KOMMISSIONENS AFGØRELSE
af 25. juli 2012
om Storhertugdømmet Luxembourgs foranstaltning SA.34440 (12/C) i forbindelse med salget af Dexia BIL
(meddelt under nummer C(2012) 5264)
(Kun den franske udgave er autentisk)
(EØS-relevant tekst)
(2012/836/EU)
EUROPA-KOMMISSIONEN HAR -
under henvisning til traktaten om Den Europæiske Unions funktionsmåde, særlig artikel 108, stk. 2, første afsnit (1),
under henvisning til aftalen om Det Europæiske Økonomiske Samarbejdsområde, særlig artikel 62, stk. 1, litra a),
efter at have opfordret interesserede parter til at fremsætte deres bemærkninger i overensstemmelse med disse artikler (2), under hensyntagen til disse bemærkninger, og
ud fra følgende betragtninger:
1. SAGSFORLØB
(1)
Ved beslutning af 19. november 2008 (3) besluttede Kommissionen ikke at modsætte sig de hjælpeforanstaltninger, der var iværksat i form af en likviditetsstøtte ("liquidity assistance", i det følgende benævnt "LA-støtten") og en garanti for visse af Dexias (4) passiver. Kommissionen vurderede, at der med disse foranstaltninger var tale om redningsstøtte til en kriseramt virksomhed, som var forenelig med det indre marked efter artikel 107, stk. 3, litra b), i TEUF, og godkendte dem for en seksmåneders periode regnet fra den 3. oktober 2008, samtidig med at den dog præciserede, at den efter udløbet af denne periode ville tage støtten op til fornyet vurdering som en strukturforanstaltning.
(2)
Belgien, Frankrig og Luxembourg ("de berørte medlemsstater") anmeldte henholdsvis den 16., den 17. og den 18. februar 2009 den første omstruktureringsplan for Dexia til Kommissionen.
(3)
Ved beslutning af 13. marts 2009 besluttede Kommissionen at indlede formel undersøgelsesprocedure efter artikel 108, stk. 2, i TEUF over for al den støtte, der var ydet til Dexia (5).
(4)
Ved beslutning af 30. oktober 2009 (6) godkendte Kommissionen en forlængelse af den i betragtning nr. (1) nævnte garanti indtil den 28. februar 2010 eller indtil den dato, hvor Kommissionen havde truffet afgørelse om foreneligheden af støtteforanstaltningerne og omstruktureringsplanen for Dexia.
(5)
Den 9. februar 2010 fremsendte de berørte medlemsstater oplysninger til Kommissionen om påtænkte supplerende foranstaltninger, som skulle indgå i den oprindelige omstruktureringsplan, der blev anmeldt i februar 2009.
(6)
Ved beslutning af 26. februar 2010 (7) godkendte Kommissionen omstruktureringsplanen for Dexia S.A. og omdannelsen af den allerede ydede redningsstøtte til omstruktureringsstøtte på betingelse af, at alle de i beslutningen indeholdte betingelser og påbud blev overholdt.
(7)
Siden sommeren 2011 har yderligere vanskeligheder forværret Dexias situation, og de berørte medlemsstater har derfor overvejet yderligere hjælpeforanstaltninger.
(8)
Ved beslutning af 17. oktober 2011 (8) besluttede Kommissionen at indlede formel undersøgelsesprocedure over for Dexia SA's afhændelse af Dexia Banque Belgique ("DBB") til den belgiske stat. Også denne foranstaltning blev midlertidigt godkendt af Kommissionen af hensyn til den finansielle stabilitet. Den blev godkendt i en periode på seks måneder efter afgørelsesdatoen eller, såfremt Belgien inden udløbet af denne periode fremlagde en omstruktureringsplan, indtil Kommissionen havde truffet endelig afgørelse om foranstaltningen.
(9)
Den 18. oktober 2011 underrettede de berørte medlemsstater Kommissionen om en række mulige nye foranstaltninger i form af en ny omstruktureringsplan eller en afvikling af Dexia. I forbindelse med disse nye foranstaltninger anmeldte Belgien den 21. oktober 2011 en foranstaltning i form af en "Emergency Liquidity Assistance"-facilitet til DBB med en garanti stillet af den belgiske stat. Den skulle sætte DBB i stand til at yde finansiering til Dexia Crédit Local SA ("DCL").
(10)
Som led i denne serie nye foranstaltninger anmeldte Frankrig, Belgien og Luxembourg desuden den 14. december 2011 en midlertidig garanti, som de berørte medlemsstater havde til hensigt at stille for Dexia SA's og DCL's refinansiering ("den midlertidige refinansieringsgaranti").
(11)
Ved beslutning af 21. december 2011 ("åbningsbeslutningen om den supplerende støtte til Dexias omstrukturering") (9) besluttede Kommissionen af hensyn til den finansielle stabilitet at godkende den midlertidige refinansieringsgaranti midlertidigt indtil den 31. maj 2012. Samtidig indledte Kommissionen dog en formel undersøgelsesprocedure angående samtlige supplerende foranstaltninger i forbindelse med Dexias omstrukturering, der var anmeldt siden vedtagelsen af den betingede beslutning (herunder også den midlertidige refinansieringsgaranti), og gav de berørte medlemsstater en frist på tre måneder til at fremsende en omstruktureringsplan for Dexia eller, såfremt der ikke var udsigt til, at Dexia kunne blive rentabel, en plan for en velordnet afvikling af Dexia.
(12)
Den 21. og 22. marts 2012 fremsendte de berørte medlemsstater en plan for velordnet afvikling af Dexia til Kommissionen.
(13)
Den 25. maj 2012 anmeldte de berørte medlemsstater en forlængelse af den midlertidige refinansieringsgaranti til Kommissionen. Den 31. maj 2012 vedtog Kommissionen to afgørelser.
(14)
I den første afgørelse ("udvidelsesafgørelsen") besluttede Kommissionen at udvide den formelle undersøgelsesprocedure i Dexia-sagen for at kunne tage stilling til den plan for velordnet afvikling af Dexia-koncernen, som Belgien, Frankrig og Luxembourg havde fremsendt den 21. og 22. marts 2012 (10).
(15)
Ved den anden afgørelse ("garantiforlængelsesafgørelsen") (11) godkendte Kommissionen midlertidigt, indtil den havde truffet endelig afgørelse om planen for velordnet afvikling af Dexia, at de berørte medlemsstaters midlertidige garanti for Dexia SA's og DCL's refinansiering blev forlænget indtil den 30. september 2012, samtidig med at den udvidede den formelle undersøgelsesprocedure til også at omfatte denne foranstaltning.
(16)
Den 5. juni 2012 anmeldte de berørte medlemsstater en forhøjelse af loftet over den midlertidige garanti til 55 mia. EUR i hovedstol. Denne forhøjelse af garantiloftet blev ved afgørelse af 6. juni 2012 (12) godkendt midlertidigt af Kommissionen, indtil den havde truffet endelig afgørelse om planen for velordnet afvikling af Dexia.
(17)
Den 6. oktober 2011 oplyste Dexia SA i en pressemeddelelse (13), at man havde indledt eksklusivforhandlinger med en gruppe internationale investorer, heriblandt den luxembourgske stat, med henblik på afhændelse af Dexia Banque Internationale à Luxembourg ("Dexia BIL"). Dexia-koncernens bestyrelse ville tage stilling til indholdet af et eventuelt tilbud efter eksklusivperiodens udløb.
(18)
Den 18. december 2011 modtog Kommissionen oplysninger om, at man var ved at undertegne et bindende afgtalememorandum om salg af 99,906 % af Dexia SA's aktier i Dexia BIL. Ifølge dette aftalememorandum skulle en investorgruppe fra Quatar, Precision Capital SA, overtage 90 % af aktierne, mens Luxembourg skulle overtage de resterende 10 %. Ikke alle Dexia BIL's aktiver skulle indgå i handelen.
(19)
Salget af Dexia BIL indgik ikke i de foranstaltninger, Kommissionen havde godkendt i forbindelse med den omstruktureringsplan for Dexia, som den godkendte den 26. februar 2010. Det var heller ikke omfattet af den formelle undersøgelsesprocedure, Kommissionen indledte ved beslutning af 21. december 2011, angående de omstruktureringsforanstaltninger, Kommissionen havde modtaget anmeldelse af efter denne dato.
(20)
Kommissionen blev underrettet om salget af Dexia BIL før 21. december 2011. Kommissionen vil derfor behandle salget af Dexia BIL særskilt, uden for rammerne af undersøgelsen af Dexias omstrukturering, ikke alene på grund af behovet for hurtigt at skabe retssikkerhed, men også og især fordi salget af Dexia BIL er uafhængigt i forhold til de støtteforanstaltninger, der blev midlertidigt godkendt i 2011, eftersom dette salg ifølge de oplysninger, Kommissionen har modtaget, havde været planlagt siden 2009, og Dexia BIL både juridisk og økonomisk bliver udskilt fra Dexia.
(21)
Den 23. marts 2012 anmeldte Luxembourg formelt salget af Dexia BIL til Kommissionen.
(22)
Kommissionen meddelte ved beslutning af 3. april 2012 (14) Luxembourg, at den havde besluttet at indlede formel undersøgelsesprocedure efter artikel 108, stk. 2, i traktaten om Den Europæiske Unions funktion over for salget af Dexia BIL.
(23)
Den 4. maj 2012 og den 12. juni 2012 fremsendte de luxembourgske myndigheder yderligere oplysninger til Kommissionen, bl.a. Dexia SA's opdatering af vurderingen af en fair salgspris for Dexia BIL af 30. maj 2012 ("den opdaterede vurdering").
(24)
Kommissionens beslutning om at indlede den formelle undersøgelsesprocedure blev offentliggjort i Den Europæiske Unions Tidende (15). Kommissionen opfordrede interesserede parter til at fremsætte deres bemærkninger til den omhandlede foranstaltning.
(25)
Kommissionen modtog bemærkninger fra interesserede parter. Den videresendte bemærkningerne til Luxembourg for at give Luxembourg lejlighed til at fremsætte sine bemærkninger hertil og modtog bemærkninger fra Luxembourg ved brev af 28. juni 2012.
2. SAGSFREMSTILLING
2.1. Beskrivelse af Dexia-koncernen
(26)
Dexia BIL er en virksomhed i Dexia-koncernen. Dexia er et resultat af fusionen i 1996 mellem Crédit Local de France og Crédit communal de Belgique og har specialiseret sig i udlån til kommuner, men har også 5,5 millioner privatkunder, hovedsagelig i Belgien og Tyrkiet.
(27)
Dexia-koncernen er organiseret omkring moderselskabet (Dexia SA) og tre datterbanker i Frankrig (DCL), Belgien (DBB) og Luxembourg (Dexia BIL).
Forenklet koncernstruktur pr. 30. september 2011
(dvs. før de afhændelser, der blev meddelt på mødet i Dexias bestyrelse den 9. oktober 2011)
(28)
Den 20. oktober 2011 blev DBB solgt til den belgiske stat, og pr. 31. december 2011 udgjorde Dexia-koncernens konsoliderede balance (efter udskilning af DBB pr. 1. oktober 2011) 413 mia. EUR.
(29)
Ud over afhændelsen af DBB, der fandt sted den 20. oktober 2011, har Dexia-koncernen annonceret, at følgende virksomheder vil blive afhændet "på kort sigt":
-
Dexia BIL
-
Dexia Municipal Agency
-
DenizBank
-
Dexia Asset Management ("DAM")
-
RBC Dexia Investor Services ("RBCD").
(30)
Dexia SA's aktiekapital er fordelt således:
Aktionær
% af aktierne pr. 31. december 2011
Caisse des Dépôts et consignations
17,6 %
Holding Communal
14,3 %
Arco Group
12,0 %
Den franske regering
5,7 %
Den føderale belgiske regering
5,7 %
Ethias
5,0 %
3 belgiske regioner
5,7 %
CNP Assurances
3,0 %
Medarbejdere
0,6 %
Andre
30,4 %
Kilde:
Dexias årsregnskab for 2011 af 23. februar 2012, s. 51; figurerer i den plan for velordnet afvikling, der er anmeldt til Kommissionen.
