ROZHODNUTÍ KOMISE
ze dne 25. července 2012
o státní podpoře č. SA.33114 (2012/C) (ex. 2011/NN) - Polsko Údajná státní podpora pro loděnice Crist
(oznámeno pod číslem C(2012) 5057)
(Pouze polské znění je závazné)
(Text s významem pro EHP)
(2013/9/EU)
EVROPSKÁ KOMISE,
s ohledem na Smlouvu o fungování Evropské unie, a zejména na čl. 108 odst. 2 první pododstavec této smlouvy,
s ohledem na Dohodu o Evropském hospodářském prostoru, a zejména na čl. 62 odst. 1 písm. a) této dohody,
poté, co vyzvala zúčastněné strany k podání připomínek v souladu s výše uvedenými ustanoveními (1),
vzhledem k těmto důvodům:
I. POSTUP
(1)
Dne 6. listopadu 2008 Komise přijala dvě rozhodnutí o navrácení podpory (2) v souvislosti s protiprávní státní podporou poskytnutou loděnicím ve Gdyni a ve Štětíně (dále jen „gdyňská loděnice“ a „štětínská loděnice“), která umožnila uplatnit zvláštní postup prodeje. Polské orgány měly možnost prodat majetek loděnic po částech v otevřených, transparentních, bezpodmínečných a nediskriminačních nabídkových řízeních
(2)
V průběhu navracení podpory požádala Komise o vyjasnění ohledně výše zmíněných nabídkových řízeních. V návaznosti na informace v médiích, že státem vlastněná Agentura pro rozvoj průmyslu (Agencja Rozwoju Przemysłu, dále jen „agentura ARP“) mohla v září 2010 poskytnout půjčku (dále jen „opatření“) společnosti Crist S.A. (dále jen „společnost Crist“ nebo „společnost“) na nákup určitých aktiv Gdyňské loděnice, požádala Komise při schůzce s polskými orgány dne 22. října 2010 o vyjasnění této otázky. Polské orgány vysvětlily své stanovisko a zavázaly se poskytnout veškeré nezbytné informace a doklady k této transakci. Informace byly poskytnuty dne 25. listopadu 2010 a 5. prosince 2011.
(3)
Komise se sešla s polskými orgány dne 6. prosince 2011.
(4)
Místopředseda Almunia a polský ministr státní pokladny Aleksander Grad si vyměnili řadu dopisů, kterou završil dopis ministra Grada ze dne 25. října 2011, v němž informuje Komisi o plánu ukončit úpadkové řízení u Gdyňské i Štětínské loděnice na konci roku 2011.
(5)
Dopisem ze dne 25. ledna 2012 Komise Polsko informovala, že se ve věci zmíněného opatření rozhodla zahájit řízení (dále jen „rozhodnutí o zahájení řízení“) podle čl. 108 odst. 2 Smlouvy o fungování Evropské unie (dále jen „SFEU“).
(6)
Rozhodnutí Komise zahájit řízení bylo zveřejněno v Úředním věstníku Evropské unie (3). Komise vyzvala zúčastněné strany, aby k opatření podaly své připomínky.
(7)
Polsko předložilo své připomínky dne 27. února 2012. Nebyly obdrženy připomínky třetích stran. Další informace poskytlo Polsko dne 4. a 5. června 2012.
II. SOUVISLOSTI
1. Popis příjemce
(8)
Polské orgány uvedly, že Crist je soukromá společnost se sídlem v Gdaňsku, kterou v roce 1990 založili její dva stávající akcionáři. Společnost má přibližně 150 zaměstnanců. Dalších zhruba 500 osob poskytuje společnosti služby v rámci samostatné výdělečné činnosti. Mezi oblasti hospodářské činnosti společnosti Crist patří zejména stavba a oprava lodí a hydrotechnická zařízení. V letech 2004-2008 společnost prováděla práce na přibližně 20 lodích či jiných konstrukcích ročně. Klientelu společnosti tvoří zejména majitelé lodí z Evropy (Německa, Nizozemska, Skandinávie a Polska).
(9)
Podle informací polských orgánů společnost vykonává hospodářskou činnost hlavně v těchto segmentech trhu:
-
trh hydrotechnických staveb: ocelové konstrukce využívané jako zdymadla, přehrady, kesony a jiné ocelové konstrukce pro stavbu přístavních hrází a mol,
-
trh s obnovitelnou energií: zařízení nebo elementy využívané při stavbě mořských větrných parků,
-
trh offshore: průzkumná, těžební a zpracovatelská zařízení používaná na moři k obsluze vrtných plošin a moduly pro ocelové konstrukce těchto plošin.
(10)
Struktura příjmů společnosti Crist, rozdělená podle jednotlivých segmentů trhu, je znázorněna v tabulce 1. Polské orgány Komisi informovaly, že tato struktura příjmů vyplývá z realizace obchodního plánu, podle něhož je třeba změnit zaměření z tradiční stavby lodí na odvětví obnovitelné energie získávané na moři a hydrotechnické stavby.
Tabulka 1
struktura příjmů společnosti Crist podle segmentů
Kategorie příjmů
2009
2010 (4)
2011
Hydrotechnické stavby
[17-23] (5) %
[4-6]%
[3-5]%
Obnovitelná energie
[23-28]%
[75-80]%
[67-74]%
Offshore
[21-26]%
[6-8]%
[6-8]%
Jiné (stavba lodí)
[29-34]%
[9-12]%
[17-20]%
(11)
Dle informací polských orgánů společnost Crist zdesetinásobila v letech 2002-2009 své příjmy, jež v roce 2009 dosáhly 383 milionů PLN (95,75 milionu EUR (6)). V roce 2010 příjmy poklesly na 236 milionů PLN (59 milionů EUR), ale v roce 2011 dosahovaly 630 milionů PLN (157,5 milionu EUR). Hlavní finanční výsledky společnosti Crist za léta 2007-2009, tj. před poskytnutím půjčky agentury ARP, a za léta 2010-2011, tj. po poskytnutí půjčky, jsou shrnuty v tabulce 2.
Tabulka 2
Hlavní finanční výsledky společnosti Crist v letech 2007-2011 (v milionech PLN)
2007
2008
2009
2010
2011
Výnosy z prodeje
323,41
361,06
383,77
236,48
630,29
Zisk z prodeje
19,10
20,80
27,10
5,5
53,1
Provozní zisk
20,80
19,50
25,80
15,37
49,33
Čistý zisk
22,20
20,10
15,50
12,62
31,66
Odpisy
2,40
3,30
4,20
5,58
10,75
Finanční přebytek
24,60
23,40
19,70
18,20
42,41
(12)
Polské orgány uvedly, že výše úvěrů a limitů na expozice společnosti činila v roce 2011 přibližně […]* milionů PLN ([…] milionů EUR) včetně půjčky poskytnuté agenturou ARP (viz oddíl 3 „Popis opatření“) a různých forem finanční podpory, kterou poskytly čtyři soukromé banky. Společnost je v současné době vázána plněním 10 smluv v celkové hodnotě […] milionů PLN ([…] milionů EUR) a vyjednává další smlouvy v celkové hodnotě cca […] milionů PLN ([…] milionů EUR).
2. Popis programu
(13)
Dne 27. května 2010 požádala společnost Crist agenturu ARP o poskytnutí půjčky (viz oddíl 3 „Popis opatření“) v rámci programu „Podpora iniciativ na povzbuzení polské ekonomiky poskytovaná Agenturou pro rozvoj průmyslu“ (Wspieranie przez Agencję Rozwoju Przemysłu S.A. inicjatyw pobudzających polską gospodarkę, dále jen „program“), v podkategorii „Podpora pro podniky v oblastech nejvíce ohrožených hospodářskou krizí“.
(14)
Mezi podniky způsobilé k získání podpory v rámci programu patří malé a střední podniky, jež realizují projekty zaměřené na povzbuzení poptávky v polské ekonomice a působí v okresech nejvíce ohrožených hospodářskou krizí či závažnými povodněmi. Tyto okresy jsou v programu jasně uvedeny. Podle programu patří Gdaňsk k ohroženým okresům, Gdyně nikoliv.
(15)
Podle programu se bude agentura ARP účastnit projektů a opatření, jejichž cílem je povzbuzení poptávky v ekonomice a hospodářského rozvoje. Agentura ARP by měla mít zajištěnu odpovídající návratnost, tj. její účast by měla být založena na tržních podmínkách. Maximální intenzita financování poskytovaného agenturou ARP nesmí přesáhnout 80 % čisté hodnoty plánované investice.
(16)
Podle polských orgánů by agentura ARP neměla podporovat projekty, jež mohou obsahovat prvky státní podpory, s výjimkou projektů, které se týkají národní bezpečnosti a obrany v souladu s článkem 346 SFEU (7).
(17)
Program představuje část komerční aktivity agentury ARP zaměřené na vytváření zisku a podle polských orgánů je v souladu s příslušnými normami na trhu komerčních finančních služeb nabízených podnikům. Polsko vysvětlilo, že tato činnost nesouvisí se státní podporou, která je prostřednictvím agentury ARP poskytována velkým podnikům v obtížích.
3. Popis opatření
(18)
Prošetřovaným opatřením je půjčka ve výši 150 milionů PLN (33,4 milionu EUR), kterou společnosti Crist poskytla agentura ARP dne 14. září 2010 (dále jen „půjčka agentury ARP“) na nákup balíku aktiv včetně suchého doku, tzv. areálu loděnice č. 2 společnosti Crist. Podle polských orgánů představovala půjčka v okamžiku poskytnutí méně než […] % celkové výše úvěrů a limitů na expozice společnosti.
(19)
Podle programu by měla úroková sazba půjčky ARP odpovídat základní sazbě navýšené o čistou úrokovou marži ve výši 0,9-4 % ročně (dále jen „úroková marže“) podle rizika financování a kvality zajištění (kolaterálu) poskytnutého příjemcem - viz tabulka 3.
Tabulka 3
Úroková marže uplatňovaná podle programu na opatření
Finanční riziko
silné zajištění
střední zajištění
slabé zajištění
nízké
0,9 %
1,0-1,4 %
1,5-1,8 %
střední
1,0-1,4 %
1,5-1,8 %
1,9 %-3,3 %
vysoké
1,5-1,8 %
1,9 %-3,3 %
3,4 %-4,0 %
(20)
Úroková marže pro půjčku agentury ARP společnosti Crist byla stanovena na 1,8 %. Celková úroková sazba půjčky, kterou společnost Crist obdržela, činila 6,81 % (8). Úroková sazba byla stanovena na základě základní sazby definované jako tříměsíční sazba WIBOR (9) (jež v okamžiku poskytnutí půjčky činila 3,81 %) navýšená o 1,2 %, k nimž se připočetla úroková marže ve výši 1,8 %. Agentura ARP stanovila výši úrokové marže na 1,8 %, jelikož jak finanční riziko transakce, tak příslušné zajištění byly vyhodnoceny jako střední. Podle údajů v tabulce 3 by se proto marže měla pohybovat mezi 1,5 % až 1,8 %. Půjčka agentury ARP je splatná ke dni 31. prosince 2015, doba trvání půjčky tedy činí zhruba 5 let a 3 měsíce (k opatření došlo dne 14. září 2010).
(21)
Zajištění půjčky agentury ARP sestává z těchto prvků:
-
registrovaná zástava 100 % akcií společnosti Crist,
-
hypotéka na nemovitosti (část areálu loděnice č. 2)
-
registrovaná zástava souboru movitého majetku tvořícího část areálu loděnice č. 2,
-
blankosměnka podepsaná společností Crist,
-
svolení společnosti Crist k přímé vykonatelnosti závazku a
-
svolení všech akcionářů k přímé vykonatelnosti závazku.
(22)
Podle programu musí zajištění odpovídat alespoň 150 % finančních prostředků poskytnutých agenturou ARP.
(23)
Třetí kolo nabídkového řízení za účelem prodeje majetku gdyňské loděnice se konalo dne 15. září 2010. Podle informací v médiích byla společnost Crist díky finančním prostředkům od agentury ARP schopna předložit vyšší nabídku než jiný soutěžitel, společnost Patia, zaregistrovaná na Kypru a propojená s ukrajinskou společností ISD, jež je majitelem loděnice Gdaňsk. Společnost Crist navrhla částku 175 milionů PLN (43,75 milionu EUR) za nákup nabízeného balíku aktiv (dále jen „suchý dok“). Minimální cena suchého doku byla stanovena na 96,7 milionu PLN (24,17 milionu EUR).
III. DŮVODY K ZAHÁJENÍ FORMÁLNÍHO VYŠETŘOVACÍHO ŘÍZENÍ
(24)
V rozhodnutí o zahájení řízení Komise vyjádřila své pochybnosti, zda společnost Crist mohla získat nezbytné financování za podobných podmínek na trhu na základě informací, které měla agentura ARP k dispozici v okamžiku rozhodnutí o poskytnutí půjčky.
(25)
Podle předběžné analýzy opatření založené na informacích, jež měla Komise k dispozici, mohla půjčka agentury ARP společnost Crist za použití státních prostředků zvýhodnit. Komise rovněž vyjádřila znepokojení ohledně následujících bodů: a) úroková sazba poskytnuté půjčky, b) zajištění akceptované agenturou ARP, c) referenční hodnoty uplatňované agenturou ARP, d) obchodní plán předložený společností Crist a e) potenciální zvýhodněné zacházení agentury ARP se společností Crist.
(26)
Pokud jde o úrokovou sazbu, Komise nebyla s to rozhodnout, zda byla úroková sazba půjčky agentury ARP (činící 7,02 % v okamžiku přijetí rozhodnutí o zahájení řízení) v souladu se zásadou investora v tržním hospodářství, jelikož polské orgány nepředložily doklady o ratingu společnosti i úrovni zajištění.
(27)
Pokud jde o zajištění, nebyla Komisi předložena smlouva mezi agenturou ARP a společností Crist ani znalecké ocenění akcií společnosti Crist a suchého doku sloužících jako zajištění půjčky. Komise se proto domnívala, že Polsko nepředložilo důkazy prima facie, že znalecká ocenění byla provedena s obezřetností a že byla provedena na obezřetném základě a že by byl investor v tržním hospodářství ochoten toto zajištění akceptovat.
(28)
Pokud jde o referenční hodnotu, Komise měla pochyby, zda mohl být úvěr banky […] použit jako referenční hodnota k posouzení souladu půjčky agentury ARP se zásadou investora v tržním hospodářství. Komise má za to, že úvěr banky […] se od půjčky agentury ARP liší, jelikož a) se jím refinancovala transakce, kterou společnost Crist původně financovala ze svých vlastních zdrojů, b) výše úvěru poskytnutého bankou […] je výrazně nižší a c) půjčka agentury ARP obnášela ve srovnání s úvěrem banky […] vyšší riziko, protože její výše překračovala vlastní prostředky společnosti Crist a doba jejího trvání byla o dost delší (pět let a tři měsíce oproti třem rokům a osmi měsícům).
(29)
Pokud jde o obchodní plán, Komise poznamenala, že v okamžiku poskytnutí půjčky vykazovaly čisté zůstatky společnosti Crist - přes její celkovou dobrou finanční situaci -třetím rokem pokles. Vzhledem k danému tržnímu riziku, možné nadměrné výrobní kapacitě i finanční krizi, jež v okamžiku přijetí opatření vrcholila, měla Komise pochybnosti, zda by investor v tržním hospodářství poskytl uvedené financování.
(30)
Aniž by byla dotčena otázka, zda program jako takový představuje státní podporu ve smyslu čl. 107 odst. 1 SFEU, Komise měla navíc pochybnosti, zda společnost byla způsobilá k podpoře poskytované na základě programu agenturou ARP, jelikož půjčka byla poskytnuta na investici v Gdyni, jež nepatřila mezi ohrožené okresy, a proto nemohla z programu čerpat. Komise se rovněž tázala, zda byla intenzita financování agenturou ARP v případě společnosti Crist v souladu s maximálním limitem intenzity stanoveným v programu (viz 15. bod odůvodnění). Půjčka agentury ARP činí 150 milionů PLN (37,5 milionu EUR). Společnost Crist koupila suchý dok za cenu 175 milionů PLN (43,75 milionu EUR). Na základě těchto číselných údajů proto činila intenzita podpory u půjčky agentury ARP 86 %, tzn. překročila limit intenzity stanovený v programu. Komise proto konstatovala, že společnost Crist mohla získáním půjčky agentury ARP v rámci programu požívat zvýhodněného zacházení.
