فصل اول خالص دارايي ها 24\n2-4-2. معيارهاي سود و اقلام تعهدي 24\n6-2. رابطه عدم تقارن زماني سود با نسبت MTB 29\n7-2. معيارهاي محافظه کاري 29\n2-8-2.نقش هزينه سرمايه در تصميمات سرمايه گذاري 42\n3-8-2. نقش هزينه سرمايه در تصميم هاي مالي 42\n9-2- بخش دوم :پيشينه تحقيق 51\n10-2. پيشينه تحقيقات انجام شده خارج ازكشور 51\n1-10-2- نقش اطلاعاتي محافظه كاري 52\n2-10-2- محافظه كاري در حسابداري 52\n3-10-2-بررسي محافظه كاري در ميان شركت هاي انگليسي و امريكايي 53\n7-10-2- ارائه مجدد در حسابداري و ريسك اطلاعاتي 56\n11-2 پيشينه تحقيقات انجام شده در ايران 59\n3-11-2- شناسايي الگوي هزينه سرمايه و عوامل موثر بر آن 60\n3-3. جامعه آماري 66\n5-3 . قلمرو زماني و مكاني 67\n3-8-3 .آزمون معني دار بودن متغير مستقل 70\n4-8-3. آزمون معني دار بودن ضريب همبستگي((R 71\n5-8-3 .آزمون خود همبستگي بين مشاهدات 72\n1-9-3: آزمون فرضيات 72\n2-4 .آمار توصيفي 77\n3-4 : ضريب همبستگي بين متغيرهاي تحقيق 79\n4-4 : نتايج بررسي مفروضات اساسي مدل رگرسيون خطي 80\n5-4. نتايج آزمون فرضيه هاي تحقيق 80\n1-5-4 .نتايج آزمون فرضيه اول تحقيق 82\n1-1-5-4. نتايج آزمون فرضيه اول تحقيق بر اساس روش تشكيل پرتفوي 84\n2-1-5-4 .خلاصه نتايج آزمون فرضيه اول تحقيق بر اساس روش پرتفوي 91\n2-5-4 .نتايج آزمون فرضيه دوم تحقيق 91\n6-4. خلاصه نتايج 93\n2-5. خلاصه يافته هاي تحقيق 97\n4-5 . محدوديتهاي تحقيق 99\n1-5-5. پيشنهاد برخاسته از تحقيق 100\n2-5-5 . پيشنهاد براي تحقيقات آتي 101\nجدول (1-4) : آمارهاي توصيفي متغير هاي مدل تحقیق 78\nجدول (2-4): ماتريس ضريب همبستگي متغير هاي تحقيق براي مدل اصلي 79\nجدول (3-4):نتايج برآورد فرضيه اول بر اساس مدل كلي 83\nجدول (10-4) :خلاصه نتايج حاصل از اندازه گيري محافظه كاري بر اساس پرتفوي 91\nجدول (11-4) : نتايج برآورد فرضيه دوم بر اساس مدل كلي 92\nجدول (1-5) خلاصه نتايج و يافته هاي تحقيق 97\nدر واقع در اين تحقيق، محافظه كاري با استفاده از دو معيار عدم تقارن زماني سود كه به بررسي تفاوت بين واكنش به هنگام سود نسبت به اخبار خوب و بد از ديدگاه سود و زياني و همچنين معيار نسبت ارزش بازار به ارزش دفتري سهام كه معياري ترازنامه اي و حاصل تقسيم ارزش بازار به ارزش دفتري سهام مي باشد، در قلمرو زماني بين سالهاي 1380تا 1387 در شركتهاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، مورد آزمون قرار مي دهد.همچنين آنكه در تحقيق حاضر به دنبال پاسخگويي به سئوال اصلي تحقيق كه “آيا بين محافظه كاري در حسابداري و هزينه سرمايه رابطه اي وجود دارد؟ ” هستيم.\n8-1 .قلمرو تحقيق\n2-8-1. قلمرو زماني:\nتمامي نمونه هاي جامعه آماري شامل شركتهاي پذيرفته شده در بورس بين سالهاي 1380 تا 1387 مي باشد.\n3-8-1. قلمرو موضوعي:\n9-1. تعريف واژه ها و اصطلاحات تحقيق\nمعياري براي سنجش محافظه كاري در گزارشگري مالي مي باشد وعبارت است از تفاوت بين واكنش به هنگام سود نسبت به اخبار خوب و بد. بر اساس اين معيار، رفتار نامتقارن سود در واكنش به اخبار خوب و بد موجب مي شود تا واكنش سود نسبت به اخبار بد به هنگام تر از واكنش سود نسبت به اخبار خوب باشد. عدم تقارن زماني سود معياري با ديدگاه سود و زياني است (کردستانی و امیر بیگی،1387،ص65)1 .\nنسبت ارزش بازار به ارزش دفتري سهام2:\nمعياري براي سنجش محافظه كاري است و عبارت است ازحاصل تقسيم ارزش بازار سهام به ارزش دفتري سهام. مخرج اين نسبت ارزش دفتري سهام حاصل تقسيم جمع حقوق صاحبان سهام ترازنامه بر تعداد سهام عادي شركت است. نسبت ارزش دفتري سهام معياري با ديدگاه ترازنامه اي است (همان منبع،ص65)3.\nارزشيابي بيشتر بدهي ها ( شباهنگ، 1381 ، ص 54 )1.\nهيأت استانداردهاي حسابداري مالي2 که در سال 1980 شروع به فعالیت خود نمود ، محافظه کاري را اين گونه تعريف مي کند :محافظه کاري يک واکنش محتاطانه نسبت به شرايط ابهام3 است و سعي دارد ابهام و ريسک هاي ذاتي موجود در موقعيت هاي تجاري، به اندازه کافي مورد توجه واقع شوند و مراقبت لازم از آن ها به عمل آيد.\n“اعمال مفهوم تطابق درآمد وهزينه تحت اين چارچوب نظري اجازه شناسايي اقلامي رادر ترازنامه كه با تعريف داراييها يا بدهيها مطابقت ندارد مجاز نمي شمرد ” (بند 34_4 مفاهيم نظری گزارشگري مالي استانداردهاي ايران ) .\nدر خصوص محافظه كاري طبق بند 18-2 مفاهيم نظري گزارشگري مالي استانداردهاي ايران ،كلمه احتياط به عنوان يكي از ويژگيهاي كيفي اطلاعات حسابداري كه صورتهاي مالي را براي استفاده كنندگان مفيد مي سازد بيان شده است .به هر حال همانند جمله بالا در خصوص تطابق در آمدو هزینه يك شرط اضافه شده است كه باعث مي گردد تفسير اين بند دچار مشكل گردد:\nکميته فني سازمان حسابرسي ايران در مفاهيم نظري گزارشگري مالي که ترجمه‌اي از بيانيه اصول هيأت استاندارد هاي حسابداري انگلستان است محافظه کاري را با لفظي ديگر، احتياط ، به رسميت مي شناسد و آن را به عنوان يکي از اجزاي خصوصيت کيفي « قابل اتکا بودن » معرفي مي‌کند (مجتهد زاده، 1380، ص 22 )1.\n1-2-2-2 . احتيـاط\nتهيه‌كنندگان صورتهاي مالي درعين حال بايد با ابهاماتي كه به‌گونه‌اي اجتناب‌ناپذير بربسياري رويدادها و شرايط سايه‌افكنده، برخورد كنند. نمونه اين ابهامات عبارت است از قابليت وصول مطالبات، عمر مفيد احتمالي داراييهاي ثابت مشهود و تعداد و ميزان ادعاهاي احتمالي مربوط به ضمانت كالاي فروش رفته. چنين مواردي با رعايت احتياط در تهيه صورتهاي مالي و همراه با افشاي ماهيت و ميزان آنها شناسايي مي شود. احتياط عبارت است از كاربرد درجه‌اي از مراقبت كه در اعمال قضاوت براي انجام برآورد در شرايط ابهام مورد نياز است به‌گونه‌اي كه درآمدها يا داراييها بيشتر از واقع و هزينه‌ها يا بدهيها كمتر از واقع ارائه نشود. اعمال احتياط نبايد منجر به ايجاد اندوخته‌هاي پنهاني يا ذخاير غير ضروري گردد ياداراييها و درآمدها را عمداً كمتر از واقع و بدهيها و هزينه‌ها را عمداً بيشتر از واقع نشان دهد زيرا اين امر موجب نقض بي‌طرفي است و بر قابليت اتكاي اطلاعات مالي اثر مي گذارد(هلمن،2007 )2.\nهمان طور که در تعاريف فوق از محافظه کاري ملاحظه مي شود « شرايط ابهام » کليديترين واژه اين تعاريف است. هندریکسون و وان بردا 3 دو منبع را باعث بروز ابهام در حسابداري عنوان مي کنند. نخست اينکه، عموماً حسابداري با واحد هاي تجاري اي در ارتباط است که انتظار مي رود در آينده تداوم فعاليت داشته باشند. از آنجايي که غالباً تخصيص ها بين دوره هاي گذشته و آينده صورت مي گيرد، بايد در مورد منطق اين تخصيص ها بر مبناي انتظارات آينده مفروضاتي را در نظر گرفت.\nاگر چه ممکن است در ارتباط با اين تخصيصها برخي از مفروضات و انتظارات دردورههاي گذشته معتبر باشند، با اين حال هرگز نمي توان به طور کامل تمام تخصيص ها را مورد تاييد قرار داد. دوم اينکه، معيارهاي حسابداري غالباً بر اساس ارزش هاي پولي ثروت تعيين مي شوند که مستلزم برآورد مبالغ نامطمئن آتي است. قابليت اتکاي اين برآوردها ممکن است به طور قابل ملاحظه اي متفاوت باشد. نمي توان با اطمينان کامل ارزش پولي ثروت را تعيين نمود. بنابراين، هر معيار مبتني بر اين برآورد ها مي تواند فقط جنبه آزمايشي (غير قطعي) داشته باشد. با اين حال نمی توان بیان کرد که هر چند ممکن است برآوردها و پیش بینی ها مربوط باشند، اما امکان انجام آنها بدرستی میسر نمی باشد، بلکه می بایست معیار های مبتنی بر برآوردهای گذشته رابه دقت انجام داد و با استفاده از برآوردهای جدید و قابل اتکاتر آنها تعدیل نمود. محدوديت کلي ابهام به عنوان مبنايي براي ارائه مفهوم محافظه کاري در حسابداري سنتي مورد استفاده قرار گرفته است (هندريکسون و ون بردا ، 1992،ص48)1 .\n3-2. موضوعات مفهومي2 محافظه كاري\nهمانطور كه در بالا اشاره شد تحقيقات حسابداري دستوري سنتي در دهه ي 1970 غير متداول گرديد وجاي خود را به حسابداري توصيفي داد، كه توجه به تقاضاي واقعي براي اصول حسابداري وروشهاي حسابداري دارد(واتزو زيمرمن،1979،ص27)3. به سادگي مشخص است، اگر محافظه كاري مفهومي است كه در عمل از آن بسيار استفاده مي شود هر چند كه در تئوري دستوري توجهي به آن نشده است با توجه به تقاضاي گسترده استفاده كنندگان مي بايست بعنوان بخشي از تئوري توصيفي مورد توجه قرارگيرد .مفهوم محافظه كاري در حوزه تحقيقات توصيفي حسابداري مزاياي زيادي خصوصا از زمان جلسه ويژه انجمن حسابداران آمريكا4 از خود نشان داده است(هلمن،2007)5.\nاز يك ديدگاه تئوريك، محافظه كاري حسابداري اين گونه بيان مي شود كه انتظار مي رود خالص داراييهاي گزارش شده در بلند مدت از ارزش بازار كمتر باشد (فيلد من و اوهلسون، 1995)6 .\nطبق اين ديدگاه حسابداري، بهاي تمام شده تاريخي به عنوان رويه اي محافظه كارانه توصيف مي شود چرا كه خالص ارزش فعلي مثبت سرمايه گذاري در حسابها كمتراز ارزش منصفانه شان گزارش مي شود، پنمن و زهانگ1 (2002) مي نويسند:\nبه هر حال، سود تحت تاثير عملكرد محافظه كارانه قرار مي گيرد ،اما تاثير بر روي سودها بسيار به شرايط بستگي دارد . پيتون و ليتلتون2 (1940) تاثير محافظه كاري بر روي سود در زمان به كار بردن قاعده اقل بهاي تمام شده يا قيمت بازار را اينگونه بيان مي كنند :\nدر تحقيقات بازار سرمايه، تاثير محافظه كاري روي ترازنامه و صورت سود و زيان مورد بررسي قرار گرفته و به ترتيب به عنوان محافظه كاري غير شرطي و محافظه كاري شرطي، نام گذاري شده است، اين مطلب بوسيله باسو در سال 1997 اينگونه مطرح گرديد كه محافظه كاري شرطي كمتر نشان دادن سود در پاسخ به اخباربد و عدم بيشتر نشان دادن سود در پاسخ به اخبار خوب مي باشد . اين تعريف با توجه به مطالعات انجام شده در بازار سرمايه تحقیق لارا، اوساما و پنالوا صورت گرفته مورد تاييد قرار گرفته است .\nزمانيكه دو رويه حسابداري با يكديگر مقايسه مي گردد، آن رويه اي كه باعث ايجاد خالص داراييهاي با ارزش كمتر گردد به عنوان رويه محافظه كارانه تر طبقه بندي مي گردد و بالعكس . اصل محافظه كاري انتخاب محافظه كارانه ترين رويه در زماني است كه چندين رويه حسابداري موجود باشد (استرلينگ، 1967)1.\nتمام اين معيارها با تکيه بر اثر عدم تقارن محافظه کاري در شناسايي سودها و زيانها ميباشند (واتز ،b 2003،ص288)2.\nاگر چه ارز‌ش‌هاي بازار داراييها و بدهيها که خالص داراييها را تشكيل مي دهند در هر دوره تغيير ميکنند ، اما همه اين تغييرات در حساب‌ها و گزارشهاي مالي منعکس نميشود. براساس محافظه کاري، افزايش در ارزش دارايي هايي (سودهايي ) که به اندازه کافي تاييدپذير نباشند، ثبت نمي شود ، در حالي که کاهش در ارزش دارايي ها ( سودها )، با همان درجه از تاييد پذيري ثبت ميگردد. در نتيجه خالص داراييها کمتر از ارزش بازارشان ارائه ميشوند. محققان براي برآورد اين ارائه کمتر از واقع، از مدل هاي ارزيابي سهام واحدهاي تجاري و يا نسبت ارزش دفتري خالص داراييها به ارزش سهامشان (نسبت ارزش دفتري به ارزش بازار) استفاده ميکنند(همان منبع،ص288)1.\nمحافظه کاري بيانگر اين است که سودها پايدارتر از زيان ها هستند، زيرا صورت هاي مالي افزايش هاي تاييدناپذير در ارزش دارايي ها (سودها ) را در زمان وقوع شناسايي نميکنند، بلکه طي دورههاي آتي و به هنگام ورود جريان هاي نقدي ناشي از اين افزايش ها شناسايي ميکنند. براي مثال، اگر ارزش يک دارايي افزايش يابد از آنجايي که انتظار مي رود جريان هاي نقدي آتي افزايش يابد، بنابراين سود را طي سال هاي آتي و به ازاي ورود جريان هاي نقدي مربوطه شناسايي ميکنند. اين بدين معني است که سودها گرايش به پايداري و تداوم دارند . در مقابل زيان‌هايي که درجه تاييدپذيري آن ها با سودهاي غيرقابل تاييد يکسان است، درست در زماني که به وقوع ميپيوندند، بدون توجه به اينکه کاهش در جريان هاي نقدي آن ها طي دورههاي آتي تحمل شوند، شناسايي مي گردند. از آنجايي که به طور متوسط، اين زيان ها در دورههاي آتي قابل برگشت نيستند، پايداري و تداوم اين کاهش سودها احتمالاً کمتر از افزايش سودها است، از اين رو اين کاهش سودها ناپايدار هستند . اين پايداري يا ناپايداريها و تغييرات سود، معياري را براي محافظه کاري فراهم ميآورند و اين رفتار نامتقارن محافظه کاري در قبال سودها و زيان ها عدم تقارني را در اقلام تعهدي بوجود ميآورند(همان منبع،ص288)2. گيولي و هاين 3(2000) چنين اظهار ميکنند که محافظه کاري باعث کاهش سود گزارش شده انباشته در طول زمان ميشود . آن ها بيان ميکنند که اندازه اقلام تعهدي انباشته شده در طول زمان، يکي از معيارهاي محافظه کاري است .\nشرکت هايي که در مرحله ثبات قرار دارند و هيچ گونه رشدي ندارند و همچنين از نظر استفاده از روش هاي گوناگون حسابداري نيز بيتفاوت هستند، سودهايشان به جريان هاي نقدي نزديک ميشود و اقلام تعهدي ادواري آن ها نيز به سمت صفر ميل ميکند.