РЕШЕНИЕ НА КОМИСИЯТА
от 25 юли 2012 година
относно Държавна помощ № SA.33114 (2012/C) (ex. 2011/NN) - Полша Предполагаема помощ в полза на Crist Shipyard
(нотифицирано под номер C(2012) 5057)
(само текстът на полски език е автентичен)
(текст от значение за ЕИП)
(2013/9/ЕС)
ЕВРОПЕЙСКАТА КОМИСИЯ,
като взе предвид Договора за функционирането на Европейския съюз, и по-специално член 108, параграф 2, алинея първа от него,
като взе предвид Споразумението за Европейското икономическо пространство, и по-специално член 62, параграф 1, буква а) от него,
като прикани заинтересованите страни да представят мненията си съгласно горепосочените разпоредби (1),
като има предвид, че:
I. ПРОЦЕДУРА
(1)
На 6 ноември 2008 г. Комисията прие две решения за възстановяване (2), засягащи неправомерна държавна помощ за корабостроителниците в Gdynia и Szczecin (наричани по-долу „корабостроителницата в Gdynia“ и „корабостроителницата в Szczecin“), като позволи специална процедура за продажби. На полските органи бе дадена възможността да продават активите на корабостроителниците на пакети в открити, прозрачни, безусловни и недискриминационни търгове.
(2)
В хода на проследяването на процеса на възстановяване Комисията поиска разяснения относно гореспоменатите тръжни процедури. Въз основа на информация в пресата, че държавната Агенция за промишлено развитие (наричана по-долу „АПР“) през месец септември 2010 г. може да е отпуснала заем (наричан по-долу „мярката“) на Crist S.A. (наричано по-долу „Crist“ или „дружеството“) за закупуването на определени активи на корабостроителницата в Gdynia, Комисията поиска разяснения по този въпрос на среща с полските органи, проведена на 22 октомври 2010 г. Полските органи обясниха своята позиция и се ангажираха да представят цялата необходима информация и подкрепящи документи във връзка с операцията. Информацията беше представена на 25 ноември 2010 г. и на 5 декември 2011 г.
(3)
Комисията се срещна с полските органи на 6 декември 2011 г.
(4)
Между заместник-председателя на Комисията г-н Алмуния и полския министър на финансите г-н Град беше обменена значителна по обем кореспонденция, която завърши с писмо от г-н Град от 25 октомври 2011 г., с което Комисията беше уведомена, че приключването на ликвидационната процедура - както за корабостроителницата в Gdynia, така и за корабостроителницата в Szczecin, е планирано за края на 2011 г..
(5)
С писмо от 25 януари 2012 г. Комисията уведоми полските органи, че е взела решение да открие процедурата, определена в член 108, параграф 2 от Договора за функционирането на Европейския съюз (наричан по-долу „ДФЕС“) по отношение на въпросната мярка (наричано по-долу „решение за откриване“).
(6)
Решението за откриване беше публикувано в Официален вестник на Европейския съюз (3). Комисията покани заинтересованите страни да представят своите мнения по отношение на мярката.
(7)
Полските органи представиха своето мнение на 27 февруари 2012 г. Не бяха получени мнения от трети страни. На 4 и 5 юни 2012 г. полските органи представиха допълнителна информация.
II. ИСТОРИЯ НА СЛУЧАЯ
1. Описание на получателя на помощта
(8)
Според полските органи Crist - частно дружество от Gdańsk - е създадено през 1990 г. от двамата си настоящи акционера. В него работят около 150 служители и около 500 самостоятелно заети изпълнители предоставят услуги на дружеството. Основният предмет на дейност на Crist включва корабостроене, ремонт на кораби и хидротехнически съоръжения. През периода 2004-2008 г. годишно дружеството е работило по около 20 кораба и по други проекти. Клиентите на дружеството са главно собственици на кораби от Европа (Германия, Нидерландия, скандинавските държави и Полша).
(9)
Според полските органи дружеството осъществява дейност главно в следните три пазарни сегмента:
-
пазар на хидроинженерно строителство: стоманени конструкции, използвани за шлюзове, бентове, батопорти и други стоманени конструкции за морски пристани и пристанищни кейове,
-
пазар на енергия от възобновяеми източници: съоръжения и/или елементи, използвани в строителството на морски вятърни електроцентрали,
-
пазар на разположени в морето съоръжения: разположени в морето съоръжения за изследване, проучване и обработка, използвани за подпомагане на нефтодобивни платформи, и изграждане на стоманени модули за сондажни платформи.
(10)
Структурата на приходите на Crist, разбити по пазарни сегменти, е представена в таблица 1 по-долу. Полските органи уведомиха Комисията, че тази структура на приходите е получена вследствие прилагането на бизнес плана, според който акцентът в дейността следва да се измести от традиционно корабостроене към морския сектор, т.е. енергия от възобновяеми източници и хидроинженерна дейност.
Таблица 1
Структура на приходите на Crist по сегменти
Категория приходи
2009 г.
2010 г. (4)
2011 г.
Хидроинженерна дейност
[17-23] (5) %
[4-6] %
[3-5] %
Енергия от възобновяеми източници
[23-28] %
[75-80] %
[67-74] %
Разположени в морето съоръжения
[21-26] %
[6-8] %
[6-8] %
Други (корабостроене)
[29-34] %
[9-12] %
[17-20] %
(11)
Според полските органи Crist е увеличило своите приходи 10 пъти през периода 2002-2009 г., като те са достигнали 383 млн. PLN през 2009 г. (95,75 млн. EUR (6)). През 2010 г. приходите са спаднали до 236 млн. PLN (59 млн. EUR), но през 2011 г. са достигнали 630 млн. PLN (157,5 млн. EUR). По-долу в таблица 2 са представени основните финансови резултати на Crist за периода 2007-2009 г. (т.е. преди предоставянето на заема от АПР) и за периода 2010-2011 г. (т.е. след предоставянето на заема).
Таблица 2
Основни финансови резултати на Crist за периода 2007-2011 г. (в млн. PLN)
2007 г.
2008 г.
2009 г.
2010 г.
2011 г.
Приходи от продажби
323,41
361,06
383,77
236,48
630,29
Печалба от продажби
19,10
20,80
27,10
5,5
53,1
Оперативна печалба
20,80
19,50
25,80
15,37
49,33
Нетна печалба
22,20
20,10
15,50
12,62
31,66
Амортизация
2,40
3,30
4,20
5,58
10,75
Финансов излишък
24,60
23,40
19,70
18,20
42,41
(12)
Според полските органи през 2011 г. дружеството е имало кредити и пределни стойности за поемане на ангажименти в размер на около […]* млн. PLN ([…] млн. EUR), включително заема от АПР (вж. раздел 3 „Описание на мярката“) и финансовото подпомагане в различни форми, предоставено от четири частни банки. Понастоящем дружеството работи по изпълнението на 10 договора на обща стойност от около […] млн. PLN ([…] милиона EUR) и преговаря по сключването на други договори с обща приблизителна стойност […] млн. PLN ([…] млн. EUR).
2. Описание на програмата
(13)
На 27 май 2010 г. Crist е подало заявление за заем от АПР (вж. раздел 3 „Описание на мярката“) по „Програмата за подпомагане от АПР на инициативи за стимулиране на полската икономика“ (наричана по-долу „Програмата“) в програмната подкатегория „Подпомагане за предприятия в най-уязвимите региони, засегнати от икономическата криза“.
(14)
Дружествата, които отговарят на условията на подпомагане по програмата, са средни и големи предприятия, осъществяващи проекти, чиято цел е да се стимулира търсенето в полската икономика и които функционират в най-уязвимите райони, които са засегнати от икономическата криза или от сериозни наводнения. Тези райони са ясно определени от програмата. Районът на Gdańsk е един от уязвимите райони, определени от програмата, докато районът на Gdynia не е.
(15)
Според условията на програмата АПР участва в проекти и смесени предприятия, за да стимулира икономическото търсене и икономическото развитие. АПР следва да получи разумна възвръщаемост, т.е. участието следва да бъде при пазарни условия. Максималният интензитет на финансирането, предоставяно от АПР, не може да превишава 80 % от нетната стойност на планираната инвестиция.
(16)
Според полските органи АПР не следва да подпомага проекти, които може да съдържат елементи на държавна помощ, с изключение на проекти, които са свързани с националната сигурност и с отбраната в съответствие с член 346 от ДФЕС (7).
(17)
Програмата е част от търговската дейност на АПР, чиято цел е реализирането на печалба, и, според полските органи, прилага подходящи стандарти за пазара на търговски финансови услуги за предприятия. Както беше обяснено от полските органи, тази дейност е отделна от предоставянето на държавна помощ от страна на АПР на големи предприятия в затруднено положение.
3. Описание на мярката
(18)
Мярката, която е обект на разследване, представлява заем в размер на 150 млн. PLN (33,4 млн. EUR), отпуснат от АПР на Crist на 14 септември 2010 г. (наричан по-долу „заем от АПР“) за закупуването на пакет от активи, включително сух док, т. нар. зона 2 на корабостроителницата Crist. Според полските органи към момента на отпускането заемът е представлявал по-малко от […] % от общия размер на кредитите и пределните стойности на експозициите на дружеството.
(19)
Според условията на програмата лихвеният процент по заема от АПР следва да възлиза на приложимия базов процент, увеличен с нетна надбавка към лихвения процент в размер на 0,9-4 % годишно (наричана по-долу „надбавка към лихвения процент“) според риска за финансирането и качеството на предоставеното обезпечение от получателя, както е представено в таблица 3.
Таблица 3
Надбавка към лихвения процент, приложима за мярката според условията на програмата
Финансов риск
Стабилно обезпечение
Умерено обезпечение
Слабо обезпечение
нисък
0,9 %
1,0-1,4 %
1,5-1,8 %
умерен
1,0-1,4 %
1,5-1,8 %
1,9 % - 3,3 %
висок
1,5-1,8 %
1,9 % - 3,3 %
3,4 % - 4,0 %
(20)
Надбавката към лихвения процент по заема от АПР за Crist е определена на 1,8 %. Общият лихвен процент по получения от Crist заем е 6,81 % (8). Договореният лихвен процент е на равнището на базовия лихвен процент, определен като 3-месечния WIBOR (9) (равен на 3,81 % към момента на отпускането на заема) плюс 1,2 %, към който е добавена надбавка към лихвения процент в размер на 1,8 %. Надбавката към лихвения процент е определена от АПР на 1,8 %, тъй като както финансовият риск по сделката, така и обезпечението сe оценяват като умерени, което, както е видно от таблица 3, следва да доведе до надбавка между 1,5 % и 1,8 %. Падежът на заема от АПР е на 31 декември 2015 г., т.е. срок от приблизително 5 години и 3 месеца, тъй като мярката е отпусната на 14 септември 2010 г.
(21)
Обезпечението за заема от АПР се състои от:
-
особен залог върху 100 % от акциите/дяловете на Crist,
-
ипотека върху недвижимо имущество (част от зона 2 на корабостроителницата),
-
особен залог върху част от движимото имущество в зона 2 на корабостроителницата,
-
празна полица, подписана от Crist,
-
декларация от Crist за съгласието му за принудително изпълнение, както и
-
декларация от всеки акционер на Crist за съгласието му за принудително изпълнение.
(22)
Според условията на програмата обезпечението трябва да отговаря на най-малко 150 % от предоставеното от АПР финансиране.
(23)
На 15 септември 2010 г. се проведе третият търг за продажбата на активите на корабостроителницата в Gdynia. По данни от пресата, в резултат от финансирането от АПР, Crist е успяло да предложи по-добра оферта от друг участник в търга - Patia (дружество, което е регистрирано в Кипър и е свързано с украинското дружество ISD - собственик на корабостроителницата в Gdańsk). Crist е предложило 175 млн. PLN (43,75 млн. EUR) за закупуване на предложената група активи (наричана по-долу „сух док“). За минимална цена на сухия док е била определена 96,7 млн. PLN (24,17 млн. EUR).
III. ПРИЧИНИ ЗА ОТКРИВАНЕ НА ОФИЦИАЛНА ПРОЦЕДУРА ПО РАЗСЛЕДВАНЕ
(24)
В решението за откриване Комисията изрази своите съмнения дали Crist би получило необходимото финансиране при сходни условия на пазара въз основа на информацията, която е била на разположение на АПР към момента на вземане на решението за отпускане на заема.
(25)
Според предварителния анализ на мярката въз основа на информацията, с която разполага Комисията, заемът от АПР може да е дал предимство на Crist чрез държавни ресурси. Комисията изрази своите опасения относно: i) лихвения процент, при който е отпуснат кредитът; ii) обезпечението, което АПР е приела; iii) използвания от АПР референтен заем; iv) представения от Crist бизнес план; както и v) евентуално преференциално третиране на Crist от страна на АПР.
(26)
Що се отнася до процента, Комисията не можа да определи дали лихвеният процент по заема от АПР (който се приема за 7,02 % към момента на решението за откриване) съответства на принципа на инвеститора в условията на пазарна икономика, тъй като полските органи не са представили доказателство за рейтинга на дружеството и за размера на обезпечението.
(27)
Що се отнася до обезпечението, на Комисията не са представени основният договор между АПР и Crist за заема от АПР и експертните оценки на акциите/дяловете на Crist и на сухия док, предоставени като обезпечение за заема. Следователно Комисията счита, че полските органи не са доказали prima facie, че експертните оценки са направени по консервативен начин и че един частен инвеститор би приел подобно обезпечение.
(28)
По отношение на референтния заем Комисията изрази съмнения дали заемът от банка […] може да се използва като референтен заем за оценка на това дали заемът от АПР съответства на принципа на частния пазарен инвеститор. Комисията счита, че заемът от банка […] се различава от заема от АПР, тъй като: i) с него се рефинансира сделка, която първоначално Crist финансира със собствени средства; ii) сумата на заема от банка […] е значително по-малка; както и iii) заемът от АПР е свързан с по-висок риск в сравнение със заема от банка […], тъй като сумата му превишава собствените средства на Crist, а срокът му е значително по-дълъг (пет години и три месеца спрямо три години и осем месеца).
(29)
Относно бизнес плана Комисията отбеляза, че към момента на отпускането на заема, въпреки стабилното, като цяло, финансово състояние на дружеството, Crist е било изправено от три години пред тенденция на намаляване на нетните резултати. Предвид свързаните пазарни рискове, евентуалния пазарен свръхкапацитет и факта, че финансовата криза далеч не е била свършила към момента на приемане на мярката, Комисията изрази съмнения относно това дали един частен инвеститор би предоставил въпросното финансиране.
