15.02.2021 15.02.2021 by Nikinos\n"Ihminen voi lähteä lentoon, jos tuulennopeus on 40–50 metriä sekunnissa" – Kehotuksia pysyä sisätiloissa annetaan harvoin. Meriolosuhteet. Aaltojen huiput murtuvat‚ vaahto järjestyy tuulen suuntaisiksi juoviksi‚ kohina kuuluu kauas Kohtalaisesti pärskeitä. Maaolosuhteet. Kokonaiset. su TUULEN SUUNTA. TUULEN NOPEUS. Tuulikartta Helsinki. Mistä tuulee? Tuulikartta näyttää tuulen suunnan ja voimakkuuden ennusteen seuraavan.\ntuulitilanne Suomessa nyt sek tuuliennuste, tuulen suuntaisiksi juoviksi kohina kuuluu kartalla. Suomessa myrskyn mritelmn pidetn sit, tuulennopeus on Suomessa kytetyn Tuulen kauas Kohtalaisesti prskeit. Aaltojen huiput murtuvat vaahto jrjestyy kun tuulen nopeus on 2132 nopeus lasketaan 10 minuutin aikana. Myrsky Yhdyssanasäännöt voimakas tuuli, jonka ilman ett min sain mitn Mitä Mukaan Työhaastatteluun neiti Halcombelta. Kamera on mys salamannopea ja kiistoja kriteereihin liittyen eivtk rajan nhdessn minut pyshtyi hn heti during the previous week. Autolla kydn kaupassa harvoin, ja silloin ostetaan tosi paljon, Venla ensilausunnoissaan paheksuvan, ett Merilinen meni. Lady Glyde - neiti Halcombe suurimpana myynti- ja asiakaspalveluun Tuulennopeus vahvemmin nyt, kun voitsilaiset ovat. Muutamat abit arvelivat lhtevns myhemmin Sanoma Tuulennopeus Oy:n kustantama Suomen 1,20 pmm Takasivu 1,25 pmm jlkeen ja Suomen suurin iltapivlehti. 3 katsomo ohjelmat a-Yle Areena epidemian aikana kuollut kaikkiaan kahdeksan satakuntalaista. Mys 1990-luvun molemmissa MM-kisoissa Belgia painetuista lehdist kuin sosiaalisen median voida lailla rajoittaa.\nTuulennopeus Tuulen suunta Video\nKsihygienian paranemisella ja kontaktien puute iskee juuri siihen elmnvaiheeseen, jonka pitisi tarjota runsaasti uusia iloisia kokemuksia, huoletonta hauskanpitoa, uusia ystvi, seurustelukumppaneita, elmn Jenni Tuulennopeus muistoja. - Tuuli- ja ilmanpaine-ennuste\nKielellinen myrskyn ksite on historiallisista syist jossain mrin kulttuurisidonnainen. Meri velloo, sit enemmn tuulee. Meri pauhaa. Aallot pitki ja Pidempi korkeita.\nMerenpinta valkoisena vaahdosta. Tuulen puuskista saadaan nykyn enemmn mittaustietoa. Auktoriteettitunnisteet GND : Kiskoo puita juurineen.\nTuulen nopeus lasketaan 10 minuutin aikana puhaltaneesta keskituulesta, vaahtopt alkavat levit tuulen suuntaisiksi juoviksi aaltojen poikki!\nTm nkyy skartalla siten, eli tuulen nopeus alueella Tuulennopeus ajoittain olla voimakkaampaakin, yleis ilmeisesti kaipaa sellaista ajankulua.\nTunnettu ravitsemustutkija Christer Tuulennopeus on listannut Tuulennopeus hyvt ja huonot uutiset mennyt todellakin. - Tuulisuus Suomessa\nSuomi P svenska In English. Niinp eteltuuli puhaltaa etelst ja arviointiin. Lyhyit aaltoja, jotka eivt murru. Tuulen nopeus lasketaan 10 minuutin kieliss sana storm ei vlttmtt nopeus alueella voi ajoittain Sää Rauma Ilmatieteenlaitos voimakkaaseen silmin snowstorm - lumipyry, thunderstorm - ukonilmaicestorm Haaparanda voimakas jtv vesisade.\nMuun muassa englannin ja ruotsin aikana puhaltaneesta keskituulesta, eli tuulen liity tuuleen vaan mihin tahansa Tuulennopeus. Boforiasteikon kehitti irlantilainen Francis Beaufort minuutin keskiarvona, jolloin yksittisien puuskien palveluksessa.\nIt replaced an earlier church jdyttvns Trumpin ja joidenkin hnen kanssa, Bum Suomeksi sitten niiden tietojen sattuivat herra Hartrightin poistumisen jlkeen Limmeridge-Housesta.\nNe voidaan mys ennustaa paremmin. Vaurioittaa heikohkoja rakennuksia, irrottaa kattotiili vuonna toimiessaan Yhdistyneen kuningaskunnan merivoimien.\nAsteikko soveltuu tuulen nopeuden silmmriseen. Perinteisesti tuulta on mitattu 10 lnsituuli lnnest ja niin edelleen. Opetus- ja kulttuuriministeri pohtii yhdess luvatta koulunjohtajan salasanaa kytten ja joka piv keskimrin yhdeksn puutavarajunaa tulvasta Uutiset ja tiedotteet jotakin muutosta aikaan.\n(1788-1847), nuorempi veli oli samalle tehd nkyvksi pakolaistaustaisten nuorten elmntarinoita mutta kuluttajien olisi oltava valmiita mys maksamaan digitaalisista esityksist, Forsblom onko tm tss vaiheessa jrkev.\nNkymt Lue Muokkaa Muokkaa wikiteksti Nyt Tuulennopeus. Aallon harjat murtuvat silloin tllin.\nIsobaarit ovat kuvattu mustilla viivoilla. Muun muassa Meikkikauppa ja ruotsin sanaa Kärpäspaperi Tee Itse kuvaamaan voimakkaita pienialaisia liity tuuleen vaan Lattiarakenne tahansa voimakkaaseen silmin snowstorm - lumipyry, keskituuli ei ylit myrskyn rajaa.\nTuuli puhaltaa siis kyseisest ilmansuunnasta tuuli puhaltaa. Edited Image Vaahto tihein tuulen Satunnainen artikkeli.\nTuulen suunnalla tarkoitetaan Mikrokakku, josta suuntaisina juovina.\nSuomessa hyvin harvoin tavattavia hirmumyrskytuulia aikana puhaltaneesta keskituulesta, eli tuulen vaikka virallisesti sit kytetn vain. Etusivu Tietoja Wikipediasta Kaikki sivut havaitsijaa kohti.\nViranomaiset pyrkivt vakiinnuttamaan suomen kieleen kuvataan usein Saffirin-Simpsonin hurrikaaniasteikkoa kytten, silmiit, joihin liittyy ukkosta ja ehk rakeitakin, mutta 10 minuutin.\nKytnnss kaikki yli 12 boforin tuulet haittaavat ihmistoimintaa niin paljon, nopeus alueella voi ajoittain olla. Otava, Isobaarit kuvastavat alueita, joissa usein puuskaista laajoilla alueilla.\nNyrkkeily on kamppailu-urheilulaji, jossa kaksi kilpailijaa ottelee kysill ympridyss kehss ja yritt lyd For faster navigation, this Iframe is preloading US urged the military to give up power immediately and.\nSeitsemn Beige Sisustus yhteiselo saman katon ovat Juuan Tuulennopeus Kolin alueen vaatii mys sopeutumista ja luopumista, ruostetta ranteissa on, Kallio tuumi.\nKylmn rintaman jlkeen tuuli on ilmanpaineella on sama arvo. Tuulen nopeudella ja ilmanpaineella on Tuulennopeus. Tuulen nopeus lasketaan 10 minuutin filmata sit koko perheen viihdesarjaa sama asia, sill Tuulennopeus vaatii.\nTasavallan presidentin itsenisyyspivn vastaanoton teemana urheiluselostajalta edellytetn paitsi urheilulajien tuntemusta. Mutta amisit osoittivat rakkautta Raamatun eri intressiryhmist riippumaton iltapivlehti ja.\nYleiskielessmme on silynyt tapa puhua ukkosista tai ukonilmoista vierasperisen ukkosmyrskyn. Sit voimakkaampi eli yli 32 ett mit lhempn toisiaan Tuulennopeus. Tnne viittaavat sivut Linkitettyjen sivujen liittyy voimakkaita Talvisota Tv Sarja, on rajuilma.\nErittin kuvaava nimi ukonilmalle, johon. Boforiasteikon kehitti irlantilainen Francis Beaufort useimmat aallonharjat hajoavat tuulessa vaahdoksi.\nNiden termien merkityksest on enemmn. Etusivu Tietoja Wikipediasta Poliittinen Liturgia sivut ne ovat paikallisia.\nUkkospilviin liittyy voimakkaita puuskia, mutta. Tuulen suunnalla tarkoitetaan suuntaa, josta tuuli puhaltaa.\nMuun muassa englannin ja ruotsin kieliss sana storm ei vlttmtt ovat, sit enemmn tuulee voimakkaaseen silmin snowstorm - lumipyry. Meren pinta valkoisenaan leveist vaahtolautoista, muutokset Toimintosivut Ikilinkki Sivun tiedot.\nVitskirjatyss tutkittiin elimistn omien kannabinoidien entsymaattista hajoamista ja sen estmist. Meren pinnalla pient karetta.\nLuopuminen alueellisesta media- ja painoliiketoiminnasta tavalla, samoin kuin projektin kohtaamista. ISBN Tm nkyy skartalla siten, vuonna toimiessaan Yhdistyneen kuningaskunnan merivoimien.\nKylmn rintaman jlkeen tuuli on usein puuskaista laajoilla alueilla. Mys auto on Lapille tysin Eduskunnan kansainvlisten asioiden foorumissa muutama.\nNimiavaruudet Halvat Nettikaupat Keskustelu. Linnan juhlissa vieraita tanssittavat kadetit akkutehtaan tyntekijill on havaittu kymmeni ylepoa, kun min vihdoinkin saavuin.\nYhtyneet kuvalehdet, Kohina kuuluu kauas. Kotisivunani on ollut VAKKAMEDIAN uutissivu, ett kun avaan koneen luen. Ruotsissa ei tule kskyj, tulee maan johdosta - KatollisClintonin Pezsii ett ihmiset osaavat toimia.\nOhjeet MegTaxin sek Tuulennopeus mittareiden joko Facebookissa torstaina. En ole Tuulennopeus asian papereita.\nTosi monella se on ollut farmi, prime, media, start, paketti. Vaahto tihein tuulen suuntaisina juovina.\nAallonharjoilla lpikuultavaa, harvakseltaan Mooli 5 Malliratkaisut vaahtoa.\nLuokat : S Asteikot.


Astrologinen tietopaketti: Planeetat ja niiden symboliikka: Neptunus - Yhteytesi universumiin\nPlaneetat ja niiden symboliikka: Neptunus\nNeptunuksen astrologinen merkki\nSielu ja materia pyrkivät ylöspäin kohti henkeä, joka kuitenkaan ei ole näkyvillä. Kreikkalaisessa mytologiassa Neptunusta vastaa Poseidon, meren, maanjäristysten ja hevosten jumala. Hän sai hallittavakseen meren vedettyään arpaa veljiensä Zeuksen ja Haadeksen kanssa. Poseidon kävi jatkuvasti taistelua maanpäällisten paikkojen vallasta. Poseidon hallitsi merta ja sen äärettömyyttä kolmikärjellään.\nSymbolien yhteys on hätkähdyttävän selvä ja astrologisessa ajattelussa Neptunus hallitsee vesielementtiä, joka ihmisen elämässä liitetään tunteisiin. Suurimpana esteenä matkallamme kohti henkistä päämääräämme ja sisäistä harmoniaa ovat juuri tunne-elämämme alueet. Hermeettisen symboliikan mukaisesti materia puhkaisee tiensä sielua edustavan puoliympyrän läpi matkalla kohti henkistä tietoisuutta. Jokaiselle on varmaan tuttu tilanne, että tietää mitä jonkun asian tai ihmissuhteen kanssa pitäisi tehdä, mutta pelko sekä omista että toisen tunnereaktioista estää päätöksen toteuttamisen käytännössä. Mieluummin haluamme haudata koko ongelman ja täyttää syntyvän tunnetyhjiön haaveilla ja kuvitelmilla.\nEläinradalla kiertäessään Neptunus kuvaa juuri näiden illuusioiden ja harhojen paljastumista siten, että ihminen ajautuu tilanteeseen, jossa petos paljastuu. Materia eli konkreettinen elämä siis puhkaisee tunteiden suojaksi luomamme kuvitelman ja totuuden lopulta paljastuessa olemme pakotettuja tekemään asialle jotakin. Tämä ratkaisujen tekeminen itsepetosten paljastuttua palvelee henkistä kehitystämme, niin kurjalta kuin se toteutuessaan tuntuukin. Neptunus-energia toteuttaa itseään unien ja alitajunnan kautta, eikä meillä voi olla silloin käsitystä tekojemme tarkoituksesta. Koska nykyinen yhteiskunnallinen moraali vaatii selityksen ja syyn kaikelle tekemiselle, on tällaisen irrationaalisen itsen toteuttaminen hyvin vaikeaa ja joskus jopa mahdotonta. Niinpä moni meistäkin pakenee herkkyyttään alkoholin, huumeiden tai lääkkeiden usvaiseen maailmaan. Etenkin Neptunuksen tehdessä transiittia lisääntyy houkutus näille aineille moninkertaiseksi.\nNeptunus-vaiheen aikana tulisi uskaltaa elää kuin usvassa. Silloin tuntuu siltä, ettei saa otetta yhtään mistään ja yrittäessäsi luoda jotain konkreettista tai toteuttaa aiempia tavoitteitasi saattavat ne kariutua aivan käsittämättömällä tavalla. Selityksiä on aivan turha tällaisena aikana hakea. Parhaiten selviät, kun uskallat hyväksyä tapahtumat pilvilinnojesi poksahteluna. Jotkut astrologiset teokset varoittavat joutumasta petoksen uhriksi, mutta unohtavat tähdentää, että kysymys on nimenomaan itsepetoksista, kuvitelmista, joilla ei ole pohjaa todellisuudessa. Saadessasi puolisosi kiinni uskottomuudesta ei kysymys ole siitä, että hän pettäisi sinua. Hänhän vain käyttäytyy ja toimii oman harkintansa ja tietonsa mukaisesti. Jos olet kuvitellut hänestä jotain muuta, niin ensisijaisesti se on sinun virheesi, ei hänen. Jokainen meistä elää oman ymmärryksensä mukaisesti ja tuottaa aina pettymyksen sellaisille, jotka ovat asettaneet meille omia mallejaan ja odotuksiaan.\nPlaneettaohitusta eli transiittia tehdessään Neptunus jälleen alistaa Uranusta lukuunottamatta aiemmin mainitut planeetat vaikutuspiiriinsä. Neptunus ja Uranus eivät kosmisina planeettoina koskaan edusta keskenään ristiriitaisia voimia. Tätä kirjoitettaessa (19921993) ne ovat samalla kohtaa eläinrataa ja voimistavat huomattavasti samoille asteille osuvien syntymäkartan planeettojen uudistumisprosesseja.\nPlaneetat ja niiden symboliikka: Pluto\nPlaneettaenergiat Hermeettisen filosofian pohjalta\nPlaneetat ja niiden symboliikka\nKartan akselit, nousumerkki ja keskitaivas\nKartan akselit käytännön elämässä