« ثبات اقلام تعهدي منفي (از قبيل منظور نمودن انواع ذخاير) در ميان شرکتها و در طول يک دوره بلند مدت نشانهاي از وجود محافظه کاري است، نرخ انباشتگي اقلام تعهدي منفي شاخصي از تغيير در ميزان محافظه کاري در طول زمان است» (گيولي و هاين ، 2000 ، ص292)1.\n3-4-2. معيارهاي رابطه سود و بازده سهام\nقيمت هاي بازار سهام نشان دهنده تغييرات ارزش دارايي در زماني هستند که آن تغييرات رخ ميدهند، خواه اينکه آن تغييرات شامل زيان ها يا سودهايي در ارزش دارايي باشند . از اين رو، مي توان گفت که بازدههاي سهام همواره به هنگام هستند . از آنجا که محافظه کاري پيش بيني ميکند، مبناي شناسايي زيان هاي حسابداري بسيار به هنگام تر از سودها است ، بدين ترتيب انتظار بر اين است که زيان هاي حسابداري بيشتر از سودهاي حسابداري با بازدههاي سهام، تقارن زماني2 داشته باشند (واتز ، b2003)3. باسو4 (1997) با استفاده از اين مباني معياري را تحت عنوان « عدم تقارن زماني سود» ، براي محافظه کاري معرفي ميکند که در قسمت بعدي به تفصيل در مورد آن بحث خواهد شد .\n5-2.عدم تقارن زماني سود به عنوان معياري از محافظه کاري\nدر قسمت های قبلی بيان شد که عدم تقارن زماني سود براساس رابطه سود / بازدههاي سهام به عنوان يکي از معيارهاي محافظه کاري شناخته شده است. باسو ، محافظه کاري را در نتيجه انعکاس سريع تر اخبار بد نسبت به اخبار خوب در سود تفسير کرد . اين تفسير، بيانگر تفاوت سيستماتيک بين اخبار خوب و بد از دو جنبه «به هنگامي »5 و « پايداري »6 در سود است . باسو براي اندازه گيري اخبار از بازدههاي سهام استفاده کرد و با استفاده از رگرسيون بين سود و بازده سهام دريافت که پاسخ سود نسبت به اخبار بد (بازده منفي سهام) به هنگام تر از پاسخ سود نسبت به اخبار خوب (بازده مثبت سهام) است. او همچنين در بررسي هاي خود نشان داد که پايداري تغييرات منفي سود کمتر از تغييرات مثبت آن است. بدين صورت او معياري را براي اندازهگيري محافظه کاري معرفي کرد که ديدگاه سود و زياني داشته و آن را عدم تقارن زماني سود ناميد. باسو براي توجيه اين معيار سود و زياني خود به به بولتن تحقيقات حسابداري شماره (2)، انجمن حسابداران رسمي آمريکا (1939) استناد کرد ، در اين بولتن اشاره شده بود که محافظه کاري در صورت سود و زيان از اهميت بيشتري نسبت به محافظه کاري در ترازنامه برخوردار است. باسو با استفاده از مثالي به تشريح اين ادعاهاي خود پرداخت که در اينجا به آن مثال اشاره خواهد شد . نمودارهاي (1-2) و(2-2)، انتظارات آزمون شده باسو را به سادگي نشان ميدهد. فرض کنيد شرکتي داراي يک دارايي ثابت به بهاي تمام شده 000,70 دلار است.\nعمر مفيد اين دارايي در ابتداي امر10 سال برآوردشده است و ارزش اسقاط آن را نيز صفر در نظر گرفتهاند. پس از گذشت 3 سال، شرکت به اخباري مبني برکاهش يا افزايش در برآورد عمر مفيد دارايي خود نايل ميشود. نمودار (1-2) اثرات اخبار را بر روي ارزش دفتري گزارش شده دارايي نشان ميدهد و نمودار (2-2) بيانگر اثر مربوطه بر سود شرکت است. اگر عمر مفيد برآورده شده جديد از 10 سال به 13 سال افزايش يابد، شرکت از نظر اقتصادي وضعيت بهتري پيدا خواهد کرد، امـا براساس اصل بهاي تمــام شده تاريخي در حسابداري هيچ گونه سودي در زمان تغيير برآورد شناسايي نخواهد شد و شناسايي کامل آن ها به دورههاي آتي منتقل خواهد شد ، در عوض، هزينههاي استهلاکي که در دورههاي جاري و آتي منظور خواهد شد در طول عمر باقيمانده آن دارايي تخصيص خواهد يافت و در نتيجه هرساله هزينههاي استهلاک پايين تر و سودنيز بالاتر خواهد رفت.\nارزش دفتری گزا رش شده دا رایی\nنمودار (1-2) : مثالي از ارزش هاي دفتري يک دارايي ثابت براساس حسابداري محافظه کارانه در هنگامي که برآوردهاي عمر مفيد باقيمانده تغيير کند (باسو ، 1997،ص4)1.\nدر نمودار1-2، اثرات متفاوت اخبارخوب و بد بر روي ارزش دفتري دارايي نشان داده شده است. وصول اخبار بد در پايان سال سوم منجر به شناسايي بلادرنگ زيان کاهش ارزش دارايي مي شود درحاليکه اخبار خوب به تدريج طي سال هاي آتي شناسايي خواهد شد.اين نمودار نشان دهنده شناسايي به هنگام تر اخبار بد نسبت به اخبار خوب است(كردستاني و امير بيگي ،1387)2.\nدر نمودار شماره2-2، اثرات متفاوت اخبار خوب و بد بر روي سود خالص نشان داده شده است. شناسايي کل زيان در زمان وصول اخباربد، در پايان سال سوم، در مقابل شناسايي تدريجي اخبار خوب در طي سال هاي آتي، به ترتيب حاکي از ناپايداري اخبار بد و پايداري اخبار خوب است. همچنين اين نمودار نشان دهنده واکنش به هنگام تر سود نسبت به اخبار بد در مقابل اخبار خوب است.\nسود خالص گزارش شده دارایی\nنمودار (2-2) : نمونهاي از سود خالص گزارش شده براساس حسابداري محافظه کارانه در هنگامي که برآوردهاي عمر مفيد باقيمانده يک دارايي تغيير کند (باسو ، 1997، ص5)1.\nدر صورتي که اخبار واصله حاکي از کاهش در برآورد عمر مفيد دارايي از 10 سال به 7 سال باشد، هزينه استهلاک طي عمر مفيد باقيمانده کوتاه تر دارايي بيشتر ميشود، اما از آنجايي که اين اخبار به عنوان يک شوک اقتصادي باعث کاهش ارزش دارايي خواهد شد ، در اينجا اصول حسابداري شناسايي سريع اين زيان را تجويز خواهد کرد . در نتيجه سود دوره جاري شديداً کاهش خواهد يافت. اما همان طور که در نمودار (2-2) نشان داده شده است هيچ تاثيري بر روي سود سال‌هاي آتي وارد نخواهد شد. اين تسريع در شناسايي زيان‌ها در مقايسه با به تعويق انداختن شناسايي سود مطابق با اصطلاح محافظه کاري است. از اين رو ، از روي اين نمودارها به راحتي مي توان مفاهيم پاسخ به هنگام تر سود نسبت به اخبار بد در مقابل اخبار خوب و پايداري بيشتر تغييرات مثبت نسبت به تغييرات منفي آن را برداشت نمود .\nباسوهمچنين پيش‌بيني کرده بود که رابطه سود – بازده جاري، نسبتاً قوي تر از رابطه جريان نقدي و بازده جاري، به ازاي اخبار بد در مقايسه با اخبار خوب است. اين انتظار باسو را نيز به راحتي مي توان از روي اين مثال مشاهده کرد . در آن مثال اخباري که باعث کمتر شدن برآورد عمر مفيد دارايي شده بودند هيچ تاثيري بر روي جريان هاي نقدي جاري نداشتند ، اما همان اخبار بد در سود جاري منعکس شدند. بنابراين جريان هاي نقدي جاري، هم به ازاي اخبار بد و هم اخبار خوب ، رابطه ضعيفتري با بازدههاي جاري دارند و اين در حالي است که به احتمال بيشتر ، اقلام تعهدي در شناسايي اخبار بد جاري و انعکاس آن ها در سود جاري نقش دارند .\nهدف اين تحقيق بررسي رابطه محافظه كاري بر مبناي عدم تقارن زماني سود وMTB به عنوان دو معيار محافظه کاري با هزينه سرمايه مي باشد . در اين قسمت، چارچوب سادهاي جهت درک اين رابطه که متکي بر تئوري محافظه کاري واتز بوده و رويچوداري و واتز 1(2006) نيز در تحقيق خود از اين چارچوب استفاده کردند، تشريح شده است. ميدانيم که هرچه نسبت MTB بالاتر از يک باشد و همين طور هرچقدر عدم تقارن زماني سود بيشتر باشد بيانگر وجود محافظه کاري بيشتر در گزارشگري مالي است . براي شروع بحث در مورد چارچوب نظري تحقيق که پشتوانه فرضيههاي تحقيق هستند ابتدا اجزاي ارزش بازارسهام، سپس معيارهاي نسبت MTB و عدم تقارن زماني سود در قالب اين اجزاي ارزش بيان شده است و در پايان اين قسمت با توجه به مفاهيم اجزاي ارزش ، رابطه بين نسبت MTB و عدم تقارن زماني سود تشريح شده است .\nالف) تفاوت بين ارزش سهام 2 و ارزش دفتري گزارش شده. نسبت ارزش بازار به ارزش دفتري معياري است که با اين تعريف منطبق است .\nشايد دليل استفاده از EV در تعريف محافظه کاري تجربه گراها به واسطه اين باور باشد که حسابداران مي توانند برآوردهاي تاييدپذير و قابل اتکايي از ارزش بازار سهام داشته باشند که بهتر از ارزش بازار مشاهده شده در بازارهاي نقدي است و يا شايد فقدان يک تئوري براي محافظه کاري باعث شد که تجربه گراها از EV براي تعريف محافظه کاري استفاده کنند . MTB تنها در صورتي مي تواند معيار درستي از محافظه کاري باشد که نقش حسابداري، گزارشگري ارزش سهام (EV) باشد . اگر هدف حسابداري، گزارش کردن NAV است، پس ارزش دفتري گزارش شده معادل NAB، بخش تاييد پذير NAV خواهد بود و محافظه کاري واقعي برابر خواهد شد با محافظه کاری کل (شکل1-2). MTB ، EV را اندازه گيري ميکند که ارائه کمتر از واقع NAB با توجه به ارزش سهام (EV) است و از اين رو محافظه کاري واقعي را با خطا اندازه گيري ميکند. بنابراين ويژگي MTB به عنوان معياري از محافظه کاري بستگي به نقش حسابداري دارد. بدون وجود شواهد تجربي از ماهيت نقش حسابداري ، قضاوت در مورد سودمندي MTB به عنوان يک معيار محافظه کاري مشکل است (همان منبع، ص 16-15)1 .\nبنابراين محافظه کاری کل تنها تحت تاثير پاسخ سود يک دوره نسبت به بازدهها قرار نميگيرد بلکه متاثر از پاسخ سود انباشته نسبت به بازدهها در طول عمر شرکت است.\nبراي تشريح رابطه بين نسبت ارزش بازار به ارزش دفتري و عدم تقارن زماني سود از مثال رويچوداري و واتز2 (2006) استفاده شده است . فرض کنيد شرکتي سهام اوليه خود را در يک بازار سرمايه رقابتي منتشر و فعاليتش را آغاز کند . در نقطه شروع ، ارزش دفتري سهام با ارزش بازار برابر است (يعني1=MTB است). واکنش سود نسبت به اخبار واصله در هر دوره توسط رفتار نامتقارن آن نسبت به تغييرات ارزش سهام نشان داده ميشود .\nدر مثال فوق دو نکته قابل توجه است نخست اينکه ، به طور ضمني فرض ميشود ، حسابداري ارزش سهام را گزارش ميکند که شامل فرصت هاي رشد و سودآوري آتي نيز ميباشد. از اين رو همان طورکه در قسمت (2-4-2 ) بحث شد براساس تئوري واتز نقش حسابداري، گزارشگري ارزش خالص داراييهاي قابل شناسايي2 است نه ارزش سهام. از تفاوت بين EV و NAV فرصت هاي رشد و سودآوري آتي بدست ميآيند. بايد توجه داشت که هم MTB و هم عدم تقارن زماني سود به طور ضمني فرض ميکنند که ملاک هاي محافظه کاري به ترتيب ارزش سهام و تغييرات در ارزش سهام (بازده‌ها) هستند. اين ملاک ها به ترتيب از طريق فرصت هاي رشد و سودآوري آتي و تغييرات فرصت هاي رشد و سودآوري آتي، باعث بوجود آمدن تفاوت بين خالص داراييهاي قابل شناسايي با ارزش سهام و تغييرات خالص دارايي هاي قابل شناسايي با تغييرات ارزش سهام ميشوند. بنابراين در چارچوب نظري مورد نظر، هم MTB و هم عدم تقارن زماني سود، محافظه‌کاري را با خطا اندازه‌گيري ميکنند. ولي در همان قسمت (2-4-2 ) اشاره شد که با افزايش دوره برآورد عدم تقارن زماني سود اين خطاها قابل جبران است. دوم اين که، همان طور که در اين مثال نشان داده ميشود، تبلور محافظه کاري در ارزش دفتري، از زمان« عرضه اوليه عمومي سهام شرکت»3 شروع ميشود. بنابراين همان طور که انتظار مي رود رابطه بين MTB و عدم تقارن زماني سود بايد مثبت باشد. براي بررسي اين رابطه نياز است که دوره زماني بررسي‌ها از زمان عرضه اوليه عمومي سهام شرکت‌ها انتخاب شود.\nدر غير اين صورت اگر بدون توجه به اولين عرضه عمومي سهام شرکت ها، براي بررسي اين رابطه، يک بازه زماني بعد از عرضه اوليه عمومي سهام انتخاب شود و از سود و بازدههاي شرکت ها در طي آن دورهها استفاده گردد، عدم تقارن زماني سود تحت تاثير«وضعيت ارزش سهام در اول دوره» قرار ميگيرد. نسبت MTB نيز در ابتداي دوره بيش از يک نيست و بيانگر هم تغييرات فرصت هاي رشد و سودآوري آتي و هم خالص دارايي‌ها است و محافظه کاري درست پس از عرضه اوليه عمومي سهام شرکت ها بوجود ميآيد. اينک با درک اين اثرات گوناگون، نخست، تاثير وضعيت اوليه ارزش سهام را بر معيارهاي واکنش به هنگام سود تشريح مي‌کنيم و سپس به بيان اين موضوع خواهيم پرداخت که چگونه افزايش دورههاي بر آورد عدم تقارن زماني سود موجب تعديل (کم شدن ) اثر وضعيت اوليه ارزش سهام و برقراري يک رابطه مثبت با MTB آخر دوره خواهد شد.\nتامين مالي در واحدهاي اقتصادي به راههاي مختلف و با بهره گيري از منابع متعدد صورت مي گيرد، درباره بهترين نوع تامين مالي عوامل متعددي دخيل هستند كه مهمترين آنها هزينه يا مخارج تامين مالي که از آن به هزينه سرمايه ياد مي شود. هزينه سرمايه كمينه بازده مورد قبول براي سرمايه است. در واقع هزينه سرمايه مرز بين عملكرد خوب و عملكرد بد شركت و كمينه نرخي است كه براي ايجاد ارزش شركت بايد كسب شود .طبق تعريف ،هزينه سرمايه بهاي استفاده از سرمايه پولي و مالي در يك زمان معين است . البته واژه سرمايه در تركيب هزينه سرمايه مفهوم گسترده تر از مفهوم سرمايه در حسابداري دارد . بدين معني كه فقط در برگيرنده حقوق صاحبان سهام نبوده بلكه بدهي هاي بلند مدت با بهره را نيز شامل مي شود . هزينه سرمايه يك شركت الزاما يك هزينه نقدي نيست بلكه يك هزينه فرصت معادل جمع بازده مورد انتظار سرمايه گذاران در سهام و اوراق قرضه در شركت است . به سخن ديگر، هزينه سرمايه از تعادل بين ريسك و بازده حاصل مي شود، هر چه ريسك شركتها بالاتر باشد بازده آن و به الطبع هزينه سرمايه آن بالاتر مي باشد (عثماني،1381 )1.\n1)به عنوان نرخ تنزيلي براي محاسبه ارزش فعلي جريانهاي نقدي آزاد (ارزش افزوده اقتصادي )\n2)به عنوان بازده مورد قبول در پذيرش پروژه هاي جديد\n3)به عنوان نرخ مخارج سرمايه اي در محاسبات ارزش افزوده اقتصادي\n4)به عنوان شاخصي در تعيين نرخ بازده سرمايه مورد استفاده است .