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28 de septiembre  de 2020 
(20-5974) Página: 1/30 
Consejo General  
13 y 14 de octubre de 2020   
 
  
PLAN DE PENSIONES DE LA OMC  
INFORME ANUAL Y ESTADOS FINANCIEROS CORRESPONDIENTES  
AL EJERCICIO CERRADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2019  
 WT/L/1093  
- 2 - 
  ÍNDICE  
ÍNDICE  ................................ ................................ ................................ .............................  2 
MENSAJE DEL PRESIDENTE DEL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN  ................................ ..... 3 
1   ASPECTOS MÁS DESTACADOS  ................................ ................................ .....................  4 
1.1   Rendimiento de las inversiones  ................................ ................................ .....................  4 
1.2   Distribución de los activos  ................................ ................................ ............................  5 
1.3   Afiliados y beneficiarios en 2019  ................................ ................................ ....................  6 
2   RESUMEN DE LAS ACTIVIDADES DEL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN  ........................  7 
3   EXAMEN DEL RENDIMIENTO DE LAS INVERSIONES DEL PPOMC  ................................ .. 8 
4   SITUACIÓN ACTUARIAL DEL PLAN  ................................ ................................ ..............  9 
5   OBLIGACIONES ACUMULADAS DEL PLAN CON ARREGLO A LAS NICSP  ........................  9 
6   ORGANIZACIÓN Y ESTRUCTURA DEL PLAN DE PENSIONES AL 31 DE 
DICIEMBRE DE  2019  ................................ ................................ ................................ ...... 10 
7   CUENTAS  ................................ ................................ ................................ ...................  11 
8   AUDITOR EXTERNO  ................................ ................................ ................................ ... 12 
DICTAMEN DEL AUDITOR EXTERNO  ................................ ................................ ...............  12 
Identificación de los estados financieros  ................................ ................................ ....... 12 
9   ESTADOS FINANCIEROS  ................................ ................................ ............................  14 
9.1   Carta de certificación de la Dirección  ................................ ................................ ............. 14 
9.2   Estado 1: Estado de ingresos y gastos  ................................ ................................ .......... 15 
9.3   Estado 2: Balance  ................................ ................................ ................................ .......16 
9.4   Apéndice A: Origen y destino de los fondos  ................................ ................................ ....17 
9.5   Apéndice B: Desglose de los gastos  ................................ ................................ .............. 17 
9.6   Apéndice C: Panorama general de los mandatos de inversión  ................................ ........... 18 
9.7   Apéndice D: Distribución de los activos  ................................ ................................ ......... 19 
9.8   Apéndice E: Rendimiento de las inversiones  ................................ ................................ ...19 
9.9   Apéndice F: Historial de rendimiento de las inversiones, desde el comienzo hasta 
el 31 de diciembre de 2019  ................................ ................................ ................................ .21 
9.10   Apéndice G: Tipos de cambio utilizados al cierre de cuentas el 31 de diciembre 
de 2019 ................................ ................................ ................................ ............................ 21 
9.11   Apéndice H: Participación en el Plan de Pensiones  ................................ ......................... 22 
9.12   Apéndice I: Estructura del Plan de Pensiones de la OMC  ................................ ................ 23 
9.13   Apéndice J: Glosario  ................................ ................................ ................................ ..23 
ANEXOS  ................................ ................................ ................................ .........................  26 
 WT/L/1093  
- 3 - 
  MENSAJE DEL PRESIDENTE DEL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN  
El Consejo de Administración del Plan de Pensiones de la Organización Mundial del Comercio 
(PPOMC) se complace en presentar  al Consejo  General y a los afiliados y beneficiarios del Plan  su 
informe anual de 2019, preparado de conformidad con el artículo 5 del Estatuto del Plan.  
Debido a las restricciones a los viajes impuestas a raíz de la pandemia de COVID -19, que han 
retrasado la posibi lidad de que los auditores externos desempeñen su función, el informe anual y el 
dictamen correspondientes a este año se publican más tarde que de costumbre . Aunque había 
esperanzas de que los auditores pudieran completar su auditoría realizando visitas fí sicas durante el 
verano, finalmente esto no fue posible y la auditoría tuvo que completarse a distancia . La auditoría 
se llev ó a cabo sin mayores problemas, salvo por lo que se refiere al suministro de aquella 
información que solo existe en documentos impr esos y respecto de la cual fue necesario hacer un 
esfuerzo adicional que permitiera su consulta . Por lo demás, la pandemia de COVID -19 no ha 
afectado de manera importante a las operaciones del Plan de Pensiones ni a la capacidad de dirección 
del Consejo de  Administración, ya que el uso de videoconferencias ha permitido organizar 
satisfactoriamente las reuniones . Si bien la mayoría de las operaciones se han efectuado con arreglo 
a lo previsto, la evaluación actuarial trienal completa del Plan de Pensiones so bre la base de los 
datos al cierre de 2019 se ha retrasado ligeramente y sus resultados se darán a conocer más 
avanzado el año.  
La propagación de la pandemia de COVID -19 ha provocado desde febrero de 2020 fuertes 
fluctuaciones en los mercados financieros . Afortunadamente, la cartera del PPOMC está diseñada 
para soportar una cierta volatilidad . Como inversor a largo plazo, el PPOMC puede tolerar la 
volatilidad, e incluso beneficiarse de ella, mediante una disciplina de reequilibrio consistente en la 
compra de nuevos activos a mejores precios relativos . Sin embargo, no se pueden ignorar las 
consecuencias posiblemente adversas a largo plazo que tendrá la pandemia mundial en la economía . 
El Consejo y la Secretaría seguirán vigilando la situación a medida que evolucione.  
El año 2019, que es el período abarcado por el presente informe, ha sido un año inesperadamente 
positivo para los mercados financieros, y el rendimiento de la cartera de inversiones del PPOMC a 
finales de 2019 así lo refleja . La estrategia de inversión del Consejo de Administración tuvo como 
resultado un rendimiento nominal del 12,6 % (frente al 14,2 % del índice de referencia) . Como 
en 2019 la inflación en Suiza fue del 0,2 %, el rendimiento real de la cartera fue del 12,4 %. Esta 
cifra es significativamente superior a la tasa de rendimiento fijada como objetivo y que se había 
utilizado en las hipótesis actuariales, aunque es algo que cabía prever, dada la volatilidad de los 
precios experimentada en los mercados en 2019 . Como se puso de manifiesto más tarde, en  2020, 
la volatilidad de los precios, medida por el valor de la cartera al 31 de diciembre de cada año, no 
suele ser un buen indicador del potencial económico de las inversiones . Las actuales circunstancias 
económicas siguen representando un verdadero desaf ío para los inversores, y es probable que esto 
siga siendo así durante algún tiempo . En el informe y sus anexos se da más información sobre la 
filosofía de inversión del Consejo de Administración, así como pormenores sobre la distribución de 
los activos.  
Entre las actividades desarrolladas por el Consejo de Administración en 2019 cabe mencionar la 
adopción de una política de gestión de riesgos para el Plan y de un conjunto revisado de directrices 
sobre inversiones que incorpora criterios ambientales, social es y de gobernanza a la toma de 
decisiones en materia de inversión . El Consejo de Administración también ha mantenido grupos de 
trabajo que se han ocupado de las oportunidades de inversión en un entorno de bajo rendimiento, 
de los procesos de discapacidad y de las hipótesis actuariales en que se basará la evaluación actuarial 
a largo plazo . Las recomendaciones de estos grupos de trabajo ya se han aplicado, o está previsto 
que se apliquen en 2020.  
Para terminar, quisiera agradecer a los miembros del Consejo de Administración su compromiso y 
sus valiosas contribuciones a los asuntos relacionados con el Plan . En nombre del Consejo de 
Administración, quiero dar las gracias al personal de la Secretaría del PPOMC por el apoyo y los 
servicios prestados . El Consejo de Administración y la secretaría del Plan están plenamente decididos 
a seguir garantizando la buena gobernanza del PPOMC, y se complacen en compartir este informe 
anual con usted.  
 
 
Jean-Marc van Dril, Presidente del Consejo de Administración  WT/L/1093  
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  1  ASPECTOS MÁ S DESTACADOS  
1.1  Rendimiento de las inversiones  
Gráfico 1 Rendimientos históricos, descontados los gastos y la inflación  
 
 
1.  Las ganancias del Plan derivadas de las inversiones se deben en última instancia al potencial 
económico de la cartera a largo plazo . A este respecto, al Consejo de Administración le interesa más 
controlar el rendimiento a largo plazo de la cartera con respecto a la tasa del 3,5 % fijada como 
objetivo para fines actuariales que las fluctuaciones del rendimiento anual de las inversiones . En 
este sentido, el rendimiento de las inversiones registrado en 2019 provocó un aumento del 4,7 % 
del rendimiento medio anual de las inversiones a cinco años . Aunque los rendimientos superiores a 
la media  previstos son  por lo general bienvenidos, en los últimos años se ha registrado una inflación 
continua del rendimiento de las inversiones provocada por una valoración de mercado superior al 
rendimiento económico real de los activos subyacentes . Este hecho aumenta la pro babilidad de que 
en los próximos años el rendimiento sea inferior a la tasa fijada como objetivo.  
2.  En 2019, la cartera del Plan de Pensiones arrojó una tasa de rendimiento nominal del 12,6 %. 
Como en 2019 la inflación en Suiza fue del 0,2 %, el rendimiento re al de la cartera fue del 12,4 %. 
-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%Objetivo de rendimiento: 3,5%
Media móvil: cinco años anterioresWT/L/1093  
- 5 - 
  Cuadro 1 Rendimiento neto de las inversiones  
 Nominal  Real 
2017  11,2%  10,4%  
2018  -5,8%  -6,5%  
2019  12,6%  12,4%  
 
1.2  Distribución de los activos  
Gráfico 2 Distribución de los activos al 31 de diciembre de 2019  - Distribución 
real/estrategia  
 
 
3.  Desde este año, la cartera del Plan incluye una nueva clase de activos, ya que el Consejo de 
Administración decidió reasignar parte de su cartera de obligaciones a va lores vinculados a seguros  
para lograr una mayor diversificación y mejorar el perfil de riesgo/rendimiento (véase la sección 2 
infra). En el primer trimestre de cada año, el PPOMC reequilibra su cartera reajustando la distribución 
a cada categoría de activ os conforme a la estrategia .1 Este mecanismo permite sacar partido de la 
volatilidad de los mercados financieros, ya que consiste en vender títulos y valores que se han 
encarecido relativamente y comprar activos que se han abaratado relativamente.  
 