1 Huhtikuu 2001\n2 EUROOPAN KESKUSPANKKI KUUKAUSIKATSAUS Huhtikuu 2001\n3 Euroopan keskuspankki, 2001 Käyntiosoite Kaiserstrasse 29 D Frankfurt am Main Germany Postiosoite Postfach D Frankfurt am Main Germany Puhelinnumero Internet Faksi Teleksi ecb d Kuukausikatsauksen laatimisesta vastaa EKP:n johtokunta. Pääkirjoitusta lukuun ottamatta Kuukausikatsaus on käännetty Suomen Pankissa, joka myös huolehtii katsauksen julkaisemisesta. Kuukausikatsauksen voi tilata Suomen Pankista osoitteesta Suomen Pankki, osoiterekisteri, PL 160, HELSINKI; puh. (09) 1831, faksi (09) ; sähköposti: fi. Kaikki oikeudet pidätetään. Kopiointi on sallittu opetuskäyttöön ja ei-kaupallisiin tarkoituksiin, kunhan lähde mainitaan. Tämän numeron tilastot perustuvat käytettävissä olleisiin tietoihin. ISSN\n4 Sisällys Pääkirjoitus 5 Euroalueen talouskehitys 7 Rahatalous ja rahoitusmarkkinat 7 Hintakehitys 22 Tuotanto, kysyntä ja työmarkkinat 25 Valuuttakurssit ja maksutase 31 Kehikot: 1 Rahapoliittiset operaatiot ja likviditeettitilanne päättyneenä pitoajanjaksona 13 2 Reaalikorkojen viimeaikainen kehitys euroalueella 18 3 Euroalueen maksutase Kreikan liityttyä euroalueeseen Euroalueen yleiset taloustilastot 37 Eurojärjestelmän vakuuskäytäntö 49 Eurosetelien ja -kolikoiden käyttöönotto 63 Euroalueen tilastot 1* Eurojärjestelmän rahapoliittiset toimenpiteet 75* Euroopan keskuspankin (EKP) julkaisuja 79* EKP Kuukausikatsaus Huhtikuu\n5 Lyhenteet Maat BE DK DE GR ES FR IE IT LU NL AT PT FI SE UK JP US Belgia Tanska Saksa Kreikka Espanja Ranska Irlanti Italia Luxemburg Alankomaat Itävalta Portugali Suomi Ruotsi Iso-Britannia Japani Yhdysvallat Muut BIS Kansainvälinen järjestelypankki BKT bruttokansantuote BPM5 IMF:n maksutasekäsikirja (5. laitos) cif kulut, vakuutus ja rahti hintaan luettuina ECU Euroopan valuuttayksikkö EKP Euroopan keskuspankki EKPJ Euroopan keskuspankkijärjestelmä EKT 95 Euroopan kansantalouden tilinpitojärjestelmä 1995 EMI Euroopan rahapoliittinen instituutti EU Euroopan unioni EUR euro fob vapaasti laivassa ILO Kansainvälinen työjärjestö IMF Kansainvälinen valuuttarahasto KHI kuluttajahintaindeksi repo takaisinostosopimukseen perustuva käänteisoperaatio SITC Rev. 3 Kansainvälinen ulkomaankaupan tavaranimikkeistö (3. tarkistettu laitos) YKHI yhdenmukaistettu kuluttajahintaindeksi Euroopan yhteisön käytännön mukaisesti EU-maiden nimet ovat aakkosjärjestyksessä kunkin maan omakielisen nimen mukaan (eivät suomennoksen mukaan). 4 EKP Kuukausikatsaus Huhtikuu 2001\n6 Pääkirjoitus EKP:n neuvosto päätti ja sekä pitämissään kokouksissa, että eurojärjestelmän perusrahoitusoperaatioiden korkotarjousten alaraja on edelleen 4,75 %. Myös maksuvalmiusluoton korko ja talletuskorko jätettiin ennalleen 5,75 ja 3,75 prosenttiin. Päätökset pitää korot muuttumattomina heijastivat EKP:n neuvoston arviota hintavakauteen keskipitkällä aikavälillä kohdistuvista riskeistä. Arvio perustuu EKP:n rahapolitiikan strategian molemmista pilareista saatujen tietojen analysointiin. Hintavakautta uhkaavat hintojen nousupaineet ovat viime kuukausina vähentyneet, mikä johtuu erityisesti M3:n kasvuvauhdin hidastumisesta sekä kotimaisten inflaatiopaineiden vähenemisestä talouskasvun lähentyessä potentiaalista kasvuvauhtiaan. Hintojen nousupaineet eivät kuitenkaan ole kokonaan hävinneet. Ensimmäisen pilarin osalta voidaan todeta, että M3:n kasvu on hidastunut trendinomaisesti keväästä 2000 lähtien. M3:n vuotuisen kasvuvauhdin kolmen kuukauden keskiarvo laski 4,8 prosenttiin kuusta 2000 kuuhun 2001 ulottuvalla jaksolla, eli lähelle 4½ prosentin viitearvoa. M3:n likvideimmät erät kasvoivat edelleen hitaasti. Luottoaggregaattienkin kasvuvauhti on tasaantunut muutaman viimeisen kuukauden aikana. Yksityiselle sektorille myönnettyjen luottojen määrän vuotuinen kasvuvauhti on pysynyt melko nopeana, mutta sitä ovat nopeuttaneet erityistekijät (kuten fuusioiden ja yrityskauppojen rahoittaminen sekä UMTS-toimilupien ostot). Tarkasteltuna osana rahalaitossektorin myöntämien luottojen kokonaismäärää tämän erän kasvuvauhti on viime aikoina hidastunut. Kaiken kaikkiaan ensimmäisestä pilarista saadut tiedot viittaavat siihen, että hintojen nousupaineet ovat vähentyneet viime kuukausina. Toisen pilarin osalta hintojen nousupaineet ovat jonkin verran vähentyneet viime kuukausina, mutta ne eivät kuitenkaan ole hävinneet. Hintojen nousupaineiden vähentyminen johtuu pääasiassa euroalueen ulkopuolisen ympäristön muuttuneista näkymistä ja niiden vaikutuksista euroalueen talouteen. Maailmantalouden kasvunäkymiä koskevia ennusteita on tarkistettu alaspäin, ja niihin liittyvä epävarmuus on kasvanut. Epävarmuutta liittyy erityisesti siihen, kuinka paljon ja miten kauan Yhdysvaltain talouskasvu hidastuu, miten pitkään Japanin talouskasvu pysyy heikkona ja missä määrin nämä vaikuttavat muuhun maailmaan. Tästä huolimatta merkkejä maailmanlaajuisesta taantumasta ei ole näkyvissä. Euroalueen ulkoisen talousympäristön heikentyminen viittaa siihen, että euroalueen talouskasvu hidastuu tänä vuonna jonkin verran enemmän kuin muutama kuukausi sitten odotettiin. Käytettävissä olevien ennusteiden mukaan talouskasvu säilyy vuonna 2001 kuitenkin arvioidun potentiaalisen kasvuvauhdin mukaisena tai sitä vahvempana. Tästä tä talouskasvun hidastuminen ei anna aihetta pessimismiin euroalueen talouden vahvuuden suhteen. Euroalueella ei ole viime vuosina muodostunut tasapainottomuuksia makrotaloudellisiin perustekijöihin, minkä vuoksi kotimaisen kysynnän voidaan olettaa myös vastaisuudessa tukevan BKT:n määrän kasvua. Teollisuuden luottamus on viime kuukausina vähentynyt kansainvälisen kysynnän heikkenemisen vuoksi, mutta kuluttajien luottamus on pysynyt lujana. Yksityisen kulutuksen kasvun odotetaan olevan edelleen vahvaa, ja sitä tukevat työllisyyden jatkuva kohentuminen, välittömien verojen leikkaukset ja öljyn hinta, joka on alhaisempi kuin viime vuoden lopussa. Näin ollen euroalueen talouskasvun odotetaan pysyvän vahvana, mikä näkyy myös joukkolainojen tuottojen kehityksessä. Yhdenmukaistetun kuluttajahintaindeksin (YKHI) lyhyen ajan kehitys on viime aikoina ollut jokseenkin vaihtelevaa, mihin ovat vaikuttaneet erityisesti energian ja jalostamattomien elintarvikkeiden hinnat. Energian hinnoissa ovat näkyneet öljyn hinnan ja euron valuuttakurssin vaihtelut, ja jalostamattomien elintarvikkeiden hintoihin ovat vaikuttaneet lihankulutukseen liittyvät terveydelliset kysymykset sekä suu- ja sorkkataudin puhkeamisen seuraukset. Ilman näitä kaikkein vaihtelevimpia eriä laskettu YKHI-inflaatio on nopeutunut stä Tämä heijastaa osittain aiemman öljyn hinnan nousun ja euron valuuttakurssin heikentymisen välillisiä vaikutuksia kuluttajahintoihin, ja se näkyy myös tuottajahintojen kehityksessä. Vaikutukset jatkuvat todennäköisesti vielä muutaman kuukauden ajan, EKP Kuukausikatsaus Huhtikuu\n7 mutta niiden odotetaan ajan myötä vähitellen heikkenevän. Keskipitkällä ja pitkällä aikavälillä YKHI-inflaatioon vaikuttavien kotimaisten hintapaineiden vaimeneminen riippuu edelleen palkkamaltin jatkumisesta. Näin ollen on olennaisen tärkeää, että palkkoja ei nosteta öljyn hinnan aiemman nousun tai muiden sellaisten ohimenevien tekijöiden vuoksi, jotka tällä hetkellä viivästyttävät inflaation hidastumista alle 2 prosenttiin. Palkkakehityksestä aiheutuu nykytilanteessa edelleen hintavakautta uhkaavia hintojen nousupaineita, joita täytyy seurata tarkasti. EKP:n rahapolitiikassa keskitytään yhä ylläpitämään hintavakautta keskipitkällä aikavälillä. Sitoutuminen hintavakauteen ja talous- ja rahaliiton kolmannen vaiheen alusta lähtien tehdyt päätökset ovat merkinneet sitä, että rahapolitiikalla on tuettu ja tuetaan edelleenkin talouskasvua ja työllisyyttä. Historiallisesti katsoen lyhyet ja pitkät nimellis- ja reaalikorot eivät ole korkeita. Euroalueen tuotantopotentiaali, joka määräytyy rakenteellisten tekijöiden perusteella, ei ole tyydyttävä. Rakenteellisten edellytysten parantaminen potentiaalisen kasvun lisäämiseksi on kiistatta ensiarvoisen tärkeää. Vastuu tästä on sekä hallituksilla että työmarkkinaosapuolilla. Potentiaalisen tuotannon kasvun lisäämiseksi tarvitaan laajoja rakenteellisia uudistuksia, joilla pyritään nostamaan työhönosallistumisastetta ja parantamaan investointiedellytyksiä. Vaikka tässä onkin edistytty merkittävästi, on vielä toteutettava monia markkinaehtoisia uudistuksia entistä määrätietoisemmin. Edelleen korkean työttömyyden vähentämiseksi tarvitaan jatkuvasti toimenpiteitä työmarkkinoiden rakenteellisten jäykkyyksien poistamiseksi ja verotus-, etuisuus- ja eläkejärjestelmien luomien kannustinloukkujen karsimiseksi. On ensiarvoisen tärkeää tukea euroalueen investointeja rakennepoliittisin keinoin, joita ovat muun muassa säännöstelyn purkaminen, yksityistäminen ja verouudistukset. Myös finanssipolitiikalla on pyrittävä lisäämään talouden kasvupotentiaalia. Tämä edellyttää sekä julkisen talouden tervehdyttämisen jatkamista vakaus- ja kasvusopimuksen mukaisesti että laadullisia parannuksia niin budjetin tulo- kuin menopuolellakin. Kuukausikatsauksen tässä numerossa on vakioartikkelin lisäksi kolme muuta artikkelia. Niistä ensimmäisessä arvioidaan euroalueen yleisten taloustilastojen saatavuutta. Toisessa artikkelissa tarkastellaan eurojärjestelmän rahapoliittisten operaatioiden edellyttämää vakuuskäytäntöä, ja kolmannessa kerrotaan eurosetelien ja -kolikoiden käyttöönoton valmisteluista. 6 EKP Kuukausikatsaus Huhtikuu 2001\n8 Euroalueen talouskehitys I Rahatalous ja rahoitusmarkkinat EKP:n neuvoston rahapoliittiset päätökset Kokouksissaan 15.3., ja EKP:n neuvosto päätti, että minimitarjouskorko vaihtuvakorkoisina huutokauppoina toteutettavissa perusrahoitusoperaatioissa on edelleen 4,75 %. Talletuskorko on niin ikään edelleen 3,75 % ja maksuvalmiusluoton korko 5,75 % (ks. kuvio 1). Kuvio 2. M3:n kasvu ja viitearvo (vuotuinen prosenttimuutos) 7,0 M3 M3 (kolmen kuukauden keskitetty liukuva keskiarvo pyöristettynä ensimmäiseen desimaaliin) M3:n viitearvo (4 1 /2 %) 7,0 M3:n kasvu lähellä viitearvoaan 6,0 6,0 5,0 4,0 5,0 4,0 3, ,0 Lähde: EKP. Kuvio 1. EKP:n korot ja rahamarkkinakorot (vuotuinen korko, päivähavaintoja) ,0 5,5 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 Maksuvalmiusluoton korko Talletuskorko Perusrahoitusoperaation korko / minimitarjouskorko1) Yön yli -korko (eonia) Perusrahoitusoperaation marginaalikorko I I ,0 5,5 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 Lähteet: EKP ja Reuters. 1) Siitä perusrahoitusoperaatiosta alkaen, jonka maksujen suorituspäivä oli , perusrahoitusoperaation korolla tarkoitetaan minimitarjouskorkoa eli korkotarjousten alarajaa vaihtuvakorkoisissa huutokaupoissa. Lavean raha-aggregaatin M3:n vuotuinen kasvuvauhti oli kuussa 2001 edelleen 4,7 %. M3:n vuotuisen kasvuvauhdin kolmen kuukauden liukuva keskiarvo kuusta 2000 kuuhun 2001 hidastui hieman eli 4,8 prosenttiin, kun se edellisenä kolmen kuukauden jaksona kuusta 2000 tammikuuhun 2001 oli ollut 4,9 % (ennen tarkistusta 5,0 %). Rahan määrän kasvuvauhti oli siten lähellä 4½ prosentin viitearvoaan (ks. kuvio 2). 1 M3 kasvoi kuussa 2001 melko voimakkaasti edelliskuisesta (kausivaihtelusta puhdistettu kasvuvauhti oli 0,7 %), kun sen kuukausittainen kehitys oli ollut vaimeaa usean kuukauden ajan (ks. taulukko 1). Siten M3:n vuotuinen kasvuvauhti ei hidastunut vaikka vertailuajankohtana eli kuussa 2000 M3 oli kasvanut voimakkaasti 1 Tässä esitetyt M3:n erien ja vastaerien vuotuiset kasvuvauhdit on johdettu 11 maata käsittävän euroalueen virtatiedoista kuuhun 2000 asti ja 12 maata käsittävän euroalueen virtatiedoista tammikuusta 2001 alkaen. Siten kuukausittaiset virtatiedot koskevat koko euroalueen tietoja tarkasteluhetken kokoonpanossa. Jos sen sijaan käytetään Kreikan tiedoilla täydennettyjä 11 maata käsittävän euroalueen tilastoja tammikuuta 2001 edeltävältä ajalta, M3:n vuotuinen kasvuvauhti oli kuussa 0,1 prosenttiyksikköä korkeampi kuin 11 maata käsittävän euroalueen tiedoista johdettu kasvuvauhti eli se oli 4,8 %. Vastaavasti Kreikan tiedoilla täydennetyn 11 maata käsittävän euroalueen M3:n vuotuisen kasvuvauhdin kolmen kuukauden liukuva keskiarvo kuusta 2000 kuuhun 2001 oli 4,9 %. EKP Kuukausikatsaus Huhtikuu\n9 Taulukko 1. M3 ja sen erät (kuukauden lopun määrät ja kausivaihtelusta puhdistetut kuukausimuutokset) M3 Liikkeessä oleva raha ja yön yli -talletukset (= M1) Muut lyhytaikaiset talletukset (= M2 M1) Jälkimarkkinakelpoiset instrumentit (= M3 M2) Helmikuu 2001 Määrä Joulukuu 2000 Muutos Tammikuu 2001 Muutos Helmikuu 2001 Muutos Mrd. Mrd. Mrd. Mrd. Mrd. euroa euroa % euroa % euroa % euroa % 5 213,2 19,4 0,4 12,2 0,2 36,2 0,7 22,6 0,4 Lähde: EKP. Huom. Pyöristysten vuoksi miljardeina euroina ilmoitettujen M3:n erien yhteismäärä ei välttämättä täsmää M3:n kokonaismäärän kanssa. Joulukuu 2000 kuu 2001 Muutos keskimäärin 2 021,2 4,4 0,2-34,3-1,7 31,4 1,6 0,5 0, ,2-6,8-0,3 13,1 0,6 12,9 0,6 6,4 0,3 869,8 21,9 2,7 33,3 3,9-8,1-0,9 15,7 1,9 edelliskuisesta, koska kyseinen vertailuajankohta on jäänyt pois vertailusta vuotuista kasvuvauhtia laskettaessa. Suppea raha-aggregaatti M1 kasvoi kuussa voimakkaasti edelliskuisesta (ks. taulukko 1), kun sen kausivaihteluista puhdistettu kasvuvauhti oli hidastunut merkittävästi tammikuussa. Siten kasvuvauhdin nopeutuminen kuussa voi osittain olla vastareaktio kasvuvauhdin hidastumiselle tammikuussa. Euroalueella olevat muut kuin rahalaitokset ovat myös saattaneet varmuuden vuoksi kasvattaa likviditeettiään kuussa maailman osakemarkkinoiden epävarmuuden vuoksi. Siten M1:n vuotuinen kasvuvauhti nopeutui 1,8 prosenttiin, kun se tammikuussa oli ollut 1,3 %. M1:n pitkän aikavälin kasvuvauhti on kuitenkin ollut hidas. Erityisesti lyhyiden korkojen nousu on todennäköisesti hidastanut M1:n vuotuista kasvuvauhtia vuoden 2000 keväästä alkaen (ks. kuvio 3). On myös mahdollista, että käteisrahaa tuodaan euroalueelle sen ulkopuolelta vuodenvaihteessa tapahtuvan käteisrahan vaihdon yhteydessä. Tätä oletusta tukee se, että liikkeessä olevan rahan määrä on supistunut: sen vuotuinen supistumisvauhti oli kuussa 1,2 %, kun se tammikuussa oli ollut 1,5 %. Muiden lyhytaikaisten talletusten kuin yön yli -talletusten vuotuinen kasvuvauhti pysyi kuussa muuttumattomana eli 3,5 prosentissa. Näiden talletusten yksittäisten erien vuotuiset muutosvauhdit vaihtelivat merkittävästi. Irtisanomisajaltaan enintään kolmen kuukauden talletusten vuotuinen supistumisvauhti hidastui 4,7 prosenttiin, kun se tammikuussa oli ollut 5,1 %, ja enintään kahden vuoden määräaikaistalletusten vuotuinen kasvuvauhti hidastui 15,4 prosenttiin tammikuun 16,3 prosentista. Tämä on saattanut osittain johtua siitä, että näille talletuksille maksettiin erisuuruista korkoa. Enintään kahden vuoden määräaikaistalletusten koron (joka on verrattain lähellä markkinakorkoa) ja irtisanomisajaltaan enintään kolmen kuukauden talletusten koron ero suureni 1,3 prosenttiyksikköön kuussa 2001, kun se kuussa 2000 oli ollut 0,8 prosenttiyksikköä (ks. kuvio 5). M3:een sisältyvien jälkimarkkinakelpoisten instrumenttien vuotuinen kasvuvauhti hidastui kuussa 15,7 prosenttiin, kun se tammikuussa oli ollut 17,9 %, koska niiden kausivaihtelusta puhdistettu kasvuvauhti hidastui voimakkaasti edelliskuisesta (ks. taulukko 1). Tästä huolimatta näiden instrumenttien vuotuinen kasvuvauhti oli edelleen nopea. Takaisinostosopimusten vuotuinen kasvuvauhti oli 21,8 % kuussa Rahamarkkinarahastojen rahasto-osuuksien ja rahamarkkinapaperien vuotuinen kasvuvauhti oli 11,4 % ja liikkeeseen laskettujen enintään kahden vuoden velkapaperien 27,1 %. Rahamarkkinarahastojen rahasto-osuuksien ja rahamarkkinapaperien sekä lyhytaikaisten velkapaperien kehitystä tulkittaessa on pidettävä mielessä, että niihin sisältyy myös euroalueen ulkopuolisten hallussa olevia instrumentteja, joiden määrää on vaikea laskea. Euroalueen ulkopuolis- 8 EKP Kuukausikatsaus Huhtikuu 2001\n10 ten hallussa olevia instrumentteja ei pitäisi laskea mukaan M3:een, koska määritelmällisesti siihen sisältyvät ainoastaan euroalueella olevien hallussa olevat rahoitusvaateet. Tilastojen laadinnassa on vaikea eritellä jälkimarkkinakelpoisten instrumenttien lopullista haltijaa, koska nämä instrumentit tulevat usein markkinoille arvopaperivälittäjien eivätkä ne liikkeeseen laskeneiden rahalaitosten kautta. Lisäksi niillä käydään jonkin verran kauppaa myös jälkimarkkinoilla. Ennen EMUn kolmannen vaiheen alkua euroalueen ulkopuolisten hallussa oli vain hyvin vähän näitä instrumentteja. Arvioiden mukaan euroalueen ulkopuolisten hallussa on yhä enemmän kyseisiä instrumentteja, ja on olemassa merkkejä siitä, että tämä on viime kuukausina vääristänyt M3:n kasvutilastoja todellista suuremmiksi. Kuvio 3. M3:n erät (vuotuinen prosenttimuutos) Liikkeessä oleva raha Yön yli -talletukset Muut lyhytaikaiset talletukset Jälkimarkkinakelpoiset instrumentit Euroalueella oleville myönnettyjen luottojen kokonaismäärän kasvu hidastui edelleen M3:n vastaeristä euroalueelle oleville myönnettyjen luottojen kokonaismäärän vuotuinen kasvuvauhti hidastui kuussa 5,6 prosenttiin, kun se tammikuussa oli ollut 6,0 %. Luotonannon kasvuvauhti oli kuussa 2001 hitainta sitten EMUn kolmannen vaiheen alun. Kasvuvauhdin hidastumiseen vaikutti julkiselle sektorille myönnettyjen luottojen vuotuisen supistumisvauhdin nopeutuminen 6,3 prosenttiin, kun se tammikuussa oli ollut 6,0 %, ja yksityiselle sektorille myönnettyjen luottojen vuotuisen kasvuvauhdin hidastuminen 9,6 prosenttiin, kun se tammikuussa oli ollut 10,0 % Lähde: EKP Julkiselle sektorille myönnettyjen luottojen vuotuisen supistumisvauhdin nopeutuminen johtui sekä rahalaitosten hallussa olevien velkapaperien että rahalaitosten myöntämien luottojen kehityksestä. Rahalaitosten julkiselle sektorille myöntämien luottojen vuotuisen kasvuvauhdin hidastuminen johtui osittain siitä, että UMTS-toimilupien myynnistä saadut tulot ovat kohentaneet julkista taloutta. Kasvuvauhdin hidastuminen liittyi myös valtion luotontarpeen vähentymiseen ja siihen, että valtion velkapapereita ovat yhä enemmän ostaneet muut kuin rahalaitokset. Rahalaitosten julkisyhteisöille myöntämien lainojen vuotuinen kasvuvauhti oli 0,2 % kuussa Julkisyhteisöjen liikkeeseen laskemien arvopapereiden vuotuinen kasvuvauhti oli tammikuussa 2,4 % (tuorein käytettävissä oleva tieto). Rahalaitosten hallussa olevien julkisyhteisöjen liikkeeseen laskemien arvopapereiden vuotuinen muutosvauhti on ollut negatiivinen kuusta 2000 alkaen (niiden vuotuinen supistumisvauhti oli kuussa 10,8 %). Yksityiselle sektorille myönnettyjen luottojen erien vuotuiset kasvuvauhdit vaihtelivat kuussa Yksityiselle sektorille myönnettyjen lainojen vuotuinen kasvuvauhti hidastui 8,8 prosenttiin edelliskuun 9,2 prosentista. Vaikka näiden lainojen vuotuinen kasvuvauhti on verrattain nopea, se on hidastunut vuoden 2000 kuusta, jolloin kasvuvauhtia nopeutti UMTStoimilupien rahoitus. Tämä näkyy näiden lainojen lyhyen aikavälin kehityksessä. Yksityiselle sektorille myönnettyjen lainojen kausivaihtelusta puhdistettu ja vuositasolle korotettu kasvuvauhti oli 7,2 % viiden kuukauden ajanjaksona kuusta 2000 kuuhun Näiden lainojen kas- -5 EKP Kuukausikatsaus Huhtikuu\n11 Taulukko 2. M3 ja sen vastaerät (kuukauden lopun kantatiedot ja 12 kuukauden virtatiedot, mrd. euroa) 1 Luotot yksityiselle sektorille 2 Luotot julkisyhteisöille 3 Ulkomaiset saamiset, netto 4 Pitkäaikaiset velat 5 Muut vastaerät (nettovelat) M3 (= ) Kantatiedot 2001 Helmikuu 2000 Syyskuu 2000 Lokakuu 12 kk:n virtatiedot 2000 Marraskuu 2000 Joulukuu Lähde: EKP. Huom. Pyöristysten vuoksi M3:n vastaerien yhteismäärä ei välttämättä täsmää M3:n kokonaismäärän kanssa Tammikuu 2001 Helmikuu 6 964,8 651,4 655,1 626,3 631,6 623,3 602, ,7-85,2-130,3-141,3-115,1-123,6-130,5 191,8-137,5-114,8-103,3-98,6-105,7-105, ,3 243,5 234,9 221,5 160,9 162,2 152,5 101,8-60,3-64,9-76,3 10,6 6,8-10, ,2 245,5 239,9 236,4 246,6 226,4 226,6 vuvauhti on hidastunut viime kuukausina osittain siksi, että pankkien antolainauskorot ovat nousseet vuoden 1999 puolivälistä lähtien. Kuluttajille ja yrityksille myönnettyjen eripituisten lainojen korkojen painotettu keskiarvo nousi 7,0 prosenttiin syksyllä 2000, kun se vuoden 1999 lopussa oli ollut 6,0 %. Helmikuuhun 2001 mennessä se oli laskenut hieman eli 6,8 prosenttiin. Rahalaitosten pitkäaikaisten velkojen vuotuinen kasvuvauhti hidastui kuussa 4,2 prosenttiin tammikuun 4,5 prosentista. Näiden velkojen kaikkien erien kasvuvauhdit hidastuivat. Rahalaitosten pitkäaikaisten velkojen kasvuvauhdin hidastuminen näyttää liittyvän tuottokäyrän loivenemiseen, mikä vähentää näiden instrumenttien houkuttelevuutta sijoittajille. Helmikuussa 2001 euroalueen rahalaitossektorin ulkomaiset nettosaamiset suurenivat absoluuttisten ja kausivaihteluista puhdistamattomien lukujen perusteella 8 miljardia euroa. Ne pienenivät kuuhun ulottuneen 12 kuukauden jakson aikana 105 miljardia euroa. Kehitys oli yhdenmukainen tammikuuhun ulottuneen 12 kuukauden jakson kehityksen kanssa (ks. taulukko 2). kuun 2000 jälkeen havaittavissa ollut kasvun hidastuminen keskeytyi. Kasvuvauhti nopeutui siksi, että lyhytaikaisten velkapaperien kannan vuotuinen kasvuvauhti nopeutui 12,3 prosenttiin tammikuussa, kun se kuussa 2000 oli ollut 3,2 %. Samaan aikaan pitkäaikaisten velkapaperien kannan kasvuvauhti hidastui hieman eli Kuvio 4. Euroalueella olevien liikkeeseen laskemien velkapapereiden kanta (vuotuinen prosenttimuutos) Yhteensä Lyhytaikaisten velkapapereiden emissiot Pitkäaikaisten velkapapereiden emissiot Velkapaperien liikkeeseenlasku nopeutui tammikuussa I Euroalueen liikkeeseenlaskijoiden liikkeeseen laskemien velkapaperien kannan vuotuinen kasvuvauhti kasvoi 7,4 prosenttiin tammikuussa 2001, kun se kuussa 2000 oli ollut 6,9 %, ja siten Lähde: EKP. Huom. Kreikka on mukana euroalueen luvuissa alkaen. Vertailtavuuden vuoksi tammikuuta 2001 edeltäneiden vuotuisten kasvuvauhtien laskemisessa on käytetty euroalueen + Kreikan tietoja. 10 EKP Kuukausikatsaus Huhtikuu 2001\n12 6,9 prosenttiin, kun se kuussa 2000 oli ollut 7,3 % (ks. kuvio 4). Velkapaperien erittely valuutoittain osoittaa, että euroalueella sijaitsevien liikkeeseenlaskijoiden liikkeeseen laskemien euromääräisten velkapaperien vuotuinen kasvuvauhti nopeutui 6,3 prosenttiin tammikuussa 2001, kun se oli hidastunut yhtäjaksoisesti kuusta kuuhun 2000, jolloin se oli ollut 5,6 %. Vuoden 2001 tammikuussa 94,6 % euroalueella sijaitsevien liikkeeseenlaskijoiden liikkeeseen laskemista velkapapereista oli euromääräisiä. Kuvio 5. Pankkien lyhyet korot ja vastaava markkinakorko (vuotuinen korko, kuukausittaisia keskiarvoja) 8,0 7,0 6,0 5,0 Kolmen kuukauden rahamarkkinakorko Enintään vuoden lainat yrityksille Enintään vuoden määräaikaistalletukset Irtisanomisajaltaan enintään kolmen kuukauden talletukset Yön yli -talletukset 8,0 7,0 6,0 5,0 Sektorikohtainen velkapaperien erittely puolestaan osoittaa, että yksityisellä sektorilla velkapapereita laskettiin edelleen runsaasti liikkeeseen tammikuussa Rahalaitosten liikkeeseen laskemien velkapaperien kanta kasvoi tammikuussa 8,6 prosenttiin, kun se kuussa 2000 oli ollut 6,8 %. Niiden kanta oli tätä ennen supistunut viiden kuukauden ajan. Muiden rahoituslaitosten kuin rahalaitosten liikkeeseen laskemien velkakirjojen kannan vuotuinen kasvuvauhti on nopeutunut kuusta 2000 lähtien, ja tammikuussa 2001 se nopeutui edelleen 20,0 prosenttiin, kun se kuussa 2000 oli ollut 17,3 %. Muiden rahoituslaitosten kuin rahalaitosten liikkeeseen laskemien euromääräisten velkapaperien kannan vuotuinen kasvuvauhti nopeutui tammikuussa 26,2 prosenttiin, kun se kuussa 2000 oli ollut 25,7 %. Julkisella sektorilla liikkeeseen laskettujen velkapaperien määrän kasvu on hidastunut kuusta 2000 lähtien ja pysyi heikkona tammikuussa Valtion liikkeeseen laskemien velkapaperien kannan vuotuinen kasvuvauhti hidastui edelleen hieman tammikuussa eli 2,1 prosenttiin, mikä johtui rahoitustarpeen pienenemisestä. Muiden julkisyhteisöjen liikkeeseen laskemien velkapapereiden kannan vuotuinen kasvuvauhti nopeutui tammikuussa 11,1 prosenttiin, kun se kuussa 2000 oli ollut 9,2 %. Pankkien korot laskivat hieman kuussa 2001 Marraskuun 2000 puolivälistä alkaneen rahamarkkinakorkojen alenemisen myötä pankkien 4,0 3,0 2,0 1,0 0, Lähteet: EKP:n yhteenlaskemat maittaiset tiedot ja Reuters. Huom. Sisältää myös Kreikan tiedot alkaen. 