MANUAL PRÁCTICO DE OPERACIONES FINANCIERAS - PDF\nDownload "MANUAL PRÁCTICO DE OPERACIONES FINANCIERAS"\nSara Padilla Zúñiga\n1 MANUAL PRÁCTICO DE OPERACIONES FINANCIERAS Dr D.. Enriique R.. Bllanco Riichart\n2 CAPÍTULO 1º: LA LÓGICA FINANCIERA. CONCEPTOS BÁSICOS Dr D. Enrique R. Blanco Richart\n3 OBJETIVOS Conocer las magnitudes que identifican a un capital financiero. Definir y comprender el principio de subestimación de capitales. Identificar que tipo de variación experimenta un capital del presente al trasladarlo al futuro y viceversa. Definir el concepto de Ley Financiera. Definir el concepto de factor financiero. Diferenciar entre capitalización y descuento. Definir y diferenciar el rédito, el interés y el tanto. Definir y enumerar las características de una operación financiera. Definir el concepto de equivalencia financiera de capitales. Enumerar las distintas leyes financieras generales.\n5 Capítulo 1º: La lógica financiera. Conceptos básicos. 1. EL CAPITAL FINANCIERO. El dinero no es más que lo que comúnmente es aceptado en el mercado de bienes y servicios desempeñando, entre otras, las siguientes funciones: Ser unidad de cuenta de los bienes, o ser medio de pago o instrumento de cambio. Estos bienes y servicios se caracterizan por satisfacer necesidades humanas y ser escasos, por lo que tienen una utilidad que puede medirse en términos monetarios. La actividad económica se caracteriza por la producción de estos bienes y servicios y por su intercambio. Este intercambio puede ser: Simultáneo: Cuando el bien o servicio que se adquiere y su pago, coinciden en el tiempo, es lo que entendemos como operación al contado. No simultáneo: Cuando el bien o servicio que se adquiere y su pago, no coinciden en el tiempo, es lo que entendemos como operación aplazada. Nosotros vamos a analizar las operaciones aplazadas que son las denominadas operaciones financieras, por lo que vamos a definir el Capital financiero como: La medida de cualquier activo real o financiero, expresada por su cuantía, C y por su vencimiento o momento de disponibilidad, t. En consecuencia todo capital financiero se caracteriza por ser una cantidad pero siempre asociada al momento en que la tendremos disponible (si es ahora el momento es cero, si es más tarde el momento es t) El capital financiero puede representarse gráficamente de forma lineal: C 1 C 2 t 1 t 2 2. COMPARACIÓN DE CAPITALES. EL PRINCIPIO DE SUBESTIMACIÓN. Establecida la definición de capital financiero, el primer punto a resaltar es que el tiempo afecta al valor de los capitales, así dados dos capitales cuyas cuantías sean iguales, no tendrán el mismo valor financiero si sus vencimientos son distintos, en este caso se preferirá el capital más próximo al momento en que se realiza el intercambio, al que vence más tarde. Este comportamiento se conoce como Principio de subestimación de capitales futuros, con lo que el tiempo actúa como un bien económico negativo, ya que el alejamiento de la disponibilidad de un bien debe de ser compensado con un aumento de su cuantía para que resulte indiferente (Si me ofrecen recibir 100 hoy o dentro de dos meses, evidentemente los querré hoy, y sólo estaré dispuesto a esperar si me dan más euros dentro de los dos meses). Establecido el Principio de subestimación podemos afrontar la comparación de capitales para ver cuál es preferible o comprobar si son indiferentes. Dicha comparación puede ser inmediata en algunos casos, cuando alguno de los componentes del capital financiero (C, t), coincidan y no será inmediata si alguno de los componentes del capital financiero no coincida. Los distintos casos que se nos pueden presentar en la comparación de capitales serían: a. Capitales de igual cuantía y distinto vencimiento: Como el componente que coincide es la cuantía de los capitales, la elección será inmediata en función del tiempo, prefiriendo el capital (C 1, t 1 ) por ser más inmediato que (C 2, t 2 ) para así hacer cumplir el principio de subestimación de capitales futuros. Su representación gráfica sería: C 1 C 2 t 1 t 2 Dr. D. Enrique R. Blanco Richart 7\n6 Manual práctico de operaciones financieras. Si utilizásemos los números fraccionarios como ejemplo comparable a los capitales iguales y distinto vencimiento podría ser: 3/5, 4/5, 8/5 y 2/5 en este caso tenemos fracciones distintas pero con el mismo denominador, por lo tanto podemos escoger de forma rápida sin hacer operaciones ya que es mayor aquella fracción cuyo numerador sea mayor (8/5). b. Capitales de cuantía diferente e igual vencimiento: Como el componente que coincide es el tiempo, la elección será inmediata escogiendo el capital de mayor cuantía, que es este caso es (C 1, t). Gráficamente sería: C 1 C 2 t Si utilizásemos los números fraccionarios como ejemplo comparable a los capitales distintos y mismo vencimiento podría ser: 5/3, 5/4, 5/8, 5/2 en este caso tenemos fracciones distintas pero con el mismo numerador, por lo tanto podemos escoger de forma rápida sin hacer operaciones ya que es mayor aquella fracción cuyo denominador sea menor (5/2). c. Capitales de cuantía y vencimiento diferente: Como en este caso ningún