RESTRICTED 
ORGANIZACIÓN MUNDIAL WT/BOP/R/3 
BOP/R/226 
DEL COMERCIO 31 decode 1995 
(95-2267) 
Comité de Restricciones por Balanza de Pagos 
INFORME SOBRE LA CONSULTA DE 1995 CON HUNGRÍA 
1. El Comité de Restricciones por Balanza de Pagos de la OMC y el Comité de Restricciones 
a la Importación (Balanza de Pagos) del GATT de 1947 celebraron conjuntamente consultas con la 
República de Hungría el 26 y el 30 de junio de 1995. Las consultas se llevaron a cabo bajo la 
presidencia del Sr. P. Witt (Alemania), con sujeción al mandato de los Comités y con arreglo a lo 
dispuesto en el párrafo 4 a) del artículo XII del GATT de 1994 y en el Entendimiento relativo a las 
disposiciones del GATT de 1994 en materia de balanza de pagos. De conformidad con el párrafo 2 
del artículo XV del GATT de 1994 se invitó al Fondo Monetario Internacional a que participara en 
la consulta. 
2. Los Comités tuvieron ante sí los documentos siguientes: 
Documento básico presentado por la República de Hungría WT/BOP/2 
Documento de información preparado por la Secretaría WT/BOP/W/4 
Notificación de Hungría de conformidad con el párrafo 9 del 
Entendimiento relativo a las disposiciones del GATT de 1994 en 
materia de balanza de pagos WT/BOP/N/2 
Fondo Monetario Internacional, Hungary, Recent Economic Developments and Background 
Issues. 10 de marzo de 1995. 
Declaración preliminar del representante de Hungría 
3. La declaración preliminar del representante de Hungría figura en el anexo I. 
Declaración formulada por el representante del Fondo Monetario Internacional 
4. La declaración formulada por el representante del Fondo Monetario Internacional figura en 
el anexo II. 
Debate de los Comités 
i) Posición y perspectivas de la balanza de pagos; medidas alternativas para restablecer el equilibrio 
5. Los Miembros de los Comités se felicitaron de que Hungría hubiera reconocido la necesidad 
de adoptar medidas estructurales a fin de hacer frente al doble problema de los desequilibrios de la 
balanza de pagos y del considerable déficit presupuestario y alentaron a Hungría a que continuara con 
su reforma económica. Sin embargo, los Miembros señalaron que el conjunto de medidas de 
estabilización anunciadas en marzo de 1995, aunque valiosas, consistían fundamentalmente en medidas 
correctivas a corto plazo tales como el recargo a la importación y las reducciones de los salarios reales WT/BOP/R/3 
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del sector público. Los Miembros expresaron la esperanza de que Hungría reemplazaría o 
complementaría estas medidas con otras que tuvieran un impacto estructural duradero en las finanzas 
del sector público y en la situación de la balanza de pagos. 
6. El representante de Hungría señaló que los desequilibrios en el ahorro interno y la inversión 
habían contribuido al empeoramiento de la situación de la cuenta corriente. El programa de estabilización 
estaba centrado en medidas encaminadas a aumentar el ahorro global: disminución de la demanda 
interna; aumento de la rentabilidad de las empresas mediante una reducción de los salarios reales; 
y creación de incentivos para aumentar el ahorro de las unidades familiares mediante cambios en el 
sistema de pensiones. El recargo a la importación se consideraba una solución temporal. Entretanto, 
las autoridades estudiarían la manera de lograr una reducción más permanente de los gastos públicos 
mediante la reforma de los sistemas de pensiones, salud y educación así como de la disminución de 
diversas subvenciones. Más aún, el Gobierno, con la cooperación del Banco Nacional, se había fijado 
por meta mejorar la estructura del déficit presupuestario efectuando nuevas reducciones en los gastos 
que tendrían por resultado una disminución del 3 por ciento en la relación déficit presupuestario/PIB. 
