 
 RESTRICTED  ORGANIZACIÓN MUNDIAL  
DEL COMERCIO  WT/WGTDF/M/8 
28 de octubre de 2004 
 
 (04-4593) 
Grupo de Trabajo Sobre Comercio, Deuda y Finanzas  
  
 
INFORME DE LA REUNIÓN DEL 4 DE OCTUBRE DE 2004 
 
 1. El Grupo de Trabajo celebró su octava reunión el  4 de octubre de 2004 ba jo la presidencia del 
embajador Péter Balá s (Hungría).  El Grupo de Trabajo adoptó
 el orden del día que figura en el 
documento WTO/AIR/2390. 
I. EL COMERCIO Y LOS MERCADOS FINANCIEROS 
2. En relación con este tema, que constituye part e del programa de trabajo del Grupo hasta la 
celebración de la próxima Conferencia Ministerial,  el debate se centró en dos temas secundarios, a 
saber:  i) progresos recientes para alcanzar la estab ilidad financiera internacional, y su relación con el 
comercio, y ii) la inestabilidad de los tipos de camb io y sus efectos en las corrientes comerciales.  
A. PROGRESOS RECIENTES PARA ALCANZAR LA ESTABILIDAD FINANCIERA INTERNACIONAL  
Exposición oral del Foro de Estabilidad Financiera  
 3. El Sr. Svein Andresen, Secretario General del Foro de Estabilidad Fi nanciera, proporcionó a 
los Miembros información sobre el mandato y las realizaciones del Foro
1, que había sido creado a raíz 
de una serie de crisis financieras y bancarias en la década de 1990, después de las cuales se habían 
formulado muchas propuestas para la reforma del sist ema financiero internacional.  En un informe 
preparado a petición del G-7 (el informe "Tietmeyer "), presentado en febrero de 1999, se llegaba a la 
conclusión de que era necesario mejorar los a rreglos existentes y se recomendaba mejorar el 
intercambio de información y la coordinación entr e las autoridades competentes, reunir y evaluar 
información sobre los riesgos y los puntos débil es del sistema financiero internacional y formular 
procedimientos más eficaces para elaborar y aplicar normas internacionales y códigos de prácticas recomendadas.  Estas conclusiones habían pasado a se r el mandato del Foro de Estabilidad Financiera, 
que adoptaba una perspectiva de seis a doce meses con respecto a esos riesgos y puntos débiles y 
ayudaba a que los países lograran cierta coherencia en materia de gestión.  El Foro, que contaba con 
los servicios de una pequeña secretaría, estaba inte grado por los Viceministros de Finanzas de los 
países del G-7, representantes de los bancos centr ales, gobernadores de los bancos centrales de los 
principales centros financieros y representantes de órganos encargados de la elaboración de normas y 
reglamentaciones (por ejemplo, la Junta de Normas  Internacionales de Contabilidad y el Comité de 
Supervisión Bancaria de Basilea) y las institucion es financieras internacionales.  Para funcionar con 
eficacia, el Foro debía contar con la participación de  autoridades de los principales centros financieros 
y apoyo de las instituciones financieras internacional es en lo relativo a las funciones de vigilancia y 
asistencia.  
4. Como grupo de alto nivel -pero de carácter técn ico más que político-, el Foro de Estabilidad 
Financiera, actuando oficiosamente y con flexibilidad, podía facilitar la coordinación y dar el impulso 
necesario en los casos en que los órganos independien tes tendieran a orientar sus políticas en distintas 
                                                     