componente coincide no se puede precisar de forma inmediata y directa que capital es preferible, por lo que tendremos que establecer algún criterio de comparación cuando los capitales no coinciden en su cuantía o en su vencimiento. En este caso la representación gráfica sería: (C 1,t 1 ) (C 2, t 2 ) t 1 t 2 La solución al problema será intentar homogeneizar alguno de los componentes que definen el capital financiero, C o t, de tal manera que queden reducidos a uno de los dos primeros casos planteados. A este criterio le denominaremos Criterio de sustitución de capitales financieros, que se expresará del siguiente modo: Dado un capital (C 1, t 1 ) y fijado un punto de comparación en p, es posible obtener un capital que sea sustituto y equivalente al anterior en p, (V 1, p). Siguiendo el ejemplo de las fracciones: 5/3, 8/4, 2/6, 3/2 en este caso tenemos fracciones distintas en su numerador y su denominador, por lo tanto no podemos escoger de forma rápida sin hacer operaciones. El criterio que se aplica en este caso es reducir las fracciones a equivalentes a las dadas pero con el mismo denominador, (el mínimo común múltiplo): En este caso el m.c.m. es 12, por lo que las fracciones equivalentes a las anteriores (mismo valor aunque parecen distintas) serían: 20/12, 24/12, 4/12 y 18/12, de este modo podemos afirmar de forma rápida que la fracción de más valor sería 24/12. Dr. D. Enrique R. Blanco Richart 8\n7 Capítulo 1º: La lógica financiera. Conceptos básicos. 3. LA LEY FINANCIERA. La ley financiera se define: Como la expresión matemática del criterio de sustitución de un capital (C 1, t 1 ) en p. Respecto a la sustitución en p del capital, y en función del vencimiento podemos obtener dos leyes: Ley de capitalización: Cuando t < p, es decir estamos buscando de un capital presente (C, t), su sustituto V en el futuro, que en base al principio de subestimación será de cuantía mayor. Su representación gráfica será: V = L (C, t, p) C t p Ley de descuento: Cuando t > p, es decir estamos buscando de un capital futuro (C, t), su sustituto V en el presente, que en base al principio de subestimación será de cuantía menor. Su representación gráfica sería: C V = A (C, t, p) p t 4. LA SUMA FINANCIERA DE CAPITALES. Hasta ahora hemos establecido de qué modo podemos comparar capitales en cualquier caso. Pero también es necesario saber como debemos proceder cuando se quiera agrupar varios capitales en uno sólo, es decir sumarlos, o viceversa tomar un capital y desglosarlo en varios, de tal forma que su suma sea equivalente al capital original. Ante este problema se nos pueden presentar dos casos: a. Cuando los capitales a sumar tengan el mismo vencimiento: En este caso al tener todos los capitales el vencimiento (t) como elemento común bastará con obtener la suma aritmética de éstos. Así en el caso de dos capitales (C 1, t) y (C 2, t), el capital suma sería (C 1 + C 2, t). b. Si los vencimientos de los capitales y éstos son distintos no tienen ningún elemento común, por lo que necesitaremos homogeneizarlos utilizando una ley financiera (el m.c.m. del ejemplo). Recordar que un bien es equivalente a otro cuando el valor de ambos es el mismo aunque sus formas o expresiones sean diferentes. Un coche y dinero, un yate y un piso, etc. Dr. D. Enrique R. Blanco Richart 9\n8 Manual práctico de operaciones financieras. 5. EL TANTO Y EL INTERÉSS. El tanto: Se define como la variación experimentada por unidad de capital y por unidad de tiempo al pasar de un punto t 1 a otro posterior t 2 o viceversa. Generalmente se expresan en tanto por ciento. Si hablamos de un 6 % anual, nos indica que la variación de 100 en un año será de 6 (o por cada 1 se obtendrán 0,06 ). (Tanto = Tipo de interés). El interés: Se define la variación que experimenta un capital al pasar de un punto t 1 a otro posterior t 2 o viceversa pero medido en euros. Podemos encontrar dos tipos de interés, que dan lugar a dos leyes diferentes: El interés vencido o postpagable ( i ), es aquel que se calcula al final de la operación o al final de cada periodo. La ley que utiliza este tipo de interés es la denominada de capitalización. El interés anticipado o prepagable ( d ), que es aquel que se calcula al inicio de la operación o al inicio de cada periodo. La ley que utiliza este tipo de interés es la denominada de descuento. 6. LA OPERACIÓN FINANCIERA. El TRABAJO CON VARIOS CAPITALES. Una operación financiera se define como todo intercambio de capitales financieros. En toda operación financiera se ha de cumplir: a. Que el intercambio de capitales no sea simultáneo, es decir, los capitales que se intercambian han de tener vencimientos distintos, sino estaríamos ante una operación al contado, hoy tenemos todos los capitales, y no sería una operación financiera. b. Que exista mutuo acuerdo entre las partes implicadas en dicho intercambio. Se denomina acreedor o prestamista a la persona que entrega los capitales y al conjunto de esta entrega se llama prestación, y se denomina deudor o prestatario a la persona que recibe los capitales comprometiéndose a su devolución y al conjunto de sus capitales se le llama contraprestación. c. Que