RESTRICTED
ORGANISATION MONDIALE WT/BOP/R/17
16octobre 1996
DUCOMMERCE(96-4279)
Comité desrestrictions appliquées àdesfins
debalance despaiements
RAPPORT SUR LACONSULTATION DE1996 AVEC LAHONGRIE
1. LeComité desrestrictions appliquées àdesfinsdebalance despaiements del'OMC atenu,
les23et25septembre 1996, uneconsultation aveclaRépublique deHongrie souslaprésidence de
M.Peter Witt(Allemagne) et,conformément aumandat, enapplication del'article XII:4 b)duGATT
de1994 etduMémorandum d'accord del'OMC surlesdispositions duGATT de1994 relatives à
labalance despaiements. LeFonds monétaire international aétéinvité àparticiper àlaconsultation
conformément àl'article XV:2 duGATT de1994.
2. LeComité disposait desdocuments suivants:
Document detravail présenté parlaHongrie WT/BOP/13
Document d'information établi parleSecrétariat WT/BOP/W/16
Notification delaHongrie conformément au WT/BOP/N/12
paragraphe 9duMémorandum d'accord
FMI, Hungary, Selected Issues, 6août1996
Hungary, Statistical Tables, 6août1996
Exposé introductif dureprésentant delaHongrie
3. Ladéclaration liminaire dureprésentant delaHongrie estreproduite àl'annexe I.
Déclaration dureprésentant duFonds monétaire international
4. Ladéclaration dureprésentant duFonds monétaire international estreproduite àl'annexe II.
Débats duComité
i) Situation etperspectives d'évolution delabalance despaiements; autres mesures propres à
rétablir l'équilibre
5. Lesmembres duComité ontconstaté uneremarquable amélioration delasituation depuis la
dernière consultation. Ainsi, àlasuited'unafflux d'investissements étrangers directs etd'autres apports
decapitaux, lesréserves dechange ontaugmenté jusqu'àreprésenter enjuin1996 huitmois
d'importations. De1994à1995, l'épargne intérieure brute estpassée de15,8à20pourcentduPIB.
Lesdeuxdéficits jumeaux, lesdéficits budgétaire etcourant, ontdèslorsdiminué considérablement
comme, dureste, leratiodeladetteextérieure auPIB,encore qu'unmembre aitfaitremarquer que
leniveau deladetteextérieure restait élevé. Desmembres ontsouligné quel'application d'unesurtaxe
nesejustifiait pluspuisque, dansl'immédiat, toutrisque d'unefortediminution desréserves étaitécarté.WT/BOP/R/17
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D'accord pourestimer queriennejustifiait lemaintien delasurtaxe, d'autres membres ontdemandé
quelamesure soitrapportée sinon immédiatement dumoins danslesmeilleurs délais etentoutétat
decause avant le1erjuillet 1997. Certains membres ontattiré l'attention duComité surlesécarts
apparents entre lesdifférentes séries dedonnées commerciales fournies etilsontfaitremarquer que
laprise encompte duchiffre plusélevé desexportations comptabilisées danslecadre delabalance
despaiements avaitpoureffetderéduire encore ledéficit commercial.
ii) Modalités eteffets desrestrictions
6. S'ilssesontfélicités delarécente réduction dutauxdelasurtaxe àl'importation, lesmembres
ontposédesquestions surlechamp d'application exact etdelaprocédure àsuivre pourlamodifier.
Desquestions ontétésoulevées ausujetducaractère prétendument discriminatoire descontingents
globaux appliqués parlaHongrie àcertaines importations. Desmembres ontlaissé entendre quela
surtaxe n'avaitpasd'autreeffetqued'exacerber lestensions inflationnistes etquesonélimination aurait
deseffets favorables surl'économie dupays.
iii) Réponses dureprésentant delaHongrie
7. Partant duconstat quel'amélioration delasituation étaitdueengrande partie àdesfaitsnon
récurrents, lereprésentant delaHongrie ademandé auComité desdélais supplémentaires pourévaluer
leseffets del'abaissement delasurtaxe. Touteninsistant surlefaitquelasurtaxe neservait aucun
objectif budgétaire, ilaindiqué queladettedelaHongrie parhabitant étaitl'unedesplusélevées de
larégion. Répondant auxquestions posées, ilaexpliqué queledécret établissant lasurtaxe pouvait
êtremodifié conjointement parleMinistre desfinances etleMinistre ducommerce. Lasurtaxe frappait
de65à70pourcentdesimportations; lesexportateurs opérant dansleszones franches nepayaient
paslasurtaxe surleursimportations, celle-ci étantprélevée aumoment dudédouanement. S'agissant
ducontingent global, lereprésentant afaitremarquer quelesystème étaitgéréconformément aux
obligations contractées parlaHongrie danslecadre del'OMC etqu'ilserait progressivement éliminé
surunebaseergaomnes .