\nيكي از مهمترين كاربردهاي مفهوم هزينه سرمايه در بودجه بندي سرمايه اي است . در اين مفهوم پس از برآورد خالص ارزش فعلي درآمدهاي آتي پروژه هاي سرمايه گذاري و مقايسه با نرخ بازده مورد انتظار سرمايه گذاران، طرح هايي گزينه مي شوند كه از نرخ بازده بالاتر يا حداقل مساوي نرخ بازده مورد انتظار سرمايه گذاران برخوردار باشند. گزينه هاي پروژه هاي سرمايه گذاري در نقطه اي كه بازده پروژه با بازده مورد انتظار سرمايه گذاري مساوي باشند، خاتمه مي یابد . در واقع در بودجه بندي سرمايه اي از هزينه سرمايه براي قبول يا رد پروژه ها استفاده مي شود، اگر نرخ بازده سرمايه گذاري يك شركت از هزينه سرمايه اش بيشتر باشد و اگر بدون بالا رفتن درجه ريسك اين ميزان بازده افزايش يابد ثروت سهامداران افزايش خواهد يافت . دليلي كه در اين باره بيان مي شود اين است كه اگر نرخ بازده يك شركت از هزينه سرمايه آن بيشتر شود، دارندگان اوراق قرضه و سهام ممتاز به نرخ ثابت مورد نظر خود خواهند رسيد و باقيمانده نرخ بازده در اختيار صاحبان سهام عادي قرار خواهد گرفت كه اين سود مازاد را مي توان بين سهامداران عادي توزيع نمودو يا آنرا مجدداً در شركت سرمايه گذاري نمود، نرخ بازده دوره هاي آتي را افزايش داد يا تركيبي از اين دو راه را گزينه نمود . در اين صورت مطلوبيت سهام عادي بيشتر خواهد شد و انتظار مي رود در اثر افزايش تقاضا ،قيمت سهام عادي در بازار رو به افزايش يافته و هدف شركت تأمين گردد (طايفه سيامك، 1386)1.\n1- ريسك تجاري ثابت\nريسك تجاري عبارت از تغييرات بالقوه در بازده سرمايه گذاري داراييها بوده و سطح آن در يك شركت بواسطه سياستهاي سرمايه گذاري مديريت تعيين مي گردد. به سخن ديگر تغيير تركيب داراييها در سمت راست ترازنامه، بر روي ريسك تجاري اثر مي گذارد . نرخ بازده مورد انتظار سرمايه گذار و هزينه سرمايه شركت هر دو تابعي از ريسك تجاري ميباشند. هر چند تغيير در هزينه سرمايه ناشي از تغيير در ريسك تجاري مي باشد ليكن با اين وجود اندازه گيري و محاسبه آن كاري دشوار است و در محاسبه مربوط به هزينه سرمايه فرض مي شود كه در اثر انجام هر گونه سرمايه گذاري هيچ تغيير با اهميتي در ريسك تجاري شركت رخ نمي دهد . به سخن ديگر فرض بر آن است كه سرمايه گذاري جديد داراي سطح ريسك تجاري مشابه داراييهاي موجود در شركت مي باشد(ديويد يانگ و استفان او بايرن،2001،ص49).\n2- ريسك مالي ثابت\nريسك مالي متأثر از تصميم هاي تأمين مالي و نحوه تركيب منابع تأمين مالي در سمت چپ ترازنامه و همچنين درباره قابليت تغيير در بازده سهام عادي به واسطه استفاده بيشتر از بدهي ها و سهام ممتاز در تأمين مالي و نيز احتمال ورشكستگي شركت مي باشد . ريسك مالي در يك شركت باعث افزايش نرخ بازده مورد انتظار مي شود. به اين ترتيب هزينه سرمايه هر يك از منابع، تابع ساختار مالي شركت مي باشد و به همين دليل فرض مي شود كه تركيب منابع تأمين مالي همچون گذشته حفظ مي شود(همان منبع،ص50)2.\n3- سياست تقسيم سود ثابت\nبه منظور آسان نمودن محاسبات، فرض مي شود كه شركت ميزان تقسيم سود را با يك رشد ثابت سالانه افزايش مي دهد . البته با اين فرض ضمني كه اين رشد ،حاصل توان سود آوري شركت بوده و نتيجه پرداخت درصدي بيشتر از سود شركت نمي باشد، بنابر اين نسبت تقسيم سود نيز ثابت فرض شده است (همان منبع،ص51)3.\n1- تركيب منابع تأمين مالي تغيير نخواهد كرد\n2- ريسك سرمايه گذاري در پروژه هاي جديد مشابه با ريسك پروژه هاي انجام شده قبلي مي باشد .\n3- اينكه تغييري در نسبت پرداخت سود سهام به سهامداران ايجاد نشده و شركتها سياست تقسيم سود ثابت را دنبال مي كند.\nوقتي چنين حالتي پيش مي آيد سرمايه گذاران خواستار پاداش جبراني براي ريسك غير سيستماتيك نيز خواهند بود . نقص ديگر اين روش به عدم اثبات و پايداري بتاي اوراق بهادار منفرد مربوط مي شود . اوراق بهادار منفرد داراي بقاي بتاي ناپايدار هستند و اين موضوع استفاده از بتاي تاريخي را به عنوان جانشيني براي بتاي آينده قدري سئوال انگيزمي سازد. روشCAPM را عمدتا زماني مي توان استفاده كرد كه بازار سرمايه كارا باشد و بنابر اين معمولا تمامي بازارها ي سرمايه كارا نيستند . عليرغم نواقص روش CAPM براي برآورد نرخ بازده مورد انتظار سهام عادي روش مفيدي است (پاگانو و استوات، 2004 ،ص78) .\nاز زمان ابداع مدل قيمت گذاري دارايي هاي سرمايه اي در دهه 1960 جهت تشريح قيمت گذاري داراييها ،پيشرفتهاي نظري و تجربي متعددي در اين زمينه صورت پذيرفته است . به ويژه ، رابطه مدل قيمت گذاري دارايي هاي سرمايه اي تك عامله را كه در معادله 3 توصيف شد مي توان جهت منظور كردن عوامل چند گانه ريسك سيستماتيك با استفاده از منطق مبتني بر “آربيتراژ مالي “تعميم داد. اين رهيافت جديد تر كه مدل قيمت گذاري آربيتراژ ناميده مي شود، صريحاً عوامل ريسك را جدا از عامل پرتفوي بازار منظور مي كند، اما اين مدل به وضوح نمي گويد كه عوامل اضافي چه بايد باشند، بنابراين محققان مجبور بودند به آزمون هاي تجربي گسترده متغير هاي متعدد اقتصاد كلان و مالي جهت يافتن عوامل اضافي كه ممكن است قدرت تشريح مدل قيمت گذاري دارايي سرمايه اي را بهبود بخشد، اتكا كنند .\nديويد يانگ و استفان او بايرن پيشنهاد مي كنند از نرخهاي رشد توليد ناخالص داخلي1 واقعي و تورم ، همچنين نرخهاي بهره به عنوان عوامل اضافي در تخمين هزينه سرمايه سهام عادي استفاده شود (يانگ و اوبايرن،2001،ص48)2 .\nهيچ مبناي نظري براي تخمين اين صرف وجود ندارد .اغلب تجزيه و تحليل ها پيرامون مشخصات ريسك عملياتي و ريسك مالي واحد هاي تجاري انجام شده و به طور قضاوتي ارقامي از ريسك را تعيين كرده اند كه به طور معمول بين 2% تا 6% تغيير مي كند . براي تخمين نرخ بازده مورد انتظار سرمايه گذاران در سهام عادي شركت، اين ارقام به بازده حاصل از قرضه هاي بلند مدت شركت افزوده مي گردد (همان منبع،ص49)3.\n1_ وقتي انتظار مي رود كه سود حسابداري متعلق به هر سهم ثابت باقي بماند و نسبت پرداخت سود سهام صد درصد باشد .\n2_وقتي كه انتظار مي رود سود انباشته، نرخ بازدهي برابر با نرخ بازده مورد انتظار سرمايه گذاران عادي تحصيل كند . به بيان ديگر هنگامي كه شركت سود را در پروژه هايي سرمايه گذاري كند كه براي هميشه نسبت به بخش تأمين مالي از محل حقوق صاحبان سهام، نرخ بازدهي برابر Kj بدست مي دهند. بايد توجه داشت كه حالت اول در دنياي واقعي به ندرت رخ مي دهد و حالت دوم تا حدودي غير واقعي است . بنابراين استفاده كنندگان از نسبت درآمد به قيمت سهام به عنوان معياري از هزينه سهام عادي خالي از اشكال نخواهد بود (همان منبع،ص49)1.\nه) روش جريان نقدي تنزيل شده2\nمايرون گوردن3 (1997) با استفاده از نگرش سرمايه اي كردن سود سهام، الگويي براي ارزشيابي سهام ارائه كرد كه بر فرضيه هاي زير بنا شده است :\n1_ سود انباشته معرف تنها منبع مالي شركت است .\n2_ نرخ بازده سرمايه گذاري شركت ثابت است .\n3_ ميزان رشد شركت، محصول نسبت انباشت سود و نرخ بازده آن است .\n4_ شركت داراي تداوم فعاليت است .\n5_ ماليات وجود ندارد .\nاگر نرخ بازده شركت بزرگتر از نرخ بازده مورد انتظار سهامداران باشد كاهش نسبت سود پرداختني موجب افزايش قيمت هر سهم خواهد شد .\nاگر نرخ بازده شركت برابر نرخ بازده مورد انتظار سهامداران باشد، تغيير در نسبت سود پرداختني تأثيري بر قيمت نخواهد داشت .\nاگر نرخ بازده شركت، كوچكتر از نرخ بازده مورد انتظار سهامداران باشد نسبت سود پرداختني موجب كاهش قيمت هر سهم خواهد شد .\nهمانطور كه بوسيله لامبرت و همكاران3 (2006) اشاره شد يافتن ارتباط بين كيفيت اطلاعات حسابداري و نرخ تعادلي بازده اوراق بهادار يكي از مسائل بسيار مورد توجه در رشته حسابداري در سالهاي اخير مي باشد . گرچه اين بحث براي سالهاست كه وجود دارد، رئيس كميته بورس و اوراق بهادار امريكا (1998) با گفتن اين مطلب كه اطلاعات حسابداري با كيفيت بالا باعث افزايش اعتماد سرمايه گذاران و به موجب آن باعث بالا رفتن نقدينگي و كاهش هزينه سرمايه مي شود، بيشتر مورد توجه قرار گرفته است . گرچه تحقيقات مشابه در خصوص نقش اقتصادي اطلاعات همانند تحقيق آكرلوف4 (1970)، اشاره به اين دارد كه وجود عدم تقارن اطلاعاتي منجر به عدم تخصيص بهينه منابع و مشكلات انتخاب نادرست مي شود كه باعث رشد نرخ تعادلي بازار مي گردد، اما مباني نظري مالي كلاسيك بيان مي كند كه كيفيت اطلاعات حسابداري به ميزان كم يا هيچ گونه تاثيري بر شكل گيري قيمت در بازار ندارد. به هر حال تحقيقات اخير انجام شده در اين زمينه نشان مي دهد كه مشاركت در سرمايه گذاري با كيفيت اطلاعات حسابداري در رابطه است . تحقيق تحليلي انجام شده بوسيله لامبرت مؤيد آنست كه كيفيت اطلاعات حسابداري خاص شركت بر هزينه سرمايه عليرغم وجود تنوع مؤثر است . به همين ترتيب السي و اهارو5 (2004)نشان دادند كه در يك حالت تعادلي ، مقدار و كيفيت اطلاعات بر قيمت دارائيها تاثير مي گذارد و سرمايه گذاران بازده بالاتر را براي نگهداري سهام خود در شرايط وجود عدم تقارن اطلاعاتي مطالبه مي كنند . درزمان وجود عدم تقارن اطلاعاتي سرمايه گذاران غير مطلع با نگهداري سهام، خود را در معرض ريسك بالاتري قرار مي دهند.\nمطالعات قبلي تحليلي انجام شده در رابطه با ارتباط بين كيفيت اطلاعات حسابداري و افشا و هزينه سرمايه مؤيد اين پيش بيني ها است و نشان مي دهد كه كيفيت اطلاعات حسابداري بر روي هزينه سرمايه مؤثر است. تحقيقات انجام شده در اين زمينه دلالت بر اين دارد كه شركتهايي كه از كيفيت بالاي اطلاعات سود مي برند، هزينه سرمايه كمتري دارند. از جمله اين تحقيقات (بوتوسان، 1997)1، (فرانسيس و همكاران، 2004)2،(ابودي و همكاران ،2005 )3،(كارولت و شولين،2007 )4 كه تاييد كننده نتايج تحليلي السي و اهارو و همچنين لامبرت و همكاران مي باشد .\nطبق بيانيه مفهومي حسابداري FASB (1978)، هدف اوليه گزارشگري مالي فراهم نمودن اطلاعاتي در رابطه با سود و اجزاي آن است . محافظه كاري شرطي اطلاعات ارزشمندي در باره برآورد زمان، ميزان و مخاطرات دريافت وجه نقد در آينده فراهم مي آورد، بنابراين محافظه كاري باعث افزايش كيفيت اطلاعات حسابداري مي شود . احمد و دوئلمن5 (2007) و بيك، پوپ و يانگ6 (2004) اين ديدگاه كه محافظه كاري شرطي يكي از ويژگيهاي كيفي سود است را تاييد كردند، آنها نشان دادند كه از سوي بدنه حاكميت شركت تقاضاي گسترده اي براي محافظه كاري شرطي وجود دارد .\nدر ابتدا محافظه كاري باعث تخصيص بهينه منابع به دو صورت مي شود : 1) گزارشهای مالي محافظه كارانه باعث مي شود تا سرمايه گذاران بين پروژه هاي سرمايه گذاري خوب و بد بر اساس سبد ريسك خود تمايز قائل شوند،كه اين امر باعث تخصيص بهينه منابع، و افزايش كارايي بازار سرمايه مي گردد .\n2) محافظه كاري باعث كاهش گرايش مديران براي سرمايه گذاري در پروژه هايي كه خود تمايل دارند، مي گردد. لذا به همين ترتيب عدم تقارن اطلاعاتي بين مديران و سرمايه گذاران كاهش و اين امر باعث پايين آمدن هزينه سهامداران براي نظارت بر مديران مي گردد .\nعدم تقارن اطلاعاتي بين سرمايه گذاران داخل و خارج شركت باعث كاهش قيمت سهام شركت از طريق افزايش نرخ بازده مورد تقاضا و كاهش وجوه نقد مورد انتظار شركت مي شود.همانطور كه بوسيله لافوند و واتس1 (2007) بيان شد، محافظه كاري باعث كاهش توانايي مديران براي دستكاري گزارشهای مالي و سهولت انتقال اطلاعات از ساير منابع مي گردد. لافوند و واتس استدلال مي نمايند كه شركتها با به كار بردن محافظه كاري در مقابل عدم تقارن اطلاعاتي عكس العمل نشان مي دهند .\nهمانطور كه بوسيله بال و شيواكومار2 (2005) بيان شد، حسابداري محافظه كارانه باعث بهبود مشكلات آتي مي شود، زمانيكه مديران از اين مطلب آگاهي پيدا مي كنند كه آنها نمي توانند شناسايي زيانها را براي سالهاي آينده به تعويق بياندازند و بنابراين محافظه كاري باعث محدود شدن سرمايه گذاريهايشان در پروژهايي با خالص ارزش فعلي3 منفي مي گردد .\nگاي و ويريك شاي4 (2006) همچنين بيان مي كنند كه ميثاق محافظه كاري باعث مي گردد هزينه مديران براي انحراف از گزارش صحيح عملكرد شركت افزايش می يابد، و مديراني كه به دنبال دستكاري در سود و زيان شركت هستند متحمل هزينه هاي زيادي خواهند شد . اين امر باعث مي گردد تا مديران به سرعت از زيانها جلوگيري نموده و پروژه هايي را كه عملكرد مناسبي ندارند متوقف نمايند . بنابراين محافظه كاري منجر به كارايي بيشتر در سرمايه گذاريها مي گردد، متعاقباً به دنبال آن نيز ارزش شركت افزايش يافته كه بين تمامي سهامداران شركت تقسيم مي گردد .\nدر تحقيق اخيري كه بوسيله وردي 5(2006) انجام گرفته نشان داده شده است كه كيفيت اطلاعات حسابداري باعث بهبود كارايي سرمايه گذاري مي گردد، همچنين در تحقيق بوشمن، پيتروسكي و اسميت 6(2006)،كه با استفاده از نمونه هاي زيادي در سطح بين المللي انجام گرديد، اين مطلب تاييد گرديد كه رابطه مثبتي بين كارايي سرمايه گذاري و محافظه كاري شرطي وجود دارد .