exista una ley financiera pactada entre las partes para que siempre se cumpla la equivalencia financiera entre la prestación y la contraprestación. Por lo tanto en toda operación financiera se ha de establecer el Principio de equivalencia de capitales que definiríamos como: En toda operación financiera, elegida una ley financiera de valoración, se ha de cumplir siempre que la suma de los capitales de la prestación ha de ser igual a la suma de los capitales de la contraprestación. Por ejemplo: Si vamos al banco y depositamos hoy durante un año a un 10 % anual (es decir el banco nos va a devolver el capital y 10 por cada 100 depositados y por cada año) al final del año el banco le devolverá en total (en este caso el interés será de = 100 ). Lo que hemos hecho financieramente es sustituir un capital de hoy por otro de valorado dentro de un año. Pues bien, toda operación que consista en sustituir un capital o conjunto de capitales por otro mediante un determinado acuerdo financiero (la ley o expresión matemática que vamos a utilizar para calcularlo), recibe el nombre de operación financiera. El origen de la operación es el inicio, en nuestro caso hoy ; y el final el último vencimiento, en el ejemplo dentro de un año y la duración es la diferencia entre ambos vencimientos, en definitiva, un año. Las operaciones financieras se pueden clasificar atendiendo a diversos criterios, como pueden ser los siguientes: Según la ley financiera utilizada: De capitalización: Si se utiliza esta ley. De descuento: Si en la operación se utiliza esta ley. Según el tiempo: A corto plazo: Son generalmente operaciones hasta un año. Dr. D. Enrique R. Blanco Richart 10\n9 Capítulo 1º: La lógica financiera. Conceptos básicos. A largo plazo: Generalmente operaciones a más de un año Dr. D. Enrique R. Blanco Richart 11\n10 Manual práctico de operaciones financieras. DICCIONARIO ECONÓMICO BÁSICO 1. Activos Financieros: Títulos que incorporan derechos sobre activos reales. 2. Activos Intangibles: Activos inmateriales, marcas, patentes, Activos Reales: Activos tangibles e intangibles utilizados en el desarrollo del negocio. 4. Activos Tangibles: Activos físicos como edificios, maquinaria, mobiliario, Amortización: Este término tiene dos acepciones: Devolución de un préstamo a plazos. Dotaciones realizadas para compensar la depreciación. 6. Apalancamiento financiero: Utilización de la deuda para aumentar la rentabilidad esperada del capital propio. 7. Apalancamiento Operativo: Costes fijos de explotación, así llamados porque acentúan la variabilidad de los beneficios. 8. Arbitraje: Compra y venta de un título simultáneamente para obtener un beneficio sin riesgo. 9. Arrendador: Propietario de un activo alquilado. 10. Arrendatario: Usuario de un activo alquilado. 11. Beta (ß): Medida del riesgo de mercado. 12. Bono: Deuda no garantizada, con un vencimiento normalmente inferior a diez años. 13. Bono de cupón cero: Bono emitido al descuento que no paga intereses hasta el vencimiento. 14. Capital Riesgo: Capital para financiar una nueva empresa. 15. Capital Social: Valor nominal de las acciones de una sociedad. 16. Cartera Eficiente: Cartera que ofrece el menor riesgo en relación con su rentabilidad esperada y la mayor rentabilidad esperada con respecto a su nivel de riesgo. 17. Coste de Oportunidad del Capital: Rentabilidad esperada de la inversión financiera a la que se renuncia por invertir en un proyecto económico de riesgo similar. 18. Dividendo: Pago de una empresa a sus accionistas. 19. Dividendo en Acciones: Dividendo repartido en forma de acciones en lugar de efectivo. 20. Dividendo de Capital: Dividendo que representa una recuperación del capital. 21. Efectos a Pagar: Cuentas a pagar. 22. Emisión con Cotización Previa: Emisión de un título para el que ya existe un mercado. 23. Emisión con Derechos (Emisión de Suscripción Preferente): Emisión de títulos ofrecida a los accionistas ordinarios. 24. Emisión Infravalorada: Emisión de títulos por debajo de su valor de mercado. 25. Emisión Pendular: Emisiones sucesivas bancarias para conseguir financiación mientras la empresa reemplaza el papel comercial estadounidense por papel eurocomercial. 26. Emisión Pública Abierta: Emisión de títulos ofrecida a todos los inversores. 27. Emisión Secundaria: Procedimiento para vender conjuntos de títulos de emisiones con cotización previa. En general, venta de títulos ya emitidos. 28. Emisión sin Cotización Previa: Emisión de un título para el que no existe ya mercado. 29. Emisión Totalmente Liberada: Emisión gratuita de acciones para los actuales accionistas. 30. Emisor: Vendedor de una opción. Dr. D. Enrique R. Blanco Richart 12\n11 Capítulo 1º: La lógica financiera. Conceptos básicos. 31. Flujo de caja cierto que tiene el mismo valor futuro que un determinado flujo incierto. 32. Escritura de Constitución: Documento legal de constitución de una sociedad determinando su estructura y propósito. 33. Estructura de Capital: Combinación de los diferentes títulos emitidos por una empresa. 