РЕШЕНИЕ НА КОМИСИЯТА
от 20 септември 2011 година
Относно държавна помощ предоставена от Германия на HSH Nordbank AG SA.29338 (C 29/09 (ex N 264/2009))
(нотифицирано под номер C(2011) 6483)
(Само текстът на немски език е автентичен)
(текст от значение за ЕИП)
(2012/477/ЕС)
ЕВРОПЕЙСКАТА КОМИСИЯ,
като взе предвид Договора за функционирането на Европейския съюз, и по-специално член 108, параграф 2, първа алинея от него,
като взе предвид Споразумението за създаване на Европейското икономическо пространство, и по-специално член 62, параграф 1, буква а) от него,
като покани държавите членки и други заинтересовани страни да предоставят своите коментари по силата на тези разпоредби (1),
като има предвид, че:
1. ПРОЦЕДУРА
(1)
На 30 април 2009 г. Германия уведоми Комисията за мерки за държавна помощ за HSH Nordbank AG (наричана по-долу „HSH“) под формата на гаранция, която включва транш „втора загуба“ (наричан по-долу „рискова гаранция“) в размер на 10 милиарда EUR и вливане на капитал (наричано по-долу „рекапитализация“) в размер на 3 милиарда EUR. Мерките са предоставени непряко от собствениците от обществения сектор на HSH, по-конкретно свободния ханзейски град Hamburg и провинция Schleswig-Holstein (наричани по-долу отделно съответно „Hamburg“ и „Schleswig-Holstein“ или заедно „собствениците от обществения сектор“).
(2)
Чрез решение от 29 май 2009 г. по Дело N 264/09 (2) (наричано по-долу „решението за спасяване“), Комисията разреши рекапитализацията и рисковата гаранция за HSH за период от шест месеца, като мерки за спасяване, съвместими с вътрешния пазар въз основа на член 107, параграф 3, буква б) от Договора за функционирането на Европейския съюз (ДФЕС) (3). В решението Комисията изиска от германските органи да предоставят план за преструктуриране в срок от три месеца.
(3)
На 1 септември 2009 г. Германия уведоми Комисията за плана за преструктуриране.
(4)
На 22 октомври 2009 г. Комисията прие решение за откриване на процедура съгласно член 108, параграф 2 от ДФЕС по отношение на рисковата гаранция и оценката на HSH в условията на рекапитализацията (наричано по-долу „решението за откриване на процедура“) (4).
(5)
На 21 ноември 2009 г. решението за откриване на процедура беше публикувано в Официален вестник на Европейския съюз (5) и заинтересованите страни бяха приканени да представят своите коментари в срок от две седмици от датата на публикуване.
(6)
На 30 ноември и на 11 декември 2009 г. Комисията получи коментари от Sparkassen- und Giroverband für Schleswig-Holstein и от Schleswig-Holsteinische Sparkassen-Vermögensverwaltungs- und Beteiligungs GmbH & Co. KG (наричани по-долу отделно съответно „SGVSH“ и „SVB“ или заедно „сдруженията на спестовните банки“).
(7)
На 3 декември 2009 г. група инвеститори, съветвани от J.C. Flowers & Co. LLC (наричан по-долу „Flowers“) поиска удължаване на крайния срок за представяне на коментари, което беше предоставено от Комисията на 7 декември 2009 г. Комисията получи техните коментари на 17 декември 2009 г.
(8)
На 1 декември 2009 г. Германия поиска удължаване на крайния срок за представяне на коментари, което беше предоставено от Комисията на 7 декември 2009 г. На 7 декември 2009 г. HSH също поиска удължаване на крайния срок за представяне на коментари, което беше предоставено от Комисията на 17 декември 2009 г. На 17 декември 2009 г. Германия изпрати общи коментари от собствениците от обществения сектор и от HSH по решението за откриване на процедура.
(9)
На 2 декември 2009 г. се проведе среща между Flowers, сдруженията на спестовните банки, германските органи и Комисията.
(10)
На 21 декември 2009 г. Комисията изпрати на Германия неконфиденциалните версии на коментарите, представени от заинтересованите страни, и прикани Германия да коментира в срок от един месец.
(11)
На 18 януари 2010 г. Германия изпрати отговора на собствениците от обществения сектор по коментарите на Flowers и на сдруженията на спестовните банки.
(12)
По отношение на рисковата гаранция и по-конкретно оценката на портфейла от активи, чиито риск се обезпечава от рисковата гаранция („защитения портфейл“) се проведоха редица срещи, телеконференции и други обмени на информация между германските органи и Комисията между септември 2009 г. и февруари 2010 г. Германските органи представиха допълнителна информация, inter alia, на 6, 20, 21, 22, 23 и 29 октомври, на 11, 12, 16 и 27 ноември и на 17 декември 2009 г., 26 и 27 януари и 19 февруари 2010 г.
(13)
Планът за преструктуриране, рисковата гаранция и рекапитализацията, и оценката на защитения портфейл бяха обсъдени от германските органи и отделите на Комисията в поредица срещи, телеконференции и други обмени на информация в периода между октомври 2009 г. и юни 2011 г., включително на 5, 21 и 27 октомври, на 4, 12, 13, 18, 27 и 30 ноември, на 7, 9, 14 и 15 декември 2009 г., на 14 и 19 януари, на 21 април, на 5, 12, 20, 26, 28 и 31 май, на 15 юни, на 13, 16, 22 и 23 юли, на 30 септември, на 22 ноември, на 9 и 22 декември 2010 г., на 23 и 28 февруари, на 18 март, на 1 и 8 април, на 25 май и на 7, 16 и 29 юни 2011 г. Окончателната версия на плана за преструктуриране беше представена на 11 юли 2011 г.
(14)
На 5 септември 2011 г. Германия предостави списъка със задълженията, включен в приложение I към настоящото решение.
2. ОПИСАНИЕ НА БЕНЕФИЦИЕРА
(15)
Група HSH е петата по големина банка на немска федерална провинция (Landesbank) със седалища в Хамбург и Кил. Тя е публично акционерно дружество (Aktiengesellschaft), основано на 2 юни 2003 г. в резултат от сливане между Hamburgische Landesbank и Landesbank Schleswig-Holstein. През октомври 2006 г. Flowers (6) придобива 24,1 % от акциите на HSH (26,6 % от правата на глас) от WestLB с цел първично публично предлагане (ППП) на HSH през 2008 г.
(16)
На 31 декември 2008 г. HSH има общ счетоводен баланс от 208 милиарда EUR и претеглени спрямо риска активи („RWA“) на стойност 112 милиарда EUR.
(17)
След прилагането на мерките, одобрени от Комисията в решението за спасяване, на 29 май 2009 г., структурата на притежанието на HSH е следната: Hamburg 10,89 %; Schleswig-Holstein 10,42 %; HSH Finanzfonds AöR, публичноправно лице, основано и контролирано с еднакъв дял от Hamburg и Schleswig-Holstein, 64,18 %; SGVSH 4,73 %; SVB 0,58 %; и Flowers 9,19 % (7).
(18)
HSH е търговска банка с основен регион северна Германия и главна насоченост към търговско и частно банкиране. Дейностите по търговското банкиране са съсредоточени върху морски транспорт, корпоративно банкиране, транспорт, недвижимо имущество и проекти за възобновяема енергия. HSH е най-големият източник в света на финансиране за морски транспорт и има значителен пазарен дял във финансирането на авиация (част от нейния отдел за транспортна стопанска дейност). Към декември 2008 г. HSH присъства в 21 основни финансови центрове в Европа, Азия и Америка.
(19)
HSH е една от германските публични банки, които до 18 юли 2005 г. се ползваха от неограничените държавни гаранции Anstaltslast и Gewährträgerhaftung (8).
(20)
В началото на 90-те години на ХХ век се осъществиха прехвърляния на активи и капитал на стойност 523 милиона EUR в полза на предшестващите институти на HSH, Hamburgische Landesbank и Landesbank Schleswig-Holstein. На 20 октомври 2004 г. Комисията реши, че тези прехвърляния са били несъвместима държавна помощ и трябва да бъдат възстановени (9). HSH трябваше да върне на своите собственици от обществения сектор сума в размер общо на 756 милиона EUR, включително лихвата. Това се осъществи на две вноски, на 31 декември 2004 г. и на 3 януари 2005 г.
(21)
С цел да компенсират за изтичането на капитал, акционерите увеличиха капитала на HSH с 556 милиона EUR на 20 юли 2005 г. (10). Увеличаването на капитала беше осигурено от собствени средства в съчетание с т.нар. частични плащания. В резултат от този механизъм структурата на притежание леко се измени. На 6 септември 2005 г. Комисията реши, че увеличаването на капитала е в съответствие с принципа на пазарния инвеститор и по този начин не представлява държавна помощ (11).
(22)
В средата на юли 2008 г. акционерите на HSH решиха да увеличат нейната капиталова база с цел финансиране на растежа ѝ. Мерките за капитала възлизат на близо 2 милиарда EUR и около 1,26 милиарда EUR от тази цифра представляват нови средства.
(23)
Първата част от мерките за капитала представлява конвертиране в обикновени акции на всички непреки капиталови участия (stille Beteiligungen) на обща стойност от 685 милиона EUR (12), и привилегировани акции, на обща стойност 57 милиона EUR, притежавани от собствениците от обществения сектор. По време на конвертирането Flowers подписва емисия на пари-собствен капитал, за да се избегне намаляването на дяловите си участия (13). В резултат от това HSH получава допълнителни около 300 милиона EUR.
(24)
Като втора част от мерките за капитала собствениците направиха нов конвертируем принос към непрякото капиталово участие на обща стойност 962 милиона EUR. Обществените и частни акционери участваха в сдружението с участници, които не участват активно в управлението, съгласно съотношението на техните дялови участия (обществени 660 милиона EUR, частни 240 милиона EUR). Допълнителни 62 милиона EUR са закупени от частните акционери. Считано от 31 декември 2010 г. тези непреки капиталови участия бяха конвертирани в обикновени акции.
(25)
Германия информира Комисията за мерките за капитала, описани в параграфи (21)-(23). Комисията сметна, че инвестициите от акционерите от обществения сектор съответстват на принципа на инвеститор при пазарна икономика, защото частен инвеститор е имал значително участие в транзакцията при същите условия, както и акционерите от обществения сектор. На 1 август 2008 г. Комисията уведоми Германия, че няма даде ход на този въпрос.
(26)
През периода 1999-2009 г. HSH отчита кумулативни загуби в размер 1,85 милиарда EUR и е изплатила кумулативни дивиденти в размер 354 милиона EUR на собствениците си от обществения сектор. През същия период собствениците от обществения сектор рекапитализират HSH с [4-5] (14) милиарда EUR нов капитал и гарантирани задължения в размер до 166 милиарда EUR.
Таблица 1
Финансовото проследяване на HSH за собствениците от обществения сектор 1999-2009 г. (15)
Стопанска година
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Печалба и загуба (милиони евро) (16)
111
110
204
239
261
127
400
460
270
-3 195
- 838
Кумулативна печалба и загуба (милиони евро)
111
221
425
664
925
1 052
1 452
1 912
2 182
-1 013
-1 851
Изплащане на дивиденти на собствениците от обществения сектор (милиони евро)
36
44
72
96
105
0
0
Кумулативно изплащане на дивиденти на собствениците от обществения сектор (милиони евро)
36
80
153
248
354
354
354
Ново вливане на капитал от собствениците (милиони евро) според местни GAAP
[300-600]
0
0
[700-1 400]
3 000
Кумулативно вливане на капитал от собствениците от обществения сектор (милиони евро)
[300-600]
[300-600]
[300-600]
[1 000-2 000]
[4 000-5 000]
Рискова гаранция - гаранция (милиарди евро)
10
Гарантирани задължения (милиарди евро), от които
162
166
152
144
161
88
78
75
73
Gewährträgerhaftung (милиарди евро)
162
166
152
144
161
88
78
65
56
Гаранции SoFFin (милиарди евро)
0
0
0
0
0
0
0
10
17
(27)
Исторически погледнато HSH е оценявана с рейтинг в диапазона на „АА“ от трите основни агенции за кредитен рейтинг (17). Дългосрочният рейтинг отразяваше неограничените държавни гаранции, предоставени на HSH от собствениците от обществения сектор. Предвиждането на подкрепа от собствениците от обществения сектор в бъдеще остава значителен фактор в кредитния рейтинг на HSH, който включва повишаване на рейтинга (18) със 7 степени от Fitch. Moody’s дава общо 7 степени повишаване за подкрепата, от които една степен е за подкрепата, предоставена от собствениците от обществения сектор (регионална подкрепа).
(28)
Рейтингът самостоятелно „С“ (за „коефициента за финансова стабилност на банките“ или „BFSR“ на Moody’s) (19) отразяваше мнението на агенциите за кредитен рейтинг, че HSH е била достатъчно финансово стабилна с ограничен, но значим стопански франчайз. Според методологията BFSR на Moody’s, банките, оценени с „С“, показват или приемлива финансова основа в предвидими и стабилни условия, или добра финансова основа в рамките на по-слабо предвидими и стабилни оперативни условия.
(29)
През юли 2004 г. Fitch започна да предоставя рейтинг за негарантираните задължения на HSH в спектъра на „А“, като запази нейния самостоятелен рейтинг на „С“. Moody’s и S&P я последваха с рейтинги за негарантираните задължения през юли 2005 г. До началото на кризата през 2008 г. рейтингите на HSH останаха стабилни.
(30)
От октомври 2008 г. насам се наблюдават две тенденции в основните рейтинги на HSH. Първата тенденция започна през октомври 2008 г. когато основните рейтинги на HSH бяха последователно намалени до спектъра ниско „D“ и високо „Е“ от Fitch и Moody’s (като „Е“ е най-ниският възможен рейтинг на BFSR на Moody’s) (20). Като причини за понижаването агенциите посочиха: а) значителния риск, произтичащ от цикличната база на активи на HSH и по-специално на активи в морския транспорт; б) ограничения достъп на HSH до капитал, докато извършва стопанска дейност със засилено отпускане на капиталови заеми; и в) слабата и ниска рентабилност на HSH в сравнение с равнищата преди кризата поради по-ниските приходи от активи, сравнително по-високите равнища на защита срещу риск във финанси на основата на активи и значително повишени разходи за финансиране в сравнение с условията преди кризата. В допълнение, агенциите изразиха голямо безпокойство по отношение на бизнес профила на HSH. Тъй като HSH няма достъп до потребители на дребно в достатъчно висока степен, банката ще продължи да разчита на пазарите на едро, където ще среща затруднения при осигуряването на финансиране. Спазването на по-строги регулаторни изисквания за капитализация, ликвидни буфери и несъответстващо финансиране биха представлявали предизвикателство за банки, действащи единствено на пазара на едро, каквато е HSH.
(31)
Втората тенденция започна през май 2009 г., когато S&P понижи кредитния рейтинг на HSH до „BBB+“, като това беше последвано от понижаване за HSH от Moody’s и Fitch до „A3/A-“ през май и юли 2010 г. Агенциите за кредитен рейтинг обосноваха това понижаване чрез ограничаването на допълнителна подкрепа от страна на собствениците от обществения сектор, поради а) правилата на ЕС за държавна помощ и б) техните бюджетни ограничения. Размерът на предишните мерки за подкрепа представляваше сериозна тежест за финансовата стабилност на собствениците от обществения сектор, така че те са по-малко склонни да предоставят допълнителна подкрепа. Важен аспект при оценяването на по-нататъшната възможност на собствениците от обществения сектор да предоставят мерки за подкрепа беше големият заварен дълг (21), който оставаше в счетоводния баланс на HSH.
(32)
Още през 2007 г. въздействието на финансовата криза доведе до обезпечаване на прогнозирани загуби от 1,3 милиарда EUR в структурирания кредитен портфейл (СКП) (22) от 30 милиарда USD на HSH. Верижният ефект за реалната икономика имаше неблагоприятно отражение върху традиционния кредитен портфейл и сериозно въздействие върху качеството на целите на HSH за финансиране на морски транспорт, транспорт, недвижими имоти и на проекти за възобновяема енергия. Допълнително обезпечаване на прогнозирани загуби от 1,6 милиарда EUR в СКП и обезпечаване на загуби от кредитите от 1,9 милиарда EUR в кредитния портфейл допринесе значително за отрицателния резултат от 3,2 милиарда EUR през 2008 г.
(33)
Несъстоятелността на Lehman Brothers през септември 2008 г. също засили затрудненията за рефинансиране на HSH, така че тя кандидатства за 30 милиарда EUR гаранции за ликвидност при Sonderfonds Finanzmarktstabilisierung (германски фонд за стабилизиране на финансовите пазари, наричан по-долу „SoFFin“).
(34)
На 29 април 2009 г. Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (германски банков регулатор, наричан по-долу „BaFin“) уведоми HSH, че в светлината на пруденциалното ѝ състояние, BaFin смята, че HSH среща затруднения при спазването на регулаторните изисквания за капитал. BaFin обяви, че ще поиска мораториум по силата на параграф 47 от германския закон за банковото дело, ако собствениците на HSH не засилят капиталовата ѝ база.
(35)
На 6 май 2009 г. S&P понижи кредитния рейтинг на HSH с две степени от „A“ до „BBB+“ с негативна перспектива.
3. МЕРКИТЕ ЗА ПОМОЩ
(36)
През май и юни 2009 г. HSH получи два вида помощ от Schleswig-Holstein и Hamburg: рекапитализация в размер на 3 милиарда EUR и мярка за гаранция „втора загуба“ („рисковата гаранция“) в размер 10 милиарда EUR. В допълнение, HSH получи помощ от SoFFin под формата на гаранции за ликвидност, които в крайна сметка възлизат на 17 милиарда EUR (наричани по-долу „гаранциите за ликвидност“).
3.1. РЕКАПИТАЛИЗАЦИЯТА
(37)
Рекапитализацията представляваше парично вливане в размер общо на 3 милиарда EUR основен капитал от първи ред в замяна на обикновени акции с права на глас. Акциите бяха емитирани от HSH и записани от HSH Finanzfonds AöR. Последната е публичноправна институция, установена, притежавана и контролирана на равни дялове от Hamburg и Schleswig-Holstein.
(38)
HSH Finanzfonds AöR получи финансовите средства, необходими за рекапитализацията, като емитира облигации на капиталовите пазари. Нейните задължения в резултат от емисията на облигации са гарантирани по равно от Hamburg и Schleswig-Holstein като частични длъжници и посредством гаранции за притежателите на облигации. Облигациите, емитирани от HSH Finanzfonds AöR, служат единствено за финансиране на рекапитализацията на HSH. HSH Finanzfonds AöR извършва дейност единствено като средство на Hamburg и Schleswig-Holstein и не преследва други цели освен предоставяне на рекапитализацията и рисковата гаранция.
(39)
Емисионната цена на новите акции се основаваше на оценка на HSH от PricewaterhouseCoopers („PwC“), която стигна до стойност в диапазон между [ 2] милиарда EUR и [ 3] милиарда EUR ([ 19] EUR до [ 28] EUR за акция). Средната стойност на HSH въз основа на оценката е [2-3] милиарда EUR ([19-28] EUR за акция). Оценката беше извършена преди понижаването на кредитния рейтинг на HSH от 6 май 2009 г. Въздействието на понижаването върху стойността на HSH не беше взето предвид при оценката, но беше разгледано по време на обсъждането на цената. Оценката се основаваше на допускането, че през 2013 г. ще се постигне повишаване на рейтинг до предишния „А“.
(40)
За 3-те милиарда EUR нов влят капитал Hamburg и Schleswig-Holstein възнамеряваха да постигнат годишно възнаграждение от 10 % (300 милиона EUR годишно). Предвид факта, че бизнес планът на HSH не предвиждаше достатъчна печалба за периода 2009-2012 г., за да изплати дивиденти от 10 % върху всички обикновени акции, емисионната цена на новите обикновени акции беше понижена с намалено изплащане на дивиденти от 10 % за периода 2009-2012 г. Настоящата стойност на изплащането на дивиденти от 10 % за периода 2009-2012 г. възлиза на [650-800] милиона EUR ([3-6] EUR за акция). Цената за новите акции беше определена на 19 EUR за акция ([19-28] EUR минус [3-6] EUR). HSH Finanzfonds AöR придоби 157 894 737 нови обикновени акции.
(41)
Сдруженията на спестовните банки и Flowers не участваха в рекапитализацията. Следователно след рекапитализацията техните дялови участия бяха намалени от 13,20 %, 1,62 % и 25,67 % съответно до 4,73 %, 0,58 % и 9,19 %, а съвместните преки и непреки дялови участия на Hamburg и Schleswig-Holstein (включително акциите, притежавани чрез HSH Finanzfonds AöR) се увеличиха от 59,51 % до 85,49 %.
3.2. РИСКОВАТА ГАРАНЦИЯ
(42)
Рисковата гаранция беше установена по същото време като рекапитализацията през юни 2009 г. Тя също беше пряко предоставена от HSH Finanzfonds AöR. Нито сдруженията на спестовните банки, нито Flowers участваха. Рисковата гаранция представлява гаранция „втора загуба“ в размер на 10 милиарда EUR, която предпазва HSH от загуби, произтичащи от общо активи в размер на около 172 милиарда EUR (187 милиарда EUR експозиция при неизпълнение) към крайната дата през март 2009 г. Траншът „първа загуба“ от 3,2 милиарда EUR ще бъде обезпечен от HSH. Траншът „втора загуба“ в размер до 10 милиарда EUR ще бъде обезпечен от HSH Finanzfonds AöR. Загуби над 13,2 милиарда EUR (общо траншовете „първа и втора загуба“) ще бъдат обезпечени от HSH. Трансферната стойност на гарантирания портфейл е [около 168] милиарда EUR ([около 172] милиарда EUR обща стойност на активите минус 3,2 милиарда EUR).
(43)
По принцип HSH може да отмени гаранцията по всяко време, но до 31 декември 2013 г. отмяната се ограничава до общо [2-5] милиарда EUR и най-много до [1-4] милиарда EUR на година. HSH отмени 1 милиард EUR от гаранцията, считано от 9 март 2011 г. На 18 юни и отново на 6 септември 2011 г. HSH отмени още 1 милиард EUR от гаранцията, като по този начин намали останалата гаранция до 7 милиарда EUR. BaFin беше уведомен за отмените. BaFin посочи, че няма да възрази срещу прекратяването.
(44)
Обезценените активи като например обезценени с активи ценни книжа („ABS“) представляват около [3-6] % от портфейла от приблизително [172] милиарда EUR, обезпечен от рисковата гаранция. Повечето гарантирани активи представляват кредити на клиенти, основната дейност на HSH. Гарантираният портфейл е деноминиран в различни парични единици, включително EUR, USD и GBP.
Таблица 2
разбивка на гарантираните активи в размер приблизително на [172] милиарда EUR
Категория активи
Активи в счетоводния баланс
(в милиарди евро)
% от портфейла
Кредити на клиенти
[приблизително 115]
[…]
Ценни книжа с фиксиран доход
[приблизително 30]
[…]
Осигурени търгуеми кредити (23)
[приблизително 15]
[…]
Обезпечени с активи ценни книжа
[приблизително 10]
[…]
Гаранции за плащане
[приблизително 5]
[…]
Общо
[приблизително 172]
100,0
(45)
HSH не поиска извършването на оценка на цялостния портфейл от външни експерти преди осъществяването на рисковата гаранция, с изключението на портфейла ABS и част от СКП, които бяха оценени от Blackrock и Cambridge Place. По искане на Комисията HSH извърши оценка на гарантирания портфейл през периода ноември 2009 г. - януари 2010 г. въз основа на сериозните допускания за криза от страна на Комисията. Оценката беше извършена в сътрудничество с експерти от Комисията. Предположенията в оценката бяха в съответствие със сериозните кризисни сценарии, прилагани от Комисията в други случаи. Оценката се основаваше на задълбочен анализ на извадка от 40 сделки, представляващи условна сума от 1 милиард EUR, т.е. 0,6 % от пълната експозиция и оценката на транша върху голяма представителна част от портфейла посредством инструмента CDOROM (24) на Moody’s. Основните предположения бяха обсъдени с експертите от Комисията. HSH беше подпомогната от външния си експерт Morgan Stanley, който потвърди техническата точност на изчисленията. Ефектът на капиталово облекчение на рисковата гаранция по време на нейното осъществяване е бил отчетен на [около 3,5] милиарда EUR. Точността на метода и включените в него изчисления за определяне на ефекта на капиталово облекчение бяха потвърдени от BaFin през февруари 2010 г.
(46)
Съгласно договора за предоставяне на гаранция, сключен между HSH Finanzfonds AöR и HSH на 2 юни 2009 г., HSH Finanzfonds AöR получава премия за предоставяне на гаранция „втора загуба“ в размер на 400 базови пункта на година от номиналната стойност на гаранцията (10 милиарда EUR) (наричана по-долу „основна премия“). Траншовете и отмените намаляват сумата, върху която се изплаща възнаграждението от 400 базисни пункта. На таблица 3 по-долу е представена общата сума от кумулативното плащане в три сценария: а) сценарий 1: основния случай на HSH, при който се допуска, че гаранцията няма да бъде усвоена и няма да бъде напълно отменена от HSH до края на 2015 г.; б) сценарий 2: междинен сценарий, при който се допуска усвояване на гаранцията в размер на 5 милиарда EUR; и в) сценарий 3: основния случай за оценката на активите, при който се допуска, че гаранцията ще бъде усвоена напълно до [2015-2020 г.] (без отмени).
Таблица 3
възнаграждение на рисковата гаранция, както е предложено от Германия в различни сценарии
(В милиони евро)
Сценарий 1
(0 EUR усвояване на гаранцията)
Сценарий 2
(5 милиарда EUR усвояване на гаранцията)
Сценарий 3
(10 милиарда EUR усвояване на гаранцията)
Основна премия (400 базисни пункта от оставащата номинална стойност на гаранцията)
[ 1,5]
[ 2,5]
[ 4]
(47)
През периода на преструктуриране плащанията на основната премия ще представляват между [100-150] милиона EUR и 405 милиона EUR на година в зависимост от усвояването на гаранцията, както е описано в таблица 4 по-долу.
Таблица 4
Изплащане на прогнозираната основна премия (400 базисни пункта) от HSH на HSH Finanzfonds AöR в милиони евро през периода на преструктуриране
(В милиони евро)
2009 действителен
2010 действителен
2011
2012
2013
2014
Сценарий 1 (0 EUR усвояване)
- 300
- 405
- [300-350]
- [200-250]
- [150-200]
- [100-150]
Сценарий 2 (5 милиарда EUR усвояване)
- 300
- 405
- [300-350]
- [200-250]
- [180-230]
- [150-200]
Сценарий 3 (10 милиарда EUR усвояване)
- 300
- 405
- [300-400]
- [300-400]
- [300-400]
- [300-400]
3.3. ГАРАНЦИИ ЗА ЛИКВИДНОСТ
(48)
В допълнение, HSH кандидатства за гаранции на SoFFin, които да обезпечат новите емисии на дълг в размер до 30 милиарда EUR. SoFFin одобри емитирането на първи транш от 10 милиарда EUR в началото на декември 2008 г. Гаранциите бяха одобрени в рамките на германската схема за спасяване (25). Останалите 20 милиарда EUR трябваше да се активират след предаване на плана за преструктуриране. Вторият транш от 20 милиарда EUR беше активиран след предаването на плана за преструктуриране от HSH на SoFFin на 7 март 2009 г. Считано от 30 септември 2009 г. са усвоени общо 17 милиарда EUR. Считано от 1 януари 2010 г. SoFFin понижи границата на гаранцията от 30 милиарда EUR на 17 милиона EUR. Границата не е увеличавана отново.
4. ПЛАНЪТ ЗА ПРЕСТРУКТУРИРАНЕ
4.1. ПЪРВОНАЧАЛЕН ПЛАН ЗА ПРЕСТРУКТУРИРАНЕ И ПОСЛЕДВАЩО ПРЕРАЗГЛЕЖДАНЕ НА ФИНАНСОВИТЕ ПРОГНОЗИ
(49)
Първоначалният план за преструктуриране, представен на 1 септември 2009 г., (наричан по-долу „първоначален план за преструктуриране“) беше описан в решението за откриване на процедура (параграфи 23-28). Допълнителна информация за модела на преструктуриране, който се съдържа в първоначалния план за преструктуриране, беше предоставена в по-късни представяния през периода октомври 2009 г.-юни 2011 г. Изменената версия на плана за преструктуриране беше представена на 11 юли 2011 г. (наричана по-долу „изменен план за преструктуриране“). Финансовите прогнози, които съдържа първоначалният план за преструктуриране, наред със свързаните с тях актуализации, са описани накратко по-долу.
(50)
Първоначалният план за преструктуриране прогнозираше понижаване от [около 20 %] в нетния лихвен приход за периода 2009-2014 г. от приблизително [1,4] милиарда EUR до приблизително [1,1] милиарда EUR. Предвид компонентите във финансовите резултати, HSH прогнозира увеличаване на нетните приходи преди преструктурирането (и след обезпечаването на прогнозирана загуба от кредити) за основната банка (26) от над 200 % за периода 2009-2004 г. от приблизително [350] милиона EUR до приблизително [100] милиона EUR от обръщане на обезпечаването на прогнозирана загуба от кредити. Нетните приходи от такси и търговският резултат представляваха всеки [около 20 %] от нетните приходи преди разходите по преструктурирането на основната банка през 2014 г. В изменения план за преструктуриране прогнозираните нетни приходи преди преструктурирането за 2014 г. бяха преразгледани до [350-450] милиона EUR, като нетните приходи от такси и търговският резултат представляваха [10-15] %.
(51)
Първоначалният план за преструктуриране предвиждаше общо намаляване на активите на HSH от приблизително [175] милиарда EUR през 2009 г. до приблизително [150] милиарда EUR през 2014 г. Първоначалният план за преструктуриране предвиждаше увеличаване на активите на основната банка от приблизително [100] милиарда EUR през 2009 г. до приблизително [110] милиарда EUR през 2014 г. Общо прогнозираните активи на HSH за 2014 г. и за основната банка бяха преразгледани съответно до 120 милиарда EUR и 82 милиарда EUR в изменения план за преструктуриране.
(52)
Съгласно първоначалния план за преструктуриране за сегментните активи на банката по сектори, включващи морски транспорт, енергетика и транспорт, се предвиждаше увеличение от около [30] милиарда EUR за 2009 г. до около [35] милиарда EUR за 2014 г., от които около [20] милиарда EUR ще са активи за морски транспорт, финансирани в щатски долари. В изменения план за преструктуриране прогнозираните сегментни активи на банката по сектори и активите за морския транспорт през 2014 г. бяха преразгледани до съответно [20-25] милиарда EUR и 15 милиарда EUR. В сравнение с първоначалния план за преструктуриране направлението на дейност за авиация беше прекратено в изменения план за преструктуриране.
(53)
Прогнозираният коефициент на капитал от първи ред в първоначалния план за преструктуриране беше около [10] % през 2014 г. и беше преразгледан до прогнозирано равнище от [10-15] % в изменения план за преструктуриране.
(54)
В първоначалния план за преструктуриране банката предостави разбивка по прогнозиран източник на финансиране за около [100] милиарда EUR за 2014 г. от финансиран балансов отчет (от който около [25] милиарда EUR от необезпечено финансиране на едро), което оставя разлика от около [50] милиарда EUR спрямо прогнозираните общи активи в размер на около [150] милиарда EUR. В изменения план за преструктуриране разликата между прогнозираните общи активи и прогнозираните общи задължения беше намалена и HSH предостави информация за източници на финансиране, които ще се използват за покриване на нуждите от финансираните, произтичащи от разликата.
(55)
Прогнозите за растеж на основните сегменти на дейност на HSH, както са представени в първоначалния план за преструктуриране, и адаптираните прогнози в изменения план за преструктуриране са представени в таблицата по-долу.
Таблица 5
Сравнение на темповете на растеж между морския транспорт и корпоративната дейност
Сегмент
Първоначален план за преструктуриране
(1 септември 2009 г.)
Изменен план за преструктуриране
(11 юли 2011 г.)
Коментар по прогноза за растеж в изменения план за преструктуриране
Морски транспорт
Темп на растеж на нова дейност около [250] % от 2010 г. IST - 2014 (около [40] % от Общия годишен темп на нарастване (CAGR)
Темп на растеж на нова дейност [90-130] % от 2010 г. IST - 2014 г. ([…] % CAGR)
Темпът на растеж се основава на годишния абсолютен обем на нова стопанска дейност от […] милиарда EUR средно за периода 2011-2014 г. То е в сравнение с общ обем на пазара от около [25] милиарда EUR среда нова стопанска дейност за периода
Корпоративна дейност
Растеж в обема на кредити около [100] % (2010 г. IST - 2014 г.)
Растеж в обема на кредити около […] % (2010 г. IST - 2014 г.)
Този растеж отговаря на абсолютен обем на нова стопанска дейност от […] милиарда EUR за четири години и е в сравнение с всички активи в този сегмент от 25,7 милиарда EUR от 31 декември 2008 г.
4.2. ОБЩО ОПИСАНИЕ НА ИЗМЕНЕНИЯ ПЛАН ЗА ПРЕСТРУКТУРИРАНЕ
(56)
Измененият план за преструктуриране беше представен на 11 юли 2011 г. Той включва значителни промени в бизнес модела на HSH. Новият бизнес модел се характеризира с намален риск, по-голямо съсредоточаване върху регионалния бизнес и устойчивост на финансирането и кредитирането. Планираните и вече предприети мерки за преструктуриране включват, освен съсредоточаване върху основните стопански дейности и следователно освобождаването от или прекратяването на редица дейности и главни холдинги, пригодяване на мрежата от клонове и оптимизиране на структурата на разходи. Измененият план за преструктуриране включва установяване на звено за вътрешно преструктуриране, където ще бъдат съсредоточени дейности, които няма да бъдат продължени, за счетоводни и организационни цели. Основните точки в новия бизнес модел са:
а)
преориентиране към надеждна основна банка посредством значително намаление на активите, засилване на регионалната дейност (корпоративна дейност в Германия, недвижими имоти в Германия и частно банкиране) и запазване на основните компетенции в подбрани международни стопански дейности със силна регионална свързаност (морски транспорт и възобновяеми енергии с акцент върху Европа);
б)
съсредоточаване на дейността на капиталовия пазар единствено върху операции с касовите наличности и дейност, ориентирана към клиента, особено в ролята на доставчик на продукти за други стопански звена (кръстосана продажба); търговията с финансови инструменти е прекратена;
в)
преустановяване на дейности, които не са в съответствие със стратегическото пренасочване на HSH, т.е. международната дейност по изкупуване чрез заемни средства („LBO“), международната дейност, свързана с недвижими имоти, финансиране на самолети, обезпечено с активи и друга дейност по кредитиране без ясна връзка с основната компетенция;
г)
освобождаването от всички дъщерни дружества, които не са в съответствие със стратегическото пренасочване на HSH; измененият план за преструктуриране предполага освобождаване от общо [100-120] холдинга; HSH вече е намалила броя на холдингите с 25; очаква се всички продажби да се осъществят до […] най-късно;
д)
ясно разделение на прекратените дейности, които ще бъдат намалени или продадени, в звеното за вътрешно преструктуриране; звеното за преструктуриране няма да се заема с нова дейност;
е)
значително адаптиране на националните и международните клонове. Прекратяването на нестратегическите дейности ще доведе до закриване на 15 от 21 международни клонове. Клоновете или представителствата в Хелзинки, Шанхай, Мумбай, Стокхолм, Неапол, Осло, Рига, Талин, Варшава, Сан Франциско и Ханой вече са закрити. Клоновете или представителствата в Копенхаген, Париж, Амстердам и Москва трябва да бъдат закрити до 2012 г. След периода на преструктуриране HSH ще запази шест клона или представителства в Лондон, Хонг Конг, Ню Йорк, Сингапур, Люксембург и Атина. При все това клоновете в Лондон, Люксембург и Ню Йорк ще бъдат намалени, а клонът в Хонг Конг ще се преобразува в представителство.
(57)
Регионалната насоченост включва конкретно северно германското корпоративно бизнес и частно банкиране, дейността, свързана с недвижими имоти и тази на спестовна банка. В допълнение HSH ще продължи да се съсредоточава върху подбрани области на международното финансиране на морски транспорт, както и върху проект за финансиране на възобновяема енергия, насочен към Европа, и някои инвестиции в инфраструктура. HSH ще закрие офиса си в Любек до края на 2011 г.
(58)
Като цяло общият баланс на новата основна банка ще бъде значително намален, по-специално чрез прехвърляне на активи от основната банка към звеното за вътрешно преструктуриране. В края на периода на преструктуриране на 31 декември 2014 г. HSH (основната банка) ще има общ баланс в размер на 82 милиарда EUR. В сравнение с общия баланс от 208 милиарда EUR за 2008 г., това представлява намаление от 126 милиарда EUR, т.е. почти 61 %.
(59)
Измененият план за преструктуриране се основава на общи предвиждания за развитието на БВП на Германия, еврозоната, САЩ и на глобуса, за краткосрочни и дългосрочни промени в лихвените проценти, инфлация в еврозоната и в САЩ, цените на петрола и обменния курс EUR/USD. Прогнозите за отделните стопански звена се основават на предвиждания за растеж на съответния пазар, обеми и маржове на новото производство по сегмент и способността за кръстосана продажба. Предвид значимостта на звеното за морски транспорт за цялостните финансови резултати на HSH, HSH е предоставила предвиждания по конкретни сектори за развитието на пазара на морския транспорт. Прогнозите за развитието на големината на пазара по отношение на глобалната нова дейност (общо за сегментите за товари, контейнери и танкери), големината на новата дейност за HSH и пазарния дял на HSH са представени на таблицата по-долу.
Таблица 6
прогнози за финансирането на морския транспорт 2011-2014 г.
Средно 2005-2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Обща нова глобална дейност в морски транспорт в милиарди евро
109,4
25,9
48,3
[10-15]
[15-25]
[25-35]
[40-50
Нова дейност HSH (в милиарди евро)
6,7
0,2
1
[0,5-1,5]
[0,5-1,5]
[1-2]
[2-3]
Пазарен дял HSH (%)
6,1
0,8
2,1
Около [4]
Около [5]
Около [5]
Около [5]
(60)
HSH прогнозира среден обменен курс EUR/USD от [1,30-1,50]. Тя е предоставила чувствителни данни относно въздействието на промените върху прогнозите за печалба и загуба, и своята нетна ликвидна позиция, както и по-конкретно анализ на чувствителността при промени в лихвените проценти и промени в обменния курс EUR/USD. Изводът от анализа на чувствителността е, че HSH няма да претърпи загуби над тези, които може да поеме, в случай на значителни разлики с прогнозите за лихвените проценти и обменния курс EUR/USD. Освен това ликвидната позиция на HSH не би била отрицателна, ако обменният курс EUR/USD се различава значително от основната прогноза.
(61)
HSH също предостави затрудняващ и най-песимистичен сценарий за групата въз основа на по-неблагоприятните прогнози за пазара. Финансовите предвиждания в затрудняващия и в най-песимистичния сценарий показват, че платежоспособността на HSH е предпазена от въздействието на криза в нея чрез структурата на рисковата гаранция. При затрудняващия сценарий HSH ще забави частичните отмени на гаранция и по този начин ще ограничи увеличаването на RWA, дължащо се на отрицателната икономическа среда. И при двата сценария съответният коефициент на капитала от първи ред на HSH ще остане около 10 % по време на периода на преструктуриране.
4.3. ОПИСАНИЕ НА ПРЕСТРУКТУРИРАНЕТО НА ОТДЕЛНИТЕ БИЗНЕС ЗВЕНА В HSH
(62)
Общият счетоводен баланс на корпоративното бизнес звено на основната банка ще бъде намален от 26,3 милиарда EUR през 2008 г. до [10-20] милиарда EUR през 2014 г. Общо звеното ще бъде намалено с около [45-55] % през този период.
(63)
В корпоративното бизнес звено HSH ще предлага финансиране на по-големи средни предприятия, най-вече в основната област северна Германия.
(64)
HSH прекрати дейностите си по рефинансиране на лизингови дружества и международната дейност по LBO, както и няма да продължи дейността си, насочена към взаимоотношения с корпоративни клиенти в Азия и Скандинавия. Корпоративното бизнес звено няма да предоставя финансиране, обезпечено с активи, за самолети или кораби. При все това възможността на HSH да подкрепя регионалния бизнес в основната област на дейност няма да бъде понижена.
(65)
HSH ще се съсредоточи основно върху по-големи средни предприятия в областта на северна Германия, както и върху германски дружества от определени основни промишлености. Тя ще е ясно насочена към доходоносна дейност, както и към клиенти с добро кредитно състояние и в търсене на множество продукти. HSH ще се стреми да достигне статут на „най-предпочитана“ банка сред тези клиенти.
(66)
За да подкрепи състоянието на финансиране, бизнес звеното ще се стреми все повече да придобива депозити и да използва финансови структури, които позволяват синдикирания, могат да послужат за гаранция пред ЕЦБ или да бъдат прехвърлени на инвеститори.
(67)
Счетоводният баланс на бизнес звеното за недвижими имоти към основната банка ще бъде намален от 30,5 милиарда EUR през 2008 г. до [9-18] милиарда EUR през 2014 г. Това представлява намаление от [50-70] %.
(68)
HSH ще предлага всички видове кредитни продукти и всички други банкови продукти, които се отнасят до дружествата за недвижими имоти. Банката ще съсредоточи дейността си в северна Германия и в зоните около големите градове на Германия. Основен акцент ще се постави върху финансови решения за […] и финансиране на проекти с контролируема степен на риска. В стопанската сфера, свързана с недвижимите имоти, HSH ще се съсредоточи върху финансиране на […]. Специални класове имоти ще се финансират само чрез подбор.
(69)
Дейностите в други държави - включително международните дейности за недвижими имоти, които представляват подкрепяне на германски клиенти в зони около големите европейски градове - ще бъдат прекратени. В тези сфери HSH няма да извършва никаква нова дейност, а съществуваща дейност ще се преустанови.
(70)
HSH ще се съсредоточи основно върху професионални инвеститори в областта на недвижимите имоти и по-специално върху съществуващи клиенти и подбрани развиващи недвижимите имоти, и клиенти с устойчиви резултати в областта на недвижимите имоти и висок потенциал за кръстосана продажба, както и клиенти, свързани със северна Германия, които се нуждаят от сложни финансови структури. HSH ще продължи да използва структури и продукти, за да намали необходимото финансиране, например дейност, допустима за обезпечени облигации, допустими кредити от ЕЦБ или финансиране и поръчителство, предоставени от Kreditanstalt für Wiederaufbau (KfW).
(71)
Счетоводният баланс на бизнес звеното за спестовни банки към основната банка ще бъде намален от 8,7 милиарда EUR през 2008 г. до [ 3] милиарда EUR през 2014 г., по-конкретно чрез намаляване на дейностите за рефинансиране за спестовни банки.
(72)
Базата потребители на това бизнес звено се състои на първо място от спестовни банки и клиенти от обществения сектор в северна Германия, и на второ място от спестовни банки и клиенти от обществения сектор извън северна Германия (второстепенни банкови взаимоотношения).
(73)
HSH предоставя богата гама продукти, насочени към основните дейности в сферата на спестовните банки. Това включва конкретно стопанската дейност на частните и корпоративни клиенти, дейности за управление на касовите наличности, управление на собствени ценни книжа и управление на кредитния портфейл.
(74)
В бизнес звеното за частно банкиране общият баланс ще бъде намален от 1,7 милиарда EUR през 2008 г. до [0,5-1,5] милиарда EUR през 2014 г.
(75)
HSH ще се съсредоточи върху предоставяне на услуги на състоятелни частни клиенти в основната област северна Германия. В допълнение, банката ще предлага услуги за частно банкиране на надрегионалните клонове за дистрибуция от други сегменти на пазара. Гамата услуги ще включва […].
(76)
HSH ще се съсредоточи върху привличането и подкрепата на състоятелни и много състоятелни частни клиенти, както и фондации. Като част от кръстосаната продажба услуги по частно банкиране ще се предоставят и на клиенти/ физически лица от други бизнес звена в основната банка.
(77)
В бизнес звеното за морски транспорт балансът ще бъде намален от общ счетоводен баланс за 2008 г. в размер на 28,3 милиарда EUR до около 15 милиарда EUR за основната банка през 2014 г., т.е. намаление от 46 %.
(78)
До 31 декември 2014 г. пазарният дял на HSH спрямо новата дейност по финансиране на морски транспорт в световен план няма да надвишава [ 8] % годишно. В допълнение HSH ще гарантира, че до 31 декември 2014 г. няма да бъде сред трите най-големи източници на финансиране на морски транспорт с най-голям годишен обем на нова дейност по света, според ежегодно съставяни оценки на пазара.
