ROZHODNUTÍ KOMISE
ze dne 25. července 2012
o státní podpoře č. SA.33114 (2012/C) (ex. 2011/NN) - Polsko Údajná státní podpora pro loděnice Crist
(oznámeno pod číslem C(2012) 5057)
(Pouze polské znění je závazné)
(Text s významem pro EHP)
(2013/9/EU)
EVROPSKÁ KOMISE,
s ohledem na Smlouvu o fungování Evropské unie, a zejména na čl. 108 odst. 2 první pododstavec této smlouvy,
s ohledem na Dohodu o Evropském hospodářském prostoru, a zejména na čl. 62 odst. 1 písm. a) této dohody,
poté, co vyzvala zúčastněné strany k podání připomínek v souladu s výše uvedenými ustanoveními (1),
vzhledem k těmto důvodům:
I. POSTUP
(1)
Dne 6. listopadu 2008 Komise přijala dvě rozhodnutí o navrácení podpory (2) v souvislosti s protiprávní státní podporou poskytnutou loděnicím ve Gdyni a ve Štětíně (dále jen „gdyňská loděnice“ a „štětínská loděnice“), která umožnila uplatnit zvláštní postup prodeje. Polské orgány měly možnost prodat majetek loděnic po částech v otevřených, transparentních, bezpodmínečných a nediskriminačních nabídkových řízeních
(2)
V průběhu navracení podpory požádala Komise o vyjasnění ohledně výše zmíněných nabídkových řízeních. V návaznosti na informace v médiích, že státem vlastněná Agentura pro rozvoj průmyslu (Agencja Rozwoju Przemysłu, dále jen „agentura ARP“) mohla v září 2010 poskytnout půjčku (dále jen „opatření“) společnosti Crist S.A. (dále jen „společnost Crist“ nebo „společnost“) na nákup určitých aktiv Gdyňské loděnice, požádala Komise při schůzce s polskými orgány dne 22. října 2010 o vyjasnění této otázky. Polské orgány vysvětlily své stanovisko a zavázaly se poskytnout veškeré nezbytné informace a doklady k této transakci. Informace byly poskytnuty dne 25. listopadu 2010 a 5. prosince 2011.
(3)
Komise se sešla s polskými orgány dne 6. prosince 2011.
(4)
Místopředseda Almunia a polský ministr státní pokladny Aleksander Grad si vyměnili řadu dopisů, kterou završil dopis ministra Grada ze dne 25. října 2011, v němž informuje Komisi o plánu ukončit úpadkové řízení u Gdyňské i Štětínské loděnice na konci roku 2011.
(5)
Dopisem ze dne 25. ledna 2012 Komise Polsko informovala, že se ve věci zmíněného opatření rozhodla zahájit řízení (dále jen „rozhodnutí o zahájení řízení“) podle čl. 108 odst. 2 Smlouvy o fungování Evropské unie (dále jen „SFEU“).
(6)
Rozhodnutí Komise zahájit řízení bylo zveřejněno v Úředním věstníku Evropské unie (3). Komise vyzvala zúčastněné strany, aby k opatření podaly své připomínky.
(7)
Polsko předložilo své připomínky dne 27. února 2012. Nebyly obdrženy připomínky třetích stran. Další informace poskytlo Polsko dne 4. a 5. června 2012.
II. SOUVISLOSTI
1. Popis příjemce
(8)
Polské orgány uvedly, že Crist je soukromá společnost se sídlem v Gdaňsku, kterou v roce 1990 založili její dva stávající akcionáři. Společnost má přibližně 150 zaměstnanců. Dalších zhruba 500 osob poskytuje společnosti služby v rámci samostatné výdělečné činnosti. Mezi oblasti hospodářské činnosti společnosti Crist patří zejména stavba a oprava lodí a hydrotechnická zařízení. V letech 2004-2008 společnost prováděla práce na přibližně 20 lodích či jiných konstrukcích ročně. Klientelu společnosti tvoří zejména majitelé lodí z Evropy (Německa, Nizozemska, Skandinávie a Polska).
(9)
Podle informací polských orgánů společnost vykonává hospodářskou činnost hlavně v těchto segmentech trhu:
-
trh hydrotechnických staveb: ocelové konstrukce využívané jako zdymadla, přehrady, kesony a jiné ocelové konstrukce pro stavbu přístavních hrází a mol,
-
trh s obnovitelnou energií: zařízení nebo elementy využívané při stavbě mořských větrných parků,
-
trh offshore: průzkumná, těžební a zpracovatelská zařízení používaná na moři k obsluze vrtných plošin a moduly pro ocelové konstrukce těchto plošin.
(10)
Struktura příjmů společnosti Crist, rozdělená podle jednotlivých segmentů trhu, je znázorněna v tabulce 1. Polské orgány Komisi informovaly, že tato struktura příjmů vyplývá z realizace obchodního plánu, podle něhož je třeba změnit zaměření z tradiční stavby lodí na odvětví obnovitelné energie získávané na moři a hydrotechnické stavby.
Tabulka 1
struktura příjmů společnosti Crist podle segmentů
Kategorie příjmů
2009
2010 (4)
2011
Hydrotechnické stavby
[17-23] (5) %
[4-6]%
[3-5]%
Obnovitelná energie
[23-28]%
[75-80]%
[67-74]%
Offshore
[21-26]%
[6-8]%
[6-8]%
Jiné (stavba lodí)
[29-34]%
[9-12]%
[17-20]%
(11)
Dle informací polských orgánů společnost Crist zdesetinásobila v letech 2002-2009 své příjmy, jež v roce 2009 dosáhly 383 milionů PLN (95,75 milionu EUR (6)). V roce 2010 příjmy poklesly na 236 milionů PLN (59 milionů EUR), ale v roce 2011 dosahovaly 630 milionů PLN (157,5 milionu EUR). Hlavní finanční výsledky společnosti Crist za léta 2007-2009, tj. před poskytnutím půjčky agentury ARP, a za léta 2010-2011, tj. po poskytnutí půjčky, jsou shrnuty v tabulce 2.
Tabulka 2
Hlavní finanční výsledky společnosti Crist v letech 2007-2011 (v milionech PLN)
2007
2008
2009
2010
2011
Výnosy z prodeje
323,41
361,06
383,77
236,48
630,29
Zisk z prodeje
19,10
20,80
27,10
5,5
53,1
Provozní zisk
20,80
19,50
25,80
15,37
49,33
Čistý zisk
22,20
20,10
15,50
12,62
31,66
Odpisy
2,40
3,30
4,20
5,58
10,75
Finanční přebytek
24,60
23,40
19,70
18,20
42,41
(12)
Polské orgány uvedly, že výše úvěrů a limitů na expozice společnosti činila v roce 2011 přibližně […]* milionů PLN ([…] milionů EUR) včetně půjčky poskytnuté agenturou ARP (viz oddíl 3 „Popis opatření“) a různých forem finanční podpory, kterou poskytly čtyři soukromé banky. Společnost je v současné době vázána plněním 10 smluv v celkové hodnotě […] milionů PLN ([…] milionů EUR) a vyjednává další smlouvy v celkové hodnotě cca […] milionů PLN ([…] milionů EUR).
2. Popis programu
(13)
Dne 27. května 2010 požádala společnost Crist agenturu ARP o poskytnutí půjčky (viz oddíl 3 „Popis opatření“) v rámci programu „Podpora iniciativ na povzbuzení polské ekonomiky poskytovaná Agenturou pro rozvoj průmyslu“ (Wspieranie przez Agencję Rozwoju Przemysłu S.A. inicjatyw pobudzających polską gospodarkę, dále jen „program“), v podkategorii „Podpora pro podniky v oblastech nejvíce ohrožených hospodářskou krizí“.
(14)
Mezi podniky způsobilé k získání podpory v rámci programu patří malé a střední podniky, jež realizují projekty zaměřené na povzbuzení poptávky v polské ekonomice a působí v okresech nejvíce ohrožených hospodářskou krizí či závažnými povodněmi. Tyto okresy jsou v programu jasně uvedeny. Podle programu patří Gdaňsk k ohroženým okresům, Gdyně nikoliv.
(15)
Podle programu se bude agentura ARP účastnit projektů a opatření, jejichž cílem je povzbuzení poptávky v ekonomice a hospodářského rozvoje. Agentura ARP by měla mít zajištěnu odpovídající návratnost, tj. její účast by měla být založena na tržních podmínkách. Maximální intenzita financování poskytovaného agenturou ARP nesmí přesáhnout 80 % čisté hodnoty plánované investice.
(16)
Podle polských orgánů by agentura ARP neměla podporovat projekty, jež mohou obsahovat prvky státní podpory, s výjimkou projektů, které se týkají národní bezpečnosti a obrany v souladu s článkem 346 SFEU (7).
(17)
Program představuje část komerční aktivity agentury ARP zaměřené na vytváření zisku a podle polských orgánů je v souladu s příslušnými normami na trhu komerčních finančních služeb nabízených podnikům. Polsko vysvětlilo, že tato činnost nesouvisí se státní podporou, která je prostřednictvím agentury ARP poskytována velkým podnikům v obtížích.
3. Popis opatření
(18)
Prošetřovaným opatřením je půjčka ve výši 150 milionů PLN (33,4 milionu EUR), kterou společnosti Crist poskytla agentura ARP dne 14. září 2010 (dále jen „půjčka agentury ARP“) na nákup balíku aktiv včetně suchého doku, tzv. areálu loděnice č. 2 společnosti Crist. Podle polských orgánů představovala půjčka v okamžiku poskytnutí méně než […] % celkové výše úvěrů a limitů na expozice společnosti.
(19)
Podle programu by měla úroková sazba půjčky ARP odpovídat základní sazbě navýšené o čistou úrokovou marži ve výši 0,9-4 % ročně (dále jen „úroková marže“) podle rizika financování a kvality zajištění (kolaterálu) poskytnutého příjemcem - viz tabulka 3.
Tabulka 3
Úroková marže uplatňovaná podle programu na opatření
Finanční riziko
silné zajištění
střední zajištění
slabé zajištění
nízké
0,9 %
1,0-1,4 %
1,5-1,8 %
střední
1,0-1,4 %
1,5-1,8 %
1,9 %-3,3 %
vysoké
1,5-1,8 %
1,9 %-3,3 %
3,4 %-4,0 %
(20)
Úroková marže pro půjčku agentury ARP společnosti Crist byla stanovena na 1,8 %. Celková úroková sazba půjčky, kterou společnost Crist obdržela, činila 6,81 % (8). Úroková sazba byla stanovena na základě základní sazby definované jako tříměsíční sazba WIBOR (9) (jež v okamžiku poskytnutí půjčky činila 3,81 %) navýšená o 1,2 %, k nimž se připočetla úroková marže ve výši 1,8 %. Agentura ARP stanovila výši úrokové marže na 1,8 %, jelikož jak finanční riziko transakce, tak příslušné zajištění byly vyhodnoceny jako střední. Podle údajů v tabulce 3 by se proto marže měla pohybovat mezi 1,5 % až 1,8 %. Půjčka agentury ARP je splatná ke dni 31. prosince 2015, doba trvání půjčky tedy činí zhruba 5 let a 3 měsíce (k opatření došlo dne 14. září 2010).
(21)
Zajištění půjčky agentury ARP sestává z těchto prvků:
-
registrovaná zástava 100 % akcií společnosti Crist,
-
hypotéka na nemovitosti (část areálu loděnice č. 2)
-
registrovaná zástava souboru movitého majetku tvořícího část areálu loděnice č. 2,
-
blankosměnka podepsaná společností Crist,
-
svolení společnosti Crist k přímé vykonatelnosti závazku a
-
svolení všech akcionářů k přímé vykonatelnosti závazku.
(22)
Podle programu musí zajištění odpovídat alespoň 150 % finančních prostředků poskytnutých agenturou ARP.
(23)
Třetí kolo nabídkového řízení za účelem prodeje majetku gdyňské loděnice se konalo dne 15. září 2010. Podle informací v médiích byla společnost Crist díky finančním prostředkům od agentury ARP schopna předložit vyšší nabídku než jiný soutěžitel, společnost Patia, zaregistrovaná na Kypru a propojená s ukrajinskou společností ISD, jež je majitelem loděnice Gdaňsk. Společnost Crist navrhla částku 175 milionů PLN (43,75 milionu EUR) za nákup nabízeného balíku aktiv (dále jen „suchý dok“). Minimální cena suchého doku byla stanovena na 96,7 milionu PLN (24,17 milionu EUR).
III. DŮVODY K ZAHÁJENÍ FORMÁLNÍHO VYŠETŘOVACÍHO ŘÍZENÍ
(24)
V rozhodnutí o zahájení řízení Komise vyjádřila své pochybnosti, zda společnost Crist mohla získat nezbytné financování za podobných podmínek na trhu na základě informací, které měla agentura ARP k dispozici v okamžiku rozhodnutí o poskytnutí půjčky.
(25)
Podle předběžné analýzy opatření založené na informacích, jež měla Komise k dispozici, mohla půjčka agentury ARP společnost Crist za použití státních prostředků zvýhodnit. Komise rovněž vyjádřila znepokojení ohledně následujících bodů: a) úroková sazba poskytnuté půjčky, b) zajištění akceptované agenturou ARP, c) referenční hodnoty uplatňované agenturou ARP, d) obchodní plán předložený společností Crist a e) potenciální zvýhodněné zacházení agentury ARP se společností Crist.
(26)
Pokud jde o úrokovou sazbu, Komise nebyla s to rozhodnout, zda byla úroková sazba půjčky agentury ARP (činící 7,02 % v okamžiku přijetí rozhodnutí o zahájení řízení) v souladu se zásadou investora v tržním hospodářství, jelikož polské orgány nepředložily doklady o ratingu společnosti i úrovni zajištění.
(27)
Pokud jde o zajištění, nebyla Komisi předložena smlouva mezi agenturou ARP a společností Crist ani znalecké ocenění akcií společnosti Crist a suchého doku sloužících jako zajištění půjčky. Komise se proto domnívala, že Polsko nepředložilo důkazy prima facie, že znalecká ocenění byla provedena s obezřetností a že byla provedena na obezřetném základě a že by byl investor v tržním hospodářství ochoten toto zajištění akceptovat.
(28)
Pokud jde o referenční hodnotu, Komise měla pochyby, zda mohl být úvěr banky […] použit jako referenční hodnota k posouzení souladu půjčky agentury ARP se zásadou investora v tržním hospodářství. Komise má za to, že úvěr banky […] se od půjčky agentury ARP liší, jelikož a) se jím refinancovala transakce, kterou společnost Crist původně financovala ze svých vlastních zdrojů, b) výše úvěru poskytnutého bankou […] je výrazně nižší a c) půjčka agentury ARP obnášela ve srovnání s úvěrem banky […] vyšší riziko, protože její výše překračovala vlastní prostředky společnosti Crist a doba jejího trvání byla o dost delší (pět let a tři měsíce oproti třem rokům a osmi měsícům).