 
1 Se ha distribuido una hoja informativa (WT/WGTDF/W/26) en la que figuran datos básicos sobre el 
Foro de Estabilidad Financiera. WT/WGTDF/M/8 
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 direcciones.  En los casos en que no hubiera una part e directamente interesada o afectada, el Foro 
establecía grupos de trabajo para examinar cuestiones de  carácter sistémico.  En  años anteriores, había 
establecido grupos de trabajo sobre instituciones con un alto coeficiente de endeudamiento, centros 
financieros extraterritoriales y medidas para hacer frente a la inestabilidad de las corrientes de 
capital .  Un campo de actividad de importancia fundam ental para el Foro había sido la formulación y 
aplicación de normas sobre prácticas racionales en los sistemas financieros;  se identificaban lagunas 
y se aseguraba el cumplimiento de esas normas.  Poco después de su creación, el Foro de Estabilidad 
Financiera había publicado un comp endio de normas internacionales  (Compendium on International 
Standards ) y posteriormente un grupo de estudio ha bía determinado doce normas básicas de 
aplicación prioritaria que posteriormente fueron aproba das por, entre otros, el G-20.  Normalmente el 
Foro se reunía dos veces por año y su presidente debía presentar un informe al G-7 y al Comité 
Monetario y Financiero Internacional, lo cual era necesario para asegurar la legitimidad y eficacia de 
su labor.  El Foro ha celebrado varias reunione s regionales como parte de sus actividades de 
promoción y está ampliando sus actividades en este ámb ito.  En la actualidad centraba su atención en 
varias cuestiones de alcance mundial, a saber, el ri esgo crediticio, las operaciones de reaseguro y el 
nivel de endeudamiento de los hogares. 
5. En cuanto a los resultados de la labor tendi ente a asegurar la estabilidad financiera, el 
Secretario General consideraba que la labor del Fo ro había aumentado la transparencia y mejorado los 
balances de los bancos centrales gracias a que los países hacían uso de los servicios del FMI:  las normas especiales para la divulgación de datos (NEDD), los programas de evaluación del sector financiero y los informes sobre la observancia de  normas y códigos.  La gestión del riesgo se había 
robustecido gracias a la tecnología y el mejoramiento de las prácticas en esta esfera, en particular el 
aumento de la independencia de los directorios y el reforzamiento de las funciones de auditoría, y las 
medidas adoptadas para estructurar la deuda habían hecho que se reduj era el nivel de endeudamiento, 
con lo cual se habían fortalecido los sistemas financieros.   
6. La gestión del riesgo había mejorado gracias a la  labor de las organizaciones internacionales y 
de las medidas tomadas a nivel nacional, donde actualmente se prestaba más atención al momento 
oportuno para adoptar medidas de liberalización y deci dir la secuencia de esas medidas;  la gestión de 
los tipos de cambios era más flexible y se dependía menos de los préstamos a corto plazo.  El hecho 
de que en los últimos tiempos no hubiera habido ningún episodio importante de contagio en los 
mercados emergentes ni ninguna contracción signi ficativa del financiamiento destinado a estos 
mercados en épocas de gran riesgo era una señal de que las prácticas de gestión del riesgo habían 
mejorado.  Además, el comercio de servicios fi nancieros se había ampliado muy rápidamente y, en 
opinión del Secretario General del Foro, había tenido resultados sumamente positivos. 
7. En respuestas a preguntas formuladas por el Canadá
, el Secretario General confirmó que el 
Foro señalaba deficiencias en las soluciones adoptadas, y sus miembros podían sacar de ello 
conclusiones aplicables a la formulación de políticas;   desempeñaba una función útil al centrar su 
atención en determinados problemas, pero no prescribía  medidas de política.  El Foro de Estabilidad 
Financiera no deseaba convertirse en una instituci ón, pero al mismo tiempo no estaba sujeto a 
supervisión externa.  Respondiendo a una pregunta del Japón , dijo que en la actualidad, si bien se 
supervisaban todas las cuestiones mencionadas, la ta rea que tenía más prioridad para el Foro era la 
vigilancia del endeudamiento de los hogares.  El representante del Japón  señaló además que esta 
cuestión también estaba relacionada con el tema  de las "normas de la OMC y la estabilidad 
financiera".  Con respecto a una observación formulada por el Brasil  de que una de las principales 
críticas de la arquitectura financiera había sido la fa lta de participación de los países en desarrollo, el 
Secretario General respondió que inicialmente se  había tenido la intenc ión de que las economías 
emergentes más importantes particip aran pero que luego se había decidido asegurar la representación 
de los principales centros financieros del mundo.  Respondiendo a una pregunta de Nigeria  y el  
Taipei Chino  acerca de la colaboración con los países no miembros de la OMC, señaló que el Foro de 
Estabilidad Financiera llevaba a ca bo a nivel regional actividades de promoción en todo el mundo.  El  WT/WGTDF/M/8 
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 representante del Pakistán  preguntó si la labor del Foro podía prevenir crisis que pudieran perjudicar 
al comercio.  Respondiendo a una pregunta de las Comunidades Europeas  acerca de la contribución 
que podía hacer la OMC a la estabilidad financiera, el Secretario General destacó que la formulación 
de normas y códigos podía ser algo muy positivo para el sistema mundi al si, entre otras cosas, esas 
normas y códigos se incorporaban en la labor de la OMC sobre la liberalización de los servicios 
financieros.  También mencionó que el Foro habí a advertido a las autoridades encargadas de la 
supervisión del sector bancario los riesgos  a que estaban expuestas las empresas de 
telecomunicaciones en el año 2000, antes de que expl otara la "burbuja informática".  El representante 
de los Estados Unidos  señaló  que había cierta preocupaci ón acerca de la posibilidad de que hubiera 
conflictos de jurisdicción entre la OMC y las organizaciones encargadas del establecimiento de 
normas.  En conclusión, el Sr. Andresen señaló que, si bien el Foro de Estabilidad Financiera podía 
recomendar prácticas, quedaba aún un amplio margen  para que cada país aplicara las medidas más 
adecuadas para atender a sus necesidades. 
B. LA INESTABILIDAD DE LOS TIPOS DE CAMBIO Y SUS EFECTOS EN LAS CORRIENTES 
COMERCIALES  
Exposición oral del Fondo Monetario Internacional2 
 8. En la reunión del Consejo General sobre la coherencia celebrada en mayo de 2003, el 
Director Gerente del FMI se había referido a un estudio de la inestabilidad de los tipos de cambio y el 
comercio que estaba preparando el Departamento de  Estudios del FMI para actualizar uno anterior 
realizado en 1984 para las partes contratantes del GATT.  El estudio, titulado "Nuevo examen de la 
inestabilidad de los tipos de camb io y las corrientes comerciales"
3, se había distribuido como 
documento de la OMC con la signatura WT/WGTDF/W/24.  El representante del FMI  señaló que, a 
diferencia del estudio de 1984, se ha bía ampliado la cobertura de las investigaciones para actualizar el 
informe a fin de abarcar a 150 países y se habían exam inado los efectos en el comercio desde distintas 
perspectivas y utilizando diversas medidas de la  inestabilidad.  Señaló que la situación había 
cambiado mucho desde que se preparó el estudio de 1984:  había aumentado el alcance y la variedad 
de las transacciones financieras transfronterizas y también la frecuencia de las crisis financieras.  Al mismo tiempo, se habían multiplicado los instrumentos de cobertura del riesgo y, en la actualidad, las 
empresas multinacionales desempeñaban un papel mu cho más importante en el comercio.  En el 
nuevo estudio se llegaba a la conclusión de que si  bien había una relación negativa entre la 
inestabilidad de los tipos de cambio y el comercio , el efecto era de poca consideración y esa relación 
no se daba en todos los casos.  En los estudi os del FMI también se había observado que la 
vulnerabilidad a tipos de cambio inestables no dism inuía con un régimen de tipo de cambio fijo.  
9. Tras la exposición del representante del FMI,  el representante de los  Estados Unidos
 señaló 
que si esa relación negativa no se observaba en todos  los casos y la causa de esa inestabilidad era con 
frecuencia la política interna, la variabilidad de lo s tipos de cambio no era una cuestión normativa que 
tuviera una gran influencia en el aumento del comercio.  El representante de China  preguntó si en el 
estudio se había tenido en cuenta el efecto de la  inestabilidad cambiaria en  las empresas pequeñas y 
medianas, a lo cual el representante del FMI res pondió que ello no había sido  posible pero que, de 
haberse tenido en cuenta ese efecto, los resultados  habrían sido diferentes.  Respondiendo a una 
pregunta de las Comunidades Europeas  acerca del estímulo que daban al comercio las uniones 
monetarias, el representante del FMI  dijo que, según el análisis, l as razones no se debían tanto al 
factor monetario como a variables "culturales".  El Presidente  señaló que, como se había observado en 
las economías en transición, los cambios estructurales  eran en muchos casos la principal causa de la 
                                                      