\nثانياً، محافظه كاري حسابداري باعث كاهش ريسك عدم تقارن اطلاعاتي از طريق پايين آوردن ارزش دفتري داراييها و جريان وجوه نقد آتي برآوردي (بر پايه سود محافظه كارانه ) فراهم مي نمايد .كم شدن تقريبي جريانات نقدي آتي مستقيماً باعث كاهش ريسك سرمايه گذاران مي گردد. در تحقيق لافوند و واتس1 (2007) اين مطلب به اثبات رسيد كه گزارشهای شركتهاي با عدم تقارن اطلاعاتي بالا داراي اعداد به مراتب محافظه كارانه تر است . لافوند و واتس استدلال مي نمايند كه عدم تقارن اطلاعاتي بين سرمايه گذاران آگاه و ناآگاه باعث ايجاد تقاضا براي حسابداري محافظه كارانه مي گردد، اين تقاضا علاوه بر درخواست محافظه كاري است كه در نتيجه تبيين قراردادي، تبيين دعاوي حقوقي، تبيين ماليات، تبيين قوانين و مقررات حسابداري به وجود مي آيد (لارا و همكاران،2007 )2.\nبه علاوه پايين بودن حدود داراييها(ارزش دفتري) كه باعث كاهش هزينه سرمايه سهام مي گردد از طريق گزينه رهاسازي سهام بوسيله سرمايه گذاران بوجود مي آيد . (واتس،2003 ) اگر ارزش عملياتي شركت پايين تر از ارزش دفتري داراييها گردد، ممكن است سهامداران تصميم به انتخاب گزينه فروش سهام و تسويه با شركت نمايند . اين پايين بودن حدود براي خالص داراييها باعث كاهش هزينه بدهي ها از طريق سهولت در برآورد ارزش تصفيه شركت مي گردد چرا كه كمترين ارزش ايجاد شده است . با كاهش هزينه بدهي انتظار افزايش در ثروت سهامداران به وجود مي آيد (ترومن و تيت من ،1988)3.\nنهايتاً، از آنجاييكه محافظه كاري باعث كاهش عدم تقارن اطلاعاتي مي گردد، همچنين باعث كاهش منافع مورد انتظار و فرصت طلبي براي سرمايه گذاران آگاه از داخل شركت مي شود . در نتیجه باعث كاهش ريسك اطلاعاتي براي سرمايه گذاران غير مطلع مي گردد (لافوند و واتس ،2007 )4.\nمعيار عدم تقارن زماني سود كه در سال 1997 توسط باسو ارائه گرديد، محافظه كاري را به عنوان تمايل حسابداران جهت نياز به درجه بالاتري از تاييد پذيري براي شناسايي اخبار خوب در سود نسبت به اخبار بد تعريف كرد، باسو در واقع از ديدگاه سود و زيان به تعريف محافظه كاري پرداخت و از رفتار نامتقارن سود، نسبت به اخبار خوب و بد به عنوان معيار اندازه گيري محافظه كاري ياد نمود. او با استفاده از اين تعريف به دنبال معياري براي سنجش محافظه كاري بود و به منظور عملياتي كردن و فرموله نمودن معيار مربوطه، بازده هاي مثبت و منفي سهام را جانشيني براي اخبار خوب و بد تعريف خود در نظر گرفت. بدين ترتيب اين تعريف از محافظه كاري رابطه سود – بازده را در نظر مي گرفت. از طرف ديگر از آنجا كه انتظار مي رود اطلاعات با كيفيت بالاتر اثر مطلوبي بر انتظارات سرمايه گذاران از بازده مورد انتظار (هزينه سرمايه ) داشته باشد. هزينه سرمايه يكي از متغيرهاي موثر در مدل هاي تصميم گيري است و به عنوان بازده مورد انتظار سهامداران تعريف مي شود . به عبارت ديگر هزينه سرمايه به حداقل نرخ بازدهي كه شركت بايد بدست آورد تا بازده مورد نظر سرمايه گذاران در شركت تأمين شود، گفته مي شود . در واقع اگر نرخ بازده سرمايه گذاري يك شركت از هزينه سرمايه اش بيشتر باشد ثروت سهامداران افزايش خواهد يافت . بنابراين در صورتي كه شركت ها هزينه سرمايه پايين تري را تجربه كنند، مي توانند پروژه هاي سرمايه گذاري بيشتري را بپذيرند . از آنجا كه محافظه كاري از جمله عوامل موثر بر كيفيت اطلاعات حسابداري است لذا مي توان اين گونه استدلال نمود، در صورتي كه ميزان محافظه كاري در سطح صورت سود و زيان افزايش يابد، هزينه سرمايه شركت كاهش خواهد يافت.\n9-8-2.رابطه بين هزينه سرمايه و محافظه كاري بر مبناي معيار نسبت ارزش بازار به ارزش دفتري سهام\nطي سال هاي بعد از 1997 ميلادي و به دنبال استفاده گسترده از معيار باسو در تحقيقات حسابداري براي سنجش محافظه كاري، محققان بر آن شدند كه به بررسي بيشتري در مورد اين معيار بپردازند. آن ها طي بررسي رابطه بين اين معيار و ساير معيارهاي محافظه كاري به ويژه با نسبت MTBبه يافته هاي جديدي رسيدند ونسبت ارزش بازار به ارزش دفتري را به عنوان معياري براي سنجش محافظه كاري بيان نمودند (كردستاني و امير بيگي، 1386)1.\nمحافظه كاري به عنوان يكي از عوامل موثر بر رويه هاي حسابداري در طول تاريخ همواره مورد توجه صاحب نظران بوده است . شواهد مختلفي دال بر وجود محافظه كاري از زمانهاي بسيار قديمي در دست مي باشد، از جمله اين شواهد مي توان به تعبير پندورف (1930) « قراين تاريخي به جامانده از شرکت‌هاي تجاري در قرن پانزدهم ميلادي حکايت از آن دارد که حسابداري در اروپاي قرون وسطي محافظه کارانه بوده است» (باسو ، 1997)2.\nچات فيلد3 نيز معتقد است که محافظه کاري ريشه در قرون وسطي دارد. در آن زمان ها ارباب تيول اداره املاک خود را به مباشر ميسپردند ، به زودي مباشر دريافت که داشتن موقعيتي محافظه کارانه تمهيدي براي حفاظت از خود است. محتاطانه تر اين بود که افزايش ارزش داراييها را پيش بيني نکنند، زيرا، اگر افزايشها به عينيت در نميآمد ، مالک ممکن بود مباشر را مسئول بداند. چت فيلد خاطر نشان ميسازد که در اواخر قرن نوزدهم در انگلستان در دعاوي که پس از ورشکستگي شرکت ها از سوي سرمايه گذاران مطرح ميشد.در اين زمينه تحقيقات ديگري انجام شده است كه به برخي از آنها در ادامه اشاره مي شود .\n1-10-2- نقش اطلاعاتي محافظه كاري (لافوند و واتس ،2007)1\n2-10-2- محافظه كاري در حسابداري(واتز ،2003)2\nنتايج بررسي هاي اين تحقيق از اهميت هر چهار تبيين حکايت دارد(همان منبع، ص 287)3.\nبراي مثال، – بر اساس تبيين قراردادي ـ سهامداران به واسطه مسئوليت محدودشان تابع زيان نامتقارن دارند و لذا انگيزه دارند که با ارائه بيش از واقع سود و خالص دارايي ها، ثروت را از سوي وام دهندگان به خود، منتقل کنند. به همين شکل، مديران نيز داراي مسئوليت محدود بوده و از انگيزه لازم براي ارائه بيش از واقع عملکرد مالي شرکت و انتقال ثروت از سوي سهامداران به خود، برخوردارند . هزينه هاي دعاوي حقوقي هم نامتقارن است. مديران، حسابرسان و شرکتها با احتمال بسيار بيشتري نسبت به ارائه بيش از واقع سود و خالص دارايي‌ها در مقابل ارائه کمتر از واقع آن ها، مورد شکايت خواهند بود. به طور مشابه، قانون گذاران حسابداري نيز در مقابل ارائه بيش از واقع سود و خالص داراييها بيشتر متحمل هزينه خواهند شد . روابط بين سود گزارش شده و ماليات ها انگيزه اي را براي به تعويق انداختن شناسايي درآمدها و تسريع بخشيدن به شناسايي هزينه ها و زيانها فراهم مي آورد تا اينکه ارزش فعلي ماليات ها کاهش يابد ( رويچوداري و واتز ، 2006 ، ص 10)2. نقاط مشترک بين اين چهار تبيين، بيانگر آن است که ممکن است آن ها تجلي يک تبيين باشند ( واتز، a2003، ص210)3.\n3-10-2-بررسي محافظه كاري در ميان شركت هاي انگليسي و امريكايي (پوپ و والكر،1999) 4\n4-10-2-بررسي رابطه محافظه كاري با انگيزه هاي منفعت جويانه مديران كه باعث زيان شركت مي گردد (بال، 2001)\n5-10-2-بررسي رابطه بين محافظه كاري و راهبري شركتي با توجه به تركيب اعضاي هيات مديره(احمد و دوئلمن ،2005)\nالف) معيار اقلام تعهدي انباشته شده گيولي و هاين (2000)،\nب) معيار نسبت ارزش بازار به ارزش دفتري بيور و ريان(2000 (\nج) معيار عدم تقارن زماني سود باسو (1997) مي باشد . البته معيار عدم تقارن زماني سود مورد استفاده آن ها بر خلاف مدل باسو براساس پاسخ سود نسبت به بازده هاي سهام يك دوره نبود بلكه آنها معيار تعديل شده اي را از مدل باسو در تحقيق خود استفاده كردند كه توسط رويچود اري و واتز (2005) معرفي شده بود و براساس آن ، معيار عدم تقارن زماني سود براساس پاسخ سود نسبت به بازده هاي سهام ، طي چندين دوره و به صورت انباشته شده برآورد مي شدند.\n6-10-2-اطلاعات و هزينه سرمايه (السي و اهارو ،2001)\n7-10-2- ارائه مجدد در حسابداري و ريسك اطلاعاتي (كاروت و شولين ،2007)\nدر اين تحقيق ارتباط بين ارائه مجدد اطلاعات حسابداري و قيمت گذاري ريسك اطلاعاتي مورد بررسي قرار گرفت . اين تحقيق با استفاده از مدل 3 متغيره فاما و فرنچ كه متغير ريسك اطلاعاتي نيز به آن اضافه شده بود انجام گرديد، محققان در اين تحقيق متوجه يك تغيیر قابل ملاحظه در متغيرهاي ريسك اطلاعاتي در شركتهايي شدند كه اعلام به ارائه مجدد نموده بودند اين افزايش به دليل اجزاء احتياطي ريسك اطلاعاتي بود ، همچنين در اين تحقيق برخي از اقلام بالقوه موثر در تعيين تغيير قيمت گذاري ريسك اطلاعاتي مورد توجه قرار گرفت و نهايتا مداركي دال بر تاثير ارائه مجدد اطلاعات حسابداري يافت گرديد .\n8-10-2- هزينه سرمايه و ويژگيهاي كيفي سود (لافوند و ديگران،2004)\n9-10-2- محافظه كاري حسابداري و هزينه سرمايه (لارا و همكاران، 2007)\nجدول 1-2 : خلاصه تحقيقات خارجي مرتبط با محافظه كاري و هزينه سرمايه\nلافوند و رویچوداری\nبررسی رابطه بین محافظهکاری و مالکیت مدیریتی\nبین محافظه کاری و مالکیت مدیرتی رابطه منفی وجود دارد .\n1-11-2-عدم تقارن زماني سود به عنوان معيار محافظه كاري در گزارشگري مالي (كردستاني و امير بيگي،1387)1\nبراي بررسي عدم تقارن زماني سود در اين تحقيق رابطه اين معيار بانسبت ” ارزش بازار به ارزش دفتري سهام” به عنوان معيار شناخته شده اي از محافظه كاري مورد بررسي قرار مي گيرد. با استفاده از اطلاعات صورتهاي مالي و قيمت هاي سهام 100 شركت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار طي دوره زماني 1375 تا 1385 و با استفاده از تجزيه و تحليل رگرسيون خطي چند متغير به كمك نرم افزار spss، نتايج نشان داد كه بين عدم تقارن زماني سود و نسبت MTB ، رابطه منفي معنا داري وجود دارد، هرچه دوره ي عدم تقارن زماني سود طولاني تر شود، اين رابطه نيز منفي تر مي شود.\n2-11-2-بررسي رابطه بين ويژگيهاي كيفي سود و هزينه سرمايه سهام عادي (كردستاني و مجدي، 1386)1\nدر اين پژوهش رابطه بين پنج ويژگي كيفي سود شامل پايداري سود، قابليت پيش بيني، مربوط بودن سود به ارزش سهام، به موقع بودن و محافظه كارانه بودن سود با هزينه سرمايه سهام عادي مورد بررسي قرار گرفته است . يافته هاي اين تحقيق حاكي از تاثير برخي ويژگيهاي سود بر هزينه سرمايه سهام داشت . در اين تحقيق با كنترل متغير هاي اندازه شركت، نسبت ارزش دفتري به ارزش بازار سهام و ضريب تغييرات سود (ريسك عملياتي ) نتايج تحقيق وجود رابطه منفي بين ويژگيهاي كيفي سود شامل پايداري سود، قابليت پيش بيني، مربوط بودن سود به ارزش سهام ، به موقع بودن و هزينه سرمايه سهام عادي را تاييد مي كند كه اين رابطه از نظر آماري معني دار است اما بين محافظه كارانه بودن سود و هزينه سرمايه رابطه معنا داري مشاهده نگرديد.\nرسائيان و حسيني\nكيفيت اقلام تعهدي تاثير معنا داري بر هزينه سرمايه ندارد.\nكردستاني و مجدي\nرابطه بين ويژگي هاي سود و هزينه سرمايه\nبا افزايش ويژگي هاي كيفي سود هزينه سرمايه كاهش مي يابد.\nمحاسبه هزينه سرمايه يك واحد تجاري\nتخمين هاي متفاوت هزينه سرمايه منجر به علائم متفاوت از مدل ارزشيابي مي شود.\nنوروش و مجيدي\nرابطه بين كيفيت سود و هزينه سرمايه\nكيفيت سود و هزينه سرمايه داراي رابطه عكس مي باشند.\nارائه مدل هزينه سرمايه\n5 الگوي محاسبه هزينه سرمايه ارائه شده است .\n2-1) نسبت ارزش بازار به دفتري سهام\n3-1) اهرم مالي (نسبت بدهي)\n4-1) Neg i,t متغير مجازي كه در مورد اخبار بد (نرخ بازده منفي يا صفر)عدد 1 و در مورد اخبار خوب (نرخ بازده سهام مثبت )عدد صفر مي باشد.\n5-1) سود نقدي\n6-1) نرخ رشد سود تقسيمي\n2-7-3- متغير وابسته :\nنسبت سود هر سهم به ارزش بازار هر سهم E/P))\n8-3 . چگونگي بررسي فرضيه ها\nدر اين تحقيق براي آزمون فرضيه ها از مدل رگرسيون خطي چند متغيره استفاده مي شود وهمواره درجريان آزمون فرضيه ها، آن ها از چند جنبه زير مورد بررسي و آزمون قرار مي گيرند:\n1- بررسي مفروضات اساسي مدل رگرسيون خطي.\n2-آزمون معني دار بودن فرضيه ها.\n3- آزمون معني دار بودن متغير مستقل.\n4- آزمون معني دار بودن ضريب همبستگي.\n5- آزمون خود همبستگي بين مشاهدات .\nاز آنجا كه با توجه به حجم داده ها و به منظور ارتقاي دقت در انجام آزمون هاي فوق از نرم افزارآماريSPSS استفاده مي شود، لذا در اين بخش به منظور ممانعت از تطويل بحث هاي فني و آماري نيازي ديده نشد كه به تشريح جزئيات و فرمول هاي آماري پرداخته شود ولي هدف از به كارگيري آزمون هاي فوق، به طور مجزا تشريح مي شود.\n1-8-3 . بررسي مفروضات اساسي مدل رگرسيون خطي:\nمفروضات اساسي مدل رگرسيون خطي به شرح زير است:\n1- خطا ها داراي توزيع نرمال هستند.\n2- جمله خطا يعني ε داراي ميانگين صفر است\n3- جمله خطا يعني ε داراي واريانس ثابت2 δ است\n4- بين خطا ها همبستگي وجود ندارد.