Crédito Empresarial | Macroeconomía | Bancos\nсохранитьСохранить «Crédito Empresarial» для последующего чтения\n5.3 Autoridades Financieras\nMediatizaciones y Materialidad Jlf Cim 16 Final\nTP PP Ing SW\nModalidades de Financiamiento de la empresa a corto y largo plazo. Inocencio Meléndez Julio.\nInforme Fitch Ratings Banco_nacion_ca Septiembre 2012\nDerecho Bancario Cnbv Luis Garcia- Ana Sustaita\n- Localizacion de Planta\nBan Capri Vada\nTarea 20.- Instituciones reguladoras de las actividades valuatorias locales e internacionales.docx\nNuevo Orden Financiero Fmunoz\nEstudios Econmicos CNBV, Vol.\nCRDITO EMPRESARIAL SIMPLE VS REVOLVENTE:\nCUNDO Y PARA QU?\nLas empresas necesitan liquidez en cada etapa de su desarrollo. En un\nprincipio necesitan recursos para iniciar sus operaciones, y una vez\noperando requieren de liquidez para hacer frente a sus obligaciones\nfinancieras o para emprender nuevos proyectos de inversin. Una\nforma de obtener liquidez es mediante la acumulacin de efectivo.\nCuando en un entorno econmico positivo las utilidades de una empresa crecen, sta puede reservar parte de dichas utilidades y luego\nutilizarlas cuando la situacin econmica sea ms adversa o cuando se\npresente una buena oportunidad de inversin. Pero la generacin de\nutilidades a veces toma tiempo y es posible que dicha oportunidad\nllegue antes y que la empresa no pueda esperar a acumular los recursos necesarios para invertir en ella.\nSin embargo, hay otras formas en las que las empresas pueden\nobtener liquidez. Una de ellas es el crdito bancario. El crdito le proporciona a la empresa recursos inmediatos, y si la economa va bien, es\nnatural pensar que la empresa tenga planes de expansin y se acerque\na un banco a solicitar uno o varios crditos para financiar su crecimiento. El tipo de crdito que la empresa solicite y que el banco le\notorgue depender de diversos factores: la antigedad y la solidez\nfinanciera de la empresa, el plazo, el destino del crdito y las condiciones econmicas por las que atraviese el pas en ese momento.\nAunque no est claro si se demanda ms o menos crdito cuando\ncrece la economa, los datos ms recientes muestran que entre las\nempresas mexicanas que obtuvieron algn tipo de financiamiento, la\nprincipal fuente de recursos fueron las aportaciones de los socios y, en\nsegundo lugar, el crdito bancario.1 Debido a la importancia y al dinaQuiero agradecer a Claudia Ruiz Ortega del Banco Mundial por sus valiosos comentarios y sugerencias.\n1 En el Censo Econmico de 2009 del Instituto Nacional de Geografa y\nEstadstica (INEGI) existe informacin pblica sobre 3.4 millones de unidades\neconmicas (empresas) que se encontraban en operacin en 2008. De stas,\nLas opiniones vertidas no necesariamente reflejan la postura oficial de la CNBV.\nEstudios Econmicos CNBV, Vol. 1 2012\nmismo que ha tenido la cartera bancaria en la ltima dcada, a nivel\ninternacional han surgido numerosos estudios que la analizan desde\ndistintos puntos de vista. Por ejemplo los de Sufi (2009), Demiroglu et\nal. (2009) y Acharya et al. (2009 y 2012) que estudian a las empresas\nde Estados Unidos o el de Jimnez et al. (2007) para empresas en\nSi bien los datos disponibles permiten investigar, aunque de manera limitada, la evolucin y los factores que afectan la oferta y la demanda del crdito empresarial, hay an muchas cuestiones por entender sobre el comportamiento de esta cartera. Una de ellas es el tipo de\nrevolvencia que tienen los crditos empresariales y su relacin con el\nciclo econmico. Hasta ahora poco se sabe sobre si las empresas que se\nfinancian en el mercado bancario lo hacen principalmente a travs de\ncrditos simples (no revolventes), de lneas de crdito revolventes o de\nuna combinacin de ambos, y si este financiamiento cambia segn las\ncaractersticas de las empresas o segn las condiciones macroeconmicas.\nEn otros pases, principalmente en Estados Unidos, existen estudios que analizan la revolvencia del crdito desde diversos enfoques.\nMuchos de ellos analizan los determinantes de financiarse mediante\nflujos de efectivo vs financiarse con un crdito revolvente. Por ejemplo,\nSufi (2009) muestra que si bien las lneas de crdito ofrecen una fuente de financiamiento flexible, esta flexibilidad no es incondicional.\nEncuentra que los bancos otorgan lneas de crdito a empresas con\nmayor rentabilidad y las condicionan a mantener cierto nivel de utilidades para no quitarles el financiamiento. Otros estudios han extendido este anlisis al comparar las alternativas de liquidez entre empresas\npblicas y privadas. Demiroglu et al. (2009) encuentran que en Estados Unidos las empresas que no cotizan en bolsa tienen una menor\nprobabilidad de financiarse mediante lneas de crdito que con sus\npropios flujos, y mientras menor sea la calidad crediticia de la empresa\ny menor sea el acceso a otras fuentes de capital, menores sern las\noportunidades de financiarse mediante un crdito revolvente.\nAcharya et al. (2009 y 2012) proponen un modelo para explicar\nlos determinantes de que una empresa elija financiarse con su propio\npoco ms de 959 mil (28%) obtuvieron algn tipo de financiamiento. El 77% de\ndichas empresas se financiaron con recursos de socios, propietarios, familiares\no amigos, 17% lo hizo a travs de bancos, 9% con cajas de ahorro, 8% mediante\nproveedores, 3% con prestamistas privados, 3% con recursos del gobierno y 2%\na travs de otras fuentes. Como las empresas podan responder a una o ms\nopciones que presentaba el cuestionario la suma es superior al 100%.\nefectivo o mediante un crdito revolvente (lneas de crdito). La hiptesis de su modelo es que el riesgo de una empresa est negativamente\nrelacionado con el uso de una lnea de crdito. Al probar empricamente dicho modelo para una muestra de empresas, encuentran que aquellas que son ms rentables y con mayor calidad crediticia son en principio las que contratan lneas de crdito. Por su parte, aquellas empresas que tienen necesidades de liquidez y que adems su rentabilidad\nest ms correlacionada con otras empresas que tambin necesitan\nrecursos externos utilizan ms su propio flujo de efectivo que una lnea\nPor otro lado, existen estudios que se han enfocado en la relacin\nentre el ciclo econmico y la intensidad de uso del crdito revolvente.\nPor ejemplo, Jimnez, et al. (2007) encuentran que el crecimiento del\nProducto Interno Bruto (PIB) en Espaa est relacionado negativamente con el uso de las lneas de crdito. La literatura sobre la intensidad en el uso de crdito y su relacin con el ciclo y la calidad crediticia\nde empresas e individuos es amplia.2\nHasta ahora no existen estudios que analicen el crdito empresarial en Mxico desde esa perspectiva. La falta de investigacin al respecto tiene que ver con la escasez de informacin. Excepto por las\nempresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores, las cuales tienen que revelar con cierto detalle informacin sobre los crditos que\nhan adquirido, es prcticamente imposible obtener informacin detallada sobre las caractersticas tanto de los crditos como de las empresas que los contratan.\nEn ese sentido, la Comisin Nacional Bancaria y de Valores\n(CNBV) tiene la gran ventaja de contar con este tipo de informacin, la\ncual recopila por medio de los reportes regulatorios que solicita a todos\nlos bancos. Con esta prerrogativa es que este estudio descriptivo es el\nprimero en su tipo para Mxico. Su objetivo principal es entender\nmejor el comportamiento y las caractersticas de la cartera empresarial\nen trminos de su revolvencia y la relacin que guarda con el ciclo\nPara ello, en este estudio se ha clasificado al crdito empresarial\nen dos categoras: crdito revolvente y crdito no revolvente o simple.\nEl primero se refiere a lneas de crdito en las cuales un acreditado\npuede volver a disponer de esos recursos una vez que haya pagado\nparcial o totalmente el monto de la lnea pactada. En el segundo tipo\nDemiroglu (2011) y Jacobs (2010) hacen una revisin concisa de la lite-\nde crdito, las disposiciones estn establecidas previamente, y pueden\nser de una sola o varias disposiciones durante un periodo de tiempo,\nsegn lo estipule el contrato.\nPero, por qu importa el tipo de revolvencia de la cartera de crdito de las empresas mexicanas? Podemos pensar, al menos, en tres\nrazones. En primer lugar, porque su anlisis podra decirnos algo ms\nsobre las preferencias de crdito de las empresas o incluso sobre el\ndesarrollo financiero de un mercado. Probablemente el crdito revolvente sea ms flexible que el crdito simple pero a la vez puede ser ms\ncaro o ms difcil de obtener. Ms an, si el crdito revolvente es ms\nriesgoso para quien lo otorga, es posible que aquellos pases con una\nestructura financiera ms sofisticadapor ejemplo, con mejores herramientas de administracin de riesgos o ms y mejor informacin\nsobre los acreditadospuedan mantener una proporcin de crditos\nrevolventes ms alta que aquellos pases con baja infraestructura.\nEn segundo lugar, la pregunta es relevante porque si los empresarios y los banqueros toman sus decisiones de negocios de manera\nprospectiva, y adems existe una relacin entre la revolvencia del crdito y la economa, la mezcla entre crdito revolvente y simple podra\nser un indicador adelantado del desempeo econmico.\nEn tercer lugar, la pregunta importa porque a las autoridades reguladoras y supervisoras, como la CNBV, les interesa conocer y monitorear el riesgo que asumen los bancos. Al igual que en el crdito al\nconsumo, un crdito revolvente puede ser ms riesgoso tanto para la\nempresa acreditada como para el banco, debido a la incertidumbre que\nexiste sobre la intensidad de uso de este tipo de crditos y la exposicin\nal incumplimiento que tenga el banco. Si un crdito revolvente implica\nun mayor riesgo, y adems existe una relacin entre la proporcin de\ncrdito revolvente y el desempeo de la economa, a la CNBV le interesara analizar si un incremento en dicha proporcin podra traducirse\nen un mayor riesgo sistmico.\nComo se ver ms adelante, los datos muestran que en Mxico el\ntipo de revolvencia de los crditos est estrechamente relacionado\ncon el desempeo de la economa. Entre 2001 y 2012, periodo que\nabarca este estudio, se encuentra que existe una relacin significativa,\naunque de distintas magnitudes y sentidos, con variables macroeconmicas como el PIB, la tasa de desempleo, la tasa de inters y el tipo\nEn este estudio tambin se analiza la relacin entre el tipo de revolvencia de los crditos y las tasas de inters cobradas por los bancos.