(30)
Накрая, без да се засяга въпроса дали самата програма представлява държавна помощ по смисъла на член 107, параграф 1 от ДФЕС, Комисията изрази съмнения дали Crist отговаря на условията за подпомагане от страна на АПР според условията на програмата, тъй като заемът е отпуснат за инвестиция в град Gdynia, който не може да се възползва от програмата, тъй като не се намира в уязвим район. Комисията изрази резерви също така дали интензитетът на финансирането от АПР за Crist съответства на определения по програмата праг за максимален интензитет (вж. съображение 15). Заемът от АПР е в размер на 150 млн. PLN (37,5 млн. EUR). Crist закупува сухия док на цена от 175 млн. PLN (43,75 млн. EUR). Въз основа на тези цифри интензитетът на помощта по заема от АПР възлиза на 86 %, т.е. над определената в програмата граница. Следователно Комисията счита, че Crist може да е получило преференциално третиране с отпускането на заем от АПР по програмата.
(31)
С оглед на горното Комисията изрази съмнения дали един частен инвеститор би предоставил съответното финансиране на Crist и реши да открие официална процедура по разследване.
IV. МНЕНИЕ НА ПОЛСКИТЕ ОРГАНИ
(32)
Полските органи заявиха, че преди вземането на решение за отпускането на заем на Crist е била направена цялостна оценка на икономическото и финансовото положение на дружеството, на неговия бизнес план и на възможните пазарни референции и че недвусмислените резултати от този анализ са показали, че въпросният заем отговаря на нормалните пазарни условия, т.е. условията, при които един частен пазарен оператор би се съгласил да финансирани определена инвестиция. Следователно полските органи считат, че заемът от АПР за Crist не представлява държавна помощ.
1. Лихвеният процент
(33)
Полските органи обясниха, че преди отпускането на заема от АПР е била направена тристепенна оценка на икономическото и финансовото положение на дружеството в съответствие с подходящи стандарти за пазара на търговски финансови услуги, предлагани на предприятия. Първият етап на оценката включвал първоначално определяне на кредитната надеждност от независим външен консултант, въз основа на което е определено, че дружеството отговаря на условията за преминаване на следващия етап, т.е. по-подробна оценка. На втория етап е направена оценка на последните три счетоводни години, заедно с прогнозните резултати, анализ на коефициентите, количествени мерки като коефициент на ликвидност, оборот на активите, капиталова структура, доходност и развитие, както и качествени мерки като качество на управлението, ниво на зависимост от пазара и качество на предложените обезпечения. На последния етап е определен размера на надбавката, като е използвана матрица и са взети предвид рисковете и предложеното ниво на обезпеченията, определено въз основа на експертен анализ.
(34)
Като се позовават на динамиката в резултатите на Crist през периода 2006-2009 г. (вж. таблица 4), полските органи подчертаха, че според експертния анализ икономическото и финансовото положение на дружеството към момента на подаване на заявлението за заема е било добро.
Таблица 4
Динамика на резултатите на Crist, 2006-2009 г. (в млн. PLN)
2006 г.
2007 г.
Динамика
2008 г.
Динамика
2009 г.
Динамика
Печалба от продажби
21,20
19,10
90,09 %
20,8
108,90 %
27,10
130,29 %
Оперативна печалба
20,90
20,80
99,52 %
19,50
93,75 %
25,80
132,31 %
Нетна печалба
16,50
22,20
134,55 %
20,10
90,54 %
15,50
77,11 %
Амортизация
1,97
2,40
121,83 %
3,30
137,50 %
4,20
127,27 %
Финансов излишък
18,47
24,60
133,19 %
23,40
95,12 %
19,70
84,19 %
Приходи от продажби
228,75
323,41
141,38 %
361,06
111,64 %
383,77
106,29 %
(35)
Що се отнася до намаляването на нетния финансов резултат за 2008 г. и 2009 г., полските органи обясниха, че то се дължи на промяна на бизнес модела - приемане на договори с по-висока стойност, осигуряващи по-висока доходност, които обаче се характеризират с продължителен период на изпълнение, достигащ 12-15 месеца. Това означава, че най-високите финансови постъпления се реализират при завършването на продукта и предаването му на контрагента.
(36)
АПР е направила оценка на представения от Crist бизнес план на няколко нива. Полските органи уточниха, че планът е разработен в сътрудничество с […], неговият анализ е направен от […] („[…]“), а експерти на АПР са направили подробен преглед на документа, включително допусканията и очакваните ефекти. Полските органи отбелязаха, че на всеки един етап становището относно документа е било положително, и заявиха, че точността му е била потвърдена от реалните резултати, постигнати от Crist, които отговарят на прогнозните цифри или дори ги надвишават. Освен това полските органи обясниха, че представените от Crist благоприятни финансови прогнози са били достоверни и потвърдени от сключените договори.
(37)
Що се отнася до доходността на инвестицията, полските органи представиха подробно обяснение на изчислените коефициенти въз основа на паричния поток, коефициента на ННС (нетната настояща стойност) и на ВНВ (вътрешната норма на възвръщаемост), като всички те се оказаха високи. ННС на проекта, обхващащ закупуването на сухия док на цена 150 млн. PLN е била […] млн. PLN, а вътрешната норма на възвръщаемост (ВНВ) е била […] %. Полските органи добавиха, че, въпреки че в крайна сметка сухият док е купен за 175 млн. PLN, финансовите коефициенти на тази сделка все пак са много високи (ННС от […] млн. PLN и ВНВ от […] %).
(38)
Въз основа на горепосочения анализ АПР е определила рейтинга на дружеството в съответствие със своята тристепенна вътрешна система за оценяване. Crist е оценено като свързано със среден кредитен риск, добра финансова надеждност и достатъчна възможност за погасяване на задълженията в дългосрочен план, както и засилена устойчивост на дългосрочни неблагоприятни икономически условия. Полските органи заявиха, че резултатът от използвания от АПР метод съответства на Съобщението на Комисията относно преразглеждане на метода за определяне на референтните и сконтови лихвени проценти (10) („Съобщение относно референтите лихвени проценти“). Въз основа на данните, които са били на разположение на АПР, последната е преценила, че дружеството отговаря на рейтингова категория BBB (добра), съгласно определеното от рейтинговата агенция EuroRating, но, с цел да избегнат по-сериозни грешки, полските органи са възприели рейтинг BB за целите на проверката на резултата от прилагането на Съобщението относно референтните лихвени проценти.
(39)
Полските органи заявиха, че Crist е предоставило като обезпечение: особен залог върху 100 % от акциите/дяловете на Crist, ипотека върху недвижимо имущество (част от зона 2 на корабостроителницата), особен залог върху част от движимото имущество в зона 2 на корабостроителницата, празна полица, подписана от Crist, декларация от Crist за съгласието му за принудително изпълнение и декларации от всеки акционер на Crist за съгласието им за принудително изпълнение.
(40)
Полските органи представиха експертни оценки на акциите/дяловете на Crist, направени от […] въз основа на два метода: метод на оценка на база на активите (метод на коригираните нетни активи) от 29 юли 2010 г. и метод за оценка на базата на доходите (подход на дисконтирания паричен поток с коригирана настояща стойност) от 1 август 2010 г. Резултатите от тези две оценки значително се различаваха. Докато чрез първия метод беше получена стойност от […] млн. PLN, вторият метод даде почти […] млн. PLN. Същевременно в отделен документ от 3 август 2010 г., представен от полските органи, […] доказа, че резултатът от метода на коригираните нетни активи е по-близък до ликвидационната стойност на дружеството и не отразява реалната стойност на Crist (по-специално собствения капитал). […] заключи, че за реална стойност следва да се приеме […] млн. PLN.
(41)
Що се отнася до стойността на втория елемент от обезпечението, т.е. ипотека върху недвижимо имущество, на 4 март 2009 г. полските органи представиха независима експертна оценка, според която пазарната стойност на групата активи е 169,5 млн. PLN (или 84,7млн. PLN при принудителна продажба). Освен това през януари 2011 г. АПР поиска независима експертна оценка след осъществяването на сделката. Тази оценка беше представена на Комисията. В нея стойността на ипотекираното недвижимо имущество беше определена на […] млн. PLN.
(42)
В отговор на скептицизма на Комисията относно това дали може да се счита, че заплатената от Crist цена в третия търг за сухия док (175 млн. PLN) може да се счита за приближение на стойността на това обезпечение, полските органи предложиха за пазарна стойност да се счита насрещната оферта от 166 млн. PLN, която тогава е направило другото участващо в търга дружество - Patia.
(43)
Освен това според полските органи стойността на обезпечението допълнително е завишена от разнообразието на компонентите на обезпечението (недвижимо имущество, движимо имущество и финансови активи) и от факта, че всички елементи, които са включени в обезпечението, не са били обременени с каквито и да било тежести преди отпускането на заема.
(44)
Полските органи обобщиха, че въз основа на различни оценки общата стойност на обезпечението по заема е определена някъде между […] млн. PLN и […] млн. PLN (вж. таблица 5). За целите на своя вътрешен рейтинг АПР е оценила обезпечението на Crist като умерено (вж. таблица 3). Като се позовават на правилата от Съобщението относно референтните лихвени проценти (вж. таблица 6), полските органи заявиха, че общата стойност на обезпечението - в съответствие с пазарната стойност - е […] млн. PLN (11) и представлява […] % от отпуснатия заем. Това равнище на обезпечението значително превишава размера на заема и съответства на категорията „висока обезпеченост“ съгласно Съобщението относно референтните лихвени проценти, тъй като очакваната загуба при непогасяване на заема (НЗ) е равна на 0.
Таблица 5
Стойности на обезпечението в зависимост от възприетите методи за оценка
Предмет на обезпечението и метод за оценка
Акции/дялове на Crist
Метод за оценка на база на активите
(метод на коригираните нетни активи)
Акции/дялове на Crist
Метод за оценка на база на доходите
(коригирана настояща стойност)
Стойност (PLN)
[…]
[…]
Предмет на обезпечението и метод за оценка
Зона 2 на корабостроителницата
169 471 000
ОБЩО:
ОБЩО:
Метод на пазарната стойност (на база на доходите)
[…]
[…]
Зона 2 на корабостроителницата
84 735 500
ОБЩО:
ОБЩО:
Стойност при принудителна продажба
[…]
[…]
Зона 2 на корабостроителницата
180 439 000
ОБЩО:
ОБЩО:
Метод на пазарната стойност (на база на доходите)
[…]
[…]
Зона 2 на корабостроителницата
166 000 000
ОБЩО:
ОБЩО:
Стойност на последната насрещна оферта
[…]
[…]
(45)
Полските органи представиха също така […] доклад, изготвен през месец май 2012 г., т.е. след осъществяване на сделката. Той съдържа inter alia потвърждение на оценките на […], които са били на разположение на АПР към момента на сделката. Полските органи подчертават критичността на оценката на нетните активи: […] не е включил каквато и да било оценка на нематериални активи като, наред с другите, договори в процес на изпълнение, връзки с клиентите и работна ръка, които може да имат значителни стойности и биха увеличили резултатите от оценката. […] стига до заключението, че оценката значително занижава стойността на собствения капитал на Crist. По отношение на метода за оценка на база на доходите полските органи отбелязват, че […] получава сходни стойности с тези на […] (т.е. около […] млн. PLN).
(46)
За целите на отпускането на заема АПР оцени като умерени както кредитния риск на дружеството, така и равнището на предоставеното обезпечение. В резултат на това АПР отпусна заема при лихвен процент от 6,81 %, изчислен като сбора на базовия лихвен процент (тримесечния WIBOR (3,81 %) плюс 1,2 %) и надбавка към лихвения процент съгласно матрицата, представена в таблица 3, т.е. 1,8 %.
(47)
В допълнение към направените от АПР изчисления на база на нейните вътрешни правила, полските органи представиха допълнителни разяснения по метода за установяване на приближение, предвиден в Съобщението относно референтните лихвени проценти (вж. таблица 6).
Таблица 6
Надбавки по заема в базисни пунктове според Съобщението относно референтните лихвени проценти
Обезпеченост
Рейтингова категория
Висока
Нормална
Ниска
Силен (AAA-A)
60
75
100
Добър (BBB)
75
100
220
Задоволителен (BB)
100
220
400
Слаб (B)
220
400
650
Лош/Финансови затруднения (CCC и по-нисък)
400
650
1 000
(48)
Полските органи заявиха, че, предвид референтния лихвен процент, публикуван от Комисията за Полша (4,49 %), рейтинговата категория на Crist (BB) и високото равнище на обезпечение (вж. съображение 44), лихвеният процент по заема не следва да бъде под 5,49 %. Поради тази причина полските органи подчертават, че приложеният от АПР лихвен процент от 6,81 % е 132 базисни пункта по-висок от референтния лихвен процент, определен в Съобщението относно референтните лихвени проценти, т.е. 5,49 %.
(49)
Представеният от полските органи доклад на […] съдържа подробна оценка на кредитния рейтинг на Crist към момента на осъществяване на сделката въз основа на два различни експертни подхода. Рейтинговите модели са разработени от […] на база на модели за оценяване/рейтинг, използвани от търговските банки. Според доклада рейтингът на Crist е в диапазона (BB-B). Въпреки това […] счита, че лихвеният процент е достатъчен с оглед на високата стойност на обезпечението, тъй като, взети заедно, те водят до висока обезпеченост.
2. Референтният заем
(50)
Полските органи уведомиха Комисията, че заемът от банка […] не е единствената база за определяне на окончателното равнище на лихвения процент за Crist, тъй като това е направено най-вече въз основа на вътрешна система за оценка. Независимо от разликите в заемите полските органи отбелязаха, че и двете институции - АПР и банка […] - са стигнали до сходни заключения по отношение на лихвените проценти.
(51)
Отново като обща забележка полските органи заявиха, че, с оглед на високата стойност на разглеждания заем (150 млн. PLN), за отпуснатия на Crist заем на практика не е възможно да се намери идеален референтен заем на полския пазар. На основание решението на Първоинстанционния съд по дело T-296/97 Комисията срещу Alitalia, полските органи заявиха, че евентуалната печалба на Crist следва да бъде оценена спрямо сходен, а не идентичен заем.
(52)
Полските органи представиха съпоставка между двата кредита (вж. таблица 7 по-долу) и напомниха, че и двата кредита са отпуснати през 2010 г., че лихвеният процент по заема от банка […] е дори по-нисък (6,68 % спрямо 6,81 % на АПР) и че при решението на банка […] е бил отчетен по-висок риск. Следователно, по мнение на полските органи, сделката представлява стойностна отправна точка.
Таблица 7
Съпоставка между заемите от банка […] и от АПР за Crist
Заем от банка […]
Заем от АПР
Размер
[…] PLN
150 000 000 PLN
Дата на отпускане
18.2.2010 г.
14.9.2010 г.