1 Véase la referencia a la renivelación en el glosario y el anexo 2 para obtener más información sobre 
este método.  
0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%
Acciones de todo
el mundoObligaciones en CHF Bienes raíces Valores vinculados
a segurosEfectivoDistribución
EstrategiaWT/L/1093  
- 6 - 
  Gráfico  3 Distribución detallada de los activos, 2019  
 
 
1.3  Afiliados y beneficiarios en 2019  
Gráfico 4 Afiliados y beneficiarios del Plan, por tipos  
 
a Incluidas las prestaciones de jubilación diferida.  
4.  El número de afiliados se ha mantenido bastante estable . Al 31 de diciembre de 2019, el número 
de afiliados era de 718, lo que supone un aumento respecto de los 702 afiliados que había al 31 de 
diciembre de 2018. P or otro lado, el número de beneficiarios pasó  de 369 a 393 durante el mismo 
período.  
Acciones de todo 
el mundo
33,4%
Acciones de 
mercados 
emergentes
7,8%
Obligaciones del 
Gobierno de los 
Estados Unidos
9,1%Obligaciones de 
países emergentes
14,0%Créditos de rango 
superior
7,5%Bienes raíces 
europeos
3,6%PRISA LP
5,6%Bienes raíces 
suizos
9,8%Valores vinculados 
a seguros
4,8%Efectivo
4,3%
Afiliados
66%30%Beneficiarios de 
prestaciones por 
invalidez
2%Cónyuges 
supérstites
2%
JubiladosaWT/L/1093  
- 7 - 
  Cuadro 2 Afiliados y beneficiarios del Plan  
Composición  2018  2019  
Número de afiliados  702 718 
Número de beneficiarios  369 393 
 
Cuadro 3 Tipos de prestaciones  
Tipos de prestaciones  Número total  Prestación mensual media  
Año 2018  Año 2019  Año 2018  Año 2019  
Prestación de jubilación  164 175 CHF 6.800 CHF 7.000 
Prestación de jubilación anticipada  119 126 CHF 4.900 CHF 5.000 
Prestación de invalidez  23 22 CHF 5.500 CHF 5.600 
Pensión de viudedad  18 24 CHF 3.700 CHF 4.000 
Pensión de hijo  20 19 CHF 400 CHF 400 
Prestación de jubilación diferida  25 27 - - 
 
5.  Como el número de beneficiarios sigue aumentando, también se incrementa la cuantía de las 
prestaciones abonadas anualmente por el Plan . Las prestaciones periódicas y las prestaciones 
abonadas en una suma global ascendieron a CHF 28,3 millones en 2019, cifra que, aunque supone 
CHF 2,5 millones más que el año anterior , sigue siendo inferior a la cuantía total de las cotizaciones 
recibidas ( CHF 30,6 millones), tal como se preveía en la evaluación actuarial precedente . Las 
prestaciones de jubilación acabarán superando a las cotizaciones al PPOMC en un futuro cercano, 
pero el saldo seguirá siendo positivo gracias a los rendimientos de las inversiones.  
Gráfico 5 Ingresos en concepto de cotizaciones y gastos en concepto de prestaciones  
 
a Incluidas las transferencias hechas a otras organizaciones.  
b Incluidas las transferencias recibidas de otras organizaciones.  
2  RESUMEN DE LAS ACTIVIDADES DEL CONSEJO DE ADMINISTR ACIÓN  
6.  El Consejo de Administración celebró cinco reuniones en 2019 : los días 8 de febrero, 29  de abril, 
19 de junio, 18 de septiembre y 22 de noviembre . El orden del día de todas esas reuniones incluía 
como punto permanente la presentación de la situación de las inversiones y un informe de la 
Secretaría sobre los asuntos planteados desde la reunión anterior del Consejo de Administración . El 
orden del día de las reuniones del Consejo incluye además puntos que se repiten, como la aprobación 
del informe anual del Plan y de los estados financieros para su presentación al Consejo General y el 
examen de la situación actuarial del Plan.  
7.  Al margen de las reuniones formales del Consejo de Administración, los grupos de trabajo del 
Consejo de Administración se reuniero n en 12 ocasiones en 2019, lo que denota una gran actividad 
con respecto a 2018 (nueve reuniones) y 2017 (seis reuniones) . Se celebraron cuatro reuniones 
04.0008.00012.00016.00020.00024.00028.00032.000
1999 2000 1 2 3 4 5 6 7 8 910 11 12 13 14 15 16 17 182019Miles de CHF
Prestaciones periódicas Prestaciones abonadas en una suma global Contribuciones recibidasabWT/L/1093  
- 8 - 
  sobre la cuestión de las inversiones (en concreto, sobre los aspectos ambientales, sociales y de 
gober nanza de las inversiones, así como sobre la redistribución de la cartera de renta fija) ; tres sobre 
los procesos de discapacidad ; y cinco sobre asuntos actuariales (centradas en el examen de las 
hipótesis actuariales en que se basaría la evaluación complet a al 31 de diciembre de 2019). 
8.  Como parte del sistema de control interno, el Consejo de Administración ha aprobado la política 
de gestión de riesgos y un Registro de riesgos para el PPOMC diseñado por el grupo de trabajo sobre 
la gobernanza . La política se revisará cada tres o cinco año s. 
9.  Tras consultar con el asesor jurídico y el asesor médico, el Consejo aprobó una directriz 
administrativa sobre el intercambio de conclusiones médicas provisionales reunidas en el contexto 
de las revisiones relacionadas con la prestación de invalidez.  
10.  Tras cinco sesiones del grupo de trabajo sobre inversiones centradas en los factores 
ambientales, sociales y de gobernanza, que comenzaron en 2018 e incluyeron reuniones con 
expertos en este tema, el Consejo de Administración adoptó un conjunto revisado de d irectrices de 
inversión propuesto por el grupo de trabajo, que incorpora nuevas directrices ambientales, sociales 
y de gobernanza a la estrategia y la toma de decisiones del Consejo en materia de inversiones.  
11.  El Consejo decidió reasignar el 5 % de la carter a de bonos de primera calidad calificados aptos 
para la inversión con cobertura en francos suizos a bonos "catástrofe" o CAT, un tipo de valores 
vinculados a seguros . Estos instrumentos de inversión están en consonancia con los principios de 
inversión del Plan y constituyen una aportación beneficiosa a la cartera, ya que su perfil de 
riesgo/rendimiento es bastante satisfactorio . Las inversiones en valores vinculados a seguros 
comenzaron en diciembre de 2019. 
3  EXAMEN DEL RENDIMIENTO DE LAS INVERSIONES DEL PPO MC 
12.  El rendimiento nominal de la cartera de inversiones fue del 12,6 % en 2019, frente al 14,2 % del 
índice de referencia del Plan . La inflación en Suiza se acercó al 0,2 % en 2019. Por tanto, el 
rendimiento real de la cartera fue del 12,4 % para el año, casi u n 9% por encima del objetivo del 
Plan. En 2019 todas las categorías de inversión registraron rendimientos positivos.  
13.  En términos nominales, el rendimiento anual de la cartera del Plan fue del +5,7 % en los 
tres últimos años y del +4,7 % en los cinco últimos años. El rendimiento de los cinco años supera en 
un 1,1 % al rendimiento fijado como objetivo (inflación en Suiza del +3,5 %). 
14.  En 2019, todas las clases de activos de la cartera del Plan registraron tasas más bajas y 
valoraciones crecientes . Las inversiones en acciones, que representan el 40 % de los activos 
del PPOMC con arreglo a la distribución fijada como objetivo, obtuvieron un rendimiento del 22,1 %, 
es decir, cercano al índice de referencia (22,5 %). En 2019, el rendimiento de las inversiones en 
renta fij a (31% de los activos del Plan de Pensiones con arreglo a la distribución fijada como objetivo) 
fue del 7,9 %, mientras que el índice de referencia del Plan era del 7,5 %. El rendimiento anual de 
las obligaciones denominadas en francos suizos fue del 3,0 %. 
15.  Tras los rendimientos positivos registrados en 2019, el rendimiento de las inversiones en 
obligaciones del Gobierno suizo está muy por debajo de cero y es flojo a medio plazo . La cartera no 
tiene ninguna exposición a esta categoría de activos . En general, e s probable que el rendimiento de 
las inversiones en renta fija como refugio seguro sea moderado en el futuro . En el caso de las 
obligaciones del Gobierno suizo, sigue siendo bajo o incluso negativo . La única excepción son las 
obligaciones emitidas por el Gobierno de los Estados Unidos.  
16.  Las inversiones en bienes raíces representan el 20 % de los activos con arreglo a la distribución 
fijada como objetivo . El rendimiento de este segmento de la cartera fue del 5,9 % en 2019 . El fondo 
de bienes raíces suizos obtu vo un rendimiento del 9,8 % en 2019, mientras que el índice SXI, que 
refleja el rendimiento de los fondos de bienes raíces suizos cotizados en bolsa, registró un 
rendimiento del 20,7 %. Este aparente bajo rendimiento se debe simplemente al hecho de que el 
fondo de bienes raíces suizo s del PPOMC es menos volátil que su índice porque está abierto 
únicamente a las inversiones de fondos de pensiones. Los fondos de bienes raíces internacionales, 
que incluyen la inversión del Plan en el fondo Warburg Henderson, en PRISA LP y, desde diciembre 
de 2018, en el Fondo CBRE, obtuvieron un rendimiento consolidado del +2,1 %. WT/L/1093  
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  4  SITUACIÓN ACTUARIAL DEL PLAN  
17.  La evaluación actuarial completa basada en datos sobre la situación al 31 de diciembre de 2019 
aún se está llevando a cabo . El ejercicio se retrasó debido a la pandemia de COVID -19, así como 
por tratarse de  un proceso técnicamente más complejo que los ejercicios anteriores . Tras un examen 
a fondo de las hipótesis en que se basa el modelo y de la experiencia real de los últimos  años, el 
Consejo de Administración ha actualizado varias de las hipótesis fundamentales utilizadas en el 
modelo . Los resultados de la evaluación actuarial se darán a conocer más avanzado el año . Se espera 
que muestren un aumento de los costos asociados al  Plan, debido principalmente a la actualización 
de las hipótesis sobre el rendimiento futuro de las inversiones y a los cambios demográficos y de 
comportamiento de los afiliados del Plan.  
5  OBLIGACIONES ACUMULADAS DEL PLAN CON ARREGLO A LAS NICSP  
18.  Los estados  financieros de la OMC incluyen una estimación actuarial de las pensiones que difiere 
en ámbito y método de la evaluación actuarial del PPOMC analizada en la sección 4 supra . De 
conformidad con las Normas Internacionales de Contabilidad del Sector Público (NICSP), esta 
estimación se realiza con el objetivo de informar sobre las obligaciones acumuladas de la OMC en 
concepto de prestaciones del personal al 31 de diciembre de cada año, que incluye principalmente 
las pensiones y el seguro de salud después de la  separación del servicio.  
19.  La estimación del pasivo del Plan de Pensiones conforme a las NICSP representa el pasivo 
hipotético que tiene la Organización al 31 de diciembre de 2019 para cubrir los derechos de pensión 
reconocidos a todos sus empleados y jubil ados actuales . A diferencia de la evaluación actuarial del  
Plan analizada en la sección 4 supra , no tiene en cuenta las cotizaciones de jubilación futuras que 
pueda hacer el personal actual y futuro, y utiliza una metodología diferente para fijar la tasa d e 
descuento.  
20.  La evaluación preparada para el Consejo de Administración del Plan de Pensiones de la OMC 
tiene por objeto evaluar el costo a largo plazo del Plan . Esta evaluación se revisa y actualiza 
íntegramente por lo menos una vez cada tres años y tiene en cuenta la acumulación pasada y futura 
de derechos a una pensión sobre la base de un grupo abierto, es decir, que habrá nuevos 
participantes que se afiliarán al Plan y reemplazarán a quienes dejen de participar por jubilación, 
fallecimiento en el empleo,  invalidez permanente o rescisión del contrato . También tiene en cuenta 
la estrategia de inversión adoptada por el Plan al fijar la tasa prevista de rendimiento a largo plazo 
(para fijar la tasa de descuento).  
21.  Las diferentes evaluaciones a que se llega se explican principalmente por las diferentes tasas 
de descuento, la utilización de un grupo cerrado frente a otro abierto, y las hipótesis basadas en los 
derechos ya adquiridos o futuros . Ambas evaluaciones figuran, junto con el balance, en el estad o 2 
de los estados financieros.  WT/L/1093  
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  6  ORGANIZACIÓN Y ESTRUCTURA DEL PLAN DE PENSIONES AL 31 DE DICIEMBRE 
DE 2019  
22.  El Consejo de Administración del Plan fue formalmente constituido por el Consejo General de 
conformidad con el artículo 4 del Estatuto el 26 de marz o de 1999. 
23.  El Estatuto y el Reglamento Administrativo del Plan de Pensiones de la OMC fueron adoptados 
por el Consejo General el 16 de octubre de 1998 (WT/L/282) . El Consejo General aprobó el 
Reglamento del Consejo de Administración el 8 de mayo de 2001 (WT/L/402) . El Estatuto del Plan 
de Pensiones de la OMC fue modificado por el Consejo General el 1 de diciembre de 2005, el 28 de 
julio de 2009, el 26 de octubre de 2011, el 30 de noviembre de 2015 y el 26 de julio de 2017. E l 
Reglamento Administrativo fue m odificado el 23 de septiembre de 2005 y el 7 de diciembre de 2016 
y el Reglamento, el 7 de diciembre de 2016. 
24.  Al 31 de diciembre de 2019, los principales elementos de la estructura de gestión y 
administración del Plan de Pensiones eran los siguientes.  
Sr. Robert Prochazka, Presidente  
Sr. Rob Cook  Miembros elegidos por 
el Consejo General  Sra. Antonia Carzaniga  Miembros designados 
por el Director General  Sra. Alicia Goujon  Sr. Christian Dahoui  
Sra. Kelly K.  Milton Sr. Rainer Lanz  
Sra. Darija Sinjeri  Sr. Thomas Verbeet  
Sr. Faisal Al -Nabhani  Miembros suplentes 
elegidos por el 
Consejo General  Sra. Kerry Allbeury  Miembros suplentes 
designados por el 
Director General  Sr. Jean-Marc van Dril  Sra. Laura Monnet  
Sra. Paula Chiung -Fang Hsu  Sra. Nthisana Phillips  
Sr. Rodolfo Rivas  Sra. Zheng Wang  
Sr. Robert Luther  Observador en representación de los beneficiarios  
Sr. Paul Rolian  Observador suplente en representación de los beneficiarios  
 
