РЕШЕНИЕ НА КОМИСИЯТА
от 25 юли 2012 година
относно Държавна помощ № SA.33114 (2012/C) (ex. 2011/NN) - Полша Предполагаема помощ в полза на Crist Shipyard
(нотифицирано под номер C(2012) 5057)
(само текстът на полски език е автентичен)
(текст от значение за ЕИП)
(2013/9/ЕС)
ЕВРОПЕЙСКАТА КОМИСИЯ,
като взе предвид Договора за функционирането на Европейския съюз, и по-специално член 108, параграф 2, алинея първа от него,
като взе предвид Споразумението за Европейското икономическо пространство, и по-специално член 62, параграф 1, буква а) от него,
като прикани заинтересованите страни да представят мненията си съгласно горепосочените разпоредби (1),
като има предвид, че:
I. ПРОЦЕДУРА
(1)
На 6 ноември 2008 г. Комисията прие две решения за възстановяване (2), засягащи неправомерна държавна помощ за корабостроителниците в Gdynia и Szczecin (наричани по-долу „корабостроителницата в Gdynia“ и „корабостроителницата в Szczecin“), като позволи специална процедура за продажби. На полските органи бе дадена възможността да продават активите на корабостроителниците на пакети в открити, прозрачни, безусловни и недискриминационни търгове.
(2)
В хода на проследяването на процеса на възстановяване Комисията поиска разяснения относно гореспоменатите тръжни процедури. Въз основа на информация в пресата, че държавната Агенция за промишлено развитие (наричана по-долу „АПР“) през месец септември 2010 г. може да е отпуснала заем (наричан по-долу „мярката“) на Crist S.A. (наричано по-долу „Crist“ или „дружеството“) за закупуването на определени активи на корабостроителницата в Gdynia, Комисията поиска разяснения по този въпрос на среща с полските органи, проведена на 22 октомври 2010 г. Полските органи обясниха своята позиция и се ангажираха да представят цялата необходима информация и подкрепящи документи във връзка с операцията. Информацията беше представена на 25 ноември 2010 г. и на 5 декември 2011 г.
(3)
Комисията се срещна с полските органи на 6 декември 2011 г.
(4)
Между заместник-председателя на Комисията г-н Алмуния и полския министър на финансите г-н Град беше обменена значителна по обем кореспонденция, която завърши с писмо от г-н Град от 25 октомври 2011 г., с което Комисията беше уведомена, че приключването на ликвидационната процедура - както за корабостроителницата в Gdynia, така и за корабостроителницата в Szczecin, е планирано за края на 2011 г..
(5)
С писмо от 25 януари 2012 г. Комисията уведоми полските органи, че е взела решение да открие процедурата, определена в член 108, параграф 2 от Договора за функционирането на Европейския съюз (наричан по-долу „ДФЕС“) по отношение на въпросната мярка (наричано по-долу „решение за откриване“).
(6)
Решението за откриване беше публикувано в Официален вестник на Европейския съюз (3). Комисията покани заинтересованите страни да представят своите мнения по отношение на мярката.
(7)
Полските органи представиха своето мнение на 27 февруари 2012 г. Не бяха получени мнения от трети страни. На 4 и 5 юни 2012 г. полските органи представиха допълнителна информация.
II. ИСТОРИЯ НА СЛУЧАЯ
1. Описание на получателя на помощта
(8)
Според полските органи Crist - частно дружество от Gdańsk - е създадено през 1990 г. от двамата си настоящи акционера. В него работят около 150 служители и около 500 самостоятелно заети изпълнители предоставят услуги на дружеството. Основният предмет на дейност на Crist включва корабостроене, ремонт на кораби и хидротехнически съоръжения. През периода 2004-2008 г. годишно дружеството е работило по около 20 кораба и по други проекти. Клиентите на дружеството са главно собственици на кораби от Европа (Германия, Нидерландия, скандинавските държави и Полша).
(9)
Според полските органи дружеството осъществява дейност главно в следните три пазарни сегмента:
-
пазар на хидроинженерно строителство: стоманени конструкции, използвани за шлюзове, бентове, батопорти и други стоманени конструкции за морски пристани и пристанищни кейове,
-
пазар на енергия от възобновяеми източници: съоръжения и/или елементи, използвани в строителството на морски вятърни електроцентрали,
-
пазар на разположени в морето съоръжения: разположени в морето съоръжения за изследване, проучване и обработка, използвани за подпомагане на нефтодобивни платформи, и изграждане на стоманени модули за сондажни платформи.
(10)
Структурата на приходите на Crist, разбити по пазарни сегменти, е представена в таблица 1 по-долу. Полските органи уведомиха Комисията, че тази структура на приходите е получена вследствие прилагането на бизнес плана, според който акцентът в дейността следва да се измести от традиционно корабостроене към морския сектор, т.е. енергия от възобновяеми източници и хидроинженерна дейност.
Таблица 1
Структура на приходите на Crist по сегменти
Категория приходи
2009 г.
2010 г. (4)
2011 г.
Хидроинженерна дейност
[17-23] (5) %
[4-6] %
[3-5] %
Енергия от възобновяеми източници
[23-28] %
[75-80] %
[67-74] %
Разположени в морето съоръжения
[21-26] %
[6-8] %
[6-8] %
Други (корабостроене)
[29-34] %
[9-12] %
[17-20] %
(11)
Според полските органи Crist е увеличило своите приходи 10 пъти през периода 2002-2009 г., като те са достигнали 383 млн. PLN през 2009 г. (95,75 млн. EUR (6)). През 2010 г. приходите са спаднали до 236 млн. PLN (59 млн. EUR), но през 2011 г. са достигнали 630 млн. PLN (157,5 млн. EUR). По-долу в таблица 2 са представени основните финансови резултати на Crist за периода 2007-2009 г. (т.е. преди предоставянето на заема от АПР) и за периода 2010-2011 г. (т.е. след предоставянето на заема).
Таблица 2
Основни финансови резултати на Crist за периода 2007-2011 г. (в млн. PLN)
2007 г.
2008 г.
2009 г.
2010 г.
2011 г.
Приходи от продажби
323,41
361,06
383,77
236,48
630,29
Печалба от продажби
19,10
20,80
27,10
5,5
53,1
Оперативна печалба
20,80
19,50
25,80
15,37
49,33
Нетна печалба
22,20
20,10
15,50
12,62
31,66
Амортизация
2,40
3,30
4,20
5,58
10,75
Финансов излишък
24,60
23,40
19,70
18,20
42,41
(12)
Според полските органи през 2011 г. дружеството е имало кредити и пределни стойности за поемане на ангажименти в размер на около […]* млн. PLN ([…] млн. EUR), включително заема от АПР (вж. раздел 3 „Описание на мярката“) и финансовото подпомагане в различни форми, предоставено от четири частни банки. Понастоящем дружеството работи по изпълнението на 10 договора на обща стойност от около […] млн. PLN ([…] милиона EUR) и преговаря по сключването на други договори с обща приблизителна стойност […] млн. PLN ([…] млн. EUR).
2. Описание на програмата
(13)
На 27 май 2010 г. Crist е подало заявление за заем от АПР (вж. раздел 3 „Описание на мярката“) по „Програмата за подпомагане от АПР на инициативи за стимулиране на полската икономика“ (наричана по-долу „Програмата“) в програмната подкатегория „Подпомагане за предприятия в най-уязвимите региони, засегнати от икономическата криза“.
(14)
Дружествата, които отговарят на условията на подпомагане по програмата, са средни и големи предприятия, осъществяващи проекти, чиято цел е да се стимулира търсенето в полската икономика и които функционират в най-уязвимите райони, които са засегнати от икономическата криза или от сериозни наводнения. Тези райони са ясно определени от програмата. Районът на Gdańsk е един от уязвимите райони, определени от програмата, докато районът на Gdynia не е.
(15)
Според условията на програмата АПР участва в проекти и смесени предприятия, за да стимулира икономическото търсене и икономическото развитие. АПР следва да получи разумна възвръщаемост, т.е. участието следва да бъде при пазарни условия. Максималният интензитет на финансирането, предоставяно от АПР, не може да превишава 80 % от нетната стойност на планираната инвестиция.
(16)
Според полските органи АПР не следва да подпомага проекти, които може да съдържат елементи на държавна помощ, с изключение на проекти, които са свързани с националната сигурност и с отбраната в съответствие с член 346 от ДФЕС (7).
(17)
Програмата е част от търговската дейност на АПР, чиято цел е реализирането на печалба, и, според полските органи, прилага подходящи стандарти за пазара на търговски финансови услуги за предприятия. Както беше обяснено от полските органи, тази дейност е отделна от предоставянето на държавна помощ от страна на АПР на големи предприятия в затруднено положение.
3. Описание на мярката
(18)
Мярката, която е обект на разследване, представлява заем в размер на 150 млн. PLN (33,4 млн. EUR), отпуснат от АПР на Crist на 14 септември 2010 г. (наричан по-долу „заем от АПР“) за закупуването на пакет от активи, включително сух док, т. нар. зона 2 на корабостроителницата Crist. Според полските органи към момента на отпускането заемът е представлявал по-малко от […] % от общия размер на кредитите и пределните стойности на експозициите на дружеството.
(19)
Според условията на програмата лихвеният процент по заема от АПР следва да възлиза на приложимия базов процент, увеличен с нетна надбавка към лихвения процент в размер на 0,9-4 % годишно (наричана по-долу „надбавка към лихвения процент“) според риска за финансирането и качеството на предоставеното обезпечение от получателя, както е представено в таблица 3.
Таблица 3
Надбавка към лихвения процент, приложима за мярката според условията на програмата
Финансов риск
Стабилно обезпечение
Умерено обезпечение
Слабо обезпечение
нисък
0,9 %
1,0-1,4 %
1,5-1,8 %
умерен
1,0-1,4 %
1,5-1,8 %
1,9 % - 3,3 %
висок
1,5-1,8 %
1,9 % - 3,3 %
3,4 % - 4,0 %
(20)
Надбавката към лихвения процент по заема от АПР за Crist е определена на 1,8 %. Общият лихвен процент по получения от Crist заем е 6,81 % (8). Договореният лихвен процент е на равнището на базовия лихвен процент, определен като 3-месечния WIBOR (9) (равен на 3,81 % към момента на отпускането на заема) плюс 1,2 %, към който е добавена надбавка към лихвения процент в размер на 1,8 %. Надбавката към лихвения процент е определена от АПР на 1,8 %, тъй като както финансовият риск по сделката, така и обезпечението сe оценяват като умерени, което, както е видно от таблица 3, следва да доведе до надбавка между 1,5 % и 1,8 %. Падежът на заема от АПР е на 31 декември 2015 г., т.е. срок от приблизително 5 години и 3 месеца, тъй като мярката е отпусната на 14 септември 2010 г.
(21)
Обезпечението за заема от АПР се състои от:
-
особен залог върху 100 % от акциите/дяловете на Crist,
-
ипотека върху недвижимо имущество (част от зона 2 на корабостроителницата),
-
особен залог върху част от движимото имущество в зона 2 на корабостроителницата,
-
празна полица, подписана от Crist,
-
декларация от Crist за съгласието му за принудително изпълнение, както и
-
декларация от всеки акционер на Crist за съгласието му за принудително изпълнение.
(22)
Според условията на програмата обезпечението трябва да отговаря на най-малко 150 % от предоставеното от АПР финансиране.