Срок на кредита
3 години и 10 месеца
5 години и 3 месеца
Лихвен процент
6,62 %
6,81 %
Стойност на обезпечението
[…] PLN
[…] PLN
Изгледи за развитие (12)
[…] PLN
[…] PLN
Допълнителни рискове
Липса на сигурност, че сухият док (зона 2 на корабостроителницата) ще бъде закупен и производствената линия ще бъде завършена
Отпуснат заем за закупуването на сухия док (зона 2 на корабостроителницата), който се явява последният елемент на производствената линия
(53)
Що се отнася до кредитния риск, полските органи отбелязаха, че както банка […], така и АПР са основали своите решения на един и същ бизнес план, в който се предвижда закупуването на зони 1 и 2 на корабостроителницата. Следователно рискът за приключването на съоръжението е бил по-висок преди осъществяването на първата сделка (въпреки че банка […] само е рефинансирала сделката, която Crist първоначално е покрило със свои собствени средства). Всъщност решението за заема от АПР, даващ възможност за закупуването на зона 2 на корабостроителницата, осигурява приключването на новата бизнес стратегия на Crist, според която дружеството преориентира своята основна дейност от традиционно корабостроене към сектора на възобновяемите източници на енергия, разположени в морето. Освен това полските органи отбелязаха, че отпускането на кредита от банка […] на Crist е осъществено преди Crist да подпише много изгоден договор с Beluga Hochtief с най-високата стойност на сделката в историята на Crist (в размер на […] млн. EUR), което допълнително е подобрило кредитната надеждност на дружеството към момента на вземане на решението за отпускането на заема от АПР.
(54)
От друга страна полските органи подчертаха, че към момента на отпускането на заема АПР е разполагала с допълнителна информация, на която е обърнала сериозно внимание. Полските органи посочиха, например, че освен АПР и банка […] Crist се радва на положителни и дълготрайни взаимоотношения с редица други финансови институции, предоставящи финансиране за дейностите на дружеството (13). Това е демонстрирало способността на Crist да набира средства на капиталовия пазар към момента на решението за отпускане на заема. За тази цел полските органи представиха списък на одобрени кредитни и гаранционни лимити на Crist в отделни финансови институции към момента на сделката.
(55)
Накрая, полските органи обърнаха внимание на Комисията върху таблицата с лихвени проценти на Полската национална банка от месец септември 2010 г., която съдържа периодично публикуван списък със средни лихвени проценти в PLN за нови заеми за предприятия. От тази таблица е видно, че за кредити над 4 млн. PLN с променливост на лихвения процент, която не превишава 3 месеца (какъвто е случаят на Crist), средният лихвен процент е равен на 5,4 %, т.е. по-нисък от определения от АПР процент за Crist.
3. Бизнес планът
(56)
Полските органи представиха на Комисията бизнес плана на Crist („бизнес плана“). Полските органи уведомиха Комисията, че преди отпускането на заема за Crist АПР се е консултирала с търговските партньори на дружеството ([…] и […]), както и с частни банки и е получила отговори, потвърждаващи финансовата стабилност на Crist. Полските органи представиха на Комисията тези писма за потвърждение от частни банки и също така анализ, направен от […], относно изпълнението на бизнес стратегията на Crist, обхващащ периода преди вземането на решение за отпускане на заема от АПР.
(57)
В бизнес плана е прието, че нетната настояща стойност на инвестиционния проект ще възлезе на […] млн. PLN ([…] млн. EUR), а вътрешната норма на възвръщаемост - […] %. Допускането, залегнало в основата на тези оценки, е, че дружеството ще плати 150 млн. PLN за сухия док. В отговор на забележката на Комисията в решението за откриване, че в крайна сметка действително заплатена цена е била 175 млн. PLN, полските органи представиха анализ, изготвен от […]. Той показва, че ННС и ВНВ на инвестицията възлизат съответно на […] млн. PLN и […] % въз основа на информацията, която е била на разположение към момента на сключване на сделката. […] добавя, че при настоящата информация ННС и ВНВ отговарят съответно на […] млн. PLN и […] %.
(58)
Същият доклад съдържа обзор на пазарната ситуация и на изгледите за развитие на Crist. В доклада се отбелязва, че Crist е променило своя производствен профил от традиционно корабостроене към изработване на специални кораби по поръчка, платформи и строителни елементи за работа в открито море. Тази бизнес стратегия осигурява на Crist пазарна ниша, от която да участва в планирани проекти за разположени в Северно море инсталации и която дава множество възможности за динамичен растеж. […] заключава, че дружеството функционира в сектор със значителен потенциал за растеж.
(59)
Полските органи заявиха, че в резултат на експертния анализ на бизнес плана АПР е заключила, че: въпреки протичащата от 2008 г. икономическа криза дружеството е отчело положителни финансови резултати за последните три години, стойността на подписаните и договорените договори говори за бързо развитие на дружеството, финансовите прогнози са оценени като положителни и са показали способността на дружеството да погаси заема.
(60)
Накрая, полските органи отбелязаха, че с нетната си печалба от 12,6 млн. PLN (2,8 млн. EUR) през 2010 г. и 31,6 млн. PLN (7,03 млн. EUR) през 2011 г. дружеството е постигнало нетен резултат, превишаващ […] пъти предвидените цифри в бизнес плана. Аналогично беше отбелязано, че общият баланс на дружеството в края на 2011 г. е бил по-висок с около […] % от планираното.
4. Преференциално третиране на дружеството
(61)
Що се отнася до предполагаемото преференциално третиране на Crist от страна на АПР, полските органи обясниха първо, че дружеството е отговаряло на условията за получаване на средства по програмата, тъй като седалището на Crist и два от неговите офиси се намират в Gdańsk. Инвестицията в Gdynia, който град иначе не отговаря на условията за получаване на средства, не е довела до преместване на дейността на дружеството, а по-скоро до географско разширение на дейността на Crist.
(62)
По отношение на равнището на финансиране полските органи потвърдиха, че равнището на финансиране на инвестицията на Crist от страна на фонда на АПР не превишава предвидената в програмата горна граница от 80 %. Полските органи заявиха, че общата сума, изразходвана от дружеството за инвестиционната програма, е била 188,2 млн. PLN, като е включвала не само закупуването от Crist на сухия док (зона 2 на корабостроителницата), но също така зоната за сглобяване на корпуси (зона 1 на корабостроителницата). Полските органи обясниха, че и двете инвестиции заедно са за една и съща производствена линия, която е дала възможност на Crist ефективно да навлезе на пазарите на енергия от възобновяеми източници и строеж на разположени в морето инсталации. Единствено чрез пълната инвестиционна програма Crist е успяло да промени своя бизнес модел от традиционно корабостроене към изработване на специални кораби по поръчка, платформи и строителни елементи за разположени в морето вятърни централи.
(63)
Следователно коефициентът на интензивност на цялата инвестиция на Crist (213,2 млн. PLN (14)) спрямо заема от АПР (150 млн. PLN) съответства на 70 % и е доста под определената по програмата горна граница от 80 %.
(64)
Накрая, полските органи заявиха, че програмата, от която е финансиран заемът за Crist, е търговска програма, а не с характер на помощ. Полските органи отбелязаха, че решенията на АПР да финансира определени проекти се оценяват на търговска база от експерти с опит от най-големите финансови институции в Полша.
V. ОЦЕНКА
1. Наличие на държавна помощ по смисъла на член 107, параграф 1 от ДФЕС
(65)
Съгласно член 107, параграф 1 от ДФЕС всяка помощ, предоставена от държава членка или чрез ресурси на държава членка, под каквато и да било форма, която нарушава или заплашва да наруши конкуренцията чрез поставяне в по-благоприятно положение на определени предприятия или производството на някои стоки, доколкото засяга търговията между държавите членки, е несъвместима с вътрешния пазар.
(66)
Класифицирането на една национална мярка като държавна помощ предполага изпълнението на следните кумулативни условия: 1) мярката осигурява предимство чрез държавни ресурси; 2) предимството е селективно; както и 3) мярката нарушава или заплашва да наруши конкуренцията и може да засегне търговията между държавите членки.
1.1. Наличие на предимство
(67)
С цел да се определи дали мярката, която е обект на разследване, представлява помощ, е необходимо да се установи дали Crist е получило икономическо предимство, което не би получило при нормални пазарни условия, т.е. условия, при които един частен инвеститор би предоставил финансиране на Crist
(68)
С цел да определи дали разглежданата мярка е съвместима с теста на частния инвеститор Комисията прецени дали, въз основа на информацията, която е била на разположение на АПР към момента на вземане на решението, един частен кредитор би отпуснал подобен кредит на Crist.
(69)
Както е посочено в съображение 33 и следващите, полските органи уведомиха Комисията, че преди да му бъде отпуснат заема Crist е било обект на подробна оценка на неговото икономическо и финансово положение, която е била направена от АПР в сътрудничество с външни експерти. На тази основа е определен рейтингът на Crist. На база на своята вътрешна система АПР е определило рейтинга на Crist като умерен, което, според полските органи, съответства поне на категория BB (задоволителен) за целите на прилагането на Съобщението относно референтните лихвени проценти.
(70)
По отношение на обезпечението полските органи представиха всички експертни оценки и подробни обяснения относно всеки от елементите на обезпечението по заема (вж. съображения 39-45). Въз основа на тези оценки, които показаха, че трябва да бъдат задържани […] млн. PLN като стойност на залога върху акциите/дяловете и сума над […] млн. PLN може да бъде свързана с ипотеката върху сухия док, и, като се има предвид условието на програмата, че обезпечението следва да представлява най-малко 150 % от финансирането, стойността на обезпечението на Crist е определена от АПР като умерена, осигуряваща добро покритие на кредитния риск. Въпреки това полските органи заявиха, че това е благоразумен подход и че според оценките на обезпечението от независим експерт - неговата стойност е висока.
(71)
Накрая, на база на умереното равнище на риска и на обезпечението, заемът от АПР е бил отпуснат при лихвен процент от 6,81 %, изчислен като сумата на базовия процент (тримесечен WIBOR плюс 1,2 %) и надбавка към лихвения процент от 1,8 % (вж. таблица 3). Полските органи заявиха, че този процент превишава минималния лихвен процент, изчислен в съответствие със Съобщението относно референтните лихвени проценти (вж. таблица 6 и съображения 46-49). Комисията отбелязва, че докато полските органи използват „висока обезпеченост“ в своите изчисления, твърдението е вярно дори ако се приложи оценката на АПР „умерена“ (или нормална) обезпеченост: базов процент плюс 220 базисни пункта или 6,69 %.
(72)
Като обща забележка Комисията напомня, че посочените в решението за откриване предварителни нейни съмнения по отношение на равнището на лихвения процент най-вече се дължат на липсата на доказателства за рейтинга на дружеството и за равнището на обезпечението. В това отношение Комисията отбелязва, че в своя отговор на решението за откриване полските органи са предоставили съответната информация, с която АПР е разполагала преди отпускането на заема. Освен това полските органи представиха ex post оценка на ипотекираното недвижимо имущество и доклад, изготвен от […] след факта, но основан на информацията, която е била на разположение към момента на вземане на решението за отпускане на заема.
(73)
Що се отнася до обезпечението, оценката на Комисията се съсредоточи върху това дали експертните оценки са направени по консервативен начин, така че един частен инвеститор би приел предлаганото обезпечение. В това отношение Комисията отбелязва, че, в зависимост от използвания метод, оценките на акциите/дяловете на Crist значително се различават (вж. съображение 40). Комисията отбелязва също така критиките, отправени от […] по отношение на оценката на нетната стойност на активите от […] млн. PLN, при която не са взети предвид редица важни фактори (вж. съображение 45), което, от своя страна, води до занижаване на стойността на собствения капитал на Crist. Накрая, Комисията отбелязва, че оценките както на […], така и на […] по метода на коригираната настояща стойност (КНС) достигат до едно и също заключение (т.е. оценка от около […] млн. PLN) и че и двата независими експерта са на мнение, че този метод следва да се счита за по-представителен. В допълнение към предоставянето на тези оценки на Комисията полските органи предложиха като приближение на стойността на обезпечението за сухия док да се вземе стойността на насрещната оферта на Patia от 166 милиона PLN, направена в хода на третия търг. Комисията отбелязва, че такова приближение не може да представлява стойността, която даден конкурент на Crist би бил готов да заплати за сухия док в ситуация на принудителна продажба на този актив.
(74)
Без да изразява становище относно това кой от различните доклади следва да се вземе предвид, Комисията отбелязва, че АПР е разполагала с различни оценки на качеството на предложеното обезпечение, само най-песимистичните от които са представлявали по-малко от 150 % от заема, който е предстояло да бъде отпуснат, и експертни препоръки, посочващи, че обезпечението е достатъчно, за да се покрие кредитния риск.
(75)
Що се отнася до рейтинга на дружеството, Комисията оцени критично представените от полските органи тогавашни доказателства, които са били на разположение на АПР преди решението за отпускане на заема. Комисията отбелязва, че в рамките на своя вътрешен експертен анализ на рейтинга АПР е направила пълен анализ на коефициентите на Crist, обхващащ коефициента на ликвидност, оборота, структурата на активите към капитала и коефициентите на доходността. Освен това оценката на АПР е обхванала такива елементи като: анализ на паричните потоци, финансови прогнози, инвестиционна ефективност, точка на покриване на разходите без печалба, уязвимост на проекта на външни фактори като лихвен процент или обменен курс.
(76)
Комисията отчита също така доклада на […]. Макар че той е изготвен след сделката, този доклад съдържа подробна оценка на кредитния рейтинг на Crist и на предложеното обезпечение въз основа на същата информация, с която е разполагала АПР към момента на отпускането на заема. Според доклада рейтингът на Crist е малко по-нисък от възприетия от АПР (диапазон BB-B). Що се отнася до обезпечението, в доклада се изразява мнението, че оценката на […] на база на активите значително занижава стойността на собствения капитал на Crist. […] счита, че методът с КНС е по-подходящ и широкоизползван. Въз основа на своя анализ на рейтинга на Crist и стойността на предложеното обезпечение […] заключава, че лихвеният процент по заема от АПР не е по-нисък от пазарния лихвен процент.
(77)
Комисията анализира също така дали лихвеният процент, определен от АПР, отговаря на методиката за определяне на референтни лихвени проценти, които Комисията може да прилага като приближение на пазарния лихвен процент съгласно посоченото в Съобщението относно референтните лихвени проценти. В съответствие със Съобщението относно референтните лихвени проценти референтният лихвен процент се получава чрез прибавянето на надбавка към базовия лихвен процент, съответстващ на 1-годишния IBOR (1-годишния лихвен процент на паричния пазар в съответната държава членка). Прилаганата надбавка зависи от рейтинга на въпросното предприятие и обезпечението (вж. таблица 6).
(78)
Предвид факта, че базовият процент за месец септември 2010 г. в Полша е бил 4,49 % (15), лихвеният процент по заема от АПР (6,81 %) би бил по-висок от приложимия референтен лихвен процент, ако към момента на отпускането на заема:
-
рейтингът на Crist е бил „слаб“ (B) и обезпечението „високо“,
-
рейтингът на Crist е бил „задоволителен“ (BB) и обезпечението най-малко „нормално, или
-
обезпечението е било „ниско“ и рейтингът на Crist - най-малко „добър“ (BBB).