(79)
Портфейлът на HSH ще бъде диверсифициран по отношение както на видовете кораби, така и на страните. По отношение на класовете активи акцентът ще остане върху […] както и върху някои […]. Конвенционалните дългосрочни ипотечни кредити за строителството на нови и финансирането на кораби втора ръка ще бъдат важни продукти. Освен това HSH селективно ще извършва дейност по предоставяне на структурирани финансови услуги.
(80)
HSH ще намали стопанските си дейности като спре да финансира ро-ро и туристически кораби, както и […].
(81)
HSH ще се съсредоточи върху средни и по-големи световни дружества за морски транспорт, малки доходоносни клиенти и клиенти, подбрани с оглед на цялостния им потенциал за приходи и аспекти на риска. В допълнение готовността на клиента по отношение на синдикирания ще бъде взета под внимание, както и изпълнението на синдикирането (например прозрачност) и изискванията за рефинансиране.
(82)
Бизнес звеното за морски транспорт ще предлага основно „обикновени“ (27) продукти и до известна степен структурно финансиране, и ще действа като упълномощена водеща банка и главен поемател.
(83)
Бизнес звеното за транспорт/ авиация към основната банка ще спре да съществува. Балансът от 11,7 милиарда EUR за 2008 г. ще се преустанови в рамките на звеното за преструктуриране или ще бъде разпределен в други бизнес звена. В бъдеще HSH няма да извършва никакво финансиране на самолети, обезпечено с активи. Съответната настояща стопанска дейност ще спре, ще бъде продадена или прехвърлена на звеното за преструктуриране с цел намаляване. Като част от преструктурирането HSH вече частично е преустроила бизнес звеното и разпределила разделите за железопътен транспорт и инфраструктура, които са стратегически важни, в бизнес звеното за енергетика и инфраструктура.
(84)
Поради реорганизирането на бизнес звеното по време на процеса на преструктуриране, общият счетоводен баланс на звеното за енергетика и инфраструктура към основната банка през 2014 г. ще се увеличи от 4,6 милиарда EUR за 2008 г. (което се отнася до предишното бизнес звено за енергетика) до [5-10] милиарда EUR. Бизнес звеното за енергетика и инфраструктура включва както сегмента за възобновяема енергия, така и сегментите за инфраструктура и железопътен транспорт, които преди бяха част от бизнес звеното за транспорт.
(85)
В сегмента за енергетика HSH ще предоставя финансиране на проекти в сферата на проекти за вятърна и слънчева енергия. Те включват категориите активи за вятърна енергия (на сушата и разположена в морето), слънчева енергия (фотоволтаична и топлинна) и като допълнителна стопанска дейност - мрежи, съчетаващи проекти за вятърна и слънчева енергия. Целевата област за тези дейности е основно Европа. Стопанската дейност на HSH, свързана с конвенционалните източници на енергия, и цялата дейност за енергетика в Северна Америка ще бъдат прекратени.
(86)
Промените в бизнес звената, по-конкретно спирането на бизнес звеното за авиация и намаляването на сегментите за международна дейност, свързана с недвижими имоти, и морски транспорт, ще доведе автоматично до намаляването на сегмента „други“.
(87)
Сегментът „други“ включва - освен корпоративния център - дейността по капиталовите пазари, в която HSH управлява касовите си наличности и която служи за предоставяне на продукти за бизнес звената.
(88)
HSH ще подобрява продължително стабилността и качеството на своето финансиране. От края на 2012 г. тя ще гарантира, че нетният коефициент на стабилност на финансирането (NSFR) и коефициента на краткосрочно ликвидно покритие (LCR) (28) […]. Делът от стопанската дейност в USD на основната банка, който се рефинансира чрез финансиране, деноминирано в USD (а не чрез суапове), ще се увеличи най-малко до […] % до края на 2012 г. и най-малко до […] % до края на 2014 г.
(89)
HSH ще намалява последователно дейността на капиталовия пазар с висок рисков потенциал и вече е намалила значително продуктовия си каталог. Търговията с финансови инструменти е прекратена.
4.4. ОПИСАНИЕ НА ФИНАНСОВОТО ПЛАНИРАНЕ В ИЗМЕНЕНИЯ ПЛАН ЗА ПРЕСТРУКТУРИРАНЕ
(90)
HSH представи подробен бизнес план за периода 2011-2014 г., включително изчисления за печалби и загуби и счетоводен баланс, рентабилност и показатели за производителност, разбити по бизнес звена и общо за групата. HSH предостави също анализ на чувствителността под формата на затрудняващ и най-скептичен сценарий за групата. Според прогнозите за печалба и загуба, група HSH ще понесе допълнителни загуби в размер около [100-200] милиона EUR през 2011 г. и постоянно ще увеличава печалбите си до около [400-500] милиона EUR след данъчно облагане през 2014 г. Възвръщаемостта на собствения капитал ще бъде отрицателна през 2011 г. и ще се увеличи до около [7-8] % през 2014 г. Коефициентът на капитала от първи ред ще достигне около [13-16] % през периода 2012-2014 г. По искане на Комисията финансовите предвиждания, които се съдържат в изменения план за преструктуриране, включват еднократно платима сума от 500 милиона EUR през 2011 г., която е приспадната от нетния приход преди данъчно облагане. Предвижда се общите активи да се намалят от 208 милиарда EUR през 2008 г. до 120 милиарда EUR през 2014 г.
(91)
Най-важните цифри от изменения план за преструктуриране за HSH и основната банка са посочени в следните таблици.
Таблица 7
финансово планиране за HSH 2011-2014 г.
2008 действителен
2009 действителен
2010 действителен
2011 план
2012 план
2013 план
2014 план
Общо доход (в милиони евро)
157
2 876
1 603
[1 300-1 800]
[1 300-1 800]
[1 300-1 800]
[1 300-1 800]
Нетен приход преди разходи за преструктуриране (в милиони евро)
(2 796)
(718)
545
[500-1 000]
[500-1 000]
[500-1 000]
[500-1 000]
Нетен приход преди данъчно облагане (в милиони евро)
(2 968)
(1 325)
17
[- 200-300]
[0-500]
[100-600]
[200-700]
Нетен приход (в милиони евро)
(3 195)
(902)
48
[- 400-100]
[0-500]
[0-500]
[0-500]
Съотношение разходи/приходи (CIR) (%)
573
29
54
[45-55]
[45-55]
[45-55]
[40-50]
Възвращаемост на собствения капитал (ВСК) след данъчно облагане (%)
0
0
0
[- 5-+ 5]
[5-10]
[5-10]
[5-10]
Общо активи (в милиарди евро)
208
175
151
[130-150]
[125-145]
[120-140]
[115-135]
Таблица 8
финансово планиране на основната банка 2011-2014 г.
2008 действителен
2009 действителен
2010 действителен
2011 план
2012 план
2013 план
2014 план
Общо приход (в милиони евро)
1 582
1 756
1 103
[750-1 250]
[750-1 250]
[750-1 250]
[750-1 250]
Нетен приход преди преструктуриране (в милиони евро)
418
354
574
[300-600]
[300-600]
[300-600]
[300-600]
Нетен приход преди данъчно облагане (в милиони евро)
295
18
318
[200-500]
[200-500]
[200-500]
[200-500]
Съотношение разходи/приходи (CIR) (%)
39
32
52
[40-60]
[40-60]
[40-60]
[40-60]
Активи на сегменти (милиарди евро)
113
97
88
[60-90]
[60-90]
[60-90]
82
(92)
Планът за финансиране на HSH спрямо стратегията за цялостно финансиране и спрямо стратегията за финансиране в USD е показан на следните таблици.
Таблица 9
план на финансиране за HSH 2010-2014 г.
(в милиони EUR)
Обеми по канал на финансиране
2010 действителен
2011
2012
2013
2014
Обезпечени облигации
[…]
[…]
[…]
[…]
[…]
Дългосрочни облигации, гарантирани от държавата
[…]
[…]
[…]
[…]
[…]
Дългосрочни първостепенни необезпечени
[…]
[…]
[…]
[…]
[…]
Краткосрочно финансиране на едро
[…]
[…]
[…]
[…]
[…]
Друго финансиране на едро
[…]
[…]
[…]
[…]
[…]
Търговски депозити и депозити на дребно (до 2010 г.)/ остатъчни депозити (постоянни средни баланси от 2011 г. нататък)
[…]
[…]
[…]
[…]
[…]
Банки за развитие и търговски заеми
[…]
[…]
[…]
[…]
[…]
Хибриди (Първи и втори ред)
[…]
[…]
[…]
[…]
[…]
Общо
[…]
[…]
[…]
[…]
[…]
Деривати
[…]
[…]
[…]
[…]
[…]
Общо активи
[…]
[…]
[…]
[…]
[…]
Общо активи - (общо задължения + деривати), които трябва да се финансират от краткосрочно обезпечено финансиране, депозити в излишък и собствен капитал
[…]
[…]
[…]
[…]
(93)
Дългосрочните облигации, гарантирани от държавата, ще намалеят от 44 милиарда EUR в края на 2010 г. до [13-18] милиарда EUR в края на 2014 г. В същото време общите активи на HSH ще намалеят с [25-35] милиарда EUR. Разликата между общите активи и общите задължения (пригодени спрямо ефекта на дериватите) представлява липса в плана за финансиране, която трябва да се покрие от краткосрочно необезпечено и обезпечено финансиране, както и от депозити в излишък и собствен капитал. Планирането на HSH по отношение на депозитите включва само част от всички депозити, смятани за стабилни (остатъчни депозити (постоянни средни баланси - Bodensatz) въпреки че се очаква действителният обем на депозити да бъде по-висок и да покрие част от липсата във финансирането. Въпреки че част от липсата във финансиране между финансираните активи и задължения би могла да се покрие чрез краткосрочно финансиране на едро, разчитането на HSH на краткосрочно финансиране на едро намалява в абсолютно изражение по време на периода на преструктуриране. По отношение на стратегията за финансиране в EUR, в относително изражение HSH ще разчита повече на обезпечени облигации.
Таблица 10
стратегия за финансиране в USD 2010-2014 г.
(в милиарди щатски долари)
Обеми
2010 действително
2011
2012
2013
2014
Финансиране, деноминирано в USD
[…]
[…]
[…]
[…]
[…]
Финансиране в USD чрез суапове
[…]
[…]
[…]
[…]
[…]
Общо активи в USD
[…]
[…]
[…]
[…]
[…]
Общо активи в USD от морски транспорт
[…]
[…]
[…]
[…]
[…]
(94)
Докато през 2010 г. HSH финансира 75 % от активите си в щатски долари чрез валутни суапове, разчитането на суапове ще намалее до […] % от общите щатски активи (включително активи в звеното за преструктуриране). Намаленото разчитане в относително изражение на финансиране чрез суапове ще се постигне чрез намаляване на активите, деноминирани в щатски долари, и следователно намаляване в абсолютно изражение на финансирането в щатски долари.
(95)
В хода на 2010 г. спестовните банки предоставиха [2,5-3,5] милиарда EUR дългосрочно необезпечено финансиране на HSH и [200-500] милиона EUR дългосрочно обезпечено финансиране. Общата сума от [2,7-4] милиарда EUR е в сравнение с [150-250] милиона EUR общо финансиране, предоставено от други банки на федерална провинция, и [1-2] милиарда EUR, предоставени от други финансови институции (частни и публични, различни от спестовни банки и банки на федерална провинция).
(96)
Измененият план за преструктуриране показва повишаване в капиталовите позиции и коефициенти на HSH по време на периода на преструктуриране с прогнозиран коефициент на базовия собствен капитал от [10-13] % в края на 2014 г. По искане на Комисията HSH включи във финансовите прогнози повишаване на дяловия капитал с 500 милиона EUR през 2013 г.
Таблица 11
капиталова позиция на HSH за периода 2009-2015 г.
2009 действителен
2010 действителен
2011
2012
2013
2014
2015
Претеглени спрямо риска активи след гаранция (Милиарди евро)
71
41
[40-60]
[40-60]
[45-65]
[50-70]
[50-70]
Оставаща гаранция (Милиарди евро)
10
10
7,0
[ 7,0]
[ 7,0]
[ 5,0]
[ 5,0]
Развитие на капитала (Милиарди евро)
Обикновен собствен капитал от първи ред (Милиарди евро)
5,080
4,433
[4 000-6 000]
[4 500-6 500]
[5 000-7 000]
[5 500-7 500]
[6 000-8 000
Капитал от първи ред (Милиарди евро)
7,491
6,274
[5 000-7 000]
[5 500-7 500]
[6 000-8 000]
[6 500-8 500]
[7 000-9 000]
Общо капитал (Милиарди евро)
11,523
9,400
[8 000-12 000]
[8 000-12 000]
[8 000-12 000]
[8 000-12 000]
[8 000-12 000]
Капиталови показатели
Обикновен собствен капитал/RWA (%)
7,1
10,7
[ 7,0]
[ 8,0]
[ 9,0]
[ 10,0]
[ 10,0]
Капитал от първи ред/RWA (%)
10,5
15,2
[ 10,0]
[ 10,0]
[ 10,0]
[ 10,0]
[ 10,0]
4.5. ЗАДЪЛЖЕНИЯ, ПОЕТИ ОТ ГЕРМАНИЯ
(97)
Германия пое ангажимент, че HSH ще изпълни изменения план за преструктуриране и е представила задължения, посочени в приложения I и III към настоящото решение.
4.6. МОНИТОРИНГ
(98)
Германия е поела ангажимент, че контролиращо доверено лице ще предоставя на Комисията подробни тримесечни доклади. Докладите ще съдържат по-конкретно информация за възнаграждението на мярката на обезценени активи (в съответствие с приложение V към Съобщението на Комисията относно обработването обезценените активи в банковия сектор на Общността (наричано по-долу „съобщението относно обезценените активи“ (29)) и за изпълнението на изменения план за преструктуриране (в съответствие с параграф 46 от Съобщението на Комисията относно връщане на жизнеспособността и оценка на мерките за преструктуриране във финансовия сектор според правилата за държавна помощ в настоящата криза, наричано по-долу „съобщението относно преструктурирането“ (30)).
5. ПРИЧИНИ ЗА ОТКРИВАНЕ НА ОФИЦИАЛНА ПРОЦЕДУРА ПО РАЗСЛЕДВАНЕ ПО ОТНОШЕНИЕ НА МЕРКИТЕ ЗА ПОМОЩТА ЗА HSH
(99)
На 30 октомври 2009 г. Комисията откри официална процедура по разследване, за да провери дали рисковата гаранция е съобразена с условията на съобщението относно обезценените активи във връзка с определението на допустими активи, оценката (включително методологията за оценка), възнаграждението и управлението на обезценените активи. Освен това Комисията искаше да разследва условията на мярката за рекапитализация, споделянето на тежест и мерките за ограничаване на нарушенията на конкуренцията.
(100)
По отношение на допустимостта на активите, обезпечени с рисковата гаранция, Комисията изрази съмнения (параграф 40 от решението за откриване на процедура) относно това дали те изпълняват критериите за допустимост, посочени в съобщението относно обезценените активи, тъй като само малка част от гарантирания портфейл отговаря пряко на определението за обезценени активите, предвидено в съобщението.
(101)
По отношение на прозрачността и оповестяването на информация Комисията посочи в параграф 42 от решението за откриване на процедура, че HSH е предоставила доклади за оценка от независими експерти, които обхващат само част от гарантирания портфейл, именно голяма част от структурираните ценни книжа, обезпечени с кредити. Освен това по това време Германия не беше валидирала процеса по оценка и резултата от BaFin.
(102)
По отношение на управлението на активи Комисията изрази съмнения в параграф 44 от решението за откриване на процедура дали планираните от HSH действия изпълняват изискванията, посочени в съобщението относно обезценените активи, тъй като всички активи ще останат в счетоводния баланс на HSH.
(103)
По отношение на оценката Комисията посочи в параграф 46 от решението за откриване на процедура, че само оценката на структурирания кредитен портфейл е извършена от независими експерти и че по това време Комисията не е разполагала с достатъчно информация за оценяване на реалната икономическа стойност на целия гарантиран портфейл. Комисията искаше да провери взаимосвързаните очаквания за гарантираните активи.
(104)
По отношение на възнаграждението в параграф 49 от решението за откриване на процедура Комисията изрази съмнение относно адекватността на споделянето на тежестта, тъй като съобщението относно обезценените активи изисква от HSH да допринесе за обезпечаването на загуби или риска под формата на клаузи „първа загуба“ (обикновено с минимум 10 %). В допълнение в параграф 51 и сл. от решението за откриване на процедура Комисията изрази съмнение дали таксата от 400 базови пункта е адекватно възнаграждение за риска, поет от собствениците от обществения сектор.
(105)
По отношение на връщането на жизнеспособността в параграф 59 от решението за откриване на процедура Комисията изрази съмнение дали HSH ще успее да възстанови дългосрочната си жизнеспособност. По-специално предвид факта, че HSH разчита значително на финансиране на едро, Комисията постави под въпрос дали представената стратегия за финансиране би била устойчива сама по себе си в средносрочен и дългосрочен план, след като публичните гаранции постепенно спрат.
(106)
В параграф 60 и параграф 61 от решението за откриване на процедура Комисията постави под съмнение основните предвиждания в първоначалния план за преструктуриране по отношение на темповете на растежа и маржовете на активите. Комисията постави под въпрос конкретно увеличените маржове в сегмента за частно банкиране и предвижданията в сегментите за морски транспорт и транспорт, където HSH вече има пропорционално високи пазарни дялове.
(107)
В параграф 62 от решението за откриване на процедура Комисията постави под въпрос плана на HSH да продължи дейностите си на международния капиталов пазар в достатъчна степен, като същевременно обявява, че възнамерява да се пренасочи бизнес модела си към регионални дейности. В параграф 63 от решението за откриване на процедура Комисията изрази скептицизъм относно това, дали е реалистично да се допуска, че ще се достигне повишаване до предишния кредитен рейтинг „А“ през 2013 г.
(108)
По отношение на собствения принос на бенефициера Комисията заяви, че не са направени допълнителни предложения в първоначалния план за преструктуриране. Обхватът на собствения принос под формата на прехвърляния остава неясен. По въпроса за споделянето на тежестта на миноритарните акционери Комисията изрази съмнение относно оценката на HSH и следователно цената на ново емитираните акции. В параграф 10 и параграф 32 от решението за откриване на процедура, Комисията попита дали сдруженията на спестовните банки и Flowers, които не са участвали в рекапитализацията, не са се възползвали от вливането на капитал като са поддържали прекомерно високи дялови участия в HSH.
6. КОМЕНТАРИ ОТ ГЕРМАНИЯ
(109)
На 17 декември 2009 г. Германия представи общи коментари от собствениците от обществения сектор и HSH по решението за разкриване на процедура.
6.1. КОМЕНТАРИ ОТНОСНО РИСКОВАТА ГАРАНЦИЯ
(110)
Германия е на мнение, че правната оценка на рисковата гаранция на Комисията е погрешна, защото се основава на прилагането на съобщението относно обезценените активи, което според Германия не е приложимо в този случай.
(111)
Германия не се съгласи с оценката на Комисията, че съобщението относно обезценените активи е трябвало да се приложи и че Комисията е била задължена да приложи закони и насоки, които са били в сила в момента на приемането на решението, без да отчита моментът, когато мерките за помощ са били разработени или нотифицирани (31). Според Германия това мнение би било правилно, само ако оценяваната мярка попада в обхвата на приложение на съответната правна разпоредба или съобщение, какъвто не е бил този случай. Германия посочи освен това, че съобщението относно обезценените активи не може да се разглежда като покриващо всички видове мерки за подкрепа, насочени към обезценени активи. Съобщението относно обезценените активи следва да се разглежда само като административна инструкция, предназначена единствено, за да гарантира последователната административна практика и е обвързващо само за Комисията. Съвместимостта на рисковата гаранция с вътрешния пазар следва да се оценява пряко съгласно ДФЕС. Според Германия фактът, че целта на гаранцията за втора загуба и съставът на гарантирания портфейл са били извън условията на съобщението относно обезценените активи, е доказателство, че съобщението не е приложимо в случая на HSH.
(112)
Германия посочи, че прилагането на съобщението относно обезценените активи е довело до погрешна рамка за оценяване, която е била неблагоприятна за HSH по отношение на елемента за помощ, стойността на портфейла, възнаграждението за мярката и обхвата на преструктуриране.
(113)
Германия се позова на параграф 38 от решението за откриване на процедура, където Комисията споменава затрудненията при оценяването на пазарната стойност на портфейла, който се състои основно от кредити за корпоративни клиенти. Германия разглежда тези затруднения като доказателство, че гаранцията срещу втора загуба следва да не се оценява съгласно съобщението относно обезценени активи. Тя посочи, че Комисията е достигнала чрез екстраполация до помощ в размер, равен на номиналната стойност на гаранцията. Германия освен това изтъкна, че такъв резултат е доказателство, че избраният метод трябва да е грешен, тъй като Комисията изчислява елемента на помощ в гаранция като един и същ с елемента на помощ в рекапитализация, въпреки че двете мерки са различни по характер. Докато рекапитализацията е постоянно вливане на капитал, гаранцията е била само регулаторна мярка за стабилност, ограничена до падежа на обезпечените активи.
(114)
Германия посочи, че оценяването на елемента на помощта въз основа на пазарната стойност показва, че Комисията не е разбрала правилно характера на рисковата гаранция, която не покрива колебанията на пазара. Германия смята, че Комисията следва да определи елемента на помощ на гаранцията срещу втора загуба съгласно общите правила за държавна помощ и по-конкретно Известието на Комисията относно приложението на членове 87 и 88 от Договора за ЕО по отношение на държавните помощи под формата на гаранции (32) (наричано по-долу „Известието за гаранциите“). Според Германия доколкото е признато, че възнаграждението на рисковата гаранция е ориентирано към пазара, прилагането на известието за гаранциите ще доведе до твърде малък елемент на помощ.
(115)
Дори ако се допусне, че е било правилно да се приложи съобщението относно обезценените активи, Германия е на мнение, че Комисията го е приложила по погрешен начин по отношение на определянето на количественото изражение на елемента на помощ и на възнаграждението, споделянето на тежест и управлението на активи от звеното за преструктуриране. Елементът на помощ в гаранцията „втора загуба“ е бил неправилен поради неправилни предвиждания по отношение на трансфера и пазарната стойност на портфейла. По отношение на възнаграждението за ефекта на капиталово облекчение Германия посочи, че оценяването на ефекта на капиталово облекчение в решението за откриване на процедура е основано на стари данни. Според по-скоро представени данни ефектът на капиталово облекчение е значително по-нисък. Предварителната оценка от страна на Комисията на споделянето на тежестта е била неправилна и твърде ограничена, тъй като Комисията се е позовала само на транша „първа загуба“ от гаранцията, който е бил значително под 10-те % от гарантирания портфейл, изисквани в съобщението относно обезценените активи. Не съществува връзка между споделянето на тежестта и транша „първа загуба“, измерена в абсолютни цифри. Освен това HSH е трябвало да поеме всички загуби, надвишаващи транша „втора загуба“. По отношение на управлението на активите, принципите в съобщението относно обезценените активи не се прилагат за рисковата гаранция и би било неразумно да се управляват всички гарантирани активи по отделно. HSH може да създаде звено за преструктуриране и да гарантира ясно счетоводно и организационно деление между основната банка и звеното за преструктуриране до равнище управителен съвет.
(116)
Германия не се съгласи с оценката на активите, посочена в параграф 47 от решението за откриване на процедура. Гарантираният портфейл съдържаше основно кредити за клиенти, които бяха трудни за оценяване в оценка, основана на паричния поток. Методите за оценка, които включваха намаления с фиксиран процент с цел симулиране на несигурностите на пазара и които бяха предназначени за оценка на „сложни активи“, бяха неподходящи за оценка на гарантирания портфейл в този случай. Докато портфейлът СКП беше оценен от външни експерти чрез метод за оценка, основан на паричния поток, активите в много по-големия кредитен портфейл бяха оценени чрез прилагане на стандартен кредитен анализ в съответствие с регулаторните правила. Ключовата точка от такъв анализ беше кредитоспособността на заемополучателя.
(117)
Германия изтъкна, че не е подходящо да се прилагат за гаранцията „втора загуба“ методите за изчисление, посочени в съобщението относно обезценените активи (както е описано е решението за откриване на процедура) и направи заключение, че известието за гаранции следва да се приложи, за да се определи възнаграждението. По време на редица срещи, телеконференции и други обмени на информация между януари и август 2010 г. Германия предостави информация, показваща, че пълно възвръщане на предоставени средства на […] ще бъде пречка пред способността на HSH да възстанови жизнеспособността си.
6.2. КОМЕНТАРИ ОТНОСНО РЕКАПИТАЛИЗАЦИЯТА
(118)
Германия е на мнение, че оценяването на мярката за рекапитализация от Комисията е неправилно по отношение на оценката на HSH и правната оценка, и възможните ползи за миноритарните акционери, които не са участвали в рекапитализацията.
(119)
Съмненията на Комисията относно оценката на HSH са основани на неправилни факти. Фактът, че понижаването на кредитния рейтинг на HSH от S&P не е отчетено по време на извършената от PwC оценка, е без значение и съществуват добри основания за очакване, че HSH ще се върне на рейтинг „А“ през 2013 г.
(120)
По отношение на емисионната цена на новите акции, намаления в диапазон от 30 % до 60 % са обичайни за банки, регистрирани на борсата. Оценката на HSH е подходяща основа за определяне на цената на ново емитираните акции и „старите“ акционери на HSH не са се ползвали от мерки за помощ като са поддържали твърде висок дял в HSH.
6.3. КОМЕНТАРИ ОТНОСНО РИСКОВАТА ГАРАНЦИЯ И РЕКАПИТАЛИЗАЦИЯТА В СВЕТЛИНАТА НА НЕОГРАНИЧЕНАТА ДЪРЖАВНА ГАРАНЦИЯ, ПРЕДОСТАВЕНА ОТ СОБСТВЕНИЦИТЕ ОТ ОБЩЕСТВЕНИЯ СЕКТОР (GEWÄHRTRÄGERHAFTUNG)
(121)
Германия изтъкна, че без мерките за спасяване HSH щеше да изпадне в несъстоятелност и собствениците от обществения сектор щяха да носят отговорност за много по-високи загуби съгласно неограничената държавна гаранция (Gewährträgerhaftung). Възможните искове по Gewährträgerhaftung са изчислени на около 30 милиарда EUR или повече. Германия посочи, че частен инвеститор в ситуацията, в която са били собствениците от държавния сектор, би предприел същите мерки за спасяване, за да избегне по-високи загуби.
(122)
Германия беше на мнение, че мерките за спасяване отговарят на критерия за частния инвеститор и следователно не представляват държавна помощ. Критерият за частния инвеститор е изпълнен, ако може да се направи разумна прогноза, че дружеството ще възвърне жизнеспособността си и ако разходите за ликвидация на дружеството са по-високи от мерките за капитал (33). Според Германия първоначалният план за преструктуриране, представен на 1 септември 2009 г., е достатъчно доказателство за способността на HSH за връщане на жизнеспособност. По отношение на оценката на разходите за ликвидация Германия заяви, че следва да се прави разлика между задълженията на собствениците от обществения сектор като собственици на HSH и като обществени органи. Техните задължения като обществени органи (обезщетения за безработица, социалноосигурителни вноски) не могат да се отчитат при оценяването на разходите за ликвидация. Единствено техните задължения като собственици на HSH трябва да се броят към разходите за ликвидация. Германия посочи решението Linde (34), за да изтъкне, че задълженията, произтичащи от държавна помощ, която вече е предоставена правилно, трябва да се отчитат, когато се използва критерият за частния инвеститор. Gewährträgerhaftung беше одобрена от Комисията и следователно е съвместима държавна помощ. В допълнение задълженията, обезпечени с Gewährträgerhaftung, са свързани със задълженията на Länder в качеството им на собственици на HSH, а не на обществени органи. Gewährträgerhaftung е по същество сравнима с „писмо за отговорност“ (Patronatserklärung). Следователно задълженията на собствениците от обществения сектор съгласно Gewährträgerhaftung в размер най-малко 30 милиарда EUR следва да се отчитат при изчисляването на разходите за ликвидация. Накрая Германия направи заключение, че разходите за ликвидация биха били много по-високи, отколкото мерките за капитал, предоставени на HSH от собствениците от обществения сектор. Следователно условията на критерия за частния инвеститор са изпълнени и мерките за спасяване не са представлявали държавна помощ.
6.4. КОМЕНТАРИ ОТНОСНО ЖИЗНЕСПОСОБНОСТТА НА HSH
(123)
Въпреки че Германия първоначално сметна за твърде отрицателна предварителната оценка, осъществена от Комисията, на бизнес модела на HSH, както е посочено в параграф 62 от решението за откриване на процедура, по-късно тя актуализира първоначалния план за преструктуриране на HSH, за да успокои притесненията на Комисията.
6.5. КОМЕНТАРИ ОТНОСНО СОБСТВЕНИЯ ПРИНОС И КОМПЕНСАТОРНИ МЕРКИ
(124)
Германия изтъкна, че мерките за собствен принос, част от първоначалния план за преструктуриране, които представляват възнаграждение на мерките, освобождаване на капиталови резерви, продажба на дъщерни дружества и намаляване на разходите, са в размер общо на 5,9 милиарда EUR и следва да бъдат достатъчни.
(125)
Освен това, въпреки че първоначално Германия смяташе, че предложените компенсаторни мерки, представляващи намаляване на счетоводния баланс, прекратяване на рентабилни бизнес портфейли, закриване на 12 (35) от 21 международни филиали и продажба на големи дъщерни дружества (REAG и DAL (36)), са достатъчни, по-късно тя ги преразгледа в изменения план за преструктуриране.
7. КОМЕНТАРИ ОТ ТРЕТИ СТРАНИ
(126)
Комисията получи също коментари от трети заинтересовани страни. Коментарите бяха представени на 30 ноември и 11 декември 2009 г. от сдруженията на спестовните банки и на 17 декември 2009 г. от Flowers.
7.1. КОМЕНТАРИ ОТ SGVSH И SVB
(127)
Сдруженията на спестовните банки не бяха съгласни с предварителното мнение на Комисията, че са се възползвали непропорционално от рекапитализацията, предоставена на HSH, от акционерите от обществения сектор, тъй като смятат, че цената за акция на ново емитираните акции е била сравнително ниска.
(128)
Разделянето на процедурата по случая на HSH, при което разрешените мерки за помощ са в една процедура, а въпросът за непряката помощ за миноритарните акционери се разглежда в друга, би било нарушение на член 7 от Регламент (ЕО) № 659/1999 (37) („процедурния регламент“). Мярката за помощ не може да бъде едновременно съвместима с вътрешния пазар по отношение на HSH и несъвместима по отношение на собствениците на HSH. Отрицателно решение за рекапитализацията по отношение на сдружението на спестовните банки и Flowers ще направи рекапитализацията несъвместима помощ. Според сдруженията на спестовните банки Комисията следва да разгледа въпроса за споделянето на тежестта от миноритарните акционери в общия контекст на оценяването на споделянето на тежестта в рекапитализацията.
(129)
По отношение на съображението на Комисията, че намаляването на дяловото участие на миноритарните акционери е недостатъчно, сдруженията на спестовните банки не виждаха как това може да представлява държавна помощ. Според тях намаляването на дяловото участие е вторичен ефект от рекапитализацията. Освен това условията в член 107, параграф 1 от ДФЕС не са изпълнени, доколкото сдруженията на спестовните банки не са предприятие по смисъла на правилата за държавна помощ. SGVSH и SVB не са били активни на нито един пазар; те само са притежавали дялово участие от името на своите членове (публичните спестовни банки в Hamburg и Schleswig-Holstein). За предимство за спестовните банки може да се смята само повишаването на стойността на акциите на HSH, което е присъщо за всички вливания на капитал. В допълнение предполагаемото предимство не е предоставено чрез държавни средства. Равнището на намаляване на дялово участие зависеше от броя на акциите и от тяхната цена. Цената се определяше не от държавата, а по време на събрание на акционерите. Това решение не може да се припише на държавата и, в съответствие с решението Stardust Marine (38), не може да се смята за помощ. При всички случаи, предполагаемото предимство не е оказало въздействие върху конкурентната позиция на спестовните банки на пазара, на който извършват дейност. Следователно предполагаемото предимство не е нарушило конкуренцията или засегнало търговията между държавите членки.
(130)
Сдруженията на спестовните банки посочиха също, че Комисията не е разследвала вторичните ефекти в други случаи на рекапитализация. Нито пък съдилищата на Съюза подкрепиха такъв подход при решението WestLB (39). В допълнение сдруженията на спестовните банки отбелязаха, че Комисията не е разследвала вторичните ефекти в други случаи, при които емисионната цена на новите акции е изглеждала изключително висока (40) и заключиха, че разследване на този въпрос само в случаи като с HSH и BayernLB би нарушило принципа на равно третиране.
(131)
Сдруженията на спестовните банки обясниха също, че акционерите в публично акционерно дружество Aktiengesellschaft имат опция върху новите акции. Това обаче е била опция, не задължение за купуване. Сдруженията на спестовните банки смятаха, че цената за акция на новите акции е била уместна, но не са могли да участват в рекапитализацията по финансови съображения.
(132)
В допълнение сдруженията на спестовните банки изтъкнаха, че през 2008 г. са допринесли значително за мерките за капитал в полза на HSH. През юли 2008 г. сдруженията на спестовните банки са конвертирали непреки капиталови участия в размер на 685 милиона EUR в 125 милиона EUR собствен капитал и 560 милиона EUR в капиталови резерви. През юли 2008 г. сдруженията на спестовните банки заедно с Flowers записаха задължителен конвертируем принос към непрякото капиталово участие (хибриден инструмент) от 962 милиона EUR (от който спестовните банки взеха 660,5 милиона EUR). В края на 2008 г. HSH освободи капиталови резерви в размер на 3,1 милиарда EUR, за да компенсира загубата в баланса и за да избегне усвояването на загуба на хибридните инструменти. В тези условия сдруженията на спестовните банки загубиха 560 милиона EUR от капиталовите резерви. Задължителният конвертируем принос към непрякото капиталово участие усвои загубата. Купон за този инструмент не беше изплатен. Сдруженията на спестовните банки не бяха получавали дивиденти от 2008 г. нататък.
(133)
През май 2009 г. сдруженията на спестовните банки бяха съгласни да продадат акциите си. При все това продажбата не беше възможна поради „холдингово споразумение“, сключено със собствениците от обществения сектор на 25 март 2003 г. Страните по това холдингово споразумение се ангажират да упражняват правото си на гласуване по начин, позволяващ на собствениците от обществения сектор и сдруженията на спестовните бани да поддържат мнозинство при гласуване и да не продават определени проценти от своя дял. Холдинговото споразумение не може да се прекрати преди 31 май 2013 г.
(134)
Сдруженията на спестовните банки посочиха, че по време на рекапитализацията техните дялови участия са били значително намалени от 13,2 % и 1,62 % съответно до 4,7 % и 0,6 %. С 85,5 % преки и непреки дялови участия собствениците от обществения сектор са имали съвместен контрол над всички стратегически решения за HSH. От гледна точка на частен инвеститор този съвместен контрол означава допълнително намаляване на стойността на акциите, притежавани от миноритарните акционери.
(135)
Сдруженията на спестовните банки отбелязаха, че оценката на HSH от PwC е поръчана от HSH, а не от миноритарните акционери. PwC извърши оценката в съответствие с признати принципи на оценяване. Сдруженията на спестовните банки изтъкнаха, че конкретни стойности и изменена премия за риска е трябвало да се вземат предвид, което би довело до цена на акция от 30 EUR за акция. Сдруженията на спестовните банки заключиха, че техните дялови участия са били намалени твърде много и прогнозираха загуба от около 200 милиона EUR.
7.2. КОМЕНТАРИ ОТ FLOWERS
(136)
Flowers предложиха подобни аргументи като тези на сдруженията на спестовните банки. В допълнение те изтъкнаха, че вече са направили значителен принос от своя страна за преструктурирането на HSH. Те отбелязаха по-конкретно, че мерките за капитал, предприети в полза на HSH през 2008 г., са били тясно свързани с вливането на капитал през май 2009 г. През юли 2008 г. Flowers са осигурили 300 милиона EUR в брой. По отношение на задължителния конвертируем принос към непрякото капиталово участие в размер на 962 милиона EUR, Flowers са записали 301,5 милиона EUR. Задължителния конвертируем принос към непрякото капиталово участие е бил част от загубите; купон не е изплатен. Инвеститорите са предоставили 48 % от тези мерки за капитал, което надхвърля значително дяловото им участие от 25,67 % по това време.
(137)
Flowers не се съгласиха с предварителната оценка на Комисията, в параграф 65 и параграф 73 от решението за откриване на процедура, по отношение на недостатъчния собствен принос и липсата на истински мерки за споделяне на тежестта. През 2009 г. те са взели участие в размер на 794 милиона EUR в капиталовите резерви от 3,1 милиарда EUR, освободени от HSH. Те се позоваха на решението Commerzbank (41), като изтъкнаха, че в този случай Комисията е разгледала продажбата на дъщерни дружества и на други активи като достатъчен собствен принос, а забраната върху купоните и изплащането на дивиденти като споделяне на отговорност. Инвеститорите смятаха, че мерките за капитал, предоставени през 2008 г., следва да се вземат под внимание.
(138)
Инвеститорите поддържаха, че тяхната загуба на блокиращото малцинство, вследствие от намаляването на дялово участие, също следва да се разглежда като собствен принос. Въпреки тяхното намаляване на дяловото участие до 9,19 % те все пак ще носят отговорност съгласно Gewährträgerhaftung в съответствие с техните дялови участия от преди рекапитализацията, т.е. 26,85 %. Инвеститорите също оспориха съмненията на Комисията по отношение на оценката на HSH и на прекомерна цена на акциите. Те изтъкнаха, че редица аспекти, които биха увеличили стойността на акциите, не са били достатъчно взети под внимание.
(139)
Накрая инвеститорите посочиха, че германският закон не предвижда прехвърляне на акции, което би направило невъзможно възстановяването на непряка помощ за миноритарните акционери. Инвеститорите смятаха, че разделяне на текущите процедури не би било възможно, тъй като само една мярка за помощ е била предоставена на HSH.
8. КОМЕНТАРИ НА ГЕРМАНИЯ ОТНОСНО КОМЕНТАРИТЕ НА ТРЕТИТЕ СТРАНИ
(140)
Германия представи коментари по аргументите на сдруженията на спестовните банки и Flowers. Германия поддържаше мнението си, че оценката на HSH е била неуместна и че миноритарните акционери не са се възползвали от никаква непряка държавна помощ. Освен това Германия одобряваше разделяне на процедурите, ако то ускори приключването на делото, което HSH и пазарите очакват. Германия попита дали рекапитализацията представлява хомогенен правен акт и трябва да се оценява с едно решение. Германия се позова на съдебната практика на съдилищата на Съюза и изтъкна, че разделяне на процедури би било законово възможно и че различните законови оценки на една мярка за помощ по отношение на различни бенефициери, т.е. HSH и миноритарните акционери, не би изложила на риск съвместимостта на мярката за помощ в полза на HSH. Пропорционалността на мярката за помощ по отношение на HSH може да се гарантира чрез пакет от мерки в плана за преструктуриране, докато всяко предимство, предоставено на миноритарните акционери чрез твърде висока цена на акциите, ще трябва да се разглежда и коригира по различен начин. Германия не се съгласи с Flowers, че германският закон не предвижда прехвърляне на акции и че по този начин прави възстановяването на непряка помощ за миноритарните акционери невъзможно. Германия изтъкна, че такова прехвърляне е възможно съгласно германския закон и че дори да не беше възможно, Германия не би могла да се позове на липса на начини за прилагане, за да оправдае неизпълнението на решение за възстановяване на Комисията.
9. ОЦЕНКА
9.1. СЪЩЕСТВУВАНЕ НА ДЪРЖАВНА ПОМОЩ
(141)
Съгласно член 107, параграф 1 от ДФЕС „всяка помощ, предоставена от държава членка или чрез ресурси на държава членка, под каквато и да било форма, която нарушава или заплашва да наруши конкуренцията чрез поставяне в по-благоприятно положение на определени предприятия или производството на някои стоки, доколкото засяга търговията между държавите членки, е несъвместима с вътрешния пазар“.
(142)
Класифицирането на една мярка като държавна помощ изисква да бъдат спазени следните условия: а) трябва да бъде финансирана от държава членка или чрез държавни средства; б) трябва да предоставя предимство, което може да постави в по-благоприятно положение определени предприятия или производството на някои стоки; в) предимството трябва да бъде селективно; и г) мярката трябва да нарушава или да заплашва да наруши конкуренцията и потенциално да може да засегне търговията между държавите членки. Тъй като тези условия за кумулативни, всички те трябва да са налице, за да се определи една мярка като държавна помощ. Комисията поддържа мнението си, че условията са изпълнени.
(143)
Първо, мерките са предоставени от HSH Finanzfonds AöR. Това е институция, която се урежда от германския публичен закон, основана от собствениците от обществения сектор и притежавана, и контролирана от тях на равни дялове. Тя е създадена въз основа на държавно споразумение между Länder на Hamburg и Schleswig-Holstein (42), подписано на 3 април 2009 г. в Кил и на 5 април 2009 г. в Hamburg. Целта на HSH Finanzfonds AöR е да поддържа HSH от името на собствениците от обществения сектор. За да изпълни тази задача, HSH Finanzfonds AöR има правото да издава гаранции до 10 милиарда EUR, да придобива акции на HSH и да получава кредити за тези придобивания. Съгласно параграф 3 от държавното споразумение собствениците от обществения сектор носят отговорност за задълженията на HSH Finanzfonds AöR. Следователно е ясно, че мерките са финансирани от държавата.
(144)
Второ, рисковата гаранция и рекапитализацията бяха осъществени, за да се избегне неплатежоспособност на HSH (43) и следователно са ѝ помогнали да продължи да извършва дейност. По този начин те представляват икономически предимства по смисъла на член 107, параграф 1 от ДФЕС.
(145)
Трето, мерките са конкретно насочени към HSH, така че те са селективни.
(146)
На последно място, за да бъдат определени като помощ, мерките трябва да нарушават или да заплашват да нарушат конкуренцията и потенциално да могат да засегнат търговията между държавите членки. Тези ефекти могат да се оценят въз основа на размера на помощта, характеристиките на мярката за помощ и бенефициера на помощта (44). Мерките за помощ позволиха на HSH да избегне неплатежоспособност и да остане активна на редица пазари. HSH е международно активна банка, която е в конкуренция с други банки в Германия и в други държави. В допълнение HSH е банка от системно значение за банковата система в Германия (45) и основен конкурент в областта на финансирането на морския транспорт и авиацията (HSH е най-големият източник на финансиране на морския транспорт в света и има значителен пазарен дял във финансирането на авиацията). Накрая тя е получила помощ в сравнително голям размер (вж. по-долу): по-конкретно, рисковата гаранция обезпечава около 75 % от счетоводния баланс на банката. Предвид ефекта от мярката, позицията на HSH конкретно в банковия сектор и в сектора на финансиране на морския транспорт и размера на помощта, предимството, предоставено на HSH, можеше да засегне търговията между държавите членки.
(147)
Тази оценката не е променена от коментарите на Германия и на трети страни. Коментарите на Германия относно окачествяването на мерките в полза на HSH като помощ са противоречиви. От една страна, Германия изтъква, че Комисията следва да оцени рисковата гаранция съгласно известието за гаранциите вместо съгласно съобщението относно обезценените активи, което изглежда като допускане, че рисковата гаранция представлява държавна помощ. От друга страна, както е обобщено в раздел 6.3 от настоящото решение, Германия изтъква, че в светлината на неограничената държавна гаранция (Gewährträgerhaftung), обезпечаваща прогнозирани искания в размер на най-малко 30 милиарда EUR, частен инвеститор на мястото на собствениците от обществения сектор също би предприел въпросните мерки, за да спаси HSH и да избегне по-високи загуби. Въз основа на това Германия поддържа, че критерият за частния инвеститор е покрит и че следователно въпросните мерки не са държавна помощ.
(148)
Германия е разтълкувала погрешно съдебната практика, на която тя се позова. В дадения случай Германия изтъква, че мярка за помощ (неограничена държавна гаранция, Gewährträgerhaftung) следва да се разглежда като разход за ликвидация, за да се обявят други мерки за помощ (рекапитализацията и рисковата гаранция) за съответстващи на принципа за частния инвеститор. В Linde страните сключиха транзакция при пазарни условия, която включва субсидия, за да се отмени договор за доставка, който е бил сключен преди това и също е бил при пазарни условия, тъй като дейността по този договор за доставка впоследствие е довела до значителни годишни загуби. Общият съд постанови, че „изчерпателното уреждане представлява обичайна търговска транзакция, в рамките на която [Treuhandanstalt] и LWG са действали като разумни оператори в пазарна икономика. Очевидно е, че те са били водени основно от търговски съображения и не са отчели никакви цели за икономическа или социална политика“ (46). Тази ситуация не е сравнима с дадения случай, тъй като при Linde и двете транзакции са сключени при пазарни условия, докато тук нито една от транзакциите не е сключена при пазарни условия.