\nباقيمانده هاي مدل رگرسيون به صورت زير تعريف مي شوند:\nكه در آن yi يك مقدار مشاهده و ŷi مقدار برازش شده متناظر آن است. چون تلقي از باقيمانده به صورت انحراف بين اندازه مشاهده و مقدار برازش شده مي باشد، لذا يك معيار يا اندازه از تغييراتي است كه بوسيله مدل رگرسيون توضيح داده نشده است. همچنين مي توان باقيمانده ها را مقادير شناخته شده خطا دانست، بنابراين هر انحراف از مفروضات در مورد خطاها بايد در باقيمانده ها نمايان شود.در نتيجه تحليل باقيمانده ها يك شيوه تاثيرگذار براي كشف انواع نامناسبت ها در مدل مي باشد(گمري و پك ، 1384 ، ص120).\nارائه SPSS براي آزمون مفروضات2،1 و 3 از نمودار هيستوگرام باقيمانده ها كه توسط نرم افزارمي شود، استفاده مي گردد. در اين نمودار مي توان نرمال بودن توزيع خطاها را بررسي نمود.ضمناًمقدار ميانگين و واريانس خطاها نيز در اين نمودار نمايش داده مي شود. براي آزمون آخرين مفروضه فوق از نمودار نقطه اي باقيمانده ها استفاده مي شود. چنانچه در اين نمودار، باقيمانده ها به هم نزديك نباشند و به عبارت ديگر پراكنده باشند، بيانگر اين است كه هيچگونه ارتباطي بين خطاها وجود ندارد.\n2-8-3 .آزمون معني دار بودن فرضيه ها\nبه منظور بررسي معني دار بودن مدل رگرسيون مورد استفاده در تحقيق و تعيين وجود رابطه معني دار بين متغيرهاي مستقل و وابسته مدل از آماره F استفاده مي شود با استفاده از آماره F به دنبال رد فرض ، و در مقابل پذيرش فرض هستيم. در فرض بيان مي شود ضرايب مدل رگرسيوني برابر با صفر است و در مقابل در فرض1 H بيانگر اين است كه همه ضرايب مدل رگرسيوني برابر با صفر نيست. نرم افزار SPSS مقدارآماره F و سطح معني داري را ارائه مي دهد.چنانچه سطح معني داري كمتر از 5% باشد به اين معني است كه درسطح اطمينان 95% فرض رد خواهد شد. رد فرض به منزله معني دار بودن مدل رگرسيوني مورد استفاده در تحقيق خواهد شد.\n3-8-3 .آزمون معني دار بودن متغير مستقل\nبه منظور بررسي تاثير معني دار هر متغير مستقل بر متغير وابسته در مدل مرتبط با فرضيه مورد آزمون از آماره t استفاده مي شود . در اينجا فرض بيانگر آن است كه ضريب متغير مستقل برابر(0=β) و در مقابل فرض ضريب متغير مستقل را مخالف با صفر در نظر مي گيرد. نرم افزار SPSS مقدار آمارهt و سطح معني داري را ارائه مي دهد، چنانچه سطح معني داري كمتر از 5% باشد به اين معني است كه درسطح اطمينان 95 % فرض به منزله معني دار بودن تاثير متغير مستقل بر متغير وابسته خواهد بود.\n4-8-3. آزمون معني دار بودن ضريب همبستگي((R\nضريب همبستگي با توجه به نمونه اي مشخص محاسبه مي شود . بديهي است كه اين ضريب ، كه بعضي مواقع ضريب همبستگي نمونه اي خوانده مي شود، از نمونه اي به نمونه ديگر تغيير مي يابد . حال سوال اينجاست كه آيا بين دو متغيرXوY كه ضريب همبستگي آن را تعيين كرديم همبستگي معني داري وجود دارد يا نه ؟ به عبارت ديگر، آيا مي توان به وجود يك رابطه علت ومعلولي خطي اذعان داشت و يا ضريب همبستگي به دست آمده ناشي از شانس و تصادف بوده و ضريب همبستگي جامعه كه آن را با ρ نشان مي دهيم ، برابر صفر است؟ آماره مناسب براي آزمون، در خصوص صفر بودن ضريب همبستگي جامعه عبارت است از :\nكه داراي توزيع t استيودنت با n-2 درجه آزادي است و فرض هاي و اين آزمون\nضريب همبستگي(R) توسط نرم افزار محاسبه مي شود و با در اختيار داشتن آن و بر اساس فرمول، فوق مقدار آماره t بدست مي آيد. در صورتي كه در سطح معني داري 5% قدرمطلق آماره t بزرگتر از مقدار در جدول با درجه آزادي(n-2) باشد، فرض رد مي شود . رد فرضبه منزله معني دار بودن ضريب همبستگي است.\n5-8-3 .آزمون خود همبستگي بين مشاهدات\nخود همبستگي متغيرها زماني رخ مي دهد كه خطاها با هم مرتبط باشند به عبارت ديگر هنگامي كه جزء خطاي مربوط به يك مشاهده تحت تاثير جزء خطاي مشاهده ديگر باشد خودهمبستگي متغيرها پيش مي آيد. براي بررسي اين مشكل از آماره دوربين – واتسون استفاده مي شود . اين آماره نيز توسط نرم افزار آماري SPSS ارائه مي شود. و به طور كلي چنانچه اين آماره در سطح اطمينان 95% ، نزديك به عدد 2 باشد، خود همبستگي بين مشاهدات وجود نخواهد داشت.\n9-3 روش آزمون فرضيه ها :\nدر اين تحقيق هر يك از فرضيه ها بر اساس مدل رگرسيوني مربوطه، به دو فرض آماري صفر() و مخالف يا جايگزين() تقسيم مي شوند تا با استفاده از آمار تحليلي مورد تجزيه و تحليل قرار بگيرند . همچنين در تحقيق حاضر هر يك از فرضيه ها از 5 جنبه مورد بررسي قرار مي گيرند كه عبارتند از:\nالف) بررسي مفروضات اساسي مدل رگرسيون خطي،\nب) معني داري مدل بكار گرفته شده ،\nج) معني داري متغير مستقل ،\nد) معني داري ضريب همبستگي و\nه) خود همبستگي بين مشاهدات.\n1-9-3: آزمون فرضيات\nفرضيه هاي اين تحقيق به گونه اي تدوين شده است كه ويژگي محافظه كاري را از منظر هر دو معيار عدم تقارن اطلاعاتي و نسبت ارزش بازار به ارزش دفتري با هزينه سرمايه مورد آزمون قرار مي دهد.\nفرضيه اول تحقيق به صورت زير بيان مي شود :\nشركت هايي كه محافظه كاري بيشتري بر مبناي عدم تقارن زماني سود در گزارشگري مالي تجربه مي كنند هزينه سرمايه كمتري متحمل مي شوند .\nبراي آزمون فرضيه فوق از مدل رگرسيون خطي چند متغيره استفاده شده كه مبناي اصلي آن از مدل باسو ( 1997 ) گرفته شده است . به همين منظور پيش از معرفي مدل اصلي تحقيق بهتر است كه ابتدا مدل باسو ( 1997) ارائه شود. مدل باسو به صورت زير نمايش داده مي شود:\nمتغيرهاي مدل فوق به شرح زير مي باشد :\n:سود هر سهم شركت قبل از اقلام غيرمترقبه و عمليات متوقف شده در سال\n: قيمت سهام شركت در ابتداي سال\nفرض هاي آماري اين فرضيه فرعي به صورت زير بيان مي شود:\nاين تحقيق به بررسي رابطه محافظه كاري حسابداري و هزينه سرمايه با استفاده از دو معيار عدم تقارن زماني سود و نيز نسبت ارزش بازار به ارزش دفتري سهام مي پردازد. فرضيه هاي اين تحقيق به پشتوانه تئوري محافظه كاري باسو (1997) و همچنين مدل ارائه شده از سوي لارا و همكاران (2007) تدوين شده است. براي آزمون فرضيه ها از مدل رگرسيون خطي چند متغيره اي استفاده شده و داده هاي مورد نياز آن از طريق اطلاعات صورت هاي مالي شركت هاي نمونه جمع آوري شده است . جهت تجزيه و تحليل داده هاي مدل تحقيق از نرم افزار آماري SPSS استفاده شده است . با استفاده از اين نرم افزار آماري و در راستاي آزمون فرضيه هاي تحقيق، مفروضات اساسي مدل رگرسيون خطی، آزمون معني داري مدل تحقيق، معني داري متغيرهاي مستقل ، ضريب همبستگي مدل و آزمون خود همبستگي بين مشاهدات نيز بررسي شده است در این فصل اطلاعات جمع آوری شده به منظور یافتن پاسخ به سوالات تحقیق در قالب اعداد، نمودارها و جداول آماری مورد تجزیه و تحلیل قرار می گیرد .\nضريب چولگي(sk) و ضريب كشيدگي (k) هر يك از متغيرهاي مدل تحقيق كه در جدول(1_4) نمايش داده شده است، بدين ترتيب تفسير مي شوند كه قدرمطلق اين ضرايب چنانچه كوچكتر يا مساوي 0.1باشند(│K│≤ 0.1يا(│sk│ توزيع نرمال است، اگر بزرگتر از 0.1 و كوچكترو یا مساوی با 0.5 باشند( 0.5 ≥ |k| يا|SK| <0.1) توزيع تقريباً نرمال است، و در صورتي كه بزرگتریا مساوی با 0.5 باشد( 0.5 ≤ |k| يا|SK|) تفاوت بين توزيع مربوطه با توزيع نرمال فاحش است.\nجدول(1-4) : آمارهاي توصيفي متغير هاي مدل تحقیق\nنسبت سود عملیاتی به قیمت سهام


۰۸ مرداد ۱۴۰۰ - ۱۹:۴۰\nخبرگزاری فارس: رضا کیانیان عضو کمپین تبلیغاتی حسن روحانی در نامه ای به قالیباف با اشاره به گرانی، تورم، بیکاری و مشکلات کشور در نامه ای از رییس مجلس خواسته بود به جای طرح حمایت از کاربران فضای مجازی، این مشکلات را حل کند.\nدر بودجه خدا را شاهد می‌گیرم که تمام تلاشمان کمک کردن به ضعیف‌ترین اقشار مردم بود؛ بعد از بیش از ده سال، اعتبار همسان سازی حقوق بازنشسته های تامین اجتماعی را تصویب کردیم تا یک پیرمرد یا پیرزن بازنشسته جلوی فرزندان و نوه‌هایش شرمنده نباشد. بیش از ۵۰ هزار میلیارد تومان برای محرومیت‌زدایی و ایجاد شغل در کشور اعتبار تخصیص دادیم و از آن طرف هم کسری بودجه را کاهش دادیم تا اسب سرکش تورم لااقل کمی مهار شود.\nوام ازدواج و وام مسکن تا دو برابر افزایش پیدا کرد و برای زوج‌های جوان افزایش وام ویژه‌ای در نظر گرفته شد. این را شاید شنیده باشید که حقوق سربازان وظیفه هم تا بیش از سه برابر افزایش پیدا کرد و از ابتدای سال با همین مبنای جدید به آن عزیزان حقوق پرداخت شده است.\nقالیباف ، رضا کیانیان\nعباسی: دشمن با اینترنت از ما جاسوسی می‌کند\nسیدجلال: اعتقادی به قرمز یا آبی بودن از بچگی ندارم\nناصری: بازی با استقلال برای هواداران تراکتور مهم است


صفحه اصلی / دسته‌بندی نشده / سوگواره هنر عاشورایی\nahooee ۱۳۹۰-۱۰-۲۴\tدسته‌بندی نشده ثبت دیدگاه 401 بازدید\nنمایشگاه هنرمندان مفاخر در بخش بین الملل جشنواره هنرهای تجسمی فجر\n۱۲ آبان ۱۳۹۴، ۰۹:۴۹\nداور نهمین سوگواره هنر عاشورایی معتقد است، مسئولان سوگواره باید برای ارتقای سطح کیفی آثار تلاش کنند و در کنار برگزاری نمایشگاه به برنامه های دیگر نیز فکر کنند.\nابوالفضل همتی آهویی، داور نهمین سوگواره هنر عاشورایی ، در خصوص داوری آثار این دوره گفت: آثاری که در این سوگواره دیده شدند به خاطر جوان بودن شرکت کنندگان آن از ناپختگی هایی در حوزه فرم رنج می بردند که این موارد را با حضور در این جشنواره ها و مشاهده دیگر اثار و حضور در کلاس های آموزشی می توان بر طرف کرد.\nوی در خصوص عرضه این آثار گفت: درجه خلاقیت و تنوع آثار در جهان ما بیشمار است ، هنرمندان تلاش می کنند تا در یک جشنواره حضور داشته باشند اما به محک خوردن نمی اندیشند. اگر به دنبال تاثیرگذاری هستند باید آثار خود را به جامعه ببرند تا دیده شود. زمانی که یک نفر در جشنواره شرکت می کند و اثرش انتخاب نمی شود، باعث دلسردی او می شود. این سوگواره نباید در حد یک نمایشگاه بماند چون اگر اینگونه باشد ارتقا سطح کیفی اتفاق نمی افتد.\nاین هنرمند در خصوص کیفیت اثر نیز گفت: کمتر اثر خلاقه ای دیدم و به ندرت اثری بود که مرا به خود جذب کند، اینها نشان از ضعف تکنیکی و درک در محتوای اثر است که نتوانسته یک اثر خوب را به عرصه بیاورد .\nاین هنرمند در خصوص هنر عاشورایی گفت: به هنر عاشورایی پرداخته نمی شود، تا حدود زیادی فرمالیست شده ایم و از بحث محتوایی فاصله گرفته ایم، همه چیز تنها در سطح مانده است و عمق و مفهوم که لازمۀ این موضوع است به فراموشی سپرده شده است. به شخصه منبع الهام تصویری ام نقاشی های قهوه خانه ای بوده است، اما امروزه چه منبعی می خواهد هنرمند را یاری کند.\nاین مدرس دانشگاه در خصوص آموزش افزود: آموزش های هنری ما مدون نیست، این موضوع به جریان هنر ضربه وارد می سازد. هیچ توازنی میان آموزش فرم و محتوا وجود ندارد. محتوا و فرم باید در یک راستا باشند، اگر به یکی از جنبه ها پرداخته نشود، کم عمق جلوه می کند. به طور کلی بیان مسائل مذهبی سخت است و هنرمند با محدودیت هایی روبرو است به همین جهت دید عمیق و تکنیک در آن اولویت دارد.\nهمتی آهویی در پایان در خصوص حمایت از هنر گفت: باید از هنر حمایت شود، اعتلای هنر موضوعی با سفارش دادن و حمایت کردن همراه است و برای آنکه یک اثر حرفه ای داشته باشیم ، باید از هنرمند حرفه ای حمایت کنیم . مگر در دنیای هنر چند اثر ماندگار باقی می ماند، باید از هنرمندان حمایت کرد تا اثر ماندگار خلق کنند و برای آیندگان ماندگار شود.\nوی افزود: این متولی است که باعث تأثیر می شود، زمانی که حمایت وجود داشته باشد، باعث ارتقا سطح آگاهی جامعه و سطح هنرجوها می شود. نمی توان به هنر گذشته تکیه کرد بلکه باید هنر امروزی در جامعه جاری شود تا ارتقای آن را رقم بزند. باید دولت هزینه کند، نقاش گرسنه نمی تواند اثر فاخر تولید کند. نقاشان نسل گذشته رفته اند باید برای آینده از هنرمندان نسل جدید حمایت و آنها را معرفی کنیم.\nبرچسب هاare nice some tags these\nقبلي دگرگونی یک فرم در بی نهایت تخیل و بررسی استاد ابوالفضل همتی آهویی\nبعدی ویدیو ۱\nابوالفضل همتی آهویی، متولد 1329 و با سابقه بیش از 40 سال آموزش طراحی، نقاشی و تصویر سازی، تالیف و تصویرسازی کتاب های بسیاری را بر عهده داشته است.ادامه...\n2019 تمامی حقوق برای ابوالفضل آهویی محفوظ است ©