При всички тези три сценария референтният лихвен процент би бил 6,69 % (4,49 % и 2,20 %), т.е. по-нисък от лихвения процент по заема от АПР (6,81 %).
(79)
Въз основа на горния анализ Комисията счита, че рейтингът на Crist към момента на отпускане на заема в най-лошия случай е бил „слаб“ (B). Що се отнася до обезпечеността, дори в най-лошия случай със стойност на обезпечението от […] млн. PLN, то все пак представлява повече от 100 % от размера на заема и по тази причина Комисията счита, че очакваната загуба от непогасяване на заема (НЗ) се намира в диапазон, непревишаващ 30 %, което съответства на високо равнище на обезпеченост съгласно определеното в Съобщението относно референтните лихвени проценти. С оглед на високата обезпеченост на заема лихвеният процент по заема в най-лошия случай към момента на сключване на сделката следва да е бил под 6,69 % (т.е. референтния лихвен процент за Полша от 4,49 % плюс 2,20 %, вж. таблица 6). Заемът от АПР е отпуснат при по-висок лихвен процент (6,81 %).
(80)
В заключение представените пред Комисията елементи ѝ позволяват да заключи, че, при вземането на решението относно отпускането на заема за Crist, АПР е действала като частен кредитор въз основа на наличната информация и е приложила лихвен процент, отговарящ на пазарните лихвени проценти.
(81)
В решението за откриване Комисията постави под въпрос използването на заема от банка […] като референтен заем в този случай. Комисията отбеляза inter alia, че заемът от банка […] се различава от заема от АПР, тъй като размерът му е много по-малък и банка […] само е рефинансирала сделката, която първоначално Crist е финансирало със собствени средства. Освен това становището на Комисията prima facie е било, че заемът от АПР е свързан с по-висок риск в сравнение със заема от банка […], тъй като срокът му е значително по-дълъг от предоставения от банка […].
(82)
Както е посочено в съображения 50-55, полските органи потвърдиха своята позиция, че е било подходящо като референтен заем за заема от АПР да се използва заема от банка […]. Въпреки това полските органи подчертаха, че преди решението за отпускане на заема са били взети предвид и други съображения.
(83)
Комисията отбелязва, че решението на АПР да отпусне заема на Crist е било основано на комплексен експертен анализ на финансовото и икономическото положение на дружеството, с който е установена доходността на планираната инвестиция, както и че по-ранното решение на независимата финансова институция - банка […] - т.е. въпросния референтен заем, и този анализ е послужил на АПР като допълнителен ориентир.
(84)
Комисията отчита така също факта, че закупуването на сухия док от страна на Crist представлява завършването на производствена линия и, следователно, може да се счита за не толкова рискова стъпка от осъществяването на бизнес стратегията, отколкото тази, по отношение на която е отпуснат заема от банка […]. При одобряването на заема от банка […] не е можело да се приеме със сигурност, че Crist ще може да направи последната стъпка от планираната инвестиция, т.е. закупуването на сухия док. Освен това Комисията отбелязва, че подписването на най-големия договор в историята на Crist (оценен на […] млн. EUR) през периода между двата заема засилва позицията на дружеството в сравнение с момента на отпускане на заема от банка […].
(85)
Накрая, Комисията отбелязва, че, както е видно от многобройните външни източници на финансиране, на които се е радвало дружеството към момента на отпускане на заема от АПР, финансовият сектор счита за положителни както финансовия потенциал на Crist, така и неговите възможности за генериране на доходи.
(86)
Тъй като са взети мерки по изразените в решението за откриване съмнения, Комисията счита, че условията по заема от банка […], както и фактът, че Crist е имало достъп до други източници на външно финансиране, са в подкрепа на заключението, че един частен кредитор би предоставил на Crist заем при сходни условия с тези по заема от АПР.
(87)
В решението за откриване е отбелязано, че, независимо от това, че Crist, като цяло, е било в добро финансово състояние при отпускането на заема от АПР, отчетите показват тригодишна тенденция на спад в нетните резултати, а пазарът се характеризира със свръхкапацитет. Комисията изрази prima facie съмнения относно това дали един частен инвеститор би предоставил финансиране при свързаните финансови рискове и факта, че при приемането на мярката финансовата криза далеч не е била свършила.
(88)
Както е посочено в съображения 56-60, полските органи представят допълнителни обяснения относно елементите, които АПР е отчела при вземане на решението за кредита. Те включват inter alia триетапен анализ на финансовото състояние на дружеството, който е установил добра кредитна надеждност, и независим анализ, направен от […]. Полските органи подчертаха, че на база на ННС и на ВНВ възвръщаемостта на инвестицията е била висока.
(89)
Комисията разгледа представената от полските органи оценка на доходността на инвестицията на Crist, от която е видно, че, независимо от това, че в крайна сметка Crist е трябвало да заплати по-висока цена за сухия док от предвидената в началото (т.е. 175 милиона PLN), съответните финансови стойности остават високи (ННС и ВНВ на инвестицията възлизат съответно на […] милиона PLN и […] % въз основа на наличната информация към момента на сключване на сделката). От гледна точка на частния инвеститор тези резултати посочват, че Crist има стабилен бизнес план и че, благодарение на своята инвестиция, Crist е получило възможност да спечели нови договори в хидроинженерния сектор. Всъщност стойността на подписаните договори говори за бързо развитие на дружеството.
(90)
Комисията отбелязва, че продажбите и оперативните дейности на дружеството са белег за стабилна положителна динамика. Освен това полските органи са обяснили, че спадът в нетните резултати, който се наблюдава само през две години (2008 г. и 2009 г., вж. таблица 4), е свързан с новата бизнес стратегия на Crist. По този начин са разсеяни съмненията във връзка с общата положителна оценка на финансовите резултати на Crist.
(91)
По отношение на изразените съмнения в резултат на пазарен свръхкапацитет Комисията отбелязва, че, докато в традиционния корабостроителен отрасъл може да има свръхкапацитет, Crist, в съответствие със своята нова бизнес стратегия, очертана в бизнес плана, който е бил предоставен на АПР за целите на отпускането на заема, получава между […] % през 2009 г. и […] % през 2011 г. от своите приходи на пазари, различни от традиционното корабостроене (вж. таблица 1). Структурата на приходите на Crist и информацията относно изгледите за развитие на инженерните дейности в областта на морските вятърни централи, където основно е активно дружеството, показват потенциала за развитие и относително ниския свързан риск за частните инвеститори.
(92)
Въз основа на горното Комисията стига до заключението, че стопанската информация, която е била на разположение към момента на сключване на сделката, е съдържала достатъчно съображения, за да може един частен инвеститор да вземе същото решение като АПР.
(93)
Тази оценка се потвърждава от финансовите резултати на Crist за 2010-2011 г., които, като съставна част на бизнес плана, вече могат да бъдат оценени от ex post гледна точка. Въпреки че през 2010 г. дружеството е изпълнило само […] % от своите прогнози за продажби, планираните възвръщаемост от продажби и нетна печалба са превишени, като реализирана от Crist нетна печалба достига 12,6 млн. PLN и е […] пъти по-висока от планираната нетна печалба за годината. През 2011 г. резултатите на дружеството се подобряват допълнително, като равнището на продажбите е с […] % по-високо от планираното, а реализираната нетна печалба превишава прогнозата с […] %. Общите баланси на дружеството в края на 2010 г. и на 2011 г. бяха по-високи от планираното съответно с […] % и […] %.
(94)
В решението за откриване Комисията изрази съмнения относно това дали са били спазени определени условия, посочени в програмата, и по-специално дали Crist е отговаряло на условията на програма и дали заемът се е вместил в определената по програмата горна граница за интензитет (вж. съображение 15).
(95)
Комисията отбелязва обяснението на полските органи, че дружеството е имало право на финансиране по програмата и равнището на финансиране за инвестицията на Crist от фонда на АПР не е превишило горната граница по програмата от 80 % (вж. съображения 61-64). По отношение на втората точка Комисията е проверила, че горната граница, описана от полските органи, е била спазена също така въз основа на информацията, с която е разполагала АПР към момента на вземане на решението за отпускане на заема: финансиране в размер на 150 млн. PLN за обща инвестиция от 188,2 млн. PLN (16) води до интензитет на помощта от 79,7 %.
(96)
Въз основа на тези обяснения Комисията счита, че са разсеяни съмненията дали един частен инвеститор би отпуснал заема.
1.2. Заключение относно предимството
(97)
Въз основа на горепосочените констатации Комисията стига до заключението, че дружеството не е получило неправомерно предимство от условията, при които е бил отпуснат заема от страна на АПР. По-специално Комисията счита, че i) информацията, с която е разполагала АПР, е била такава, че един частен инвеститор би взел същото решение и че ii) лихвеният процент по заема от АПР за Crist отговаря на пазарния лихвен процент.
(98)
С оглед на факта, че елементите, сочещи за наличието на държавна помощ по смисъла на член 107, параграф 1 от ДФЕС, са кумулативни, отсъствието на което и да било от тях е решаващо. Следователно не е необходимо да се анализират останалите елементи, посочени в съображение 66 по-горе,
ПРИЕ НАСТОЯЩОТО РЕШЕНИЕ:
Член 1
Мярката, която Република Полша е приложила в полза на Crist S.A. под формата на заем в размер на 150 млн. PLN при лихвен процент 6,81 %, не представлява държавна помощ по смисъла на член 107, параграф 1 от Договора за функционирането на Европейския съюз.
Член 2
Адресат на настоящото решение е Република Полша.
Съставено в Брюксел на 25 юли 2012 година.
A BIZOTTSÁG HATÁROZATA
(2012. július 25.)
az SA.33114 (korábbi 2011/NN) számú, Lengyelország által nyújtott állami támogatásról a Crist Hajógyárnak nyújtott állítólagos támogatás
(az értesítés a C(2012) 5057. számú dokumentummal történt)
(Csak a lengyel nyelvű változat hiteles)
(EGT-vonatkozású szöveg)
(2013/9/EU)
AZ EURÓPAI BIZOTTSÁG
tekintettel az Európai Unió működéséről szóló szerződésre, különösen annak 108. cikke (2) bekezdésének első albekezdésére,
tekintettel az Európai Gazdasági Térségről szóló megállapodásra és különösen annak 62. cikke (1) bekezdésének a) pontjára,
miután a fent hivatkozott rendelkezéseknek megfelelően felkérte az érdekelt feleket észrevételeik megtételére (1),
mivel:
I. AZ ELJÁRÁS
(1)
A Bizottság 2008. november 6-án két visszafizettetési határozatot (2) fogadott el a gdyniai és szczecini hajógyáraknak (a továbbiakban: Gdynia Hajógyár és Szczecin Hajógyár) jogellenesen nyújtott állami támogatással kapcsolatban, amely különleges értékesítési eljárást tett lehetővé. A lengyel hatóságok lehetőséget kaptak a hajógyár eszközeinek nagy tételben történő értékesítésére nyílt, átlátható, feltétel nélküli és megkülönböztetésmentes pályázati felhívások keretében.
(2)
A Bizottság a visszafizettetési folyamat nyomon követése során felvilágosítást kért a fent említett pályázati eljárásokról. Az arról szóló sajtóbeszámolókat követően, hogy az állami tulajdonban lévő Ipari Fejlesztési Ügynökség (a továbbiakban: IDA) 2010 szeptemberében hitelt nyújthatott (a továbbiakban: az intézkedés) a Crist S.A. (a továbbiakban: Crist vagy a társaság) számára a Gdynia Hajógyár bizonyos eszközeinek a megvásárlására, a Bizottság a kérdés tisztázását kérte a lengyel hatóságokkal folytatott 2010. október 22-i megbeszélésen. A lengyel hatóságok kifejtették álláspontjukat, és vállalták a szükséges információk, valamint az ügyletet alátámasztó iratok benyújtását. Az információk benyújtására 2010. november 25-én és 2011. december 5-én került sor.
(3)
A Bizottság 2011. december 6-án megbeszélést tartott a lengyel hatóságokkal.
(4)
Az Almunia alelnök és a lengyel kincstárügyi miniszter közötti megbeszélés-sorozat lezárásaként Grad miniszter úr 2011. október 25-i levelében tájékoztatta a Bizottságot, hogy a tervek szerint 2011 végén mind a Gdynia mind a Szczecin Hajógyár felszámolása be fog fejeződni.
(5)
2012. január 25-i levelében a Bizottság értesítette Lengyelországot arról, hogy a szóban forgó intézkedéssel kapcsolatosan az Európai Unió működéséről szóló szerződés (a továbbiakban: EUMSZ) 108. cikkének (2) bekezdése szerinti eljárás megindításáról határozott (a továbbiakban: az eljárás megindításáról szóló határozat).
(6)
Az eljárás megindításáról szóló határozatot az Európai Unió Hivatalos Lapjában közzétették (3). A Bizottság felkérte az érdekelteket, hogy az intézkedéssel kapcsolatban tegyék meg észrevételeiket.
(7)
Lengyelország 2012. február 27-én nyújtotta be észrevételeit. Harmadik fél nem nyújtott be észrevételeket. Lengyelország még további tájékoztatást adott 2012. június 4-én és 5-én.
II. AZ ÜGY HÁTTERE
1. A kedvezményezett bemutatása
(8)
A lengyel hatóságoktól kapott információk szerint a Crist egy gdański magánvállalkozás, amelyet 1990-ben alapított két jelenlegi tulajdonosa. Mintegy 150 alkalmazottat foglalkoztat, és körülbelül 500 önálló vállalkozó nyújt szolgáltatásokat a társaságnak. A Crist fő tevékenységi területei a hajógyártás, hajójavítás és a hidrotechnikai létesítmények. A 2004 és 2008 közötti időszakban a társaság éves szinten mintegy 20 hajón és egyéb szerkezeten dolgozott. Ügyfelei főként európai (német, holland, skandináv és lengyel) hajótulajdonosok.
(9)
A lengyel hatóságok tájékoztatása szerint a társaság elsősorban a következő három piaci szegmensben tevékenykedik:
-
vízépítési piac: zsilipek, gátak, keszonok acélszerkezetei, valamint tengeri kikötőhidak és kikötőgátak építéséhez használt egyéb acélszerkezetek,
-
megújuló energetikai piac: tengeri szélerőműparkok építéséhez használt konstrukciók és/vagy elemek,
-
tengeri piac: fúróplatformokat támogató tengeri kutató-, kitermelő- és feldolgozó létesítmények és acél fúróplatformok szerkezeti moduljai.
(10)
A Crist bevételeinek piaci szegmensek szerinti megoszlását az alábbi 1. táblázat szemlélteti. A lengyel hatóságok tájékoztatták a Bizottságot, hogy ez a bevételszerkezet a tevékenységek súlypontját a hagyományos hajóépítésről a megújuló energia tengeri szektorára és a vízépítésre áthelyezni kívánó üzleti terv megvalósításának az eredménye.