\nSe encuentra que los crditos revolventes tienen tasas de inters mayores a las de los crditos no revolventes, controlando por diversas\ncaractersticas de los crditos y de los acreditados.\nEste trabajo emprico toma un enfoque exploratorio mediante un\nanlisis emprico de forma reducida. La ventaja de este enfoque es que\npermite ser agnstico sobre el comportamiento de las empresas y as\nevitar hacer supuestos sobre dicho comportamiento. El tomar este\nenfoque tambin permite responder preguntas econmicas y de polticas pblicas de una manera sencilla.\nLa principal intencin de este trabajo es estimular curiosidades.\nPrimero, al formular preguntas que difcilmente pueden formularse\ncuando los datos no estn disponibles y segundo, al despertar el inters en desarrollar modelos rigurosos que respondan a estas preguntas\ndesde un enfoque terico.\nII. La informacin del crdito bancario a empresas\nLa CNBV cuenta con informacin financiera y operativa de todas y\ncada una de las instituciones que se encuentran bajo su regulacin.\nAdems de la informacin especfica que la CNBV pueda solicitar a\nalguna institucin, tambin recibe peridicamente datos detallados a\ntravs de los reportes regulatorios.3\nUno de estos reportes es el de crditos comerciales, o reporte\nR04-C. Su objetivo es recabar informacin sobre las caractersticas\nfinancieras de cada uno de los crditos comerciales activos, ya sea en el\nbalance o bajo la administracin de los bancos, las Sofoles y las Sofomers.4 Los crditos comerciales son aquellos que las instituciones\nfinancieras registran haber otorgado a las empresas, a las personas\nfsicas con actividad empresarial, a otras instituciones financieras, al\ngobierno federal y a los gobiernos locales (estatales y municipales).\n3 Los detalles sobre el contenido de cada uno de los reportes regulatorios\nse encuentran en el Anexo 36: Reportes Regulatorios de la Circular nica de\nBancos, disponible en la pgina de internet de la CNBV: www.cnbv.gob.mx.\n4 Las Sociedades Financieras de Objeto Limitado o Sofoles son entidades\nfinancieras que slo captan recursos provenientes de crditos de otras entidades financieras o de la colocacin de instrumentos de deuda burstil y que\notorgan crditos para una determinada actividad o sector. Las Sociedades\nFinancieras de Objeto Mltiple Reguladas o Sofomers son entidades financieras\nque otorgan crdito pero tambin pueden realizar operaciones de arrendamiento o factoraje financiero. Estn reguladas debido a que mantienen vnculos\npatrimoniales con algn banco o grupo financiero.\nLa CNBV cuenta con esta informacin desde septiembre de 2001\ny la recibe cada mes dentro de los primeros siete das siguientes al\ncierre del periodo que se reporta. Es una rica fuente de datos, pues\ncuenta con informacin sobre las caractersticas del acreditado, las\ncondiciones generales de los crditos al momento de la originacin y el\ncomportamiento de cada disposicin de crdito. Adems, permite\nseguir en el tiempo a los acreditadosya que incluye su nmero del\nRegistro Federal de Contribuyentes (RFC)y a los crditos, pues cuenta con un identificador nico de crdito y de cada disposicin que se\nhace de ellos.\nPara este estudio se utiliz informacin de las empresas (personas\nmorales y personas fsicas con actividad empresarial) que han obtenido crditos bancarios entre diciembre de 2001 a marzo de 2012 y con\nsta se construy una base de datos de acreditados en panel.5 Aunque\nla informacin que tiene la CNBV es mensual, en este estudio se utilizaron datos al cierre de cada trimestre.\nIII. Crdito simple y crdito revolvente: productos y empresas diferentes?\nDesde su definicin, un crdito revolvente es diferente a un crdito\nsimple. Un crdito revolvente funciona de manera similar a una tarjeta\nde crdito: cuenta con un monto disponible para usarse, el cual se\ndetermina en el momento en que se otorga (lnea de crdito) y se puede disponer de l cuantas veces se requiera y conforme se hagan pagos\nparciales o totales. Una empresa puede utilizar el crdito revolvente\npara diversos propsitos, aunque por su naturaleza -que incluye el ser\nde corto plazo- es razonable suponer que se utilice para financiar capital de trabajo. Si esto es cierto, entonces tambin es posible que las\npequeas empresas recurran a este financiamiento con mayor frecuencia que las grandes, ya que estas ltimas podran tener acceso a ms\nfuentes alternativas de recursos para financiar sus operaciones.\nEn el crdito simple, por su parte, slo pueden hacerse las disposiciones que se pactan en el contrato de crdito y durante el tiempo\n5 Se excluyeron los crditos respaldados por recursos del programa Procampo que algunos bancos han otorgado a los agricultores desde 2005. La\nrazn de esta exclusin es porque, dado que la fuente de pago proviene de\nrecursos pblicos, se considera que estos crditos tienen caractersticas diferentes al resto. En el periodo de estudio, el saldo de estos crditos representa en\npromedio el 0.1% del total del saldo en la muestra y en nmero de acreditados\nrepresenta el 27%.\nque se establezca en ste. Adems, como se ver ms adelante, estos\ncrditos son de mayor plazo que los crditos revolventes. Podra pensarse entonces que las empresas recurren a un crdito simple cuando\nnecesiten financiar la adquisicin de un activo fijo o financiar algn\nproyecto de mediano o largo plazo y que sean las empresas de mayor\ntamao o con expectativas de crecimiento las que lo utilicen.\nCabe sealar que el tomar un tipo de crdito u otro no slo depende de lo que la empresa requiera. En realidad es una combinacin\nde lo que solicite la empresa, de lo que el banco le ofrezca y del proyecto que la empresa quiera financiar o el uso que sta le quiera dar al\ncrdito. Para el banco, el ofrecer un cierto tipo de crdito est relacionado en primer lugar con los riesgos que sus polticas le permitan\nasumir y en segundo lugar con el sector empresarial al que quiera\npenetrar (MIPYMES, empresas locales de mayor tamao o grandes\ncorporativos transnacionales).6 Por ltimo, tambin puede estar relacionado con el proceso operativo de la empresa que el banco est dispuesto a financiar (capital de trabajo, activo fijo o proyecto de inversin).\nPor ejemplo, puede haber bancos que dadas sus polticas de riesgo-rendimiento se enfoquen en empresas con gran potencial de crecimiento y por lo tanto busquen incrementar valor sobre los clientes que\ntienen actualmente. Si es as, es posible que el banco primero le ofrezca\na la empresa financiar slo su capital de trabajo y le otorgue un crdito\nrevolvente. Conforme la empresa crezca, le ir ofreciendo otro tipo de\nproductos, como un crdito simple, el cual podra utilizar para financiar algn proyecto de inversin. Puede haber otros bancos que tengan\nuna estrategia ms agresiva y que su objetivo no slo sea crecer la\ncartera de productos en sus clientes existentes, sino tambin captar a\nnuevos, sobre todo de menor tamao. Muy probablemente busquen\nofrecer productos de menudeo estandarizados, como una tarjeta de\ncrdito empresarial. Ms an, hay bancos que se enfocan en clientes\nque por sus caractersticas socioeconmicas slo tendran acceso a\nfuentes de financiamiento informales y que por ahora, slo necesitan\n6 Las micro, pequeas y medianas empresas se conocen como MIPYMES.\nPara las empresas con crditos activos antes y despus de 2009, la definicin de\nsu tamao es consistente con la de la Secretara de Economa, la cual se obtiene\nmediante una combinacin entre el nmero de empleados, el monto anual de\ningresos y el sector econmico (comercio, industria o servicios). Para aquellas\nempresas que tuvieron crditos con vencimiento anterior a 2009, la definicin\nde tamao de empresa es la de INEGI, la cual utiliza el sector econmico y el\nnmero de empleados.\nun crdito simple pero de bajo monto y de corto plazo, justo lo que este\ntipo de bancos ofrecen.\nSeguramente existen tantos modelos de negocio bancario como\nbancos hay en Mxico, pero a final de cuentas el tipo de productos que\nvemos en el mercado y que se refleja en los datos es una combinacin\nde las necesidades del cliente y de lo que el banco ofrezca segn el\nriesgo-rendimiento que est dispuesto a asumir. Es decir, lo que los\ndatos muestran es el equilibrio.\nEl objetivo de este estudio no es descubrir si es la oferta o la demanda lo que determina el tipo de crdito que tienen las empresas. El\nobjetivo es explorar el equilibrio. Entonces, qu nos dicen los datos\nsobre las empresas que tienen crditos simples y crditos revolventes?\nEn primer lugar, el cuadro 1 muestra que entre el cuarto trimestre de\n2001 y el primer trimestre de 2012 la banca mltiple otorg crditos a\npoco ms de 650 mil empresas, de las cuales 97% son MIPYMES y slo\n2% son grandes. Del total de empresas, 37% se han financiado nicamente con crditos simples, 35% han utilizado slo crditos revolventes y el 28% restante se han financiado a travs de una combinacin de\nambos tipos de crdito.\nEl cuadro 1 tambin muestra que la composicin de crdito simple y revolvente es ligeramente distinta por tamao de empresa. En\ngeneral, siete de cada diez MIPYMES acreditadas tienden a utilizar un\nsolo tipo de crdito, ya sea simple o revolvente. Pero entre las empresas grandes, a pesar de que casi la mitad utilizan slo crditos revolvente, prcticamente cuatro de cada diez se financian con una combinacin de ambos tipos de crdito.\nCuadro 1. Nmero de empresas y tipos de crditos, diciembre 2001-marzo 2012\nEmpresas por tamao y revolvencia de crdito\nSlo con crdito simple\nSlo con crdito revolvente\nCon una combinacin de ambos\n* Las empresas sin tamao corresponden a acreditados con crditos antiguos (anteriores a 2001), para\nlas cuales no se contaba con informacin sobre su tamao. Fuente: reporte R04-C, CNBV\nLas diferencias en la composicin del tipo de crdito entre\nMIPYMES y empresas grandes parecieran obedecer a que el crdito\nsimple y el crdito revolvente son productos diferentes y se utilizan\npara propsitos distintos.\nEntre las caractersticas que pudieran diferenciar a un crdito\nsimple de uno revolvente se encuentran el saldo del crdito, el plazo y\nla tasa de inters. En el cuadro 2A se muestra el promedio, la mediana\ny la desviacin estndar de estos tres indicadores, segn el tipo de\nCuadro 2A. Caractersticas de los crditos por tipo de revolvencia,\ndiciembre 2001-marzo 2012\nSaldo de crdito (millones de pesos)\nPlazo ponderado (aos)**\nTasa de inters ponderada**\nFuente: reporte R04-C, CNBV.