ORGANIZACIÓN MUNDIAL
DEL COMERCIOWT/WGTDF/W/2
8 de mayo de 2002
(02-2606)
Grupo de Trabajo sobre Comercio,
Deuda y FinanzasOriginal:  inglés
COMUNICACIÓN DEL FMI
Se reproducen a continuación las declaraciones realizadas por los representantes observadores
del Fondo Monetario Internacional en la reunión celebrada el 15 de abril de 2002.
_______________
Condicionalidad del FMI
1. Cuando el Fondo ofrece ayuda financiera a los países miembros, debe tener la certeza de que
éstos adoptan políticas que permitirán mejorar o eliminar sus problemas relacionados con los pagos
externos, de manera que los recursos del FMI estén salvaguardados y, en su momento, se reembolsen.El compromiso explícito que los miembros adquieren de aplicar medidas correctivas a cambio del
apoyo del Fondo se conoce con el nombre de "condicionalidad".  El Fondo, al cerciorarse de que los
miembros son capaces de reembolsar oportunamente los préstamos, puede poner sus limitados
recursos financieros a disposición de otros miembros con problemas de balanza de pagos.
La financiación del FMI, y su importante labor de ayuda a los países para que consigan otras formasde financiación permite a éstos introducir ajustes en forma ordenada sin recurrir a medidas que
perjudiquen la prosperidad de un país o la de los demás.
2. Las condiciones del respaldo financiero del FMI pueden ir desde compromisos generales de
cooperación con el Fondo en el establecimiento de políticas hasta la formulación de planes específicos
y cuantificados para las políticas económicas y financieras.  El Fondo exige una "carta de intención" o
un "memorándum de política económica y financiera", en que el gobierno esboza las políticas que
tiene intención de adoptar durante el programa de ajuste, los posibles cambios normativos queintroducirá antes de que se pueda aprobar el acuerdo, los criterios de aplicación -que son indicadores
objetivos de algunas políticas que el país puede adoptar para retirar fondos del FMI-, y exámenes
periódicos que permitan al Directorio Ejecutivo evaluar si las políticas del país miembro están en
consonancia con los objetivos del programa.
3. La financiación ofrecida por el FMI va acompañada de condiciones desde mediados del
decenio de 1950, e inicialmente se prestaba atención sobre todo a las políticas monetarias, financieras,
fiscales y cambiarias.  Desde finales de los años ochenta, el Fondo insistió cada vez más en el
crecimiento económico como objetivo de sus programas, al mismo tiempo que ampliaba también su
participación en los países cuyos graves problemas estructurales les impedían alcanzar la
sostenibilidad de su balanza de pagos.  A mediados del decenio de 1980, un programa medio ibaacompañado de dos o tres condiciones estructurales al año;  en la segunda mitad de los noventa, el
número había subido a 12 o más.
4. Este crecimiento suscitó el temor de que el Fondo pudiera estar excediéndose en su mandato y
competencias aplicando condiciones que escapaban de sus áreas básicas de responsabilidad.  UnasWT/WGTDF/W/2
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condiciones excesivamente detalladas podían socavar el sentido de "titularidad" de un país con
respecto a un programa de reforma, sin el cual ésta nunca se hará realidad.  Además, una
condicionalidad mal orientada podría someter a dura prueba la capacidad administrativa de los países
que trataran de aplicar reformas no fundamentales a expensas de las verdaderamente necesarias para
el crecimiento económico y el acceso continuado a la financiación del FMI.
5. Impulsado por el Director Ejecutivo, el Fondo ha dado gran prioridad a la condicionalidad de
la racionalización -para hacerlo más eficaz, efectivo y bien orientado, sin debilitarlo- y al
fortalecimiento de la identificación nacional.
6. Las líneas generales de la reforma de la condicionalidad son las siguientes:
• Las reformas estructurales fundamentales para el logro de los objetivos macroeconómicos de
un programa deben estar abarcadas por la condicionalidad del FMI.
• Las reformas que son pertinentes, pero no decisivas, para los objetivos del programa necesitan
una aplicación más concentrada y prudente de la condicionalidad.
• Es probable que la cobertura y contenido adecuados de la condicionalidad varíen de acuerdo
con las circunstancias de los países, así como del servicio aplicable del FMI.
• Es importante la coordinación con el Banco Mundial y otros organismos.
• La mayor insistencia en los exámenes de programas, útiles para las evaluaciones anticipadas o
retrospectivas de las políticas económicas de los países, no debería mermar la confianza delos países miembros en el acceso continuado a los recursos del FMI.
• Los puntos de referencia estructurales, útiles para seguir los progresos en la aplicación de las
reformas estructurales, deberían limitarse a los pasos importantes y representativos en orden a
la consecución de resultados normativos importantes para los objetivos del programa.
• Las cartas de intención deben o bien centrarse únicamente en los aspectos de las políticas
considerados en la condicionalidad, o bien, en los casos en que las autoridades desean utilizar
estas cartas para presentar su programa general de políticas, indicar claramente qué elementos
del programa están sujetos a la condicionalidad.
• Las negociaciones de los programas de reforma deberán permitir a las autoridades del país
examinar distintas alternativas normativas para que el programa resultante corresponda a lascircunstancias y prioridades del país, garantizando así su "identificación" con el programa.
Cuestiones y desafíos pendientes
7. Para trazar la línea divisoria entre las medidas fundamentales para los objetivos del programa
y las que son pertinentes pero no tan fundamentales, así como para evaluar si (y cómo) la
condicionalidad del FMI debe aplicarse a estas últimas, habrá que tomar decisiones caso por caso.  En
relación con este tema, es preciso construir un marco para la coordinación con el Banco Mundial y
otras instituciones de desarrollo en relación con las esferas de los programas que no se incluyen entrelas áreas básicas de responsabilidad del FMI.  En lo que respecta al diseño de los programas, deben
considerarse más atentamente el ritmo y frecuencia de las reformas estructurales, y deben continuar
los esfuerzos por acomodar la condicionalidad a la capacidad de un país de aplicar las reformas.  Si el
FMI tuviera que mostrarse más selectivo en su apoyo financiero a los programas que no cuentan con
la debida identificación del país -circunstancia que puede ser difícil de determinar-, tendrá queconsiderar los costos que representará para el país la retirada de la ayuda.WT/WGTDF/W/2
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Servicios financieros del FMI
8. El FMI ofrece asistencia financiera a los países miembros con problemas temporales en la
balanza de pagos;  no ofrece financiamiento para fines o proyectos específicos, como suelen hacer los
bancos de desarrollo.  La asistencia financiera del Fondo se propone capacitar a los miembros a
reconstruir sus reservas o a efectuar pagos más cuantiosos en concepto de importaciones o de otrosfines externos, que no habrían sido posibles sin ese respaldo.  El financiamiento debe estar aprobado
por el Directorio Ejecutivo.
9. El FMI ofrece dos tipos de asistencia financiera:  no concesionaria y concesionaria.
La asistencia no concesionaria se ofrece a los países miembros en el marco de varias políticas y
servicios, cuyas condiciones reflejan la gravedad y el problema de la balanza de pagos que el servicio
trata de resolver.  Normalmente, una línea de crédito individual adopta la forma de acuerdo financiero
con el miembro, en virtud del cual el FMI otorga al  miembro garantías de que ofrecerá financiamiento
de conformidad con las condiciones del acuerdo.
10. Independientemente, el FMI ofrece también préstamos concesionarios (con interés bajo) a los
países miembros de ingresos bajos a través del Servicio para el Crecimiento y la Lucha contra la
Pobreza (SCLP), y otorga donaciones o préstamos en el marco de la Iniciativa para los países pobres
muy endeudados (PPME), para ayudar a reducir su deuda externa.
1. Servicios ordinarios de financiamiento
11. El FMI ofrece a los miembros financiamiento procedente de un fondo rotatorio integrado por
las suscripciones de los miembros, que se depositan en la Cuenta de Recursos Generales.  El país
receptor utiliza su propia moneda para "comprar" los activos de reserva (en forma de divisas
extranjeras ampliamente aceptadas y de derechos especiales de giro) al FMI.  Estos activosnormalmente se depositan en el banco central del país miembro y luego pueden utilizarse de la misma
manera que todas las demás reservas internacionales.  El FMI impone recargos por el financiamiento,
y los períodos de reembolso varían de acuerdo con el servicio.  Para efectuar el reembolso, los
miembros "recompran" su propia divisa al Fondo.  El monto del financiamiento que un miembro
puede obtener del Fondo (límites de acceso) está basado en su cuota.