34. EURIBOR: (European Interbank Offered Rate). Es el interés al que las entidades financieras se prestan dinero en el mercado interbancario europeo 35. Exderechos: Compra de acciones en la que el comprador no adquiere el derecho preferente de suscripción de las nuevas emisiones de acciones. 36. Exdividendo: Término que describe una compra de acciones en la que el comprador no tiene derecho al dividendo. 37. Factoring: Contrato por el que una institución financiera compra las cuentas a cobrar de uan empresa y se encarga de cobrarlas. 38. Factoring al Vencimiento: Contrato de factoring que garantiza el cobro y el seguro de las cuentas a cobrar. 39. Factoring Clásico: Contrato de factoring que proporciona el cobro, el seguro y la financiación de las cuentas a cobrar. 40. FCD: Flujo de caja descontado. 41. Fecha de Cierre; Fecha fijada por los administradores en la que se hace efectivo el pago de dividendos. Los dividendos se envían a quienes están registrados en el libro de accionistas a la fecha de cierre. 42. Fecha Estacional: Crédito facilitado a los clientes que solicitan productos fuera de temporada alta. 43. Financiación de Proyecto: Deuda que generalmente incorpora un derecho sobre los flujos de tesorería de un proyecto concreto y no sobre los activos totales de la empresa. 44. Financiación Externa: Financiación generada en la empresa por beneficios retenidos y amortizaciones. 45. Financiación fuera de Balance: Financiación que no se refleja como pasivo en el balance de la empresa. 46. Financiación Interna: Financiación generada en la empresa por beneficios retenidos y amortizaciones. 47. Flujo de Tesorería Descontado (FTD): Flujo de tesorería futuro multiplicado por los factores de descuento correspondientes para obtener su valor actual. 48. Flujo de Tesorería Disponible: Efectivo no retenido ni reinvertido en el negocio. 49. Folleto de Emisión: Resumen de la memoria de inscripción que proporciona información sobre una emisión de títulos. 50. Fondo de Inversión: Fondo de carácter mutualista cuyas participaciones se venden a los inversores. 51. Fondo de Maniobra: Activo circulante menos pasivo circulante, es la parte del activo circulante financiada por pasivo fijo. 52. Forex (Foreign Exchange): Tipo de cambio de una divisa. 53. Forfaiting: Compra de promesas de pago emitidas por los importadores. 54. Fusión: Adquisición en la que el comprador absorbe todos los activos y pasivos de la mepresa vendedora. En general, cualquier combinación de dos empresas. 55. Fusión Horizontal: Fusión entre dos empresas que no pertenecen a la misma rama de actividad económica. 56. Fusión Vertical: Fusión entre un proveedor y su cliente. 57. Futuro: Contrato de compra de un título o mercancía en fecha futura a un precio determinado hoy. A diferencia de los contratos forward, las transacciones de futuros se efectúan en mercados organizados y diariamente. 58. Futuro de banda: Contrato sobre tipo de cambio futuro que establece límites inferior y superior en el tipo de cambio entre dos divisas. 59. Garantía: Derecho de un prestamista sobre activos específicos. 60. Garantía Prendataria: Activos aportados en garantía de un préstamo. 61. Hipoteca Abierta: Hipoteca contra la que se puede emitir deuda adicional. 62. Hipoteca Cerrada: Hipoteca contra la que no puede emitirse deuda adicional. Dr. D. Enrique R. Blanco Richart 13\n12 Manual práctico de operaciones financieras. 63. Índice de Rentabilidad (Ratio BeneficioCoste): Relación entre el valor actual de un proyecto y la inversión inicial. 64. Ingeniería Financiera: Combinar o modificar instrumentos financieros ya existentes para crear productos financieros nuevos. 65. Inmunización Financiera: Formación de una cartera de títulos cuyo valor no se vea afectado por los cambios en los tipos de interés. 66. Inscripción de un Plan de Emisiones: Procedimiento que permite a las empresas presentar una memoria de inscripción que cubre emisiones diferentes del mismo título. 67. Intercambio de acciones: Adquisición de otra empresa mediante la compra de sus acciones a cambio de efectivo o en acciones. 68. Intercambio de Activos: Adquisición de otra empresa mediante la compra de sus activos a cambio de efectivo o en acciones. 69. Interés Compuesto: Reinversión de los intereses devengados para obtener más intereses. 70. Interés Simple: Interés calculado únicamente sobre la inversión inicial. 71. Intereses Devengados: Intereses debidos pero todavía no pagados. 72. Intermediación: Inversión a través de instituciones financieras. 73. Letra de Cambio: Documento en demanda de pago. 74. Letra de Cambio a la Vista: Demanda de pago inmediata. 75. Letra de Cambio a Plazo: Demanda de pago en una fecha futura establecida. 76. Línea de crédito: Acuerdo entre un banco y una empresa por el que ésta puede endeudarse en cualquier momento hasta un límite establecido. 77. Liquidez: Facilidad y certeza de conversión a corto plazo de un activo en dinero. 78. Margen: Tesorería o títulos aportados por un inversor como prueba de que puede hacer frente a sus compromisos. 79. Margen de Cobertura: Situación en la que el precio al contado de un activo es superior a su precio futuro. 80. Margen de Mantenimiento: Margen mínimo que debe mantenerse en un contrato de futuros. 