سماعیل حریری اکبری 2021/12/3 فارکس های ایرانی\nپس از شریعتی نیز روشنفکران ما درک کاملی از پروتستانتیسم نیافتند. عبدالکریم سروش دیگر روشنفکر دینی الهام بخش عصر ما در کتاب آموزش فارکس از مقدماتی تا پیشرفته حاشیه ی نقد شریعتی سعی می کند از پروتستانتیسم تصویر حرکتی لیبرالی بدهد: «حرکت پروتستانی حرکت دنیوی کردن دین مسیحیت بود. یکی از اهداف و آرمان های روشنفکری دینی در سراسر جهان اسلام دنیوی کردن دین بوده است.» (74-4) در پشت سر خواننده قرار می گیرد و باعث بهبود صدای ضبط شده او می گردد .\n3. سرویس Share4you . سرویس جالب دیگری که طرح جالبی را ارائه می دهد. اقدامات سایر معامله گران را کپی کنید. یعنی معلوم می شود که واسیا معامله گر خریداری کرده است و شما ، معامله گر پتیا ، که مشترک تاجر واسیا هستید ، آن را نیز به صورت خودکار خریداری کرده اید. اگر یک تاجر باتجربه واسیا درآمد کسب کرد ، پس یک معامله گر مبتدی پتیا نیز. اگر در صفحه تایید اشتباهی در اطلاعات وارد شده وجود داشت زدن دکمه بازگشت گوشی، به صفحه انتقال وجه برگردانده می شوید تا اطلاعات خود را تصحیح نمایید.\nدر صورت بررسی مورد مذکور و عدم رفع مشکل، مراتب را به سامانه 24 ساعته 02185949 اعلام نمایید. "صلیب طلایی" ، توصیه می شود از فلز زرد کتاب آموزش فارکس از مقدماتی تا پیشرفته استفاده کنید (برای خانم ها و کسانی که نمی خواهند با یک پرونده به هم بزنند ، گزینه ای برای اعمال کاغذ فویل وجود دارد ، زیرا در حال حاضر تعداد زیادی از آن وجود دارد).\nسپس به امن سازی اکانت خود در بلاک کتاب آموزش فارکس از مقدماتی تا پیشرفته چین پرداختیم و تمام تنظیمات امنیتی برای محافظت از کیف پول های خود را بررسی نمودیم و در انتها با نحوه انتقال و دریافت بیت کوین ، اتریوم و بیت کوین کش نیز آشنا شدیم. • امکان تمکن گواهی‌های صندوق • امکان نقد شدن واحدها در روز ارائه درخواست ابطال • امکان توثیق واحدها جهت دریافت تسهیلات از بانک • عدم اخذ کارمزد صدور و ابطال واحدهای سرمایه‌گذاری • ضمانت نقدشوندگی واحدهای سرمایه‌گذاری توسط بانک پارسیان • واریز سود به حساب سرمایه‌گذاران.\nدر واقع می‌توان گفت اثر تجمیعی چهار مورد یاد شده در قبل، کاملا به مورد پنجم، یعنی حجم خرید وابستگی دارد. بر اساس منطق و با فرض اینکه به دقت از سیستم خود برای انجام معاملات پیروی نمایید، هر چه درصد بیشتری از سرمایه خود را برای ورود به یک سرمایه‌گذاری اختصاص دهید، موفق‌تر خواهید بود. همانطور که در مقاله های گذشته بیان کردیم اهرم لوریج یک شمشیر دو لبه است.\nتخلفات فارکس تایم ،کتاب آموزش فارکس از مقدماتی تا پیشرفته\nبرای آنکه هکر شوید مجبور به پروراندن مواردی از این منش‌هایید. اما تنها تقلید از این منش‌ها شما را هکر نمی‌سازد همانگونه که شما را قهرمان یا خواننده نمی‌کند. هکر شدن کتاب آموزش فارکس از مقدماتی تا پیشرفته احتیاج به تیزهوشی، تمرین، تمرکز و کار سخت دارد.\nمی توانید دنباله را برای مدت طولانی ادامه دهید: 1 ، 2 ، 3 ، 5 ، 8 ، 13 ، 21 ، 34 ، 55 ، 89 ، 144 ، 233 ، 377 ، 610 ، 987 . اما از آنجا که ما یک دوره خاص را تعیین کرده ایم - یک سال ، ما به نتیجه به دست آمده در 12 حرکت "علاقه مندیم". آن سیزدهمین عضو دنباله: 377.\nدر اینجا سرفصل‌ها و دورس ارائه شده در این محصول را مشاهده می‌کنید. در انتهای مطلب لینک مشاهده‌ی کامل محصول وجود دارد. در طرح شاخص قیمت کالاهای وارداتی از کلیه کدهای تعرفه وارداتی کشور در سال ١٣٩٠(سال پایه) استفاده می شود. روش جمع‌آوری اطلاعات با استفاده از آمارهای ثبتی گمرک جمهوری اسلامی ایران ( ارزش بصورت ریالی و دلاری، کشور مبدأ و مقصد، نحوه حمل و نقل و نرخ ارز) صورت گرفته است.\nاین نیازها تنها از طریق فعالیت‌های اجتماعی برآورده می‌شوند.» فعالیت‌های اجتماعی که اغلب موردتوجه قرار نمی‌گیرند یا به حاشیه رانده می‌شوند، دارایی‌های دانشی (توأم بادانش) را تولید می‌کنند که بی‌نظیر و غیرقابل‌جایگزینی‌اند و مزیت‌های زیادی دارد (جکسون و ویلیامسون، 2011).\nبازار بطرز واضحی صعودی است و هوش و ذکاوت سیستم شما می تواند نقاط مناسبی را به شما برای ورود به پزیشن خرید معرفی کند.\nان شا الله در پست های بعدی روش های دیگه ای رو برای کسب درامد از اینترنت توضیح می دم. . بازه روز، قیمت مجاز، بازه هفته و سال در سایت tsetmc.\nآموزش آموزش تحلیل تکنیکال بازار بورس تحلیل تکنیکال ترید تریدر معامله معامله گر موفقیت. اگر دو یا سه کندل در سقف یا کف همتراز و هم اندازه باشند مجموع آن سه کندل را یک کندل فرض کرده و موقعیت کندل ها یا میله های قبلی و کتاب آموزش فارکس از مقدماتی تا پیشرفته بعدی را بررسی می کنیم . یک چارت فارکس معمول بازه زمانی را در محور x و نرخ تبادل را در محور y نشان می‌دهد (تعریف و انواع چارت هات فارکس).\nاکنون برای استخراج از معادن، سودمندتر از استفاده از دستگاه های ASIC خاص است که به طور خاص برای معادن ساخته شده اند و قادر به انجام هر کاری دیگری نیستند. به عنوان یک فرد به دور از تشریح پیکربندی های کامپیوتر، من جزئیات بیشتری از این روش برای درآمد بر روی بیت کوین ها نخواهم گذاشت. شاید بعدا یک مقاله در زمینه معادن بنویسید. . با بررسی درباره شمع های NGK ، بسیاری از رانندگان این محصولات را تحسین می کنند. و لازم به ذکر است که کاملاً شایسته است ، زیرا در طول تولید پایه مورد با ماده خاصی پوشانده می شود که محافظت در برابر خوردگی را ایجاد می کند. همچنین بدنه مجهز به یک نخ برای پیچاندن شمع به داخل سیلندر و یک شش ضلعی برای آچار شمع است. مقره از سرامیک با مقاومت بالا ساخته شده است که می تواند تا 1000 درجه سانتیگراد و ولتاژ 60 کیلوولت را تحمل کند.\nدانلود رایگان. Trade Forex from your smartphone or tablet! Stifel Nicolaus Europe Limited (کارگزار شرکت مشترک) این برنامه موضوع موافقت نامه حق کتاب آموزش فارکس از مقدماتی تا پیشرفته رای دادن است. منحصرا برای معامله گران و سرمایه گذاران رومانی. آیا می توانید کشف یک روش معاملاتی را که به یک منبع فوری درآمد و قاعده مند شده است، اطمینان حاصل کنید که پول را از دست نمی دهید؟ اگر فکر می کنید غیر ممکن است، دوباره فکر کنید.


قیمت بیت کوین، اتریوم، تتر و ریپل امروز سه شنبه ۵ اسفند ۹۹\nچهارمین روز هفته به ۵۰ هزار و ۸۲۶ معادل یک میلیارد و ۳۴۹ میلیون و ۴۴۰ هزار تومان رسیده است. همچنین قیمت اتریوم نیز در حال حاضر به ۱۶۳۸ دلار رسیده است که معادل ۴۳ میلیون و ۴۹۳ هزار تومان است. رپیل نیز در بازه قیمتی ۵۳ سنت معادل ۱۴ هزار و ۱۱۱ تومان معامله می‌شود. قیمت تتر نیز به ۲۶ هزار و ۵۲۲ تومان رسید. در این میان بایننس کوین نیز به ۲۴۲ دلار معادل ۶ میلیون و ۴۲۰ هزار تومان دست یافت.\nفرادید| قیمت بیت کوین در حالی که ۳ اسفند ماه به رقم بی سابقه ۵۸ هزار و ۳۳۰ دلار رسیده بود، حالا قیمت بیت کوین در چهارمین روز هفته به ۵۰ هزار و ۸۲۶ معادل یک میلیارد و ۳۴۹ میلیون و ۴۴۰ هزار تومان رسیده است. همچنین قیمت اتریوم نیز در حال حاضر به ۱۶۳۸ دلار رسیده است که معادل ۴۳ میلیون و ۴۹۳ هزار تومان است. رپیل نیز در بازه قیمتی ۵۳ سنت معادل ۱۴ هزار و ۱۱۱ تومان معامله می‌شود. قیمت تتر نیز به ۲۶ هزار و ۵۲۲ تومان رسید. در این میان بایننس کوین نیز به ۲۴۲ دلار معادل ۶ میلیون و ۴۲۰ هزار تومان دست یافت.\nبه گزارش فرادید؛ قیمت بیت کوین در طول یک سال اخیر رشد ۴۲۰ درصدی را تجربه کرده است؛ که از این میزان ۳۴۶ درصد تنها در شش ماه گذشته به ثبت رسیده است. این ارز دیجیتال ۲ اسفند ماه جاری توانست از سقف تاریخی خود عبور کند و با ثبت قیمت ۵۷ هزار و ۴۵۹ دلار رکورد جدیدی را به ثبت برساند.\nاما شگفتی ساز بازار ارز دیجیتال در حال حاضر اتریوم است. این رمز ارز در طول یک سال گذشته با رشد ۵۱۱ درصدی توانسته تا کانال ۲۰۰۰ دلار پیش روی کند. اتریوم هم اکنون حجم بازاری معادل ۱۸۷ میلیارد دلار دارد و در رده دوم ارز‌های بی شمار دیجیتال قرار دارد.\nاتریوم در یک ماه گذشته ۲۴ رشد داشته و در طول شش ماه اخیر هم توانسته رشد ۳۲۶ درصدی را تجربه کند. همچنین تعداد واحد‌های در گردش اتریوم ۱۱۴.۶۶۳ میلیون و تعداد کل واحد‌های آن ۱۱۴.۶۶۳ میلیون خواهد بود.\nارز دیجیتال ریپل که چهارمین حجم بازار را به خود اختصاص داده، در طول ماه‌های اخیر وارد چالش با بورس و اوراق بهادار آمریکا شده است. در پی شکایت این نهاد مالی از مدیران این رمز ارز، ارزش ریپل تا ۸۰ درصد قیمت ریزش کرد. اما طولی نکشید که قیمت ریپل دوباره به کانال ۳۰ سنت بازگشت. در حال حاضر نیز به ۶۳ سنت رسیده است.\nارز دیجیتال تتر که در رده سوم بازار رمز ارز‌ها قرار دارد، در حال حاضر حجم بازاری معادل حدود ۳۴ میلیارد دلار دارد. این رمز ارز ۳۴ میلیارد و ۷۶۱ میلیون واحد در گردش دارد و تعداد کل واحد‌های آن به ۳۵ میلیارد و ۷۰۸ میلیون می‌رسد. قیمت ریالی تتر طی هفته‌های گذشته تا کانال ۲۱ هزار تومان عقب نشینی کرد، اما با تقویت قیمت دلار دوباره به کانال ۲۶ هزارتومان بازگشت.\nقیمت بیت کوین، اتریوم، تتر و ریپل در روز سه شنبه 5 اسفند تا ساعت 10:10\nیک میلیارد و 349 میلیون و 440 هزارتومان\n43 میلیون و 493 هزارتومان\n6 میلیون و 420 هزار تومان\n26 هزار و 522 تومان\n14 هزار و 111 تومان\nبرچسب ها: قیمت بیت کوین قیمت اتریوم قیمت تتر قیمت بایننس کوین قیمت ریپل\nقیمت بیت کوین، اتریوم، تتر و ریپل امروز دوشنبه ۴ اسفند ۹۹


ماراتن سرعت و سنت - مجله معرفی کتاب کاظمی\nفرهنگ و اندیشه: «کاهن معبد جینجا» عنوان سفرنامه‌ای است از وحید یامین‌پور که پیش‌تر از این با کتاب‌های «نخل و نارنج» و «اتداد» در بین مخاطبان به عنوان نویسنده روایت‌های داستانی شناخته شد؛ هر چند که در عرصۀ سیاست مشهورتر است و کتاب‌هایی مانند «هجوم پنهان» (چیستی اثرگذاری تمدن غرب بر تمدن اسلامی) و «اینجا فتنه‌ای رخ داده‌است» را هم در آن حوزه قلم زده است…. او این‌بار به سراغ سفرنامه نویسی رفته و دنیای ژاپنی‌هایِ محکوم به سرعت را در مقابل ایرانی‌های سنتی قرار داده و دست به مقایسه زده است.\nقطعاً از مطالعۀ این کتاب لذت خواهید برد؛ آن هم در این بلبشوی\nکه فرصت سیاحت را از همه دریغ کرده است.


مقایسه زیبای طناز طباطبایی از شهاب حسینی و نوید محمدزاده - جام پارسی\nبه گزارش جام پارسی، خبرنگاران : ویدئوی واکنش جالب طناز طباطبایی بازیگر زن مشهور سینما به مقایسه نوید محمدزاده و شهاب حسینی را ببینید.\nطناز طباطبایی در یک گفت و گو با فریدون جیرانی نظرش را درباره نوید محمدزاده و شهاب حسینی بسیار واضح اظهار داشت. طناز طباطبایی شهاب حسینی را دارای ویژگی های روحی ذاتی دانست. به گفته طناز طباطبایی نوید محمدزاده بازیگر تکنیکال است. البته طناز طباطبایی منکر بازیگری بسیار خوب نوید محمدزاده نشد. در این فیلم نظرات طناز طباطبایی را ببینید.\nدرخشش های طناز طباطبایی :\nطناز طباطبایی با بازی درخشانش در فیلم هیس دخترها فریاد نمیزنند در سال 1393 برنده لوح تقدیر و جوایزی از جانب جشنواره فیلم های ایرانی سانفرانسیسکو به نام بهترین بازیگر نقش اول زن شد.\nبرخلاف سایر بازیگران زن خانم طباطبایی فعالیت بسیار کمی در اینستاگرام دارد و اصلا از صفحه خود کسب درآمد نمی کند. او بیشتر وقتش را صرف خواندن کتاب می کند و در این کار بسیار حرفه ای است.\nطناز طباطبایی مجرد است\nطناز طباطبایی هنوز ازدواج نکرده و مجرد است. خانم طناز طباطبایی در 20 اردیبهشت 1362 در محله نیاوران تهران به جهان آمد. طناز طباطبایی بسیار اهل خانه و خانواده اسـت، مادرش را بسیار دوست دارد و بـه او شدیدا وابسته اسـت، تنها خواهر کوچک تر او لیلا نام دارد و بـه خواهرش خیلی علاقه مند اسـت، خواهر طناز طباطبایی در سینما هیچ فعالیتی ندارد، بلکه شغل اصلی او مترجمی زبان اسـت.\nانتشار: 11 مهر 1400 بروزرسانی: 11 مهر 1400 گردآورنده: jameparsi.ir شناسه مطلب: 1470\nبه "مقایسه زیبای طناز طباطبایی از شهاب حسینی و نوید محمدزاده" امتیاز دهید\nدیدگاه های مرتبط با "مقایسه زیبای طناز طباطبایی از شهاب حسینی و نوید محمدزاده"


جهان - BBC فارسی - عملیات نیروهای امنیتی مصر علیه هواداران مرسی\nعملیات نیروهای امنیتی مصر علیه هواداران مرسی\nبه روز شده: 08:45 گرينويچ - چهارشنبه 14 اوت 2013 - 23 مرداد 1392\nنیروهای امنیتی مصر با استفاده از گاز اشک‌آور و تجهیزات ضد شورش، عملیات پاکسازی دو نقطه پایتخت از هزاران تن از متحصنین طرفدار محمد مرسی، رئیس جمهوری برکنار شده را آغاز کردند که طبق گزارش‌ها تا کنون چندین کشته بر جای گذاشته است\nاسکای‌نیوز: گاز اشک آور از هلی‌کوپترها به سوی محل تجمع معترضان شلیک می‌شود.\nبتانی بل، بی‌بی‌سی، قاهره: گزارش‌ها از آمار تلفات به شدت متناقض است. وزارت بهداشت مصر از کشته شدن هفت نفر خبر داده، اما اخوان‌المسلمین می‌گویند 300 نفر کشته شده‌اند.\nبتانی بل: رفت و آمد در قاهره بسیار سخت است. هم پلیس و هم هواداران اخوان‌المسلمین خیابان‌های اصلی را بسته‌اند.\nگزارشگر الجزیره می‌گوید 94 جسد را در بیمارستان شمرده است.شده‌اند.\nخبرگزاری رویترز از درگیری میان هواداران مرسی و نیروهای امنیتی در شهرهای منیا و اسیوط مصر گزارش داده است.\nاخوان المسلمین که در سال ۱۹۲۸ توسط حسن البنا تأسیس شد، بزرگترین و قدیمی‌ترین سازمان اسلامگرای مصر است.\nجهاد الحداد، سخنگوی اخوان‌المسلمین در توییتر: برق منطقه رابعه عدویه حتی در مراکز درمانی قطع شده است. تیراندازی همچنان با شدت و خشونت اولیه ادامه دارد.\nکلر رید، بی‌بی‌سی عربی: وزارت بهداشت مصر می‌گوید ده نفر در عملیات پاکسازی در قاهره کشته شده اند: چهار نفر در نهضه وچهار نفر در رابعه از معترضان و دو پلیس.\nواکنش‌های بین‌المللی به پاکسازی تجمع هواداران محمد مرسی آغاز شده است. مایکل مان، یکی از سخنگوهای اتحادیه اروپا گزارش‌ها از تلفات این عملیات را "بسیار نگران‌کننده" خوانده و خواهان خویشتن‌داری دو طرف شده است.