(29)
Pokud jde o obchodní plán, Komise poznamenala, že v okamžiku poskytnutí půjčky vykazovaly čisté zůstatky společnosti Crist - přes její celkovou dobrou finanční situaci -třetím rokem pokles. Vzhledem k danému tržnímu riziku, možné nadměrné výrobní kapacitě i finanční krizi, jež v okamžiku přijetí opatření vrcholila, měla Komise pochybnosti, zda by investor v tržním hospodářství poskytl uvedené financování.
(30)
Aniž by byla dotčena otázka, zda program jako takový představuje státní podporu ve smyslu čl. 107 odst. 1 SFEU, Komise měla navíc pochybnosti, zda společnost byla způsobilá k podpoře poskytované na základě programu agenturou ARP, jelikož půjčka byla poskytnuta na investici v Gdyni, jež nepatřila mezi ohrožené okresy, a proto nemohla z programu čerpat. Komise se rovněž tázala, zda byla intenzita financování agenturou ARP v případě společnosti Crist v souladu s maximálním limitem intenzity stanoveným v programu (viz 15. bod odůvodnění). Půjčka agentury ARP činí 150 milionů PLN (37,5 milionu EUR). Společnost Crist koupila suchý dok za cenu 175 milionů PLN (43,75 milionu EUR). Na základě těchto číselných údajů proto činila intenzita podpory u půjčky agentury ARP 86 %, tzn. překročila limit intenzity stanovený v programu. Komise proto konstatovala, že společnost Crist mohla získáním půjčky agentury ARP v rámci programu požívat zvýhodněného zacházení.
(31)
Na základě výše uvedených skutečností měla Komise pochybnosti, zda by investor v tržním hospodářství zajistil společnosti Crist příslušné financování, a proto se rozhodla zahájit formální vyšetřovací řízení.
IV. PŘIPOMÍNKY POLSKA
(32)
Polské orgány uvedly, že rozhodnutí o poskytnutí půjčky společnosti Crist předcházelo komplexní posouzení ekonomické a finanční situace společnosti, jejího obchodního plánu a možných dopadů na trh a že z výsledku této analýzy jednoznačně vyplývá, že zmíněná půjčka odpovídá obvyklým tržním podmínkám, tj. podmínkám, ve kterých by soukromý hospodářský subjekt souhlasil s financováním příslušné investice. Proto podle Polska půjčka agentury ARP poskytnutá společnosti Crist nepředstavuje státní podporu.
1. Úroková sazba
(33)
Polsko vysvětlilo, že před poskytnutím půjčky agentury ARP byla ve třech fázích posouzena ekonomická a finanční situace společnosti v souladu s příslušnými normami na trhu komerčních finančních služeb nabízených podnikům. V první fázi spočívala v úvodním úvěrovém ohodnocení, které provedl nezávislý externí poradce a na jejímž základě mohla společnost postoupit do další fáze - podrobnějšího posouzeni. V druhé fázi byly posouzeny tři poslední účetní roky spolu s předpokládanými výsledky, provedena poměrová analýza, zhodnoceny jednak kvantitativní ukazatele, jako je poměr likvidity, obrat aktiv, struktura kapitálu, výnosnost a rozvoj, jednak kvalitativní ukazatele, jako je kvalita řízení, míra závislosti na trhu a kvalita navržených zajištění. V poslední fázi byla stanovena výše marže za použití matice založené na odborné analýze a zohledňující rizika a navrženou úroveň zajištění.
(34)
Pokud jde o dynamiku výsledků společnosti Crist v letech 2006-2009 (viz tabulka 4), Polsko zdůraznilo, že ekonomická a finanční situace společnosti v okamžiku žádosti o půjčku, popsaná v odborné analýze, byla dobrá.
Tabulka 4
Dynamika finančních výsledků společnosti Crist v letech 2006-2009 (v milionech PLN)
2006
2007
Dynamika
2008
Dynamika
2009
Dynamika
Zisk z prodeje
21,20
19,10
90,09 %
20,8
108,90 %
27,10
130,29 %
Provozní zisk
20,90
20,80
99,52 %
19,50
93,75 %
25,80
132,31 %
Čistý zisk
16,50
22,20
134,55 %
20,10
90,54 %
15,50
77,11 %
Odpisy
1,97
2,40
121,83 %
3,30
137,50 %
4,20
127,27 %
Finanční přebytek
18,47
24,60
133,19 %
23,40
95,12 %
19,70
84,19 %
Výnosy z prodeje
228,75
323,41
141,38 %
361,06
111,64 %
383,77
106,29 %
(35)
Polsko vysvětlilo, že k poklesu čistých finančních výsledků v roce 2008 a 2009 došlo z důvodu změny obchodního plánu, podle něhož byly uzavírány smlouvy vyšší hodnoty a s vyšší ziskovostí, jež se ale vyznačovaly dlouhou dobu realizace v rozmezí 12-15 měsíců. To znamená, že největších finančních zisků bude dosaženo po dokončení produktu a po jeho dodání smluvnímu partnerovi.
(36)
Agentura ARP posoudila obchodní plán, který společnost Crist předložila, na několika úrovních. Polsko vysvětlilo, že plán byl vypracován ve spolupráci s […], jeho posouzení provedl […] („[…]“) a důkladnou analýzu dokumentu včetně předpokladů a očekávaných dopadů provedli odborníci agentury ARP. Polské orgány poznamenaly, že stanovisko všech subjektů k dokumentu bylo ve všech fázích pozitivní, a uvedly, že správnost obchodního plánu potvrdily faktické výsledky, jichž Crist dosáhla a které se shodují s údaji v prognóze nebo je dokonce přesahují. Polsko rovněž vysvětlilo, že optimistické finanční prognózy, které společnost Crist předložila, byly věrohodné a stvrzené uzavřenými smlouvami.
(37)
K výnosnosti investice Polsko předložilo podrobné vysvětlení ohledně vypočítaných ukazatelů, jež vycházejí z peněžních toků, současné čisté hodnoty (net present value - NPV) a vnitřní míry návratnosti (IRR - internal rate of return) a které se ukázaly jako vysoké. Čistá současná hodnota projektu zahrnujícího nákup suchého doku za cenu 150 milionů PLN činila […] milionů PLN a vnitřní míra návratnosti […] %. Polsko dodatečně konstatovalo, že ač byl suchý dok nakonec zakoupen za 175 milionů PLN, finanční ukazatele transakce jsou nadále velmi vysoké (NPV - […] milionů PLN, a IRR - […] %).
(38)
Na základě výše zmíněných analýz stanovila agentura ARP rating společnosti podle třífázového interního systému hodnocení. Společnost Crist podle hodnocení představuje průměrné úvěrové riziko, má dobrou finanční spolehlivost a dostatečnou schopnost plnit své závazky v delším časovém horizontu a vykazuje zvýšenou odolnost vůči nepříznivým ekonomickým podmínkám dlouhodobějšího charakteru. Polsko uvedlo, že výsledek metody, kterou použila agentura ARP, je v souladu se sdělení Komise o revizi metody stanovování referenčních a diskontních sazeb (10) (dále jen „sdělení o referenčních sazbách“). Údaje, jež měla agentura ARP k dispozici, podle posouzení odpovídají kategorii ratingu BBB (dobrý), tak jak ji definuje ratingová agentura EuroRating. Ve snaze předejít nepříznivým následkům vyplývajícím z mylného posouzení a pro účely přezkoumání výsledku za použití sdělení o referenčních sazbách se přesto Polsko rozhodlo akceptovat rating BB.
(39)
Polské orgány uvedly, že společnost Crist poskytla následující zajištění: registrovaná zástava 100 % akcií společnosti Crist, hypotéka na nemovitosti (část areálu loděnice č. 2), registrovaná zástava souboru movitého majetku tvořícího část areálu loděnice č. 2, blankosměnka podepsaná společností Crist, svolení společnosti Crist k přímé vykonatelností závazku a svolení všech akcionářů k přímé vykonatelnosti závazku.
(40)
Polsko předložilo znalecká ocenění akcií společnosti Crist, vypracovaná […] podle těchto dvou metod: metody založené na aktivech (metoda vycházející z upravené čisté hodnoty aktiv) ze dne 29. července 2010 a metody založené na příjmech (metoda diskontovaných peněžních toků za použití upravené současné hodnoty) ze dne 1. srpna 2010. Výsledky těchto dvou ocenění se značně lišily. Podle první metody hodnota činila […] milionů PLN, druhou metodou se dospělo téměř k […] milionům PLN. V samostatném dokumentu ze dne 3. srpna 2010, který předložily polské orgány, zároveň […] prokázalo, že metoda upravené čisté hodnoty aktiv se více blížila likvidační hodnotě společnosti a nevyjadřovala skutečnou hodnotu společnosti Crist (zejména hodnotu vlastního kapitálu). […] konstatovalo, že za skutečnou hodnotu je třeba považovat částku […] milionů PLN.
(41)
Pokud jde o hodnotu druhého prvku zajištění, tj. hypotéky na nemovitosti, Polsko předložilo nezávislé znalecké ocenění ze dne 4. března 2009, v němž byla tržní hodnota balíku aktiv odhadnuta na 169,5 milionu PLN (či 84,7 milionu v podmínkách nuceného prodeje). V lednu 2011, poté co již transakce proběhla, agentura ARP dodatečně požádala o nezávislé znalecké ocenění, jež bylo postoupeno Komisi a v níž je hodnota nemovitosti zatížené hypotékou odhadnuta na […] milionů PLN.
(42)
V reakci na pochybnost Komise, zda může být cena, kterou společnost Crist v třetím kole nabídkového řízení za suchý dok zaplatila (175 milionů PLN), považována za zástupný ukazatel hodnoty zajištění, Polsko navrhlo, aby byla jako tržní hodnota uznána protinabídka ve výši 166 milionů PLN, kterou v té době podal jiný subjekt účastnící se řízení - společnost Patia.
(43)
Podle Polska kromě toho hodnota zajištění dále stoupá díky různorodosti jeho struktury (nemovitost, movitý majetek a finanční aktiva) i díky tomu, že všechny prvky zajištění nebyly před poskytnutím půjčky ničím zatíženy.
(44)
Polské orgány na základě různých ocenění shrnuly, že celková hodnota půjčky se pohybovala mezi […] milionů PLN a […] milionů PLN (viz tabulka 5). Pro účely interního ratingu však agentura ARP shledala, že úroveň zajištění společnosti Crist je střední (viz tabulka 3). Pokud jde o zásady sdělení o referenčních sazbách (viz tabulka 6), polské orgány uvedly, že celková hodnota zajištění, upravená podle tržní hodnoty, činí […] milionů PLN (11) a představuje […] % poskytnuté půjčky. Tato úroveň zajištění značně přesahuje výši půjčky a odpovídá kategorii „vysoké zajištění“ v souladu s metodikou stanovenou ve sdělení o referenčních sazbách, jelikož předpokládaná ztráta při nesplacení půjčky (ztrátovost při selhání - LGD) se rovná nule.
Tabulka 5
Hodnota zajištění podle použité metody ocenění
Subjekt zajištění a metoda ocenění
Akcie Crist
Metoda ocenění založená na aktivech
(metoda vycházející z upravené čisté hodnoty aktiv)
Akcie Crist
Metoda ocenění založená na příjmech
(metoda vycházející z upravené čisté hodnoty aktiv)
Hodnota (PLN)
[…]
[…]
Subjekt zajištění a metoda ocenění
Areál loděnice č. 2
169 471 000
CELKEM:
CELKEM:
Tržní metoda (přístup založený na příjmech)
[…]
[…]
Areál loděnice č. 2
84 735 500
CELKEM:
CELKEM:
Hodnota v podmínkách nuceného prodeje
[…]
[…]
Areál loděnice č. 2
180 439 000
CELKEM:
CELKEM:
Tržní metoda (přístup založený na příjmech)
[…]
[…]
Areál loděnice č. 2
166 000 000
CELKEM:
CELKEM:
Hodnota poslední protinabídky
[…]
[…]
(45)
Polské orgány rovněž předložily zprávu vypracovanou […] v květnu 2012, tj. po provedení transakce. Obsahuje mimo jiné ověření ocenění […], které měla agentura ARP v okamžiku transakce k dispozici. Polsko upozorňuje na kritiku ocenění pomocí metody založené na čisté hodnotě aktiv: […] vůbec nepřihlíží k oceněním hodnoty nehmotných aktiv, jako jsou mimo jiné smlouvy před realizací, kontakty se zákazníky a pracovní sila, jež mohly mít značnou hodnotu a mohly ovlivnit výsledky ocenění. […] má za to, že vlastní kapitál společnosti Crist je značně podhodnocený. Pokud jde o metodu založenou na příjmech, Polsko podotýká, že […] obdržel hodnoty podobné hodnotám, jež obdržel […] (tj. přibližně […] milionů PLN).
(46)
Pro účely poskytnutí půjčky vyhodnotila agentura ARP úvěrové riziko společnosti i úroveň nabízeného zajištění jako střední. V důsledku toho poskytla agentura ARP půjčku s úrokovou sazbou 6,81 %, k níž se dospělo součtem základní sazby (tříměsíční sazby WIBOR (3,81 %) navýšené o 1,2 %) a úrokové marže vypočtené za použití matice uvedené v tabulce 3, tj. 1,8 %.
(47)
Kromě výpočtů, které provedla agentura ARP podle interních pravidel, Polsko představilo další vysvětlení za použití metody stanovování náhradních sazeb, jež je popsána ve sdělení o referenčních sazbách (viz tabulka 6).
Tabulka 6
Úvěrová marže v bazických bodech podle sdělení o referenčních sazbách
Zajištění
Ratingová kategorie
vysoké
běžné
nízké
Velmi dobrý (AAA-A)
60
75
100
Dobrý (BBB)
75
100
220
Uspokojivý (BB)
100
220
400
Slabý (B)
220
400
650
Špatný/Finanční obtíže (CCC a níže)
400
650
1 000
(48)
Polsko uvedlo, že vzhledem k referenční sazbě, kterou pro Polsko zveřejnila Komise (4,49 %), ratingové kategorii společnosti Crist (BB) a vysokému zajištění (viz 44. bod odůvodnění) by úroková sazba půjčky neměla být nižší než 5,49 %. Polsko proto zdůraznilo, že úroková sazba stanovená agenturou ARP ve výši 6,81 % o 132 bazických bodů převyšuje referenční sazbu vymezenou ve sdělení o referenčních sazbách, tedy 5,49 %.
(49)
Zpráva […] předložená Polskem obsahuje podrobný odhad ratingu společnosti Crist v okamžiku transakce, jenž byl vypracován na základě dvou různých odborných přístupů. Ratingové modely vypracoval […] za použití scoringových/ratingových modelů, jichž využívají komerční banky. Ve zprávě se odhadovaný rating společnosti Crist pohybuje v rozmezí BB-B. Podle […] je však úroková sazba dostatečná vzhledem k vysokému zajištění, jež se odvíjí od souhrnného ocenění vysoké hodnoty jednotlivých prvků zajištění.