(31)
Na základě výše uvedených skutečností měla Komise pochybnosti, zda by investor v tržním hospodářství zajistil společnosti Crist příslušné financování, a proto se rozhodla zahájit formální vyšetřovací řízení.
IV. PŘIPOMÍNKY POLSKA
(32)
Polské orgány uvedly, že rozhodnutí o poskytnutí půjčky společnosti Crist předcházelo komplexní posouzení ekonomické a finanční situace společnosti, jejího obchodního plánu a možných dopadů na trh a že z výsledku této analýzy jednoznačně vyplývá, že zmíněná půjčka odpovídá obvyklým tržním podmínkám, tj. podmínkám, ve kterých by soukromý hospodářský subjekt souhlasil s financováním příslušné investice. Proto podle Polska půjčka agentury ARP poskytnutá společnosti Crist nepředstavuje státní podporu.
1. Úroková sazba
(33)
Polsko vysvětlilo, že před poskytnutím půjčky agentury ARP byla ve třech fázích posouzena ekonomická a finanční situace společnosti v souladu s příslušnými normami na trhu komerčních finančních služeb nabízených podnikům. V první fázi spočívala v úvodním úvěrovém ohodnocení, které provedl nezávislý externí poradce a na jejímž základě mohla společnost postoupit do další fáze - podrobnějšího posouzeni. V druhé fázi byly posouzeny tři poslední účetní roky spolu s předpokládanými výsledky, provedena poměrová analýza, zhodnoceny jednak kvantitativní ukazatele, jako je poměr likvidity, obrat aktiv, struktura kapitálu, výnosnost a rozvoj, jednak kvalitativní ukazatele, jako je kvalita řízení, míra závislosti na trhu a kvalita navržených zajištění. V poslední fázi byla stanovena výše marže za použití matice založené na odborné analýze a zohledňující rizika a navrženou úroveň zajištění.
(34)
Pokud jde o dynamiku výsledků společnosti Crist v letech 2006-2009 (viz tabulka 4), Polsko zdůraznilo, že ekonomická a finanční situace společnosti v okamžiku žádosti o půjčku, popsaná v odborné analýze, byla dobrá.
Tabulka 4
Dynamika finančních výsledků společnosti Crist v letech 2006-2009 (v milionech PLN)
2006
2007
Dynamika
2008
Dynamika
2009
Dynamika
Zisk z prodeje
21,20
19,10
90,09 %
20,8
108,90 %
27,10
130,29 %
Provozní zisk
20,90
20,80
99,52 %
19,50
93,75 %
25,80
132,31 %
Čistý zisk
16,50
22,20
134,55 %
20,10
90,54 %
15,50
77,11 %
Odpisy
1,97
2,40
121,83 %
3,30
137,50 %
4,20
127,27 %
Finanční přebytek
18,47
24,60
133,19 %
23,40
95,12 %
19,70
84,19 %
Výnosy z prodeje
228,75
323,41
141,38 %
361,06
111,64 %
383,77
106,29 %
(35)
Polsko vysvětlilo, že k poklesu čistých finančních výsledků v roce 2008 a 2009 došlo z důvodu změny obchodního plánu, podle něhož byly uzavírány smlouvy vyšší hodnoty a s vyšší ziskovostí, jež se ale vyznačovaly dlouhou dobu realizace v rozmezí 12-15 měsíců. To znamená, že největších finančních zisků bude dosaženo po dokončení produktu a po jeho dodání smluvnímu partnerovi.
(36)
Agentura ARP posoudila obchodní plán, který společnost Crist předložila, na několika úrovních. Polsko vysvětlilo, že plán byl vypracován ve spolupráci s […], jeho posouzení provedl […] („[…]“) a důkladnou analýzu dokumentu včetně předpokladů a očekávaných dopadů provedli odborníci agentury ARP. Polské orgány poznamenaly, že stanovisko všech subjektů k dokumentu bylo ve všech fázích pozitivní, a uvedly, že správnost obchodního plánu potvrdily faktické výsledky, jichž Crist dosáhla a které se shodují s údaji v prognóze nebo je dokonce přesahují. Polsko rovněž vysvětlilo, že optimistické finanční prognózy, které společnost Crist předložila, byly věrohodné a stvrzené uzavřenými smlouvami.
(37)
K výnosnosti investice Polsko předložilo podrobné vysvětlení ohledně vypočítaných ukazatelů, jež vycházejí z peněžních toků, současné čisté hodnoty (net present value - NPV) a vnitřní míry návratnosti (IRR - internal rate of return) a které se ukázaly jako vysoké. Čistá současná hodnota projektu zahrnujícího nákup suchého doku za cenu 150 milionů PLN činila […] milionů PLN a vnitřní míra návratnosti […] %. Polsko dodatečně konstatovalo, že ač byl suchý dok nakonec zakoupen za 175 milionů PLN, finanční ukazatele transakce jsou nadále velmi vysoké (NPV - […] milionů PLN, a IRR - […] %).
(38)
Na základě výše zmíněných analýz stanovila agentura ARP rating společnosti podle třífázového interního systému hodnocení. Společnost Crist podle hodnocení představuje průměrné úvěrové riziko, má dobrou finanční spolehlivost a dostatečnou schopnost plnit své závazky v delším časovém horizontu a vykazuje zvýšenou odolnost vůči nepříznivým ekonomickým podmínkám dlouhodobějšího charakteru. Polsko uvedlo, že výsledek metody, kterou použila agentura ARP, je v souladu se sdělení Komise o revizi metody stanovování referenčních a diskontních sazeb (10) (dále jen „sdělení o referenčních sazbách“). Údaje, jež měla agentura ARP k dispozici, podle posouzení odpovídají kategorii ratingu BBB (dobrý), tak jak ji definuje ratingová agentura EuroRating. Ve snaze předejít nepříznivým následkům vyplývajícím z mylného posouzení a pro účely přezkoumání výsledku za použití sdělení o referenčních sazbách se přesto Polsko rozhodlo akceptovat rating BB.
(39)
Polské orgány uvedly, že společnost Crist poskytla následující zajištění: registrovaná zástava 100 % akcií společnosti Crist, hypotéka na nemovitosti (část areálu loděnice č. 2), registrovaná zástava souboru movitého majetku tvořícího část areálu loděnice č. 2, blankosměnka podepsaná společností Crist, svolení společnosti Crist k přímé vykonatelností závazku a svolení všech akcionářů k přímé vykonatelnosti závazku.
(40)
Polsko předložilo znalecká ocenění akcií společnosti Crist, vypracovaná […] podle těchto dvou metod: metody založené na aktivech (metoda vycházející z upravené čisté hodnoty aktiv) ze dne 29. července 2010 a metody založené na příjmech (metoda diskontovaných peněžních toků za použití upravené současné hodnoty) ze dne 1. srpna 2010. Výsledky těchto dvou ocenění se značně lišily. Podle první metody hodnota činila […] milionů PLN, druhou metodou se dospělo téměř k […] milionům PLN. V samostatném dokumentu ze dne 3. srpna 2010, který předložily polské orgány, zároveň […] prokázalo, že metoda upravené čisté hodnoty aktiv se více blížila likvidační hodnotě společnosti a nevyjadřovala skutečnou hodnotu společnosti Crist (zejména hodnotu vlastního kapitálu). […] konstatovalo, že za skutečnou hodnotu je třeba považovat částku […] milionů PLN.
(41)
Pokud jde o hodnotu druhého prvku zajištění, tj. hypotéky na nemovitosti, Polsko předložilo nezávislé znalecké ocenění ze dne 4. března 2009, v němž byla tržní hodnota balíku aktiv odhadnuta na 169,5 milionu PLN (či 84,7 milionu v podmínkách nuceného prodeje). V lednu 2011, poté co již transakce proběhla, agentura ARP dodatečně požádala o nezávislé znalecké ocenění, jež bylo postoupeno Komisi a v níž je hodnota nemovitosti zatížené hypotékou odhadnuta na […] milionů PLN.
(42)
V reakci na pochybnost Komise, zda může být cena, kterou společnost Crist v třetím kole nabídkového řízení za suchý dok zaplatila (175 milionů PLN), považována za zástupný ukazatel hodnoty zajištění, Polsko navrhlo, aby byla jako tržní hodnota uznána protinabídka ve výši 166 milionů PLN, kterou v té době podal jiný subjekt účastnící se řízení - společnost Patia.
(43)
Podle Polska kromě toho hodnota zajištění dále stoupá díky různorodosti jeho struktury (nemovitost, movitý majetek a finanční aktiva) i díky tomu, že všechny prvky zajištění nebyly před poskytnutím půjčky ničím zatíženy.
(44)
Polské orgány na základě různých ocenění shrnuly, že celková hodnota půjčky se pohybovala mezi […] milionů PLN a […] milionů PLN (viz tabulka 5). Pro účely interního ratingu však agentura ARP shledala, že úroveň zajištění společnosti Crist je střední (viz tabulka 3). Pokud jde o zásady sdělení o referenčních sazbách (viz tabulka 6), polské orgány uvedly, že celková hodnota zajištění, upravená podle tržní hodnoty, činí […] milionů PLN (11) a představuje […] % poskytnuté půjčky. Tato úroveň zajištění značně přesahuje výši půjčky a odpovídá kategorii „vysoké zajištění“ v souladu s metodikou stanovenou ve sdělení o referenčních sazbách, jelikož předpokládaná ztráta při nesplacení půjčky (ztrátovost při selhání - LGD) se rovná nule.
Tabulka 5
Hodnota zajištění podle použité metody ocenění
Subjekt zajištění a metoda ocenění
Akcie Crist
Metoda ocenění založená na aktivech
(metoda vycházející z upravené čisté hodnoty aktiv)
Akcie Crist
Metoda ocenění založená na příjmech
(metoda vycházející z upravené čisté hodnoty aktiv)
Hodnota (PLN)
[…]
[…]
Subjekt zajištění a metoda ocenění
Areál loděnice č. 2
169 471 000
CELKEM:
CELKEM:
Tržní metoda (přístup založený na příjmech)
[…]
[…]
Areál loděnice č. 2
84 735 500
CELKEM:
CELKEM:
Hodnota v podmínkách nuceného prodeje
[…]
[…]
Areál loděnice č. 2
180 439 000
CELKEM:
CELKEM:
Tržní metoda (přístup založený na příjmech)
[…]
[…]
Areál loděnice č. 2
166 000 000
CELKEM:
CELKEM:
Hodnota poslední protinabídky
[…]
[…]
(45)
Polské orgány rovněž předložily zprávu vypracovanou […] v květnu 2012, tj. po provedení transakce. Obsahuje mimo jiné ověření ocenění […], které měla agentura ARP v okamžiku transakce k dispozici. Polsko upozorňuje na kritiku ocenění pomocí metody založené na čisté hodnotě aktiv: […] vůbec nepřihlíží k oceněním hodnoty nehmotných aktiv, jako jsou mimo jiné smlouvy před realizací, kontakty se zákazníky a pracovní sila, jež mohly mít značnou hodnotu a mohly ovlivnit výsledky ocenění. […] má za to, že vlastní kapitál společnosti Crist je značně podhodnocený. Pokud jde o metodu založenou na příjmech, Polsko podotýká, že […] obdržel hodnoty podobné hodnotám, jež obdržel […] (tj. přibližně […] milionů PLN).
(46)
Pro účely poskytnutí půjčky vyhodnotila agentura ARP úvěrové riziko společnosti i úroveň nabízeného zajištění jako střední. V důsledku toho poskytla agentura ARP půjčku s úrokovou sazbou 6,81 %, k níž se dospělo součtem základní sazby (tříměsíční sazby WIBOR (3,81 %) navýšené o 1,2 %) a úrokové marže vypočtené za použití matice uvedené v tabulce 3, tj. 1,8 %.
(47)
Kromě výpočtů, které provedla agentura ARP podle interních pravidel, Polsko představilo další vysvětlení za použití metody stanovování náhradních sazeb, jež je popsána ve sdělení o referenčních sazbách (viz tabulka 6).
Tabulka 6
Úvěrová marže v bazických bodech podle sdělení o referenčních sazbách
Zajištění
Ratingová kategorie
vysoké
běžné
nízké
Velmi dobrý (AAA-A)
60
75
100
Dobrý (BBB)
75
100
220
Uspokojivý (BB)
100
220
400
Slabý (B)
220
400
650
Špatný/Finanční obtíže (CCC a níže)
400
650
1 000
(48)
Polsko uvedlo, že vzhledem k referenční sazbě, kterou pro Polsko zveřejnila Komise (4,49 %), ratingové kategorii společnosti Crist (BB) a vysokému zajištění (viz 44. bod odůvodnění) by úroková sazba půjčky neměla být nižší než 5,49 %. Polsko proto zdůraznilo, že úroková sazba stanovená agenturou ARP ve výši 6,81 % o 132 bazických bodů převyšuje referenční sazbu vymezenou ve sdělení o referenčních sazbách, tedy 5,49 %.
(49)
Zpráva […] předložená Polskem obsahuje podrobný odhad ratingu společnosti Crist v okamžiku transakce, jenž byl vypracován na základě dvou různých odborných přístupů. Ratingové modely vypracoval […] za použití scoringových/ratingových modelů, jichž využívají komerční banky. Ve zprávě se odhadovaný rating společnosti Crist pohybuje v rozmezí BB-B. Podle […] je však úroková sazba dostatečná vzhledem k vysokému zajištění, jež se odvíjí od souhrnného ocenění vysoké hodnoty jednotlivých prvků zajištění.
2. Referenční hodnota
(50)
Polské orgány Komisi informovaly, že úvěr poskytnutý bankou […] nebyl při stanovování konečné výše úrokové sazby pro společnost Crist jediným základem, nýbrž pro dané rozhodnutí byl směrodatný především interní systém hodnocení. Bez ohledu na rozdíly mezi půjčkou a úvěrem Polsko poukazovalo na to, že obě instituce, agentura ARP i banka […] dospěly stran úrokových sazeb k podobným závěrům.
(51)
Polsko rovněž představilo obecnou úvahu, že vzhledem k vysoké hodnotě předmětné půjčky (150 milionů PLN) je prakticky nemožné najít na polském trhu u půjčky poskytnuté společnosti Crist ideální referenční hodnotu. S odvoláním na rozsudek Soudu prvního stupně ve věci T-296/97 Alitalia v. Komise Polsko tvrdilo, že možné zvýhodnění společnosti Crist je třeba posoudit na základě porovnatelné a nikoliv totožné půjčky.
(52)
Polsko předložilo srovnání půjčky a úvěru (viz níže tabulka 7); připomnělo, že oba instrumenty byly poskytnuty v roce 2010, že úroková sazba banky […] byla dokonce nižší (6,68 % oproti 6,81 %, což byla sazba agentury ARP) a že rozhodnutí banky […] obnášelo vyšší riziko. Podle názoru polských orgánů proto cenné referenční východisko představuje právě tato transakce.