81. Margen de variación: Pérdidas o ganancias diarias en un contrato de futuros que se transfieren a la cuenta de márgenes del inversor. 82. Margen Horizontal: Compra y venta simultánea de dos opciones que únicamente difieren en la fecha de ejercicio. 83. Margen Vertical: Compra y venta de dos opciones que difieren solamente en su precio de ejercicio. 84. Mercado al alza: Subida generalizada de los precios de los títulos. 85. Mercado a la baja: Disminución generalizada de los precios de los títulos. 86. Mercado de Capital: Mercado financiero en el que se negocian títulos a largo plazo. 87. Mercado Eficiente: Mercado en el que los precios de los títulos reflejan instantáneamente la información. 88. Mercado Monetario: Mercado de activos financieros a corto plazo y de bajo riesgo. 89. Mercado Primario: Mercado en el que se emiten por primera vez los títulos. 90. Mercado Secundario: Mercado en el que se cotizan, es decir, se puede comprar o vender títulos anteriormente emitidos y ya en circulación. 91. Montante Único: Pago final único, por ejemplo, de un préstamo. 92. Obligación Convertible: Obligación que puede ser convertida en otro título a opción del poseedor. 93. Obligación exterior: Obligación emitida en el mercado de capitales interior de otro país. 94. Obligación Hipotecaria: Obligación garantizada por instalaciones y equipos. 95. Obligación prorrogable: Obligación cuyo vencimiento puede prorrogarse a voluntad del prestamista. 96. Obligación Simple: Obligación no garantizada. 97. Obligaciones con Vencimiento Escalonado: Paquetes de obligaciones que vencen en años sucesivos. 98. Obligaciones de Renta: Obligaciones que sólo producen intereses si la empresa obtiene beneficios. Dr. D. Enrique R. Blanco Richart 14\n13 Capítulo 1º: La lógica financiera. Conceptos básicos. 99. Oferta de Adquisición: Oferta general hecha directamente a los accionistas de la empresa para comprar sus acciones Oferta Pública Inicial (OPI): Primera emisión pública de acciones ordinarias de una empresa Opción Compuesta: Opción sobre una opción Opción de Compra: Contrato por el que el comprador adquiere el derecho de comprar un activo a un precio de ejercicio especificado antes o en la fecha de expiración acordada Opción de Venta: Opción de vender un activo a un precio especificado en, o antes de una fecha de ejercicio especificada Pagaré: Promesa de pago Pagaré Financiero: Pagarés no garantizados emitidos por las empresas con vencimiento inferior a nueve meses Pagarés del Tesoro: Deuda al descuento con vencimiento inferior a un año, emitida regularmente por el gobierno Pago Final: Último pago de un préstamo reembolsado a plazos Pasivo: Valor total de los recursos que financian los activos de la empresa. Igual a : Activos totales. Activos totales menos patrimonio neto Patrimonio Neto: Valor contable de las acciones ordinarias, excedentes y reservas de una empresa PCGA: Principios de contabilidad generalmente aceptado Plazo: Duración de un préstamo Precio al Contado: Precio de un activo para entrega inmediata Precio de Conversión: Valor nominal de un título convertible dividido por el número de acciones en las que puede ser convertido Precio de Oferta: Precio al cual un intermediario está dispuesto a vender Precio de Venta: Precio al cual un intermediario está dispuesto a vender Precio de ejercicio (Precio Acordado o Strike): Precio al que puede ejercitarse una opción de compra o una opción de venta Presupuesto de tesorería: Previsión de fuentes y empleos de tesorería Prima de Riesgo: Rentabilidad adicional por realizar una inversión arriesgada en lugar de una segura Primera Emisión: Emisión de nuevos títulos de deuda de una empresa Principal: Volumen de deuda que debe reembolsarse Punto Base: 0,01 por ciento Rentabilidad: Capacidad del título de producir intereses u otro tipo de rendimientos al adquiriente Riesgo: Posibilidad de pérdida de valor de un activo Sistema Financiero: Sistema formado por el conjunto de instituciones, medios y mercados que canalizan los recursos desde las unidades de gasto con superávit hacia las unidades de gasto con déficit Ratio de tesorería: Este ratio tiene por objeto medir la capacidad de una empresa para hacer frente a sus deudas a corto plazo con sus activos disponibles a corto plazo. Activos realizables + [(Caja + bancos) / Deudas a c/p Dr. D. Enrique R. Blanco Richart 15\n14 Capítulo 2º : Las leyes clásicas simples. CAPÍTULO 2º: LAS LEYES CLÁSICAS SIMPLES Dr D.. Enriique R.. Bllanco Riichart Dr D. Enrique R. Blanco Richart 1\n15 OBJETIVOS ESPECÍFICOS Conocer y utilizar las expresiones matemáticas de la ley de capitalización y de la ley de descuento. Conocer y utilizar la relación existente entre la ley de capitalización y la ley de descuento. Identificar el punto p de aplicación en una operación de capitalización y de descuento. Plantear correctamente una ecuación financiera identificando los capitales, su vencimiento y el punto de aplicación. Calcular la suma financiera de varios capitales distintos en cuantía y vencimiento. Calcular la reserva matemática o saldo financiero de una operación. Identificar y plantear correctamente una operación de vencimiento medio. Aplicar el procedimiento de ejecución de un asiento.