2. Referenční hodnota
(50)
Polské orgány Komisi informovaly, že úvěr poskytnutý bankou […] nebyl při stanovování konečné výše úrokové sazby pro společnost Crist jediným základem, nýbrž pro dané rozhodnutí byl směrodatný především interní systém hodnocení. Bez ohledu na rozdíly mezi půjčkou a úvěrem Polsko poukazovalo na to, že obě instituce, agentura ARP i banka […] dospěly stran úrokových sazeb k podobným závěrům.
(51)
Polsko rovněž představilo obecnou úvahu, že vzhledem k vysoké hodnotě předmětné půjčky (150 milionů PLN) je prakticky nemožné najít na polském trhu u půjčky poskytnuté společnosti Crist ideální referenční hodnotu. S odvoláním na rozsudek Soudu prvního stupně ve věci T-296/97 Alitalia v. Komise Polsko tvrdilo, že možné zvýhodnění společnosti Crist je třeba posoudit na základě porovnatelné a nikoliv totožné půjčky.
(52)
Polsko předložilo srovnání půjčky a úvěru (viz níže tabulka 7); připomnělo, že oba instrumenty byly poskytnuty v roce 2010, že úroková sazba banky […] byla dokonce nižší (6,68 % oproti 6,81 %, což byla sazba agentury ARP) a že rozhodnutí banky […] obnášelo vyšší riziko. Podle názoru polských orgánů proto cenné referenční východisko představuje právě tato transakce.
Tabulka 7
Srovnání úvěru banky […] a půjčky agentury ARP poskytnutých společnosti Crist
Úvěr banky […]
Půjčka agentury ARP
Částka
[…] PLN
150 000 000 PLN
Datum poskytnutí
18.2.2010
14.9.2010
Doba trvání úvěru/půjčky
3 roky a 10 měsíců
5 let a 3 měsíce
Úroková sazba
6,62 %
6,81 %
Hodnota zajištění
[…] PLN
[…] PLN
Vyhlídky rozvoje (12)
[…] PLN
[…] PLN
Další rizika
Nejistota, že dojde k nákupu suchého doku (areálu loděnice č. 2) a že bude vytvořena úplná výrobní linka
Půjčka poskytnutá na nákup suchého doku (areálu loděnice č. 2), a tím i vytvoření úplné výrobní linky
(53)
Pokud jde o úvěrové riziko, Polsko uvedlo, že banka […] i agentura ARP vycházely ve svém rozhodnutí ze stejného obchodního plánu, který předpokládal nákup areálů loděnice č. 1 a 2. Z toho důvodu bylo riziko pro dokončení továrny vyšší před uskutečněním první transakce (i v případě, kdy banka […] pouze refinancovala transakci, kterou společnost Crist původně hradila ze svých zdrojů). Půjčka agentury ARP, díky níž bylo možné koupit areál loděnice č. 2, fakticky společnosti Crist zajistila realizaci její nové obchodí strategie, podle níž společnost přechází z tradiční stavby lodí na odvětví obnovitelné energie získávané na moři (offshore). Polsko dále poukázalo na skutečnost, že k poskytnutí úvěru banky […] společnosti Crist došlo předtím, než společnost podepsala velmi lukrativní smlouvu se společností Beluga Hochtief, jež v historii společnosti Crist představuje transakci s nejvyšší hodnotou ([…] milionů EUR), což úvěruschopnost společnosti v okamžiku rozhodnutí agentury ARP o poskytnutí půjčky ještě zvýšilo.
(54)
Na druhou stranu polské orgány zdůraznily, že v okamžiku poskytnutí půjčky věnovala agentura ARP značnou pozornost jiným doplňkovým informacím. Polsko například upozornilo na skutečnost, že kromě financování za strany agentury ARP a banky […] společnost Crist udržovala po mnoho let dobré vztahy s řadou jiných finančních ústavů, jež zajišťovaly financování činnosti společnosti (13). Dokládá to schopnost společnosti Crist získat v okamžiku rozhodnutí o poskytnutí půjčky finanční prostředky na kapitálovém trhu. Za tímto účelem Polsko představilo seznam úvěrových a záručních omezení v jednotlivých finančních ústavech, které měla společnost Crist v okamžiku transakce k dispozici.
(55)
Polské orgány rovněž Komisi upozornily na tabulku úrokových sazeb Polské národní banky ze září 2010, jež znázorňuje pravidelně zveřejňovaný seznam průměrných úrokových sazeb nových půjček/úvěrů poskytovaným hospodářský subjektům v PLN. Z uvedené tabulky vyplývá, že u úvěrů nad 4 miliony PLN s proměnlivou úrokovou sazbou stanovenou maximálně na 3 měsíce (jako v případě společnosti Crist) činila průměrná úroková sazba 5,4 %, což je méně než sazba, kterou pro společnost Crist stanovila agentura ARP.
3. Obchodní plán
(56)
Polské orgány předložily Komisi obchodní plán společnosti Crist („obchodní plán“). Polsko Komisi informovalo, že agentura ARP před poskytnutím půjčky společnosti Crist vedla konzultace jednak s obchodními partnery společnosti ([…] a […]), jednak se soukromými bankami, a tímto způsobem získala potvrzení o finanční spolehlivosti společnosti Crist. Polské orgány předložily Komisi dopisy soukromých bank, jež obsahovaly jak zmíněné potvrzení, tak analýzu vypracovanou […] a týkající se realizace obchodní strategie společnosti Crist v období před rozhodnutím agentury ARP o poskytnutí půjčky.
(57)
Podle obchodního plánu činí předpokládaná čistá současná hodnota investičního projektu […] milionů PLN ([…] milionů EUR) a vnitřní míra návratnosti […] %. Tyto odhady vycházejí z předpokladu, že společnost zaplatí 150 milionů PLN za suchý dok. V reakci na připomínku Komise uvedenou v rozhodnutí o zahájení řízení, že skutečná cena nakonec činila 175 milionů PLN, Polsko předložilo analýzu vypracovanou […]. Z analýzy vyplývá, že na základě informací dostupných v okamžiku transakce dosahuje čistá současná hodnota a vnitřní míra návratnosti investice […] milionů PLN, resp. […] %. […] dodává, že po zohlednění aktuálních informací činí čistá současná hodnota a vnitřní míra návratnosti […] milionů PLN, resp. […] %.
(58)
Tatáž zpráva podává přehled o situaci na trhu a vyhlídkách rozvoje společnosti Crist. Uvádí se v ní, že společnost Crist změnila výrobní profil z tradiční stavby lodí na výrobu plavidel na míru, námořních plošin a elementů pro stavby na moři. Díky této obchodní strategii se společnost Crist specializovala na tento sektor s cílem účastnit se plánovaných projektů offshore v Severním moři a rozšířit možnosti dynamického rozvoje. […] dospěl k závěru, že společnost působí v odvětví se značným potenciálem rozvoje.
(59)
Polsko informovalo, že na základě odborné analýzy obchodního plánu dospěla agentura ARP k těmto závěrům: i přes hospodářskou krizi, jež začala v roce 2008, společnost v posledních třech letech vykazovala kladné finanční výsledky, hodnota podepsaných a sjednávaných smluv naznačovala rychlý rozvoj, finanční prognózy společnosti byly hodnoceny pozitivně a ukazovaly schopnost společnosti půjčku splácet.
(60)
Polské orgány podotkly, že při čistém zisku 12,6 milionu PLN (2,8 milionu EUR) v roce 2010 a 31,6 milionu PLN (7,03 milionu EUR) v roce 2011 společnost dosáhla čistého výsledku, který […]násobně překročil číselné údaje předpokládané v obchodním plánu. Stejně tak poznamenaly, že bilanční suma společnosti na konci roku 2011 převyšovala prognózy o přibližně […] %.
4. Zvýhodněné zacházení se společností
(61)
Pokud jde o údajné zvýhodněné zacházení agentury ARP se společností Crist, polské orgány především vysvětlily, že společnost byla způsobilá k čerpání prostředků z programu, jelikož se její sídlo a dvě její provozovny nacházejí v Gdaňsku. Investice v Gdyni, jež by naopak k podpoře z těchto prostředků způsobilá nebyla, nezapříčinila přemístění aktivit společnosti, nýbrž jejich zeměpisné rozšíření.
(62)
Pokud jde o míru financování, Polsko opětovně potvrdilo, že míra financování investic společnosti Crist z programu agentury ARP nepřesáhl limit 80 %, jenž je v programu stanoven. Polsko tvrdilo, že celkové výdaje, se kterými společnost Crist počítala v investičním plánu, činily 188,2 milionu PLN a zahrnovaly nejen nákup suchého doku (areál loděnice č. 2), ale i doku pro stavbu lodních trupů (areál loděnice č. 2). Polsko vysvětlilo, že obě investice se váží ke stejné výrobní lince, jež společnosti Crist umožnila efektivně se zaměřit na trhy obnovitelných energií a staveb offshore. Pouze kompletní investiční program umožnil společnosti Crist změnit její obchodní model z tradiční stavby lodí na výrobu plavidel na míru, námořních plošin a elementů pro stavby mořských větrných parků.
(63)
Podíl půjčky agentury ARP (150 milionů PLN) na celkové investici společnosti Crist (213,2 milionu PLN (14)) tak odpovídá 70 % a nachází se výrazně pod limitem 80 % stanoveným v programu.
(64)
Polsko také uvedlo, že program, z něhož byla půjčka pro společnost Crist financována, je komerční nástroj a nemá povahu státní podpory. Polsko poznamenalo, že rozhodnutí agentury ARP o financování určitých projektů se zakládají na posudcích, které podle komerčních kritérií vypracovali odborníci se zkušenostmi v největších polských finančních institucích.
V. POSOUZENÍ
1. Existence státní podpory ve smyslu čl. 107 odst. 1 SFEU
(65)
Podle čl. 107 odst. 1 Smlouvy o fungování Evropské unie jsou podpory poskytované v jakékoliv formě státem nebo ze státních prostředků, které narušují nebo mohou narušit hospodářskou soutěž tím, že zvýhodňují určité podniky nebo určitá odvětví výroby, neslučitelné se společným trhem, pokud ovlivňují obchod mezi členskými státy.
(66)
Ke kvalifikaci vnitrostátního opatření jako státní podpory musí být splněny všechny následující podmínky: 1) opatření poskytuje zvýhodnění ze státních prostředků, 2) toto zvýhodnění je selektivní a 3) opatření narušuje nebo může narušit hospodářskou soutěž a může ovlivnit obchod mezi členskými státy.
1.1 Existence zvýhodnění
(67)
Ke zjištění, zda šetřené opatření představuje státní podporu, je třeba určit, zda společnost Crist získala ekonomickou výhodu, kterou by nezískala v obvyklých tržních podmínkách, tj. v podmínkách, ve kterých by příslušné financování zajistil investor v tržním hospodářství.
(68)
V zájmu zjištění, zda je šetřené opatření v souladu se zásadou investora v tržním hospodářství, Komise posoudila, zda by společnosti Crist na základě informací, které měla agentura ARP k dispozici v okamžiku daného rozhodnutí, poskytl podobnou soukromý věřitel.
(69)
Jak je uvedeno v 33. bodě odůvodnění a v bodech následujících, Polsko Komisi informovalo, že ekonomickou a finanční situaci společnosti Crist před poskytnutím půjčky podrobně posoudila agentura ARP ve spolupráci s externími odborníky s cílem stanovit rating společnosti. Ve shodě se svým interním systémem stanovila agentura ARP rating společnosti Crist jako střední, což podle stanoviska Polska odpovídá alespoň kategorii BB (uspokojivý) pro účely sdělení o referenčních sazbách.
(70)
Pokud jde o zajištění, Polsko předložilo všechna příslušná znalecká ocenění a podrobně vysvětlilo všechny složky zajištění půjčky (viz 39. až 45. bod odůvodnění). Na základě těchto ocenění, podle nichž hodnota zástavy akcií činila […] milionů PLN a hypotéka na suchý dok převyšovala částku […] milionů PLN, a s přihlédnutím k podmínce programu, že hodnota zajištění musí dosahovat alespoň 150 % financování, agentura ARP vyhodnotila úroveň zajištění jako střední, s dobrým pokrytím úvěrového rizika. Polsko však označilo tento přístup za obezřetný a konstatovalo, že z ocenění zajištění provedeného nezávislým odborníkem vyplývá vysoká úroveň zajištění.
(71)
Na základě středního rizika a zajištění nakonec agentura ARP poskytla půjčku s úrokovou sazbou 6,81 %, což je součet základní sazby (tříměsíční sazba WIBOR plus 1,2 %) a úrokové marže ve výši 1,8 % (viz tabulka 3). Polsko uvedlo, že tato sazba převyšuje minimální úrokovou sazbu, která by byla stanovena podle sdělení o referenčních sazbách (viz tabulka 6 a 46. až 49. bod odůvodnění). Komise konstatuje, že toto tvrzení platí nejen tehdy, když Polsko při svých výpočtech pracuje s „vysokým zajištěním“, ale i v případě, použije-li se „střední“ (či běžná úroveň zajištění, k níž dospěla agentura ARP: základní sazba plus 220 bazických bodů neboli 6,69 %.
(72)
V obecné rovině Komise připomíná, že její předběžné obavy ohledně výše úrokové sazby, uvedené v rozhodnutí o zahájení řízení, se odvíjely od absence důkazů o ratingu společnosti a úrovně zajištění. Komise v tomto ohledu poznamenává, že v reakci na rozhodnutí o zahájení řízení Polsko předložilo příslušné informace, které měla agentura ARP před poskytnutím půjčky k dispozici. Polsko rovněž poskytlo ocenění hypotékou zatížené nemovitosti ex post a zprávu, kterou společnost […] sice vypracovala až po transakci, která ale vycházela z informací dostupných v okamžiku rozhodnutí o poskytnutí půjčky.
(73)
Pokud jde o zajištění, Komise se ve svém posouzení soustředila na to, zda byla znalecká ocenění provedena s takovou obezřetností, že by nabízené zajištění akceptoval investor v tržním hospodářství. V této souvislosti Komise poznamenává, že ocenění akcií společnosti Crist se v závislosti na použité metodě značně liší (viz 40. bod odůvodnění). Komise rovněž upozorňuje na kritické stanovisko společnosti […] ohledně ocenění čisté hodnoty aktiv ve výši […] milionů PLN, jež pomíjí některé důležité faktory (viz 45. bod odůvodnění), což pak vedlo ke snížení odhadu hodnoty vlastního kapitálu společnosti Crist. Komise mimo to konstatuje, že ocenění vypracovaná […] i […] podle metody vycházející z upravené čisté hodnoty aktiv vedou ke stejnému závěru (tj. ocenění ve výši […] milionů PLN a že oba nezávislí odborníci mají za to, že tuto metodu je třeba považovat za reprezentativnější. Při předkládání těchto ocenění Komisi Polsko kromě toho navrhlo, aby jako hodnota zajištění k suchému doku byla zástupně uznána hodnota protinabídky ve výši 166 milionů PLN, kterou ve třetím kole nabídkového řízení podala společnost Patia. Podle Komise mohl tento zástupný ukazatel odrážet tržní cenu, kterou byl konkurent společnosti Crist ochoten zaplatit za suchý dok v situaci nuceného prodeje tohoto aktiva.