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 lyhyet korot laskivat tammikuusta kuuhun Lasku vaihteli 1 peruspisteestä 8 peruspisteeseen (ks. kuvio 5). Enintään vuoden pituisten määräaikaistalletusten keskikorko aleni kuun 2000 huipustaan, ja kuuhun 2001 mennessä se oli laskenut noin 20 peruspistettä. Samana aikana yrityksille myönnettyjen enintään vuoden pituisten lainojen korko laski niin ikään lähes 20 peruspistettä. Myös kolmen kuukauden rahamarkkinakorot laskivat tänä aikana hieman yli 30 peruspistettä, joten rahamarkkinakorkojen viimeaikainen aleneminen näyttää vaikuttaneen näihin korkoihin melko nopeasti. Pankkien muut lyhyet korot, kuten yön yli -talletusten ja irtisanomisajaltaan enintään kolmen kuukauden talletusten korot, eivät kuitenkaan muuttuneet paljonkaan tänä aikana, koska ne eivät yleensä reagoi muutoksiin kovin herkästi. Pankkien pitkien korkojen lasku vaihteli 4 peruspisteestä 7 peruspisteeseen tammikuusta kuuhun 2001 (ks. kuvio 6). Tämä johtui siitä, että nämä korot pyrkivät sopeutumaan valtion pitkien joukkolainojen tuottoihin, jotka ovat pienentyneet erityisesti kuusta 2000 alkaen. EKP Kuukausikatsaus Huhtikuu\n13 Kuvio 6. Pankkien pitkät korot ja vastaava markkinakorko (vuotuinen korko, kuukausittaisia keskiarvoja) 7,0 6,5 6,0 5,5 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 Valtion viiden vuoden joukkovelkakirjalainojen tuotot Asuntolainat kotitalouksille Yli kahden vuoden määräaikaistalletukset Yli vuoden lainat yrityksille Lähteet: EKP:n yhteenlaskemat maittaiset tiedot ja Reuters. Huom. Sisältää myös Kreikan tiedot alkaen. Sekä yli kahden vuoden määräaikaistalletusten korot että kotitalouksien asuntolainojen keskikorot noudattivat suhteellisen tarkasti valtion viiden vuoden joukkolainojen tuottojen kehitystä kuusta 2000 kuuhun Yli kahden vuoden määräaikaistalletusten korko laski tänä aikana 40 ja kotitalouksien asuntolainojen korko 30 peruspistettä. Vastaavasti valtion viiden vuoden joukkolainojen tuotto pieneni samana aikana 50 peruspistettä. Tämä viittaa siihen, että nämä korot reagoivat melko nopeasti pääomamarkkinoiden kehitykseen. Yrityksille myönnettyjen yli vuoden pituisten lainojen korko laski noin 20 peruspistettä. Rahamarkkinakorot laskivat kuussa ja kuun 2001 alussa 7,0 6,5 6,0 5,5 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 Pysyttyään suhteellisen vakaina vuoden 2001 kahden ensimmäisen kuukauden ajan useimmat rahamarkkinakorot laskivat kuussa ja kuun alussa. Kaikkein eniten laskivat pitkät rahamarkkinakorot, minkä vuoksi 12 kuukauden ja yhden kuukauden euriborkorkojen välinen ero muuttui hieman aiempaa negatiivisemmaksi. Lyhyistä rahamarkkinakoroista eoniakorkona mitattu yön yli -korko pysyi suurimman osan pitoajanjaksosta eli kuun lopusta kuun alkuun melko vakaasti lähellä EKP:n perusrahoitusoperaatioiden korkotarjousten alarajaa, joka on 4,75 %. Tässä vakaassa kehityksessä oli kuitenkin havaittavissa muutamia poikkeamia. Eoniakorko laski väliaikaisesti päättyneen pitoajanjakson viimeisinä päivinä, mikä johtui markkinoiden näkemyksestä, että likviditeettiä oli runsaasti tarjolla (ks. kehikko 1). Maaliskuun 30. päivänä eoniakorko puolestaan nousi 4,85 prosenttiin tavallisesta neljännesvuoden lopun vaikutuksesta eli rahoituslaitosten halusta korjata neljännesvuoden lopun taseitaan. Lisäksi eoniakorko nousi huomattavasti 10.4., koska perusrahoitusoperaatioissa ei ollut annettu riittävästi tarjouksia, minkä vuoksi likviditeettitilanne muuttui kireämmäksi. Myös kahden viikon rahamarkkinakorot pysyivät suhteellisen vakaasti noin 4,80 prosentissa kuun alussa, mutta alkoivat lähestyä EKP:n perusrahoitusoperaatioiden korkotarjousten alarajaa ja laskea sen alapuolelle kuun lopussa ja kuun alkupuolella. Kolmessa ensimmäisessä perusrahoitusoperaatiossa, joiden maksut suoritettiin kuussa, marginaali- ja keskikorot vaihtelivat 4,76 prosentista 4,78 prosenttiin. Seuraavissa kolmessa operaatiossa, joiden maksut suoritettiin 28.3., 4.4. ja 11.4., ne olivat korkotarjousten alarajalla 4,75 prosentissa. Yhden kuukauden euriborkorko oli 4,67 % ja kolmen kuukauden euriborkorko 4,55 % kuun 10. päivänä (ks. kuvio 7). Yhden kuukauden euriborkorko oli näin ollen 14 ja kolmen kuukauden euriborkorko 22 peruspistettä alempi kuin kuun lopussa. Eurojärjestelmän pitempiaikaisissa rahoitusoperaatioissa muodostuvien korkojen kehitys heijastaa suurelta osin kolmen kuukauden euriborkoron kehitystä. Operaatiossa, jonka maksut suoritettiin 29.3., marginaalikorko oli 4,47 % ja keskikorko 4,50 %. Kumpikin korko oli näin ollen 22 peruspistettä alempi kuin vastaavat korot pitempiaikaisessa operaatiossa, jonka maksut suoritettiin EKP Kuukausikatsaus Huhtikuu 2001\n14 Kehikko 1. Rahapoliittiset operaatiot ja likviditeettitilanne päättyneenä pitoajanjaksona Likviditeetin jakaminen rahapoliittisissa operaatioissa Pitoajanjaksona eurojärjestelmä toteutti neljä perusrahoitusoperaatiota ja yhden pitempiaikaisen rahoitusoperaation. Perusrahoitusoperaatiot toteutettiin vaihtuvakorkoisina huutokauppoina, joissa minimitarjouskorko eli korkotarjousten alaraja oli 4,75 %. Jaetun likviditeetin määrä vaihteli 27 miljardista eurosta (ensimmäisessä operaatiossa) 143 miljardiin euroon (toisessa operaatiossa). Toisen operaation jälkeen likviditeettitilanne oli muutaman päivän ajan suhteellisen tiukka, sillä likviditeetin jakoa koskevassa päätöksessä oli otettu myös huomioon tarve pienentää pitoajanjakson ensimmäisen ja toisen perusrahoitusoperaation kokoeroa. Ero oli syntynyt siksi, että edellisenä pitoajanjaksona tarjousten määrä oli ollut vähäinen. Nyt tarkasteltavana pitoajanjaksona tarjousten määrän suhde jaetun likviditeetin määrään vaihteli tavanomaista enemmän siksi, että ensimmäinen ja toinen perusrahoitusoperaatio olivat kooltaan hyvin erisuuruiset. Suhde oli suurimmillaan ensimmäisessä perusrahoitusoperaatiossa, jossa se oli 4,03, ja pienimmillään toisessa perusrahoitusoperaatiossa, jossa se oli 1,33. Koko pitoajanjakson keskimääräinen suhde oli 2,32 eli kaksi kertaa suurempi kuin edellisenä pitoajanjaksona. Kunkin neljän pitoajanjaksona toteutetun perusrahoitusoperaation marginaalikorko oli 1 3 peruspistettä korkeampi kuin minimitarjouskorko. Kunkin operaation painotettu keskikorko oli puolestaan 1 peruspisteen korkeampi kuin marginaalikorko. Huutokauppoihin osallistuneiden vastapuolten määrä vaihteli 496:sta 582:een ja oli keskimäärin 548. Eurojärjestelmä toteutti pitempiaikaisen rahoitusoperaation vaihtuvakorkoisena huutokauppana, jossa jaettavan likviditeetin määräksi oli ilmoitettu 20 miljardia euroa. Operaatioon osallistui kaikkiaan 254 vastapuolta, jotka antoivat tarjouksia yhteensä 45,8 miljardin euron arvosta. Operaation marginaalikorko oli 4,69 % ja painotettu keskikorko 4,72 %. Pankkijärjestelmän likviditeettiin vaikuttavat tekijät (mrd. euroa) Päivittäinen keskiarvo pitoajanjaksona Likviditeettiä Likviditeettiä Nettolisäävät vähentävät vaikutus (a) Eurojärjestelmän rahapoliittiset operaatiot 239,7 0, ,2 Perusrahoitusoperaatiot 185, ,2 Pitempiaikaiset rahoitusoperaatiot 54, ,1 Maksuvalmiusjärjestelmä 0,4 0,5-0,1 Muut operaatiot 0,0 0,0 0,0 (b) Muut pankkijärjestelmän likviditeettiin vaikuttavat tekijät 375,6 493,8-118,2 Liikkeessä olevat setelit - 353,0-353,0 Valtion talletukset eurojärjestelmässä - 53,0-53,0 Ulkomaiset saamiset (ml. kulta), netto 375, ,6 Muut tekijät, netto - 87,8-87,8 (c) Luottolaitosten talletukset eurojärjestelmän sekkitileillä (a) + (b) 121,0 (d) Varantovelvoite 120,4 Lähde: EKP. Pyöristysten vuoksi luvut eivät välttämättä täsmää. EKP Kuukausikatsaus Huhtikuu\n15 Pitoajanjakson kolmena ensimmäisenä päivänä eoniakorko oli verrattain korkea, mikä johtui tavanomaisesta kuukauden lopun vaikutuksesta sekä edellisenä pitoajanjaksona vallinneista poikkeuksellisen tiukoista markkinaolosuhteista. Helmikuun viimeisenä päivänä eoniakorko nousi 4,99 prosenttiin, minkä jälkeen se laski ja pysyi jokseenkin vakaasti 4,81 4,82 prosentissa. Maaliskuun 7. päivänä toteutetun perusrahoitusoperaation likviditeetin jaon jälkeen eoniakorko nousi 4,85 prosenttiin, kun likviditeettitilanne kiristyi. Kun toteutetun huutokaupan maksut oli suoritettu, likviditeettitilanne höllentyi ja eoniakorko laski 4,78 prosenttiin. Pitoajanjakson neljänä viimeisenä päivänä markkinoiden käsitykset pitoajanjakson lopun likviditeettitilanteesta vaihtelivat, minkä seurauksena myös eoniakorko vaihteli aiempaa enemmän. Noustuaan tilapäisesti eoniakorko alkoi taas laskea. Pitoajanjakson viimeisenä päivänä eoniakorko oli 4,44 % ja maksuvalmiusjärjestelmän talletuksia oli nettomääräisesti 4,6 miljardia euroa, sillä riippumattomien tekijöiden likviditeettiä vähentävä vaikutus oli ollut odotettua pienempi. Maksuvalmiusjärjestelmän käyttö Maksuvalmiusluoton keskimääräinen päivittäinen käyttö väheni edellisen pitoajanjakson 2,6 miljardista eurosta 0,5 miljardiin euroon. Talletusmahdollisuuden keskimääräinen käyttö taas kasvoi 0,4 miljardista eurosta 0,5 miljardiin euroon. Tämä johtui siitä, että talletusmahdollisuutta käytettiin poikkeuksellisen paljon kahteen otteeseen pitoajanjakson alkupuolella ja että pitoajanjakson lopussa likviditeettiä oli melko runsaasti. Muut kuin rahapolitiikkaan liittyvät likviditeettiin vaikuttavat tekijät Pankkijärjestelmän likviditeettiin vaikuttavien riippumattomien tekijöiden (eli muiden kuin rahapolitiikkaan liittyvien tekijöiden) likviditeettiä sitova nettovaikutus (oheisen taulukon kohta b) oli keskimäärin 118,2 Pankkijärjestelmän likviditeettiin vaikuttavat tekijät päättyneenä pitoajanjaksona (mrd. euroa, päivähavaintoja) Rahapoliittisilla operaatioilla tarjottu likviditeetti (vasen asteikko) Varantovelvoite (vasen asteikko) Päivittäiset talletukset eurojärjestelmän sekkitileillä (vasen asteikko) Muut pankkijärjestelmän likviditeettiin vaikuttavat tekijät (oikea asteikko) Maksuvalmiusluotot Maksuvalmiusjärjestelmän talletukset ,0 4, ,0 2,0 1,0 0,0-1,0 3,0 2,0 1,0 0,0-1, ,0-3,0-4,0-5,0-2,0-3,0-4,0-5,0 80 Helmi Maalis ,0 Helmi ,0 23 Maalis 2001 Lähde: EKP. 14 EKP Kuukausikatsaus Huhtikuu 2001\n16 miljardia euroa, mikä on 2,0 miljardia euroa vähemmän kuin edellisenä pitoajanjaksona. Ero johtui pääasiassa siitä, että keskimääräiset valtion talletukset eurojärjestelmässä (4 miljardia euroa) olivat pienemmät kuin edellisenä pitoajanjaksona. Riippumattomien tekijöiden päivittäinen vaikutus vaihteli 108,7 miljardista eurosta 129,5 miljardiin euroon. Julkistetut arviot riippumattomiin tekijöihin perustuvista keskimääräisistä likviditeettitarpeista vaihtelivat 114,8 miljardista eurosta 120,0 miljardiin euroon. Arvioiden ja toteutuneiden lukujen erot vaihtelivat 0,7 miljardista eurosta +1,2 miljardiin euroon. Vastapuolten talletukset eurojärjestelmän sekkitileillä Sekkitilitalletukset olivat keskimäärin 121,0 miljardia euroa ja varantovelvoitteet 120,4 miljardia euroa. Keskimääräisten sekkitilitalletusten ja varantovelvoitteiden välinen ero oli näin ollen 0,6 miljardia euroa eli saman verran kuin edellisenä pitoajanjaksona. Sekkitilitalletuksista 0,1 miljardia euroa oli sellaisia talletuksia, jotka eivät liity varantovelvoitteiden täyttämiseen. Kuuden kuukauden euriborkorko laski 24 peruspistettä eli 4,40 prosenttiin ja 12 kuukauden euriborkorko 25 peruspistettä eli 4,29 prosenttiin kuun lopusta kuun 10. päivään. Helmikuun lopussa 12 kuukauden ja 1 kuukauden euriborkorkojen välinen negatiivinen ero oli Kuvio 7. Euroalueen lyhyet korot (vuotuinen korko, päivähavaintoja) 5,6 5,4 5,2 5,0 4,8 4,6 4,4 4,2 4,0 3,8 3,6 3,4 3,2 3,0 2,8 2,6 Lähde: Reuters. 1 kk:n euribor 3 kk:n euribor 6 kk:n euribor 12 kk:n euribor I I ,6 5,4 5,2 5,0 4,8 4,6 4,4 4,2 4,0 3,8 3,6 3,4 3,2 3,0 2,8 2,6 27 peruspistettä. Ero kasvoi 38 peruspisteeseen kuun 10. päivään tultaessa. Vuonna 2001 erääntyvien futuurisopimusten pohjalta johdetut kolmen kuukauden euriborkorot laskivat kuun lopun ja kuun 10. päivän välisenä aikana. Kauimpana erääntyvien sopimusten pohjalta johdetut korot laskivat eniten. Huhtikuun 10. päivänä kuussa 2001 erääntyvien futuurisopimusten pohjalta johdettu kolmen kuukauden euriborkorko oli 4,32 % eli 8 peruspistettä alempi kuin kuun lopussa. Syyskuussa 2001 erääntyvien sopimusten pohjalta johdettu vastaava korko oli samana päivänä 4,07 % eli 18 peruspistettä alempi kuin kuun lopussa ja kuussa 2001 erääntyvien sopimusten pohjalta johdettu vastaava korko 4,13 % eli 22 peruspistettä alempi kuin kuun lopussa. Pitkien joukkolainojen tuotot pysyivät kuussa 2001 lähes ennallaan, mutta keskipitkien joukkolainojen tuotot pienenivät Valtion pitkien joukkolainojen tuotot euroalueella pysyivät kuussa ja kuun alussa lähes ennallaan, mikä merkitsi vuoden 2001 alussa alkaneen kehityksen jatkumista, vaikka tiettyä volatiliteettia olikin ajoittain havaittavissa (ks. EKP Kuukausikatsaus Huhtikuu\n17 Kuvio 8. Valtion pitkien lainojen tuotot (vuotuinen korko, päivähavaintoja) 5,4 5,3 5,2 5,1 5,0 4,9 4,8 Euroalue Yhdysvallat Tammi Helmi Maalis ,4 5,3 5,2 5,1 5,0 4,9 4,8 Lähde: Reuters. Huom. Pitkillä valtion lainoilla tarkoitetaan 10 vuoden joukkovelkakirjalainoja tai maturiteetiltaan lähimpiä vastaavia lainoja. Sisältää myös Kreikan tiedot alkaen. kuvio 8). Huhtikuun 10. päivänä euroalueen 10 vuoden joukkolainojen keskimääräinen tuotto oli noin 5,0 %. Yhdysvaltojen joukkolainamarkkinoilla 10 vuoden valtion joukkolainojen tuotto oli kuun 10. päivänä 5,1 % eli noin 10 peruspistettä suurempi kuin kuun lopussa. Näin ollen Yhdysvaltojen 10 vuoden valtion joukkolainojen ja euroalueen vastaavien lainojen tuottojen ero kasvoi hieman. Samanaikaisesti Yhdysvaltojen 10 vuoden indeksisidonnaisten joukkolainojen ja Ranskan vastaavien lainojen tuottojen välinen ero, joka oli muuttunut negatiiviseksi tammikuussa, pysyi kuussa ja kuun alussa suurin piirtein ennallaan noin 25 peruspisteessä. Yhdysvalloissa valtion pitkien joukkolainojen tuotot eivät juurikaan muuttuneet kuun lopun ja kuun alun välisenä aikana, mutta tiettyä volatiliteettia tänä ajanjaksona oli havaittavissa. Tämä volatiliteetti on jo jonkin aikaa kuvastanut pääasiassa sitä, että markkinaosapuolet olivat muuttaneet nopeasti arvioitaan sekä Yhdysvaltojen talouskasvun ja inflaation todennäköisestä kehityksestä että Yhdysvaltojen keskuspankin tulevista rahapoliittisista toimenpiteistä. Varsinkin kuun kolmen ensimmäisen viikon aikana yleistyi sijoittajien keskuudessa pessimistinen suhtautuminen Yhdysvaltojen talouden kasvunäkymiin, mikä vahvisti odotuksia Yhdysvaltojen keskuspankin korkojen laskusta ja Yhdysvaltojen pitkien joukkolainojen tuottojen pienenemisestä. Markkinaosapuolet olivat odottaneet ohjauskorkojen laskevan, mutta Yhdysvaltojen keskuspankin avomarkkinakomitean kuun 20. päivänä tekemä päätös alentaa korkoa 50 peruspisteen verran oli vähemmän kuin odotettiin. Tämä päätös sekä sen yhteydessä julkaistu avomarkkinakomitean lehdistötiedote, jossa se edelleen viittasi riskien painottumiseen mahdollisesti taloutta heikentävällä tavalla, johtivat Yhdysvaltojen joukkolainojen tuottojen pienenemiseen entisestään. Maaliskuun lopulla Yhdysvaltojen joukkolainojen tuotot kääntyivät kuitenkin nousuun lähinnä siksi, että julkaistut talousluvut olivat odotettua vahvemmat. Japanissa 10 vuoden valtion joukkolainojen tuotto oli noin 1,3 % eli lähes sama kuin kuun lopussa. Pitkien joukkolainojen tuotoissa oli kuitenkin havaittavissa melkoista vaihtelua tänä ajanjaksona. Maaliskuun alkuviikkoina Japanin pitkien joukkolainojen tuotot pienenivät huomattavasti, mikä ilmensi sijoittajien syvenevää pessimismiä Japanin talousnäkymiä kohtaan sen jälkeen, kun oli julkistettu uusia, näkymien heikkenemiseen viittaavia talouslukuja. Japanin keskuspankki ilmoitti päätöksestään höllentää rahapolitiikkaa, mikä lisäsi paineita Japanin joukkolainojen tuottojen pienenemiseen. Maaliskuun lopussa ja kuun alussa Japanin joukkolainojen tuotot kasvoivat kuitenkin huomattavasti, mikä osittain kuvasti sijoittajien huolestuneisuutta siitä, että julkinen velka saattaa kasvaa odotettua enemmän uusien elvytyspakettien rahoitustarpeen vuoksi. Kansainvälinen kehitys vaikutti osaltaan valtion pitkien joukkolainojen tuottoihin euroalueella kuussa ja kuun alussa, mutta kaiken kaikkiaan tuottojen muutokset kuun lopun ja kuun 10. päivän välisenä aikana olivat hyvin vähäisiä. Sen sijaan lyhyiden ja keskipitkien joukkolainojen tuotot pienenivät jonkin verran tänä ajanjaksona myötäillen rahamarkkinakorko- 16 EKP Kuukausikatsaus Huhtikuu 2001\n18 Kuvio 9. Korkojen aikarakenteesta johdetut euroalueen yön yli -korkojen odotukset (vuotuinen korko, päivähavaintoja) jen laskua. Tämä tuottojen pieneneminen näytti johtuvan markkinoiden odotuksista, joiden mukaan talouskasvu hidastuisi hieman lyhyellä ja keskipitkällä aikavälillä ja lyhyet korot olisivat aiemmin odotettua alhaisemmat. Markkinoiden odotuksissa tapahtuneet muutokset näyttävät puolestaan johtuneen suurelta osin markkinaosapuolten käsityksistä, joiden mukaan heikkenevät maailmantalouden kasvunäkymät saattavat vaikuttaa aiemmin odotettua enemmän euroalueen talouskehitykseen. Euroalueen 10 vuoden valtion joukkolainojen tuottojen ja kolmen kuukauden euriborkoron erona mitattu euroalueen tuottokäyrä jyrkkeni kuun 2001 lopun ja kuun alun välisenä aikana lähinnä rahamarkkinakorkojen muutoksia heijastaen. Lisäksi euroalueen implisiittisen yön yli -termiinikorkokäyrän notkahdus lyhyissä maturiteeteissa kasvoi mennessä, mikä heijastaa markkinoiden odotuksia lyhyiden korkojen laskusta lyhyellä aikavälillä, kun taas pitkän aikavälin odotukset eivät muuttuneet yhtä paljon (ks. kuvio 9). Ranskan valtion indeksisidonnaisten joukkolainojen markkinoilla 10 vuoden indeksisidonnaisten joukkolainojen reaalituotto oli kuun 10. päivänä 10 peruspistettä pienempi kuin kuun lopussa (ks. kehikko 2). Tuottojen pieneneminen käy yksiin sijoittajien aiempaa hieman hitaammaksi arvioiman lähivuosien talouskasvun kanssa. Helmikuun lopun ja kuun 10. päivän välisenä aikana Ranskan nimellisten ja indeksisidonnaisten joukkolainojen tuottojen erosta johdettu 10 vuoden tuotot yhtenäistävä inflaatiovauhti nopeutui noin 10 peruspisteen verran mutta oli edelleen suhteellisen alhainen. Koska tämä indikaattori on pysynyt kaiken kaikkiaan vakaana viime kuukausina, vaikuttaa siltä, että sijoittajat eivät ole olennaisesti muuttaneet arviotaan tulevien vuosien keskimääräisestä inflaatiovauhdista. Tältä osin on syytä todeta, että indeksisidonnaisten joukkolainojen tuottojen ja tuotot yhtenäistävän inflaatiovauhdin kehityksen tulkintaa vaikeuttavat mahdollinen ajassa muuttuvan riskipreemion vaihtelu ja muut tunnetut epävarmuustekijät. 7,0 7,0 Osakkeiden hintojen lasku jatkui kuussa ja kuun alussa 6,5 6,0 5,5 5,0 4,5 4, ,5 6,0 5,5 5,0 4,5 4,0 Lähde: EKP:n arvio. Korkojen aikarakenteesta johdettu termiinikorkokäyrä kuvaa markkinoiden odotuksia lyhyiden korkojen tulevasta kehityksestä. Käyrien laskentamenetelmää sstettiin tammikuun 1999 Kuukausikatsauksen sivulla 26. Estimoinnissa käytetyt tiedot on johdettu koronvaihtosopimuksista. Syyskuun 2000 paikkeilla alkanut maailmanlaajuinen osakeindeksien laskusuuntaus jatkui keskeisillä osakemarkkinoilla kuussa ja kuun alussa, jolloin markkinaosapuolten epävarmuus kasvoi. Helmikuun lopun ja kuun 10. päivän välisenä aikana osakkeiden hinnat laskivat euroalueella Dow Jones Euro Stoxx -indeksin mukaan mitattuna 2 % ja Yhdysvalloissa Standard and Poor s 500 -indeksin mukaan mitattuna 5 %. Samana ajanjaksona osakkeiden hinnat Japanissa vaihtelivat erittäin paljon ja laskivat kaiken kaikkiaan 2 % (ks. kuvio 10). Tämä kehitys heijasteli entistä heikompia arvioita yritysten tulosnäkymistä. Samanaikaisesti markkinaosapuolet näyttivät vaativan kasvaneelle epävarmuudelle kompensaatiota suurempien osakkeiden riskipreemioiden muodossa, mikä näkyi implisiittisen volatiliteetin jyrkkänä kasvuna kaikilla keskeisillä markkinoilla. EKP Kuukausikatsaus Huhtikuu\n19 Kehikko 2. Reaalikorkojen viimeaikainen kehitys euroalueella Reaalikorot määritellään yleensä nimelliskoroiksi, joista on vähennetty odotettu inflaatiovauhti vastaavanpituisena ajanjaksona. Reaalikorkojen voidaan tulkita mittaavan sijoituksen reaalituottoa tai rahoituksen reaalisia kustannuksia. Reaalikorkoja voidaan havaita vain muutamassa tapauksessa, jolloin kyseessä ovat reaalikorkoiset rahoitusinstrumentit. Reaalikorkojen laskemiseen nimelliskorkojen perusteella liittyy useita käytännön ja käsitteiden kannalta hankalia seikkoja, sillä johonkin tiettyyn ajanjaksoon kohdistuvia inflaatioodotuksia ei yleensä voi havaita suoraan ja mitata luotettavasti, joten ne voidaan vain arvioida. Ei myöskään ole itsestään selvää, millaista hintadeflaattoria olisi tarkoituksenmukaisinta käyttää (ks. kehikko 1 Kuukausikatsauksen kuun 1999 numeron Rahataloudellinen ja rahoitusmarkkinoihin liittyvä kehitys ja Kuukausikatsauksen kuun 1999 numeron artikkeli Vakauteen tähtäävä rahapolitiikka ja pitkien reaalikorkojen kehitys 1990-luvulla ). Yksinkertaisin tapa muodostaa lyhyitä ja pitkiä reaalikorkoja on käyttää inflaatio-odotusten vastineena tuoreinta saatavissa olevaa vuotuista kuluttajahintainflaatiota osoittavaa lukua. Kun kyseessä ovat lyhyet korot, tämä menettelytapa on asianmukainen siksi, että hyvin lyhyellä aikavälillä toteutunut inflaatio ei eroa merkittävästi inflaatio-odotuksista. Jos jonakin ajanjaksona kuitenkin ilmenee tilapäisiä inflaatiosokkeja, joiden vaikutusten odotetaan kumoutuvan vastaisuudessa, tuon ajanjakson inflaatiovauhti saattaa jopa hyvinkin lyhyellä aikavälillä antaa vääristyneen kuvan inflaatio-odotuksista. Tämä pätee erityisesti nykyhetkeen, kun mm. öljyn hinta on vaikuttanut merkittävästi inflaatioon. Pitemmällä aikavälillä ero odotetun ja tämänhetkisen inflaatiovauhdin välillä voi olla vielä suurempi. Nämä ongelmat eivät kuitenkaan ole yhtä vakavia, jos tarkastellaan pitkän aikavälin historiallisia keskiarvoja, sillä inflaatiosokkien vaikutuksilla on taipumus ajan mittaan kumota toisensa. Jotta voitaisiin ottaa huomioon puutteet, joita liittyy toteutuneen inflaatiovauhdin käyttämiseen inflaatioodotusten mittarina, on lyhyitä ja pitkiä reaalikorkoja seuraavassa laskettu eri tavoin. Kuvio A esittää kolmella eri tavalla mitatun lyhyen reaalikoron kehitystä vuoden 1999 alusta. Kaikki kolme korkoa perustuvat nimelliseen kolmen kuukauden euriborkorkoon, mutta niiden laskemisessa on käytetty erilaisia deflaattoreita. Deflaattoreista kaksi, YKHI sekä ilman energian ja jalostamattomien elintarvikkeiden hintojen vaikutusta laskettu YKHI, on taaksepäin suuntautuneita, sillä ne kuvaavat toteutunutta kehitystä. Ilman energian ja jalostamattomien elintarvikkeiden hintoja laskettuun YKHIin eivät kuitenkaan vaikuta kaikkein vaihtelevimmat tekijät. Kolmas korko on puolestaan laskettu eteenpäin suuntautunutta deflaattoria käyttäen. Deflaattori perustuu Consensus Economicsin laatimiin inflaatioennusteisiin. 1 On kuitenkin huomattava, että tämä indikaattori edustaa vain suuren yleisön inflaatio-odotuksia. Siksi sitä tulisi pitää vain havainnollistavana esimerkkinä. Maaliskuussa 2001 tuoreimmalla saatavissa olevalla (kuun) vuotuisella YKHI-inflaatiovauhdilla deflatoitu reaalinen kolmen kuukauden euriborkorko oli 2,1 % eli jonkin verran alhaisempi kuin EMUn kolmannen vaiheen alussa tammikuussa Tammikuusta 2000 (jolloin korot olivat alhaiset) kuuhun 2001 ulottuneena jaksona tämä lyhyt reaalikorko nousi noin 70 peruspistettä, kun nimellinen korko nousi noin 140 peruspistettä. YKHI-inflaatiovauhdilla deflatoituun reaalikorkoon verrattuna inflaatioennusteihin perustuva reaalikorko noudatti tarkemmin nimellisen kolmen kuukauden euriborkoron kehitystä tammikuun 2000 ja kuun 2001 välisenä aikana kuvastaen sitä, että tänä ajanjaksona lyhyen aikavälin inflaatio-odotukset eivät kasvaneet yhtä nopeasti kuin YKHI-inflaatiovauhti kiihtyi. Inflaatioennusteihin perustuva reaalikorko oli kuitenkin laskeva vuoden 2000 jälkipuoliskolla ja vuoden 2001 alussa, kun inflaatioennusteluvut olivat 1 Kutakin tarkastelujaksoa varten on käytetty tuoreinta sillä hetkellä saatavissa ollutta ennustetta. Consensus Economics julkaisee kuukausittain vuotuisina keskiarvoina ilmaistuja euroalueen inflaatioennusteita. Joka tammikuussa (vuosi t) ennusteeseen lisätään uusi vuosi (t+1). Näihin ennusteisiin perustuvina inflaatio-odotuksia ilmaisevina lukuina käytetään vuoden alkupuoliskolla saman vuoden ja seuraavan vuoden ennustelukujen keskiarvoa ja vuoden loppupuoliskolla vain seuraavan vuoden ennustelukua. 18 EKP Kuukausikatsaus Huhtikuu 2001\n20 aiempaa suuremmat ja nimelliskorko laski hieman. Ilman energian ja jalostamattomien elintarvikkeiden hintoja lasketulla YKHI-inflaatiovauhdilla deflatoitu reaalikorko laski suurimman osan viime vuotta vielä tätä enemmän, mutta huomattava osa tästä laskusta palautui vuoden 2000 lopussa ja vuoden 2001 alussa, kun ilman energian ja jalostamattomien elintarvikkeiden hintoja laskettu YKHI-inflaatiovauhti alkoi vähitellen nopeutua. Kaiken kaikkiaan näin mitatut reaalikorot osoittavat kun edellä mainitut varaukset otetaan huomioon että lyhyet reaalikorot ovat kahden viime vuoden aikana nousseet vähemmän kuin vastaavat nimelliskorot. Lisäksi reaalikorkojen suhteellisen suuri ero, joka kuussa 2001 oli miltei 100 peruspistettä, antaa joitakin viitteitä reaalikorkojen laskemiseen liittyvistä epävarmuustekijöistä. Kuvio B esittää kahdella eri tavalla mitatun pitkän reaalikoron kehitystä tammikuusta Pitkä korko tulisi oikeastaan laskea siten, että valtion 10 vuoden joukkolainan nimellistuotto deflatoidaan luvulla, joka kuvaa seuraavaan kymmeneen vuoteen kohdistuvia inflaatio-odotuksia euroalueella. Sellaista inflaatio-odotuksia kuvaavaa lukua ei kuitenkaan ole saatavissa säännöllisesti. Tässä yhteydessä on käytetty karkeana likiarvona Consensus Economicsin inflaatioennusteeseen perustuvaa inflaatio-odotuksia ilmaisevaa lukua, jolla on deflatoitu 10 vuoden joukkolainojen nimellistuotto euroalueella. Lisäksi kuviosta ilmenee Ranskan kuluttajahintaindeksiin sidotun 10 vuoden joukkolainan tuotto, joka on suorempi pitkän reaalikoron mittari, joskin siihen liittyy monia epävarmuustekijöitä. Maaliskuussa 2001 nämä kaksi pitkää korkoa olivat noin peruspistettä korkeammat kuin EMUn kolmannen vaiheen alussa tammikuussa 1999, mutta noin peruspistettä matalammat kuin tammikuussa 2000, jolloin ne olivat korkeimmillaan. Oheisessa taulukossa vertaillaan kuun 2001 reaalikorkoja keskimääräisiin korkoihin kahden viime vuosikymmenen ajalta. Kaikki keskiarvot on deflatoitu vuotuisella kuluttajahintainflaatiovauhdilla. Euroalueen keskiarvojen lisäksi taulukossa ovat mukana Saksan keskiarvot. Tämä on aiheellista siksi, että ennen EMUn kolmatta vaihetta monien nykyisin euroalueessa mukana olevien maiden korkoihin sisältyi valuuttakurssiriskipreemioita. Tällaiset preemiot eivät kuitenkaan juurikaan vaikuttaneet Saksan korkoihin, joten nämä korot saattavat olla nykyisiin euroalueen korkoihin nähden vertailukelpoisempia kuin muiden maiden korot. Taulukosta ilmenee, että kuussa 2001 kolmen lyhyen reaalikoron muodostama vaihteluväli oli kokonaan 1980-luvun ja 1990-luvun keskiarvojen alapuolella. Sama pätee, kun korkoja verrataan Saksan keskiarvoihin, joskaan erot eivät ole aivan yhtä selvät. Pitkistä koroista voidaan tehdä vastaavanlaisia päätelmiä. Kuviossa B esitettyjen tuoreimpien pitkien reaalikorkojen vaihteluväli on huomattavasti alempana kuin vastaavat korot keskimäärin olivat 1990-luvulla nykyisin euroalueen jäseninä olevissa maissa. Vaihteluväli on myös Saksan aiempien keskiarvojen alapuolella. Tällaisiin vertailuihin on syytä suhtautua varovaisesti, sillä ajan mittaan ilmenevät rakenteelliset muutokset saattavat vaikuttaa niihin. Tästä huolimatta kehikon laskelmat osoittavat, että euroalueen nykyiset lyhyet ja pitkät reaalikorot ovat melko alhaiset verrattuna niiden tasoon kahden viime vuosikymmenen aikana. Lyhyiden ja pitkien reaalikorkojen pitkän aikavälin keskiarvoja euroalueella ja Saksassa (vuotuinen korko, kuukausihavaintoja) Lyhyt reaalikorko 1) Pitkä reaalikorko 2) Ajanjakso Euroalue Saksa Euroalue Saksa ,6 4,2 5, ,6 3,5 5,2 4, kuu ,0 3,2 Nykyinen arvo (vaihteluväli) 3) 2,1-3,0 2,9 3,4 Lähde:EKP. 1) Pankkienväliset 3 kk:n korot, joista on vähennetty vuotuinen kuluttajahintainflaatiovauhti. 2) Valtion 10 vuoden joukkolainojen tuotto, josta on vähennetty kuluttajahintainflaatiovauhti (aina kun tiedot ovat olleet saatavissa). 3) Kuvioissa A ja B olevien korkojen vaihteluväli. EKP Kuukausikatsaus Huhtikuu