(23)
На 15 септември 2010 г. се проведе третият търг за продажбата на активите на корабостроителницата в Gdynia. По данни от пресата, в резултат от финансирането от АПР, Crist е успяло да предложи по-добра оферта от друг участник в търга - Patia (дружество, което е регистрирано в Кипър и е свързано с украинското дружество ISD - собственик на корабостроителницата в Gdańsk). Crist е предложило 175 млн. PLN (43,75 млн. EUR) за закупуване на предложената група активи (наричана по-долу „сух док“). За минимална цена на сухия док е била определена 96,7 млн. PLN (24,17 млн. EUR).
III. ПРИЧИНИ ЗА ОТКРИВАНЕ НА ОФИЦИАЛНА ПРОЦЕДУРА ПО РАЗСЛЕДВАНЕ
(24)
В решението за откриване Комисията изрази своите съмнения дали Crist би получило необходимото финансиране при сходни условия на пазара въз основа на информацията, която е била на разположение на АПР към момента на вземане на решението за отпускане на заема.
(25)
Според предварителния анализ на мярката въз основа на информацията, с която разполага Комисията, заемът от АПР може да е дал предимство на Crist чрез държавни ресурси. Комисията изрази своите опасения относно: i) лихвения процент, при който е отпуснат кредитът; ii) обезпечението, което АПР е приела; iii) използвания от АПР референтен заем; iv) представения от Crist бизнес план; както и v) евентуално преференциално третиране на Crist от страна на АПР.
(26)
Що се отнася до процента, Комисията не можа да определи дали лихвеният процент по заема от АПР (който се приема за 7,02 % към момента на решението за откриване) съответства на принципа на инвеститора в условията на пазарна икономика, тъй като полските органи не са представили доказателство за рейтинга на дружеството и за размера на обезпечението.
(27)
Що се отнася до обезпечението, на Комисията не са представени основният договор между АПР и Crist за заема от АПР и експертните оценки на акциите/дяловете на Crist и на сухия док, предоставени като обезпечение за заема. Следователно Комисията счита, че полските органи не са доказали prima facie, че експертните оценки са направени по консервативен начин и че един частен инвеститор би приел подобно обезпечение.
(28)
По отношение на референтния заем Комисията изрази съмнения дали заемът от банка […] може да се използва като референтен заем за оценка на това дали заемът от АПР съответства на принципа на частния пазарен инвеститор. Комисията счита, че заемът от банка […] се различава от заема от АПР, тъй като: i) с него се рефинансира сделка, която първоначално Crist финансира със собствени средства; ii) сумата на заема от банка […] е значително по-малка; както и iii) заемът от АПР е свързан с по-висок риск в сравнение със заема от банка […], тъй като сумата му превишава собствените средства на Crist, а срокът му е значително по-дълъг (пет години и три месеца спрямо три години и осем месеца).
(29)
Относно бизнес плана Комисията отбеляза, че към момента на отпускането на заема, въпреки стабилното, като цяло, финансово състояние на дружеството, Crist е било изправено от три години пред тенденция на намаляване на нетните резултати. Предвид свързаните пазарни рискове, евентуалния пазарен свръхкапацитет и факта, че финансовата криза далеч не е била свършила към момента на приемане на мярката, Комисията изрази съмнения относно това дали един частен инвеститор би предоставил въпросното финансиране.
(30)
Накрая, без да се засяга въпроса дали самата програма представлява държавна помощ по смисъла на член 107, параграф 1 от ДФЕС, Комисията изрази съмнения дали Crist отговаря на условията за подпомагане от страна на АПР според условията на програмата, тъй като заемът е отпуснат за инвестиция в град Gdynia, който не може да се възползва от програмата, тъй като не се намира в уязвим район. Комисията изрази резерви също така дали интензитетът на финансирането от АПР за Crist съответства на определения по програмата праг за максимален интензитет (вж. съображение 15). Заемът от АПР е в размер на 150 млн. PLN (37,5 млн. EUR). Crist закупува сухия док на цена от 175 млн. PLN (43,75 млн. EUR). Въз основа на тези цифри интензитетът на помощта по заема от АПР възлиза на 86 %, т.е. над определената в програмата граница. Следователно Комисията счита, че Crist може да е получило преференциално третиране с отпускането на заем от АПР по програмата.
(31)
С оглед на горното Комисията изрази съмнения дали един частен инвеститор би предоставил съответното финансиране на Crist и реши да открие официална процедура по разследване.
IV. МНЕНИЕ НА ПОЛСКИТЕ ОРГАНИ
(32)
Полските органи заявиха, че преди вземането на решение за отпускането на заем на Crist е била направена цялостна оценка на икономическото и финансовото положение на дружеството, на неговия бизнес план и на възможните пазарни референции и че недвусмислените резултати от този анализ са показали, че въпросният заем отговаря на нормалните пазарни условия, т.е. условията, при които един частен пазарен оператор би се съгласил да финансирани определена инвестиция. Следователно полските органи считат, че заемът от АПР за Crist не представлява държавна помощ.
1. Лихвеният процент
(33)
Полските органи обясниха, че преди отпускането на заема от АПР е била направена тристепенна оценка на икономическото и финансовото положение на дружеството в съответствие с подходящи стандарти за пазара на търговски финансови услуги, предлагани на предприятия. Първият етап на оценката включвал първоначално определяне на кредитната надеждност от независим външен консултант, въз основа на което е определено, че дружеството отговаря на условията за преминаване на следващия етап, т.е. по-подробна оценка. На втория етап е направена оценка на последните три счетоводни години, заедно с прогнозните резултати, анализ на коефициентите, количествени мерки като коефициент на ликвидност, оборот на активите, капиталова структура, доходност и развитие, както и качествени мерки като качество на управлението, ниво на зависимост от пазара и качество на предложените обезпечения. На последния етап е определен размера на надбавката, като е използвана матрица и са взети предвид рисковете и предложеното ниво на обезпеченията, определено въз основа на експертен анализ.
(34)
Като се позовават на динамиката в резултатите на Crist през периода 2006-2009 г. (вж. таблица 4), полските органи подчертаха, че според експертния анализ икономическото и финансовото положение на дружеството към момента на подаване на заявлението за заема е било добро.
Таблица 4
Динамика на резултатите на Crist, 2006-2009 г. (в млн. PLN)
2006 г.
2007 г.
Динамика
2008 г.
Динамика
2009 г.
Динамика
Печалба от продажби
21,20
19,10
90,09 %
20,8
108,90 %
27,10
130,29 %
Оперативна печалба
20,90
20,80
99,52 %
19,50
93,75 %
25,80
132,31 %
Нетна печалба
16,50
22,20
134,55 %
20,10
90,54 %
15,50
77,11 %
Амортизация
1,97
2,40
121,83 %
3,30
137,50 %
4,20
127,27 %
Финансов излишък
18,47
24,60
133,19 %
23,40
95,12 %
19,70
84,19 %
Приходи от продажби
228,75
323,41
141,38 %
361,06
111,64 %
383,77
106,29 %
(35)
Що се отнася до намаляването на нетния финансов резултат за 2008 г. и 2009 г., полските органи обясниха, че то се дължи на промяна на бизнес модела - приемане на договори с по-висока стойност, осигуряващи по-висока доходност, които обаче се характеризират с продължителен период на изпълнение, достигащ 12-15 месеца. Това означава, че най-високите финансови постъпления се реализират при завършването на продукта и предаването му на контрагента.
(36)
АПР е направила оценка на представения от Crist бизнес план на няколко нива. Полските органи уточниха, че планът е разработен в сътрудничество с […], неговият анализ е направен от […] („[…]“), а експерти на АПР са направили подробен преглед на документа, включително допусканията и очакваните ефекти. Полските органи отбелязаха, че на всеки един етап становището относно документа е било положително, и заявиха, че точността му е била потвърдена от реалните резултати, постигнати от Crist, които отговарят на прогнозните цифри или дори ги надвишават. Освен това полските органи обясниха, че представените от Crist благоприятни финансови прогнози са били достоверни и потвърдени от сключените договори.
(37)
Що се отнася до доходността на инвестицията, полските органи представиха подробно обяснение на изчислените коефициенти въз основа на паричния поток, коефициента на ННС (нетната настояща стойност) и на ВНВ (вътрешната норма на възвръщаемост), като всички те се оказаха високи. ННС на проекта, обхващащ закупуването на сухия док на цена 150 млн. PLN е била […] млн. PLN, а вътрешната норма на възвръщаемост (ВНВ) е била […] %. Полските органи добавиха, че, въпреки че в крайна сметка сухият док е купен за 175 млн. PLN, финансовите коефициенти на тази сделка все пак са много високи (ННС от […] млн. PLN и ВНВ от […] %).
(38)
Въз основа на горепосочения анализ АПР е определила рейтинга на дружеството в съответствие със своята тристепенна вътрешна система за оценяване. Crist е оценено като свързано със среден кредитен риск, добра финансова надеждност и достатъчна възможност за погасяване на задълженията в дългосрочен план, както и засилена устойчивост на дългосрочни неблагоприятни икономически условия. Полските органи заявиха, че резултатът от използвания от АПР метод съответства на Съобщението на Комисията относно преразглеждане на метода за определяне на референтните и сконтови лихвени проценти (10) („Съобщение относно референтите лихвени проценти“). Въз основа на данните, които са били на разположение на АПР, последната е преценила, че дружеството отговаря на рейтингова категория BBB (добра), съгласно определеното от рейтинговата агенция EuroRating, но, с цел да избегнат по-сериозни грешки, полските органи са възприели рейтинг BB за целите на проверката на резултата от прилагането на Съобщението относно референтните лихвени проценти.
(39)
Полските органи заявиха, че Crist е предоставило като обезпечение: особен залог върху 100 % от акциите/дяловете на Crist, ипотека върху недвижимо имущество (част от зона 2 на корабостроителницата), особен залог върху част от движимото имущество в зона 2 на корабостроителницата, празна полица, подписана от Crist, декларация от Crist за съгласието му за принудително изпълнение и декларации от всеки акционер на Crist за съгласието им за принудително изпълнение.
(40)
Полските органи представиха експертни оценки на акциите/дяловете на Crist, направени от […] въз основа на два метода: метод на оценка на база на активите (метод на коригираните нетни активи) от 29 юли 2010 г. и метод за оценка на базата на доходите (подход на дисконтирания паричен поток с коригирана настояща стойност) от 1 август 2010 г. Резултатите от тези две оценки значително се различаваха. Докато чрез първия метод беше получена стойност от […] млн. PLN, вторият метод даде почти […] млн. PLN. Същевременно в отделен документ от 3 август 2010 г., представен от полските органи, […] доказа, че резултатът от метода на коригираните нетни активи е по-близък до ликвидационната стойност на дружеството и не отразява реалната стойност на Crist (по-специално собствения капитал). […] заключи, че за реална стойност следва да се приеме […] млн. PLN.
(41)
Що се отнася до стойността на втория елемент от обезпечението, т.е. ипотека върху недвижимо имущество, на 4 март 2009 г. полските органи представиха независима експертна оценка, според която пазарната стойност на групата активи е 169,5 млн. PLN (или 84,7млн. PLN при принудителна продажба). Освен това през януари 2011 г. АПР поиска независима експертна оценка след осъществяването на сделката. Тази оценка беше представена на Комисията. В нея стойността на ипотекираното недвижимо имущество беше определена на […] млн. PLN.
(42)
В отговор на скептицизма на Комисията относно това дали може да се счита, че заплатената от Crist цена в третия търг за сухия док (175 млн. PLN) може да се счита за приближение на стойността на това обезпечение, полските органи предложиха за пазарна стойност да се счита насрещната оферта от 166 млн. PLN, която тогава е направило другото участващо в търга дружество - Patia.