(74)
Komise má, aniž by zaujímala stanovisko ohledně toho, které z jednotlivých zpráv je třeba se držet, za to, že agentura ARP měla k dispozici různá ocenění kvality nabízeného zajištění, přičemž pouze podle nejpesimističtějšího ocenění činila jeho hodnota méně než 150 % hodnoty půjčky, jež měla být poskytnuta, a z doporučení odborníků vyplývalo, že zajištění postačuje k pokrytí úvěrového rizika.
(75)
Pokud jde o rating společnosti, Komise kriticky zhodnotila tehdejší důkazy, jež Polsko předložilo a jež měla agentura ARP k dispozici před rozhodnutím o poskytnutí půjčky. Komise konstatuje, že agentura ARP v rámci vlastní interní odborné analýzy kompletně zhodnotila příslušné ukazatele společnosti Crist, mezi něž patří poměr likvidity, obrat aktiv, majetková a kapitálová struktura, jakož i ziskovost. Agentura ARP dále do svého hodnocení zahrnula i tyto prvky: analýza peněžních toků, finanční prognózy, efektivita investic, hranice ziskovosti, citlivost projektu na vnější faktory, jako jsou úrokové sazby a směnné kurzy.
(76)
Komise rovněž bere v potaz zprávu […]. Byla sice vypracována až po provedení transakce, ale obsahuje podrobné odhady k úvěrovému ratingu společnosti Crist i nabízenému zajištění a vychází z týchž informací, kterými disponovala agentura ARP v okamžiku poskytnutí půjčky. Rating společnosti Crist je ve zprávě odhadnut jako mírně nižší než rating, se kterým pracuje agentura ARP (rozmezí BB-B). Pokud jde o zajištění, ve zprávě se konstatuje, že v ocenění provedeném […] na základě hodnoty aktiv je výrazně podhodnocen vlastní kapitál společnosti Crist. […] má za to, že metoda vycházející z upravené čisté hodnoty aktiv je soudržnější a všeobecně používaná. Na základě vlastní analýzy ratingu společnosti Crist a hodnoty nabízeného zajištění […] konstatuje, že úroková sazba půjčky agentury ARP nebyla nižší než sazba tržní.
(77)
Komise rovněž přezkoumala, zda je úroková sazba stanovená agenturou ARP v souladu s metodou stanovování referenčních sazeb, které může Komise použít jako náhradu tržní sazby. Tato metoda je popsána ve sdělení o referenčních sazbách. Podle tohoto sdělení se referenční sazba získá připočtením určité marže k základní sazbě, které odpovídá roční sazbě IBOR (roční sazba na peněžním trhu v daném členském státě). Použitá marže se odvíjí od ratingu daného podniku a nabízeného zajištění (viz tabulka 6).
(78)
Vzhledem k tomu, že základní sazba pro Polsko v září roku 2010 činila 4,49 % (15), úroková sazba půjčky agentury ARP (6,81 %) by převyšovala povinnou referenční sazbu, pokud by v době poskytnutí půjčky:
-
rating společnosti Crist byl „slabý“ (B) a zajištění „vysoké“,
-
rating společnosti Crist byl „uspokojivý“ (BB) a zajištění „běžné“ nebo
-
zajištění bylo „slabé“ a rating společnosti Crist přinejmenším „dobrý“ (BBB).
Ve všech třech scénářích by referenční sazba činila 6,69 % (4,49 % a 2,20 %), a byla by tedy nižší než úroková sazba půjčky agentury ARP (6,81 %).
(79)
Na základě výše uvedeného rozboru Komise konstatuje, že rating společnosti Crist v okamžiku poskytnutí půjčky byl v nejhorším případě „slabý“ (B). Pokud jde o zajištění, to i při nejhorším scénáři, podle něhož hodnota zajištění činí […] milionů PLN, představuje více než 100 % hodnoty půjčky, pročež má Komise v této souvislosti za to, že předpokládaná ztráta při nesplacení půjčky (ztrátovost při selhání - LGD) nepřesáhne 30 %, což odpovídá vysokému zajištění podle definice ve sdělení o referenčních sazbách. S přihlédnutím k vysokému zajištění půjčky by v nejhorším scénáři neměla být úroková sazba v okamžiku transakce nižší než 6,69 % (tj. referenční sazba pro Polsko 4,49 % + 2,20 %, viz tabulka 6). Půjčka agentury ARP byla poskytnuta s vyšší úrokovou sazbou (6,81 %).
(80)
Komise může po shrnutí informací, které jí byly poskytnuty, konstatovat, že agentura ARP postupovala při rozhodování o půjčce společnosti Crist tak, jak by se zachoval soukromý věřitel na základě dostupných informací, a stanovila úrokovou sazbu odpovídající sazbě tržní.
(81)
V rozhodnutí o zahájení řízení zpochybnila Komise použití úvěru banky […] jako referenční hodnoty v této věci. Komise mimo jiné uvedla, že úvěr banky […] se od půjčky ARP lišil, jelikož jeho hodnota byla výrazně nižší a banka […] pouze refinancovala transakci, kterou společnost Crist původně financovala ze svých zdrojů. Kromě toho zastávala Komise předběžné stanovisko, že půjčka agentury ARP obnášela vyšší riziko než úvěr banky […], jelikož doba jejího trvání byla o dost delší než v případě úvěru banky […].
(82)
Jak je uvedeno v 50. až 55. bodě odůvodnění, polské orgány opětovně potvrdily své stanovisko, podle něhož je vhodné použít úvěr banky […] jako referenční hodnotu. Polsko však zdůraznilo, že před přijetím rozhodnutí o poskytnutí půjčky byly zohledněny i jiné prvky.
(83)
Komise poznamenává, že rozhodnutí agentury ARP o poskytnutí půjčky společnosti Crist se zakládalo na komplexní odborné analýze finanční a ekonomické situace společnosti, jež dokazovala ziskovost plánované investice, a že dřívější rozhodnutí nezávislé finanční financující instituce, banky […] - tj. příslušná referenční hodnota, byla pro agenturu ARP doplňující referencí.
(84)
Komise rovněž přihlíží ke skutečnosti, že nákup suchého doku společností Crist představoval dokončení výrobní linky, a proto jej lze považovat za méně rizikový krok ve strategii obchodní strategie společnosti Crist než opatření, na jehož realizaci byl určen úvěr banky […]. V okamžiku poskytnutí úvěru banky […] nebylo jisté, zda společnost Crist bude schopna dokončit poslední etapu plánované investice, tedy nákup suchého doku. Komise mimo to podotýká, že podpis smlouvy s nejvyšší hodnotou v historii společnosti Crist (ve výši […] milionů EUR) v období mezi získáním úvěru a půjčky posílil její postavení oproti okamžiku poskytnutí úvěru banky […].
(85)
Na závěr Komise poznamenává, že finanční sektor vnímal pozitivně finanční potenciál společnosti Crist a její schopnost generovat příjmy, což potvrzují četné externí zdroje financování, z nichž společnost čerpala v okamžiku poskytnutí půjčky agentury ARP.
(86)
Jelikož obavy vyjádřené v rozhodnutí o zahájení řízení byly rozptýleny, Komise má za to, že podmínky úvěru banky […] i přístup společnosti Crist k jiným zdrojům financování umožňují konstatovat, že soukromý věřitel by společnosti Crist poskytl půjčku za podobných podmínek, jako tomu bylo v případě půjčky agentury ARP.
(87)
V rozhodnutí o zahájení řízení bylo uvedeno, že v okamžiku poskytnutí půjčky agentury ARP vykazovaly čisté zůstatky společnosti Crist - i přes její celkovou dobrou finanční situaci - třetím rokem pokles a trh se vyznačoval nadbytkem výrobních kapacit. Komise měla po předběžném posouzení obavy, zda by investor v tržním hospodářství poskytl uvedené financování, a to vzhledem k souvisejícímu tržnímu riziku a vrcholící finanční krizi v okamžiku přijetí opatření.
(88)
Jak je uvedeno v 56. až 60. bodě odůvodnění, Polsko dodatečně objasnilo prvky, na jejichž základě agentura ARP o poskytnutí půjčky rozhodla. Patřily mezi ně jednak třífázová analýza finanční situace společnosti, z níž vyplynula dobrá úvěruschopnost společnosti, jednak nezávislá analýza vypracovaná […]. Polsko zdůraznilo, že návratnost investice na základě současné čisté hodnoty a vnitřní míry návratnosti investice byla vysoká.
(89)
Komise přezkoumala Polskem předložené posouzení ziskovosti investice společnosti Crist, z něhož vyplývá, že i když musela společnost Crist zaplatit za suchý dok vyšší cenu, než se původně předpokládalo (tj. 175 milionů PLN), příslušné finanční hodnoty zůstávají vysoké (na základě informací v okamžiku transakce činí čistá současná hodnota a vnitřní míra návratnosti investice […] milionů PLN, resp. […] %). Z hlediska investora v tržním hospodářství tyto výsledky ukazují, že společnost Crist měla solidní obchodní plán a že díky své investici získala možnosti uzavřít nové smlouvy v odvětví hydrotechnických staveb. Hodnota podepsaných smluv skutečně naznačují rychlý rozvoj společnosti.
(90)
Komise poznamenává, že prodeje a provozní činnost společnosti svědčily o silné dynamice růstu. Polské orgány navíc vysvětlily, že pokles čistých výsledků, jež se týkal pouze dvou let (2008 a 2009, viz tabulka 4), souvisel s novou obchodní strategií společnosti Crist. Pochybnosti týkající se celkového pozitivního hodnocení finančních výsledků společnosti Crist tak byly rozptýleny.
(91)
Pokud jde o pochybnosti vyjádřené v souvislosti s nadměrnou výrobní kapacitou, Komise poznamenává, že přestože se tradiční stavba lodí může s nadbytkem výrobní kapacity potýkat, společnost Crist - v rámci své nové strategie v obchodním plánu předloženém agentuře ARP pro potřeby poskytnutí půjčky - dosáhla […] % (v roce 2009) až […] % (v roce 2011) svých příjmů na jiných trzích než v oblasti tradiční stavby lodí (viz tabulka 1). Struktura příjmů společnosti Crist a informace o perspektivách rozvoje mořské větrné energetiky, tj. odvětví, jež představuje hlavní oblast činnosti společnosti, svědčí o potenciálu rozvoje společnosti.
(92)
Na základě výše uvedeného Komise konstatuje, že obchodní údaje dostupné v okamžiku transakce obsahovaly prvky, jež by umožňovaly investorovi v tržním hospodářství přijmout stejné rozhodnutí, jaké přijala agentura ARP.
(93)
Toto hodnocení potvrzují o finanční výsledky společnosti Crist v letech 2010-2011, jež mohou být nyní jako nedílná součást obchodního plánu posouzeny ex post. I když v roce 2010 společnost splnila pouze […] % svých prognóz týkajících se prodejů, výnosy z prodeje a marže čistého zisku předčily očekávání a společnost dosáhla čistého zisku 12,6 milionu PLN, což je […]násobně více, než činila předpověď na daný rok. V roce 2011 se výsledky dále zlepšily, prodeje se zvýšily o […] % víc, než bylo plánováno, a čistý zisk překročil předpověď o […] %. Bilanční suma společnosti byla na konci roku 2010 a 2011 oproti plánu vyšší o […] %, resp. […] %.
(94)
V rozhodnutí o zahájení řízení Komise vyjádřila pochybnosti, zda byly splněny některé podmínky stanovené v programu, konkrétně zda byly společnost Crist k podpoře v rámci programu způsobilá a zda byl v případě poskytnuté půjčky dodržen limit intenzity stanovený v programu (viz 15. bod odůvodnění).
(95)
Komise bere na vědomí vysvětlení polských orgánů, podle něhož společnost byla oprávněna čerpat financování v rámci programu a míra financování investice společnosti Crist ze strany agentury ARP nepřesáhla limit 80 % stanovený v programu (viz 61. až 64. bod odůvodnění). Pokud jde o druhou otázku, Komise prověřila, že limit byl, tak jak popsaly polské orgány, dodržen i při zohlednění informací, jež měla agentura ARP k dispozici v okamžiku rozhodování o poskytnutí půjčky: financování ve výši 150 milionů PLN určené na investici, jejíž celková hodnota činí 188,2 milionu PLN (16), představuje intenzitu podpory 79,7 %.
(96)
Na základě těchto vysvětlení Komise konstatuje, že pochybnosti ohledně toho, zda by půjčku poskytl investor v tržním hospodářství, byly rozptýleny.
1.2 Závěr ke zvýhodnění
(97)
Na základě výše uvedeného Komise konstatuje, že společnost nebyla v souvislosti s podmínkami půjčky agentury ARP nijak zvýhodněna. Komise zejména konstatuje, že a) kdyby investor v tržním hospodářství disponoval stejnými informacemi jako agentura ARP, rozhodl by se stejně, a b) úroková sazba půjčky agentury ARP společnosti Crist odpovídala tržní sazbě.
(98)
Jelikož mají prvky prokazující existenci státní podpory ve smyslu čl. 107 odst. 1 kumulativní charakter, absence kteréhokoliv z nich je rozhodující. Proto není třeba zkoumat další prvky uvedené v 66. bodě odůvodnění,
PŘIJALA TOTO ROZHODNUTÍ:
Článek 1
Opatření, které Polská republika provedla ve prospěch společnosti Crist S.A. formou půjčky ve výši 150 milionů PLN s úrokovou sazbou 6,81 %, nepředstavuje státní podporu ve smyslu čl. 107 odst. 1 Smlouvy o fungování Evropské unie.
Článek 2
Toto rozhodnutí je určeno Polské republice.
V Bruselu dne 25. července 2012.
DECIZIA COMISIEI
din 25 iulie 2012
privind ajutorul de stat nr. SA.33114 (2012/C) (ex. 2011/NN) - Polonia Presupus ajutor acordat șantierului naval Crist
[notificată cu numărul C(2012) 5057]
(Numai textul în limba polonă este autentic)
(Text cu relevanță pentru SEE)
(2013/9/UE)
COMISIA EUROPEANĂ,
având în vedere Tratatul privind funcționarea Uniunii Europene, în special articolul 108 alineatul (2) primul paragraf,
având în vedere Acordul privind Spațiul Economic European, în special articolul 62 alineatul (1) litera (a),
în urma invitației adresate părților interesate de a-și prezenta observațiile în conformitate cu dispozițiile citate mai sus (1),
întrucât:
I. PROCEDURA
(1)
La 6 noiembrie 2008, Comisia a adoptat două decizii de recuperare (2) referitoare la ajutorul de stat ilegal acordat șantierelor navale din Gdynia și Szczecin (denumite în continuare „șantierul naval Gdynia” și „șantierul naval Szczecin”), decizii prin care se autoriza o procedură de vânzare specială. Autorităților poloneze li s-a oferit posibilitatea de a vinde grupat activele șantierelor prin licitații deschise, transparente, necondiționate și nediscriminatorii.