Conclusions
8. LeComité s'estfélicité decequelasituation delabalance despaiements hongroise sesoit
nettement améliorée entre 1995etlapremière moitié de1996sousl'effettoutàlafoisdelacroissance
desexportations etd'unredressement delabalance desservices. Avaient également jouélaforte
progression desIEDetlalargerésorption dudéséquilibre épargne/investissement. Leratiodeladette
extérieure netteauPIBavaitégalement diminué. LeComité arelevé que,àlafindejuin1996, les
réserves officielles brutes représentaient approximativement huitmoisd'importations debiens etde
services.
9. LeComité areconnu quelaHongrie poursuivait unepolitique d'ajustement vigoureuse qui
s'étaittraduite parunenetteamélioration delasituation budgétaire; lesautorités étaient déterminées
àpoursuivre en1997 laconsolidation budgétaire etlesréformes structurelles.
10. LaHongrie considérait quelasituation desabalance despaiements étaitencore fragile etelle
amisl'accent surlescorrélations entre différents éléments despolitiques macro-économiques et
structurelles qui,desonpoint devue,rendaient nécessaire lemaintien delasurtaxe àl'importation
pouréviter unesituation ingérable. Lapériode 1995/96 avait étémarquée pardesfaitsfavorables
quipouvaient nepasserenouveler; l'amélioration delasituation étaitégalement liéeenpartie au
ralentissement économique enregistré en1995. LaHongrie aconfirmé saferme intention d'éliminer
lasurtaxe etderenoncer àseprévaloir desdispositions relatives àlabalance despaiements le
1erjuillet 1997 auplustard.WT/BOP/R/17
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11. LeComité aconclu quelamenace imminente d'unebaisse importante desréserves monétaires
hongroises, ausensdel'article XII:2 a)duGATT de1994 n'existait plus. Toutensefélicitant de
laréduction delasurtaxe intervenue enjuillet etdecellequiétaitprévue pouroctobre 1996, leComité
aestimé quelasituation actuelle delabalance despaiements hongroise nejustifiait pasquelaHongrie
cesse deréduire progressivement lasurtaxe etnel'élimine pasrapidement.WT/BOP/R/17
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ANNEXE 1
Déclaration dureprésentant delaHongrie
Exposé introductif deM.l'Ambassadeur Major
M.lePrésident, autoutdébut de1995, legouvernement hongrois s'esttrouvé confronté à
unesituation économique difficile. Pourladeuxième année desuite, lepaysenregistrait undéficit
delabalance desopérations courantes considérable, proche de10pourcentduPIB,et,danslemême
temps, ildevait fairefaceàunesituation budgétaire délicate. Lebudget del'Etataccusait eneffet
undéficit supérieur à8,5pourcentduPIB. Lesréformes structurelles marquaient parailleurs lepas;
c'étaitvraienparticulier desprivatisations. Enmars 1995, après uneévaluation générale dela
conjoncture, legouvernement afaitlechoix demesures draconiennes pour redresser lasituation
économique dupayset,enparticulier, pourrestaurer l'équilibre extérieur etaméliorer lasituation
budgétaire. Ilaaccepté toutuntraindemesures. C'estainsiqu'auprintemps de1995, nousavons
procédé àunedévaluation préalable importante denotre monnaie. Nous avons introduit unsystème
deparité àcrémaillère danslecadre denotre politique dechange etmisenplace unesurtaxe de8pour
cent,quiadéjàfaitl'objetd'unexamen auComité l'année dernière. Certaines mesures étaient assez
ambitieuses carnousavions entrepris denousattaquer auxproblèmes cruciaux. Jeveux parler de
laréforme dessystèmes deredistribution quiétaient trèsdéveloppés etassez inefficaces. Pourfinancer
cessystèmes ilfallait surtaxer l'ensemble desagents économiques. Cessystèmes étaient considérés
comme des"vaches sacrées" etc'étaitlapremière foisqu'ungouvernement tentait delesreformer
enprofondeur.
