RESTRICTED
ORGANIZACI ÓNMUNDIAL WT/BOP/R/34
18deseptiembre de1997
DEL COMERCIO(97-3728)
Comité deRestricciones porBalanza dePagos
INFORME SOBRE LASCONSULTAS DE1997 CON BULGARIA
1. ElComité deRestricciones porBalanza dePagos delaOMC celebró consultas conBulgaria
losdías21y22dejuliode1997. Lasconsultas sellevaron acabobajolapresidencia delSr.Peter
R.Jenkins (Reino Unido) conarreglo almandato quefigura enelpárrafo 4a)delartículo XIIdel
GATT de1994yalEntendimiento relativo alasdisposiciones delGATT de1994enmateria debalanza
depagos. Deconformidad conelpárrafo 2delartículo XVdelGATT de1994, seinvitó alFondo
Monetario Internacional aqueparticipara enlasconsultas.
2. ElComité tuvoantesílosdocumentos siguientes:
WT/BOP/S/4 Documento deinformación preparado porlaSecretaría
WT/BOP/G/4 Documento básico presentado porlaRepública deBulgaria
WT/BOP/N/18 Notificación delaRepública deBulgaria
FMI: Bulgaria, Supplementary Background Material fortheWTO, 10dejulio
de1997
3. Ladeclaración preliminar delrepresentante deBulgaria figura enelanexo I.
4. Ladeclaración delrepresentante delFondo Monetario Internacional figura enelanexo II.
Debate delComité
i) Posiciónyperspectivasdelabalanzadepagos;medidasalternativaspararestablecerelequilibrio
5. ElComité opinó unánimemente quelasituación delabalanza depagos deBulgaria eradelicada.
LosMiembros reconocieron lagrave crisis económica quehabía afectado aBulgaria, caracterizada
poruncrecimiento negativo, laradical depreciación delamoneda, lahiperinflación yladisminución
delasreservas endivisas aunnivel equivalente amenos deunmesdeimportaciones demercancías
yservicios afinales de1996. LosMiembros felicitaron aBulgaria porsusostenido compromiso de
reforma yajuste, queyahabía producido resultados positivos talescomo lareconstitución dereservas
hasta alcanzar aproximadamente unnivelequivalente atresmeses deimportaciones afinales dejunio.
LosMiembros instaron aBulgaria aquesiguiese aplicando políticas orientadas almercado, afinde
conseguir lasentradas decapitales necesarias paraatender elservicio deladeuda ymejorar elnivel
delasreservas.
ii) Sistema, método yefectos delasrestricciones
6. LosMiembros coincidieron enqueBulgaria había optado porproteger subalanza depagos
conunamedida nodiscriminatoria, transparente, basada enlosprecios ydeaplicación general, que
perturbaba menos elcomercio queotrasformas derestricción. Seseñaló queelrecargo alaimportación
nopodíareemplazaraunaspolíticasmacroeconómicasadecuadasycoherentes.LosMiembrosacogieronWT/BOP/R/34
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consatisfacción lapresentación deuncalendario paralaeliminación progresiva delrecargo; algunos
deellosindicaron quequizá Bulgaria deseara revisar estecalendario antes delapróxima consulta, a
laluzdelasposibles futuras mejoras desubalanza depagos. LosMiembros consideraron queBulgaria
cumplía plenamente lasobligaciones contraídas enelmarco delaOMC.
7. ElrepresentantedeBulgariarespondióquelasconsultasanualescelebradasenvirtuddelpárrafo4
delartículo XIIbrindaban laoportunidad deexaminar lasmedidas adoptadas pormotivos debalanza
depagos, paradeterminar siseguían justificándose, yconsiderar laposibilidad deadelantar elcalendario
parasueliminación.
Conclusiones
8. ElComité felicitó aBulgaria porhaber mantenido, durante eldifícil período reciente, su
compromiso dereforma yliberalización. Reconoció que,aunque elnivel delasreservas deBulgaria
había mejorado últimamente, susituación delabalanza depagos seguía siendo delicada, yobservó,
entre otras cosas, quelaspolíticas orientadas almercado seguían siendo importantes yqueBulgaria
continuaba dependiendo deldesembolso puntual delaasistencia externa oficial. Encontró justificado
elrecurso alartículo XIIdelGATT de1994.