2.2. Beskrivelse af Dexia BIL
(31)
Dexia BIL er en af de største forretningsbanker i Luxembourg med en balancesum på 41 mia. EUR pr. 30. juni 2011. Dexia BIL opererer ikke alene i Luxembourg, men er enten direkte eller via nogle af sine datterselskaber også aktiv i andre lande, bl.a. Schweiz, Storbritannien og visse lande i Asien og Mellemøsten. Dexia BIL har desuden en betydelig legacyportefølje med en anslået markedsværdi pr. 30. september 2011 på ca. [5-10] mia. EUR.
(32)
Dexia BIL er en af de store banker med omfattende filialnet i Luxembourg og spiller en betydelig rolle i den luxembourgske økonomi, både som indlånsbank for private og virksomheder og som yder af forbrugslån, realkreditlån og erhvervslån.
(33)
Ifølge oplysninger fra det luxembourgske finanstilsyn, Commission de surveillance du secteur financier ("CSSF"), er Dexia BIL den foretrukne bank for [10-15] % af privatkunderne og [15-20] % af de små og mellemstore virksomheder i Luxembourg, og den er den tredjestørste bank på det luxembourgske marked i begge segmenter. Dexia BIL's markedsandel på det luxembourgske bankmarked ligger på ca. [10-15] % på indlånssegmentet, [10-15] % på udlånssegmentet og [5-10] % på formueforvaltningssegmentet.
2.3. Dexias vanskeligheder
(34)
De problemer, Dexia-koncernen havde under finanskrisen i efteråret 2008, er beskrevet i beslutningen af 26. februar 2010. De problemer, Dexia nu står over for, kan opsummeres således:
(35)
For det første har forværringen af den statsobligationskrise, som har ramt mange europæiske banker, ført til stigende mistillid til bankerne hos investorerne, hvilket har resulteret i, at bankerne ikke har været i stand til at skaffe sig tilstrækkelig finansiering på rimelige vilkår.
(36)
Denne mistillid hos investorerne har ikke mindst gjort sig gældende for Dexia-koncernen på grund af dens høje risikoeksponering. Dexia har en stor beholdning af stats- og kommunelån og/eller -obligationer i lande, som markedet opfatter som risikobehæftede.
(37)
Endvidere indtraf den nuværende krise på et tidspunkt, hvor Dexia ikke havde nået at få gennemført hele sin omstruktureringsplan, der ville have givet Dexia en langt bedre risikoprofil. På grund af Dexias endnu meget skrøbelige likviditet og sårbarhed, som var almindeligt kendt på markedet, var der nok større mistillid til Dexia end til andre banker.
(38)
Det er især følgende faktorer, der har øget Dexias finansieringsbehov:
i)
Som følge af det kraftige rentefald i sommeren 2011 blev behovet for yderligere sikkerhedsstillelse øget med mindst [5-20] mia. EUR til imødegåelse af margin calls på grund af udsvingene i markedsværdien af de rentederivater, Dexia benyttede til afdækning af sin balance
ii)
Mange af obligationslånene (især obligationer tidligere udstedt af Dexia med statsgaranti) forfaldt på et tidspunkt, hvor markedsvilkårene for refinansiering af disse obligationer ikke var optimale
iii)
Det kraftige fald i markedsværdien og kreditkvaliteten af de aktiver, Dexia benytter som sikkerhed for optagelse af lån
iv)
Stigende mistillid hos en stor del af investorerne, bl.a. da det kom frem, at Dexia havde haft store tab i andet halvår 2011 (tæt ved 4 mia. EUR) og var blevet nedgraderet af flere ratingbureauer
v)
Dexias vanskeligheder fik også et stort antal kunder i Belgien og Luxembourg til at trække deres penge ud i oktober 2011.
(39)
Dexia var ude af stand til at opnå refinansiering på markedet og […] (16), og i første omgang måtte den belgiske og den franske centralbank derfor træde til med en ny ELA. Det var baggrunden for, at de berørte medlemsstater stillede den midlertidige refinansieringsgaranti for Dexia.
(40)
Selv om det ikke var Dexia BIL, der var årsagen til Dexia-koncernens problemer, […], oplevede banken en kraftig nedgang i sine indlån, især i perioden fra 30. september 2011 til 10. oktober 2011, hvor indlånene faldt med [1-5] mia. EUR (fra [5-15] mia. EUR til [5-15] mia. EUR). Indlånssituationen blev derefter stabiliseret, efter at der blev bebudet en række foranstaltninger med sigte på at afvikle Dexia-koncernen og udskille visse af dens datterselskaber (bl.a. Dexia BIL). I særdeleshed bekendtgjorde Dexia den 6. oktober 2011, at der var indledt forhandlinger med en investorgruppe og Luxembourg om salg af Dexia BIL. Efter et lavpunkt på [5-15] mia. EUR den 22. november 2011 har Dexia BIL siden oplevet en mindre stigning i indlånene til [5-15] mia. EUR pr. 14. december 2011.
2.4. Salget af Dexia BIL
(41)
Luxembourg anmeldte den 23. marts 2012 salget af Dexia BIL til Kommissionen, som skal godkende dette salg, før det kan gennemføres.
(42)
Den anmeldte afhændelse af Dexia BIL foregår ikke efter et formelt udbud. Ifølge de luxembourgske myndigheder havde Dexia længe haft planer om at afhænde Dexia BIL og havde med henblik herpå i årene fra 2009 til 2011 taget kontakt til en række mulige købere, bl.a. […]. […]. Disse drøftelser var mere eller mindre fremskredne, men ingen af disse mulige købere afgav noget konkret tilbud på overtagelse af Dexia BIL.
(43)
Til sidst mundede kontakterne med Precision Capital ud i, at der blev indledt eksklusivforhandlinger, som blev bekendtgjort den 6. oktober 2011. Der blev den 20. december 2011 indgået en bindende aftale i form af et aftalememorandum om salg af Dexias aktiepost på 99,906 % i Dexia BIL. Ifølge denne aftale skulle Precision Capital købe de 90 %, mens resten skulle overtages af Luxembourg på samme vilkår som dem, der gjaldt for Precision Capital.
(44)
Salget omfatter ikke alle aktiverne i Dexia BIL, og der er således kun tale om afhændelse af en del af Dexia BIL, nærmere bestemt detailbank- og private banking-aktiviteterne ("de afhændede aktiver"). Salget omfatter specielt ikke følgende aktiver: Dexia BIL's aktiepost på 51 % i DAM og på 50 % i RBCD, Dexia BIL's 40 % i Popular Banca Privada, Dexia BIL's "legacy"-portefølje (samt visse dertil knyttede derivater) og Dexia BIL's aktier i Dexia LDG Banque og Parfipar. Alle disse aktiver overføres før transaktionens afslutning til Dexia med en klausul om, at et eventuelt nettoprovenu føres tilbage til Dexia BIL. Desuden indeholder aftalememorandummet den betingelse, at alle usikrede lån til og fra virksomheder i Dexia-koncernen samt adskillige sikrede lån til og fra virksomheder i Dexia-koncernen skal være afviklet før salget. Pr. 10. februar 2012 beløb Dexia BIL's lån til andre virksomheder i koncernen sig til ca. [0-5] mia. EUR, hvoraf under [500-800] mio. var usikrede. Elimineringen af alle disse aktiver vil nedbringe Dexia BIL's samlede aktiver med ca. 16,9 mia. EUR i forhold til en samlet aktivmasse pr. 30. juni 2011 på 41 mia. EUR (svarende til en reduktion af hele aktivmassen på 40 % og en nedbringelse af de risikovægtede aktiver på 50 %).
(45)
I anmeldelsen anføres det, at ved transaktionens afslutning vil Dexia BIL have en kernekapitalprocent (Common Equity Tier 1 ifølge Basel III) på præcis 9 %.
(46)
Salgsprisen er sat til 730 mio. EUR med en kernekapitalprocent i Dexia BIL på præcis 9 % på salgstidspunktet. Skulle denne kernekapital på transaktionstidspunktet være større end 9 %, justeres salgsprisen i forhold til den overskydende kapital, der er til rådighed på dette tidspunkt. Er kernekapitalen mindre end de 9 %, skal Dexia SA dække dette underskud.
(47)
Ifølge anmeldelsen af 23. marts 2012 var der desuden en klausul om, at såfremt Dexia eller et givet selskab i Dexia-koncernen siden opnår en statsgaranti for opfyldelsen af sin forpligtelse til at holde købere skadesløse inden for rammerne af en salgsaftale med den pågældende køber, og såfremt disse købere er private virksomheder (som hverken direkte eller indirekte kontrolleres af offentlige enheder), skal Dexia sikre, at en tilsvarende garanti stilles på tilsvarende vilkår af den samme garant (eller en alternativ garant med en lige så høj kreditværdighed) til køberen af Dexia BIL. Denne klausul skulle gælde indtil den 1. januar 2017 ("klausul 3.3.5"). Den er imidlertid siden blevet slettet og indgår ikke i de endelige aktiesalgsaftaler, der er trådt i stedet for aftalememorandummet.
(48)
Før undertegnelsen af aftalememorandummet blev der foretaget en uafhængig vurdering af salgsprisen (en "fairness opinion") ved forskellige modeller for afhændelse af Dexia BIL (17). Denne vurdering af 10. december 2011 blev foretaget efter tre forskellige metoder (18), og værdien af Dexi BIL blev sat til mellem [600-700] og [800-900] mio. EUR. Vurderingen blev opdateret den 30. maj 2012, og resultatet var det samme.
2.5. Grundene til indledningen af den formelle undersøgelsesprocedure
(49)
I sin åbningsbeslutning anførte Kommissionen, at den på indeværende stadium ikke kunne fastslå, at transaktionen ikke var forbundet med statsstøtte.
(50)
Kommissionen fandt, at klausul 3.3.5 muligvis kunne indebære statsstøtte.
(51)
Kommissionen fandt desuden, at processen omkring afhændelsen af Dexia BIL ikke var forløbet på en åben, gennemsigtig og ikkediskriminerende måde. Der var alene tale om bilaterale forhandlinger med et bestemt antal potentielle købere, uden noget udbud. Kommissionen kunne derfor ikke fastslå, at afhændelsesprocessen sikrede, at Dexia BIL blev solgt til markedsprisen, og at der derfor ikke var statsstøtte involveret.
(52)
Kommissionen bemærker, at den uafhængige vurdering af en fair salgspris (19) blev foretaget, mens forhandlingerne stod på, og før de nærmere vilkår i det afgtalememorandum af 20. december 2011, der blev anmeldt den 23. marts 2012, var fastlagt. Kommissionen nærer derfor tvivl om, hvorvidt der i vurderingsprisen er taget hensyn til, hvilke aktiviteter der rent faktisk ville blive afhændet, og til vilkårene i den anmeldte foranstaltning, herunder tilbageførslen af nettoprovenuet af Dexia BIL's overførsel af aktiver samt klausul 3.3.5.
(53)
Kommissionen kunne derfor ikke fastslå, at omstændighederne omkring salget af Dexia BIL sikrede, at salget foregik til markedspris, dels fordi Dexia BIL ikke var blevet udbudt til salg i et åbent udbud, og dels fordi det ikke var helt klart, om der forelå en korrekt vurdering af transaktionen, hvori der var taget hensyn til, hvilke aktiviteter der blev afhændet, og til klausul 3.3.5.
3. BEMÆRKNINGER FRA INTERESSEREDE TREDJEPARTER
(54)
Efter offentliggørelsen af åbningsbeslutningen den 3. april 2012 modtog Kommissionen bemærkninger fra to interesserede tredjeparter.
(55)
Den ene af disse parter ("bemærkning A") var en investororganisation, som fremsatte bemærkninger angående salgsprisens størrelse. Organisationen fandt, at salgsprisen for Dexia BIL var sat for lavt, især i betragtning af Dexia BIL's tidligere gode resultater.