Las autoridades húngaras habían decidido introducir el recargo a la importación para reducir el actual 
déficit en cuenta corriente en vez de hacer frente al efecto inflacionista de una devaluación más amplia 
del forint. Hungría era un importador importante de productos energéticos y se esperaba que, al quedar 
exentos dichos productos del recargo, se contribuiría a evitar la inflación provocada por el empuje 
de los costos. 
7. En lo que respecta a la reestructuración de la deuda externa, el representante de Hungría declaró 
que, entre 1990 y 1994, la parte del total correspondiente a la deuda a corto plazo se había reducido 
de más de un 70 por ciento a menos de un 20 por ciento y que la parte de los préstamos del 
Banco Nacional había disminuido en favor de los préstamos de las empresas. 
ii) Sistema, métodos y efectos de las restricciones a la importación 
8. Los miembros de los Comités expresaron la opinión de que el recargo a la importación era 
una medida basada en los precios y, por consiguiente, preferible a otras medidas que no eran 
transparentes. No obstante, consideraron que los recargos a la importación debían usarse para tratar 
las dificultades en materia de balanza de pagos en circunstancias excepcionales y no como una panacea 
para corregir el deterioro de la situación fiscal. Las medidas aplicadas a la importación debían justificarse 
plenamente conforme a las disposiciones del GATT y mantenerse tan sólo durante cierto tiempo. 
Se invitó a Hungría a que ofreciera un calendario detallado para la eliminación del recargo a la 
importación. 
9. Respondiendo a estas observaciones, el representante de Hungría declaró que, si bien Hungría 
había registrado un déficit presupuestario durante los últimos años, el recargo a la importación se había 
introducido tan sólo cuando fue necesario hacer frente a una situación excepcionalmente difícil de la 
balanza de pagos. 
Conclusiones 
10. Los Comités elogiaron a Hungría por el progreso logrado en su transición a un sistema comercial 
y económico basado en el mercado. Observaron con satisfacción que, a partir de 1989, Hungría había 
adoptado medidas importantes para liberalizar su régimen comercial y avanzar hacia la convertibilidad 
del forint. 
11. Los Comités reconocieron que Hungría había experimentado una grave recesión junto con una 
inflación elevada durante los años 1991 a 1993. La tasa de crecimiento del 2,6 por ciento alcanzada WT/BOP/R/3 
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en 1994 había estado acompañada de otra considerable disminución de las exportaciones (registrada 
en la balanza de pagos) y un elevado nivel de importaciones. El desequilibrio entre el ahorro y la 
inversión había empeorado considerablemente en 1993 y 1994. Los Comités observaron que tanto 
los factores externos como malos resultados de la política interna habían contribuido al deterioro de 
la cuenta corriente durante los dos últimos años. El déficit se había financiado con entradas de capital, 
permitiendo que mejorase la posición de la reserva, pero el endeudamiento exterior había aumentado 
aún más. 
12. Los Comités reconocieron que Hungría había introducido el recargo a la importación en marzo 
de 1995 para hacer frente a la amenaza inminente de un grave deterioro de su balanza de pagos. 
El recargo formaba parte de un conjunto de medidas de estabilización económica encaminadas a corregir 
los déficit fiscales y en cuenta corriente. También formaban parte del conjunto algunas medidas de 
austeridad destinadas a limitar los gastos presupuestarios, una devaluación inmediata del forint y la 
adopción de un sistema de paridad móvil en el régimen de tipos de cambio. 
13. Los Comités se felicitaron de que Hungría hubiera notificado el recargo a la importación a 
la OMC antes de empezar a aplicarlo. Reconocieron que la medida estaba basada en los precios y 
era de carácter uniforme y no discriminatorio, así como que el recargo se aplicaba a todas las 
importaciones con excepción de los productos de energía primaria y que era reembolsable en el caso 
de la maquinaria importada con fines de inversión. 