\n16 Capítulo 2º : Las leyes clásicas simples. 1. LA CAPITALIZACIÓN SIMPLE. Es una operación financiera cuyo objeto es la sustitución de un capital presente por otro equivalente con vencimiento posterior, mediante la aplicación de la ley financiera en régimen de simple. Este régimen financiero es propio de las operaciones a corto plazo. La característica fundamental del régimen simple, es que los intereses no son productivos, lo que significa. A medida que se generan no se acumulan al capital inicial para producir nuevos intereses en el futuro. Por lo tanto los intereses de cualquier período siempre los genera el capital inicial. Ahora vamos a demostrar la expresión matemática referida a la ley de capitalización simple (viene a ser lo que en las fracciones era el m.c.m., es decir la fórmula que me va a permitir calcular capitales equivalentes en cualquier punto y así poder compararlos, sumarlos, etc.) Sea: Un capital unitario (C = 1), un intervalo (0, n) y recordando que el interés (I) se obtiene multiplicando el capital por el rédito (I = C i) y que se denomina montante a la suma del capital inicial más los intereses generados (C n = C 0 + I), tendremos: Capital al inicio de la operación: C 0 = 1 Capital al final del primer periodo: C 1 = C 0 + I 1 = 1 + (1 i) = 1 + i Capital al final del segundo periodo: Hay que tener en cuenta que los intereses no son productivos, por lo que el interés se seguirá calculando sobre el capital inicial C 0 : Generalizando C 2 = C 1 + I 2 = (1 + i) + (C 0 i) = (1 + i) + (1 i) = 1 + i + i = i Capital al final del periodo n, sería: C n = 1 + i n Esta expresión, es el valor final que se obtiene al invertir una unidad monetaria a un tanto unitario de interés i, para n periodos. La representación gráfica de la operación sería: C 0 = 1 C n = (1 + i n) n1 n A la expresión (1 + i n) se le denomina FACTOR DE CAPITALIZACIÓN SIMPLE, que nos permite trasladar un capital desde un momento a otro posterior y obtener su equivalente El Montante y el Interés. El Montante es el capital final, la suma del capital inicial más los intereses generados entre o y n. Se obtendrá multiplicando el capital inicial C 0 por el factor de capitalización. C n = C 0 (1 + i n) El Interés, que es el capital que nos dice la variación de un capital al pasar de 0 a n, se obtendrá por diferencia entre el montante C n, capital final, y el capital inicial, C 0. I = C n C 0 O como los intereses en capitalización simple son proporcionales al número de periodos de capitalización, es decir I = C 0 i n Dr D. Enrique R. Blanco Richart 19\n17 Manual práctico de operaciones financieras. Ejemplo: Calcular el montante obtenido al invertir al 5 % anual durante 3 años en régimen de capitalización simple. C 3 = ( ,05 ) = Ejemplo: Calcular el interés generado por la operación anterior. I = C 3 C 0 = = 450 o también. I = ,05 3 = = 450. Ejemplo: Calcular el montante obtenido al invertir al 3 % anual en el primer año, al 4 % en el segundo y al 5 % en el tercero. Aquí no podemos aplicar la fórmula directa del montante (utilizar el factor de capitalización) al ser los tipos diferentes, por lo tanto calcularemos el interés de cada periodo lo sumaremos al capital inicial. C 3 = C 0 + I 1 + I 2 + I 3 = ( ,03 1) + ( ,04 1) + ( ,05 1) = C 3 = = Los Tantos Equivalentes. Los elementos que intervienen en el factor financiero de capitalización (i, n), han de estar expresados en la misma unidad para que la función sea homogénea. Por lo tanto un cambio en la unidad de uno de ellos supone un cambio en los demás para mantener dicha homogeneidad. La unidad de tiempo que se utiliza generalmente es el año, pero como la capitalización simple se utiliza en la práctica para operaciones a corto plazo, generalmente a menos de un año, es normal la utilización de otras unidades de tiempo: Meses, semestres, trimestres, etc. Así: a. Si se fracciona la unidad de tiempo en m partes la duración de la operación se multiplica por m para adecuarse al fraccionamiento, tomando un valor de n m (La duración de la operación por el número de veces en que se ha fraccionado). b. El tanto i, correspondiente a cada periodo quedará, al contrario que con el tiempo, dividido por m, que son las partes en que se ha fraccionado la unidad de tiempo, por lo que: i m = i m En consecuencia como existe proporcionalidad, es indiferente o equivalente, para una duración determinada, en capitalización simple, trabajar con tantos fraccionados o no. Representación Gráfica. En la capitalización simple, el factor de capitalización (1 + i n), es una función de primer grado, cuya representación será una recta creciente cuya pendiente es igual al parámetro i. (1 + i n) C = 1 ) 0 n Dr. D. Enrique R. Blanco Richart 20\n18 Capítulo 2º : Las leyes clásicas simples. La Equivalencia De Capitales. La sustitución de un o varios capitales por otro u otros de vencimientos y/o cuantías diferentes a las anteriores, sólo se podrá llevar a cabo si financieramente resultan ambas alternativas equivalentes. Para ello se tendrán que valorar en un mismo momento de tiempo. A este momento de tiempo donde