ابداع مدل جدیدی برای پیش بینی شدت مبتلاشدن به كووید-۱۹\nپژوهشگران انگلیسی، مدل جدیدی را ابداع نموده اند كه می تواند موارد شدید مبتلاشدن به كووید-19 و مرگ و میر ناشی از آنرا پیش بینی نماید.\nبه گزارش نهایت علم به نقل از ایسنا و به نقل از مدیکال اکسپرس، پژوهشگران انگلیسی موفق شده اند مدل جدیدی ابداع کنند که خطر بستری شدن به خاطر مبتلاشدن به کووید-۱۹ و مرگ ناشی از آنرا در افراد پیش بینی نماید.\nبا نزدیک شدن به زمستان و افزایش موارد مبتلاشدن به کووید-۱۹، نیاز فوری به مدل هایی احساس می شود که بتوانند احتمال مبتلاشدن به این بیماری را پیش بینی کنند و پشتیبانی برای تصمیماتی باشند که بمنظور محافظت، درمان و واکسیناسیون گرفته می شود.\nاین مدل جدید موسوم به "QCOVID"، اطلاعات مربوط به افراد همچون سن، قومیت و بیماری های پیش زمینه را به کار می برد تا به شناسایی افرادی کمک نماید که بیشتر در معرض خطر مبتلاشدن به نوع شدید این بیماری قرار دارند.\nبااینکه پیش تر نیز مدل هایی برای پیش بینی بیماری ساخته شده اند اما نگرانی هایی در مورد آنها وجود دارد و کاملا قابل اطمینان نیستند.\nیافته های این پژوهش، مبتنی بر اطلاعاتی است که از داده های مربوط به بیش از هشت میلیون بیمار بین ۱۹ تا ۱۰۰ سال به دست آمده اند.\nاین مدل در آزمایش ها عملکرد خوبی داشت و توانست پیش بینی های درستی انجام دهد.\nپژوهشگران تاکید نمودند که بهبود داده ها در مورد موارد مبتلاشدن به کووید-۱۹ می تواند به پیش بینی دقیق تر کمک نماید. آنها قصد دارند اعتبارسنجی و ارزیابی این مدل را برای بهبود آن ادامه دهند.


برای تعیین ضریب افزایش در شکل بالا،با توجه به اندازه پیستون ها کار را شروع می کنیم،فرض کنید که قطر پیستون درسمت چپ ٢ اینچ,در سمت راست 6 اینچ باشد.مساحت هر پیستون از رابطه πr2 دست می آید.پس مساحت پیستون سمت چپ 3/14 و سمت راست 28/26 است.پیستون سمت راست 9 برابر پیستون سمت چپ است،\nاین بدان معناست که نیرویی معادل 9 برابر نیروی اعمال شده به پیستون سمت چپ،در پیستون سمت راست تولید می شود.پس اگر یک نیروی 100 پوندی به پیستون چپ وارد کنیم،نیروی معادل 900 پوند در سمت راست تولید می شود.تنها نکته این ست که شما باید پیستون سمت چپ را 9 اینچ پایین ببرید تا پیستون سمت راست 1 اینچ بالا بیاید.\nدر اکثر خودروها، ترمزهاي چرخها دو به دو با هم عمل مي کنند. بدين صورت که معمولاً در خودروهاي ديفرانسيل عقب دو چرخ عقب از يک لوله روغن و چرخهاي جلو از يک لوله روغن مجزا استفاده مي کنند. در بسياري از خودروهاي ديفرانسيل جلو نيز چرخها بصورت ضربدري هرکدام به يک لوله متصلند. (شکل4-2) مجزا کردن سيستم هيدروليکي به دو بخش ،\nکه کفشک جلو سعي کند همراه با کاسه بچرخد. اين عمل کفشک جلو، ته کفشک را به پين نگهدارنده کفشک مي فشارد، در نتيجه بيشتر عمل ترمزگيري را کفشک جلو انجام مي دهد. وقتي کفشک عقب با کاسه تماس پيدا مي کند، کاسه در حال چرخش مي کوشد تا کفشک را از خود دور کند. بنابراين کفشک عقب کمتر از کفشک جلو ساييده مي شود. وقتي خودرو دنده عقب مي رود نقش کفشکهاي جلو و عقب با هم عوض مي شوند. (شکل4-5)\nکاسه با ادامه چرخش تمايل پيدا مي کند که هر دو کفشک را تنگتر به طرف خود بکشد، در نتيجه عمل تقويتي کفشک ثانويه شدت بيشتري مي يابد. در اين ترمزها عمل تقويتي دو کفشک سبب مي شود که نيروي کل ترمز گيري از نيرويي که سيلندر چرخ تامين مي کند بيشتر شود. (شکل4-6)\nبا تغيير شکل خود باز هم پيستون را دربربگيرد. در اين حالت پيستون از لاستيک بيرون لغزيده و در وضعيت جديدي قرار خواهد گرفت. اين تنظيم خودکار سبب مي شود که لنت ترمز به ديسک نزديکتر شود و سايش لنت را جبران کند. (شکل4-8)\nموتورهای شش زمانه چگونه کار می کنندمقدمهعملیات سیکل های مختلف بیشتر موتورهای احتراق داخلی فعلی، دارای یک طرح رایج است به این صورت که انفجار در یک سیلندر پس از تراکم انجام می شود. نتیجه ان است که انبساط گاز مستقیما روی پیستون اثر گذاشته (کار انجام می دهد) و میل لنگ را 180 درجه بچرخاند.با توجه به طراحی فنی و مک ...


دانلود سریال ویلای من با کیفیت 720p • آرشیو IRDL\n.:: دانلود سریال ویلای من ::\n.:: دانلود سریال ویلای من / پخش از شبکه نمایش خانگی ::.\nدانلود سریال ویلای من مهران مدیری مجموعه ویدئویی طنزی به کارگردانی مهران مدیری و فیلمنامه‌نویسی امیر مهدی ژوله و خشایار الوند است . ویلای من سریال ۴۰ قسمتی طنزی در بسته‌بندی‌های دو قسمتی در ۲۰ مجموعه در رسانه خانگی توزیع شد. مهران مدیری پیش از این سریال، سریال ناتمام قهوه تلخ را با اکثر بازیگران همین سریال در رسانه خانگی کارگردانی کرده بود. تصویربرداری سریال ویلای من اواخر پاییز ۱۳۹۱ آغاز شد و در هفته پایانی اردیبهشت ۱۳۹۲ به پایان رسید. این مجموعه در جذب مخاطبان نتوانست به موفقیت قهوه تلخ دست پیدا کند\nبرچسب ها دانلود رایگان تمام قسمت های سریال ویلای من دانلود سریال مهران مدیری دانلود سریال ویلای من با حجم کم دانلود سریال ویلای من با کیفیت 480p دانلود سریال ویلای من با کیفیت 720p سریال ویلای من قسمت 1


مضرات پودرهای سفید کننده دندان چیست؟\nمضرات پودرهای سفید کننده دندان چیست؟:عوارض پودرهای سفیدکننده دندان؟با این بخش از دلگرم همراه باشید تا با عوارض استفاده از پودرهای سفید کننده دندان آشنا شوید.\nعوارض پودرهای سفیدکننده دندان؟\nبا این بخش از دلگرم همراه باشید تا با عوارض استفاده از پودرهای سفید کننده دندان آشنا شوید.\nمضرات سفید کننده های دندان\nبنا به بررسی های دلگرم استفاده از سفید کننده دندان باید زیر نظر دندانپزشک استفاده شود، چرا که استفاده نادرست سبب عوارض جانبی زیادی همچون سایش دندان، رفتن مینای دندان شده که تمامی این موارد موجب بروز حساسیت‌های دندانی می‌شود.پزشک در درجه اول علت تغییر رنگ دندان را بررسی می کند که آیا این تغییر رنگ بیرونی است یا داخلی که در صورت نیاز، محصول مورد نیاز را برای فرد تجویز می‌کند.\nآسیب هایی که سفید کننده های دندان به دندانها میرساند!\nاستفاده خودسرانه از وسایل بهداشتی برای سفید و درخشان شدن دندان و همچنین برطرف کردن جرم دندان، می‌تواند عوارضی غیر قابل جبران داشته باشد که در همین راستا توصیه می شود خودسرانه از محصولات بهداشتی استفاده نشود.معمولا در این پودرهای سفید کننده از ماده سیلیس استفاده می‌شود که باعث ایجاد سایش بیش از حد مینای دندان خواهد شد.\nساییده شدن بیش از حد دندان‌ها باعث حساس شدن دندان‌ها خواهد شد که در مواردی فرد مجبور به عصب کشی آن دندان خواهد شد. باید توجه داشت استفاده بیش از حد از این پودرها به مرور زمین زمینه ترک و شکستگی دندان را فراهم خواهد کرد. بهترین روش برای تمیز کردن دندان‌ها استفاده از خمیردندان‌هایی است که اساس کار آن‌ها استفاده از اشعه تراپی ماورای بنفش است که اثر سایشی بر روی دندان نخواهد داشت.\nهرچند این نوع خمیر دندان‌ها نیز از عوارض بسیار کمی برخوردار هستند. در ژل‌های سفیدکننده دندان از فسفریک اسید استفاده شده است که این ژل‌ها با اثرات خود بر روی بخش‌های رنگی دندان‌ها باعث روشن شدن دندان‌ها خواهند شد. در حقیقت باید گفت این ژل‌ها اگر توسط دندان‌پزشک به صورت صحیح استفاده شوند عوارضی برای دندان نخواهند داشت بلکه با تمیز کردن دندان‌ها باعث تقویت آن‌ها می‌شوند.\nاین نوع خمیر دندان‌ها نیز به نوعی کار سایش دندان‌ها را انجام می‌دهد و باعث سفید شدن دندا‌ن‌ها می‌شوند، به دلیل فرمولاسیون استفاده شده در این خمیر دندان‌ها ضرر این خمیر دندان‌ها نسبت پودرهای سفید کننده بسیار کمتر است. اگر افراد به دنبال سفید کردن دندان‌های خود هستند بهتر است با مراجعه به دندان‌پزشک و استفاده از روش‌هایی مانند بلیچینگ این کار را انجام دهند. دندان‌پزشکان زمانی از پودرهای سفید کننده استفاده می‌کنند که دندان مرده باشد و به دلیل نداشتن عصب تغییر رنگ داده باشد که معمولا این موضوع برای دندان‌هایی که دارای عصب هستند انجام نمی‌شود.\n#پودرهای سفیدکننده دندان


منتشر شده توسط: فاطمه شهابی در 14 بهمن 1397\nاین غذا ساده ترین چیزی است که می توانید با کدو سبز تهیه کنید. این نوع کدو سبز بسیار سبک و خوشمزه است و برخلاف خوراک کدو و گوشت طرز تهیه ی بسیار راحتی دارد. تنها کافی است آن ها را به هر شکلی که دوست دارید برش بزنید. می توانید به صورت نواری برش زده یا حلقه حلقه کنید. سپس داخل سینی فر کمی روغن زیتون ریخته و کدو ها را روی آن بچینید و قدری نمک بپاشید.\nکدو سبز ۵۰۰ گرم (۵ یا ۶ عدد کوچک، ۳ عدد متوسط یا ۲ عدد بزرگ)\nروغن زیتون برای کباب کردن\nکل چربی ۲٫۷ گرم\nچربی اشباع شده ۰٫۴ گرم\nکربوهیدرات کل ۷٫۶ گرم\nفیبر غذایی ۲٫۵ گرم\nکل قند ۳٫۹ گرم\nپروتئین ۲٫۷ گرم\nپتاسیم ۵۹۴ میلی گرم\n۱_ ابتدا کدو سبزهای را نازک برش بزنید. سپس آن ها را کف سینی فرد چیده و روی آن ها نمک بپاشید. اجازه دهید ۱۵-۲۰ دقیقه بماند. نمک آب اضافی کدو را خارج می کند.\n۲_ هنگامی که قطرات آب را روی کدوها مشاهده کردید. آن ها را با حوله تمییز آشپزخانه خشک کرده و سپس آن ها را با روغن زیتون چرب کنید. می توانید پس از خشک کردن کدوها دوباره مقداری نمک به آن ها بزنید. روی سینی را با ورقه دیگری از فویل بپوشانید.\n۳_ کدو ها را در طبقه ی وسط فر با دمای ۲۰۰ درجه سانتی گراد به مدت ۳۰ دقیقه قرار دهید. در ۱۰ دقیقه ی آخر فویل را از روی سینی بردارید تا کدوها قهوه ای رنگ شوند. برای این کار می توانید از گریل استفاده کنید. هنگامی که مشاهده کردید آن ها قهوه ای رنگ شده اند، آماده است. کدوها را داغ به همراه ماست سرو کنید.\nلینک کوتاه: https://mankan.me/6QiAg


پاسخ سوالات مسابقات پیامکی ایرانسل - مطالب ابر مسابقه بزرگ پیامکی عید تا عید 2\nپاسخ سوالات مسابقه هفت سین ایرانسل جواب سوالات مسابقه هفت سین ایرانسل www.beeptunes.com ایرانسل بییپ تونز مسابقه پیامکی هفت سین ایرانسل www.smscontest.ir مسابقه جواب پاسخ\nتاریخ:پنجشنبه 22 تیر 1391-02:14 ق.ظ\nمسابقه بزرگ پیامکی عید تا عید 2\nموضوع: اطلاعات عمومی و مناسبتی به خصوص ماه مبارک رمضان و نیمه شعبان\n• شروع مسابقه: ۱۵ تیر ماه ۱۳۹۱\n• پایان مسابقه: ۳۱مرداد ماه ۱۳۹۱ ساعت ۱۲ شب\nتعداد سوالات: ۲۹۷ سوال (هزینه هر سوال ۹۹تومان)\nجایزه قرعه کشی ویژه: یک دستگاه آپارتمان به ارزش ۱،۵۰۰،۰۰۰،۰۰۰ ریال\nجایزه قرعه کشی: یک دستگاه خودرو مزدا ۳ (ویژه کسانی که حداقل به ۱۵ سوال پاسخ داده اند)\nجوایز روزانه: یک خودرو ۲۰۶ تیپ ۲\nجوایز قرعه کشی روزانه: ۹۹،۹۸۴ شارژ ایرانسل (در هر روز ۲،۰۸۳شارژ ۱۰۰۰ تومانی ایرانسل)\nآغازمسابقه: کاربر با ارسال عبارت OZV EID به شماره ۸۲۸۲ در مسابقه عضو می شود. عضویت در مسابقه و دریافت اولین سوال رایگان است و فقط در ازای دریافت پیامکهای بعدی از کاربر هزینه کسر خواهد شد. پس از عضویت در مسابقه، سوالات برای کاربر ارسال می شود.\nکیوورد قابل استفاده در این مسابقه برای پاسخ دادن به سوالات “ED” می باشد و شرکت کنندگان بایستی شماره گزینه صحیح را با رعایت یک فاصله پس از حرف “ED” در متن پیامک وارد نموده و آن را به شماره ۸۲۸۲ ارسال نمایند.\nمثال: ED ۳\nنحوه انصراف: کاربر برای لغوعضویت خود میتواند دستور LAGHV EID را از طریق پیام کوتاه به شماره ۸۲۸۲ ارسال کند.\nبرای دریافت جواب سوالات مسابقه پیامکی عید تا عید 2، اینجا را كلیك كنید.\nکاربر به ازای هر پاسخ صحیح به هر سوال ۱۰۰ امتیاز و پاسخ غلط ۵۰ امتیاز دریافت می کند. در این مسابقه کاربر اگر به سوالی غلط پاسخ دهد سوال برای وی تکرار نشده و سوال بعدی ارسال می گردد. در بین سوالات، سوال 5، 10، 15، 20، 30، 40، 50، 60، 70، 80، 90، 99 سوالات طلایی بوده که کاربر با پاسخ گویی به این سوالات امتیازشگفت انگیزی دریافت می کند. (سیستم با درنظر گرفتن موارد زیر به کاربر از ۵۰۰ تا ۲۰۰۰ امتیاز خواهد داد)\nکاربر با پاسخ صحیح به هر سوال یک اعتبار ۱۰۰ تومانی از بییپ تونز دریافت خواهد کرد (بییپ تونز دانلود قانونی موسیقی)\n۱. پاسخ صحیح به سوالات قبل\n۲. کشف رمز\n۳. عضویت در امپاد و خرید حداقل یک شارژ از آن\n(طریق ثبت نام: مراجعه به سایت mpaad.ir و یا با شماره گیری شماره #720*)\n۴. دعوت از دوستان\n۵. پرداخت صدقه ۵۰۰ تومانی (این مبلغ به حساب سازمان بهزیستی واریز می شود)\n(ارسال پیامک خالی به ۸۱۱۱۰۱)\nدوست دعوت شده میبایست کد دوست دعوت کننده را با رعایت فاصله بعد از حرف "ED" به شماره ۸۲۸۲ پیامک کند.