Tabulka 7
Srovnání úvěru banky […] a půjčky agentury ARP poskytnutých společnosti Crist
Úvěr banky […]
Půjčka agentury ARP
Částka
[…] PLN
150 000 000 PLN
Datum poskytnutí
18.2.2010
14.9.2010
Doba trvání úvěru/půjčky
3 roky a 10 měsíců
5 let a 3 měsíce
Úroková sazba
6,62 %
6,81 %
Hodnota zajištění
[…] PLN
[…] PLN
Vyhlídky rozvoje (12)
[…] PLN
[…] PLN
Další rizika
Nejistota, že dojde k nákupu suchého doku (areálu loděnice č. 2) a že bude vytvořena úplná výrobní linka
Půjčka poskytnutá na nákup suchého doku (areálu loděnice č. 2), a tím i vytvoření úplné výrobní linky
(53)
Pokud jde o úvěrové riziko, Polsko uvedlo, že banka […] i agentura ARP vycházely ve svém rozhodnutí ze stejného obchodního plánu, který předpokládal nákup areálů loděnice č. 1 a 2. Z toho důvodu bylo riziko pro dokončení továrny vyšší před uskutečněním první transakce (i v případě, kdy banka […] pouze refinancovala transakci, kterou společnost Crist původně hradila ze svých zdrojů). Půjčka agentury ARP, díky níž bylo možné koupit areál loděnice č. 2, fakticky společnosti Crist zajistila realizaci její nové obchodí strategie, podle níž společnost přechází z tradiční stavby lodí na odvětví obnovitelné energie získávané na moři (offshore). Polsko dále poukázalo na skutečnost, že k poskytnutí úvěru banky […] společnosti Crist došlo předtím, než společnost podepsala velmi lukrativní smlouvu se společností Beluga Hochtief, jež v historii společnosti Crist představuje transakci s nejvyšší hodnotou ([…] milionů EUR), což úvěruschopnost společnosti v okamžiku rozhodnutí agentury ARP o poskytnutí půjčky ještě zvýšilo.
(54)
Na druhou stranu polské orgány zdůraznily, že v okamžiku poskytnutí půjčky věnovala agentura ARP značnou pozornost jiným doplňkovým informacím. Polsko například upozornilo na skutečnost, že kromě financování za strany agentury ARP a banky […] společnost Crist udržovala po mnoho let dobré vztahy s řadou jiných finančních ústavů, jež zajišťovaly financování činnosti společnosti (13). Dokládá to schopnost společnosti Crist získat v okamžiku rozhodnutí o poskytnutí půjčky finanční prostředky na kapitálovém trhu. Za tímto účelem Polsko představilo seznam úvěrových a záručních omezení v jednotlivých finančních ústavech, které měla společnost Crist v okamžiku transakce k dispozici.
(55)
Polské orgány rovněž Komisi upozornily na tabulku úrokových sazeb Polské národní banky ze září 2010, jež znázorňuje pravidelně zveřejňovaný seznam průměrných úrokových sazeb nových půjček/úvěrů poskytovaným hospodářský subjektům v PLN. Z uvedené tabulky vyplývá, že u úvěrů nad 4 miliony PLN s proměnlivou úrokovou sazbou stanovenou maximálně na 3 měsíce (jako v případě společnosti Crist) činila průměrná úroková sazba 5,4 %, což je méně než sazba, kterou pro společnost Crist stanovila agentura ARP.
3. Obchodní plán
(56)
Polské orgány předložily Komisi obchodní plán společnosti Crist („obchodní plán“). Polsko Komisi informovalo, že agentura ARP před poskytnutím půjčky společnosti Crist vedla konzultace jednak s obchodními partnery společnosti ([…] a […]), jednak se soukromými bankami, a tímto způsobem získala potvrzení o finanční spolehlivosti společnosti Crist. Polské orgány předložily Komisi dopisy soukromých bank, jež obsahovaly jak zmíněné potvrzení, tak analýzu vypracovanou […] a týkající se realizace obchodní strategie společnosti Crist v období před rozhodnutím agentury ARP o poskytnutí půjčky.
(57)
Podle obchodního plánu činí předpokládaná čistá současná hodnota investičního projektu […] milionů PLN ([…] milionů EUR) a vnitřní míra návratnosti […] %. Tyto odhady vycházejí z předpokladu, že společnost zaplatí 150 milionů PLN za suchý dok. V reakci na připomínku Komise uvedenou v rozhodnutí o zahájení řízení, že skutečná cena nakonec činila 175 milionů PLN, Polsko předložilo analýzu vypracovanou […]. Z analýzy vyplývá, že na základě informací dostupných v okamžiku transakce dosahuje čistá současná hodnota a vnitřní míra návratnosti investice […] milionů PLN, resp. […] %. […] dodává, že po zohlednění aktuálních informací činí čistá současná hodnota a vnitřní míra návratnosti […] milionů PLN, resp. […] %.
(58)
Tatáž zpráva podává přehled o situaci na trhu a vyhlídkách rozvoje společnosti Crist. Uvádí se v ní, že společnost Crist změnila výrobní profil z tradiční stavby lodí na výrobu plavidel na míru, námořních plošin a elementů pro stavby na moři. Díky této obchodní strategii se společnost Crist specializovala na tento sektor s cílem účastnit se plánovaných projektů offshore v Severním moři a rozšířit možnosti dynamického rozvoje. […] dospěl k závěru, že společnost působí v odvětví se značným potenciálem rozvoje.
(59)
Polsko informovalo, že na základě odborné analýzy obchodního plánu dospěla agentura ARP k těmto závěrům: i přes hospodářskou krizi, jež začala v roce 2008, společnost v posledních třech letech vykazovala kladné finanční výsledky, hodnota podepsaných a sjednávaných smluv naznačovala rychlý rozvoj, finanční prognózy společnosti byly hodnoceny pozitivně a ukazovaly schopnost společnosti půjčku splácet.
(60)
Polské orgány podotkly, že při čistém zisku 12,6 milionu PLN (2,8 milionu EUR) v roce 2010 a 31,6 milionu PLN (7,03 milionu EUR) v roce 2011 společnost dosáhla čistého výsledku, který […]násobně překročil číselné údaje předpokládané v obchodním plánu. Stejně tak poznamenaly, že bilanční suma společnosti na konci roku 2011 převyšovala prognózy o přibližně […] %.
4. Zvýhodněné zacházení se společností
(61)
Pokud jde o údajné zvýhodněné zacházení agentury ARP se společností Crist, polské orgány především vysvětlily, že společnost byla způsobilá k čerpání prostředků z programu, jelikož se její sídlo a dvě její provozovny nacházejí v Gdaňsku. Investice v Gdyni, jež by naopak k podpoře z těchto prostředků způsobilá nebyla, nezapříčinila přemístění aktivit společnosti, nýbrž jejich zeměpisné rozšíření.
(62)
Pokud jde o míru financování, Polsko opětovně potvrdilo, že míra financování investic společnosti Crist z programu agentury ARP nepřesáhl limit 80 %, jenž je v programu stanoven. Polsko tvrdilo, že celkové výdaje, se kterými společnost Crist počítala v investičním plánu, činily 188,2 milionu PLN a zahrnovaly nejen nákup suchého doku (areál loděnice č. 2), ale i doku pro stavbu lodních trupů (areál loděnice č. 2). Polsko vysvětlilo, že obě investice se váží ke stejné výrobní lince, jež společnosti Crist umožnila efektivně se zaměřit na trhy obnovitelných energií a staveb offshore. Pouze kompletní investiční program umožnil společnosti Crist změnit její obchodní model z tradiční stavby lodí na výrobu plavidel na míru, námořních plošin a elementů pro stavby mořských větrných parků.
(63)
Podíl půjčky agentury ARP (150 milionů PLN) na celkové investici společnosti Crist (213,2 milionu PLN (14)) tak odpovídá 70 % a nachází se výrazně pod limitem 80 % stanoveným v programu.
(64)
Polsko také uvedlo, že program, z něhož byla půjčka pro společnost Crist financována, je komerční nástroj a nemá povahu státní podpory. Polsko poznamenalo, že rozhodnutí agentury ARP o financování určitých projektů se zakládají na posudcích, které podle komerčních kritérií vypracovali odborníci se zkušenostmi v největších polských finančních institucích.
V. POSOUZENÍ
1. Existence státní podpory ve smyslu čl. 107 odst. 1 SFEU
(65)
Podle čl. 107 odst. 1 Smlouvy o fungování Evropské unie jsou podpory poskytované v jakékoliv formě státem nebo ze státních prostředků, které narušují nebo mohou narušit hospodářskou soutěž tím, že zvýhodňují určité podniky nebo určitá odvětví výroby, neslučitelné se společným trhem, pokud ovlivňují obchod mezi členskými státy.
(66)
Ke kvalifikaci vnitrostátního opatření jako státní podpory musí být splněny všechny následující podmínky: 1) opatření poskytuje zvýhodnění ze státních prostředků, 2) toto zvýhodnění je selektivní a 3) opatření narušuje nebo může narušit hospodářskou soutěž a může ovlivnit obchod mezi členskými státy.
1.1 Existence zvýhodnění
(67)
Ke zjištění, zda šetřené opatření představuje státní podporu, je třeba určit, zda společnost Crist získala ekonomickou výhodu, kterou by nezískala v obvyklých tržních podmínkách, tj. v podmínkách, ve kterých by příslušné financování zajistil investor v tržním hospodářství.
(68)
V zájmu zjištění, zda je šetřené opatření v souladu se zásadou investora v tržním hospodářství, Komise posoudila, zda by společnosti Crist na základě informací, které měla agentura ARP k dispozici v okamžiku daného rozhodnutí, poskytl podobnou soukromý věřitel.
(69)
Jak je uvedeno v 33. bodě odůvodnění a v bodech následujících, Polsko Komisi informovalo, že ekonomickou a finanční situaci společnosti Crist před poskytnutím půjčky podrobně posoudila agentura ARP ve spolupráci s externími odborníky s cílem stanovit rating společnosti. Ve shodě se svým interním systémem stanovila agentura ARP rating společnosti Crist jako střední, což podle stanoviska Polska odpovídá alespoň kategorii BB (uspokojivý) pro účely sdělení o referenčních sazbách.
(70)
Pokud jde o zajištění, Polsko předložilo všechna příslušná znalecká ocenění a podrobně vysvětlilo všechny složky zajištění půjčky (viz 39. až 45. bod odůvodnění). Na základě těchto ocenění, podle nichž hodnota zástavy akcií činila […] milionů PLN a hypotéka na suchý dok převyšovala částku […] milionů PLN, a s přihlédnutím k podmínce programu, že hodnota zajištění musí dosahovat alespoň 150 % financování, agentura ARP vyhodnotila úroveň zajištění jako střední, s dobrým pokrytím úvěrového rizika. Polsko však označilo tento přístup za obezřetný a konstatovalo, že z ocenění zajištění provedeného nezávislým odborníkem vyplývá vysoká úroveň zajištění.
(71)
Na základě středního rizika a zajištění nakonec agentura ARP poskytla půjčku s úrokovou sazbou 6,81 %, což je součet základní sazby (tříměsíční sazba WIBOR plus 1,2 %) a úrokové marže ve výši 1,8 % (viz tabulka 3). Polsko uvedlo, že tato sazba převyšuje minimální úrokovou sazbu, která by byla stanovena podle sdělení o referenčních sazbách (viz tabulka 6 a 46. až 49. bod odůvodnění). Komise konstatuje, že toto tvrzení platí nejen tehdy, když Polsko při svých výpočtech pracuje s „vysokým zajištěním“, ale i v případě, použije-li se „střední“ (či běžná úroveň zajištění, k níž dospěla agentura ARP: základní sazba plus 220 bazických bodů neboli 6,69 %.
(72)
V obecné rovině Komise připomíná, že její předběžné obavy ohledně výše úrokové sazby, uvedené v rozhodnutí o zahájení řízení, se odvíjely od absence důkazů o ratingu společnosti a úrovně zajištění. Komise v tomto ohledu poznamenává, že v reakci na rozhodnutí o zahájení řízení Polsko předložilo příslušné informace, které měla agentura ARP před poskytnutím půjčky k dispozici. Polsko rovněž poskytlo ocenění hypotékou zatížené nemovitosti ex post a zprávu, kterou společnost […] sice vypracovala až po transakci, která ale vycházela z informací dostupných v okamžiku rozhodnutí o poskytnutí půjčky.
(73)
Pokud jde o zajištění, Komise se ve svém posouzení soustředila na to, zda byla znalecká ocenění provedena s takovou obezřetností, že by nabízené zajištění akceptoval investor v tržním hospodářství. V této souvislosti Komise poznamenává, že ocenění akcií společnosti Crist se v závislosti na použité metodě značně liší (viz 40. bod odůvodnění). Komise rovněž upozorňuje na kritické stanovisko společnosti […] ohledně ocenění čisté hodnoty aktiv ve výši […] milionů PLN, jež pomíjí některé důležité faktory (viz 45. bod odůvodnění), což pak vedlo ke snížení odhadu hodnoty vlastního kapitálu společnosti Crist. Komise mimo to konstatuje, že ocenění vypracovaná […] i […] podle metody vycházející z upravené čisté hodnoty aktiv vedou ke stejnému závěru (tj. ocenění ve výši […] milionů PLN a že oba nezávislí odborníci mají za to, že tuto metodu je třeba považovat za reprezentativnější. Při předkládání těchto ocenění Komisi Polsko kromě toho navrhlo, aby jako hodnota zajištění k suchému doku byla zástupně uznána hodnota protinabídky ve výši 166 milionů PLN, kterou ve třetím kole nabídkového řízení podala společnost Patia. Podle Komise mohl tento zástupný ukazatel odrážet tržní cenu, kterou byl konkurent společnosti Crist ochoten zaplatit za suchý dok v situaci nuceného prodeje tohoto aktiva.
(74)
Komise má, aniž by zaujímala stanovisko ohledně toho, které z jednotlivých zpráv je třeba se držet, za to, že agentura ARP měla k dispozici různá ocenění kvality nabízeného zajištění, přičemž pouze podle nejpesimističtějšího ocenění činila jeho hodnota méně než 150 % hodnoty půjčky, jež měla být poskytnuta, a z doporučení odborníků vyplývalo, že zajištění postačuje k pokrytí úvěrového rizika.
(75)
Pokud jde o rating společnosti, Komise kriticky zhodnotila tehdejší důkazy, jež Polsko předložilo a jež měla agentura ARP k dispozici před rozhodnutím o poskytnutí půjčky. Komise konstatuje, že agentura ARP v rámci vlastní interní odborné analýzy kompletně zhodnotila příslušné ukazatele společnosti Crist, mezi něž patří poměr likvidity, obrat aktiv, majetková a kapitálová struktura, jakož i ziskovost. Agentura ARP dále do svého hodnocení zahrnula i tyto prvky: analýza peněžních toků, finanční prognózy, efektivita investic, hranice ziskovosti, citlivost projektu na vnější faktory, jako jsou úrokové sazby a směnné kurzy.
(76)
Komise rovněž bere v potaz zprávu […]. Byla sice vypracována až po provedení transakce, ale obsahuje podrobné odhady k úvěrovému ratingu společnosti Crist i nabízenému zajištění a vychází z týchž informací, kterými disponovala agentura ARP v okamžiku poskytnutí půjčky. Rating společnosti Crist je ve zprávě odhadnut jako mírně nižší než rating, se kterým pracuje agentura ARP (rozmezí BB-B). Pokud jde o zajištění, ve zprávě se konstatuje, že v ocenění provedeném […] na základě hodnoty aktiv je výrazně podhodnocen vlastní kapitál společnosti Crist. […] má za to, že metoda vycházející z upravené čisté hodnoty aktiv je soudržnější a všeobecně používaná. Na základě vlastní analýzy ratingu společnosti Crist a hodnoty nabízeného zajištění […] konstatuje, že úroková sazba půjčky agentury ARP nebyla nižší než sazba tržní.
(77)
Komise rovněž přezkoumala, zda je úroková sazba stanovená agenturou ARP v souladu s metodou stanovování referenčních sazeb, které může Komise použít jako náhradu tržní sazby. Tato metoda je popsána ve sdělení o referenčních sazbách. Podle tohoto sdělení se referenční sazba získá připočtením určité marže k základní sazbě, které odpovídá roční sazbě IBOR (roční sazba na peněžním trhu v daném členském státě). Použitá marže se odvíjí od ratingu daného podniku a nabízeného zajištění (viz tabulka 6).
(78)
Vzhledem k tomu, že základní sazba pro Polsko v září roku 2010 činila 4,49 % (15), úroková sazba půjčky agentury ARP (6,81 %) by převyšovala povinnou referenční sazbu, pokud by v době poskytnutí půjčky:
-
rating společnosti Crist byl „slabý“ (B) a zajištění „vysoké“,
-
rating společnosti Crist byl „uspokojivý“ (BB) a zajištění „běžné“ nebo
-
zajištění bylo „slabé“ a rating společnosti Crist přinejmenším „dobrý“ (BBB).