(43)
Освен това според полските органи стойността на обезпечението допълнително е завишена от разнообразието на компонентите на обезпечението (недвижимо имущество, движимо имущество и финансови активи) и от факта, че всички елементи, които са включени в обезпечението, не са били обременени с каквито и да било тежести преди отпускането на заема.
(44)
Полските органи обобщиха, че въз основа на различни оценки общата стойност на обезпечението по заема е определена някъде между […] млн. PLN и […] млн. PLN (вж. таблица 5). За целите на своя вътрешен рейтинг АПР е оценила обезпечението на Crist като умерено (вж. таблица 3). Като се позовават на правилата от Съобщението относно референтните лихвени проценти (вж. таблица 6), полските органи заявиха, че общата стойност на обезпечението - в съответствие с пазарната стойност - е […] млн. PLN (11) и представлява […] % от отпуснатия заем. Това равнище на обезпечението значително превишава размера на заема и съответства на категорията „висока обезпеченост“ съгласно Съобщението относно референтните лихвени проценти, тъй като очакваната загуба при непогасяване на заема (НЗ) е равна на 0.
Таблица 5
Стойности на обезпечението в зависимост от възприетите методи за оценка
Предмет на обезпечението и метод за оценка
Акции/дялове на Crist
Метод за оценка на база на активите
(метод на коригираните нетни активи)
Акции/дялове на Crist
Метод за оценка на база на доходите
(коригирана настояща стойност)
Стойност (PLN)
[…]
[…]
Предмет на обезпечението и метод за оценка
Зона 2 на корабостроителницата
169 471 000
ОБЩО:
ОБЩО:
Метод на пазарната стойност (на база на доходите)
[…]
[…]
Зона 2 на корабостроителницата
84 735 500
ОБЩО:
ОБЩО:
Стойност при принудителна продажба
[…]
[…]
Зона 2 на корабостроителницата
180 439 000
ОБЩО:
ОБЩО:
Метод на пазарната стойност (на база на доходите)
[…]
[…]
Зона 2 на корабостроителницата
166 000 000
ОБЩО:
ОБЩО:
Стойност на последната насрещна оферта
[…]
[…]
(45)
Полските органи представиха също така […] доклад, изготвен през месец май 2012 г., т.е. след осъществяване на сделката. Той съдържа inter alia потвърждение на оценките на […], които са били на разположение на АПР към момента на сделката. Полските органи подчертават критичността на оценката на нетните активи: […] не е включил каквато и да било оценка на нематериални активи като, наред с другите, договори в процес на изпълнение, връзки с клиентите и работна ръка, които може да имат значителни стойности и биха увеличили резултатите от оценката. […] стига до заключението, че оценката значително занижава стойността на собствения капитал на Crist. По отношение на метода за оценка на база на доходите полските органи отбелязват, че […] получава сходни стойности с тези на […] (т.е. около […] млн. PLN).
(46)
За целите на отпускането на заема АПР оцени като умерени както кредитния риск на дружеството, така и равнището на предоставеното обезпечение. В резултат на това АПР отпусна заема при лихвен процент от 6,81 %, изчислен като сбора на базовия лихвен процент (тримесечния WIBOR (3,81 %) плюс 1,2 %) и надбавка към лихвения процент съгласно матрицата, представена в таблица 3, т.е. 1,8 %.
(47)
В допълнение към направените от АПР изчисления на база на нейните вътрешни правила, полските органи представиха допълнителни разяснения по метода за установяване на приближение, предвиден в Съобщението относно референтните лихвени проценти (вж. таблица 6).
Таблица 6
Надбавки по заема в базисни пунктове според Съобщението относно референтните лихвени проценти
Обезпеченост
Рейтингова категория
Висока
Нормална
Ниска
Силен (AAA-A)
60
75
100
Добър (BBB)
75
100
220
Задоволителен (BB)
100
220
400
Слаб (B)
220
400
650
Лош/Финансови затруднения (CCC и по-нисък)
400
650
1 000
(48)
Полските органи заявиха, че, предвид референтния лихвен процент, публикуван от Комисията за Полша (4,49 %), рейтинговата категория на Crist (BB) и високото равнище на обезпечение (вж. съображение 44), лихвеният процент по заема не следва да бъде под 5,49 %. Поради тази причина полските органи подчертават, че приложеният от АПР лихвен процент от 6,81 % е 132 базисни пункта по-висок от референтния лихвен процент, определен в Съобщението относно референтните лихвени проценти, т.е. 5,49 %.
(49)
Представеният от полските органи доклад на […] съдържа подробна оценка на кредитния рейтинг на Crist към момента на осъществяване на сделката въз основа на два различни експертни подхода. Рейтинговите модели са разработени от […] на база на модели за оценяване/рейтинг, използвани от търговските банки. Според доклада рейтингът на Crist е в диапазона (BB-B). Въпреки това […] счита, че лихвеният процент е достатъчен с оглед на високата стойност на обезпечението, тъй като, взети заедно, те водят до висока обезпеченост.
2. Референтният заем
(50)
Полските органи уведомиха Комисията, че заемът от банка […] не е единствената база за определяне на окончателното равнище на лихвения процент за Crist, тъй като това е направено най-вече въз основа на вътрешна система за оценка. Независимо от разликите в заемите полските органи отбелязаха, че и двете институции - АПР и банка […] - са стигнали до сходни заключения по отношение на лихвените проценти.
(51)
Отново като обща забележка полските органи заявиха, че, с оглед на високата стойност на разглеждания заем (150 млн. PLN), за отпуснатия на Crist заем на практика не е възможно да се намери идеален референтен заем на полския пазар. На основание решението на Първоинстанционния съд по дело T-296/97 Комисията срещу Alitalia, полските органи заявиха, че евентуалната печалба на Crist следва да бъде оценена спрямо сходен, а не идентичен заем.
(52)
Полските органи представиха съпоставка между двата кредита (вж. таблица 7 по-долу) и напомниха, че и двата кредита са отпуснати през 2010 г., че лихвеният процент по заема от банка […] е дори по-нисък (6,68 % спрямо 6,81 % на АПР) и че при решението на банка […] е бил отчетен по-висок риск. Следователно, по мнение на полските органи, сделката представлява стойностна отправна точка.
Таблица 7
Съпоставка между заемите от банка […] и от АПР за Crist
Заем от банка […]
Заем от АПР
Размер
[…] PLN
150 000 000 PLN
Дата на отпускане
18.2.2010 г.
14.9.2010 г.
Срок на кредита
3 години и 10 месеца
5 години и 3 месеца
Лихвен процент
6,62 %
6,81 %
Стойност на обезпечението
[…] PLN
[…] PLN
Изгледи за развитие (12)
[…] PLN
[…] PLN
Допълнителни рискове
Липса на сигурност, че сухият док (зона 2 на корабостроителницата) ще бъде закупен и производствената линия ще бъде завършена
Отпуснат заем за закупуването на сухия док (зона 2 на корабостроителницата), който се явява последният елемент на производствената линия
(53)
Що се отнася до кредитния риск, полските органи отбелязаха, че както банка […], така и АПР са основали своите решения на един и същ бизнес план, в който се предвижда закупуването на зони 1 и 2 на корабостроителницата. Следователно рискът за приключването на съоръжението е бил по-висок преди осъществяването на първата сделка (въпреки че банка […] само е рефинансирала сделката, която Crist първоначално е покрило със свои собствени средства). Всъщност решението за заема от АПР, даващ възможност за закупуването на зона 2 на корабостроителницата, осигурява приключването на новата бизнес стратегия на Crist, според която дружеството преориентира своята основна дейност от традиционно корабостроене към сектора на възобновяемите източници на енергия, разположени в морето. Освен това полските органи отбелязаха, че отпускането на кредита от банка […] на Crist е осъществено преди Crist да подпише много изгоден договор с Beluga Hochtief с най-високата стойност на сделката в историята на Crist (в размер на […] млн. EUR), което допълнително е подобрило кредитната надеждност на дружеството към момента на вземане на решението за отпускането на заема от АПР.
(54)
От друга страна полските органи подчертаха, че към момента на отпускането на заема АПР е разполагала с допълнителна информация, на която е обърнала сериозно внимание. Полските органи посочиха, например, че освен АПР и банка […] Crist се радва на положителни и дълготрайни взаимоотношения с редица други финансови институции, предоставящи финансиране за дейностите на дружеството (13). Това е демонстрирало способността на Crist да набира средства на капиталовия пазар към момента на решението за отпускане на заема. За тази цел полските органи представиха списък на одобрени кредитни и гаранционни лимити на Crist в отделни финансови институции към момента на сделката.
(55)
Накрая, полските органи обърнаха внимание на Комисията върху таблицата с лихвени проценти на Полската национална банка от месец септември 2010 г., която съдържа периодично публикуван списък със средни лихвени проценти в PLN за нови заеми за предприятия. От тази таблица е видно, че за кредити над 4 млн. PLN с променливост на лихвения процент, която не превишава 3 месеца (какъвто е случаят на Crist), средният лихвен процент е равен на 5,4 %, т.е. по-нисък от определения от АПР процент за Crist.
3. Бизнес планът
(56)
Полските органи представиха на Комисията бизнес плана на Crist („бизнес плана“). Полските органи уведомиха Комисията, че преди отпускането на заема за Crist АПР се е консултирала с търговските партньори на дружеството ([…] и […]), както и с частни банки и е получила отговори, потвърждаващи финансовата стабилност на Crist. Полските органи представиха на Комисията тези писма за потвърждение от частни банки и също така анализ, направен от […], относно изпълнението на бизнес стратегията на Crist, обхващащ периода преди вземането на решение за отпускане на заема от АПР.
(57)
В бизнес плана е прието, че нетната настояща стойност на инвестиционния проект ще възлезе на […] млн. PLN ([…] млн. EUR), а вътрешната норма на възвръщаемост - […] %. Допускането, залегнало в основата на тези оценки, е, че дружеството ще плати 150 млн. PLN за сухия док. В отговор на забележката на Комисията в решението за откриване, че в крайна сметка действително заплатена цена е била 175 млн. PLN, полските органи представиха анализ, изготвен от […]. Той показва, че ННС и ВНВ на инвестицията възлизат съответно на […] млн. PLN и […] % въз основа на информацията, която е била на разположение към момента на сключване на сделката. […] добавя, че при настоящата информация ННС и ВНВ отговарят съответно на […] млн. PLN и […] %.
(58)
Същият доклад съдържа обзор на пазарната ситуация и на изгледите за развитие на Crist. В доклада се отбелязва, че Crist е променило своя производствен профил от традиционно корабостроене към изработване на специални кораби по поръчка, платформи и строителни елементи за работа в открито море. Тази бизнес стратегия осигурява на Crist пазарна ниша, от която да участва в планирани проекти за разположени в Северно море инсталации и която дава множество възможности за динамичен растеж. […] заключава, че дружеството функционира в сектор със значителен потенциал за растеж.
(59)
Полските органи заявиха, че в резултат на експертния анализ на бизнес плана АПР е заключила, че: въпреки протичащата от 2008 г. икономическа криза дружеството е отчело положителни финансови резултати за последните три години, стойността на подписаните и договорените договори говори за бързо развитие на дружеството, финансовите прогнози са оценени като положителни и са показали способността на дружеството да погаси заема.
(60)
Накрая, полските органи отбелязаха, че с нетната си печалба от 12,6 млн. PLN (2,8 млн. EUR) през 2010 г. и 31,6 млн. PLN (7,03 млн. EUR) през 2011 г. дружеството е постигнало нетен резултат, превишаващ […] пъти предвидените цифри в бизнес плана. Аналогично беше отбелязано, че общият баланс на дружеството в края на 2011 г. е бил по-висок с около […] % от планираното.