\n* Se hizo una prueba de diferencia de medias y de desviaciones estndar para los tres indicadores y\nlas diferencias resultaron significativas. Aun as, no se incluyeron en este cuadro porque no aportan\nmucha ms informacin, pues al ser los datos la poblacin total de los acreditados y no una muestra\nde ellos, los promedios y las desviaciones estndar estimadas corresponden con los parmetros\n**La ponderacin se hizo con base en el monto de la lnea de crdito. Para calcular el plazo promedio\nse excluyeron aquellos crditos con plazo indefinido.\nEn primer lugar, el promedio y la mediana del saldo del crdito de\nlos crditos revolventes son menores que la de los crditos simples. El\nplazo promedio de los crditos revolventes tambin es ligeramente\nmenor. Esto es consistente con nuestra conjetura de que este tipo de\ncrdito sea utilizado por las empresas para compras menores y de\nEn segundo lugar, la desviacin estndar del saldo en los crditos\nsimples es significativamente mayor que la de los crditos revolventes.\nEsta observacin es consistente con que el crdito simple pueda ser\nms un traje a la medida, es decir que los bancos establecen las lneas de un crdito simple caso por caso y segn las caractersticas de\ncada empresa. Por lo tanto, al haber una amplia gama de empresas hay\nuna gama igualmente amplia en los crditos que otorgan. En contraste,\nel crdito revolvente parece ser un producto ms estndar, al menos\ncon respecto al monto del crdito.\nEn tercer lugar, tanto el promedio como la mediana de la tasa de\ninters muestran que el crdito revolvente es ms caro que el crdito\nsimple, y adems la varianza de su tasa es mayor, caso contrario a lo\nque ocurre con el saldo del crdito.\nLas caractersticas de los crditos tambin se pueden analizar segn el tamao de empresa. El cuadro 2B muestra los mismos indicadores que el cuadro 2A pero desagregados en MIPYMES y empresas\ngrandes. Las diferencias entre crditos revolventes y crditos simples\nse mantienen: los crditos revolventes tienen saldos y plazos menores\npero tasas de inters ms altas.\nCuadro 2B. Caractersticas de los crditos por tipo de revolvencia y tamao de empresa,\nTasa de inters ponderada **\n* Se hizo una prueba de diferencia de medias y de desviaciones estndar para los tres indicadores y las\ndiferencias resultaron significativas. Aun as, no se incluyeron en este cuadro porque no aportan mucha\nms informacin, pues al ser los datos la poblacin total de los acreditados y no una muestra de ellos, los\npromedios y las desviaciones estndar estimadas corresponden con los parmetros poblacionales.\n**La ponderacin se hizo con base en el monto de la lnea de crdito. Para calcular el plazo promedio se\nexcluyeron aquellos crditos con plazo indefinido.\nAl comparar el promedio y la media del saldo de crdito entre\nMIPYMES y empresas grandes se observa que ste es significativamente menor en las primeras que en las segundas. Esto es consistente con\nlo que se esperara, dadas las diferencias de tamao entre unas y otras.\nPor otra parte, las MIPYMES tienen plazos ligeramente menores\nen los crditos revolventes y mayores en los que crditos simples. Aunque en general, las diferencias no son grandes: para ambos tipos de\nempresas, el plazo promedio de los crditos revolventes es de alrededor de 2 aos, mientras que el plazo de los crditos simples es de entre\ntres y cuatro aos. Con respecto a la tasa de inters, se observa que las\ntasas de inters de las MIPYMES son significativamente mayores que\nlas de las empresas grandes. Estas diferencias pudieran estar relacionadas con varios factores, por ejemplo: el sector econmico, la calidad\ncrediticia de la empresa, la antigedad en la relacin con el banco, etc.\nEn resumen, los datos muestran diferencias entre los crditos revolventes y los crditos simples y estas diferencias por tipo de revolvencia parecen ser las mismas para las MIPYMES que para las empresas grandes. Por otro lado, los datos tambin muestran que, independientemente del tipo de crdito, las condiciones crediticiasen trminos del saldo y de la tasa de intersde las MIPYMES y las empresas\ngrandes son distintas. Encontrar la causa de la disparidad en dichas\ncondiciones segn el tamao de la empresa va ms all de los objetivos\nde este trabajo, por lo que otras lneas de investigacin podran abrirse\nIV. Revolvencia y entorno econmico\nLas diferencias entre el crdito simple y crdito revolvente tambin se\nobservan al comparar su comportamiento con cambios en las variables\nmacroeconmicas, como las tasas de inters, el crecimiento del PIB, el\ntipo de cambio, entre otras. Esta seccin analiza cmo se han comportado esos tipos de crdito y su relacin con esas variables.\nUn crdito revolvente es distinto de un crdito simple y las empresas parecen utilizarlo para propsitos diferentes. Sin duda, las\ncaractersticas de la empresa pueden influir en el tipo de crdito que\nobtengan. A algunas les puede funcionar un crdito revolvente, como\nuna tarjeta de crdito, del que puedan disponer en cualquier momento\ny en cualquier cantidad para resolver sus necesidades financieras de\ncorto plazo, mientras que a otras les conviene ms un crdito simple,\ncon plazo y pagos fijos. Pero no slo son las caractersticas y necesidades de la empresa las que explican el tipo de crdito que adquiere.\nTambin influyen, en gran medida, las condiciones macroeconmicas\nLa mezcla de crdito en la ltima dcada\nEl saldo del crdito revolvente dividido entre el saldo total del crdito\nes una medida que resume, para cada momento del tiempo, cundo se\ntrata de slo crditos revolventes, cundo de crditos simples y cundo\nde una combinacin de ambos. A esta medida podemos llamarla mezcla de crdito revolvente. Cuando la mezcla es igual a 100% significa\nque todo el saldo del crdito es revolvente, y cuando es 0% significa\nque todo el saldo del crdito es simple. Una mezcla entre 0% y 100%\nsignifica que hay una combinacin de ambos tipos de crdito.\nLa grfica 1 muestra cmo ha evolucionado la mezcla de crdito\nentre 2001 y 2012. Al comparar su evolucin con la del crecimiento del\nPIB, a primera vista se aprecia una relacin negativa. Si dividimos el\nlapso de estudio en cuatro periodos se observa que cuando hay un\nmenor crecimiento o cada en el PIB (periodos I y III) la mezcla de\ncrdito, es decir el porcentaje de crdito revolvente, es mayor. En pocas de estabilidad y crecimiento econmico (periodos II y IV) la mezcla\nbaja, es decir que se incrementa el saldo de crditos simples. La correlacin entre la mezcla y el crecimiento del PIB en todo el periodo es de\nGrfica 1. Mezcla de crdito revolvente por tamao de empresa\nFuente: reporte R04-C CNBV e INEGI\nEn la grfica 1 tambin se observan comportamientos diferentes\nentre MIPYMES y empresas grandes. El periodo I fue una etapa de\nrecuperacin econmica, luego de una recesin que se extendi hasta\nel primer trimestre de 2002. La mezcla de crdito fue la ms alta en\ntoda la dcada (alrededor del 60%), y parece que no hubo grandes\ndiferencias por tamao de empresa. Las diferencias comienzan a observarse a partir del periodo II, que se caracteriz por una mayor estabilidad y un crecimiento promedio del PIB de 3.7%. En ese periodo la\nmezcla de crdito fue menor, es decir que se increment el saldo de\ncrdito simple, y de forma ms evidente entre las MIPYMES.\nCrecimiento % anual real\nMezcla de crdito (%)\nEl periodo III coincidi con la crisis financiera en Estados Unidos,\nla cual tuvo un efecto negativo sobre la economa mexicana. En ese\nperiodo se observ un aumento generalizado en la mezcla de crdito, y\nparece que fueron las empresas grandes las que ms reaccionaron a la\ncrisis. De hecho, parece que lo hicieron de manera adelantada a la\ncada del PIB.\nFinalmente, hacia principios de la nueva dcada (periodo IV) hubo un repunte de la economa, y ste vino acompaado de una reduccin en la mezcla de crdito, a niveles alrededor del 26%.\nDurante todo este periodo no slo cambi el PIB, sino tambin\notras variables macroeconmicas. El cuadro 3 presenta los promedios\ny desviaciones estndar del crecimiento del PIB, de la Tasa de Inters\nInterbancaria de Equilibrio (TIIE) a 28 das, del tipo de cambio dlar/peso y del desempleo en los cuatro periodos de tiempo. En el cuadro 3 se muestra que en los periodos I y III hubo un menor crecimiento, y una tasa de inters y un tipo de cambio mayor y con ms volatilidad que en los periodos II y IV. Aunque llama la atencin que el promedio de la tasa de desempleo haya sido ligeramente mayor en los\nperiodos II y IV que en I y III, respectivamente, en general se mantuvo\nuna relacin negativa entre crecimiento econmico y desempleo.\nCuadro 3. Promedio y desviaciones estndar de algunos indicadores macroeconmicos por periodos de tiempo\nTIIE 28 das (%)\nDesviaciones estndar en parntesis. El periodo I abarca del cuarto trimestre de 2001 al\nsegundo trimestre de 2004. El periodo II del tercer trimestre de 2004 al segundo trimestre de\n2008. El periodo III del tercer trimestre de 2008 al segundo trimestre de 2010. Por ltimo, el\nperiodo IV abarca del tercer trimestre de 2010 al primer trimestre de 2012. Fuente: Instituto\nNacional de Estadstica y Geografa (INEGI) y Banco de Mxico.\nEn resumen, los datos agregados indican que la mezcla de crdito\nrevolvente es contracclica y que es distinta entre las empresas dependiendo de su tamao y del momento en el que se encuentre el ciclo\neconmico. Sin embargo, an no hemos dicho nada sobre la magnitud\ndel impacto de estas variables sobre la mezcla de crdito. El anlisis de\nregresin y los microdatos con los que contamos nos permiten decir\nEl cuadro 4 muestra los resultados de un anlisis de regresin\nrealizado utilizando los microdatos. Cada columna indica una regresin. En todas las regresiones la variable dependiente es la mezcla de\ncrdito y las variables explicativas son las variables macroeconmicas.\nCon el fin de capturar slo el efecto de las variables macroeconmicas,\nindependientemente de las caractersticas de la empresa, se incluyeron\nefectos fijos por empresa en todas las regresiones. Los coeficientes de\ncada regresin pueden interpretarse como los puntos porcentuales\nadicionales en la mezcla de crdito ante un cambio marginal (es decir,\nde 1 punto porcentual) en la variable macroeconmica. Cabe resaltar\nque aunque en el cuadro slo se muestran seis regresiones, se probaron otras especificaciones, combinando distintas variables en la regresin, pero todas arrojaban resultados similares a las que aqu aparecen.