\nشایان ذکر است هر دو کاربر دعوت کننده و دعوت شده هر یک ۲۰ امتیاز کسب خواهند کرد که فقط در قرعه کشی دستگاه آپارتمان این امتیازات تاثیر خواهد گذاشت.\nهر کاربر میتواند با ارسال ED ۵۵۵ کد دعوت خود را مشاهد کند.\nمثال: کاربر ۱۱۱ توسط کاربر ۲۲۲ دعوت شده است. لذا کاربر ۱۱۱ باید کد ED ۲۲۲ را به شماره ۸۲۸۲ پیامک کند.\nاگر کاربر تا قبل از سوال ۳۰ پنج نفر را به مسابقه دعوت کند علاوه بر امتیاز سوال طلایی ۵۰۰ امتیاز دیگر و تا سوال ۶۰، پنج نفر دیگر را دعوت، ۱۰۰۰ امتیاز و تا سوال ۹۰، پنج نفر دیگر را دعوت به مسابقه کند ۱۵۰۰ امتیاز دیگر علاوه بر امتیازات سوالات طلایی دریافت خواهد کرد.\n- هر کاربر در ازای پاسخ به هر سوال طلایی یک بار شانس شرکت در رقابت دونفره را پیدا خواهد کرد.\n- امتیاز کاربر با شرکت در رقابت دونفره با کاربر دیگری که در همان سوال است مقایسه خواهد شد.\no اگر کاربر A امتیاز بیشتری داشته برنده و ۱۰۰ امتیاز کسب می کند.\no اگر کاربر A و کاربر B هر دو به طور مساوی امتیاز داشته باشند، هر دو ۵۰ امتیاز کسب خواهند کرد.\no اگر کاربر A نسبت به کاربر B امتیاز کمتری داشته صفر امتیاز و کاربر ۵۰B امتیاز کسب خواهد کرد.\nشرکت کنندگان برای مشورت با روبودانا باید عبارت ROED را به شماره ۸۲۸۲ ارسال نمایند.\nدر ابتدای مسابقه برای هر کاربر یک رمز در نظر گرفته می شود که کاربر با حدس زدن رمز مسابقه (که یک عدد ۶ رقمی است) ۱۰۰۰ امتیاز دیگر دریافت می کند. نحوه کشف رمز به این صورت است که پس از پاسخ صحیح به برخی از سوالات یک یا چند رقم رمز برای کاربر نمایش داده می شود یعنی پس از پاسخ دادن به تمام سوالات ، ۳ رقم رمز نمایش داده می شود.\nشرکت کنندگان همواره با ارسال ED ۹۹۹ به شماره ۸۲۸۲ می توانند برای کشف رمز مسابقه از سیستم کمک بگیرند.\nدر این حالت کاربر با راهنمایی هایی که از سیستم دریافت می کند بایستی بقیه ارقام را حدس زده و عدد مورد نظر را با یک فاصله پس از حرف ED به شماره ۸۲۸۲ ارسال کند.\nمثال: ED ۶۵۶۲۳۴\nارسال پیامک به ۸۲۸۲ رایگان می باشد این بدین معنی است که مشترکین برای ارسال OZV EID به ۸۲۸۲ هزینه ای پرداخت نمی کنند. ولی با توجه به اینکه این سرویس بعنوان یک سرویس ارزش افزوده به شمار می آید مشترکین فقط در ازای پیامک های دریافتی از سیستم هزینه پرداخت می کنند.\nانتخاب برنده قرعه کشی: (یک دستگاه آپارتمان)\nدر پایان مسابقه از بین شرکت کنندگان بر اساس امتیازی که کاربران در طول مسابقه کسب کرده اند به قید قرعه یک شرکت کننده انتخاب خواهد شد. (امتیاز بیشتر = شانس بیشتر)\nانتخاب برنده قرعه کشی: مزدا ۳\nدر پایان مسابقه از بین شرکت کنندگانی که به حداقل ۱۵ سوال در مسابقه پاسخ داده باشند به قید قرعه یک شرکت کننده انتخاب خواهد شد.\nانتخاب برندگان روزانه: (پژو ۲۰۶)\nدر هر روز از بین افرادی که در مسابقه شرکت کرده اند به قید قرعه ۲،۰۸۳ شارژ ایرانسل اهدا خواهد شد. (امتیاز بیشتر = شانس بیشتر)\nکاربران همواره با ارسال عبارت ED ۲۲۲ به ۸۲۸۲ می توانند از نتیجه رقابت روز قبل مطلع شده و در صورت برنده شدن برای دریافت جایزه خود اقدام کنند.\nنوع مطلب : مسابقه بزرگ پیامکی عید تا عید 2 مسابقات پیامكی بییپ\nبرچسب ها: مسابقه بزرگ پیامکی عید تا عید 2 پاسخ سوالات مسابقه بزرگ پیامکی عید تا عید 2 جواب سوالات مسابقه بزرگ پیامکی عید تا عید 2 ایرانسل پاسخ مسابقه عید تا عید 2 ایرانسل


گذر از مسیری پرپیچ وخم | اخبار فلزات\nسیاست زیست‌محیطی فولادمبارکه روی میز دیگر واحدهای فولادسازی لزوم عرضه همه محصولات نوردى در بورس قیمت آهن خام در شروع سال ۲۰۲۱ با افزایش رو‌به‌رو شد روابط عمومی میانجی میان مردم و سازمان‌ها اسلب سی آی اس بالا رفت تصویب ۲۱۶ میلیارد تومان تسهیلات برای ۴۷ واحد صنعتی یزد تمرکز اصلی وزارت صمت بر صنایع پیشران است ورزقان در مسیر تبدیل شدن به ثقل اقتصادی کشور\n27 اردیبهشت 1400 - 16:19\nارسال توسط : یاسمن عباسی نویسنده : امین یوسفی یگانه منبع : ماهنامه اخبارفلزات\nپروژه استحصال مس و نیکل از الکترولیت برگشتی پالایشگاه از پروژه‌های تعریف‌شده در طرح بازسازی و نوسازی پالایشگاه مس سرچشمه است که با هدف تولید ۳۴۵ کیلوگرم کاتد نیکل، یک هزار و ۷۰۰ کیلوگرم کاتد مس در روز و همچنین بازیابی اسید سولفوریک برای استفاده مجدد در سالن پالایشگاه مجتمع مس سرچشمه در دستور کار قرار گرفته است.\nشرکت خدمات فنی و مهندسی کانی مس به عنوان پیمانکار EPC این پروژه، با همکاری شرکت الکترومتالز (EMEW) به عنوان تکنولوژیست ساخت سلول‌های استحصال مس و نیکل، در سال ۱۳۹۱ فعالیت‌های مهندسی اولیه و انجام آزمایش‌های پایلوت پروژه را شروع کرد و با اتمام فعالیت‌های مهندسی و تامین تجهیزات در سال‌های اخیر، این پروژه به مرحله بهره‌برداری نزدیک شده است.\nفرایند تولید کاتدهای مس با فناوری‌های مرسوم (پالایشگاه مس)، به دلیل انتشار بخار آرسنیک در طی فرایند، همواره با درجه بالایی از آلایندگی، تهدیدکننده سلامت پرسنل مشغول در پالایشگاه بوده است. استفاده از فناوری متفاوت در ساخت سلول‌ها و ایزوله بودن فضای سلول‌های استحصال مس و نیکل، میزان تماس افراد با گاز آرسنیک و اسیدهای مضر را به حداقل می‌رساند که همین امر منجر به کاهش ضایعات و خطرات انسانی و زیست‌محیطی خواهد شد. شایان ذکر است که یکی از فرآورده‌های فرعی این کارخانه، اسید سولفوریکِ تصفیه‌شده است که این امکان را فراهم می‌سازد که ۷۰ درصد اسید ورودی این کارخانه بازیابی شود و مجددا در چرخه تولید قرار گیرد. با توجه به میزان آلایندگی بالای اسید سولفوریک در طبیعت، استفاده هرچه کمتر از این نوع آلاینده‌ها تاثیرات مثبت اقتصادی و زیست‌محیطی به دنبال خواهد داشت.\nظرفیت طراحی این کارخانه، تولید ۳۴۵ کیلوگرم کاتد نیکل و یک هزار و ۷۰۰ کیلوگرم کاتد مس در روز است. طراحی این کارخانه بر اساس دریافت روزانه صد متر مکعب الکترولیت (محلول اسیدی حاوی مس و سایر عناصر) است؛ تقریبا ۷۰ درصد این محلول پس از انجام فرایندهای لازم، بازیابی می‌شود و مجددا در فرایندهای مختلف پالایشگاه مس سرچشمه مورد استفاده قرار می‌گیرد. هدف اصلی از احداث این کارخانه، استحصال فلزات باارزش مس و نیکل است که پیش از این، با توجه به نوع تکنولوژی مورد استفاده در پالایشگاه، امکان استحصال آن‌ها وجود نداشت و این فلزات عملا وارد چرخه تولید نمی‌شدند و به هدر می‌رفتند.\nتحريم‌ها، مانعی برای دسترسی به تکنولوژی روز\nتکنولوژی به‌کاررفته در سلول‌های استحصال مس و نیکل در انحصار شرکت الکترومتالز است و این شرکت دارای patent تولید این نوع از سلول‌ها در دنیاست. با وجود اینکه در سال‌های اخیر نمونه‌های مشابهی در سایر نقاط ساخته شده‌اند، به دلیل کاربرد تکنولوژی‌ای پیشرفته و منحصربه‌فرد در تولید روکش آندهای شرکت الکترومتالز، معمولا سلول‌های مشابه سایر شرکت‌ها از طول عمر و کارایی مطلوب برخوردار نیستند. با توجه به تحریم‌های همه‌جانبه در عرصه‌هاي بين‌المللي و همچنین شیوع بیماری کرونا، شرکت الکترومتالز به عنوان شرکت صاحب تکنولوژی این طرح، امکان حضور در ایران برای راه‌اندازی پروژه را ندارد. بنابراین شركت كانی مس، به منظور جلوگيری از هر گونه تاخير در پروژه و تحميل هزينه‌های مالی و زمانی، با صلاحديد كارفرمای پروژه، در حال آماده‌سازی پروژه برای عملیات پيش‌راه‌اندازی و راه‌اندازی با استفاده از توان و ظرفيت‌های داخلی است.\nدر حال حاضر، بخش‌های استحصال مس و بخش خالص‌سازی اسید پروژه نصب شده‌اند، در هفته‌های اخیر عملیات تست سرد و پیش‌راه‌اندازی این واحدها با موفقیت کامل انجام شده است و در روزهای آینده شاهد راه‌اندازی و بهره‌برداری ۱۰۰ درصدی این واحدها خواهیم بود.\nدر فناوری الکترووینینگ EMEW، الکترولیت در مقایسه با روش‌های مرسوم با سرعت بسیار بیشتری در داخل سلول‌های الکترووینینگ در مجاورت آند و کاتد گردش می‌کند؛ همین امر انتقال جرم را بسیار بهبود می‌بخشد و در نتیجه، عملکرد سیستم به صورت قابل ملاحظه‌ای بهبود می‌یابد.\nدر فرایند الکترووینینگ، الکترولیت خروجی پالایشگاه، که حاوی مس و عناصر دیگر است، با حجم صد متر مکعب در روز وارد سلول‌های استخراج مس و نیکل می‌شود. با عبور جریان از مایع الکترولیت اسیدی، مس از محلول جدا می‌شود و بر اساس فرایند الکترووینینگ، روی کاتد رسوب می‌کند. روند رسوب مس در دو مرحله انجام خواهد شد: در مرحله اول، غلظت مس محلول از چهل گرم در لیتر به ۳/۶ گرم در لیتر می‌رسد و سپس در مرحله دوم، پس از ۳۶ساعت، به یک گرم بر لیتر کاهش می‌یابد.\nپس از استخراج کامل مس از الکترولیت ورودی، محلولِ مس‌زدایی‌شده وارد واحد تصفیه اسید (APU) می‌شود. در این مرحله، با استفاده از سیستم فیلتراسیون فیزیکی و شیمیایی، ناخالصی‌های موجود در محلول، فیلتر می‌شوند و محلول اسیدی برای برگشت و استفاده مجدد در مدار پالایشگاه آماده می‌گردد.\nپس از این مرحله، الکترولیت باقی‌مانده وارد مرحله کاتیون‌زدایی (DCU) می‌شود و در این واحد، عناصر مزاحم نظیر آهن، آرسنیک و روی، با استفاده از روش‌های تغییر PH و همچنین ion exchange، جداسازی می‌شوند. سپس محلول خالص‌سازی‌شده، پس از فرایندهایی، به منظور استحصال وارد سلول‌های استحصال نیکل می‌شود و این فلز، با استفاده از فرایند الکترووینینگ، به صورت کاتد نیکل استخراج می‌شود. سایر بخش‌های پروژه، از جمله واحد تصفیه آب، تامین هوای فشرده و تاسیسات برقی پروژه، به طور کامل توسط پیمانکاران داخلی تامین و نصب شده‌اند.\nنوسانات ارزی، چالش اساسی پيمانکاری\nبخش عمده موانع و مشکلات پیشِ‌روی فعالان این حوزه، مانند اکثر حوزه‌های تولیدی و صنعتی در کشور، نوسانات نرخ ارز، تورم جهشی، رکود اقتصادی، کمبود نقدینگی، تغییرات در پروژه، تکنولوژی پایین در برخی زمینه‌ها، عدم توازن اختیارات و مسئولیت‌های مدیران پروژه، نوسانات بازار کالا و مشکلات ناشی از تحریم‌های بین‌المللی است. برای مثال، در تامین تجهیزات و راه‌اندازی بخش DCU پروژه، به دلیل کاربرد دوگانه آن، مشکلات عدیده‌ای ایجاد شد و در حال حاضر راه‌اندازی این بخش از پروژه، به دلیل مسائل تکنولوژیکی و همچنین تغییرات در محلول ورودی پروژه، متوقف شده است. در حال حاضر، شرکت کانی مس سعی دارد تا با تکیه بر دانش و توانمندی‌های داخلی در عرصه مهندسی و تامین تجهیزات، به طراحی و راه‌اندازی این بخش از پروژه در آینده نزدیک اقدام کند.\nقاعدتا نوسانات ارزی و تورم شدید، که در دوره‌های مختلف گریبان‌گیر اقتصاد کشور شده، شرکت‌های پیمانکاری را نیز بی‌نصیب نگذاشته است. بی‌ثباتی در قیمت مواد اولیه، افزایش هزینه‌ها، افزایش قیمت تمام‌شده محصولات و همچنین کاهش رقابت‌پذیری تولیدکنندگان داخلی در برابر رقبای منطقه‌ای و خارجی از جمله عوامل متاثر از بی‌ثباتی اقتصادی کشور هستند. با توجه به اینکه اکثر پروژه‌های تعریف‌شده به صورت EPC و فاقد تعدیل هستند، تغییرات نرخ ارز بر چرخه مالی شرکت‌های پیمانکاری مانند شرکت کانی مس، که به صورت پروژه‌محور در این صنعت فعال‌اند، تاثیرات به‌سزایی دارد. تورم جهشی و پیش‌بینی‌ناپذیر نیز یکی دیگر از عوامل مشکل‌ساز برای شرکت‌های پیمانکاری است، به نحوی که پیش‌بینی افزایش قیمت‌ها در طول سال‌های اجرای پروژه را غیرممکن می‌سازد. برای مثال، یک شرکت پیمانکاری در زمان شرکت در مناقصه، با در نظر گرفتن همه فاکتورهای اقتصادی، اقدام به پیش‌بینی و ارائه قیمت برای اجرای پروژه‌ای چندین‌ساله می‌کند، حال آنکه کمتر کسی در بدنه شرکت قادر به پیش‌بینی تورم خارج از عرف کشور در طولانی‌مدت است. همین امر، در بیشتر موارد، موجب ضرر هنگفت پیمانکاران می‌شود. خوشبختانه در سال‌های اخیر سازمان برنامه و بودجه، در راستای جبران آثار ناشی از افزایش قیمت ارز، دستورالعمل‌هایی ارائه کرده است که تا حدودی ضرر شرکت‌های پیمانکاری را جبران می‌کنند. با این حال، بر اساس تجربیات، تخصیص این‌گونه تعدیل‌ها به قراردادها، به دلیل طولانی بودن روند بررسی تعدیل قراردادها و همچنین جامع نبودن دستورالعمل‌ها، قادر به جبران ضرر شرکت‌های پیمانکاری نیست و این‌گونه دستورالعمل‌ها فقط می‌توانند مرهمی کوتاه‌مدت برای دردهای فعالان حوزه صنعت و معدن باشند. راهکار اساسی به منظور پیشگیری از بروز این‌گونه مشکلات، تعامل سازنده با کشورهای منطقه و جهان و نیز کاهش تنش‌های سیاسی و اقتصادی با در نظر گرفتن منافع ملی است.\nتحریم/ تورم/ تولید کاتد مس/ کرونا/ مجتمع مس سرچشمه