(56)
Den anden tredjepart, som er aktionær i Dexia SA ("bemærkning B"), kritiserede den måde, hvorpå Dexia SA, Dexia BIL og de personer og organer, der har kontrolleret disse virksomheder, har opført sig siden 1998. Denne aktionær finder også, at Dexia SA ikke har givet sine aktionærer tilstrækkelige oplysninger. Desuden peges der på, at Dexia SA burde have sendt referater af og bilag til denne aktionærs egne indlæg på generalforsamlingerne siden 1999 samt al korrespondane mellem aktionæren, Dexia SA, Dexia BIL og deres direktører, videre til de potentielle købere af Dexia BIL.
4. BEMÆRKNINGER FRA DEXIA SA
(57)
Dexia SA fremhæver, at afhændelsen af Dexia BIL er et vigtigt led i stabiliseringen af Dexia BIL efter de store tab af indlån i begyndelsen af oktober 2011. Dexia SA gør gældende, at det er vigtigt, at parterne i denne transaktion hurtigst muligt får en bekræftelse af, at salget af Dexia BIL ikke er forbundet med nogen statsstøtte.
(58)
Eftersom klausul 3.3.5 ikke længere indgår i de endelige aktiesalgsaftaler, som har afløst aftalememorandummet, kan der ikke være nogen problemer med denne klausul.
(59)
De mange kontakter, Dexia SA har taget til eventuelle købere siden 2009, har sammen med den officielle bekendtgørelse allerede den 6. oktober 2011 af, at Dexia BIL muligvis ville blive solgt til en international investorgruppe, bevirket, at planerne om at afhænde Dexia BIL var almindeligt bekendt i offentligheden. Det var først over to uger senere, at de indledte forhandlinger blev gjort eksklusive, og andre seriøse potentielle købere til Dexia BIL havde derfor haft tid nok til at give sig til kende. I øvrigt var vilkårene for afhændelsen af Dexia BIL aftalt mellem Dexia SA og Precision Capital under armslængdeforhandlinger mellem private virksomheder, på deres eget ansvar og uden at inddrage statsmidler. Endvidere hastede det med at finde en køber til at overtage Dexia BIL for at beskytte bankens indskydere og kunder, bevare bankens værdi og undgå risikoen for afsmitningsvirkninger i den resterende del af banksektoren. Processen omkring afhændelsen af Dexia Bil kan derfor under disse omstændigheder sidestilles med en åben, gennemsigtig og ikkediskriminerende proces, som sikrer, at transaktionen foregår til markedspris. Der er følgelig ikke nogen statsstøtte involveret.
(60)
Fairness-vurderingen fra december 2011 var baseret på de nye aktivitetsområder (de aktiviteter, der skulle afhændes) og blev bekræftet ved opdateringen af fairness-vurderingen den 30. maj 2012.
(61)
Salgsprisen er baseret på en kernekapitalprocent ("Core Equity Tier 1" efter Basel III) på 9 % på transaktionstidspunktet. Hvis der bliver en forskel mellem disse 9 % og kapitalnivauet på transaktionstidspunktet, er der en tilpasningsklausul, der garanterer, at køberne eller sælgeren opnår udligning herfor og/eller at salgsprisen tilpasses. Dexia SA finder derfor, at værdien af de kapitalinteresser og aktiver, der ikke afhændes, ikke bør indgå i fastsættelsen af markedsprisen.
(62)
Dexia BIL har ikke direkte nydt godt af den statsstøtte, Dexia-koncernen tidligere har modtaget. Siden udgangen af 2008 har Dexia BIL tværtimod konstant tilført Dexia-koncernen likviditet. Desuden er det forkert af Kommissionen at gå ud fra, at en virksomhed har fået ydet statsstøtte, blot fordi den tilhører en koncern, der har modtaget statsstøtte, især når de koncerninterne overførsler, der har fundet sted, som i dette tilfælde udelukkende er foregået fra den pågældende virksomhed til koncernen (20). Desuden vil det også være forkert af Kommissionen at antage, at transaktionen kan tilskrives staten eller gennemføres med brug af statsmidler, eftersom der er tale om en armslængdehandel mellem Dexia og køberen, der gennemføres, uden at der er statsmidler involveret.
(63)
Dexia SA understreger, at den omstændighed, at Dexia BIL overtages til markedspris, under alle omstændigheder er tilstrækkelig til at udelukke muligheden for, at statsstøtte, som Dexia-koncernen tidligere har modtaget, vil kunne tilflyde køberen eller den afhændede del af Dexia BIL (21).
(64)
Der kan ikke være tale om ny statsstøtte i forbindelse med afhændelsen af Dexia BIL, eftersom den luxembourgske stat ikke indskyder ny kapital i Dexia BIL i forbindelse med sin medovertagelse. Dexia SA understreger i den forbindelse, at eftersom der ikke ydes nogen yderligere statsstøtte, skaber afhændelsen af Dexia BIL ingen konkurrencefordrejninger, og det er derfor ikke nødvendigt at pålægge yderligere foranstaltninger til begrænsning af konkurrencefordrejninger. Under alle omstændigheder er den reduktion af Dexia BIL's størrelse, der er foretaget i kraft af de aktiviteter, der ikke indgår i afhændelsen, tilstrækkelig stor til, at der ikke er behov for yderligere foranstaltninger.
5. BEMÆRKNINGER FRA LUXEMBOURG
(65)
Luxembourg gør gældende, at salget af Dexia BIL er en transaktion gennemført af private aktører på markedet og ikke indebærer noget element af statsstøtte.
(66)
Luxembourg fremfører, at planerne om at afhænde Dexia BIL blev offentligt bekendtgjort den 6. oktober 2011, altså før den dato, hvor det blev bekendtgjort, at de berørte medlemsstater ville stille yderligere garantier for Dexia SA's og DCL's refinansiering.
(67)
Luxembourg fremhæver, at Dexia BIL er en af de store banker med filialnet i Luxembourg og spiller en vigtig rolle for den lokale økonomi, både som indlånsbank for private og virksomheder og som långiver, der yder forbrugs-, realkredit- og erhvervslån. Dexia BIL har systemisk betydning for den luxembourgske økonomi (22), og en konkurs (eller blot usikkerhed om bankens skæbne) ville få yderst alvorlige konsekvenser for stabiliteten i Luxembourgs finansielle system og den luxembourgske økonomi generelt, som også vil kunne mærkes i de tilgrænsende lande.
(68)
De luxembourgske myndigheder fastholder, at hverken Dexia SA eller Dexia BIL opnår nogen fordel ved, at den luxembourgske stat overtager 10 % af Dexia BIL, eftersom denne overtagelse sker på markedsøkonomiske vilkår, idet den pris, der betales, og de vilkår, der gælder, er de samme som for Precision Capital.
(69)
Luxembourg anfører desuden, at Dexia SA længe havde haft planer om at afhænde Dexia BIL og med henblik herpå kontaktede en serie mulige købere i årene mellem 2009 og 2011, bl.a. […]. De drøftelser, der blev indledt, var mere eller mindre fremskredne, men ingen af disse potentielle købere var interesseret i at overtage Dexia BIL. De luxembourgske myndigheder anerkender, at der ikke var tale om noget formelt udbud, men bemærker, at det var lidet sandsynligt, at et formelt udbud ville have givet noget andet resultat. Det var ikke muligt at afholde et sådant udbud så hurtigt, som der var behov for efter Dexia BIL's massive tab af indlån i slutningen af september 2011 på grund af rygterne om Dexia-koncernens vanskeligheder og Moody's nedgradering af Dexia-koncernens rating den 3. oktober 2011, samtidig med de rygter, der florerede om det europæiske banksystem, statsobligationskrisen og problemerne i eurozonen. Det var disse akutte problemer, der var baggrunden for bekendtgørelsen af planerne om at afhænde Dexia BIL og indledningen af forhandlinger med Precision Capital den 6. oktober 2011. I tiden mellem denne dato og indledningen af eksklusivforhandlinger (23) modtog man ingen interessetilkendegivelser eller noget seriøst tilbud, til trods for […] tilkendegivelser fra andre potentielle investorer (24).
(70)
De luxembourgske myndigheder mener, at et uformelt udbud tilrettelagt på den korte tid og efter de procedurer, som omstændighederne dikterede, kan betragtes som en åben, gennemsigtig og ikkediskriminerende proces, der sikrer en markedskonform pris. De luxembourgske myndigheder peger på, at prisen i en fairnessvurdering af 10. december 2011, som blev opdateret den 30. maj 2012, blev fundet rimelig under de aktuelle markedsforhold, og at Kommissionen allerede havde anerkendt, at en fairnessvurdering foretaget af en uvildig ekspert kan bruges som belæg for, at den pris, der sættes for en virksomhed, kan stemme overens med markedsprisen.
(71)
Siden udgangen af 2008 har der hele tiden foregået nettotilførsler af likviditet fra Dexia BIL til de andre virksomheder i koncernen. Hvad den nye midlertidige garanti, som Kommissionen midlertidigt har godkendt den 21. december 2011, angår, peges der på, at denne garanti ikke omfatter Dexia BIL.
(72)
I øvrigt bemærker de luxembourgske myndigheder, at Dexia BIL efter salget vil have en stærk likviditetsstilling, vil koncentrere sig om detailbank- og private banking-aktiviteten og vil have brudt de resterende forbindelser til Dexia-koncernen i kraft af udskillelsen "legacy"-porteføljen og Dexia LDG samt afhændelsen af interesserne i RBCD og DAM. Desuden er aftalememorandummet baseret på, at Dexia BIL ikke skal medvirke til at finansiere Dexia SA eller andre virksomheder i koncernen efter afhændelsen.
(73)
Luxembourg anmoder desuden om, at Dexia BIL frigøres fra de påbud og betingelser, der blev pålagt ved beslutningen af 26. februar 2010, og fra den nye plan for omstrukturering eller velordnet afvikling af Dexia, der opstilles inden for rammerne af beslutningen af 21. december 2011. Hvis Dexia BIL skulle være underlagt den omstruktureringsplan, der blev godkendt ved beslutningen af 26. februar 2010, og de krav og betingelser, denne plan indebærer, kunne det kun bero på Dexia BIL's tilhørsforhold til Dexia-koncernen, som er den eneste identificerede modtager af den støtte, de nævnte beslutninger drejede sig om. Det fremgår i øvrigt klart af de fleste af de forpligtelser, der er indeholdt i Dexias omstruktureringsplan, at de gælder for Dexia-koncernen eller Dexia SA og kun gælder for Dexia BIL i det omfang, hvor Dexia BIL er et datterselskab i koncernen og indgår i samme økonomiske enhed som Dexia SA. Under alle omstændigheder indebærer afhændelsen af Dexia BIL intet element af statsstøtte og gennemføres på markedsvilkår.
(74)
I sine bemærkninger til åbningsbeslutningen bekræfter Luxembourg, at klausul 3.3.5 ikke figurerer i de endelige aktiesalgsaftaler, der trådte i stedet for aftalememorandummet, og at denne klausul derfor ikke længere kan rejse noget problem.
(75)
De luxembourgske myndigheder bekræfter desuden, at det aktivitetsområde, der blev lagt til grund i fairnessvurderingen, nøjagtigt svarer til de aktiviteter, der afhændes. Desuden vil den mekanisme, der er indført med henblik på en eventuel justering i forhold til en kernekapital på 9 %, sikre, at værdien af de aktiviteter, der ikke afhændes (betragtning nr. (35)), ikke vil få hverken positive eller negative økonomiske virkninger for køber. De luxembourgske myndigheder henviser endvidere til den opdatering af fairnessvurderingen, der blev foretaget [ultimo] maj 2012, og som gav samme resultat. Salgsprisen for Dexia BIL kan følgelig anses for at svare til markedsprisen, hvilket udelukker enhver form for statsstøtte.
(76)
Endelig tilslutter de luxembourgske myndigheder bemærkningerne fra Dexia SA (afsnit 4 ovenfor).