\nCuadro 4. El impacto de las variables macroeconmicas en la mezcla de crdito\nTipo de cambio (logaritmo)\nVolatilidad TIIE 28*\nVolatilidad tipo de cambio*\nVariable dependiente: mezcla de crdito. Nmero de observaciones: 5,184,783 en 42 periodos (diciembre\n2001 - marzo 2012) para 620,042 empresas. Estadstico t en parntesis. La volatilidad se obtuvo calculando la desviacin estndar, en cada trimestre, de la TIIE y del tipo de cambio utilizando datos diarios.\nFuente: con datos del R04-C de la CNBV, Banxico e INEGI.\nLas columnas B, C y D muestran que la tasa de inters, el tipo de\ncambio y el desempleo tienen una relacin significativa con la mezcla\nde crdito. El signo del coeficiente en la TIIE es negativo, lo cual indica\nque ante un incremento marginal en la tasa de inters, la mezcla de\ncrdito revolvente disminuye, en promedio, cinco puntos porcentuales.\nEsto parece indicar que en los buenos tiemposcuando hay mayor\nestabilidad en la inflacin y por lo tanto en la tasa de intersse favorece el crdito simple y en los malos aumenta el crdito revolvente.\nDe la misma manera, los signos positivos en los coeficientes del\ntipo de cambio y del desempleo parecen confirmar que la mezcla de\ncrdito es contracclica. Como ya se mencion, un mayor tipo de cambio y una mayor tasa de desempleo estn relacionados con pocas de\ncontraccin o desaceleracin econmica. Por lo tanto, se esperara una\nrelacin positiva entre la mezcla de crdito y estas variables. Los datos\nmuestran que incrementos en el tipo de cambio o el desempleo estn\nrelacionados con una mayor mezcla de crdito y que la magnitud de\nesta relacin es de 26 y cinco puntos porcentuales, respectivamente.\nA pesar de que el crecimiento del PIB, la volatilidad del tipo de\ncambio y la volatilidad de la tasa de inters tienen los signos que esperbamos (columnas A, E y F) no tienen un efecto significativo en la\nmezcla. Pero esto no significa que no exista relacin alguna con la\nrevolvencia del crdito, pues en los datos agregados (grfica 1) se observa dicha correspondencia7. Una posible explicacin de por qu los\nmicrodatos no reflejan lo que observamos en los datos agregados es\nque lo que est cambiando en el tiempo es la composicin de las empresas. Esto significa que, cuando la economa anda mal, no es que las\nempresas que ya tenan un crdito cambien su mezcla. Es posible que\nun cierto tipo de empresas liquide su crdito y por consiguiente salga\ndel mercado bancario y otro tipo de empresas entre a tomar crdito,\nprincipalmente revolvente. Sin embargo, este comportamiento no es\ncapturado en las regresiones estimadas pues como tienen efectos fijos,\nno captan cambios en la composicin de las empresas, sino slo en su\nmezcla de crdito.\nEmpresas acreditadas: entradas, salidas y mezcla de crdito\nUn crdito simple es distinto a uno revolvente y adems, su mezcla\nest relacionada con la situacin por la que atraviesa la economa,\nindistintamente de las caractersticas de los acreditados. Eso es lo que\nobservamos en los datos agregados y los microdatos parecen confirmar, en parte, esa relacin.\nTambin es posible que la entrada y salida de las empresas al\nmercado de crdito bancario y la mezcla con la que entren tambin\nest relacionada con el desempeo de la economa. Entonces, qu\npasa con las empresas acreditadas? Son las mismas en todo el periodo\n7 La grfica 1 compara la mezcla de crdito nicamente con el crecimiento\ndel PIB, pero esta grfica tambin se prob con las otras variables macroeconmicas y los resultados fueron muy similares.\no algunas entran y otras salen? Entran con una mezcla en particular?\nCmo la cambian en el tiempo?\nPara responder a esas preguntas se seleccion un trimestre de cada uno de los cuatro periodos analizados en la seccin anterior. Se\neligieron los aos en los cuales se observan, de punta a punta, cambios\ngrandes en la mezcla de crdito. Se escogieron los mismos trimestres\nde los aos seleccionados con el fin de evitar efectos de estacionalidad.\nEl cuadro 5 presenta algunas caractersticas de las empresas acreditadas en cada trimestre. En primer lugar se muestra el nmero total\ny la desagregacin del total de empresas segn el tipo de crdito que\ntienen. En los siguientes renglones se muestra el saldo promedio del\ncrdito, en total y por tipo de crdito. Finalmente, los ltimos dos\nrenglones muestran la mezcla de crdito en cada trimestre y la diferencia, en puntos porcentuales, entre un trimestre y otro.\nCuadro 5. Caractersticas de las empresas y mezcla de crdito en trimestres seleccionados\n3er Trim. 02\nSlo crdito simple\nSlo crdito revolvente\nSaldo promedio de\ncrdito (millones de\nMezcla de crdito\n3er Trim. 06\n3er Trim. 08\n3er. Trim. 11\nLos trimestres seleccionados fueron de aquellos aos en los cuales se observaron los cambios ms\ngrandes en la mezcla de crdito, con el fin de apreciar mejor las diferencias entre un periodo y otro. Se\nseleccionaron los mismos trimestres de cada ao para evitar efectos de estacionalidad. La mezcla de\ncrdito se define como el porcentaje del saldo de crdito revolvente con respecto al saldo total. Los saldos\nen pesos reales se calcularon utilizando el INPC y tomando como periodo base el primer trimestre de\nLo primero que resalta del cuadro 5 es el incremento de ms del\ndoble en el nmero de empresas acreditadas entre 2002 y 2006. Si se\ntoma en cuenta que en 1995 la economa mexicana sufri uno de sus\npeores colapsos y el crdito se contrajo a niveles histricamente bajos,\nes lgico pensar que, debido a la aversin al riesgo que prevaleca en\nlos bancos, en 2002 el crdito a las empresas segua siendo menor que\nen los aos previos a la crisis.8 Esto hace que 2002 sea una base de\ncomparacin baja con respecto a 2006. Como dato adicional, destaca\nque en 2002, el crdito a empresas representaba slo alrededor del\n40% del saldo total de crdito comercial (el cual incluye, adems del\ncrdito a empresas, crditos a instituciones financieras, gobierno federal y gobiernos locales). Actualmente, el saldo del crdito a las empresas representa alrededor del 70% del crdito comercial.\nLos cambios tanto en el nmero de empresas como en el saldo del\ncrdito estn relacionados con las fluctuaciones en la mezcla. En el\ntercer trimestre de 2002 la mezcla era de 55% y en el tercer trimestre\nde 2006 se redujo en 23 puntos porcentuales (pp). La cada se relaciona con un incremento de ms de tres veces en el nmero de empresas\nque slo tenan crditos simples y con una reduccin en el nmero de\nempresas que slo tenan crditos revolventes. En el tercer trimestre\nde 2008 la mezcla aument 16 pp con respecto al tercer trimestre de\n2006. El incremento se debi a que aument el nmero de empresas y\nel saldo promedio de aquellas con slo crditos revolventes y a que\ntambin creci el nmero de empresas con una combinacin de ambos. Finalmente, en el tercer trimestre de 2011, la mezcla cay 18 pp\ncon respecto al tercer trimestre de 2008. Aunque entre un trimestre y\notro aumenta el nmero de empresas con slo crdito revolvente, el\nsaldo de estos crditos se reduce, mientras que el saldo de los crditos\nLas distintas combinaciones entre la composicin y saldo del crdito en las empresas han cambiado la mezcla de crdito en el tiempo,\npero no han sido las empresas que ya existan las que han contribuido\na estos cambios, sino las nuevas acreditadas. El cuadro 6 presenta la\ndescomposicin de la diferencia entre los trimestres que se presentaron en el cuadro 5. Los renglones indican la contribucin a esta diferencia segn el tipo de crdito que tenan las empresas. Las columnas\nmuestran la contribucin segn si las empresas son nuevas acreditadas, si ya existan y el total. Por ejemplo, entre el tercer trimestre de\n2002 y el tercer trimestre de 2006 la mezcla de crdito se redujo 23\npuntos porcentuales(pp). Quienes ms contribuyeron a este cambio\nfueron las nuevas empresas acreditadas, las cuales contribuyeron con\nuna reduccin en la mezcla de 18 pp. Dentro de las nuevas acreditadas,\n8 La literatura sobre las causas de la crisis mexicana de 1995 y su impacto\nsobre el crdito al sector privado es vasta. Entre los trabajos que abordan este\ntema se encuentran los de Krueger y Tornell (1999), Gonzles-Anaya (2003) y\nHaber y Musacchio (2008) slo por mencionar algunos.\nquienes contribuyeron ms a esta reduccin fueron las que slo tenan\ncrditos revolventes, es decir que en estos dos trimestres hubo ms\nempresas que entraron nicamente con crditos simples.\nEn todos los periodos se observa que las empresas que ms han\ncontribuido a los cambios, tanto positivos como negativos, han sido las\nnuevas acreditadas. La principal diferencia est en el tipo de crdito\ncon el que entran o salen al mercado. Como ya se mencion, entre el\ntercer trimestre de 2002 y el tercer trimestre de 2006, el aumento en\nlas nuevas acreditadas con slo crdito simple fue la que ms contribuy a la reduccin en la mezcla. En el siguiente periodo, la entrada de\nempresas con slo crditos revolventes la increment. Nuevamente,\nentre el tercer trimestre de 2008 y el tercer trimestre de 2011, el aumento de crditos simples entre las nuevas acreditadas provoc la\ncada en la mezcla.\nCuadro 6. Contribucin a los cambios en la mezcla de crdito en trimestres\nCambio en la mezcla de crdito\n3er. Trim. 02 vs 3er. Trim. 06\n3er. Trim. 06 vs 3er. Trim. 08\n3er. Trim. 08 vs 3er. Trim. 11\nLos trimestres seleccionados fueron aquellos los cuales se observ un cambio mayor en la mezcla de\ncrdito, con el fin de apreciar mejor las diferencias entre un periodo y otro. Se seleccionaron los\nmismos trimestres de cada ao para evitar efectos de estacionalidad. La contribucin al cambio en\nla mezcla resulta de la diferencia entre un trimestre y otro del saldo de crdito revolvente como\nporcentaje del saldo de crdito total. Fuente: reporte R04-C, CNBV.