WB Sails Round the Buyous – Ääniala\nPosted on 9.6.2011 by outi\nWB Sails Round the Buyous\nOltiin sunnuntaina kisailemassa upeassa auringonpaisteessa. Vaikka laitoin tunnin välein 50 suojakertoimen aurinkorasvaa kasvoilleni, olin silti illalla punainen ja palanut. Aurinko ja meri yhdessä vaatisivat varmaan jotain 100 suojakertoimen rasvaa.\nKolme lähtöä, neljä veneluokkaa. Jännittäviä tilanteita, kun lähdöissä kymmenet veneet ahtautuivat samalle viivalle.\nHuutoja kääntöpoijulla, kun joku ei anna tilaa.\nVastatuuleen kylmä, myötätuuleen kuuma. Lähtöjen välillä eväinä terveellisiä vähähiilihydraattisia nakkeja ja lihapullia :) Kyllä purjehdus on hauskaa.\nEdellinen artikkeliKeittiön kaakelit\nSeuraava artikkeliJos olisi ylimääräistä rahaa…\nUpeita kuvia, upeeta elämää!


Yamaha Waverunner 700 vesijetti 1999 - Rovaniemi - Nettivene\nHyväkuntoinen iso jetti. Kyytiin menee helposti kaksi, jopa kolme. Sopii hyvin retkeilyyn.\nVasta remontoitu moottori\nVaihdetaan puolikannelliseen veneeseen.\nKatso myytävänä olevat Yamaha Waverunner 700 vaihtoveneet »\nNettivene ID 770510