Ve všech třech scénářích by referenční sazba činila 6,69 % (4,49 % a 2,20 %), a byla by tedy nižší než úroková sazba půjčky agentury ARP (6,81 %).
(79)
Na základě výše uvedeného rozboru Komise konstatuje, že rating společnosti Crist v okamžiku poskytnutí půjčky byl v nejhorším případě „slabý“ (B). Pokud jde o zajištění, to i při nejhorším scénáři, podle něhož hodnota zajištění činí […] milionů PLN, představuje více než 100 % hodnoty půjčky, pročež má Komise v této souvislosti za to, že předpokládaná ztráta při nesplacení půjčky (ztrátovost při selhání - LGD) nepřesáhne 30 %, což odpovídá vysokému zajištění podle definice ve sdělení o referenčních sazbách. S přihlédnutím k vysokému zajištění půjčky by v nejhorším scénáři neměla být úroková sazba v okamžiku transakce nižší než 6,69 % (tj. referenční sazba pro Polsko 4,49 % + 2,20 %, viz tabulka 6). Půjčka agentury ARP byla poskytnuta s vyšší úrokovou sazbou (6,81 %).
(80)
Komise může po shrnutí informací, které jí byly poskytnuty, konstatovat, že agentura ARP postupovala při rozhodování o půjčce společnosti Crist tak, jak by se zachoval soukromý věřitel na základě dostupných informací, a stanovila úrokovou sazbu odpovídající sazbě tržní.
(81)
V rozhodnutí o zahájení řízení zpochybnila Komise použití úvěru banky […] jako referenční hodnoty v této věci. Komise mimo jiné uvedla, že úvěr banky […] se od půjčky ARP lišil, jelikož jeho hodnota byla výrazně nižší a banka […] pouze refinancovala transakci, kterou společnost Crist původně financovala ze svých zdrojů. Kromě toho zastávala Komise předběžné stanovisko, že půjčka agentury ARP obnášela vyšší riziko než úvěr banky […], jelikož doba jejího trvání byla o dost delší než v případě úvěru banky […].
(82)
Jak je uvedeno v 50. až 55. bodě odůvodnění, polské orgány opětovně potvrdily své stanovisko, podle něhož je vhodné použít úvěr banky […] jako referenční hodnotu. Polsko však zdůraznilo, že před přijetím rozhodnutí o poskytnutí půjčky byly zohledněny i jiné prvky.
(83)
Komise poznamenává, že rozhodnutí agentury ARP o poskytnutí půjčky společnosti Crist se zakládalo na komplexní odborné analýze finanční a ekonomické situace společnosti, jež dokazovala ziskovost plánované investice, a že dřívější rozhodnutí nezávislé finanční financující instituce, banky […] - tj. příslušná referenční hodnota, byla pro agenturu ARP doplňující referencí.
(84)
Komise rovněž přihlíží ke skutečnosti, že nákup suchého doku společností Crist představoval dokončení výrobní linky, a proto jej lze považovat za méně rizikový krok ve strategii obchodní strategie společnosti Crist než opatření, na jehož realizaci byl určen úvěr banky […]. V okamžiku poskytnutí úvěru banky […] nebylo jisté, zda společnost Crist bude schopna dokončit poslední etapu plánované investice, tedy nákup suchého doku. Komise mimo to podotýká, že podpis smlouvy s nejvyšší hodnotou v historii společnosti Crist (ve výši […] milionů EUR) v období mezi získáním úvěru a půjčky posílil její postavení oproti okamžiku poskytnutí úvěru banky […].
(85)
Na závěr Komise poznamenává, že finanční sektor vnímal pozitivně finanční potenciál společnosti Crist a její schopnost generovat příjmy, což potvrzují četné externí zdroje financování, z nichž společnost čerpala v okamžiku poskytnutí půjčky agentury ARP.
(86)
Jelikož obavy vyjádřené v rozhodnutí o zahájení řízení byly rozptýleny, Komise má za to, že podmínky úvěru banky […] i přístup společnosti Crist k jiným zdrojům financování umožňují konstatovat, že soukromý věřitel by společnosti Crist poskytl půjčku za podobných podmínek, jako tomu bylo v případě půjčky agentury ARP.
(87)
V rozhodnutí o zahájení řízení bylo uvedeno, že v okamžiku poskytnutí půjčky agentury ARP vykazovaly čisté zůstatky společnosti Crist - i přes její celkovou dobrou finanční situaci - třetím rokem pokles a trh se vyznačoval nadbytkem výrobních kapacit. Komise měla po předběžném posouzení obavy, zda by investor v tržním hospodářství poskytl uvedené financování, a to vzhledem k souvisejícímu tržnímu riziku a vrcholící finanční krizi v okamžiku přijetí opatření.
(88)
Jak je uvedeno v 56. až 60. bodě odůvodnění, Polsko dodatečně objasnilo prvky, na jejichž základě agentura ARP o poskytnutí půjčky rozhodla. Patřily mezi ně jednak třífázová analýza finanční situace společnosti, z níž vyplynula dobrá úvěruschopnost společnosti, jednak nezávislá analýza vypracovaná […]. Polsko zdůraznilo, že návratnost investice na základě současné čisté hodnoty a vnitřní míry návratnosti investice byla vysoká.
(89)
Komise přezkoumala Polskem předložené posouzení ziskovosti investice společnosti Crist, z něhož vyplývá, že i když musela společnost Crist zaplatit za suchý dok vyšší cenu, než se původně předpokládalo (tj. 175 milionů PLN), příslušné finanční hodnoty zůstávají vysoké (na základě informací v okamžiku transakce činí čistá současná hodnota a vnitřní míra návratnosti investice […] milionů PLN, resp. […] %). Z hlediska investora v tržním hospodářství tyto výsledky ukazují, že společnost Crist měla solidní obchodní plán a že díky své investici získala možnosti uzavřít nové smlouvy v odvětví hydrotechnických staveb. Hodnota podepsaných smluv skutečně naznačují rychlý rozvoj společnosti.
(90)
Komise poznamenává, že prodeje a provozní činnost společnosti svědčily o silné dynamice růstu. Polské orgány navíc vysvětlily, že pokles čistých výsledků, jež se týkal pouze dvou let (2008 a 2009, viz tabulka 4), souvisel s novou obchodní strategií společnosti Crist. Pochybnosti týkající se celkového pozitivního hodnocení finančních výsledků společnosti Crist tak byly rozptýleny.
(91)
Pokud jde o pochybnosti vyjádřené v souvislosti s nadměrnou výrobní kapacitou, Komise poznamenává, že přestože se tradiční stavba lodí může s nadbytkem výrobní kapacity potýkat, společnost Crist - v rámci své nové strategie v obchodním plánu předloženém agentuře ARP pro potřeby poskytnutí půjčky - dosáhla […] % (v roce 2009) až […] % (v roce 2011) svých příjmů na jiných trzích než v oblasti tradiční stavby lodí (viz tabulka 1). Struktura příjmů společnosti Crist a informace o perspektivách rozvoje mořské větrné energetiky, tj. odvětví, jež představuje hlavní oblast činnosti společnosti, svědčí o potenciálu rozvoje společnosti.
(92)
Na základě výše uvedeného Komise konstatuje, že obchodní údaje dostupné v okamžiku transakce obsahovaly prvky, jež by umožňovaly investorovi v tržním hospodářství přijmout stejné rozhodnutí, jaké přijala agentura ARP.
(93)
Toto hodnocení potvrzují o finanční výsledky společnosti Crist v letech 2010-2011, jež mohou být nyní jako nedílná součást obchodního plánu posouzeny ex post. I když v roce 2010 společnost splnila pouze […] % svých prognóz týkajících se prodejů, výnosy z prodeje a marže čistého zisku předčily očekávání a společnost dosáhla čistého zisku 12,6 milionu PLN, což je […]násobně více, než činila předpověď na daný rok. V roce 2011 se výsledky dále zlepšily, prodeje se zvýšily o […] % víc, než bylo plánováno, a čistý zisk překročil předpověď o […] %. Bilanční suma společnosti byla na konci roku 2010 a 2011 oproti plánu vyšší o […] %, resp. […] %.
(94)
V rozhodnutí o zahájení řízení Komise vyjádřila pochybnosti, zda byly splněny některé podmínky stanovené v programu, konkrétně zda byly společnost Crist k podpoře v rámci programu způsobilá a zda byl v případě poskytnuté půjčky dodržen limit intenzity stanovený v programu (viz 15. bod odůvodnění).
(95)
Komise bere na vědomí vysvětlení polských orgánů, podle něhož společnost byla oprávněna čerpat financování v rámci programu a míra financování investice společnosti Crist ze strany agentury ARP nepřesáhla limit 80 % stanovený v programu (viz 61. až 64. bod odůvodnění). Pokud jde o druhou otázku, Komise prověřila, že limit byl, tak jak popsaly polské orgány, dodržen i při zohlednění informací, jež měla agentura ARP k dispozici v okamžiku rozhodování o poskytnutí půjčky: financování ve výši 150 milionů PLN určené na investici, jejíž celková hodnota činí 188,2 milionu PLN (16), představuje intenzitu podpory 79,7 %.
(96)
Na základě těchto vysvětlení Komise konstatuje, že pochybnosti ohledně toho, zda by půjčku poskytl investor v tržním hospodářství, byly rozptýleny.
1.2 Závěr ke zvýhodnění
(97)
Na základě výše uvedeného Komise konstatuje, že společnost nebyla v souvislosti s podmínkami půjčky agentury ARP nijak zvýhodněna. Komise zejména konstatuje, že a) kdyby investor v tržním hospodářství disponoval stejnými informacemi jako agentura ARP, rozhodl by se stejně, a b) úroková sazba půjčky agentury ARP společnosti Crist odpovídala tržní sazbě.
(98)
Jelikož mají prvky prokazující existenci státní podpory ve smyslu čl. 107 odst. 1 kumulativní charakter, absence kteréhokoliv z nich je rozhodující. Proto není třeba zkoumat další prvky uvedené v 66. bodě odůvodnění,
PŘIJALA TOTO ROZHODNUTÍ:
Článek 1
Opatření, které Polská republika provedla ve prospěch společnosti Crist S.A. formou půjčky ve výši 150 milionů PLN s úrokovou sazbou 6,81 %, nepředstavuje státní podporu ve smyslu čl. 107 odst. 1 Smlouvy o fungování Evropské unie.
Článek 2
Toto rozhodnutí je určeno Polské republice.
V Bruselu dne 25. července 2012.
KOMISSION PÄÄTÖS,
annettu 25 päivänä heinäkuuta 2012,
Valtiontuesta N:o SA.33114 (2012/C) (ex. 2011/NN) - Puola väitetty valtiontuki Crist-telakalle
(tiedoksiannettu numerolla C(2012) 5057)
(Ainoastaan puolankielinen teksti on todistusvoimainen)
(ETA:n kannalta merkityksellinen teksti)
(2013/9/EU)
EUROOPAN KOMISSIO, joka
ottaa huomioon Euroopan unionin toiminnasta tehdyn sopimuksen ja erityisesti sen 108 artiklan 2 kohdan ensimmäisen alakohdan,
ottaa huomioon Euroopan talousalueesta tehdyn sopimuksen ja erityisesti sen 62 artiklan 1 kohdan a alakohdan,
on mainittujen artiklojen mukaisesti pyytänyt asianomaisia esittämään huomautuksensa (1),
sekä katsoo seuraavaa:
I. MENETTELY
(1)
Komissio teki 6 päivänä marraskuuta 2008 kaksi takaisinperintäpäätöstä (2), jotka koskevat Gdynian ja Szczecinin telakoille myönnettyä sääntöjenvastaista valtiontukea. Puolan viranomaisille annettiin mahdollisuus soveltaa erityistä myyntimenettelyä, jossa telakoiden omaisuuserät myydään paketteina avoimen, läpinäkyvän ja syrjimättömän tarjouskilpailun avulla ilman ehtoja.
(2)
Tuen takaisinperinnän yhteydessä komissio pyysi lisäselvityksiä edellä mainituista tarjouspyyntömenettelyistä. Saatuaan lehdistön kautta tietää, että valtiollinen teollisuuden kehittämisvirasto (Agencja Rozwoju Przemysłu), jäljempänä ’ARP’, olisi syyskuussa 2010 myöntänyt Crist S.A. -telakalle, jäljempänä ’Crist’ tai ’yritys’, lainan, jäljempänä ’toimenpide’, eräiden Gdynian telakan omaisuuserien ostamista varten, komissio pyysi Puolan viranomaisilta lisätietoja aiheesta 22 päivänä lokakuuta 2010 pidetyn tapaamisen yhteydessä. Puolan viranomaiset selostivat kantansa kyseiseen toimenpiteeseen ja lupasivat toimittaa siitä kaikki tarvittavat tiedot ja todisteet. Tiedot toimitettiin 25 päivänä marraskuuta 2010 ja 5 päivänä joulukuuta 2011.
(3)
Komissio ja Puolan viranomaiset pitivät kokouksen 6 päivänä joulukuuta 2011.
(4)
Komission varapuheenjohtaja Joaquín Almunia ja Puolan valtiovarainministeri Aleksander Grad kävivät asiasta kirjeenvaihtoa. Kirjeenvaihto päättyi ministeri Gradin 25 päivänä lokakuuta 2011 päivättyyn kirjeeseen, jossa hän ilmoitti komissiolle, että Gdynian ja Szczecinin telakoiden konkurssimenettely saatettaisiin päätökseen vuoden 2011 lopussa.
(5)
Komissio ilmoitti Puolan viranomaisille 25 päivänä tammikuuta 2012 päivätyllä kirjeellä, että se oli tehnyt päätöksen aloittaa kyseisen toimenpiteen osalta Euroopan unionin toiminnasta tehdyn sopimuksen, jäljempänä ’SEUT-sopimus’, 108 artiklan 2 kohdassa tarkoitetun menettelyn, jäljempänä ’päätös menettelyn aloittamisesta’.
(6)
Päätös menettelyn aloittamisesta on julkaistu Euroopan unionin virallisessa lehdessä (3). Komissio on kehottanut asianomaisia esittämään asiaa koskevat huomautuksensa.
(7)
Puolan viranomaiset esittivät huomautuksensa 27 päivänä helmikuuta 2012. Kolmansilta ei ole saatu huomautuksia. Puolan viranomaiset toimittivat lisätietoja 4 ja 5 päivänä kesäkuuta 2012.
II. TAUSTA
1. Tuensaaja
(8)
Puolan viranomaisten mukaan Crist on Gdańskissa sijaitseva yksityinen yritys, jonka kaksi sen nykyisistä osakkaista perusti vuonna 1990. Yrityksessä on noin 150 työntekijää, ja lisäksi noin 500 itsenäistä toimeksisaajaa toimittaa sille palveluita. Yrityksen tärkeimmät toimialat ovat laivanrakennus, alusten korjaaminen ja vesitekniset laitteet. Vuosina 2004-2008 yritys suoritti noin 20 alukseen ja muuhun rakentamishankkeeseen liittyviä töitä. Yrityksen asiakkaat ovat pääasiassa eurooppalaisia laivanomistajia (Saksasta, Alankomaista, Skandinaviasta ja Puolasta).
(9)
Puolan viranomaisten toimittamien tietojen perusteella yrityksen toiminta jakautuu lähinnä kolmelle seuraavalle markkinasegmentille:
-
vesitekniikan rakennusmarkkinat: erilaiset merilaitureiden rakentamisessa käytettävät teräsrakenteet,
-
uusiutuvan energian markkinat: merellä sijaitsevien tuulivoimapuistojen rakentamisessa käytettävät laitteistot ja elementit,
-
offshore-markkinat: merellä sijaitsevat porauslauttoja tukevat etsintä-, tuotanto- ja jalostuslaitteistot ja porauslauttojen teräksiset rakennusmoduulit.