14. Los Comités tomaron nota de la intención de Hungría de ir reduciendo progresivamente el 
recargo a la importación, comenzando a más tardar el 1 ° de enero de 1997, y de eliminarlo para el 1 ° de 
julio de 1997. Apoyaron la declaración del FMI en la que se ponía de relieve la importancia de eliminar 
el recargo conforme a lo previsto, o de preferencia antes, e insistieron en que los recargos a la 
importación no debían utilizarse con fines fiscales sino sólo en caso de dificultades graves en materia 
de balanza de pagos. Los Comités expresaron su esperanza de que, al momento de llevarse a cabo 
la próxima consulta, que debería celebrarse durante el verano de 1996, Hungría podría evaluar los 
efectos del recargo sobre su balanza de pagos y precisar su intención de reemplazar el recargo por 
medidas permanentes de carácter estructural. Los Comités pidieron asimismo a Hungría que presentara 
en la próxima consulta un calendario concreto para la reducción y la eliminación del recargo a la 
importación. WT/BOP/R/3 
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ANEXO I 
Declaración preliminar del representante de Hungría 
1. El Gobierno de Hungría desea presentar a los miembros de este Comité, y por su intermedio 
a los demás Miembros de la OMC, el caso de un recargo a la importación de carácter temporal que 
Hungría aplica desde el 20 de marzo de 1995 a fin de hacer frente a la amenaza inminente de un grave 
deterioro en la posición de su balanza de pagos. Al hacerlo, actuamos de conformidad con lo estipulado 
en el párrafo 4 del artículo XII del Acuerdo General, en las disposiciones pertinentes de la Declaración 
sobre las medidas comerciales adoptadas por motivos de balanza de pagos y en el Entendimiento relativo 
a las disposiciones del GATT de 1994 en materia de balanza de pagos. 
2. El recargo fue notificado por Hungría antes de su introducción, conforme a lo estipulado en 
el apartado a) del párrafo 4 del artículo XII. De conformidad con la Decisión de 31 de enero de 1995 
sobre la evitación de la duplicación institucional y de procedimientos, esta notificación, contenida en 
el documento WT/BOP/N/2 de la OMC, de fecha 29 de marzo de 1995, constituye también una 
notificación de conformidad con el artículo XII del GATT de 1947. El documento básico para la presente 
consulta presentado por las autoridades húngaras figura en el documento WT/BOP/2 de la OMC, de 
fecha 6 de junio de 1995. 
3. El recargo temporal, establecido en el Decreto 9/1995 de 17 de marzo, se aplica a las 
importaciones de mercancías. No se ha-tomado ninguna medida con arreglo a las disposiciones sobre 
balanza de pagos contenidas en el artículo XII del Acuerdo General sobre el Comercio de Servicios. 
4. Permítanme referirme al contexto general, y en particular a las condiciones específicas, que 
tuvieron por consecuencia la creación del recargo temporal de importación. Los cambios profundos 
y radicales ocurridos en Hungría a fines del decenio de 1980 y a comienzos del decenio de 1990 
aceleraron las reformas económicas y las reorientaron a una transformación que tendría por resultado 
una economía de mercado y de libre empresa. Uno de los cambios más importantes de esta reforma 
ha sido una desregulación considerable así como la apertura de la economía en general, y una 
liberalización fundamental del régimen de comercio exterior y del acceso a los mercados en particular. 
5. El proceso de apertura a la economía mundial ha tenido por consecuencia cambios estructurales 
así como una modificación de las pautas comerciales que, junto con la desaparición del sistema del 
CAME y en particular con el colapso de los que habían sido nuestros mercados más importantes en 
Europa Oriental, suscitó una reorientación considerable en las relaciones comerciales de Hungría. 
El comercio con los países de la OCDE aumentó sustancialmente hasta constituir alrededor de las tres 
cuartas partes de todo el comercio húngaro, mientras que el comercio con los países que habían 
pertenecido al CAME, que representaba más de la mitad de todo el comercio húngaro, disminuyó a 
menos de una cuarta parte en 1994. 