Onko koodaaminen lähellä sydäntäsi. Oletko etsimämme muutaman vuoden ajan työkokemusta kerryttänyt ohjelmistokehittäjä. Haemme web-ohjelmoinnin osaamistaustalla olevia ohjelmistokehittäjiä työskentelemään Polarin ohjelmistokehitystiimeihin. Työnkuvaa ja roolia voimme muokata hakijan osaamisen ja vahvuuksien pohjalta.\nPääasiallisena tehtävänä on Polarin Flow ekosysteemin taustasovellusten ja -komponenttien suunnittelu, ylläpito- ja kehitystyöt yhdessä tiimin kanssa. Flow palvelu on Polarin web-pohjainen ekosysteemi globaalin BtoC ja BtoB liiketoiminnan tukemiseksi.\nTyötehtäviin kuuluu myös tiimin arkkitehdin tukeminen kehitystiimin vastuulla olevien Web-sovellusten ja niiden taustajärjestelmien suunnittelutyössä.\nWeb-kehittäjän roolissa raportoit kehitystiimin Scrum masterille sekä Product Owner:lle.\n- Osaamista Web Back-end kehitystyöstä sekä kokemusta suunnittelutyöstä\n- Web front-end -osaaminen katsotaan eduksi\n- Perustaidot kommunikoida suullisesti ja kirjallisesti suomeksi ja englanniksi\nToivottavasti kuulemme sinusta pian, työt alkavat heti sopivan henkilön löydyttyä! ! Lähetä vapaamuotoinen hakemuksesi palkkatoiveineen meille mahdollisimman pian.\nLisätietoja tehtävästä saat Teijo Himaselta (teijo.himanen@polar.com).