(149)
Gewährträgerhaftung се определя като пряка отговорност въз основа на устав или вътрешен правилник, от страна на регионален орган или сдружение, учредено по публичното право, спрямо кредитори от кредитна институция от публичното право за всичките ѝ задължения. Следователно Gewährträgerhaftung задължава поръчителя („Gewährträger“) да се намеси в случай на неплатежоспособност или ликвидация на кредитната институция. Тя създава директни искания от кредиторите на кредитната институция спрямо поръчителя, който обаче може да бъде привика само, ако активите на кредитната институция са недостатъчни за удовлетворяване на кредиторите. Gewährträgerhaftung е неограничена във времето и по размер. В допълнение кредитната институция не плаща възнаграждение за гаранцията (47). Накратко Gewährträgerhaftung представлява неограничена субсидиарна отговорност без възнаграждение на публичен корпоративен орган (община или Land) за искания на кредитори от обществена институция (публична банка), когато институцията е неплатежоспособна. Частен инвеститор в ситуацията на собствениците от обществения сектор не би предоставил на банката неограничена гаранция без възнаграждение, обезпечаваща целия счетоводен баланс на тази банка, както са направили собствениците от обществения сектор с Gewährträgerhaftung.
(150)
Всъщност Комисията е сметнала Gewährträgerhaftung за държавна помощ. Тя е призовала за премахването на Gewährträgerhaftung от Германия.
(151)
Gewährträgerhaftung е вкоренена в публичното право. Собствениците от обществения сектор носят отговорност съгласно тази гаранция като обществени органи, а не като частни собственици. В съответствие с практиката за вземане на решение на Комисията (48) и със съдебната практика (49) разходите за ликвидация покриват само задълженията, които е можело да бъдат изплатени от частен инвеститор. Както се посочва в параграф (149), частен инвеститор не би предоставил на банката неограничени гаранции без възнаграждение, обезпечаващи целия счетоводен баланс. Следователно решението Linde е с ограничена значимост за оценяването на настоящия случай, тъй като задълженията по Gewährträgerhaftung не могат да се броят за разходи за ликвидация.
(152)
Елементът на помощ в рекапитализацията следва да бъде номиналната стойност на рекапитализацията, тъй като никой частен инвеститор не би предоставил такова финансиране на предприятие в затруднение. Както е установено в параграф 27 и параграф 28 от решението за спасяване, неучастието на миноритарните акционери в рекапитализацията и непропорционалното споделяне на тежестта от мерките за спасяване, поета от собствениците от обществения сектор, посочват, че рекапитализацията е била по съображения за цели на обществената политика, а не по съображения на частен инвеститор. В съответствие със съдебната си практика (50), Комисията потвърждава мнението си, че елементът на помощ в рекапитализацията е в размер на 3 милиарда EUR.
(153)
Освен това елементът на помощ в рисковата гаранция е потвърден в размер на 10 милиарда EUR. Въпреки аргументите на Германия, Комисията остава убедена, че мярката трябва да се оценява въз основа на съобщението относно обезценените активи. В съобщението относно обезценените активи Комисията е предоставила насоки за разглеждането съгласно член 107, параграф 3, буква б) от ДФЕС на мерките за облекчение на активите, приети от държавите членки. Обезценените активи отговарят на категории активи, в които е вероятно банките да понесат загуби. Комисията смята, че съобщението относно обезценените активи трябва да обхваща всеки вид мярка за подкрепа, насочена към обезценени активи и предоставяща ефективно облекчаване на активи на институцията бенефициер, защото в съобщението относно обезценените активи се определя ясно облекчаването на активи като всяка мярка, при която банка е освободена от необходимостта от сериозно обезценяване на определени класове активи (51). Рисковата гаранция за HSH попада в тази категория мерки.
(154)
Комисията не е съгласна с Германия, че съобщението относно обезценените активи е неприложимо и че размерът на помощта, включен в гаранцията „втора загуба“, следва да се определи съгласно общите правила за държавна помощ и по-конкретно съгласно известието за гаранциите. Известието за гаранциите се прилага за мерки за помощ, които са предназначени да предоставят ликвидност на банка (52). Рисковата гаранция служи за друга цел. Тя е предназначена да се прилага за активи, за да се освободи възможно най-голям капитал, така че банката да подобри капиталовото си съотношение.
(155)
По отношение на възражението ratione temporis от страна на Германия, Комисията би желала да посочи, че тя трябва да прилага закона и насоките в сила в момента на вземането на решение, независимо от момента, в който мерките за помощ са били разработени или нотифицирани (53). Това е общо правило и всяко отклонение от него трябва да е ясно посочено в правния акт, който в противен случай би бил приложим. Съдилищата на Съюза са потвърдили, че нотифицирана мярка следва да се оценява според правилата, приложими на датата на решението (54). Следователно в условията на настоящата финансова криза Комисията е прилагала преди съобщението относно обезценените активи за мерки, нотифицирани преди неговото публикуване (55).
(156)
Съгласно съобщението относно обезценените активи размерът на помощта в мярка за облекчаване на активите отговаря на разликата между трансферната стойност на активите и тяхната пазарна цена. Трансферната стойност на гарантирания портфейл е в размер приблизително [168] милиарда EUR, което отговаря на номинална стойност на портфейла от приблизително [172] милиарда EUR минус първата загуба от 3,2 милиарда EUR (транш „първа загуба“).
(157)
Предвид значимия размер и състав на гарантирания портфейл ([60-80] % от обезпечените активи са кредити за клиенти), количественото определяне на неговата пазарна стойност е трудно. При липсата на пазар, пазарната стойност може действително да се равнява на нула за някои активи (56). Във всички случаи пазарна стойност на гарантирания портфейл е значително по-ниска от неговата действителна икономическа стойност (REV) (57), която отразява основната икономическа стойност на активите в дългосрочен план. Предвид факта, че размерът на помощта в гаранцията не може да надвиши нейната номинална стойност (10 милиарда EUR), не е необходимо да се определя точната стойност. По тази причина Комисията смята, че елементът на помощ в рисковата гаранция е 10 милиарда EUR.
(158)
Накрая Комисията би искала да посочи, че гаранциите за ликвидност, предоставени от Soffin за сума от 17 милиарда EUR, представляват помощ, предоставена съгласно германската схема.
(159)
Комисията стигна до извода, че елементът на помощ в рисковата гаранция и рекапитализацията е в размер на 13 милиарда EUR. Комисията смята също, че елементът на помощ в гаранциите за ликвидност е до 17 милиарда EUR.
9.2. СЪВМЕСТИМОСТ НА МЕРКИТЕ ЗА ПОМОЩ
9.2.1. ПРИЛОЖЕНИЕ НА ЧЛЕН 107, ПАРАГРАФ 3, БУКВА Б) ОТ ДФЕС
(160)
В съответствие с член 107, параграф 3, буква б) от ДФЕС помощ може да бъде съвместима с вътрешния пазар, ако служи за „преодоляването на сериозни затруднения в икономиката на държава членка“. В своето одобрение на германската схема за банково спасяване (58) Комисията призна, че съществува заплаха от сериозни затруднения в германската икономика и че държавната подкрепа на банките е подходящ начин за преодоляването на тези затруднения. Въпреки че от началото на 2010 г. се наблюдава бавно икономическо възстановяване, Комисията продължава да е на мнение, че изискванията за одобряване на държавна помощ по силата на член 107, параграф 3, буква б) от ДФЕС са изпълнени, с оглед на повторната поява на сътресения на финансовите пазари. Комисията потвърди това мнение като прие през декември 2010 г. съобщение, което продължава до 31 декември 2011 г. прилагането на правилата за държавни помощи за подкрепата на мерки в полза на банки в контекста на финансовата криза (59).
(161)
Сривът на банка като HSH може да засегне пряко финансовите пазари и по този начин цялата икономика на държава членка. Предвид настоящата крехкост на финансовите пазари, Комисията продължава да основава оценката си на мерките за държавна помощ в банковия сектор на член 107, параграф 3, буква б) от ДФЕС.
9.2.2. СЪВМЕСТИМОСТ НА РИСКОВАТА ГАРАНЦИЯ СЪС СЪОБЩЕНИЕТО ОТНОСНО ОБЕЗЦЕНЕНИТЕ АКТИВИ
(162)
Комисията следва да разгледа съвместимостта на мерките за облекчение на активи в светлината на член 107, параграф 3, буква б) от ДФЕС и въз основа на съобщението относно обезценените активи. Противно на това, което изтъква Германия, съобщението относно обезценените активи не служи само за гарантиране на съгласуваност административна практика (60). То по-скоро очертава правилата за държавна помощ, които да се прилагат за мерките за облекчение на активите. Като се отчитат техните специфични характеристики, в него се предават правилата за държавна помощ чрез критерии за съвместимост, които да се прилагат за тези мерки. Прилагането на съобщението относно обезценените активи следва да гарантира съгласуваността между мерките за облекчение на активите, въведени от държавата-членки, и съответствието с изискванията за мониторинг на държавната помощ. В параграф 18 от съобщението относно обезценените активи се посочва, че съобщението цели да установи съгласувани принципи и условия, за да се осигури възможно най-пълната ефективност на мерките за облекчение на активите в единния пазар, като се има предвид дългосрочната цел за връщане към нормално пазарно положение. По този начин целите на съобщението са по-широки, отколкото изтъкна Германия, и не са ограничени до административната практика. За да изпълни гореспоменатите цели, Комисията трябва да прилага съобщението относно обезценените активи за всички мерки за облекчение на активите.
(163)
Следователно Комисията не вижда причини да оценява мярката пряко съгласно член 103, параграф 3, буква б) от ДФЕС, както Германия предложи.
(164)
Съобщението относно обезценените активи посочва пакет от условия, с които мерките за облекчение на активите трябва да са съобразени, за да бъдат съвместими с член 103, параграф 3, буква б) от ДФЕС. Разглеждането на тяхната съвместимост се извършва с помощ на известен брой критерии включително допустимостта на активите, управлението на активи, оценката на гарантирания портфейл, подходящото идентифициране на проблема и пълна ex ante прозрачност и оповестяване, привеждането на мярката в съответствие с целите на публичната политика, уместност на възнаграждението и споделянето на тежестта, и изискването за оценяване на плана за преструктуриране от Комисията.
9.2.2.1. Допустими активи
(165)
Параграфи 33 и сл. от съобщението относно обезценените активи изискват идентифициране на допустими активи и тяхното организиране по категории от активи (пакети). Подробни насоки за определенията на тези категории са предоставени в приложение III към съобщението относно обезцените активи. Разнообразието от активи, обезпечени от рисковата гаранция, надхвърля системата на пакети, обхваната от съобщението относно обезценените активи. При все това в параграф 35 от съобщението се позволява допълнителна гъвкавост при идентифицирането на допустимите активи. На банките се позволява да бъдат облекчени от обезценените активи, които не са обхванати от параграф 33, без конкретно основание, но само за максимум 10-20 % от всички активи на дадена банка. При все това тъй като [около 75] % от счетоводния баланс на HSH е обезпечен от рисковата гаранция, параграф 35 от съобщението относно обезценените активи не предоставя задоволително решение в този случай.
(166)
Въпреки това съгласно параграф 32 от съобщението относно обезценените активи, което посочва водещите принципи във връзка с допустимостта на активите, следва да се възприеме прагматичен подход при оценяването на характера на активите в мярката за обезценените активи. Комисията отбелязва, че диапазонът на класовете активи, засегнати от финансовата криза, е станал по-широк с времето поради разпространението на последиците от нея. По-специално ценните книжа, свързани с морски транспорт, самолети и недвижими имоти, като цяло са изправени пред неликвидни пазари или са обект на сериозно обезценяване. Облекчаването на активите за такива активи може да помогне за постигането на целите на съобщението относно обезценените активи, а именно повишаване на прозрачността и допринасяне за финансова стабилност, дори и да не са в класовете активи, които първоначално отключиха финансовата криза. Следователно Комисията е приемала в предишни случаи мерки за облекчение на активи за тези активи (61). Комисията смята, че е уместно да се постъпи по същия начин в настоящия случай.
(167)
На последно място, в параграф 36 от съобщението относно обезценените активи се позволяват по-широки критерии за допустимост, ако мярката се компенсира със задълбочено преструктуриране. Колкото по-голяма е пропорцията на гарантираните активи в портфейла на банката, толкова по-пълно преструктуриране ще трябва да извърши банката. В решението за откриване на процедура Комисията изрази съмнение по отношение на допустимостта на активите, тъй като първоначалният план за преструктуриране, който ѝ беше представен в онзи момент, не беше достатъчно всеобхватен, за да компенсира адекватно за гъвкавото прилагане на критериите за допустимост. HSH представи изменения план за преструктуриране на 11 юли 2011 г. Изменените мерки за преструктуриране включват намаляване на счетоводния баланс от около 61 %, освобождаване от […] дялови участия и закриване на 15 от 21 международни филиала. Чрез тях Комисията може да направи заключение, че задълбочеността на преструктурирането компенсира за гъвкавото прилагане на съобщението относно обезценените активи по отношение на допустимостта на активите. Следователно съмненията на Комисията по отношение на допустимостта на активите са разсеяни.
9.2.2.2. Управление на активи
(168)
В параграф 45 от решението за откриване на процедура Комисията изрази съмнение относно съвместимостта на гаранцията по отношение на управлението на активи въз основа на това, че няма доказателство за ясно функционално и организационно отделяне между HSH и гарантираните активи, тъй като всички активи ще останат върху счетоводния баланс на HSH; това беше конкретно приложимо за ръководството, персонала и клиентите.
(169)
Германия предостави допълнителна информация, обясняваща, че HSH е създала звено за преструктуриране, което е вътрешна банка за постепенно прекратяване с отделно управление. HSH е въвела докладване по сегменти, включително отделно управление на звеното за преструктуриране, за да не възникне конфликт на интереси между основната банка и звеното за преструктуриране. Комисията се съгласява с коментарите на Германия във връзка с управлението на активите, обобщени в параграф (115) от настоящото решение, и приема промените, въведени от HSH, в управлението на активи. Следователно рисковата гаранция е в съответствие с изискванията на съобщението относно обезценените активи по отношение на управлението на активи.
9.2.2.3. Оценка на гарантирания портфейл
(170)
В параграф 45 от решението за откриване на процедура Комисията също изрази съмнение за оценката на гарантирания портфейл, тъй като само малка част от гарантирания портфейл е оценена от независими експерти и HSH не е предоставила достатъчна информация за оценяването на REV на целия портфейл. Преди осъществяването на мярката HSH е назначила два независими експерта - Blackrock и Cambridge Place. Те са оценили само малка част от гарантирания портфейл, а именно обезпечени с активи ценни книжа (ABS) и части от портфейла СКП.
(171)
Комисията не споделя мнението на Германия, посочено в параграф (116) по-горе, че кредитите за клиенти са трудни за оценяване предвид броя на предвижданията при прогнозите за парични потоци (като тези за бъдещи неизпълнения на дълг, възможности за неизпълнения, момента на неизпълнението и възстановяване, и лихвени проценти по отношение както на безрисковия лихвен процент, така и на рисковата премия). Въпреки че оценката е по-сложна при кредити с удължим падеж, каквато е обичайната практика с кредити за морския транспорт и търговски кредити за недвижими имоти, които съставят голяма част от гарантирания портфейл, практиката за вземане на решение на Комисията показва, че оценки въз основа на парични потоци на портфейли, включващи подобни активи, вече са извършвани (62). В допълнение Германия не успя да покаже, че оценка въз основа на прогнози за парични потоци, би довела до коренно различен резултат.
(172)
Оценката следва да се води по обща методология, основана на равнище на Съюза. По искане на Комисията HSH и нейният външен експерт Morgan Stanley проведоха пълна оценка на портфейла в тясно сътрудничество с експерти от Комисията. Основните предвиждания, прилагани от HSH в оценката, бяха в съответствие със сериозните кризисни сценарии, прилагани от Комисията в други случаи. Следователно е приложена последователна методология.
(173)
Резултатът от оценката беше, че очакваните загуби ще надвишат значително транша „първа загуба“ от 3,2 милиарда EUR и ще изчерпат транша „втора загуба“ от 10 милиарда EUR. Оценката на портфейла показа, че REV се намира в […], на около [155-170] милиарда EUR (около [172] милиарда EUR минус 3,2 милиарда EUR минус [2,5-10] милиарда EUR.
(174)
Оценката беше извършена в съответствие с условията, посочени в съобщението относно обезценените активи, и по тази причина Комисията е на мнение, че нейните съмнения, изразени в параграф 45 от решението за откриване на процедура, са разсеяни.
9.2.2.4. Пълна ex ante прозрачност и оповестяване
(175)
В параграф 42 решението за откриване на процедура Комисията изрази съмнения относно съвместимостта на мярката по отношение на прозрачността и оповестяването, доколкото Германия не е била предоставила пълна оценка на активите в гарантирания портфейл, извършена от признат независим експерт.
(176)
В съответствие с параграф 20 от съобщението относно обезценените активи, заявленията за помощ следва да са предмет на пълна прозрачност и оповестяване от страна на допустимите банки за обезценените активи, които ще бъдат включени в мерките за облекчение, да се основават на адекватно остойностяване, заверено от признати независими експерти и утвърдено от съответния надзорен орган. Информацията за обезценените активи следва да се предоставя с достатъчни подробности, както е предложено в точка II и таблица 2 от приложение III към съобщението относно обезценените активи.
(177)
След приемането на решението за откриване на процедура подробна информация за гарантирания портфейл и активите е предоставена на Комисията. Оценката определя REV портфейла в размер на около [155-170] милиарда EUR. Ефектът на капиталово облекчение на рисковата гаранция беше изчислен на около [3,5] милиарда EUR. Morgan Stanley официално подписа и утвърди оценката, включително основните предположения и приложената методология. Ефектът на капиталово облекчение на мярката беше потвърден от BaFin през февруари 2010 г. Ефектът на капиталово облекчение, изчислен въз основа на оценка на активите, се различава от предварителното оценяване от Комисията в параграфи 51 и сл. от решението за откриване на процедура. Комисията приема резултата от оценката и изчисления ефект на капиталово облекчение, представени от Германия. С оглед на резултата от разследването, коментарите, които Германия направи за ефекта на капиталово облекчение, вече не е нужно да се разглеждат.
(178)
Съмненията на Комисията по отношение на уместна прозрачност и ex ante оповестяване бяха разсеяни.
9.2.2.5. Съобразяване с целите на публичната политика
(179)
В раздел 5.3 от съобщението относно обезценените активи се изисква стимулите за банките, които ще участват в мярка за облекчение на обезценени активи, да са в съобразени с целите на публичната политика чрез а) максимален период за вписване от шест месеца, б) механизми, гарантиращи участието на банките, които най-много се нуждаят от облекчение на активи и в) ограничения в поведението с цел, наред с други, ограничаването на въздействието върху конкуренцията.
(180)
Гаранцията беше конкретно предназначена за HSH и пригодена към конкретното положение на банката в светлината на нейното системно значение за икономиката на собствениците от обществения сектор. В контекста на изменения план за преструктуриране HSH ще подлежи на редица ангажименти за поведение, по-конкретно свързани с изплащането на купони и дивиденти, корпоративното управление, възнаграждението и пазарното присъствие в определени сектор, като например морския транспорт.
(181)
Въз основа на гореспоменатото рисковата гаранция на HSH е съвместима с изискванията на съобщението относно обезценените активи по отношение на съобразяването с целите на публичната политика.
9.2.2.6. Възнаграждение и споделяне на тежестта
(182)
В параграф 49 от решението за откриване на процедура Комисията изрази съмнения относно адекватността на споделянето на тежестта. Съгласно параграф 24 от съобщението относно обезценените активи от HSH следва да се поиска да допринесе за обезпечаването на загуби или риск под формата на клаузи „първа загуба“ (обикновено с минимум от 10 %). Адекватното споделяне на тежестта може да се гарантира също чрез по-високо възнаграждение или последваща компенсация. В допълнение в параграф 51 и сл. от решението за откриване на процедура Комисията изрази съмнения за това дали таксата от 400 базисни пункта представлява адекватно възнаграждение за риска, поет от собствениците от обществения сектор.
(183)
В параграф 41 от съобщението относно обезценените активи се посочва, че за държавата трябва да се осигури адекватно възнаграждение за всяка мярка за обезценени активи. Адекватно възнаграждение за мярка за обезценени активи е такова, че да възнагради въздействието на мярката върху регулаторния капитал. Следователно ефектът на капиталово облекчение следва да бъде адекватно възнаграден.
(184)
По отношение на възнаграждението за ефекта на капиталово облекчение, в своето Решение относно държавната помощ, предоставена на Германия за преструктурирането на Landesbank Baden-Württemberg (63) Комисията установи, че адекватно възнаграждение за ефекта на капиталово възнаграждение би било 6,25 % от размера на капиталовото облекчение, получено посредством мярката (64). Ефектът на облекчаване на капитала за рисковата гаранция е определен на около [3,5] милиарда EUR, така че следва да има годишно възнаграждение в размер на приблизително 220 милиона EUR (което съответства на [около 220] базисни пункта от номиналната стойност на гаранцията), когато HSH се ползва от пълния размер на гаранцията. При (частична) отмяна на гаранцията минималното възнаграждение за капиталовото облекчение следва да се намали пропорционално до около 220 базисни пункта от оставащата номинална стойност на гаранцията.
(185)
Както е обяснено в параграф (46), HSH предложи да плати такса за гаранция от 400 базисни пункта за рисковата гаранция. По този начин в зависимост от сценария HSH ще плати [ 1,5] милиарда EUR (без усвояване на гаранцията), [ 2,5] милиарда EUR (усвояване от 5 милиарда EUR) или [ 4] милиарда EUR (усвояване от 10 милиарда EUR).
(186)
По отношение на адекватността на минималното възнаграждение за капиталовото облекчение от [около 220] базисни пункта на година върху 10 милиарда EUR (или - в случай на частични отмени - върху оставащия номинален размер на гаранцията (65)), абсолютният размер на възнаграждението за капиталово облекчение е частично отменен. Въпреки че е вероятно ефектът на капиталово облекчение да не намалява пряко пропорционално на размера на рисковата гаранция, Комисията смята, че по време на периода на рисковата гаранция той е разумно приближение с цел изчисляване на необходимия минимум за възнаграждение за капиталово облекчение. Следователно Комисията е на мнение, че [около 220] базисни пункта на година от оставащия номинален размер на гаранцията биха представлявали адекватно възнаграждение.
(187)
Тъй като [около 220] базисни пункта от оставащата сума от гаранцията е приемливо приближение за 6,25 % от размера на капиталовото облекчение, Комисията е удовлетворена, че 6,25 % на година от ефекта на капиталово облекчение ще се изплащат винаги на HSH Finanzfonds AöR. Възнаграждението за капиталово облекчение следователно може да се смята за съответстващо на съобщението относно обезценените активи.
(188)
В допълнение в параграф 14 от съобщението относно обезценените активи се изисква трансферната стойност за закупуването на активи или гаранцията за активи да се основава на REV на активите.
(189)
Съгласно оценката от Комисията на рисковата гаранция, гарантираната стойност в размер на около [168] милиарда EUR е твърде висока (над REV), а траншът „първа загуба“ е бил твърде нисък в момента на разработване гаранцията. Разликата между гарантираната стойност и REV е [2,5-10] милиарда EUR. Последствието следва да бъде „корекция“ на гарантираната стойност и повишаване на транша „първа загуба“. Германия предостави доказателства, че за HSH не е възможно да изплати обратно [2,5-10] милиарда EUR и не приема такова възвръщане на предоставени средства. При все това, въпреки че HSH не е способна да увеличи транша „първа загуба“ с [2,5-10] милиарда EUR, за да покрие неочакваните загуби, разликата може по силата на параграф 41 от съобщението относно обезценените активи да бъде възстановена на по-късен етап, например чрез съчетание между механизъм за възвръщане и радикални мерки за преструктуриране.
(190)
Механизъм за възвръщане на предоставени средства може да се установи чрез основната премия в размер на 400 базисни пункта, изплащана на държавата. Той може да бъде под формата на частта от плащането, която представлява излишък от възнаграждението за ефекта на капиталово облекчение от [около 220] базисни пункта. В допълнение този размер ще зависи също от усвояването на гаранцията, като се има предвид, че основната премия може да се промени, както е показано на таблицата по-долу.
Таблица 12
възвръщане на средства чрез основната премия и допълнително изискване за възвръщане
(В милиони евро)
Сценарий 1
(0 EUR усвояване на гаранция)
Сценарий 2
(5 милиарда EUR усвояване на гаранция)
Сценарий 3
(10 милиарда EUR усвояване на гаранция)
Основна премия (400 базисни пункта от оставащата номинална стойност на гаранцията)
[ 1,5]
[ 2,5]
[ 4]
От която възнаграждение за капиталово облекчение ([около 220] базисни пункта от оставащата номинална сума от гаранцията)
[700-900]
[1 200-1 600]
[1 800-2 500]
Възвръщане в основна премия
[500-800]
[1 000-1 400]
[1 500-2 000]
Допълнително необходимо възвръщане
[…]
[…]
[…]
(191)
Възнаграждението ще доведе до недостатъчно възвръщане на средства посредством основната премия. По тази причина, за да се достигане до пълно възвръщане на предоставените средства, разликата между REV и трансферната цена, която не се покрива от основната премия в размер на 400 базисни пункта, остава да се изплати на държавата от HSH. В зависимост от сценария тази разлика е в диапазон от […] милиарда EUR до […] милиарда EUR.
(192)
Тъй като Германия и HSH отказват да увеличат съответното плащане, мярката за помощ не може да бъде одобрена като съвместима съгласно член 7, параграф 3 от Регламент (ЕО) № 659/1999.
(193)
Комисията отбелязва, че измененият план за преструктуриране наистина показва, че е невъзможно да се иска допълнително възвръщане на предоставени средства между […] милиарда EUR и […] милиарда EUR без да се застрашава жизнеспособността на HSH, тъй като пълно изплащане на предоставените средства би изчерпало нейните печалби през целия период на преструктуриране и след него, въз основа на прогнозите в параграф (91) по-горе.
(194)
Въпреки това Комисията смята, че съвместимостта на мярката за помощ може да се гарантира, ако се създаде система за възнаграждение, която да позволява корекция в съответствие с правилата, установени в съобщението относно обезценените активи и практиката за вземане на решение на Комисията по отношение на възвръщанията на предоставени средства и възнагражденията. В параграф 41 от съобщението относно обезценените активи всъщност се уточнява, че може да се приеме трансферната стойност (гарантираната стойност) на активите да надвиши тяхната REV, ако има радикално преструктуриране и ако се въведат условия, които да позволяват възстановяването на допълнителната помощ на по-късен етап. Накратко параграф 41 от съобщението относно обезценените активи оставя възможност за приемане на частично възвръщане на предоставените средства, ако то е адекватно компенсирано чрез преструктуриране.
(195)
В настоящия случай Комисията смята, че частично възвръщане на предоставените средства може да се получи, ако се изпълни комбинация от мерки.
(196)
На първо място Комисията смята, че доколкото е възможно (и без да се подкопава връщането на HSH към дългосрочна жизнеспособност), изплащането на всякакво допълнително възвръщане на предоставени средства следва да се извърши незабавно и да не се отлага повече от необходимото. Следователно тя разгледа възможността за авансово плащане. Както е обяснено в параграф (90), Комисията поиска от HSH да включи във финансовите прогнози еднократно платима сума в размер на 500 милиона EUR през 2011 г. Финансовите прогнози в параграф (91) по-горе показват, че HSH може да плати на държавата такава еднократно платима сума в размер на 500 милиона EUR. Такова плащане ще изчерпа всички очаквани печалби на HSH и се очаква да доведе до загуба в размер на [150-200] милиона EUR за 2011 г. При все това тази загуба може да се поеме през следващите години и няма да възпрепятства HSH да установи поредица от последователни печалби (пример за рентабилността на стопанската дейност) през всички оставащи години на периода на преструктуриране. Такава поредица ще е необходима, за да онагледи връщането на HSH на дългосрочна жизнеспособност и в крайна сметка нейната способност да привлича инвеститори. Въз основа на това Комисията смята, че 500 милиона EUR е възможно най-големият авансов принос към допълнително частично възвръщане на предоставени средства, което HSH може да си позволи.
(197)
При все това във всички случаи Комисията не смята, че авансово възвърнатата сума трябва да се плати на държавата в брой. Предвид капиталовото положение на HSH, което досега е било недостатъчно, за да обезпечи загубите от инвеститорските дейности или да допринесе за засилването на капиталовата база, Комисията смята, че еднократното плащане на 500 милиона EUR може да осъществи в акции, вместо в брой. Капиталовата позиция на HSH се нуждае от засилване, по-специално предвид факта, че банката ще продължи да извършва дейност и ще се съсредоточи върху линии на дейност, които се характеризират със силна процикличност и променливост, като например финансиране на морски транспорт, както е подробно обяснено по-долу (вж. параграфи (223)-(226).
(198)
В допълнение към гореописаното еднократно авансово плащане, Комисията смята, че HSH е също в състояние да плати допълнителни суми от продължително възвръщане на предоставени средства. Следващо коригиране на трансферната цена може да се постигне чрез допълнителна премия, изплащана през периода на преструктуриране над основната премия. Въз основа на финансовите прогнози в параграф (91), Комисията смята, че такава допълнителна премия може да се определи в размер на 385 базисни пункта, без да се застрашава способността на HSH да върне жизнеспособността си. Допълнителна премия от 385 базисни пункта не би надвишила плащането на основната премия от 400 базисни пункта, посочена в таблица 4 по-горе, по време на периода на преструктуриране (66). Плащанията на допълнителната премия само ще надвишат очакваната нетна печалба на HSH за периода 2012-2014 г. само в сценария на усвояване на 10 милиарда EUR(вж. параграф (90) по-горе). Комисията освен това отбелязва, че HSH вече е отменила 3 милиарда EUR от гаранцията, което означава, че третият сценарий, посочен в таблица 4 по-горе (усвояване на цялата гаранция от 10 милиарда EUR) може да се изключи.
(199)
Ако повече от тази допълнителна премия трябваше да се изплати, това би застрашило способността на HSH да достигне коефициент на базовия собствен капитал от 10 %. По причините, посочени в параграфи (223)-(226) по-долу, и обяснени допълнително в параграфи (229)-(232) по-долу, Комисията смята, че достигането на достатъчно равнище на рекапитализация, за да действа като буфер срещу колебанията във финансовите резултати на HSH, произтичащи от разклащания в икономическия цикъл, е от решаващо значение, за да не се компрометира нейното връщане на жизнеспособността. За такъв достатъчен буфер се смята коефициент на базовия собствен капитал от 10 %. По този начин, ако допълнителната премия компрометира този коефициент, нейното изплащане следва да се отложи доколкото е необходимо, за да се избегне компрометиране на жизнеспособността на HSH.
(200)
Въз основа на това Комисията смята, че ще е възможно за HSH да осъществи допълнителни плащания през следващите години без това да възпрепятства нейната способност за връщане на жизнеспособност.
(201)
Въз основа на гореспоменатите съображения и с цел да гарантира съвместимостта на рисковата гаранция със съобщението относно обезценените активи, Комисията изисква алтернативен механизъм за възнаграждение, който изменя споразумението за предоставяне на гаранция, сключено на 2 юни 2009 г. по следния начин. Той следва да се основава на съществуващата основна премия в споразумението за предоставяне на гаранция в размер на 400 базисни пункта на година от номиналната сума от оставащата гаранция. Тази основна премия следва да остане непроменена, с изключение, че всички усвоявания съгласно гаранцията вече няма да намаляват номиналната сума на гаранцията за целите на изчисление на премията. Така се избягва предоставянето на стимули за усвояването на гаранцията. Освен това основната премия следва да се допълва от допълнителна премия в размер на 385 базисни пункта и еднократно платима сума от 500 милиона EUR в обикновени акции („еднократно платима сума“ или „еднократно платима сума в акции“). С цел да се изпълнят тези условия, първоначалният договор за гаранция трябва да се измени, както е посочено в параграфи (201)-(208).
(202)
Първо, трябва да се добави допълнителната премия. Основата за изчисляване на допълнителната премия следва да наподобява основата за изчисляване на основната премия, номиналната сума на гаранцията, намалена чрез частични отмени, но не от усвоявания. При все това основата на допълнителната премия следва да зависи от степента, в която HSH в крайна сметка отменя гаранцията, независимо от моментите на тези отмени. По този начин рентабилността на HSH ще бъде засегната само доколкото тя действително се ползва от гаранцията. Ето защо при частична отмяна частта от всички платени допълнителни премии, съответстващи на сумата на отменената гаранция, следва да се възстановява на HSH. За да се постигне този ефект, докато и двете премии трябва да се изчисляват спрямо сумата на гаранцията, договорена в споразумението, намалена от отмени, но не от усвоявания, основната премия следва да се плаща ежегодно върху оставащата сума от гаранцията, но допълнителната премия следва да се остави настрана в резервна сметка. Допълнителната премия ще се изплаща на HSH Finanzfonds AöR само, ако гаранцията е усвоена. От друга страна, при частична отмяна на гаранция допълнителната премия, оставена настрана в резервната сметка, следва да се плати обратно на HSH.
(203)
С цел да се гарантира, че отмените не се извършват за сметка на жизнеспособността, частичните отмени на гаранция следва да се осъществяват само, ако не водят до падане на коефициента на базов собствен капитал на HSH под [8,5-9,5] % към 31 декември 2011 г., [9-10] % към 31 декември 2012 г., [9,5-10,5] % към 31 декември 2013 г. или [10-11] % към 31 декември 2014 г. При това частичната отмяна може да не се осъществи, ако, въпреки че коефициентите са изпълнени в момента на частичната отмяна, това вече няма да е така в светлината на скептични очаквания за следващите години.
(204)
Допълнителната премия следва да се изчислява със задна дата от 31 март 2009 г. и на пропорционална база за част от финансовите години. Допълнителната премия следва да е платима заедно с основната премия докато коефициентът на базовия собствен капитал на HSH е най-малко 10 % („минимален коефициент на базовия собствен капитал“).
(205)
С цел да се гарантира, че жизнеспособността на HSH не е застрашена от плащането на допълнителна премия, механизмът за възвръщане на предоставени средства следва да съдържа гаранция за длъжника (Besserungsschein). Гаранцията за длъжника следва да падежира до 31 декември [2030-2040 г.]. Ако коефициентът на базовия собствен капитал на HSH падне под минималния коефициент на базовия собствен капитал поради допълнителната премия, плащането ще бъде отложено и преобразувано в гаранция за длъжника. Ако коефициентът на базовия собствен капитал се увеличи над целта, гаранцията за длъжника ще бъде платена обратно до границата на тази цел. Този механизъм дава на HSH необходимата гъвкавост, но в същото време гарантира, че възвръщането на предоставени средства ще бъде платено по-късно във времето, когато тя е отново е в състояние да плати.
(206)
Отсроченото право на допълнителна премия следва да се възстанови напълно за продължителността на гаранцията за длъжника. Допълнителната премия ще е платима най-късно до 31 декември [2015-2025 г.]. Във всички случаи основната премия и допълнителната премия следва да са платими най-късно докато сборът от частичните отмени и усвоявания на гаранцията достигне 10 милиарда EUR.
(207)
Второ, от HSH Finanzfonds AöR и HSH следва да се изиска да изменят първоначалното споразумение за предоставяне на гаранция като добавят искане от страна на HSH Finanzfonds AöR спрямо HSH за еднократно платима сума в размер на 500 милиона EUR. За да се предотвратят допълнителни намаления в коефициента на собствен капитал на HSH, това искане следва да е платимо от HSH в обичайни акции посредством увеличаване на капитала. Емисионната ценна ще се изчисли въз основа на стойността на HSH към деня на решението за това увеличение на капитала на общото събрание на акционерите и нетната стойност на искането за еднократно платима сума. HSH следва да емитира акции, съответстващи на нетната сума на искането пряко за HSH Finanzfonds AöR (и по този начин непряко за собствениците от обществения сектор).
(208)
Увеличението на капитала може да се осъществи или чрез обикновена вноска в натура без право на опция за миноритарните акционери, или чрез увеличаване на смесения капитал посредством вноска в натура и в брой с право на опция за всички акционери, освен HSH Finanzfonds AöR по отношение на частта в брой. HSH Finanzfonds AöR и HSH ще решат формата на увеличението на капитала, което ще гарантира по-бързо осъществяване и вписване в търговския регистър.
(209)
Ако споразумението за предоставяне на гаранция бъде изменено, абсолютната сума на допълнителната премия следва да варира въз основа на размера на загубите, които действително са обезпечени от HSH Finanzfonds AöR (т.е. колкото по-голям е размерът на поетите от HSH Finanzfonds AöR загуби, толкова по-голяма е сумата на възвръщането на предоставените средства). Накратко кумулативното възвръщане на предоставени средства в резултат от двете условия, поставени от Комисията и описани по-горе, е представено на таблицата по-долу за трите сценария, представени в параграф (46).
Таблица 13
възвръщане на предоставени средства чрез основна премия, еднократно платима сума и допълнителна премия
(В милиони евро)
Сценарий 1
(0 EUR усвояване на гаранция)
Сценарий 2
(5 милиарда EUR усвояване на гаранция)
Сценарий 3
(10 милиарда EUR усвояване на гаранция)
Основна премия (400 базисни пункта от оставащата номинална стойност на гаранцията)
[ 1,5]
[ 2,5]
[ 4]
От която възнаграждение за капиталово облекчение ([около 220] базисни пункта от оставащата номинална сума от гаранцията)
[700-900]
[1 200-1 600]
[1 800-2 500]
Възвръщане в основна премия
[500-800]
[1 000-1 400]
[1 500-2 000]
Допълнителна премия (385 базисни пункта от последно усвоената сума на гаранцията)
0
[1 500-2 500]
[3 500-4 500]
Еднократно платима сума в акции
500
500
500
Общо платено възвръщане
[1 000-1 300]
[3 000-4 400]
[5 500-7 000]
Допълнително необходимо възвръщане
[…]
[…]
[…]
(210)
Комисията признава, че въпреки наложените допълнителни условия, във всички сценарии, изложени в таблица 13, механизмът за възнаграждение все пак ще доведе само до частично възвръщане на предоставените средства от разликата от [2,5-10] милиарда EUR между REV и гарантираната стойност ([…] милиарда EUR в сценарий 1, […] милиарда EUR в сценарий 2 и […] милиарда EUR в сценарий 3).
(211)
При все това Комисията сравни мярката за рискова гаранция (включително допълнителните условия за възнаграждение) с мерки за обезценени активи, одобрени по отношение на други банки. Комисията също отбелязва, че в параграф 41 от съобщението относно обезценените активи се предоставя известна гъвкавост за оценяване на мерките за обезценени активи, при които не може да се плати адекватно възнаграждение, ако мярката не се придружава от задълбочено преструктуриране и/или механизми за възвръщане на предоставените средства. Комисията отбелязва също, че нейната практика за вземане на решения варира от мерки, за които се предоставя пълно възвръщане, (като например ING (67) или LBBW (68)) до такива, при които не се изплаща никакво възвръщане, но при които се предприема много радикално преструктуриране (като например Parex (69)).
(212)
Рисковата гаранция позволява частично възвръщане и се съчетава с радикално преструктуриране. Следователно тя е съобразена с изискванията в параграф 41 от съобщението относно обезценените активи и попада в рамките на крайните граници на диапазона в практиката за вземане на решения на Комисията. Освен това механизмът за възнаграждение за гаранцията на HSH включва частично възвръщане на предоставените средства във всички възможни сценарии. По-специално, ако пълната сума на гаранцията бъде усвоена (както е по сценарий 3), това частично възвръщане ще възлиза на […] % от изискваното възвръщане на предоставени средства. В същото време както се посочва в параграфи (266)-(270), преструктурирането на HSH ще доведе на намаляване от 61 % на нейния счетоводен баланс. Разгледано в комбинация с настоящата степен на преструктуриране, частичното възвръщане на предоставени средства е в съответствие с практиката за вземане на решения на Комисията. Следователно Комисията е на мнение, че мерките за обезценените активи могат да се смятат за съвместими със съобщението относно обезценените активи, ако бъдат изпълнени условията, описани по-горе и представени в подробности в приложение II.
9.2.2.7. Заключение
(213)
Въз основа на гореизложеното Комисията прави заключение, че коментарите, предоставени от държавите членки и от трети страни, не са разсеяли нейните съмнения по отношение на рисковата гаранция. Според мнението на Комисията рисковата гаранция не е в съответствие със съобщението относно обезценените активи във връзка с точките, разгледани в раздел 9.2.2 от настоящото решение. При все това може да постигне съответствие при условията, посочени в приложение II към настоящото решение.
9.2.3. СЪВМЕСТИМОСТ НА ИЗМЕНЕНИЯ ПЛАН ЗА ПРЕСТРУКТУРИРАНЕ С ВЪТРЕШНИЯ ПАЗАР
9.2.3.1. Необходимата степен на преструктуриране
(214)
В съобщението относно преструктурирането се определят правилата за държавна помощ, приложими за преструктурирането на финансови институции, когато мерките са нотифицирани на Комисията на или преди 31 декември 2010 г. Следователно измененият план за преструктуриране на HSH ще се оценява на тази основа. Съгласно съобщението относно преструктурирането, за да бъде съвместимо с член 107, параграф 3, буква б) от ДФЕС в условията на финансова криза, преструктурирането на финансова институция трябва да:
а)
доведе до възстановяването на дългосрочната жизнеспособност на институцията;
б)
включва достатъчен собствен принос на бенефициера (споделяне на тежестта);
в)
съдържа достатъчно мерки за ограничаване на нарушаването на конкуренцията.
(215)
В съответствие с практиката си по време на финансовата криза, при оценяване на изискванията за преструктуриране Комисията няма да добави сумата на гаранциите за ликвидност към сумата на помощта.
9.2.3.2. Възстановяване на дългосрочната жизнеспособност
(216)
Решението за откриване на процедура повдигна съмнения относно способността на HSH да възстанови дългосрочната си жизнеспособност. Тези съмнения бяха потвърдени от задълбочения анализ на жизнеспособността, осъществен след приемането на решението за откриване на процедура.
(217)
В решението за откриване на процедура три главни области бяха идентифицирани като основни слабости с вероятност да изложат на опасност дългосрочната жизнеспособност на HSH, които не бяха подходящо разгледани в първоначалния план за преструктуриране: а) зависимостта на HSH от финансиране на едро, б) нейното разчитане на нестабилни и циклични дейности и в) големият размер на нейните дейности на капиталовите пазари свързани с банковите ѝ дейности. Освен това възникнаха съмнения по отношение на устойчивостта на растежа и други предвиждания, използвани в плана за преструктуриране.
(218)
По отношение на позицията на финансиране на HSH, осъщественият анализ набеляза следните проблеми: а) слаба структура на финансиране с ограничени източници на дългосрочно финансиране, по-специално тъй като заварените облигации, обезпечени от държавата, постепенно падежират и трябва да бъдат рефинансирани, б) силно разчитане на спестовни банки като привилегирован източник на финансиране и в) липса на финансиране, деноминирано в щатски долари.
(219)
Решението за откриване на процедура (70) набеляза необходимостта за HSH да рефинансира [60-110] милиарда EUR от финансирането на едро, което падежира до 2014 г., и постави под въпрос нейната способност да го направи. Комисията идентифицира разлика от около [15-30] милиарда EUR, за която HSH не е планирала и разпределила конкретен източник на финансиране. Както е описано в параграф (54) по-горе, планът за финансиране на HSH показа разлика от 48 милиарда EUR, която може да се пригоди в зависимост от предвижданията за собствения капитал и деривати в съответствие с историческите равнища до около [15-30] милиарда EUR необезпечени нужди от финансиране. При все това допълнителното групово намаление в счетоводния баланс от 34 милиарда EUR до сума в счетоводния баланс от 120 милиарда EUR считано от края на 2014 г. (вместо 150 милиарда EUR в първоначалния план за преструктуриране) ще намали нуждите от финансиране на едро и ще облекчи натиска върху положението с финансирането на HSH. То ще премахне разликата във финансирането, за която HSH не е идентифицирала конкретни източници. Освен това HSH показа, че нейните предвиждания за прогнозираното равнище на депозити (постоянни средни баланси, Bodensatz) са скромни в сравнение с настоящите исторически равнища на финансиране от този източник. Следователно Комисията смята, че [15-25] милиарда EUR нужди от финансиране, необезпечени от разпределените източници на финансиране, могат да бъдат обезпечени чрез собствен капитал, депозити в излишък и краткосрочно финансиране (обезпечено или необезпечено) без отрицателно въздействие върху разходите за финансиране на HSH. По този начин няма да се налага HSH да намира нови източници на финансиране и ще може да разчита на идентифицирани и съществуващи източници за целите нужди от финансиране до 2014 г.
