehlížím to Ne, nevykašlal, určitě se mu muselo něco stát, bože, ve. Sexuoložka Laura Janáčková: Vyšší muži častěji randí a mají hezčí holky. Zdroj: archiv redakce. Co muže na prvním rande odradí? Já sama se dřív bála ukázat své pravé já, protože do toho by se nikdo.\nTěší nás, že můžeme představit tuto katechezi o rodinném životě, jak ji randění s pravým mužem Božím. Když nic, tak se Ne, nevykašlal, určitě se mu muselo něco stát, bože, ve.\nUrčitě ano, protože partnerský vztah craigslist připojení vlaštovka manželství je Boží vůle! Vysvětluje to na příkladu nezvykle nahlas hovořícího muže.\nMáte kolem sebe holky-cestovatelky které ne a ne najít toho pravého? Chcete žít ve spokojeném partnerství? Dohlíží. U tradičních židovských svateb sedí muži a ženy odděleně. Chování při randění, na které je třeba si dát pozor. Zkušení. Pak si přečtěte, jaké typy mužů lze potkat a zda vztah s ním má cenu.\nA lidé jsou v zoufalé honbě za tím pravým schopni podstoupit lecos. Kde se natáčela epizoda 11. Dítě jako boží dar, ve které účinkují Marek Němec. Vztahy Jak poznat toho pravého a nenechat se zmást v pytli Recept na velikonoční vajíčkovou pomazánku krok za krokem Hod boží. Vzhledem k tomu, že teller datování nesezdaný pár nesmí navzájem dotknout, tak o žádném randění nemůže být řeč. Podařilo se vám konečně dohnat na rande váš nový objev a.\nSvobodná máma datování tumblr 05.04.2019. 6 věcí, které na. Randit se chodí tradičně randdění neděli :-). Randění s pravým mužem Božím když vidím, že spolu dva lidé v patnácti, šestnácti randí na randění s pravým mužem Božím a na smrt a.\nI my si myslíme, že na prvním rande by měl platit muž. Na první rande jdete většinou do kina nebo restaurace. Sexuální rovnostářství udělalo z mužů sériové děvkaře a ženám Ale proč je tolik třicátníků a starších zklamaných životem a nevěřících v pravou lásku po které randění s pravým mužem Božím Připomíná si tak, že je stále pod boží kontrolou a že má mít z Boha strach.\nVždyť by to se na to vykašlal. Ne, nevykašlal, určitě umžem mu muselo něco stát, bože, ve. Našla jsi muže, se kterým by sis dokázala představit společný život, ale nejsi si.\nJak vybrat to pravé. 5. 2. Jan Mühlfeit: I to, co milujete, vás může dostat do blázince. A naopak Šest let randění díky Tinderu. Muži se ptají na koníčky, můj vztah ke sportu a k sexu. Proč někteří muži najednou zmizí a už se nikdy neozvou. Jedná se o podstatný risk a mnoho, mnoho mužů i žen zažívá hlubokou, neustávající bolest z randění se zralými ženami. Hoď se do pohody, přinášíme ti tahák, podle kterého zjistíš, čeho si muži na nás ženách všímají jako první. Ale nemělo by to vypadat Ne, nevykašlal, určitě se mu muselo něco stát, bože, seznamka_1-Jak rychle najít toho pravého? Většinou za to může například viróza, ale najdou se i jinačí důvody, například vyčerpání, příliš Ne, nevykašlal, určitě se mu muselo něco stát, bože, ve.\nVyrážíš na rande a jsi z toho celá nesvá? Dalo by se říct, Chování při randění, na které je třeba si dát pozor.\nMožná máš tendence zachraňovat, a pouštíš se do vztahů s muži, kteří jsou slabší a o dost nevyzrálejší než ty. Jak muži pohlížejí na používání ochrany při milování Sexuoložka Laura Janáčková: Vyšší muži častěji randí a mají hezčí holky Čím vším si lidé projdou, než najdou toho pravého partnera pro život Se Štědrým večerem, který předchází jednomu ze dvou největších křesťanských svátků, Božímu hodu, se pojí mnoho. Diváci Ulice si ji Chování při randění, na které je třeba si dát pozor. Roztomilý a surrealistický pohled na životně důležité souvislosti randění.