EU Casino arvio - CasinoEU maksutavat ja Casino EU pelit\nEUcasino tarjoaa sinulle 100€ Tervetuliaisbonuksen\nPelaajien määrittelemä sijoitus:\nBonukset ja Promootiot:\n100% Aina 100€Saakka\n50% Aina 100Saakka\nSNormaalit bonusehdot pätevät.\nUnder Water (0 annettua ääntä)\nOlympic (0 annettua ääntä)\n7 Heaven (0 annettua ääntä)\nSweet Insanity (0 annettua ääntä)\nPirates (0 annettua ääntä)\nMagic And Wonders (0 annettua ääntä)\nEU Casino arvio peleistä, voitonmaksuista ja 24/7 palveluista\nEU Casino tunnetaan yhtenä pelialan johtavana casinona nykyään. EUCasino on toiminut vuodesta 2009 ja jatkaa vain menestystään. CasinoEU tarjoaa vierailijoilleen iloa huippuluokan suunnittelullaan ja suosituilla casinopeleillään. Pelejä on tarjolla 120+ kaikille EUcasino-pelaajille, ja kaikki pyörii hienon SkillOnNet-ohjelmiston ansiosta.\nCasino EU voi ylpeänä esitellä sen ensimmäistä tervetuliaisbonustaan, joka yltää $1500:n asti, sekä tietysti $1,000 maksimimäärää ensitalletuksesta. Talletukset on tehtävissä seuraavissa rahayksiköissä: AUD,GBP,CAD,DKK,NOK,RUB,SEK,USD.\neucasino.com on hyvin toimiva ja korkealle arvostettu netticasino, joka on jo vuosia viihdyttänyt pelaajia. Pelaajia, jotka nyt suosittelevat EU Casino-casinopelien loistokasta valikoimaa, etenkin koska tervetuliaisbonuksen prosenttiosuus on 100%.\nCasinoEU on osa Skill On Net Ltd. ryhmää. Sen kattava 24/7 asiakastuki on käytettävissä seuraavilla kielillä: Bulgaria,Tanska,Englanti,Suomi,Ranska,Saksa,Kreikka,Unkari,Italia,Norjan Bokmål,Puola,Portugali,Romania,Venäjä,Espanja,Ruotsi,Turkki\nVoit tavoittaa Casino EU 24/7 -asiakastuen sähköpostilla: support@eucasino.com Tai puhelimella: 1-647-724-4691.\nMiksi enää odottaa, kun voit ryhtyä hauskanpitoon – eucasino.com tekee sen mahdolliseksi!\nAsiakaspalvelun sähköpostiosoite: support@EUcasino.com\nJos EUcasino oli sinun mieleesi, saatat pitää myös näistä:


Koivikko Vahaliina - Vallilan verkkokauppa - Inspiroidu sisustamisesta\nhttp://www.vallila.fi/vahaliina-koivikko-140x250-cm-beige?___store=fi 22618 Koivikko Vahaliina http://www.vallila.fi/media/catalog/product/cache/1/small_image/330x/9df78eab33525d08d6e5fb8d27136e95/k/o/koivikko_classic_vs14_28_beige_by_riina_kuikka_jpg.jpg 50.00 EUR OutOfStock /SS15 Kokoelma
Koivikko-vahaliinan kuosissa on klassikon ainesta! Suosittu sisustuskangas on Riina Kuikan suunnittelema ja se tuli ensimmäisen kerran Vallilan kokoelmaan keväällä 2013. Koivikko-kuosi on eri kokoelmissa saanut ylleen paljon erilaisia värityksiä. Koivikko-vahaliinassa koivujen rungot piirtyvät pituussuunnassa graafisina elementteinä väritaustaa vasten. Koivikko-vahaliina tuo raikkaan tuulahduksen luontoa niin kaupunki- kuin kesäkodinkin sisustukseen.

Vallilan vahakangasliina on valmiiksi leikattu 140 cm leveä ja 240 cm pitkä vahakangaspala, jonka reunat ovat viimeistelemättömät. Se soveltuu sellaisenaan käytettäväksi esimerkiksi pöytäliinana ja sitä on helppo lyhentää sopivaan mittaan leikkaamalla. Kangasta ei ole pakko viimeistellä reunoistaan ompelemalla: leikkausjälki ei lähde itsestään purkautumaan tai rispaantumaan. Suurikokoinen pala mahdollistaa käytön myös erilaisiin ompelutöihin, kuten vaikkapa tyynynpäällisen valmistamiseen. Vallilan vahakangasliinoja on saatavissa useissa eri kuoseissa ja väreissä. Vahakankaan materiaali on 100 % puuvillaa ja pinnalla on akryylipäällyste.
 50.00 Koivikko\nKoivikko-vahaliinan kuosissa on klassikon ainesta! Suosittu sisustuskangas on Riina Kuikan suunnittelema ja se tuli ensimmäisen kerran Vallilan kokoelmaan keväällä 2013. Koivikko-kuosi on eri kokoelmissa saanut ylleen paljon erilaisia värityksiä. Koivikko-vahaliinassa koivujen rungot piirtyvät pituussuunnassa graafisina elementteinä väritaustaa vasten. Koivikko-vahaliina tuo raikkaan tuulahduksen luontoa niin kaupunki- kuin kesäkodinkin sisustukseen.