(77)
De luxembourgske myndigheder fremfører, at de påstande, der blev fremsat i bemærkning A, er baseret på ufuldstændige oplysninger og ikke på en helhedsanalyse af situationen. Bl.a. er der ikke taget hensyn til de nærmere vilkår for transaktionen. I den forbindelse henviser de luxembourgske myndigheder til alle de dokumenter, Kommissionen har fået tilsendt fra de luxembourgske myndigheder og fra Dexia SA, bl.a. fairnessvurderingerne fra uvildige eksperter, hvori det konkluderes, at den pris, der betales for Dexia BIL, er en rimelig pris i forhold til transaktionens vilkår. Det fremgår af vurderingen af 10. december 2011 og blev bekræftet den 30. maj 2012 af de samme eksperter, […].
(78)
I øvrigt fremgår det klart af de sagsakter, Kommissionen er i besiddelse af, at den luxembourgske stat hverken har tilbudt eller stillet nogen garanti til køberen.
(79)
De luxembourgske myndigheder finder derfor, at bemærkning A bygger på ufuldstændige oplysninger og indeholder forkerte og i øvrigt helt udokumenterede påstande, og anmoder derfor Kommissionen om at se bort fra den i sin endelige afgørelse eller i hvert fald henholde sig til de redegørelser, de luxembourgske myndigheder og Dexia SA har givet i deres korrespondance med Kommissionen, som indeholder udførlige svar på de rejste spørgsmål og må anses for at tilbagevise disse påstande.
(80)
De luxembourgske myndigheder peger på, at bemærkning B består af en række korrespondancer mellem denne tredjemand og ledelsen i Dexia SA og Dexia BIL eller banktilsynsmyndighederne fra årene 2005-2011, uden nogen direkte tilknytning til salget af Dexia BIL. Der er tale om forskellige anmodninger og om kritik af Dexia SA for ikke at have taget hensyn til visse spørgsmål i forbindelse med begivenheder indtruffet længe før afhændelsen af Dexia BIL, som jo er det eneste, denne sag drejer sig om. De luxembourgske myndigheder opfordrer derfor Kommissionen til at se bort fra denne bemærkning, fordi den er uden relevans.
(81)
Hvad angår bemærkningerne fra Dexia SA, som fastslår, at salget af Dexia BIL foregår til markedspris og uden noget element af statsstøtte (se afsnit 4 ovenfor), bemærker de luxembourgske myndigheder, at det stemmer overens med de luxembourgske myndigheders egne konklusioner, og at de derfor ikke har nogen bemærkninger hertil.
(82)
De luxembourgske myndigheder fastslår afslutningsvis, at der ikke er indkommet nogen bemærkninger fra tredjemand, der kan ændre noget ved, hvad de anførte i deres anmeldelse og deres bemærkninger. De luxembourgske myndigheder fremfører endvidere, at ingen af de indkomne bemærkninger fra tredjeparter kan ændre noget ved, at afhændelsen af Dexia BIL bør anses for at finde sted i en proces, der i overensstemmelse med Kommissionens beslutningspraksis kan sidestilles med en åben, gennemsigtig og ikkediskriminerende proces, som sikrer, at afhændelsen foregår til markedspris. De luxembourgske myndigheder fastholder således, at transaktionen er foregået uden noget element af statsstøtte.
6. VURDERING AF SPØRGSMÅLET OM STATSSTØTTE
(83)
Artikel 107, stk. 1, i TEUF fastsætter, at "bortset fra de i traktaterne hjemlede undtagelser er statsstøtte eller støtte, som ydes ved hjælp af statsmidler under enhver tænkelig form, og som fordrejer eller truer med at fordreje konkurrencevilkårene ved at begunstige visse virksomheder eller visse produktioner, uforenelig med det indre marked, i det omfang den påvirker samhandelen mellem medlemsstaterne".
(84)
Dexia BIL er aktiv på europæisk plan og konkurrerer derfor helt klar med andre aktører på udenlandske markeder. Kommissionen finder derfor, at ethvert element af statsstøtte i forbindelse med salget af Dexia BIL vil påvirke samhandelen mellem medlemsstater og true med at fordreje konkurrencen.
(85)
I sin beslutning af 26. februar 2010 fastslog Kommissionen, at den støtte, Dexia havde modtaget i form af kapitalindskud, finansieringsgarantier, ELA-likviditetsbistand med statsgaranti og støtte til værdiforringede aktiver (den såkaldte FSA-støtte), udgjorde statsstøtte (ydet af Belgien, Luxembourg og Frankrig). Det må derfor være sikkerhed for, at den støtte, som Dexia tidligere fik ydet, ikke kommer til at tilflyde de afhændede aktivitetsområder.
(86)
Ifølge Domstolens dom af 8. maj 2003 i Italien og SIM 2 mod Kommissionen (25), som Kommissionen henholdt sig til i sine beslutninger i Olympic Airlines- (26) og Alitalia-sagerne (27), må spørgsmålet om økonomisk kontinuitet mellem den gamle virksomhed og de nye strukturer vurderes ud fra flere forskellige forhold. Blandt disse forhold må man bl.a. se på salgets genstand, salgsprisen og den overtagende eller den overtagne virksomheds aktionærer eller ejere. Det blev bekræftet af Retten i dens dom af 28. marts 2012 i Ryanair mod Kommissionen (28), som stadfæstede Alitalia-beslutningen.
(87)
Hvad salgets genstand angår, er det kun detailbank- og private banking-aktiviteterne, der afhændes, og det ser ikke ud til at være disse aktiviteter, der lå til grund for de problemer i Dexia-koncernen, som gjorde det nødvendigt at yde statsstøtte. Kommissionen hæfter sig også ved, at Dexia BIL's andel af koncernens legacy-portefølje, som hænger sammen med de refinansieringsproblemer i koncernen, der var med til at gøre det nødvendigt at yde den statsstøtte, som blev godkendt ved beslutningen af 26. februar 2010, ikke indgår i de aktiviteter, der afhændes. Rent kvantitativt tegner de aktiviteter, der afhændes, sig for ca. 60 % af Dexia BIL's balancesum og [0-10] % af Dexia-koncernens balancesum.
(88)
Der er intet sammenfald mellem den private køber Precision Capital og de nuværende aktionærer i Dexia SA, og kriteriet om den private købers uafhængighed af Dexia SA i sine beslutninger om og sin strategi angående Dexia BIL's frasolgte aktiviteter er således opfyldt.
(89)
At de afhændede aktiviteter sælges til markedspris, vil desuden sikre, at køberen kommer til at betale en rimelig pris for den støtte, som denne del af Dexia BIL måtte have modtaget som datterselskab i Dexia-koncernen, og at salgsprisen ikke indebærer noget element af statsstøtte.
(90)
Efter åbningsbeslutningen modtog Kommissionen supplerende oplysninger om vurderingen af markedsprisen.
(91)
Kommissionen noterer, at den første uvildige ekspertvurdering af prisen for Dexia BIL blev foretaget den 10. december 2011 og opdateret den 30. maj 2012. Disse vurderinger blev foretaget efter tre forskellige metoder: i) "discounted cash flows to equity"-metoden baseret på det cashflow, der skal udloddes til aktionærerne, forudsat at kravet til kernekapitalprocenten er opfyldt, ii) "Price to book ratio"-metoden baseret på forholdet mellem rentabilitet og kapitalomkostning og iii) en sammenligning med børsresultaterne for sammenlignelige selskaber. I den første fairness-vurdering af 10 december 2011 blev prisen sat til mellem [600-700] og [800-900] mio. EUR. Denne vurdering blev opdateret den 30. maj 2012 på basis af nøjagtigt de aktiviteter, der skulle afhændes, og førte til det samme resultat, nemlig en værdi på mellem [600-700] og [800-900] mio. EUR. Kommissionen har gransket disse vurderinger. Den har fastslået, at disse vurderinger er foretaget efter almindeligt anvendte standardmetoder på dette område og baseret på transaktionens nøjagtige vilkår og omfang.
(92)
Salgsprisen på de 730 mio. EUR ligger inden for det interval, der blev fastlagt ved vurderingerne. Intet tyder derfor på, at den pris, der blev betalt, ligger under markedsprisen. Salgsprisen for Dexia BIL kan følgelig anses for at være markedskonform, hvilket udelukker, at potentielt tidligere ydet statsstøtte til Dexia skulle kunne blive overført til de afhændede aktiviteter.
(93)
Der er nogle af Dexia BIL's aktiviteter, der ikke afhændes (se nr. (35)). Disse aktiviteter overføres til Dexia SA før transaktionens afslutning med en klausul om, at et eventuelt nettoprovenu skal tilbageføres til Dexia BIL. Kommissionen har efter åbningsbeslutningen fået oplyst, at værdien af de aktiviteter, der ikke afhændes, ikke indgik i bestemmelsen af markedsprisen. Salgsprisen er baseret på en kernekapitalprocent - Common Equity Tier 1 ifølge Basel III - på præcis 9 % på transaktionstidspunktet. Hvis der bliver en forskel mellem disse 9 % og den faktiske kernekapitalprocent på det tidspunkt, hvor transaktionen afsluttes, vil justeringsklausulen sikre, at køber eller sælger udligner denne forskel, og/eller at salgsprisen justeres. De interesser og aktiver, som ikke afhændes, skal derfor ikke medregnes ved beregningen af markedsprisen. Denne justeringsklausul blev der i øvrigt også taget hensyn til i fairnessvurderingerne.
(94)
I åbningsbeslutningen anførte Kommissionen, at den luxembourgske stat deltager i afhændelsen af Dexia BIL som køber af en andel på 10 %, på samme vilkår som Precision Capital. Luxembourgs deltagelse i denne transaktion indebærer helt klart, at der er statsmidler involveret. Men eftersom Luxembourg deltager på samme vilkår som Precision Capital, finder Kommissionen, at Luxembourg umiddelbart må anses for at agere som en privat investor, hvilket udelukker, at der er tale om statsstøtte i forbindelse med Luxembourgs 10 %.
(95)
I åbningsbeslutningen anførte Kommissionen desuden, at Precision Capital og den luxembourgske stat havde til hensigt at slette klausul 3.3.5. Der var tale om en klausul om, at Dexia SA skulle sikre, at køberen af Dexia BIL kunne opnå en statsgaranti. En udløsning af denne klausul må derfor antages at have kunnet føre til, at der blev stillet statsmidler til rådighed i form af garantier. Desuden ville selve klausulens eksistens udgøre en fordel for køberen af Dexia BIL. Efter åbningsbeslutningen modtog Kommissionen yderligere oplysninger, der bekræftede, at de endelige aktiesalgsaftaler, der trådte i stedet for aftalememorandummet, ikke indeholder denne klausul 3.3.5. Kommissionen har derfor draget den konklusion, at der efter bortfaldet af denne klausul, som er blevet slettet, ikke findes noget element af statsstøtte i forbindelse hermed.
7. KONKLUSION
(96)
Af de ovenstående grunde har Kommissionen draget den konklusion, at salget af Dexia BIL ikke er forbundet med statsstøtte efter artikel 107, stk. 1, i TEUF. Denne foranstaltning udgør følgelig ikke ny støtte hverken til Dexia SA eller til Dexia BIL.
VEDTAGET DENNE AFGØRELSE:
Artikel 1
Foranstaltningen i form af salget af Dexia BIL udgør ikke statsstøtte efter artikel 107, stk. 1, i traktaten om Den Europæiske Unions funktionsmåde.
Gennemførelsen af denne foranstaltning godkendes derfor.
Artikel 2
Denne afgørelse er rettet til Storhertugdømmet Luxembourg.
Udfærdiget i Bruxelles, den 25. juli 2012.