(10)
Taulukossa 1 esitetään Cristin tulorakenne markkinasegmenttien mukaan jaoteltuna. Puolan viranomaiset ovat ilmoittaneet komissiolle, että tulorakenne perustuu liiketoimintasuunnitelmaan, jonka mukaan toiminnan painopiste on tarkoitus siirtää perinteisestä laivanrakennusteollisuudesta uusiutuvan energian tuotantoon merellä ja vesitekniikan alalle.
Taulukko 1
Cristin tulorakenne markkinasegmenttien mukaan jaoteltuna
Tulolaji
2009
2010 (4)
2011
vesitekniikka
[17-23] (5) %
[4-6]%
[3-5]%
uusiutuva energia
[23-28]%
[75-80]%
[67-74]%
offshore
[21-26]%
[6-8]%
[6-8]%
muut (laivanrakennus)
[29-34]%
[9-12]%
[17-20]%
(11)
Puolan viranomaisten mukaan Crist kymmenkertaisti tulonsa vuosina 2002-2009 niin, että vuonna 2009 ne olivat 383 miljoonaa zlotya (95,75 milj. euroa (6)). Vuonna 2010 tulot laskivat 236 miljoonaan zlotyyn (59 milj. euroa), mutta nousivat vuonna 2011 peräti 630 miljoonaan zlotyyn (157,5 milj. euroa). Taulukossa 2 esitetään yhteenveto Cristin tärkeimmistä taloudellisista tuloksista vuosilta 2007-2009 eli ennen ARP:n myöntämää lainaa, ja vuosilta 2010-2011 eli lainan myöntämisen jälkeen.
Taulukko 2
Cristin tärkeimmät taloudelliset tulokset vuosilta 2007-2011 (miljoonina zlotyina)
2007
2008
2009
2010
2011
myyntitulot
323,41
361,06
383,77
236,48
630,29
myyntivoitto
19,10
20,80
27,10
5,5
53,1
liikevoitto
20,80
19,50
25,80
15,37
49,33
nettotulos
22,20
20,10
15,50
12,62
31,66
poistot
2,40
3,30
4,20
5,58
10,75
ylijäämä
24,60
23,40
19,70
18,20
42,41
(12)
Puolan viranomaisten mukaan yrityksen lainojen ja vastuiden kokonaismäärä oli vuonna 2011 noin […]* miljoonaa zlotya ([…] milj. euroa). Tähän sisältyi ARP:n myöntämä laina (ks. 3 jakso ”Toimenpiteen kuvaus”) ja neljän yksityisen pankin eri muodoissa myöntämä taloudellinen tuki. Yritys on tällä hetkellä sitoutunut panemaan täytäntöön 10 sopimusta, joiden yhteenlaskettu arvo on noin […] miljoonaa zlotya ([…] milj. euroa). Lisäksi se neuvottelee muista sopimuksista, joiden yhteenlaskettu arvo on noin […] miljoonaa zlotya ([…] milj. euroa).
2. Ohjelman kuvaus
(13)
Crist haki 27 päivänä toukokuuta 2010 ARP:ltä lainaa (ks. 3 jakso ”Toimenpiteen kuvaus”) ohjelman ”Teollisuuden kehittämisviraston tuki Puolan talouden kehittämisaloitteille”, jäljempänä ’ohjelma’, alaosiosta ”Tuki talouskriisin pahiten uhkaamien alueiden yrityksille”.
(14)
Ohjelman perusteella voidaan myöntää tukea keskisuurille ja suurille yrityksille, joiden toteuttamien hankkeiden tarkoituksena on vilkastuttaa kysyntää Puolan taloudessa ja jotka sijaitsevat talouskriisin tai vakavien tulvien pahiten uhkaamissa piirikunnissa. Kyseiset piirikunnat määritellään ohjelmassa yksiselitteisesti. Ohjelman säännösten mukaan yksi näistä uhanalaisista piirikunnista on Gdańsk, kun taas Gdynia ei kuulu joukkoon.
(15)
Ohjelman mukaan ARP tukee hankkeita ja yritystoimintaa kysynnän vilkastuttamiseksi ja talouden kehittämiseksi. ARP:n on saatava osallistumisestaan kohtuullinen tuotto eli sen rahoitusosuus perustuu markkinaehtoihin. ARP:n myöntämän rahiotustuen enimmäisintensiteetti saa olla enintään 80 prosenttia suunnitellun investoinnin nettoarvosta.
(16)
Puolan viranomaisten mukaan ARP ei saa tukea hankkeita, joihin voi sisältyä valtiontukea, paitsi jos kyseessä on hanke, joka liittyy SEUT-sopimuksen 346 artiklassa tarkoitettuun kansalliseen turvallisuuteen ja puolustukseen (7).
(17)
Ohjelma on osa ARP:n kaupallista toimintaa, jonka tarkoituksena on tuottaa voittoa ja jossa Puolan viranomaisten mukaan sovelletaan samoja standardeja kuin yrityksille tarkoitettujen kaupallisten rahoituspalvelujen markkinoilla. Puolan viranomaisten mukaan tämä toiminta ei liity ARP:n vaikeuksissa oleville yrityksille myöntämään valtiontukeen.
3. Toimenpiteen kuvaus
(18)
Menettelyn kohteena oleva toimenpide käsittää ARP:n Cristille 14 päivänä syyskuuta 2010 myöntämän 150 miljoonan zlotyn (33,4 milj. euron) lainan, jäljempänä ’ARP:n myöntämä laina’. Sen avulla Cristin oli tarkoitus hankkia mm. kuivatelakan käsittävä omaisuuseräpaketti, nk. telakka nro 2. Puolan viranomaisten mukaan ARP:n myöntämän lainan osuus yrityksen lainojen ja vastuiden kokonaismäärästä oli myöntämisajankohtana alle […] prosenttia.
(19)
Ohjelman perusteella ARP:n myöntämästä lainasta maksettavan koron on oltava yhtä suuri kuin sovellettava peruskorko korotettuna 0,9-4 prosentin vuotuisella nettokorkomarginaalilla, jäljempänä ’korkomarginaali’, kun otetaan huomioon rahoitukseen liittyvät riskit ja tuensaajan tarjoamat vakuudet taulukon 3 mukaisesti.
Taulukko 3
Toimenpiteeseen ohjelman perusteella sovellettava korkomarginaali
Rahoitukseen liittyvä riski
Vahvat vakuudet
Kohtalaiset vakuudet
Heikot vakuudet
vähäinen
0,9 %
1,0 - 1,4 %
1,5 - 1,8 %
kohtalainen
1,0 - 1,4 %
1,5 - 1,8 %
1,9 % - 3,3 %
suuri
1,5 - 1,8 %
1,9 % - 3,3 %
3,4 % - 4,0 %
(20)
ARP:n Cristille myöntämän lainan korkomarginaaliksi määritettiin 1,8 prosenttia. Cristin lainasta maksama kokonaiskorko oli 6,81 prosenttia (8). Korko määritettiin peruskoron mukaan, joka oli kolmen kuukauden WIBOR (9) (lainan myöntämisajankohtana 3,81 %), mihin lisättiin 1,2 prosenttiyksikköä ja 1,8 prosentin korkomarginaali. ARP määritti korkomarginaaliksi 1,8 prosenttia, koska sekä rahoitustoimenpiteen riskit että sen vakuudet arvioitiin kohtalaisiksi. Taulukossa 3 esitettyjen tietojen mukaan korkomarginaalin piti näin ollen sijoittua 1,5 ja 1,8 prosentin välille. ARP:n myöntämä laina erääntyy 31 päivänä joulukuuta 2015, joten laina-aika on noin 5 vuotta ja 3 kuukautta, sillä laina myönnettiin 14 päivänä syyskuuta 2010.
(21)
ARP:n myöntämän lainan vakuudet muodostuvat seuraavista:
-
rekisteröity pantti, joka kattaa 100 prosenttia Cristin osakkeista
-
kiinteistöomaisuuteen kohdistuva kiinnitys (osa telakasta nro 2)
-
rekisteröity pantti irtaimistoon, joka muodostaa osan telakasta nro 2
-
Cristin allekirjoittama blankovekseli
-
Cristin ilmoitus siitä, että se suostuu vapaaehtoiseen täytäntöönpanoon, sekä
-
kunkin osakkaan ilmoitus siitä, että ne suostuvat vapaaehtoiseen täytäntöönpanoon.
(22)
Tukiohjelman mukaan vakuuden arvon on oltava vähintään 150 prosenttia ARP:n myöntämän rahoituksen määrästä.
(23)
Kolmas tarjouskilpailukierros Gdynian telakan omaisuuserien myymiseksi toteutettiin 15 päivänä syyskuuta 2010. Lehtitietojen mukaan Crist pystyi ARP:ltä saamansa rahoituksen ansiosta lyömään kilpailevan tarjouksen, jonka oli tehnyt Patia (Kyproksella rekisteröity yritys, joka on etuyhteydessä Gdańskin telakan omistavaan ukrainalaiseen ISD-yritykseen). Crist tarjosi omaisuuseräpaketista, jäljempänä ’kuivatelakka’, 175 miljoonaa zlotya (43,75 milj. euroa). Kuivatelakan pohjahinnaksi oli asetettu 96,7 miljoonaa zlotya (24,17 milj. euroa).
III. SYYT MUODOLLISEN TUTKINTAMENETTELYN ALOITTAMISEEN
(24)
Menettelyn aloittamista koskevassa päätöksessä komissio ilmoitti epäilevänsä, olisiko Crist voinut saada tarvitsemansa rahoituksen markkinoilta samanlaisin ehdoin niiden tietojen perusteella, jotka ARP:llä oli käytössään, kun se päätti myöntää yritykselle lainan.
(25)
Toimenpiteen alustava analysointi komissiolle toimitettujen tietojen perusteella osoitti, että ARP:n Cristille myöntämä laina saattoi tuoda yritykselle valtion varoihin perustuvaa etua. Komissio totesi olevansa huolestunut seuraavista seikoista: i) lainasta perittävä korko, ii) ARP:n hyväksymät vakuudet, iii) ARP:n soveltama vertailuarvo, iv) Cristin esittämä liiketoimintasuunnitelma ja v) ARP:n Cristiä kohtaan osoittama mahdollinen etuuskohtelu.
(26)
Koron osalta komissio ei pystynyt selvittämään, oliko ARP:n myöntämän lainan korkoprosentti (jonka oletettiin menettelyn aloittamisen aikaan olevan 7,02 %) markkinataloussijoittajaperiaatteen mukainen, koska Puolan viranomaiset eivät olleet esittäneet yrityksen luottoluokitusta ja vakuuksien arvoa koskevia perusteita.
(27)
Vakuuksien osalta komissiolle ei toimitettu ARP:n ja Cristin välistä lainasopimusta eikä asiantuntija-arvioita vakuudeksi annettavista Cristin osakkeista ja kuivatelakasta. Tämän perusteella komissio katsoi, että Puolan viranomaiset eivät olleet lähtökohtaisesti osoittaneet, että asiantuntija-arviot olisi laadittu varovaisuutta noudattaen ja että markkinataloussijoittaja olisi ollut valmis hyväksymään tällaiset vakuudet.
(28)
Vertailuarvon osalta komissio suhtautui epäilevästi siihen, voidaanko […]-pankin lainan perusteella arvioida, että ARP:n myöntämä laina on markkinataloussijoittajaperiaatteen mukainen. Komissio katsoo, että […]-pankin myöntämä laina eroaa ARP:n myöntämästä lainasta seuraavista syistä: i) sillä rahoitettiin uudelleen liiketoimi, jonka Crist oli alun perin rahoittanut omista varoistaan, ii) […]-pankin myöntämä laina on huomattavasti pienempi, ja iii) ARP:n myöntämään lainaan liittyy suurempi riski kuin […]-pankin lainaan, koska sen arvo on suurempi kuin Cristin omien varojen arvo, ja laina-aika on huomattavasti pidempi (viisi vuotta ja kolme kuukautta v. kolme vuotta ja kahdeksan kuukautta).
(29)
Liiketoimintasuunnitelman osalta komissio huomautti, että vaikka Cristin taloudellinen tilanne oli lainan myöntämisajankohtana yleensä ottaen hyvä, yrityksen nettotulos oli supistunut jo kolmen vuoden ajan. Kun otetaan huomioon lainaan liittyvä markkinariski, tuotantokapasiteetin mahdollinen ylijäämä ja se, että finanssikriisin vaikutukset tuntuivat toimenpiteen toteuttamisajankohtana täysimääräisinä, komissio suhtautui epäilevästi siihen, olisiko markkinataloussijoittaja ollut valmis myöntämään vastaavan rahoituksen.
(30)
Riippumatta siitä, onko tukiohjelma itsessään SEUT-sopimuksen 107 artiklan 1 kohdassa tarkoitettua valtiontukea, komissio suhtautui epäilevästi siihen, oliko yrityksen mahdollista saada ARP:n myöntämää tukea ohjelman perusteella, koska laina myönnettiin investoinnin toteuttamiseen Gdyniassa, joka ei kuulu tukiohjelmassa tarkoitettuihin uhanalaisiin piirikuntiin eikä siten ollut ohjelman mukaan tukikelpoinen alue. Komissio pohti myös sitä, oliko ARP:n Cristille myöntämän rahoituksen intensiteetti ohjelmassa määritellyn tuen enimmäisintensiteetin mukainen (ks. johdanto-osan 15 kappale). ARP:n myöntämän lainan määrä oli 150 miljoonaa zlotya (37,5 milj. euroa). Crist maksoi kuivatelakasta 175 miljoonaa zlotya (43,75 milj. euroa). Näiden lukujen perusteella ARP:n myöntämän lainan tuki-intensiteetti oli 86 prosenttia eli enemmän kuin ohjelmassa määritetty enimmäisintensiteetti. Edellä esitetyn perusteella komissio katsoi, että ARP:n tukiohjelman perusteella myöntämä laina on saattanut merkitä Cristin etuuskohtelua.
(31)
Edellä esitetyn perusteella komissio suhtautui epäilevästi siihen, olisiko markkinataloussijoittaja myöntänyt Cristille vastaavan rahoituksen. Tämän vuoksi se päätti aloittaa asiassa virallisen tutkintamenettelyn.
IV. PUOLAN VIRANOMAISTEN HUOMAUTUKSET
(32)
Puolan viranomaisten mukaan päätös lainan myöntämisestä Cristille perustui kattavaan arvioon yrityksen taloudellisesta ja rahoitustilanteesta, sen liiketoimintasuunnitelmasta ja markkinareferensseistä. Analyysin tulokset osoittavat yksiselitteisesti, että laina vastasi tavanomaisia markkinaehtoja, eli ehtoja, joilla markkinataloussijoittaja suostuisi rahoittamaan tietyn investoinnin. Sen vuoksi ARP:n Cristille myöntämä laina ei Puolan viranomaisten mukaan ole valtiontukea.
1. Lainakorko
(33)
Puolan viranomaiset selittivät, että ARP:n lainapäätöstä edelsi kolmivaiheinen arviointiprosessi, jossa tarkasteltiin yrityksen taloudellista ja rahoitustilannetta niiden edellytysten valossa, jotka vallitsevat yrityksille tarjottavien kaupallisten rahoituspalvelujen markkinoilla. Ensimmäisessä vaiheessa riippumaton ulkopuolinen neuvonantaja teki alustavan luottokelpoisuusarvioinnin, jonka perusteella yritys pääsi seuraavaan vaiheeseen eli yksityiskohtaisempaan arviointiin. Toisessa vaiheessa tarkasteltiin yrityksen kolmea edellistä tilikautta ja tulosennusteita. Lisäksi arvioitiin taloudellisia suhdelukuja ja määrällisiä tunnuslukuja, kuten maksuvalmiussuhdetta, nettomyynnin ja kokonaistulojen suhdetta, pääomarakennetta, kannattavuutta ja kehitystä, sekä laadullisia tunnuslukuja, kuten johtoa, markkinariippuvuutta ja ehdotettujen vakuuksien laatua. Viimeisessä arviointivaiheessa määritettiin korkomarginaali soveltamalla asiantuntija-analyysiin perustuvaa mallia, jossa otetaan huomioon riskit ja ehdotetut vakuudet.
