Почему на iPhone 4 с iOS 5 может не быть функции раздачи wi-fi?
Для того, чтобы функция появилась в меню телефона нужно активировать передачу данных по сотовой сети (настройки — основные — сеть — сотовые данные)
Настройки прописаны для режима модема?
Перегружали аппарат, послу установки настроек?