12. El crédito del FMI está sujeto a la observancia por parte del país receptor de las condiciones
específicas sobre política económica y financiera, que dependen de la magnitud relativa del
financiamiento implicado.  Para la adquisición de hasta el 25 por ciento de la cuota del miembro
(el primer "tramo de crédito"), los miembros deben demostrar que están haciendo esfuerzos
razonables por superar las dificultades de su balanza de pagos.  La compra por encima del 25 por
ciento de la cuota (tramos de créditos superiores) se efectúa en plazos a medida que el miembro
alcanza ciertos objetivos previamente establecidos.  Estos giros normalmente están asociados con losacuerdos de derecho de giro o acuerdos aprobados en virtud del servicio ampliado del FMI.  El Fondo
ha establecido también servicios especiales que tratan de ofrecer asistencia adicional no concesionaria
para determinadas dificultades relacionadas con la balanza de pagos.
• Tramos de crédito y servicio ampliado del FMI
Tramo de crédito (1952) :  Su objetivo es superar dificultades de balanza de pagos que sean de breve
duración o cíclicas;  la duración de los acuerdos de derecho de giro  suele ser de 12 a 18 meses, con
un máximo legal de tres años.
Límites de acceso:  Anual = 100 por ciento de la cuota;  acumulado = 300 por ciento de
la cuota.WT/WGTDF/W/2
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Vencimientos (pago anticipado) / (reembolso obligatorio):  2¼ -4 años / 3¼ -5 años.
Cargos:  Tasa de cargo de la CRG1 + recargos basados en el nivel = 00 centésimos de
punto porcentual por las cantidades superiores al 200 por ciento de la cuota, y
200 centésimos de punto porcentual por encima del 300 por ciento de la cuota.
Condiciones:  El país miembro adopta políticas que permitan confiar en que sus
dificultades de balanza de pago se resolverán en un período razonable.
Escalonamiento y supervisión:  Compras trimestrales condicionadas a la observancia de
los criterios de desempeño y otros requisitos.
• Acuerdo en virtud del servicio ampliado del Fondo (1974) :  Ofrece asistencia a largo plazo
en apoyo de las reformas estructurales que tratan de resolver las dificultades a largo plazo de
la balanza de pagos.  Estos acuerdos tienen una condicionalidad de tramos de crédito
superiores para el acceso por encima del 25 por ciento de la cuota.
Límites de acceso :  Anual = 100 por ciento de la cuota;  acumulado = 300 por ciento de
la cuota.
Vencimientos (reembolso anticipado) / (reembolso obligatorio) :  4½ - 7 años /
4½ - 10 años.
Cargos:  Tasa de cargo de la CRG + recargos basados en el nivel = 100 centésimos de
punto porcentual en las cantidades superiores al 200 por ciento de la cuota, y200 centésimos de punto porcentual por encima del 300 por ciento de la cuota.
Condiciones:  El miembro adopta un programa de tres años, con medidas estructurales,
y ofrece una exposición detallada de las políticas para los 12 próximos meses.
Escalonamiento y seguimiento:  Compras trimestrales o semestrales, condicionadas a la
observancia de los criterios de desempeño y otras condiciones.
2. Servicios especiales
• Servicio de complementación de reservas (1997) :  Ofrece asistencia a corto plazo a los
miembros con dificultades de balanza de pagos relacionadas con una pérdida repentina y
perturbadora de la confianza de los mercados.
Límites de acceso:  Ninguno;  este servicio se ofrece únicamente cuando el acceso en
virtud de los mecanismos ordinarios superaría el límite anual o acumulado.
Vencimientos (reembolso anticipado) / (reembolso obligatorio):  1-1½ años  /
2-2½ años.
Cargos:  Tasa de cargo de la CRG + 300 centésimos de punto porcentual que
ascenderían a 500 después de 2½ años.
Condiciones:  Disponible únicamente en el contexto de un mecanismo ordinario con un
programa asociado y con políticas reforzadas para superar una pérdida de confianza de
los mercados.
Escalonamiento y seguimiento:  Servicio disponible durante un año.  Acceso
concentrado en las fases iniciales, con dos o más compras;  las compras posteriores,
sujetas a la condicionalidad.
                                                     
1 CRG:  Cuenta de Recursos Generales.WT/WGTDF/W/2
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• Líneas de crédito contingentes (1999) :  Actúan como línea cautelar de defensa para los
miembros con historial satisfactorio de políticas acertadas en los momentos normales, paraayudarles a resistir el contagio financiero externo.
Límites de acceso:  Ninguno, pero se prevé que será del 300-500 por ciento de la cuota,
en la práctica.
Vencimientos (reembolso anticipado) / reembolso obligatorio):  1-1½ años / 2-2½ años.
Cargos:  Tasa de cargo de la CRG + 150 centésimos de punto porcentual, que
ascenderían a 350 después de 2½ años.
Condiciones:  Criterios de admisibilidad:  i) ninguna necesidad en materia de balanza
de pagos desde el comienzo;  ii) evaluación positiva de las políticas por el FMI;  iii)
relaciones constructivas con los acreedores privados y progresos satisfactorios en la
limitación de la vulnerabilidad externa;  iv) programa económico satisfactorio.
Escalonamiento y seguimiento:  Recursos aprobados por un período de hasta un año.
Posibilidad de compras en pequeña escala (5-25 por ciento de la cuota) previa
aprobación.  Se supone que un tercio de los recursos comprometidos se liberarán en la
fecha de activación, y el desembolso del resto se determinará mediante un examen
posterior a la activación.
• Servicio de financiamiento compensatorio (1963):  Cubre el posible déficit de los ingresos
de exportación y entradas en concepto de servicios del miembro, así como el costo excesivo
de las importaciones de cereales que sean de carácter temporal y se deban a acontecimientos
que escapan del control del miembro (este servicio se agilizó en 2000, con la eliminación del
componente de contingencias del antiguo Servicio de Financiamiento Compensatorio y para
Contingencias).
Límites de acceso:  Máximo del 45 por ciento de la cuota para cada elemento -déficit de
exportación y costo excesivo de las importaciones de cereales- para un límite
combinado del 55 por ciento de la cuota.
Vencimientos (reembolso anticipado) / (reembolso obligatorio):  2¼ - 4 años /
3¼ -5 años.
Cargos:  Tasa de cargo de la CRG;  no sujeto a recargos.
Condiciones:  Disponible únicamente cuando un miembro tiene un acuerdo con la
condicionalidad de los tramos superiores de crédito o cuando la posición de su balanza
de pagos, aparte de su déficit de exportación, es por lo demás satisfactoria.
Escalonamiento y seguimiento:  Normalmente se desembolsa en un mínimo de seis
meses, de conformidad con las disposiciones del acuerdo relativas al escalonamiento.
• Ayuda de emergencia
1. Catástrofes naturales (1962) :  Ofrece asistencia rápida y a medio plazo a los miembros con
dificultades de balanza de pagos relacionadas con catástrofes naturales.
2. Situaciones posteriores a conflictos (1996):  Ofrece asistencia rápida y a mediano plazo para
las dificultades de balanza de pagos relacionadas con las consecuencias de disturbios civiles o
conflictos armados internacionales.
Límites de acceso:  25 por ciento de la cuota, aunque pueden ofrecerse cantidades
mayores en casos excepcionales.WT/WGTDF/W/2
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Vencimientos (reembolso anticipado) / (reembolso obligatorio):  No se prevén
reembolsos anticipados / 3¼ -5 años.
Cargos:  Tasa de cargo de la CRG;  no está sujeta a recargos;  posibilidad de subsidio
de las tasas de interés si hay financiamiento disponible.
Condiciones:  Esfuerzos razonables para superar las dificultades de balanza de pagos, y
atención al fortalecimiento de la capacidad institucional y administrativa para facilitar
el camino a un acuerdo de tramos de crédito superiores o un acuerdo en virtud del
servicio para el crecimiento y la lucha contra la pobreza.
Escalonamiento y seguimiento:  Ninguno.
3. Servicio para los miembros de ingresos bajos
• Servicio para el Crecimiento y la Lucha contra la Pobreza (1999):  Ofrece asistencia a largo
plazo para las dificultades arraigadas y estructurales de la balanza de pagos;  el objetivo es un
crecimiento sostenido y capaz de reducir la pobreza (sustituyó al Servicio reforzado de ajusteestructural, creado en 1987).