6. En cuanto a las medidas comerciales particulares, Hungría redujo de manera considerable o 
liberalizó sus medidas arancelarias y no arancelarias tanto como resultado de acciones autónomas como 
en virtud de obligaciones contractuales. Las reducciones arancelarias autónomas introducidas en los 
últimos años han permitido reducir el nivel de derechos NMF del 13 a menos del 10 por ciento. En la 
Ronda Uruguay, Hungría se comprometió a reducir los derechos arancelarios impuestos a los productos 
industriales en un 28 por ciento durante el período de aplicación, al terminar el cual el nivel medio 
sería inferior al 7 por ciento. WT/BOP/R/3 
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7. En lo que respecta a las medidas no arancelarias, quedó abolido el régimen general de licencias 
vigentes hasta fines del decenio de 1980 y a partir de 1989 se redujo en gran medida el número de 
productos para los cuales debía obtenerse autorización. Como resultado de las medidas de liberalización, 
durante los últimos años se han atenuado mucho o abolido los obstáculos no arancelarios aplicados 
en forma de licencias de importación y contingentes globales para los bienes de consumo. Como parte 
de la aplicación de los compromisos contraídos por Hungría en la Ronda Uruguay con respecto al acceso 
a los mercados, el Io de enero de 1995 se suprimieron el régimen discrecional de licencias para los 
productos agropecuarios básicos y las restricciones cuantitativas globales que pesaban sobre los productos 
alimenticios y la ropa interior. Los productos que siguen sujetos a contingentes globales (vehículos 
para pasajeros, productos textiles y prendas de vestir, calzado y productos de limpieza para el hogar) 
representan menos del 5 por ciento del total de las importaciones. Actualmente, alrededor del 8 por 
ciento de las importaciones están sometidas a licencias. 
8. Hungría se ha comprometido también a adoptar nuevas medidas de liberalización con arreglo 
a los acuerdos bilaterales o multilaterales de libre comercio que ha concertado con algunos de sus 
interlocutores europeos, en particular las Comunidades Europeas, los países de la AELC, los Estados 
partes del Acuerdo Centroeuropeo de Libre Comercio (ACELC) y Eslovenia. 
9. Como resultado de las diversas medidas de liberalización y de la creciente demanda de 
importaciones, así como de ciertas condiciones externas adversas, durante los dos últimos años se 
registraron tendencias desfavorables en la actividad comercial de Hungría. En 1994, el valor de las 
exportaciones, tras experimentar una fuerte caída en 1993, ascendió al nivel de 1992, esto es, 
a 10.700 millones de dólares EE.UU. En el mismo período, respondiendo a la liberalización del 
comercio, a la fuerte demanda interna y al aumento del valor real del forint húngaro, las importaciones 
aumentaron de forma constante, pasando de 11.000 millones de dólares EE.UU. en 1992 a 12.500 
y 14.500 en 1993 y 1994 respectivamente. Si bien en 1994 el PIB real se mantuvo en general al nivel 
de 1992, durante los dos últimos años el crecimiento real de las importaciones fue superior al 20 por 
ciento. 
10. El déficit comercial, que en 1992 era de 356 millones de dólares EE.UU., se multiplicó por 
diez en 1993 y siguió aumentando en 1994 hasta alcanzar los 3.900 millones de dólares EE.UU. Los 
desequilibrios del comercio con las economías de mercado desarrolladas representaban en torno a dos 
tercios del déficit total. 
11. El deterioro de la balanza comercial constituyó la causa más importante de la aparición de un 
grave déficit en cuenta corriente, que en 1994 ascendió a 3.900 millones de dólares EE.UU. y en 1994 
superó el 9 por ciento del PIB. 
12. Los déficit en cuenta corriente se han financiado en gran medida con préstamos públicos y 
de las empresas, con lo cual ha aumentado la deuda externa. El porcentaje de la deuda externa neta 
en relación con el PIB llegó el año pasado a un 46 por ciento. A los crecientes desequilibrios en la 
cuenta corriente y al aumento de la deuda externa se ha unido en los últimos años el deterioro del déficit 
presupuestario. El déficit del presupuesto consolidado del Estado ascendió en 1994 a más del 6 por 
ciento del PIB. 