Secretaría  John Breckenridge, Secretario  
Yann Marcus, Funcionario encargado de pensiones  
Corine Becker, Especialista en Pensiones  
Dário Muhamud, Especialista en Pensiones  
Servicios de apoyo contratados en el 
exterior  Trianon S.A.  
Actuario consultor  Cameron Hannah (Mercer HR Consulting S.A.)  
Asesor médico  Centre d'expertise médicale Lancy (CEML)  
Analista financiero/consultor  MBS Capital Advice S.A.  
Depositarios generales  The Northern Trust Company  
Pictet Asset Services  
Gestores de los fondos  Babson Capital (cartera de créditos de rango superior con cobertura 
en francos suizos ) 
Blackrock (cartera de obligaciones de mercados emergentes con 
cobertura en francos suizos ) 
Crédit  Suisse (cartera de bienes raíces suizos y cartera de créditos de 
rango superior con cobertura en francos suizos ) 
GMO (cartera de obligaciones de mercados emergentes con 
cobertura en francos suizos ) 
MFS (cartera de obligaciones de mercados emergentes con cobertura 
en francos suizos ) 
NN (cartera de créditos de rango superior co n cobertura en francos 
suizos ) 
Pictet (carteras de acciones - acciones de todo el mundo y de 
mercados emergentes)  
Prisa LP (cartera de bienes raíces estadounidenses)  
Vanguard (obligaciones del Estado en USD)  
Warburg Henderson (cartera de bienes raíces europeos)  
CBRE (cartera de bienes raíces europeos)  
Scor (valores vinculados a seguros)  
Gam (valores vinculados a seguros)  
Auditor Externo  Bundesrechnungshof  
Entidad Fiscalizadora Superior de Alemania  
 WT/L/1093  
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  7  CUENTAS  
25.  En la sección 9 del presente informe se presentan los estados financieros y los apéndices . Las 
notas a los estados financieros del anexo 1 incluyen importantes explicaciones adicionales sobre la 
contabilidad . Esas notas son esenciales para comprender las cuentas y la situación financi era 
del Plan. 
26.  El estado de ingresos y gastos correspondiente al período comprendido entre el 1 de enero y 
el 31 de diciembre de 2019 se reproduce en el estado 1.  
27.  El balance al 31 de diciembre de 2019 se reproduce en el estado 2.  
28.  En el apéndice A se indican  el origen y el destino de los fondos en el período comprendido entre 
el 1 de enero y el 31 de diciembre de 2019. 
29.  Los detalles relativos a los tipos de cambio utilizados para el cierre de cuentas al 31 de diciembre 
de 2019, así como la distribución por mon edas al 31 de diciembre de 2019, después de la cobertura, 
figuran en el apéndice G.  
30.  En el apéndice J figura un glosario destinado a facilitar la comprensión de los cuadros.  
31.  En las notas del anexo  1 se explican los hechos importantes relacionados con las cu entas 
de 2019.  
 WT/L/1093  
- 12 - 
  8  AUDITOR EXTERNO  
32.  El informe del Auditor Externo sobre las cuentas del Plan de Pensiones de la OMC 
correspondientes al ejercicio cerrado el 31 de diciembre de 2019 se establece por separado del 
informe anual.  
DICTAMEN DEL AUDITOR EXTERNO  
Identificación de los estados financieros  
He auditado los estados financieros del Plan de Pensiones de la Organización Mundial del Comercio 
(en adelante, "PPOMC") correspondientes al ejercicio económico cerrado el 31 de diciembre de 2019. 
Esos estados comprenden:  
• el estado de ingresos y gastos,  
• la cuenta de excedentes,  
• el balance, y  
• las notas complementarias y los anexos de los estados financieros.  
Debido a las circunstancias especiales asociada a la COVID -19, realicé la auditoría a distancia.  
Fundamento del dictamen  
He realizado mi aud itoría de conformidad con las Normas Internacionales de Auditoría (NIA), según 
fueron adoptadas y ampliadas por la Organización Internacional de las Entidades Fiscalizadoras 
Superiores (INTOSAI) y publicadas como Normas Internacionales de Entidades Fiscali zadoras 
Superiores (ISSAI) . Con arreglo a estas normas, debo planear y realizar mi auditoría con miras a 
obtener una seguridad razonable de que los estados financieros están libres de inexactitudes de 
importancia.  
Soy independiente del PPOMC, de conformida d con las prescripciones éticas pertinentes para mi 
auditoría de los estados financieros, y he cumplido todas las demás obligaciones éticas establecidas 
por dichas prescripciones.  
Considero que las pruebas que he obtenido en la auditoría son suficientes y adecuadas para 
fundamentar mi dictamen.  
Responsabilidad de la Dirección  
De conformidad con el Reglamento y el Estatuto del Plan, el Consejo de Administración es 
responsable de la preparación y de la presentación fiel de los estados financieros de conformid ad 
con las Normas Internacionales de Contabilidad del Sector Público (NICSP), así como de establecer 
los controles internos que considere necesarios para hacer posible la preparación de unos estados 
financieros exentos de inexactitudes importantes debidas a fraude o error.  
Responsabilidad del auditor  
Mis objetivos son obtener una seguridad razonable de que los estados financieros en su conjunto 
están libres de inexactitudes importantes, debidas a fraude o error, y emitir un informe de auditoría 
que contenga  mi dictamen . Una seguridad razonable es un nivel de seguridad alto, pero no es una 
garantía de que una auditoría realizada de conformidad con las Normas Internacionales de Auditoría 
detecte siempre todas las inexactitudes importantes . Las inexactitudes pu eden deberse a fraude o 
error, y se consideran importantes si cabe prever razonablemente que, individualmente o en 
conjunto, influyan en las decisiones económicas adoptadas por los usuarios sobre la base de dichos 
estados financieros.  
En el marco de una au ditoría de conformidad con las Normas Internacionales de Auditoría, ejerzo 
mi juicio profesional y mantengo mi escepticismo profesional a lo largo de toda la auditoría.  WT/L/1093  
- 13 - 
  Además:  
• identifico y evalúo los riesgos de inexactitud importante de los estados financ ieros, 
debida a fraude o error, diseño y evalúo procedimientos de auditoría sensibles a dichos 
riesgos y obtengo pruebas de auditoría que sean suficientes y adecuadas para 
fundamentar nuestro dictamen . El riesgo de no detectar una inexactitud importante 
debida a fraude es mayor que en el caso de una resultante de un error, ya que el fraude 
puede entrañar colusión, falsificación, omisiones intencionadas, tergiversaciones o la 
neutralización de los controles internos;  
• analizo los controles internos pertinentes para la auditoría, con el fin de diseñar 
procedimientos de auditoría adecuados a las circunstancias, aunque no con objeto de 
expresar una opinión sobre la eficacia de los controles internos del PPOMC;  
• evalúo si las políticas contables básicas s on idóneas y si las estimaciones contables 
formuladas por la Dirección, así como la información conexa facilitada, son razonables;  
• evalúo globalmente la presentación general, la estructura y el contenido de los estados 
financieros, incluida la información facilitada, y si los estados financieros representan 
de manera fiel las transacciones y acontecimientos a los que se refieren.  
Mi equipo se ha comunicado con las personas encargadas de la dirección de la Organización en 
relación con el alcance y calendario  previstos de la auditoría y de los resultados significativos de 
esta, incluida cualquier deficiencia significativa de los controles internos que identifiquemos en el 
curso de nuestra auditoría.  
Dictamen de auditoría  
Como resultado de mi auditoría, conside ro que los estados financieros ofrecen, en todos sus aspectos 
importantes, una imagen fiel de la situación financiera al 31 de diciembre de 2019 y han sido 
preparados de conformidad con las políticas contables declaradas del PPOMC, y que las transacciones 
se han realizado de conformidad con el Estatuto y el Reglamento del Plan de Pensiones.  
He emitido un dictamen de auditoría sin reservas sobre los estados financieros del Plan de Pensiones 
de la OMC correspondientes al ejercicio cerrado el 31 de diciembre de 2019. 
Informe de referencia  
He elaborado asimismo un informe amplio sobre los estados financieros del PPOMC.  
 