Normas de acceso y límites :  Norma para los usuarios por primera vez, 90 por ciento de
la cuota;  resto, 65 por ciento de la cuota;  máximo 40 por ciento de la cuota;  máximo
excepcional, 185 por ciento.
Vencimientos (reembolso anticipado) / (reembolso obligatorio):  No se prevén
reembolsos anticipados / 5½ -10 años.
Cargos:  Tasa de interés concesionaria:  ½ del 1 por ciento al año;  no sujeto a recargos.
Condiciones:  Basado en un documento de estrategia de lucha contra la pobreza
(DELP) preparado por el país mediante un proceso participativo, y en que se integran
las políticas macroeconómicas, estructurales y de reducción de la pobreza.
Escalonamiento y seguimiento:  Desembolsos semestrales (o, en algunos casos,
trimestrales), condicionados a la observancia de los criterios y exámenes de los
resultados.WT/WGTDF/W/2
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Iniciativa del FMI-Banco Mundial para los PPME
1. La Iniciativa para los países pobres muy endeudados (PPME) es un marco concebido por el
FMI y el Banco Mundial para ofrecer asistencia especial a los PPME que aplican programas de ajuste
y reforma respaldados por el FMI y el Banco Mundial, y para los cuales los mecanismos tradicionales
de alivio de la deuda resultan insuficientes.
2. La Iniciativa para los PPME supone una acción coordinada de la comunidad financiera
internacional, incluidas las instituciones multilaterales, para reducir a niveles sostenibles la carga de la
deuda externa de estos países.2,3
3. La Iniciativa para los PPME tiene como objetivo abordar uno de los tres elementos clave de la
sostenibilidad de la deuda a largo plazo:  el volumen pendiente de la deuda externa en el punto de
decisión.  Al reducir a niveles sostenibles el total de la deuda externa en el punto de decisión, la
Iniciativa para los PPME trata de eliminar todo sobreendeudamiento, creando así las condiciones paraun fuerte crecimiento y una sostenibilidad de la deuda a largo plazo.  No obstante, el alivio de la
deuda por sí solo, por muy generoso que sea, no puede garantizar que un país no volverá a contraer
niveles insostenibles de deuda, ni corrige directamen te la vulnerabilidad de un país ante las futuras
crisis exógenas.  Si bien el volumen actual de la deuda (y el correspondiente servicio de la misma)
representa el punto de partida para determinar la sostenibilidad de la deuda a largo plazo, elcrecimiento de los ingresos, las exportaciones y los ingresos fiscales -que, en gran medida, reflejan las
políticas económicas de un país- son los determinantes subyacentes de la evolución de la capacidad de
un país para atender el servicio de la deuda externa a largo plazo.  De la misma manera, el volumen y
condiciones de los nuevos empréstitos externos repercuten directamente en la carga de la deuda
externa, e indirectamente contrarrestan su efecto en la inversión y el crecimiento futuros.
4. Todos los países que solicitan asistencia de la Iniciativa para los PPME deben i) haber
adoptado un documento de estrategia de lucha contra la pobreza (DELP) mediante un proceso de
participación de amplia base, no más tarde del punto de decisión , y ii) haber realizado progresos en la
aplicación de esta estrategia al menos desde un año antes del punto de culminación .  De forma
transitoria, dado el tiempo que las autoridades de los países necesitan para preparar un DELP basadoen la participación, los países pueden llegar a su punto de decisión sobre la base de un DELP
                                                     
2 En la actualidad, se consideran como países pobres muy endeudados los siguientes países en
desarrollo:  Angola, Benin, Bolivia, Burkina Faso, Burundi, Camerún, República Centroafricana, Chad,Comoros, Congo, Côte d’Ivoire, República Democrática del Congo, Etiopía, Gambia, Ghana, Guinea, Guinea-
Bissau, Guyana, Honduras, Kenya, República Democrática Popular Lao, Liberia, Madagascar, Malawi, Mali,
Mauritania, Mozambique, Myanmar, Nicaragua, Níger, Rwanda, Santo Tomé y Príncipe, Senegal, Sierra Leona,Somalia, Sudán, Tanzanía, Togo, Uganda, Viet Nam, y Zambia.  No obstante, conviene señalar que según unanálisis de sostenibilidad de la deuda realizado en 2000, Yemen tiene una carga de la deuda sostenible despuésde la aplicación de los mecanismos tradicionales de alivio  de la deuda.  Se prevé también que en Angola, Kenya
y Viet Nam la carga de la deuda sea sostenible sin ayuda especial de la iniciativa.  Esta lista puede experimentar
cambios.
3 La sostenibilidad de la deuda externa es un concepto general y ningún indicador aislado o nivel
determinado de un indicador de la deuda puede representar una evaluación completa de la sostenibilidad de ladeuda.  Desde el punto de vista analítico, la sostenibilidad de la deuda externa pública depende de tres
determinantes fundamentales (y de su evolución a lo largo del tiempo):  el total actual de la deuda pública y con
garantía estatal;  el desarrollo de la capacidad de reembol so fiscal y externo, estrechamente relacionada con las
perspectivas de crecimiento de la producción y las expor taciones, y el volumen previsto y concesionalidad del
nuevo endeudamiento externo.  Así pues, una evaluación de la sostenibilidad de la deuda supondría laintervención de varios indicadores, en particular los conceptos de volumen total y servicio de la deuda enrelación con las variables asociadas a la capacidad potencial de reembolso de un país.WT/WGTDF/W/2
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provisional, en el que se registra el compromiso del gobierno y los planes para la elaboración de un
DELP.  En los casos retroactivos -países que han al canzado ya su punto de decisión en el marco de la
Iniciativa original-, según cuál sea el progreso global en la reducción de la pobreza, un requisito para
el punto de culminación es la adopción de un DELP.
5. Primera fase:  Para poder recibir asistencia, el país debe adoptar programas de ajuste y de
reforma respaldados por el FMI y el Banco Mundial y demostrar que tiene un historial satisfactorio.
Durante ese tiempo, continuará recibiendo asistencia tradicional en condiciones de favor de todos los
donantes e instituciones multilaterales pertinentes, así como alivio de la deuda de acreedores
bilaterales (incluido el Club de París).
6. Punto de decisión :  Al finalizar la primera fase, se llevará a cabo un análisis de sostenibilidad
de la deuda para determinar la situación actual de la deuda externa del país.  Si el coeficiente de deuda
externa de ese país, una vez aplicados los mecanismos tradicionales de alivio de la deuda, es superioral 150 por ciento del valor neto actualizado de la deuda en relación con las exportaciones, podrá
recibir asistencia en el marco de la Iniciativa.  En el caso especial de economías muy abiertas, (con
coeficientes de exportación-PIB superiores al 30 por ciento) y una fuerte carga de la deuda en relación
con los ingresos fiscales, a pesar de una fuerte recaudación de ingresos (superior al 15 por ciento del
PIB), el objetivo de la relación entre valor neto actualizado de la deuda y las exportaciones puedefijarse por debajo del 150 por ciento.  En tales casos, la meta se establece de tal manera que el valor
neto actualizado de la deuda represente el 250 por ciento de los ingresos fiscales en el punto de
decisión.
7. En el punto de decisión, los Directorios Ejec utivos del FMI y el Banco Mundial decidirán
oficialmente si un país reúne las condiciones, y la comunidad internacional se comprometerá a ofreceren el punto de culminación asistencia suficiente para que el país alcance la sostenibilidad de la deuda,
según cálculos efectuados en el punto de decisión.  La prestación de la asistencia comprometida por el
Fondo y el Banco dependerá de que otros acreedores ofrezcan garantía satisfactoria de acción.
8. Segunda fase :  Una vez que el país puede recibir ayuda en el marco de la Iniciativa, debe
establecer un nuevo historial de resultados satisfactorios en el marco de los programas respaldadospor el FMI y el Banco Mundial.  La duración de este segundo período en el contexto del marco
reforzado no tiene límite cronológico, sino que depende de la aplicación satisfactoria de las reformas
fundamentales de política estructural acordadas en el punto de decisión, el mantenimiento de la
estabilidad macroeconómica y la adopción y ejecución de una estrategia de reducción de la pobreza
elaborada mediante un proceso de amplia participación.  El uso de puntos de culminación "flotantes"
permitiría a los países con actuación muy satisfactoria alcanzar antes el punto de culminación.