1. táblázat
A Crist bevételszerkezete szegmensek szerint
Bevétel-kategória
2009
2010 (4)
2011
vízépítés
[17-23] (5) %
[4-6]%
[3-5]%
megújuló energia
[23-28]%
[75-80]%
[67-74]%
tengeri
[21-26]%
[6-8]%
[6-8]%
egyéb (hajóépítés)
[29-34]%
[9-12]%
[17-20]%
(11)
A lengyel hatóságoktól kapott adatok szerint a Crist árbevétele a tízszeresére nőtt a 2002-2009 időszakban, és 2009-re elérte a 383 millió PLN-t (95,75 millió EUR (6)). 2010- ben visszaesett az árbevétel 236 millió PLN-re (59 millió EUR), de 2011-ben már elérte a 630 millió PLN-t (157,5 millió EUR). A Crist 2007-2009, vagyis az IDA által nyújtott hitelt megelőző, és a 2010-2011, azaz a hitelnyújtást követő időszakra vonatkozó főbb pénzügyi eredményeit a 2. táblázat foglalja össze.
2. táblázat
A Crist főbb pénzügyi eredményei, 2007-2011 (millió PLN)
2007
2008
2009
2010
2011
Értékesítés árbevétele
323,41
361,06
383,77
236,48
630,29
Értékesítés eredménye
19,10
20,80
27,10
5,5
53,1
Üzemi eredmény
20,80
19,50
25,80
15,37
49,33
Nettó eredmény
22,20
20,10
15,50
12,62
31,66
Értékcsökkenés
2,40
3,30
4,20
5,58
10,75
Pénzügyi eredmény
24,60
23,40
19,70
18,20
42,41
(12)
A lengyel hatóságok szerint 2011-ben a társaság teljes hitel- és kockázatvállalási limitje mintegy […]* millió PLN ([…] EUR) volt (lásd a „3. Az intézkedés leírása” szakaszt), ami magában foglalta az IDA által nyújtott hitelt és négy magánbank által különböző formákban biztosított pénzügyi támogatásait. A társaság jelenleg teljesítés alatt álló 10 szerződésének együttes értéke körülbelül […] millió PLN-t ([…] millió EUR) tesz ki, és összesen mintegy […] millió PLN ([…] millió EUR) értékű további szerződés még tárgyalás alatt van.
2. A program ismertetése
(13)
2010. május 27-én a Crist IDA-hitelt igényelt (lásd a „3. Az intézkedés leírása” szakaszt) az IDA lengyel gazdaságösztönző kezdeményezéseket támogató programjának (a továbbiakban: a Program) keretében, a „gazdasági válság sújtotta legkiszolgáltatottabb régiókban tevékenykedő vállalkozások” alkategóriában.
(14)
A Programban való részvételre olyan közép- és nagyvállalkozások jogosultak, amelyek a lengyel gazdaság keresletösztönzéssel való élénkítését célzó projekteket hajtanak végre és a gazdasági válság vagy súlyos árvíz sújtotta legkiszolgáltatottabb térségekben tevékenykednek. A Program egyértelműen meghatározza ezeket a térségeket. Míg Gdańsk térsége a Programban meghatározott legkiszolgáltatottabb térségek egyike, addig Gdynia térsége nem tartozik ezek közé.
(15)
A Program keretében az IDA a gazdasági keresletet és a gazdasági fejlődést ösztönző projektekben és vállalkozásokban vesz részt. A részvételnek piaci feltételek mellett kell történnie ahhoz, hogy ésszerű hasznot hozhasson az IDA számára. Az IDA által nyújtott finanszírozás maximális intenzitása nem lépheti túl a tervezett beruházás nettó értékének 80 %-át.
(16)
A lengyel hatóságok szerint az IDA nem támogathat olyan projekteket, amelyek állami támogatási elemeket tartalmazhatnak, kivéve az EUMSZ 346. cikke (7) szerinti nemzetbiztonsági és védelmi projekteket.
(17)
A Program az IDA nyereségorientált és - a lengyel hatóságok szerint - az üzleti alapon nyújtott vállalkozásfinanszírozási szolgáltatások piacára vonatkozó standardokat alkalmazó üzleti tevékenységének a részét képezi. A Lengyelországtól kapott magyarázat szerint ez a tevékenység elkülönül az IDA azon tevékenységétől, amelynek keretében állami támogatást nyújt nehéz helyzetben lévő nagy vállalkozásoknak.
3. Az intézkedés leírása
(18)
A vizsgálat tárgyát képező intézkedés az IDA által a Crist részére 2010. szeptember 14-én nyújtott, 150 millió PLN (33,4 millió EUR) összegű hitel (a továbbiakban: IDA-hitel) a szárazdokkot tartalmazó eszközállomány, az úgynevezett 2-es Crist hajógyári terület megvásárlására. A lengyel hatóságok szerint a hitelnyújtás időpontjában a hitel nem érte el a társaság teljes hitel- és kockázatvállalási limitjének […]%-t.
(19)
A Program szerint az IDA-hitel kamatlába a finanszírozási kockázattól és a kedvezményezett által felajánlott biztosíték minősítésétől függően évi 0,9-4 % nettó kamatkülönbözettel (a továbbiakban: kamatkülönbözet) növelt érvényes alapkamatláb a 3. táblázatban bemutatottak szerint.
3. táblázat
Az intézkedésre alkalmazandó kamatkülönbözet a Program szerint
pénzügyi kockázat
kiváló biztosíték
közepes biztosíték
gyenge biztosíték
alacsony
0,9 %
1,0 - 1,4 %
1,5 - 1,8 %
közepes
1,0 - 1,4 %
1,5 - 1,8 %
1,9 % - 3,3 %
magas
1,5 - 1,8 %
1,9 % - 3,3 %
3,4 % - 4,0 %
(20)
A Crist részére nyújtott IDA-hitel esetében 1,8 %-os kamatkülönbözetet állapítottak meg. A Crist összességében 6,81 %-os (8) kamatláb mellett kapott hitelt. A kamatláb meghatározásához használt alapkamatláb a 3 havi WIBOR (9) (a hitelnyújtás időpontjában 3,81 %) plusz 1,2 % volt, ehhez adódott hozzá az 1,8 %-os kamatkülönbözet. Az IDA azért 1,8 %-os kamatkülönbözetet alkalmazott, mert a tranzakció pénzügyi kockázatát és a biztosítékot egyaránt közepes mértékűnek értékelte, amelynek a 3. táblázatban látható módon 1,5 % és 1,8 % közötti kamatkülönbözet felel meg. Az IDA-hitel lejárata 2015. december 31, azaz futamideje körülbelül 5 év és 3 hónap, mivel az intézkedést 2010. szeptember 14-én fogadták el.
(21)
Az IDA-hitel biztosítéka a következőkből áll:
-
a Crist üzletrészeinek 100 %-ára bejegyzett zálogjog,
-
ingatlanra (2-es hajógyári terület részére) terhelt jelzálog,
-
a 2-es hajógyári terület részét képező ingóságokra bejegyzett zálogjog,
-
a Crist által aláírt üres váltó,
-
a Crist nyilatkozata arról, hogy önkéntesen aláveti magát a végrehajtási intézkedéseknek és
-
a Crist minden egyes tulajdonosának a nyilatkozata arról, hogy önkéntesen aláveti magát a végrehajtási intézkedéseknek.
(22)
A Program szerint a biztosítéknak az IDA által nyújtott támogatás legalább 150 %-ának kell megfelelnie.
(23)
A Gdynia Hajógyár eszközeinek értékesítésére kiírt harmadik pályázati fordulóra 2010. szeptember 15-én került sor. A sajtó szerint a Crist az IDA-tól származó finanszírozásnak köszönhetően jobb ajánlatot tudott tenni, mint versenytársa, a Patia (egy Cipruson bejegyzett társaság, amely a Gdańsk Hajógyár tulajdonosának, az ukrán ISD-nek a kapcsolt vállalkozása). A Crist 175 millió PLN-t (43,75 millió EUR) ajánlott a kínált eszközállomány (a továbbiakban: a szárazdokk) megvásárlására. A szárazdokk legalacsonyabb árát 96,7 millió PLN-ként (24,17 millió EUR) határozták meg.
III. A HIVATALOS VIZSGÁLATI ELJÁRÁS MEGINDÍTÁSÁNAK OKAI
(24)
Az eljárás megindításáról szóló határozatban a Bizottság kételyeit fejezte ki azzal kapcsolatban, hogy a Crist a hitelnyújtásról szóló döntés meghozatalának időpontjában az IDA rendelkezésére álló információk alapján vajon képes lett volna a piacon hasonló feltételekkel hozzájutni a szükséges finanszírozáshoz.
(25)
Az intézkedés Bizottság rendelkezésére álló információk alapján elvégzett előzetes elemzése szerint az IDA-hitelnek köszönhetően állami forrásból származó előnyhöz juthatott a Crist. A Bizottság aggodalmát fejezte ki (i) a hitel kamatlábával, (ii) az IDA által elfogadott biztosítékkal, (iii) az IDA által használt benchmarkkal, (iv) a Crist által benyújtott üzleti tervvel és (v) az IDA által a Crist részére biztosított preferenciális elbánás lehetőségével kapcsolatban.
(26)
A kamatlábat illetően a Bizottságnak nem állt módjában megítélni, hogy az IDA-hitel kamatlába (az eljárás megindításáról szóló határozat időpontjában érvényes feltételezés szerint 7,02 %) összhangban áll-e a piacgazdasági befektető elvével, mivel a lengyel hatóságok nem szolgáltattak bizonyítékot a társaság hitelminősítésére és a biztosíték mértékére vonatkozóan.
(27)
A biztosítékot illetően a Bizottság nem kapta meg az alapul szolgáló, az IDA és a Crist között az IDA-hitelre vonatkozóan létrejött szerződést és a Crist biztosítékként felajánlott üzletrészeinek valamint a szárazdokknak a szakértői értékelését. A Bizottság ezért úgy ítélte meg, hogy Lengyelország nem szolgáltatott olyan bizonyítékokat, amelyekből prima facie következtetni lehet arra, hogy történtek konzervatív módszerekkel végzett szakértői értékelések, és hogy egy magánbefektető elfogadott volna ilyen biztosítékot.
(28)
A benchmarkkal kapcsolatban a Bizottságnak kételyei voltak azt illetően, hogy a […] Bank által nyújtott hitel viszonyítási alapot szolgáltathat annak megítéléséhez, hogy az IDA-hitel vajon összhangban áll-e a piacgazdasági befektető elvével. A Bizottság álláspontja szerint a […] Bank által nyújtott hitel különbözik az IDA-hiteltől, mivel (i) olyan ügylet refinanszírozására szolgál, amelyet eredetileg a saját forrásaiból finanszírozott a Crist, (ii) a […] Bank által nyújtott hitel összege jelentősen alacsonyabb, és (iii) az IDA-hitel magasabb kockázatú, mint a […] Bank által nyújtott hitel, mert összege meghaladja a Crist saját forrásaiét, futamideje pedig lényegesen hosszabb (öt év és három hónap szemben a három év és nyolc hónappal).
(29)
Az üzleti tervet illetően a Bizottság megállapította, hogy a hitelnyújtás időpontjában a Crist nettó eredménye a társaság alapvetően stabil pénzügyi helyzete ellenére már három éve csökkenő tendenciát mutatott. Tekintve a kapcsolódó piaci kockázatokat, a piacon esetleg jelentkező kapacitásfelesleget és azt a tényt, hogy az intézkedés időpontjában a pénzügyi válság még javában tartott, a Bizottságnak kétségei voltak azzal kapcsolatban, hogy egy magánbefektető hajlandó lett volna a szóban forgó finanszírozásra.
(30)
Végezetül, nem érintve azt a kérdést, hogy maga a Program állami támogatásnak minősül-e az EUMSZ 107. cikkének (1) bekezdése értelmében, a Bizottság kételyeit fejezte ki abban a tekintetben, hogy a Crist jogosult volt-e a Program szerint az IDA által nyújtott támogatásra, mivel a hitel célja egy Gdyniában történő befektetés volt, amely nem kiszolgáltatott térség, ezért nem támogatható a Program keretében. A Bizottság azt is megkérdőjelezte, hogy az IDA által a Crist javára nyújtott finanszírozás intenzitása megfelel a Programban meghatározott maximális intenzitás küszöbértékének (lásd a 15. preambulumbekezdést). Az IDA-hitel összege 150 millió PLN (37,5 millió EUR). A Crist 175 millió PLN (43,75 millió EUR) árat fizetett a szárazdokk megvásárlásáért. E számadatok alapján az IDA-hitel esetében 86 %, azaz a Programban meghatározott határértéknél magasabb volt a támogatás intenzitása. A Bizottság ezért úgy vélte, hogy a Crist preferenciális elbánásban részesülhetett az IDA által nyújtott hitel révén.
(31)
A fentiek alapján a Bizottságnak kétségei voltak azzal kapcsolatban, hogy egy magánbefektető biztosította volna a szóban forgó finanszírozást a Crist részére, és úgy határozott, hogy hivatalos vizsgálati eljárást indít.
IV. LENGYELORSZÁG ÉSZREVÉTELEI
(32)
A lengyel hatóságok előadása szerint a Crist javára történő hitelnyújtásra vonatkozó döntést a társaság gazdasági és pénzügyi helyzetének, üzleti tervének és a lehetséges piaci hatásoknak az átfogó értékelése előzte meg, és ennek a vizsgálatnak az egyértelmű eredményeiből következően a szóban forgó hitel megfelel a szokásos piaci feltételeknek, vagyis azoknak a feltételeknek, amelyek mellett egy piaci magánszereplő hajlandó lenne az adott befektetés finanszírozására. Ezért Lengyelország szerint a Crist részére nyújtott IDA-hitel nem minősül állami támogatásnak.
1. A kamatláb
(33)
Lengyelország kifejtette, hogy az IDA-hitel nyújtását a társaság gazdasági és pénzügyi helyzetének háromszintű, az üzleti alapon nyújtott vállalkozásfinanszírozási szolgáltatások piacára vonatkozó standardoknak megfelelően végrehajtott értékelése előzte meg. Az első szint egy független tanácsadó által végzett előzetes hitelbírálatból állt, amelynek alapján a társaságot érdemesnek találták a következő szintre, azaz a részletesebb értékelésre. A második szinten az utolsó három üzleti év értékelésére került sor a prognosztizált eredményekkel, valamint a mutatók elemzésével együtt, ami kiterjedt az olyan kvantitatív mérőszámokra, mint például a likviditási ráta, az eszközforgási arány, a tőkeszerkezet, a jövedelmezőség és fejlődés, valamint a kvalitatív mutatókra, amilyen például a vállalatvezetés minősége, a piactól való függőség szintje és a felkínált biztosítékok minősége. Az utolsó szinten történt a kamatkülönbözet meghatározása egy a kockázatok és a felkínált biztosítékok szakértői elemzés eredményeként kapott minősítését figyelembevevő mátrix segítségével.