13. La evolución a principios de 1995 puso de manifiesto tendencias de una nueva agravación de 
la situación. En los cuatro primeros meses del año se registró en la balanza comercial un déficit de 
más de 1.500 millones de dólares EE.UU., lo cual representaba un aumento del 36 por ciento en relación 
con el mismo período del año pasado. El déficit en cuenta corriente representó 1.420 millones de 
dólares EE.UU. durante el primer trimestre. WT/BOP/R/3 
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14. Frente a esta situación, el Gobierno se vio obligado a adoptar medidas para hacer frente a la 
amenaza inminente de un grave deterioro en la balanza de pagos. El 12 de marzo, el Gobierno de 
Hungría adoptó un conjunto de medidas de estabilización del cual forma parte el recargo a la importación. 
15. El conjunto de medidas, que hizo necesario modificar 21 leyes distintas, está encaminado a 
restablecer los equilibrios macroeconómicos reduciendo la demanda interna y aumentando la 
competitividad de la producción húngara. A fin de reducir el crecimiento de la demanda interna, se 
adoptaron las medidas siguientes: 
i) una reducción considerable en los gastos del sector público, en particular reduciendo 
las transferencias sociales así como los fondos asignados a las instituciones financiadas 
por el Gobierno; 
ii) medidas encaminadas a aumentar los ingresos presupuestarios, fortaleciendo el control 
sobre las actividades económicas ilegales y a mejorar la recaudación de impuestos; 
y 
iii) una reducción del crecimiento de los salarios en los sectores presupuestarios y en las 
empresas de propiedad del Estado que emplean en conjunto a más de la mitad de la 
fuerza de trabajo húngara. Debido al menor crecimiento de los salarios en estos 
sectores, el crecimiento de los salarios en el sector privado también se redujo 
considerablemente y el nivel de salarios reales ha disminuido durante el primer trimestre 
del año en más de un 8-por ciento. 
16. Las medidas más importantes adoptadas para mejorar la competitividad de la producción húngara 
son las siguientes: 
i) una devaluación inicial del forint de un 9 por ciento, seguida por nuevas medidas de 
devaluación mediante un sistema previamente anunciado de paridad móvil. 
Como resultado de estas medidas el tipo de cambio real del forint ha mejorado 
sustancialmente, sobre todo en lo que se refiere a los costos unitarios de la mano de 
obra. La paridad móvil anunciada previamente ha reducido la especulación y la fuga 
de capitales; 
ii) una nueva liberalización en el reglamento de cambios, suprimiendo en el sector 
comercial la obligación de entregar las divisas y reduciendo así los costos de las 
empresas que tienen un importante volumen de operaciones de exportación e 
importación; 
iii) un importante aumento del capital en el Organismo Húngaro de Garantía del Crédito 
a la Exportación y en el Banco Exim de Hungría. 