 
 
 
 
__________________  
Kay Scheller  
Presidente de la Bundesrechnungshof  
Entidad Fiscalizadora Superior de Alemania  
Auditor Externo  
 
 
 
 
Bonn, a 7 de septiembre  de 2020 
 
 WT/L/1093  
- 14 - 
  9  ESTADOS FINANCIEROS  
9.1  Carta de certificación de la Dirección  
33.  El Consejo de Administración del Plan de Pensiones de la OMC es responsable de estos estados 
financieros, que se han preparado de conformidad con el Estatuto y el  Reglamento del Plan . La 
información financiera contenida en este informe se presenta con objeto de describir, de manera 
adecuada, completa y comprensible, los resultados financieros del Plan.  
34.  El Consejo de Administración está encargado de establecer y man tener un control interno 
adecuado de la información financiera a fin de ofrecer garantías razonables de la fiabilidad de estos 
estados financieros a efectos externos . Su función consiste, entre otras cosas, en formular políticas 
y procedimientos que 1) per mitan llevar registros que reflejen exacta y adecuadamente las 
transacciones del Plan, 2) ofrezcan garantías razonables de que las transacciones se autorizan y 
registran de conformidad con el Estatuto y el Reglamento del Plan y 3) ofrezcan garantías razona bles 
de que se previene y detecta oportunamente toda adquisición, utilización o disposición no autorizada 
de los activos del Plan . No obstante, debido a las limitaciones intrínsecas del control interno de la 
información financiera, es posible que esas medi das de control no impidan o no permitan detectar 
todos los errores de la información.  
35.  Sobre la base de lo que antecede, el Consejo de Administración ha concluido que estos estados 
financieros reflejan adecuadamente la situación y los resultados financieros  del Plan al  31 de 
diciembre de  2019.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
____________________  ____________________  
Sr. Jean-Marc van Dril  
Presidente  
Consejo de Administración del PPOMC  Sr. John Breckenridge  
Secretario  
Plan de Pensiones de la OMC  WT/L/1093  
- 15 - 
  9.2  Estado 1 : Estado de ingresos y gastos  
ESTADO DE INGRESOS Y GASTOS (en CHF)  
2019  2018  
Ingresos    
Renta de las inversiones    
Beneficios por los títulos y valores  71.915.993  -  
71.915.993  - 
Cotizaciones    
Organización, cotizaciones ordinarias  19.360.684  19.151.092  
Organización, contribuciones adicionales  1.543.138  - 
Afiliados, cotizaciones ordinarias  9.680.348  9.575.550  
Intereses de las validaciones  345 199 
Revalidaciones  11.887  20.440  
Transferencias de otras organizaciones  13.094  1.200.307  
Intereses de las transferencias  - 165.275  
 30.609.496  30.112.863  
Solicitudes de reembolso en el marco del seguro de fallecimiento 
e invalidez  322.259  715.763  
Ingresos totales  102.847.748  30.828.626  
Gastos    
Prestaciones periódicas    
Prestación de jubilación (artículo 23)  14.179.112  13.068.481  
Prestaciones de jubilación anticipada (artículo 24)  7.481.849  6.977.591  
Prestaciones de invalidez (artículo 28)  1.512.441  1.457.736  
Pensiones de viudedad (artículo 29)  939.585  747.439  
Pensiones de hijo (artículo 30)  100.430  93.335   
24.213.417  22.344.582  
Prestaciones abonadas en una suma global    
Liquidación por retiro del Plan (artículo 26)  291.684  781.336  
Permutaciones (artículos 23 c), 24 d) y 25 c))  3.751.593  2.374.496  
Transferencias a otras organizaciones  - 224.143  
Intereses de las transferencias  - 17.219   
4.043.277  3.397.194  
Cobertura en caso de fallecimiento e invalidez del afiliado  992.115  983.800  
Pérdidas por inversiones    
Pérdidas por los títulos y valores  - 34.194.746  
Revaluación de monedas  133.446  268.024  
Intereses acreedores negativos  104.237  96.631  
 237.683  34.559.401  
Gastos de las inversiones y otros gastos administrativos    
Gastos de gestión  492.175  442.732  
Gastos relativos a Trianon y otros gastos administrativos  208.134  199.780  
Gastos de consultoría  120.000  120.000  
Gastos actuariales  53.000  30.000  
Gastos de asesoramiento jurídico  - 19.276  
Gastos bancarios  24.499  24.492  
 897.808  836.280  
Gastos totales  30.384.300  62.121.257  
Ganancias/Pérdidas ( -) del período  72.463.448  -31.292.631  
 WT/L/1093  
- 16 - 
  9.3  Estado 2 : Balance  
Balance  
(en CHF) 
Activos  Al 31 de 
diciembre 
de 2019  Al 31 de 
diciembre 
de 2018  Obligaciones  Al 31 de 
diciembre 
de 2019  Al 31 de 
diciembre 
de 2018  
Inversiones    
Pasivo corriente    
Títulos y valores  606.736.638  540.464.930  Gastos acumulados  175.837  160.825  
Efectivo y sus 
equivalentesa 27.509.141  23.035.085   
175.837  160.825  
 
634.245.779  563.500.015  Capital    
Activo corriente    Capital al 1 de enero  564.686.611  595.979.242  
Impuestos 
retenidos en origen 
por recuperar  2.498.785  1.084.854  Ganancias/Pérdidas ( -) 72.463.448  -31.292.631  
Ingresos 
devengados  322.337  262.567   637.150.059  564.686.611  
Contribuciones 
adicionales por 
recibir  258.995  -    
 
3.080.117  1.347.421     
Activos totales  637.325.896  564.847.436  Obligaciones totales  637.325.896  564.847.436  
a La categoría de efectivo y equivalentes de efectivo abarca el efectivo en cuentas bancarias 
(CHF 22.297.813) y el efectivo en cuentas de inversión abiertas en bancos depositarios 
(CHF 5.211.329). El efectivo mantenido en cuentas de inversión durante períodos largos de tiempo 
suele ser insignificante. Sin embargo, desde 2019 el Plan ha e mpezado a utilizar cuentas de 
inversión para proteger el efectivo obtenido de las actividades operativas de los intereses negativos.  
36.  Téngase en cuenta que este balance no muestra ni el valor actual de las prestaciones futuras 
(el pasivo del Plan de Pensiones) en el pasivo ni las contribuciones futuras capitalizadas en el activo . 
En los estados financieros de la OMC, el pasivo del Plan de Pensiones, calculado según las NICSP, 
asciende a CHF 1.287 millones . Si se deduce de esa cuantía el valor de los a ctivos del Plan de 
Pensiones ( CHF 637 millones), el resultado es un pasivo acumulado neto por prestaciones al personal 
de CHF 650 millones . Este valor neto representa el pasivo hipotético que tiene la Organización 
al 31 de diciembre de 2019 para cubrir los  derechos de pensión reconocidos a todos sus empleados 
y jubilados actuales . El valor difiere de la evaluación a largo plazo que se utiliza para gestionar el 
Plan, principalmente porque no tiene en cuenta las futuras cotizaciones al Plan de Pensiones que 
pueda hacer el personal actual y futuro, y utiliza una metodología diferente para fijar la tasa de  
descuento.  
37.  Por su parte, el modelo actuarial utilizado para gestionar el Plan de conformidad con el artículo  9 
del Estatuto tiene en cuenta las cotizaciones y prestaciones de jubilación futuras correspondientes a 
un grupo indeterminado de afiliados y una tasa prevista de rendimiento real basada en el 
rendimiento previsto de la distribución estratégica de la cartera (véase el apéndice D) . Su objeti vo 
es generar las mejores estimaciones (conservadoras) posibles de los beneficios futuros, las 
cotizaciones al plan de pensiones y los rendimientos de las inversiones . Como se indica en la 
sección  4 del informe anual, el Consejo de Administración ha llevad o a cabo una revisión a fondo de 
las hipótesis del modelo para estimar el valor actual de las prestaciones futuras a los efectos de la 
evaluación actuarial completa de 2019. E l análisis sigue en curso y se espera que muestre un 
aumento de los costos asocia dos al Plan, debido a la actualización de las hipótesis sobre el 
rendimiento futuro de las inversiones y a los cambios demográficos y de comportamiento de los 
afiliados del Plan . Los resultados definitivos aún no están disponibles en estos momentos y se da rán 
a conocer más adelante, antes de que finalice el año.  WT/L/1093  
- 17 - 
  9.4  Apéndice A: Origen y destino de los fondos  
Origen y destino de los fondos  
(en CHF)  
2019  2018  
Fondos al 1 de enero  564.847.436  596.165.379  
Más:   
Origen    
Cotizaciones recibidas  30.609.496  30.112.863  
Renta de las inversiones  71.678.310  - 
Reembolsos correspondientes a las reclamaciones al seguro de 
fallecimiento  322.259  715.763  
Aumento del pasivo corriente  15.012  - 
Total 102.625.077  30.828.626  
Menos:    
Destino    
Pérdidas por inversiones  - 34.559.401  
Liquidación de prestaciones  28.256.694  25.741.776  
Cobertura en caso de fallecimiento e invalidez del afiliado  992.115  983.800  
Gastos de las inversiones y otros gastos administrativos  897.808  836.280  
Reducción del pasivo corriente  - 25.312  
Total 30.146.617  62.146.569  
Fondos al 31 de diciembre  637.325.896  564.847.436  
 