Durante esta segunda fase, se supone que en general los acreedores bilaterales y comercialesreprogramarán las obligaciones que llegan a la fecha de vencimiento, con una reducción del 90 por
ciento del valor neto actualizado.  Tanto el Banco Mundial como el FMI tienen previsto ofrecer
"alivio provisional" entre el punto de decisión y el de culminación, y otros acreedores multilaterales
están pensando también en la posibilidad de adelantar parte de la asistencia del punto de culminación.
9. Punto de culminación:  El resto de la asistencia se ofrecerá en este punto.  Ello implicará lo
siguiente:
• Para los acreedores bilaterales y comerciales:  una reducción del valor neto actualizado del
volumen de la deuda proporcional a su riesgo total con respecto a los PPME.  Muchos
acreedores bilaterales han comunicado que ofrecerán también condonación de la deuda por
encima de la asistencia de la Iniciativa para los PPME, en particular en lo que respecta a la
deuda por concepto de AOD.WT/WGTDF/W/2
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• Para los acreedores multilaterales (FMI, Banco Mundial y otras instituciones multilaterales):
una reducción (ulterior) del valor neto actualizado de sus activos netos frente al país, sobre labase de una acción amplia y equitativa de todos los acreedores, suficiente para reducir la
deuda del país a un nivel sostenible.
10. A estas alturas y en el contexto internacional actual, la aplicación de la Iniciativa continuará
haciendo frente a problemas.  En primer lugar, los países que han pasado ya su punto de decisióndeberán esforzarse por mantener el rumbo de su s programas de reforma económica y reducción de la
pobreza con el fin de alcanzar su punto de culminación flotante.  Varios países de este grupo han
encontrado dificultades para aplicar sus programas macroeconómicos (Guinea, Guinea-Bissau,
Guyana, Honduras, Malawi, Nicaragua, Níger, Rwanda, Senegal, y Santo Tomé y Príncipe
4) aunque
para otros (Honduras, Níger, y Rwanda), se ha tr atado de un obstáculo temporal.  Algunos otros
países (por ejemplo, Mauritania) han comprobado que la aplicación de ciertos desencadenantes del
punto de culminación en las áreas sociales y estructurales tardaría más tiempo de lo previstoanteriormente.  Otros países (por ejemplo, Beni n, Burkina Faso, Camerún, y Malí) han experimentado
retrasos en la preparación de los DELP completos.  Además, para muchos de estos países, la
obtención de medidas de alivio de los acreedores, como se prevé en el punto de decisión, continúa
siendo un problema importante.
11. En segundo lugar, los países restantes (la mayor parte de los cuales están afectados por
conflictos y/o tienen considerables problemas de atrasos) deben ser llevados lo antes posible a su
punto de decisión en cuanto lo permitan las condiciones nacionales.  Los problemas son ingentes, en
un momento en que los países tratan de alcanzar la paz y la estabilidad interna, adoptar políticas
económicas razonables y desarrollar su capacidad de gestión económica.  El proceso DELP puede
resultar especialmente difícil para algunos de estos países, ya que varios de ellos cuentan connumerosas poblaciones desplazadas y tropiezan con dificultades para realizar un proceso de
participación de amplia base.  El personal continúa colaborando con las autoridades nacionales para
elaborar, cuando es posible, estrategias que permitan avanzar y, al mismo tiempo, mantener cierta
flexibilidad.  Se han conseguido algunos progresos en la República Democrática del Congo, y
actualmente se está preparando un documento preliminar en el marco de la Iniciativa para los PPME.
12. Finalmente, el problema de alcanzar y mantener la sostenibilidad de la deuda externa se ha
hecho más difícil debido al deterioro del entorno económico mundial.
5  Prácticamente todos los
PPME obtienen la mayoría de sus beneficios de exportación e ingresos públicos de los productos
básicos primarios, y en consecuencia, serían vulnerables a la caída de los precios mundiales de los
productos básicos y otros acontecimientos exógenos adversos.  En estas circunstancias, sería pocorealista esperar que los indicadores de la deuda externa siguieran una suave tendencia descendente
monotónica después de que los PPME hayan alcanzado su punto de culminación, o que los países se
mantengan siempre por debajo de los umbrales de sostenibilidad de la deuda de los PPME.
En realidad puede haber fluctuaciones a lo largo del tiempo, y el objetivo de las políticas debería ser
                                                     
4 Recientemente se ha acordado con Santo Tomé y Príncipe un programa supervisado por el personal.
5 La reciente desaceleración económica mundial ha tenido repercusiones en las perspectivas de
sostenibilidad de la deuda externa de los 24 países pobres muy endeudados que habían alcanzado su punto dedecisión en el marco de la Iniciativa reforzada para los PPME.  En particular, la reciente recesión económica
mundial, unida a un significativo descenso de los precios de muchos productos básicos primarios, ha frenado el
crecimiento y las exportaciones de los PPME en los dos últimos años y ha dado lugar a un deterioro de sus
indicadores de deuda externa en muchos de esos países, aunque no en todos.  Hay considerables diferencias enla evolución de los indicadores de la deuda entre los distintos PPME, lo que se debe en buena medida a lasdiferencias en la aplicación de los programas de refo rma económica y a su diferente nivel de exposición a las
crisis.  Los efectos de estos acontecimientos negativos en las perspectivas de sostenibilidad de la deuda de losPPME dependerán de varios factores, en particular del acierto de las políticas adoptadas y de las transferencias
de recursos correspondientes.WT/WGTDF/W/2
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asegurar que la tendencia subyacente sea a la baja.  Ello confirma la necesidad de que todos los PPME
reformen sus políticas para diversificar la base de las exportaciones, con apoyo de financiamiento
externo adecuado.  Dada la limitada capacidad de reembolso de los PPME, ese financiamiento deberá
efectuarse en condiciones altamente concesionarias o en forma de donaciones.  En el caso de los
países que se encuentran en el período provisional, la iniciativa reforzada para los PPME prevé laposibilidad de alivio de la deuda adicional en el punto de culminación en casos excepcionales, cuando
factores exógenos hayan causado cambios fundamentales en las circunstancias económicas de un país.
A corto plazo, para hacer frente a los efectos que las recientes conmociones han tenido en la liquidez,
estos países podrían beneficiarse también con un mayor alivio provisional de la deuda de los PPME,
así como con préstamos en condiciones concesionarias y más financiamiento de los donantes en
forma de donación.  Es fundamental que los PPME adopten políticas prudentes de gestión de la
deuda, como medio de conseguir la sostenibilidad de la deuda a largo plazo.
13. Para los 26 países que han alcanzado su punto de decisión en el marco de la Iniciativa
reforzada para los PPME, se ha comprometido hasta ahora alivio de la deuda por valor de
25.000 millones de dólares EE.UU. en valor neto actualizado.  Ello representa aproximadamente
40.000 millones de dólares EE.UU. en alivio del servicio de la deuda nominal a lo largo del tiempo.
El total de la deuda de estos países considerados en conjunto bajará de una cifra próxima a los62.000 millones de dólares EE.UU. de valor neto actualizado a 27.000 millones de dólares EE.UU.
una vez que se hayan aplicado plenamente los mecanismos tradicionales de alivio y la asistencia en el
marco de la Iniciativa para los PPME, y a 22.000 millones de dólares EE.UU. después del alivio de la
deuda bilateral más allá de la Iniciativa para los PPME comprometido por varios donantes bilaterales,
lo que representaría un descenso de casi dos tercios.
14. El alivio ofrecido en el marco de la Iniciativa para los PPME permitirá a los gobiernos
aumentar notablemente los recursos destinados a reducir la pobreza.  Por término medio, los 26 países
situados en el punto de decisión gastarán en los sectores sociales en 2002-05 más de tres veces por
encima de lo que tienen previsto gastar en servicio de la deuda durante ese mismo período.  Más en
concreto, se prevé que ocurra así en 13 de los 19 países sobre los que se dispone de datos fiables paratodo el período 2002-05.  De los demás países, los seis gastarán al menos una vez y media más en los
sectores sociales que en el servicio de la deuda.  Aunque hay una considerable variabilidad entre los
PPME en lo que se refiere al servicio de la deuda y al gasto social, este último subió del 38 por ciento
al 48 por ciento del ingreso, por término medio, entre 1999 y 2001.  Ello refleja una importante
reorientación del gasto público, y se prevé que los gastos sociales suban del 6 por ciento del PIB
en 1999 al 9 por ciento en 2002.  En proporción de los ingresos públicos, el gasto social pasaría del
38 por ciento antes del alivio de la Iniciativa para los PPME a un promedio del 54 por ciento despuésde ese alivio.