(34)
Puolan viranomaiset korostivat, että kun tarkastellaan Cristin tunnuslukujen kehitystä vuosina 2006-2009 (ks. taulukko 4), yrityksen taloudellinen ja rahoitustilanne lainan hakuajankohtana oli asiantuntijoiden suorittaman analyysin perusteella hyvä.
Taulukko 4
Cristin taloudelliset tulokset vuosilta 2006-2009 (miljoonina zlotyina)
2006
2007
Kehitys
2008
Kehitys
2009
Kehitys
myyntivoitto
21,20
19,10
90,09 %
20,8
108,90 %
27,10
130,29 %
liikevoitto
20,90
20,80
99,52 %
19,50
93,75 %
25,80
132,31 %
nettotulos
16,50
22,20
134,55 %
20,10
90,54 %
15,50
77,11 %
poistot
1,97
2,40
121,83 %
3,30
137,50 %
4,20
127,27 %
ylijäämä
18,47
24,60
133,19 %
23,40
95,12 %
19,70
84,19 %
myyntitulot
228,75
323,41
141,38 %
361,06
111,64 %
383,77
106,29 %
(35)
Nettotuloksen supistuminen vuosina 2008 ja 2009 johtui Puolan viranomaisten mukaan liiketoimintamallin muutoksesta, kun yritys alkoi hyväksyä arvoltaan suurempia sopimuksia, joiden kannattavuus on parempi, mutta joiden täytäntöönpanoaika on toisaalta pidempi, 12-15 kuukautta. Tämä tarkoittaa, että suurimmat voitot saadaan siinä vaiheessa, kun tuote saadaan valmiiksi ja luovutetaan tilaajalle.
(36)
ARP arvioi Cristin esittämää liiketoimintasuunnitelmaa useilla eri tasoilla. Puolan viranomaisten mukaan liiketoimintasuunnitelma laadittiin yhteistyössä […]:n kanssa, ja sen arvioinnin laati […], jäljempänä ’[…]’, kun taas ARP:n asiantuntijat laativat asiakirjaa koskevan yksityiskohtaisen arvioinnin, mukaan lukien oletukset ja odotetut tulokset. Puolan viranomaiset huomauttivat, että kaikki liiketoimintasuunnitelmaa koskevat arviot olivat myönteisiä ja että Cristin todelliset tulokset vahvistivat niiden oikeellisuuden, koska nämä tulokset olivat ennusteiden mukaisia tai jopa ylittivät ennusteet. Puolan viranomaiset selittivät myös, että Cristin esittämät optimistiset talousennusteet olivat uskottavia ja että yrityksen tekemät sopimukset tukivat niitä.
(37)
Investoinnin kannattavuuden osalta Puolan viranomaiset toimittivat yksityiskohtaisen selvityksen kassavirtojen, nettonykyarvon (NPV) ja sisäisen korkokannan (IRR) perusteella lasketuista tunnusluvuista jotka kaikki olivat korkeita. Kuivatelakan ostoa 150 miljoonalla zlotylla koskevan hankkeen nettonykyarvo oli […] miljoonaa zlotya ja sisäinen korkokanta […] prosenttia. Puolan viranomaiset lisäsivät myös, että vaikka kuivatelakan ostohinta oli lopulta 175 miljoonaa zlotya, liiketoimen taloudelliset suhdeluvut olivat edelleen erittäin korkeat (nettonykyarvo […] miljoonaa zlotya ja sisäinen korkokanta […] prosenttia).
(38)
Edellä esitettyjen analyysien perusteella ARP määritti yrityksen luottokelpoisuuden kolmivaiheisessa sisäisessä arviointimenettelyssä. Arvioinnin mukaan Cristin riskitaso oli kohtalainen ja taloudellinen luotettavuus hyvä ja yrityksellä oli riittävät valmiudet selviytyä velvoitteistaan pidemmällä aikavälillä. Arvioinnin mukaan yritys myös pystyisi sietämään hyvin pitkäaikaisia epäedullisia taloudellisia edellytyksiä. Puolan viranomaisten mukaan ARP:n soveltama arviointimenettely vastaa viite- ja diskonttokorkojen vahvistamismenetelmästä annettua komission tiedonantoa (10), jäljempänä ’viitekorkoja koskeva tiedonanto’. ARP:n käytettävissä olevien tietojen perusteella yrityksen katsottiin vastaavan luottoluokituslaitos EuroRatingin luokitusta BBB (hyvä). Varovaisuussyistä Puolan viranomaiset päättivät kuitenkin käyttää viitekorkoja koskevan tiedonannon soveltamisen tulosten tarkistamisessa luokitusta BB.
(39)
Puolan viranomaisten mukaan Crist oli tarjonnut seuraavat vakuudet: rekisteröity pantti, joka kattaa 100 prosenttia Cristin osakkeista, kiinteistöomaisuuteen kohdistuva kiinnitys (osa telakasta nro 2), rekisteröity pantti irtaimistoon, joka muodostaa osan telakasta nro 2, Cristin allekirjoittama blankovekseli, Cristin ilmoitus siitä, että se suostuu vapaaehtoiseen täytäntöönpanoon, sekä kunkin osakkaan ilmoitus siitä, että ne suostuvat vapaaehtoiseen täytäntöönpanoon.
(40)
Puolan viranomaiset esittivät Cristin osakkeita koskevan asiantuntija-arvion, jonka oli laatinut […] soveltaen kahta menetelmää: omaisuuseriin perustuva arvio (mukautettu nettoarvomenetelmä) 29 päivältä heinäkuuta 2010 ja tuloihin perustuva arvio (diskontattu kassavirta mukautetun nykyarvon perusteella) 1 päivältä elokuuta 2010. Arviointien tulokset poikkesivat toisistaan merkittävästi. Ensimmäisen arvioinnin perusteella osakkeiden arvo oli […] miljoonaa zlotya ja toisen arvioinnin perusteella lähes […] miljoonaa zlotya. Samaan aikaan Puolan viranomaiset toimittivat 3 päivänä elokuuta 2010 päivätyn toisen asiakirjan, jossa […] osoitti, että mukautettuun nettoarvomenetelmään perustuva arvo oli lähempänä yrityksen likvidaatioarvoa eikä siten edustanut Cristin (eikä varsinkaan sen oman pääoman) todellista arvoa. […] katsoi, että yrityksen todellinen arvo on […] miljoonaa zlotya.
(41)
Vakuuden toisen osan eli kiinteistöomaisuutta koskevan kiinnityksen osalta Puolan viranomaiset esittivät riippumattoman asiantuntijan 4 päivänä maaliskuuta 2009 laatiman arvion, jonka mukaan kyseisen omaisuuserän markkina-arvo oli 169,5 miljoonaa zlotya (tai 84,7 miljoonaa zlotya pakkomyyntitilanteessa). Lisäksi ARP vaati tammikuussa 2011 riippumattoman asiantuntijan laatimaan liiketoimen jälkeistä tilannetta koskevan arvion, joka toimitettiin niin ikään komissiolle. Tämän arvion mukaan kiinnitetyn kiinteistöomaisuuden arvo oli […] miljoonaa zlotya.
(42)
Vastauksena komission epäilyyn siitä, vastaako Cristin kuivatelakasta kolmannella tarjouskilpailukierroksella maksama hinta (175 milj. zlotya) vakuuden arvoa, Puolan viranomaiset ehdottivat, että vakuuden markkina-arvoksi katsottaisiin 166 miljoonaa zlotya, joka oli tarjouskilpailuun osallistuneen toisen yrityksen, Patian, vastatarjous.
(43)
Lisäksi Puolan viranomaiset katsoivat, että vakuuden arvoa vahvistaa se, että vakuus muodostuu erityyppisistä omaisuuseristä (kiinteistö, irtain omaisuus ja rahoitusvarat), ja se, ettei mihinkään näistä omaisuuseristä kohdistunut ennen lainan myöntämistä mitään rasitteita.
(44)
Puolan viranomaiset esittivät yhteenvetona, että eri arvioiden perusteella lainavakuuden arvo sijoittui […] miljoonan zlotyn ja […] miljoonan zlotyn välille (ks. taulukko 5). ARP oli kuitenkin ehdottanut sisäistä arviointiaan varten, että Cristin tarjoaman vakuuden arvo määritettäisiin kohtalaiseksi (ks. taulukko 3). Viitekorkoja koskevassa tiedonannossa esitettyihin periaatteisiin viitaten (ks. taulukko 6) Puolan viranomaiset ilmoittivat, että vakuuden kokonaisarvo on markkina-arvon mukaisesti […] miljoonaa zlotya (11) ja muodostaa […] prosenttia myönnetystä lainasta. Tämä vakuusarvo on huomattavasti suurempi kuin lainan määrä. Se vastaa viitekorkoa koskevassa tiedonannossa esitettyä luokitusta ”hyvä vakuustaso”, koska oletettu tappio-osuus siinä tapauksessa, että lainaa ei makseta takaisin (velvoitteen laiminlyönnistä johtuva menetys, LGD), olisi 0.
Taulukko 5
Vakuuksien yhteenlaskettu arvo arviointimenetelmän mukaan
Vakuuden kohde ja arviointimenetelmä
Cristin osakkeet
Omaisuuseriin perustuva menetelmä
(mukautettu nettoarvomenetelmä)
Cristin osakkeet
Tuloihin perustuva menetelmä
(mukautettu nykyarvomenetelmä)
Arvo (zlotyina)
[…]
[…]
Vakuuden kohde ja arviointimenetelmä
Telakka nro 2
169 471 000
YHTEENSÄ:
YHTEENSÄ:
Markkinamenetelmä (tulojen perusteella)
[…]
[…]
Telakka nro 2
84 735 500
YHTEENSÄ:
YHTEENSÄ:
Arvo pakkomyynti-tilanteessa
[…]
[…]
Telakka nro 2
180 439 000
YHTEENSÄ:
YHTEENSÄ:
Markkinamenetelmä (tulojen perusteella)
[…]
[…]
Telakka nro 2
166 000 000
YHTEENSÄ:
YHTEENSÄ:
Viimeisen vastatarjouksen arvo
[…]
[…]
(45)
Puolan viranomaiset toimittivat myös selvityksen, jonka […] on laatinut toukokuussa 2012 eli toimenpiteen toteuttamisen jälkeen. Siinä on muun muassa tarkistettu […]:n arviot, jotka olivat ARP:n käytettävissä liiketoimen toteuttamisen aikaan. Puolan viranomaiset kiinnittävät huomiota nettoarvomenetelmän kriittiseen arviointiin: […] ei ole ottanut arviossa lainkaan huomioon aineettoman omaisuuden, kuten täytäntöönpanemattomien sopimusten, asiakassuhteiden ja työvoiman, arvoa, joka saattaa olla huomattava ja voisi parantaa arvioinnin tulosta. […]:n päätelmänä onkin, että Cristin oma pääoma on arvioitu liian pieneksi. Tuloihin perustuvan arviointimenetelmän osalta Puolan viranomaiset huomauttavat, että […]:n esittämä arvio vastaa jokseenkin […]:n esittämää arviota (noin […] miljoonaa zlotya).
(46)
ARP arvioi lainan myöntämistä varten sekä yrityksen luottoriskin että sen tarjoamat vakuudet kohtalaisiksi. Tämän perusteella ARP myönsi lainan 6,81 prosentin korolla, joka saadaan laskemalla yhteen peruskorko (kolmen kuukauden WIBOR (3,81 %), johon lisätään 1,2 %) ja taulukossa 3 esitetyn mallin mukainen korkomarginaali eli 1,8 prosenttia.
(47)
ARP:n omiin sääntöihin perustuvien laskelmien lisäksi Puolan viranomaiset ovat toimittaneet lisäselvityksiä, jotka perustuvat viitekorkoa koskevassa tiedonannossa määriteltyjen markkinakorkoa kuvaavien korkojen määrittämiseen (ks. taulukko 6).
Taulukko 6
Korkomarginaalit peruspisteinä viitekorkoja koskevan tiedonannon mukaisesti
Vakuustaso
Luokitus
Hyvä
Tavanomainen
Heikko
Erittäin hyvä (AAA-A)
60
75
100
Hyvä (BBB)
75
100
220
Tyydyttävä (BB)
100
220
400
Heikko (B)
220
400
650
Huono / Yritys taloudellisissa vaikeuksissa (CCC tai huonompi)
400
650
1 000
(48)
Puolan viranomaiset totesivat, että kun otetaan huomioon komission julkaisema Puolaa koskeva viitekorko (4,49 %), Cristin luottoluokitus (BB) ja hyvä vakuustaso (ks. johdanto-osan 44 kappale), lainakoron pitäisi olla vähintään 5,49 prosenttia. Puolan viranomaiset korostivat tämän vuoksi, että ARP:n soveltama 6,81 prosentin korko on 132 peruspistettä korkeampi kuin viitekorkoja koskevassa tiedonannossa määritetty viitekorko, joka on 5,49 prosenttia.
(49)
Puolan viranomaisten toimittama […]:n kertomus käsittää kahden eri asiantuntijamenetelmän perusteella laaditun yksityiskohtaisen arvion Cristin luottoluokituksesta toimenpiteen toteuttamisajankohtana. […] on kehittänyt luottoluokitusmalleja liikepankkien käyttämien luottopisteytys- ja luottoluokitusmallien pohjalta. Kertomuksessa arvioidaan, että Cristin luottoluokitus on tasoa (BB-B). […]:n näkemyksen mukaan lainakorko on kuitenkin riittävä, kun otetaan huomioon arvokkaat vakuudet, jotka yhdessä nostavat vakuustason hyväksi.
2. Vertailuarvo
(50)
Puolan viranomaisten mukaan Cristin lopullista korkoprosenttia ei määritetty yksinomaan […]-pankin myöntämän lainan, vaan ennen muuta sisäisen arviointijärjestelmän perusteella. Viranomaiset huomauttivat, että vaikka lainat olivat erilaisia, ARP:n ja […]-pankin korkoprosenttia koskevat päätelmät ovat samansuuntaisia.
(51)
Puolan viranomaiset esittivät myös yleisen huomautuksen, jonka mukaan Cristille myönnetylle lainalle on sen suuruuden vuoksi (150 miljoonaa zlotya) käytännössä mahdotonta löytää Puolan markkinoilta ihanteellista vertailuarvoa. Puolan viranomaiset viittasivat yhteisöjen ensimmäisen oikeusasteen tuomioistuimen asiassa T-296/97, komissio v. Alitalia, antamaan tuomioon, jonka mukaan Cristille mahdollisesti aiheutunutta etua on arvioitava suhteessa vastaavaan, ei samanlaiseen lainaan.
(52)
Puolan viranomaiset vertasivat lainoja toisiinsa (ks. jäljempänä taulukko 7) ja t muistuttivat, että ne on myönnetty vuonna 2010 ja että […]-pankin vaatima korko oli jopa pienempi (6,68 %) kuin ARP:n vaatima korko (6,81 %) ja että […]-pankin lainapäätökseen liittyvä riski oli suurempi. Puolan viranomaisten mukaan kyseinen toimenpide muodostaa siten merkityksellisen vertailuarvon.
Taulukko 7
[…]-pankin ja ARP:n Cristille myöntämien lainojen vertailu
[…]-pankin myöntämä laina
ARP:n myöntämä laina
Määrä
[…] zlotya
150 000 000 zlotya
Myöntämispäivä
18.2.2010
14.9.2010
Laina-aika
3 v. 10 kk
5 v. 3 kk
Korko
6,62 %
6,81 %
Vakuuden arvo
[…] zlotya
[…] zlotya
Kehitysnäkymät (12)
[…] zlotya
[…] zlotya
Muut riskit
Ei varmuutta siitä, että kuivatelakka (telakka nro 2) saadaan ostettua ja että sinne voidaan perustaa täysimääräinen tuotantolinja.
Kuivatelakan (telakka nro 2) hankintaa ja siten täysimääräisen tuotantolinjan perustamista varten myönnetty laina.