17. En cuanto al recargo temporal, que es del 8 por ciento, quisiera poner de relieve los aspectos 
siguientes: 
i) el Gobierno húngaro ha preferido no aplicar restricciones cuantitativas ni un régimen 
discrecional de licencias por motivos de balanza de pagos. Al elegir medidas basadas 
en los precios como uno de los instrumentos para corregir los serios desequilibrios 
comerciales, el Gobierno ha cumplido con el compromiso asumido en el Entendimiento 
de dar preferencia a la medida que menos perturbe el comercio; WT/BOP/R/3 
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ii) además, Hungría no ha introducido más de un tipo de medida de restricción de las 
importaciones, como se estipula en el párrafo 3 del Entendimiento; 
iii) el recargo se aplica únicamente para controlar el nivel general de importaciones. Una de 
sus características principales es que no se trata de una medida de alivio o protección 
en favor de una determinada industria. Se aplica de manera general y los únicos 
productos excluidos son los productos de energía primaria, mientras que en el caso 
de las máquinas acabadas y las máquinas auxiliares que se importan con fines de 
inversión, a las que se hace referencia en los capítulos 84 y 85 del SA, el recargo es 
reembolsable. La exclusión del ámbito de aplicación o el reembolso del recargo en 
el caso de estos productos se deduce de su propio carácter en el sentido del párrafo 4 
del Entendimiento, es decir que se trata de productos que satisfacen necesidades básicas 
de consumo o que contribuyen a los esfuerzos de Hungría para mejorar la situación 
de su balanza de pagos; 
iv) otra característica fundamental del recargo es su aplicación uniforme y no 
discriminatoria. En efecto, el recargo se aplica erga omnes a las importaciones 
provenientes de todas las fuentes, sin tener en cuenta si las relaciones comerciales de 
Hungría con un determinado país se basan en el artículo XXIV del GATT; 
v) el recargo se calcula sobre la base del valor en aduana de los productos importados; 
vi) además, el nivel del recargo no es superior al que era estrictamente necesario para 
tratar la situación de la balanza de pagos. El poco tiempo transcurrido desde su 
introducción no permite evaluar los efectos comerciales del recargo, pero cabe esperar 
que permitirá reducir la dinámica del fuerte crecimiento de las exportaciones que ahora 
se manifiesta. 
18. Teniendo en cuenta lo que antecede, mi Gobierno considera que el recargo a la importación 
es plenamente compatible con las exigencias del artículo XII del GATT, la Declaración sobre las medidas 
comerciales adoptadas por motivos de balanza de pagos y el Entendimiento relativo a las disposiciones 
del GATT de 1994 en materia de balanza de pagos. 
19. Hungría reconoce el carácter excepcional de las restricciones comerciales adoptadas por motivos 
de balanza de pagos y desea adherirse plenamente a los compromisos en esta esfera resultantes de la 
Ronda Uruguay. 
20. En este contexto, deseo anunciar que, de conformidad con el párrafo 1 del Entendimiento, 
el Gobierno húngaro piensa reducir gradualmente y eliminar el recargo temporal a la importación para 
el Io de julio de 1997 a menos que la evolución de la situación de la balanza de pagos no exija otra 
cosa. 
21. También quisiera confirmar nuevamente el compromiso de mi Gobierno de seguir aplicando 
políticas comerciales liberales y abiertas. 
22. La delegación húngara está dispuesta a responder, en la medida de su capacidad, a todas las 
preguntas y comentarios de los miembros del Comité. Contamos con su comprensión y su colaboración 
amistosa. WT/BOP/R/3 
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ANEXO II 
Declaración del representante del FMI en la Consulta de 1995 
En marzo de 1995 el Gobierno de Hungría adoptó un importante conjunto de medidas de ajuste 
entre las cuales figuraba la imposición de un recargo a la importación del 8 por ciento. El conjunto 
de medidas se adoptó para hacer frente a un déficit exterior que era considerable y seguía aumentando 
así como al crecimiento incipiente del déficit fiscal. 
La recuperación de la demanda interna registrada en 1993/94, junto con una respuesta insuficiente 
de la oferta interna, tuvo por consecuencia un acusado deterioro de la balanza de pagos. 
Las exportaciones habían quedado obstaculizadas en parte por factores exógenos -entre ellos la recesión 
en Europa Occidental hasta 1993, el embargo impuesto por las Naciones Unidas a la antigua República 
de Yugoslavia (Serbia/Montenegro), y los efectos negativos de la sequía sobre las exportaciones agrícolas. 
Sin embargo, las pérdidas registradas anteriormente en la competitividad de los costos y la lentitud 
con que avanzó la reforma estructural en muchas esferas durante los últimos años limitó también la 
respuesta a la oferta interna. Esta evolución contribuyó asimismo al fuerte aumento a las importaciones. 
Más aún, la disminución de la tasa de ahorro de las unidades familiares en 1993 y el rápido aumento 
de los salarios reales en 1994 estimularon en gran medida las importaciones de bienes de consumo. 