Dix-huit moisaprès l'adoption despremières mesures destabilisation, jevoudrais direque,
d'unemanière générale, noussommes assez satisfaits desrésultats obtenus. Lesmesures prises ont,
en1995, misunterme àl'aggravation desdéséquilibres extérieurs etdudéficit budgétaire etlasituation
s'estnettement améliorée. L'amélioration dusolde delabalance commerciale etlaforteréduction
dudéficit budgétaire en1995ont,toutautant quel'afflux desinvestissements étrangers directs, atténué
lespressions quis'exerçaientsurlabalance despaiements. Lesinvestissements étrangers directs se
sontmontés l'année dernière à4,5milliards dedollars EU,recettes tirées desprivatisations comprises.
Lecompte desopérations encapital faitapparaître desentrées decapitaux àmoyen etàlongterme
del'ordre de7milliards dedollars EUen1995, soit1,7milliard deplusqu'en1994. Jepense que
lasituation desréserves dechange s'estégalement améliorée sensiblement. Lesréserves internationales
ontaugmenté deplusde5milliards dedollars EUen1995, pouratteindre 12milliards. Lasituation
deladetteextérieurenettes'estaussinettementaméliorée:d'environ2,5milliardsdedollarsEUl'année
dernière. Deprèsde4milliards dedollars EUen1994, ledéficit courant aétéramené à2,5milliards
dedollars EUen1995. Avant l'adoption desmesures destabilisation etlamiseenplace delasurtaxe
àl'importation, lafaible croissance desexportations contrastait aveclamontée rapide desimportations.
Les18moisquiontsuivil'adoption desmesures destabilisation ontétémarqués parunestabilisation
desimportations etuneaccélération delacroissance desexportations.
Lesolde delabalance commerciale s'estaccru l'année dernière deplusde1,2milliard de
dollars EU,cequialargement contribué àaméliorer lasituation descomptes extérieurs. Al'heure
actuelle, M.lePrésident, nousnesommes pasenmesure d'évaluer l'impact desdifférentes mesures
prises. Ilyasansnuldoute unefortecorrélation entre lasurtaxe etleralentissement delacroissance
desimportations. D'unautre côté,ledynamisme desexportations etladécélération desimportations
sontprobablement également dusàlafortebaisse dupouvoir d'achat delapopulation etàlaréduction
desdépenses publiques.WT/BOP/R/17
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Jemebornerai iciàdonner unchiffre: nosdossiers fontapparaître unebaisse dessalaires
réelsl'anpassé del'ordre de12pourcent. C'estdoncunepilule amère quiaétéadministrée àla
population hongroise danslecadre deceplandestabilisation.
Permettez-moi dedirequelques mots de1996 etdesperspectives d'évolution. Aucours du
premier semestre, nousavons observé uncertain ralentissement delacroissance denosexportations.
Cesdeux dernières années, l'augmentation desexportations était del'ordre de20pour cent.
Malheureusement cetteannée, letauxdecroissance adiminué pratiquement demoitié. Celaestdû
principalement, selon nous, àlastagnation quiaffecte nosprincipaux marchés d'exportation enEurope
occidentale. Parailleurs, ilyaeuaussi unestagnation, voire untassement, denosimportations, qui
estétroitement liéeàlabaisse dupouvoir d'achat detouslesprotagonistes surlemarché intérieur.
Toutbienconsidéré, nouspensons êtreenmesure demaintenir cetteannée ledéficit courant sousla
barre des2milliards dedollars EU. Nous prévoyons unecroissance réelle trèsmodeste, del'ordre
de1,5pourcent, etlapoursuite duredressement delasituation budgétaire. Ledéficit dubudget de
l'Etatdevrait êtreinférieur à4pourcentduPIB. Néanmoins, ilneserait pashonnête denotre part
denepasattirer votre attention surlesnombreuses incertitudes quisubsistent. Ainsi, lesystème
d'assurance maladie estlourdement déficitaire etlegouvernement devra tailler danslesdépenses qui
luisontconsacrées.
Sivous lepermettez, jetoucherai unmotdesréformes structurelles encours enHongrie.
Lerythme desprivatisations s'estànouveau considérablement accéléré l'anpassé. Lesrecettes nettes
dégagées desprivatisations ontétéde3milliards dedollars EUetnousavons privatisé laquasi-totalité
desentreprises dusecteur del'énergie. Cefaisant, nousavons faitoeuvre depionniers danslarégion.