DECISIONE DELLA COMMISSIONE
del 25 luglio 2012
relativa alla misura SA.34440 (12/C) alla quale il Granducato di Lussemburgo ha dato esecuzione Vendita di Dexia BIL
[notificata con il numero C(2012) 5264]
(Il testo in lingua francese è il solo facente fede)
(Testo rilevante ai fini del SEE)
(2012/836/UE)
LA COMMISSIONE EUROPEA,
visto il trattato sul funzionamento dell'Unione europea, in particolare l'articolo 108, paragrafo 2, primo comma (1),
visto l'accordo sullo Spazio economico europeo, in particolare l'articolo 62, paragrafo 1, lettera a),
dopo aver invitato (2) gli interessati a presentare osservazioni conformemente ai detti articoli e viste le osservazioni trasmesse,
considerando quanto segue:
1. PROCEDIMENTO
(1)
Con decisione del 19 novembre 2008 (3), la Commissione ha deciso di non sollevare obiezioni riguardo alle misure d'urgenza relative a un'operazione di sostegno alla liquidità ("liquidity assistance", di seguito: "l’operazione di LA") e alla garanzia relativa ad alcune passività di Dexia (4). La Commissione ha infatti considerato queste misure, in quanto aiuto per il salvataggio di un’impresa in difficoltà, compatibili con il mercato comune ai sensi dell’articolo 107, paragrafo 3, lettera b), del TFUE e le ha autorizzate per un periodo di sei mesi a decorrere dal 3 ottobre 2008, precisando che oltre tale periodo la Commissione avrebbe dovuto valutare nuovamente l’aiuto in quanto misura strutturale.
(2)
Il Belgio, la Francia e il Lussemburgo (in appresso: "gli Stati membri interessati") hanno notificato alla Commissione un primo piano di ristrutturazione di Dexia rispettivamente il 16, 17 e 18 febbraio 2009.
(3)
Con decisione del 13 marzo 2009 la Commissione ha deciso di avviare il procedimento di indagine formale di cui all'articolo 108, paragrafo 2 del TFUE per l'insieme degli aiuti concessi a Dexia (5).
(4)
Con decisione del 30 ottobre 2009 (6), la Commissione ha autorizzato la proroga della garanzia di cui al paragrafo 1 fino al 28 febbraio 2010 o fino alla data della decisione della Commissione sulla compatibilità delle misure d’aiuto e del piano di ristrutturazione di Dexia.
(5)
Il 9 febbraio 2010, gli Stati membri interessati hanno trasmesso alla Commissione informazioni su misure supplementari previste al fine di portare a termine il piano di ristrutturazione iniziale notificato nel febbraio 2009.
(6)
Con decisione del 26 febbraio 2010 (7), la Commissione ha approvato il piano di ristrutturazione di Dexia e la conversione degli aiuti di emergenza in aiuti alla ristrutturazione, subordinatamente al rispetto di tutti gli impegni e di tutte le condizioni stabiliti nella detta decisione.
(7)
Dall'estate 2011 Dexia ha incontrato difficoltà supplementari e gli Stati membri interessati hanno preso in considerazione misure d'aiuto supplementari.
(8)
Con decisione del 17 ottobre 2011 (8), la Commissione ha deciso di avviare un procedimento d'indagine formale sulla misura di vendita da parte di Dexia SA, e di acquisizione da parte dello Stato belga, di Dexia Banque Belgique (in appresso "DBB"). Per preservare la stabilità finanziaria, la Commissione ha inoltre deciso di autorizzare temporaneamente la misura, cioè per sei mesi a decorrere dalla data della detta decisione oppure, in caso di presentazione, da parte del Belgio, di un piano di ristrutturazione nei sei mesi a decorrere dalla stessa data, fino a quando la Commissione adotti una decisione finale sulla misura.
(9)
Il 18 ottobre 2011 gli Stati membri interessati hanno informato la Commissione di un insieme di nuove misure potenziali in vista di un nuovo piano di ristrutturazione o dello scorporo di Dexia. Nel quadro di questo insieme di nuove misure il Belgio ha notificato alla Commissione, il 21 ottobre 2011, una misura di ricorso per DBB all'"Emergency Liquidity Assistance" (in appresso"ELA"), con una garanzia dello Stato belga. Tale misura permette a DBB di concedere finanziamenti a Dexia Crédit Local SA (in appresso "DCL").
(10)
Il 14 dicembre 2011, la Francia, il Belgio e il Lussemburgo hanno poi notificato alla Commissione, nel quadro di questo insieme di nuove misure, un progetto di garanzia temporanea degli Stati membri interessati per il rifinanziamento di Dexia SA e di DCL (in appresso: "garanzia temporanea sul rifinanziamento").
(11)
Con decisione del 21 dicembre 2011 (in appresso: "decisione di avvio del procedimento sugli aiuti supplementari alla ristrutturazione di Dexia") (9) la Commissione, per preservare la stabilità finanziaria, ha deciso ai autorizzare temporaneamente, fino al 31 maggio 2012, la garanzia temporanea sul rifinanziamento. Tuttavia, con questa decisione, la Commissione ha avviato un procedimento d'indagine formale sull'insieme delle misure supplementari alla ristrutturazione di Dexia dall'adozione della decisione condizionale (fra cui la garanzia temporanea sul rifinanziamento), e ha chiesto agli Stati membri interessati di notificarle, entro un termine di tre mesi, un piano di ristrutturazione di Dexia, oppure, in mancanza di redditività di Dexia, un piano di risoluzione ordinata di Dexia.
(12)
Il 21 e il 22 marzo 2012 gli Stati membri interessati hanno notificato alla Commissione un piano di risoluzione ordinata di Dexia.
(13)
Il 25 maggio 2012 gli Stati membri interessati hanno notificato alla Commissione una domanda di proroga della garanzia temporanea sul rifinanziamento. Il 31 maggio 2012 la Commissione ha adottato due decisioni.
(14)
Nella prima decisione (in appresso: "decisione di estensione del procedimento"), la Commissione ha deciso di estendere il procedimento di indagine formale del gruppo Dexia per esaminare il piano di risoluzione ordinata del gruppo presentato da Belgio, Francia e Lussemburgo il 21 e 22 marzo 2012 (10).
(15)
Nella seconda decisione (in appresso: "decisione di proroga della garanzia") (11), la Commissione ha approvato temporaneamente, fino all'adozione di una sua decisione finale sul piano di risoluzione ordinata di Dexia, la proroga, fino al 30 settembre 2012, del periodo d'emissione della garanzia temporanea degli Stati membri interessati sul rifinanziamento di Dexia SA e DCL, estendendo il procedimento di indagine formale a tale misura.
(16)
Il 5 giugno 2012 gli Stati membri interessati hanno notificato alla Commissione un aumento del tetto della garanzia temporanea fino all'importo massimo, in capitale, di 55 miliardi di EUR. Nella sua decisione del 6 giugno 2012 (12), la Commissione ha autorizzato temporaneamente, fino all'adozione di una sua decisione finale sul piano di risoluzione ordinata di Dexia, l'aumento del tetto della garanzia.
(17)
Il 6 ottobre 2011 Dexia SA ha annunciato, in un comunicato stampa (13), di aver cominciato trattative esclusive con un gruppo di investitori internazionali, cui avrebbe partecipato anche il Lussemburgo, in vista della cessione di Dexia Banque Internationale à Luxembourg (in appresso: "Dexia BIL"). Il Consiglio d'amministrazione del gruppo Dexia si sarebbe pronunciato sul contenuto di un'eventuale offerta al termine del periodo di esclusività.
(18)
Il 18 dicembre 2011 la Commissione è stata informata del fatto che stava per essere concluso un memorandum d'intesa vincolante, relativo alla vendita della partecipazione del 99,906% in Dexia BIL detenuta da Dexia SA. Secondo tale memorandum d'intesa Precision Capital SA, un gruppo di investitori del Qatar, avrebbe acquisito il 90% della partecipazione, mentre il restante 10% sarebbe stato acquisito dal Lussemburgo. Alcune attività di Dexia BIL sono escluse dall'ambito della vendita.
(19)
La vendita di Dexia BIL non faceva parte delle misure autorizzate dalla Commissione nel quadro del piano di ristrutturazione di Dexia approvato il 26 febbraio 2010. Non rientrava inoltre nell'ambito del procedimento di indagine formale avviato con decisione della Commissione del 21 dicembre 2011 e relativo alle misure di ristrutturazione notificate alla Commissione posteriormente a tale data.
(20)
La vendita di Dexia BIL era già stata portata a conoscenza della Commissione prima del 21 dicembre 2011. Essa sarà quindi analizzata dalla Commissione separatamente dalla ristrutturazione di Dexia, non solo per necessità di certezza del diritto nei più brevi termini, ma anche e soprattutto per l’indipendenza della vendita di Dexia BIL rispetto alla ristrutturazione del gruppo, viste le misure d’aiuto approvate temporaneamente nel 2011, dato che la vendita era già stata progettata dal 2009 secondo le informazioni ricevute dalla Commissione, e dato che Dexia BIL sarà separata giuridicamente ed economicamente da Dexia.
(21)
Il 23 marzo 2012, il Lussemburgo ha formalmente notificato alla Commissione la vendita di Dexia BIL.
(22)
Con decisione del 3 aprile 2012 (14), la Commissione ha informato il Lussemburgo della decisione di avviare il procedimento di indagine formale prevista all’articolo 108, paragrafo 2 del trattato sul funzionamento dell’Unione europea riguardo alla vendita di Dexia BIL.
(23)
Il 4 maggio 2012 e il 12 giugno 2012 le autorità lussemburghesi hanno comunicato alla Commissione informazioni supplementari, compreso un aggiornamento, da parte di Dexia SA, della valutazione della congruità del prezzo di vendita di Dexia BIL, in data 30 maggio 2012 (in appresso: "valutazione aggiornata della congruità").
(24)
La decisione della Commissione di avviare il procedimento formale d’esame è stata pubblicata nella Gazzetta ufficiale dell’Unione europea (15). La Commissione ha invitato gli interessati a presentare le proprie osservazioni sulla misura in oggetto.
(25)
La Commissione ha ricevuto osservazioni in merito da parte degli interessati. Essa le ha trasmesse al Lussemburgo offrendo l'opportunità di commentarle ed ha ricevuto i relativi commenti con lettera del 28 giugno 2012.
2. DESCRIZIONE DEI FATTI
2.1. Descrizione del gruppo Dexia
(26)
Dexia BIL fa parte del gruppo Dexia. Dexia è nata nel 1996 dalla fusione di Crédit Local de France e Crédit Communal de Belgique Dexia era specializzata nei prestiti agli enti locali ma annoverava anche circa 5,5 milioni di clienti privati, principalmente in Belgio, Lussemburgo e Turchia.
(27)
Il gruppo Dexia era organizzato intorno a una casa madre holding (Dexia SA) e a tre controllate operative situate in Francia (DCL), Belgio (DBB) e Lussemburgo (Dexia BIL).
Organigramma semplificato del Gruppo al 30 settembre 2011
(cioè prima della realizzazione delle cessioni annunciate nel Consiglio d'amministrazione di Dexia del 9 ottobre 2011)
(28)
Il 20 ottobre 2011 DBB è stata venduta allo Stato belga e, al 31 dicembre 2011, il bilancio consolidato del gruppo Dexia (con deconsolidamento di DBB al 1o ottobre 2011) era pari a 413 miliardi di EUR.
(29)
Oltre alla cessione di DBB intervenuta il 20 ottobre 2011, il gruppo Dexia ha annunciato la cessione "a breve termine" delle entità seguenti:
-
Dexia BIL;
-
Dexia Municipal Agency
-
DenizBank;
-
Dexia Asset Management (in appresso: "DAM")
-
RBC Dexia Investor Services (in appresso: "RBCD").
(30)
Le quote dei principali azionisti di Dexia SA sono i seguenti:
Nome del sottoscrittore
% detenuta al 31 dicembre 2011
Caisse des Dépôts et consignations
17,6 %
Holding Communal
14,3 %
Arco Group
12,0 %
Governo francese
5,7 %
Governo federale belga
5,7 %
Ethias
5,0 %
3 regioni belghe
5,7 %
CNP Assurances
3,0 %
Impiegati
0,6 %
Altri
30,4 %
Fonte:
Dexia. Presentazione dei risultati finanziari 2011, 23 febbraio 2012, pag. 51; ripresa nel piano di risoluzione ordinata notificato alla Commissione
2.2. Descrizione di Dexia BIL
(31)
Dexia BIL è una delle maggiori banche commerciali del Lussemburgo. Al 30 giugno 2011 presentava un bilancio dell’entità di 41 miliardi di EUR. Dexia BIL è attiva non solo in Lussemburgo, ma anche in altri paesi come la Svizzera, il Regno Unito, e alcuni paesi dell’Asia e del Medio Oriente, e questo o direttamente o tramite alcune delle sue controllate. Dexia BIL detiene anche un considerevole portafoglio di titoli "legacy" per un valore di mercato stimato al 31 settembre 2011 a circa [5-10] miliardi di EUR.