9. ElComité apreció queelrecargo alaimportación fuera transparente, nodiscriminatorio y,
portratarse deunamedida basada enlosprecios, deefectos perturbadores mínimos paraelcomercio;
valorópositivamentelanotificaciónpuntualdelamedidaalComitéjuntoconelanunciodeuncalendario,
deconformidad conelpárrafo 1delEntendimiento. Algunos Miembros delComité instaron aBulgaria
aqueacelerara lasupresión deestamedida, como recomendaba elFMIensudeclaración, yexpresaron
suconfianza enqueparalapróxima consulta sehubiese avanzado aesterespecto. Bulgaria afirmó
quevigilaría constantemente lacompatibilidad deestamedida conlasobligaciones queleimpone el
párrafo 2b)delartículo XIIdelGATT.
10. ElComité decidió recomendar alConsejo General queseconsiderara queBulgaria cumplía
susobligaciones enelmarco delaOMC.WT/BOP/R/34
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ANEXO 1
Declaración delrepresentante delaRepública deBulgaria
Señor Presidente,
Distinguidos Miembros delComité,
Elobjetivo delareunión dehoyesexaminar, alaluzdelasdisposiciones pertinentes delGATT
de1994, laaplicación porlaRepública deBulgaria deunrecargo temporal alaimportación. Este
recargo entróenvigor el4dejuniode1996, antesdelaadhesión deBulgaria alaOMC. Lainformación
sobre laintroducción deestamedida temporal sepresentó alGrupo deTrabajo sobre laadhesión de
Bulgaria. Poco después desuadhesión alaOMC, Bulgaria notificó lamedida. Pesealacrisis
económica yfinanciera queatravesó afinales de1996 yprincipios de1997, laRepública deBulgaria
estáaplicando estrictamente elcalendario deeliminación delamedida notificado alaOMC. Hoy
tenemos antenosotros losdocumentos pertinentes: elDocumento Básico facilitado porlaRepública
deBulgaria, elDocumento deInformación preparado porlaSecretaría yelsuplemento informativo
quehatenido laamabilidad depresentar elFondo Monetario Internacional. Deseo agradecer ala
Secretaría yalFMIsusesfuerzos enlaelaboración delmaterial deinformación. Estos documentos
describen lasituación económica delaRepública deBulgaria yexplican lasrazones quehacen necesaria
laaplicación deunamedida temporal alasimportaciones.
Traslaefímera estabilización económica de1995, lademora enlaejecución dereformas
estructurales enlossectores bancario yempresarial yloselevados pagos delservicio deladeuda externa
einterna dieron lugar en1996 aunagrave crisis bancaria, monetaria ydelabalanza depagos. La
crisis delabalanza depagos de1996fuelamásgrave desde queseinició lareforma económica en1991.
Laimportante depreciación dellev,lareducción delcrédito entérminos reales alsector inmobiliario
ylamalacosecha repercutieron negativamente enlaeconomía. En1996, lamoneda localsedepreció
frente aldólar delosEstados Unidos enun589porciento entérminos nominales yenun59,9por
ciento entérminos reales. Estadepreciación, lamásbrusca desde elinicio delareforma, situó en
unaposición extremadamente desfavorable alcomercio extranjero yalcrecimiento económico de
Bulgaria. ElPIBrealdescendió un10,9porciento ylasreservas oficiales descendieron aunnivel
precariamente bajo(menos de500millones dedólares EE.UU.).
Alserunaeconomía abierta dereducidas dimensiones, elcrecimiento delPIBdeBulgaria
depende engranmedida delaumento delasexportaciones. Como resultado deladesaceleración en1996
delcrecimiento delademanda externa, asícomo defactores internos, eltotaldelasexportaciones
disminuyó drásticamente en463,6 millones dedólares EE.UU. (el8,7porciento) encomparación
con1995. Lasimportaciones disminuyeron en550,6 millones dedólares EE.UU. (el10,5porciento)
debido alapolítica gubernamental dereducción delgasto, lareorientación delgasto como resultado
delaimportante depreciación delamoneda, lacontracción delademanda deimportaciones yla
aplicación delrecargo alaimportación. Estos factores contribuyeron alacaída delasimportaciones
delosbienes deconsumo en1996 enun29,9porciento encomparación con1995, delosbienes de
inversión enun20,6porciento ydelasmaterias primas enun19,4porciento.