15. De los cuatro países que han superado el punto de culminación, dos (Mozambique y
Tanzanía) parecen estar en buenas condiciones para mantener la sostenibilidad de la deuda a largo
plazo.  La situación de los otros dos (Uganda y Bolivia) es más compleja.  Bolivia tiene coeficientes
preocupantes de servicio de la deuda y Uganda presenta indicadores de deuda muy elevados, sobretodo como consecuencia de un fuerte descenso de las exportaciones.  Las perspectivas de
sostenibilidad de la deuda externa en la mayor parte de los 20 países del período provisional se ha
deteriorado, sobre todo por la disminución de las exportaciones, pero no se ha producido
necesariamente un grave deterioro.  El valor neto actualizado de los coeficientes deuda-exportación en
el punto de culminación será, según las previsiones, superior al umbral del 150 por ciento en 8 a10 países;  las desviaciones de seis de éstos se habían previsto ya al llegar al punto de decisión aunque
en menor grado.
16. En el caso de los países que se encuentran en el período provisional, la Iniciativa reforzada
para los PPME permite cierta flexibilidad en caso s excepcionales para complementar el alivio de la
deuda en el punto de culminación cuando los países han sufrido cambios fundamentales en susWT/WGTDF/W/2
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circunstancias económicas como consecuencia de factores exógenos.  Así pues, la Iniciativa reforzada
para los PPME ofrece la posibilidad de alivio adicional de la deuda en el punto de culminación.  No
obstante, este alivio no tiene como finalidad compensar las desviaciones en la reforma de las políticas
ni se puede ofrecer de forma habitual para hacer frente a futuras crisis económicas.  A corto plazo,
con el fin de ayudar a los países a superar los efectos del deterioro de las condiciones externas,algunos países quizá necesiten ayuda adicional de los donantes, por lo que podría ser útil un aumento
del alivio provisional.
17. El suministro de alivio adicional de la deuda en el punto de culminación aumentaría los costos
globales de la Iniciativa para los PPME.  Las consecuencias que ello puede tener en el financiamiento
deberán examinarse atentamente en su momento.
18. Prácticamente todos los PPME obtienen buena parte de sus entradas de exportación e ingresos
públicos gracias a los productos básicos primarios, y en consecuencia continuarán siendo vulnerablesa los acontecimientos exógenos adversos.  En tales circunstancias, sería poco realista prever que los
indicadores de la deuda externa se mantengan sin sobresaltos en una tendencia monotónica a la baja
una vez que los PPME hayan alcanzado ya sus puntos de culminación o que los países se mantengan
invariablemente por debajo de los umbrales de sostenibilidad de la deuda de la Iniciativa.  La realidad
es que a lo largo del tiempo pueden producirse fluctuaciones, y el objetivo de las políticas debería serel mantenimiento de una tendencia subyacente a la baja.
19. En el documento se hace hincapié en la necesidad de que todos los PPME apliquen reformas
de política económica tendentes a diversificar su base de exportación, con el apoyo de financiamiento
externo apropiado.  Dada la limitada capacidad de reembolso de los PPME, el financiamiento externo
deberá ser otorgado en condiciones sumamente concesionarias o en forma de donaciones.
20. En el actual marco de la Iniciativa para los PPME, es posible revisar la magnitud del alivio de
la deuda en el punto de culminación en casos excepcionales, cuando graves conmociones exógenas
cambien profundamente las circunstancias económicas de los PPME y planteen para ellos problemas
prolongados de sostenibilidad de la deuda.  No obstante, el alivio de la deuda ofrecido por la Iniciativa
no trata de compensar las desviaciones en la aplicación de las políticas, ni podría suministrarse parahacer frente a problemas de deuda derivados del mal gobierno y de nuevos empréstitos imprudentes.
Con las actuales modalidades operacionales, la revisión del monto del alivio de la deuda
comprometido en el punto de decisión no sería automática, y en el punto de culminación deberían
examinarse, caso por caso, las perspectivas de la deuda a largo plazo de cada país y el carácter de las
perturbaciones externas.  Esta revisión tendrá plenamente en cuenta los efectos de todo el alivio de la
deuda ya ofrecido, incluido el alivio adicional por encima de la Iniciativa prometido por varios
acreedores bilaterales oficiales.
21. En lo que respecta a los países que se encuentran más allá del punto de culminación,
independientemente de todo complemento adicional del alivio de la deuda, debe hacerse hincapié en
alcanzar la combinación adecuada de reformas normativas favorables al crecimiento y apoyo
financiero externo de la comunidad de donantes en condiciones adecuadas.  Quizá convenga examinar
la posibilidad de introducir ajustes en el marco de políticas para la reducción de la pobreza y elcrecimiento, en las estrategias de endeudamiento y en la gestión general de la deuda.  Para que se
pueda alcanzar el objetivo de sostenibilidad de la deuda, es fundamental que los países acreedores
ayuden ofreciendo financiamiento que esté en consonancia con la capacidad de reembolso de esos
países y abriendo más sus mercados a las exportaciones de los PPME.  La combinación adecuada
entre estas opciones de ayuda dependerá de las circunstancias específicas del país, en particular losdevastadores efectos de la epidemia del VIH/SIDA en muchos PPME y las limitaciones derivadas de
una considerable deuda interna.WT/WGTDF/W/2
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22. Cuando tengan que hacer frente a acontecimientos adversos imprevistos, los PPME deberán
decidir la combinación adecuada de ajuste de políticas y solicitud de financiamiento.  Ciertamente, las
políticas de ajuste, si bien son beneficiosas a largo plazo, pueden repercutir negativamente en algunos
segmentos de la sociedad a corto plazo.  No obstante, en la mayor parte de los casos no es posible ni
conveniente evitar el ajuste.  Los recursos para financiar los efectos de todas las perturbacionesexternas en muchos PPME simplemente no existen y retrasar el ajuste puede prolongar de hecho los
efectos negativos de una crisis interna y mermar la capacidad de los PPME para hacer frente a futuras
conmociones, en vez de reducir las vulnerabilidades externas.WT/WGTDF/W/2
Página 13
Cuadro 1.  Iniciativa reforzada para los PPME:  Compromisos en materia de alivio de la deuda y perspectivas, situación en marzo  de 2002
(En millones de US$;  cifras en VNA en el año de llegada al punto de decisión)
Reducción en VNAAlivio nominal del servicio
de la deuda
Iniciativa
originalIniciativa
reforzadaTotalIniciativa
originalIniciativa
reforzadaTotalFecha de
aprobación
Países que alcanzaron sus puntos de culminación (4)
Total 2.511 3.842 6.353 5.110 6.200 11.310
Bolivia 448 854 1.302 760 1.300 2.060 Jun.-01
Mozambique 1.716 306 2.022 3.700 600 4.300 Sep.-01Tanzanía … 2.026 2.026 0 3.000 3.000 Nov.-01Uganda 347 656 1.003 650 1.300 1.950 Mayo-00
Países que alcanzaron sus puntos de decisión (22)
Total 606 17.642 18.248 1.060 28.120 29.180
Benin 0 265 265 0 460 460 Jul.-00
Burkina Faso 229 169 398 400 300 700 Jul.-00Camerún 0 1.260 1.260 0 2.000 2.000 Oct.-00Chad 0 170 170 0 260 260 Mayo-01Etiopía 0 1.275 1.275 0 1.930 1.930 Nov.-01Gambia 0 67 67 0 90 90 Dic.-00Ghana … 2.186 2.186 0 3.700 3.700 Feb.-02Guinea 0 545 545 0 800 800 Dic.-00Guinea-Bissau 0 416 416 0 790 790 Dic.-00Guyana 256 329 585 440 590 1.030 Nov.-00
Honduras 0 556 556 0 900 900 Jul.-00
Madagascar 0 814 814 0 1.500 1.500 Dic.-00Malawi 0 643 643 0 1.000 1.000 Dic.-00Malí 121 401 522 220 650 870 Sep.-00Mauritania 0 622 622 0 1.100 1.100 Feb.-00Nicaragua 0 3.267 3.267 0 4.500 4.500 Dic.-00Níger 0 521 521 0 900 900 Dic.-00Rwanda 0 452 452 0 800 800 Dic.-00Santo Tomé y Príncipe 0 97 97 0 200 200 Dic.-00Senegal 0 488 488 0 850 850 Jun.-00Sierra Leona 0 600 600 0 950 950 Mar.-02Zambia 0 2.499 2.499 0 3.850 3.850 Dic.-00
Países que aún no han sido considerados (12)
Burundi … … … … … …
Comoras … … … … … …Congo, Rep. del … … … … … …Congo, Rep. Democrática del … … … … … …Côte d’Ivoire 345 … 345 800 … 800 Mar.-98   
1/
Liberia … … … … … …
Myanmar … … … … … …
Rep. Dem. Pop. Lao … … … … … …República Centroafricana … … … … … …Somalia … … … … … …Sudán … … … … … …Togo … … … … … …
Pro memoria:
Alivio de la deuda
comprometido3.462 21.484 24.946 6.970 34.320 41.290
en el marco original y en el reforzado 
2/
Fuentes :  Documentos de los países relativos a la Iniciativa para los PPME;  estimaciones del personal del Banco Mundial y del FMI.