Legouvernement estabsolument résolu àpoursuivre laréorganisation dessystèmes de
redistribution. Nous espérons queleParlement pourra examiner audébut del'année prochaine un
projet deloisurlesystème desretraites etdespensions d'invalidité. Cesontlàdesproblèmes sensibles,
maisjesuisconvaincu qu'ilauralecourage deprendre lesmesures rigoureuses quis'imposent pour
redresser durablement lasituation budgétaire. Laréforme dusystème desanté etdel'enseignement
estégalement àl'ordre dujour.
Nous observons enmême temps unnouvel afflux d'investissements étrangers directs. Nous
espérons quelemontant totaldesIEDavoisinera cetteannée les2milliards dedollars EUetnous
attendons desprivatisations desrentrées del'ordre d'undemi-milliard dedollars. Nous avons unbut
bienarrêté,meneràbonnefinlesprivatisationsaucoursdes18prochainsmois.Aterme,lacontribution
dusecteur privé àlaformation duPIBdevrait êtredel'ordre de80pourcent, cequi,àmonavis,
estplusoumoins comparable àcequisepasse danslespaysd'Europe occidentale. Cetafflux
d'investissementsaeudeseffetspositifssurlacompétitivitédelaHongriesurlesmarchésinternationaux.
Jen'endonnerai qu'unexemple: lacroissance desexportations enregistrée l'année passée estimputable
engrande partie àl'industrie manufacturière, et,enparticulier, auxindustries électromécaniques, et
c'estlàdetouteévidence lerésultat desprivatisations menées àgrande échelle etdel'injection massive
decapitaux étrangers dansl'industrie hongroise.
Certes, nousvoyons l'avenir avecunoptimisme relatif maisjevoudrais direquelasituation
économique dupaysrestefragile, comme lemontre lerapport rédigé parnoscollègues duSecrétariat.
Lafragilité delasituation delabalance despaiements expose legouvernement àdemultiples conflits
d'intérêt, detrèsgraves dilemmes. Legouvernement aimerait beaucoup stimuler lesinvestissements
maisilcraint nonsansraison qu'uneforteaugmentation desinvestissements entraîne ànouveau une
fortecroissance desimportations et,parvoiedeconséquence, unedégradation delasituation dela
balance despaiements. S'agissant delasurtaxe àl'importation examinée ici,jevoudrais informer
lesmembres duComité quelegouvernement, tirant lesconséquences del'amélioration delasituation
delabalance despaiements, adécidé courageusement d'avancer quelque peulasuppression delamesureWT/BOP/R/17
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et,le1erjuillet decetteannée, ilaréduit lasurtaxe de1pourcentetprévoit delaréduire encore
de1pourcentle1eroctobre. Illefaitàtitreexpérimental, pourvoircomment l'économie et,en
particulier, labalance despaiements réagit et,auvudesrésultats, ildécidera delamarche àsuivre
pouréliminer lasurtaxe. LaHongrie demeure déterminée àéliminer cettesurtaxe d'iciàlafindu
premier semestre del'année prochaine.
Merci beaucoup etavecvotre permission, jedemanderai àMme Baard'êtreunpeuplusprécise
surlaquestion delabalance despaiements.
Evolution récente delasituation delabalance despaiements hongroise
Lasituation delabalance desopérations courantes s'estgravement dégradée àpartir dela
deuxième moitié de1992. Lacriseaatteint sonparoxysme en1993 et1994, années oùledéficit a
atteint desniveaux records -prèsde3,5etde4milliards dedollars EU,respectivement. Demême,
l'encours deladetteextérieure netteetbrute aaugmenté defaçonalarmante. Cette dégradation s'est
poursuivie àunrythme accéléré aucours despremiers moisde1995, cequiaconvaincu legouvernement
delanécessité deprendre immédiatement desmesures destabilisation. Leprogramme quiapriseffet
enmars 1995prévoyait desmesures vigoureuses destinées àfreiner laconsommation enabaissant les
salaires réels, àcomprimer lesdépenses budgétaires, àamputer lesdépenses sociales etàdéclencher
deslicenciements massifs danslesecteur public. Pourrenforcer lacompétitivité, leforint aétédévalué
d'uncoup de9pourcentcependant qu'étaitmisenplace unsystème deparité àcrémaillère,
préalablement annoncé, pourstimuler lesexportations etréduire lesimportations. Unesurtaxe à
l'importation de8pourcentaétéintroduite le20mars 1995. L'idéeétaitd'accroître lepotentiel de
croissance enencourageant l'investissement etdesoutenir lacroissance duPIBquiavaitrepris en1994,
après avoir constamment reculé pendant quatre ans.