Lacuenta corriente arrojó unsaldo ligeramente positivo, queascendió a106,6 millones de
dólares EE.UU. (el1,3porciento delPIB).
Pesealadisminución delasimportaciones, labalanza comercial correspondiente a1996, con
unsaldo de209millones dedólares EE.UU. (el2,2porciento delPIB)nobastó paracompensar los
pagos netos porintereses (el3,6porciento delPIB). Elelemento quemáscontribuyó aquelacuentaWT/BOP/R/34
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corrientearrojaseunexcedentetanpocoimportantefueelsaldonegativodelosintereses(-339,7millones
dedólares EE.UU.), queasuvezfueocasionado principalmente porlaelevada cuantía delospagos
delosintereses delservicio deladeuda externa deBulgaria (482,4 millones dedólares EE.UU., esto
esel5,2porciento delPIB) yelnivel inferior delosintereses recibidos como resultado dela
disminución delasreservas dedivisas delBanco Nacional Búlgaro ylosbancos comerciales desde
principios de1996.
Lacuenta decapital arrojó unsaldomuynegativo en1996(-706,7 millones dedólares EE.UU.),
debido principalmente alospagos netos delservicio deladeuda externa yalafugadecapitales,
extraordinariamente altaparalaescala delaeconomía búlgara ylasreservas dedivisas delpaís.Se
produjeron fundamentalmente dostiposdefugadecapital: salidas decapitales deresidentes (retirada
deefectivo delosdepósitos endivisas, lamássignificativa desde elinicio delareforma económica)
ysalidas decapitales ocasionadas porlasexpectativas deunadrástica devaluación nominal dellevdebida
alasobrevaloración delamoneda búlgara entérminos reales en1995, ladisminución delasreservas
dedivisas ylaradical pérdida deconfianza enelsistema bancario.
Lafugadecapitales totalizó alolargode19961.007,3 millones dedólares EE.UU. (el10,8por
ciento delPIB), incluidas lassalidas decapital deresidentes, queascendieron a797,3 millones dedólares
EE.UU. Debido alinsignificante excedente delacuenta corriente, laconsiderable cuantía delospagos
delcapital deladeuda externa (el4,8porciento delPIB), laslimitadas reservas exteriores delpaís
ylasituación prácticamente deaislamiento delosmercados financieros internacionales fueimposible
atenuar lasrepercusiones negativas delacrisis enlacuenta decapital.
Como consecuencia, lasreservas dedivisas disminuyeron drásticamente en753millones de
dólares EE.UU. (el8,1porciento delPIB)pasando de1.236,4 millones dedólares EE.UU. en1995
a483,4 millones. Entérminos demeses deimportación debienes yservicios noimputables afactores
ypagos deintereses, lasreservas dedivisas disminuyeron a0,9meses afinales de1996.
Lasituación exigía unaenérgica respuesta alasdificultades económicas existentes afinde
restablecer laconfianza enelsector bancario, reforzar ladisciplina financiera, reducir rápidamente
lainflación evitando unamayor desaceleración delcrecimiento económico, garantizar laviabilidad
fiscal yexterna, fortalecer labalanza depagos yreconstituir lasmermadas reservas oficiales aunnivel
enproporción conlasnecesidades deBulgaria paraatender elservicio deladeuda.
Laevolución delabalanza depagos enelprimer trimestre de1997 seviofuertemente
influenciada porelinestable entorno político yeconómico. Ladisminución delPIB(un11,2porciento)
ocasionó undrástico deterioro delossaldos endinero real.Losagentes económicos (especialmente
lasempresas ylasfamilias) reanudaron laretirada desusdepósitos enlevaylacompra dedivisas.
Lasustitución delamoneda contribuyó aqueseprodujera unafuerte presión sobre elmercado de
divisas. Enelmismo período, ellevsedepreció frente aldólar delosEstados Unidos un319,7 por
ciento entérminos nominales. Enfebrero seregistró elíndice deinflación mensual másaltodesde 1991
(240porciento).
