ՀՀ տնտեսության զարգացման ներկա փուլում կարևորագույն հիմնախնդիրներից մեկը երկրում ներդրումային գործընթացի ակտիվացումն է, որի լուծումը նախապայման է տնտեսության կայունության և հետտնտեսական աճի ապահովման համար:   Ստեղծված իրավիճակում շատ կարևոր է ներդրումների արդյունավետության գնահատման և ներդրումային որոշումներ ընդունելու հարցը:  Ներդրված միջոցների ստացման ժամկետը, ձեռնարկության զարգացման հեռանկարները կախված են նման գնահատման ճշգրտությունից, վստահելիությունից:  Շուկայական տնտեսական պայմանների բարելավմանը զուգահեռ, հայկական ընկերությունները պետք է ներդնեն կառավարման ժամանակակից մեթոդներ `ուղղված իրենց մրցունակության բարձրացմանը` մոդելներ:   Ներդրումների կառավարման արդյունավետությունը հատուկ կարևորություն ունի ընկերությունների երկարաժամկետ նպատակների իրականացման կայուն զարգացման համար:   Ներդրումային նախագծերը թույլ են տալիս ընկերություններին զարգացնել նոր ապրանքներ, արդիականացնել արտադրությունը և բարելավել արտադրական գործընթացները, ստեղծել մրցակցային առավելություններ, բարելավել վաճառքի համար ապրանքների որակը, ամրապնդել իրենց դիրքերը շուկայում:   Գործնականում ներդրումների վերաբերյալ որոշումների կայացման ծայրահեղ բարդությունը կապիտալի երկարատև օգտագործման պատճառով, ներդրումային նախագծերի արդյունքների անորոշության բարձր աստիճանը, ներդրումային գործընթացների բարդ բնույթը բարձրացնում է ներդրումների կառավարման սահմանափակ համակարգի հարցը ՝ առավելագույնի հասցնելու համար: սահմանափակ ֆինանսական, մարդկային և նյութական ռեսուրսների արդյունավետությունը:   Միևնույն ժամանակ, փոքր և միջին ձեռնարկությունների համար այս խնդիրն առավել հրատապ է, քանի որ ավելի մեծ ընկերությունների հետ համեմատած, ավելի մեծ պաշարներ են ունենում ներդրումների սխալ որոշումների և դրանց վերացման ավելի քիչ ռեսուրսների պատճառով:   Ներդրումային ծրագրի արդյունավետության գնահատումը հանգեցնում է դրա վերադարձի մակարդակի բացարձակ և հարաբերական արտահայտմանը:   Ներդրումային նախագծերի արդյունավետությունը գնահատելու համար օգտագործվում են մի շարք քանակական և որակական ցուցանիշներ: Այդ նպատակով առավել հաճախ օգտագործվում է փոխկապակցված ցուցանիշների հետևյալ համակարգը. [1] 1. զուտ եկամուտ (NI), 2. զուտ զեղչված եկամուտ (NDI) կամ, ինչպես այլ կերպ է կոչվում, անբաժանելի արդյունք. 3. զուտ ներկա արժեքը (NPV), 4. շահութաբերության ինդեքսը (PI), 5. եկամտաբերության ներքին տեմպը (IRR), 6. մարման ժամկետը (PP), 7. ներդրումների արդյունավետության գործակիցը (ARR): Վերոնշյալ ցուցանիշներով մենք գնահատել ենք «Անի» ՍՊԸ-ի ներդրումային ծրագրի արդյունավետությունը: «Անի» ՍՊԸ-ն զբաղվում է աղյուսների և այլ շինանյութերի արտադրությամբ:  Ընկերությունն այժմ արտադրում է 15 ապրանքների անվանում, որոնք ներառում են 10 տեսակի աղյուս, ներկեր, ցեմենտի բլոկներ, բջջային ապակի և այլ նյութեր: «Անի» ՍՊԸ-ն ցանկանում է ներդրումներ կատարել բիզնես ծրագրի իրականացման համար `ներգրավելով իր արտաքին ֆինանսավորման միջոցները: Բիզնես ծրագրի իրականացման համար անհրաժեշտ միջոցների