L'adoption decesmesures aétésuivie immédiatement d'uneamélioration delasituation des
opérations courantes etdeladetteextérieure, amélioration quipouvait êtreattribuée principalement
àlaprévisibilité delapolitique économique. Ilesttrèsdifficile dejuger quelaétélerôledelasurtaxe
àl'importation dansl'amélioration delasituation delabalance despaiements. Leprogramme de
stabilisation -quiétaitcohérent -aentraîné deschangements substantiels dansleprocessus d'équilibre
extérieur. Ladévaluation enunefoisduforint, l'adoption annoncée d'unsystème deparité àcrémaillère
etlasurtaxe àl'importation onteuindubitablement poureffetderestaurer lacrédibilité etderéduire
lademande deproduits importés. Enparticulier, ladétermination dutauxdechange acontribué à
restaurer lacrédibilité, cequemontre clairement lefaitque,passée unepremière période, trèsbrève,
letauxdechange duforint estrestéconstamment àlalimite inférieure delafourchette d'intervention.
Cesavantages onteupourcontrepartie unlégerralentissement delacroissance duPIBetuneaccélération
del'inflation quiestnéanmoins restée contrôlable.
S'agissant delabalance despaiements, c'estlabalance desopérations courantes qui,avecun
déficit demoins 2,5milliards dedollars EUen1995 contre 3,9milliards àlafinde1994 (soitune
réduction deprèsde1,5milliard dedollars EU)seserait améliorée leplusnettement. L'évolution
deceposte mérite également qu'ons'yarrête: 57pourcentdudéficit totalestimputable aupremier
trimestre de1995, 27pourcentaudeuxième trimestre et16pourcentseulement auxdeuxderniers
trimestres. Cette spectaculaire amélioration tientpourl'essentiel àunecroissance desexportations
dynamique, trèssupérieure àcelledesimportations, lesquelles ontmême stagné àcertaines périodes.
L'écart entre lacroissance desexportations etcelledesimportations s'estencore creusé en1995 au
profit despremières. Ilatteignait alors12points depourcentage, contre 2points depourcentage l'année
précédente. Ilfautindiquer quel'effetstructurel delasurtaxe àl'importation surlaproduction et
surlacapacité d'exporter estindirect etnepeutpasêtreétabli séparément. Ilconvient dementionner
l'amélioration delabalance desservices, quitientàlaforteaugmentation desrecettes etàladiminution
desdépenses liéesauxvoyages.WT/BOP/R/17
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Lapolitique économique étantdevenue pluscrédible, laposition delaHongrie surlesmarchés
financiers internationaux s'estrenforcée etils'estensuivi unafflux decapitaux principalement sous
laforme d'investissements directs. Lesinvestissements deportefeuille ontégalement progressé mais
lapolitique monétaire apermis degérer lasituation sansproblème. Parallèlement, lesréserves de
change ontaugmenté régulièrement, entraînant unefortediminution del'encours deladetteextérieure
nette. Enfin, endécembre 1995, lesprivatisations ontoccasionné desrentrées defonds supérieures
à3milliards dedollars EU,uneaugmentation correspondante, instantanée, desréserves dechange
etunenouvelle diminution del'encours deladetteextérieure nette.
Lestendances sontrestées inchangées pendant lepremier semestre de1996. Misàpartles
variations saisonnières plusmarquées qued'ordinaire quisontàl'origine d'undéficit delabalance
commerciale aussi important aupremier trimestre de1996 quependant lapériode correspondante
de1995, lesolde duposte desservices etmême desrevenus (paiements d'intérêts nets) acontinué
às'améliorer rapidement. Cette amélioration dusolde duposte desrevenus s'explique pard'importants
remboursements anticipés deladetteextérieure dusecteur public, remboursements financés parlestock
accru desréserves dechange, quiontentraîné unediminution desdépenses autitredesintérêts cependant
quel'augmentation desréserves setraduisait parunaccroissement desintérêts perçus.