(32)
Dexia BIL è una delle grosse banche a rete di sportelli in Lussemburgo, ed è una protagonista fondamentale dell’economia locale sia come banca depositaria dei residenti persone fisiche e delle imprese che come erogatrice di crediti al consumo, immobiliari e di crediti alle imprese.
(33)
Secondo le tabelle fornite dalla Commissione di sorveglianza del settore finanziario ("CSSF"), autorità di sorveglianza del settore finanziario lussemburghese, Dexia BIL rappresenta per il [10-15]% dei residenti persone fisiche e per il [15-20]% delle PMI (piccole e medie imprese) residenti la banca di riferimento, cosa che la colloca ogni volta in terza posizione sul mercato lussemburghese. Le quote di mercato di Dexia BIL nel sistema bancario lussemburghese sono circa del [10-15]% in volume di depositi, [10-15]% in volumi di prestiti e [5-10]% delle attività in gestione nel settore del private banking.
2.3. Le difficoltà di Dexia
(34)
Le difficoltà incontrate dal gruppo Dexia durante la crisi finanziaria dell'autunno 2008 sono state descritte nella decisione del 26 febbraio 2010. Le difficoltà più recenti cui Dexia deve far fronte possono essere descritte come segue.
(35)
Innanzitutto, l'aggravamento della crisi del debito sovrano, che devono affrontare numerose banche europee, ha portato a una diffidenza sempre maggiore degli investitori verso le controparti bancarie, che non consente più a queste di ottenere finanziamenti in quantità e a condizioni soddisfacenti.
(36)
Inoltre, essendo particolarmente esposto al rischio sovrano e para-sovrano, il gruppo Dexia è oggetto di una maggiore diffidenza da parte degli investitori. Dexia presenta in effetti, fra i suoi attivi, numerosi prestiti e/o obbligazioni di paesi e/o enti locali e regionali di paesi percepiti dal mercato come paesi a rischio.
(37)
Inoltre, la crisi attuale si è manifestata senza che Dexia abbia avuto il tempo di portare a termine il suo piano di ristrutturazione, cosa che avrebbe nettamente migliorato il suo profilo di rischio di liquidità. Poiché Dexia presenta un profilo di rischio particolarmente vulnerabile e il mercato ben conosce tale vulnerabilità, Dexia è stata forse, più di altre banche, oggetto di una maggiore diffidenza.
(38)
Le necessità di finanziamento di Dexia sono particolarmente aumentate a causa dei seguenti elementi:
(i)
il forte calo dei tassi d'interesse dell'estate 2011 ha fatto crescere di almeno [5-20] miliardi di EUR la necessità di apporto di garanzie per far fronte alle richieste di margini legate alla variazione del valore di mercato del portafoglio di strumenti derivati utilizzati per la copertura di bilancio;
(ii)
numerose emissioni obbligazionarie (in particolare le emissioni garantite dagli Stati precedentemente emesse da Dexia) sono arrivate a scadenza in un momento in cui le condizioni di mercato per il loro rifinanziamento non erano ottimali;
(iii)
il forte calo del valore di mercato e la diminuzione del merito di credito delle attività utilizzate da Dexia come garanzie per ottenere finanziamenti;
(iv)
la perdita di fiducia di una grossa parte degli investitori, a seguito, fra l'altro, dell'annuncio delle ingenti perdite del secondo trimestre 2011 (quasi 4 miliardi di EUR), e della retrocessione da parte di alcune agenzie di rating;
(v)
le difficoltà di Dexia hanno inoltre portato a ritiri massicci dei depositi dei clienti in Belgio e in Lussemburgo nell'ottobre 2011.
(39)
Data l'incapacità di Dexia di rifinanziarsi sui mercati e […] (16), Dexia ha dovuto in un primo tempo ricorrere a una nuova misura di ELA da parte rispettivamente della Banque nationale de Belgique e della Banque de France. È in tali circostanze che gli Stati membri hanno concesso la garanzia temporanea sul rifinanziamento a favore di Dexia.
(40)
Benché Dexia BIL non sia stata all'origine dei problemi del gruppo Dexia, […], essa ha dovuto affrontare una forte riduzione dei suoi depositi, e questo, in particolare, fra il 30 settembre 2011 e il 10 ottobre 2011, periodo in cui i depositi sono calati di [1 - 5] miliardi di EUR (passando da [5 - 15] miliardi di EUR a [5 - 15] miliardi di EUR). Le perdite di depositi si sono poi stabilizzate in seguito all'annuncio di una serie di misure destinate a scorporare il gruppo Dexia e a proteggere alcune controllate del gruppo (fra cui Dexia BIL). In particolare, Dexia aveva annunciato il 6 ottobre 2011 di aver cominciato a negoziare con un gruppo di investitori e col Lussemburgo per vendere loro Dexia BIL. Dopo aver toccato un livello minimo di [5 - 15] miliardi di EUR il 22 novembre 2011, Dexia BIL ha potuto in seguito registrare un lieve aumento dei suoi depositi fino a [5 - 15] miliardi di EUR al 14 dicembre 2011.
2.4. Descrizione della misura di vendita di Dexia BIL
(41)
Il 23 marzo 2012 il Lussemburgo ha notificato la cessione di Dexia BIL, vendita la cui conclusione deve essere autorizzata dalla Commissione.
(42)
La misura di cessione di Dexia BIL notificata alla Commissione non è stata oggetto di una procedura di gara formale. Secondo le autorità lussemburghesi, la cessione di Dexia BIL apparentemente era prevista da tempo da Dexia, che aveva contattato a questo fine una serie di operatori fra il 2009 e il 2011, in particolare […]. […]. I negoziati sono giunti a uno stadio più o meno avanzato, ma nessuno di questi operatori ha presentato un progetto d'acquisizione concreta per Dexia BIL.
(43)
I contatti con Precision Capital hanno infine portato all'avvio delle trattative esclusive annunciate il 6 ottobre 2011. Il 20 dicembre 2011 è stato concluso un memorandum d'intesa (in appresso: "MdI") vincolante relativo alla vendita della partecipazione del 99,906% in Dexia BIL detenuta da Dexia. Tale memorandum d'intesa prevedeva l'acquisizione, da parte di Precision Capital, del 90% della partecipazione della cessione, e l'acquisizione da parte del Lussemburgo del 10% restante alle stesse modalità e condizioni di Precision Capital.
(44)
Alcune attività di Dexia BIL sono escluse dall'ambito della vendita, e di fatto la cessione riguarda solo una parte di Dexia BIL, cioè le attività al dettaglio e di private banking (in appresso: "le attività cedute"). Più precisamente, sono esclusi dall'ambito della vendita: la partecipazione del 51% detenuta da Dexia BIL in DAM, la partecipazione del 50% detenuta da Dexia BIL in RBCD, la partecipazione del 40% in Popular Banca Privada, il portafoglio di titoli "legacy" di Dexia BIL (così come alcuni prodotti derivati ad essi associati), e le partecipazioni di Dexia BIL in Dexia LDG Banque e Parfipar. Le attività sopra menzionate saranno trasferite a Dexia prima della conclusione dell'operazione, con una clausola di recupero dei ricavi netti delle cessioni da parte di Dexia BIL. Inoltre, il MdI prevede, come condizione preliminare della vendita, l'eliminazione di tutti i prestiti e i crediti non garantiti presso entità del gruppo Dexia, e l'eliminazione di numerosi prestiti e crediti garantiti presso entità del gruppo Dexia. Al 10 febbraio 2012, il finanziamento concesso alle altre entità del gruppo era di circa [0 - 5] miliardi di EUR, di cui meno di [500 - 800] milioni erano garantiti. L'esclusione di tutte queste attività permetterà di ridurre le attività totali di Dexia BIL di circa 16,9 miliardi di EUR rispetto alle attività totali di 41 miliardi di EUR al 30 giugno 2011 (ossia una riduzione delle attività totali del 40% e delle attività ponderate per il rischio del 50%).
(45)
La misura notificata prevede che al momento della conclusione della vendita Dexia BIL avrà una percentuale di capitale di base di classe 1 ai sensi di Basilea III del 9% esatto.
(46)
Il prezzo di vendita è fissato a 730 milioni di EUR, con una percentuale di capitale di base di classe 1 per Dexia BIL del 9% esatto al momento della conclusione dell'operazione. Nel caso in cui, al momento della conclusione della vendita, vi sia un eccesso di capitale rispetto al 9% del capitale di base di classe 1 ai sensi di Basilea III, il prezzo di vendita viene adeguato di conseguenza. In caso di mancanza di capitale rispetto al 9% del capitale di base di classe 1, tale scoperto viene compensato da Dexia SA.
(47)
La misura notificata del 23 marzo 2012 comprende una clausola secondo cui, se Dexia SA o un'entità del gruppo Dexia ottiene una garanzia, da parte di uno Stato, a favore di un acquirente per i suoi obblighi d'indennizzo verso tale acquirente ai sensi delle garanzie contrattuali specifiche alla cessione - e nella misura in cui l'acquirente in questione sia un soggetto privato (non controllato direttamente o indirettamente da entità pubbliche) -, Dexia si impegna a far sì che una garanzia analoga sia concessa dallo stesso garante (o da un altro garante che abbia lo stesso rating) a condizioni simili e per obblighi contrattuali simili agli acquirenti ai sensi dei contratti di cessione. Tale obbligo doveva applicarsi fino al 1o gennaio 2017 (in appresso: "clausola 3.3.5"). Tale clausola è stata in seguito abbandonata e non è stata ripresa nei contratti definitivi di cessione d'azioni che sono andati a sostituire il MdI.
(48)
Prima della finalizzazione del MdI, gli scenari di progetti preliminari di cessione di Dexia BIL sono stati oggetto di una valutazione della congruità del prezzo da parte di un terzo (17). Tale valutazione, del 10 dicembre 2011, è stata svolta usando tre metodi diversi (18), e ha portato a un valore del prezzo compreso fra i [600 - 700] e gli [800 - 900] milioni di EUR. L'aggiornamento di tale valutazione del 30 maggio 2012 è giunta alle stesse conclusioni.
2.5. Ragioni dell'avvio del procedimento d'indagine formale
(49)
Nella decisione d'avvio del procedimento la Commissione ha ritenuto di non poter concludere, a quello stadio, che l'operazione non contenesse alcun elemento d'aiuto.
(50)
La Commissione ha ritenuto che la clausola 3.3.5 contenesse potenzialmente aiuti di Stato.
(51)
A parere della Commissione, inoltre, il processo di cessione di Dexia BIL non si è svolto in modo aperto, trasparente e non discriminatorio, ma si è limitato a negoziati bilaterali con un certo numero di potenziali acquirenti, senza una procedura di gara. La Commissione non ha potuto quindi concludere che il processo di vendita fosse tale da garantire la formazione di un prezzo di mercato e, di conseguenza, che non comportasse elementi di aiuto di Stato.
(52)
Secondo la Commissione, la valutazione della congruità del prezzo da parte di un terzo (19) è stata stabilita nel corso dei negoziati e prima della fissazione delle condizioni esatte del MdI del 20 dicembre 2011, oggetto della notifica del 23 marzo 2012. La Commissione nutriva quindi dubbi sul fatto che la valutazione della congruità prendesse in considerazione la portata esatta delle attività cedute e le condizioni della misura notificata, compresa la clausola di recupero dei ricavi netti delle cessioni da parte di Dexia BIL e la clausola 3.3.5.