(220)
По отношение на разчитането на спестовни банки като привилегирован източник на финансиране (както е описано параграф (95) по-горе), Комисията отбелязва, че намаляването на рисковия профил на HSH ще намали също и тяхната значимост в сравнение с други източници. Допълнителното намаление в баланса, което се съдържа в изменения план за преструктуриране (30 милиарда EUR допълнително намаление в сравнение с първоначалния план за преструктуриране, вж. параграф (50) по-горе), ще намали значително новите нужди от финансиране и разликата във финансиране. Прогнозираното използване на различни източници на финансиране в края на периода на преструктуриране (както е описано в таблица 7 и параграф (93)) намалява разчитането от страна на HSH на краткосрочно необезпечено финансиране и следователно нейната експозиция на ликвидна криза. HSH също ще разчита за финансирането си в относително изражение повече на обезпечени облигации, които в Германия са в съответствие със строги изисквания за емитиране и могат да се смятат за стабилен и сравнително ниско струващ източник на финансиране.
(221)
Липсата на финансиране на HSH, деноминирано в щатски долари, представлява друга основна слабост в бизнес профила на HSH. В края на 2010 г. около [20-30] % от общите активи на HSH бяха деноминирани в щатски долари, в размер на [50-70] милиарда USD, от които само [15-20] милиарда USD (или [20-25] %) бяха пряко финансирани в щатски долари. Тази разлика се покрива от валутни суапове, които се извършват постоянно. Поради постоянното разширяване на базата за валутен суап EUR/USD от началото на финансовата криза насам, тази стратегия за финансиране струва допълнителни приблизително [20-30] базисни пункта в сравнение със стратегия за финансиране, която се основава на финансиране, деноминирано в щатски долари. При това стратегията носи редица рискове. Те включват а) потенциални допълнителни разходи в резултат от възможни разминавания между действителните и очакваните парични потоци в щатски долари от активи, б) увеличена нестабилност на краткосрочната ликвидна позиция поради задължения за искане на допълнително обезпечение, свързано с позициите в суапове (71), и в) повишена изложеност на риск от контрагента, поради факта, че суаповете се сключват извън борсата и HSH носи целия кредитен риск на контрагента за тези транзакции. При все това, тъй като намаляването на рисковия профил на HSH ще се осъществи основно в сегменти, които генерират активи, деноминирани в щатски долари (т.е. финансиране на самолети, морски транспорт и международно финансиране на недвижими имоти), то също представлява материална крачка напред към намаляването на необходимостта от финансиране в щатски долари. В допълнение, HSH пое ангажимент да увеличи дела на дейността на основната банка в щатски долари, която се рефинансира посредством финансиране, деноминирано в щатски долари, до най-малко […] % до 2014 г.
(222)
В заключение, предложените мерки са насочени към безпокойствата, идентифицирани от Комисията. Те следва да гарантират, че HSH е на прав път за развиване на по-устойчиво и стабилно съчетано финансиране по отношение на обеми, падежи, предходност, сигурност и валута. Ангажиментът за достигане на нетен коефициент на стабилност на финансиране и коефициент на краткосрочно ликвидно покритие от […] до 2012 г., преди крайния срок, поставен за изпълнението на тези два коефициента от Базелския комитет по банково регулиране, ще позволи проследяване на напредъка на HSH в тази област и следва да допринесе за гарантиране, че тя ще продължи да подобрява качеството и стабилността на своето финансиране и ще запази достатъчно излишък на ликвидност в случай на кризисни ситуации.
(223)
Решението за откриване на процедура (72) постави под въпрос способността на HSH да гарантира дългосрочна жизнеспособност като се съсредоточи върху разширяване на бизнес сегменти, които имат цикличен и нестабилен характер (73). Задълбоченият анализ на жизнеспособността засили тези съмнения и разкри, че увеличаваща се част от нетния доход от лихви се генерира от нестабилни и циклични дейности (74). Относителното значение на финансирането на морския транспорт и самолетите беше разгледано като особено проблемно. При все това в изменения план за преструктуриране се отчита правилно цикличният характер на активите, като същевременно се запазва франчайзинга на HSH в дейността на морския транспорт.
(224)
Допълнителното намаление на активите в размер на [30-35] милиарда EUR ще дойде изцяло от основната банка (с цел от 82 милиарда EUR за 2014 г.) и по-специално от циклични и нестабилни дейности. HSH ще прекрати дейностите си по финансиране на самолети. Съществуващите активи за финансиране на самолети, възлизащи на [3-8] милиарда EUR, ще бъдат прехвърлени на звеното за преструктуриране в края на [2011-2012] г. и намалени. HSH предприема да не генерира нова стопанска дейност в тази област. HSH също се ангажира да намали отдела си за морски транспорт до общи активи в размер на 15 милиарда EUR в основната банка до края на 2014 г. Намалението ще се постигне чрез прехвърляне на допълнителни [0,5-2] милиарда EUR на звеното за преструктуриране до края на [2011-2012 г.] и чрез намаляване на новите обеми на дейност. Тази обща сума от 15 милиарда EUR от активи за финансиране на морския и въздушен транспорт е в сравнение с [25-30] милиарда EUR към 2008 г.
(225)
Общите активи в отдела за недвижими имоти също ще бъдат намалени до 13 милиарда EUR към края на 2014 г., тъй като новата международна дейност, свързана с недвижими имоти, на германските корпоративни клиенти ще бъде спряна, а други нови дейности ще бъдат намалени. Дейностите на корпоративния отдел ще бъдат значително понижени до 2014 г. чрез по-ниски обеми на нова дейност.
(226)
Това абсолютно намаление ще се придружава от подобрени процеси за управление на риска на HSH. По-специално HSH предприема процес за намаляване на индивидуалните рискове, конкретно в сегмента за морския транспорт. Тя също се ангажира да намали съществуващите високи отделни експозиции до […] милиона EUR и да ограничи новите отделни експозиции до максимално […] милиона EUR.
(227)
В параграф 62 от решението за откриване на процедура Комисията изрази безпокойство по отношение на обема на операциите на HSH на капиталовия пазар, които се смятаха за все още непропорционално големи въпреки пренасочването към регионални дейности. По-специално, търговията с финансови инструменти допринесе за затрудненията на HSH.
(228)
Понижаването на счетоводния баланс на HSH ще доведе до много силно намаляване на операциите на капиталовия пазар. Операциите на капиталовия пазар ще бъдат намалени до достигане на [25-35] милиарда EUR активи в основната банка до 2014 г. Тази цифра е в сравнение с 98,8 милиарда EUR през 2008 г. Освен това Германия е поела ангажимент, че HSH няма да извършва търговия с финансови инструменти. HSH ще предприема търговски дейности, само доколкото те са необходими за изпълняване на поръчките на клиенти, за хеджиране на бизнес на клиентите или за ликвидност на касовите наличности и за цели на управлението на счетоводния баланс (във всеки от тези случай до таван, изразен в максимална стойност, изложена на риск). Следователно тези мерки са насочени към безпокойствата, изразени в решението за откриване на процедура.
(229)
Слабата капиталова структура на HSH представлява друга потенциална пречка пред дългосрочната жизнеспособност. Адекватността на ниската капитализация, която в първоначалния план за преструктуриране се очакваше за края на периода на преструктуриране (капиталът от първи ред от [около 9] %) беше под въпрос по-специално в светлината на а) цикличния и нестабилен характер на бизнес профила на HSH, който наложи допълнителен капиталов буфер, предназначен да поеме повтарящите се повишени взаимосвързани загуби, б) въздействието на финансовата криза (75) върху капитала на HSH и в) въвеждането на нови правила „Базел III“, които значително ще повишат новите равнища за минимален капитал (76), изисквани от регулаторите. Може също да се допусне, че пазарните оператори и конкретно институциите с вероятност да предоставят необезпечено финансиране на едро ще очакват по-високи капиталови коефициенти.
(230)
Следващото намаление на рисковия профил на HSH, задържането на печалба и увеличението на капитала в размер на 500 милиона EUR през 2013 г. ще подобрят съществено капитализацията на HSH. В края на 2014 г. коефициентът на базовия собствен капитал се очаква да бъде над 10 % и коефициентът на капитал от първи ред над 12 %. Тези цифри са в сравнения с равнища от [около 7] % и [около 9] % в първоначалния план за същите коефициенти. Те съответстват повече на ново появяващите стандарти за банките. Въпреки че част от подобрението е свързано с все още значителното намаление на претеглените спрямо риска активи, при всички случаи капиталовата позиция ще се подобри. Подобрението трябва да се разгледа в контекста на намаляване на рисковия профил в баланса на HSH и по-конкретно намаляване на пропорцията на силно циклични активи.
(231)
В допълнение едно от изискванията, поставено от Комисията като условие за установяване на съвместимост между възнаграждението за рисковата гаранция и възвръщането на предоставени средства, е, че HSH не може да отмени рисковата гаранция, ако отмяната ще доведе до намаляване на коефициента на базовия собствен капитал под определените равнища по време на периода на преструктуриране и по-специално под 10 % към 31 декември 2014 г. (вж. параграф (203)). Това предпазно условие гарантира, че HSH е способна да поддържа адекватни равнища на капитализация по време на периода на преструктуриране, дори ако икономическото положение се влоши. Механизмът следва да подпомогне HSH да възстанови доверието на пазарните контрагенти. Планът на HSH предвижда банката да излезе напълно от гаранцията до [2014-2016], в който момент коефициентът на базовия собствен капитал се очаква да бъде [ 10] %.
(232)
В заключение капиталовата позиция на HSH се подобрява чрез предложените мерки, така че тя да е в съответствие с ново появяващите се международни стандарти. Подобрените капиталови коефициенти и по-голямата устойчивост на кризисни ситуации ще имат благоприятно въздействие върху разходите за финансиране на HSH в средносрочен план.
(233)
Решението за откриване на процедури (параграф 60 и параграф 63) повдигна съмнения във връзка с устойчивостта на някои предвиждания, използвани в планирането на HSH. Тези съмнения бяха конкретно свързани с предвижданията за а) растежа на основните бизнес сегменти; б) растежа на нелихвения доход; в) маржовете в ключовите бизнес сегменти; и г) развитието на обезпечаването на загуба от кредити.
(234)
Комисията сметна, че предвижданията за растежа, особено в сегментите за морския и друг транспорт и корпоративния сегмент, са твърде оптимистични. Следователно способността на HSH да достигне планирания общ доход беше поставена под въпрос. Преразгледаният план за преструктуриране, обаче, се основава на по-разумни предвиждания за растеж в сегмента за морския транспорт и корпоративния сегмент (вж. таблица 5 по-горе). Освен това след като HSH вече прекратява дейността си по финансиране на самолети, въпросът за растежа в този сегмент също е разрешен. Както е показано на таблица 5 и таблица 6, растежът, използван в планирането на сегмента за морския транспорт и корпоративния сегмент, е съществено по-нисък от използвания в оригиналния план за преструктуриране от 1 септември 2009 г. Освен той съответства на абсолютните обеми, които се смятат за по-разумно постижими от HSH в тези сектори предвид нейния пазарен дял и цялостния пазарен обем.
(235)
HSH също преразгледа предвижданията си за растежа на нелихвения доход. Средно за периода 2010-2014 г. нелихвеният доход се очаква да представлява около [7-12] % от нетния доход от лихви за основната банка. Целта следва да е постижима предвид плана на HSH да подобри кръстосаната продажба на продукти между отдела за финансови пазари и други бизнес звена.
(236)
Решението за откриване на процедура постави под въпрос предвижданията за маржове, използвани в първоначалното планиране. При все това маржовете към края на 2010 г. в действителност бяха по-високи от първоначалните очаквания и предвижданията в планирането бяха пригодени, за да отразят този факт.
(237)
Решението за откриване на процедура постави под въпрос способността на HSH да издържи на следващия икономически спад без да прибягва отново до държавна помощ, и следователно нейната дългосрочна жизнеспособност. Скептицизмът се основаваше на следните слабости: а) крехка структура на финансиране и по-специално предстояща голяма разлика във финансирането и хроничен недостиг на финансиране, деноминирано в щатски долари, б) съсредоточаване върху циклични и нестабилни дейности, които вероятно ще предизвикат повтарящи се големи комбинирани загуби и в) твърде ниска капитализация, за да поеме такива загуби. При все това предложените допълнителни мерки, включени в изменения план за преструктуриране, са насочени към съмненията на Комисията. Новият план е разработен с по-реалистични и правдоподобни предвиждания и следователно предоставя по-надеждна представа за жизнеспособността на HSH. Картината в резултат от него показва банка, която до края на периода на преструктуриране ще бъде адекватно капитализирана, с по-малка част от операциите, съсредоточени върху силно циклични сегменти, и стабилизирана, макар и все още в затруднение, позиция на финансиране, но с инструменти за мониторинг (нетния коефициент на стабилност на финансирането и пропорцията на финансиране в щатски долари), които следва да поддържат съсредоточаването върху постоянно подобряване в средносрочен план. Въз основа на това HSH следва да има капиталовата база и позиция на финансиране, необходими, за да може да устои на икономически спад без да прибягва до държавна помощ. По отношение на общата рентабилност на HSH, измененият план за преструктуриране показва, че възвръщаемостта на собствения капитал на HSH по време на периода на преструктуриране достига [5-10] % през 2014 г. (77). Тази цифра е ниска в абсолютно изражение, но следва да бъде по-стабилна в резултат от значително по-ниския рисков профил на HSH. Следователно тя трябва да се разглежда като силно подобрена в сравнение с равнищата, наблюдавани през десетте години преди кризата.
9.2.3.3. Собствен принос и споделяне на тежестта от миноритарните акционери
(238)
Съобщението относно преструктурирането посочва, че за да се ограничат нарушенията на конкуренцията и да се предотврати морален риск, а) разходите за преструктуриране и б) сумата на помощта следва да бъдат ограничени и следва да има значителен собствен принос. Съобщението относно преструктурирането също обявява, че за да се сведе помощта до минимум, банките следва първо да използват собствени ресурси за финансиране на преструктурирането. Разходите, свързани с преструктурирането, следва да не се поемат единствено от държавата, но и от тези, които са инвестирали в това положение. Такива са акционерите и притежателите на подчинени облигации.
9.2.3.3.1. Собствен принос, споделяне на тежестта и сведена до минимум помощ
(239)
В параграф 65 от решението за откриване на процедура Комисията отбеляза, че обемът на освобождаванията, които трябва да послужат за собствен принос на институцията, е неясен. Германия е поела ангажимент, че HSH ще продаде [100-120] дъщерни дружества до края на периода на преструктуриране. Освен това HSH вече е продала [30-40] от тези [100-120] и очаква да е приключила всички продажби до […] най-късно. Генерираните приходи и печалби ще се използват за покриване на разходите за преструктурирането. Финансовите участия, които ще бъдат продадени, са изброени в приложение III и включват HSH Real Estate AG, […], DekaBank и […], които са най-големите дъщерни дружества на HSH, и др.
(240)
Освен това Германия пое ангажимент, че HSH няма да предприема никакви придобивания до 31 декември 2014 г.
(241)
Комисията смята, че мерките за собствен принос, посочени в параграф (239) и параграф (240), не гарантират, че в настоящите финансови условия на HSH банката предоставя възможно най-голям принос от собствените си разходи за преструктуриране. По-специално, Комисията смята, че в съответствие с точка 26 от съобщението относно преструктурирането, в контекста на преструктуриране приспадането на загуби по усмотрение на банките бенефициери (например чрез освобождаване на резерви или намаляване на собствения капитал), за да се гарантира изплащането на дивидентите и купони върху оставащия подчинен дълг, по принцип е несъвместимо с целта за свеждане до минимум на сумата на помощта. По-конкретно финансови инструменти с елементи на собствен капитал следва да участват в понесените загуби.
(242)
Тъй като Германия отказва да предложи допълнителни мерки за собствен принос, мярката за помощ не може да бъде одобрена като съвместима съгласно член 7, параграф 3 от Регламент (ЕО) № 659/1999. Такива мерки, обаче, могат да се наложат чрез прилагане на условия към решението.
(243)
Така по време на етапа на преструктуриране Комисията следва да постави условието, че HSH не трябва да извършва никакви плащания по отношение на инструменти на собствения капитал, свързани с печалба (като например хибридни финансови инструменти и удостоверения за участие в печалба), доколкото тези плащания не са дължими по силата на договор или закона. Като част от тази забрана за дивиденти Комисията също смята, че ако счетоводният баланс на HSH, без корекциите на резервите и неразпределената печалба, отбележи загуба, тези инструменти трябва да участват в загубата. Следва да няма участие в загуби, пренесени от предишни години.
(244)
С цел да гарантира, че собствениците на HSH участват в максимална степен в преустройството на адекватна капиталова база по време на периода на преструктуриране (вж. параграфи (229)-(231) по-горе), Комисията също ще разглежда всяко изплащане на дивиденти по време на периода на преструктуриране като противоречащо на принципите за свеждане до минимум на държавната помощ. Следователно Комисията е на мнение, че HSH следва да не изплаща дивиденти за периода до и включително финансовата 2014 година.
9.2.3.3.2. Споделяне на тежестта от миноритарните акционери
(245)
В решението за откриване на процедура (параграфи 66-72) Комисията изложи предварителното си становище, че делът на миноритарните акционери, които не са участвали в рекапитализацията на HSH от май 2009 г., не е намалял достатъчно. Първият план за преструктуриране не включваше достатъчно споделяне на тежест, за да може помощта за HSH да се смята за съвместима. Освен това Комисията постави под въпрос дали самите миноритарни акционери не са се ползвали от държавната помощ чрез поддържане на твърде високи дялови участия в HSH. Комисията стигна до заключение, че мярката може да включва потенциална непряка помощ за миноритарните акционери, което може да е неправомерно, ако не са установени механизми за постигане на адекватно споделяне на тежестта (параграф 73).
(246)
Сдруженията на спестовните банки твърдяха, че Комисията никога не е разследвала вторичните ефекти от непряката помощ в предишни случаи (вж. параграф (129)); Комисията посочва, че в действителност е разследвала непряката помощ в голямо разнообразие от мерки за помощ в редица решения (78).
(247)
Комисията припомня, че съгласно постоянната съдебна практика, член 107, параграф 1 от ДФЕС не прави разграничение въз основа на причините и целите между съответните мерки за намеса на държавата, а ги определя във връзка с техните ефекти (79). Произходът на предимството, предоставено непряко на миноритарните акционери, беше отказът на собствениците от обществения сектор от това допълнително дялово участие в HSH, което те щяха да получат, ако цената на новите акции е била правилно определена. Съществува причинна връзка между помощта, предоставена чрез държавни ресурси на HSH, и предимството за миноритарните акционери.
(248)
Комисията също не е съгласна със заявлението, че предимството за миноритарните акционери не може да се припише на държавата, тъй като решението за рекапитализацията, включително броят на акциите и цената за акция, е взето на събранието на акционерите (вж. параграф (128)). На това събрание собствениците от обществения сектор присъстваха като акционери и действаха в качеството си на обществени органи (80). По това време се водеше политическа дискусия за бъдещето на HSH.
(249)
Основните коментари от Германия и миноритарните акционери са съсредоточени върху аргументите, че по-малкото намаляване на дяловото участие не е помощ и че във всички случаи намаляването на дяловото участие е просто резултат от избраните параметри за увеличаването на капитала, именно броя на акциите и цената на тези акции. Освен това по отношение на тези параметри Германия и миноритарните акционери изтъкнаха факта, че оценката е извършена от PwC, уважавано дружество, в съответствие с признатите стандарти за оценяване. Оценката се основаваше на предвиждането, че HSH ще се върне кредитен рейтинг „А“ през 2013 г., което се смята за разумна предпоставка. Сдруженията на спестовните банки и Flowers са съгласни с Германия във връзка с тази оценка. Те твърдят, че емисионната цена на новите акции всъщност е била твърде ниска.
(250)
Комисията не се съмнява, че PwC е уважавано дружество и че е извършило оценката на HSH в съответствие с признатите стандарти за оценка. При все това тя поддържа мнението си, че оценката на HSH не е отчела редица аспекти, които, ако бяха отчетени, щяха да доведат до по-ниска стойност на HSH.
(251)
Докладът за оценка на PwC („докладът за оценка“) беше предаден на 15 май 2009 г. На 30 април 2009 г. (81). Германия нотифицира мерките за държавна помощ за HSH на Комисията, защото HSH беше изложена на риска да не може да покрие регулаторните капиталови изисквания. По това време беше ясно, че HSH ще трябва да претърпи значително преструктуриране и че ще трябва да предложи компенсаторни мерки за нарушенията на конкуренцията, които мерките за помощ може да предизвикат. Оценката на PwC беше извършена въз основа на бизнес план, който не отчиташе всички тези аспекти. В обобщението (82) на доклада за оценка PwC ясно заявява, че оценката се основава на планирането на HSH, в което се допускаше нормализиране на пазарите считано от 2011 г. Това допускане не може да се смята за умерено.
(252)
Освен това оценката беше извършена при допускане, че HSH ще се върне на рейтинг „А“ през 2013 г. PwC изрично споменава в доклада за оценка, че на 9 май 2009 г. S&P понижи HSH от „А“ до „BBB+“ с негативна перспектива (83) и че понижението не е отразено в планирането на финансиране, върху което се основава оценката, и следователно не е отчетено в изчислението на индикативната стойност на HSH. В допълнение PwC отбеляза, че предвид предстоящото разследване на държавната помощ, ще бъдат поставени изисквания, които ще имат сериозно въздействие върху бизнес плана на HSH. PwC отбеляза също, че общите икономически условия в секторите, свързани с HSH (морски транспорт, авиация) и ограниченията на капиталовия пазар (финансиране) затрудняват предвиждането на бъдещото развитие.
(253)
Накрая следва да се отбележи, че оценката е извършена при допускането, че рисковата гаранция ще се изпълни. Без рисковата гаранция облекчението на RWA нямаше да се осъществи и мащабът на необходимото преструктуриране щеше да се наложи да се увеличи, а предвижданията за рейтинг да се преразгледат. PwC също изчисли стойността на HSH в сценария, при който рисковата гаранция не е изпълнена (84), и достигна до индикативна стойност за HSH от [0,8-1,2] милиарда EUR до [1,52] милиарда EUR, което съответства на цена за акция между [ 9] и [ 22] EUR. Предвид тези факти Комисията продължава да смята, че цената на ново емитираните акции е била значително твърде висока.
(254)
Миноритарните акционери също изтъкнаха, че в решението си относно HRE Комисията прие цена за нови акции, която беше над цената на фондовата борса без да поставя под въпрос нейната адекватност за целите на споделянето на тежест. Следователно те твърдят, че въпросът за цената на акция на HSH следва също да не се разследва. Комисията е на мнение, че двата случая не са сравними. При HRE бяха предприети редица мерки, довели до пълната национализация на HSH. Основната разлика между двата случая е, че HRE стана държавна собственост и че държавата придоби акциите на цена, основана на стойността на дружеството без подкрепа от държавата (85). Такъв не е случаят с HSH. Оценката на HSH за определяне на цената на ново емитираните акции беше проведена при допускане, че рисковата гаранция от 10 милиарда EUR ще се изпълни. Това предвиждане може да е повлияло значително върху резултата от оценката.
(255)
Миноритарните акционери обясниха още, че през 2008 г. са подкрепили HSH със значителен финансов принос и е нямало да могат да участват в рекапитализацията през април 2009 г. Те поддържат също така, че не са били задължени да участват, тъй като опция върху новите акции не предполага задължение за закупуване.
(256)
Комисията разбира, че сдруженията на спестовните банки са имали опция върху новите акции и не са били задължени да упражнят това право. При все това Комисията не може да разглежда финансова подкрепа, предоставена на HSH от миноритарните акционери през 2008 г., като принос към споделянето на тежестта в контекста на мерки за помощ, предоставени на HSH през май и юни 2009 г. Подкрепата, предоставена на HSH през 2008 г., беше последствие от решение за инвестиране, взето от миноритарните акционери по онова време. Комисията не вижда връзка между мерките за капитал от 2008 г. и мерките за помощ от 2009 г.
(257)
Комисията не е съгласна с коментарите на сдруженията на спестовните банки, според които те не извършват никакви икономически дейности и следователно не могат да се разглеждат като предприятия за целите на правилата за държавна помощ (вж. параграф (128)). Спестовните банки в Schleswig-Holstein извършват икономическа дейност (86). Те са групирали икономическите си интереси в сдруженията на спестовните банки. Сдруженията на спестовните банки предоставят услуги на спестовните банки в Schleswig-Holstein и държат участия/ дялови участия за спестовните банки, както е с дяловете на спестовната банка в HSH Nordbank. Ако участията на спестовните банки в сдруженията се увеличат на стойност, стойността на спестовните банки също се увеличава. Сдруженията на спестовните банки и спестовните банки, членуващи в тях, формират икономическа единица. Всяко предимство за сдруженията е също предимство за спестовните банки в Schleswig-Holstein. Следователно сдруженията на спестовните банки, които от икономическа гледна точка могат да бъдат изцяло идентифицирани със спестовните банки в Schleswig-Holstein, могат да се смятат за бенефициери на държавна помощ по смисъла на член 107, параграф 1 от ДФЕС.
(258)
Получените коментари от Германия и трети страни не разсеяха съмненията на Комисията относно недостатъчното споделяне на тежестта от миноритарните акционери. Комисията е все още убедена, че делът на миноритарните акционери, които не са участвали в рекапитализацията на HSH през 2009 г., не е бил достатъчно намален, тъй като броят на акциите, предоставени на собствениците от обществения сектор, не е бил основан на правилна оценка на HSH по това време. При все това Комисията отбелязва, че измененият план за преструктуриране съдържа допълнителни мерки, които подобряват значително споделянето на тежестта от миноритарните акционери.
(259)
По-специално допълнителните мерки във връзка с рисковата гаранция, поставени от Комисията (параграфи (202)-(208)), ще увеличат степента на споделянето на тежестта. Допълнителното възнаграждение за рисковата гаранция, състоящо се в допълнителната премия и еднократната сума в размер на 500 милиона EUR, платима в акции, ще имат два основни ефекта. Първо, увеличението на абсолютната сума на плащанията за възнаграждение на собствениците от обществения сектор ще намали подлежащата на разпределение печалба на HSH и следователно стойността на HSH за нейните акционери. Второ, еднократната сума в размер на 500 милиона EUR, платима в акции, ще намали дяловете на миноритарните акционери, чието дялово участие ще спадне от 16,8 % в момента до около 14-15 % (в зависимост от оценката на цената за акция).
(260)
В допълнение към ефекта в резултат от поставените условия по отношение на възнаграждението за рисковата гаранция, споделянето на тежестта от миноритарните акционери ще бъде допълнително подобрено чрез ограничаване на възнаграждението за капиталови инструменти, посочено в параграфи (241)-(244). Стойността на HSH за нейните акционери зависи от бъдещите парични потоци и тези парични потоци, под формата на дивиденти, няма да се изплащат до 2014 г. Следователно ограниченията в момента на бъдещите парични потоци, наложени от Комисията, ще засилят допълнително споделянето на тежестта от миноритарните акционери.
(261)
Комисията смята, че макар че споделянето на тежестта от миноритарните акционери е значително подобрено в изменения план за преструктуриране и чрез условията, поставени от Комисията, мерките не гарантират, че тежестта е споделена в максимална степен от миноритарните акционери. Тъй като Германия отказва да предложи допълнителни мерки за споделяне на тежестта, мярката за помощ не може да бъде одобрена като съвместима съгласно член 7, параграф 3 от Регламент (ЕО) № 659/1999. Въз основа на това непряката помощ за миноритарните акционери трябва да се сметне за несъвместима, освен ако не бъдат намерени други условни мерки, които да подобрят споделянето на тежестта от миноритарните акционери.
(262)
В светлината на възможните ползи, получени от миноритарните акционери, и необходимостта от адекватно споделяне на тежестта, Комисията смята, че се налага удължаване на забраната за изплащане на дивиденти след 2014 г. При все това с оглед на пропорционалността забраната за изплащане на дивиденти следва да бъде ограничена. За тази цел Комисията следва да постави условия, че в периода от 1 януари 2015 г. до 31 декември 2016 г. изплащанията на дивиденти не трябва да надвишават 50 % от годишния излишък за предходната финансова година. Освен това изплащанията на дивиденти могат да се допускат в този период само доколкото няма да застрашат съобразяването разпоредбите „Базел III“ относно капитала на кредитните институции в средносрочен план.
9.2.3.3.3. Заключение относно собствения принос на миноритарните акционери
(263)
Комисията стига до заключението, че адекватен собствен принос и споделяне на тежестта от миноритарните акционери могат да се постигнат и следователно помощта може да се разглежда като съвместима, ако са спазени условията, описани в параграф (262), параграфи (202)-(208) и параграфи (241)-(244).
9.2.3.4. Мерки за ограничаване на нарушенията на конкуренцията
(264)
Съобщението относно преструктурирането изисква планът за преструктуриране да съдържа мерки за ограничаване на нарушенията в конкуренцията и гарантиране на конкурентен банков сектор. В точка 30 от съобщението относно преструктурирането се посочва, че мерките за ограничаване на нарушенията в конкуренцията, предизвикани от помощта, следва да бъдат изготвени специално, за да отстранят нарушенията, установени на пазарите, на които банката бенефициер извършва дейност след възстановяването на жизнеспособността си след преструктуриране. В своята оценка Комисията следва да вземе за изходна точка размера, мащаба и обхвата на дейностите на HSH.
(265)
В решението за откриване на процедура Комисията сметна предложените мерки за отстраняване на нарушенията на конкуренцията за недостатъчни. При все това измененият план за преструктуриране предвижда повече мерки за справяне с нарушението на конкуренцията.
(266)
В изменения план за преструктуриране прогнозираното намаление в счетоводния баланс е значително увеличено в сравнение с първоначалния план за преструктуриране. HSH ще намали счетоводния си баланс с 61 % до края на 2014 г. в сравнение с 2008 г. (87). Намаляването на HSH с повече от половина е подходящо, предвид нарушенията на конкуренцията в резултат от голямата сума на получената помощ. Намалението е в съответствие с практиката на Комисията за вземане на решения за сходни суми помощи в относително изражение. При все това в случая с HSH необходимостта от преструктуриране и намаляване на счетоводния баланс е особено голяма, поради недостатъчното споделяне на тежестта в резултат от непълното възвръщане на предоставени средства. Намалението допълва ангажимента на HSH да се освободи от повечето си участия.
(267)
Освен това HSH пое задължение да намали броя на международните си клонове или представителства от 21 до 6 и броя на националните клонове от 9 на 7. Останалите клонове или представителства в Лондон и Ню Йорк също ще са значително намалени, а клонът в Люксембург ще остане само като клон на звеното за преструктуриране.
(268)
HSH пое също задължение да спазва забрана за придобивания по време на периода на преструктуриране (до 31 декември 2014 г.). HSH няма да разширява стопанските си дейности чрез придобиването на други предприятия. Сливания между банки на федералната провинция остават възможни, при условие че са одобрени от Комисията. Суаповете на дълг срещу дялов капитал и други обичайни мерки за управление на активи се позволяват, при условие че не водят до заобикаляне на забраната за придобиване. Ако собствениците от обществения сектор се откажат от контрола над HSH, тогава забраната за придобивания ще се прилага само за три години. Комисията смята, че приватизацията на HSH ще има положителен ефект върху жизнеспособността на HSH и ще гарантира ефикасната конкуренция. Удължаването на забраната за придобиване много след датата на продажба би възпрепятствало процеса по приватизация.
(269)
По-конкретно HSH пое ангажимент да предприеме допълнителни мерки, целящи пряко да отстранят нарушенията в конкуренцията на пазарите, на които HSH е придобила силни пазарни позиции и на които тя планираше да се разшири. HSH няма да продължи стопанските си дейности по финансови услуги, свързани с авиацията (88). [3-8] милиарда EUR авиационни активи ще бъдат прехвърлени на звеното за преструктуриране или продадени към края на [2011-2012 г.]. HSH също ще намали значително дейностите си, свързани с морския транспорт, недвижимите имоти и корпоративните дейности. По-специално в сегмента за морския транспорт, в който HSH се е установила като водещ източник на финансиране за кораби и в който HSH планираше да се разрасне още, HSH се ангажира, че световният ѝ пазарен дял в нова дейност, свързана с морски транспорт, няма да надвиши [ 8] % по време на целия период на преструктуриране и че HSH няма да бъде един от трите най-големи източника на финансиране по отношение на новата дейност.
(270)
В заключение предложените мерки за ограничаване на нарушенията в конкуренцията представляват съществено подобрение спрямо крачките, предприети от HSH в първоначалния план за преструктуриране, и се смятат за подходящи и достатъчни.
9.2.3.5. Заключение по отношение на преструктурирането
(271)
Комисията стига до заключението, че мерките за преструктуриране, включително ангажиментите на Германия в приложение I и приложение III, могат да възстановят дългосрочната жизнеспособност на HSH, са за адекватен принос от страна на HSH и компенсират за нарушението на конкуренцията, предизвикано от въпросните мерки за помощ. Съгласно условията по отношение на възнаграждението и споделянето на тежестта, поставени от Комисията и уточнени в приложение II, измененият план за преструктуриране предвижда също адекватно и достатъчно споделяне на тежестта и следователно може да се сметне за съвместим с вътрешния пазар и в съответствие с член 107, параграф 3, буква б) от ДФЕС.
(272)
Накрая Комисията смята, че помощта, която се съдържа в гаранции за ликвидност в размер на 17 милиарда EUR, предоставени от Soffin, представлява съвместима помощ за преструктуриране, доколкото беше необходимо да се отстрани пазарната неефективност под формата на срив на междубанковия пазар.
10. ПОТЕНЦИАЛНА ПОЛЗА ЗА ДРУГИ АКЦИОНЕРИ
(273)
Миноритарните акционери изтъкнаха, че член 7 от процедурния регламент ще бъде нарушен чрез разделяне на процедурата на разрешение на мерки за пряка помощ за HSH в една процедура и разглеждане на въпроса с непряката помощ за миноритарните акционери в друга. Отрицателно решение относно рекапитализацията по отношение на сдруженията на спестовните банки и Flowers ще направи рекапитализацията несъвместима. Според сдруженията на спестовните банки Комисията следва да разгледа въпроса за споделянето на тежестта от миноритарните банки в контекста на оценяването на споделянето на тежестта в рекапитализацията.
(274)
Комисията не е съгласна с миноритарните акционери по отношение на тълкуването на процедурния регламент. Разделянето на процедурата е възможно от законова гледна точка и е правено от Комисията в редица случаи (89). Ако една мярка за държавна помощ има няколко бенефициера, чиито статут налага различни законни оценки и може да доведе до различна скорост на разследването, официалната процедура по разследване може да се раздели за ефективност на процедурата.
(275)
Комисията не е съгласна също, че различна правна оценка относно мярката за помощ по отношение на миноритарните акционери като непреки бенефициери ще засегне законовата оценка (и съвместимостта) на същата мярка за помощ по отношение на HSH като пряк бенефициер на помощта. Комисията се позовава на решението по дело C-382/99 Нидерландия срещу Комисията (90), в което Съдът подкрепи оценката на Комисията, че мярка за помощ, предоставена на бенефициер, може да бъде съвместима помощ (защото е в съответствие с правилата de minimis) като същевременно същата мярка за помощ не е съвместима по отношение на непреките бенефициери и следва да бъде възстановена. Комисията отбелязва, че пропорционалността на рекапитализацията по отношение на HSH може да се гарантира чрез адекватни мерки в плана за преструктуриране, като всяко предимство, предоставено на миноритарните акционери посредством прекомерно висока емисионна цена, може да се разглежда и коригира по различен начина, например чрез споделяне на тежестта.
(276)
Въпреки това Комисията не вижда причини да разделя делото и може да разгледа различните страни на мярката за помощ в едно решение. Ако нямаше достатъчно споделяне на тежестта, всяка потенциална полза за миноритарен акционер би могла да се оцени, както е посочено в оперативната част на решението за откриване на процедура. При все това в светлината на изменянето на възнаграждението за рисковата гаранция и допълнителните мерки за споделяне на тежестта може да се постигне значително намаляване на дяловото участие на миноритарните акционери, както и допълнително споделяне на тежестта, което смекчава съществено недостатъците, произтичащи от оценката от PwC, и по този начин възстановява адекватно споделяне на отговорност. Предвид това адекватно споделяне на отговорност, установено въз основа на поставените в настоящото решение условия, Комисията смята, че споделянето на тежестта е достатъчно и следователно няма да разглежда повече въпроса.
11. ЗАКЛЮЧЕНИЯ
(277)
Предвид ангажиментите, които Германия пое по отношение на преструктурирането и на условията, поставени от Комисията на тази държава членка по отношение на възнаграждението и споделянето на тежестта, Комисията стига до заключение, че рисковата гаранция е в съответствие с раздел 5 от съобщението относно обезценените активи. С оглед на представения изменен план за преструктуриране, ангажиментите, поети от Германия, и условията, поставени на тази държава членка от Комисията, помощта за преструктуриране, състояща се в рискова гаранция, рекапитализация и гаранции за ликвидност е в съответствие с член 107, параграф 3, буква б) от ДФЕС и може да се смята за съвместима с вътрешния пазар. Възраженията, изложени от Комисията в решението за откриване на процедура, бяха разсеяни.
ПРИЕ НАСТОЯЩОТО РЕШЕНИЕ:
Член 1
1. Рекапитализацията в размер на 3 милиарда EUR, гаранцията, предоставена от Германия на HSH под формата на рискова гаранция, в размер на 10 милиарда EUR и гаранциите за ликвидност от Германия представляват държавна помощ, обхваната от член 107, параграф 1 от Договора за функционирането на Европейския съюз.
2. Помощта под формата на 3 милиарда EUR рекапитализация, 10 милиарда EUR гаранция, предоставена от Германия на HSH под формата на рискова гаранция, и гаранциите за ликвидност са съвместими с вътрешния пазар, в светлината на ангажиментите, изложени в приложение I и приложение III и подлежат на съобразяване с условията, изложени в приложение II.
Член 2
Германия гарантира, че първият план за преструктуриране, представен на 1 септември 2009 г., както е изменен последно чрез съобщението на Германия от 11 юли 2011 г., се изпълнява изцяло, включително ангажиментите, изложени в приложение I и приложение III и условията, изложени в приложение II, и в съответствие с календара, посочен в тях.
Член 3
Германия уведомява Комисията в срок от два месеца от уведомлението за настоящото решение за мерките, предприети за неговото спазване.
Член 4
Адресат на настоящото решение е Федерална република Германия.
Германия следва незабавно да изпрати копие от настоящото решение на бенефициера на помощта.
Съставено в Брюксел, 20 септември 2011 година
KOMMISSIONENS BESLUT
av den 20 september 2011
om det statliga stöd SA.29338 (C 29/09 (f.d. N 264/09)) som Tyskland har genomfört till förmån för HSH Nordbank AG
[delgivet med nr K(2011) 6483]
(Endast den tyska texten är giltig)
(Text av betydelse för EES)
(2012/477/EU)
EUROPEISKA KOMMISSIONEN HAR ANTAGIT DETTA BESLUT
med beaktande av fördraget om Europeiska unionens funktionssätt, särskilt artikel 108.2 första stycket,
med beaktande av avtalet om Europeiska ekonomiska samarbetsområdet, särskilt artikel 62.1 a,
efter att i enlighet med nämnda artiklar ha gett berörda parter tillfälle att yttra sig (1), och med beaktande av dessa synpunkter, och
av följande skäl:
1. FÖRFARANDE
(1)
Den 30 april 2009 anmälde Tyskland till kommissionen statliga åtgärder till förmån för HSH Nordbank AG (nedan kallad HSH AG) i form av en garanti som omfattade en tranch för den andra förlusten på 10 miljarder euro (nedan kallad riskbegränsningen) och ett kapitaltillskott på 3 miljarder euro (nedan kallat rekapitaliseringen). Åtgärderna beviljades indirekt av HSH:s offentliga ägare, delstaterna Freie und Hansestadt Hamburg och Schleswig-Holstein (nedan kallade Hamburg respektive Schleswig-Holstein eller tillsammans de offentliga ägarna).
(2)
Genom sitt beslut av den 29 maj 2009 i ärende N 264/09 (2) (nedan kallat undsättningsbeslutet) godkände kommissionen för en tid av sex månader rekapitaliseringen och riskbegränsningen till förmån för HSH AG som räddningsåtgärder förenliga med artikel 107.3 b i fördraget om Europeiska unionens funktionssätt (3) (nedan kallat EUF-fördraget). I undsättningsbeslutet uppmanade kommissionen Tyskland att inom tre månader lägga fram en omstruktureringsplan.
(3)
Den 1 september 2009 lade Tyskland fram en omstruktureringsplan för kommissionen.
(4)
Genom en skrivelse av den 22 oktober 2009 underrättade kommissionen Tyskland om sitt beslut att inleda det förfarande som anges i artikel 108.2 i fördraget om Europeiska unionens funktionssätt (nedan kallat beslutet att inleda förfarandet) avseende riskbegränsningen och värderingen av HSH AG i samband med rekapitaliseringen (4).
(5)
Den 21 november 2009 offentliggjordes kommissionens beslut att inleda förfarandet i Europeiska unionens officiella tidning (5). Kommissionen uppmanade berörda parter att inkomma med sina synpunkter på stödet i fråga senast två månader efter offentliggörandet av beslutet.
(6)
Den 30 november och 11 december 2009 mottog kommissionen synpunkter från Sparkassen- und Giroverband für Schleswig-Holstein och Schleswig-Holsteinischen Sparkassen-Vermögensverwaltungs- und Beteiligungs GmbH & Co. KG (nedan kallade SGVSH respektive SVB, eller tillsammans sparbanksföreningarna).
(7)
Den 3 december 2009 begärde de investerare som fått rådgivning av J.C. Flowers & Co. LLC (nedan kallade J.C. Flowers) en förlängning av fristen för att inge synpunkter. Kommissionen beviljade denna begäran den 7 december 2009. Den 17 december 2009 mottog kommissionen J.C. Flowers synpunkter.
(8)
Den 1 december 2009 begärde Tyskland en förlängning av fristen för att inge synpunkter. Kommissionen beviljade denna begäran den 7 december 2009. Den 7 december 2009 begärde även HSH AG en förlängning av fristen för att inge synpunkter. Kommissionen beviljade denna begäran den 17 december 2009. Den 17 december 2009 överlämnade Tyskland ett gemensamt yttrande från delstaterna och HSH AG om beslutet att inleda förfarandet.
(9)
Den 2 december 2009 hölls ett möte där J.C. Flowers, sparbanksföreningarna, Tyskland och kommissionen deltog.
(10)
De 21 december 2009 överlämnade kommissionen till Tyskland den icke-konfidentiella versionen av de berörda parternas synpunkter och uppmanade Tyskland att inom en månad inkomma med sina kommentarer till dessa synpunkter.
(11)
Den 18 januari 2010 överlämnade Tyskland de offentliga ägarnas kommentarer till synpunkterna från J.C. Flowers och sparbanksföreningarna.
(12)
Riskbegränsningen, och särskilt värderingen av portföljen med tillgångar, vars risk täcks av riskbegränsningen (nedan kallad den skyddade portföljen) var mellan september 2009 och februari 2010 föremål för flera möten, telefonkonferenser och andra former av informationsutbyten mellan Tyskland och kommissionen. Tyskland överlämnade kompletterande upplysningar bland annat den 6, 20, 21, 22, 23 och 29 oktober, den 11, 12, 16 och 27 november och den 17 december 2009 samt den 26 och 27 januari och den 19 februari 2010.
(13)
Vid en rad möten, telefonkonferenser och andra informationsutbyten under perioden oktober 2009-juni 2011 behandlade Tyskland och kommissionens enheter omstruktureringsplanen, riskbegränsningen, rekapitaliseringen och värderingen av den skyddade portföljen, bland annat den 5, 21 och 27 oktober, den 4, 12, 13, 18, 27 och 30 november och den 7, 9, 14 och 15 december 2009, den 14 och 19 januari, den 21 april, den 5, 12, 20, 26, 28 och 31 maj, den 15 juni, den 13, 16, 22 och 23 juli, den 30 september, den 22 november och den 9 och 22 december 2010 samt den 23 och 28 februari, den 18 mars, den 1 och 8 april, den 25 maj och den 7, 16 och 29 juni 2011. Den slutliga versionen av omstruktureringsplanen lades fram den 11 juli 2011.