4. Преференциално третиране на дружеството
(61)
Що се отнася до предполагаемото преференциално третиране на Crist от страна на АПР, полските органи обясниха първо, че дружеството е отговаряло на условията за получаване на средства по програмата, тъй като седалището на Crist и два от неговите офиси се намират в Gdańsk. Инвестицията в Gdynia, който град иначе не отговаря на условията за получаване на средства, не е довела до преместване на дейността на дружеството, а по-скоро до географско разширение на дейността на Crist.
(62)
По отношение на равнището на финансиране полските органи потвърдиха, че равнището на финансиране на инвестицията на Crist от страна на фонда на АПР не превишава предвидената в програмата горна граница от 80 %. Полските органи заявиха, че общата сума, изразходвана от дружеството за инвестиционната програма, е била 188,2 млн. PLN, като е включвала не само закупуването от Crist на сухия док (зона 2 на корабостроителницата), но също така зоната за сглобяване на корпуси (зона 1 на корабостроителницата). Полските органи обясниха, че и двете инвестиции заедно са за една и съща производствена линия, която е дала възможност на Crist ефективно да навлезе на пазарите на енергия от възобновяеми източници и строеж на разположени в морето инсталации. Единствено чрез пълната инвестиционна програма Crist е успяло да промени своя бизнес модел от традиционно корабостроене към изработване на специални кораби по поръчка, платформи и строителни елементи за разположени в морето вятърни централи.
(63)
Следователно коефициентът на интензивност на цялата инвестиция на Crist (213,2 млн. PLN (14)) спрямо заема от АПР (150 млн. PLN) съответства на 70 % и е доста под определената по програмата горна граница от 80 %.
(64)
Накрая, полските органи заявиха, че програмата, от която е финансиран заемът за Crist, е търговска програма, а не с характер на помощ. Полските органи отбелязаха, че решенията на АПР да финансира определени проекти се оценяват на търговска база от експерти с опит от най-големите финансови институции в Полша.
V. ОЦЕНКА
1. Наличие на държавна помощ по смисъла на член 107, параграф 1 от ДФЕС
(65)
Съгласно член 107, параграф 1 от ДФЕС всяка помощ, предоставена от държава членка или чрез ресурси на държава членка, под каквато и да било форма, която нарушава или заплашва да наруши конкуренцията чрез поставяне в по-благоприятно положение на определени предприятия или производството на някои стоки, доколкото засяга търговията между държавите членки, е несъвместима с вътрешния пазар.
(66)
Класифицирането на една национална мярка като държавна помощ предполага изпълнението на следните кумулативни условия: 1) мярката осигурява предимство чрез държавни ресурси; 2) предимството е селективно; както и 3) мярката нарушава или заплашва да наруши конкуренцията и може да засегне търговията между държавите членки.
1.1. Наличие на предимство
(67)
С цел да се определи дали мярката, която е обект на разследване, представлява помощ, е необходимо да се установи дали Crist е получило икономическо предимство, което не би получило при нормални пазарни условия, т.е. условия, при които един частен инвеститор би предоставил финансиране на Crist
(68)
С цел да определи дали разглежданата мярка е съвместима с теста на частния инвеститор Комисията прецени дали, въз основа на информацията, която е била на разположение на АПР към момента на вземане на решението, един частен кредитор би отпуснал подобен кредит на Crist.
(69)
Както е посочено в съображение 33 и следващите, полските органи уведомиха Комисията, че преди да му бъде отпуснат заема Crist е било обект на подробна оценка на неговото икономическо и финансово положение, която е била направена от АПР в сътрудничество с външни експерти. На тази основа е определен рейтингът на Crist. На база на своята вътрешна система АПР е определило рейтинга на Crist като умерен, което, според полските органи, съответства поне на категория BB (задоволителен) за целите на прилагането на Съобщението относно референтните лихвени проценти.
(70)
По отношение на обезпечението полските органи представиха всички експертни оценки и подробни обяснения относно всеки от елементите на обезпечението по заема (вж. съображения 39-45). Въз основа на тези оценки, които показаха, че трябва да бъдат задържани […] млн. PLN като стойност на залога върху акциите/дяловете и сума над […] млн. PLN може да бъде свързана с ипотеката върху сухия док, и, като се има предвид условието на програмата, че обезпечението следва да представлява най-малко 150 % от финансирането, стойността на обезпечението на Crist е определена от АПР като умерена, осигуряваща добро покритие на кредитния риск. Въпреки това полските органи заявиха, че това е благоразумен подход и че според оценките на обезпечението от независим експерт - неговата стойност е висока.
(71)
Накрая, на база на умереното равнище на риска и на обезпечението, заемът от АПР е бил отпуснат при лихвен процент от 6,81 %, изчислен като сумата на базовия процент (тримесечен WIBOR плюс 1,2 %) и надбавка към лихвения процент от 1,8 % (вж. таблица 3). Полските органи заявиха, че този процент превишава минималния лихвен процент, изчислен в съответствие със Съобщението относно референтните лихвени проценти (вж. таблица 6 и съображения 46-49). Комисията отбелязва, че докато полските органи използват „висока обезпеченост“ в своите изчисления, твърдението е вярно дори ако се приложи оценката на АПР „умерена“ (или нормална) обезпеченост: базов процент плюс 220 базисни пункта или 6,69 %.
(72)
Като обща забележка Комисията напомня, че посочените в решението за откриване предварителни нейни съмнения по отношение на равнището на лихвения процент най-вече се дължат на липсата на доказателства за рейтинга на дружеството и за равнището на обезпечението. В това отношение Комисията отбелязва, че в своя отговор на решението за откриване полските органи са предоставили съответната информация, с която АПР е разполагала преди отпускането на заема. Освен това полските органи представиха ex post оценка на ипотекираното недвижимо имущество и доклад, изготвен от […] след факта, но основан на информацията, която е била на разположение към момента на вземане на решението за отпускане на заема.
(73)
Що се отнася до обезпечението, оценката на Комисията се съсредоточи върху това дали експертните оценки са направени по консервативен начин, така че един частен инвеститор би приел предлаганото обезпечение. В това отношение Комисията отбелязва, че, в зависимост от използвания метод, оценките на акциите/дяловете на Crist значително се различават (вж. съображение 40). Комисията отбелязва също така критиките, отправени от […] по отношение на оценката на нетната стойност на активите от […] млн. PLN, при която не са взети предвид редица важни фактори (вж. съображение 45), което, от своя страна, води до занижаване на стойността на собствения капитал на Crist. Накрая, Комисията отбелязва, че оценките както на […], така и на […] по метода на коригираната настояща стойност (КНС) достигат до едно и също заключение (т.е. оценка от около […] млн. PLN) и че и двата независими експерта са на мнение, че този метод следва да се счита за по-представителен. В допълнение към предоставянето на тези оценки на Комисията полските органи предложиха като приближение на стойността на обезпечението за сухия док да се вземе стойността на насрещната оферта на Patia от 166 милиона PLN, направена в хода на третия търг. Комисията отбелязва, че такова приближение не може да представлява стойността, която даден конкурент на Crist би бил готов да заплати за сухия док в ситуация на принудителна продажба на този актив.
(74)
Без да изразява становище относно това кой от различните доклади следва да се вземе предвид, Комисията отбелязва, че АПР е разполагала с различни оценки на качеството на предложеното обезпечение, само най-песимистичните от които са представлявали по-малко от 150 % от заема, който е предстояло да бъде отпуснат, и експертни препоръки, посочващи, че обезпечението е достатъчно, за да се покрие кредитния риск.
(75)
Що се отнася до рейтинга на дружеството, Комисията оцени критично представените от полските органи тогавашни доказателства, които са били на разположение на АПР преди решението за отпускане на заема. Комисията отбелязва, че в рамките на своя вътрешен експертен анализ на рейтинга АПР е направила пълен анализ на коефициентите на Crist, обхващащ коефициента на ликвидност, оборота, структурата на активите към капитала и коефициентите на доходността. Освен това оценката на АПР е обхванала такива елементи като: анализ на паричните потоци, финансови прогнози, инвестиционна ефективност, точка на покриване на разходите без печалба, уязвимост на проекта на външни фактори като лихвен процент или обменен курс.
(76)
Комисията отчита също така доклада на […]. Макар че той е изготвен след сделката, този доклад съдържа подробна оценка на кредитния рейтинг на Crist и на предложеното обезпечение въз основа на същата информация, с която е разполагала АПР към момента на отпускането на заема. Според доклада рейтингът на Crist е малко по-нисък от възприетия от АПР (диапазон BB-B). Що се отнася до обезпечението, в доклада се изразява мнението, че оценката на […] на база на активите значително занижава стойността на собствения капитал на Crist. […] счита, че методът с КНС е по-подходящ и широкоизползван. Въз основа на своя анализ на рейтинга на Crist и стойността на предложеното обезпечение […] заключава, че лихвеният процент по заема от АПР не е по-нисък от пазарния лихвен процент.
(77)
Комисията анализира също така дали лихвеният процент, определен от АПР, отговаря на методиката за определяне на референтни лихвени проценти, които Комисията може да прилага като приближение на пазарния лихвен процент съгласно посоченото в Съобщението относно референтните лихвени проценти. В съответствие със Съобщението относно референтните лихвени проценти референтният лихвен процент се получава чрез прибавянето на надбавка към базовия лихвен процент, съответстващ на 1-годишния IBOR (1-годишния лихвен процент на паричния пазар в съответната държава членка). Прилаганата надбавка зависи от рейтинга на въпросното предприятие и обезпечението (вж. таблица 6).
(78)
Предвид факта, че базовият процент за месец септември 2010 г. в Полша е бил 4,49 % (15), лихвеният процент по заема от АПР (6,81 %) би бил по-висок от приложимия референтен лихвен процент, ако към момента на отпускането на заема:
-
рейтингът на Crist е бил „слаб“ (B) и обезпечението „високо“,
-
рейтингът на Crist е бил „задоволителен“ (BB) и обезпечението най-малко „нормално, или
-
обезпечението е било „ниско“ и рейтингът на Crist - най-малко „добър“ (BBB).
При всички тези три сценария референтният лихвен процент би бил 6,69 % (4,49 % и 2,20 %), т.е. по-нисък от лихвения процент по заема от АПР (6,81 %).
(79)
Въз основа на горния анализ Комисията счита, че рейтингът на Crist към момента на отпускане на заема в най-лошия случай е бил „слаб“ (B). Що се отнася до обезпечеността, дори в най-лошия случай със стойност на обезпечението от […] млн. PLN, то все пак представлява повече от 100 % от размера на заема и по тази причина Комисията счита, че очакваната загуба от непогасяване на заема (НЗ) се намира в диапазон, непревишаващ 30 %, което съответства на високо равнище на обезпеченост съгласно определеното в Съобщението относно референтните лихвени проценти. С оглед на високата обезпеченост на заема лихвеният процент по заема в най-лошия случай към момента на сключване на сделката следва да е бил под 6,69 % (т.е. референтния лихвен процент за Полша от 4,49 % плюс 2,20 %, вж. таблица 6). Заемът от АПР е отпуснат при по-висок лихвен процент (6,81 %).
(80)
В заключение представените пред Комисията елементи ѝ позволяват да заключи, че, при вземането на решението относно отпускането на заема за Crist, АПР е действала като частен кредитор въз основа на наличната информация и е приложила лихвен процент, отговарящ на пазарните лихвени проценти.