(34)
A Crist eredményeinek 2006 és 2009 közötti alakulására (lásd a 4. táblázatot) hivatkozva Lengyelország hangsúlyozta, hogy a társaság gazdasági és pénzügyi helyzete a hiteligénylés időpontjában jó volt, ahogy azt a szakértői elemzés is megállapította.
4. táblázat
A Crist eredményeinek alakulása, 2006-2009 (millió PLN)
2006
2007
Változás
2008
Változás
2009
Változás
Értékesítés eredménye
21,20
19,10
90,09 %
20,8
108,90 %
27,10
130,29 %
Üzemi eredmény
20,90
20,80
99,52 %
19,50
93,75 %
25,80
132,31 %
Nettó eredmény
16,50
22,20
134,55 %
20,10
90,54 %
15,50
77,11 %
Értékcsökkenés
1,97
2,40
121,83 %
3,30
137,50 %
4,20
127,27 %
Pénzügyi eredmény
18,47
24,60
133,19 %
23,40
95,12 %
19,70
84,19 %
Értékesítés árbevétele
228,75
323,41
141,38 %
361,06
111,64 %
383,77
106,29 %
(35)
Lengyelország kifejtette, hogy a nettó pénzügyi eredmény 2008-ban és 2009-ben bekövetkező csökkenése az üzleti modell változásának, azaz a nagyobb értékű és jobb jövedelmezőséget biztosító, ám hosszabb, akár 12-15 hónapos határidővel teljesítendő megrendelések elfogadásának a következménye. Ez azt jelenti, hogy a legnagyobb pénzügyi eredmény a termék elkészültét és a megrendelőnek történő átadását követően jelentkezik.
(36)
A Crist által benyújtott üzleti tervet az IDA több szinten értékelte. Lengyelország kifejtette, hogy a tervet a […]-val együttműködve dolgozták ki, az elemzését a […] („[…]”), a dokumentum és az azon belül a feltevések és a várható hatások részletes vizsgálatát pedig az IDA szakértői végezték. A lengyel hatóságok megállapították, hogy a dokumentumról alkotott vélemény minden szinten pozitív volt, és előadták, hogy a pontosságát a Crist ténylegesen elért eredményei is alátámasztják, amelyek összhangban állnak az előrejelzésben szereplő számokkal vagy akár felül is múlják azokat. Lengyelország kifejtette továbbá, hogy a Crist által bemutatott kedvező pénzügyi előrejelzések hitelesek voltak, és a megkötött szerződések alátámasztották azokat.
(37)
A befektetés jövedelmezőségét illetően Lengyelország benyújtotta a cash flow alapú mutatók, az NPV (nettó jelenérték) és az IRR (belső megtérülési ráta) részletes elemzését, amelyek egyaránt kedvezőnek bizonyultak. A szárazdokk 150 millió PLN áron történő megvásárlását magában foglaló beruházás nettó jelenértéke […] millió PLN, belső megtérülési rátája (IRR) […]% volt. Lengyelország kifejtette továbbá, hogy bár a szárazdokkot végül 175 millió PLN-ért vásárolták meg, még ennek az ügyletnek a pénzügyi mutatói ([…] millió PLN-s NPV és […]%-os IRR) is nagyon kedvezők.
(38)
Az IDA a fenti elemzés alapján minősítette a társaságot az általa alkalmazott háromszintű hitelbírálati rendszernek megfelelően. Az értékelés eredménye szerint a Crist átlagos hitelkockázatot képvisel, pénzügyi megbízhatósága jó, hosszabb távon kellő mértékben képes kötelezettségei visszafizetésére, és fokozott ellenállóképességgel rendelkezik a hosszabb távon fennálló kedvezőtlen gazdasági viszonyokkal szemben. Lengyelország előadása szerint az IDA által alkalmazott módszer eredménye összhangban áll a Bizottság a referencia-kamatláb és a leszámítolási kamatláb megállapítási módjának módosításáról szóló közleményével (10) („a referencia-kamatlábról szóló közlemény”). Az IDA az EuroRating hitelminősítő intézet által meghatározott BBB (jó) hitelminősítési kategóriába sorolhatónak értékelte a rendelkezésére álló adatokat, de a biztonság kedvéért Lengyelország BB minősítést vett figyelembe a referencia-kamatlábról szóló közleményben foglaltaknak való megfelelés ellenőrzése céljából.
(39)
A lengyel hatóságok előadása szerint a Crist a következő biztosítékokat nyújtotta: a Crist üzletrészeinek 100 %-ára bejegyzett zálogjog, ingatlanra (2-es hajógyári terület részére) terhelt jelzálog, a 2-es hajógyári terület részét képező ingóságokra bejegyzett zálogjog, a Crist által aláírt üres váltó, a Crist nyilatkozata arról, hogy önkéntesen aláveti magát a végrehajtási intézkedéseknek és a Crist minden egyes tulajdonosának a nyilatkozata arról, hogy önkéntesen aláveti magát a végrehajtási intézkedéseknek.
(40)
Lengyelország benyújtotta a Crist üzletrészeinek a […] által két különböző módszer - az eszközalapú értékelési módszer (kiigazított nettó eszközérték módszer) és a jövedelamalapú értékelési módszer (kiigazított nettó jelenérték meghatározása diszkontált pénzáramok alapján) - alkalmazásával készített 2010. július 29-i, illetve 2010. augusztus 1-i szakértői értékeléseit. A két értékelés eredményei jelentős eltérést mutattak. Míg az első módszer […] millió PLN, addig a második csaknem […] millió PLN értéket adott eredményül. Ugyanakkor a lengyel hatóságok benyújtottak egy 2010. augusztus 3-án kelt külön dokumentumot, amelyben a […] kimutatta, hogy a kiigazított nettó eszközérték módszerrel kapott érték a társaság felszámolási értékéhez áll közelebb, nem pedig a Crist (különösen a saját tőke) valós értékét tükrözi. A […] arra a következtetésre jutott, hogy a […] millió PLN-t kell valós értéknek tekinteni.
(41)
A biztosíték második elemét, azaz az ingatlanra terhelt jelzálogot illetően Lengyelország benyújtott egy 2009. március 4-i értékbecslést, amely szerint az eszközállomány piaci értéke 169,5 millió PLN (vagy kényszerértékesítés esetén 84,7 millió PLN). Emellett a Bizottság megkapta az IDA kérésére 2011 januárjában készített tranzakció utáni független szakértői értékelést, amely alapján […] millió PLN volt a jelzáloggal terhelt ingatlan értéke.
(42)
Válaszul a Bizottság azzal kapcsolatos kételyeire, hogy a biztosíték közelítő értékeként a szárazdokk Crist által a harmadik pályázati fordulóban fizetett ára (175 millió PLN) használható, Lengyelország a másik ajánlattevő, a Patia 166 millió PLN összegű ellenajánlatának a piaci értékként való elfogadását javasolta.
(43)
Ezenfelül Lengyelország szerint a biztosíték értékét még inkább megnöveli a biztosíték elemeinek változatossága (ingatlan, ingó vagyon és pénzügyi eszközök), valamint az a tény, hogy a biztosíték valamennyi eleme teljes mértékben tehermentes volt a hitelnyújtást megelőzően.
(44)
A lengyel hatóságok összegezték, hogy a különböző értékelések alapján a hitelbiztosíték teljes értéke […] millió PLN és […] millió PLN közé tehető (lásd az 5. táblázatot). Saját belső értékelés céljából az IDA közepes mértékűnek minősítette a Crist által felajánlott biztosítékot (lásd a 3. táblázatot). A referencia-kamatlábról szóló közleményben foglalt szabályokra hivatkozva (lásd a 6. táblázatot) a lengyel hatóságok előadták, hogy a biztosíték piaci értéken számított teljes értéke […] millió PLN (11), ami a nyújtott hitel […]%-ának felel meg. Ez a mérték jelentősen meghaladja a hitel összegét, és a referencia-kamatlábról szóló közlemény meghatározása szerint a „nagy mértékű biztosítékok" kategóriájába sorolható, mivel a hitel vissza nem fizetéséből származó várható veszteség (a nemteljesítéskori veszteségráta (LGD)) 0-val egyenlő.
5. táblázat
A biztosítékok értéke az alkalmazott értékelési módszertől függően
A biztosíték tárgya és az értékelési módszer
A Crist üzletrészei
Eszközalapú értékelési módszer
(Kiigazított nettó eszközérték módszer)
A Crist üzletrészei
Jövedelemalapú értékelési módszer
(Kiigazított nettó jelenérték)
Érték (PLN)
[…]
[…]
A biztosíték tárgya és az értékelési módszer
2-es hajógyári terület
169 471 000
ÖSSZESEN:
ÖSSZESEN:
Piaci érték alapú módszer (jövedelemalapú)
[…]
[…]
2-es hajógyári terület
84 735 500
ÖSSZESEN:
ÖSSZESEN:
Kényszerértékesítési érték
[…]
[…]
2-es hajógyári terület
180 439 000
ÖSSZESEN:
ÖSSZESEN:
Piaci érték alapú módszer (jövedelemalapú)
[…]
[…]
2-es hajógyári terület
166 000 000
ÖSSZESEN:
ÖSSZESEN:
Utolsó ellenajánlat értéke
[…]
[…]
(45)
A lengyel hatóságok benyújtottak továbbá egy 2012 májusában, azaz az ügylet végrehajtása után készült jelentést, amely többek között az ügylet időpontjában az IDA rendelkezésére álló, a […] által készített értékelések felülvizsgálatát tartalmazza. Lengyelország kiemeli a nettó eszközérték megállapításának bírálatát: az értékelés során a […] nem vette figyelembe az olyan immateriális javakat, mint például a még nem teljesített szerződések, az ügyfélkapcsolatok és a munkaerő, amelyek jelentős értékkel bírhatnak, és javíthatják az értékelési eredményeket. A […] arra a következtetésre jut, hogy ez az értékelés jelentősen alulbecsüli a Crist tőkeértékét. A jövedelemalapú értékeléssel kapcsolatban Lengyelország megjegyzi, hogy a […] hasonló értékeket ad meg, mint a […] (kb. […] millió PLN).
(46)
A hitelnyújtás szempontjából az IDA a társaság hitelkockázatát és a biztosítékot egyaránt közepes szintűnek értékelte. Következésképpen a hitelt 6,81 %-os kamatmérték mellett nyújtotta, ami az alapkamatláb (3 havi WIBOR (3,81 %) plusz 1,2 %) és a 3. táblázatban bemutatott mátrix szerinti 1,8 %-os kamatkülönbözet összegének felel meg.
(47)
Az IDA saját belső szabályai alapján végzett számításait Lengyelország további magyarázatokkal egészítette ki, amelyekhez a közelítő érték megállapításának referencia-kamatlábról szóló közleményben meghatározott módszerét (lásd a 6. táblázatot) használta.
6. táblázat
Bázispontban kifejezett kamatfelárak a referencia-kamatlábról szóló közlemény szerint
Biztosítékokkal való fedezettség
Hitelminősítési kategória
Magas
Általános
Alacsony
Kiváló (AAA-A)
60
75
100
Jó (BBB)
75
100
220
Kielégítő (BB)
100
220
400
Gyenge (B)
220
400
650
Rossz/Pénzügyi nehézségek (CCC és ennél alacsonyabb)
400
650
1 000
(48)
Lengyelország előadta, hogy a Bizottság által a Lengyelországra vonatkozóan kiadott referencia-kamatlábat (4,49 %), a Crist hitelminősítését (BB) és a biztosíték magas szintjét (lásd a 44. preambulumbekezdést) figyelembe véve a hitel kamatlába nem lehet alacsonyabb, mint 5,49 %. Lengyelország ezért hangsúlyozta, hogy az IDA által alkalmazott 6,81 %-os kamatláb 132 bázisponttal magasabb, mint a referencia-kamatlábról szóló közlemény szerint meghatározott 5,49 %-os referencia-kamatláb.
(49)
A […] Lengyelország által benyújtott jelentése tartalmaz egy részletes értékelést arra vonatkozóan, hogy két különböző szakértői megközelítés alapján milyen hitelminősítéssel rendelkezhetett a Crist az ügylet időpontjában. A hitelminősítési modelleket a […] dolgozta ki a kereskedelmi bankok által alkalmazott pontozási/hitelbírálati modellek alapján. A jelentés szerint a Crist hitelminősítése (BB-B) tartományon belülre esik. Ennek ellenére, tekintettel a biztosítékok nagy értékére és a biztosítékokkal való fedezettség összességében magas szintjére, a […] megfelelő mértékűnek találja a kamatlábat.
2. A benchmark
(50)
A lengyel hatóságok tájékoztatták a Bizottságot, hogy a Crist esetében alkalmazott kamatláb végső mértékének a meghatározása nem kizárólag a […] Bank által nyújtott hitel, hanem elsősorban egy nemzetközi hitelbírálati rendszer alapján történt. Lengyelország megjegyezte, hogy a két hitel közötti különbségektől függetlenül mind az IDA, mind a […] Bank hasonló következtetésre jutott a kamatlábat illetően.
(51)
Lengyelország megfogalmazta továbbá azt az általános észrevételt, hogy tekintettel a szóban forgó hitel nagy értékére (150 millió PLN), a lengyel piacon gyakorlatilag lehetetlen ideális benchmarkot találni a Crist részére nyújtott hitelhez. Az Elsőfokú Bíróság T-296/97. sz., Alitalia kontra Bizottság ügyben hozott ítéletére hivatkozva Lengyelország egy hasonló, nem pedig egy azonos feltételek mellett nyújtott hitel viszonyítási alapként való használatát javasolta a Crist által realizált esetleges haszon értékeléséhez.
(52)
Lengyelország benyújtotta a két hitel összehasonlítását (lásd az alábbi 7. táblázatot), és emlékeztetett arra, hogy mindkét hitelt 2010-ben nyújtották, a […] Bank még alacsonyabb kamatlábat alkalmazott (6,68 % szemben az IDA által alkalmazott 6,81 %-kal), és a […] Bank döntése nagyobb kockázatot hordozott. Következésképpen a lengyel hatóságok véleménye szerint ez az ügylet jó viszonyítási alap lehet.
7. táblázat
A […] Bank és az IDA által a Crist részére nyújtott hitelek összehasonlítása
[…] Bank által nyújtott hitel
IDA-hitel
Összeg
[…] PLN
150 000 000 PLN
Hitelnyújtás dátuma
2010.02.18.
2010.09.14.