Comoconsecuenciadelafuertecontraccióndelademandainternaenelprimertrimestrede1997,
lasimportaciones disminuyeron enmayor medida quelasexportaciones. Lasimportaciones cayeron
un37,5porciento (situándose en765,5 millones dedólares EE.UU.) encomparación conelprimer
trimestre de1996, mientras quelasexportaciones fueron un4porciento inferiores (cifrándose
en1.144,5 millones dedólares EE.UU.). Lareservas dedivisas continúan enunnivel muybajo:
1,2meses deimportaciones debienes yservicios noimputables afactores ypagos deintereses.WT/BOP/R/34
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Desde marzo de1997sehanobservado algunas mejoras enlascondiciones internas. Elgobierno
provisional, enfunciones defebrero afinales demayo, concluyó unacuerdo conelFondo Monetario
Internacional sobre reformas económicas yunnuevo acuerdo dederecho degiro,inició conversaciones
conelBanco Mundial sobre unconjunto dereformas estructurales quellevaban asociados préstamos
destinados alreajuste estructural delnuevo sector financiero ydelsector empresarial yentabló
negociaciones conlaComisión Europea enrelación conunnuevo programa global deasistencia de
parte delaUnión Europea. Enabrilde1997 secelebró unareunión conjunta dealtonivel entre el
grupo G-24yelGrupo Consultivo conobjeto demovilizar asistencia financiera internacional enfavor
deBulgaria parasolucionar losproblemas debalanza depagos yapoyar lasreformas económicas
estructurales emprendidas porelGobierno.
Como resultado delasmedidas adoptadas porelgobierno provisional, laselecciones anticipadas
deabrildelasquesurgió unGobierno conelinequívoco mandato deiniciar reformas, elprograma
deestabilización delgobierno ylosresultados positivos delasnegociaciones conelFMI, seaprobó
unnuevo acuerdo dederecho degiro, lasdemás instituciones financieras internacionales ofrecieron
suapoyo conlosconsiguientes compromisos definanciación yel1ºdejuliode1997 seintrodujo un
régimen cambiario supervisado poruninstituto monetario. Ellevsevinculó alamoneda alemana
auntipode1.000 levapormarco.
Paralograr eléxito delprograma deestabilización ylacontinuidad delinstituto monetario
espreciso nosóloqueBulgaria mantenga unadisciplina ensupolítica macroeconómica sinotambién
queadopte lasmedidas necesarias paralareforma estructural. Unamedida importante delprograma
eslareducción dedéficit presupuestario quesehaprevisto disminuir del10,8porciento delPIBque
representó en1996 al6,2porciento en1997. Laaceleración delproceso deprivatización, yla
recuperación delsector bancario sonelementos importantes delprograma delGobierno.
Unodelosfactores quemásinfluyen enlabalanza depagos de1997eselservicio deladeuda
externa. Elexcedente delabalanza comercial previsto para1997, queasciende al2,1porciento del
PIB,ydelacuenta corriente, excluidos losintereses, del4,9porciento delPIBnobastan alpaíspara
atender elservicio deladeuda (un10,1porciento delPIB)sinapoyo externo alabalanza depagos
yrealizar lasinversiones necesarias paralograr uncrecimiento sostenible amedio ylargo plazo. El
crecimiento delPIBescondición indispensable paraunservicio regular deladeuda (queasciende
aproximadamente a1.000 millones dedólares EE.UU. alañoenelperíodo quevahasta elaño2000)
sinayuda financiera externa, oconunaayuda limitada, yesnecesario también paramantener unnivel
adecuado dereservas dedivisas.