1/ Alivio de la deuda aprobado en el marco original.
2/ Países que llegaron a sus puntos de decisión en el marco reforz ado de la Iniciativa para los PPME hasta fines de marzo de 2002  y Côte d'Ivoire,
que había llegado anteriormente a su punto de decisión en el marco original.WT/WGTDF/W/2
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Cuadro 2.  Avance de los países en el marco de la Iniciativa reforzada para los PPME,
a fines de marzo de 2002
Puntos de
culminación
alcanzados
(4)Puntos de decisión alcanzados (22) Puntos de decisión aún no alcanzados (12)Casos
sostenibles
(4)
Bolivia Benin Guinea-Bissau Nicaragua Burundi Rep. Centroafricana Angola
Mozambique Burkina Faso Guyana Níger Comoras Rep. Dem. Pop. Lao Kenya
Tanzanía Camerún Honduras Rwanda Congo, Rep. del Somalia Viet Nam
Uganda Chad Madagascar Santo Tomé y Príncipe Congo, Rep. Dem. del Yemen1
Etiopía Malawi Senegal Côte d'Ivoire Sudán
Gambia Malí Sierra Leona Liberia Togo
Ghana Mauritania Zambia Myanmar
Guinea
Fuentes :  Documentos de la Iniciativa para los PPME, y estimaciones del personal del FMI y del Banco Mundial.
1 Yemen alcanzó su punto de decisión en junio de 2000.  El análisis de sostenibilidad de la deuda correspondiente a ese país indi có que la
carga de su deuda es sostenible tras la aplicación de mecanismos tradicionales de alivio de la deuda (Véase SM/00/138 y IDA/Sec N2000-
359, 28 de junio de 2000).  El Club de París accedió a una operación de reestructuración de la deuda.
Cuadro 3.  Iniciativa para los PPME:  Estimaciones de los costos potenciales,
por grupos de acreedores
(34 países)
 Septiembre de 2001 Marzo de 2002 Marzo de 2002 Marzo de 2002
 Cálculos de costos en
VNA de 2000 1/Cálculos de costos en
VNA de 2000 1/ 2/Cálculos de costos en
VNA de 2001 2/ 3/Proporción del
total de costos
(En miles de millones de US$) (En porcentaje)
Costos totales 33,2 34,4 36,4 100,0
 
Acreedores bilaterales y
comerciales 17,1 17,8 18,8 51,7
 
Club de París 12,8 13,3 14,1 38,6
Otros acreedores bilaterales
oficiales 2,8 3,0 3,2 8,8
Acreedores comerciales 1,5 1,4 1,5 4,2
 
Acreedores multilaterales 16,1 16,6 17,6 48,3
 
Banco Mundial 7,4 7,6 8,1 22,2
del cual: AIF 6,7 7,0 7,4 20,3
BIRF 0,8 0,7 0,8 2,2
FMI 2,5 2,6 2,7 7,5
BAfD/FafD 2,6 2,9 3,0 8,4
BID 1,1 1,1 1,2 3,3
Otros 2,4 2,4 2,6 6,8
 
Partida de memorando:    
Costos totales, incluidos
Liberia, Somalia y Sudán 41,6 42,7 45,3 124,2
Fuentes : Documentos de los países relativos a la Iniciativa para los PPME y estimaciones del personal del Fondo y del Banco.
1/ Todos los PPME, excepto Liberia, Somalia, Sudán, Angola, Kenya, República Democrática Popular Lao, Viet Nam y Yemen (véase el
Anexo I).
2/ Refleja datos actualizados del análisis de sostenibilidad de la deuda de Côte d’Ivoire, Etiopía, Ghana, la República Democráti ca del Congo y
Sierra Leona.
3/ Las cifras de costos expresadas en VNA de 2001 se derivan de las cifras en VNA de 2000, a las que se aplicó un factor del 6 po r ciento.WT/WGTDF/W/2
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Reforma de la estructura financiera internacional:
Panorama general de la labor realizada por el Fondo
I. INTRODUCCIÓN
1. Me complace estar aquí hoy para hablar sobre la estructura financiera internacional.
2. En primer lugar quisiera esbozar las grandes reformas realizadas por el Fondo y sus miembros
para mejorar la estabilidad e integración del sistema financiero internacional, en respuesta a las crisis
de los años noventa y a las peticiones de cambio procedentes de la comunidad financiera
internacional.
3. Posteriormente, me referiré sobre todo a la labor del Fondo y el Banco en relación con las
normas y códigos, que la comunidad internacional considera como " columna  básica" de la estructura
financiera internacional.  Creo que ésta es, entre todas las iniciativas, la que puede resultar de mayor
interés para ustedes .  En mi opinión, los informes del Fondo y el Banco sobre normas y códigos son
en cierta forma semejantes al Mecanismo de Examen de las Políticas Comerciales (MEPC) de
la OMC.  Su objetivo es conseguir una mayor tran sparencia y una evaluación objetiva con el fin de
promover el comercio y la inversión, que constituyen un requisito para el crecimiento.  Además, si
bien las normas y códigos son diferentes del Acuerdo sobre Servicios Financieros de la OMC (que es
un acuerdo multilateral jurídicamente vinculante), hay algunas semejanzas.  Dicho Acuerdo trata dearmonizar los reglamentos relativos al comercio de servicios financieros, mientras que las normas
tratan de armonizar las prácticas internas.  La iniciativa sobre las normas y códigos trata sobre todo de
determinar cómo establecer prácticas recomendables que merezcan acuerdo internacional, y que sin
embargo tengan en cuenta las diferentes características y capacidades de los países.
4. Como ustedes saben, la nueva estructura financiera internacional tiene su origen en las crisis
financieras que conmovieron a las economías de mercado emergentes en el decenio de 1990.  En
respuesta a ellas, la comunidad internacional puso en marcha una serie de iniciativas -conocidas
colectivamente como la nueva arquitectura internacional- con el fin de fortalecer el funcionamiento
del sistema financiero mundial y la capacidad del Fondo y sus miembros de prevenir las crisis.  Los
principales elementos básicos comprenden la transparencia y rendición de cuentas, el fortalecimientode los sistemas financieros, un análisis más a fondo de la vulnerabilidad externa de las naciones y
sistemas, y normas y códigos internacionales.  Otros elementos de nuestra labor de prevención de las
crisis son una mayor atención al tipo de cambio y a las cuentas de capital, y las líneas de crédito
contingente (LCC) del Fondo.
6  Naturalmente, como nunca conseguiremos prevenir las crisis al
100 por ciento, la resolución de las crisis y la participación del sector privado continúan siendo
importantes y representan todavía un arduo problema dentro de nuestros programas.
A. ELEMENTOS CONSTITUTIVOS DE LA ESTRUCTURA FINANCIERA INTERNACIONAL
1. Transparencia
5. El Fondo ayuda a los países miembros en sus esfuerzos por mejorar la transparencia y ha
adoptado también medidas significativas para mejorar su propia transparencia.  Las crisis del decenio
de 1990 pusieron de manifiesto la importancia de la transparencia en la formulación y aplicación de
                                                     
6 Las líneas de crédito contingente son unos serv icios cautelares cuyo fin es ayudar a los países
miembros con políticas económicas y sistemas financieros sólidos que están tratando de evitar el contagioproducido por la perturbación de los mercados mundiales de capitales, y representan por lo tanto un instrumentopara la prevención de crisis.WT/WGTDF/W/2
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las políticas, así como de un sistema financiero menos inestable basado en una mejor diferenciación
de riesgos.