9.5  Apéndice B: Desglose de los gastos  
Gastos  
(en CHF)  
2019  2018  
Gastos de gestión de las inversiones    
Crédit  Suisse  - Bienes raíces suizos  - 732 
MSF 172.372  161.031  
Northern Trust  44.964  47.423  
Pictet - Obligaciones de mercados emergentes  56.355  58.232  
Pictet - Acciones de mercados emergentes  30.975  31.038  
Pictet - acciones internacionales  166.669  126.830  
Pictet - Créditos de rango superior  9.754  11.444  
Pictet - Bienes raíces  10.364  6.001  
Pictet - Valores vinculados a seguros  722 - 
Total  492.175  442.732  
Gastos de consultoría    
MBS Capital Advice  120.000  120.000  
Gastos actuariales    
Mercer  53.000  30.000  
Gastos de asesoramiento jurídico    
Akin Gump  - 19.276  
Gastos administrativos    
Gastos relativos a Trianon y otros gastos administrativos  208.134  199.780  
Otros gastos    
(gastos bancarios y gastos relativos a la auditoría externa)  24.499  24.492  
Total  897.808  836.280  
Nota: Los gastos de gestión de los instrumentos de inversión en fondos mutuos están incluidos en muchos 
casos en el valor de los activos . Estos gastos no se presentan por separado en el estado de gastos y 
en 2019 ascendieron a CHF 1.225.831.  
 Los costos relacionados con la Secretaría del PPOMC corren a cargo de la OMC y no aparecen 
reflejados en los estados financieros del Plan (véase el párr afo 9 del anexo 1).  WT/L/1093  
- 18 - 
  9.6  Apéndice C: Panorama general de los mandatos de inversión  
Panorama general de los mandatos de inversión  
Clase de 
activo  Gestor 
del fondo  Índice de 
referencia  Error de 
trayectoria 
ex ante  Comienzo  Ubicación  Sitio web  
Acciones de 
todo el mundo  Pictet & Cie  40% MSCI Europe,  
40% MSCI North 
America, 20% MSCI 
Pacific  Indexado  Enero 
de 2011 Ginebra (Suiza)  pictet.com  
Acciones de 
mercados 
emergentes  Pictet & Cie  MSCI Emerging 
Markets Free  Indexado  Mayo 
de 2016 Ginebra (Suiza)  pictet.com  
Bonos de primera 
calidad aptos 
para la inversión, 
en USD  Vanguard  Barc.US 5 -10 Y 
Gov/Cdt  Indexado  Mayo 
de 2015 Valley Forge  
(Estados Unidos)  Vanguard.com  
Obligaciones de 
mercados 
emergentes  BlackRock  JP Morgan EMBI 
con cobertura en 
francos suizos  Indexado  Enero 
de 2016 Nueva York 
(Estados Unidos)  blackrock.com  
Obligaciones de 
mercados 
emergentes  MSF JP Morgan EMBI 
con cobertura en 
francos suizos  2%-3% Enero 
de 2011 Boston  
(Estados Unidos)  mfs.com  
Obligaciones de 
mercados 
emergentes  GMO JP Morgan EMBI 
con cobertura en 
francos suizos  3%-5% Enero 
de 2011 Boston  
(Estados Unidos)  gmo.com  
Créditos de 
rango superior  Barings  CS Loans index con 
cobertura en 
francos suizos  3%-5% Octubre 
de 2012 Nueva York 
(Estados Unidos)  babsoncapital.com  
Créditos de 
rango superior  Crédit  
Suisse  CS Loans index con 
cobertura en 
francos suizos  2%-4% Octubre 
de 2012 Nueva York 
(Estados Unidos)  credit -suisse.com  
Créditos de rango 
superior  NN CS Loans index con 
cobertura en 
francos suizos  2%-4% Octubre 
de 2012 Phoenix  
(Estados Unidos)  Inginvestment.com  
Bienes raíces  
estadounidenses  PRISA LP  NCREIF Fund 
Index  ODCE  - Febrero 
de 2015 Madison  
(Estados Unidos)  pramericarei.com  
Bienes raíces 
europeos  Warburg 
Henderson  6.5% p.a.  - Diciembre 
de 2006 Hamburgo 
(Alemania)  warburg -
henderson.com  
Bienes raíces 
europeos  CBRE  - - Diciembre 
de 2018 Londres  
(Reino Unido)  cbre.com  
Bienes raíces 
suizos  Crédit  
Suisse  SXI Real Estate 
Funds Index  - Noviembre 
de 2008 Zúrich (Suiza)  credit -suisse.com  
Valores 
vinculados a 
seguros  Scor Bonos CAT 
mundiales de 
Swiss  Re con 
cobertura en 
francos suizos  - Diciembre 
de 2019 París (Francia)  scor.com  
Valores 
vinculados a 
seguros  Gam Bonos CAT 
mundiales de 
Swiss  Re con 
cobertura en 
francos suizos  - Diciembre 
de 2019 Connecticut  
(Estados Unidos)  gam.com/fr/manag
ers/fermat -capital -
management  
 WT/L/1093  
- 19 - 
  9.7  Apéndice D: Distribución de los activos  
Distribución de los activos al 31 de diciembre de 2019  
Activos  Millones 
de CHF % actual  Estrategia  Desviación respecto 
de la estrategia  
Acciones de todo el mundo  261,4  41,2%  40,0%  1,2%  
Mercados desarrollados  212,0  33,4%  32,0%  1,4%  
Mercados emergentes  49,4 7,8%  8,0%  -0,2%  
Obligaciones en CHFa 194,4  30,6%  31,0%  -0,4%  
Bonos de primera calidad calificados 
aptos para la inversión, en USD  57,8 9,1%  9,0%  0,1%  
Obligaciones de países emergentes  89,0 14,0%  14,0%  0,0%  
Créditos de rango superiorb 47,6 7,5%  8,0%  -0,5%  
Bienes raíces  120,4  19,0%  20,0%  -1,0%  
Bienes raíces europeos  22,9 3,6%  5,0%  -1,4%  
Bienes raíces estadounidenses  35,2 5,6%  5,0%  0,6%  
Bienes raíces suizos  62,3 9,8%  10,0%  -0,2%  
Otras inversiones  30,6 4,8%  5,0%  -0,2%  
Valores vinculados a segurosa 30,6 4,8%  5,0%  -0,2%  
Efectivo  27,5 4,3%  4,0%  0,3%  
Total  634,2     
a Con cobertura en francos suizos . El Plan cubre el 80 % de las inversiones en obligaciones extranjeras 
y en valores vinculados a seguros que se renuevan trimestralmente, que a finales de 2019 ascendían 
a USD 143,1 millones.  
b Los créditos de rango superior son instrumentos de renta fija con tipo de interés var iable que se 
otorgan a prestatarios con calificación crediticia inferior al valor de inversión, tienen el máximo 
rango en la estructura de capital de las sociedades emisoras y están garantizados por los activos de 
la empresa prestataria.  
Nota:  Debido al re dondeo, es posible que la suma de las cifras indicadas no coincida con el total.  
9.8  Apéndice E: Rendimiento de las inversiones  
Rendimiento de las inversiones al 31 de diciembre de 2019   
(en valores nominales)  
 En un año, 
p.a. En tres años, 
p.a. Desde el 
comienzo, p.a.  TEa IRb 
TOTAL       
Valores consolidados  12,6%  5,7%  5,4%c 0,87%  -0,88 
Valor añadido  -1,6%  -0,7%  -0,1%    
ACCIONES       
Acciones consolidadas  22,1%  10,1%  8,2%c  0,17%  -1,42 
Valor añadido  -0,4%  -0,2%  0,4%    
Mercados desarrollados  23,7%      
Valor añadido  -0,3%      
Mercados emergentes  15,6%      
Valor añadido  -0,7%      
RENTA FIJAd      
Renta fija consolidadae 7,9%  2,3%  3,3%c  1,16%  0,10 
Valor añadido  0,4%  0,1%  0,2%    
Obligaciones de países 
emergentes  10,9%      
Valor añadido  -0,3%      
Créditos de rango superior  3,8%      
Valor añadido  -1,2%      
Bonos de primera calidad 
calificados aptos para la 
inversión, en USDf 6,8%      
Valor añadido  -0,3%      
BIENES RAÍCES       
Bienes raíces consolidados  5,9%  3,8%  4,4%g  ‑‑‑ ‑‑‑ 
Valor añadidoh      
Warburg Henderson  -0,9%  8,1%  5,0%i  ‑‑‑ ‑‑‑ 
Valor añadidoh      
CBRE  2,2%      
Valor añadidoh      WT/L/1093  
- 20 - 
  Rendimiento de las inversiones al 31 de diciembre de 2019   
(en valores nominales)  
 En un año, 
p.a. En tres años, 
p.a. Desde el 
comienzo, p.a.  TEa IRb 
Prisai  3,2%  4,6%  6,3%  ‑‑‑ ‑‑‑ 
Valor añadidok -0,3%  -0,8%  -3,5%    
Crédit  Suisse  9,8%  1,0%  4,3%l ‑‑‑ ‑‑‑ 
Valor añadidom -10,9%  -5,8%  -1,9%    
OTRAS INVERSIONESd      
Valores vinculados a segurosn -0,5%      
Valor añadido  -0,7%      
a TE = error de trayectoria en tres años.  
b IR = relación de información en tres años.  
c Comienzo en agosto de 1999. 
d De conformidad con los principios por los que se rigen sus inversiones, el Plan minimiza el riesgo 
cambiario de sus inversiones en renta fija y en valores vinculados a seguros invirtiendo en 
instrumentos denominados en francos  suizos, o bien proporcionando cobertura a las inversiones 
denominadas en otras monedas. En este último caso, las ganancias, pérdidas y costos asociados a 
los instrumentos de cobertura se tienen en cuenta al estimar el rendimiento de la categoría de 
activo s de que se trate, lo que es coherente con el hecho de, al tomar las decisiones de inversión, el 
objetivo de rendimiento esperado de esos instrumentos se calcula en francos suizos. Por ejemplo, 
en 2019 la cartera de renta fija consolidada del Plan arrojó u n rendimiento del 9,7% antes de las 
operaciones de cobertura realizadas por la Secretaría para proteger esa cartera del riesgo cambiario. 
Los instrumentos de cobertura que protegen estas inversiones frente a la volatilidad del tipo de 
cambio redujeron este  rendimiento al 7,9%, que es el rendimiento anual neto de esta categoría de 
activos que se muestra en este cuadro. Este rendimiento es superior al que se habría obtenido si el 
Plan hubiera invertido en obligaciones suizas (SBI para obligaciones emitidas co n una calificación 
de AAA a BBB), que en 2019 fue del 3,0%.  
e Además del rendimiento de las obligaciones, el rendimiento de la renta fija consolidada también 
incluye los intereses pagados sobre el efectivo del  Plan. 
f Comienzo en junio de 2015. 
g Comienzo en febrero de 2005. 
h No existe un índice de referencia formal para esta inversión.  
i Comienzo en diciembre de 2006. 
j La primera inversión se realizó en el primer trimestre de 2015. 
k Índice de referencia : NCREIF Fund Index.  
l Comienzo en noviemb re de 2008.  
m Índice de referencia : SXI Real Estate Funds Index.  
n Comienzo en diciembre de 2019. 
Nota:  Los rendimientos se presentan netos de honorarios y costos. Los rendimientos consolidados tienen 
en cuenta instrumentos de inversión pasados que se liqu idaron antes del presente ejercicio de 
presentación de informes y que no figuran por separado en el cuadro.  WT/L/1093  
- 21 - 
  9.9  Apéndice F: Historial de rendimiento de las inversiones, desde el comienzo hasta 
el 31 de diciembre de 2019  
 