\nConsiderando los cuatro puntos del tiempo analizados, los datos\nsugieren que la entrada de nuevas empresas al mercado de crdito\nbancario con distintas mezclas y caractersticas ha influido en el comportamiento agregado de dicha mezcla en el tiempo. Pero en general,\nel estatus de nueva acreditada est relacionado con una mayor mezcla? Al parecer s. Al incluir en las regresiones del cuadro 4 una variable que indique si la empresa aparece por primera vez como acreditada, los coeficientes son positivos en todos los casos. Aunque el simple\nhecho de ser una acreditada nueva no explica un cambio en la mezcla,\nel estatus de nueva acreditada resulta significativo cuando se combina\ncon la tasa de inters (columna C). En este caso la relacin es clara: la\nentrada de empresas acreditadas est relacionada positivamente con la\nCuadro 7. El impacto de las variables macroeconmicas y las empresas nuevas en la mezcla\nVolatilidad tipo de\n2001 - marzo 2012) para 620,042 empresas. Incluye efectos fijos de empresa. Estadstico t en parntesis.\nAunque estos resultados son puramente descriptivos, nos ayudan a\nentender un poco mejor qu est pasando con el crdito empresarial,\nen trminos de su revolvencia. En primer lugar, los datos muestran\nque la mezcla de crdito est relacionada negativamente con el desempeo econmico. En segundo lugar, muestran que la entrada de nuevas\nempresas est relacionada positivamente con la mezcla.\nPero, por qu sucede esto? La respuesta va ms all de los objetivos de este estudio, sin embargo la discusin se puede enriquecer al\nproponer algunas razones sobre este comportamiento. Por el lado de la\ndemanda, podemos pensar que si una empresa espera que el desempeo econmico del siguiente ao sea adverso, es posible que tambin\nespere ver reducida su liquidez cuando llegue ese momento. As que,\nantes de que las cosas se pongan peor, es posible que esta empresa\ndecida solicitar un crdito. Pero como no sabe si podr hacer frente a\nun crdito simple, de largo plazo y con pagos fijos, es posible que prefiera solicitar un crdito revolvente, con el cual podr tener recursos\nrecurrentes y a un plazo relativamente corto.\nPor el lado de la oferta, la lgica puede ser similar. Por una parte,\nes posible que el banco espere un menor crecimiento de la economa,\npero por otra parte, no querr dejar de otorgar crdito ni de incremen187\ntar su cartera de clientes. Entonces, tal vez decida que su mejor estrategia sea otorgar ms crditos revolventes. Aunque le pudieran generar\nun mayor cargo por reservas que un crdito simple, es posible que la\ntasa que cobre lo ayude a compensar este costo. Y si adems es selectivo en el otorgamiento de esos crditos, es posible que la probabilidad\nde incumplimiento de esos crditos sea baja y que sus prdidas por ello\nno sean tan altas despus de todo.\nY qu tanto ms cobrar sobre esos crditos revolventes? Ese es\nel tema a discutir en la siguiente seccin.\nV. El precio de la revolvencia\nCuando un banco otorga un crdito, ya sea simple o revolvente, le\ninteresa saber la probabilidad de incumplimiento de la empresa acreditada y la severidad de la prdida que tendr sobre ese crdito si el\nacreditado cae en incumplimiento. Aun as, el riesgo de un crdito\nsimple puede ser diferente al de un crdito revolvente por una razn\nprincipal. En un crdito simple, en el que los pagos estn predeterminados, el banco sabe en cada periodo que su exposicin, en caso de que\nla empresa incumpla, es el saldo de lo que debe. Adems, sabe que\nconforme el acreditado paga, la exposicin se reduce. Pero como las\nlneas de crdito revolventes ofrecen a las empresas la opcin de retirar\nfondos de acuerdo con sus necesidades, el banco sabe que el lmite de\nsu exposicin al incumplimiento ser el monto de la lnea que otorg,\npero esta exposicin no se reducir pues no puede saber, ex ante, qu\ntan intensivamente usar la lnea el acreditado.\nPor ejemplo, imaginemos que la empresa Emprendedores S.A.\ncontrata una lnea de crdito revolvente con el banco Creditodo. Para\nsimplificar un poco, supongamos que su fecha de corte y de pago es el\nprimero de cada mes. En el transcurso de su primer mes con el crdito,\nEmprendedores S.A. no utiliza su lnea, pero el ltimo da hace disposiciones hasta agotarla. El primer da del segundo mes, Emprendedores S.A. paga todo el saldo a deber y en lo que resta de dicho mes hace\nvarias disposiciones. Esta vez, cuando llega el primer da del tercer\nmes, no liquida todo su crdito, sino que slo paga el mnimo. Debido\na la flexibilidad que este crdito le da a Emprendedores S.A., el banco\nCreditodo tuvo que reservar, desde el primer mes y hasta el vencimiento del crdito, el monto total de la lnea que le otorg a Emprendedores S.A., pues ni la empresa ni el banco saban que en el segundo mes\npagara todo el saldo y que en el tercero pagara slo el mnimo. Tam188\npoco sabe cmo se comportar en los meses siguientes o incluso si\nvolver a agotar su lnea e inmediatamente despus caer en incumplimiento.\nEso no puede ocurrir con un crdito simple. Si Creditodo le hubiera otorgado un crdito simple a Emprendedores S.A., las disposiciones y los pagos estaran establecidos desde el principio. Si as lo\ndijera el contrato, Emprendedores S.A. slo podra hacer una disposicin, pero si pudiera hacer varias, stas tendran que ser en fechas\npreviamente pactadas. De igual forma, los pagos que la empresa hiciera sobre este crdito se haran en las fechas que se indicaran en el\ncontrato. En este caso, Creditodo reservara, en el primer mes, el monto total de la lnea, pero en los meses posteriores, reservara el saldo de\nsta, segn los pagos y disposiciones que fuera haciendo Emprendedores S.A. Ms an, Creditodo sabra que conforme Emprendedores S.A.\npague sus mensualidades, el monto a reservar sera cada vez menor,\npues la deuda se ira reduciendo. Incluso si Emprendedores S.A. cayera en incumplimiento despus de haberse comportado bien durante\nalgunos meses, la exposicin de Creditodo al momento de dicho incumplimiento sera menor que si el crdito fuese revolvente.\nAunque ambos casos son hipotticos, en otros estudios sobre el\nuso de crditos revolventes como el de Jimnez et al. (2007) en empresas espaolas se ha encontrado evidencia de que los acreditados que\nestn ms cerca del incumplimiento utilizan ms intensivamente su\nlnea de crdito. De la misma manera, en estudios empricos sobre el\nuso del crdito al consumo en Estados Unidos (Agarwal et al., 2006) se\nha encontrado que reducciones en la calidad crediticia de los acreditados estn relacionadas con incrementos en el uso de sus lneas de\ncrdito. En Mxico no existe, hasta el momento, ningn estudio sobre\nel uso del crdito. Pero si existieran acreditados que se comporten de la\nmisma forma que lo encontrado en otros pases, el banco tendra que\nreservar un monto mayor sobre los crditos revolventes que sobre los\ncrditos simples. Debido a estos problemas de informacin asimtrica,\nceteris paribus, el riesgo de un crdito revolvente es mayor, por lo que\nes natural pensar que el precio de esos crditos sea mayor.\nAdems de la tasa de inters, hay otros costos asociados al crdito, por ejemplo, las comisiones. Por desgracia, en el reporte R04-C no\nexisten datos sobre comisiones para todo el periodo de estudio, sino\nslo a partir del 2009.9 Por eso, este estudio slo se enfoca en las tasas\n9 En julio de 2009 el reporte R04-C tuvo cambios que permitieron obtener\nmucha ms informacin de la que se reportaba antes de esa fecha. Un ejemplo\nde inters. Para saber si las empresas en Mxico pagan tasas de inters\nms elevadas sobre los crditos revolventes que sobre los crditos\nsimples se utiliz nuevamente un anlisis de regresin con datos del\nreporte R04-C, esta vez slo con informacin al cierre de marzo de\n2012. En las regresiones, la variable dependiente es la tasa de inters\ncobrada sobre los crditos y la variable explicativa es una variable\ndicotmica que indica si el crdito es revolvente.\nCada una de las regresiones del cuadro 8 va incluyendo distintos\ncontroles a los datos, con el fin de capturar mejor la condicin de revolvencia. En la primera regresin slo se incluye la variable dicotmica como variable explicativa. En la segunda, adems de esta variable,\nse incluyen otras variables categricas como controles para las caractersticas de los crditos (si es un crdito nuevo, si est en cartera vencida, el banco que lo otorg, el tipo de tasa, el monto de la lnea, etc.). En\nla tercera regresin se incluyen adems efectos fijos por empresa, para\ncontrolar por sus caractersticas. Las regresiones D, E y F incluyen\ncontroles como en A, B y C, pero slo se utiliza la informacin de los\nacreditados que tienen dos o ms crditos con distintos tipo de revolvencia. Eso significa que la muestra es menor, pero la variacin en\ntasas se identifica con empresas que tienen los dos tipos de crditos.\nCuadro 8. Tasa de inters y revolvencia del crdito\nRevolvencia de crdito,\ncrdito revolvente = 1\nControles por caracterstiNo\ncas del crdito\nEfectos fijos de acreditado\nSlo acreditados con dos o\nms crditos con distintos tipos de revolvencia\n867, 633 867, 633 867, 633\nVariable dependiente: tasa de inters sobre los crditos. La variable explicativa es una dicotmica que\nindica si el crdito es revolvente o simple. En algunas regresiones se incluyen controles por caractersticas\ndel crdito y de los acreditados. Slo incluye informacin a marzo de 2012. Estadsticos t en parntesis.\nEn prcticamente todas las regresiones, el signo de la variable de\nrevolvencia result positivo y significativo. Slo en la regresin D, el\nsigno es negativo y significativo. Pero si tomamos en cuenta la regresin F, que es la que incluye ms controles y es la especificacin predilecta, podemos decir que la tasa de inters del crdito revolvente es en\npromedio 13 puntos base ms alta que un crdito simple.\nde ello son los datos sobre comisiones: de septiembre de 2001 a junio de 2009\nlos bancos no reportaban informacin de las comisiones que cobraban.\nCabe aclarar que si bien las regresiones muestran una relacin\npositiva entre el tipo de revolvencia y la tasa de inters, los resultados\nde las estimaciones no implican causalidad. Es decir, el que una empresa tenga una tasa de inters ms alta que otra no necesariamente\npuede deberse nicamente a que la primera tenga un crdito revolvente y la otra no. Puede haber otros factorescomo la antigedad de la\nempresa, la relacin con el banco, el valor del colateral, el destino del\ncrdito, entre muchos otrosque provoquen una mayor tasa de inters.\nLa tasa de inters no es el nico factor para que una empresa solicite uno u otro tipo de crdito, o para que el banco lo otorgue. Por el\nlado de la demanda, pudiera haber empresas que no saben con qu\nintensidad usarn el crdito, como es el caso de Emprendedores S.A.