(14)
Den 5 september 2011 överlämnade Tyskland en förteckning över åtaganden i samband med omstruktureringsplanen, som återges i bilaga I till detta beslut.
2. BESKRIVNING AV STÖDMOTTAGAREN
(15)
HSH-koncernen (nedan kallad HSH) är Tysklands femte största delstatsbank (Landesbank) med huvudkontor i Hamburg och Kiel. Det rör sig om ett aktiebolag som bildades den 2 juni 2003 genom en fusion mellan Hamburgischen Landesbank och Landesbank Schleswig-Holstein. I oktober 2006 förvärvade J.C. Flowers (6) 24,1 % av HSH:s aktier (26,6 % av rösträtterna) från WestLB med en förväntning om att HSH skulle börsintroduceras under 2008.
(16)
Den 31 december 2008 hade HSH en balansomslutning på 208 miljarder euro och riskvägda tillgångar på 112 miljarder euro.
(17)
Efter att HSH hade genomfört de åtgärder som kommissionen godkände i undsättningsbeslutet av den 29 maj 2009 såg HSH:s ägarstruktur ut på följande sätt: Hamburg 10,89 %, Schleswig-Holstein 10,42 %, HSH Finanzfonds AöR, ett offentligrättsligt organ som Hamburg och Schleswig-Holstein gemensamt har inrättat och till lika delar kontrollerar, 64,18 %, SGVSH 4,73 %, SVB 0,58 % och J.C. Flowers 9,19 % (7).
(18)
HSH är en affärsbank med Nordtyskland som kärnregion. De viktigaste affärsområdena är Merchant Banking (affärsbankstjänster) och Private Banking (privata bankkunder). Inom affärsområdet Merchant Banking inriktas verksamheten på områdena sjöfart, företagskunder, transport, fastigheter och förnybar energi. HSH är världens största fartygsfinansiär och har en betydande marknadsandel på marknaden för finansiella tjänster på luftfartsområdet (en del av affärsområdet transport). I december 2008 fanns HSH företrätt vid de 21 största finanscentrumen i Europa, Asien och Amerika.
(19)
HSH räknas till de offentligrättsliga tyska kreditinstituten, som fram till och med den 18 juli 2005 gynnades av obegränsad statlig garanti i form av institutionellt ansvar (Anstaltslast) och garantiansvar (Gewährträgerhaftung) (8).
(20)
I början av 1990-talet överfördes tillgångar och kapital till ett värde av 523 miljoner euro, vilket gav föregångarna till HSH, Hamburgischen Landesbank och Landesbank Schleswig-Holstein, en fördel. Den 20 oktober 2004 beslutade kommissionen att dessa överföringar utgjorde statligt stöd som var oförenligt med den inre marknaden, och att pengarna omgående skulle krävas tillbaka (9). HSH var tvunget att betala tillbaka 756 miljoner euro inklusive ränta till sina ägare. HSH genomförde återbetalningen i form av två delbetalningar, varav den ena genomfördes den 31 december 2004 och den andra den 3 januari 2005.
(21)
För att uppväga utflödet av kapital höjde aktieägarna den 29 juli 2005 HSH:s kapital till 556 miljoner euro (10). Kapitaltillskottet genomfördes med hjälp av bolagets egna medel och i form av så kallade delbetalningar. Tack vare denna mekanism skedde ingen större förändring av ägarstrukturen. Den 6 september 2005 beslutade kommissionen att kapitaltillskottet var förenligt med principen om en privat investerare i en marknadsekonomi och därför inte utgjorde statligt stöd (11).
(22)
I mitten av juli 2008 beslutade HSH:s aktieägare att öka HSH:s eget kapital för att finansiera bankens tillväxt. Storleken på kapitalåtgärderna uppgick till knappt 2 miljarder euro, varav ca 1,26 miljarder euro var nytt kapital.
(23)
Den första delen av kapitalåtgärderna bestod av att allt passivt delägande på sammanlagt 685 miljoner euro (12), och de offentliga ägarnas preferensaktier på 57 miljoner euro, omvandlades till stamaktier. För att undvika utspädning av sitt aktiekapital (13) tecknade J.C. Flowers sig vid tidpunkten för omvandlingen för en kapitalökning. Tack vare detta fick HSH in ytterligare ca 300 miljoner euro.
(24)
Den andra delen av kapitalåtgärderna bestod i att ägarna fattade beslut om ett nytt passivt delägande i form av en konvertibel obligation på sammanlagt 962 miljoner euro. De offentliga och privata aktieägarnas andel av det passiva delägandet motsvarade deras aktieinnehav (offentliga ägare 660 miljoner euro, privata ägare 240 miljoner euro). Resterande 62 miljoner euro övertogs från de privata aktieägarna. Den 31 december 2010 omvandlades detta passiva ägande till stamaktier.
(25)
Tyskland underrättade kommissionen om de kapitalåtgärder som beskrivs i skälen 22-24. Enligt kommissionen var de offentliga aktieägarnas investeringar förenliga med principen om en privat investerare i en marknadsekonomi, eftersom en privat investerare deltog i transaktionen på samma sätt och på samma villkor som de offentliga aktieägarna. Den 1 augusti 2008 underrättade kommissionen Tyskland om sitt beslut att inte gå vidare med sin utredning av denna fråga.
(26)
Under perioden 1999-2009 gjorde HSH en kumulerad förlust på 1,85 miljarder euro och betalade ut kumulerad utdelning på 354 miljoner euro till sina offentliga ägare. Under samma period tillförde de offentliga ägarna HSH nytt kapital på [4-5] (14) miljarder euro och garanterade skulder på upp till 166 miljarder euro.
Tabell 1
HSH:s finansiella nyckeltal för de offentliga ägarna under perioden 1999-2009 (15)
Verksamhetsår
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Vinst och förlust (i miljoner euro) (16)
111
110
204
239
261
127
400
460
270
-3 195
- 838
Kumulerad vinst och förlust (i miljoner euro)
111
221
425
664
925
1 052
1 452
1 912
2 182
-1 013
-1 851
Utdelning till offentliga ägare (i miljoner euro)
36
44
72
96
105
0
0
Kumulerad utdelning till offentliga ägare (i miljoner euro)
36
80
153
248
354
354
354
Tillskott av nytt kapital från de offentliga ägarna (i miljoner euro) enligt lokal god redovisningssed
[300-600]
0
0
[700 - 1 400]
3 000
Kumulerat kapitaltillskott från de offentliga ägarna (i miljoner euro)
[300-600]
[300-600]
[300-600]
[1 000 - 2 000]
[4 000 - 5 000]
Riskbegränsning - garanti (i miljarder euro)
10
Skuldgaranti (i miljarder euro), varav
162
166
152
144
161
88
78
75
73
Statligt garantiansvar (i miljarder euro)
162
166
152
144
161
88
78
65
56
SoFFin-garantier (i miljarder euro)
0
0
0
0
0
0
0
10
17
(27)
Tidigare gav alla de tre stora kreditvärderingsinstituten (17) alltid HSH kreditbetyget AA. Det långfristiga betyget speglade den obegränsade statliga ansvarsgaranti som HSH:s offentliga ägare stod för. Tron på att de offentliga ägarna kommer att bevilja ytterligare stöd spelar fortsatt en viktig roll för värderingen av HSH. Fitch sänkte därför betyget (18) med sju steg. På grund av stödfaktorerna, till vilka ett stöd som beviljas av de offentliga ägarna (regionalstöd) ska hänföras, sänkte Moody’s betyget med totalt sju steg.
(28)
Stand-alone-betyget (hos Moodys Bank Financial Strenght Rating eller BFSR) (19) C speglar kreditvärderingsinstitutets uppfattning att HSH har tillräcklig finansiell styrka och att det har en begränsad, men bra, affärsmodell. Enligt Moody’s BFSR-metod uppvisar de banker som har fått betyget C antingen acceptabla finansiella fundamenta inom ett förutsebart och stabilt område eller goda finansiella fundamenta inom ett mindre förutsebart och stabilt område.
(29)
I juli 2004 inledde Fitch med att ge HSH:s osäkrade obligationer betyget A, varvid HSH:s stand-alone-betyg lämnades kvar på C. I juli 2005 följdes detta av Moody’s och S & P:s betyg för de osäkrade obligationerna. Fram till dess att finanskrisen bröt ut 2008 låg HSH:s betyg på en stabil nivå.
(30)
Sedan oktober 2008 går det att skönja två trender när det gäller HSH:s kreditbetyg. Den första trenden började i oktober 2008, när Fitch och Moody’s stand-alone-betyg för HSH steg för steg sänktes till den lägre D- och den högre E-nivån (E är Moody’s lägsta BFSR-betyg) (20). Som motiv för nedgraderingen angav kreditvärderingsinstituten a) den ökade risk som HSH:s cykliska tillgångsbas utgjorde och då särskilt tillgångarna i segmentet sjöfart, b) HSH:s begränsade tillgång till kapital, trots att HSH bedrev en mycket kapitalintensiv verksamhet och c) HSH:s svaga och låga lönsamhet jämfört med tiden före krisen, som beror på lägre avkastning på tillgångarna, jämförelsevis högre avsättningar för risker på området tillgångsbaserad finansiering och märkbart högre finansieringskostnader än före krisen. Dessutom hyste kreditvärderingsinstituten grundläggande tvivel när det gällde HSH:s företagsprofil. Eftersom HSH inte har någon större tillgång till privatkunder kommer banken även fortsättningsvis att vara beroende av penning- och kapitalmarknaderna. På dessa marknader har den dock svårt att få in tillräckliga finansiella medel. Strängare kapitaltäckningskrav, likviditetsbuffertar och obalanser i finansieringen blir en extra stor utmaning för en ren s.k. wholesale-bank som HSH.
(31)
Den andra trenden började i maj 2009 när S&P sänkte HSH:s betyg till BBB+. Detta följdes av att Moody’s och Fitch i maj respektive juli 2010 sänkte HSH:s betyg till A3/A-. Som motiv till nedgraderingen hänvisade kreditvärderingsinstituten till att de offentliga ägarna på grund av a) EU:s bestämmelser om statligt stöd och b) bankens budgetläge i fortsättningen endast skulle kunna ge begränsat stöd till banken. De omfattande stödåtgärder som hittills har genomförts har fått betydande konsekvenser för de offentliga ägarnas finansiella styrka. De kan därför endast i mindre utsträckning garantera fortsatt stöd. En viktig aspekt vid bedömningen av huruvida de offentliga ägarna även i fortsättningen kommer att kunna genomföra stödåtgärder var den stora omfattningen av det skuldebrev som emitterades med stöd av övergångsbestämmelsen (21), och som sedan blev kvar i HSH:s balansräkning.
(32)
Redan 2007 korrigerades värdet på HSH:s strukturerade kreditportfölj (CIP) (22) till följd av finanskrisen från 30 miljarder US-dollar till 1,3 miljarder euro. När krisen utvidgades till den reella ekonomin påverkades den traditionella kreditportföljen och kvaliteten på HSH:s fordringar negativt av bankens finansieringsverksamhet på områdena sjöfart, transport, fastigheter och förnybar energi. En ytterligare korrigering av värdet på den strukturerade kreditportföljen till 1,6 miljarder euro och ett riskskydd på 1,9 miljarder euro för kreditverksamheten bidrog också i hög grad till att banken 2008 hade ett negativt resultat på 3,2 miljarder euro.
(33)
När Lehman Brothers gick i konkurs i september 2008 ledde detta till ännu värre refinansieringssvårigheter för HSH. Banken begärde därför likviditetsgarantier från fonden för stabilisering av det finansiella systemet i Tyskland (nedan kallad SoFFin) på 30 miljarder euro.
(34)
Den 29 april 2009 meddelade den tyska finansinspektionen (nedan kallad BaFin) att den ansåg att HSH med tanke på det gällande regelverket skulle få svårt att uppfylla de lagstadgade kapitalkraven. BaFin tillkännagav att den i enlighet med 47 § i den tyska lagen om kreditväsendet skulle utlysa ett moratorium om HSH:s ägare inte ökade HSH:s kapitalbas.
(35)
Den 6 maj 2009 sänkte S&P HSH:s betyg två steg, från (A) till (BBB+) med negativa utsikter.
3. STÖDÅTGÄRDERNA
(36)
Delstaterna Schleswig-Holstein och Hamburg beviljade i maj och juni 2009 två stödåtgärder till förmån för HSH. Det rörde sig om en rekapitalisering på 3 miljarder euro och en tranch för den andra förlusten (nedan kallad riskbegränsningen) på 10 miljarder euro. Dessutom erhöll HSH en tredje stödåtgärd i form av likviditetsgarantier från SoFFin, som till sist uppgick till 17 miljarder euro (nedan kallad likviditetsgarantierna).
3.1 REKAPITALISERINGEN
(37)
Rekapitaliseringen bestod i ett kapitaltillskott på totalt 3 miljarder euro i kärnprimärkapital i utbyte mot röstberättigande stamaktier. Aktierna emitterades av HSH AG och tecknades helt och hållet av HSH Finanzfonds AöR. HSH Finanzfonds AöR är ett offentligrättsligt organ som Schleswig-Holstein och Hamburg tillsammans har inrättat och som dessa delstater till lika delar äger och kontrollerar.
(38)
HSH Finanzfonds AöR skaffade fram de finansiella medel som krävdes för rekapitaliseringen genom att låna pengar på kapitalmarknaderna. Institutionens skuld till följd av låneemissionen delades lika mellan Hamburg och Schleswig-Holstein och garanterades gentemot långivarna med hjälp av säkerheter. Det lån som HSH Finanzfonds AöR emitterade hade endast till syfte att finansiera HSH:s rekapitalisering. HSH Finanzfonds AöR fungerade uteslutande som ett specialföretag för Hamburg och Schleswig-Holstein och hade inget annat syfte än rekapitalisering och riskskydd.
(39)
Priset på de nyemitterade aktierna fastställdes av PricewaterhouseCoopers (nedan kallat PwC) och grundades på en värdering som HSH hade låtit utföra. Enligt värderingen låg företagsvärdet på mellan [ 2] miljarder euro och [ 3] miljarder euro ([ 19] euro till [ 28] euro per aktie). På grundval av värderingen låg HSH:s genomsnittsvärde på [2-3] miljarder euro ([19-28] euro per aktie). Utlåtandet om företagsvärdet gjordes innan HSH:s kreditbetyg sänktes den 6 maj 2009. Vid värderingen togs ingen hänsyn till nedgraderingens inverkan på HSH:s värde, däremot påverkas överläggningarna om fastställandet av nyemissionspriset. Värderingen grundades på antagandet att HSH skulle uppgraderas till det tidigare betyget (A) 2013.
(40)
Hamburg und Schleswig-Holstein begärde en årlig ersättning på 10 % för kapitaltillskottet på 3 miljarder euro (300 miljoner euro om året). Eftersom HSH:s affärsplan visade att vinstprognosen för perioden 2009-2012 inte var tillräcklig för att betala en tioprocentig utdelning på alla stamaktier, sänktes priset på de nyemitterade stamaktierna för den utdelning på 10 % som inte betalades ut under perioden 2009-2012. Motvärdet för utbetalningen av en utdelning på 10 % för perioden 2009-2012 uppgick till [650-800] miljoner euro ([3-6] euro per aktie). Nyemissionspriset sattes till 19 euro per aktie ([19-28] euro minus [3-6] euro). HSH Finanzfonds AöR förvärvade 157 894 737 nya stamaktier.
(41)
Sparbanksföreningarna och J.C. Flowers deltog inte i rekapitaliseringen. På grund av detta späddes de två sparbanksföreningarnas och J.C. Flowers ägarandel ut från 13,20 %, 1,62 % och 25,67 % till 4,73 %, 0,58 % och 9,19 %, och Hamburg och Schleswig-Holsteins gemensamma direkta och indirekta ägarintresse (inklusive via HSH Finanzfonds AöR:s aktieinnehav) ökade från 59,51 % till 85,49 %.
3.2 RISKBEGRÄNSNINGEN
(42)
Riskbegränsningen inrättades samtidigt som rekapitaliseringen i juni 2009. HSH Finanzfonds AöR gav ett direkt ansvar även för denna. Sparbanksföreningarna och J.C. Flowers deltog inte i denna åtgärd. Riskbegränsningen består av en garanti på 10 miljarder euro mot den andra förlusten, vilket skyddar HSH mot förluster i en portfölj som på en viss bestämd dag i mars 2009 uppgick till totalt ca 172 miljarder euro (fordringar på 187 miljarder euro vid fallissemang). Tranchen för den första förlusten på 3,2 miljarder euro bärs av HSH självt. Tranchen för den andra förlusten på upp till 10 miljarder euro bärs av HSH Finanzfonds AöR. Förluster som överstiger 13,2 miljarder euro (tranchen för den första och den andra förlusten tillsammans) ska bäras av HSH. Den skyddade portföljens övertagandevärde ligger på [ca 168] miljarder euro (totala tillgångar på [ca 172] miljarder euro minus 3,2 miljarder euro).
(43)
I princip kan HSH när som helst häva garantin. Fram till och med den 31 december 2013 begränsas en sådan hävning emellertid till totalt [2-5] miljarder euro och till [1-4] miljarder euro per år. Den 9 mars 2011 hävde HSH 1 miljard euro av garantin. Den 18 juni 2011 respektive den 6 september 2011 hävde HSH vid varje tillfälle ytterligare 1 miljard euro av garantin. Den återstående garantin hade därmed sjunkit till 7 miljarder euro. BaFin underättades om hävningarna. BaFin förklarade att man inte hade några invändningar mot detta.
(44)
Värdeminskade tillgångar som värdepapper med bakomliggande tillgångar (ABS) som säkerhet utgör ca [3-6] % av den portfölj på ca [172] miljarder euro som täcks av riskbegränsningen. Merparten av de skyddade tillgångarna utgörs av konsumentkrediter, som utgör HSH:s kärnverksamhet. Den skyddade portföljen består av olika valutor, bland annat euro, US-dollar och brittiska pund.
Tabell 2
Fördelning av de skyddade tillgångarna på [ca 172] miljarder euro
Typ av tillgång
Tillgångar i balansräkningen
(i miljarder euro)
Procent av portföljen
Konsumentkrediter
[ca 115]
(…)
Värdepapper med fast avkastning
[ca 30]
(…)
Skuldebrevslån (23)
[ca 15]
(…)
Värdepapper med bakomliggande tillgångar som säkerhet
[ca 10]
(…)
Betalningsgarantier
[ca 5]
(…)
Summa
[ca 172]
100,0
(45)
Innan riskbegränsningen inrättades hade HSH inte låtit externa experter värdera hela portföljen, utan enbart ABS-portföljen och en del av CIP-portföljen, som värderades av Blackrock och Cambridge Place. På uppmaning av kommissionen gjorde HSH under perioden november 2009-januari 2010 en värdering av den skyddade portföljen på grundval av kommissionens antagande om ett strikt stresscenario. Värderingen utfördes i samarbete med kommissionens experter. De antaganden som gjordes vid värderingen överensstämde med de strikta stresscenarier som kommissionen har presenterat i andra fall. Värderingen grundades på en omfattande analys av ett stickprov på 40 transaktioner med ett fiktivt värde på 1 miljard euro, dvs. 0,6 % av den totala exponeringen, och en tranchvärdering av en stor representativ del av portföljen som gjordes med hjälp av Moody’s CDOROM-verktyg (24). De antaganden som låg till grund för värderingen diskuterades med kommissionens experter. I diskussionerna biträddes HSH av sin egen externa expert Morgan Stanley, som bekräftade att beräkningarna hade utförts på ett tekniskt korrekt sätt. När riskbegränsningen inrättades beräknades dess effekt på sänkningen av kapitalkravet vara [ca 3,5] miljarder euro. I februari 2010 bekräftade BaFin att den metod som hade använts för att bestämma effekten av sänkningen av kapitalkravet och de beräkningar som låg till grund för denna var korrekta.
(46)
Enligt det avtal som HSH Finanzfonds AöR och HSH ingick den 2 juni 2009 om beviljandet av en garanti erhåller HSH Finanzfonds AöR för beviljandet av en garanti för den andra förlusten en premie på 400 räntepunkter per år på garantins nominella värde (10 miljarder euro) (nedan kallat grundpremien). Genom att ta i anspråk eller häva delar av garantin minskar det belopp på vilken ersättningen på 400 räntepunkter ska betalas. I tabell 3 visas totalbeloppen för den kumulativa betalningen vid följande tre scenarier: a) scenario 1: HSH:s grundscenario, vid vilket det antas att garantin inte kommer att utnyttjas och HSH helt kommer att häva garantin senast vid utgången av 2015, b) scenario 2: ett mellanscenario där man utgår från att 5 miljarder euro av garantin kommer att utnyttjas och c) scenario 3: som grundas på värderingen av tillgångarna och där man antar att hela garantin kommer att utnyttjas fram till [2015-2020] (inga hävningar).
Tabell 3
Tysklands förslag på ersättning för riskbegränsningen vid olika scenarier
(I miljoner euro)
Scenario 1
(Garantin utnyttjas inte)
Scenario 2
(Garantin utnyttjas: 5 miljarder euro)
Scenario 3
(Garantin utnyttjas: 10 miljarder euro)
Grundpremie (400 räntepunkter på garantins utestående nominella värde)
[ 1,5]
[ 2,5]
[ 4]
(47)
Beroende på i vilken omfattning garantin utnyttjas kommer betalningen av grundpremien under omstruktureringsperioden att uppgå till mellan [100-150] miljoner euro och 405 miljoner euro per år (se tabell 4).
Tabell 4
Beräknad betalning av grundpremie (400 räntepunkter) från HSH till HSH Finanzfonds AöR under omstruktureringsperioden
(I miljoner euro)
2009 faktiskt värde
2010 faktiskt värde
2011
2012
2013
2014
Scenario 1 (garantin utnyttjas inte)
- 300
- 405
- [300-350]
- [200-250]
- [150-200]
- [100-150]
Scenario 2 (5 miljarder euro utnyttjas)
- 300
- 405
- [300-350]
- [200-250]
- [180-230]
- [150-200]
Scenario 3 (10 miljarder euro utnyttjas)
- 300
- 405
- [300-400]
- [300-400]
- [300-400]
- [300-400]
3.3 LIKVIDITETSGARANTIERNA
(48)
HSH har dessutom begärt likviditetsgarantier från SoFFin, för att täcka emissionen av nya skuldebrev på totalt 30 miljarder euro. I början av december 2008 godkände SoFFin emissionen av en första tranch på 10 miljarder euro. Garantierna godkändes inom ramen för det tyska räddningspaketet (25). Återstående 20 miljarder euro skulle frisläppas när en omstruktureringsplan hade lagts fram. Den andra tranchen på 20 miljarder euro frisläpptes efter det att HSH och SoFFin hade lagt fram sin omstruktureringsplan den 7 mars 2009. Den 30 september 2009 hade totalt 17 miljarder euro utnyttjats. Den 1 januari 2010 sänkte SoFFin garantins maxbelopp från 30 miljarder euro till 17 miljoner euro. Sedan dess har maxbeloppet inte höjts igen.
4. OMSTRUKTURERINGSPLANEN
4.1 DEN URSPRUNGLIGA OMSTRUKTURERINGSPLANEN OCH TILLHÖRANDE ÄNDRING AV FINANSPROGNOSERNA
(49)
Den första omstruktureringsplanen (nedan kallad den ursprungliga omstruktureringsplanen) överlämnades den 1 september 2009 och beskrivs i beslutet att inleda förfarandet (skälen 23-28 i beslutet att inleda förfarandet). Kompletterande upplysningar om omstruktureringskonceptet i den ursprungliga omstruktureringsplanen överlämnades mellan oktober 2009 och juni 2011. Den ändrade omstruktureringsplanen (nedan kallad den ändrade omstruktureringsplanen) lades fram den 11 juli 2011. Finansprognoserna i den ursprungliga omstruktureringsplanen och uppdateringen av dessa beskrivs i korthet nedan.
(50)
I den ursprungliga omstruktureringsplanen förutsågs för perioden 2009-2014 minskade ränteintäkter på [ca 20] %, från [ca 1,4] miljarder euro till [ca 1,1] miljarder euro. Beträffande de enskilda delarna i det finansiella resultatet var HSH:s prognos att kärnbanken (26) under perioden 2009-2014 skulle öka sitt resultat före omstruktureringen (och efter riskskyddet för kreditverksamheten) med mer än 200 %, närmare bestämt från [ca 350] miljoner euro till [ca 1,1] miljarder euro. Prognosen för 2014 när det gäller resultatet före omstruktureringen på [ca 1,1] miljarder euro innehöll även en positiv effekt på [ca 100] miljoner euro från utlösandet av delar av riskskyddet för kreditverksamheten. Som nettointäkter från provisioner och handelsresultat angavs för 2014 resultatet före omstruktureringen av kärnbanken [på ca 20 %]. I den ändrade omstruktureringsplanen korrigerades prognosen för resultatet före omstrukturering för 2014 till [350-450] miljoner euro. Av detta utgjorde nettointäkter från provisioner och handelsresultat [10-15] %.
(51)
I den ursprungliga omstruktureringsplanen var prognosen att HSH:s totala tillgångar skulle minska från [ca 175] miljarder euro (2009) till [ca 150] miljarder euro (2014). Dessutom skulle värdet på kärnbankens tillgångar öka från [ca 100] miljarder euro (2009) till [ca 110] miljarder euro (2014). I den ändrade omstruktureringsplanen ändrades prognosen för värdet av HSH:s och kärnbankens tillgångar till 120 miljarder euro respektive 82 miljarder euro.
(52)
I den ursprungliga omstruktureringsplanen skulle värdet på tillgångarna inom de olika segmenten i sektorbanken (sjöfart, energi och transport) öka från [ca 30] miljarder euro (2009) till [ca 35] miljarder euro (2014). Av detta skulle [ca 20] miljarder euro i framför allt US-dollarfinansierade sjöfartstillgångar försvinna. I den ändrade omstruktureringsplanen korrigerades prognosen för värdet på tillgångarna i de olika segmenten i sektorbanken och sjöfartstillgångarna för 2014 till [20-25] miljarder euro respektive 15 miljarder euro. Till skillnad från i den ursprungliga omstruktureringsplanen togs affärsområdet luftfart inte längre upp i den ändrade omstruktureringsplanen.
(53)
I den ursprungliga omstruktureringsplanen förväntades primärkapitalrelationen bli [ca 10] % 2014, och i den ändrade omstruktureringsplanen höjdes detta till [10-15] %.
(54)
För 2014 innehöll den ursprungliga omstruktureringsplanen en fördelning av de planerade finansieringskällorna för den del av balansräkningen som skulle finansieras på [ca 100] miljarder euro (varav [ca 25] miljarder euro i osäkrad finansiering på penning- och kapitalmarknaden), så att det i förhållande till det planerade värdet på de totala tillgångarna på [ca 150] miljarder euro blev kvar en finansieringslucka på [ca 50] miljarder euro. Genom den ändrade omstruktureringsplanen minskade luckan för den förväntade summan av tillgångar och den förväntade summan av skulder. HSH fastställde föreskrifter för finansieringskällorna, för att täcka det finansieringsbehov som luckan gav upphov till.
(55)
I nedanstående tabell visas tillväxtprognosen för HSH:s huvudsakliga verksamhetsområden enligt den ursprungliga omstruktureringsplanen och de ändringar som gjorts i den ändrade omstruktureringsplanen.
Tabell 5
Jämförelse av tillväxttakten i segmenten sjöfart och företagskunder
Segment
Ursprunglig omstruktureringsplan
(1 september 2009)
Ändrad omstruktureringsplan
(11 juli 2011)
Kommentarer till tillväxtprognosen i den ändrade omstruktureringsplanen
Sjöfart
Tillväxttakt i ny affärsverksamhet [ca 250] % för 2010 (faktiskt värde) till 2014 (genomsnittlig årlig tillväxttakt [ca 40] %)
Tillväxttakt i ny affärsverksamhet [90-130] % för 2010 (faktiskt värde) till 2014 (genomsnittlig årlig tillväxttakt […] %)
Denna tillväxttakt grundas på en årlig absolut volym ny affärsverksamhet på i genomsnitt […] miljarder euro under perioden 2011-2014. Som jämförelse uppgick den totala marknadsvolymen under samma tidsperiod till i genomsnitt [ca 25] miljarder euro i ny affärsverksamhet.
Företagskunder
Ökning av kreditvolymerna med [ca 100] % (2010 faktiskt värde - 2014)
Ökning av kreditvolymerna med […] % (2010 faktiskt värde - 2014)
Denna tillväxttakt motsvarar en årlig absolut volym ny affärsverksamhet på […] miljarder euro under fyra år. Som jämförelse uppgick summan av tillgångarna i detta segment den 31 december 2008 till 25,7 miljarder euro.
4.2 ALLMÄN BESKRIVNING AV DEN ÄNDRADE OMSTRUKTURERINGSPLANEN
(56)
Den ändrade omstruktureringsplanen överlämnades den 11 juli 2011. I planen anges att HSH kommer att göra väsentliga ändringar av sin affärsmodell. HSH:s nya affärsmodell kännetecknas av en minskad risk, en starkare inriktning på regional verksamhet och hållbar finansiering och utlåning. De omstruktureringsåtgärder som planeras, och som redan har inletts, innebär utöver att banken ska koncentrera sig på sin kärnverksamhet därför att vissa verksamheter och väsentliga ägarintressen ska avyttras respektive upphöra, att nätet av filialer ska anpassas och att kostnadsstrukturen ska optimeras. I den ändrade omstruktureringsplanen anges att en intern omstruktureringsenhet ska inrättas, i vilken man i bokföringssyfte och av organisatoriska skäl ska samla verksamheter som inte ska fortsätta. De viktigaste punkterna i denna nya affärsmodell är följande:
a)
Ny inriktning mot en bärkraftig kärnbank genom att kraftigt minska värdet på tillgångarna, förstärka den regionala affärsverksamheten (företagskunder i Tyskland, fastighetsverksamhet i Tyskland och privata bankkunder) och bibehålla kärnkompetens i utvalda internationella affärsverksamheter med starkare regional koppling (sjöfart och förnybar energi med inriktning på Europa).
b)
Uteslutande inriktning på kapitalmarknadsverksamhet, Treasury-verksamhet och kundrelaterad affärsverksamhet, särskilt som leverantör av produkter för andra affärsenheter (cross-selling). Den egna handeln kommer att upphöra.
c)
Upphörande av verksamhet som inte är förenlig med HSH:s nya strategiska inriktning, dvs. internationell affärsverksamhet med erbjudanden om företagsuppköp genom lån (LBO-verksamhet), den utländska fastighetsverksamheten, tillgångsbaserad flygplansfinansiering och övrig kreditverksamhet som inte tydligt tillhör kärnkompetensen.
d)
Avyttring av alla dotterbolag som inte är förenliga med HSH:s nya strategiska inriktning. I den ändrade omstruktureringsplanen planeras avyttring av totalt [100-120] ägarintressen. HSH har redan minskat antalet ägarintressen till 25. Alla avyttringar ska ha genomförts senast […].
e)
Tydlig uppdelning mellan de affärsområden som ska upphöra, och som den interna omstruktureringsenheten ska minska storleken på eller sälja. Omstruktureringsenheten kommer inte att inleda några nya affärsverksamheter.
f)
Kraftig anpassning av antalet inhemska och utländska filialer. I och med att icke-strategiska verksamheter ska upphöra kommer 15 av de ursprungliga 21 utländska filialerna att stängas. Filialerna och representationskontoren i Helsingfors, Shanghai, Bombay, Stockholm, Neapel, Oslo, Riga, Tallin, Warszawa, San Fransisco och Hanoi har redan stängts. Filialerna och representationskontoren i Köpenhamn, Paris, Amsterdam och Moskva ska stängas senast 2012. Efter omstruktureringen kommer HSH att behålla sex filialer och representationskontor i London, Hongkong, New York, Singapore, Luxemburg och Aten, där filialerna i London, Luxemburg och New York kommer att minska storleken och filialen i Hongkong kommer att omvandlas till ett representationskontor.
(57)
Den regionala inriktningen omfattar framför allt den nordtyska verksamhet som riktas mot företags- och privatkunder, fastighetsverksamheten och sparbanksverksamheten. Dessutom kommer HSH att koncentrera sig på utvalda områden inom internationell sjöfartsfinansiering och finansiering av projekt inom förnybar energi med tyngdpunkt på Europa samt vissa infrastrukturinvesteringar. HSH kommer att stänga filialen i Lübeck senast vid utgången av 2011.
(58)
Sammantaget kommer den nya kärnbankens balansomslutning kraftigt att minska, särskilt genom att tillgångar överförs från kärnbanken till HSH:s egen omstruktureringsenhet. I slutet av omstruktureringsperioden, den 31 december 2014, kommer balansomslutningen för HSH (kärnbanken) att uppgå till 82 miljarder euro. Jämfört med 2008 års balansomslutning på 208 miljarder euro innebär detta en minskning med 126 miljarder euro, dvs. med nästan 61 %.
(59)
Den ändrade omstruktureringsplanen grundas på allmänna antaganden när det gäller BNP-utvecklingen i Tyskland, i euroområdet, i Förenta staterna och i hela världen, ändringar av korta och långa räntor, inflationen i euroområdet och i Förenta staterna, oljepriset och växelkursen mellan euron och US-dollarn. Prognosen för de enskilda affärsområdena grundas på antaganden beträffande relevanta marknaders tillväxttakt, volymer och marginaler vid ny affärsverksamhet per segment och cross-selling-kapaciteten. Mot bakgrund av den betydelse som affärsområdet sjöfart har för HSH:s sammanlagda resultat har HSH presenterat sektorspecifika antaganden om utvecklingen av sjöfartsfinansieringsmarknaden. I nedanstående tabell visas prognoserna för hur man tror att marknadens storlek kommer att utvecklas när det gäller ny affärsverksamhet globalt (sammanlagt värde för segmenten frakt-, container- och tankerfartyg), omfattningen av HSH:s nya affärsverksamhet och HSH:s marknadsandel.
Tabell 6
Antaganden om sjöfartsfinansiering 2011-2014
Genomsnitt 2005-2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Ny affärsverksamhet inom sjöfartsfinansiering i hela världen (I miljarder euro)
109,4
25,9
48,3
[10-15]
[15-25]
[25-35]
[40-50]
HSH:s nya affärsverksamhet (I miljarder euro)
6,7
0,2
1
[0,5-1,5]
[0,5-1,5]
[1-2]
[2-3]
HSH:s marknadsandel (%)
6,1
0,8
2,1
[ca 4]
[ca 5]
[ca 5]
[ca 5]
(60)
HSH utgår från en genomsnittlig växelkurs mellan euron och US-dollarn på [1,30-1,50]. Banken har redogjort för hur ändrade antaganden påverkar vinsten och förlusten och dess nettolikviditetsposition och framför allt presenterat en analys av hur sårbar banken är för ränteändringar och ändringar av växelkursen mellan euron och US-dollarn. Enligt analysen av hur sårbar banken är skulle HSH:s förluster vid kraftiga ändringar av antagandena om räntesatser och växelkursen mellan euron och US-dollarn inte överstiga vad banken kan klara. Dessutom skulle HSH inte få en negativ likviditetsposition om växelkursen kraftigt avviker från grundscenariot.
(61)
På grundval av mindre gynnsamma marknadsprognoser har HSH vidare lagt fram ett negativt och ett värsta scenario på koncernnivå. De finansiella prognoserna vid det negativa och värsta scenariot visar att HSH genom det sätt som riskbegränsningen är utformad på klarar en stressfaktors påverkan på bankens betalningsförmåga. Vid ett negativt scenario kan HSH skjuta upp hävandet av delar av garantin och därmed begränsa ökningen av riskvägda tillgångar till följd av negativa ekonomiska ramvillkor. Vid båda scenarierna skulle HSH under omstruktureringsperioden ha en primärkapitalrelation på ca 10 %.
4.3 BESKRIVNING AV OMSTRUKTURERINGEN AV ENSKILDA AFFÄRSOMRÅDEN INOM HSH
(62)
Balansomslutningen för kärnbankens affärsområde företagskunder minskas från 26,3 miljarder euro (2008) till [10-20] miljarder euro (2014). Totalt kommer affärsområdet under denna period att minska med [45-55] %.
(63)
I sin verksamhet riktad mot företagskunder kommer HSH att erbjuda större medelstora företag finansiella medel, särskilt i kärnregionen Nordtyskland.
(64)
HSH har upphört med sin verksamhet på området återfinansiering av leasingföretag och sin internationella LBO-verksamhet och kommer även att avsluta sin verksamhet riktad mot företagskunder i Asien och Skandinavien. Affärsområdet företagskunder kommer inte att omfatta tillgångsbaserad finansiering av flygplan eller fartyg. HSH:s förmåga att stödja regional affärsverksamhet i kärnregionen kommer dock inte att minska.
(65)
HSH kommer i första hand att koncentrera sig på större medelstora företag i Nordtyskland och på tyska företag med vissa huvudsakliga verksamhetsområden. Det kommer att finnas en tydlig inriktning mot lönsamma transaktioner och på kunder med god kreditvärdighet, som behöver olika produkter. HSH kommer att försöka bli den bank som dessa kunder ser som ”sin” bank.
(66)
I syfte att förbättra finansieringspositionen kommer affärsområdet gradvist att inriktas mot att acceptera inlåning och utnyttja finansieringsstrukturer, tillåta syndikering, klara ECB:s krav eller kunna överlåtas till investerare.
(67)
Balansomslutningen för kärnbankens affärsområde fastigheter ska minska från 30,5 miljarder euro (2008) till [9-18] miljarder euro (2014). Detta innebär att affärsområdet krymper med [50-70] %.
(68)
HSH kommer att erbjuda alla typer av kreditprodukter och alla övriga bankprodukter som efterfrågas av fastighetsföretag. HSH kommer att koncentrera sin verksamhet på Nordtyskland och tyska storstadsregioner. Tyngdpunkten kommer att ligga på finansieringslösningar för […] och finansiering av projekt med försvarbara risker. Inom detta affärsområde kommer HSH att koncentrera sig på finansiering av […]. Vissa särskilda typer av fastigheter kommer bara att finansieras på ett selektivt sätt.
(69)
Verksamheten i andra länder - inklusive den internationella fastighetsverksamheten, som består av stöd till tyska kunder i europeiska storstadsregioner - kommer att överges. På dessa områden kommer HSH inte längre att bedriva någon ny affärsverksamhet och kommer att låta de befintliga affärsverksamheterna löpa ut.
(70)
HSH kommer i huvudsak att koncentrera sig på professionella fastighetsinvesterare och lägga tyngdpunkten på befintliga kunder, på utvalda byggherrar, på kunder med en stark ställning inom fastighetssektorn och stor potential när det gäller cross-selling samt på kunder med koppling till Nordtyskland. HSH kommer vidare att använda sig av strukturer och produkter som minskar finansieringsbehovet, dvs. affärsverksamhet som rör säkerställda obligationer, ECB-giltiga krediter och finansiella instrument och säkerheter som garanteras av Kreditanstalt für Wiederbau (KfW).
(71)
Balansomslutningen för kärnbankens affärsområde sparbanker kommer att minska från 8,7 miljarder euro (2008) till [ 3] miljarder euro (2014), framför allt genom avveckling av refinansieringsverksamhet för sparbanker.
(72)
Detta affärsområdes kundstam består i första hand av sparbanker och offentliga kunder i Nordtyskland och i andra hand av sparbanker och offentliga kunder utanför Nordtyskland (sekundärt banknamn).
(73)
HSH erbjuder ett stort utbud av produkter på sparbankernas kärnaffärsområde. Hit hör framför allt bankverksamhet för privat- och företagskunder, Treasury-verksamhet samt aktiedepåförvaltning och kreditportföljsförvaltning.
(74)
På affärsområdet Private Banking kommer kärnbankens balansomslutning att minska från 1,7 miljarder euro (2008) till [0,5-1,5] miljarder euro (2014).
(75)
HSH kommer att koncentrera sig på att tillhandahålla tjänster till förmögna privatkunder i kärnregionen Nordtyskland. Dessutom kommer HSH att erbjuda Private Banking-tjänster i de övriga marknadssegmentens överregionala filialer. Utbudet av tjänster kommer att […].
(76)
HSH kommer att koncentrera sig på att vinna och behålla förmögna och mycket förmögna kunders samt stiftelsers förtroende. Inom ramen för cross-selling kommer Private Banking-tjänsterna även att erbjudas kunder/fysiska personer inom kärnbankens övriga affärsområden.
(77)
Inom affärsområdet sjöfart kommer kärnbankens balansomslutning att minska med 46 %, från 28,3 miljarder euro (2008) till ca 15 miljarder euro (2014).
(78)
Fram till den 31 december 2014 får HSH:s marknadsandel av ny affärsverksamhet på området global sjöfartsfinansiering inte överstiga [ 8] % per år. Dessutom ska HSH se till att banken fram till den 31 december 2014 inte hör till de tre leverantörer av fartygsfinansiering som - utifrån den rangordning av marknader som fastställs varje år - har den högsta årliga andelen ny affärsverksamhet i världen.
(79)
HSH:s portfölj ska diversifieras både i fråga om fartygstyper och stater. När det gäller de olika typerna av tillgångar kommer tyngdpunkten även i fortsättningen att ligga på […] och flera […]. Traditionella långfristiga hypotekslån för nybyggnation och finansiering av begagnade fartyg kommer att vara viktiga produkter. Dessutom kommer HSH att vara en selektiv leverantör av strukturerade finanstjänster.
(80)
HSH kommer att minska sin affärsverksamhet, genom att upphöra med sin finansiering av roll-on/roll-off-fartyg och kryssningsfartyg […].
(81)
HSH kommer att koncentrera sig på medelstora och stora globalt verksamma sjöfartsföretag, små lönsamma kunder samt utvalda kunder som väljs ut grundat på vinstpotential och riskfaktorer. Vidare spelar kundens beredskap för syndikering och uppfyllandet av förutsättningarna för syndikering (t.ex. öppenhet och insyn) och refinansiering en roll.
(82)
Affärsområdet sjöfart kommer framför allt ett erbjuda enkla standardversioner av finansiella instrument (27) och i begränsad omfattning strukturell finansiering samt uppträda som arrangörsbank (Mandated Lead Arranger and Bookrunner).
(83)
Kärnbankens affärsområde transport/luftfart kommer att överges. Balansomslutningen på 11,7 miljarder euro (2008) kommer att placeras i omstruktureringsenheten eller andra affärsområden. I framtiden kommer HSH inte längre att ägna sig åt finansiering av flygplan med tillgångar som säkerhet. Den relevanta befintliga affärsverksamheten kommer att löpa ut, avyttras eller i avvecklingssyfte överföras till omstruktureringsenheten. Inom ramen för omstruktureringen har HSH redan till viss del omvandlat affärsområdet och placerat det strategiskt viktiga området järnväg och infrastruktur i affärsområdet energi och infrastruktur.
(84)
Till följd av den nyordningen inom affärsområdet energi och infrastruktur som utgör en del av omstruktureringsprocessen ökar kärnbankens balansomslutning inom området energi och infrastruktur från 4,6 miljarder euro 2008 (det tidigare affärsområdet energi) till [5-10] miljarder euro 2014. Affärsområdet energi och infrastruktur omfattar såväl segmentet förnybar energi som segmenten infrastruktur och järnväg, som tidigare ingick i affärsområdet transport.
(85)
I energisegmentet kommer HSH att finansiera vind- och solkraftsprojekt. Området omfattar tillgångskategorierna vindkraft (land- och havsbaserad) solkraft (fotovoltaisk och termisk) och som kompletterande verksamhet nätverk i samband med vind- och solkraftsprojekt. Målregion för dessa verksamheter är i första hand Europa. HSH kommer att upphöra med sin affärsverksamhet på området traditionella energikällor och upphöra med hela sin energiverksamhet i Nordamerika.
(86)
Anpassningarna av affärsområdena, särskilt avslutandet av affärsområdet luftfart och minskningen av segmenten utlandsfastigheter och sjöfart, leder automatiskt till att segmentet ”Övrigt” minskar.
(87)
Segmentet Övrigt omfattar - vid sidan av Corporate Centre - kapitalmarknadsverksamheten, där HSH förvaltar sina tillgångar och som fungerar som leverantör av produkter för detta affärsområde.