(53)
La Commissione non poteva quindi concludere che le condizioni della cessione di Dexia BIL portassero a una vendita a prezzo di mercato, e questo tenuto conto degli effetti combinati dell'assenza di una procedura di gara aperta e della mancanza di informazioni precise sulla valutazione adeguata dell'operazione, data, in particolare, la portata delle attività della cessione e la potenziale clausola 3.3.5.
3. OSSERVAZIONI DEGLI INTERESSSATI
(54)
A seguito della pubblicazione del procedimento d'indagine formale del 3 aprile 2012, la Commissione ha ricevuto osservazioni di due parti terze interessate.
(55)
Una delle osservazioni ricevute (in appresso: "osservazioni A") da parte di un'associazione di investitori riguarda il livello del prezzo d'acquisto. L'associazione in questione ritiene che il prezzo di vendita di Dexia BIL sia troppo basso, in particolare tenuto conto dei buoni rendimenti di Dexia BIL del passato.
(56)
Le osservazioni dell'altra parte terza, azionista di Dexia SA (in appresso: "osservazioni B"), contengono dubbi quanto al comportamento di Dexia SA, di Dexia BIL e delle persone e degli organismi che si suppone controllino tali società dal 1998. Tale parte terza considera inoltre insufficienti i flussi di informazione di Dexia SA verso gli azionisti, e ritiene altresì che i verbali e gli allegati dei propri interventi alle assemblee generali dal 1999, così come tutta la propria corrispondenza con Dexia SA, Dexia BIL e i suoi amministratori avrebbero dovuto essere trasmessi da Dexia SA ai potenziali acquirenti di Dexia BIL.
4. OSSERVAZIONI DI DEXIA SA
(57)
Dexia SA sottolinea che la cessione di Dexia BIL è una tappa importante per stabilizzare la situazione di Dexia BIL dopo le perdite di depositi subite all'inizio del mese di ottobre 2011. È indispensabile dare al più presto alle parti dell'operazione la conferma dell'assenza di elementi d'aiuto nella cessione di Dexia BIL.
(58)
Nella misura in cui la clausola 3.3.5 non è stata ripresa nei contratti definitivi di cessione d'azioni che sono andati a sostituire il MdI, le preoccupazioni a questo riguardo non sono più fondate.
(59)
I numerosi contatti presi da Dexia SA con eventuali acquirenti dal 2009, insieme all'annuncio ufficiale del 6 ottobre 2011 di una potenziale cessione di Dexia BIL a un gruppo internazionale di investitori, hanno reso pubblica la programmata vendita di Dexia BIL. L’esclusività è stata formalmente accordata solo due settimane dopo, e altri candidati seri, interessati a rilevare Dexia BIL, avrebbero ampiamente avuto tempo, se del caso, di manifestare il proprio interesse. D'altro lato, le condizioni della cessione di Dexia BIL sono state stabilite da Dexia SA con Precision Capital nel quadro di trattative svoltesi alle normali condizioni di mercato fra operatori privati, sotto la loro responsabilità e senza impegnare risorse statali. Era inoltre urgente trovare un acquirente per Dexia BIL per proteggere i titolari di depositi e i clienti della banca, per preservare il valore della banca e per arginare i rischi di contagio sul resto del sistema finanziario. In tali circostanze il processo di vendita di Dexia BIL può essere considerato un processo aperto, trasparente e non discriminatorio, tale da garantire la formazione di un prezzo di mercato. Esso non comporta di conseguenza elementi di aiuto di Stato.
(60)
La valutazione di congruità del dicembre 2011 riguardava Dexia BIL nella sua nuova dimensione (le attività cedute), cosa confermata dalla valutazione aggiornata della congruità del 30 maggio 2012.
(61)
Il prezzo di vendita è basato su una percentuale di capitale di base di classe 1 ai sensi di Basilea III del 9% al momento della conclusione dell'operazione. In caso di differenza fra questo livello e il livello del capitale al momento della conclusione della vendita, la clausola d'adeguamento garantisce il rimborso della differenza da parte dell'acquirente o del venditore e/o un adeguamento del prezzo della vendita. In tali condizioni, Dexia SA ritiene che la valorizzazione delle partecipazioni o delle attività escluse dall'operazione non rientri nella determinazione del prezzo di mercato.
(62)
Dexia BIL non ha beneficiato direttamente dei precedenti aiuti ricevuti dal gruppo Dexia. Anzi, dalla fine del 2008 Dexia BIL è stata sempre un fornitore netto di liquidità per il gruppo Dexia. Inoltre, la Commissione non può partire dal presupposto che, in virtù della sua appartenenza a un gruppo, un'impresa abbia beneficiato degli aiuti ricevuti da questo, in particolare quando, come nella fattispecie, i meccanismi di trasferimento esistenti in seno al gruppo sono stati utilizzati solo a svantaggio dell'impresa, e non a suo favore (20). Parimenti, la Commissione non può presupporre che l'operazione sia imputabile allo Stato, se è stata realizzata alle normali condizioni di mercato fra Dexia e l’acquirente e senza impegnare risorse statali.
(63)
Ad ogni modo, Dexia SA sottolinea che l'acquisizione di Dexia BIL a prezzo di mercato basta ad eliminare la possibilità di una potenziale trasmissione dei precedenti aiuti ricevuti dal gruppo Dexia all'acquirente così come all'entità ceduta Dexia BIL. (21)
(64)
La vendita di Dexia BIL non può comportare nuovi aiuti nella misura in cui l'acquisizione da parte dello Stato lussemburghese avviene senza apporto di nuovo capitale in Dexia BIL da parte di questo. A tale riguardo, Dexia SA sottolinea che, in assenza di aiuti addizionali, la vendita di Dexia BIL non falsa la concorrenza, di modo che non è necessario imporre misure supplementari per limitare le distorsioni del mercato. In ogni caso, la riduzione delle dimensioni di Dexia BIL in virtù delle attività escluse dalla cessione è sufficientemente grossa da non richiedere misure supplementari.
5. COMMENTI DEL LUSSEMBURGO
(65)
Il Lussemburgo ritiene che la vendita di Dexia BIL rappresenti una soluzione di mercato privato e che non contenga alcun elemento di aiuto di Stato.
(66)
Osserva inoltre che il progetto di vendita di Dexia BIL è stato ufficialmente annunciato il 6 ottobre 2011, cioè prima della data dell'annuncio delle garanzie supplementari sul nuovo rifinanziamento concesse dagli Stati membri interessati a Dexia SA e a DCL.
(67)
Il Lussemburgo sottolinea poi che Dexia BIL è una delle grosse banche a rete di sportelli in Lussemburgo, ed è una protagonista fondamentale dell’economia locale sia come banca depositaria dei residenti persone fisiche e delle imprese che come erogatrice di crediti al consumo, immobiliari e di crediti alle imprese. Dexia BIL svolge un ruolo sistemico nell'economia lussemburghese (22), e un suo disfunzionamento (anche solo incertezza sulla sua sorte) avrebbe effetti estremamente negativi sulla stabilità del sistema finanziario del Lussemburgo e dell'economia lussemburghese in generale che potrebbero ripercuotersi anche sui paesi limitrofi.
(68)
Secondo le autorità lussemburghesi il rilevamento da parte dello Stato lussemburghese di una quota del 10% di Dexia BIL non apporta alcun vantaggio a Dexia SA o a Dexia BIL, poiché tale rilevamento avviene a condizioni di mercato e il prezzo pagato e le modalità sono uguali a quelle applicate a Precision Capital.
(69)
Il Lussemburgo osserva anche che la vendita di Dexia BIL era prevista da tempo da Dexia SA, che ha contattato a tal fine una serie di operatori fra il 2009 e il 2011, in particolare […]. I negoziati sono giunti a uno stadio più o meno avanzato, ma nessuno di questi operatori ha poi manifestato interesse per Dexia BIL. Se le autorità lussemburghesi riconoscono che il processo di vendita non ha implicato un bando di gara formale, esse osservano che è poco probabile che una gara formale avrebbe portato a un risultato diverso. Un tale gara non ha potuto essere organizzata in un termine breve, dettato dall'accelerata erosione dei depositi di Dexia BIL alla fine del settembre 2011 a causa delle circolanti voci relative alle difficoltà del gruppo Dexia e all'abbassamento del rating di Dexia SA da parte dell'agenzia Moody's il 3 ottobre 2011 - voci che si sono aggiunte a quelle riguardanti il sistema bancario europeo, alla crisi del debito sovrano e alle difficoltà dell'area dell'euro. Questa situazione d'urgenza ha portato, il 6 ottobre 2011, all'annuncio della programmata cessione di Dexia BIL e dell'avvio di negoziati con Precision Capital. Fra questa data e l'avvio delle trattative esclusive (23) non è stata ricevuta nessun'altra manifestazione di intenti o offerta seria, nonostante […] manifestazioni di altri potenziali investitori (24).
(70)
Secondo le autorità lussemburghesi una procedura di gara informale, organizzata in tempi brevi e secondo modalità particolari imposte dalle circostanze, può essere considerata come un processo aperto, trasparente e non discriminatorio che garantisce la formazione di un prezzo di mercato. Le autorità lussemburghesi osservano altresì che la valutazione della congruità del prezzo al 10 dicembre 2011, e il relativo aggiornamento al 30 maggio 2012 concludono che il prezzo risulta adeguato nel contesto attuale dei mercati, e che la Commissione avrebbe già ammesso che la valorizzazione di un'impresa può essere conforme a un prezzo di mercato sulla base di una valutazione di congruità del prezzo realizzata da un esperto indipendente.
(71)
Dalla fine del 2008, Dexia BIL è stata sempre un fornitore netto di liquidità per le altre entità del gruppo. Quanto alla nuova garanzia temporanea autorizzata provvisoriamente dalla Commissione il 21 dicembre 2011, Dexia BIL non è un'entità garantita e non beneficia di questa garanzia temporanea.
(72)
Le autorità lussemburghesi osservano anche che Dexia BIL avrà una posizione di liquidità forte dopo la vendita, si concentrerà sul retail banking e sul private banking e avrà reciso i legami con il restante gruppo Dexia lasciando il portafoglio "legacy" e Dexia LDG e cedendo le partecipazioni in RBCD e DAM. Analogamente, il MdI presuppone che dopo la vendita Dexia BIL non finanzi più Dexia SA o altre entità del gruppo restante
(73)
Il Lussemburgo chiede inoltre che Dexia BIL non sia più soggetta alle condizioni e agli impegni della decisione del 26 febbraio 2010, né al nuovo piano di ristrutturazione o di risoluzione ordinata di Dexia da elaborare nel quadro della decisione del 21 dicembre 2011. L'osservanza del piano di ristrutturazione approvato con decisione del 26 febbraio 2010 e delle condizioni e degli impegni previsti da tale piano è legata all'appartenenza di Dexia BIL al gruppo Dexia, che è identificato come unico beneficiario degli aiuti concessi dalle sopra citate decisioni. Quest'aspetto è del resto evidente nella maggior parte degli impegni del piano di ristrutturazione di Dexia, che si applicano al gruppo Dexia o a Dexia SA e riguardano Dexia BIL solo nella misura in cui questa è una controllata del gruppo e forma una stessa unità economica con Dexia SA. Ad ogni modo, la vendita di Dexia BIL non contiene alcun elemento di aiuto di Stato ed è realizzata a prezzo di mercato.
(74
Nelle osservazioni relative alla decisione di avvio del procedimento, il Lussemburgo conferma che la clausola 3.3.5 non è stata ripresa nei contratti definitivi di cessione d'azioni che sono andati a sostituire il MdI, e che le preoccupazioni a questo riguardo non sono più fondate.
(75)
Le autorità lussemburghesi confermano poi che la portata della valutazione di congruità riprende esattamente quella delle attività cedute. Inoltre, il meccanismo di adeguamento rispetto all'esatto livello del 9% di percentuale di capitale di base di classe 1 ai sensi di Basilea III permette di assicurare che il valore delle attività escluse dall'operazione (punto (44)) non abbia alcun impatto finanziario per l'acquirente, né positivo né negativo. Le autorità lussemburghesi rimandano anche alla valutazione aggiornata della congruità di [fine] maggio 2012, in cui si ritrovano le stesse conclusioni. Il prezzo di vendita di Dexia BIL può quindi essere considerato un prezzo di mercato, cosa che esclude qualsiasi trasmissione di aiuti a tale riguardo.