\nDebido a ello, es posible que las empresas prefieran contratar la opcin\nimplcita de un crdito revolvente, en lugar de un crdito simple, an si\nla tasa de inters es ms alta. Esto pudiera suceder si, por ejemplo, los\ncrditos revolventes no cobraran comisiones por apertura. De ser as,\nprobablemente a estas empresas les resultara ms eficiente y ms\nbarato tener una lnea de crdito, pues aunque pague ms de intereses\nno tendr que pagar comisiones. En contraste, puede haber empresas\nque slo necesiten financiarse una sola vez y que busquen una alternativa de financiamiento en la que paguen menos intereses y que los\npagos sean fijos. A estas empresas les sera ms eficiente tener un\nPor el lado de la oferta, el otorgar un crdito revolvente podra\nimplicar un mayor costo regulatorio, es decir, que el banco tendra que\nreservar un monto mayor por las posibles prdidas crediticias. Pero\npor otro lado, es posible que un banco tenga un modelo de negocio\norientado a MIPYMES, en el cual otorgue muchos crditos revolventes\nde bajo monto. De esta manera, aunque dicho banco pudiera enfrentar\nun costo regulatorio mayor, su estrategia podra derivar en mayores\ningresos, al incrementar su base de nuevos clientes. Esto le permitira\nganar por un mayor volumen de ventas y reducir su riesgo de concentracin con un portafolio de crdito ms diversificado.\nLas ideas expuestas son slo una parte del abanico de posibilidades que pudieran tener tanto las empresas como los bancos cuando\ndeciden contratar u otorgar un cierto tipo de crdito. Por ahora, la\nrespuesta a la pregunta de por qu deciden sobre un tipo de revolvencia no est respondida y la evidencia an no es concluyente. Los determinantes de la demanda de crdito en trminos de la revolvencia, la\nintensidad en el uso de los crditos, los efectos de uno u otro tipo de\ncrdito sobre el costo regulatorio de los bancos son algunos de los\ntemas que quedan pendientes por explorar.\nEn la ltima dcada, el crdito a las empresas en Mxico ha crecido de\nmanera sostenida y este crecimiento ha despertado el inters por entender mejor su comportamiento. Sin embargo, para los interesados en\nestudiar la evolucin y caractersticas de esta cartera existen an muchas interrogantes. Al analizar las diferencias entre el tipo de revolvencia de la cartera de crdito empresarial, este trabajo explora un nuevo\ncamino que permite despertar an ms el inters por la investigacin\nfinanciera y en particular, por el financiamiento de las empresas.\nAunque an no est claro si la evolucin del crdito, en trminos\nde la mezcla entre revolvente y simple, es resultado de cambios en la\ndemanda, en la oferta o de una combinacin de ambos, la evidencia\npresentada en este estudio parece indicar que existe una relacin con\nel comportamiento de la economa. Por un lado, los datos agregados\nmuestran que el crdito revolvente se incrementa en pocas en las que\nla economa se contrae, mientras que el crdito simple es mayor cuando la economa es estable o est en crecimiento. Los datos tambin\nmuestran que este comportamiento contracclico se mantiene al comparar la composicin de crdito con otras variables macroeconmicas.\nPor otro lado, al analizar los microdatos encontramos algunas diferencias con lo observado en la informacin agregada, debido a que\nno son las mismas empresas las que cambian la composicin agregada\ndel crdito. Son las empresas que entran y salen al mercado bancario\nlas que contribuyen ms a los cambios observados en la mezcla. Este\nestudio muestra que la relacin entre ser una empresa nueva en el\nmercado y la mezcla de crdito es positiva, lo que da evidencia de que\nlas empresas nuevas son ms propensas a obtener un crdito revolvente que uno simple.\nLas diferencias en la composicin del crdito en el tiempo y segn\nel ciclo econmico tambin surgen debido a las distintas caractersticas\nentre un tipo de crdito y otro. En general, los crditos revolventes\ntienen un saldo de crdito y plazos menores que un crdito simple y el\nprecio de ambos productos tambin pareciera ser diferente. La evidencia presentada en este estudio muestra que los crditos revolventes\nestn relacionados positivamente con las tasas de inters cobradas por\nlos bancos. Eso sugiere que un crdito revolvente pudiera tener un\nmayor costo que un crdito simple, tanto para la empresa acreditada\ncomo para el banco. Para la empresa debido a que al contratar un\ncrdito revolvente, en realidad est comprando una opcin y la flexibilidad que le da esa opcin no es gratis. Para el banco, el principal costo\na enfrentar pudiera ser el regulatorio. Lo que el banco tiene que reservar sobre un crdito revolvente podra ser mayor que lo reservado\nsobre un crdito simple.\nAn no sabemos si en Mxico el tipo de revolvencia en el crdito\nest determinado por el lado de la oferta o de la demanda. Lo ms\nprobable es que sea una combinacin de ambos. Todava no conocemos los incentivos que existen para otorgar o solicitar un tipo de crdito u otro. Tampoco sabemos cmo se comportan los acreditados una\nvez que ya cuentan con el crdito, es decir, qu tan intensivamente\nutilizan el crdito, quines o en qu momento lo utilizan ms intensivamente y cmo afecta este comportamiento a la administracin del\nriesgo de los bancos. Todos estos temas son lneas de investigacin que\nvale la pena explorar.\nAcharya, Viral, Heitor Almeida y Murillo Campello. 2010. Aggregate\nRisk and the Choice between Cash and Lines of Credit. Documento de trabajo 16122, National Bureau of Economic ResearchNew York University.\nAcharya, Viral, Filippo Ippolito, Heitor Almeida y Ander Perez. 2012.\nCredit Lines as Monitored Liquidity Insurance: Theory and Evidence. Documento de trabajo, New York University.\nAgarwal, Sumit, Brent W. Ambrose y Chunlin Liu. 2006. Credit Lines\nand Credit Utilization. Journal of Money, Credit and Banking,\n38 (1): pp. 1-22.\nDemiroglu, Cem, Christopher M. James y Atay Kizilaslan. 2009.\nCredit Market Conditions and the value of Banking Relationships for Private Firms. Documento de trabajo, Koc University.\nDemiroglu, Cem y Christopher James. 2011. The use of bank lines of\ncredit in corporate liquidity management: A review of empirical\nevidence. Journal of Banking and Finance, 35 (4): 775-782.\nGonzales-Anaya, Jos Antonio. 2003. Why Have Banks Stopped\nLending in Mexico Since the Peso Crisis in 1995, Documento de\ntrabajo no.118, Center For Research On Economic Development\nAnd Policy Reform, Stanford University.\nHaber, Stepehen y Aldo Musacchio. 2008. Contract Rights and Risk\nAversion: Foreign Banks and the Mexican Economy, 1997-2004.\nDocumento de trabajo 05-025, Harvard Business School.\nJacobs, Michael Jr. 2010. An empirical Study of Exposure at Default.\nJournal of Advanced Studiesin Finance 1 (1): pp.31-59\nJmenez, Gabriel, Jose A. Lpez y Jess Saurina. 2008. Empirical\nAnalysis of Corporate Credit Lines. Documento de trabajo 0821\nKrueger, Anne y Aaron Tornell. 1999. The Role of Bank Restructuring\nin Recovering From Crises: Mexico 1995-98, Documento de trabajo 7042, National Bureau of Economic Research.\nSufi, Amir. 2009. Bank lines of Credit in Corporate Finance: An Empirical Analysis. The Review of Financial Studies, 22 (3): 10571088.\nДокументы, похожие на «Crédito Empresarial»\nJessica Mera Lopez\nREPORTE DE ESTABILIDAD FINANCIERA MARZO 2017.docx\nComisión Nacional Bancaria y de Valores.docx\nUnidad 5 Trabajo de Marco (2)\nGiovanny Andres Marmolejo\nModulo Analisis Credito\nLa Encuesta de Opinión de Los Oficiales Superiores de Préstamos de La Reserva Federal Ofrece Información Útil Para Pronosticar El Crecimiento de Los Préstamos Comerciales y La Actividad Económica General\nДругое от пользователя: JesusCerros\nEnsayo Tipos de Trastornos Del Estado de Animo\nPresentacion Proyecto Final ESMERO\nInforme Final - Metodo Lean Startup - Jesús Cerros\nProgramacion II - Clases\nProgramacion II - Clase.pptx\nTrastornos Sexuales y de Identidad Sexual\nADMINISTRACION DE PASIVOS CIRCULANTES - GRUPO 3.pptx\n3.7. Uso de Software Winqsb\nGuia Rapida WinQSB 1\n16 2016 REV Alimentos Confirma Monto\nSegmentación de Mercados Industriales Rsumen 1\nPepe Lara Fortea\n10. 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El consejero de Sanidad se emociona en Onda Madrid al recordar estos meses de crisis sanitaria y deja la puerta abierta a un diario\n08 de febrero de 2022 - 20:19 (Actualizado: 08 de febrero de 2022 - 20:25)\nEl consejero de Sanidad de la Comunidad de Madrid, Enrique Ruiz Escudero, ha repasado en Onda Madrid los dos años de pandemia de coronavirus que han puesto patas arriba nuestras vidas y la actividad de servicios esenciales como es la sanidad: “Nos ha obligado a reajustar toda la actividad de la Consejería”, asegura Escudero.\nLa dimensión de la pandemia ha sido inesperada. El consejero se emociona al recordarlo: “Nunca me lo imaginé”, asegura. Han sido meses muy duros para todos, llenos de recuerdos y de momentos vividos que, en el caso de Ruiz Escudero, la actividad institucional ha dejado aparcados en la memoria.\nDos años de Covid en España\nEscudero deja la puerta abierta a un diario que recupere todos esos momentos: “Hay una parte de la pandemia que no la hemos podido contar… Reuniones, conversaciones, situaciones vividas… Hay que contarlas”, explica el consejero.\nLa experiencia acumulada estos meses de pandemia le lleva al consejero a tener una percepción más positiva sobre el fin de una sexta ola que ha penalizado en menor medida la a las UCI de los hospitales madrileños: “No tenemos ningún indicador que vaya en sentido contrario al descenso de la incidencia”, afirma Escudero.\n“No tenemos ningún indicador que vaya en sentido contrario al descenso de la incidencia”\nRespecto a la vacunación, el consejero se apoya en la gran mayoría de estudios científicos que ven innecesario administrar una cuarta dosis de la vacuna excepto a solo a pacientes inmunodeprimidos.\nLA "OLA SILENCIOSA"\nEscudero pone sobre la mesa la “ola silenciosa” de esta pandemia, que está incidiendo en la salud mental de la población. La Consejería ha puesto en marcha un nuevo plan que incluye un incremento de recursos y que está especialmente orientado a la población mayor y en la infantojuvenil: “Todos sus soportes diarios se han caído y estamos detectando un importante incremento de trastornos”, explica.\nConfirmado: adiós a las mascarillas en la calle siempre que se pueda respetar la distancia de seguridad\nA partir del jueves dejará de ser obligatorio el uso de mascarillas en exteriores, una circunstancia que “no va a influir en el número de contagios”, asegura el consejero, “quizá va a tener un efecto de cierta tranquilidad en los ciudadanos”, explica.\nRuiz Escudero se emociona en Onda Madrid al repasar los dos años de crisis sanitaria\nRuiz Escudero se emociona en Onda Madrid al repasar los momentos vividos durante la pandemia\nAsí está el Covid en Madrid por localidades y distritos\nLos riesgos de contagio del coronavirus en el metro\nLa Comisión de Salud Pública estudia acortar aún más las cuarentenas por Covid