(88)
HSH kommer kontinuerligt att förbättra finansieringarnas stabilitet och kvalitet. Från och med slutet av 2012 kommer banken att se till att både dess stabila nettofinansieringsgrad och dess likviditetstäckningsgrad (28) […]. Kärnbankens affärer i US-dollar, som kommer att refinansieras med hjälp av finansiering i US-dollar (och inte genom swappar) kommer att öka med minst […] % fram till 2012 och med minst […] % fram till 2014.
(89)
HSH kommer kraftigt att minska kapitalmarknadsverksamhet med hög riskpotential och har redan kraftigt skurit ned sin produktkatalog. Den egna handeln har redan upphört.
4.4 BESKRIVNING AV FINANSPLANEN I DEN ÄNDRADE OMSTRUKTURERINGSPLANEN
(90)
HSH har för perioden 2011-2014 lagt fram en omfattande affärsplan inklusive vinst- och förlusträkning och balansräkning, lönsamhets- och produktionsindikatorer uppdelade på affärsområde och konsoliderade på koncernnivå. HSH har dessutom överlämnat en analys av hur känslig banken är på koncernnivå, både i ett negativt och i ett värsta scenario. Enligt vinst- och förlustförväntningarna kommer HSH-koncernen 2011 att göra en förlust på ytterligare [100-200] miljoner euro, och banken kommer fram till 2014 att stadigt öka sin vinst till [400-500] miljoner euro efter skatt. Avkastningen på eget kapital kommer att vara negativ 2011 och fram till 2014 stiga till ca [7-8] %. Primärkapitalrelationen kommer under perioden 2012-2014 att vara ca [13-16] %. Enligt de uppgifter kommissionen har tillgång till innehåller de ekonomiska prognoserna i den ändrade omstruktureringsplanen en enda utbetalning på 500 miljoner euro 2011, som ska dras av resultatet före skatt. Summan av tillgångarna får enligt prognosen sjunka från 208 miljarder euro (2008) till 120 miljarder euro (2014).
(91)
I följande tabeller anges nyckeluppgifter i den ändrade omstruktureringsplanen för HSH och kärnbanken.
Tabell 7
Finansplan för HSH 2011-2014
2008 faktiskt värde
2009 faktiskt värde
2010 faktiskt värde
2011 prognos
2012 prognos
2013 prognos
2014 prognos
Total avkastning (i miljoner euro)
157
2 876
1 603
[1 300-1 800]
[1 300-1 800]
[1 300-1 800]
[1 300-1 800]
Resultat före omstrukturering (i miljoner euro)
(2 796)
(718)
545
[500-1 000]
[500-1 000]
[500-1 000]
[500-1 000]
Resultat före skatt (i miljoner euro)
(2 968)
(1 325)
17
[-200-300]
[0-500]
[100-600]
[200-700]
Resultat (i miljoner euro)
(3 195)
(902)
48
[-400-100]
[0-500]
[0-500]
[0-500]
Relationen mellan kostnader och intäkter (K/I-tal) (%)
573
29
54
[45-55]
[45-55]
[45-55]
[40-50]
Avkastning på eget kapital (RoE) efter skatt (%)
0
0
0
[- 5-+ 5]
[5-10]
[5-10]
[5-10]
Summa tillgångar (i miljarder euro)
208
175
151
[130-150]
[125-145]
[120-140]
[115-135]
Tabell 8
Finansplan för kärnbanken 2011-2014
2008 faktiskt värde
2009 faktiskt värde
2010 faktiskt värde
2011 prognos
2012 prognos
2013 prognos
2014 prognos
Total avkastning (i miljoner euro)
1 582
1 756
1 103
[750-1 250]
[750-1 250]
[750-1 250]
[750-1 250]
Resultat före omstrukturering (i miljoner euro)
418
354
574
[300-600]
[300-600]
[300-600]
[300-600]
Resultat före skatt (i miljoner euro)
295
18
318
[200-500]
[200-500]
[200-500]
[200-500]
Relationen mellan kostnader och intäkter (K/I-tal) (%)
39
32
52
[40-60]
[40-60]
[40-60]
[40-60]
Segmenttillgångar (i miljarder euro)
113
97
88
[60-90]
[60-90]
[60-90]
82
(92)
I nedanstående tabell visas HSH:s finansplan med beaktande av den allmänna finansieringsstrategin och US-dollarfinansieringsstrategin.
Tabell 9
Finansplan för HSH 2010-2014
(i miljarder euro)
Volym per finansieringskälla
2010 faktiskt värde
2011
2012
2013
2014
Säkerställda obligationer
(…)
(…)
(…)
(…)
(…)
Statligt garanterade långfristiga obligationer
(…)
(…)
(…)
(…)
(…)
Långfristiga prioriterade obligationer utan säkerhet
(…)
(…)
(…)
(…)
(…)
Kortfristig finansiering på valuta- och kapitalmarknaden
(…)
(…)
(…)
(…)
(…)
Övrig finansiering på valuta- och kapitalmarknaden
(…)
(…)
(…)
(…)
(…)
Företags- och privatkundsinlåning (fram till 2010)/Restinlåning (golvnivå från 2011)
(…)
(…)
(…)
(…)
(…)
Utvecklingsbanker och kommersiella lån
(…)
(…)
(…)
(…)
(…)
Hybridkapitalinstrument (primärt kapital och supplementärt kapital)
(…)
(…)
(…)
(…)
(…)
Summa
(…)
(…)
(…)
(…)
(…)
Derivat
(…)
(…)
(…)
(…)
(…)
Summa tillgångar
(…)
(…)
(…)
(…)
(…)
Summa tillgångar - (Totala skulder + derivat), som ska finansieras med kortfristiga säkerställda finansiella medel, överskott från inlåning och eget kapital
(…)
(…)
(…)
(…)
(93)
Värdet på de statligt säkerställda långfristiga obligationerna kommer att minska från 44 miljarder euro (i slutet av 2010) till [13-18] miljarder euro (i slutet av 2014). Samtidigt kommer HSH:s totala tillgångar att minska med [25-35] miljarder euro. Mellanskillanden mellan de totala tillgångarna och de totala skulderna (där man bortser från effekterna av derivat) bildar en lucka i finansieringsplanen som måste täckas med kortfristiga osäkrade och säkrade finansiella medel och överskott från inlåning och eget kapital. HSH:s planering när det gäller inlåningen rör endast den del av den totala inlåningen som betraktas som stabil (golvnivå). Den faktiska storleken på inlåningen beräknas dock bli högre och täppa till en del av finansieringsluckan. Även om en del av luckan mellan finansierade tillgångar och skulder kan täppas till med hjälp av en kortfristig finansiering på penning- och kapitalmarknaden, kommer HSH:s beroende av kortfristig finansiering på penning- och kapitalmarknaden i absoluta tal att minska under omstruktureringsperioden. Beträffande finansieringsstrategin i euro kommer HSH att i relativt högre grad använda sig av säkerställd inlåning.
Tabell 10
Finansieringsstrategi i US-dollar (2010-2014)
(i miljarder US-dollar)
Volymer
2010 faktiskt värde
2011
2012
2013
2014
Finansiering i US-dollar
(…)
(…)
(…)
(…)
(…)
US-dollarfinansiering med swappar
(…)
(…)
(…)
(…)
(…)
Summa tillgångar i US-dollar
(…)
(…)
(…)
(…)
(…)
Summa tillgångar i US-dollar - sjöfart
(…)
(…)
(…)
(…)
(…)
(94)
Medan HSH 2010 finansierade 75 % av sina totala tillgångar i US-dollar med hjälp av valutaövergripande swappar, kommer användningen av swappar att minska till […] % av de totala tillgångarna i US-dollar (inklusive tillgångar i omstruktureringsenheten). Det relativt ringa beroendet av swappfinansiering uppnås genom en minskning av de US-dollarbaserade tillgångarna och därmed en minskning av de absoluta belopp som avsätts till finansiering i US-dollar.
(95)
År 2010 ställde sparbankerna [2,5-3,5] miljarder euro av den långfristiga finansieringen och [200-500] miljoner euro långfristig säkrad finansiering, dvs. totalt [2,7-4] miljarder euro till HSH:s förfogande. Dessutom tillhandhöll andra delstatsbanker totalt [150-250] miljoner euro och andra finansinstitut (privata och offentliga finansinstitut med undantag av sparbanker och delstatsbanker) [1-2] miljarder euro.
(96)
Den ändrade omstruktureringsplanen visar på en stärkt kapitalposition och starkare nyckeltal för HSH under omstruktureringsperioden med en planerad andel kärnprimärkapital på [10-13] % i slutet av 2014. På kommissionens uppmaning har HSH tagit upp en ökning av sitt aktiekapital på 500 miljoner euro för 2013 i sina finansiella prognoser.
Tabell 11
HSH:s kapitalposition (2009-2015)
2009 faktiskt värde
2010 faktiskt värde
2011
2012
2013
2014
2015
Riskvägda tillgångar efter garanti (i miljarder euro)
71
41
[40-60]
[40-60]
[45-65]
[50-70]
[50-70]
Utestående garanti (i miljarder euro)
10
10
7,0
[ 7,0]
[ 7,0]
[ 5,0]
[ 5,0]
Kapitalutveckling (i miljarder euro)
Kärnprimärkapital (i miljarder euro)
5,080
4,433
[4 000-6 000]
[4 500-6 500]
[5 000-7 000]
[5 500-7 500]
[6 000-8 000]
Primärkapital (i miljarder euro)
7,491
6,274
[5 000-7 000]
[5 500-7 500]
[6 000-8 000]
[6 500-8 500]
[7 000-9 000]
Summa kapital (i miljarder euro)
11,523
9,400
[8 000-12 000]
[8 000-12 000]
[8 000-12 000]
[8 000-12 000]
[8 000-12 000]
Kapitalnyckeltal
Kärnprimärkapital/riskvägda tillgångar (%)
7,1
10,7
[ 7,0]
[ 8,0]
[ 9,0]
[ 10,0]
[ 10,0]
Primärkapital/riskvägda tillgångar (%)
10,5
15,2
[ 10,0]
[ 10,0]
[ 10,0]
[ 10,0]
[ 10,0]
4.5 TYSKLANDS ÅTAGANDEN
(97)
Tyskland har åtagit sig att se till att HSH kommer att genomföra den ändrade omstruktureringsplanen, och har listat sina olika åtaganden i bilagorna I och III till detta beslut.
4.6 ÖVERVAKNING
(98)
Tyskland har lovat att en övervakningsförvaltare en gång i kvartalet ska upprätta en utförlig rapport. Rapporten ska framför allt innehålla information om ersättning för undsättningsåtgärden (i enlighet med bilaga V i kommissionen meddelande om behandlingen av värdeminskade tillgångar inom gemenskapens banksektor, nedan kallat meddelandet om värdeminskade tillgångar (29)) och genomförande av den ändrade omstruktureringsplanen (i enlighet med punkt 46 i kommissionens meddelande om återställandet av lönsamheten och bedömningen av omstruktureringsåtgärder inom finanssektorn under den rådande krisen enligt reglerna om statligt stöd, nedan kallat omstruktureringsmeddelandet (30)).
5. GRUNDER FÖR ATT INLEDA DET FORMELLA GRANSKNINGSFÖRFARANDET FÖR ATT PRÖVA STÖDÅTGÄRDERNA TILL FÖRMÅN FÖR HSH
(99)
Den 30 oktober 2009 inledde kommissionen det formella granskningsförfarandet för att fastställa huruvida riskbegränsningen uppfyllde kriterierna i meddelandet om värdeminskade tillgångar beträffande vilka tillgångar som kan komma i fråga för räddningsåtgärder, bedömningen (inklusive bedömningsmetoden), ersättningen och förvaltningen av de värdeminskade tillgångarna. Dessutom ville kommissionen undersöka villkoren för rekapitaliseringsåtgärden, ansvarsfördelningen och åtgärderna för att begränsa snedvridning av konkurrensen.
(100)
Beträffande huruvida de skyddade tillgångarna kan komma i fråga för räddningsåtgärder uppgav kommissionen i punkt 40 i beslutet att inleda förfarandet att man hyste tvivel beträffande huruvida kriterierna i meddelandet om värdeminskade tillgångar var uppfyllda, eftersom endast en mindre del av den skyddade portföljen direkt omfattades av definitionen av värdeminskade tillgångar i meddelandet om värdeminskade tillgångar.
(101)
Beträffande öppenhet och offentliggörande förklarade kommissionen i skäl 43 i beslutet att inleda förfarandet att HSH visserligen hade lagt fram rapporter som hade utarbetats av oberoende experter, men att dessa enbart omfattade en bråkdel av den skyddade portföljen - nämligen en stor del av den strukturerade kreditsäkerheten. Dessutom har Tyskland inte tillhandahållit BaFin någon validering av värderingsprocessen och resultatet.
(102)
Beträffande förvaltningen av tillgångarna uppgav kommissionen i skäl 45 i beslutet att inleda förfarandet att man hyste tvivel beträffande huruvida de mekanismer som HSH planerar uppfyller kriterierna i beslutet om värdeminskade tillgångar, eftersom alla tillgångar fortfarande tycktes ingå i HSH:s balansomslutning.
(103)
Beträffande värderingen förklarade kommissionen i skäl 47 i beslutet att inleda förfarandet att enbart den strukturerade kreditportföljen hade värderats av oberoende experter och att det vid den aktuella tidpunkten inte förelåg tillräcklig information om värderingen av hela portföljens ekonomiska värde. Kommissionen förklarade vidare att den ville pröva de korrelationsantaganden som låg till grund för värdet på de skyddade tillgångarna.
(104)
Beträffande ersättningen uppgav kommissionen i skäl 49 i beslutet att inleda förfarandet att man hyste tvivel beträffande huruvida ansvaret fördelades på ett lämpligt sätt, eftersom det enligt meddelandet om värdeminskade tillgångar krävs att HSH genom en klausul om den första förlusten bär en del (i regel minst 10 %) av förlusterna eller riskerna. I punkt 51 och följande punkter i beslutet att inleda förfarandet uppgav kommissionen dessutom att den hyste tvivel om huruvida påslaget på 400 räntepunkter var en lämplig ersättning för den risk som den offentliga ägaren övertog.
(105)
Beträffande återställandet av lönsamheten betvivlade kommissionen i skäl 59 i beslutet att inleda förfarandet att HSH verkligen kunde återfå sin långsiktiga lönsamhet. På grund av HSH:s starka beroende av penning- och kapitalmarknaden hyste kommissionen framför allt tvivel om huruvida den föreslagna refinansieringsstrategin i sig är hållbar på medellång och lång sikt efter att den statliga garantin har löpt ut.
(106)
I skälen 60 och 61 i beslutet att inleda förfarandet ifrågasatte kommissionen de antaganden om tillväxttakt och marginaler som låg till grund för den ursprungliga omstruktureringsplanen. Kommissionen hyste framför allt tvivel beträffande de högre marginalerna på affärsområdet Private Banking och tillväxtprognoserna på affärsområdena sjöfart och transport, i vilka HSH redan har en förhållandevis hög marknadsandel.
(107)
I skäl 62 i beslutet att inleda förfarandet hade kommissionen invändningar mot att HSH i betydande omfattning kommer att fortsätta sin internationella kapitalverksamhet, samtidigt som man förklarar att man ännu kraftigare ska inrikta sin affärsmodell på regionala verksamheter. I punkt 63 i beslutet att inleda förfarandet uppgav kommissionen att man betvivlade att antagandet att HSH kan återfå sitt tidigare kreditbetyg A 2013 verkligen är realistiskt.
(108)
Beträffande bankens eget kapital förklarade kommissionen att den ursprungliga omstruktureringsplanen inte innehöll några långtgående förslag. Det är fortfarande oklart hur stort det egna bidraget i form av avyttringar kommer att bli. När det gäller att få minoritetsägarna att delta i ansvarsfördelningen hyste kommissionen tvivel beträffande HSH:s bedömning av bolagets värde och därmed beträffande priset på de nyemitterade aktierna. I skälen 10 och 32 i beslutet att inleda förfarandet invände kommissionen mot att sparbanksföreningarna och J.C. Flowers, som inte deltog i rekapitaliseringen, hade kunnat dra fördel av kapitaltillskottet genom att behålla en orimligt stor andel i HSH.
6. KOMMENTARER FRÅN TYSKLAND
(109)
Den 17 december 2009 överlämnade Tyskland delstaternas och HSH:s gemensamma synpunkter på beslutet att inleda förfarandet.
6.1 SYNPUNKTER PÅ RISKBEGRÄNSNINGEN
(110)
Tyskland anser att kommissionens bedömning av riskbegränsningen är felaktig eftersom bedömningen har gjorts med stöd av meddelandet om värdeminskade tillgångar, trots att detta meddelande inte är tillämpligt i förevarande fall.
(111)
Tyskland delar inte kommissionens uppfattning att tillämpningen av meddelandet om värdeminskade tillgångar är obligatoriskt och att kommissionen oberoende av när åtgärden utformades eller anmäldes ska tillämpa de rättsbestämmelser och meddelanden som gällde vid tidpunkten för antagandet av beslutet (31). Enligt Tyskland stämmer detta enbart om det går att göra en vid tolkning av tillämpningsområdet för de olika rättsbestämmelserna eller meddelandena, vilket dock inte är fallet. Tyskland har vidare gjort gällande att meddelandet om värdeminskade tillgångar inte omfattar alla undsättningsåtgärder som rör värdeminskade tillgångar. Enligt Tysklands uppfattning är meddelandet om värdeminskade tillgångar bara en förvaltningsbestämmelse, som framför allt har till syfte att skapa en enhetlig förvaltningspraxis och uteslutande är bindande för kommissionen. Riskbegränsningens förenlighet med den inre marknaden måste prövas direkt mot EUF-fördraget. Eftersom målet med garantin för den andra förlusten och sammansättningen av den skyddade portföljen enligt Tyskland inte omfattas av tillämpningsområdet för meddelandet om värdeminskade tillgångar anser Tyskland att meddelandet om värdeminskade tillgångar inte kan tillämpas.
(112)
Tyskland förklarade att tillämpningen av meddelandet om värdeminskade tillgångar leder till en felaktig bedömningsram, som missgynnar HSH vid fastställandet av stödmekanismer, portföljens värde, storleken på ersättningen och behovet av omstrukturering.
(113)
Tyskland stöder sig på skäl 38 i beslutet att inleda förfarandet, i vilket kommissionen förklarar att det är svårt att göra en bedömning av marknadsvärdet på en portfölj som i huvudsak består av företagslån. Tyskland tolkade dessa svårigheter som bevis för att garantin för den andra förlusten inte ska prövas på grundval av meddelandet om värdeminskade tillgångar, och förklarade att kommissionen genom en för hög beräkning hade kommit fram till ett stödbelopp som var lika högt som det nominella garantibeloppet. Redan av detta framgår att den valda metoden måste vara felaktig, eftersom det skulle betyda att kommissionen likställde den valda riskbegränsningen när det gäller stödinslaget med en lika stor rekapitalisering, även om åtgärderna är av olika karaktär. Medan rekapitaliseringen gav ett varaktigt kapitaltillskott rörde det sig i garantins fall enbart om en stabiliseringsåtgärd med ren regleringsverkan som begränsades till de säkrade tillgångarnas löptid.
(114)
Tyskland påpekar att användningen av marknadsvärdet för att härleda stödinslaget visar att kommissionen har felbedömt riskbegränsningens karaktär, eftersom denna absolut inte innebär några marknadssvängningar. Kommissionen bör snarare fastställa stödinslaget i form av garantin för den andra förlusten enligt de allmänna bestämmelserna för statligt stöd och särskilt genom att tillämpa kommissionens tillkännagivande om tillämpningen av artiklarna 87 och 88 i EG-fördraget på statligt stöd i form av garantier (32) (nedan kallat garantimeddelandet). Enligt Tyskland skulle tillämpningen av garantimeddelandet, i den mån riskbegränsningen skulle erkännas som ett marknadsorienterat pris, leda till ett mindre stödinslag.
(115)
Även om meddelandet om värdeminskade tillgångar skulle kunna användas på garantin mot den andra förlusten har kommissionen enligt Tyskland gjort sig skyldig till felaktigheter vid fastställandet av stödinslaget och beräkningen av storleken på ersättningen samt beträffande ansvarsfördelningen och förvaltningen av tillgångarna i omstruktureringsenheten. Stödinslaget i garantin mot den andra förlusten är felaktigt, eftersom antagandena om portföljens övertagande- och marknadsvärde är felaktiga. Beträffande ersättningen för sänkningen av kapitalkravet gör Tyskland gällande att beräkningen av effekten av sänkningen av kapitalkravet grundades på gamla uppgifter. Enligt nyare uppgifter är effekten av sänkningen av kapitalkravet mycket mindre. Den preliminära bedömningen av ansvarsfördelningen är inte heller korrekt och för snäv, eftersom kommissionen enbart stöder sig på garantins tranch för den första förlusten, som ligger långt under den tranch för den första förlusten på 10 % av den säkrade portföljen som krävs enligt meddelandet om värdeminskade tillgångar. Det finns inget samband mellan ansvarsfördelningen och den tranch för den första förlusten, som anges i absoluta tal. Dessutom bär HSH varje förlust som överstiger garantin mot den andra förlusten. När det gäller förvaltningen av tillgångarna förklarade Tyskland att grundprinciperna i meddelandet om värdeminskade tillgångar inte kan tillämpas på HSH:s riskbegränsning och att det inte vore meningsfullt att låta alla tillgångar som omfattas av riskbegränsningen förvaltas separat. HSH kommer eventuellt att inrätta en omstruktureringsenhet och se till att det finns en tydlig funktionell och organisatorisk gräns mellan kärnbanken och omstruktureringsenheten, som ska följas upp på företagsledningsnivå.
(116)
Tyskland håller inte med om den värdering av portföljen som görs i skäl 47 i beslutet att inleda förfarandet. När det gäller den skyddade portföljen rör det sig till största delen om en klassisk kreditverksamhet som det är svårt att värdera grundat på kassaflödet. I det aktuella fallet är det inte heller lämpligt att värdera den skyddade portföljen med hjälp av en värderingsregel för ”komplexa” tillgångar, som med hjälp av fasta s.k. haircuts ska stimulera osäkerheten på marknaden. Medan HSH lät externa experter värdera CIP-portföljen grundat på kassaflödet bör den klart större kreditportföljen undergå en normal, bankmässig kreditanalys enligt gällande regelverk, där låntagarnas kreditvärdighet har störst betydelse.
(117)
Som nämns i beslutet att inleda förfarandet har Tyskland gjort gällande att användningen av den beräkningsmetod som anges i meddelandet om värdeminskade tillgångar inte bör tillämpas på garantin mot den andra förlusten och att fastställandet av storleken på ersättningen ska grundas på garantimeddelandet. Inom ramen för utbytet av information mellan Tyskland och kommissionen, som omfattade ett flertal möten och telefonkonferenser, lade Tyskland under perioden januari-augusti 2010 fram uppgifter för att styrka att återställandet av HSH:s lönsamhet skulle försvåras om hela beloppet på […] återkrävdes.
6.2 SYNPUNKTER PÅ REKAPITALISERINGEN
(118)
Enligt Tysklands uppfattning har kommissionen även begått fel vid bedömningen av rekapitaliseringen, vilka rör värderingen av HSH som företag och bedömningen av vissa fördelar för de minoritetsägare som inte har deltagit i rekapitaliseringen.
(119)
Kommissionens betänkligheter beträffande värderingen av företaget beror enligt Tyskland på felaktiga faktiska konstateranden. Det spelar exempelvis inte någon roll att PwC:s ursprungliga värdering av företaget inte omfattade S&P:s sänkning av kreditbetyget, och det finns goda grunder för antagandet att HSH kommer att återfå kreditbetyget A 2013.
(120)
Vad priset för de nya aktierna beträffar är det vanligt att börsnoterade banker gör ett påslag på 30-60 %. Värderingen av HSH utgör en lämplig grund för att fastställa priset på nya aktier, och HSH:s gamla aktieägare gynnades inte av stödåtgärden, eftersom de behöll en omåttligt stor andel i HSH.
6.3 SYNPUNKTER PÅ RISKBEGRÄNSNINGEN OCH REKAPITALISERINGEN MOT BAKGRUND AV DE OFFENTLIGA ÄGARNAS ANSVARSGARANTI
(121)
Tyskland förklarade att om inga räddningsåtgärder hade vidtagits hade detta lett till HSH:s likvidation, vilket hade medfört mycket större förluster för de offentliga ägarna genom att den statliga ansvarsgarantin då hade lösts ut. Tänkbara fordringar inom ramen för den statliga ansvarsgarantin uppskattades till ca 30 miljarder euro eller mer. Tyskland påpekade att en privat investerare i samma situation som de offentliga ägarna hade använt sig av samma räddningsåtgärder för att undvika större ännu förluster.
(122)
Tyskland anser att räddningsåtgärderna uppfyller kriterierna för en privat investerare i en marknadsekonomi (dvs. principen om hur en privat investerare i en marknadsekonomi skulle agera) och därför inte utgör statligt stöd. Kriterierna anses uppfyllda när man med rimlig säkerhet kan utgå från att ett företag kommer att återfå sin lönsamhet och likvidationskostnaderna överstiger kostnaderna för kapitalåtgärderna (33). Enligt Tyskland är den ursprungliga omstruktureringsplan som lades fram den 1 september 2009 ett tillräckligt bevis för att HSH kommer att återfå sin lönsamhet. I samband med uppskattningen av likvidationskostnaderna förklarade Tyskland att man måste skilja mellan de förpliktelser som delstaterna har övertagit i egenskap av HSH:s ägare, och deras förpliktelser som offentliga myndigheter. Delstaternas förpliktelser som offentliga myndigheter (t.ex. arbetslöshetsunderstöd och socialbidrag) får inte inverka på uppskattningen av likvidationskostnaderna. Endast de förpliktelser som delstaterna har övertagit som ägare till HSH bör beaktas i samband med likvidationskostnaderna. Med stöd av domen i målet Linde (34) anser Tyskland att även kostnader för stöd som tidigare bedömts vara lagenligt ska beaktas vid genomförandet av testet om en privat investerare i en marknadsekonomi. Kommissionen har godkänt den statliga ansvarsgarantin, och denna garanti är därför ett exempel på ett stöd som är förenligt med den inre marknaden. Dessutom bör de utökade förpliktelserna till följd av den statliga ansvarsgarantin räknas till de förpliktelser som delstaterna har i en egenskap av ägare till HSH, och inte som offentlig myndighet. Den statliga ansvarsgarantin är till sin natur inte jämförbar med en garantiförklaring från moderbolaget (Patronatserklärung). Vid uppskattningen av likvidationskostnaderna bör de offentliga ägarnas förpliktelser enligt den statliga ansvarsgarantin dessutom uppskattas till 30 miljarder euro. Tyskland ansåg att likvidationskostnaderna kraftigt skulle överstiga de offentliga ägarnas kapitalåtgärder till förmån för HSH. Tyskland anser därför att kriterierna för en privat investerare i en marknadsekonomi är uppfyllda och att räddningsåtgärderna inte utgör statligt stöd.
6.4 SYNPUNKTER PÅ HÅLLBARHETEN I HSH:S AFFÄRSMODELL
(123)
Även om Tyskland betraktade den preliminära bedömningen av HSH:s affärsmodell i punkt 62 i beslutet att inleda förfarandet som nästan för negativ, uppdaterade man sin ursprungliga omstruktureringsplan för att skingra kommissionens tvivel när det gällde konkurrensen.
6.5 SYNPUNKTER PÅ EGET BIDRAG OCH KOMPENSATIONSÅTGÄRDER
(124)
Tyskland förklarade att de åtgärder som angavs i den ursprungliga omstruktureringsplanen uppfyllde kravet på ett lämpligt eget bidrag - ersättning för åtgärderna, överföring från kapitalreserver, försäljning av väsentliga ägarintressen och minskning av kostnaderna - genom ett eget bidrag på 5,9 miljarder euro, och att åtgärderna därför borde vara tillräckliga.
(125)
De föreslagna kompensationsåtgärderna - minskning av balansräkningen, upphörande med lönsamma affärsportföljer, stängningen av 12 (35) av de 21 internationella filialer som banken hittills haft och försäljning av väsentliga ägarintressen (REAG och DAL (36)) - betraktades visserligen som i det närmaste tillräckliga, men ändrades emellertid ändå i den ändrade omstruktureringsplanen.
7. SYNPUNKTER FRÅN TREDJE PART
(126)
Kommissionen har även mottagit synpunkter från tredje part. Den 30 november och 11 december 2009 överlämnade sparbanksföreningarna sina synpunkter, och den 17 december 2009 överlämnade J.C. Flowers sina synpunkter.
7.1 SGVSH:S OCH SVB:S SYNPUNKTER
(127)
Sparbanksföreningarna delar inte kommissionens preliminära uppfattning att de i förhållandevis hög utsträckning har gynnats av den rekapitalisering som de offentliga ägarna gjorde av HSH, eftersom nyemissionspriset enligt sparbanksföreningarna helt riktigt sattes lågt.
(128)
En uppdelning av förfarandena i HSH-ärendet, där stödåtgärderna skulle godkännas i ett förfarande och frågan om eventuellt indirekt stöd till minoritetsägare skulle prövas enligt ett annat förfarande, strider mot artikel 7 i förordning (EG) nr 659/1999 (37) (nedan kallad procedurförordningen). Stödåtgärden kan inte både vara förenlig med den inre marknaden (när det gäller stödet till förmån för HSH) och samtidigt oförenlig med den inre marknaden i fråga om HSH:s aktieägare. Ett negativt beslut beträffande rekapitaliseringen vad gäller sparbanksföreningarna och J.C. Flowers skulle innebära att rekapitaliseringen skulle anses utgöra ett oförenligt stöd. Enligt sparbanksföreningarna borde kommissionen behandla frågan om minoritetsägarnas del i ansvarsfördelningen med hjälp av den allmänna bedömningen av ansvarsfördelningen inom ramen för rekapitaliseringen.
(129)
Enligt sparbanksföreningarna kan den otillräckliga utspädning av minoritetsägarnas aktieinnehav som kommissionen har anfört inte utgöra något statligt stöd. Enligt deras uppfattning är utspädningen en sekundär effekt av en rekapitalisering. Dessutom är kriterierna i artikel 107.1 i EUF-fördraget inte uppfyllda, eftersom sparbanksföreningarna inte utgör något företag i den mening som avses i stödbestämmelsen. SGVSH och SVB är själva inte verksamma på någon marknad, utan förvaltar bara ägarintressen för sina medlemmar (de offentliga sparbankerna i Hamburg och Schleswig-Holstein). Fördelarna för sparbanksföreningarna kan på sin höjd bestå i att ägarintresset i HSH ökar i värde, vilket ligger i alla kapitaltillskotts natur. Dessutom beviljas den påstådda fördelen inte med hjälp av statliga medel. Utspädningsgraden beror på antalet aktier och deras pris. Det var dock inte staten som fastställde nyemissionspriset, utan det gjorde aktieägarna på bolagsstämman. Detta beslut kan inte tillskrivas staten och kan enligt domen i målet Stardust Marine (38) inte anses utgöra statligt stöd. Den påstådda fördelen har i vilket fall som helst inte haft någon inverkan på sparbankernas konkurrensställning på de marknader som de är verksamma på. Således snedvrider den påstådda fördelen inte konkurrensen och påverkar inte heller handeln mellan medlemsstaterna.
(130)
Sparbanksföreningarna påpekar vidare att kommissionen vid tidigare rekapitaliseringsåtgärder inte har undersökt om man har funnit någon sekundär effekt. Inte heller EU-domstolen har i sin dom i målet WestLB (39) grundat sitt beslut på någon sådan princip. Sparbanksföreningarna konstaterar vidare att kommissionen i andra fall, där nyemissionspriset verkade vara extremt högt (40), inte har undersökt sekundära effekter. Om denna aspekt bara skulle undersökas i fall som HSH eller BayernLB skulle detta bryta mot likabehandlingsprincipen.
(131)
Sparbanksföreningarna förklarar vidare att de aktieägare som har ägarintressen i ett aktiebolag har förtursrätt vid köp av nya aktier. Det rör sig emellertid om en option och inte om någon skyldighet. Sparbanksföreningarna ansåg att nyemissionspriset var lämpligt, men att de av finansiella skäl inte kunde delta i rekapitaliseringen.
(132)
Dessutom gör sparbanksföreningarna gällande att de sedan 2008 har genomfört betydande kapitalåtgärder till förmån för HSH. I juli 2008 hade sparbanksföreningarna omvandlat ett fast aktieinnehav på 685 miljoner euro till ett aktiekapital i HSH på 125 miljoner euro och kapitalreserver på 560 miljoner euro. Dessutom hade sparbanksföreningarna tillsammans med J.C. Flowers tecknat ett fast aktieinnehav i form av en konvertibel (hybridinstrument) på 962 miljoner euro, genom vilken sparbanksföreningarna hade övertagit en andel på 660,5 miljoner euro. I slutet av 2008 hade HSH frigjort kapitalreserver på 3,1 miljarder euro, för att kompensera för förluster och undvika att hybridinstrumenten skulle absorbera förlusterna. I samband med detta hade sparbanksföreningarna förlorat sin andel på 560 miljoner euro av kapitalreserven. Den obligatoriska konvertibeln bidrog till HSH:s förlust. En kupong ersattes emellertid inte. Sparbanksföreningarna har sedan 2008 inte erhållit någon utdelning.
(133)
I maj 2009 ville sparbanksföreningarna sälja sina aktier. På grund av att de den 25 mars 2003 hade ingått ett avtal med de offentliga ägarna om att inte avyttra aktier under en viss tid (s.k. lock-up agreement) var en försäljning dock inte möjlig. I avtalet hade parterna åtagit sig att utöva sin rösträtt på ett sådant sätt att de offentliga ägarna och sparbanksföreningarna behöll majoriteten av rösterna, och att upp till en viss procentsats inte avyttra sina andelar. Avtalet om aktieinnehav kan inte sägas upp före den 31 december 2013.
(134)
Sparbanksföreningarna påpekade att deras aktieinnehav kraftigt hade spätts ut till följd av rekapitaliseringen och hade sjunkit från 13,2 till 4,7 % respektive från 1,62 till 0,6 %. Med 85,5 % av de direkta och indirekta ägarintressena kontrollerade de offentliga ägarna gemensamt alla HSH:s strategiska beslut. Ur en privat investerares synvinkel innebar denna gemensamma kontroll att minoritetsägarnas aktier minskade ännu mer i värde.
(135)
Sparbanksföreningarna påpekade att PwC gjorde sin värdering av HSH på uppdrag av HSH och inte på uppdrag av minoritetsägarna. PwC har utfört värderingen enligt erkända värderingsprinciper. Enligt sparbanksföreningarna borde PwC ha varit tvunget att ta hänsyn till särskilda värden och en modifierad riskökning, som skulle ha gett ett aktievärde på 30 euro. Sparbanksföreningarna anser därför att deras aktieinnehav har spätts ut orimligt mycket och uppskattar skadan till ca 200 miljoner euro.
7.2 SYNPUNKTER FRÅN J.C. FLOWERS
(136)
Flowers har framfört liknande argument som sparbanksföreningarna och har dessutom gjort gällande att man redan har tillhandahållit ett betydande eget bidrag till omstruktureringen av HSH. De kapitalåtgärder som genomfördes i juli 2008 till förmån för HSH är starkt kopplade till kapitaltillskottet i maj 2009. I juli 2008 sköt J.C. Flowers till 300 miljoner euro i likvida medel. Beträffande aktieinnehavet i form av en konvertibel på totalt 962 miljoner euro hade J.C. Flowers skjutit till likvida medel på totalt 301,5 miljoner euro. Det passiva ägandet i form av en konvertibel bidrog till förlusten, eftersom ingen kupongutbetalning gjordes. Investerarnas andel av denna kapitalåtgärd utgjorde 48 % och var därmed betydligt högre än deras tidigare ägarintresse i HSH på totalt 25,67 %.
(137)
Till skillnad från kommissionens preliminära bedömning i punkterna 65 och 73 i beslutet att inleda förfarandet ansåg J.C. Flowers inte att deras eget bidrag och deras del av ansvarsfördelningen var otillräcklig. J.C. Flowers påpekade att man 2009, när kapitalreserver på 3,1 miljarder euro frigjordes, hade bidragit med 794 miljoner euro. Till stöd för sin uppfattning anförde investerarna kommissionens beslut i ärendet Commerzbank (41) och gjorde gällande att kommissionen i fallet Commerzbank hade betraktat försäljning av aktietillgångar och andra tillgångar som ett tillräckligt eget bidrag och förbudet mot kupongutbetalning och aktieutdelning som en fördelning av ansvaret. Enligt investerarna borde man ta hänsyn till kapitalåtgärderna från 2008.
(138)
Investerarna krävde att den förlust av deras blockerande minoritet som hade blivit följden av utspädningen av aktieinnehavet ändå skulle betraktas som eget bidrag. Trots att deras aktieinnehav hade spätts ut till 9,19 % kunde de med stöd av sin ägarandel före rekapitaliseringen även i fortsättningen utnyttja 26,58 % av den statliga ansvarsgarantin. Vidare ansåg de att kommissionens invändningar mot värderingen av HSH och mot det enligt kommissionen alltför höga aktiepriset inte var berättigade. De ansåg att man inte har tagit hänsyn till en rad faktorer som höjer värdet.
(139)
Eftersom det enligt tysk rätt inte är möjligt att överföra aktier kan indirekt stöd till minoritetsägare inte återkrävas. Det går inte att dela upp det pågående förfarandet eftersom det endast genomfördes en stödåtgärd till förmån för HSH.
8. TYSKLANDS SYNPUNKTER PÅ SYNPUNKTERNA FRÅN TREDJE PART
(140)
Tyskland lämnade sina synpunkter på sparbanksföreningarnas och J.C. Flowers argument. Tyskland vidhöll sin uppfattning att HSH:s värdering är lämplig och att minoritetsägarna inte har gynnats av indirekt statligt stöd. Dessutom förespråkade Tyskland en uppdelning av förfarandena, om detta skulle leda till ett snabbare avslut för HSH och marknaderna. Tyskland betvivlade att en rekapitalisering är en enhetlig rättslig process och i stödrättsligt hänseende därför endast kan bedömas som en enda enhet. Med stöd av EU-domstolens rättspraxis förklarade Tyskland att det skulle vara rättsligt möjligt att dela upp förfarandena. Om den rättsliga bedömningen av ett stöd utfaller olika för olika stödmottagare (i det aktuella fallet HSH och minoritetsägarna), medför detta inte att stödet till förmån för HSH inte är förenligt med den inre marknaden. Att stödet till den stödmottagande banken är ändamålsenligt kan säkerställas genom att omstruktureringsplanen utformas på ett relevant sätt, så att de eventuella förmåner för minoritetsägarna som kan hänföras till ett alltför högt aktiepris måste beslutas och korrigeras separat. Tyskland delade inte J.C. Flowers uppfattning att indirekt stöd till minoritetsägare inte kan återkrävas, på grund av att det i den tyska lagstiftningen inte föreskrivs någon möjlighet att överföra aktier. En sådan överföring är möjlig enligt tysk lagstiftning, men även om så inte vore fallet kan Tyskland inte åberopa ett fel i en exekutionstitel, för att motivera varför man inte följer ett beslut om återkrav från kommissionen.
9. STÖDRÄTTSLIG BEDÖMNING
9.1 FÖREKOMST AV STATLIGT STÖD
(141)
Enligt artikel 107.1 i EUF-fördraget är stöd som ges av en medlemsstat eller med hjälp av statliga medel, av vilket slag det än är, som snedvrider eller hotar att snedvrida konkurrensen genom att gynna vissa företag eller viss produktion, oförenligt med den inre marknaden i den utsträckning det påverkar handeln mellan medlemsstaterna.
(142)
En åtgärd anses utgöra statligt stöd om följande villkor är uppfyllda: a) stödet måste ges av en medlemsstat eller med hjälp av statliga medel, b) det måste gynna vissa företag eller viss produktion, c) denna fördel måsta vara selektiv och d) åtgärden måste snedvrida eller hota att snedvrida konkurrensen och kunna påverka handeln mellan medlemsstaterna. Samtliga villkor måste vara uppfyllda för att en åtgärd ska anses utgöra statligt stöd. Kommissionen anser fortfarande att så är fallet.
(143)
För det första beviljades åtgärderna av HSH Finanzfonds AöR, ett offentligrättsligt organ som de offentliga ägarna har inrättat och som de till lika delar äger och kontrollerar. Inrättandet av detta organ skedde på grundval av ett statligt avtal mellan delstaterna Hamburg och Schleswig-Holstein som undertecknades i Kiel den 3 april 2009 och i Hamburg den 5 april 2009 (42). HSH Finanzfonds AöR övertog de offentliga ägarnas uppgift att stödja HSH. För att fullgöra sin uppgift övertog HSH Finanzfonds AöR garantier upp till ett garantibelopp på 10 miljarder euro, förvärvade aktier i HSH och tog ut lån för att förvärva dessa aktier. Enligt § 3 i det statliga avtalet ansvarade de offentliga ägarna för HSH Finanzfonds AöR:s skulder. Det råder därför ingen tvekan om att åtgärderna är statligt finansierade.
(144)
För det andra beviljades riskbegränsningen och rekapitaliseringen för att undvika att HSH skulle bli insolvent (43), och bidrog därigenom till att HSH kunde leva vidare. Det rör sig därför om en ekonomisk fördel i den mening som avses i artikel 107.1 i EUF-fördraget.
(145)
För det tredje är åtgärderna specifikt inriktade på HSH och är därmed selektiva.
(146)
Vidare måste åtgärderna i fråga snedvrida eller hota att snedvrida konkurrensen eller påverka handeln mellan medlemsstaterna. Denna påverkan kan prövas utifrån stödets storlek, stödåtgärdens kännetecken och stödmottagaren (44). Stödåtgärderna gör det möjligt för HSH att undvika insolvens och fortsätta sin verksamhet på en rad marknader. HSH är en internationellt inriktad bank som konkurrerar med andra banker i Tyskland och med banker i andra länder. Dessutom är HSH systemrelevant för den tyska banksektorn (45) och en viktig konkurrent på marknaden för sjö- och luftfartsfinansiering (HSH är världens största fartygsfinansiär och en ledande leverantör av finansiella tjänster inom luftfartssektorn). Dessutom har HSH fått ett relativt stort stöd (se skäl (159)), och riskbegränsningen täcker ca 75 % av dess balansomslutning. Mot bakgrund av åtgärdernas effekter, HSH:s ställning inom banksektorn (särskilt på marknaden för fartygsfinansiering) och stödets storlek riskerar den fördel som banken beviljats att påverka handeln mellan medlemsstaterna.
(147)
Denna bedömning har inte heller ändrats av de synpunkter som Tyskland och tredje part har inkommit med. De åtgärder som Tyskland har vidtagit till förmån för HSH har obestridligen karaktären av stöd. Å ena sidan kräver Tyskland att kommissionen ska pröva riskbegränsningen på grundval av garantimeddelandet i stället för meddelandet om värdeminskade tillgångar, och antyder därmed att det i riskbegränsningens fall rör sig om statligt stöd. Å andra sidan gör Tyskland gällande (vilket sammanfattas i avsnitt 6.3 i detta beslut) att en privat investerare, som hade befunnit sig i samma situation som de offentliga ägarna, mot bakgrund av den obegränsade statliga ansvarsgarantin (Gewährträgerhaftung) på fordringar på minst 30 miljarder euro likväl hade genomfört räddningsåtgärder till förmån för HSH för att undvika ännu högre förluster. Av detta drar Tyskland slutsatsen att kriterierna för en privat investerare i en marknadsekonomi har uppfyllts och att åtgärderna i fråga således inte utgör statligt stöd.
(148)
Tyskland har gjort en felaktig tolkning av den rättspraxis som åberopas. I det aktuella fallet argumenterar Tyskland att ett statligt stöd (den statliga ansvarsgarantin) ska behandlas som en del av likvidationskostnaderna, så att man kan förklara andra statliga stödåtgärder (rekapitaliseringen och riskbegränsningen) som förenliga med principen om en privat investerare i en marknadsekonomi. I domen i målet Linde ingick parterna en transaktion på marknadsvillkor, som innehöll ett tillskott, för att avsluta ett leveransavtal som även det hade ingåtts på marknadsvillkor och vars genomförande medförde höga årliga förluster. EU-domstolen slog i detta sammanhang fast att ”… det övergripande arrangemang som beskrivits ovan utgör en normal affärstransaktion där [Treuhandanstalt] och LWG har handlat som rationella aktörer i en marknadsekonomi. Det är uppenbart att dessa organ framför allt har vägletts av affärsmässiga överväganden, utan att politiska syften av ekonomisk eller social natur har beaktats (46).” Detta kan inte jämföras med sakförhållandena i det aktuella fallet. Båda transaktionerna i målet Linde ingicks nämligen på marknadsvillkor, medan ingen av transaktionerna i HSH-ärendet ingicks på marknadsvillkor.