 
9.10  Apéndice G: Tipos de cambio utilizados al cierre de cuentas el 31  de diciembre 
de 2019  
Moneda  Tipos de cambio  
CHF por EUR  1 1,0870 
CHF por USD  1 0,9684 
CHF por JPYa 1 0,0089 
CHF por GBP  1 1,2828 
a JPY por CHF  1: 112,2270 . 
Gráfico 6: Distribución por monedas al 31 de diciembre de 2019 , después de la cobertura  
 
 
5060708090100110120130140150160170180Cartera totalCartera total
Índice de referencia
5060708090100110120130140150160170180190AccionesAcciones
Índice de referencia
5060708090100110120130140150160170180190200Renta fijaRenta fija
Índice de referencia
5060708090100110120130140150160170180190200Bienes raícesBienes raíces
Francos suizos , 
45,2%
Euros , 11,3%Libras esterlinas , 
3,3%Yenes , 4,5%Dólares de los 
Estados Unidos , 
24,2%Mercados 
emergentes , 
7,8%Otras , 3,8%WT/L/1093  
- 22 - 
  9.11  Apéndice H: Participación en el Plan de Pensiones  
Los siguientes cuadros muestran la evolución del número de afiliados y beneficiarios del Plan de  
Pensiones en 2019.  
Número de afiliados y beneficiarios al 31 de diciembre de 2019  
 2018  2019  
Miembros en activo  702 718 
Beneficiarios  369 393 
 
Afiliados al Plan de Pensiones en 2019  
Total al 31 de diciembre de 2018  702 
Movimiento en 201 9  
- Afiliaciones  104 
- casos de reanudación con arreglo a lo dispuesto en el apartado b) del artículo 15 
del Estatuto  25 
- Bajas  88 
   
 
Total al 31 de diciembre de 2019  718 
Desglose de bajas en 201 9  
- jubilación  13 
- jubilación anticipada  7 
- jubilación diferida  4 
- liquidación por retiro del Plan  21 
- transferencia de derechos de pensión  0 
- aplazamiento de la decisión  42 
- fallecimiento  1 
- invalidez  0  
 
Total de bajas  88 
 
Prestaciones pagadas por el Plan de Pensiones  
Tipo de prestación  Al 31 de 
diciembre 
de 2018  Nuevas 
prestaciones  
en 2019  Prestaciones 
cuyo pago 
cesó en 2019  Al 31 de 
diciembre 
de 2019  
Prestación de jubilacióna 164 13 -2 175 
Prestación de jubilación anticipadab 119 9 -2 126 
Prestación de jubilación diferidac 25 4 -2 27 
Pensión de viudedad  18 6 0 24 
Prestación de invalidez parcial/total  23 0 -1 22 
Pensión de hijo  20 2 -3 19 
Número total de prestaciones  369 34 -10 393 
a Incluye las prestaciones diferidas cuyo pago comenzó, cuando proceda.  
b Incluye dos prestaciones diferidas cuyo pago comenzó en 2019.  
c Incluye solamente las pensiones diferidas que no están en curso de pago, correspondientes a 
antiguos funcionarios que optaron por ello en la fecha de separación del servicio y a aquellos que lo 
decidieron con posterioridad, después de aplazar inicialmente su decisión . Las pensiones diferidas en 
curso de pago se clasifican como prestaciones de jubilación o de jubilación anticipada.  WT/L/1093  
- 23 - 
  9.12  Apéndice I: Estructura del Plan de Pensiones de la OMC  
 
 
9.13  Apéndice J: Glosario  
Gastos acumulados : gastos que se deben pagar pero que no se han saldado en el ejercicio contable 
en curso.  
Ingresos devengados : ingresos generados pero aún no percibidos en el ejercicio contable 
en curso.  
Administración activa de las inversiones : método de administración de carteras con arreglo al 
cual el gestor invierte los fondos de una manera distinta a la prevista en el índic e de referencia 
procurando obtener rendimientos más altos que el índice . Las desventajas de este estilo de 
administración son que los gastos de gestión y el costo de las transacciones son más elevados y que 
hay un riesgo de que el rendimiento sea considera blemente más bajo.  
Gastos actuariales : honorarios cobrados por el actuario consultor en concepto de servicios 
actuariales.  
Gastos administrativos : gastos por concepto de administración general del Plan de Pensiones . 
No incluyen los costos de la Secretaría del Plan, que corren a cargo de la OMC (apartado f) del 
artículo  5 del Estatuto del Plan).  
Permutación : la prestación de jubilación, de jubilación anticipada o de jubilación diferida, 
permutada a solicitud del participante por una suma global qu e no exceda de la mayor de las 
dos cantidades siguientes : la mitad del equivalente actuarial de la prestación o la cuantía de las 
cotizaciones propias del afiliado.  
Gastos de consultoría : honorarios cobrados por el analista financiero/consultor en inversio nes. 
Cotizaciones : sumas pagaderas en concepto de revalidación, validación y prestaciones como se 
describe en el artículo 20 del Estatuto del PPOMC.  
Cotizaciones por recibir : cotizaciones exigibles por servicio contributivo en el ejercicio contable 
pero re cibidas después del 31 de diciembre del ejercicio contable.  
 