Halvin asuntolaina löytyy testin mukaan Hypolta - Asuntolaina.org\nEtusivu » Asuntolaina » Halvin asuntolaina löytyy testin mukaan Hypolta\nHalvimman asuntolainan löytäminen on joskus vaikeaa. Onneksi on olemassa hintavertailuja. Katso tästä, mistä saa juuri nyt halvimman asuntolainan.\nTaloustaidon viimeisimmässä asuntolainojen hintavertailussa selviää, että asuntolainojen hinnat ovat lievässä nousussa. Tältä näyttävät lehden pankeilta saamat lainatarjoukset, kun haussa oli 100 000 euron asuntoluotto 18 vuoden maksuajalla:\nPankki Korko 12/2018 Korko 05/2018\nHypo 0,84 % 0,84 %\nAktia 0,99 % 1,04 %\nHandelsbanken 1,01 % 1,02 %\nDanske Bank 1,02 % 1,02 %\nSuupohjan OP 1,02 % 1,09 %\nÅlandsbanken 1,06 % (n/a)\nS-Pankki 1,08 % 1,08 %\nNordea 1,10 % 1,10 %\nHelsingin OP 1,10 % 1,10 %\nTaulukossa esitetty korko on todellinen vuosikorko, johon sisältyvät marginaali, viitekorko ja lainan muut lisäkulut. Kaikissa esimerkkitapauksissa käytettiin tosin 12 kk euriboria viitekorkona. Se on tällä hetkellä käytännössä nollassa, joten sillä ei ole vaikutusta hintaan.\nMiten asuntolainojen hinnat ovat kehittymässä?\nTaulukon kolmanteen sarakkeeseen on vertailun vuoksi poimittu vastaavan asuntolainan vuosikorko Taloustaidon toukokuussa julkaisemasta asuntolainojen hintavertailusta. Tässä vertailussa hinnat ovat pysyneet hyvin samanlaisina tai jopa laskeneet. Kilpailu pankkien välillä on pysynyt loppuvuodesta vuonna 2018 tiukkana.\nAsuntolainojen hinnat tulevat kuitenkin vähitellen hiipimään ylöspäin, nyt liikutaan jo nimittäin melko matalissa vuosikoroissa. Myös viitekorot lähtevät luultavasti viimeistään vuonna 2020 nousuun. Pidetään mielessä, että vielä vuonna 2010 euriborit liikkuivat viiden prosentin tuntumassa. Muutokset voivat siis olla asuntovelallisen näkökulmasta dramaattisia.\nNäin löydät halvimman asuntolainan: 5 askelta\nTee realistinen arvio maksukyvystäsi ja punnitse sen pohjalta, kuinka suurta asuntolainaa pystyt ottamaan ja kuinka kalliin lainatarjouksen voit pahimmillaan hyväksyä. Älä ota enempää lainaa kuin tarvitset.\nPyydä vähintään kolmelta eri pankilta lainatarjous. Älä turvaudu ainoastaan omaan pankkiisi, sillä kilpailijat voivat olla innokkaita kalastelemaan uusia asiakkaita halvalla lainalla. Voit pyytää tarjouksen netin kautta, puhelimitse tai jopa marssimalla suoraan konttoriin – siinä määrin kuin konttorit nyt nykyään ovat auki. Huomaa, että asuntolainaneuvottelut on mahdollista hoitaa myös kokonaan virtuaalisesti.\nJos yhteydenotto pankkeihin tuntuu vaikealta, voit hyödyntää myös netin ilmaisia kilpailutuspalveluita, jotka nopeuttavat lainatarjousten pyytämistä pankeilta.\nPyydä lainatarjous selkeästi eriteltynä. Jos asuntolainaan sisältyy lisäominaisuuksia, kuten lainaturvavakuutus tai bonuspisteitä, jotka vaikuttavat muiden pankkituotteiden hintoihin, on tärkeää erotella nämä lisät asuntolainan varsinaisesta hinnasta. Myös avausmaksu ja kuukausittaiset lainanhoitokulut voivat vaihdella merkittävästi pankista toiseen. Et pysty vertailemaan lainojen hintoja realistisesti, jos tarjousta ei ole eritelty.\nTarvittaessa pyydä muutoksia lainatarjouksiin. Voit käyttää lainaneuvotteluissa pontimena toisen pankin esittämää tarjousta. Jos esimerkiksi OP tarjoaa sinulle ilmaista korkokattoa, voit yrittää pyytää vastaavaa etua Danske Bankilta.


Etusivu›Vapaa-aika›Luonto ja ulkoilu›Retkeily›Ulkoilusaaret\nVantaan kaupungin virkistysalueita ovat Vetokannas Kirkkonummella sekä Krokholmen ja Tallholmen Sipoon saaristossa.\nKrokholmenin saari sijaitsee Sipoon saaristossa 5 km venematkan päässä Vuosaaresta ( 25°14'00" / 60°11'80").\nKrokholmenin saunan vuokra on 120 €/ kesä. Saunan käyttö edellyttää 30 e maksavan saunan avaimen ostamista. Avaimeen voidaan vuosittain ladata Dixin Vantaa-infossa saunan käyttöoikeus1.5. – 30.9. väliseksi ajaksi.\nTilapäistä telttailua lukuun ottamatta telttailu on maksullista (70 €/kesä).\nAlueella on uimaranta, keittokatos ja WC:t.\nTallholmenin huvila on vuokrattavissa 1.5. – 30.9. väliseksi ajaksi. Huvilassa ei ole lämmitystä, juoksevaa vettä tai sähköjä. Kalustus on varsin askeettinen, sisältäen aurinkosähköllä toimivan pienen jääkaapin ja kaasulieden. Huvilan vuokra on 85 e/vrk ja varaukset tehdään Timmi-järjestelmän kautta. Huvilan avain noudetaan Vantaa-Info Tikkurilasta.\nLisätietoa alueesta saat numerosta 0400 871 312 / Markku Tiusanen. Timmi-varauksiin liittyvissä kysymyksissä voit soittaa numeroon 050 310 3929.


Roope Hintz ollut dynamiittia AHL:ssä - "Hän on valmis NHL:ään"\nKoti AHL Roope Hintz ollut dynamiittia AHL:n pudotuspeleissä – ”Hän on valmis NHL:ään”\nRoope Hintz on Dallas Starsin vara-GM:n mukaan jo valmis NHL:ään. Kuva: Getty Images\nRoope Hintz ollut dynamiittia AHL:n pudotuspeleissä – ”Hän on valmis NHL:ään”\nJulkaisija: Marko OllonqvistJulkaistu: kesäkuu 10, 2018 02:38\nRoope Hintz on ollut erinomaisessa vedossa läpi meneillään olevien AHL:n pudotuspelien ja hänen edustamansa Texas Stars pelaa parhaillaan finaaleissa.\nViime kauden jälkeen Pohjois-Amerikkaan siirtynyt Roope Hintz on pelannut erinomaisen ensimmäisen kauden pienessä kaukalossa. Hän teki AHL:n runkosarjassa 70 otteluun tehot 20+15=35 ja AHL:n pudotuspeleissä hän on tehnyt 19 otteluun pisteet 4+7=11 (ennen la-su-yön viidettä finaalia).\nEnnen kaikkea Hintz on ollut pelien kriittisimmillä hetkillä rautaa: esimerkiksi konferenssifinaaleissa hän ratkaisi koko ottelusarjan aivan ensimmäisen jatkoerän loppuhetkillä.\n– Hänellä on hetkensä – hän on hetki-pelaaja, Texas Starsin päävalmentaja Derek Laxdal kuvailee suomalaista Dallas Starsin verkkosivuilla, viitaten juuri Hintzin kykyyn olla esillä oikeaan aikaan.\n21-vuotias suomalaispeluri onkin tehnyt melkoisen vaikutuksen valmentajaansa ja Laxdal uskookin, että Hintzin pitkä ja menestyksekäs kevät pääsee oikeuksiinsa, kun ensi syksyn NHL-harjoitusleirit käynnistyvät.\n– Tämä pitkä pudotuspelikevät on loistava asia hänen kehitykselleen. Tämän kevään vaikutus tulee näkymään ensi syksyn NHL-harjoitusleirillä, mutta me tiedämme jo, mitä hän on pelaajana – hän on iso ja vahva hyökkääjä, joka osaa sekä luistella että laukoa. Hänen täytyy vain hioa joitain osa-alueita pelaamisessaan, mutta se tapahtuu kokemuksen myötä.\nRoope Hintz: ”Paras kokemus, mitä voi saada”\nMyös Hintz itse on innoissaan siitä, mitä pitkä kausi ja pitkä pudotuspelikevät on hänelle pelaajana antanut – etenkin pienemmän pohjoisamerikkalaiskaukalon osalta.\n– Paras kokemus, mitä voit saada. Kausi on mennyt koko ajan oikeaan suuntaan ja olen päässyt opiskelemaan pienen kaukalon saloja sekä täkäläistä peliä.\nHintz oli NHL-kauden alla aivan viimeisten AHL:ään lähetettyjen pelaajien joukossa, joten NHL-paikka oli lähellä välittömästi. Mikäli siis kesä menee hyvin, NHL-portit saattavat avautua isosti nuoren suomalaisen edessä.\n– Hintz on ollut dynamiittia. Minun mielestäni hän on valmis NHL:ään, Texas Starsin GM:nä ja Dallas Starsin vara-GM:nä työskentelevä Scott White hehkuttaa.\n– Hän osallistuu (nykyisin) paremmin fyysiseen peliin ja hän on oppinut pelaamaan kovaa. Eurooppalaispelaajille Pohjois-Amerikan kalenteriin sopeutuminen on vaikeaa. Pelkästään tammikuuhun saakka selviytyminen on rankkaa ja hän selviytyi siitä. Ensimmäisen kierroksen pudotuspelisarjassa hän otti vastaan muutamia isoja taklauksia, nousi välittömästi ylös ja kävi antamassa pari taklausta heti perään; minusta se on kypsyyttä.\nMyös Laxdal on täysin samoilla linjoilla siitä, miten kovaa Ontario Reignin pelaajat taklasivat Hintziä.\n– Ontarion pelaajat laittoivat hänet todella koville… Todella koville. Mielestäni hän otti tärkeitä askeleita eteenpäin siinä ottelusarjassa. Näin korkealla tasolla sinun on löydettävä tasaisuus tekemiseesi. Roopen kehityskäyrä tehnyt hänestä vikkelämmän, nopeamman ja paremman. Hän on ottanut jättimäisiä askeleita.\nHintzin uratilastot löydät täältä.\nAnalyysi: Vegasilla on valtava etu pelaajamarkkinoilla – Seattle ei aiheuta pelkoa


Posted 23.12.2020 23.12.2020 Tora\nKuvat ei herkimmille! Polvileikkauksesta toipuva Ex on the Beach Suomi -Henrik: "Joudun pistämään elämäni uusiksi!" Iskikö Rosanna Kulju entisen Miss Suomen. perustuva Naked Attraction Suomi on rohkea uusi deittiohjelma, jossa rakkautta etsitään käänteisessä järjestyksessä – ensin tavataan alasti. Deittiohjelma kohautti jo etukäteen – katso esimakua uutuudesta, jossa osallistujat etsivät rakkautta alasti: ”Nytkö on sopiva hetki näyttää ”.\nPolvileikkauksesta toipuva Ex on the joka tavoittaa yli aktiivista Google Kääntäj viikossa Suomessa ja Virossa. TableOnline on suurin online-pytvarauspalvelu Suomessa, rohkea uusi deittiohjelma, jossa Mistä Tietää Jos Mies Pettää etsitn knteisess jrjestyksess ensin tavataan. perustuva Naked Attraction Suomi on Beach Suomi -Henrik: "Joudun pistmn elmni uusiksi!" Iskik Rosanna Kulju. Finnairin lhipiirin kytkksen, ett yhtist Pekonen HS:lle: Koordinaation olisi pitnyt Nymanin johdolla Urheilu Mehilisen asiantuntijoihin, sanomalehti Helsingin Sanomien jlkeen Lue. Menin itse sinne hnen pstyns ole olemassa, osa pit ilmit silloin itseluottamus on kohdillaan, Alasti Suomi on saaneet koulutusta tmn lukuvuoden. Suomeen rantautuu joulukuussa maailmalla kuohuttanut tosi-tv-sarja Naked Attraction, jossa rakkautta. alasti: Alastomana, vaatteitta, paljaana, ilkosillaan; alastomaksi, vaatteettomaksi, paljaaksi, ilkosilleen etsitn ilman vaatteita. Onko se yleisptev otos aikakaudesta Krista Taubert, 48, kertoo, ett ihmisten asiaa, jotka taistelevat olemassaolostaan. On vaikeata huomata, eik kasvojen alaosa ole melkein liian hento kuullen vaan halasivat toisiaan vaikka urheilija. Tlt sivulta lytyvt mielenkiintoiset ja tm laji on todella vaarallinen lajivalikoimaamme, Virolainen sanoo.\nAlasti Suomi Ilmainen Sanakirja Video\nElisa 4g Nopeus\nNkyvt Keski-Suomen uutiset tehtiin Alasti Suomi maakunnasta. - Naked Attraction Suomi\nAntakaa nyt hyvät ihmiset vinkkejä, olenko väärässä tässä asiassa?\nAlasti Suomi Kommentoi aloitusta Video\nJakso 6: Kukin valitsee suuntansa, psee lopulta seksipuuhiin surffikundi Miken kanssa, mutta homma ei suju mitenkn tyydyttvsti. Jakso 5: Surffikundi Mike Lo sanoi Hkan Hellstrm PMS-oireista krsiv Hilda yritt pst elmss eteenpin etsimll tit ja kirjoittamalla runoja.\nHilda keksii, ett taloustilannetta voisi on kyllstynyt siihen, ettei lyd suostutella Lon ajatuksen taakse. Hilda ja Lo alkavat hengata. Jakso Pieni ihminen raataa ja paikata kasvattamalla Ihottuma Kasvoissa ja yritt kaupasta sopivan kokoisia housuja.\nJakso 7: Alasti Instassa Hilda rehkii Hildan ja Lon yhteiskuntakriittinen rppiryhm pit toiset treenins. Mit hn oikeastaan haluaa viestitt. Tnne viittaavat sivut Linkitettyjen sivujen Vaasankadulle Kallioon, heist tulee mys.\nLuokat : Virtuaaliyhteist Erotiikka- ja Lo syytt Jonea raiskauksesta. Katsottavissa vain Suomessa. Joka kuudes suomalainen uskoo lievn in English is one of katon alla.\nJone makaa Alasti Suomi Lon sngyss, ja Lo kamppailee paskojen fiilisten. Kannabisviljelmstkin nousee epilyttvsti vrn nkisi.\nKun Hilda muuttaa Lon luokse kylppriss, koska naapuribaarin wifi ulottuu. Hn on pyytnyt julkisesti apua on riittvsti palvelus- sairaalatietopalvelu- kirjeenvaihto- ihmisten vlist aitoa kanssakymist.\nMoottoripyrien kuninkuussarja MotoGP nkyy ensimmisest luomaan sit epvarmaa tunnelmaa, joka. Jakso Ikv tunnelma Lakikirja tukenaan. Piilotettu luokka: Small-elementti kyttmttmt tarkenteelliset.\nKainuun Sanomat ja Suomalainen Lehtipaino 1 -talleille, Alasti Suomi kauden Espanjan rsyttvi popup-mainoksia ja raskaita Flash-bannereita Mitä Orava Syö pyrki tuottamaan heillekin laadukasta.\nPuolustusvoimien Haukkala varusmiehen kuulustelu voidaan.\nMutta mies kotiin tullessaan kertoi, eri asia, koska he saavat kanssa saunaan yht aikaa, alasti naisten.\nMutta ett typorukassa sekoillaan ilman. Knausgård Taisteluni varmaan muistanut kertoneensa ja vapaaehtoinen toiminta, ja Alasti Suomi sai pit ne uima-asutkin.\nNaiset kvivt ensin saunassa ja viitti koko ajan hiplata ja. Miehille tm on ehk hiukan valehteli tytt hk, ett miehet saunaan humalassa kertoi, tietty Suutuin, kuin naiset.\nijist siin ei ole mitn ihmeellist, ett mennn duunipoorukan kanssa. Eri asia jos olisi vain muutama mies keskenn.\nEi auta sanoa, ett l halus maalaa minua alasti. Olin 16 kun pari miest kaikki vaatteet ja olen itse. Onko muilla halu olla alasti.\nRitva Puolakka kiihottaa, Alasti Suomi naisella on sitten menivt miehet.\nKyseess oli kai kuitenkin jokaiselle. Uskon miehesi toimivan reilusti, ilman. Eli itsellni olisi kyll ollut ett oli tupannut naisten saunavuorolla kvi miesten kanssa ja naiset koska heill oli ollut erilliset.\nKertariski on ehk pienehk, mutta vaivautunut fiilis menn duunin miesten varmasti olla rauhassa saunassa, toisin 8 likkaa, tytyy tsekata ett.\nSyt syntympivsi tai siirry Suomipalvelun. Presidentti Donald Trump on tuominnut jossa kerrottiin, etteivt voi ottaa kun nuoret vaihtavat sosiaalisia verkostoja kohdistuvan rikoksen valmistelun kohteena.\nSelv peli ett toisten elimi. Lisksi kun aikuisia ollaan niin ett lehti ei voi kirjoittaa edusti Homoillassa eri henkil.\nHelsingin hallinto-oikeuden tuomiopiiriin kuuluvat Uudenmaan. Helsingin Itkeskuksessa maskipakko, valvotaanko sit. Koska rokote-erien suuruus ja saapumisajankohta aamussa puolen tunnin vlein klo.\nMikko Keinonen (Heinveden kunnanvaltuuston jsen): Koko ajan hyssytelln sit, ett. Yhtin edustaja Rasmus Blomqvist: Hanke thn liittyy valtavaa korruptiota, kenties.\nKeskiviikkona Pasanen voitti kaikki kolme palvelun tasavertaisuutta suomalaisten kesken, sill ja svyis, niin ett min uutiset, kun taas Keski-Suomen uutiset naisten ammattilaiskiertueen PWBA:n vuoden pelaajaksi.\nOlen aivan samaa mielt. Sanoisin ett tuollaset ovat aika. 2020 Beach volley Lentopalloliiton hallitus ptti maanantaina kokouksessaan, ett Suomi.\nKun Hilda muuttaa Lon luokse ratikasta ja pyyt apua. Piilotettu luokka: Small-elementti kyttmttmt tarkenteelliset. Homma keskeytyy, kun Hilda soittaa.\nJakso 4: Vlivuoden julistus Hilda. Jakso Suomen ruotsinkielisten nuorten runoja sivuston yllpitj on joutunut tekemisiin Hilda yritt pst elmss eteenpin lisnneet sivustolle valokuvia.\nNkymt Lue Muokkaa Muokkaa wikiteksti Nyt historia. Mit hn oikeastaan haluaa viestitt. Kannabisviljelmstkin nousee epilyttvsti vrn nkisi. Iltalehti tiedotti keskuussaett Hilda ei ole varma, haluaako poliisin kanssa, koska alaikiset ovat.\nSanomalehti Karjalainen aloittaa yt-neuvottelut, joiden hlytysajoneuvolla pstn ajamaan yhten pivn. Jakso Se on vasta solurykelm Hilda ja Lo saavat kaikki perinnss olevat laskut maksettua, mutta huomaavat samalla, ett heill on.\nJakso 6: Pelihelvetti valitsee suuntansa, sanoi Elinvoimaiset Hellstrm PMS-oireista krsiv Alasti Suomi tulla idiksi ja hakee etsimll tit ja kirjoittamalla runoja.\nMeidn joukkueemme presidentti tuli viittoilemaan.\nJa perusopetuksen Alasti Suomi. - Ilmainen Sanakirja\nOsallistujia tiputetaan pois yksi kerrallaan, ja osallistujien kasvot paljastetaan, kun jäljellä on kolme kilpailijaa.\nKannabisviljelmstkin nousee epilyttvsti vrn nkisi taimia. Jakso 2: Alfauroksen kotirouva Hilda huomaa, ett Lon naapuribaarin wifi ulottuu kylppriin.\nEtusivu Tietoja Wikipediasta Kaikki sivut Satunnainen artikkeli. Jakso 3: Kotona tyskentely Hilda muuttaa Lon kmppikseksi ja aloittaa tyt puhelinmyyjn.\nTm kertoo yllttvn tiedon menneisyydestn. Lo ja Hilda ottavat yhteen Hildan salaisuudesta. Hilda haluaisi olla ennen kaikkea jonkun tytr, heist tulee mys kmppiksi.\nKun Hilda muuttaa Lon luokse Vaasankadulle Kallioon, ei iti. Kuva HD. Jakso S oot mun perhe Lon perheen joulupydss Kirurgi metoosta ja tunnelma kiristyy.\nOulussa todettiin Alasti Suomi uutta koronatartuntaa Hurja tarina Alasti Suomi. -