աղբյուրները հետևյալն են. 1. Երկարաժամկետ վարկեր, 2. Սեփական ներդրումներ: Երկարաժամկետ վարկերը նախատեսված են սարքավորումների արտադրության համար շրջանառու միջոցներ ներգրավելու համար: Երկարաժամկետ վարկերի համար նախատեսվում է 500.5 մլն ՀՀ դրամ `տարեկան 14% տոկոսադրույքով` 5 տարի մարման ժամկետով:  Վարկային միջոցներն ուղղվելու են աղյուսի և այլ ապրանքների արտադրության ընդլայնմանը և զարգացմանը:   Ներդրումների ներգրավման արդյունքում հնարավոր կլինի տեղական շուկայում ավելացնել վաճառքի ծավալները, ինչպես նաև կազմակերպել արտահանում: Ընկերության ներդրումները կուղղվեն նաև շրջանառու միջոցների ձեռքբերման ծախսերի մասնակի և մասնակի փոխհատուցմանը `ընթացիկ ծախսերի համար:  Ընկերության սեփական ներդրումների չափը 308 մլն ՀՀ դրամ է: Ընկերության կանխատեսվող շրջանառությունը բավարար կլինի վարկերի մարումը, արտաքին ֆինանսական ռեսուրսների վերադարձը և եկամտաբերությունն ապահովելու համար: Ներդրումների վերադարձը նախատեսվում է իրականացնել հինգ տարի հետո:  Փոխառու կապիտալի մարման ժամկետն ընտրվում է այն սկզբունքով, որ շրջանառու միջոցներն ուղղվում են արտադրական հզորությունների աստիճանական բարձրացմանը, շրջանառու կապիտալի համալրմանը, ապրանքի շուկայական պահանջարկի մասնակի բավարարմանը, որի արդյունքում այն հնարավոր լինի միջոցները ուղղել արտադրությանը: Ներդրումների ուղղությունների աղյուսակ 1. Տոկոսադրույքները հաշվարկվում են վարկի մնացորդի հիման վրա, տոկոսների վճարումները կատարվում են հավասարապես առաջին ամսվանից, և վարկը մարվում է վարկի մարումից 6 ամիս անց: Պլանավորված ծրագրի հինգ տարիների ընթացքում, փոխառու միջոցների մարման արդյունքում, ընկերությունը կդառնա արդյունավետ կառավարման բիզնես կառուցվածք `նպաստելով համայնքում նոր աշխատատեղերի ստեղծմանը, գործազրկության մակարդակի իջեցմանը և մակարդակի բարձրացմանը: ապրելու «Անի» ընկերության ապրանքների վաճառքի ծավալների հաշվարկները կատարվում են կանխատեսված վաճառքի ծավալների և վաճառքի հաշվարկված գների հիման վրա:  Վաճառքի եկամուտների ակնկալվող ցուցանիշները ներկայացված են ստորև ՝ աղյուսակ 2-ում. Վաճառքից ակնկալվող եկամուտների ցուցիչներ աղյուսակ 2. Աղյուսակ 1 1-ին տարի 2-րդ տարի 3-րդ տարի 4-րդ տարի 5-րդ տարի Ընկերության կողմից արտադրված ապրանքների ընդհանուր արժեքը ներառում է նյութական ծախսերը, ուղղակի աշխատավարձը, էլեկտրամատակարարումը, գազի մատակարարումը , ջրամատակարարման և այլ ուղղակի ծախսեր:   Ապրանքի ինքնարժեքի հաշվարկը ներկայացված է Աղյուսակ 3-ում. Ապրանքի արժեքը հինգ տարվա համար Աղյուսակ 3. ԱՆՎԱՆՈՒՄԸ Արժեքը `1-ին տարի, 2-րդ տարի, 3-րդ տարի, 4-րդ տարի, 5-րդ տարի: 5 տարվա համախառն շահույթը կազմում է 2,586,228,750 ՀՀ դրամ: 4% Համախառն շահույթը հինգ տարվա աղյուսակում 4. Համախառն շահույթը համախառն շահութաբերությունը% 1 տարի 2 տարի 3 տարի 4 տարի 5 տարի զուտ շահույթն ու եկամտաբերությունը, որը նախատեսված է բիզնես ծրագրի կողմից նախատեսված 5 տարվա համար, ներկայացված են Աղյուսակ 5-ում: Աղյուսակ 5: Կանխատեսվող հինգ տարվա զուտ շահույթ և շահութաբերություն 1 տարի 2 տարի 3 տարի 