Depuis décembre 1995, l'encours deladette extérieure brute etdeladetteextérieure nette
diminue nettement; pourlapremière, labaisse aétéde3,3milliards dedollars EU,pourlaseconde
de1,2milliard. Onabiensûrobservé uneévolution parallèle desréserves dechange quis'établissaient
àlafindejuin1996 à9,8milliards dedollars EU(soit2,2milliards demoins qu'àlafinde1995).
L'évolution favorable delaquasi-totalité despostes delabalance despaiements apermis de
réduire progressivement lasurtaxe àl'importation quiavaitétéimposée danslecadre delapolitique
destabilisation. Lasurtaxe aétéabaissée de1pourcentle1erjuillet 1996etilaétédécidé del'abaisser
ànouveau de1pourcentle1eroctobre 1996.WT/BOP/R/17
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ANNEXE II
Déclaration dureprésentant duFMI
Audébut de1995, laHongrie setrouvait dansunesituation économique difficile. Ledéficit
courant avait étéégalà9-10pourcentduPIBpendant deuxannées desuiteetledéficit budgétaire
semaintenait depuis 1992 autour à6-7pourcentduPIB. Cesdeux déficits apparaissaient comme
unemenace pesant surlastabilité financière etlacroissance durable, d'autant queladetteextérieure
atteignait d'oresetdéjàunniveau élevé. Dix-huit mois plustard,lesdéficits budgétaire etcourant
ontdiminué fortement; laréforme structurelle aprisdel'élan; enfin, lesbonsrésultats extérieurs
ontpermis deramener ladette extérieure nette de46pourcentduPIBen1994 àenviron 35pour
centen1996. Desurcroît, lerebond desexportations afaitquel'ajustement macro-économique ne
s'estpasaccompagné d'unreplimajeur delaproduction, malgré lafortecontraction delademande
intérieure.
L'amélioration delasituation delabalance despaiements estparticulièrement notable. Grâce
augaindeparts demarché àl'exportation etàl'endiguement desimportations, ledéficit courant est
tombé de4milliards dedollars EU(9,5pourcentduPIB)en1994 à2,5milliards (5,6pourcentdu
PIB)en1995. Leredressement delabalance desopérations courantes en1995s'estaccompagné d'une
poussée desinvestissements directs (enrelation notamment aveclesprivatisations) etd'autres apports
decapitaux privés. Cesentrées decapitaux ontentraîné ungonflement desréserves officielles brutes
-quireprésentaient àlafinde1995 neufmois etdemi d'importations -etunefortebaisse duratio
deladetteextérieure netteauPIB.
L'amélioration delasituation delabalance despaiements s'estpoursuivie en1996. Ledéficit
courant étaitaupremier semestre de1996de0,9milliard dedollars EU,c'est-à-dire bienendeçàdes
2,1milliards dupremier semestre de1995. Lesentrées decapitaux privés sesontégalement maintenues
àunniveau élevé pendant lessixpremiers mois de1996 (ycompris celles quisontincluses dansle
poste erreurs etomissions delabalance despaiements). Cependant, lesréserves officielles ontdiminué
dufaitd'unremboursement anticipé deladettepublique etdutransfert àl'étranger d'unepartie des
devises quelesbanques commerciales avaient déposées auprès delaBanque nationale deHongrie.
Cetransfert estliéàl'élimination d'unedistorsion résultant delaréglementation surlesréserves
obligatoires, quifaisait quelesbanques commerciales avaient intérêt àconserver leurs devises àla
Banque centrale. Cependant, iln'enestrésulté aucune conséquence pourlaposition extérieure de
fonddelaHongrie et,àlafindejuin,lesréserves représentaient encore huitmois d'importations.
Conséquence decette évolution favorable delasituation dusecteur extérieur, plusieurs agences
internationales denotation ontrécemment donné unenouvelle évaluation, plusfavorable, deladette
hongroise etlaprime payée parrapport auxbonsduTrésor américains s'établit désormais àquelque
100points debase(contre 300points debaseaudébut de1995).
Cette amélioration delasituation estliéeàlamiseenoeuvre parlesautorités hongroises d'un
ensemble demesures d'austérité enmars 1995etd'unprogramme d'ajustement quiaobtenu lesoutien
duFMIen1996. Cesmesures s'articulaient autour dequatre axesprincipaux: dévaluation préalable
duforint; introduction d'unsystème deparité àcrémaillère préalablement annoncé quivisait à
découragerlesanticipationsinflationnistes;austéritébudgétaire;etaccélérationdelaréformestructurelle
avecnotamment unenouvelle vague deprivatisations. Le28août1996, leConseil d'administration
duFMI achevait lepremier examen prévu parl'accord deconfirmation avec laHongrie etles
consultations autitredel'article IVengagées en1996. LesAdministrateurs duFMIontsaluélavolonté
desautorités hongroises depoursuivre lespolitiques nécessaires àlaconsolidation deleurs récents
succès.WT/BOP/R/17
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Malgré lesprogrès réalisés, l'inflation s'estrévélée pluspersistante qu'onnel'escomptait.