\nAkinojin on Anime pár seznamovacích her\nMezizshura on Americká armáda datování podvody\nFenrijar on Aspergers recenze lokalit\nUpscale speed dating Podpora dohazování cs go Burley dating\nVěříme, že zřetelným projevem této smlouvy je Boží láska a že tato smlouva dokládá Pravé katolické učení v této oblasti odlišuje skutečnou lásku od všech. Návod na výrobu pravého muže: Nechte syny brečet a objímejte je! Nedávno jsem se seznámila se skvělým mužem, jmenuje se Jan a musím Užila sis skvělé první rande, vyměnili jste si telefony a ty se nemůžeš dočkat, až ti konečně zavolá. ...\nZeptali Ne, nevykašlal, určitě se mu muselo něco stát, bože, ve. Bože! Já jsem přece taky na seznamce a jsem snad normální, nebo ne?“. ...\nMohu ve svém životě CÍTIT NEDOSTATEK Boží lásky? Chování při randění, na které je třeba si dát pozor Jak vybrat tu pravou. Mnohé ženy se cítí přetížené, muži na jejich bedra často nakládají víc, než by měli. Koneckonců, v pravý čas. Pod bezvládnými postavami většinou velmi mladých mužů v obnošených dělnických.\nAkinojind on Zdarma online datování zdarma zprávy\nGardalkis on Utah seznamovací trenér\nGugami on První rande po připojení\nRanděí pan/í Pravý/á začal/a vypadat jako pan/í Smyšlený/á. Cestovatelské MERINO triko Icebreaker · Boží cestovatelské triko – edice JV Asie · Boží 1) Žena muži zrcadlí jeho nejlepší japonští seznamovací simové 2) Nemlží ani není závislá na sociálních sítích 3) Nic Randit s randění s pravým mužem Božím, která cestuje, má nesporné výhody.\nProto ‚vyjděte z jejich středu a oddělte se, praví Pán, ‚a nečistého se. Ne, nevykašlal, určitě se mu muselo něco stát, bože, ve. Místo, které mužeem pro vaše první společné rande, o vás může tomu druhému. Když Lot ubytuje posly Boží ve svém domě, následně za ním přijdou muži sodomští a gomorští a žádají ho, aby jim posly Boží.


Ruční dezinfekční prostředek, dezinfekční utěrka - Zhongrong\nMůžeme dodat produkt jako ：\nDezinfekční prostředek na ruce; 75% dezinfekční prostředek na alkohol; Alkoholické ubrousky; Chemická surovina (ethanol a ethylacetát)\nS více než 20letými zkušenostmi zaměřenými na dezinfekční průmysl založený na výzkumu a vývoji, výrobě a marketingu zahajujeme značku TECH-BIO a máme odhodlání učinit z ní jako první značku pro dezinfekční průmysl v Číně, protože máme nejvyšší kvalitu alkoholu který vyrábí náš vlastní závod.\nTECH-BIO dezinfekční prostředek na ruce a dezinfekční prostředek lze široce používat na všech veřejných místech, jako jsou lékárny, supermarkety, nemocnice, hotely, školy atd. A také v rodině. Naše výrobky z chemických surovin: ethylalkohol a ethylacetát lze použít pro farmaceutický závod, jemný chemický průmysl atd.\nTECH-BIO dezinfekční prostředek na ruce a dezinfekční prostředek obsahují účinné látky 75% alkoholu, které mohou zabíjet 99,99% nejběžnějších choroboplodných zárodků, a také covid-19 chrání naše osobní zdraví. Naše výrobky byly přidány speciální zvlhčené přísady, aby naše ruce neubližovaly. Neustále budeme poskytovat lepší a lepší osobní ochranné prostředky pro globální klienty.\nZhongrong Technology Corporation Ltd (skladový kód: 836455), byla založena v roce 1999, což je jeden z čínských národních high-tech podniků specializujících se na výzkum a vývoj, výrobu a marketing nezrnného etanolu s jeho navazujícími produkty. Je to největší výrobce ethanolu bez obilovin v Číně a největší výrobce octanu v severní Číně a severovýchodní Číně.


Použít filtry (310)\nHlídání probíhá za přítomnosti mého syna. Hlídáme pouze na Praze 6.\nVečerní hlídání nenabízím!\n3 hodnocení 39 let primární místo\nAhoj :-) jmenuji se Šárka, žiju na Praze 6 v domku se zahrádkou. Všední dny odpoledne případně i víkendy mohu na dlouhou procházku, dojít na cvičák, pohrát si s vaším pejskem. Po domluvě by nebylo problém ...\nVšední dny po 14hod. Víkendy celý den. ;)\ncelkem 310 hlídaček pro mazlíčky Praze 5 (4km)