6. En el marco de la política de transparencia, el Fondo alienta la publicación de documentos, al
mismo tiempo que tiene en cuenta las circunstancias específicas de cada país, incluidas las relativas a
los diferentes contextos institucionales y políticos.  Una de las preocupaciones importantes ycontinuas de nuestros miembros ha sido mantener la franqueza de las consultas y de los informes al
Directorio.  Los miembros y el personal del Fondo cada vez reconocen más claramente los beneficios
de la transparencia, como se deduce en las siguientes novedades registradas hasta final de marzo
de 2002:
• En lo que respecta a las actividades crediticias del Fondo, se publican prácticamente todos los
documentos en que se esbozan las intenciones normativas de las autoridades.  Además, sepublican también las opiniones del Directorio Ejecutivo sobre los programas respaldados por
el Fondo.  Con el fin de ofrecer un contexto para los programas de los miembros, ahora sedivulga más de la mitad de los informes del personal para el uso de los recursos del FMI.
• En cuanto a la vigilancia del FMI, se ha observado un aumento espectacular en la publicación
de las informaciones.  La divulgación de las opiniones del Directorio mediante la publicación
de Public Information Notices (PIN) después de las deliberaciones de vigilancia del
Directorio Ejecutivo constituyen ahora la norma.  Más de la mitad de los miembros del Fondo
publican informes del personal en el marco del Artículo IV.  Las declaraciones finales de lasmisiones y los informes sobre la observancia de los códigos y normas (IOCN) y las
evaluaciones de la estabilidad del sistema financiero ofrecen información en profundidad
sobre la capacidad institucional de los países y la solidez del sector financiero.
• Los documentos del personal en que se examinan las principales cuestiones normativas (como
los exámenes de la condicionalidad y el servicio para el crecimiento y la lucha contra la
pobreza, las normas y códigos y la transparencia) se publican ahora en la mayor parte de loscasos (se publicaron 21 de los 26 de esos documentos examinados en 2001).  Los resúmenes
de las deliberaciones del Directorio Ejecutivo sobre esos documentos se publican
aproximadamente en la mitad de los casos.  Además, el Fondo ha entablado diálogo con el
público sobre algunas cuestiones normativas fundamentales.  En junio de 2001, se publicó por
primera vez la declaración sobre el programa de trabajo del Fondo.  Finalmente, se publicanlos documentos de exposición de temas y el pr ograma de trabajo de la Oficina de Evaluación
Independiente (establecida en julio de 2001 para ofrecer una evaluación objetiva e
independiente de las cuestiones relacionadas con el Fondo).
7. Me he referido al equilibrio que es preciso establecer entre la transparencia y la función del
Fondo como asesor confidencial.  En el examen de la transparencia que tendrá lugar en mayo de 2002,el Directorio examinará la aplicación de las políticas de transparencia y publicaciones, en que se
prestará especial importancia a este tema y se considerarán también los pasos siguientes.
2. Fortalecimiento de los sistemas financieros
8. El Fondo ha intensificado su atención a las cuestiones financieras de alcance tanto nacional
como internacional en la vigilancia bilateral y multilateral:
• El Programa de evaluación del sector financie ro, puesto en marcha en colaboración con el
Banco Mundial, ofrece análisis completos de los sectores financieros de los miembros.  Hastael final de 2001 se habían realizado 25, y otros 40 países se habían comprometido a participar
en el programa.  Esos análisis nos ayudan a comprender la secuencia y el ritmo adecuados
para la liberalización del sector financiero y de la cuenta de capital.  Podrían contribuirWT/WGTDF/W/2
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también a evaluar la preparación de los miembros para beneficiarse de la apertura de servicios
del sector financiero.  El diseño y a las publicación de normas de prudencia -una de las
normas básicas evaluadas en el marco de este Programa- son también de interés en este
sentido.  Nuestro Directorio Ejecutivo examinará los resultados del Programa en junio
de 2002.
• El Fondo ha ampliado sus estudios sobre el sector financiero para incluir los sectores
financieros extraterritoriales.  Ello supone la realización de evaluaciones voluntarias de loscentros financieros extraterritoriales con tres niveles posibles de intensidad.  Este mes se
distribuyó en el sitio del Fondo en la Web un informe provisional sobre esta iniciativa.
• El Fondo y el Banco están tratando de mejorar sus contribuciones a los esfuerzos mundiales a
fin de luchar contra el blanqueo de dinero.  Con ayuda del Grupo de Acción Financiera se ha
avanzado en la preparación de una metodología para una norma contra el blanqueo de dinero
y sobre la manera de realizar evaluaciones coherentes con el planteamiento uniforme,
voluntario y cooperativo del Fondo para la evaluación de las normas.  Se ha preparado, y sepublicará más adelante, un informe sobre los progresos realizados, presentado al Comité
Monetario y Financiero Internacional para la reunión de primavera de 2002.
• En relación con su compromiso de convertirse en un centro de la máxima calidad para
analizar las cuestiones relativas al mercado financiero, el Fondo ha creado un nuevodepartamento de mercados internacionales de capital, que comenzó su labor en agosto
de 2001.  El primer informe sobre estabilidad financiera mundial fue examinado por elDirectorio del Fondo y publicado en nuestro sitio externo en la Web.
3. Evaluación de la vulnerabilidad externa
9. Como ya he señalado, hemos intensificado nuestra evaluación de la vulnerabilidad en el plano
tanto nacional como internacional.  Ello ha supuesto la creación de instrumentos analíticos más
adecuados y la integración de especialistas en distintos temas y países.  Para el análisis de lavulnerabilidad externa, el Fondo recurre sistemáticamente a una serie de aportaciones independientes:
• Perspectivas de la economía mundial
• Evaluación del sistema financiero mundial
• Modelos de sistemas de alerta anticipada
• Requisitos de financiamiento de un país, incluida la suficiencia de la reserva
• Información de mercado y riesgos de contagio
• Evaluaciones de la vulnerabilidad del sector financiero
• Nuestros especialistas en los países.
10. En particular, ahora prestamos especial atención al riesgo cambiario en los sectores público,
financiero y empresarial, y estamos ayudando a nuestros miembros a mejorar la disponibilidad de los
datos fundamentales para la evaluación de la vulnerabilidad.  A este respecto, nuestro Directorio
examinará en mayo de 2002 el suministro de datos al Fondo para la vigilancia y una mejor evaluaciónde la vulnerabilidad.
B. D
ESCRIPCIÓN GENERAL DE LAS NORMAS Y CÓDIGOS
11. La iniciativa sobre las normas se centra en el desarrollo y aplicación de normas y códigos
internacionalmente reconocidos para sentar las bases institucionales para un sistema financiero
internacional estable.  Esta labor no es sólo para los países de mercado emergentes.  Los recientesacontecimientos dramáticos ocurridos en el gobierno de las empresas en los países industrializadosWT/WGTDF/W/2
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subrayan la importancia universal de las normas y códigos.  La Nueva Asociación para el Desarrollo
de África ha hecho gran hincapié en la necesidad de acomodar las políticas a las normas
internacionales.
12. El Fondo, en asociación con el Banco Mundial, ha contribuido a la elaboración de normas;  se
ha ocupado del seguimiento y evaluación de las normas;  ha difundido información sobre las normas,y ha alentado su aplicación, en particular ofreciendo asistencia técnica selectiva y orientada a fines
específicos, y de conformidad con las circunstancias y prioridades de los países.  El FMI ha
reconocido 11 áreas y normas conexas como útiles para la labor operacional del Fondo y el Banco
Mundial.  Son las siguientes:  transparencia en las políticas financieras y monetarias y difusión de
datos;  transparencia fiscal;  supervisión bancaria;  valores;  seguro;  sistemas de pagos;  gestión de las
empresas;  contabilidad;  auditoría, e insolvencia y derechos de los acreedores.  Además, como ya he
señalado, estamos colaborando con el Grupo de Acci ón Financiera con el fin de llegar a un acuerdo
sobre una norma mundial relativa al lavado de dinero, que se sumaría a la lista de normas.
13. Las normas proponen prácticas recomendables y se han elaborado tras intensa consulta con
organizaciones internacionales y nuestros países miembros.  Algunas de ellas, como las relativas a la
difusión de datos, tienen en cuenta las características de grupos específicos de países:  por ejemplo, la
norma especial sobre difusión de datos está dirigida a los países que tienen o tratan de tener acceso alos mercados financieros internacionales, mientras que las normas generales de difusión de datos
insisten sobre todo en el fortalecimiento de la capacidad de estadística para los países en desarrollo.