WT/L/1093  
- 24 - 
  Cobertura cambiaria . De conformidad con sus principios de inversión, el Plan procura limitar la 
exposición al riesgo cambiario en instrumentos de deuda, porque estos entrañan un riesgo cambiario 
que teóricamente no se compensa a largo plazo y porque desempeñan una función estabilizadora 
que permite regular la volatilidad a corto plazo de la cartera y reequilibrar las ganancias . Por lo 
tanto, cuando se invierte en activos de deuda denomin ados en monedas distintas del franco suizo, 
el Plan cubre el riesgo cambiario . Desde un punto de vista técnico, esto supone el uso de contratos 
a plazo en los que dos partes acuerdan intercambiar en alguna fecha futura una cantidad fija de una 
moneda por o tra a un tipo de cambio predeterminado . Si la moneda de la inversión se deprecia y 
causa pérdidas en la cartera, los instrumentos de cobertura compensarán parte de esas pérdidas . 
La cobertura puede tener  un costo basado fundamentalmente en las diferencias entre los tipos de 
interés activos y pasivos de las monedas  respectivas . 
Revaluación de monedas : ajuste de los saldos de las cuentas bancarias en divisas al 31 de 
diciembre de 2019 al tipo de cambio vigente ese día . Este ajuste refleja la variación del tip o de 
cambio aplicable a dichos saldos al comienzo del año y de los tipos de cambio aplicables en el 
momento de la transacción a los movimientos que se realicen en esas mismas cuentas durante el  
ejercicio.  
Administración indexada : método de administración d e carteras mediante el cual se procura 
obtener el rendimiento del índice de referencia correspondiente ajustándose de manera exacta o 
casi exacta a la composición de ese índice en un momento dado . Se distingue de la administración 
activa en que resulta con siderablemente menos onerosa y no refleja los criterios, previsiones u 
opiniones del gestor de inversiones.  
Relación de información (IR) : cociente entre el rendimiento obtenido por el gestor de inversiones 
por encima del índice y el error de trayectoria de  la cartera . La relación de información se usa para 
indicar la competencia técnica de los gestores . Por lo general, toda relación superior a 0,30 se 
considera indicador de competencia . IR es la relación de información en tres años.  
Los valores vinculados a  seguros  son instrumentos financieros cuyo valor depende de las primas 
de seguro y los eventos generadores de pérdidas . Los valores vinculados a seguros permiten a las 
empresas de seguros y reaseguros concertar contratos de transferencia de riesgo con los inversores 
de los mercados de capital en virtud de los cuales los inversores aportan una garantía a cambio de 
una prima . Según si el riesgo se materializa o no, la garantía se ejecutará o se devolverá al inversor, 
y la prima se ajustará para el siguiente p lazo. 
Intereses de las validaciones  e intereses de las revalidaciones : pagos de intereses hechos en 
virtud de los apartados d) y e) del artículo 20 del Estatuto del Plan.  
Gastos de gestión : honorarios pagados por la administración de las carteras de la OMC . 
Organización, cotizaciones adicionales : cotizaciones adicionales pagadas por la Organización 
para compensar el costo actuarial adicional generado por la baja anticipada de afiliados del servicio 
en el contexto de procesos de reestructuración.  
Beneficios/ pérdidas por los títulos y valores : son resultado de  
• las ganancias/pérdidas de capital generadas por los títulos y valores;  
• los beneficios derivados de la distribución de los dividendos y los intereses devengados 
por las inversiones;  
• la revalorización de los valores a su precio de mercado al 31 de diciembre (ganancias o 
pérdidas no realizadas).  
Tasa de rendimiento : cambio porcentual del valor de la cartera durante un determinado período 
en el que se tienen en cuenta tanto la renta de las inversiones como el cambio del valor de mercado 
de la cartera . Se expresa como el rendimiento anual equivalente . La tasa de rendimiento nominal  
es el rendimiento financiero de los activos, sin tener en cuenta la inflación (medida como el 
movimiento anual d el índice de precios de consumo de Suiza) . La tasa de rendimiento real  se calcula 
deduciendo de la tasa de rendimiento nominal la variación del IPC suizo . En bruto significa que el WT/L/1093  
- 25 - 
  rendimiento se calcula antes de deducir los gastos relacionados con las inv ersiones, en tanto que en 
neto se refiere al rendimiento una vez deducidos todos esos gastos . La tasa real de rendimiento 
fijada como objetivo  es la tasa de rendimiento real a largo plazo que el Plan necesita alcanzar para 
hacer frente a sus obligaciones.  
Renivelación : reajuste de la distribución de los activos de la cartera del Plan a su estrategia . Un 
procedimiento previamente definido determina los elementos de activación y otros aspectos 
operativos (por ejemplo, el momento) de las medidas de renivelació n. Las normas son aprobadas 
por el Consejo y se aplican automáticamente . El mecanismo permite sacar partido de los inevitables 
excesos de los mercados financieros.  
Estatuto y Reglamento Administrativo : Estatuto y Reglamento Administrativo adoptados por el 
Consejo General el 16 de octubre de 1998, modificados por el Consejo General el 1 de diciembre 
de 2005, el 28 de julio de 2009, el 26 de octubre de 2011, el 30 de noviembre de 2015, el 7 de 
diciembre de 2016 y el 26 de julio de 2017. 
Revalidación : inclusió n en el período de servicio contributivo del período de servicio contributivo 
anterior de un ex afiliado que vuelve a afiliarse.  
Créditos de rango superior : instrumentos de renta fija con tipo de interés variable que se otorgan 
a prestatarios con calificación crediticia inferior al valor de inversión, tienen el máximo rango en la 
estructura de capital de las sociedades emisoras y están garantizados por los activos de la empresa 
prestataria.  
Rendimiento ponderado por el tiempo : medida de rendimiento  compuesto . Reduce el efecto de 
distorsión de las entradas y salidas de fondos y se utiliza para comparar los rendimientos 
conseguidos por diferentes gestores de las inversiones y sus índices de referencia respectivos . El 
rendimiento ponderado por el tiemp o es muy similar a la media geométrica del rendimiento.  
Error de trayectoria (TE) : desviación típica del rendimiento superior de la cartera respecto del 
índice de referencia . Se usa como medida para determinar el riesgo de la cartera en relación con el 
índice de referencia . Esta medida no se debe confundir con el riesgo absoluto : aunque una cartera 
tenga un error de trayectoria muy bajo, todavía puede entrañar riesgos muy grandes debido a las 
características básicas del mercado en el que se hacen las invers iones. En el caso de un mandato de 
gestión indexada, el error de trayectoria sería, por lo común, de menos de 0,8 . Cualquier nivel 
superior a este valor correspondería a un mandato activo . El error de trayectoria se calcula sobre la 
base de un período de t res años.  
Validación : de conformidad con el artículo 2 v) del Estatuto del PPOMC, inclusión en el período de 
servicio contributivo de un período de servicio no contributivo que precedió al comienzo de la 
afiliación.  
Impuestos retenidos en origen por recupe rar: cantidades percibidas por las autoridades fiscales 
nacionales como impuesto anticipado que se recuperarán después del 31 de diciembre de 2019. L os 
impuestos retenidos en origen recuperables reflejan el reconocimiento del Plan como entidad exenta 
de im puestos debido a su relación con la OMC . En su condición de organización internacional, la OMC 
está exenta del pago de la mayoría de los impuestos nacionales como el impuesto sobre el valor 
añadido (IVA), el derecho de timbre federal y el impuesto sobre lo s intereses devengados por las 
inversiones . Cada año, el Plan presenta solicitudes de reembolso de impuestos a las autoridades de 
Suiza y de otros países . A veces, algunas jurisdicciones nacionales no reconocen automáticamente 
el régimen de exención de imp uestos del Plan, en cuyo caso a menudo es necesaria una intervención 
administrativa y política de envergadura para que se reconozca plenamente ese régimen.  
_______________  
 