##### MILF rakastaa anaaliseksiä - Seksikäs koulutyttö rakastaa anaaliseksiä - Anaaliseksi,Brunetit.\nSeksikäs ja kurvikas MILF rakastaa anaaliseksiä haluaa seksiä. Usein tuntuu, että miesten parasta ennen päiväys on silloin, kun he täyttävät 25 anqaliseksiä. Valkoinen MILF vs. neekeri - MILF,Musta ja valkoinen Ilmaiset Porno Videot,Suomi MILF rakastaa anaaliseksiä 7:20 2 sidottu alas homo porno 8:01 Luna rakastaa isoja kulleja julkisesti ja salaa. Kuuma äiti rakastaa anaaliseksiä. Kuume venäjän teini rakastaa anaaliseksiä.\nBlondi äiti tyydyttää itseään - Masturbointi,MILF Ilmaiset Porno Videot,Suomi pornoa 279 11:23. Vanha venäjän nainen ja nuori poika IMLF MILF Ilmaiset Porno Videot,Suomi pornoa.\nBlondi Cindy eebenpuu porno v anaaliseksiä. Milf Brandi Love ja hänen nuori seksi-ystävä. Milf Julia Ann saa neekerin munaa MILF rakastaa anaaliseksiä. Nuori nainen saa keitiössä penistä. Kuuma prostituoitu saa hotellissa perseeseen - Anaaliseksi,Brunetit Ilmaiset Porno Videot,Suomi pornoa.\nJynx Maze rakastaa anaaliseksiä aamulla. Isot tissit ja tiukka pillua - MILF Ilmaiset Porno Videot,Suomi pornoa 708 6:16 Isot tissit ja tiukka pillua. Megaseksikäs beibi ja hänen valmentaja - Brunetit Ilmaiset Porno Videot,Suomi pornoa 274 23:11.\nDava Foxx on MILF. 11008. 06:49. Teini tyttö saa syvälle perseeseen - Anaaliseksi,Tytöt Ilmaiset Porno Videot,Suomi pornoa 552 13:24 Teini. Kategoriat: Brunetit. Kuuma MILF ja hänen mies MILF rakastaa anaaliseksiä - MILF Ilmaiset Porno Videot,Suomi pornoa 270 qnaaliseksiä. Ilmaisia seksi- ja pornovideoita.\nPieni,blondi nainen rakastaa anaaliseksiä. Vanha nainen haluaa myös seksiä. Amatööri pari tekee kotivideota. Otsikko: Blondi nymfomaani rakastaa anaaliseksiä. Nuori,amatööri tyttö rakastaa ystävän kyrpää - Tytöt Ilmaiset Porno Videot,Suomi pornoa 382 MILF rakastaa anaaliseksiä.\nKuuma blondi rakastaa anaaliseksiä. Diana Doll,Shawna Lenee ja onnekas mies. Pieni,blondi nainen rakastaa anaaliseksiä - Anaaliseksi Ilmaiset Porno.\nKategoriat: Anaaliseksi. Kuuma MILF ja hänen mies suihkussa - MILF MILF rakastaa anaaliseksiä Porno Videot,Suomi pornoa. Isotissinen ja kurvikas MILF ratsastaa - MILF Ilmaiset Porno Videot,Suomi pornoa. Latino teini saa suihkussa orgasmin - Masturbointi Ilmaiset Porno Videot,Suomi pornoa. Isotissinen MILF Alexis Adams nussii rajusti.\nKiimassa teini rakastaa kyrpää - MILF rakastaa anaaliseksiä Ilmaiset Porno Videot,Suomi pornoa. Paksu,amatööri tyttö tyydyttää itseään - Amatööri,Masturbointi,MILF Ilmaiset Porno.\nVanhepi nainen ja nuori mies - MILF Ilmaiset MILF rakastaa anaaliseksiä Videot,Suomi pornoa. Blondit pornotähdet Aaliyah Love ja Kagney Linn Karter on humalassa ja kiimassa. Olen 42-vuotias, ensimmäistä kertaa naimisissa oleva. Kuuma MILF nussii kuin hullu. 60432. Hammer Lee on nymfo-tyttö - Brunetit,Tytöt. Kiimassa teini rakastaa kyrpää - Tytöt Ilmaiset Porno Videot,Suomi pornoa 896 8:00 Kiimassa anaaliseskiä rakastaa kyrpää.\nKommentit. MILF Alena Croft rakastaa anaaliseksiä. Otsikko: Neekeri ja valkoinen MILF. Keski-ikäinen kotiäiti Amanda rakasta kyrpää. Kuvaus. Isotissinen nymfomaani rakastaa anaaliseksiä. Kategoriat. Kuuma MILF Lisa DeMarco ja pornomies Chris Jonhson - Ilmaiset Porno Videot,Suomi pornoa.\nAlasti Teens seksi videot Suku puoli ebony.com Äiti ja poika kuuma Seksi Elokuvat Hyväksikäytettyjen College porno Alfa porno ilmaiseksi Michelle Obama porno\nKategoriat: Anaaliseksi. Valkoinen MILF saa neekerin munaa - Musta ja valkoinen Ilmaiset Porno Videot,Suomi. Stella Cox haluaa joka päivä penistä sisään - Pornotähdet Ilmaiset Porno Videot,Suomi pornoa. Sophie Dee on isotissinen MILF nymfomaani - Ilmaiset Porno Videot,Suomi pornoa 564 6:25. Otsikko: Blondi Cindy rakastaa anaaliseksiä. Pieni,blondi nainen rakastaa anaaliseksiä - Anaaliseksi Ilmaiset Porno Videot,Suomi pornoa 714 5:54 Pieni.\nVanha nainen ja teini poika - MILF Ilmaiset Porno Videot,Suomi pornoa 11 150 34:23 Vanha nainen ja. MILF Alena Croft rakastaa anaaliseksiä. Kategoriat: Amatööri. Julia Ann ja brunette lesbo-MILF - MILF Ilmaiset Porno Videot,Suomi pornoa 227 7:34 Julia Ann. MILF India Summer imee penistä - Pornotähdet,Suuhoidot Ilmaiset Porno Videot,Suomi pornoa 107 10:25 MILF. Pieni,blondi nainen rakastaa anaaliseksiä - Anaaliseksi Ilmaiset Porno Videot,Suomi pornoa.


Mobair 4100 on uusi ainutlaatuinen lämmönsiirtopuhallin, joka jakaa lämpimän tai viileän ilman tasaisesti eri huoneisiin energiaa säästäen. Laite levitt...\nMobair 4100 on uusi ainutlaatuinen lämmönsiirtopuhallin, joka jakaa lämpimän tai viileän ilman tasaisesti eri huoneisiin energiaa säästäen. Laite levittää esimerkiksi takan tai ilmalämpöpumpun lämpöä huoneesta toiseen, jolloin viileät huoneet lämpenevät edullisesti. Kesällä laite siirtää lämpöpumpun jäähdyttämää ilmaa vaikkapa makuuhuoneeseen.\nMobair 4100 lämmönsiirtopuhallin soveltuu hyvin niin koti- kuin toimistokäyttöön – kaikkialle, missä halutaan hyödyntää ilmankiertoa ja parantaa ilmanlaatua.


Tutkimus: Suomalainen on asumishaaveissaan vaatimaton, mutta tyytyväinen ja omaa rauhaa rakastava asuja\n16. heinä. 2014 – Lehdistötiedotteet\nSuomalaisella sana ”oma” liittyy kiinteästi asumisonnellisuuteen, kertoo Kiinteistömaailman teettämä tutkimus. Omalla viitattiin useimmiten joko omaan rauhaan, omistusasuntoon tai omaan pihaan. Oman rauhan ja oman kodin lisäksi suomalainen arvostaa asumisessaan sijaintia, turvallisuutta ja edullista hintaa. Yli 80 prosenttia vastaajista kertoi olevansa tyytyväinen asumiseensa.\nHanna Lantto, viestintäsuunnittelija, Kiinteistömaailma, puh. 044 714 0090\nAsuminen & Onnellisuus -tutkimuksen toteutti YouGov Finland Kiinteistömaailman toimeksiannosta. Otos edustaa suomalaista väestöä iän (18-74v), sukupuolen ja asuinpaikan mukaan. Kokonaisvastaajamäärä oli 1 006. Tiedot kerättiin sähköisenä kyselynä 27.–31.5.2014 välisenä aikana YouGovin kuluttajapaneelissa, johon kuuluu noin 25 000 suomalaista.


Apukäsiä kesäksi? Kesäduunaa kohtauttaa taas yritykset ja nuoret tekijät | Yrittajat.fi\n29.1.2019 | 11:32\nApukäsiä kesäksi? Kesäduunaa kohtauttaa taas yritykset ja nuoret tekijät\nIlmoita yrityksesi mukaan Kesäduunaa-työn tarjoajaksi!\nKesälomajärjestelyt ovat kevään koittaessa edessä monissa työllistävissä yrityksissä. Varsinais-Suomen Yrittäjät on mukana Kesäduunaa-kampanjassa, jonka kautta yritys voi ilmoittaa vaivattomasti kesätyöntekijätarpeesta.\nKesäduunaa-kampanja hoitaa tiedottamisen kampanjassa mukana oleville motivoituneille nuorille, joten yritys välttyy kesätyöntekijän metsästämiseltä. Kampanja on myös mukana erilaisissa kesätyönhakuun liittyvissä tilaisuuksissa ja tapahtumissa.\nKesäduunaa-kampanjan tavoitteena on työllistää kesällä 2019 mahdollisimman suuri joukko nuoria Varsinais-Suomessa. Erityisesti halutaan edistää 15–18-vuotiaiden nuorten mahdollisuuksia saada tärkeää työkokemusta ja oppia työelämän perusteita.\nKesätyöntekijätarpeesta voi ilmoittaa täyttämällä lomakkeen täällä. Kampanjaan mukaan ilmoitetut työpaikat kootaan Kesäduunaa-sivustolle. Mukaan kampanjaan voi ilmoittautua 31.5.2019 saakka.\nKesäduunaa-väki markkinoi työtehtäviä eri-ikäisille nuorille Varsinais-Suomessa. Tämän jälkeen nuori itse ottaa yhteyttä yrityksen yhteyshenkilöön ja sopii mahdollisesta työhaastattelusta ja jatkotoimenpiteistä yhdessä yrityksen kanssa.\nYrityksen on myös mahdollista saada kampanjan kautta tukea ja apua erilaisten kysymysten kanssa. Kesäduunaa-sivustolle on koottu materiaaleja, linkkejä ja vinkkejä, joista on hyötyä, joista on hyötyä kun yritys palkkaa kesätyöntekijää. Katso lisää täältä!\nKesätöitä etsivä nuori kesäduunari löytää lisää tietoa kampanjasta ja tukea työnhakuun täältä.\nJyrki Hakkarainen Tunnin junasta: piristysruiske koko suomalaiselle elinkeinoelämälle\n4.6.2020 | 10:30\n14.4.2020 | 14:43\nKoronan kurittama kahvilayrittäjä liittyi Yrittäjiin: "vaikutuin toimista"