El código de transparencia fiscal es una norma de prácticas aceptables, más que de prácticas óptimas.
Estas normas promovidas por el Fondo se han elaborado con amplia participación de los países
miembros y otras organizaciones internacionales.
14. En lo que respecta a las evaluaciones de las normas, el FMI y el Banco Mundial presentan
informes sobre la observancia de las normas y códigos.  En ellos se informa brevemente sobre cómo
observan los países algunas normas internacionalmente reconocidas, y se presentan en forma de
módulos.  La participación de los miembros del Fondo es voluntaria y el planteamiento modular
permite a los países considerar las evaluaciones que presentan más interés para ellos.  El Fondo tratade alentar a los países a centrarse en las áreas que son prioritarias para ellos y a avanzar lo antes
posible en ellas.
15. Los informes sobre la observancia de códigos y normas ayudan a orientar mejor los debates
sobre políticas con las autoridades nacionales, calificando a los organismos en sus evaluaciones;  en el
sector privado son de interés para la evaluación de riesgos.  Se preparan periódicamente breves
actualizaciones y cada pocos años se elaboran nuevos informes.
C. C
OMERCIO Y NORMAS Y CÓDIGOS
16. La adopción de normas de prácticas aceptables internacionalmente reconocidas en esferas
fundamentales de las políticas económicas y financieras contribuye a mejorar la transparencia, la
rendición de cuentas, la credibilidad de las políticas y la solidez y funcionamiento eficaz de los
mercados.  A su vez, crea un entorno favorable a la inversión (y al flujo de capitales) y estimula el
comercio, tanto de mercancías como de servicios.  Las normas internacionalmente reconocidascontribuyen también a eliminar las distorsiones de los mercados para los participantes del sector
financiero.  La perspectiva de una considerable liberalización del comercio internacional de servicios
financieros y contables, por ejemplo, es probablemente limitada, si no se cuenta con un marco general
e internacionalmente aceptado de principios para la reglamentación.  La OMC, entre otras
organizaciones, reconoce este importante aspecto de la labor sobre normas y códigos, y en la Reunión
Ministerial de Singapur declaró lo siguiente:  "Ale ntamos a la FIC, la CNIC y la OICU a que finalicenWT/WGTDF/W/2
Página 19
normas internacionales en el sector de la contabilidad".7  Permítanme ahora explicar cómo responden
los miembros y mercados a la iniciativa de las normas.
D. RESPUESTA DE LOS MIEMBROS Y MERCADOS
Respuesta de los miembros
• Hemos observado entre nuestros miembros un cambio de opinión acerca de la importancia de
las normas internacionales.  Así se refleja en el creciente interés por estas evaluaciones
demostrado por las economías de todo tipo:  avan zadas, en desarrollo, de mercado emergentes
y en transición.
• Hasta final de marzo de 2002, se habían realizado 221 informes sobre la observancia de
códigos y normas (IOCN) para 73 países, y se habían publicado 162 de ellos, acompañados delas opiniones de las autoridades sobre las evaluaciones realizadas.  Del total de IOCN,
93 fueron realizados por países en desarrollo, y más de la mitad de éstos se han publicado.
• Hemos recibido comentarios positivos de las autoridades de países en desarrollo, que
consideran que los IOCN, y las recomendaciones clasificadas por orden de prioridad que seincluyen en ellos, han sido útiles para el diseño de programas de reforma económica y el
fortalecimiento de las instituciones y como marco para solicitar asistencia técnica.
• Nuestros estudios parecen indicar que una mejor observancia de las normas tiene
beneficios tangibles para todos los países, no sólo para las economías de mercado
emergentes.  En general, hemos observado que los países con fuertes bases institucionales
(incluidos los derechos de los accionistas y acreedores) tienen sistemas financieros más
desarrollados, asignan el capital con mayor eficiencia y están menos expuestos a crisis.  Latransparencia en las políticas está asociada con una mejor gestión fiscal y una menor
inflación.  Por ejemplo:
- El IOCN fiscal de Mozambique ayudó a aclarar el programa de reforma, lo que atrajo
significativa asistencia técnica y mejoró la transparencia.
- En Uganda, un innovador concepto de transparencia ha dado lugar a significativas
mejoras en el financiamiento de las escuelas.
- Túnez y Sudáfrica respondieron positivamente a las recomendaciones de los IOCN y
pudieron mejorar sus clasificaciones crediticias y reducir el costo de los empréstitos,
mejorando su observancia de las normas internacionalmente reconocidas.
Respuesta de los mercados17. Los mercados están respondiendo también a estas iniciativas.  Las encuestas y nuestras
reuniones con los participantes revelan que los IOCN se utilizan cada vez más entre los instrumentos
de evaluación de riesgo y de decisión sobre las inversiones.  El personal ha tenido información
-aunque no ha evaluado- varias iniciativas sobre normas para el sector privado:  entre ellas se incluyen
las de e-Standards Forum , en el que se participa mediante suscripción y que contiene resúmenes de la
observancia de las normas en cada país, basados exclusivamente en información que es ya de dominio
                                                     
7 Organización Mundial del Comercio, Declaración  Ministerial de Singapur adoptada el 13 de
diciembre de 1996.  La FIC es la Federación Internacional de Contables.  La Comisión de NormasInternacionales de Contabilidad (CNIC) se ha converti do en la Junta Internacional de Normas de Contabilidad.WT/WGTDF/W/2
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público.  La agencia de clasificación Standard and Poor’s está llevando a cabo evaluaciones sobre la
observancia de las normas de gestión en las empresas.  PriceWaterhouseCoopers (PWC), empresa
contable internacional, ha preparado un "índice de opacidad", indicador que trata de medir la opacidad
y sus costos, sobre la base de algunas dimensiones relacionadas con las normas.
18. En febrero, uno de los mayores fondos de pensiones de los Estados Unidos (California Public
Employees Retirement System, CalPERS) declaró que estaba incluyendo los indicadores de
transparencia, gestión de empresas y reglamentación financiera (con inclusión de los IOCN) entre los
criterios para determinar los países en que invertirá.
E. PREOCUPACIONES SOBRE LAS NORMAS Y CÓDIGOS
19. El Fondo y el Banco Mundial han tratado de resolver las preocupaciones suscitadas
inicialmente por algunos miembros del Fondo, en particular la idea de que se trata de imponer un
patrón único y de que la participación en la formulación de las normas no es universal.
20. En primer lugar, habida cuenta de la estructura de gobierno del Fondo -como ustedes saben,
tenemos 183 países miembros- y del proceso que hemos establecido para modificar las normas, hay
una amplia participación de los países en esta iniciativa.
21. Además, hemos celebrado seminarios -por ejemplo, en una conferencia de alto nivel sobre las
normas que tuvo lugar en marzo de 2001- y emprendido un ambicioso programa de difusión parallegar al sector público y privado de Asia, América Latina, Europa, Oriente Medio y Norte de África,
cuyo objetivo es considerar los próximos pasos para esta iniciativa.  El Fondo y el Banco han
redoblado también sus esfuerzos por identificar las necesidades de asistencia técnica y coordinar las
actividades en este terreno, en particular con los bancos de desarrollo multilaterales.  Los exámenes
periódicos de la iniciativa sobre las normas realizados por el Directorio del Fondo -el próximo tendrálugar en julio de 2002- son también un mecanismo para analizar la dirección de esta labor.
22. En el Fondo se están llevando a cabo investigaciones sobre la relación entre la aplicación de
las normas y el desarrollo macroeconómico.  Nuestros resultados preliminares parecen indicar que
hay señales de que los inversores están comenzando a marcar más claramente que antes las
diferencias entre países prestatarios, como demuestra la mayor dispersión de los márgenes en la deudade los mercados emergentes y el menor contagio en respuesta a los informes sobre solvencia
crediticia.
23. Finalmente, el Fondo y sus miembros están colaborando para establecer medios creativos que
permitan implicar mejor a todos los países en la in iciativa sobre las normas y códigos.  El examen
sobre la aplicación de las normas llevado a cabo por otros especialistas y los foros informales en que
los miembros pueden intercambiar sus experiencias en la realización de los IOCN son algunas de las
medidas que se están considerando.
24. Esperamos que los resultados de todas estas iniciativas ayuden a lograr entre los miembros
del Fondo un mayor sentido de identificación y de compromiso.
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