C'estlàlaconséquence d'uneaugmentation plusimportante queprévu desprixadministratifs etdes
salaires. Lesystème deparité àcrémaillère acontribué àlimiter lessalaires danslessecteurs exposés
àlaconcurrence étrangère; leshausses desalaires ontétéenrevanche supérieures auxobjectifs dans
lesecteur desmarchandises nefaisant pasl'objet d'échanges internationaux. L'inflation dépassera
doncprobablement debeaucoup l'objectif de20pourcentfixéinitialement pour1996. Ilestaussi
probable quel'objectif de13pourcentfixépour1997 seralargement dépassé. Dans lecadre d'un
systèmedeparitéàcrémaillère,uneforteinflationentraîneraituneérosiondelacompétitivitéquipourrait
compromettre laréduction dudéficit courant. Cerisque pourrait êtreatténué parunresserrement des
politiques, etenparticulier del'action budgétaire. Cependant, lesautorités hongroises nesontpas
disposées àcestade àdurcir leurspolitiques carellesenredoutent leseffets surl'activité économique.
Elles ontaucontraire revuàlahausse leurs prévisions concernant letauxd'inflation annuel moyen,
quiestmaintenant de23à24pourcentpour1996 etde17à18pourcentpour1997. Cependant,
leprincipal objectif extérieur duprogramme pour1996 -undéficit courant inférieur à2milliards de
dollars EU(4,3pourcentduPIB)-neparaît pashorsdeportée compte tenudubonrésultat descomptes
extérieurs aupremier semestre de1996; encore faudrait-il qu'iln'yaitpasdedérapage danslamise
enoeuvre delapolitique. Avec lamême réserve, l'objectif fixépourledéficit courant de1997
(1,5milliard dedollars EU,soit3,5pourcentduPIB)paraît réalisable, pourautant queletauxde
glissement desparités resteinchangé ounediminue guère.
Etant donné quel'inflation estplusfortequeprévu, ilfautauminimum atteindre l'objectif
fixé,quiestdemaintenir ledéficit dubudget del'Etatà4pourcentduPIBen1996. Lefaitleplus
alarmant àcetégard estlecreusement dudéficit delasécurité sociale imputable pourunelarge part
auretard prisdanslaréorganisation dusystème desanté. Alafindejuillet, ledéficit s'établissait
àquelque 50milliards deforint (0,7pourcentduPIB), soitprèsdetroisfoisplusquel'objectif qui
avaitétéinitialementfixépour1996(18milliardsdeforint)etdéjàplusquel'objectifrévisé(41milliards
deforint). Cette dérive desdépenses desécurité sociale estjusqu'àprésent plusquecompensée par
latenue, meilleure queprévu, dubudget del'administration centrale. Cependant, lerisque demeure
queledéficit dubudget consolidé del'Etatdépasse l'objectif fixépourl'année. Lesautorités devront
prendre rapidement desmesures correctives sileproduit destaxes àlaconsommation etlesrecettes
provenant dupaiement desarriérés decotisations neseredressent pascomme prévu.
Leslignes directrices pourl'établissement dubudget de1997appellent àunecompression des
dépenses primaires etàunebaisse destauxd'imposition plusambitieuses qu'iln'avaitétéenvisagé
àl'origine, l'objectif étant toujours delimiter ledéficit dubudget consolidé del'Etatà3pourcent
duPIBen1997(recettes tirées desprivatisations etrésorption dudéficit quasi budgétaire delaBanque
centrale noncompris). Lesplans prévoient lasuppression delasurtaxe de8pourcentàl'importation
d'iciàjuillet 1997 auplustard. Enfait,cettesurtaxe ad'oresetdéjàétéréduite: elleaétéabaissée
de1point depourcentage le1erjuillet 1996etdevrait encore êtreabaissée de1point depourcentage
le1eroctobre 1996. Enoutre, letauxdescotisations desécurité sociale etletauxd'imposition des
revenus despersonnes physiques doivent êtreréduits en1997. Pourcompenser cemanque àgagner,
leslignes directrices prévoient uneréduction sensible destransferts réelsauxcollectivités locales et
institutions émargeant aubudget central, unélargissement del'assiette descotisations desécurité sociale
etuneamélioration del'administration fiscale.