Hitel futamideje
3 év 10 hónap
5 év 3 hónap
Kamatláb
6,62 %
6,81 %
Biztosíték értéke
[…] PLN
[…] PLN
Fejlődési kilátások (12)
[…] PLN
[…] PLN
További kockázatok
A szárazdokk (2-es hajógyári terület) megvásárlásával és a termelési vonal kiegészítésével kapcsolatos bizonytalanság
A szárazdokk (2-es hajógyári terület) megvásárlására kapott hitel a termelési vonal kiegészítésének a feltétele
(53)
A hitelkockázatot illetően Lengyelország megjegyezte, hogy a […] Bank és az IDA egyaránt arra az üzleti tervre alapozta a döntést, amely mind az 1-es, mind a 2-es hajógyári terület megvásárlását előirányozta. Következésképpen a hajógyár kiegészítése nagyobb kockázatot jelentett az első ügylet végrehajtása előtt (jóllehet a […] Bank csak refinanszírozta az ügyletet, amelyet a Crist eredetileg a saját forrásaiból fedezett). Valójában a 2-es hajógyári terület megvásárlását lehetővé tevő IDA-hitelre vonatkozó döntés biztosította a Crist új üzleti stratégiájának a végrehajtását, amelynek keretében a társaság a hagyományos hajóépítés helyett a megújuló energia tengeri szektorát helyezte üzleti tevékenysége fókuszába. Lengyelország arra is rámutatott, hogy a […] Bank még a Crist története során legnagyobb értéket ([…] millió EUR) képviselő, rendkívül jól jövedelmező Beluga Hochtief szerződés aláírását megelőzően nyújtotta ezt a hitelt a Crist részére, ami még inkább javította a társaság hitelképességét az IDA hitelnyújtásra vonatkozó döntésének az időpontjában.
(54)
A lengyel hatóságok hangsúlyozták ugyanakkor, hogy a hitelnyújtás időpontjában más információkat is komolyan mérlegelt az IDA. Lengyelország rámutatott például arra, hogy az IDA és a […] Bank mellett a Crist még számos más, a társaság tevékenységeit finanszírozó pénzintézettel állt pozitív, hosszú távú kapcsolatban (13). Ez azt bizonyítja, hogy a Crist a tőkepiaci források bevonására is képes volt a hitelnyújtásra vonatkozó döntés időpontjában. Ennek alátámasztására Lengyelország benyújtotta azoknak a hitelkereteknek és garanciáknak a felsorolását, amelyeket az egyes pénzintézetek az ügylet időpontjában a Crist részére nyújtottak.
(55)
Végezetül a lengyel hatóságok felhívták a Bizottság figyelmét a Lengyel Nemzeti Bank PLN alapú új vállalkozói hitelek átlagos kamatlábainak rendszeres időközönként közzétett felsorolását tartalmazó kamatláb-táblázatának 2010. szeptemberi kiadására. A táblázat alapján a 4 millió PLN-t meghaladó összegű, változó kamatozású, legfeljebb 3 hónapos futamidejű (a Crist hiteléhez hasonló) hitelek átlagos kamatlába 5,4 % volt, azaz alacsonyabb, mint az IDA által a Crist esetében felszámított kamatláb.
3. Az üzleti terv
(56)
A lengyel hatóságok a Bizottság rendelkezésére bocsátották a Crist üzleti tervét („az üzleti terv”). Lengyelország tájékoztatta a Bizottságot, hogy a hitelnyújtást megelőzően az IDA konzultált a társaság üzleti partnereivel ([…] és […]) valamint magánbankokkal, és megerősítést kapott a Crist pénzügyi stabilitását illetően. A lengyel hatóságok a Bizottság rendelkezésére bocsátották a magánbankok megerősítő leveleit, valamint a […] elemzését a Crist üzleti stratégiájának megvalósításáról az IDA hitelnyújtásra vonatkozó döntését megelőző időszakban.
(57)
Az üzleti terv arra a feltételezésre épült, hogy a befektetés nettó jelenértéke […] millió PLN ([…] millió EUR), a belső megtérülési ráta pedig […]% lesz. Ezek a becslések azon a feltevésen alapultak, hogy a társaság 150 millió PLN-t fog fizetni a szárazdokkért. Válaszul a Bizottság eljárás megindításáról szóló határozatban foglalt észrevételére, hogy a tényleges ár végül 175 millió PLN lett, Lengyelország benyújtott egy elemzést, amelyet a […] készített. E szerint az ügylet időpontjában rendelkezésre álló ismeretek alapján a befektetés nettó jelenértéke […]millió PLN, belső megtérülési rátája pedig […]% volt. A […] hozzáteszi, hogy a jelenlegi ismeretek alapján az NPV […]millió PLN, az IRR pedig […]%.
(58)
Ugyanez a jelentés a Crist piaci helyzetének és fejlődési kilátásainak az áttekintését is tartalmazza, és megállapítja, hogy a Crist a hagyományos hajóépítésről az egyéni igényekhez igazított vízi járművek, tengeri platformok és szerkezeti elemek építésére változtatta a termelési profilját. Ezzel az üzleti stratégiával egy piaci rést betöltve tervezett északi-tengeri beruházásokban vesz részt a Crist, amely bőséges lehetőséget biztosít a dinamikus növekedésre. A […] arra a következtetésre jut, hogy a társaság egy jelentős növekedési potenciállal rendelkező ágazatban tevékenykedik.
(59)
Lengyelország előadása szerint az IDA üzleti tervének az elemzéséből a következő következtetést lehet levonni: a 2008 óta tartó gazdasági válság ellenére a társaság pozitív pénzügyi eredményeket ért el az elmúlt három évben, az aláírt és a tárgyalás alatt álló szerződések értéke a társaság gyors fejlődését jelzi, a pénzügyi előrejelzések pozitívan értékelhetők és azt mutatják, hogy a társaság képes lesz visszafizetni a hitelt.
(60)
Végezetül a lengyel hatóságok megállapították, hogy a társaság 2010-ben 12,6 millió PLN (2,8 millió EUR), 2011-ben pedig 31,6 millió PLN (7,03 millió EUR) nettó nyereséget ért el, így nettó eredménye […]-szor magasabb lett az üzleti tervben előirányzottnál. Megjegyezték, hogy a társaság mérlegfőösszege hasonlóképpen mintegy […]%-kal a tervezett fölött alakult 2011 végén.
4. A társaság preferenciális elbánásban részesítése
(61)
Azzal kapcsolatban, hogy az IDA állítólag preferenciális elbánásban részesítette a társaságot, a lengyel hatóságok először kifejtették, hogy a társaság jogosult volt a Program keretében kapott támogatásra, mivel a Crist központi irodája és két üzleti központja is Gdańskban található. A támogatásra egyébként nem jogosult Gdyniában végrehajtott befektetés nem a társaság tevékenységének az áthelyezését, hanem a Crist működési területének földrajzi kiterjesztését eredményezte.
(62)
A támogatási szintet illetően Lengyelország megerősítette, hogy a Crist által végrehajtott befektetés IDA forrásaiból történő finanszírozásának a mértéke nem haladta meg a Programban előirányzott 80 %-os határértéket. Lengyelország előadta, hogy a társaság által tervezett beruházási program összesen 188,2 millió PLN kiadással járt, és nemcsak a szárazdokk (2-es hajógyári terület) hanem a hajótestek összeszerelésére használt terület (1-es hajógyári terület) Crist általi megvásárlását is magában foglalta. Lengyelország kifejtette, hogy a két beruházás ugyanahhoz a termelési vonalhoz tartozik, és együttesen tette lehetővé, hogy a Crist hatékonyan célozza meg a megújuló energetikai és a tengeri építőipari piacokat. A Crist csak a teljes beruházási program végrehajtása révén tudta üzleti modelljét átállítani a hagyományos hajóépítésről az egyéni igényekhez igazított vízi járművek, platformok és tengeri szélerőműparkok építéséhez használt elemek gyártására.
(63)
Ezért a Crist teljes befektetését (213,2 millió PLN (14)) tekintve az IDA-hitel (150 millió PLN) 70 %-os intenzitási arányt képvisel, ami jóval alatta marad a Programban meghatározott 80 %-os határértéknek.
(64)
Végezetül Lengyelország állítása szerint a Program, amelyből a Crist hitelét finanszírozták, jellegét tekintve egy üzleti program, nem pedig egy segélyprogram. Lengyelország kifejtette, hogy az IDA bizonyos projektek finanszírozására vonatkozó döntéseit Lengyelország legnagyobb pénzintézeteinek tapasztalt szakértői ellenőrzik üzleti szempontból.
V. ÉRTÉKELÉS
1. Az EUMSZ 107. cikkének (1) bekezdése szerinti állami támogatás megléte
(65)
Az EUMSZ 107. cikkének (1) bekezdése szerint a belső piaccal összeegyeztethetetlen a tagállamok által vagy állami forrásból bármilyen formában nyújtott olyan támogatás, amely bizonyos vállalkozásoknak vagy bizonyos áruk termelésének előnyben részesítése által torzítja a versenyt, vagy azzal fenyeget, amennyiben ez érinti a tagállamok közötti kereskedelmet.
(66)
Egy nemzeti intézkedés állami támogatásnak való minősítésének előfeltétele a következő feltételek együttes teljesülése: 1) az intézkedés állami forrásból származó előnyt biztosít; 2) az előny szelektív; és 3) az intézkedés torzítja a versenyt, vagy azzal fenyeget, valamint érintheti a tagállamok közötti kereskedelmet.
1.1. Előny megléte
(67)
Annak megítéléséhez, hogy a vizsgálat tárgyát képező intézkedés támogatásnak minősül-e, meg kell állapítani, hogy a Crist olyan gazdasági előnyhöz jutott-e, amelyet nem érhetett volna el normális piaci viszonyok között, vagyis olyan feltételek fennállása esetén, amelyek mellett egy piaci magánszereplő hajlandó lenne a Crist finanszírozására.
(68)
Annak megállapítása végett, hogy a vizsgálat tárgyát képező intézkedés megfelel-e a magánbefektető kritériumának, a Bizottság értékelte, hogy a döntés meghozatalának időpontjában az IDA rendelkezésére álló információk alapján egy magánbefektető vajon nyújtott volna hasonló hitelt a Crist részére.
(69)
A (33) preambulumbekezdésben és az azt követő részben foglaltak szerint Lengyelország tájékoztatta a Bizottságot, hogy a hitelnyújtást megelőzően az IDA külső szakértőkkel együttműködve részletes vizsgálatnak vetette alá a Crist gazdasági és pénzügyi helyzetét, és ennek alapján határozta meg a Crist hitelminősítését. Belső hitelbírálati rendszere szerint az IDA közepes hitelminősítést adott a Cristnek, ami Lengyelország szerint legalább a BB (kielégítő) kategóriának feleltethető meg a referencia-kamatlábról szóló közleménynek az alkalmazása céljából.
(70)
A biztosítékot illetően Lengyelország minden szakértői értékelést benyújtott, és a hitelbiztosíték minden alkotóeleméhez részletes magyarázatot fűzött (lásd a (39)-(45) preambulumbekezdéseket). Ezen értékelések alapján, amelyek szerint a záloggal terhelt üzletrészek értéke […] millió PLN, a jelzáloggal terhelt szárazdokk pedig több mint […] millió PLN-re értékelhető, szem előtt tartva a Program azon feltételét, hogy a biztosítéknak legalább a finanszírozás 150 %-át kell fedeznie, a Crist által felajánlott biztosítékot közepes mértékűnek, azaz a hitelkockázatra jó fedezetet nyújtónak minősítette az IDA. Lengyelország mindazonáltal azt állította, hogy ez a megközelítés óvatosnak tekinthető, és a biztosíték független szakértő általi értékelése szerint a biztosíték értéke magas.
(71)
Végezetül a közepes mértékű kockázat és biztosíték alapján az IDA 6,81 %-os kamatmérték, azaz az alapkamatláb (3 havi WIBOR plusz 1,2 %) és 1,8 %-os kamatkülönbözet összegének megfelelő kamatláb mellett nyújtott hitelt (lásd a 3. táblázatot). Lengyelország előadása szerint ez magasabb, mint a referencia-kamatlábról szóló közlemény alapján számított legalacsonyabb kamatláb (lásd a 6. táblázatot és a 46-(49) preambulumbekezdéseket). A Bizottság megjegyzi, hogy bár Lengyelország „nagy mértékű biztosítékra” alapozta a számításait, miközben az IDA hitelminősítése „közepes” (vagyis általános) mértékű biztosítékra alapult, ez az állítás igaz: a 220 bázisponttal növelt alapkamatláb 6,69 %.
(72)
Általános észrevételként a Bizottság emlékeztet arra, hogy a kamatmértékkel kapcsolatos, az eljárás megindításáról szóló határozatban szereplő korábbi kételyeit elsősorban a társaság hitelminősítésére és a biztosíték mértékére vonatkozó bizonyítékok hiánya okozta. E tekintetben a Bizottság megjegyzi, hogy az eljárás megindításáról szóló határozatra adott válaszában Lengyelország a rendelkezésére bocsátotta azokat a releváns információkat, amelyek a hitelnyújtást megelőzően az IDA rendelkezésére álltak. Lengyelország benyújtotta továbbá a jelzáloggal terhelt ingatlan utólagos értékelését és egy jelentést, amelyet a […] ugyancsak utólagosan, de a hitelnyújtásra vonatkozó döntés meghozatalának időpontjában rendelkezésre álló információk alapján állított össze.
(73)
A biztosítékot illetően a Bizottság értékelése arra irányult, hogy a szakértői értékbecslések elég konzervatív módszerekkel készültek-e ahhoz, hogy egy magánbefektető elfogadja a felkínált biztosítékot. E tekintetben a Bizottság megállapítja, hogy a Crist üzletrészeinek értékelése az alkalmazott módszertől függően jelentős eltérést mutat (lásd a (40) preambulumbekezdést). A Bizottság tudomásul veszi továbbá a […] millió PLN nettó eszközérték megállapításának […] általi bírálatát, amely szerint az értékelés számos fontos tényező figyelmen kívül hagyásával történt (lásd a (45) preambulumbekezdést), és így a Crist tőkéjének alulértékelését eredményezte. Végezetül a Bizottság megállapítja, hogy az APV-módszer alapján […] és […] is ugyanarra a következtetésre jut (az értékelés eredménye kb. […] millió PLN), és mindkét független szakértő azon a véleményen van, hogy ez a módszer megbízhatóbb. Azon felül, hogy ezeket az értékeléseket a Bizottság rendelkezésére bocsátotta, Lengyelország a Patia harmadik pályázati fordulóban tett 166 millió PLN ellenajánlata értékének a használatát javasolta a biztosítékkal terhelt szárazdokk közelítő értékeként. A Bizottság megállapítja, hogy ez a közelítő érték kétségtelenül jól tükrözi, hogy a Crist versenytársa mennyit lenne hajlandó fizetni a szárazdokkért abban az esetben, ha az eszközállomány kényszerértékesítésére kerülne sor.
(74)
Anélkül, hogy állást foglalna arról, hogy a különböző jelentések közül melyiket kell választani, a Bizottság rámutat, hogy a felkínált biztosíték minőségének az IDA rendelkezésére álló értékelései közül mindössze a legpesszimistább szerint nem érte el a nyújtani kívánt hitel 150 %-át, és több szakértői ajánlás alapján a biztosíték elégséges fedezetet nyújtott a hitelkockázatra.