 WT/L/1093  
- 26 - 
  ANEXOS  
ANEXO 1 NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS  
1.  De conformidad con lo dispuesto en el apartado a) del artículo 14 del Estatuto del Plan de 
Pensiones, la unidad de cuenta del Plan de Pensiones es el franco suizo . Por razones prácticas, para 
la conversión de otras monedas en francos suizos se utilizan los tipos de cambio operacionales 
corrientes de las Naciones Unidas excepto en el caso de las carteras de inversiones, en el que a 
efectos de las valoraciones se utilizaron los tipos que figuran en el apéndice G.  
2.  El ejercicio contable va del 1 de enero al 31 de diciembre.  
3.  De conformidad con lo dispuesto en el artículo 13 del Estatuto del Plan de Pensiones y en la 
regla A.8 del Reglamento, el Consejo de Administración se hará responsable de la probidad y 
solvencia financ ieras del Plan y, en particular, del mantenimiento del equilibrio actuarial, de los 
controles financieros y de las cuentas.  
4.  De conformidad con lo dispuesto en el apartado e) del artículo 5 del Estatuto del Plan y en la 
regla C.1 del Reglamento, el Auditor Externo, es decir, el Auditor Externo de la OMC, realizará 
anualmente una auditoría de la contabilidad del Plan . Las disposiciones del capítulo XI ("Auditoría 
externa") y el apéndice ("Mandato adicional por el que se rige la auditoría externa de las cuenta s") 
del Reglamento Financiero de la OMC se aplicarán mutatis mutandis a la auditoría.  
Estado de ingresos y gastos  
5.  Las ganancias de los títulos y valores del Plan de Pensiones ascendieron a CHF 71,9 millones, lo 
que convirtió a estos activos en la principal  fuente de ingresos en 2019 . Esta cifra supone un 
rendimiento nominal del 12,6 % o, si se tiene en cuenta la inflación suiza, un rendimiento real 
del 12,4%. El rendimiento de las inversiones superó el objetivo de rendimiento a largo plazo del 
Plan, fijado e n el 3,5 %, y ha aumentado significativamente con respecto al año anterior . A pesar de 
estos resultados positivos, las circunstancias económicas actuales siguen siendo difíciles, y los 
profesionales de la inversión están convencidos de que en los próximos a ños será más difícil obtener 
altos rendimientos en el actual entorno de tipos de interés bajos.  
6.  Las cotizaciones ordinarias pagadas por la Organización y los afiliados ascendieron a  
CHF 29,1 millones, una cifra ligeramente superior a la del año anterior . Además, en  2019 la 
Organización pagó cotizaciones adicionales por valor de CHF 1,5 millones para compensar el costo 
actuarial generado por la separación del servicio anticipada de varios afiliados en el contexto de un 
proceso de reestructuración . Las transf erencias de otras organizaciones han disminuido . No 
obstante, este tipo de transferencias pueden fluctuar de un año a otro, ya que representan los 
activos aportados por nuevos afiliados que transfieren sus derechos de pensión de otra organización.  
7.  En 2019,  las cotizaciones totales al Plan siguieron siendo superiores a la suma de los pagos 
realizados en concepto de prestaciones periódicas y las prestaciones abonadas en una suma global . 
No obstante, las prestaciones abonadas en 2019 fueron unos CHF 2,5 millon es superiores a las 
correspondientes al año anterior . Las prestaciones periódicas ascendieron a CHF 24,2 millones, y las 
prestaciones abonadas en una suma global a CHF 4 millones.  
8.  El Plan recibió CHF 0,3 millones en concepto de reembolsos correspondientes a las reclamaciones 
al seguro de fallecimiento e invalidez . La prima pagada por el mismo seguro se mantuvo en CH 1,0 
millón en 2019 . Los gastos de las inversiones y otros gastos administrativos han aumentado 
ligeramente hasta situarse en aproximadamente CHF 0,9 millones.  
9.  En el apéndice B ("Desglose de los gastos") figura información más detallada sobre los gastos de 
inversión y otros gas tos administrativos . Los costos de la secretaría del Plan de Pensiones corren a 
cargo de la OMC y no aparecen reflejados como costo del Plan . La secretaría está compuesta por un 
secretario a tiempo parcial y tres funcionarios a tiempo completo . En 2019, lo s gastos de personal 
ascendieron a CHF 596.557, cifra que incluye los sueldos y las prestaciones . Además, la secretaría 
del Plan no paga alquiler por el espacio de oficinas, ordenadores ni servicios telefónicos, cuyo costo, 
según la metodología de contabil idad de costos de la OMC, se estima en CHF 27.168. WT/L/1093  
- 27 - 
  Balance  
10.  El valor de los activos aumentó, debido principalmente a las ganancias de las inversiones 
registradas en 2019 . El efectivo y sus equivalentes, que corresponden al efectivo de que se dispone 
para ge stionar las operaciones del Plan, aumentaron en 2019 a CHF 27,5 millones (frente a 
CHF 23,0 millones en 2018) . Este aumento se debe principalmente a la constitución de una reserva 
para cumplir los compromisos de capital pendientes asociados al nuevo fondo de bienes raíces 
europeos del Plan.  
11.  Los impuestos retenidos en origen por recuperar ascendieron en 2019 a CHF 2,5 millones, lo 
que supone un notable aumento con respecto a los CHF 1,1 millones registrados en 2018 . Este 
incremento se debe principalmente a l a identificación y reclasificación de los impuestos retenidos en 
origen pagados en los mercados internacionales, que antes se consideraban perdidos, tras la 
auditoría externa del Plan llevada a cabo en 2018 . La secretaría del Plan de Pensiones tratará de 
recuperar esos impuestos retenidos en origen, pero es poco probable que recupere la totalidad de 
la suma adeudada.  WT/L/1093  
- 28 - 
  ANEXO 2 PRINCIPIOS APLICADOS A LAS INVERSIONES DEL PLAN DE PENSIONES  
1.  De conformidad con lo dispuesto en el artículo 13 del Estatuto del Plan de Pensiones y la regla  A.9 
del Reglamento, corresponderá al Consejo de Administración velar por la seguridad en la invers ión 
de todos los activos del Plan, formular la política a seguir en materia de inversiones con adecuado 
asesoramiento profesional previo y nombrar a los gestores de las inversiones encargados de aplicar 
esa política.  
2.  Se pueden usar productos derivados con fines de cobertura dentro del mandato de valores de 
todo el mundo de renta fija con cobertura, cuando esos productos derivados ofrecen la oportunidad 
de alcanzar los objetivos del Plan de forma más eficiente que haciendo transacciones directas en los 
valores correspondientes . A los fines de este mandato, los instrumentos derivados son únicamente 
los contratos a término de moneda extranjera, los futuros, las opciones de bonos con cobertura y 
las opciones de tipos de interés . No se permiten el apalancamiento ni las operaciones en 
descubierto  neto. 
3.  En 2013, el Consejo de Administración aprobó un conjunto consolidado de directrices de inversión 
para articular con mayor precisión el enfoque del Plan en materia de inversiones . A continuación 
figura un resumen de e sas directrices, que se distribuyó a los afiliados y beneficiarios del Plan.  
Resumen del enfoque en materia de inversiones del Plan de Pensiones de la OMC  
Inversión a largo plazo  
4.  El PPOMC es un inversor a largo plazo porque sus compromisos también lo son y  porque el 
comportamiento y las decisiones que se adoptan con una perspectiva a largo plazo tienen mayor 
probabilidad de ser acertados . Ese enfoque a largo plazo está fundado en la convicción -avalada por 
un análisis histórico - de que a largo plazo los ren dimientos del mercado tenderán a reflejar los 
resultados económicos de los activos.  
5.  Esta orientación a largo plazo permite al Consejo de Administración distribuir eficazmente su 
tiempo, centrándose en las decisiones de inversión que tengan un efecto signif icativo en el 
rendimiento de la cartera, sin malgastarlo en cuestiones determinadas cuando el resultado sea 
aleatorio o cuando el impacto a largo plazo sea insignificante.  
6.  Consciente de que las previsiones a corto o medio plazo carecen de fiabilidad y pueden dar lugar 
a pérdidas, el Consejo de Administración no "anticipará" las fluctuaciones a corto plazo del mercado . 
Las apuestas sobre la evolución a corto o medio plazo de los mercados financieros pueden convertir 
las pérdidas temporales e n una reducción permanente del capital.  
Riesgos  de inversión  
7.  El PPOMC debe velar por que no tenga lugar una reducción permanente del capital . Las pérdidas 
irrecuperables reducen de manera permanente la capacidad futura de obtener ingresos . Por ejemplo, 
el dinero que se presta a un prestatario que no puede reembolsar toda la deuda no solo reduce 
permanentemente el capital, sino también la capacidad de este de generar ingresos en el futuro.  
8.  Suele considerarse que la volatilidad de los precios es una medida del riesgo de inversión . Sin 
embargo, la volatilidad no permite medir el riesgo de inversión a largo plazo, y solo constituye una 
amenaza para el inversor a largo plazo si este no interpreta correctamente su significado . Por 
ejemplo, si el precio de  las acciones de una empresa desciende abruptamente en un 50 %, su 
volatilidad se disparará . Sin embargo, si no han cambiado las perspectivas de la empresa a largo 
plazo, el riesgo para los inversores no aumenta, sino que se reduce en muy gran medida . Por lo 
tanto, los inversores deben centrarse en las perspectivas a largo plazo, no en la volatilidad de los 
precios inducida por el mercado.  
9.  La valoración de un activo afecta a su rentabilidad futura . Por consiguiente, la valoración de los 
activos puede produci r perjuicios similares a la pérdida permanente de capital . Por ello debe ser 
vigilada de manera continua.  WT/L/1093  
- 29 - 
  10.  La vigilancia de la valoración no consiste en tratar de predecir la evolución de los precios del 
mercado a corto plazo, sino en evaluar la posible ren tabilidad a largo plazo de una inversión, habida 
cuenta de sus características actuales.  
Distribución  de los activos  
11.  La distribución de los activos es la principal fuente de rentabilidad de la cartera de inversión . 
Por lo tanto, se prestará especial atenci ón a la definición y aplicación de la "distribución estratégica 
de los activos" del PPOMC.  
12.  Cada una de las categorías de activos de la cartera debe generar ingresos mensurables y 
contribuir a incrementar el valor de los activos del PPOMC . Ese incremento de be tener su origen en 
factores económicos fiables e identificables, que son factores adecuados para poder evaluar el 
posible rendimiento futuro de cada categoría de activos.  
13.  El PPOMC mantendrá una diversificación adecuada, ya que los rendimientos previstos  de las 
distintas categorías de activos pueden tardar largo tiempo en materializarse y la ausencia de 
correlación entre los distintos activos contribuye a mitigar la volatilidad y, por consiguiente, a evitar 
decisiones precipitadas.  
14.  Las categorías de activ os y las estructuras financieras que no generan ingresos, carecen de 
transparencia o requieren un grado elevado de apalancamiento no son apropiadas para el PPOMC . 
Por lo tanto, los productos básicos, los fondos de inversión especulativos y el capital riesg o, así como 
los productos estructurados, están excluidos del universo de inversiones del Plan.  
15.  El PPOMC trata de evitar cambios en la distribución de los activos sobre la base de 
consideraciones y previsiones a corto plazo, ya que con demasiada frecuencia esos cambios solo dan 
lugar a un aumento de los costos . Los cambios en la distribución de los activos se justifican 
únicamente cuando hay modificaciones significativas de las características mensurables de las 
inversiones del Plan en una categoría de activ os, o cambios fundamentales en el pasivo o la 
estructura del Plan.  
Estilo de gestión  
16.  El objetivo del proceso de aplicación es atenerse a la estrategia de inversión en la mayor medida 
posible, minimizando los costos y evitando riesgos de aplicación no desea dos. 
17.  El Consejo de Administración utiliza para la distribución estratégica del Plan de Pensiones de 
la OMC principalmente instrumentos o carteras indizados .1 Los índices se seleccionarán con el 
máximo cuidado, de manera que sean realmente representativos de la categoría de activos en la 
que el Plan se proponga invertir según su estrategia.  
18.  Se ha optado por una gestión pasiva porque se ha observado que, con el tiempo, la gestión 
activa ha dado resultados menos favorables, es menos diversificada, menos previ sible y más 
costosa . Además, la gestión activa tiende a basarse en la mayoría de los casos en consideraciones 
a corto plazo.  
19.  El PPOMC puede recurrir a la gestión activa cuando la gestión pasiva no sea factible o cuando 
se considere, por razones tangibles y claramente identificables, que la gestión activa es más 
adecuada.  
20.  En general, el Plan tratará de minimizar los riesgos relacionados con la aplicación de la 
estrategia de inversión . Entre esos riesgos se incluyen, por ejemplo, los riesgos de la gestión activa, 
los riesgos de crédito no deseados y los riesgos relacionados con la estructura jurídica.  
 
1 El objetivo de los instrumentos indizados es generar rendimientos iguales a los de un índice de  
mercado.  WT/L/1093  
- 30 - 
  Renivelación  
21.  El PPOMC aplica un enfoque anticíclico mediante un mecanismo de renivelación anual 
sistemática, cuya función es conseguir que el peso de cada activo siga ajustado a la distribución 
estratégica.  
22.  La renivelación sistemática es un medio eficaz para asegurarse de que el Plan mantenga un 
nivel estable de exposición al mercado y, al mismo tiempo, aproveche la volatilidad de este.  
Costo y conflict o de intereses  
23.  La sensibilidad a los costos es parte integrante de la estrategia de inversión . Los costos deben 
mantenerse en el nivel más bajo posible, sin entorpecer la capacidad del Plan para lograr sus 
objetivos.  
24.  La oferta de servicios o productos de i nversión está determinada fundamentalmente por los 
intereses financieros de los proveedores, y no por los inversores . Por lo tanto, el Consejo de 
Administración actuará con especial cautela al elegir soluciones de inversión que se ajusten a su 
estrategia y  objetivos . El PPOMC evitará los instrumentos de inversión en los que el gestor de la 
inversión sea remunerado en función de los resultados.2 
25.  Las directrices de inversión adoptadas por el Consejo de Administración tienen por objeto 
generar rendimientos so stenibles a lo largo del tiempo y propiciar la adopción de decisiones 
racionales incluso en momentos de tensión e incertidumbre económicas . Las directrices se examinan 
periódicamente para asegurarse de que sigan adecuándose a la estructura y situación del Plan. 
__________  
 
2 Este tipo de remuneración es injusto para los inversores por la asimetría entre el riesgo y la 
recompensa.  