(149)
Den statliga ansvarsgarantin definieras som en direkt förpliktelse för en offentlig myndighet eller något annat offentligrättsligt organ att på grundval av en lag eller förordning överta ansvaret för ett offentligrättsligt kreditinstituts skulder gentemot sina fordringsägare. Den statliga ansvarsgarantin innebär således en förpliktelse för den som beviljar garantin att träda in vid kreditinstitutets betalningsoförmåga eller likvidation. Garantin grundas på ett direkt anspråk från kreditinstitutets fordringsägare gentemot den som beviljar garantin. Garantin kan emellertid endast åberopas om kreditinstitutets tillgångar inte räcker för att betala fordringsägarna. Den statliga ansvarsgarantin är varken begränsad till ett visst belopp eller en viss tid. Dessutom betalar kreditinstitutet ingen ersättning för detta ansvar (47). Den statliga ansvarsgarantin innebär att en offentlig myndighet (kommun, delstat) har ett obegränsat subsidiärt ansvar utan ersättning för fordringar mot ett offentligrättsligt organ (i det aktuella fallet ett offentligrättsligt kreditinstitut), om detta organ saknar betalningsförmåga. En privat investerare i en marknadsekonomi som hade befunnit sig i samma situation som de offentliga ägarna hade inte utan ersättning övertagit en obegränsad garanti för en bank som täcker hela den bankens balansomslutning, vilket de offentliga ägarna gjorde i form av den statliga ansvarsgarantin.
(150)
Kommissionen har funnit att den statliga ansvarsgarantin i praktiken utgör statligt stöd och har krävt att Tyskland ska avskaffa den statliga ansvarsgarantin.
(151)
Den statliga ansvarsgarantin är fast förankrad i offentlig rätt. De skyldigheter som de offentliga ägarna påtar sig inom ramen för den statliga ansvarsgarantin påtas i egenskap av offentligt organ och inte som privat ägare. I enlighet med kommissionens beslutspraxis (48) och rättspraxis (49) kan enbart förpliktelser som en privat investerare i en marknadsekonomi har kunnat reglera betraktas som en del av likvidationskostnaderna. Som framgår av skäl (149) skulle en privat investerare i en marknadsekonomi inte ha ställt ut en garanti till en bank som den inte får någon ersättning för, som är obegränsad och som täcker bankens hela balansomslutning. På så sätt är domen i målet Linde inte särskilt relevant för bedömningen av det aktuella fallet, eftersom de förpliktelser som härrör från den statliga ansvarsgarantin inte kan klassificeras som likvidationskostnader.
(152)
Rekapitaliseringens nominella värde ska ses som rekapitaliseringens stödinslag, eftersom en privat investerare i en marknadsekonomi aldrig hade tillhandahållit detta medel till ett företag i svårigheter. Som anges i skälen 27 och 28 i undsättningsbeslutet visar den omständigheten att minoritetsägarna inte deltog i rekapitaliseringen och den ojämna fördelningen av de offentliga ägarnas ansvar till följd av räddningsåtgärderna att den offentliga ägaren med rekapitaliseringen fullföljde målen för den offentliga politiken och inte agerade som en privat investerare. I överensstämmelse med sin beslutspraxis (50) vidhåller kommissionen sin uppfattning att stödinslaget i rekapitaliseringen uppgår till 3 miljarder euro.
(153)
Kommissionen bekräftar vidare att stödinslaget i riskbegränsningen uppgår till 10 miljarder euro. Trots Tysklands argument är kommissionen lika övertygad som tidigare om att prövningen av åtgärderna ska grundas på meddelandet om värdeminskade tillgångar. I meddelandet om värdeminskade tillgångar anges hur medlemsstaternas räddningsåtgärder för värdeminskade tillgångar enligt artikel 107.3 b i EUF-fördraget ska bedömas i stödrättsligt hänseende. Värdeminskade tillgångar är tillgångar som medför förluster för banker. Enligt kommissionens uppfattning ska meddelandet om värdeminskade tillgångar tillämpas på alla undsättningsåtgärder som avser värdeminskade tillgångar och som faktiskt undsätter det finansinstitut som gynnas av åtgärden, eftersom det enligt meddelandet vid undsättningsåtgärder handlar om åtgärder med vars hjälp banker kan undvika vissa kategorier av tillgångar (51). Detta gäller även den aktuella riskbegränsningen.
(154)
Kommissionen delar inte Tysklands uppfattning att meddelandet om värdeminskade tillgångar inte ska tillämpas och att stödinslaget i garantin mot den andra förlusten ska fastställas enligt de allmänna bestämmelserna om statligt stöd och framför allt garantimeddelandet. Garantimeddelandet gäller för stödåtgärder med vars hjälp banker ska tillföra likviditet (52). Riskbegränsningen har ett annat syfte. Den avser bankens tillgångar och ska frigöra så mycket kapital som möjligt, så att banken kan förbättra sin kapitaltäckningskvot.
(155)
När det gäller Tysklands invändning om tillämpningen i tiden erinrar kommissionen om att den oberoende av när åtgärden utformades eller anmäldes måste tillämpa de bestämmelser och meddelanden som gällde när beslutet antogs (53). Detta är en allmän regel, och varje undantag från denna regel måste tydligt anges i den bestämmelse som annars skulle ha tillämpats. Som EU-domstolen (54) har bekräftat ska en anmäld åtgärd prövas enligt de bestämmelser som gällde vid tidpunkten för beslutet. På grund av den rådande finanskrisen har kommissionen därför redan tillämpat meddelandet om värdeminskade tillgångar på åtgärder som anmäldes innan detta meddelande offentliggjordes (55).
(156)
Enligt meddelandet om värdeminskade tillgångar utgörs stödbeloppet av skillnaden mellan tillgångarnas överföringsvärde och marknadspriset. Den skyddade portföljens överföringsvärde uppgick till [ca 168] miljarder euro, vilket motsvarar dess nominella värde på [ca 172] miljarder euro minus den första förlusten på 3,3 miljarder euro (tranchen för den första förlusten).
(157)
Mot bakgrund av den skyddade portföljens omfattning och sammansättning ([60-80] % av portföljen består av krediter) är det svårt att fastställa portföljens marknadsvärde. Finns det ingen marknad kan marknadsvärdet på en tillgång i praktiken vara noll (56). I varje fall ligger den skyddade portföljens marknadsvärde långt under sitt faktiska ekonomiska värde (57), som speglar det långsiktiga ekonomiska värde som ligger till grund för tillgångarnas värde. Eftersom garantins stödbelopp inte kan överstiga dess nominella värde (10 miljarder euro) är det inte nödvändigt att fastställa ett exakt värde. Därför anser kommissionen att stödinslaget i riskbegränsningen uppgår till 10 miljarder euro.
(158)
Kommissionen påpekar att de likviditetsgarantier på 17 miljarder euro som SoFFin har ställt ut utgör ett stöd som har beviljats inom ramen för den tyska stödordningen.
(159)
Kommissionen har kommit fram till att stödinslaget i riskbegränsningen och rekapitaliseringen uppgår till 13 miljarder euro. Kommissionen anser vidare att stödinslaget i likviditetsgarantin uppgår till upp till 17 miljarder euro.
9.2 STÖDÅTGÄRDERNAS FÖRENLIGHET
9.2.1 TILLÄMPNING AV ARTIKEL 107.3 B I EUF-FÖRDRAGET
(160)
Enligt artikel 107.3 b i EUF-fördraget kan ett stöd förklaras vara förenligt med den inre marknaden om det bidrar till att ”avhjälpa en allvarlig störning i en medlemsstats ekonomi”. Inom ramen för godkännandet av det tyska bankräddningspaketet (58) har kommissionen bekräftat att det finns risk för en allvarlig störning i Tysklands ekonomi och att syftet med det statliga stödet till bankerna är att avhjälpa denna störning. Även om ekonomin sedan början av 2010 långsamt håller på att återhämta sig anser kommissionen fortfarande att villkoren för att bevilja statligt stöd enligt artikel 107.3 b i EUF-fördraget är uppfyllda, då finansmarknaderna på nytt befinner sig under tryck. Kommissionen bekräftade denna uppfattning genom att anta ett meddelande i december 2010 genom vilket tillämpning av reglerna om statligt stöd på stödåtgärder till förmån för banker med anledning av finanskrisen (59) förlängdes till den 31 december 2011.
(161)
Om en bank som HSH går i konkurs kan detta direkt påverka finansmarknaderna och därmed hela ekonomin i en medlemsstat. Med tanke på hur sårbara finansmarknaderna är för tillfället grundar kommissionen fortfarande sin prövning av stödåtgärder inom banksektorn på artikel 107.3 b i EUF-fördraget.
9.2.2 RISKBEGRÄNSNINGENS FÖRENLIGHET MED MEDDELANDET OM VÄRDEMINSKADE TILLGÅNGAR
(162)
Kommissionen ska pröva huruvida räddningsåtgärderna är förenliga med artikel 107.3 b i EUF-fördraget och meddelandet om värdeminskade tillgångar. Till skillnad från vad Tyskland har anfört är syftet med meddelandet om värdeminskade tillgångar inte enbart en enhetlig förvaltningspraxis (60), utan även att förklara hur stödbestämmelserna ska tillämpas på räddningsåtgärder för värdeminskade tillgångar. Kommissionen tar hänsyn till de särdrag som kännetecknar räddningsåtgärder och härleder förenlighetskriterierna för sådana åtgärder från reglerna om statligt stöd. Tillämpningen av meddelandet om värdeminskade tillgångar ska garantera att medlemsstaterna tillämpar räddningsåtgärder på ett samstämmigt sätt och att bestämmelserna för kontroll av stödet följs. Enligt punkt 18 i meddelandet om värdeminskade tillgångar är syftet med det meddelandet att fastställa samordnade principer och villkor för att garantera effektivast möjliga räddningsåtgärder på den inre marknaden, med hänsyn till det långsiktiga målet att återgå till normala marknadsförhållanden. Målsättningen är således mer omfattande än vad Tyskland har antagit och inskränker sig inte till en enhetlig förvaltningspraxis. Med tanke på denna målsättning måste kommissionen tillämpa meddelandet om värdeminskade tillgångar på alla räddningsåtgärder.
(163)
Kommissionen ser därför ingen anledning att, som Tyskland kräver, låta prövningen grundas direkt på artikel 107.3 b i EUF-fördraget.
(164)
I meddelandet om värdeminskade tillgångar fastställs under vilka villkor räddningsåtgärder är förenliga med artikel 107.3 b i EUF-fördraget. Prövningen av huruvida åtgärderna är förenliga ska således ske utifrån en rad olika kriterier. Här ingår särskilt huruvida tillgångarna kan komma i fråga för räddningsåtgärder, förvaltningen av tillgångar, värderingen av bestämda portföljer, tydlig problemdefinition samt full förhandsinsyn och redovisning av värdeminskningar och offentliggörande av värdeminskningarna, anpassning av åtgärderna till målen för den offentliga politiken, lämplig ersättning och ansvarsfördelning samt kommissionens obligatoriska prövning av en omstruktureringsplan.
9.2.2.1 Huruvida tillgångarna kan komma i fråga för räddningsåtgärder
(165)
Enligt punkt 33 och följande punkter i meddelandet om värdeminskade tillgångar ska de tillgångar som kan komma i fråga för räddningsåtgärder definieras och placeras i kategorier (korgar). En utförlig förklaring om avgränsningen av dessa kategorier återges i bilaga III i meddelandet om värdeminskade tillgångar. På grund av de många olika tillgångar som täcks av riskbegränsningen räcker emellertid korgsystemet i meddelandet om värdeminskade tillgångar inte till. I punkt 35 i meddelandet om värdeminskade tillgångar ges emellertid ytterligare utrymme för att definiera tillgångar som kan komma i fråga för räddningsåtgärder. Även utan att ange något särskilt skäl kan banker som inte omfattas av punkt 33 i meddelandet om värdeminskade tillgångar således göra sig av med värdeminskade tillgångar, så länge som dessa inte uppgår till mer än 10-20 % av de totala tillgångarna för en bank som omfattas av ett räddningsprogram. Då riskbegränsningen i förevarande fall står för [ca 75] % av HSH:s balansomslutning erbjuder punkt 35 i meddelandet om värdeminskade tillgångar inte någon tillfredsställande lösning.
(166)
Enligt punkt 32 i meddelandet om värdeminskade tillgångar, som innehåller de grundläggande beskrivningarna av de tillgångar som kan omfattas av räddningsåtgärder, bör man emellertid göra en pragmatisk värdering av den typ av tillgångar som omfattas av räddningsåtgärden. Kommissionen konstaterar att de olika kategorier av tillgångar som har drabbats av finanskrisen på grund av spill over-effekter har blivit större. Särskilt värdepapper på områdena sjöfart, luftfart och fastigheter är nu illikvida eller har kraftigt minskat i värde. Räddningsåtgärder för dessa typer av tillgångar kan bidra till att nå målen i meddelandet om värdeminskade tillgångar, dvs. att insynen ökar och ger ett bidrag till den finansiella stabiliteten, även när dessa tillgångar inte faller inom de olika kategorierna av tillgångar som utlöste finanskrisen. Därför har kommissionen tidigare godtagit räddningsåtgärder för sådana tillgångar (61) och anser även i detta fall att detta är lämpligt.
(167)
Enligt punkt 36 i meddelandet om värdeminskade tillgångar kan kriterierna för när tillgångar omfattas av räddningsåtgärder vara vagt formulerade om detta kompenseras av en genomgripande omstrukturering. Ju större andel av en banks portföljtillgångar som är skyddade, desto mer genomgripande måste omstruktureringen vara. I beslutet att inleda förfarandet uppgav kommissionen att den hyste tvivel beträffande huruvida tillgångarna kunde komma i fråga för räddningsåtgärder, eftersom den omstruktureringsplan som då hade lagts fram inte verkade vara tillräckligt genomgripande för att göra en lämplig avvägning av när man ska tillämpa kriterierna för när tillgångar omfattas av räddningsåtgärder på ett flexibelt sätt. Den 11 juli 2011 lade HSH fram den ändrade omstruktureringsplanen. De ändrade omstruktureringsåtgärderna omfattar en minskning av balansomslutningen med ca 61 %, avyttringen av […] ägarintressen och stängningen av 15 av HSH:s 21 internationella filialer. Enligt kommissionen innebär den utvidgade omstruktureringen en avvägning av när meddelandet om värdeminskade tillgångar ska tillämpas på ett flexibelt sätt i fråga om tillgångar som kan omfattas av räddningsåtgärder. Kommissionens tvivel beträffande huruvida tillgångarna kan komma i fråga för räddningsåtgärder föreligger därför inte längre.
9.2.2.2 Förvaltning av tillgångar
(168)
När det gäller förvaltningen av tillgångarna uppgav kommissionen i skäl 45 i beslutet att inleda förfarandet att den tvivlade på att garantin är förenlig med den inre marknaden. Eftersom samtliga tillgångar fortfarande verkar komma att ingå i HSH:s balansräkning finns det inget som tyder på en tydlig funktionell och organisatorisk uppdelning mellan HSH och de skyddade tillgångarna (särskilt när det gäller förvaltning, personal och kunder).
(169)
Tyskland överlämnade ytterligare upplysningar och förklarade att HSH hade inrättat en omstruktureringsenhet i form av en intern avvecklingsbank med separat ledning. För att det inte ska kunna uppstå någon intressekonflikt mellan kärnbanken och omstruktureringsenheten har HSH infört rapportering om de enskilda affärsområdena och separat förvaltning av omstruktureringsenheten. Kommissionen godkänner den sammanfattning av Tysklands kommentarer om förvaltningen av tillgångarna som anges i skäl (115) och godtar de ändringar som HSH har gjort på detta område. När det gäller förvaltningen av tillgångar uppfyller riskbegränsningen följaktligen kraven i meddelandet om värdeminskade tillgångar.
9.2.2.3 Värdering av den skyddade portföljen
(170)
I punkt 47 i beslutet att inleda förfarandet uppgav kommissionen dessutom att man hyste tvivel beträffande värderingen av den skyddade portföljen, eftersom endast en liten del av portföljen hade värderats av oberoende experter och HSH inte hade överlämnat tillräckliga upplysningar för att kunna göra en värdering av hela portföljens faktiska ekonomiska värde. För att genomföra räddningsåtgärden anlitade HSH två oberoende experter: Blackrock och Cambridge Place. Dessa värderade endast en liten del av den skyddade portföljen, nämligen värdepapper med bakomliggande tillgångar som säkerhet (ABS) och delar av CIP-portföljen.
(171)
Kommissionen delar inte Tysklands ståndpunkt i skäl (116) att det var svårt att värdera kreditverksamheten, eftersom kassaflödesprognoser bygger på en rad olika uppgifter, t.ex. uppgifter om framtida betalningsförseningar, sannolikhet för fallissemang, tidpunkten för fallissemang, återkrav och räntesatser (riskfri räntesats och riskpåslag). Även om komplexiteten stiger vid värderingen av krediter som kan förlängas, som är den normala kredittypen vid fartygs- och fastighetsfinansiering, dvs. en stor del av den skyddade portföljen, visar kommissionens beslutspraxis att det redan grundat på kassaflöden går att värdera portföljer som inbegriper liknande tillgångar (62). Tyskland kunde dessutom inte styrka att en värdering grundad på förväntade kassaflöden skulle ha gett ett helt annat resultat.
(172)
Värderingen ska ske på grundval av en enhetlig metod som fastställts på EU-nivå. På kommissionens uppmaning genomförde HSH och dess externa expert Morgan Stanley i nära samarbete med kommissionens experter en fullständig värdering av portföljen. De uppgifter som HSH grundade värderingen på var förenliga med de strikta stresscenarier som kommissionen har använt i andra fall. De metoder som användes var enhetliga.
(173)
Värderingen visade att den förväntade förlusten låg långt över tranchen för den första förlusten på 3,2 miljarder euro och att tranchen för den andra förlusten på 10 miljarder euro […] skulle ätas upp. Dessutom visade det sig att det faktiska ekonomiska värdet […] låg på ca [155-170] miljarder euro ([ca 172] miljarder euro minus 3,2 miljarder euro minus [2,5-10] miljarder euro).
(174)
Eftersom värderingen var förenlig med meddelandet om värdeminskade tillgångar anser kommissionen att de tvivel som den framförde i punkt 45 i beslutet att inleda förfarandet inte längre föreligger.
9.2.2.4 Full förhandsinsyn och redovisning
(175)
I skäl 42 i beslutet att inleda förfarandet uppgav kommissionen att man hyste vissa tvivel när det gällde insynen och redovisningen, eftersom Tyskland inte hade låtit en erkänd oberoende expert lägga fram en fullständig värdering av den skyddade portföljen.
(176)
Enligt punkt 20 i meddelandet om värdeminskade tillgångar bör stödberättigade banker som ansöker om stöd ge full insyn före ingripandet och öppet redovisa värdeminskningar av de tillgångar som kommer att omfattas av räddningsåtgärder på grundval av en korrekt värdering som certifierats av erkända oberoende experter och validerats av den erkända tillsynsmyndigheten. Informationen om värdeminskade tillgångar ska vara så utförlig som beskrivs i tabell 2 i avsnitt II i bilaga III till meddelandet om värdeminskade tillgångar.
(177)
Sedan antagandet av beslutet att inleda förfarandet har kommissionen mottagit utförlig information om den skyddade portföljen och tillgångarna. Portföljens faktiska ekonomiska värde värderades till ca [155-170] miljarder euro. Riskbegränsningens effekt på sänkningen av kapitalkravet värderades till [ca 3,5] miljarder euro. Morgan Stanley har officiellt undertecknat och validerat värderingen och underliggande antaganden och metoder. I februari 2010 bekräftade BaFin åtgärdens effekt på sänkningen av kapitalkravet. Den effekt på sänkningen av kapitalkravet som man fått fram med hjälp värderingen skiljer sig från kommissionens preliminära bedömning i skäl 51 och följande punkter i beslutet att inleda förfarandet. Kommissionen godtar den värdering och den beräkning av effekten på sänkningen av kapitalkravet som Tyskland har överlämnat. Till följd av detta är det därför inte längre nödvändigt att gå in på Tysklands kommentarer om effekten på sänkningen av kapitalkravet.
(178)
Kommissionens tvivel beträffande insynen och redovisningen föreligger inte längre.
9.2.2.5 Anpassning till målen för den offentliga politiken
(179)
Enligt avsnitt 5.3 i meddelandet om värdeminskade tillgångar ska incitamenten för bankers deltagande i räddningsåtgärder anpassas till målen för den offentliga politiken genom a) en anmälningsfrist på högst sex månader för räddningsprogram, b) mekanismer för att garantera att åtgärderna omfattar just de banker som är i störst behov av räddningsåtgärder och c) lämpliga förhållningsregler, bland annat för att begränsa inverkan på konkurrensen.
(180)
Mot bakgrund av HSH:s systematiska betydelse för de offentliga ägarnas ekonomi togs garantin fram för just HSH och anpassades till just detta bolags specifika situation. I samband med den ändrade omstruktureringsplanen ålades HSH att uppfylla en rad villkor, särskilt i samband med utbetalning av utdelning och kuponger, bolagsstyrning, ersättning och marknadsnärvaro inom vissa branscher som fartygsfinansiering.
(181)
Riskbegränsningen till förmån för HSH är följaktligen förenlig med de krav i meddelandet om värdeminskade tillgångar som avser anpassningen till målen för den offentliga politiken.
9.2.2.6 Ersättning och ansvarsfördelning
(182)
I skäl 49 i beslutet att inleda förfarandet uppgav kommissionen att den betvivlade att ansvaret hade fördelats på ett lämpligt sätt. Enligt punkt 24 i meddelandet om värdeminskade tillgångar ska HSH åläggas att bidra till en del av förlusten eller risken genom en klausul om att banken ska ansvara för den första förlusten (i regel på minst 10 %). En lämplig ansvarsfördelning kan även uppnås genom en högre ersättning eller en senare kompensation. I skäl 51 och följande punkter i beslutet att inleda förfarandet uppgav kommissionen dessutom att den tvivlade på att premien på 400 räntepunkter var en lämplig ersättning för den risk som de offentliga ägarna hade övertagit.
(183)
Enligt punkt 41 i meddelandet om värdeminskade tillgångar ska staten garanteras en tillräcklig ersättning vid alla räddningsåtgärder. Ersättningen för en räddningsåtgärd är således tillräcklig om den ersätter åtgärdens påverkan på det lagstadgade kapitalkravet. Det betyder att en tillräcklig ersättning för effekten av sänkningen av kapitalkravet måste garanteras.
(184)
Beträffande garantins effekt på sänkningen av kapitalkravet konstaterar kommissionen i sitt beslut om det statliga stöd Tyskland har genomfört för rekapitaliseringen av Landesbank Baden-Württemberg (63) att en sänkning av kapitalkravet med 6,25 % till följd av åtgärden i fråga kan betraktas som tillräcklig ersättning för garantins effekt på sänkningen av kapitalkravet (64). Effekten av det sänkta kapitalkravet för riskbegränsningen beräknades till [ca 3,5] miljarder euro, för vilken en årlig ersättning på 220 miljoner euro ges (vilket motsvarar [ca 220] räntepunkter av garantins nominella värde), om HSH utnyttjar hela garantibeloppet. Om hela eller delar av garantin hävs ska minimiersättningen för effekten av det sänkta kapitalkravet sänkas proportionellt till [ca 220] räntepunkter av garantins utestående nominella värde.
(185)
Som redogjordes för i skäl (46) har HSH föreslagit att man ska betala en garantiavgift på 400 räntepunkter för riskbegränsningen. Detta betyder att HSH beroende på scenario kommer att betala [ 1,5] miljarder euro (garantin utnyttjas inte alls), [ 2,5] miljarder euro (5 miljarder euro utnyttjas) eller [ 4] miljarder euro (10 miljarder euro utnyttjas).
(186)
Vad beträffar huruvida det är tillräckligt med en minimiersättning för effekten av det sänkta kapitalkravet på [ca 220] räntepunkter per år på 10 miljarder euro eller - om en del av garantin hävs - på garantins utestående nominella värde (65), så sänks den absoluta ersättningen för effekten av det sänkta kapitalkravet om garantin delvis hävs. Även när effekten av det sänkta kapitalkravet uppenbarligen inte sänks i direkt förhållande till riskbegränsningens belopp anser kommissionen att det är möjligt att göra en lämplig tillnärmning under riskbegränsningens löptid för att beräkna minimiersättningen för effekten av det sänkta kapitalkravet. Därför betraktar kommissionen en årlig ersättning på [ca 220] räntepunkter på garantins utestående nominella värde som tillräcklig.
(187)
Eftersom [ca 220] räntepunkter på det utestående garantibeloppet är en godtagbar tillnärmning till räntesatsen på 6,25 % på beloppet för effekten av det sänkta kapitalkravet är det enligt kommissionen tillräckligt att man fortsätter att årligen betala 6,25 % på effekten av det sänkta kapitalkravet till HSH Finanzfonds AöR. Ersättningen för effekten av det sänkta kapitalkravet kan därför anses vara förenlig med meddelandet om värdeminskade tillgångar.
(188)
Enligt punkt 41 i meddelandet om värdeminskade tillgångar bör överföringsvärdet på tillgångar vid köp eller försäkring av tillgångar dessutom grunda sig på tillgångarnas verkliga värde.
(189)
Kommissionens värdering av riskbegränsningen visade att det garanterande värdet på [ca 168] miljarder euro hade satts för högt (över det verkliga ekonomiska värdet) och att tranchen för den första förlusten hade satts för lågt. Skillnaden mellan det garanterade värdet och det verkliga ekonomiska värdet uppgår till [2,5-10] miljarder euro. Följaktligen bör det garanterade värdet ”korrigeras”, och tranchen för den första förlusten bör höjas. Tyskland har överlämnat uppgifter som visar att HSH inte kan betala tillbaka [2,5-10] miljarder euro, och avvisar en sådan återbetalning. Även om HSH inte kan höja tranchen för den första förlusten till [2,5-10] miljarder euro, för att täcka den förväntade förlusten, kan emellertid skillnaden - enligt punkt 41 i meddelandet om värdeminskade tillgångar - även krävas tillbaka i ett senare skede, t.ex. genom en klausul om återbetalning (s.k. clawback-mekanism) i förbindelse med genomgripande omstruktureringsåtgärder.
(190)
Det är nämligen möjligt att inrätta en clawback-mekanism beträffande den grundpremie på 400 räntepunkter som ska betalas till staten. Denna skulle avse den del av betalningen som avser ersättningen för effekten av det sänkta kapitalkravet på [ca 220] räntepunkter. Detta belopp skulle dessutom vara beroende av ett eventuellt utnyttjande av garantin, då detta - vilket visas i nedanstående tabell - kan ändra grundpremien.
Tabell 12
Clawback-betalning med hjälp av grundpremie och kompletterande återbetalningar
(I miljoner euro)
Scenario 1
(Ingen del av garantin (0 euro) utnyttjas)
Scenario 2
(5 miljarder euro av garantin utnyttjas)
Scenario 3
(10 miljarder euro av garantin utnyttjas)
Grundpremie (400 räntepunkter på garantins utestående nominella värde)
[ 1,5]
[ 2,5]
[ 4]
Varav ersättning för effekten av det sänkta kapitalkravet ([ca 220] räntepunkter på garantins utestående nominella värde)
[700-900]
[1 200-1 600]
[1 800-2 500]
Kompletterande återbetalning i grundpremien
[500-800]
[1 000-1 400]
[1 500-2 000]
Ytterligare belopp som ska återbetalas
(…)
(…)
(…)
(191)
I brist på tillräcklig återbetalning garanteras ersättningen genom grundpremien. För att nå fullständig återbetalning måste HSH även betala staten den skillnad mellan det verkliga ekonomiska värdet och överföringsvärdet som inte täcks av grundpremien på 400 räntepunkter. Beroende på scenario uppgår skillnaden till mellan […] och […] euro.
(192)
Eftersom Tyskland och HSH avstod från att höja nämnda betalning kan åtgärden inte förklaras förenlig med den inre marknaden med stöd av artikel 7.3 i förordning (EG) nr 659/1999.
(193)
Kommissionen slår fast att det av den ändrade omstruktureringsplanen framgår att en extra clawback-betalning på mellan […] och […] euro inte är möjlig, eftersom HSH:s lönsamhet då skulle äventyras. En fullständig återbetalning skulle - enligt prognoserna i skäl (91) - äta upp alla HSH:s vinster under och efter omstruktureringsperioden.
(194)
Dessutom anser kommissionen att det med hjälp av ett ersättningssystem där det är möjligt att göra en korrigering som är förenlig med såväl meddelandet om värdeminskade tillgångar som kommissionens beslutspraxis när det gäller återbetalningar och ersättningar går att garantera att åtgärden är förenlig med den inre marknaden. Enligt punkt 41 i meddelandet om värdeminskade tillgångar får tillgångarnas överföringsvärde (det garanterade värdet) överstiga deras verkliga ekonomiska värde, om åtgärden syftar till en genomgripande omstrukturering och innehåller bestämmelser som gör det möjligt att i ett senare skede kräva tillbaka detta extra stöd. I punkt 41 i meddelandet om värdeminskade tillgångar ges även ett visst utrymme för skönsmässig bedömning i fråga om åtgärder för delvis återbetalning, så länge dessa kompenseras på ett lämpligt sätt genom omstrukturering.
(195)
I det aktuella stödärendet är det enligt kommissionen möjligt att genom en kombination av åtgärder uppnå en delvis kompletterande återbetalning.
(196)
Enligt kommissionen ska betalningen av eventuella kompletterande återbetalningsbelopp dessutom så långt det går (och utan att äventyra HSH:s lönsamhet på lång sikt) ske omedelbart och inte skjutas upp längre än nödvändigt. Därför kontrollerade kommissionen i vilken utsträckning det går att göra en engångsbetalning. Som framgår av skäl (90) har kommissionen således krävt att HSH i sin finansprognos för 2011 planerar en engångsbetalning på 500 miljoner euro. Finansprognosen i skäl (91) gör det enligt HSH möjligt att göra en engångsinbetalning till staten på 500 miljoner euro. Betalningen av ett sådant belopp skulle äta upp alla HSH:s förväntade vinster och skulle leda till en nettoförlust för 2011 på [150-200] miljoner euro. Denna förlust kan emellertid absorberas följande år och kommer inte att hindra HSH från att under de återstående åren av omstruktureringsperioden bevisligen och kontinuerligt gå med vinst (på ett sätt som speglar affärsverksamhetens lönsamhet). Ett ”lyckat” resultat krävs för att återställa HSH:s lönsamhet och göra det möjligt för HSH att åter dra till sig investerare. Mot bakgrund av ovanstående anser kommissionen att 500 miljoner euro är det högsta belopp som HSH kan klara att delvis betala tillbaka.
(197)
Kommissionen anser dock inte att återbetalningen av beloppet ska ske i form av betalning av likvida medel till staten. Mot bakgrund av HSH:s nuvarande kapitalsituation, som hittills inte har räckt för att täcka förlusterna från dess investeringsverksamheter och stärka det egna kapitalet, kan enligt kommissionen en engångsinbetalning på 500 miljoner euro ske i form av aktier i stället för i likvida medel. Eftersom HSH fortfarande kommer att lägga sin tyngdpunkt på verksamhet inom affärsområden som är utpräglat procykliska och volatila, som fartygsfinansiering (se skälen (223)-(226)), måste dess kapitalstruktur absolut stärkas.
(198)
Utöver den nämnda engångsbetalningen anser kommissionen dessutom att HSH fortlöpande klarar ytterligare återbetalningar. En ytterligare korrigering av överföringspriset kan uppnås genom att utöver grundpremien ta ut en kompletterande premie som avser hela omstruktureringsperioden. På grundval av finansprognosen i skäl (91) anser kommissionen att en sådan kompletterande premie skulle kunna ligga på 385 räntepunkter utan att återställandet av HSH:s lönsamhet äventyras. Genom en extra premie på 385 räntepunkter överskrids inte den grundpremiebetalning på 400 räntepunkter för hela omstruktureringsperioden som anges i tabell 4 (66). Betalningen av grundpremien förväntas enbart överstiga HSH:s förväntade nettovinst för perioden 2012-2014 i scenario 3 med ett beräknat utnyttjande av 10 miljarder euro av garantin (se skäl (90)). Kommissionen konstaterar dessutom att HSH redan har hävt 3 miljarder euro av garantin, så att scenario 3 i tabell 4 kan uteslutas (utnyttjande av garantins hela belopp på 10 miljarder euro).
(199)
Om HSH tvingas betala mer än denna kompletterande premie finns det risk för att HSH inte når sin primärkapitalrelation på 10 %. Som anges i skälen (223)-(226), och som närmare beskrivs i skälen (229)-(232), anser kommissionen att det är nödvändigt för HSH att nå en kapitalisering som tillhandahåller en buffert som gör att man kan fånga upp konjunkturberoende svängningar i sitt finansiella resultat, så att återställandet av HSH:s lönsamhet inte vid något tillfälle äventyras. En primärkapitalrelation på 10 % är en tillräcklig buffert. Om denna kvot minskar till följd av den kompletterande premien ska betalningen av premien upphöra så länge HSH:s lönsamhet äventyras.
(200)
Därför anser kommissionen att HSH klarar ytterligare betalningar de kommande åren, utan att detta hindrar återställandet av dess lönsamhet.
(201)
Mot bakgrund av ovanstående och för att garantera riskbegränsningens förenlighet med meddelandet om värdeminskade tillgångar föreskriver kommissionen en annan ersättningsmetod, som innebär följande ändringar av bestämmelserna i det avtal som ingicks den 2 juni 2009 om beviljande av en garantiram (nedan kallat garantiramsavtalet). Ersättningsmekanismen bygger på den grundpremie på 400 räntepunkter om året på garantins utestående nominella värde som redan nu ingår i avtalet. Denna grundpremie förblir oförändrad, med undantag av en minskning av det nominella värdet som beräkningsgrund för grundpremiens storlek om garantin inte utnyttjas. På så sätt ger kommissionen inga incitament för att utnyttja garantin. Utöver grundpremien planeras en kompletterande premie på 385 räntepunkter och en engångsbetalning på 500 miljoner euro i stamaktier (nedan kallad engångsbetalning eller engångsbetalning i form av aktier). För att genomföra detta måste det ursprungliga garantiramsavtalet ändras på det sätt som beskrivs i skälen (201)-(208).
(202)
Först måste den kompletterande premien tas upp i avtalet. Beräkningsgrunden för den kompletterande premien bör likna beräkningsgrunden för grundpremien och bestå av garantins nominella värde minus eventuella delvisa hävningar av garantin, men inte eventuella åberopanden av garantin. Beräkningsgrunden för den kompletterande premien bör emellertid vara beroende av i vilken omfattning HSH till sist häver denna garanti. Tidpunkten för hävningen spelar i detta avseende ingen roll. HSH:s lönsamhet berörs följaktligen enbart i den omfattning som HSH utnyttjar garantin. Om garantin delvis hävs får HSH därför tillbaka den del av alla betalda kompletterande premier som motsvarar det hävda garantibeloppet. För att uppnå denna effekt bör grundpremien årligen betalas på det utestående garantibeloppet - även när båda premierna ska beräknas på grundval på det lagstadgade garantibeloppet minus hävningar, men inte åberopanden, av garantin. Den kompletterande premien ska dock betalas in till ett konto. Den kompletterande premien betalas enbart till HSH Finanzfonds AöR när garantin utnyttjas. Vid hävning av garantin bör på samma sätt den kompletterande premie som har betalats in på kontot, och som motsvarar det hävda garantibeloppet, betalas tillbaka till HSH.
(203)
För att hävningarna inte ska äventyra lönsamheten bör delar av garantin endast hävas när HSH:s primärkapitalrelation den 31 december 2011 inte faller under [8,5-9,5] %, den 31 december 2012 inte faller under [9-10] %, den 31 december 2013 inte faller under [9,5-10,5] % och den 31 december 2014 inte faller under [10-11] %. Vidare får ingen del av garantin hävas om de föreskrivna kvoterna nås precis vid tidpunkten för den delvisa hävningen, men detta inte skulle vara fallet vid en försiktig prognos för det kommande året.
(204)
Den kompletterande premien bör höjas med retroaktiv verkan från den 31 mars 2009 och beräknas proportionellt för delar av verksamhetsår. Den kompletterande premien bör betalas tillsammans med grundpremien så länge HSH har ett aktieinnehav på minst 10 % (nedan kallat minimiinnehav).
(205)
För att HSH:s lönsamhet inte ska äventyras av betalningen av den kompletterande premien bör återbetalningsmekanismen innehålla en skuldförbindelse som innebär återbetalning av efterskänkta lån vid framtida vinster (en s.k. Besserungsschein). Skuldförbindelsen bör löpa fram till den 31 december [2030-2040]. Skulle HSH:s primärkapitalrelation på grund av den extra premie som ska betalas falla under den lägsta tillåtna nivån så skjuts betalningen fram till en senare tidpunkt mot beviljandet av en skuldförbindelse. Överstiger primärkapitalrelationen den lägsta tillåtna nivån återbetalas skuldförbindelsen till den lägsta tillåtna nivån. Genom denna mekanism förfogar HSH över den flexibilitet som krävs, samtidigt som det säkerställs att återbetalningen sker så snart som HSH åter kan betala.
(206)
Det uppskjutna anspråket på den kompletterande premien bör till fullo aktualiseras under skuldförbindelsens löptid. Den kompletterande premien kan som längst betalas ut fram till den 31 december [2015-2025]. Trots detta bör det som längst vara möjligt att betala ut grundpremien och den kompletterande premien till den tidpunkt då summan av delvisa hävningar och utnyttjanden av garantin uppgår till 10 miljarder euro.
(207)
För det andra bör HSH Finanzfonds AöR och HSH åläggas att ändra det garantiramsavtal som ingick den 2 juni 2009 på så sätt att HSH Finanzfonds AöR:s åberopande av garantin gentemot HSH grundas på en engångsbetalning på 500 miljoner euro. För att ytterligare minska HSH:s kapitaltäckningskvot bör HSH uppfylla denna begäran genom att ge ut stamaktier inom ramen för ett kapitaltillskott. Nyemissionspriset ska beräknas utifrån HSH:s värde den dag bolagsstämman fattar beslut om ett sådant kapitaltillskott och nettovärdet på fordran om engångsbetalningen. HSH bör direkt till HSH Finanzfonds AöR (och därmed direkt till de offentliga ägarna) ge ut aktier till ett belopp motsvarande nettovärdet av fordran.
(208)
Kapitaltillskottet kan antingen ske genom en ordentlig ökning av kapitaltillgångarna, som inte berör minoritetsägarnas teckningsrätt, eller genom en blandad ökning av kapitaltillgångarna/kapitaltillskottet med teckningsrätt för samtliga ägare med undantag av HSH Finanzfonds AöR när det gäller kapitaldelen. HSH och HSH Finanzfonds AöR kommer att fortsätta vara förbehållna rätten att välja den form av kapitaltillskott som garanterar ett snabbt genomförande och snabb företagsregistrering.
(209)
Om garantiramsavtalet ändras minskar den kompletterande premiens absoluta belopp i motsvarande grad som den verkliga förlust som täcks av HSH Finanzfonds AöR (dvs. ju högre förlust HSH Finanzfonds AöR absorberar, desto högre blir återbetalningen). I nedanstående tabell sammanfattas de totala återbetalningarna enligt kommissionen två villkor för de tre scenarier som beskrivs i skäl (46).
Tabell 13
Clawback via grundpremie, engångsbetalning och kompletterande premie
(I miljoner euro)
Scenario 1
(Ingen del av garantin (0 euro) utnyttjas)
Scenario 2
(5 miljarder euro av garantin utnyttjas)
Scenario 3
(10 miljarder euro av garantin utnyttjas)
Grundpremie (400 räntepunkter på garantins utestående nominella värde)
[ 1,5]
[ 2,5]
[ 4]
Varav ersättning för effekten av det sänkta kapitalkravet ([ca 220] räntepunkter på garantins utestående nominella värde)
[700-900]
[1 200-1 600]
[1 800-2 500]
Kompletterande återbetalning i grundpremien
[500-800]
[1 000-1 400]
[1 500-2 000]
Kompletterande premie (385 räntepunkter på slutligt utnyttjat garantibelopp)
0
[1 500-2 500]
[3 500-4 500]
Engångsbetalning i form av aktier
500
500
500
Totalt clawback-belopp
[1 000-1 300]
[3 000-4 400]
[5 500-7 000]
Ytterligare belopp som ska återbetalas
(…)
(…)
(…)
(210)
Kommissionen medger att trots ersättningsmekanismens extra ålägganden för alla tre scenarier i tabell 13 kommer precis som tidigare endast en del av den skillnad på [2,5-10] miljarder euro som finns mellan det verkliga ekonomiska värdet och det garanterade värdet att kunna betalas tillbaka ([…] euro i första scenariot, […] euro i andra scenariot och […] euro i tredje scenariot).
(211)
Kommissionen har emellertid jämfört den aktuella riskbegränsningen (inklusive de kompletterande åläggandena beträffande ersättningen) med räddningsåtgärder som har beviljats andra banker. Kommissionen påpekar dessutom att ordalydelsen i punkt 41 i meddelandet om värdeminskade tillgångar, enligt vilken ingen lämplig ersättning kan betalas, ger ett visst utrymme för skönsmässig bedömning när de berörda åtgärderna grundas på genomgripande omstruktureringar och/eller en clawback-mekanism. Kommissionen påpekar vidare att den inom ramen för sin beslutspraxis har beviljat såväl åtgärder med fullständig återbetalning (t.ex. i stödärendena ING (67) och LBBW (68)) som åtgärder där det inte gjordes någon återbetalning, men där det däremot genomfördes en mycket genomgripande omstrukturering (t.ex. i stödärendet Parex Banka (69)).
(212)
När det gäller riskbegränsningen räknar man med en delvis återbetalning tillsammans med en genomgripande omstrukturering. Riskbegränsningen uppfyller därmed villkoren i punkt 41 i meddelandet om värdeminskade tillgångar, och faller inom ramen för den typ av åtgärder som kommissionen hittills har beviljat i sin beslutspraxis. HSH:s ersättningsgarantimekanism möjliggör dessutom en delvis återbetalning i samtliga scenarier. Om man exempelvis i scenario 3 skulle utnyttja garantibeloppet skulle motsvarande delvisa återbetalning uppgå till […] % av det obligatoriska återkravet. Som anges i skälen (266)-(270) leder omstruktureringen av HSH samtidigt till att balansomslutningen minskar med 61 %. Mot bakgrund av den genomgripande omstrukturering som pågår är denna delvisa återbetalning förenlig med kommissionens beslutspraxis. Därför anser kommissionen att räddningsåtgärderna kan anses vara förenliga med meddelandet om värdeminskade tillgångar, förutsatt att de villkor uppfylls som nämns ovan och som beskrivs närmare i bilaga II.
9.2.2.7 Slutsatser
(213)
Mot bakgrund av ovanstående drar kommissionen slutsatsen att synpunkterna från Tyskland och övriga berörda parter inte har skingrat kommissionens konkurrensrättsliga tvivel beträffande riskbegränsningen. Kommissionen anser att riskbegränsningen, när det gäller de aspekter som behandlas i avsnitt 9.2.2 i detta beslut, inte är förenlig med meddelandet om värdeminskade tillgångar. Om de villkor som anges i bilaga II uppfylls kan åtgärden dock betraktas som förenlig med den inre marknaden.
9.2.3 OMSTRUKTURERINGSPLANENS FÖRENLIGHET MED DEN INRE MARKNADEN
9.2.3.1 Omfattningen av den omstrukturering som krävs
(214)
I omstruktureringsmeddelandet fastställs de stödbestämmelser för åtgärder för omstrukturering av finansinstitut som anmäldes till kommissionen före den 31 december 2010. Därför prövas HSH:s ändrade omstruktureringsplan på grundval av dessa bestämmelser. För att vara förenlig med artikel 107.3 b i EUF-fördraget måste omstruktureringen av finansinstitut inom ramen för den rådande finanskrisen enligt omstruktureringsmeddelandet garantera att
a)
HSH:s lönsamhet på lång sikt återställs,
b)
stödmottagaren själv står för ett tillräckligt stort eget bidrag (ansvarsfördelning), och
c)
tillräckliga åtgärder vidtas för att begränsa snedvridning av konkurrensen.
(215)
I enlighet med sin beslutspraxis under finanskrisen lägger kommissionen vid prövningen av omstruktureringsbestämmelser inte till belopp från likviditetsgarantier till stödbeloppet.