(2)
Pe parcursul procesului de recuperare a ajutorului, Comisia a solicitat clarificări în privința procedurilor de licitație menționate mai sus. În urma apariției în presă a unor informații potrivit cărora este posibil ca organismul public Agencja Rozwoju Przemysłu (agenția pentru dezvoltare industrială, denumită în continuare „ARP”) să fi acordat în septembrie 2010 un împrumut (denumit în continuare „măsura”) către Crist S.A. (denumită în continuare „societatea Crist” sau „societatea”) pentru cumpărarea anumitor active ale Șantierului Gdynia, Comisia a solicitat clarificarea acestui aspect în cadrul unei întâlniri cu autoritățile poloneze, desfășurată la 22 octombrie 2010. Acestea și-au explicat poziția și s-au angajat să prezinte toate informațiile necesare și documentele doveditoare referitoare la tranzacție. Informațiile au fost transmise la 25 noiembrie 2010 și 5 decembrie 2011.
(3)
La 6 decembrie 2011, Comisia s-a întâlnit cu autoritățile poloneze.
(4)
Au avut loc o serie de schimburi între vicepreședintele Almunia și ministrul polonez al finanțelor, dl Grad, care au culminat cu o scrisoare a dlui Grad datată 25 octombrie 2011, prin care Comisia era informată că finalizarea procedurii de lichidare era planificată pentru sfârșitul lui 2011, atât pentru șantierul Gdynia, cât și pentru șantierul Szczecin.
(5)
Prin scrisoarea datată 25 ianuarie 2012, Comisia a informat Polonia că a decis inițierea procedurii prevăzute la articolul 108 alineatul (2) din Tratatul privind Funcționarea Uniunii Europene (denumit în continuare „TFUE”) având ca obiect măsura în cauză (decizie denumită în continuare „decizia de inițiere a procedurii”).
(6)
Decizia de inițiere a fost publicată în Jurnalul Oficial al Uniunii Europene (3). Comisia a invitat părțile interesate să își prezinte observațiile cu privire la măsura în cauză.
(7)
Polonia și-a prezentat observațiile la 27 februarie 2012. Nu s-au primit observații din partea terților. Polonia a transmis informații suplimentare la 4 și 5 iunie 2012.
II. CONTEXTUL CAZULUI
1. Descrierea beneficiarului
(8)
Potrivit autorităților poloneze, Crist, o societate privată cu sediul în Gdańsk, a fost înființată în 1990 de cei doi proprietari actuali. Societatea are aproximativ 150 de angajați și circa 500 de contractanți independenți care îi prestează servicii. Principalele domenii de activitate ale societății Crist sunt construcțiile navale, reparațiile navale și instalațiile hidrotehnice. În perioada 2004-2008, societatea a lucrat la aproape 20 de nave și alte construcții. Clienții societății sunt în principal armatori din Europa (Germania, Țările de Jos, Scandinavia și Polonia).
(9)
Potrivit autorităților poloneze, societatea este activă în principal pe următoarele trei segmente de piață:
-
construcții hidrotehnice: construcții din oțel utilizate ca ecluze, baraje, chesoane și alte construcții din oțel destinate construirii de cheiuri maritime și jetele portuare,
-
energie regenerabilă: dispozitive și/sau elemente utilizate pentru construirea de parcuri de turbine eoliene maritime,
-
instalații offshore: instalații de prospectare, explorare și prelucrare care funcționează în larg, utilizate pentru susținerea platformelor de forare și a modulelor de construcție a platformelor de forare din oțel.
(10)
Structura veniturilor societății Crist, defalcată pe segmente de piață, este ilustrată în tabelul 1 de mai jos. Autoritățile poloneze au informat Comisia că această structură de venituri este rezultatul punerii în aplicare a planului de afaceri, care prevede deplasarea accentului dinspre construcția tradițională de nave către sectorul maritim al energiei regenerabile și al hidrotehnicii.
Tabelul 1
Structura veniturilor societății Crist defalcată pe segmente
Categorie de venituri
2009
2010 (4)
2011
hidrotehnică
[17-23] (5) %
[4-6] %
[3-5] %
energie regenerabilă
[23-28] %
[75-80] %
[67-74] %
instalații în larg (offshore)
[21-26] %
[6-8] %
[6-8] %
altele (construcție de nave)
[29-34] %
[9-12] %
[17-20] %
(11)
Potrivit autorităților poloneze, veniturile societății Crist au crescut de zece ori în perioada 2002-2009, ajungând la 383 de milioane PLN în 2009 (95,75 milioane EUR (6)). Veniturile au scăzut la 236 de milioane PLN în 2010 (59 de milioane EUR), dar au atins 630 de milioane PLN (157,5 milioane EUR) în 2011. Principalele rezultate financiare ale societății Crist, referitoare la perioada 2007-2009, cu alte cuvinte înaintea acordării împrumutului ARP, și la perioada 2010-2011, cu alte cuvinte după acordarea împrumutului, sunt rezumate în tabelul 2.
Tabelul 2
Principalele rezultate financiare ale societății Crist în perioada 2007-2011 (milioane PLN)
2007
2008
2009
2010
2011
Venituri din vânzări
323,41
361,06
383,77
236,48
630,29
Profit din vânzări
19,10
20,80
27,10
5,5
53,1
Profit din exploatare
20,80
19,50
25,80
15,37
49,33
Profit net
22,20
20,10
15,50
12,62
31,66
Amortizare
2,40
3,30
4,20
5,58
10,75
Excedent financiar
24,60
23,40
19,70
18,20
42,41
(12)
Potrivit autorităților poloneze, creditele și limitele de expunere ale societății au fost în 2011 de aproximativ […]* milioane PLN ([…] milioane EUR), incluzând împrumutul din partea ARP (a se vedea secțiunea 3 - „Descrierea măsurii”) și sprijinul financiar acordat sub diferite forme de patru bănci private. Societatea este implicată în prezent în executarea unui număr de zece contracte cu o valoare totală de circa […] milioane PLN ([…] milioane EUR) și este în curs de negociere a unor noi contracte în valoare de aproximativ […] milioane PLN ([…] milioane EUR).
2. Descrierea programului
(13)
La 27 mai 2010, Crist a solicitat împrumutul din partea ARP (a se vedea secțiunea 3 - „Descrierea măsurii”) în cadrul „Programului de sprijinire de către ARP a inițiativelor pentru stimularea economiei poloneze” (denumit în continuare „Programul”), în cadrul subcategoriei „Sprijin pentru întreprinderile din regiunile cele mai vulnerabile afectate de criza economică”.
(14)
Societățile eligibile pentru a primi finanțare în cadrul programului sunt întreprinderile mijlocii și mari care implementează proiecte vizând stimularea cererii la nivelul economiei poloneze și care sunt active în regiunile cele mai vulnerabile, afectate de criza economică sau de inundații grave. Aceste regiuni sunt clar definite în cadrul programului. Regiunea Gdańsk este una dintre regiunile vulnerabile, conform definiției din cadrul programului, în timp ce regiunea Gdynia nu este.
(15)
Potrivit programului, ARP va participa la proiecte și la finanțarea unor întreprinderi destinate să stimuleze cererea de pe piață și dezvoltarea economică. ARP ar trebui să beneficieze de un randament rezonabil, cu alte cuvinte participarea trebuie să aibă loc în condițiile pieței. Intensitatea maximă a finanțării asigurată prin ARP nu poate să depășească 80 % din valoarea netă a investiției prevăzute.
(16)
Potrivit autorităților poloneze, ARP nu ar trebui să sprijine proiecte care ar putea conține elemente de ajutor de stat, cu excepția proiectelor legate de securitatea și apărarea națională, în conformitate cu articolul 346 din TFUE (7).
(17)
Programul face parte din activitatea comercială a ARP vizând realizarea de profit și aplică, potrivit autorităților poloneze, standardele de piață relevante pentru serviciile comerciale de finanțare a întreprinderilor. Conform explicațiilor furnizate de Polonia, această activitate este separată de acordarea de ajutor de stat de către ARP întreprinderilor aflate în dificultate.
3. Descrierea măsurii
(18)
Măsura supusă investigației este un împrumut de 150 de milioane PLN (33,4 milioane EUR) acordat de ARP societății Crist la 14 septembrie 2010 (denumit în continuare „împrumutul ARP”) pentru achiziționarea grupată de active care includeau un doc uscat, așa-numita zonă 2 a șantierului naval Crist. Potrivit autorităților poloneze, împrumutul reprezenta, la momentul acordării, mai puțin de […] % din valoarea totală a creditelor și a limitelor de expunere ale societății.
(19)
Conform condițiilor programului, rata dobânzii împrumutului ARP ar trebui să fie echivalentă cu rata de bază aplicabilă, la care se adaugă o marjă netă a dobânzii de 0,9-4 % pe an (denumită în continuare „marja dobânzii”), proporțională cu riscul finanțării și cu calitatea garanțiilor oferite de beneficiar, conform celor prezentate în tabelul 3.
Tabelul 3
Marja dobânzii aplicabilă măsurii potrivit programului
Risc financiar
garanții solide
garanții medii
garanții slabe
scăzut
0,9 %
1,0-1,4 %
1,5-1,8 %
mediu
1,0-1,4 %
1,5-1,8 %
1,9-3,3 %
ridicat
1,5-1,8 %
1,9-3,3 %
3,4-4,0 %
(20)
Marja dobânzii a fost stabilită în cazul împrumutului acordat de către ARP societății Crist la valoarea de 1,8 %. Rata globală a dobânzii împrumutului primit de societatea Crist a fost de 6,81 % (8). Rata dobânzii a fost stabilită la nivelul ratei de bază, definită drept rata WIBOR (9) la 3 luni (care avea, la momentul acordării împrumutului, valoarea de 3,81 %) plus 1,2 %, la care s-a adăugat o marjă a dobânzii de 1,8 %. Marja dobânzii a fost stabilită de ARP la valoarea de 1,8 % deoarece atât riscul financiar al acestei tranzacții, cât și garanțiile au fost considerate medii, ceea ce, potrivit tabelului 3, ar trebui să conducă la o marjă între 1,5 % și 1,8 %. Scadența împrumutului acordat de ARP este 31 decembrie 2015, cu alte cuvinte aproximativ 5 ani și 3 luni de la data acordării măsurii - 14 septembrie 2010.
(21)
Garanțiile împrumutului ARP sunt următoarele:
-
un gaj înregistrat asupra a 100 % din acțiunile societății Crist,
-
ipotecă imobiliară (o parte din zona 2 a șantierului naval),
-
un gaj înregistrat asupra unei serii de bunuri mobile care fac parte din zona 2 a șantierului naval,
-
un bilet la ordin semnat în alb de societatea Crist,
-
o declarație a societății Crist de acceptare a executării silite și
-
declarații ale fiecărui acționar al Crist de acceptare a executării silite.
(22)
Potrivit programului, garanțiile trebuie să corespundă unei proporții de cel puțin 150 % din finanțarea acordată de ARP.
(23)
A treia rundă de licitații pentru vânzarea activelor șantierului naval Gdynia a avut loc la 15 septembrie 2010. Potrivit presei, ca urmare a finanțării primite de la ARP, Crist a reușit să ofere o sumă mai mare decât unul dintre concurenți, Patia (o societate înregistrată în Cipru și având legături cu societatea Ucraineană ISD, proprietarul șantierului naval Gdańsk). Crist a oferit 175 de milioane PLN (43,75 milioane EUR) pentru cumpărarea grupată a activelor oferite (denumite în continuare „docul uscat”). Prețul minim al docului uscat fusese stabilit la valoarea de 96,7 milioane PLN (24,17 milioane EUR).
III. MOTIVE PENTRU INIȚIEREA PROCEDURII OFICIALE DE INVESTIGAȚIE
(24)
În decizia de inițiere a procedurii, Comisia și-a exprimat îndoieli privind posibilitatea ca societatea Crist să fi obținut de pe piață finanțarea necesară, în condiții similare, pe baza informațiilor aflate la dispoziția ARP la momentul deciziei de acordare a împrumutului.
(25)
Potrivit analizei preliminare a măsurii, efectuată pe baza informațiilor aflate la dispoziția Comisiei, este posibil ca împrumutul ARP să fi conferit Crist un avantaj finanțat prin resurse de stat. Comisia și-a exprimat îngrijorări în ceea ce privește: (i) rata dobânzii împrumutului, (ii) garanțiile acceptate de ARP, (iii) indicatorii de referință utilizați de ARP, (iv) planul de afaceri prezentat de societatea Crist și (v) un posibil tratament preferențial al Crist din partea ARP.
(26)
În ceea ce privește rata dobânzii, Comisia nu a fost în măsură să stabilească dacă rata dobânzii împrumutului ARP (despre care s-a presupus la momentul deciziei de inițiere că avea valoarea de 7,02 %) era conformă cu principiul investitorului privat, întrucât autoritățile poloneze nu au prezentat dovezi privind ratingul societății și nivelul garanțiilor.
(27)
În ceea ce privește garanțiile, nu au fost prezentate Comisiei contractul încheiat între ARP și Crist având drept obiect împrumutul ARP și evaluările de către experți ale acțiunilor Crist și ale docului uscat, oferite ca garanție pentru împrumut. Prin urmare, Comisia a considerat că Polonia nu a demonstrat prima facie că evaluările experților au fost efectuate într-o manieră prudentă și că un investitor privat ar fi acceptat astfel de garanții.
(28)
Comisia are dubii că împrumutul acordat de Banca […] putea fi utilizat ca indicator de referință pentru a evalua dacă împrumutul ARP respectă principiul investitorului privat. Comisia a considerat că împrumutul acordat de Banca […] este diferit de împrumutul ARP, din următoarele motive: (i) acesta era utilizat pentru refinanțarea tranzacției finanțate inițial de societatea Crist din fonduri proprii, (ii) valoarea împrumutului acordat de Banca […] era semnificativ mai mică și (iii) împrumutul ARP implica un risc mai ridicat decât cel acordat de Banca […], întrucât valoarea acestuia depășea fondurile proprii ale societății Crist, iar durata era semnificativ mai lungă (cinci ani și trei luni, față de trei ani și opt luni).
(29)
În ceea ce privește planul de afaceri, Comisia a remarcat că la momentul acordării împrumutului, în pofida unei stări financiare de ansamblu foarte bune, Crist avea un istoric de trei ani cu rezultate nete descrescătoare. Având în vedere riscurile de piață implicate, posibilul excedent de capacitate de pe piață și faptul că criza financiară era departe de a se fi terminat atunci când a fost luată măsura, Comisia a avut îndoieli că un investitor privat ar fi acordat finanțarea în cauză.