(53)
Luottoriskin osalta Puolan viranomaiset huomauttivat, että […]-pankki ja ARP tekivät päätöksensä saman liiketoimintasuunnitelman perusteella, jossa mainitaan telakoiden nro 1 ja 2 hankinta. Siksi tämän tuotantolinjan loppuunsaattamiseen liittyvä riski oli suurempi ennen ensimmäisen liiketoimen toteuttamista (vaikka […]-pankki ainoastaan uudelleenrahoitti liiketoimen, jonka Crist kattoi ensin omista varoistaan). ARP:n myöntämä laina, joka mahdollisti telakan nro 2 hankkimisen, tosiasiassa varmisti, että Crist pystyi panemaan täytäntöön uuden liiketoimintasuunnitelman, jonka mukaan yritys siirtyy perinteisestä telakkateollisuudesta uusiutuvia energialähteitä hyödyntävään offshore-teollisuuteen. Lisäksi Puolan viranomaiset huomauttivat, että […]-pankki myönsi Cristille lainaa ennen kuin yritys oli allekirjoittanut Beluga Hochtiefin kanssa erittäin kannattavan sopimuksen Cristin siihenastisen historian arvokkaimmasta liiketoimesta (arvo […] milj. euroa). Tämä paransi entisestään yrityksen luottokelpoisuutta siinä vaiheessa kun ARP teki lainapäätöksensä.
(54)
Toisaalta Puolan viranomaiset korostivat, että ARP otti lainapäätöstä tehdessään tarkoin huomioon myös muita tietoja. Puolan viranomaiset mainitsivat esimerkkinä sen, että Crist oli ARP:n ja […]-pankin myöntämän rahoituksen lisäksi pitänyt jo vuosien ajan yllä hyviä suhteita useisiin muihin rahoituslaitoksiin, jotka turvasivat yrityksen toiminnan rahoituksen (13). Tämä vahvistaa, että Crist olisi pystynyt saamaan rahoitusta pääomamarkkinoilta lainan myöntämisajankohtana. Todisteeksi tästä Puolan viranomaiset esittivät esimerkkejä luotto- ja vakuusrajoista, joita eri rahoituslaitokset olivat määrittäneet Cristiä varten toimenpiteen toteuttamisen aikaan.
(55)
Lopuksi Puolan viranomaiset kiinnittivät komission huomion Puolan kansallisen keskuspankin korkoprosenttitaulukkoon syyskuulta 2010. Taulukossa julkaistaan määräajoin talouden toimijoille myönnettyjen uusien zlotymääräisten lainojen keskimääräiset korkoprosentit. Sen mukaan yli 4 miljoonan zlotyn lainoista, joiden korko vaihtuu enintään kolmen kuukauden välein (kuten Cristin tapauksessa), perittiin korkoa keskimäärin 5,4 prosenttia, eli vähemmän kuin ARP:n Cristiltä vaatima korko.
3. Liiketoimintasuunnitelma
(56)
Puolan viranomaiset toimittivat komissiolle Cristin liiketoimintasuunnitelman, jäljempänä ’liiketoimintasuunnitelma’. Puolan viranomaiset ilmoittivat komissiolle, että ennen kuin ARP myönsi Cristille lainan, se kuuli yrityksen liikekumppaneita ([…] ja […]) sekä yksityisiä pankkeja ja sai vastausten perusteella vahvistuksen Cristin taloudellisesta luotettavuudesta. Puolan viranomaiset toimittivat komissiolle nämä yksityisten pankkien vahvistuskirjeet sekä […]:n laatiman analyysin Cristin liiketoimintasuunnitelman täytäntöönpanosta ajalta ennen ARP:n lainapäätöksen tekemistä.
(57)
Liiketoimintasuunnitelmassa oletetaan, että investointihankkeen nettonykyarvo on […] miljoonaa zlotya ([…] milj. euroa) ja sisäinen korkokanta […] prosenttia. Arviot perustuvat olettamukseen, että yritys maksaa kuivatelakasta 150 miljoonaa zlotya. Vastauksena menettelyn aloittamista koskevassa päätöksessä esitettyyn komission huomautukseen, jonka mukaan lopullinen hinta oli todellisuudessa 175 miljoonaa zlotya, Puolan viranomaiset esittivät […]:n laatiman analyysin, joka osoittaa, että liiketoimen toteuttamisajankohtana saatavilla olevien tietojen mukaan investoinnin nettonykyarvo oli […] miljoonaa zlotya ja sisäinen korkokanta […] prosenttia. […] lisää, että nykytietojen perusteella nettonykyarvo on […] miljoonaa zlotya ja sisäinen korkokanta […] prosenttia.
(58)
Samassa analyysissa kuvataan Cristin markkinatilannetta ja yrityksen kehitysnäkymiä. Sen mukaan Crist on muuttanut tuotantoprofiiliaan perinteisestä telakkateollisuudesta erityistarpeisiin räätälöityjen alusten ja merellä käytettävien tuotantoalustojen ja elementtien rakentamiseen. Tämän liiketoimintastrategian avulla Crist löysi markkinaraon, jonka kautta se voi osallistua Pohjanmeren offshore-hankkeisiin ja saada runsaasti mahdollisuuksia dynaamiseen kehitykseen. […] esitti päätelmänään, että yritys toimii alalla, jolla on huomattavat kehitysmahdollisuudet.
(59)
Puolan viranomaisten mukaan ARP teki asiantuntijoiden laatiman liiketoimintasuunnitelman analyysin perusteella seuraavat päätelmät: vuodesta 2008 jatkuneesta talouskriisistä huolimatta yrityksen taloudelliset tulokset kolmelta viime vuodelta ovat positiiviset, sen allekirjoittamat ja neuvottelemat sopimukset kertovat nopeasta kehityksestä, sen talousennusteet ovat saaneet myönteisen arvion ja osoittavat yrityksen pystyvän maksamaan lainansa takaisin.
(60)
Lopuksi Puolan viranomaiset huomauttivat, että yrityksen nettovoitto vuonna 2010 oli 12,6 miljoonaa zlotya (2,8 milj. euroa) ja vuonna 2011 puolestaan 31,6 miljoonaa zlotya (7,03 milj. euroa). Yrityksen nettotulos ylitti siis liiketoimintasuunnitelmassa esitetyt luvut […]kertaisesti. Vastaavasti yrityksen taseen loppusumma oli vuoden 2011 lopussa noin […] prosenttia ennakoitua suurempi.
4. Yrityksen saama etuuskohtelu
(61)
Väitteeseen ARP:n Cristille osoittamasta etuuskohtelusta Puolan viranomaiset vastasivat ensisijaisesti toteamalla, että yritys täytti tukiohjelmassa asetetut tukikelpoisuusehdot, koska sen päätoimipaikka ja kaksi sen toimipistettä sijaitsevat Gdańskissa. Gdyniassa sijaitseva investointi, joka sen sijaan ei ollut tukikelpoinen, ei merkinnyt yrityksen toiminnan siirtymistä vaan sen maantieteellistä laajentumista.
(62)
Puolan viranomaiset toistivat rahoituksen määrää koskevan näkemyksensä, jonka mukaan Cristin ARP:ltä saama rahoitus ei ylittänyt ohjelmassa asetettua 80 prosentin enimmäismäärää. Puolan viranomaiset vakuuttivat, että yrityksen investointisuunnitelmassa esitetty kokonaispanos oli 188,2 miljoonaa zlotya, mikä kattoi sekä kuivatelakan (telakka nro 2) että alusrunkojen kokooma-alustan (telakka nro 1) hankinnan. Puolan viranomaisten mukaan molemmat investoinnit kuuluvat samaan tuotantolinjaan, jonka ansiosta Crist voi tehokkaasti suunnata toimintansa uusiutuvan energian ja offshore-rakentamisen markkinoille. Vain täysimittaisen investointisuunnitelman avulla Crist pystyi muuttamaan tuotantoprofiiliaan perinteisestä telakkateollisuudesta erityistarpeisiin räätälöityjen alusten ja merellä sijaitsevien tuulipuistojen tuotantoalustojen ja elementtien rakentamiseen.
(63)
ARP:n myöntämä laina (150 milj. zlotya) on Cristin kokonaisinvestoinnista (213,2 milj. zlotya (14)) 70 prosenttia, eli huomattavasti vähemmän kuin ohjelmassa vahvistettu 80 prosentin enimmäismäärä.
(64)
Lopuksi Puolan viranomaiset huomauttivat, että ohjelma, josta Cristille myönnetty laina rahoitettiin, ei ole luonteeltaan valtiontukea vaan kaupallinen. Puolan viranomaisten mukaan ARP:n päätöksiä tiettyjen hankkeiden rahoittamisesta ovat kaupallisten kriteerien perusteella arvioineet asiantuntijat, joilla on kokemusta Puolan suurimmista rahoituslaitoksista.
V. ARVIOINTI
1. SEUT-sopimuksen 107 artiklan 1 kohdassa tarkoitetun valtiontuen olemassaolo
(65)
SEUT-sopimuksen 107 artiklan 1 kohdan mukaan ”jäsenvaltion myöntämä taikka valtion varoista muodossa tai toisessa myönnetty tuki, joka vääristää tai uhkaa vääristää kilpailua suosimalla jotakin yritystä tai tuotannonalaa, ei sovellu sisämarkkinoille, siltä osin kuin se vaikuttaa jäsenvaltioiden väliseen kauppaan”.
(66)
Kansallinen toimenpide katsotaan valtiontueksi, jos kaikki seuraavat edellytykset täyttyvät: 1) toimenpiteen tuoma tuki perustuu valtion varoihin, 2) tuki on myönnetty valikoivasti, ja 3) toimenpide vääristää tai uhkaa vääristää kilpailua ja saattaa vaikuttaa jäsenvaltioiden väliseen kauppaan.
1.1 Toimenpiteestä koituva etu
(67)
Jotta voitaisiin määrittää, onko tarkastelun kohteena oleva toimenpide tukea, on ensin selvitettävä, saiko Crist sen myötä sellaista taloudellista etua, jota se ei olisi voinut saada tavanomaisissa markkinaolosuhteissa eli olisiko markkinataloussijoittaja myöntänyt sille vastaavan rahoituksen.
(68)
Voidakseen selvittää, onko tarkasteltavana oleva toimenpide markkinataloussijoittajaperiaatteen mukainen, komissio arvioi, olisiko yksityinen luotonantaja myöntänyt Cristille vastaavan lainan niiden tietojen perusteella, jotka ARP:llä oli käytettävissään lainapäätöksen tekoajankohtana.
(69)
Kuten johdanto-osan 33 kappaleessa ja sitä seuraavissa kappaleissa esitetään, Puolan viranomaiset ilmoittivat komissiolle, että ARP arvioi ennen lainan myöntämistä Cristin taloudellisen ja rahoitustilanteen tarkkaan yhteistyössä ulkopuolisten asiantuntijoiden kanssa, jotta yrityksen luottokelpoisuus saataisiin määritettyä. ARP määritti Cristin luottokelpoisuuden omien sisäisten järjestelmiensä perusteella kohtalaiseksi, mikä Puolan viranomaisten mielestä vastaa viitekorkoja koskevan tiedonannon mukaisessa luokituksessa vähintään arvosanaa BB (tyydyttävä).
(70)
Vakuuksien osalta Puolan viranomaiset esittivät kaikki asiantuntija-arviot ja toimittivat yksityiskohtaiset selvitykset kustakin lainavakuuteen kuuluvasta omaisuuserästä (ks. johdanto-osan 39-45 kappale). Näiden arvioiden mukaan osakkeista muodostuvan pantin arvo on […] miljoonaa zlotya, minkä lisäksi kuivatelakkaa koskevasta kiinnityksestä muodostuu yli […] miljoonan zlotyn erä. Kun lisäksi otetaan huomioon, että ohjelmassa asetetun ehdon mukaan vakuuden on katettava vähintään 150 prosenttia rahoituksesta, ARP katsoi Cristin tarjoamat vakuudet kohtalaisiksi ja arvioi niiden kattavan luottoriskin hyvin. Puolan viranomaiset pitivät tätä menettelyä kuitenkin liian varovaisena ja vakuuttivat, että riippumattoman asiantuntijan mukaan vakuuksien arvo on hyvä.
(71)
Riskin ja vakuuksien kohtalaisen tason perusteella ARP lopulta myönsi lainan 6,81 prosentin korolla, joka on laskettu lisäämällä peruskorkoon (kolmen kuukauden WIBOR, johon on lisätty 1,2 %) 1,8 prosentin korkomarginaali (ks. taulukko 3). Puolan viranomaisten mukaan tämä korkoprosentti ylittää viitekorkoa koskevan tiedonannon perusteella määritettävän vähimmäiskoron (ks. taulukko 6 ja johdanto-osan 46-49 kappale). Komissio toteaa, että vaikka Puolan viranomaiset käyttävät laskelmissaan ”hyvää vakuustasoa”, väite pitää paikkansa myös sovellettaessa ARP:n käyttämää kohtalaisia (tai tavanomaisia) vakuuksia koskevaa arviota: peruskorko korotettuna 220 peruspisteellä eli 6,69 prosenttia.
(72)
Komissio toteaa yleisenä huomautuksena, että sen menettelyn aloittamista koskevassa päätöksessä alun perin esittämät korkoprosenttia koskevat epäilykset johtuivat pääasiassa siitä, ettei yrityksen luottoluokituksen ja vakuustason määrityksestä ollut esitetty todisteita. Komissio katsoo tältä osin, että Puolan viranomaiset ovat vastauksessaan toimittaneet asiaa koskevat tiedot, jotka ARP:llä oli käytössään ennen lainan myöntämistä. Puolan viranomaiset ovat toimittaneet myös jälkikäteisarvion kiinnitetystä kiinteistöstä sekä kertomuksen, jonka yritys […] laati toimenpiteen toteuttamisen jälkeen, mutta joka perustui lainapäätöksen tekoajankohtana käytettävissä olleisiin tietoihin.
(73)
Vakuuksien osalta komission laatimassa arviossa keskityttiin siihen, oliko asiantuntija-arviot laadittu sellaista varovaisuutta noudattaen, että markkinataloussijoittaja olisi hyväksynyt tarjotut vakuudet. Komissio huomauttaa tältä osin, että Cristin osakkeita koskevat arviot vaihtelevat huomattavasti sovelletusta arviointimenetelmästä riippuen (ks. johdanto-osan 40 kappale). Komissio myös kiinnittää huomiota yrityksen […] kielteiseen arvioon, jonka mukaan omaisuuserän nettoarvo oli […] miljoonaa zlotya. Arviossa sivuutetaan eräät olennaiset tekijät (ks. johdanto-osan 45 kappale), minkä seurauksena Cristin oman pääoman arvo on arvioitu todellista pienemmäksi. Lisäksi komissio toteaa, että sekä […]:n että […]:n laatimat arviot, jotka perustuvat ns. APV-menetelmään (mukautettu nykyarvomenetelmä), antavat tulokseksi saman päätelmän (eli että arvo on noin […] milj. zlotya). Molemmat riippumattomat asiantuntijat katsovat, että kyseistä menetelmää on pidettävä edustavimpana. Lisäksi Puolan viranomaiset ehdottivat toimittaessaan kyseisiä arvioita komissiolle, että kuivatelakkaa koskevien vakuuksien arvon katsottaisiin vastaavan Patia-yrityksen tarjouskilpailumenettelyn kolmannella kierroksella tekemää 166 miljoonan zlotyn vastatarjousta. Komissio katsoo, että tämä vastaavuus perustuu siihen markkina-arvoon, jonka Cristin kilpaileva yritys oli valmis maksamaan kuivatelakasta siinä tapauksessa, että kyseinen omaisuuserä myytäisiin pakkomyyntitilanteessa.
(74)
Ottamatta kantaa siihen, mitä arviota olisi pitänyt noudattaa, komissio toteaa, että ARP:llä oli käytettävissään tarjottujen vakuuksien laadusta useita erilaisia arvioita. Vain kaikkein pessimistisimmän arvion mukaan vakuuksien arvo oli alle 150 prosenttia myönnettävän lainan määrästä, ja asiantuntijoiden suositusten mukaan vakuudet riittivät kattamaan luottoriskin.