Seguros SOAP Más Baratos\nAhorra hasta el 40% en el Seguro de tu SOAP\nCotizar Seguros SOAP Seguros SOAP Más Baratos\nAl momento de seleccionar una aseguradora o compañía de riesgos para efectuar la contratación de los seguros obligatorios de accidentes personales (SOAP), usted se abra preguntado ¿cuál es la firma más conveniente y que me ofrece cada una? Para facilitarle su análisis podemos decirle que la póliza de dichos seguros es estándar o uniforme para todas las compañías, dado que las características, las condiciones, los requisitos y los ofrecimientos en montos indemnizatorios están establecidos por la ley de su creación, la ley n° 18.490 que fija las formalidades y el contenido de la cobertura, por lo que la póliza ofrecida por cualquier empresa será la misma. Es decir debe cubrir necesaria y obligatoriamente los siguientes valores: - Muerte: 300 UF por persona\n- Incapacidad permanente total: 300 UF por persona\n- Incapacidad permanente parcial: hasta 200 UF por persona\n- Gastos médicos hospitalarios: hasta 300 UF.\nAhora bien, la selección de una u otra empresa proveedora la debemos realizar en base a otros puntos o variantes: según el precio ofrecido por cada aseguradora o corredora de seguros, lo que implica el seguro SOAP más barato del mercado; los beneficios adicionales en la contratación como pueden ser por ejemplo asistencias adicionales o servicios complementarios; las facilidades en la contratación dado que muchas empresas ofrecen la posibilidad de contratar vía electrónica la póliza lo que agiliza los trámites y mejora los tiempos de respuesta; los medios habilitados para los pagos son otro de los puntos a analizar sea mediante tarjetas de créditos, descuentos en cuentas, transferencias bancarias, mediante débitos automáticos o en efectivo; y sus preferencias respecto a una compañía dadas sus referencias u opiniones al respecto dela operatoria de la misma. La contratación la puede efectuar directamente en las firmas proveedoras del seguros o bien aprovechando alguna oferta conveniente de las corredoras o intermediarias de seguros, que trabajan con las aseguradoras de manera directa. Poder comprar el seguro SOAP más barato del mercado es el objetivo, no obstante la preferencia respecto de los puntos anteriores que basan la sección en otras variables, modifican el objetivo de cada cliente o usuario. Entre los precios promedios de SOAP para 2013, podemos decirle que los mismos se basan en los siguientes rangos: -Auto: $ 5790 -Moto: $31.590\n-Camionetas y furgones: $ 8490\n-Carros de arrastre: $ 3490 Si le interesa poder cotizar en forma fácil, rápida y seguro los seguros de vehículos, para poder analizar de manera conveniente los precios y costos, puede emplear los cotizadores en línea que encuentra en el sitio elmejortrato.com, que le serán de gran utilidad a la hora de contratar la protección para su coche y donde podrá sacar sus concusiones sobre los seguros SOAP más baratos que el mercado le ofrece. Por otro lado, le sugerimos que no olvide el cumplimiento de sus obligaciones de tránsito, y cumplimente con lo detallado en la ley para su bienestar, el de los terceros afectados y para evitar inconvenientes relacionados con la inobservancia de la contratación de los seguros obligatorios, dado que es una infracción grave pata la ley de tránsito no poseer la cobertura y no le permitirá obtener el permiso de circulación necesario para transitar. Le sugerimos ingresar a las novedades importancia del SOAP, para profundizar sobre el contenido de los seguros SOAP. Tienes alguna Pregunta?. Deja tu Comentario a continuación\nSOAP CorpbancaCobertura SOAPCotizar SOAPSeguro SOAP EconomicoSeguros SOAPSeguros SOAP en ChileSOAP 2011SOAP 2012SOAP Banco ChileSOAP Banco de ChileSOAP Banco EstadoSOAP Banco SantanderSOAP BBVASOAP BCISOAP Caja Los AndesSOAP CamionesSOAP CencosudSOAP Chilena ConsolidadaSOAP ConsorcioSOAP Cruz BlancaSOAP ElectrónicoSOAP FalabellaSOAP LibertySOAP MagallanesSOAP MapfreSOAP OnlineSOAP para CamionesSOAP para MinibusSOAP para MotosSOAP para TaxisSOAP Penta SecuritySOAP PreciosSOAP RipleySOAP RSASOAP Zenit


Amaranta Tienda Mistica: Péndulos Mágicos\nEl uso y el comportamiento de los péndulos es algo que ha llamado la atención del ser humano, tanto dentro como fuera del trabajo con magia y energías. Pero en este caso voy a centrarme exclusivamente en lo más básico.\nComo he dicho, los usos de los péndulos son muy numerosos. Son especialmente utilizados en la\nadivinación, o como guías espirituales, y suelen ser bastante fiables a la hora de responder, ya que están fuertemente unidos al movimiento y al magnetismo de nuestro planeta, por lo que poseen un singular sentido del paso del tiempo, y de las cadenas de consecuencias.\nLo primero que tenemos que saber es que cada péndulo es un mundo. Tienen personalidad propia (todos las piedras la tienen), y es bastante posible que algunos péndulos quieran cooperar con algunas personas y con otras no. Generalmente si un péndulo no quiere trabajar con nosotros, no significa que "le caigamos mal", sino que hay una disonancia entre su energía y la nuestra. Es posible que el péndulo necesite ser limpiado antes de nada, o que nosotros tengamos un desorden energético o emocional que enturbie nuestra relación con él. Hay péndulos incluso que se llevan mal con otros péndulos (verídico), y se contaminan entre sí con malas vibraciones.\nLos péndulos pueden tener mil formas, sobre todo últimamente, que vienen tallados de las formas más variopintas que os imaginéis. No importa qué forma tenga el péndulo, eso os lo aseguro.\nCada péndulo, sea del tipo que sea, tiene su propio "espíritu", y tenemos que saber simpatizar con él antes de empezar a usarlo como herramienta de trabajo.\nPéndulo clásico: Suele estar hecho cuarzo hialino o transparente. Es sin duda el más fácil de usar, y el que presenta un carácter más neutro a la hora de tratar con él. Es muy útil para trabajos de limpieza (sino el mejor), bastante acertado a la hora de responder preguntas, y posee una sensibilidad energética relativamente alta.\nPéndulo de cristal: Los péndulos de cristal o vidrio también son útiles para trabajar, y son más baratos que los de cuarzo (aunque pueden intentar colarnos uno de cristal por uno de cuarzo, así que tened cuidado cuando lo compréis). La mejor forma de comprobar si está hecho de cristal o no generalmente es por el peso, o haciéndolo chocar suavemente con otro objeto de cristal para ver la claridad del tintineo. Como los de cuarzo, tienen un carácter muy neutro, aunque hay que limpiarlos con más asiduidad. Se sueles utilizar sobre todo en trabajos de limpieza y adivinación. No se recomienda su utilización para el Reiki, porque su sensibilidad es relativamente baja.\nPéndulo de gemas: Los péndulos de gemas tienen formas de lo más variopintas, y tienen todo tipo de usos. Pueden usarse igual que un péndulo genérico, o para otras actividades. Pero lo recomendable es conocer las propiedades que posee la piedra de la que está hecho para averiguar en qué campos va a trabajar mejor. El carácter del péndulo depende de la piedra, y algunas pueden presentar más dificultades que otras a la hora de congeniar con sus dueños, o incluso con otros péndulos. Los más fáciles de encontrar son los de cuarzo rosa, amatista, fluorita, hematites, ojo de tigre, obsidiana y jaspe; aunque hoy en día existen péndulos de casi todas las gemas semipreciosas habidas y por haber. Son especialmente usados en sesiones de Reiki.\nPéndulo magnético: Son péndulos de magnetita. En resumen: imanes. Tienen una altísima sensibilidad energética porque generan un potente campo electromagnéitco. Por ello es recomendable guardarlos lejos de cualquier cosa que contenga hierro, y de no sumergirlo en agua salada o dejarlo cerca de aparatos electrónicos que alteren su magnetismo natural. Muy útiles para la radiestesia y la búsqueda de bloqueos energéticos.\nPéndulo testigo: Son péndulos con forma de "caja". Pueden abrirse por un extremo, y podemos meter cosas dentro. Los péndulos testigos son los péndulos de la radiestesia por autonomasia. A menudo se hacen rituales con ellos, introduciendo dentro un trozo de pelo o algo similar de una persona, y se usan como focos para buscarlos sobre mapas (al más puro estilo Embrujadas, sí... tooodos locos), o para focalizar sobre dicha persona un hechizo, bendición o maldición. También son los más utilizados para introducir dentro algo relacionado con aquello que queremos encontrar, y dejar que nos sirvan de guía. Hay péndulos modernos de este estilo que traen en un mismo pack un péndulo testigo con varias gemas semipreciosas pequeñas para que podamos usarlo para distintos fines. Generalmente el uso del péndulo testigo tiene una connotación más mágica que energética.\nPéndulo de madera: Sé que existen y que se venden. Algunos vienen con runas e inscripciones talladas. Pero no he trabajado con péndulos de madera hasta ahora. Se usan sobre todo en adivinación, sobre todo en adivinación con tablas o gráficos, lo que me da la pista de que seguramente su sensibilidad no sea muy alta. Aunque os reto a que lo comprobéis vosotros mismos.\nPéndulo casero: Mi primer péndulo fue una moneda de 25 pesetas (de esas con agujerito) atada a una cadenilla vieja de plata. Luego empecé a probar con anillos de plata y colgantes de forma apuntada. Hasta eso se puede usar como un péndulo, así que como veis, no hace falta gastarse dinero para trabajar con un péndulo. Podéis programarlos previamente para aumentar su sensibilidad energética, y luego empezar a trabajar con ellos sin problemas.