9.2.3.2 Återställande av långsiktig lönsamhet
(216)
I beslutet att inleda förfarandet betvivlades att HSH verkligen klarar att återställa sin långsiktiga lönsamhet. Dessa tvivel stärktes av en ingående prövning av lönsamheten som genomfördes efter antagandet av beslutet att inleda förfarandet.
(217)
I beslutet att inleda förfarandet fastställdes tre stora svagheter som uppenbart hotar HSH:s långsiktiga lönsamhet och som inte i tillräckligt hög grad har beaktats i den ursprungliga omstruktureringsplanen: a) att HSH är så beroende av penning- och kapitalmarknaden, b) att banken är så beroende av volatil och cyklisk verksamhet och c) att kapitalverksamheten är så stor i förhållande till bankverksamheten. Vidare framfördes tvivel beträffande tillväxttaktens tillförlitlighet och tillförlitligheten i andra prognoser i den ursprungliga omstruktureringsplanen.
(218)
Vid prövningen av HSH:s finansieringssituation framkom att HSH a) har en svag finansieringsstruktur med begränsade källor till långsiktig stabil finansiering, eftersom särskilt statligt garanterade lån som ges ut enligt övergångsbestämmelsen successivt löper ut och måste refinansieras, b) är starkt beroende av sparbanker som främsta finansieringskälla och c) har en brist på US-dollarbaserad finansiering.
(219)
I beslutet att inleda förfarandet (70) framhölls att HSH 2014 måste refinansiera [60-110] miljarder euro på penning- och kapitalmarknaden. Samtidigt uppgav kommissionen att den tvivlade på att HSH skulle klara detta. Kommissionen konstaterade att det fanns en lucka på ca [15-30] miljarder euro som HSH inte hade planerat och angett några särskilda finansieringskällor för att täppa till. Som redogörs för i skäl (54) tar man i HSH:s finansieringsplan upp en lucka på 48 miljarder euro, som på grundval av prognoserna för eget kapital och derivat måste anpassas till tidigare uppgifter och kan höjas med ca [15-30] miljarder euro om finansieringsbehovet inte har täckts. Genom att minska balansomslutningen på koncernnivå med 34 miljarder euro till 120 miljarder euro vid utgången av 2014 (jämfört med 150 miljarder euro i den ursprungliga finansieringsplanen) kommer dock både finansieringsbehovet på penning- och kapitalmarknaden och trycket på HSH:s finansieringssituation att minska. Det kommer att medföra att den finansieringslucka som HSH inte har planerat några finansieringskällor för kommer att täppas till. HSH har vidare framhållit att dess prognoser om den planerade golvnivån i förhållande till nuvarande och tidigare finansieringsnivå från denna källa bör präglas av försiktighet. Kommissionen anser därför att finansieringsbehovet på [15-25] miljarder euro, som saknar finansieringskällor, kan täckas av eget kapital, överskott från inlåning och kortfristiga finansieringar (säkrade och osäkrade finansieringar) utan att detta inverkar negativt på HSH:s finansieringskostnader. Tack vare detta behöver HSH inte hitta några nya finansieringskällor och kan grunda hela sitt finansieringsbehov fram till 2014 på fastställda och befintliga källor.
(220)
Beträffande beroendet av sparbanker som främsta finansieringskälla (se skäl (95)) konstaterar kommissionen att sänkningen av HSH:s riskprofil även minskar sparbankernas betydelse i förhållande till andra källor. Den kompletterande minskning av balansomslutningen som anges i den ändrade omstruktureringsplanen (med 30 miljarder euro jämfört med den ursprungliga omstruktureringsplanen, se skäl (51)) kommer på ett väsentligt vis att minska det nya finansieringsbehovet och finansieringsluckan. Genom den planerade blandningen av finansieringsinstrument i slutet av omstruktureringsperioden (se tabell 7 och skäl (93)) kommer HSH:s beroende av kortfristig osäkrad finansiering kraftigt att minska, vilket även medför att banken inte hotas lika starkt av likviditetskris. HSH kommer dessutom att i högre grad grunda sin finansiering på säkrade lån, som i Tyskland uppfyller strikta emissionskrav och kan betraktas som stabila och relativt förmånliga finansieringskällor.
(221)
HSH:s brist på UD-dollarbaserad finansiering visar på ytterligare en svaghet i HSH:s affärsprofil. I slutet av 2010 bestod ca [20-30] % av HSH:s totala tillgångar av US-dollar. Detta motsvarar [50-70] miljarder US-dollar, varav endast [15-20] miljarder US-dollar ([20-25] %) finansierades direkt i US-dollar. Luckan täpps till genom valutaswappar, som regelbundet förlängs. Mot bakgrund av den fortsatta ökningen av valutaswappar i euro/US-dollar sedan finanskrisen bröt ut är denna finansieringsstrategi ca [20-30] räntepunkter dyrare än en finansieringsstrategi som grundas på US-dollar. Dessutom innebär denna strategi en rad risker. Till dessa hör a) potentiella merkostnader, som uppstår till följd av uppenbara skillnader mellan verkliga och förväntade kassaflöden från tillgångar i US-dollar, b) den kortfristiga likviditetspositionens ökade volatilitet på grund av skyldigheten att begära tilläggssäkerheter i samband med swap-posititioner (71) och c) den ökade exponeringen för motpartsrisker på grund av att handeln med swappar sker utanför börsen och HSH bär hela motpartsrisken för dessa transaktioner. Eftersom sänkningen av HSH:s riskprofil i huvudsak sker i segment inom vilka tillgångarna grundas på US-dollar (t.ex. finansiering av flygplan, fartyg och utländska fastigheter) bidrar den emellertid även i hög grad till att behovet av finansiering i US-dollar minskar. HSH har dessutom åtagit sig att fram till utgången av 2014 öka kärnbankens andel av US-dollarverksamhet som refinansieras med US-dollarfinansiering med minst […] %.
(222)
Sammanfattningsvis kan det konstateras att de föreslagna åtgärderna har skingrat kommissionens tvivel. Åtgärderna borde garantera att HSH är på rätt väg när det gäller att utveckla volymer, löptid, säkerhet och valutor inom ramen för en hållbar och stabil finansieringsmix. Åtagandet att senast vid utgången av 2012, och därmed innan den frist löper ut som Baselkommittén för banktillsyn har fastställt, nå en stabil nettofinansieringsgrad och likviditetstäckningsgrad […], gör det möjligt att kontrollera HSH:s framsteg på detta område och borde därför bidra till att ytterligare förbättra kvaliteten och stabiliteten i dess finansiering och ge banken ett tillräckligt överskott av likvida medel för stressituationer.
(223)
I beslutet att inleda förfarandet (72) ifrågasätts huruvida HSH kan återställa sin långsiktiga lönsamhet, eftersom HSH är inriktat på en expansion av cykliska och volatila affärssegment (73). Den ingående prövningen av lönsamheten stärkte dessa tvivel, eftersom det framgick att en växande andel av HSH:s nettoräntebelopp uppnåddes med hjälp av volatila och cykliska verksamheter (74). Särskilt problematisk var den relativt stora betydelse som fartygs- och flygplansfinansieringen hade. I den ändrade omstruktureringsplanen beaktas dock tillgångarnas cykliska karaktär, och samtidigt garanteras HSH:s franchise inom affärsområdet sjöfart.
(224)
Den ytterligare minskningen av tillgångarna med [30-35] miljarder euro (till 82 miljarder euro 2014) kommer helt att ske i kärnbanken och särskilt inom de cykliska och volatila verksamheterna. HSH kommer att upphöra med sin verksamhet på området flygplansfinansiering. De befintliga tillgångarna på [3-8] miljarder euro på området flygplansfinansiering kommer senast vid utgången av [2011-2012] att överföras till omstruktureringsenheten och avvecklas. HSH åtar sig att inte bedriva någon ny verksamhet på detta område. Dessutom åtar sig HSH att senast vid utgången av 2014 ha minskat sina totala tillgångar i kärnbankens affärsområde sjöfart till 15 miljarder euro. Detta uppnås genom att ytterligare [0,5-2] miljarder euro överförs till omstruktureringsenheten fram till slutet av [2011-2012] och genom att ny affärsverksamhet begränsas. Det totala beloppet på 15 miljarder euro i tillgångar inom området fartygs- och flygplansfinansiering kan jämföras med tillgångar till ett värde av [25-30] miljarder euro 2008.
(225)
Dessutom ska de totala tillgångarna inom affärsområdet fastigheter ha minskat till 13 miljarder euro senast vid utgången av 2014, eftersom nya internationella fastighetsaffärer för tyska företagskunder kommer att upphöra och övrig ny affärsverksamhet begränsas. Till följd av lägre volymer ny affärsverksamhet kommer dessutom företagskundverksamheten kraftigt att minska fram till 2014.
(226)
Den totala minskningen går hand i hand med en förbättring av HSH:s rutiner för att hantera risker. HSH arbetar, framför allt på affärsområdet sjöfart, för att begränsa stora enskilda risker. Dessutom har banken åtagit sig att minska befintliga stora enskilda risker till […] miljoner euro och begränsa nya enskilda risker till högst […] miljoner euro.
(227)
I punkt 62 i meddelandet om att inleda förfarandet kritiserade kommissionen omfattningen av HSH:s kapitalmarknadsverksamhet, som trots den nya inriktningen på regional verksamhet fortfarande betraktas som oproportionerligt stor. Framför allt bidrog den egna handeln till HSH:s svårigheter.
(228)
Minskningen av balansomslutningen kommer att medföra en betydande minskning av HSH:s kapitalmarknadsverksamhet. Senast 2014 ska kärnbankens tillgångar ha minskats med [25-35] miljarder euro. Som jämförelse uppgick dessa tillgångar 2008 till 98,8 miljarder euro. Tyskland lovar vidare att HSH inte kommer att bedriva någon egen handel. HSH kommer endast att ingå handelstransaktioner i den omfattning som är nödvändigt för att utföra kunduppdrag, i syfte att risksäkra kundverksamheten respektive för likviditetsstyrning på Treasury-området och förvaltning av balansomslutningen (i varje fall upp till ett tröskelvärde för högsta tillåtna Value-at-Risk (VaR). De tvivel som framfördes i beslutet att inleda förfarandet föreligger följaktligen inte längre.
(229)
HSH:s svaga kapitalstruktur är ytterligare ett tänkbart hinder för dess långsiktiga lönsamhet. Framför allt mot bakgrund av nedanstående punkter kan det ifrågasättas huruvida den förväntade låga kapitalisering i slutet av omstruktureringsperioden som angavs i den ursprungliga omstruktureringsplanen (en primärkapitalrelation på [ca 9] %) var lämplig a) för att fånga upp den cykliska och volatila naturen i HSH:s affärsprofil, som gör det nödvändigt att ha en extra kapitalbevarande buffert för att fånga upp återkommande och i allt högre grad korrelerade förluster, b) finanskrisens inverkan på HSH:s kapital (75) och c) införandet av det nya regelverket Basel III, som innebär en kraftig höjning av det lagstadgade kapitalkravet (76). Det kan dessutom antas att marknadsaktörer och särskilt institutioner, som uppenbarligen erbjuder osäkrade finansieringsmedel på penning- och valutamarknaden, förväntar sig en högre kapitaltäckningsgrad.
(230)
Tack vare den ytterligare sänkningen av HSH:s riskprofil, kvarhållna vinster och kapitaltillskottet på 500 miljoner euro 2013 kommer HSH:s kapitalisering att förbättras betydligt. Vid utgången av 2014 får andelen kärnprimärkapital överstiga 10 % och primärkapitalrelationen vara högre än 12 %. Dessa siffror kan jämföras med de kvoter på [ca 7] % respektive [ca 9] % som angavs i den ursprungliga omstruktureringsplanen. De nya talen motsvarar bättre de nya kapitalkraven för banker. En del av denna förbättring är visserligen kopplad till den fortsatt kraftiga minskningen av riskvägda tillgångar, som är obligatoriskt enligt riskbegränsningen. Under alla omständigheter kommer dock kapitalstrukturen att förbättras. Denna förbättring måste ses tillsammans med en lägre riskprofil i HSH:s balansräkning och framför allt minskningen av andelen cykliska tillgångar.
(231)
Ett av kommissionens villkor för att ersättningen för riskbegränsningen och återbetalningen ska anses vara förenliga med den inre marknaden är vidare att HSH inte får häva riskbegränsningen, om detta skulle medföra att andelen kärnprimärkapital under omstruktureringsperioden sjunker under det fastställda värdet och framför allt ligger under 10 % den 31 december 2014 (se skäl (203)). På så sätt säkerställs att HSH under omstruktureringsperioden klarar att upprätthålla en lämplig kapitalisering, även om det ekonomiska läget skulle förvärras. Denna mekanism borde bidra till HSH återvinner sina affärspartners förtroende på marknaden. I HSH:s ändrade omstruktureringsplan anges att om HSH helt drar sig ur garantin senast [2014-2016] får andelen kärnprimärkapital utgöra [ 10] %.
(232)
Avslutningsvis kan det konstateras att HSH:s kapitalstruktur förbättras av de föreslagna åtgärderna, och att dessa därför är förenliga med de nya internationella kraven. Förbättrad kapitaltäckningsgrad och högre stresstålighet kommer på medellång sikt att ha en positiv inverkan på HSH:s finansieringskostnader.
(233)
I beslutet att inleda förfarandet (skälen 60 och 63) framfördes tvivel beträffande tillförlitligheten i vissa av de prognoser som HSH hade använt sig av. Tvivlen rörde framför allt prognoser för a) de viktigaste affärssegmentens tillväxttakt, b) tillväxttakten för andra inkomster än ränteintäkter, c) marginalerna i de viktigaste affärssegmenten och d) utvecklingen av riskskyddet.
(234)
Kommissionen konstaterade att tillväxtprognoserna i framför allt segmenten sjöfart, transport och företagskunder var för optimistiska. Därför ifrågasattes om HSH kunde nå de planerade totalbeloppen. Den ändrade omstruktureringsplanen grundas emellertid på korrekta tillväxtprognoser för segmenten sjöfart och företagskunder (se tabell 5). Eftersom HSH nu ska upphöra med flygplansfinansiering saknar tillväxttakten i detta segment betydelse. Som framgår av tabellerna 5 och 6 är den planerade tillväxttakten i segmenten sjöfart och företagskunder betydligt lägre än i den ursprungliga omstruktureringsplanen av den 1 september 2009. Den motsvarar dessutom de absoluta affärsvolymer som HSH tidigare hade i dessa branscher tack vare sin marknadsandel och totala marknadsvolym.
(235)
HSH har dessutom omprövat sina tillväxtprognoser för de inkomster som inte härrör från ränteintäkter. Det antas att de inkomster som inte härrör från ränteintäkter under perioden 2010-2014 i genomsnitt utgjorde ca [7-12] % av kärnbankens ränteintäkter. Med tanke på HSH:s avsikt att förbättra cross-selling av produkter mellan sina finansieringssegment och andra affärsområden verkar det vara möjligt att nå detta mål.
(236)
I beslutet att inleda förfarandet ifrågasattes de prognoser beträffande marginalerna som angavs i den ursprungliga omstruktureringsplanen. De nya affärsmarginalerna i slutet av 2010 blev dock faktiskt högre än förväntat, och planeringsprognoserna har därför ändrats i överensstämmelse med detta.
(237)
I beslutet att inleda förfarandet ifrågasattes om HSH kunde klara nästa recession utan att på nytt behöva använda sig av statligt stöd, och kommissionen tvivlade på att banken skulle återfå sin långsiktiga lönsamhet. Dessa tvivel grundades på följande svagheter: a) en sårbar finansieringsstruktur och särskilt en stor förestående finansieringslucka och kronisk brist på US-dollarbaserad finansiering, b) tyngdpunkten på cykliska och volatila verksamheter, som sannolikt leder till återkommande stora, korrelerade förluster och c) för låg kapitaliseringsgrad för att fånga upp sådana förluster. De kompletterande åtgärder som föreslås i den ändrade omstruktureringsplanen är emellertid avsedda att skingra kommissionens tvivel. Den ändrade omstruktureringsplanen bygger på mer realistiska och begripliga prognoser och ger därför en mer tillförlitlig bild av HSH:s lönsamhet. Bilden som ges är bilden av en bank som i slutet av omstruktureringsperioden kommer att ha tillräckligt med kapital, som inriktar en mindre del av sina transaktioner på starkt cykliska segment och som uppvisar en stabiliserad, om än fortfarande besvärlig finansieringsstruktur, varvid kontrollinstrumenten (stabil nettofinansieringsgrad och andelen US-dollarbaserad finansiering) borde bidra till att den på medellång sikt inriktar sig på att kontinuerligt förbättra sig på detta område. HSH bör därför bara förfoga över det grundläggande kapital och den finansieringsstruktur som behövs för att klara sig igenom en recession utan att använda sig av statligt stöd. När det gäller HSH:s totala lönsamhet framgår det av den ändrade omstruktureringsplanen att HSH:s avkastning på eget kapital under omstruktureringsperioden 2014 kommer att uppgå till [5-10] % (77). I absoluta tal är denna procentandel liten, men till följd av HSH:s klart lägre riskprofil borde den emellertid vara stabilare. Jämfört med procentsatserna under de tio år som föregick krisen bör detta därför ses som en klar förbättring.
9.2.3.3 Minoritetsägarnas eget bidrag och deras del i ansvarsfördelningen
(238)
För att begränsa snedvridning av konkurrensen och förhindra moraliska risker bör enligt vad som anges i omstruktureringsmeddelandet såväl a) omstruktureringskostnaderna som b) stödbeloppet begränsas. Dessutom krävs ett väsentligt eget bidrag. För att finansiera omstruktureringen bör bankerna enligt omstruktureringsmeddelandet vidare först och främst använda sitt eget bidrag, så att stödet begränsas till minsta möjliga. De kostnader som är kopplade till omstruktureringen bör inte uteslutande bäras av staten utan även av alla som har investerat i HSH. Till de sistnämnda räknas aktieägare och innehavare av efterställda fordringar.
9.2.3.3.1 Eget bidrag, ansvarsfördelning och begränsning av stödet till minsta möjliga
(239)
I skäl 65 i beslutet att inleda förfarandet slår kommissionen fast att omfattningen av det egna bidraget, som ska ske i form av de föreslagna avyttringarna, var vagt. Tyskland har lovat att HSH fram till slutet av omstruktureringsperioden ska avyttra [100-120] dotterbolag. HSH har redan avyttrat [30-40] av dessa [100-120] dotterbolag och förväntar sig att samtliga avyttringar ska vara avslutade senast […]. De erhållna inkomsterna och vinsterna ska användas för att täcka omstruktureringskostnaderna. De finansiella ägarintressen som ska avyttras anges i bilaga II och innefattar HSH Real estate AG, […], DekaBank och […], HSH:s största dotterbolag.
(240)
Tyskland har vidare lovat att man fram till den 31 december 2014 inte kommer att genomföra några övertaganden.
(241)
Kommissionen anser att de åtgärder beträffande eget bidrag som anges i skälen (239)-(240) inte garanterar att HSH under rådande finansiella omständigheter lämnar största möjliga eget bidrag till omstruktureringskostnaderna. I enlighet med punkt 26 i omstruktureringsmeddelandet anser kommissionen särskilt att det inom ramen för en omstrukturering i princip inte är förenligt att kvitta de gynnade bankernas förluster (exempelvis genom att frigöra reserver eller minska det egna kapitalet) för att säkerställa utdelningar och kupongbetalning för de efterställda fordringar som är i omlopp med målet att begränsa stödet till minsta möjliga. Framför allt bör finansiella instrument med inslag av eget kapital ingå i de förluster som uppkommer.
(242)
Eftersom Tyskland inte vill föreslå några ytterligare åtgärder beträffande eget bidrag, kan stödet enligt artikel 7.3 b i förordning (EG) nr 659/1999 inte anses förenligt med den inre marknaden. Sådana åtgärder kan dock åläggas.
(243)
Kommissionen ålägger därför HSH att under omstruktureringsperioden inte grunda några betalningar på vinstberoende egetkapitalinstrument (som hybridinstrument och vinstandelsbevis), såvida dessa inte är obligatoriska enligt avtal eller lag. Enligt kommissionen är en del av ett förbud mot utdelning att detta instrument även kan användas för att täcka förluster, om HSH:s balansräkning utan frigörande av avsättningar och reserver skulle uppvisa en förlust. Tidigare års förluster bör inte medräknas.
(244)
För att se till att bankens ägare under omstruktureringsperioden i största möjliga utsträckning deltar i återställandet av en lämplig kapitalbas (se skälen (229)-(231), kommer kommissionen även att betrakta alla utdelningar under omstruktureringsperioden som ett brott mot principen om att stödet ska begränsas till minsta möjliga. Kommissionen anser därför att HSH fram till och med utgången av verksamhetsåret 2014 inte bör betala någon utdelning.
9.2.3.3.2 Minoritetsägarnas delaktighet i ansvarsfördelningen
(245)
Minoritetsägarna deltog inte i rekapitaliseringen av HSH i maj 2009, och i beslutet att inleda förfarandet (skäl 66-72) ansåg kommissionen att minoritetsägarnas aktieinnehav inte hade spätts ut i tillräckligt. I den ursprungliga omstruktureringsplanen angavs ingen lämplig ansvarsfördelning för att kunna anse att stödet till förmån för HSH var förenligt med den inre marknaden. Kommissionen ställde sig även frågan om minoritetsägarna eventuellt gynnades av det statliga stödet, eftersom de behöll en allt för stor andel i HSH. Kommissionen kom fram till att åtgärden omfattade ett potentiellt indirekt stöd till förmån för minoritetsägarna, och att detta stöd skulle kunna vara oförenligt med den inre marknaden om det inte infördes någon mekanism för att garantera en lämplig ansvarsfördelning (skäl 73 i beslutet att inleda förfarandet).
(246)
Som svar på sparbanksföreningarnas synpunkter konstaterar kommissionen först och främst att den hittills inte i någon annat stödärende som rör rekapitalisering har prövat den sekundära effekten av indirekt stöd (se skäl (130)), men att indirekt stöd har prövats i samband med ett stort antal olika stödåtgärder inom ramen för en rad olika beslut (78).
(247)
Kommissionen erinrar om att det i artikel 107.1 i EUF-fördraget enligt fast rättspraxis inte görs åtskillnad mellan orsakerna till och målen för de statliga ingripandena utan att ingripandena bedöms mot bakgrund av resultaten (79). Den indirekta fördel som minoritetsägarna fick uppstod genom att de offentliga ägarna avstod från det extra ägarintresse i HSH som de hade fått om nyemissionspriset hade fastställts på ett korrekt sätt. Det finns ett orsakssamband mellan det statliga stödet till förmån för HSH och fördelen för minoritetsägarna.
(248)
Kommissionen håller dessutom inte med om påståendet att fördelen för minoritetsägarna inte kan tillskrivas staten, eftersom beslutet om rekapitaliseringen, både när det gäller antalet aktier och deras pris, fattades på aktieägarnas bolagsstämma (se skäl (129)). Vid stämman var emellertid de offentliga ägarna representerade som aktieägare och handlade i egenskap av offentliga myndigheter (80). Av detta framgår att det vid den aktuella tidpunkten pågick en politisk debatt om HSH:s framtid.
(249)
De viktigaste synpunkterna från Tyskland och minoritetsägarna är argumentet att en mindre utspädning inte utgjorde något stöd och att en utspädning i vilket fall som helst endast är ett resultat av den parameter som valts för kapitalökningen, dvs. aktiernas antal och pris. Beträffande denna parameter påpekar Tyskland och minoritetsägarna att PwC:s värdering, ett bolag med högt anseende, skedde i enlighet med god värderingssed. Värderingen grundades på antagandet att HSH 2013 åter skulle ha kreditbetyget A, och att det fanns starka skäl som talade för detta. Sparbanksföreningarna och J.C. Flowers höll med Tyskland på denna punkt. De ansåg att nyemissionspriset i själva verket hade satts för lågt.
(250)
Kommissionen betvivlar inte att PwC är ett ansett bolag och att värderingen av HSH skedde i enlighet med god värderingssed. Kommissionen vidhåller emellertid att man vid värderingen av HSH inte tog hänsyn till flera aspekter som annars skulle ha resulterat i en lägre värdering av HSH.
(251)
PwC:s värderingsrapport (81) (nedan kallad värderingsrapporten) offentliggjordes den 15 maj 2009. Den 30 april 2009 anmälde Tyskland stödåtgärderna till förmån för HSH till kommissionen, eftersom HSH riskerade att inte kunna uppfylla de lagstadgade kapitalkraven. Vid denna tidpunkt var det uppenbart att HSH skulle genomgå en genomgripande omstrukturering och var tvunget att erbjuda kompensationsåtgärder för den snedvridning av konkurrensen som stödåtgärderna kunde orsaka. PwC:s rapport utarbetades på grundval av en affärsplan som inte tog hänsyn till alla dessa aspekter. I rapportens sammanfattning (82) uppgav PwC entydigt att bedömningen av HSH:s planer utgick från en normalisering av marknaderna under 2011. Denna prognos kan inte betraktas som försiktig.
(252)
Bedömningen grundades vidare på antagandet att HSH skulle få tillbaka kreditbetyget A 2013. I värderingsrapporten angav PwC uttryckligen (83) att S&P den 6 maj 2009 hade nedgraderat HSH från A till BBB+, att framtidsutsikterna såg negativa ut och att denna nedgradering inte återspeglades i den finansieringsplan som värderingen grundade sig på och därför inte hade beaktats vid beräkningen av HSH:s indikativa värde. Med tanke på den förestående stödrättsliga prövningen konstaterade PwC vidare att HSH kunde förväntas bli skyldigt att uppfylla vissa villkor för att garantera stödåtgärdens förenlighet med den inre marknaden och att detta kraftigt skulle påverka HSH:s affärsplan. PwC konstaterade dessutom att de allmänna ekonomiska ramvillkoren i de branscher som är relevanta för HSH (sjöfart, luftfart) och begränsningarna på kapitalmarknaden (finansiering) gör det svårt att förutsäga den framtida utvecklingen.
(253)
Avslutningsvis kan det konstateras att bedömningen gjordes med antagandet att riskbegränsningen kommer att genomföras. Utan riskbegränsningen hade minskningen av riskvägda tillgångar inte skett, omfattningen av den nödvändiga rekapitaliseringen hade ökat och kreditvärderingsprognoserna hade behövt omprövas. PwC (84) beräknade även HSH:s värde för det fall riskbegränsningen inte skulle genomföras, och kom fram till ett indikativt värde på mellan [0,8-1,2] miljarder euro och [1,5-2] miljarder euro, vilket motsvarar ett aktiepris på mellan [ 9] och [ 22] euro. Mot bakgrund av dessa omständigheter betraktar kommissionen fortfarande nyemissionspriset som alldeles för högt.
(254)
Minoritetsägarna anförde vidare att kommissionen i sitt beslut i stödärendet Hypo Real Estate hade godtagit ett nyemissionspris som låg över börspriset, utan att ifrågasätta om priset var lämpligt med hänsyn till ansvarsfördelningen. Enligt minoritetsägarna borde därför inte heller priset på HSH-aktierna prövas. Enligt kommissionen går det emellertid inte att jämföra de både stödärendena. I stödärendet Hypo Real Estate användes en rad åtgärder som ledde till att banken helt förstatligades. Den främsta skillnaden mellan de båda ärendena är att Hypo Real Estate förstatligades och staten förvärvade aktierna till ett pris som grundades på koncernvärdet utan statligt stöd (85). Så är inte fallet med HSH. När HSH värderades för att fastställa nyemissionspriset gjordes detta med antagandet att riskbegränsningen på 10 miljarder euro skulle genomföras. Detta antagande påverkade starkt resultatet av bedömningen.
(255)
Minoritetsägarna anförde dessutom att de 2008 hade stött HSH med betydande finansiella bidrag och att de inte hade kunnat delta i rekapitaliseringen i april 2009. De var inte eller skyldiga att delta, eftersom en teckningsrätt inte innebär ett köpåtagande.
(256)
Enligt kommissionen hade sparbanksföreningarna en teckningsrätt, men var inte skyldiga att utnyttja denna rätt. Kommissionen kan dock inte behandla minoritetsägarnas stöd till HSH 2008 som ett bidrag till ansvarsfördelningen i samband med de stödåtgärder som HSH beviljades i maj och juni 2009. Det stöd som banken gavs 2008 följde på ett investeringsbeslut som minoritetsägarna fattade vid den aktuella tidpunkten. Kommissionen ser inget samband mellan kapitalåtgärderna 2008 och stödåtgärderna 2009.
(257)
Kommissionen delar inte sparbanksföreningarnas åsikt att dessa inte utövade någon ekonomisk verksamhet och därför inte kan betraktas som företag i den mening som avses i stödbestämmelserna (se skäl (129)). Sparbankerna i Schleswig-Holstein bedriver ekonomisk verksamhet (86). De har samlat sina ekonomiska intressen i sparbanksföreningarna. Sparbanksföreningarna tillhandahåller tjänster till sparbankerna i Schleswig-Holstein och sparbankerna har ägarintressen/aktier i föreningarna, precis som sparbankerna har andelar i HSH. Stiger värdet på sparbankernas andelar i föreningarna stiger även värdet på sparbankerna. Sparbanksföreningarna och sparbankerna, som är medlemmar i föreningarna, bildar en ekonomisk enhet. En fördel för föreningarna är samtidigt en fördel för sparbankerna i Schleswig-Holstein. Därför kan sparbanksföreningarna, som rent ekonomiskt helt och hållet tillhör sparbankerna i Schleswig-Holstein, anses gynnade av statligt stöd i den mening som avses i artikel 107.1 i EUF-fördraget.
(258)
Synpunkterna från Tyskland och tredje part har inte skingrat kommissionens tvivel om att minoritetsägarna inte i tillräcklig grad deltar i ansvarsfördelningen. Kommissionen vidhåller sin uppfattning att minoritetsägarna, som inte deltog i rekapitaliseringen av HSH 2009, inte har fått sitt aktieinnehav tillräckligt utspätt, eftersom antalet aktier som de offentliga ägarna tilldelades inom ramen för rekapitaliseringen vid den aktuella tidpunkten inte grundades på en korrekt värdering av HSH. Kommissionen konstaterar emellertid att den ändrade omstruktureringsplanen innehåller kompletterande åtgärder som klart ökar minoritetsägarnas deltagande i ansvarsfördelningen.
(259)
Genom de kompletterande åtgärder för ersättning för riskbegränsningen som ålagts av kommissionen (skäl (202) -(208)) ökar framför allt bidraget till ansvarsfördelningen. Den kompletterande ersättningen för riskbegränsningen, som består av den kompletterande premien och engångsbetalningen av 500 miljoner euro i aktier, kommer att få två huvudsakliga effekter. Dels kommer ökningen av det absoluta ersättningsbeloppet till de offentliga ägarna att minska HSH:s utdelningsbara vinstmedel, och därmed HSH:s värde för aktieägarna, dels kommer engångsbetalningen på 500 miljoner euro att späda ut minoritetsägarnas aktieinnehav från nuvarande 16,8 % till omkring 14-15 % (beroende på värderingen av aktiepriserna).
(260)
Utöver effekten till följd av villkoren i samband med ersättningen för riskbegränsningen kommer minoritetsägarnas delaktighet i ansvarsfördelningen dessutom att öka genom begränsningen av ersättningen för kapitalinstrumentet (se skälen (241)-(244)). HSH:s värde beror på det framtida kassaflödet, varvid kassaflöde i form av utdelningar inte kommer att betalas före 2014. Därför kommer de av kommissionen ålagda begränsningarna beträffande tidsplanen för det framtida kassaflödet att ytterligare öka minoritetsägarnas delaktighet i ansvarsfördelningen.
(261)
Kommissionen anser att åtgärderna för att göra minoritetsägarna delaktiga i ansvarsfördelningen visserligen klart har förbättrats i den ändrade omstruktureringsplanen och genom kommissionens krav, men att det trots detta inte kan garanteras att minoritetsägarna bär så stor del av ansvaret som möjligt. Eftersom Tyskland avstod från att föreslå kompletterande åtgärder beträffande ansvarsfördelningen kan stödåtgärderna inte förklaras förenliga med den inre marknaden med stöd artikel 7.3 i förordning (EG) nr 659/1999. Därför kommer det indirekta stödet till minoritetsägarna att klassificeras som ett stöd som inte är förenligt med den inre marknaden, såvida det inte går att fastställa ytterligare villkor som gör minoritetsägarna mer delaktiga i ansvarsfördelningen.
(262)
Mot bakgrund av de potentiella fördelar som minoritetsägarna har fått, och nödvändigheten av en lämplig ansvarsfördelning, anser kommissionen därför att förbudet mot aktieutdelning måste sträcka sig längre 2014. För att åtgärden ska vara proportionerlig ska förbudet mot utdelning emellertid begränsas. Kommissionen fastställer därför att under perioden 1 januari 2015-31 december 2016 får utbetalningen av utdelningar som högst uppgå till 50 % av föregående verksamhetsårs överskott. Under denna period ska betalning av utdelning dessutom endast tillåtas om utdelningen inte på medellång sikt äventyrar efterlevnaden av Basel III-bestämmelserna om utformning av kreditinstituts egna medel.
9.2.3.3.3 Slutsatser om minoritetsägarnas eget bidrag och deras delaktighet i ansvarsfördelningen
(263)
Kommissionen har kommit fram till att minoritetsägarna kan ge ett lämpligt eget bidrag och göras delaktiga i ansvarsfördelningen, och att stödet därför, enligt villkoren i skälen (262), (202)-(208) och (241)-(244), kan betraktas som förenligt med den inre marknaden.
9.2.3.4 Åtgärder för att begränsa snedvridning av konkurrensen
(264)
Enligt omstruktureringsmeddelandet måste omstruktureringsplanen innehålla åtgärder för att begränsa snedvridningar av konkurrensen till följd av statligt stöd och för att garantera en konkurrensutsatt banksektor. Enligt punkt 30 i omstruktureringsmeddelandet bör åtgärderna för att begränsa snedvridningen av konkurrensen alltid vara särskilt anpassade för att ta itu med de snedvridningar som har identifierats på de marknader där den stödmottagande banken är verksam efter återgång till lönsamhet efter omstruktureringen. Kommissionens bedömning av behovet av sådana åtgärder ska grundas på storleken, omfattningen och räckvidden på bankens verksamhet.
(265)
I beslutet att inleda förfarandet fann kommissionen att de föreslagna åtgärderna för att begränsa eventuella snedvridningar av konkurrensen inte gick tillräckligt långt. Den ändrade omstruktureringsplanen innehåller dock ytterligare åtgärder för att begränsa eventuella snedvridningar av konkurrensen.
(266)
Jämfört med den ursprungliga omstruktureringsplanen innehåller den ändrade omstruktureringsplanen en mycket större minskning av balansomslutningen. Fram till slutet av 2014 ska summan av koncernens tillgångar i balansräkningen minskas med 61 % jämfört med balansomslutningen 2008 (87). Minskningen av balansomslutningen med mer än halva HSH:s värde är lämpligt mot bakgrund av den snedvridning av konkurrensen som det mycket höga stödet ger upphov till. Relativt sett följer denna minskning kommissionens beslutspraxis vid jämförbara stödbelopp. I HSH:s fall är omstruktureringen och minskningen av balansomslutningen extra viktig med tanke på den otillräckliga ansvarsfördelning som följer av den ofullständiga clawback-klausulen. Minskningen av balansomslutningen kompletterar HSH:s löfte att avyttra majoriteten av sina ägarintressen.
(267)
HSH har dessutom lovat att minska antalet internationella filialer eller representationskontor från 21 till 6 och antalet filialer i Tyskland från 9 till 7. De kvarvarande filialerna och representationskontoren i London och New York kommer att bli mycket mindre, och filialen i Luxemburg kommer uteslutande att fungera som filial för omstruktureringsenheten.
(268)
HSH har vidare lovat att avstå från övertaganden (förbud mot övertagande) under omstruktureringsperioden (till och med den 31 december 2014). HSH kommer inte att utvidga sin affärsverksamhet genom att ta över andra företag. Precis som tidigare är det möjligt med sammanslagningar inom ramen för en eventuell konsolidering av delstatsbanker, under förutsättning att kommissionen ger sitt förhandsgodkännande. Byte av skulder mot aktier och andra åtgärder inom ramen för den normala förvaltningen av tillgångar är tillåtet, så länge syftet inte är att kringgå förbudet mot övertaganden. Ger de offentliga ägarna upp kontrollen av HSH gäller förbudet mot övertagande endast i tre år. Kommissionen anser att privatiseringen av HSH har en positiv inverkan på HSH:s lönsamhet och kommer att garantera verklig konkurrens. Att behålla förbudet mot övertagande långt efter försäljningsfristen skulle kunna försvåra en eventuell privatisering.
(269)
HSH har dessutom förpliktat sig att vidta ytterligare åtgärder som direkt rör snedvridningarna av konkurrensen på de marknader på vilka HSH har förvärvat en stark ställning och på vilka banken vill expandera. HSH kommer helt att avveckla den affärsverksamhet som avser finansiella tjänster på luftfartsområdet (88). Totalt [3-8] miljarder euro i tillgångar på affärsområdet luftfart ska överföras till omstruktureringsenheten respektive säljas från och med slutet av [2011-2012]. Dessutom kommer HSH kraftigt att minska sin affärsverksamhet på områdena sjöfart, fastighetsinvestering och företagskunder. På affärsområdet sjöfart, på vilket HSH har gjort sig ett namn som ledande leverantör av fartygsfinansiering och som banken vill bygga ut ytterligare, har HSH för hela omstruktureringsperioden lovat att deras marknadsandel för nya affärstransaktioner inom den globala fartygsfinansieringen inte kommer att överstiga [ 8] procent och att man kommer att försöka undvika att vara en av de tre leverantörerna med störst volym nya affärstransaktioner.
(270)
De föreslagna åtgärderna för att begränsa snedvridningar av konkurrensen är följaktligen väsentligt bättre än de åtgärder som HSH:s lade fram i den ursprungliga omstruktureringsplanen och kan därför betraktas som lämpliga och tillräckliga.
9.2.3.5 Slutsatser beträffande omstruktureringen
(271)
Kommissionen har funnit att omstruktureringsåtgärderna, inklusive Tysklands åtaganden i bilagorna I och III, syftar till att återställa HSH:s lönsamhet, att de utgör ett lämpligt eget bidrag från HSH:s sida och att de kompenserar för de snedvridningar av konkurrensen som stödet ger upphov till. Enligt de villkor beträffande ersättning och ansvarsfördelning som fastställts av kommissionen och som anges i bilaga II innehåller den ändrade omstruktureringsplanen en lämplig och tillräcklig ansvarsfördelning och kan därför förklaras förenlig med den inre marknaden enligt artikel 107.3 b i EUF-fördraget.
(272)
Kommissionen anser att stödet, i form av de likviditetsgarantier på 17 miljarder euro som SoFFin ställt, kan anses utgöra ett omstruktureringsstöd som är förenligt med den inre marknaden, eftersom garantierna var nödvändiga med tanke på marknadsstörningen till följd av interbankmarknadens sammanbrott.
10. POTENTIELLA FÖRDELAR FÖR ANDRA AKTIEÄGARE
(273)
Minoritetsägarna har gjort gällande att en uppdelning av förfarandet, där de direkta stödåtgärderna till förmån för HSH beviljas i ett förfarande och frågan om eventuellt indirekt stöd till minoritetsägarna undersöks i ett annat, strider mot artikel 7 i procedurförordningen. Ett negativt beslut om rekapitaliseringen när det gäller sparbanksföreningarna och J.C. Flowers skulle medföra att rekapitaliseringen skulle betraktas som oförenligt stöd. Enligt sparbanksföreningarna bör kommissionen behandla frågan om minoritetsägarnas delaktighet i ansvarsfördelningen tillsammans med rekapitaliseringen.
(274)
Kommissionen håller inte med om minoritetsägarnas redogörelse av procedurförordningen. Det är rättsligt möjligt att dela upp ett stödärende, och kommissionen har redan gjort så vid andra tillfällen (89). Om det i samband med en enda statlig stödåtgärd finns flera stödmottagare, som på grund av sin rättsliga ställning bedöms på olika sätt, och detta kan påverka hur snabbt undersökningen kan genomföras och själva genomförandet, kan den formella granskningen delas upp så att förfarandet kan genomföras på ett effektivt sätt.
(275)
Kommissionen anser dessutom inte att en separat stödrättslig bedömning av stödåtgärden till förmån för minoritetsägarna som indirekta stödmottagare påverkar den stödrättsliga bedömningen av den stödåtgärden (och dess förenlighet) i förhållande till HSH som direkt stödmottagare. I detta avseende hänvisar kommissionen till EU-domstolens dom i mål C-382/99, Nederländerna mot kommissionen (90), i vilken domstolen bekräftar kommissionens bedömning att ett stöd till förmån för en stödmottagare kan betraktas som förenligt med den inre marknaden (om det är förenligt med bestämmelserna om stöd av mindre betydelse), men att den vad gäller de indirekta stödmottagarna samtidigt kan förklara att stödet är oförenligt med den inre marknaden och därför måste återkrävas. Kommissionen vidhåller att det genom lämpliga åtgärder i den ändrade omstruktureringsplanen går att garantera att rekapitaliseringen till förmån för HSH är proportionerlig, medan de fördelar som minoritetsägarna beviljades genom ett alldeles för högt nyemissionspris kan fastställas och korrigeras separat (om de t.ex. görs delaktiga i ansvarsfördelningen).
(276)
Kommissionen ser emellertid ingen anledning att dela upp stödärendet, eftersom den kan behandla stödåtgärdernas olika aspekter i ett enda beslut. Som förklaras i artikeldelen i beslutet att inleda förfarandet går det således även att bedöma eventuella fördelar för minoritetsägarna vid en otillräcklig ansvarsfördelning. Kommissionen konstaterar emellertid att ändringen av ersättningen för riskbegränsningen och de kompletterande åtgärderna beträffande ansvarsfördelningen på ett betydande sätt har spätt ut minoritetsägarnas aktieinnehav och gjort dem mer delaktiga i ansvarsfördelningen. Svagheterna i PwC:s bedömning har därför kraftigt minskat, och ansvarsfördelningen kan åter betraktas som lämplig. Eftersom de villkor för en lämplig ansvarsfördelning som är kopplade till detta beslut har uppfyllts, betraktar kommissionen ansvarsfördelningen som tillräckligt långtgående och kommer inte att granska denna aspekt vidare.
11. SLUTSATSER
(277)
Mot bakgrund av Tysklands förteckning över åtaganden beträffande omstruktureringen av HSH och de villkor som kommissionen har fastställt för denna medlemsstat när det gäller ersättning och ansvarsfördelning finner kommissionen att riskbegränsningen är förenlig med avsnitt 5 i meddelandet om värdeminskade tillgångar. Mot bakgrund av den ändrade omstruktureringsplan som har lagts fram, Tysklands förteckning över åtaganden och de villkor som kommissionen har fastställt för denna medlemsstat är omstruktureringsstödet - som innehåller en riskbegränsning, en rekapitalisering och likviditetsgarantier - förenligt med artikel 107.3 b i EUF-fördraget och kan betraktas som förenligt med den inre marknaden. De stödrättsliga tvivel som kommissionen framförde i beslutet att inleda förfarandet föreligger inte längre.
HÄRIGENOM FÖRESKRIVS FÖLJANDE.
Artikel 1
1. Rekapitaliseringen på 3 miljarder euro, den garanti i form av en riskbegränsning på 10 miljarder euro som Tyskland har ställt ut till HSH AG och de likviditetsgarantier som Tyskland har ställt ut utgör statligt stöd i den mening som avses i artikel 107.1 i EUF-fördraget.
2. Det statliga stödet i form av rekapitaliseringen på 3 miljarder euro, den garanti i form av en riskbegränsning på 10 miljarder euro som Tyskland har ställt ut till HSH AG och de likviditetsgarantier som Tyskland har ställt ut är, med beaktande av åtagandena i bilagorna I och III och med förbehåll för att villkoren i bilaga III uppfylls, förenligt med den inre marknaden.
Artikel 2
Tyskland ska se till att den ursprungliga omstruktureringsplan som överlämnades den 1 september 2009, senast ändrad genom Tysklands meddelande av den 11 juli 2011, inklusive förteckningen över åtaganden i bilagorna I och III och villkoren i bilaga III till fullo genomförs i enlighet med den tidsplan som anges i förteckningen över åtaganden.
Artikel 3
Tyskland ska inom två månader från delgivningen av detta beslut underrätta kommissionen om vilka åtgärder som har vidtagits för att följa beslutet.
Artikel 4
Detta beslut riktar sig till Förbundsrepubliken Tyskland.
Tyskland uppmanas att omedelbart översända en kopia av detta beslut till stödmottagarna.
Utfärdat i Bryssel den 20 september 2011.