se realiza la valoración se le denomina punto de valoración (p). Para plantear una sustitución de capitales el acreedor y el deudor han de estar de acuerdo en las siguientes condiciones fundamentales: Momento en el cual se va a realizar la equivalencia, ya que si se varía este momento el resultado del problema puede variar. El tanto al que se va a valorar la operación. Decidir si se utiliza la ley de capitalización o de descuento. En la capitalización simple, dos capitales que son equivalentes en p, tan sólo lo son en dicho punto y no en otro cualquiera. En la práctica ya se ha comentado que el punto p será el final de la operación (p = n) si trabajamos con capitalización y en el inicio (p = 0) si trabajamos con descuento. Un caso particular es el denominado, El Vencimiento Medio, ya que es la única solución que no depende de ninguna ley financiera, siendo su característica fundamental la que el capital sustituto es la suma aritmética de los capitales sustituidos, es decir: C = C 1 + C C n (1) 2. EL DESCUENTO SIMPLE COMERCIAL. También se caracteriza por la no productividad de los intereses. Si en la capitalización el aplazamiento de la operación provocaba, para mantener el principio de subestimación de capitales, que el capital sustituto en n fuese mayor, es decir el capital generaba intereses que se devengaban al final, en este caso se produce un adelantamiento del capital lo que supondrá obtener un descuento, una rebaja, sobre el capital al hacerlo efectivo antes de su vencimiento. El descuento serán los intereses que en este caso se devengan, ya se cobren o se paguen, al principio de la operación. Al rédito de la operación se le designará con d, que es el tanto anticipado de la operación, frente a i que era el tanto postpagable de la operación. El descuento se obtendrá multiplicando el capital por el rédito (D = C d) y el valor actual del capital será la diferencia entre el capital final y los intereses generados (C o = C n D). Para la obtención de la expresión del factor financiero de descuento procederíamos igual que en el de capitalización, obteniendo la siguiente expresión: C 0 = 1 d n Que es el valor actual que se obtiene al descontar una unidad monetaria a un tanto unitario de interés d, para n periodos. La representación gráfica de la operación sería: C 0 = (1 d n) C n = n1 n A la expresión (1 d n) se le denomina FACTOR DE DESCUENTO COMERCIAL SIMPLE, que nos permite trasladar un capital desde un momento dado a otro anterior y obtener su equivalente. Dr D. Enrique R. Blanco Richart 21\n19 Manual práctico de operaciones financieras. El Valor actual y el Descuento. El Valor Actual, es el capital inicial, la diferencia entre el capital final y los intereses generados entre o y n. Se obtendrá multiplicando el capital final C n por el factor de descuento (1 d n) C 0 = C n (1 d n) El Descuento, es un capital que nos muestra la variación experimentada por un capital al pasar de n a 0, se obtendrá por diferencia entre el valor actual (C 0 ), capital inicial, y el capital final (C n ). D = C n C 0 Los intereses en descuento simple, al igual que en la capitalización son proporcionales al número de periodos de descuento. Representación Gráfica. En el descuento simple comercial, el factor de descuento (1 d n), es una función de primer grado, cuya representación gráfica será una recta decreciente cuya pendiente es igual al parámetro d. C = 1 (1 d n) 1:d n Como todo capital financiero ha de ser positivo, comprobamos que la función tiene un campo de existencia limitado al mínimo valor que puede adoptar el capital sin llegar a ser 0 o negativo, que se representa por el punto de corte de la recta respecto al eje de abscisas que representa el tiempo. Por lo tanto para duraciones iguales o mayores que el valor (1 : d) la función, financieramente hablando, no existe, porque sería absurdo decir que el valor descontado de un capital fuese 0 o negativo ya que no sólo no se recibiría nada a cambio de transferir el derecho sino que incluso se debería pagar por él. 3. RELACIÓN ENTRE LA CAPITALIZACIÓN Y EL DESCUENTO. Los parámetros d e i, no son idénticos, porque aunque ambos se utilizan para el cálculo del interés, no lo realizan en el mismo momento del tiempo. Mientras que i se refiere a los intereses generados al final de un periodo cuando el capital se hace disponible Interés postpagable, d calcula los intereses al principio del periodo por anticipar del capital Interés anticipado. Si necesitamos comparar dos operaciones valoradas una en capitalización y la otra en descuento necesitamos saber cambiar de unidad, es decir necesitamos conocer la relación que ha de existir entre ellos. Dr. D. Enrique R. Blanco Richart 22\n20 Capítulo 2º : Las leyes clásicas simples. Para ello tomaremos un punto de referencia, que será 0, de una operación de n periodos de duración y con un capital unitario al final de la operación. Ambas operaciones serán equivalentes si actualizado el capital unitario, con ambas leyes, se obtiene el mismo valor en 0: Operación de capitalización: Para C n = 1, el capital al inicio de la operación sería: C n = C 0 (1 + i n), sustituyendo C n y despejando