2 El texto de la exposición oral del representante del Fondo Monetario se distribuyó a los Miembros 
después de la reunión. 
 
3 IMF Occasional Paper No. 235.  WT/WGTDF/M/8 
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 inestabilidad de los tipos de cambio.  El representante del Taipei Chino
 señaló que en las economías 
en que el tipo de cambio estaba vinculado a una  moneda débil, el volumen del comercio no 
experimentaba ningún cambio.  El representante del Japón  preguntó cómo se habían tenido en cuenta 
en el modelo las variaciones irregulares de los tipos de cambio, que no estaban relacionadas con los parámetros fundamentales de la economía .  Respondiendo al representante de China
, que preguntó 
cómo se habían cuantificado "otros" factores, el representante del FMI  se refirió a la fórmula que 
figuraba en la página 39 del estudio, que incluía un término "error". 
C. INTERCAMBIO DE OPINIONES SOBRE LA PRÓXIMA SESIÓN ESPECÍFICA DEL CONSEJO GENERAL 
SOBRE COHERENCIA , QUE SE CELEBRARÁ EL 22 DE OCTUBRE DE 2004 
10. Se acordó que se invitaría al Director General a que, en las observaciones que formulara en el 
Consejo General, se refiriera a la labor técnica del Grupo de Trabajo, que en gran parte era pertinente 
para el mandato sobre la cohere ncia.  También se podría aprovech ar la oportunidad para pedir 
orientación al órgano político.   
11. El representante del Japón  sugirió que se invitara a un re presentante del Banco Mundial a que, 
en una reunión del Grupo, hablara sobr e la labor relativa a las limit aciones relacionadas con la oferta, 
mencionada en la nota de la Secretaría sobre la  asistencia para abordar limitaciones de esa índole 
(WT/COMTD/LDC/W/33, párrafo 19).  El representante del Brasil  opinó que el Informe sobre el 
Comercio y el Desarrollo, de la UNCTAD, era pertin ente para la labor del Grupo.  El Presidente  dijo 
que celebraría consultas oficiosas poco después de la  reunión del Consejo Genera l sobre la coherencia 
para decidir el orden del día de la reunión siguiente del Grupo. 
12. El Grupo de Trabajo acordó celebrar su reunión siguiente los días 9 y 10 de diciembre 
de 2004. 
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