En estas condiciones, el déficit en cuenta corriente externa aumentó a casi un 10 por ciento del PIB 
en 1993 y permaneció a ese nivel en 1994. Mientras que las entradas de inversiones directas extranjeras 
se mantenían a los niveles anteriores, la mayor parte del déficit se financió con los préstamos obtenidos 
por el Banco Nacional de Hungría y el sector empresarial en los mercados internacionales de capital. 
Como consecuencia de ello, la deuda externa neta aumentó a 19.000 millones de dólares EE. UU. (46 por 
ciento del PIB) a fines de 1994 y el coeficiente del servicio de la deuda llegó a un 53 por ciento de 
las exportaciones -lo cual representa un nivel elevado en comparación con lo ocurrido en otros países. 
La política fiscal siguió siendo demasiado expansionista en 1994. Aunque los ingresos fiscales 
se beneficiaron de la reanudación del crecimiento económico -el PIB aumentó en alrededor de un 2 por 
ciento- el déficit del sector público consolidado (con exclusión de los ingresos de la privatización) 
disminuyó sólo ligeramente al 6,9 por ciento del PIB en 1994 en comparación con el 7,5 por ciento 
durante el año anterior. La política monetaria se hizo considerablemente más estricta en 1994; esta 
tendencia continuó durante la primera parte de 1995, puesto que se elevaron los tipos oficiales de interés 
y se aumentaron varias veces los porcentajes de reserva obligatoria. Sin embargo la inflación comenzó 
a acelerarse después del primer trimestre de 1994 y se vio grandemente estimulada a comienzos de 1995 
por las bruscas alzas de los precios de la energía y el constante aumento de precios de los productos 
alimenticios; más adelante, los aumentos de precios quedaron afectados por los efectos del conjunto 
de políticas anunciadas en marzo de 1995. Como resultado de ello, el aumento interanual de los precios 
de consumo se aceleró a más de un 29 por ciento en abril de 1995 a partir de un 16,5 por ciento a 
comienzos de 1994. 
Los indicadores disponibles sugieren que las tendencias económicas amplias de 1994 han seguido 
manifestándose a comienzos de 1995. El déficit de la cuenta corriente externa fue de 1.400 millones 
durante el primer trimestre, aumentando aún más el endeudamiento exterior. En lo que respecta a 
las corrientes, las reservas de divisas disminuyeron en 1.000 millones de dólares EE.UU. aunque a 
fines de marzo eran de 6.800 millones de dólares EE.UU. como resultado de los movimientos favorables 
de los tipos de cambio cruzados. 
En esta situación, y en vista de que a comienzos de 1995 se advirtieron señales de un aumento 
del déficit fiscal, las autoridades adoptaron a mediados de marzo un conjunto de medidas de ajuste WT/BOP/R/3 
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que ahora se están aplicando. El conjunto comprende tres elementos principales: una serie de medidas 
fiscales, entre las cuales la reforma de algunos programas sociales, con objeto de mantener el déficit 
presupuestario (excluida la privatización) en alrededor de un 6 por ciento del PIB en 1995; la 
devaluación del forint seguida por el anuncio de la adopción de un sistema de paridad móvil; y políticas 
destinadas a reducir sustancialmente la masa salarial en el sector público y las empresas estatales. 
El conjunto de medidas está encaminado a reducir el déficit de cuenta corriente externa a 2.500 millones 
de dólares EE. UU. en 1995 a partir de 3.900 millones en 1994. Como se ha previsto que la privatización 
aportará ingresos considerables de fuentes extranjeras, y que seguirán efectuándose otras inversiones 
extranjeras directas ordinarias, las autoridades estiman que un déficit en cuenta corriente de estas 
dimensiones puede financiarse casi por completo sin aumentar la deuda externa neta. 
Un elemento clave de las medidas adoptadas en marzo fue el recargo a la importación del 8 por 
ciento con efecto a partir del 20 de marzo de 1995. Se espera que este recargo, al aumentar el precio 
relativo de las importaciones, tenga efectos positivos directos sobre la balanza de pagos. Se estima 
también que, en 1995, el recargo elevará los ingresos presupuestarios en alrededor de 1 por ciento. 