\nLimpiar con el péndulo\nLas limpiezas con péndulos son de lo más efectivas y recomendables. Limpiar con el péndulo es muy sencillo:\nTras asegurarnos de que el péndulo está limpio y no está contaminado por energías negativas ni de baja vibración, procedemos a hacerlo girar en la mano en el sentido de las agujas del reloj. Tiene que dar vueltas en forma de círculo lo más redondo y completo posible. La velocidad varía: si queremos una limpieza concienzuda es recomendable que el ritmo sea lento y pausado, mientras que una "pasada rápida" puede darse con unos giros rápidos y cortos. Generalmente los péndulos tienden a coger velocidad por inercia, así que debemos controlar el ritmo de giro.\nHay que hacer girar el péndulo sobre aquello que queremos purificar o limpiar (un objeto, nuestro altar, etc...) asegurándonos de que el círculo que tracemos lo cubra por completo. Lo hacemos girar un número de veces hacia un sentido (P. ej. 10 veces), y luego lo detenemos SIN TOCARLO, y repetimos la operación en sentido contrario. Si queremos purificar una sala o algún punto de la casa, basta con que hagamos esto mismo, extendiendo el brazo delante de nosotros y sosteniéndolo sobre la zona a purificar. También podemos hacerlo mientras andamos, dando pasos al mismo ritmo que giramos el péndulo, para abarcar más espacio.\nUna vez hecho esto, y aún sin tocar el péndulo, dejamos que la punta del mismo toque brevemente aquello que estamos purificando (sea un objeto, una persona o el suelo de la estancia), y ya habremos terminado.\nLo primero que hemos de hacer cuando obtengamos nuestro péndulo por primera vez, es buscar un lugar\ntranquilo, donde estemos a gusto y a solas. Sostendremos el péndulo por la cadena o el cordón, y dejaremos el peso a la altura de neustra frente, justo en el chakra del tercer ojo. Entonces, centrándonos en la palabra diremos claramente y voz alta "SI", y esperaremos para ver hacia qué el lado se mueve el péndulo. Luego lo dentendremos, y repetiremos "NO", y esperaremos el siguiente movimiento. Es importante diferenciar los movimientos entre ambas respuestas para evitar confusiones (mi péndulo, por ejemplo, responde "sí" yendo de atrás hacia delante, "no" moviéndose de derecha a izquierda, y da vueltas aleatoriamente cuando "no sabe, no contesta"). Una vez tengamos claro cómo vamos a entender las repuestas de nuestro péndulo podremos empezar a trabajar con él.\nSIEMPRE que cojamos el péndulo, SIEMPRE, hay que preguntarle si quiere trabajar con nosotros. Porque si la respuesta es "no", o no se alcara al responder, entonces eso significa que seguramente necesita una limpieza, o que tal vez no sea el día o el momento propicios, o que tú estás en un estado energético que no es óptimo para realizar dicho trabajo.\nSi el péndulo está dispuesto a concedernos el honor de ayudarnos, entonces podremos empezar a preguntar. Las preguntas que le hagamos al péndulo siempre deben ser cortas, concisas, constar de sujeto y predicado y contener una sóla premisa. Además, es crucial que la respuesta sólo pueda ser "si", "no" o "no lo sé" dado el caso, ya que obviamente el péndulo no nos va a dar explicaciones de ningún tipo.\nPodemos hacerle preguntas en tiempo presente, o tipo guía, para que sus respuestas nos orienten en nuestro camino; o podemos hacerle preguntas sobre el futuro, para usarlo como elemento de adivinación.\nEs importante que cuando preguntemos al péndulo estemos sentados con la espalda recta y con el codo apoyado en una mesa o en el reposabrazos. Sujetaremos la cadena con el índice y el pulgar, y en ningún momento dejaremos que el pulso interfiera en el giro del instrumento. Por ello es esencial acompasar la respiración y estar en un estado de relajación total durante la sesión de preguntas.\nCuando veas que las respuestas del péndulo se están volviendo indecisas o arbitrarias, deja de preguntarle, e inténtalo de nuevo al día siguiente. Incluso ellos se cansan de trabajar, y es bastante posible que se acaben influenciando por la energía que emites cuando quieres saber algo. Sobre todo algo que os importe mucho.\nUn consejo: no preguntéis cosas que no estéis seguros de querer saber. A veces nos podemos arrepentir al conocer las respuestas a ciertas cosas. O puede que precipitemos las cosas en nuestro intento por evitarlas.\nLos péndulos hay que limpiarlos dependiendo del material con el que estén hechos. Si están hechos con gemas, es vital saber cómo se limpian dichas gemas para poder hacer lo propio con nuestro péndulo. Los péndulos de cristal o vidrio pueden lavarse sosteniéndolos unos segundos bajo el agua del grifo, sin más. Hay otros que se recargan con la luz solar.\nEl mejor resultado lo he obtenido a través del humo del sándalo. Si prendemos una varilla de sándalo o incienso, y dejamos que el péndulo gire arbitrariamente entre el humo, veremos cómo el mismo parece sincronizar su ritmo con las formas del humo. Es algo bastante espectacular.\nLos péndulos hay que guardarlos en cajas o en bolsas, para evitar que se estropeen, o que se rayen. Hay que evitar a toda costa partirlos, rajarlos o dañarlos, porque cualquier cambio en su equilibrio puede desestabilizarlo e interferir en su sensibilidad y su precisión.\nEs importante NO TOCAR EL PÉNDULO SI NO ES ABSOLUTAMENTE NECESARIO, para evitar que lo contaminemos. Los péndulos siempre se han de coger por la cadena o por el cordón, y nunca directamente por el peso. Cuanto menos contacto tengan con las cosas más allá de su recipiente, mejor.\nLos únicos péndulos que no necesitan limpieza son los péndulos testigo (habría que limpiar en todo caso aquello que metamos dentro).\nPodemos prestarles los péndulos a otra persona. Pero antes de que esa persona lo coja, NOSOTROS debemos preguntarle si quiere trabajar con dicha persona. Porque si le obligamos a trabajar con alguien que no quiere, puede contaminarse o "quebrarse". No es la primera vez que veo/oigo hablar de que alguien coge un péndulo sin permiso o sin preguntar, y éste de pronto se arpa por dentro, o se raja por el interior. Esto se debe a las malas vibraciones, que crean una disonancia a veces tan grande, que puede herir a nuestro péndulo. Así que cuidado de a quién se lo prestáis, y sobre todo, aseguraos de que el péndulo está de acuerdo.\nLa creencia popular dice que para que un péndulo funcione correctamente, debe regalártelo de otra persona. Puedo aseguraros que esto no es un requisito indispensable, ni mucho menos. Podéis comprar vuestros propios péndulos, a vuestro gusto, con total certeza de que os funcionarán correctamente. Aunque es cierto que nadie puede negar la buena vibración que puede producir el hacerle un regalo a alguien, lo que puede decirse que potencia su "poder". Pero, insisto, no es necesario que sea un regalo en absoluto.\nLo importante cuando escojáis un péndulo, es que éste os "llame". Que tenga algo que os llame la atención por encima de los demás, y con el que sintáis una fuerte conexión. Así sabréis que estáis haciendo la elección correcta, por encima de si es más o menos bonito.\nLos péndulos normalmente se venden en tiendas y ferias esotéricas. Algunas tiendas de minerales y herbolarios lo tienen, pero mi recomendación sin duda se las llevan las dos primeras. También son muy fáciles de conseguir por internet, donde seguramente encontraréis mucha más variedad.


EL DEBER y Fassil premiarán a sus lectores y clientes | EL DEBER\nEL DEBER y Fassil premiarán a sus lectores y clientes\nCon montos de 10.000, 2.000 y 1.000 bolivianos, se premiará la fidelidad de los clientes del Diario Mayor y del banco Fassil en sorteos que se harán de forma semanal\nPablo Cambara Hace 1/8/2016 4:46:33 PM\nDos gigantes se unen para beneficio de sus lectores y clientes en una alianza estratégica que premiará la fidelidad. EL DEBER y Banco Fassil entregarán 10.000 bolivianos que serán sorteados de forma semanal entre quienes participen de la campaña. El primer sorteo será este 15 de enero.\nEl domingo 3 de enero salió la primera cartilla (billete), el mismo que debe ser llenado en plenitud con las figuritas que se publican en la portada del Diario Mayor y que luego deben ser depositadas en cualquiera de las agencias tanto de EL DEBER como de la entidad financiera.\n"Esta alianza nos pone muy contentos porque le cae bien a todos. Es una oportunidad para que nuestros amigos lectores puedan llevarse dinero en efectivo", indicó Robert Almada, gerente comercial corporativo del Grupo EL DEBER.\nLa promoción durará seis meses en los cuales se podrán entregar cerca de Bs 500.000 para los ganadores que participen de la iniciativa.\nAsimismo, Fabiola Asbún Mostajo, jefe de comunicación y responsabilidad Social de Fassil, explicó que en caso de que el ganador del sorteo sea cliente del banco, el monto del premio se incrementa en 3.000 bolivianos.


Disfruta de la ciudad de Pamplona y descubre todos sus rincones, puesto que el Hotel Casa Jacinto está situado a 5 minutos en coche del centro de la ciudad.\nEl 6 de julio con el «chupinazo» comienza una de las fiestas más conocidas a nivel mundial: los Sanfermines. Del 6 al 14 de julio Pamplona se viste de blanco y rojo y miles de personas de todo el mundo inundan sus calles.\nLa fiesta de San Fermín se celebra en nuestra ciudad desde la Edad Media.\nLa fiesta giraba en torno a los actos religiosos en honor a San Fermín, las ferias comerciales y las corridas de toros, de las que se tiene conocimiento desde el siglo XIV. La fiesta original en torno al santo se celebraba en octubre, pero debido al mal tiempo, se decidió trasladarla a julio, naciendo así los Sanfermines.\nLa fachada neoclásica contrasta con la catedral gótica interior. Construida entre los siglos XIV y XV sobre el lugar donde se asentaba la catedral románica es obra cumbre del gótico de esos siglos. No hay que perderse el claustro, joya de la catedral y que es cumbre del gótico francés y uno de los pocos de este estilo que se pueden ver en Europa.\nEl Camino de Santiago recorre la parte más antigua de la ciudad. La ruta atraviesa las murallas de la ciudad y tras recorrer los fosos accede al casco viejo por el Portal de Francia.\nHotel Casa Jacinto está junto al camino de Santiago en su recorrido por Navarra, le atenderemos con toda la información que necesite para continuar su viaje, desde reserva de transporte de maletas, hasta reserva de hoteles próximos, y folletos especializados que le informarán de todo. Disponemos de una sala para guardar sus maletas o bicicletas, si es ese su medio de transporte.