(81)
В решението за откриване Комисията постави под въпрос използването на заема от банка […] като референтен заем в този случай. Комисията отбеляза inter alia, че заемът от банка […] се различава от заема от АПР, тъй като размерът му е много по-малък и банка […] само е рефинансирала сделката, която първоначално Crist е финансирало със собствени средства. Освен това становището на Комисията prima facie е било, че заемът от АПР е свързан с по-висок риск в сравнение със заема от банка […], тъй като срокът му е значително по-дълъг от предоставения от банка […].
(82)
Както е посочено в съображения 50-55, полските органи потвърдиха своята позиция, че е било подходящо като референтен заем за заема от АПР да се използва заема от банка […]. Въпреки това полските органи подчертаха, че преди решението за отпускане на заема са били взети предвид и други съображения.
(83)
Комисията отбелязва, че решението на АПР да отпусне заема на Crist е било основано на комплексен експертен анализ на финансовото и икономическото положение на дружеството, с който е установена доходността на планираната инвестиция, както и че по-ранното решение на независимата финансова институция - банка […] - т.е. въпросния референтен заем, и този анализ е послужил на АПР като допълнителен ориентир.
(84)
Комисията отчита така също факта, че закупуването на сухия док от страна на Crist представлява завършването на производствена линия и, следователно, може да се счита за не толкова рискова стъпка от осъществяването на бизнес стратегията, отколкото тази, по отношение на която е отпуснат заема от банка […]. При одобряването на заема от банка […] не е можело да се приеме със сигурност, че Crist ще може да направи последната стъпка от планираната инвестиция, т.е. закупуването на сухия док. Освен това Комисията отбелязва, че подписването на най-големия договор в историята на Crist (оценен на […] млн. EUR) през периода между двата заема засилва позицията на дружеството в сравнение с момента на отпускане на заема от банка […].
(85)
Накрая, Комисията отбелязва, че, както е видно от многобройните външни източници на финансиране, на които се е радвало дружеството към момента на отпускане на заема от АПР, финансовият сектор счита за положителни както финансовия потенциал на Crist, така и неговите възможности за генериране на доходи.
(86)
Тъй като са взети мерки по изразените в решението за откриване съмнения, Комисията счита, че условията по заема от банка […], както и фактът, че Crist е имало достъп до други източници на външно финансиране, са в подкрепа на заключението, че един частен кредитор би предоставил на Crist заем при сходни условия с тези по заема от АПР.
(87)
В решението за откриване е отбелязано, че, независимо от това, че Crist, като цяло, е било в добро финансово състояние при отпускането на заема от АПР, отчетите показват тригодишна тенденция на спад в нетните резултати, а пазарът се характеризира със свръхкапацитет. Комисията изрази prima facie съмнения относно това дали един частен инвеститор би предоставил финансиране при свързаните финансови рискове и факта, че при приемането на мярката финансовата криза далеч не е била свършила.
(88)
Както е посочено в съображения 56-60, полските органи представят допълнителни обяснения относно елементите, които АПР е отчела при вземане на решението за кредита. Те включват inter alia триетапен анализ на финансовото състояние на дружеството, който е установил добра кредитна надеждност, и независим анализ, направен от […]. Полските органи подчертаха, че на база на ННС и на ВНВ възвръщаемостта на инвестицията е била висока.
(89)
Комисията разгледа представената от полските органи оценка на доходността на инвестицията на Crist, от която е видно, че, независимо от това, че в крайна сметка Crist е трябвало да заплати по-висока цена за сухия док от предвидената в началото (т.е. 175 милиона PLN), съответните финансови стойности остават високи (ННС и ВНВ на инвестицията възлизат съответно на […] милиона PLN и […] % въз основа на наличната информация към момента на сключване на сделката). От гледна точка на частния инвеститор тези резултати посочват, че Crist има стабилен бизнес план и че, благодарение на своята инвестиция, Crist е получило възможност да спечели нови договори в хидроинженерния сектор. Всъщност стойността на подписаните договори говори за бързо развитие на дружеството.
(90)
Комисията отбелязва, че продажбите и оперативните дейности на дружеството са белег за стабилна положителна динамика. Освен това полските органи са обяснили, че спадът в нетните резултати, който се наблюдава само през две години (2008 г. и 2009 г., вж. таблица 4), е свързан с новата бизнес стратегия на Crist. По този начин са разсеяни съмненията във връзка с общата положителна оценка на финансовите резултати на Crist.
(91)
По отношение на изразените съмнения в резултат на пазарен свръхкапацитет Комисията отбелязва, че, докато в традиционния корабостроителен отрасъл може да има свръхкапацитет, Crist, в съответствие със своята нова бизнес стратегия, очертана в бизнес плана, който е бил предоставен на АПР за целите на отпускането на заема, получава между […] % през 2009 г. и […] % през 2011 г. от своите приходи на пазари, различни от традиционното корабостроене (вж. таблица 1). Структурата на приходите на Crist и информацията относно изгледите за развитие на инженерните дейности в областта на морските вятърни централи, където основно е активно дружеството, показват потенциала за развитие и относително ниския свързан риск за частните инвеститори.
(92)
Въз основа на горното Комисията стига до заключението, че стопанската информация, която е била на разположение към момента на сключване на сделката, е съдържала достатъчно съображения, за да може един частен инвеститор да вземе същото решение като АПР.
(93)
Тази оценка се потвърждава от финансовите резултати на Crist за 2010-2011 г., които, като съставна част на бизнес плана, вече могат да бъдат оценени от ex post гледна точка. Въпреки че през 2010 г. дружеството е изпълнило само […] % от своите прогнози за продажби, планираните възвръщаемост от продажби и нетна печалба са превишени, като реализирана от Crist нетна печалба достига 12,6 млн. PLN и е […] пъти по-висока от планираната нетна печалба за годината. През 2011 г. резултатите на дружеството се подобряват допълнително, като равнището на продажбите е с […] % по-високо от планираното, а реализираната нетна печалба превишава прогнозата с […] %. Общите баланси на дружеството в края на 2010 г. и на 2011 г. бяха по-високи от планираното съответно с […] % и […] %.
(94)
В решението за откриване Комисията изрази съмнения относно това дали са били спазени определени условия, посочени в програмата, и по-специално дали Crist е отговаряло на условията на програма и дали заемът се е вместил в определената по програмата горна граница за интензитет (вж. съображение 15).
(95)
Комисията отбелязва обяснението на полските органи, че дружеството е имало право на финансиране по програмата и равнището на финансиране за инвестицията на Crist от фонда на АПР не е превишило горната граница по програмата от 80 % (вж. съображения 61-64). По отношение на втората точка Комисията е проверила, че горната граница, описана от полските органи, е била спазена също така въз основа на информацията, с която е разполагала АПР към момента на вземане на решението за отпускане на заема: финансиране в размер на 150 млн. PLN за обща инвестиция от 188,2 млн. PLN (16) води до интензитет на помощта от 79,7 %.
(96)
Въз основа на тези обяснения Комисията счита, че са разсеяни съмненията дали един частен инвеститор би отпуснал заема.
1.2. Заключение относно предимството
(97)
Въз основа на горепосочените констатации Комисията стига до заключението, че дружеството не е получило неправомерно предимство от условията, при които е бил отпуснат заема от страна на АПР. По-специално Комисията счита, че i) информацията, с която е разполагала АПР, е била такава, че един частен инвеститор би взел същото решение и че ii) лихвеният процент по заема от АПР за Crist отговаря на пазарния лихвен процент.
(98)
С оглед на факта, че елементите, сочещи за наличието на държавна помощ по смисъла на член 107, параграф 1 от ДФЕС, са кумулативни, отсъствието на което и да било от тях е решаващо. Следователно не е необходимо да се анализират останалите елементи, посочени в съображение 66 по-горе,
ПРИЕ НАСТОЯЩОТО РЕШЕНИЕ:
Член 1
Мярката, която Република Полша е приложила в полза на Crist S.A. под формата на заем в размер на 150 млн. PLN при лихвен процент 6,81 %, не представлява държавна помощ по смисъла на член 107, параграф 1 от Договора за функционирането на Европейския съюз.
Член 2
Адресат на настоящото решение е Република Полша.
Съставено в Брюксел на 25 юли 2012 година.
ROZHODNUTIE KOMISIE
z 25. júla 2012
o štátnej pomoci č. SA.33114 (2012/C) (ex 2011/NN) - Poľsko Údajná pomoc pre lodenice Crist
[oznámené pod číslom C(2012) 5057]
(Iba poľské znenie je autentické)
(Text s významom pre EHP)
(2013/9/EÚ)
EURÓPSKA KOMISIA,
so zreteľom na Zmluvu o fungovaní Európskej únie, a najmä na jej článok 108 ods. 2 prvý pododsek,
so zreteľom na Dohodu o Európskom hospodárskom priestore, a najmä na jej článok 62 ods. 1 písm. a),
po vyzvaní zainteresovaných strán, aby predložili pripomienky v súlade s uvedenými ustanoveniami (1),
keďže:
I. POSTUP
(1)
Dňa 6. novembra 2008 Komisia prijala dve rozhodnutia o vrátení pomoci (2) v prípade nezákonnej štátnej pomoci udelenej lodeniciam v Gdyni a Štetíne (ďalej len „gdynské lodenice“ a „štetínske lodenice“), ktorá umožnila použiť osobitný predajný postup. Poľské orgány dostali možnosť predať aktíva lodeníc po častiach v otvorených, transparentných, nepodmienených a nediskriminačných verejných súťažiach.
(2)
Počas postupu vrátenia pomoci Komisia požiadala o vysvetlenie k zmieneným postupom verejnej súťaže. Po tlačových správach, že štátna Agentúra pre priemyselný rozvoj (ďalej len „ARP“) mohla v septembri 2010 udeliť pôžičku (ďalej len „opatrenie“) spoločnosti Crist S.A. (ďalej len „spoločnosť Crist“ alebo „spoločnosť“) na zakúpenie niektorých aktív gdynských lodeníc, Komisia na stretnutí s poľskými orgánmi 22. októbra 2010 požiadala o objasnenie tejto veci. Poľské orgány vysvetlili svoje stanovisko a zaviazali sa poskytnúť všetky potrebné informácie a podložiť ich dokumentmi potvrdzujúcimi danú transakciu. Informácie boli poskytnuté 25. novembra 2010 a 5. decembra 2011.
(3)
Komisia sa stretla s poľskými orgánmi 6. decembra 2011.
(4)
Podpredseda Komisie Joaquín Almunia a poľský minister financií Alexander Grad si navzájom vymenili rad listov. Výmena sa ukončila listom ministra Grada z 25. októbra 2011, v ktorom informoval Komisiu, že ukončenie konkurzného konania gdynských lodeníc a štetínskych lodeníc sa plánuje na koniec roka 2011.
(5)
V liste z 25. januára 2012 Komisia informovala Poľsko, že rozhodla o začatí konania podľa článku 108 ods. 2 Zmluvy o fungovaní Európskej únie (ďalej len „ZFEÚ“) v súvislosti so spomínaným opatrením (ďalej len „rozhodnutie o začatí konania“).
(6)
Rozhodnutie o začatí konania bolo zverejnené v Úradnom vestníku Európskej únie (3). Komisia vyzvala zainteresované strany, aby predložili svoje pripomienky k opatreniu.
(7)
Poľsko predložilo svoje pripomienky 27. februára 2012. Tretie strany nepredložili nijaké pripomienky. Poľsko poskytlo ďalšie informácie 4. a 5. júna 2012.