Pesealasmedidas previstas enelprograma deestabilización ylosprimeros resultados positivos
obtenidos ensuejecución, lasituación económica delpaíssigue siendo frágil. Losobjetivos del
programa deestabilización delGobierno sólopueden lograrse mediante elcorrecto funcionamiento
delinstituto monetario. Enelrégimen supervisado porelinstituto, cualquier disminución eventual
delasreservas dedivisas puede tener unainfluencia negativa enlaproducción através delamasa
monetaria. Estehecho resulta aúnmásimportante en1997, durante elperíodo inicial delestablecimiento
delinstituto monetario, razón porlacualseconsidera necesario adoptar medidas adicionales para
mantener unnivel constante dereservas dedivisas. Porestemotivo, seestima queseguir aplicando
elrecargo contribuirá deforma importante alexcedente delabalanza comercial yalmantenimiento
deunnivel adecuado dereservas dedivisas.WT/BOP/R/34
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ANEXO II
Declaración delrepresentante delFondo Monetario Internacional
1. Bulgaria seadhirió alaOMC enmedio deunacrisis económica yfinanciera queempeoró
rápidamente. Lacrisis, quetenía susraíces enelfuerte endeudamiento interno yexterno yenla
indisciplina financiera delossectores bancario yempresarial, sedesencadenó conelreconocimiento
público aprincipios de1996delainsolvencia devarios bancos. Traselfracaso delconjunto demedidas
deestabilización adoptadas amediados de1996, lacrisis alcanzó supeormomento conlahiperinflación
defebrero de1997. Como respuesta, ungobierno comprometido conlareforma pusoenmarcha un
programa global deestabilización yreforma apoyado porunacuerdo dederecho degiroconelFondo,
queseaprobó enabrilde1997, yporotras ayudas financieras oficiales acordadas enlareunión del
Grupo Consultivo celebrada enabril. Elprograma estábienencaminado engeneral yelcomponente
deestabilización hadadoresultados positivos antes deloprevisto.
2. Bulgaria hamantenido laliberalización desusregímenes comercial ycambiario quetuvolugar
aprincipios deldecenio delosnoventa yhaavanzado enlaeliminación delasrestantes restricciones.
Noobstante, cuando lasreservas oficiales disminuyeron aunnivel precariamente bajoamediados
de1996, suscitando inquietud sobre lacapacidad delpaísparahacer frente alospagos delservicio
desudeuda externa, Bulgaria impuso unrecargo temporal alaimportación del5porciento como
parte deunprograma deestabilización. Elrecargo seaplica principalmente alosbienes deconsumo
ylosproductos intermedios querepresentan entorno al50porciento deltotaldelasimportaciones.
Enconsonancia conelcompromiso deeliminarlo progresivamente paraelaño2000, elrecargo seredujo
al4porciento enjuliode1997.
3. Lacrisis de1996afectó aBulgaria coninesperada virulencia.cuando sedesmoronó laconfianza
enelsistema bancario yenlamoneda. ElPIBrealcayóun11porciento ylademanda dedinero
realun63porciento, ellevsedepreció un85porciento ylainflación aumentó al311porciento (de
unañoaotro) afinales de1996. Noobstante, unriguroso ajuste presupuestario contribuyó aevitar
quelacrisis influyera enlascuentas externas ypermitió aBulgaria cumplir susobligaciones deservicio
deladeuda externa. Elgasto menos losintereses seredujo drásticamente -entorno al3,5porciento
delPIBen1996 peroproporcionalmente másenlasegunda mitad delaño-yelexcedente primario
aumentó al8,4porciento delPIB. Aunque elesfuerzo deajuste, laperturbación delaactividad
económica yladepreciación dellevcontribuyeron aqueseincrementara moderadamente elexcedente
comercial, labalanza depagos registró ungrandéficit general, principalmente debido alafugade
capitales yaloselevados pagos delservicio deladeuda externa. Lasreservas oficiales dedivisas
disminuyeron deunos700millones dedólares EE.UU. a500millones afinales de1996(elequivalente
amenos deunmesdelasimportaciones de1996). Alproducirse lacrisis política definales de1996,
laactividad comercial yeconómica seviogravemente perturbada yelíndice deinflación mensual
correspondiente afebrero de1997 sesituó enel240porciento.
4. Conobjeto deresolver lacrisis, enfebrero seadoptó unprograma global dereajuste, centrado
enelestablecimiento deuninstituto monetario queentró envigor el1ºdejuliode1997. Lasreformas
estructurales cobraron unnuevo impulso mediante laaceleración yprofundización delasreformas en
lossectores bancario yempresarial, principalmente através deunambicioso programa deprivatización,
asícomo demedidas paraliberalizar elcomercio ylosprecios, enparticular enelsector agrícola.