(30)
În fine, fără a se antepronunța în privința întrebării dacă programul în sine reprezintă ajutor de stat în sensul articolului 107 alineatul (1) din TFUE, Comisia a exprimat îndoieli în privința măsurii în care societatea Crist era eligibilă pentru sprijinul acordat de ARP în cadrul programului, dat fiind că împrumutul a fost acordat pentru o investiție în Gdynia, care nu putea beneficia de program deoarece nu era o regiune vulnerabilă. Comisia a pus, de asemenea, la îndoială măsura în care intensitatea finanțării acordate de ARP societății Crist a respectat pragul maxim de intensitate definit în cadrul programului (a se vedea considerentul 15). Împrumutul ARP se ridică la 150 de milioane PLN (37,5 milioane EUR). Crist a cumpărat docul uscat la prețul de 175 de milioane PLN (43,75 milioane EUR). Pe baza acestor cifre, intensitatea ajutorului reprezentat de împrumutul ARP a fost de 86 %, cu alte cuvinte mai mare decât limita stabilită în program. Prin urmare, Comisia a considerat că este posibil ca societatea Crist să fi fost beneficiara unui tratament preferențial prin acordarea împrumutului ARP în cadrul programului.
(31)
Având în vedere elementele prezentate mai sus, Comisia a avut îndoieli că un investitor privat ar fi acordat societății Crist finanțarea relevantă și a decis inițierea unei proceduri oficiale de investigare.
IV. OBSERVAȚIILE POLONIEI
(32)
Autoritățile poloneze au afirmat că decizia de acordare a împrumutului către societatea Crist a fost precedată de o evaluare cuprinzătoare a situației economice și financiare a societății, a planului de afaceri și a posibilelor referințe de pe piață și că rezultatele lipsite de echivoc ale acestei analize arată că împrumutul în cauză corespunde unor condiții de piață normale, înțelese drept condițiile în care un operator de pe piața privată ar accepta să finanțeze o anumită investiție. Prin urmare, potrivit Poloniei, împrumutul acordat de ARP societății Crist nu constituie ajutor de stat.
1. Rata dobânzii
(33)
Polonia a explicat că acordarea împrumutului ARP a fost precedată de o evaluare a situației economice și financiare a societății, efectuată în trei etape, în conformitate cu standardele de piață relevante pentru servicii financiare comerciale prestate către întreprinderi. Evaluarea a inclus, în prima etapă, o estimare a bonității efectuată de un consultant extern independent, pe baza căreia s-a stabilit dacă societatea putea trece la etapa următoare, reprezentată de o evaluare mai detaliată. În cadrul celei de a doua etape, au fost evaluate ultimele trei exerciții contabile, împreună cu previziunile privind rezultatele, analiza indicatorilor, a măsurilor cantitative, cum ar fi rata lichidității, rotația activelor, structura capitalului, profitabilitatea și dezvoltarea, precum și a măsurilor calitative, cum ar fi calitatea gestiunii, nivelul de dependență față de piață și calitatea garanțiilor propuse. În cadrul ultimei etape a evaluării a fost stabilit nivelul marjei, prin aplicarea unei matrice care ținea cont de riscurile și de nivelul garanțiilor propuse, așa cum au fost acestea stabilite în urma expertizei.
(34)
Referindu-se la evoluția rezultatelor societății Crist în perioada 2006-2009 (a se vedea tabelul 4), Polonia a subliniat că situația economică și financiară a societății la momentul în care a solicitat împrumutul, așa cum a reieșit aceasta din expertiză, era bună.
Tabelul 4
Evoluția Crist în perioada 2006-2009 (milioane PLN)
2006
2007
Evoluție
2008
Evoluție
2009
Evoluție
Profit din vânzări
21,20
19,10
90,09 %
20,8
108,90 %
27,10
130,29 %
Profit din exploatare
20,90
20,80
99,52 %
19,50
93,75 %
25,80
132,31 %
Profit net
16,50
22,20
134,55 %
20,10
90,54 %
15,50
77,11 %
Amortizare
1,97
2,40
121,83 %
3,30
137,50 %
4,20
127,27 %
Excedent financiar
18,47
24,60
133,19 %
23,40
95,12 %
19,70
84,19 %
Venituri din vânzări
228,75
323,41
141,38 %
361,06
111,64 %
383,77
106,29 %
(35)
Polonia a explicat că scăderea rezultatului financiar net din 2008 și 2009 a fost cauzată de o modificare a modelului de afaceri, care implica acceptarea unor contracte de valoare mai mare și cu o profitabilitate mai mare, dar care se caracterizează printr-o perioadă de finalizare lungă, care ajunge până la 12-15 luni. Aceasta înseamnă că cele mai mari venituri apar la finalizarea produsului, odată cu predarea acestuia către contractant.
(36)
ARP a evaluat pe mai multe niveluri planul de afaceri prezentat de societatea Crist. Polonia a explicat că planul fusese elaborat în cooperare cu […], analiza acestuia fusese realizată de […] („[…]”), iar o examinare detaliată a documentului, inclusiv a ipotezelor folosite și a efectelor preconizate fusese efectuată de experții ARP. Autoritățile poloneze au atras atenția asupra faptului că în toate aceste etape documentul s-a bucurat de aprecieri pozitive și au afirmat că exactitatea acestuia a fost confirmată de rezultatele efective ale societății Crist, care sunt conforme cu cifrele previzionate sau chiar depășesc aceste valori. Polonia a explicat, de asemenea, că previziunile financiare optimiste prezentate de societatea Crist erau credibile și se sprijineau pe contractele încheiate.
(37)
În ceea ce privește rentabilitatea investiției, Polonia a prezentat o explicație detaliată a indicatorilor calculați pe baza fluxului de numerar, a ratei valorii nete actualizate și a ratei interne de rentabilitate, care s-au dovedit toate a avea valori ridicate. Valoarea netă actualizată a proiectului, cuprinzând cumpărarea docului uscat la prețul de 150 de milioane PLN, a fost de […] milioane PLN, iar rata internă de rentabilitate a fost de […] %. Polonia a adăugat că, deși în cele din urmă docul uscat a fost cumpărat la prețul de 175 de milioane PLN, indicatorii financiari ai tranzacției rămân foarte ridicați (valoare netă actualizată de […] milioane PLN și rată internă de rentabilitate de […] %).
(38)
Pe baza analizei menționate mai sus, ARP a stabilit ratingul societății potrivit sistemului său de evaluare pe trei niveluri. S-a evaluat că societatea Crist are un risc de credit mediu, o fiabilitate financiară bună și suficiente capacități de plată a obligațiilor pe termen mai lung, precum și o capacitate crescută de a rezista condițiilor economice nefavorabile care durează o perioadă mai lungă. Polonia a afirmat că rezultatul metodei utilizate de ARP este conform cu Comunicarea Comisiei privind revizuirea metodei de stabilire a ratei de referință și de scont (10) („denumită în continuare Comunicarea privind ratele de referință”). S-a considerat că datele aflate la dispoziția ARP corespund categoriei de rating BBB (bun), astfel cum este aceasta definită de agenția de rating EuroRating, dar, din motive de prudență, Polonia a reținut ratingul BB pentru verificarea rezultatului aplicării Comunicării privind ratele de referință.
(39)
Autoritățile poloneze au indicat că societatea Crist a constituit drept garanții următoarele elemente: un gaj înregistrat asupra a 100 % din acțiunile societății Crist, o ipotecă imobiliară (o parte din zona 2 a șantierului naval), un gaj înregistrat asupra unei serii de bunuri mobile care fac parte din zona 2 a șantierului naval, un bilet la ordin semnat în alb de societatea Crist, o declarație a societății Crist de acceptare a executării silite și declarații ale fiecărui acționar al Crist de acceptare a executării silite.
(40)
Polonia a prezentat expertize ale acțiunilor societății Crist efectuate de […] prin utilizarea a două metode: metoda de evaluare bazată pe active (metoda valorii nete ajustate a activelor), datată 29 iulie 2010, și metoda de evaluare bazată pe venituri (metoda fluxurilor de numerar actualizate cu valoare actuală ajustată), datată 1 august 2010. Rezultatele acestor două evaluări au fost divergente într-o măsură considerabilă. În timp ce prima metodă a condus la valoarea de […] milioane PLN, rezultatul celei de a doua a fost de aproape […] milioane PLN. În același timp, într-un document separat prezentat de autoritățile poloneze și datat 3 august 2010, […] s-a demonstrat că metoda valorii nete ajustate a activelor era mai aproape de valoarea de lichidare a societății și nu reflecta valoarea reală a societății Crist (în special capitalul propriu). […] a concluzionat că valoarea de […] milioane PLN trebuie considerată cea reală.
(41)
În ceea ce privește valoarea celui de al doilea element al garanției - ipoteca imobiliară - Polonia a prezentat o expertiză datată 4 martie 2009, care estima valoarea de piață a activelor grupate la 169,5 milioane PLN (sau 84,7 milioane PLN în cazul unei vânzări silite). În plus, ARP a solicitat după încheierea tranzacției, în ianuarie 2011, efectuarea unei expertize independente, pusă la dispoziția Comisiei, care a evaluat bunurile imobiliare ipotecate la valoarea de […] milioane PLN.
(42)
Ca răspuns la îndoielile exprimate de Comisie cu privire la măsura în care prețul plătit de societatea Crist pentru docul uscat în a treia rundă de licitații (175 de milioane PLN) poate fi considerat reprezentativ pentru valoarea garanției, Polonia a propus să se ia în calcul drept valoare de piață oferta de 166 de milioane PLN făcută la momentul respectiv de cealaltă societatea participantă la licitație - Patia.
(43)
În plus, potrivit autorităților poloneze, valoarea garanțiilor este consolidată de natura variată a elementelor constitutive (bunuri imobile, bunuri mobile și active financiare) și de faptul că toate componentele garanției erau libere de orice sarcini înainte de acordarea împrumutului.
(44)
Autoritățile poloneze au concluzionat că, pe baza diverselor evaluări, valoarea totală a garanțiilor împrumutului se situează undeva între […] milioane PLN și […] milioane PLN (a se vedea tabelul 5). Pentru sistemul său intern de rating, garanțiile constituite de societatea Crist au fost evaluate ca având un nivel mediu (a se vedea tabelul 3). Cu trimitere la normele din Comunicarea privind ratele de referință (a se vedea tabelul 6), autoritățile poloneze au susținut că valoarea totală a garanțiilor, conformă cu valoarea de piață, este de […] milioane PLN (11), care reprezintă […] % din valoarea împrumutului acordat. Acest nivel al garanțiilor depășește în mod semnificativ valoarea împrumutului și corespunde categoriei „nivel ridicat al garanțiilor” din Comunicarea privind ratele de referință, întrucât pierderea preconizată în caz de nerambursare a creditului (LGD) este egală cu 0.
Tabelul 5
Valoarea garanțiilor în funcție de metoda de evaluare utilizată
Elementul de garanție și metoda de evaluare
Acțiunile Crist
Metoda de evaluare bazată pe active
(metoda valorii nete ajustate a activelor)
Acțiunile Crist
Metoda de evaluare bazată pe venituri
(valoarea actuală ajustată)
Valoare (PLN)
[…]
[…]
Elementul de garanție și metoda de evaluare
Zona 2 a șantierului naval
169 471 000
TOTAL:
TOTAL:
Metoda valorii de piață (bazată pe venituri)
[…]
[…]
Zona 2 a șantierului naval
84 735 500
TOTAL:
TOTAL:
Valoarea în caz de vânzare silită
[…]
[…]
Zona 2 a șantierului naval
180 439 000
TOTAL:
TOTAL:
Metoda valorii de piață (bazată pe venituri)
[…]
[…]
Zona 2 a șantierului naval
166 000 000
TOTAL:
TOTAL:
Valoarea ultimei oferte concurente
[…]
[…]
(45)
Autoritățile poloneze au furnizat, de asemenea, un raport […] care a fost pregătit în mai 2012, cu alte cuvinte după efectuarea tranzacției. Acesta conține, printre altele, o verificare a evaluărilor […] aflate la dispoziția ARP la momentul efectuării tranzacției. Polonia subliniază criticile aduse evaluării activelor nete: […] nu a inclus nicio evaluare a activelor necorporale, cum ar fi, printre altele, contractele încheiate dar nefinalizate încă, relațiile cu clienții și forța de muncă, care ar putea avea valori semnificative, conducând la majorarea rezultatelor evaluării. […] concluzionează că evaluarea a subestimat în mod semnificativ valoarea capitalurilor proprii ale societății Crist. În ceea ce privește metoda de evaluare bazată pe venituri, Polonia observă că […] a ajuns la rezultate similare cu cele ale […] (și anume aproximativ […] milioane PLN).
(46)
În vederea acordării împrumutului, ARP a evaluat atât riscul de credit al societății, cât și garanțiile constituite ca având un nivel mediu. Drept urmare, rata dobânzii împrumutului acordat de ARP a fost stabilită la valoarea de 6,81 %, reprezentând suma dintre rata de bază [dobânda WIBOR pe trei luni (3,81 %) plus 1,2 %] plus marja dobânzii rezultată din matricea reprodusă în tabelul 3, cu alte cuvinte 1,8 %.
(47)
Pe lângă calculele efectuate de ARP, bazate pe regulile interne ale acestei organizații, Polonia a prezentat clarificări suplimentare utilizând metoda de stabilire a unui substitut reprezentativ prevăzută în Comunicarea privind ratele de referință (a se vedea tabelul 6).
Tabelul 6
Marja împrumuturilor exprimată în puncte de bază potrivit Comunicării privind ratele de referință
Nivelul garanțiilor
Categoria de rating
Ridicat
Normal
Scăzut
Foarte bun (AAA-A)
60
75
100
Bun (BBB)
75
100
220
Satisfăcător (BB)
100
220
400
Slab (B)
220
400
650
Necorespunzător/Dificultăți financiare (CCC și inferior)
400
650
1 000
(48)
Polonia a susținut că, având în vedere rata de referință publicată de Comisie pentru Polonia (4,49 %), categoria de rating a societății Crist (BB) și nivelul ridicat al garanțiilor (a se vedea considerentul 44), rata dobânzii împrumutului nu trebuia să fie mai mică de 5,49 %. Prin urmare, Polonia a subliniat că rata de 6,81 % aplicată de ARP este cu 132 de puncte de bază mai ridicată decât rata de referință definită în Comunicarea privind ratele de referință, și anume 5,49 %.
(49)
Raportul […] transmis de Polonia conține o estimare detaliată a ratingului de credit al societății Crist la momentul efectuării tranzacției, bazată pe două abordări diferite ale unor experți. Modelele de rating au fost elaborate de […] pe baza modelelor de bonitate/rating utilizate de băncile comerciale. Raportul estimează că ratingul Crist se situează în plaja (BB-B). Cu toate acestea, […] consideră că rata dobânzii este suficientă, având în vedere valoarea ridicată a elementelor de garanție, care evaluate împreună indică un nivel ridicat.