4 տարի 5 տարի ¼ տոկոս% Netուտ շահույթը և շահութաբերությունը աճում են կանխատեսվող հինգ տարիների ընթացքում `արտադրության աստիճանական աճի պատճառով: Այսպիսով, ելնելով բիզնես պլանում նշված ցուցանիշներից, եկեք հաշվարկենք, թե որքան ժամանակ կվերադառնան նախնական ներդրումները, այսինքն ՝ ներդրման պարզ վերադարձի ժամանակահատվածը. I PP տարում դրամական միջոցների հոսքը կազմում էր 90,200,000, ինչը փոքր է նախնական ներդրումից, II II տարում դրամական միջոցների հոսքը եղել է I, II և III տարում. 490,700,000 + 481,434,000 = 972,134,000 Ներդրումները կվերադառնան 3 տարուց շուտ (բայց հիշեք, որ ներդրումների մարման պարզ ժամանակահատվածը հաշվի չի առնում արտարժույթի տատանումները): Մնացորդ = 1-972134000-808500000 / 481434000 = 0.66 Դրանից բխում է, որ Հետվճարման ժամանակահատվածը 2.66 տարի է:      Եվ եթե հաշվի առնենք կանխիկի զեղչի դրույքը, ապա մենք պետք է հաշվարկենք մեկ այլ ցուցանիշ `DPP (փոխհատուցման զեղչի ժամանակահատված):     Այս ցուցանիշը հաշվարկելուց առաջ հաշվարկեք ներդրումների ընթացիկ արժեքը (ՊՎ): 708155807 + 265161810 = 973317617> 808500000 Սա նշանակում է, որ նախնական ներդրումները կվերադառնան 4 տարի հետո: Ենթադրելով, որ դրամական միջոցների հոսքը հավասար է ամբողջ ժամանակահատվածի համար, մենք կարող ենք հաշվարկել մնացորդը չորրորդ տարվա համար: Մնացորդ = 1-973317617-808500000 / 265161810 = 0.378 Ինչպես տեսնում ենք, ներդրումները մարվում են 3.378 տարվա ընթացքում (DPP = 3.378), ինչը ավելի երկար է, քան պարզ հատուցման ժամանակահատվածի դեպքում: Այժմ հաշվարկեք ներդրումային ծրագրի (NPV) զուտ ներկա արժեքը: Դա անելու համար մենք օգտագործում ենք ընթացիկ արժեքները (ՊՎ), որոնք արդեն հաշվարկվել են յուրաքանչյուր տարվա համար:  Որտեղի՞ց գիտենք: Մեր հաշվարկների համաձայն, ծրագրի ընթացիկ արժեքները հավասար կլինեն: Առաջին տարվա համար ՝ PV1 = 79122807 Երկրորդ տարվա համար ՝ PV2 = 308077000 Երրորդ տարվա համար ՝ PV3 = 320956000 Չորրորդ տարվա համար ՝ PV4 = 265161810 Հինգերորդ տարվա համար ՝ PV5 = 290435576 Արդյունավետ է:     Հաշվեք այս նախագծի Discեղչի եկամտաբերության ինդեքսը (ՀPՏ):   Այս ցուցանիշը փաստում է, որ նախագծում ներդրումներ կատարելը արդյունավետ է: Եկամտի ներքին տեմպը զեղչի տոկոսադրույքն է, որով NPV = 0:  Անհնար է որոշել IRR- ն բանաձեւի տեսքով, ցուցանիշը որոշվում է նմուշառմամբ:  Եկեք կազմենք հետևյալ աղյուսակը: Աղյուսակում նախնական ներդրումների ծավալը 808.5 մլն ՀՀ դրամ է, զեղչի տոկոսադրույքը `14%:  Այս դեպքում NPV = 455 միլիոն, ինչը 0-ից մեծ է, բայց մենք պետք է զեղչի դրույք կիրառենք, որի դեպքում զուտ ներկա արժեքը հավասար է 0-ի:   Կամայականորեն ընդունում ենք, որ զեղչի տոկոսադրույքը 30% է, այդ դեպքում `NPV = 48,95 մլն ՀՀ դրամ, իսկ եթե մենք ընդունում ենք զեղչի տոկոսադրույքը 40%, ապա NPV = -114,59 մլն ՀՀ դրամ: Ապա զեղչի դրույքը, որի դեպքում NPV = 0, գտնվում է 30 և 40% միջակայքում:  Այս դեպքում մենք հաշվարկում ենք IRR- ն: Այսինքն ՝ IRR = 33%, դա առավելագույն սահմանն է, որից հետո ներդրումային ծրագիրն անշահավետ կլինի:  