II. KONTEXT VECI
1. Opis príjemcu
(8)
Podľa poľských orgánov spoločnosť Crist, súkromnú spoločnosť so sídlom v Gdansku, založili v roku 1990 jej dvaja vtedajší akcionári. Spoločnosť zamestnáva približne 150 zamestnancov a služby jej poskytuje zhruba 500 samostatne zárobkovo činných osôb. Predmetom činnosti spoločnosti Crist sú najmä lodný priemysel, opravy lodí a hydrotechnické zariadenia. V období 2004 až 2008 spoločnosť ročne vykonala práce približne na 20 plavidlách a iných konštrukciách. Jej klientmi sú predovšetkým majitelia plavidiel z Európy (z Nemecka, Holandska, zo Škandinávie a z Poľska).
(9)
Podľa informácií poskytnutých poľskými orgánmi spoločnosť pôsobí predovšetkým v týchto troch segmentoch trhu:
-
trh hydrotechnického staviteľstva: oceľové konštrukcie používané ako stavidlá, hrádze, kesóny a iné oceľové konštrukcie na výstavbu prímorských nábreží a prístavných mól,
-
trh s obnoviteľnou energiou: zariadenia alebo komponenty používané pri výstavbe morských veterných fariem,
-
trh v oblasti prác na mori: prieskumné, ťažobné a spracovateľské inštalácie mimo pevniny, ktoré sa používajú na prevádzku vrtných plošín, a moduly oceľových konštrukcií vrtných plošín.
(10)
Štruktúra tržieb spoločnosti Crist členená podľa uvedených segmentov trhu je znázornená v tabuľke č. 1. Poľské orgány informovali Komisiu, že štruktúra príjmov vyplýva z plnenia obchodného plánu, podľa ktorého treba presunúť ťažisko z činností tradičného lodiarskeho priemyslu na sektor obnoviteľnej morskej energie a hydrotechnické inžinierstvo.
Tabuľka č. 1
Štruktúra tržieb spoločnosti Crist podľa segmentov
Kategória tržieb
2009
2010 (4)
2011
Hydrotechnické inžinierstvo
[17-23] (5) %
[4-6] %
[3-5] %
Obnoviteľná energia
[23-28] %
[75-80] %
[67-74] %
Práce na mori
[21-26] %
[6-8] %
[6-8] %
Ostatné (lodiarske)
[29-34] %
[9-12] %
[17-20] %
(11)
Podľa poľských orgánov spoločnosť Crist v rokoch 2002 - 2009 desaťnásobne zvýšila svoje tržby, ktoré v roku 2009 predstavovali sumu 383 mil. PLN (95,75 mil. EUR (6)). V roku 2010 klesli tržby na 236 mil. PLN (59 mil. EUR), ale v roku 2011 dosiahli výšku 630 mil. PLN (157,5 mil. EUR). Hlavné finančné výsledky spoločnosti Crist za roky 2007 - 2009, čiže pred poskytnutím pôžičky od ARP, a za roky 2010 - 2011 po poskytnutí pôžičky sú zhrnuté v tabuľke č. 2.
Tabuľka č. 2
Hlavné finančné výsledky spoločnosti Crist v rokoch 2007 - 2011 (v mil. PLN)
2007
2008
2009
2010
2011
Tržby z predaja
323,41
361,06
383,77
236,48
630,29
Zisk z predaja
19,10
20,80
27,10
5,5
53,1
Zisk z prevádzkovej činnosti
20,80
19,50
25,80
15,37
49,33
Čistý zisk
22,20
20,10
15,50
12,62
31,66
Amortizácia
2,40
3,30
4,20
5,58
10,75
Finančný prebytok
24,60
23,40
19,70
18,20
42,41
(12)
Podľa poľských orgánov výška úverov a limitov expozície spoločnosti v roku 2011 predstavovala približne […]* mil. PLN ([…] mil. EUR) vrátane pôžičky od ARP (oddiel 3 „Opis opatrenia“) a finančnej podpory v rôznych formách, ktorú poskytli štyri súkromné banky. Spoločnosť je v súčasnosti zapojená do plnenia 10 zmlúv v celkovej hodnote približne […] mil. PLN ([…] mil. EUR) a rokuje o ďalších dohodách v celkovej hodnote približne […] mil. PLN ([…] mil. EUR).
2. Opis programu
(13)
Dňa 27. mája 2010 spoločnosť Crist požiadala o poskytnutie pôžičky od ARP (pozri oddiel 3 „Opis opatrenia“) v rámci programu „Podpora iniciatív stimulujúcich poľské hospodárstvo zo strany Agentúry pre rozvoj priemyslu a. s.“ (ďalej len „program“) v podkategórii „Pomoc pre podniky v regiónoch najviac ohrozených hospodárskou krízou“.
(14)
Medzi podniky spĺňajúce podmienky získania podpory v rámci programu patria stredné a veľké podniky, ktoré uskutočňujú projekty zamerané na stimulovanie dopytu v poľskej ekonomike a ktoré pôsobia v najzraniteľnejších okresoch postihnutých hospodárskou krízou alebo veľkými záplavami. Tieto okresy boli v programe jednoznačne definované. Gdansk je podľa programu jedným z ohrozených okresov, avšak Gdynia do tejto kategórie nepatrí.
(15)
V zmysle programu sa Agentúra pre priemyselný rozvoj bude podieľať na projektoch a zámeroch s cieľom stimulovať ekonomický dopyt a hospodársky rast. ARP musí dosiahnuť adekvátnu návratnosť, t. j. jej účasť musí prebiehať za trhových podmienok. Maximálna intenzita financovania poskytnutého zo strany ARP nesmie presiahnuť úroveň 80 % čistej hodnoty plánovanej investície.
(16)
Podľa poľských orgánov by ARP nemala podporovať projekty, ktoré môžu zahŕňať prvky štátnej pomoci, s výnimkou projektov týkajúcich sa národnej bezpečnosti a obrany v súlade s článkom 346 ZFEÚ (7).
(17)
Program je súčasťou obchodnej činnosti ARP, ktorej cieľom je vytvárať zisk, a podľa poľských orgánov zodpovedá štandardom trhu pre komerčné finančné služby určené pre podniky. Poľsko vysvetlilo, že táto činnosť nesúvisí s poskytovaním štátnej pomoci zo strany ARP pre veľké podniky v ťažkej situácii.
3. Opis opatrenia
(18)
Opatrením, ktoré je predmetom tohto konania, je pôžička vo výške 150 mil. PLN (33,4 mil. EUR), ktorú ARP poskytla spoločnosti Crist 14. septembra 2010 (ďalej len „pôžička ARP“) na obstaranie balíka aktív vrátane suchého doku, tzv. areálu lodenice č. 2 spoločnosti Crist. Podľa poľských orgánov pôžička v čase jej poskytnutia predstavovala menej ako […] % z celkovej sumy úverov a limitov expozície spoločnosti.
(19)
V súlade s programom sa má úroková sadzba pôžičky ARP rovnať príslušnej základnej sadzbe zvýšenej o čistú úrokovú maržu v rozpätí 0,9 - 4 % ročne (ďalej len „úroková marža“) v závislosti od rizika financovania a kvality zábezpeky, ktorú príjemca poskytol, v súlade s údajmi uvedenými v tabuľke č. 3.
Tabuľka č. 3
Úroková marža vzťahujúca sa na opatrenie v súlade s programom
Finančné riziko
Silná zábezpeka
Stredná zábezpeka
Slabá zábezpeka
Nízke
0,9 %
1,0 - 1,4 %
1,5 - 1,8 %
Stredné
1,0 - 1,4 %
1,5 -1,8 %
1,9 % - 3,3 %
Vysoké
1,5 - 1,8 %
1,9 % - 3,3 %
3,4 % - 4,0 %
(20)
Úroková marža pôžičky ARP pre spoločnosť Crist sa stanovila na úroveň 1,8 %. Celková úroková sadzba pôžičky, ktorú dostala spoločnosť Crist, predstavovala 6,81 % (8). Úroková sadzba bola stanovená na úrovni základnej sadzby definovanej ako trojmesačná sadzba WIBOR (9) (v momente poskytnutia pôžičky predstavovala 3,81 %), zvýšenej o 1,2 %, k čomu sa pripočíta úroková marža vo výške 1,8 %. ARP stanovila úrokovú maržu na úrovni 1,8 %, pretože finančné riziko transakcie, ako aj zábezpeka boli ohodnotené ako stredné. Podľa údajov uvedených v tabuľke č. 3 by sa teda marža mala pohybovať od 1,5 % do 1,8 %. Pôžička ARP je splatná do 31. decembra 2015, výpožičná lehota je teda približne 5 rokov a 3 mesiace, pretože opatrenie bolo poskytnuté 14. septembra 2010.
(21)
Zábezpeku pôžičky ARP tvorí:
-
záložné právo zriadené na 100 % akcií spoločnosti Crist,
-
hypotéka na nehnuteľnosti (časti areálu lodenice č. 2),
-
záložné právo zriadené na súbor hnuteľného majetku, ktorý tvorí súčasť areálu lodenice č. 2,
-
vlastná blankozmenka podpísaná spoločnosťou Crist,
-
vyhlásenie spoločnosti Crist, že sa dobrovoľne podrobí exekúcii a
-
vyhlásenia každého akcionára spoločnosti Crist, že sa dobrovoľne podrobí exekúcii.
(22)
Podľa programu sa zábezpeka musí rovnať najmenej 150 % finančných prostriedkov poskytnutých zo strany ARP.
(23)
Tretie kolo výberového konania s cieľom predaja aktív gdynských lodeníc sa konalo 15. septembra 2010. Podľa tlačových správ spoločnosť Crist mohla vďaka finančným prostriedkom od ARP vylúčiť iného konkurenta, subjekt Patia (spoločnosť zaregistrovaná na Cypre previazaná s ukrajinskou spoločnosťou ISD - majiteľom gdanských lodeníc). Spoločnosť Crist navrhla 175 mil. PLN (43,75 mil. EUR) za získanie ponúkaného balíka aktív (ďalej len „suchého doku“). Minimálna cena suchého doku bola stanovená na 96,7 mil. PLN (24,17 mil. EUR).
III. DÔVODY NA ZAČATIE KONANIA VO VECI FORMÁLNEHO ZISŤOVANIA
(24)
V rozhodnutí o začatí konania Komisia prezentovala svoje obavy, pokiaľ ide o možnosť, aby spoločnosť Crist získala na trhu potrebné financovanie za podobných podmienok, a to na základe informácií, ktoré mala ARP k dispozícii v čase, keď vydala rozhodnutie o poskytnutí pôžičky.
(25)
Z predbežnej analýzy opatrenia na základe informácií dostupných Komisii vyplýva, že pôžička ARP by mohla predstavovať výhodu poskytnutú spoločnosti Crist zo štátnych prostriedkov. Komisia vyjadrila znepokojenie v súvislosti s týmito otázkami: i) sadzba poskytnutej pôžičky; ii) zábezpeka pôžičky schválená zo strany ARP; iii) referenčná hodnota použitá zo strany ARP; iv) obchodný plán predložený spoločnosťou Crist a v) možné preferenčné zaobchádzanie so spoločnosťou Crist zo strany ARP.
(26)
Pokiaľ ide o sadzbu, Komisia nedokázala rozhodnúť, či úroková sadzba pôžičky ARP (predpokladaná výška 7,02 % v čase vydania rozhodnutia o začatí konania) bola v súlade so zásadou súkromného investora, pretože poľské orgány neposkytli dôkazy týkajúce sa ratingu spoločnosti a úrovne zábezpeky.