2. Nivelul de referință
(50)
Autoritățile poloneze au informat Comisia că împrumutul din partea Băncii […] nu a reprezentat singura bază pentru stabilirea nivelului final al ratei dobânzii pentru societatea Crist, acest lucru realizându-se în principal pe baza unui sistem intern de evaluare. Lăsând la o parte diferențele între împrumuturi, Polonia observă că ambele instituții, ARP și Banca […], au ajuns la concluzii similare în ceea ce privește ratele dobânzilor.
(51)
De asemenea, ca remarcă generală, Polonia a susținut că, având în vedere valoarea ridicată a împrumutului acordat societății Crist (150 de milioane PLN), este practic imposibil să se găsească pe piața poloneză un împrumut de referință ideal pentru acesta. Cu trimitere la hotărârea Tribunalului de primă instanță în cauza T-296/97 Comisia/Alitalia, Polonia a argumentat că un posibil câștig obținut de societatea Cris ar trebui evaluat prin comparație cu un împrumut similar, nu identic.
(52)
Polonia a prezentat o comparație a ambelor credite (a se vedea tabelul 7 de mai jos) și a reamintit că ambele împrumuturi au fost acordate în 2010, că rata dobânzii percepută de Banca […] a fost chiar mai mică (6,68 %, față de 6,81 % în cazul ARP) și că decizia Băncii […] comporta un risc mai ridicat. Prin urmare, în opinia autorităților poloneze tranzacția respectivă reprezintă un reper valoros.
Tabelul 7
Comparație între împrumuturile acordate de Banca […] și de ARP societății Crist
Împrumutul Băncii […]
Împrumutul ARP
Sumă
[…] PLN
150 000 000 PLN
Data acordării
18.2.2010
14.9.2010
Durata împrumutului
3 ani și 10 luni
5 ani și 3 luni
Rata dobânzii
6,62 %
6,81 %
Valoarea garanțiilor
[…] PLN
[…] PLN
Perspective de dezvoltare (12)
[…] PLN
[…] PLN
Riscuri suplimentare
Lipsa certitudinii că docul uscat (zona 2 a șantierului naval) va fi cumpărat și că linia de producție va fi finalizată
Împrumut acordat pentru cumpărarea docului uscat (zona 2 a șantierului naval), care reprezenta finalizarea liniei de producție
(53)
În ceea ce privește riscul de credit, Polonia a atras atenția asupra faptului că atât Banca […], cât și ARP și-au bazat deciziile pe același plan de afaceri, care prevedea cumpărarea zonelor 1 și 2 ale șantierului naval. Prin urmare, riscul nefinalizării liniei de producție era mai ridicat înainte de efectuarea primei tranzacții (chiar dacă Banca […] nu a făcut decât să refinanțeze tranzacția pe care Crist o finanțase inițial din resurse proprii). De fapt, decizia de acordare a împrumutului ARP care a permis cumpărarea zonei 2 a șantierului naval a asigurat aducerea la îndeplinire a noii strategii de afaceri a societății Crist, prin care societatea își reorientează activitatea, trecând de la construcția tradițională de nave la sectorul energiei regenerabile offshore. Polonia a mai atras atenția asupra faptului că acordarea de către Banca […] a împrumutului către Crist a avut loc înainte de semnarea de către această societatea a unui contract foarte profitabil cu Beluga Hochtief, reprezentând tranzacția cu cea mai mare valoare din istoria Crist ([…] milioane EUR), care a crescut și mai mult bonitatea societății la momentul adoptării de către ARP a deciziei de acordare a împrumutului.
(54)
Pe de altă parte, autoritățile poloneze au subliniat că la momentul acordării împrumutului existau informații suplimentare, cărora ARP le-a acordat atenția cuvenită. De exemplu, Polonia a arătat că, pe lângă ARP și Banca […], societatea Crist avea relații pozitive și de durată cu o serie de alte instituții financiare care asigurau finanțare pentru activitățile societății (13). Acest lucru demonstra capacitatea societății Crist de a obține finanțare pe piața de capital la momentul luării deciziei de acordare a împrumutului. În acest scop, Polonia a prezentat o listă de credite și limite de garantare acordate societății Crist de diverse instituții financiare la momentul tranzacției.
(55)
În fine, autoritățile poloneze au atras atenția Comisiei asupra tabelului cu ratele dobânzii al Băncii Naționale a Poloniei din luna septembrie 2010, care conține o listă, publicată periodic, conținând ratele medii ale dobânzii pentru împrumuturi noi acordate agenților economici în PLN. Din tabelul respectiv rezultă că pentru credite de peste 4 milioane PLN cu o variabilitate a ratelor dobânzii mai mică de trei luni (care este și cazul Crist), rata medie a dobândii a fost egală cu 5,4 %, cu alte cuvinte mai mică decât rata percepută de ARP societății Crist.
3. Planul de afaceri
(56)
Autoritățile poloneze au transmis Comisiei planul de afaceri al societății Crist (denumit în continuare „planul de afaceri”). Polonia a informat Comisia că înainte de acordarea împrumutului către Crist ARP a contactat partenerii comerciali ai societății ([…] și […]), precum și bănci private, și a primit răspunsuri care confirmau stabilitatea financiară a societății Crist. Autoritățile poloneze au transmis Comisiei aceste scrisori de confirmare primite de la bănci private, precum și o analiză, realizată de […], a implementării de către Crist a strategiei sale de afaceri, care se referea la perioada anterioară deciziei ARP de a acorda împrumutul.
(57)
Planul de afaceri se baza pe ipoteza că valoarea netă actualizată a proiectului de investiții se va ridica la […] milioane PLN ([…] milioane EUR), iar rata internă de rentabilitate ar fi de […] %. Aceste estimări s-au bazat pe ipoteza că societatea ar plăti suma de 150 de milioane PLN pentru docul uscat. Ca reacție la observația făcută de Comisie în decizie de inițiere a procedurii de investigare, potrivit căreia prețul plătit până la urmă a fost de 175 de milioane PLN, Polonia a prezentat o analiză realizată de […], din care rezultă că valoarea netă actualizată și rata internă de rentabilitate ale investiției se ridicau, pe baza informațiilor disponibile la momentul tranzacției, la […] milioane PLN, respectiv […] %. […] mai adaugă că cele două valori sunt, calculate cu informațiile actuale, de […] milioane PLN și respectiv […] %.
(58)
Același raport conține o privire generală asupra situației de pe piață și a perspectivelor de dezvoltare ale societății Crist. Raportul menționează faptul că societatea Crist și-a schimbat profilul de producție, de la construcție tradițională de nave la construcția de nave adaptate unor cerințe specifice, de platforme și elemente de construcții maritime. Această strategie de afaceri conferă societății Crist o poziție de nișă, care îi permite să participe la proiecte offshore din Marea Nordului planificate să aibă loc și care oferă numeroase posibilități de creștere dinamică. […] ajunge la concluzia că societatea activează într-un sector cu un potențial de creștere semnificativ.
(59)
Polonia a indicat că, în urma analizei planului de afaceri efectuată de experți, ARP a ajuns la concluzia că, în pofida crizei economice aflate în desfășurare din 2008, societatea a înregistrat rezultate pozitive în ultimii trei ani, valoarea contractelor semnate și negociate indica o evoluție rapidă a societății, iar previziunile financiare au fost considerate favorabile și au arătat capacitatea societății de a rambursa împrumutul.
(60)
În fine, autoritățile poloneze au atras atenția asupra faptului că, în condițiile unui profit net de 12,6 milioane PLN (2,8 milioane EUR) în 2010 și de 31,6 milioane PLN (7,03 milioane EUR) în 2011, societatea a obținut rezultate nete care au depășit de […] ori sumele prevăzute în planul de afaceri. În același timp, s-a semnalat că totalul bilanțului contabil la sfârșitul lui 2011 a fost mai mare cu […] % decât previziunile.
4. Tratamentul preferențial al societății
(61)
În ceea ce privește suspiciunile de tratament preferențial de care ar fi beneficiat Crist din partea ARP, autoritățile poloneze au explicat că societatea era eligibilă pentru fondurile acordate în cadrul programului, deoarece sediul și două dintre centrele sale de activitate sunt situate în Gdańsk. Investiția din Gdynia, care nu s-ar califica în mod normal pentru obținerea unor astfel de fonduri, nu a condus la transferul activității societății, ci reprezintă mai degrabă o extindere geografică a acesteia.
(62)
Polonia a reafirmat că nivelul de finanțare din partea ARP al investiției efectuate de societatea Crist nu a depășit plafonul de 80 % prevăzut în program. Polonia a susținut că valoarea totală a programului de investiții planificat de societate a fost de 188,2 milioane PLN, sumă care acoperea cumpărarea de către Crist nu numai a docului uscat (zona 2 a șantierului naval), ci și a zonei de asamblare a cocilor (zona 1 a șantierului naval). Polonia a explicat că ambele investiții aparțin aceleiași linii de producție, ceea ce a permis Crist să își direcționeze cu succes activitatea către piața energiei regenerabile și a construcțiilor offshore. Numai prin finalizarea programului de investiții a fost posibil ca societatea Crist să își schimbe modelul de afaceri, trecând de la construcția tradițională de nave la construcția de nave adaptate unor cerințe specifice, de platforme și elemente de construcții maritime.
(63)
Prin urmare, rata intensității, egală cu raportul dintre împrumutul acordat de ARP (150 de milioane PLN) și valoarea întregii investiții realizate de societatea Crist (213,2 milioane PLN (14)) este egală cu 70 %, cu mult sub plafonul de 80 % stabilit în program.
(64)
În fine, Polonia a susținut că programul din care a provenit împrumutul acordat societății Crist a fost unul comercial și nu a avut natura unui ajutor. Polonia a atras atenția asupra faptului că deciziile ARP de a finanța anumite proiecte sunt rezultatul unor evaluări realizate pe criterii comerciale de experți cu experiență în cele mai mari instituții financiare din Polonia.
V. EVALUARE
1. Existența unui ajutor în sensul articolului 107 alineatul (1) din TFUE
(65)
Conform articolului 107 alineatul (1) din TFUE, sunt incompatibile cu piața internă ajutoarele acordate de state sau prin intermediul resurselor de stat, sub orice formă, care denaturează sau amenință să denatureze concurența prin favorizarea anumitor întreprinderi sau a producerii anumitor bunuri, în măsura în care acestea afectează schimburile comerciale dintre statele membre.
(66)
Calificarea unei măsuri naționale drept ajutor de stat presupune să fie îndeplinite următoarele condiții cumulative: (1) măsura conferă un avantaj finanțat prin resurse de stat; (2) avantajul este selectiv; (3) măsura denaturează sau amenință să denatureze concurența și poate afecta schimburile comerciale dintre statele membre.
1.1. Existența unui avantaj
(67)
Pentru a se determina dacă măsura investigată reprezintă un ajutor, este necesar să se stabilească dacă societatea Crist a beneficiat de un avantaj economic pe care nu l-ar fi obținut în condiții normale de piață, cu alte cuvinte în condițiile în care un investitor privat ar acorda finanțare societății Crist.
(68)
Pentru a stabili dacă măsura investigată trece testul investitorului privat, Comisia a evaluat dacă, pe baza informațiilor aflate la dispoziția ARP la momentul luării deciziei, un creditor privat ar fi acordat societății Crist un împrumut similar.
(69)
După cum s-a menționat în considerentul 33 și în următoarele considerente, Polonia a informat Comisia că înainte de acordarea împrumutului Crist a făcut obiectul unei evaluări detaliate a situației sale economice și financiare, realizată de ARP în cooperare cu experți externi, care a condus la stabilirea ratingului societății. Conform sistemului său intern, ARP a evaluat ratingul Crist ca fiind mediu, ceea ce, potrivit autorităților poloneze, corespunde cel puțin categoriei BB (satisfăcător) în scopul aplicării Comunicării privind ratele de referință.
(70)
Polonia a prezentat toate evaluările experților și a oferit explicații detaliate privind fiecare dintre elementele care constituie garanția împrumutului (a se vedea considerentele 39-45). Pe baza acestor evaluări, care au arătat că suma de […] milioane PLN se poate reține drept valoare a gajului pe acțiuni, iar o sumă de peste […] milioane PLN ar putea fi atribuită ipotecii pe docul uscat și ținând, de asemenea, cont de condiția din program ca garanțiile să reprezinte cel puțin 150 % din finanțare, nivelul garanțiilor constituite de societatea Crist a fost considerat de ARP ca fiind mediu, oferind o bună acoperire a riscului de credit. Cu toate acestea, Polonia a indicat că această abordare a fost una prudentă, iar evaluările garanțiilor realizate de experți independenți au arătat o valoare mare a garanțiilor.
(71)
În fine, pe baza nivelului mediu al riscurilor și al garanției, rata dobânzii împrumutului acordat de ARP a fost stabilită la valoarea de 6,81 %, reprezentând suma dintre rata de bază (dobânda WIBOR pe trei luni plus 1,2 %) plus marja dobânzii de 1,8 % (a se vedea tabelul 3). Polonia a afirmat că această rată a fost mai mare decât rata minimă a dobânzii calculate conform Comunicării privind ratele de referință (a se vedea tabelul 6 și considerentele 46-49). Comisia observă că, deși Polonia a folosit în calculele sale calificativul „ridicat” pentru nivelul garanțiilor, afirmația rămâne valabilă și dacă se aplică nivelul „mediu” (sau normal) al garanțiilor, constatat de ARP: rata de bază plus 220 de puncte de bază, cu alte cuvinte 6,69 %.
(72)
Ca remarcă generală, Comisia reamintește că îndoielile sale preliminare referitoare la nivelul ratei dobânzii, exprimate în decizia de inițiere a procedurii, aveau drept motiv principal lipsa datelor privind ratingul societății și nivelul garanțiilor. În această privință, Comisia constată că în răspunsul la decizia de inițiere a procedurii Polonia a furnizat informațiile relevante, pe care ARP le avusese la dispoziție înainte de acordarea împrumutului. În plus, Polonia a prezentat o evaluare ex-post a bunurilor imobile ipotecate și un raport redactat de […] după efectuarea tranzacției, dar bazat pe informațiile disponibile la momentul luării deciziei de acordare a împrumutului.
(73)
În ceea ce privește garanțiile, evaluarea Comisiei s-a concentrat pe întrebarea dacă evaluările experților au fost realizate cu un grad de prudență care ar fi condus un investitor privat să accepte garanțiile constituite. În această privință, Comisia observă că evaluările acțiunilor societății Crist diferă semnificativ în funcție de metoda utilizată (a se vedea considerentul 40). Comisia remarcă, de asemenea, criticile aduse de […] în privința evaluării activelor nete la nivelul de […] milioane PLN, care omite o serie de factori importanți (a se vedea considerentul 45), care conduc, la rândul lor, la subestimarea valorii capitalului propriu al societății Crist. În fine, Comisia observă că evaluările realizate de […] și […] utilizând metoda valorii prezente ajustate au ajuns la aceeași concluzie (și anume o valoare de circa […] milioane PLN) și că ambii experți independenți sunt de părere că metoda în cauză ar trebui considerată mai reprezentativă. Pe lângă punerea acestor evaluări la dispoziția Comisiei, Polonia a propus să se folosească drept substitut reprezentativ al valorii garanțiilor pentru docul uscat valoarea ofertei concurente înaintate de Patia cu ocazia celei de-a treia runde de licitație, și anume 166 de milioane PLN. Comisia ia act de faptul că acest substitut reprezentativ pare într-adevăr să reprezinte valoarea pe care un concurent al Crist era dispus să o plătească pentru docul uscat în situația vânzării silite a activului în cauză.