Seadoptaron medidas parareducir eldéficit presupuestario general en1997al6,3porciento delPIB,
nivelquerepresenta lamitad queen1996, ysereconstituyeron considerablemente lasreservas dedivisas
(1.300 millones dedólares EE.UU., sinincluir aloro,afinales dejunio), loqueaumentó laconfianza
enlacapacidad delGobierno paracumplir susobligaciones. Alcrecer esaconfianza, ellevseapreció
significativamente antes dequeelinstituto monetario fijara suvalor en1.000 levapormarco alemán.WT/BOP/R/34
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Como resultado, lainflación hadisminuido considerablemente yseprevé queenlosmeses restantes
de1997permanecerá pordebajo del2porciento mensual. Losrendimientos delosvalores delEstado
handisminuido pasando demásdel20porciento mensual aliniciarse elprograma deestabilización
amenos del1porciento mensual.
5. Seprevé queelesfuerzo dereajuste general, unido alapolítica desostenimiento delosingresos,
permita aBulgaria realizar en1997 unexcedente del5porciento delPIBenlabalanza porcuenta
corriente, excluidos losintereses. Elexcedente delabalanza comercial seguirá, según lasprevisiones,
situándose entorno alos200millones dedólares EE.UU., yseespera quelasexportaciones ylas
importaciones sigan aunnivel bajomientras prosiga lareestructuración delsector empresarial yse
apliquen medidas financieras restrictivas. Seprevé quelacuenta corriente registre unexcedente
moderado deunos75millones dedólares deEE.UU. oel0,8porciento delPIB. Peroaunque este
excedente vayaacompañado deunaaceleración delasinversiones extranjeras directas, queyahan
mostrado unaprometedora tendencia alalza,Bulgaria seguirá dependiendo deldesembolso puntual
delos1.200 millones dedólares EE.UU. aproximadamente querecibe enconcepto deasistencia oficial
externa paracumplir susobligaciones deservicio deladeuda externa, estimadas en1997enalrededor
del10,8porciento delPIB.Ellopermitiría aumentar lasreservas oficiales aunos1.600 millones de
dólares EE.UU. afinales de1997, cifraqueseconsidera moderada habida cuenta delniveldelservicio
anual deladeuda queen1998 representará cerca del9,5porciento delPIB,conunasperspectivas
deconcentración sustancial enelprimer trimestre. Acondición dequesigan aplicándose correctamente
laspolíticas financieras yteniendo encuenta lanecesidad deimportar bienes decapital en1998eldéficit
podría sermoderado, unavezdeducida lafinanciación delFondo ydelBanco.
6. Afindecrear unclima favorable alainversión yelcrecimiento, lasautoridades persisten
ensucompromisodemayorliberalizacióncomercialycambiaria.Bulgariahafirmadodiversosacuerdos
comerciales multilaterales ybilaterales, porlosquesereduce laprotección frente alexterior. Como
sehabía previsto, lasautoridades disminuyeron elrecargo alaimportación al4porciento yhan
sustituido lasprohibiciones deexportación quepesaban sobre determinados productos agrícolas por
unimpuesto temporal alaexportación del15porciento queseeliminará afinales de1997. Bulgaria
sepropone eliminar lasrestricciones cambiarias queaúnseaplican alasremesas deutilidades delas
pequeñas empresas, asícomo laslimitaciones alacompra dedivisas paraelturismo, afindepoder
adoptar lasobligaciones dimanantes delosapartados 2,3y4delartículo VIIIdelConvenio Constitutivo
delFondo. Asimismo, tieneintención deliberalizar lastransacciones decapital.
7. Ensuma, aunque lasperspectivas deBulgaria hanmejorado significativamente enlosúltimos
meses, laelevada cuantía delservicio deladeuda externa ylasincertidumbres encuanto almomento
enquesellevará acabolareestructuración delossectores empresarial ybancario ysusrepercusiones
enlascuentas externas hacen preciso queelprograma deajustes seejecute concautela ylasreservas
oficiales dedivisas segestionen conprudencia. ElFondo hainsistido enqueunaaplicación estricta
ycontinuada depolíticas macroeconómicas adecuadas restaurará laviabilidad delabalanza depagos
yeliminará lanecesidad derestricciones comerciales, yharecomendado alasautoridades queeliminen
completamente elrecargo alaimportación bastante antes delafecha definales de1999 acordada.