C 0 C 0 = 1 (1 + i n) 1 = (1 + i n) 1 Gráficamente tendríamos: (1 + i n) n Operación de descuento: Para un capital unitario su valor actual sería: C 0 = 1 (1 d n) = (1 d n) Gráficamente tendríamos: (1 d n) 1 0 n Igualando los valores actuales: (1 d n) = (1 + i n) 1 y operando podemos obtener la relación del tanto de capitalización (i) con el de descuento (d), o el de descuento con el de capitalización: i en función de d: i = d en función de i: d = d 1 d n i 1 + i n El Descuento Racional, Matemático o Financiero: Es la ley inversa de la capitalización simple, es decir conocido el capital final C n nos permite calcular el capital inicial C 0, que lo originó. Es simplemente una operación matemática de despejar en la ecuación de equivalencia de una operación de capitalización simple una de sus incógnitas, tal como hemos efectuado antes para calcular el capital C 0, porque la diferencia esencial con el descuento comercial sigue siendo el devengo de intereses, mientras que en el racional el devengo es vencido o postpagable, en el comercial lo es anticipado o prepagable. C 0 C n = C 0 (1 + i n) 0 n De la expresión del montante despejamos el valor actual del capital: C n = C 0 (1 + i n) Dr D. Enrique R. Blanco Richart 23


El IPC sube un 0,7% en marzo por las gasolinas y la ropa, hasta el 1,9% interanual | Telemadrid – Radio Televisión Madrid\n| 13.04.2012 - Actualizado: 11:40 h\nEl Indice de Precios de Consumo (IPC) subió un 0,5 por ciento el pasado mes de marzo en la Comunidad de Madrid relación al mes anterior por efecto, entre otras cosas, del encarecimiento de las gasolinas y del vestido y el calzado, según ha confirmado este viernes el Instituto Nacional de Estadística (INE). Estos datos suponen dos décimas menos que la media nacional, que se situó en una subida del 0,7 por ciento, pero situó su tasa interanual en el 1,9 por ciento, una décima inferior a la de febrero y la más baja desde agosto de 2010.\nEn Madrid, la tasa interanual del IPC también se situó en el 1,9 por ciento, aunque en lo que va de año 2012 los precios han bajado un 0,4 por ciento debido al importante descenso producido en enero debido a las rebajas. Sin embargo, la subida mensual del IPC en marzo en siete décimas supone la segunda consecutiva tras la de febrero, cuando los precios se incrementaron un 0,1 por ciento, y fue resultado sobre todo del inicio de la temporada primavera-verano en el sector textil y del calzado.\nConcretamente, los vestidos y transportes subieron en marzo un 3,7 por ciento en la región y los transportes un 1,3. Los otros sectores que vieron incrementados sus precios, aunque de una forma menos importante, fueron la vivienda, medicina y comunicaciones, con un incremento de un 0,1 por ciento; ocio y cultura, un 0,9 por ciento; y hoteles y restaurantes, un 0,2 por ciento.\nPor el contrario, la rebaja de la tasa interanual del IPC en la Comunidad (del 2 al 1,9 por ciento) en el tercer mes del año se debió al comportamiento de los alimentos y bebidas no alcohólicas, que bajaron un 0,2 por ciento, como consecuencia del abaratamiento de las frutas frescas y las carnes. Otros sectores como las bebidas alcohólicas y el tabaco, el menaje y la enseñanza ni incrementaron y alzaron sus precios en mes pasado.\nAdemás de Madrid, entre las comunidades autónomas cuya variación anual disminuye respecto a febrero destacan la Comunidad Foral de Navarra (2,1 por ciento), Castilla La-Mancha (1,9 por ciento) y Aragón (1,9 por ciento), con un descenso de tres décimas la primera y dos décimas las dos últimas.\nPor su parte, las comunidades autónomas que más incrementan sus tasas anuales son las Islas Baleares y Extremadura, que sitúan sus tasas en el 1,8 y el 1,9 por ciento, cuatro y dos décimas por encima del mes pasado, respectivamente. Por otro lado, en el conjunto de España, según los datos publicados por Estadística, la inflación subyacente, que no incluye los precios de los productos energéticos ni de los alimentos no elaborados, se situó en marzo en el 1,2 por ciento, la misma tasa que en febrero. Por su parte, el Indicador de Precios al Consumo Armonizado (IPCA) situó en marzo su tasa anual en el 1,8 por ciento, una décima por debajo del dato del mes pasado.\nECONOMÍA VALORA LA BAJADA DEL IPC PORQUE SE MANTIENE LA COMPETITIVIDAD\nEl secretario de Estado de Economía y Apoyo a la Empresa, Fernando Jiménez Latorre, ha valorado hoy la bajada moderada del IPC en marzo porque se sitúa dentro de los límites marcados por el BCE, se mantiene la competitividad y augura el mantenimiento de la exportación de bienes y servicios españoles.\nEn rueda de prensa para analizar los datos del IPC de marzo que bajó una décima y situó la tasa interanual en el 1,9 %, Jiménez Latorre ha destacado que su evolución sigue siendo positiva así como su incidencia en la competitividad de la economía de España y que mejora en relación con sus principales socios comerciales.\nEl secretario de Estado ha destacado también la favorable evolución del sector servicios que, según ha dicho, en lo que va de año ha reducido su tasa de inflación en medio punto hasta el 1,2 % de marzo y en un punto desde abril de 2011.