(27)
Čo sa týka zábezpeky, Komisii sa nepredložila zmluva medzi ARP a spoločnosťou Crist, na základe ktorej sa poskytla pôžička, ani znalecké posudky na oceňovanie akcií podniku Crist a suchého doku ako zábezpeky pôžičky. V súvislosti s uvedeným sa Komisia domnieva, že Poľsko nepreukázalo prima facie, že znalecké posudky na oceňovanie boli vyhotovené s dostatočnou obozretnosťou a že súkromný investor by bol ochotný akceptovať takúto zábezpeku.
(28)
S ohľadom na referenčnú hodnotu Komisia pochybovala, či by sa úver z […] banky dal použiť ako referenčná hodnota na posúdenie súladu pôžičky ARP so zásadou testu súkromného investora. Komisia sa domnieva, že úver z […] banky sa líši od pôžičky ARP, pretože: i) refinancoval transakciu, ktorú spoločnosť Crist pôvodne financovala z vlastných zdrojov; ii) suma úveru poskytnutého […] bankou je výrazne nižšia a iii) pôžička ARP niesla vyššie riziko v porovnaní s úverom z […] banky, pretože jej výška presiahla vlastné finančné prostriedky spoločnosti Crist a výpožičná lehota bola oveľa dlhšia (päť rokov a tri mesiace v porovnaní s tromi rokmi a ôsmimi mesiacmi).
(29)
V súvislosti s obchodným plánom Komisia konštatovala, že v čase poskytnutia pôžičky mali čisté výsledky spoločnosti Crist už tri roky klesajúcu tendenciu, a to aj napriek jej dobrej finančnej situácii. Ak vezmeme do úvahy príslušné trhové riziko, možné nadmerné ohodnotenie výrobných kapacít a skutočnosť, že v čase prijatia opatrenia už vrcholila finančná kríza, Komisia mala pochybnosti o tom, či by súkromný investor súhlasil s poskytnutím spomínaného financovania.
(30)
Navyše bez ohľadu na otázku, či samotný program predstavuje štátnu pomoc v zmysle článku 107 ods. 1 ZFEÚ, Komisia pochybovala, či bola spoločnosť oprávnená čerpať podporu ARP na základe programu, pretože pôžička sa poskytla na investície v Gdyni, ktorá nebola ohrozeným okresom, a preto nemohla využiť program. Komisia tiež vzniesla otázku, či miera financovania zo strany ARP v prípade spoločnosti Crist bola v súlade s maximálnym stropom intenzity, ako ho stanovuje program (odôvodnenie 15). Pôžička ARP predstavuje 150 mil. PLN (37,5 mil. EUR). Spoločnosť Crist nadobudla suchý dok za cenu 175 mil. PLN (43,75 mil. EUR). S ohľadom na tieto údaje intenzita pomoci v prípade pôžičky ARP bola teda 86 %, čiže prekročila úroveň intenzity stanovenú v programe. Komisia preto došla k záveru, že spoločnosť Crist mohla byť zvýhodnená získaním pôžičky ARP v rámci programu.
(31)
S ohľadom na uvedené mala Komisia pochybnosti, či by súkromný investor poskytol spoločnosti Crist príslušné financovanie, a preto sa rozhodla začať konanie vo veci formálneho zisťovania.
IV. PRIPOMIENKY POĽSKA
(32)
Poľské orgány informovali, že rozhodnutiu o poskytnutí pôžičky spoločnosti Crist predchádzalo komplexné posúdenie hospodárskej a finančnej situácie spoločnosti, jej obchodného plánu, ako aj prípadných vplyvov na trh a že z jednoznačných výsledkov analýzy vyplýva, že spomínaná pôžička zodpovedá bežným trhovým podmienkam chápaným ako podmienky, za ktorých by súkromný hospodársky subjekt súhlasil s financovaním danej investície. Podľa názoru Poľska preto pôžička ARP poskytnutá spoločnosti Crist nepredstavuje štátnu pomoc.
1. Úroková sadzba
(33)
Poľsko vysvetlilo, že poskytnutiu pôžičky ARP predchádzalo trojfázové hodnotenie hospodárskej a finančnej situácie spoločnosti v súlade s príslušnými štandardmi platnými na trhu komerčných finančných služieb ponúkaných pre podniky. Prvá fáza hodnotenia, ktorú vykonal nezávislý konzultant, zahŕňala určenie predbežného kreditného skóre a na jej základe sa uskutočnilo posúdenie spoločnosti na účely splnenia podmienok ďalšej fázy, t. j. podrobnejšieho hodnotenia. V druhej fáze sa vyhodnocovali posledné tri účtovné roky spolu s predpokladanými výsledkami, prebehla analýza ukazovateľov, posúdili sa kvantitatívne hľadiská, ako napríklad pomer pokrytia likvidity, obrat aktív, kapitálová štruktúra, ziskovosť a rast, ako aj kvalitatívne hľadiská, napríklad kvalita riadenia, miera závislosti od trhu a kvalita navrhovaných zábezpek. V poslednej fáze sa určila marža na základe matice vychádzajúcej z analýzy pripravenej odborníkmi a so zohľadnením rizika a navrhovanej úrovne zábezpeky.
(34)
V súvislosti s dynamikou výsledkov spoločnosti Crist v rokoch 2006 - 2009 (tabuľka č. 4) Poľsko zdôraznilo, že hospodárska a finančná situácia spoločnosti v čase podania žiadosti o pôžičku, ako je opísaná v odbornej analýze, bola dobrá.
Tabuľka č. 4
Dynamika finančných výsledkov spoločnosti Crist v rokoch 2006 - 2009 (v mil. PLN)
2006
2007
Dynamika
2008
Dynamika
2009
Dynamika
Zisk z predaja
21,20
19,10
90,09 %
20,8
108,90 %
27,10
130,29 %
Zisk z prevádzkovej činnosti
20,90
20,80
99,52 %
19,50
93,75 %
25,80
132,31 %
Čistý zisk
16,50
22,20
134,55 %
20,10
90,54 %
15,50
77,11 %
Amortizácia
1,97
2,40
121,83 %
3,30
137,50 %
4,20
127,27 %
Finančný prebytok
18,47
24,60
133,19 %
23,40
95,12 %
19,70
84,19 %
Tržby z predaja
228,75
323,41
141,38 %
361,06
111,64 %
383,77
106,29 %
(35)
Pokiaľ ide o pokles čistých finančných výsledkov v rokoch 2008 a 2009, Poľsko vysvetlilo, že bol spôsobený zmenou obchodného modelu, t. j. schvaľovaním zmlúv vyššej hodnoty, ktoré prinášajú vyššiu ziskovosť, ale charakterizuje ich dlhé obdobie plnenia trvajúce 12 až 15 mesiacov. To znamená, že najväčšie finančné zisky prichádzajú po dokončení výrobku a jeho odovzdaní zmluvnej strane.
(36)
Obchodný plán, ktorý predložila spoločnosť Crist, vyhodnotila ARP na niekoľkých úrovniach. Poľsko vysvetlilo, že plán bol vypracovaný v spolupráci s […], posúdenie vykonal […] („[…]“) a dôkladnú analýzu dokumentu vrátane východísk a očakávaných výsledkov uskutočnili odborníci z ARP. Poľské orgány podotkli, že stanovisko všetkých strán k danému dokumentu bolo vo všetkých fázach pozitívne, a uviedli, že jeho správnosť potvrdzujú skutočné výsledky, ktoré spoločnosť Crist dosiahla a ktoré sú v súlade s údajmi uvedenými v prognóze, ba dokonca ešte lepšie. Poľsko zároveň vysvetlilo, že optimistické finančné prognózy predložené spoločnosťou Crist boli dôveryhodné a podložené uzavretými zmluvami.
(37)
Pokiaľ ide o návratnosť investície, Poľsko predložilo podrobné vysvetlenie vypočítaných ukazovateľov na základe peňažných tokov, ukazovateľa čistej aktuálnej hodnoty (NPV) a ukazovateľa vnútornej miery výnosnosti (IRR), ktoré sa všetky ukázali ako vysoké. Čistá aktuálna hodnota projektu zahŕňajúca kúpu suchého doku za cenu 150 mil. PLN predstavovala […] mil. PLN, vnútorná miera výnosnosti dosahovala […] %. Poľsko zároveň potvrdilo, že hoci bol suchý dok napokon kúpený za cenu 175 mil. PLN, finančné ukazovatele transakcie sú naďalej veľmi vysoké (NPV - […] mil. PLN a IRR - […] %).
(38)
ARP na základe uvedených analýz stanovila rating spoločnosti podľa trojfázového vnútorného systému hodnotenia. Úroveň rizika spoločnosti Crist bola posúdená ako stredná, s dobrou finančnou dôveryhodnosťou a dostatočnou kapacitou na plnenie záväzkov v dlhodobom horizonte, pričom vykazuje vyššiu odolnosť voči dlhodobejšie nepriaznivým ekonomickým podmienkam. Poľsko oznámilo, že výsledok metódy, ktorú uplatnila ARP, je v súlade s oznámením Komisie o revízii spôsobu stanovenia referenčných a diskontných sadzieb (10) (ďalej len „oznámenie o referenčných sadzbách“). Údaje sprístupnené pre ARP boli vyhodnotené ako údaje zodpovedajúce ratingovej kategórii BBB (dobrý), ktorú určila ratingová agentúra EuroRating, aby však omyl pri hodnotení nemal nepriaznivé dôsledky, Poľsko sa rozhodlo prijať rating kategórie BB na účely kontroly výsledku po uplatnení oznámenia o referenčných sadzbách.
(39)
Poľské orgány informovali, že spoločnosť Crist poskytla ako zábezpeku záložné právo zriadené na 100 % akcií spoločnosti Crist, hypotéku na nehnuteľnosti (časť areálu lodenice č. 2), záložné právo zriadené na súbor hnuteľného majetku, ktorý tvorí súčasť areálu lodenice č. 2, vlastnú blankozmenku podpísanú spoločnosťou Crist, vyhlásenie spoločnosti Crist, že sa dobrovoľne podrobí exekúcii, a vyhlásenie každého akcionára spoločnosti Crist, že sa dobrovoľne podrobí exekúcii.
(40)
Poľsko predložilo znalecké oceňovacie posudky akcií podniku Crist, ktoré vyhotovil […] pomocou dvoch metód: majetkovej metódy (metódou upravených čistých aktív) z 29. júla 2010 a výnosovou metódou (metódou diskontovaných peňažných tokov s uplatnením prístupu upravenej aktuálnej hodnoty) z 1. augusta 2010. Výsledky týchto dvoch posudkov sa výrazne líšili. Podľa prvej metódy hodnota dosiahla […] mil. PLN, avšak podľa druhej metódy to bolo takmer […] mil. PLN. Súčasne v samostatnom dokumente z 3. augusta 2010, ktorý predložili poľské orgány, […] preukázal, že metóda upravených čistých aktív bola bližšie k likvidačnej hodnote spoločnosti a nevyjadrovala skutočnú hodnotu spoločnosti Crist (najmä hodnotu vlastného imania). […] uznal, že za skutočnú hodnotu treba uznať sumu […] mil. PLN.
(41)
Pokiaľ ide o hodnotu druhého prvku zábezpeky, t. j. hypotéky na nehnuteľnosti, Poľsko predložilo oceňovací posudok nezávislého znalca zo 4. marca 2009, ktorý ohodnotil trhovú hodnotu balíka aktív na sumu 169,5 mil. PLN (alebo 84,7 mil. PLN za podmienok núteného predaja). Okrem toho v januári 2011 ARP na účely predloženia Komisii požiadala o oceňovací posudok nezávislého znalca vyhotovený po uskutočnení transakcie, v ktorom sa hodnota nehnuteľnosti zaťaženej hypotékou stanovila na sumu […] mil. PLN.