Como hubiera sido preferible reducir el déficit fiscal por otros medios, los Directores Ejecutivos del 
FMI, al celebrarse las consultas sobre el artículo IV en marzo de 1995, lamentaron que se hubiera 
introducido el recargo a la importación y pusieron de relieve la importancia de eliminarlo a mediados 
de 1997 conforme al calendario previsto, y de ser posible antes. 
A fin de trasladar recursos al sector externo y de amortiguar los efectos del ajuste fiscal sobre 
la producción, se dévalué el tipo de cambio del forint en un 8,3 por ciento a partir del 13 de marzo. 
Al mismo tiempo se adoptó un mecanismo de cambio de paridad móvil con miras a estabilizar las 
expectativas de inflación y evitar las presiones especulativas a corto plazo que caracterizaron al sistema 
anterior de ajustes especiales del tipo de cambio. Según el nuevo mecanismo, el forint se depreciará 
en un 1,9 por ciento al mes durante el segundo trimestre. Durante el segundo semestre del año, en 
que se ha previsto que disminuirá el ritmo de la inflación, la tasa de la paridad móvil se reducirá a 
un máximo de un 1,3 por ciento mensual. 
En su mayor parte, el comercio exterior y el régimen cambiario de Hungría están exentos de 
restricciones. Se han presentado al Parlamento una nueva ley de cambios y sus reglamentos conexos 
y se espera que la nueva legislación permitirá a Hungría asumir las obligaciones que le corresponden 
con arreglo a los párrafos 2, 3 y 4 del artículo VIII del Convenio Constitutivo del FMI. A comienzos 
de 1995 se adoptaron nuevas medidas de liberalización comercial en el contexto de los acuerdos 
concertados en la Ronda Uruguay y de los convenios concertados con la UE, la AELC y el Acuerdo 
Centroeuropeo de Libre Comercio (ACELC). En el documento de información preparado por la 
Secretaría figuran las pocas restricciones que aún subsisten. 
El conjunto de medidas de ajuste adoptadas por el Gobierno en marzo representa un decidido 
primer paso para asegurar la estabilidad macroeconómica. Sin embargo, existen riesgos considerables 
de que, por sí solo, el programa de políticas no permita alcanzar los objetivos fijados por las autoridades. 
El programa se basa en gran medida en la moderación salarial para conseguir el mejoramiento de 
un 15 por ciento de la competitividad, pero no es seguro que pueda lograrse la gran disminución de 
los salarios reales que se ha previsto. Más aún, incluso si pueden contenerse los salarios conforme 
a las previsiones, es posible que sólo se consigan con cierta demora efectos importantes en las cuentas 
externas. Desde la perspectiva del equilibrio entre el ahorro y la inversión, el ajuste fiscal puede resultar 
insuficiente en 1995 con una mejora presupuestaria del déficit fiscal (excluida la privatización) inferior 
a 1 por ciento del PIB, y con un riesgo considerable de no conseguir los resultados deseados en algunas 
esferas. En general y teniendo en cuenta la evolución registrada durante el primer trimestre, es 
improbable que pueda lograrse el objetivo fijado por las autoridades en materia de cuenta corriente 
para 1995, a menos que se adopten nuevas medidas. Más aún, incluso el objetivo de cuenta corriente WT/BOP/R/3 
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que se ha previsto no permitirá detener la acumulación de la deuda externa, puesto que es posible que 
la privatización se demore y tenga un rendimiento menor al programado. En estas condiciones, será 
preciso adoptar rápidamente nuevas medidas -con el apoyo de medidas de carácter estructural, entre 
las cuales la reforma de las pensiones, para aumentar el ahorro interno- a fin de conseguir un 
mejoramiento más amplio en la esfera de la cuenta corriente externa. Entre las medidas adoptadas 
deberá figurar una nueva consolidación fiscal, entre otras cosas, para compensar la eliminación gradual 
del recargo a la importación. 
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