Labaisse prévue desimpôts etdestauxdescotisations desécurité sociale estlabienvenue,
compte tenudelalourdeur desimpôts enHongrie etdeleurseffets néfastes surlacroissance etl'emploi.
Cependant, laréduction desdépenses s'estfaiteprincipalement, cesdeuxdernières années, audétriment
descollectivités locales etdesinstitutions émargeant aubudget central etilestàcraindre quecelles-ci
n'accumulent lesarriérés silestransferts dontellesbénéficient sontencore amputés. Ilserait donc
préférable d'élargir lechamp desréductions dedépenses. Trop compter suruneamélioration du
recouvrement del'impôt estégalement risqué etlesexemples passés nesontpasencourageants. LeWT/BOP/R/17
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budget 1997 seraaucoeur desdiscussions quelesservices duFMIauront enseptembre etdécembre
prochainsaveclesautoritéshongroisesetquidevraientmettreunpointfinalaudeuxièmeexameneffectué
danslecadre del'accord deconfirmation.
S'agissant delapolitique monétaire, lesautorités sontparvenues àmaintenir destauxd'intérêt
réelspositifs, malgré lespressions quiontrésulté delaconversion enforint desavoirs endevises pendant
lapremière moitié del'année. Compte tenudelaréduction del'écartentre lestauxd'intérêt surles
actifs étrangers etlesactifs hongrois, lanécessité d'uneaction correctrice seferasansdoute moins
sentir audeuxième semestre. Cependant, pourmaintenir l'orientation anti-inflationniste delapolitique
monétaire, lesautorités ontl'intention denepasabaisser lestauxd'intérêt officiels jusqu'àcequ'il
yaitdessignes évidents d'unetendance àlabaisse del'inflation.
Laréforme structurelle estlacondition préalable d'unredressement macro-économique àmoyen
terme. Desmesures importantes ontd'oresetdéjàétéprises, notamment uneaccélération sensible
durythme desprivatisations etl'adoption d'uneloiquirecule l'âgedelaretraite. Cependant, leretard
prisdanslaréorganisation dessystèmes deretraites etdesanté sontpréoccupants compte tenude
l'incidence qu'ilasurleprocessus deconsolidation budgétaire. Acetégard, onnepeutqueseféliciter
delavolonté desautorités hongroises d'obtenir d'iciàlafindefévrier 1997l'approbation duParlement
pourdesréformes fondamentales dessystèmes deretraites etdepensions d'invalidité.
Acompter du1erjanvier 1996, laHongrie aaccepté lesobligations découlant del'article VIII,
Sections 2,3et4desStatuts duFMIetlerégime decommerce extérieur etdechange estexempt de
restrictionssurlespaiementsettransfertseffectuésdanslecadredesopérationsinternationalescourantes.
L'acceptation desobligations découlant del'article VIIIaétéfacilitée parl'adoption d'unenouvelle
loisurlerégime dechange. Denouvelles mesures delibéralisation deséchanges ontétéprises dans
lecadre desaccords quelaHongrie apassés avecl'UE,l'AELE etl'ALEEC, etdel'adhésion àl'OCDE,
ainsiquel'asignalé leSecrétariat danssondocument debase. Lesopérations encapital ontànouveau
étélibéralisées le1erjuillet 1996; lesbanques hongroises peuvent désormais selivrer àunpluslarge
éventail d'opérations aveclesnon-résidents.
Enrésumé, leprogramme d'ajustement lancé audébut de1995adonné d'importants résultats
auplandelastabilisation macro-économique. Surtout, laposition extérieure delaHongrie s'est
sensiblement renforcée aucours des18derniers moisetl'objectif consistant àlimiter ledéficit courant
àmoins de2milliards dedollars EUen1996 paraît réaliste. Labaisse anticipée delasurtaxe à
l'importation estbienvenue. Enoutre, lavolonté desautorités depoursuivre laconsolidation budgétaire
etlesréformes structurelles estdebonaugure pour1997etelledevrait faciliter l'élimination decette
surtaxe enjuillet 1997 auplustard.