(74)
Fără a adopta o poziție în privința raportului care ar trebui reținut dintre cele disponibile, Comisia observă că ARP a avut la dispoziție o serie de evaluări diferite ale calității garanțiilor constituite și că doar cea mai pesimistă dintre acestea reprezenta mai puțin de 150 % din împrumutul care urma să fie acordat, iar recomandările experților indicau că nivelul garanțiilor era suficient pentru acoperirea riscului de credit.
(75)
În ceea ce privește ratingul societății, Comisia a realizat o evaluare critică a datelor de la momentul tranzacției, care au fost furnizate de Polonia Comisiei și care se aflau la dispoziția ARP înainte de luarea deciziei de acordare a împrumutului. Comisia observă că în cadrul analizei interne a ratingului realizate de experți ARP a efectuat o analiză completă a indicatorilor, care a inclus rata de lichiditate, rata de rotație, raportul active/capital și ratele de profitabilitate. În plus, evaluarea efectuată de ARP a inclus elemente precum: analiza fluxului de numerar, previziuni financiare, eficacitatea investițiilor, pragul de rentabilitate, vulnerabilitatea proiectului la factori externi, cum ar fi rata dobânzii sau cursul de schimb valutar.
(76)
Comisia ia, de asemenea, notă de raportul […]. Deși a fost realizat după efectuarea tranzacției, acesta conține o estimare detaliată a ratingului de credit al societății Crist și a garanțiilor constituite și se bazează pe informațiile pe care ARP le avea la dispoziție la momentul acordării împrumutului. Raportul estimează că ratingul societății Crist era ceva mai scăzut decât cel aplicat de ARP (plaja BB-B). În ceea ce privește garanțiile, raportul consideră că evaluarea bazată pe active realizată de […] subestimează în mod semnificativ valoarea capitalului propriu al societății Crist. […] consideră că metoda valorii prezente ajustate este mai coerentă și mai răspândită. Pe baza analizei ratingului societății Crist pe care a realizat-o și pe baza valorii garanțiilor constituite, […] concluzionează că rata dobânzii împrumutului ARP nu a fost mai mică decât rata de pe piață.
(77)
Comisia a analizat, de asemenea, dacă rata dobânzii stabilită de ARP respectă metodologia de stabilire a ratelor de referință, pe care Comisia o poate folosi drept substitut reprezentativ al ratei de piață, conform celor prevăzute în Comunicarea privind ratele de referință. Potrivit acestei comunicări, rata de referință este rezultatul adăugării unei marje la o rată de bază care corespunde dobânzii IBOR la un an (rata pieții monetare din statul membru în cauză la un an). Marja aplicată depinde de ratingul societății în cauză și de garanțiile constituite (a se vedea tabelul 6).
(78)
Având în vedere că rata de bază pentru Polonia a fost în septembrie 2010 de 4,49 % (15), rata împrumutului ARP (6,81 %) ar fi mai ridicată decât rata de referință aplicabilă dacă, la momentul acordării împrumutului:
-
ratingul societății Crist a fost „slab” (B), iar nivelul garanțiilor „ridicat”;
-
ratingul societății Crist a fost „satisfăcător” (BB) iar nivelul garanțiilor „normal”; sau
-
nivelul garanțiilor a fost „scăzut”, iar ratingul societății Crist cel puțin „bun” (BBB).
În toate aceste trei scenarii, rata de referință ar fi egală cu 6,69 % (4,49 % + 2,20 %), cu alte cuvinte mai scăzută decât rata dobânzii împrumutului ARP (6,81 %).
(79)
Pe baza analizei de mai sus, Comisia consideră că ratingul societății Crist la momentul acordării împrumutului era, în cel mai rău caz, „slab” (B). În ceea ce privește nivelul garanțiilor, chiar și scenariul cel mai pesimist, în care garanțiile au o valoare de […] milioane PLN, reprezintă peste 100 % din valoarea împrumutului, prin urmare Comisia consideră că pierderea preconizată în caz de nerambursare a creditului (LGD) se situează la valori care nu depășesc 30 %, ceea ce corespunde unui nivel ridicat al garanțiilor, astfel cum este acesta definit în Comunicarea privind ratele de referință. Ținând cont de nivelul ridicat al garanțiilor împrumutului, rata dobânzii în scenariul cel mai pesimist nu ar fi fost, la momentul tranzacției, mai mică de 6,69 % (compusă din rata de referință pentru Polonia, egală cu 4,49 %, plus 2,20 % - a se vedea tabelul 6). Rata dobânzii împrumutului ARP a fost mai mare (6,81 %).
(80)
Elementele prezentate Comisiei îi permit acesteia să concluzioneze că prin decizia de acordare a împrumutului către societatea Crist ARP a acționat așa cum ar fi făcut-o un creditor privat pe baza informațiilor disponibile și a aplicat o rată a dobânzii care corespunde ratei de piață.
(81)
În decizia de inițiere a procedurii, Comisia a pus la îndoială utilizarea împrumutului acordat de Banca […] ca împrumut de referință în acest caz. Comisia a remarcat, printre altele, că împrumutul acordat de Banca […] a fost diferit de cel acordat de ARP, întrucât era vorba de o sumă mult mai mică, iar Banca […] nu a făcut decât să refinanțeze o tranzacție pe care Crist o finanțase inițial din fonduri proprii. În plus, opinia prima facie a Comisiei a fost că împrumutul ARP comporta un risc mai mare decât împrumutul acordat de Banca […], întrucât durata celui dintâi era substanțial mai mare decât cea a celui de-al doilea.
(82)
După cum s-a afirmat în considerentele 50-55, autoritățile poloneze și-au reafirmat convingerea că utilizarea împrumutului acordat de Banca […] ca referință pentru împrumutul ARP a fost adecvată. Polonia a subliniat, totuși, că înainte de adoptarea deciziei de acordare a împrumutului au fost luate în considerare și alte elemente.
(83)
Comisia ia notă de faptul că decizia ARP de acordare a împrumutului către societatea Crist s-a bazat pe o analiză complexă, realizată de experți, a situației financiare și economice a societății, care a ajuns la concluzia că investiția planificată era profitabilă, iar decizia anterioară a unei instituții financiare independente - Banca […], cu alte cuvinte instituția reper în cauză - a reprezentat un argument suplimentar pentru ARP.
(84)
Comisia ține, de asemenea, cont de faptul că achiziționarea de către Crist a docului uscat a reprezentat finalizarea unei linii de producție și poate fi, prin urmare, privită drept o etapă mai puțin riscantă în procesul de punere în aplicare a strategiei de afaceri decât cea pentru care a fost acordat împrumutul din partea Băncii […]. La momentul aprobării împrumutului de către Banca […] nu se putea ști cu siguranță că societatea Crist va reuși să finalizeze ultima etapă a investiției planificate - cumpărarea docului uscat. În plus, Comisia ia notă de faptul că semnarea, în intervalul dintre acordarea celor două împrumuturi, a celui mai mare contract din istoria societății Crist (în valoare de […] milioane EUR) a consolidat poziția societății comparativ cu momentul acordării împrumutului din partea Băncii […].
(85)
În fine, Comisia observă că, după cum reiese din numeroasele surse externe de finanțare de care beneficia societatea la momentul acordării împrumutului ARP, sectorul financiar avea o percepție pozitivă în privința potențialului financiar al societății Crist și a capacității acesteia de a genera venituri.
(86)
Îndoielile exprimate în decizia de inițiere a procedurii au primit un răspuns, iar Comisia consideră că atât condițiile de acordare a împrumutului din partea Băncii […], cât și faptul că societatea Crist avea acces la alte surse de finanțare externă conduc la concluzia că un creditor privat ar fi furnizat societății Crist un împrumut în condiții similare celor în care a fost acordat împrumutul din partea ARP.
(87)
În decizia de inițiere a procedurii se făcea observația că, deși starea financiară generală a societății Crist în momentul acordării împrumutului ARP era bună, situațiile financiare arătau trei ani de rezultate descrescătoare, iar piața era caracterizată de existența unor capacități de producție excedentare. Comisia a avut îndoieli prima facie că un investitor privat ar fi furnizat finanțarea, date fiind riscurile de piață implicate și faptul că criza financiară era departe de a se fi sfârșit la momentul adoptării măsurii.
(88)
După cum s-a prezentat în considerentele 56-60, Polonia a prezentat explicații suplimentare în privința elementelor care au determinat ARP să ia decizia de acordare a împrumutului. Printre acestea se numărau o analiză în trei etape a stării financiare a societății, în urma căreia s-a constatat o bonitate adecvată, și o analiză independentă realizată de […]. Polonia a subliniat că rentabilitatea investiției, evaluată în funcție de valoarea actualizată netă și de rentabilitatea internă a investiției, era ridicată.
(89)
Comisia a examinat evaluarea transmisă de Polonia referitoare la profitabilitatea investiției societății Crist, care demonstrează că, deși până la urmă Crist a trebuit să plătească un preț mai mare (și anume 175 de milioane PLN) pentru docul uscat decât se preconizase inițial, indicatorii financiari relevanți rămân ridicați (valoarea actualizată netă și rata rentabilității interne a investiției calculate pe baza datelor disponibile la momentul tranzacției se ridică la […] milioane și respectiv […] %). Din perspectiva unui investitor privat, aceste rezultate arată că societatea Crist avea un plan de afaceri solid și că grație investiției realizate au apărut posibilități de obținere a unor contracte noi în sectorul hidromecanic. Valoarea contractelor semnate indică de fapt o dezvoltare rapidă a societății.
(90)
Comisia ia notă de faptul că vânzările și activitățile operaționale ale societății au indicat o dinamică de creștere accentuată. În plus, autoritățile poloneze au explicat că scăderea rezultatelor nete, care se referea la numai doi ani (2008 și 2009, a se vedea tabelul 4) avea legătură cu noua strategie de afaceri a societății. Prin urmare, îndoielile referitoare la evaluarea în general pozitivă a rezultatelor financiare ale societății Crist sunt atenuate.
(91)
În ceea ce privește îndoielile provocate de capacitatea excedentară de pe piață, Comisia observă că, deși este posibil ca sectorul construcțiilor tradiționale de nave să se confrunte cu o capacitate excedentară, societatea Crist, în acord cu noua sa strategie prezentată în planul de afaceri pus la dispoziția ARP pentru acordarea împrumutului, a generat […] % din veniturile sale în 2009 și […] % în 2011 pe piețe diferite de construcția tradițională de nave (a se vedea tabelul 1). Structura veniturilor societății Crist și informațiile privind perspectivele de dezvoltare ale ingineriei eoliene maritime, în care este în principal activă societatea, demonstrează potențialul de dezvoltare și riscul relativ scăzut pentru investitorii privați.
(92)
Pe baza elementelor de mai sus, Comisia concluzionează că informațiile de natură comercială disponibile la momentul tranzacției conțineau suficiente elemente pentru a permite unui investitor privat să ajungă la aceeași decizie ca cea luată de ARP.
(93)
Această apreciere este sprijinită de rezultatele financiare ale societății Crist pentru perioada 2010-2011, care reprezintă o parte integrantă din planul de afaceri și pot fi acum evaluate dintr-o perspectivă ulterioară. Deși în 2010 societatea și-a îndeplinit previziunile de vânzări numai în proporție de […] %, rentabilitatea planificată a vânzărilor și marjele profitului net generat de societatea Crist s-au ridicat la 12,6 milioane PLN, fiind de […] ori mai mari decât profitul net planificat pentru anul respectiv. În 2011 rezultatele societății s-au ameliorat în continuare, nivelul vânzărilor fiind cu […] % mai ridicat decât cel planificat, iar profitul net obținut depășind previziunile cu […] %. Bilanțul total al societății la sfârșitul lui 2010 și 2011 a fost mai ridicat decât valorile planificate cu […], respectiv […] %.
(94)
În decizia de inițiere a procedurii Comisia și-a exprimat îndoieli privind respectarea anumitor condiții din program, în special privind măsura în care societatea Crist era eligibilă în cadrul programului și măsura în care împrumutul a respectat plafonul de intensitate prevăzut în program (a se vedea considerentul 15).
(95)
Comisia ia notă de explicația furnizată de autoritățile poloneze, potrivit căreia societatea era îndreptățită să primească finanțare în cadrul programului, iar nivelul finanțării investiției societății Crist de către ARP nu a depășit plafonul de 80 % al programului (a se vedea considerentele 61-64). În ceea ce privește cel de-al doilea punct, Comisia a verificat respectarea plafonului, conform descrierii transmise de autoritățile poloneze, inclusiv pe baza informațiilor aflate la dispoziția ARP la momentul luării deciziei de acordare a împrumutului: o finanțare de 150 de milioane PLN pentru o investiție totală de 188,2 milioane PLN (16), care se traduce într-o intensitate a ajutorului de 79,7 %.
(96)
Pe baza acestor explicații, Comisia consideră că îndoielile referitoare la întrebarea dacă un investitor privat ar fi acordat împrumutul au fost atenuate.
1.2. Concluzie privind avantajul
(97)
Pe baza constatărilor de mai sus, Comisia concluzionează că societatea nu a beneficiat de niciun avantaj necuvenit de pe urma condițiilor în care a fost acordat împrumutul ARP. În particular, Comisia consideră că (i) informațiile aflate în posesia ARP au fost de așa natură încât un investitor privat ar fi luat aceeași decizie și că (ii) rata dobânzii aplicate împrumutului acordat de ARP societății Crist corespunde ratei de pe piață.
(98)
Având în vedere faptul că elementele care indică existența unui ajutor de stat în sensul articolului 107 alineatul (1) din TFUE sunt cumulative, absența unuia dintre ele este concludentă. Prin urmare, nu este nevoie să fie analizate celelalte elemente identificate la considerentul 66 de mai sus.
ADOPTĂ PREZENTA DECIZIE:
Articolul 1
Măsura aplicată de Republica Polonia în favoarea Crist S.A. sub forma unui împrumut în valoare de 150 de milioane PLN cu o rată a dobânzii de 6,81 % nu reprezintă ajutor de stat în sensul articolului 107 alineatul (1) din Tratatul privind Funcționarea Uniunii Europene.
Articolul 2
Prezenta decizie se adresează Republicii Polone.
Adoptată la Bruxelles, 25 iulie 2012.