Մինչ այդ ձեռնարկության համար շահավետ կլինի ֆինանսավորել տվյալ ներդրումային նախագիծը: Հարկ է նշել, որ ներդրումային նախագծի գնահատման ժամանակ պետք է հաշվի առնել ֆինանսական կախվածության գործակիցը, որը ցույց է տալիս ամուր կախվածություն արտաքին վարկերից:   Հաշվարկման սխեման ենթադրում է փոխառու միջոցների և ընդհանուր ակտիվների հարաբերակցությունը:  Որքան բարձր է ցուցանիշը, այնքան մեծ է փոխառու միջոցների մասնաբաժինը, ինչը վկայում է ձեռնարկությունում անվճարունակության, բարձր ռիսկի և դրամական պակասուրդի մասին: Կազմակերպությունում նշված ֆինանսական կախվածության գործակիցը հավասար է 0.619-ի կամ 62% -ի:  Սա փաստում է, որ բիզնես ծրագրի իրականացման համար վարկի 62% -ը միջոցներ են, իսկ մնացած 38% -ը `սեփական:  Սա նորմալ ցուցանիշ է նման բիզնես նախագիծ իրականացնելու համար, քանի որ ընդհանուր առմամբ ընդունված է, որ սեփական միջոցների մասնաբաժինը ընդհանուր ակտիվներում պետք է գերազանցի 25% -ը:  Իսկ կազմակերպությունում դա հավասար է 38% -ի:   Այդ ժամանակ ներդրումային նախագիծը կարող է իրականացվել: Եզրակացություն Ներդրումային նախագծերի կատարողականի գնահատման ցուցանիշները, չնայած իրենց գործնական նշանակալի նշանակությանը, ունեն զգալի թերություններ:   Այսպիսով, դրանք հիմնականում մասնակի են. դրանք բնութագրում են ներդրումային նախագծերի տնտեսական արդյունավետությունը այս կամ այն ​​տեսանկյունից:  Հետևաբար, նախագծերի առավել համապարփակ գնահատման համար անհրաժեշտ է դիտարկել այս ցուցանիշները որպես համակարգային ամբողջություն, որի յուրաքանչյուր բաղադրիչ փորձում է լրացնել այլոց օգտագործման արդյունքում առաջացած բացը:  Այնուամենայնիվ, նույնիսկ դիտարկված բոլոր ցուցանիշների կիրառման դեպքում անհնար է խուսափել լուրջ բարդություններից:   Այսպիսով, քանի որ դրանք բնույթով տարբեր են, դրանց արժեքները կարող են ստեղծել հակառակ պատկեր:  Այս պարագայում առաջ է գալիս ցուցանիշներից մեկին նախապատվություն տալու խնդիր, որը, չնայած շատ հաճախ լուծվում էր հօգուտ NPV- ի, բայց մեր կարծիքով, այս լուծումը «թերի» է և չունի բավարար հիմնավորում: Գրականություն 3. Èãîíèíà,. Ë. "Ííèèèè" ":  á ÷ åá. / ïîä ä-à íêíí. , ê, ïðîô. Â: Ա. À.–. ,  Ñòúêîíîìèñòú, 2004. - 478 .6. Âíîâ .À. '' Ííèèèíííàí ÿàòåãèÿ '': - Ì .:  ÞÍÈÒÈ-àíà, 2003.– 158: Տեղեկատվություն հեղինակների մասին Թամարա Սիմոնյան Սիմոնյան - տնտեսագիտության գիտությունների թեկնածու, դոցենտ, Գյումրու պետական ​​մանկավարժական ինստիտուտի տնտեսագիտության ամբիոնի վարիչ Էլ.  Tsimonyan62@mail.ru Իսրայելցի Խաչատուր Սարգսի - Գյումրու պետական ​​մանկավարժական ինստիտուտի տնտեսագիտության ամբիոնի դասախոս Էլ. ։

Ներդրումային գործընթացի աշխուժացումն է, որի լուծումը կարևոր նախապայման է տնտեսության կայունության և հետագա տնտեսական աճի ապահովման համար։
  Ներկայիս պայմաններում շատ կարևոր է նաև ներդրումների  արդյունավետության  գնահատման  և  ներդրումային  որոշումներ  ընդունելու  հարցը։
   Հոդվածում  ուսումնասիրվում  է  ներդրումային  նախագծի  արդյունավետության գնահատման մեթոդները կոնկրետ կազմակերպության օրինակով։