(75)
Yrityksen luottoluokituksen osalta komissio suhtautui kriittisesti Puolan viranomaisten esittämiin todisteisiin, jotka olivat ARP:n käytettävissä ennen lainapäätöksen tekemistä. Komissio toteaa, että ARP oli tehnyt Cristin luottoluokitusta koskevan sisäisen asiantuntija-arvionsa laatimisen yhteydessä yrityksen taloudellisista suhdeluvuista kattavan analyysin, joka käsitti maksuvalmiuden, liikevaihdon, pääomarakenteen ja kannattavuuden. Lisäksi ARP:n analyysissa tarkasteltiin muun muassa kassavirtaa, rahoitusennusteita, investoinnin tehokkuutta, kannattavuuskynnystä ja hankkeen edellytyksiä sietää ulkoisia tekijöitä, kuten korkoprosentti ja valuuttakurssit.
(76)
Komissio ottaa huomioon myös […]:n laatiman kertomuksen. Vaikka se on laadittu toimenpiteen toteuttamisen jälkeen, se sisältää Cristin luottoluokitusta ja tarjottuja vakuuksia koskevia yksityiskohtaisia arvioita, jotka perustuvat samoihin tietoihin kuin ne, jotka ARP:llä oli käytettävissään lainan myöntämisajankohtana. Kertomuksessa arvioidaan, että Cristin luottoluokitus on tasoa (BB-B), mikä on vain hieman alempi kuin ARP:n arvio. Vakuuksien osalta kertomuksessa katsotaan, että omaisuuserien arvoon perustuvassa […]:n arviossa ei ole otettu riittävässä määrin huomioon Cristin oman pääoman arvoa. […] katsoo, että ns. APV-menetelmä on johdonmukaisempi ja yleisemmin käytetty. Cristin luottoluokitusta ja tarjottujen vakuuksien arvoa koskevan oman arvionsa perusteella […] katsoo, että ARP:n lainaan soveltama korkoprosentti ei ole markkinakorkoa alempi.
(77)
Komissio selvitti myös, vastaako ARP:n määrittämä korkoprosentti sitä viitekorkojen määrittämismenetelmää, jota komissio voi soveltaa markkinakoron sijasta. Menetelmä vahvistetaan viitekorkoja koskevassa tiedonannossa. Tiedonannon mukaan viitekorko saadaan lisäämällä korkomarginaali peruskorkoon, joka on 12 kuukauden IBOR (12 kk:n korko tietyn jäsenvaltion rahamarkkinoilla). Sovellettava korkomarginaali määräytyy kyseisen yrityksen luottoluokituksen ja vakuuksien arvon mukaan (ks. taulukko 6).
(78)
Kun otetaan huomioon, että peruskorko oli syyskuussa 2010 Puolassa 4,49 prosenttia (15), ARP:n asettama lainakorko (6,81 %) olisi ollut viitekorkoa korkeampi, jos lainan myöntämisajankohtana:
-
Cristin luottoluokitus olisi ollut ”heikko” (B) ja vakuustaso ”hyvä”,
-
Cristin luottoluokitus olisi ollut ”tyydyttävä” (BB) ja vakuustaso ”tavanomainen”, tai
-
vakuustaso olisi ollut ”heikko” ja Cristin luottoluokitus vähintään ”hyvä” (BBB).
Kaikissa näissä kolmessa skenaariossa viitekorko olisi ollut 6,69 prosenttia (4,49 % ja 2,20 %), eli alempi kuin ARP:n määrittämä lainakorko (6,81 %).
(79)
Edellä esitetyn analyysin perusteella komissio katsoo, että Cristin luottoluokitus lainan myöntämisajankohtana oli huonoimmassa tapauksessa ”heikko” (B). Vakuudet puolestaan kattoivat huonoimmassakin skenaariossa, jonka mukaan niiden arvo oli noin […] miljoonaa zlotya, yli 100 prosenttia lainan arvosta. Tämän vuoksi komissio katsoo, että oletettu tappio siinä tapauksessa, että lainaa ei maksettaisi takaisin (velvoitteen laiminlyönnistä johtuva menetys, LGD), olisi alle 30 prosenttia. Tämä vastaa viitekorkoa koskevan tiedonannon mukaan hyvää vakuustasoa. Kun otetaan huomioon lainan hyvät vakuudet, lainakoron olisi huonoimmankin skenaarion mukaan pitänyt olla toimenpiteen toteuttamisajankohtana vähintään 6,69 prosenttia (eli Puolan viitekorko 4,49 % + 2,20 %, ks. taulukko 6). ARP myönsi lainan tätä korkeammalla korolla (6,81 %).
(80)
Yhteenvetona voidaan todeta, että komissio voi sille esitettyjen tietojen perusteella vahvistaa, että myöntäessään Cristille lainan ARP toimi samoin kuin yksityinen velkoja olisi toiminut käytettävissä olleiden tietojen perusteella ja määritti lainakoron markkinakorkoa vastaavalle tasolle.
(81)
Menettelyn aloittamista koskevassa päätöksessä komissio tarkasteli […]-pankin myöntämän luoton käyttöä vertailuarvona käsiteltävänä olevan asian selvittämisessä. Komissio katsoi muun muassa, että […]-pankin myöntämä luotto erosi ARP:n myöntämästä lainasta siksi, että se oli arvoltaan huomattavasti pienempi ja että […]-pankki oli vain rahoittanut uudelleen toimenpiteen, jonka Crist oli alun perin rahoittanut omista varoistaan. Lisäksi komissio katsoi alustavasti, että ARP:n myöntämään lainaan liittyi suurempi riski kuin […]-pankin myöntämään luottoon, koska sen laina-aika oli pidempi kuin […]-pankin myöntämän luoton laina-aika.
(82)
Kuten johdanto-osassa (50-55 kappale) korostetaan, Puolan viranomaiset vahvistivat uudelleen näkemyksensä, jonka mukaan […]-pankin myöntämää luottoa voidaan käyttää vertailuarvona ARP:n myöntämän lainan arviointia varten. Puolan viranomaiset korostivat kuitenkin, että ennen lainapäätöksen tekemistä otettiin huomioon myös muita tekijöitä.
(83)
Komissio katsoo, että ARP:n päätös myöntää Cristille laina perustui yrityksen taloudellista ja rahoitustilannetta koskevaan monimutkaiseen asiantuntija-analyysiin, joka osoitti suunnitellun investoinnin olevan kannattava ja että riippumattoman rahoituslaitoksen, […]-pankin, aiemmin tekemä päätös, eli tässä tarkasteltu vertailuarvo, oli ARP:n kannalta merkityksellinen lisätieto.
(84)
Komissio kiinnittää huomiota myös siihen, että Cristin toteuttama kuivatelakan hankinta merkitsi kokonaisen tuotantolinjan loppuun saattamista. Tämän vuoksi sitä voidaan pitää yrityksen liiketoimintasuunnitelman toteuttamisen kannalta vähemmän riskialttiina toimenpiteenä kuin sitä toimenpidettä, jonka toteuttamiseen […]-pankin laina oli tarkoitettu. […]-pankin tehdessä lainapäätöksensä ei ollut varmuutta siitä, pystyisikö Crist toteuttamaan suunnitellun investoinnin viimeisen vaiheen eli hankkimaan kuivatelakan omistukseensa. Lisäksi komissio katsoo, että Cristin toimintahistorian suurimman ([…] miljoonan euron arvoisen) sopimuksen allekirjoittaminen pankin myöntämän luoton ja ARP:n myöntämän lainan vastaanottamisen välisenä aikana vahvisti yrityksen asemaa verrattuna ajankohtaan, jolloin […]-pankki oli myöntänyt sille luoton.
(85)
Lopuksi komissio haluaa huomauttaa, että ne lukuisat ulkopuoliset rahoituslähteet, joita yritys käytti ARP:n lainapäätöksen tekoajankohtana, osoittavat rahoitusalan suhtautuneen myönteisesti Cristin rahoitusmahdollisuuksiin ja sen kykyyn tuottaa tuloja.
(86)
Koska menettelyn aloittamista koskevassa päätöksessä mainitut epäilyksiä herättäneet seikat on nyt selvitetty, komissio katsoo, että […]-pankin myöntämät lainaehdot, samoin kuin Cristin muista ulkopuolisista lähteistä saama rahoitus, tukevat päätelmää, jonka mukaan yksityinen velkoja olisi myöntänyt Cristille lainaa samanlaisin ehdoin kuin ARP.
(87)
Menettelyn aloittamista koskevassa päätöksessä todettiin, että vaikka Cristin taloudellinen tilanne oli ARP:n lainan myöntämisajankohtana yleensä ottaen hyvä, yrityksen nettotulos oli supistunut jo kolmen vuoden ajan ja markkinoilla oli tuotantokapasiteetin ylijäämää. Komissio suhtautui aluksi epäilevästi siihen, olisiko yksityinen sijoittaja myöntänyt rahoitusta, kun otetaan huomioon toimenpiteeseen liittyvä markkinariski ja se, että finanssikriisin vaikutus tuntui tuolloin täysimääräisenä.
(88)
Kuten johdanto-osan 56-60 kappaleessa esitetään, Puolan viranomaiset toimittivat lisätietoja tekijöistä, joiden perusteella ARP päätti lainan myöntämisestä. Näitä olivat muun muassa yrityksen taloudellista tilannetta koskeva kolmivaiheinen analyysi, jonka mukaan yrityksen taloudellinen luotettavuus oli hyvä, sekä […]:n laatima riippumaton analyysi. Puolan viranomaiset korostivat, että investoinnin nettonykyarvon ja sisäisen korkokannan perusteella määritetty sijoitetun pääoman tuotto oli korkea.
(89)
Komissio analysoi Puolan viranomaisten toimittaman arvion Cristin investoinnin kannattavuudesta. Analyysi osoittaa, että vaikka Crist joutui lopulta maksamaan kuivatelakasta suunniteltua enemmän (eli 175 milj. zlotya), sijoituksen taloudelliset tunnusluvut ovat hyvät (investoinnin nettonykyarvo on […] miljoonaa zlotya ja sisäinen korkokanta […] prosenttia toimenpiteen toteuttamisajankohtana saatavilla olevien tietojen perusteella). Markkinataloussijoittajaperiaatteen kannalta nämä luvut osoittavat, että Cristin liiketoimintasuunnitelma oli realistinen ja että yritys sai investoinnin ansiosta mahdollisuuden tehdä uusia sopimuksia vesitekniikan alalla. Allekirjoitettujen sopimusten arvo kertookin yrityksen nopeasta kehityksestä.
(90)
Komissio toteaa, että yrityksen myyntiluvut ja operatiivinen toiminta kertovat voimakkaasta kasvudynamiikasta. Lisäksi Puolan viranomaiset ovat selvittäneet, että nettotuloksen supistuminen, mikä tapahtui vain kahtena vuonna (2008 ja 2009, ks. taulukko 4), liittyi Cristin uuteen liiketoimintasuunnitelmaan. Tämä on hälventänyt epäilykset, joita Cristin taloudellista tilannetta koskevat positiiviset yleisarviot olivat herättäneet.
(91)
Tuotantokapasiteetin ylijäämää koskevien epäilysten osalta komissio toteaa, että vaikka tällaista ylijäämää saattaakin ilmetä perinteisen telakkateollisuuden alalla, Crist on ARP:lle lainan myöntämistä varten esitettyyn liiketoimintasuunnitelmaan perustuvan uuden strategiansa ansiosta hankkinut […] prosenttia (2009) - […] prosenttia (2011) tuloistaan muilta markkinoilta kuin perinteisestä telakkateollisuudesta (ks. taulukko 1). Cristin tulorakenne ja sen pääasiallisen toimialan eli merelle rakennettavien tuulivoimaloiden kehitysnäkymät osoittavat yrityksellä olevan kehityspotentiaalia. Ne osoittavat myös että yksityisille sijoittajille aiheutuva riski on suhteellisen pieni.
(92)
Edellä esitetyn perusteella komissio katsoo, että toimenpiteen toteuttamisajankohtana saatavilla oli riittävästi liiketoimintaa koskevia tietoja, joiden perusteella markkinataloussijoittaja olisi voinut tehdä samanlaisen päätöksen kuin ARP.
(93)
Tämän arvion oikeellisuuden vahvistavat Cristin taloudelliset tulokset vuosilta 2010-2011, jotka perustuvat kokonaisuudessaan liiketoimintasuunnitelmaan ja joita voidaan nyt tarkastella jälkikäteen. Vaikka yrityksen myyntiennusteesta toteutui vuonna 2010 vain […] prosenttia, suunniteltu myyntivoitto ja nettovoittomarginaali ylitettiin, ja nettovoitto oli 12,6 miljoonaa zlotya eli ylitti […]-kertaisesti kyseiselle vuodelle odotetun nettovoiton. Vuonna 2011 yrityksen tulos oli vielä parempi, sillä myynti oli […] prosenttia odotettua parempi, ja nettovoitto ylitti ennusteet […] prosentilla. Taseen loppusumma oli vuoden 2010 lopussa […] prosenttia ja vuoden 2011 lopussa […] prosenttia odotettua suurempi.
(94)
Menettelyn aloittamista koskevassa päätöksessään komissio ilmoitti suhtautuvansa epäilevästi siihen, täyttyisivätkö tietyt tukiohjelmassa määritellyt ehdot. Epäilyksiä herätti etenkin se, olisiko Crist oikeutettu saamaan tukea ohjelman perusteella ja ylittyisikö ohjelmassa määritelty tuen enimmäismäärä siinä tapauksessa, että tukea myönnettäisiin (ks. johdanto-osan 15 kappale).
(95)
Komissio panee merkille Puolan viranomaisten selityksen, jonka mukaan Crist oli oikeutettu saamaan ohjelmasta myönnettävää rahoitustukea ja että ARP:n Cristille myöntämä rahoitus ei ylittänyt ohjelmassa määriteltyä 80 prosentin enimmäismäärää (johdanto-osan 61-64 kappale). Jälkimmäisen kysymyksen osalta komissio tarkisti, että enimmäismäärää oli noudatettu Puolan viranomaisten tarkoittamalla tavalla myös niissä tiedoissa, jotka ARP:llä oli käytettävissään silloin kun se teki päätöksen lainan myöntämisestä: 150 miljoonan zlotyn rahoitusosuuden myöntäminen yhteensä 188,2 miljoonan zlotyn (16) arvoisen investoinnin toteuttamiseen tarkoittaa, että tuki-intensiteetti on 79,7 prosenttia.
(96)
Näiden selvitysten perusteella komissio katsoo, että epäilykset siitä, olisiko markkinataloussijoittaja myöntänyt vastaavan lainan, ovat hälventyneet.
1.2 Toimenpiteestä yritykselle koituvaa etua koskevat päätelmät
(97)
Edellä esitetyn perusteella komissio katsoo, että ARP:n määrittämät lainaehdot eivät tuoneet yritykselle aiheetonta etua. Komissio katsoo erityisesti, että i) ARP:llä oli käytettävissään tiedot, joiden perusteella markkinataloussijoittaja olisi tehnyt samanlaisen päätöksen, ja että ii) ARP:n Cristille myöntämän lainan korko vastaa markkinakorkoa.
(98)
Koska SEUT-sopimuksen 107 artiklan 1 kohdassa tarkoitetun valtiontuen olemassaoloa koskevat edellytykset ovat kumuloituvia, on niistä minkä tahansa puuttuminen ratkaisevaa. Tämän vuoksi ei ole tarpeen analysoida edellä johdanto-osan 66 kappaleessa mainittuja muita tekijöitä,
ON TEHNYT TÄMÄN PÄÄTÖKSEN:
1 artikla
Toimenpide, jonka Puolan tasavalta on toteuttanut Crist S.A. -yrityksen hyväksi myöntämällä sille 150 miljoonan zlotyn lainan 6,81 prosentin korolla, ei ole Euroopan unionin toiminnasta tehdyn sopimuksen 107 artiklan 1 kohdassa tarkoitettua valtiontukea.
2 artikla
Tämä päätös on osoitettu Puolan tasavallalle.
Tehty Brysselissä 25 päivänä heinäkuuta 2012.