(76)
Le autorità lussemburghesi concordano infine con le osservazioni di Dexia SA. (vedi sopra, parte 4).
(77)
Le autorità lussemburghesi ritengono che le osservazioni A si basino su dati raccogliticci e non offrano un'analisi completa della situazione. Non vengono prese in considerazione, in particolare, le modalità precise dell'operazione. A tale riguardo, le autorità lussemburghesi rinviano ai vari documenti che esse stesse e Dexia SA hanno trasmesso alla Commissione, in particolare le valutazioni della congruità del prezzo effettuate da terzi, che concludono che il prezzo pagato è un prezzo adeguato date le modalità della transazione. Si tratta della valutazione del 10 dicembre 2011, confermata in data 30 maggio 2012 dallo stesso studio, ossia […].
(78)
Dal fascicolo di cui dispone la Commissione emerge chiaramente, del resto, che lo Stato lussemburghese non ha né offerto né concesso garanzie all'acquirente.
(79)
Le autorità lussemburghesi constatano quindi che le osservazioni A sembrano basate su informazioni incomplete e contengono affermazioni erronee, senza peraltro il minimo elemento di prova, e invitano quindi la Commissione a non tenerne conto ai fini della decisione definitiva. Le autorità lussemburghesi invitano piuttosto ad attenersi alle spiegazioni fornite da esse stesse e da Dexia SA nei loro scambi con la Commissione, che rispondono ampiamente alle questioni sollevate e permettono di scartare le critiche formulate.
(80)
Le autorità lussemburghesi constatano che le osservazioni B consistono in una serie di scambi di lettere della parte terza in questione con dirigenti di Dexia SA e Dexia BIL, o con autorità di vigilanza, fra il 2005 e la fine del 2011, senza un legame diretto con la vendita di Dexia BIL. La corrispondenza riguarda varie domande e critiche a Dexia SA quanto alla mancata considerazione di certe questioni relative ad eventi di gran lunga anteriori alla vendita di Dexia BIL, unico elemento interessato dalla presente decisione su tale vendita. Le autorità lussemburghesi invitano quindi la Commissione a scartare tali documenti per mancanza di pertinenza.
(81)
Le autorità lussemburghesi osservano che Dexia SA conclude (vedi sopra, parte 4) che la transazione Dexia BIL si realizza a prezzo di mercato e senza elementi di aiuto. Poiché tali conclusioni corrispondono a quelle della autorità lussemburghesi, non richiedono ulteriori commenti.
(82)
A titolo conclusivo, le autorità lussemburghesi constatano che nessuna delle osservazioni inviate da terzi è tale da mettere in discussione gli sviluppi contenuti nella loro notifica e nei loro commenti. Osservano inoltre che nessuna delle osservazioni inviate da terzi è tale da mettere in discussione l'argomento secondo cui la vendita di Dexia BIL deve poter essere considerata, conformemente alla prassi decisionale della Commissione, un processo aperto, trasparente e non discriminatorio che garantisce che l'operazione è avvenuta a prezzo di mercato. Le autorità lussemburghesi continuano quindi a sostenere che l'operazione è stata realizzata senza elementi di aiuto.
6. VALUTAZIONE DELL'ESISTENZA DELL'AIUTO
(83)
L'articolo 107, paragrafo 1, del TFUE prevede che, salvo deroghe contemplate dai trattati, sono incompatibili con il mercato interno, nella misura in cui incidano sugli scambi tra Stati membri, gli aiuti concessi dagli Stati, ovvero mediante risorse statali, sotto qualsiasi forma che, favorendo talune imprese o talune produzioni, falsino o minaccino di falsare la concorrenza.
(84)
Dexia BIL è attiva a livello europeo e quindi chiaramente in concorrenza con altri operatori di mercato stranieri. La Commissione ritiene pertanto che un potenziale aiuto nella sua vendita inciderebbe sugli scambi fra Stati membri e falserebbe o minaccerebbe di falsare la concorrenza.
(85)
Nella decisione del 26 febbraio 2010 la Commissione ha già stabilito che gli aiuti ricevuti da Dexia sotto forma di capitale, di garanzie sul finanziamento, di ELA associata a una garanzia statale e di sostegno alle attività che hanno subito una riduzione di valore (misura FSA) costituivano aiuti di Stato (concessi da Belgio, Lussemburgo e Francia). È quindi necessario verificare che l'attività ceduta non mantenga il beneficio degli aiuti ricevuti anteriormente da Dexia.
(86)
Secondo la sentenza della Corte dell'8 maggio 2003, Italia e SIM 2 contro Commissione (25), su cui la Commissione si è basata per le decisioni Olympic Airlines (26) e Alitalia (27), l'esame della continuità economica fra la vecchia società e le nuove strutture avviene servendosi di una serie di elementi fra cui figurano l'oggetto della vendita, l'identità degli azionisti o dei proprietari dell'impresa acquirente o dell'impresa acquisita. Ciò è stato ribadito dal Tribunale nella sentenza del 28 marzo 2012, Ryanair / Commissione (28), che ha confermato la decisione Alitalia.
(87)
Per quanto riguarda l'oggetto della vendita, l'ambito delle attività cedute si limita al retail e al private banking, che non sembrano essere state la causa dei problemi del gruppo Dexia che hanno reso necessaria la concessione di aiuti di Stato. La Commissione osserva inoltre che la parte del portafoglio dei titoli "legacy" del gruppo detenuta da Dexia BIL, legata ai problemi di rifinanziamento del gruppo che hanno fatto sorgere l'esigenza degli aiuti di Stato approvati con la decisione del 26 febbraio 2010, non rientra nelle attività cedute. Da un punto di vista quantitativo, la portata delle attività cedute rappresenta il 60% circa del totale di bilancio di Dexia BIL e lo [0 - 10] % del totale di bilancio del gruppo Dexia.
(88)
Non vi sono legami fra l'acquirente privato Precision Capital e gli attuali azionisti di Dexia SA: è così soddisfatto il criterio dell'indipendenza dell'acquirente privato rispetto a Dexia SA nell'adozione delle sue decisioni e della sua strategia relativa alle attività cedute di Dexia BIL.
(89)
Inoltre, un'acquisizione a prezzo di mercato delle attività cedute permetterebbe di assicurare che l'acquirente paga adeguatamente per gli aiuti di cui questa parte di Dexia BIL avrebbe potuto beneficiare in quanto entità del gruppo Dexia, e che il prezzo dell'operazione di vendita di Dexia BIL non contiene quindi elementi di aiuto.
(90)
A seguito della decisione di avvio del procedimento, la Commissione ha ricevuto informazioni supplementari sulla valutazione del prezzo di mercato.
(91)
La Commissione osserva che la vendita di Dexia BIL è stata oggetto di una prima valutazione della congruità del prezzo svolta da un terzo, in data 10 dicembre 2011, seguita da un aggiornamento il 30 maggio 2012. Tali valutazioni sono state realizzate seguendo tre metodi diversi: (i) il metodo di attualizzazione dei "cash flows to equity" sulla base dei flussi distribuibili agli azionisti subordinatamente al rispetto delle percentuali regolamentari "core tier 1"; (ii) il metodo del "price to book ratio", sulla base dell'eccesso di redditività rispetto al costo del capitale; (iii) il metodo della comparazione borsistica. La prima valutazione della congruità del prezzo svolta da un terzo, del 10 dicembre 2011, stabilisce un valore del prezzo compreso fra i [600 - 700] e gli [800 - 900] milioni di EUR. L'aggiornamento di tale valutazione, del 30 maggio 2012, conferma che essa ha preso in considerazione la portata esatta delle attività cedute e porta alle stesse conclusioni, secondo cui il prezzo congruo è compreso fra i [600 - 700] e gli [800 - 900] milioni di EUR. La Commissione ha esaminato tali valutazioni della congruità e constata che si basano su metodi standard generalmente applicabili nel settore in oggetto e che tengono conto delle condizioni e della portata esatte dell'operazione.
(92)
Il prezzo dell'operazione, 730 milioni di EUR, è compreso nella fascia delle valutazioni della congruità. Nulla indica quindi che il prezzo pagato si situerebbe al di sotto o al di sopra del prezzo di mercato. Il prezzo di vendita di Dexia BIL può pertanto essere considerato come un prezzo di mercato, cosa che esclude a sua volta qualsiasi eventuale trasmissione, con la vendita, di aiuti anteriormente concessi a Dexia.
(93)
Alcune attività di Dexia BIL sono escluse dall'ambito della vendita (punto (44)). Esse saranno trasferite a Dexia SA prima della conclusione della transazione, con una clausola di recupero dei ricavi netti delle cessioni da parte di Dexia BIL. La Commissione osserva che le informazioni supplementari ricevute a seguito della decisione di avvio del procedimento confermano che la valorizzazione delle attività escluse dalla transazione non rientra nella determinazione del prezzo di mercato. Il prezzo di vendita è basato su una percentuale di capitale di base di classe 1 ai sensi di Basilea III del 9% al momento della conclusione dell'operazione. In caso di differenza fra questo livello e il livello del capitale al momento della conclusione della vendita, la clausola d'adeguamento garantisce il rimborso della differenza da parte dell'acquirente o del venditore e/o un adeguamento del prezzo della vendita. La valorizzazione delle partecipazioni o delle attività escluse dall'operazione non rientra quindi nella determinazione del prezzo di mercato. Questa clausola d'adeguamento è stata a sua volta presa in considerazione nelle valutazioni della congruità.
(94)
Nella decisione di avvio del procedimento, la Commissione ha osservato che lo Stato lussemburghese prende parte alla vendita di Dexia BIL in quanto acquirente di una partecipazione del 10% alle stesse condizioni applicate a Precision Capital. È chiaro, quindi, che la partecipazione del Lussemburgo implica risorse statali. Dato che il Lussemburgo partecipa alle stesse condizioni di Precision Capital, la Commissione ritiene, a priori, che il Lussemburgo agisca come un investitore privato, cosa che esclude la presenza di aiuto in relazione alla partecipazione del 10% di tale Stato.
(95)
Nella decisione di avvio del procedimento, la Commissione ha inoltre osservato che Precision Capital e lo Stato lussemburghese prevedono di eliminare la clausola 3.3.5. La Commissione ritiene che, con questa clausola, Dexia SA si impegnerebbe a ottenere a posteriori delle garanzie statali a favore dell'acquirente di Dexia BIL. Così, un'attivazione di tale clausola comporterebbe potenzialmente il ricorso a risorse statali sotto forma di garanzie. Inoltre, la presenza stessa di tale clausola sarebbe tale da concedere vantaggi all'acquirente di Dexia BIL. A seguito della decisione di avvio del procedimento, la Commissione ha ricevuto informazioni supplementari che confermano che la clausola 3.3.5 non è stata ripresa nei contratti definitivi di cessione d'azioni che sono andati a sostituire il MdI. La Commissione conclude quindi che, dato che tale clausola non viene applicata ed è stata abbandonata, non vi sono elementi di aiuto a tale riguardo.
7. CONCLUSIONI
(96)
Per le ragioni sopra esposte, la Commissione conclude che la misura consistente nella vendita di Dexia BIL non costituisca un aiuto ai sensi dell'articolo 107, paragrafo 1, del TFUE. In particolare, essa non costituisce un nuovo aiuto né per Dexia SA né per Dexia BIL.
HA ADOTTATO LA PRESENTE DECISIONE:
Articolo 1
La misura di vendita di Dexia BIL non costituisce un aiuto ai sensi dell'articolo 107, paragrafo 1, del trattato sul funzionamento dell'Unione europea.
L'attuazione della misura è pertanto autorizzata.
Articolo 2
Il Granducato di Lussemburgo è destinatario della presente decisione.
Fatto a Bruxelles, il 25 luglio 2012