(75)
A társaság hitelminősítésével kapcsolatban a Bizottság kritikai értékelésnek vetette alá a Lengyelország által benyújtott és a hitelnyújtásra vonatkozó döntés előtt az IDA rendelkezésére álló egyidejű bizonyítékokat. A Bizottság megállapítja, hogy a belső hitelminősítés részét képező szakértői elemzésben az IDA elvégezte a Crist arányszámainak teljes körű elemzését, ami kiterjedt a likviditási rátára, a forgalomra, a vagyon- és tőkestruktúrára, valamint a nyereségességi mutatókra. Ezeken túl az IDA olyan elemeket is vizsgált, mint a cash flow elemzés, a pénzügyi előrejelzések, a befektetés hatékonysága, a fedezeti pont és a beruházás kiszolgáltatottsága olyan külső tényezőknek, mint a kamatláb vagy a devizaárfolyam.
(76)
A Bizottság tudomásul veszi továbbá a […] jelentését. Jóllehet az ügyletet követően keletkezett, a Crist hitelminősítése és a felkínált biztosíték benne foglalt részletes elemzése ugyanazokon az információkon alapul, mint amelyek a hitelnyújtás időpontjában az IDA rendelkezésére álltak. A jelentés szerint a Crist hitelminősítése valamivel gyengébb, mint az IDA által alkalmazott besorolás (BB-B tartomány). A biztosítékot illetően megállapítja, hogy a […] eszközalapú értékelés jelentősen alulbecsüli a Crist tőkeértékét. […] szerint az APV módszer megbízhatóbb és szélesebb körben alkalmazott. A Crist hitelminősítésének és a felkínált biztosíték értékének az elemzése alapján a […] arra a következtetésre jut, hogy az IDA-hitel kamatlába nem volt alacsonyabb, mint a piaci mérték.
(77)
A Bizottság azt is elemezte, hogy az IDA által meghatározott kamatláb összhangban áll-e a referencia-kamatlábról szóló közlemény szerint a Bizottság által a piaci kamatlábak helyettesítésére használható referencia-kamatlábak megállapítására szolgáló módszerrel. A referencia-kamatlábról szóló közlemény szerint a referencia-kamatláb megállapításához az egy éves IBOR-kamatlábnak (az adott tagállamban rendelkezésre álló 1 éves pénzpiaci kamatláb) megfelelő alapkamatlábat meg kell emelni egy kamatfelárral. Az alkalmazandó kamatfelár az érintett vállalkozás hitelminősítésétől és a nyújtott biztosítékoktól (lasd a 6. táblázatot) függ.
(78)
Mivel Lengyelországban 2010 szeptemberében 4,49 % volt az alapkamatláb (15), az IDA-hitel kamatlábának (6,81 %) magasabbnak kellett lennie az alkalmazandó referencia-kamatlábnál, ha a hitelnyújtás időpontjában
-
a Crist hitelminősítése „gyenge” (B), a biztosíték mértéke pedig „magas” volt,
-
a Crist hitelminősítése „kielégítő” (BB), a biztosíték mértéke pedig legalább „általános” volt, vagy
-
a biztosíték mértéke „alacsony”, a Crist hitelminősítése pedig legalább „jó” (BBB) volt.
A referencia-kamatláb mindhárom forgatókönyv szerint 6,69 % (4,49 % és 2,20 %) lenne, azaz alacsonyabb, mint az IDA-hitel kamatlába (6,81 %).
(79)
A fenti elemzés alapján a Bizottság úgy véli, hogy a Crist hitelminősítése a hitelnyújtás időpontjában legrosszabb esetben „gyenge” (B) volt. Ami a biztosítékokkal való fedezettséget illeti, mivel a legalacsonyabb mértékű, […] millió PLN összegű biztosíték is a hitel értékének több mint 100 %-át teszi ki, a Bizottság álláspontja szerint a hitel vissza nem fizetéséből származó várható veszteség (a nemteljesítéskori veszteségráta (LGD)) nem haladja meg a 30 %-ot, ami a referencia-kamatlábról szóló közlemény szerint nagy mértékű biztosítéknak felel meg. Figyelembe véve a hitel biztosítékkal való fedezettségének magas mértékét, az ügylet időpontjában a hitel kamatlába a legrosszabb esetben nem lehetett volna alacsonyabb, mint 6,69 % (azaz a Lengyelországra vonatkozó 4,49 %-os referencia-kamatláb plusz 2,20 %, lásd a 6. táblázatot). Az IDA-hitelt ennél magasabb kamatláb (6,81 %) mellett nyújtották.
(80)
Következésképpen, az eléterjesztett ismérvek alapján a Bizottság azt a következtetést vonhatja le, hogy amikor az IDA arról a Crist részére történő hitelnyújtásról döntött, akkor éppen úgy járt el, mint ahogy azt egy magánhitelező tette volna a rendelkezésére álló információk alapján, és a piaci kamatlábnak megfelelő kamatlábat alkalmazott.
(81)
Az eljárás megindításáról szóló határozatban a Bizottság megkérdőjelezte, hogy a […] Bank által nyújtott hitel benchmarkként használható ebben az esetben. A Bizottság megállapította többek között, hogy a […] Bank hitel különbözik az IDA-hiteltől, mivel sokkal alacsonyabb összegre szól, és a […] Bank csak refinanszírozott egy olyan ügyletet, amelyet a Crist eredetileg a saját forrásaiból finanszírozott. A Bizottság kifejezte továbbá azt a prima facie elfogadható álláspontot, hogy az IDA-hitel magasabb kockázatú, mint a […] Bank által nyújtott hitel, mert lényegesen hosszabb futamidőre szól, mint a […] Bank hitele.
(82)
Az (50)-(55) preambulumbekezdésekben foglaltak szerint a lengyel hatóságok megerősítették azt az álláspontjukat, hogy a […] Bank által nyújtott hitel megfelelő viszonyítási alapként használható az IDA-hitel esetében. Mindazonáltal Lengyelország hangsúlyozta, hogy a hitelnyújtásra vonatkozó döntést megelőzően más szempontok is figyelembevételre kerültek.
(83)
A Bizottság megállapítja, hogy az IDA a Crist részére történő hitelnyújtásra vonatkozó döntését a társaság pénzügyi és gazdasági helyzetének összetett elemzésére alapozta, amely kimutatta a tervezett befektetés nyereségességét, és hogy egy független pénzintézet, a […] Bank - azaz a szóban forgó benchmark - korábbi döntésére is hivatkozott.
(84)
A Bizottság azt a tényt is figyelembe vette, hogy a Crist egy termelési vonalat tett teljessé a szárazdokk megvásárlásával, ezért az üzleti stratégia megvalósítása szempontjából kevésbé kockázatos lépésnek tekinthető, mint az, amelyre a […] Bank hitelt nyújtott. A […] banki hitel jóváhagyásakor még nem lehetett biztosra venni, hogy a Crist képes lesz megtenni a tervezett beruházás utolsó lépését, azaz megvásárolni a szárazdokkot. A Bizottság megállapítja továbbá, hogy a Crist története során legjelentősebb ([…] millió EUR-ra értékelt) szerződés aláírása, amelyre a két hitelfelvétel közötti időszakban került sor, megerősítette a társaság helyzetét a […] Bank általi hitelnyújtás időpontjához képest.
(85)
Végezetül a Bizottság megállapítja, hogy a pénzügyi szektor pozitívan vélekedett a Crist pénzügyi potenciáljáról és jövedelemtermelő képességéről, amit az is bizonyít, hogy a társaság számos külső forrásból vett igénybe finanszírozást az IDA-hitel nyújtásának az időpontjában.
(86)
Az eljárás megindításáról szóló határozatban kifejezett kételyek eloszlatását követően a Bizottság úgy véli, hogy a […] Bank által nyújtott hitel feltételei, valamint az a tény, hogy a Crist más külső forrásból is kapott finanszírozást, alátámasztják azt a következtetést, hogy egy magánhitelező az IDA-hitelhez hasonló feltételek mellett nyújtott volna hitelt a Crist számára.
(87)
Az eljárás megindításáról szóló határozat megállapította, hogy bár a Crist pénzügyi helyzete összességében megbízható volt az IDA-hitel nyújtásának időpontjában, a beszámolók szerint a nettó eredmény már három éve csökkenő tendenciát mutatott, a piacot pedig a kapacitásfelesleg jellemezte. A Bizottságnak első ránézésre kétségei voltak, hogy tekintve a kapcsolódó piaci kockázatokat és azt a tényt, hogy az intézkedés időpontjában a pénzügyi válság még javában tartott, egy magánbefektető nyújtott volna finanszírozást.
(88)
Az (56)-(60) preambulumbekezdésben foglaltak szerint Lengyelország kiegészítő magyarázattal szolgált azokat a szempontokat illetően, amelyek alapján az IDA a hitelezésre vonatkozó döntését meghozta. Ez tartalmazta többek között a társaság pénzügyi helyzetének háromszintű elemzését, amely jó hitelképességet állapított meg, valamint egy független elemzést, amelyet a […] végzett. Lengyelország hangsúlyozta, hogy a befektetés megtérülése az NPV és az IRR alapján magasnak tekinthető.
(89)
A Bizottság megvizsgálta a Crist által végrehajtott befektetés jövedelmezőségének Lengyelország által benyújtott értékelését, amely kimutatja, hogy noha a Crist végül az eredetileg feltételezettnél magasabb árat (175 millió PLN) kényszerült fizetni a szárazdokkért, az érintett pénzügyi értékek még így is magasak (a befektetés nettó jelenértéke (NPV) […] millió PLN, belső megtérülési rátája (IRR) pedig […]% az ügylet időpontjában rendelkezésre álló ismeretek alapján). Egy magánbefektető szemszögéből nézve ezek az értékek azt jelzik, hogy a Crist biztos üzleti tervvel rendelkezett, és befektetésének köszönhetően lehetősége nyílt új szerződéseket elnyerni a vízépítési szektorban. Valójában az aláírt szerződések értéke a társaság gyors fejlődését mutatta.
(90)
A Bizottság megállapítja, hogy a társaság értékesítési és operatív tevékenységei terén erőteljes pozitív dinamika figyelhető meg. A lengyel hatóságok azt is elmagyarázták, hogy a nettó eredmények mindössze két évet érintő (2008 és 2009, lásd a 4. táblázatot) csökkenése a Crist új üzleti stratégiájával áll összefüggésben. Mindezek enyhítették a Crist pénzügyi eredményeinek általános pozitív értékelésével kapcsolatos kételyeket.
(91)
A piacon fennálló kapacitásfelesleg miatti kétségeket illetően a Bizottság megállapítja, hogy míg a hagyományos hajóépítő ipar kapacitásfelesleggel szembesülhet, a hitelnyújtás céljából az IDA rendelkezésére bocsátott üzleti tervében megfogalmazott új stratégiájának megfelelően a Crist bevételeinek […]-[…]%-a a hagyományos hajóépítéstől eltérő piacokról származott 2009 és 2011 között (lásd az 1. táblázatot). A Crist bevételszerkezete, valamint a társaság elsődleges működési területét jelentő tengeri szélenergetikai építőipar fejlődési kilátásaira vonatkozó információk fejlődési lehetőségeket és viszonylag alacsony szintű magánbefektetői kockázatot jeleznek.
(92)
A fentiek alapján a Bizottság azt a következtetést vonja le, hogy az ügylet időpontjában rendelkezésre álló üzleti információk elégségesek voltak ahhoz, hogy egy magánbefektető az IDA döntésével azonos döntést hozzon.
(93)
Ezt az értékelést a Crist 2010-2011-re vonatkozó pénzügyi eredményei is alátámasztják, amelyeket az üzleti terv szerves részeként immár visszamenőlegesen lehet értékelni. Bár 2010-ben az értékesítési előrejelzést csak […]%-ban teljesítette a társaság, a tervezett árbevétel arányos nyereséget és nettó nyereséghányadot felülmúlta, és 12,6 millió PLN nettó eredményt ért el, ami […]-szor magasabb, mint az adott évre szóló terv. 2011-ben tovább javultak a társaság eredményei: az értékesítés szintje […]%-kal volt magasabb a tervezettnél, a nettó eredmény pedig […]%-kal múlta felül az előrejelzést. A társaság mérlegfőösszege 2010-ben […]%-kal, 2011-ben pedig […]%-kal haladta meg a tervet.
(94)
Az eljárás megindításáról szóló határozatban a Bizottság kételyeit fejezte ki a Programban meghatározott bizonyos feltételek teljesülésével kapcsolatban, különös tekintettel a Crist jogosultságára a Programban való részvételre, és a hitel megfelelésére a Programban meghatározott intenzitási küszöbértéknek (lásd a (15) preambulumbekezdést).
(95)
A Bizottság tudomásul veszi a lengyel hatóságok magyarázatát arra vonatkozóan, hogy a társaság jogosult volt a Program keretében nyújtott támogatásra, és hogy a Crist által végrehajtott befektetés IDA forrásaiból történő finanszírozásának a mértéke nem haladta meg a Programban előirányzott 80 %-os határértéket (lásd a (61)-(64) preambulumbekezdéseket). A magyarázat második elemével kapcsolatban a Bizottság ellenőrizte, hogy a hitelnyújtásra vonatkozó döntés meghozatalakor az IDA rendelkezésére álló információk alapján betartották a küszöbértéket, ahogy azt a lengyel hatóságok leírták: a 150 millió PLN összegű finanszírozás egy összesen 188,2 millió PLN (16) értékű befektetés esetében 79,7 %-os támogatási intenzitást jelent.
(96)
A Bizottság úgy véli, hogy e magyarázatok enyhítették az arra vonatkozó kétségeit, hogy egy magánbefektető megadta volna a hitelt.
1.2. Az előnyre vonatkozó következtetések
(97)
A fenti megállapítások alapján a Bizottság azt a következtetést vonja le, hogy a társaságnak nem származott jogtalan előnye az IDA-hitel feltételeiből. A Bizottság úgy véli, hogy i) az IDA birtokában lévő információk alapján egy magánbefektető is hasonló döntésre jutott volna, és ii) a Crist részére nyújtott IDA-hitel kamatlába megfelel a piaci mértéknek.
(98)
Tekintettel arra, hogy az EUMSZ 107. cikkének (1) bekezdése értelmében az állami támogatás megléte feltételeinek együttesen kell teljesülniük, bármelyikük hiánya döntő. Ezért a fenti (66) preambulumbekezdésben meghatározott többi feltétel elemzése nem szükséges.
ELFOGADTA EZT A HATÁROZATOT:
1. cikk
Az intézkedés, amelyet a Lengyel Köztársaság a Crist S.A. javára végrehajtott egy 150 millió PLN összegű, 6,81 %-os kamatláb mellett nyújtott hitel formájában, nem minősül állami támogatásnak az Európai Unió működéséről szóló szerződés 107. cikkének (1) bekezdése értelmében.
2. cikk
E határozat címzettje a Lengyel Köztársaság.
Kelt Brüsszelben, 2012. július 25-én.