(42)
V reakcii na skeptický postoj Komisie, či cenu, ktorú spoločnosť Crist zaplatila v treťom kole výberového konania na suchý dok (175 mil. PLN), možno považovať za náhradu ukazovateľa hodnoty zábezpeky, Poľsko navrhlo, aby sa ako trhová hodnota uznala hodnota protinávrhu vo výške 166 mil. PLN, ktorý v tom čase predložil iný subjekt zúčastňujúci sa výberového konania - spoločnosť Patia.
(43)
Okrem toho podľa názoru Poľska hodnota zábezpeky narastá vzhľadom na heterogénnu povahu jej zložiek (nehnuteľnosť, hnuteľný majetok a finančné aktíva) a vzhľadom na to, že všetky prvky, ktoré tvoria zábezpeku, boli pred poskytnutím pôžičky bez akejkoľvek ťarchy.
(44)
Poľské orgány na základe rôznych oceňovacích posudkov dospeli k súhrnnému záveru, že celková hodnota zábezpeky pôžičky oscilovala v rozmedzí od […] mil. PLN do […] mil. PLN (tabuľka č. 5). Na účely interného hodnotenia však ARP prijala názor, že úroveň zábezpeky spoločnosti Crist je stredná (tabuľka č. 3). S odvolaním sa na zásady oznámenia o referenčných sadzbách (tabuľka č. 6) poľské orgány uviedli, že celková hodnota zábezpeky upravená podľa trhovej hodnoty je […] mil. PLN (11) a predstavuje […] % poskytnutej pôžičky. Táto úroveň zábezpeky výrazne prevyšuje sumu pôžičky a zodpovedá kategórii „vysoká úroveň zabezpečenia“ v súlade s metodikou stanovenou v oznámení o referenčných sadzbách, pretože predpokladaná strata v dôsledku nesplatenia pôžičky (strata v prípade zlyhania - LGD) sa rovná 0.
Tabuľka č. 5
Celková hodnota zábezpek podľa prijatých oceňovacích metód
Predmet zábezpeky a oceňovacia metóda
Akcie Crist
Oceňovacia metóda na základe majetku
(metóda upravených čistých aktív)
Akcie Crist
Oceňovacia metóda na základe výnosov
(metóda upravenej aktuálnej hodnoty)
Hodnota (PLN)
[…]
[…]
Predmet zábezpeky a oceňovacia metóda
Areál lodenice č. 2
169 471 000
CELKOM:
CELKOM:
Trhová metóda (výnosový prístup)
[…]
[…]
Areál lodenice č. 2
84 735 500
CELKOM:
CELKOM:
Hodnota v podmienkach núteného predaja
[…]
[…]
Areál lodenice č. 2
180 439 000
CELKOM:
CELKOM:
Trhová metóda (výnosový prístup)
[…]
[…]
Areál lodenice č. 2
166 000 000
CELKOM:
CELKOM:
Hodnota poslednej protiponuky
[…]
[…]
(45)
V máji 2012, t. j. po uskutočnení transakcie, poľské orgány predložili aj správu, ktorú vyhotovil […]. Obsahuje okrem iného overenie oceňovacích posudkov […], ktoré mala ARP k dispozícii v čase uzatvárania transakcie. Poľsko upozorňuje na kritické posúdenie ocenenia pomocou metódy čistých aktív: […] úplne ignorovalo ocenenie nehmotných a právnych aktív, ako sú okrem iného zoznam zmlúv pripravených na plnenie, vzťahy so zákazníkmi a pracovná sila, ktoré by mohli mať podstatnú hodnotu a zvýšiť výsledok ocenenia. […] dochádza k záveru, že vlastné imanie spoločnosti Crist je v oceňovacom posudku výrazne podhodnotené. V súvislosti s výnosovou metódou Poľsko uvádza, že […] získal hodnoty podobné tým, ktoré získalo […] (t. j. približne […] mil. PLN).
(46)
Na účely poskytnutia pôžičky vyhodnotila ARP úverové riziko spoločnosti, ako aj úroveň poskytnutej zábezpeky ako stredné. Z tohto dôvodu poskytla pôžičku s úrokovou sadzbou 6,81 %, vypočítanou ako súčet základnej sadzby (trojmesačnej sadzby WIBOR (3,81 %) zvýšenej o 1,2 %) a úrokovej marže vyplývajúcej z matice uvedenej v tabuľke č. 3, t. j. 1,8 %.
(47)
Okrem výpočtov, ktoré predložila ARP a ktoré vychádzajú z interných pravidiel, Poľsko poskytlo aj ďalšie vysvetlenia, pričom uplatnilo metódu určenia alternatívnych sadzieb stanovenú v oznámení o referenčných sadzbách (tabuľka č. 6).
Tabuľka č. 6
Úverové marže v bázických bodoch podľa oznámenia o referenčných sadzbách
Úroveň zábezpeky
Ratingová kategória
Vysoká
Bežná
Nízka
Silný (AAA - A)
60
75
100
Dobrý (BBB)
75
100
220
Uspokojivý (BB)
100
220
400
Slabý (B)
220
400
650
Zlý/finančné ťažkosti (CCC a nižšie)
400
650
1 000
(48)
Poľsko uviedlo, že vzhľadom na referenčnú sadzbu pre Poľsko zverejnenú Komisiou (4,49 %), ratingovú kategóriu spoločnosti Crist (BB) a vysokú mieru zábezpeky (odôvodnenie 44), úroková sadzba pôžičky by nemala byť nižšia ako 5,49 %. Poľsko preto zdôraznilo, že sadzba 6,81 %, ktorú uplatnila ARP, je o 132 bázických bodov vyššia ako referenčná sadzba definovaná v oznámení o referenčnej sadzbe, t. j. 5,49 %.
(49)
Správa […], ktorú Poľsko poskytlo, obsahuje podrobné posúdenie ratingu spoločnosti Crist v čase uzatvárania transakcie na základe dvoch rôznych znaleckých prístupov. Ratingové modely vyvinul […] pomocou bodovacích/ratingových modelov, ktoré sa používajú v komerčných bankách. V správe sa odhaduje, že rating spoločnosti Crist sa pohybuje v rozmedzí (BB - B). Podľa názoru […] je však úroková sadzba primeraná vzhľadom na vysokú hodnotu zábezpek, ktoré pri spoločnom ohodnotení predstavujú vysokú úroveň zábezpeky.
2. Referenčná hodnota
(50)
Poľské orgány informovali Komisiu, že úver z […] banky nebol jediným dôvodom konečného stanovenia výšky úrokovej sadzby v prípade spoločnosti Crist, pretože sa stanovila predovšetkým na základe interného systému hodnotenia. Poľsko bez ohľadu na rozdiely medzi pôžičkou a úverom poznamenalo, že obe inštitúcie - ARP aj […] banka - dospeli v súvislosti s úrokovými sadzbami k podobným záverom.
(51)
Poľsko zároveň uviedlo všeobecnú úvahu, že vzhľadom na vysokú hodnotu predmetnej pôžičky (150 mil. PLN) v praxi na poľskom trhu nemožno nájsť ideálnu referenčnú hodnotu k pôžičke poskytnutej spoločnosti Crist. S odkazom na rozsudok Súdu prvého stupňa vo veci T-296/97, Komisia/Alitalia, Poľsko predložilo argument, že potenciálna výhoda, ktorú spoločnosť Crist získala, by sa mala hodnotiť vo vzťahu k porovnateľnej, a nie identickej pôžičke.
(52)
Poľsko predložilo porovnanie pôžičky a úveru (nasledujúca tabuľka č. 7) a pripomenulo, že boli poskytnuté v roku 2010 a že úroková sadzba […] banky bola ešte nižšia (6,68 % v porovnaní so sadzbou ARP - 6,81 %) a že rozhodnutie […] banky predstavovalo vyššie riziko. Podľa názoru poľských orgánov daná transakcia teda predstavuje cenný referenčný bod.
Tabuľka č. 7
Porovnanie úveru z […] banky a pôžičky ARP pre spoločnosť Crist
Úver z […] banky
Pôžička ARP
Suma
[…] PLN
150 000 000 PLN
Dátum poskytnutia
18.2.2010
14.9.2010
Výpožičná lehota
3 roky a 10 mesiacov
5 rokov a 3 mesiace
Úročenie
6,62 %
6,81 %
Hodnota zábezpeky
[…] PLN
[…] PLN
Vyhliadky na rozvoj (12)
[…] PLN
[…] PLN
Ďalšie riziká
Neistota, či suchý dok (areál lodenice č. 2) bude odkúpený a či sa vytvorí kompletná výrobná linka
Pôžička poskytnutá na kúpu suchého doku (areál lodenice č. 2), čiže vytvorenie kompletnej výrobnej linky
(53)
Čo sa týka úverového rizika, Poľsko poznamenalo, že […] banka aj ARP založili svoje rozhodnutie na tom istom obchodnom pláne, v ktorom sa predpokladá kúpa areálu lodeníc č. 1 a 2. Riziko dokončenia závodu preto bolo vyššie pred realizáciou prvej transakcie (aj keby […] banka iba refinancovala transakciu, ktorú spoločnosť Crist pôvodne hradila zo svojich prostriedkov). Pôžička ARP umožňujúca kúpu areálu lodenice č. 2 v podstate zaistila plnenie novej obchodnej stratégie spoločnosti Crist, podľa ktorej spoločnosť prechádza od tradičného lodiarskeho priemyslu k odvetviu energie z obnoviteľných zdrojov na mori. Poľsko okrem toho poukázalo na skutočnosť, že k poskytnutiu úveru spoločnosti Crist z […] banky došlo pred tým, ako spoločnosť podpísala veľmi lukratívnu zmluvu s firmou Beluga Hochtief, ktorá predstavovala transakciu najvyššej hodnoty v doterajšej činnosti spoločnosti Crist (vo výške […] mil. EUR), čo ešte viac zvýšilo bonitu spoločnosti v čase rozhodnutia o pôžičke ARP.
(54)
Na druhej strane poľské orgány zdôraznili, že v čase poskytnutia pôžičky ARP venovala značnú pozornosť ďalším iným informáciám. Poľsko napríklad poukázalo na skutočnosť, že okrem financovania zo strany ARP a […] banky spoločnosť Crist udržiavala mnohoročné dobré vzťahy s radom ďalších finančných inštitúcií, ktoré zabezpečovali financovanie činnosti spoločnosti (13). Potvrdzuje to schopnosť spoločnosti Crist získavať financovanie na kapitálovom trhu v čase vydania rozhodnutia o poskytnutí pôžičky. Poľsko na tento účel predložilo zoznam úverových a záručných limitov v jednotlivých finančných inštitúciách, ktoré mala spoločnosť Crist k dispozícii v čase realizácie transakcie.
(55)
Poľské orgány napokon upozornili Komisiu na tabuľku úrokových sadzieb Poľskej národnej banky zo septembra 2010, ktorá obsahovala pravidelne publikovaný prehľad priemerných úrokových sadzieb na nové pôžičky/úvery poskytované hospodárskym subjektom v PLN. Z tejto tabuľky vyplýva, že v prípade úverov nad 4 mil. PLN s variabilitou úrokovej sadzby maximálne tri mesiace (ako v prípade spoločnosti Crist) sa priemerná úroková sadzba pohybovala na úrovni 5,4 %, čiže nižšej než sadzba, ktorú pre spoločnosť Crist stanovila ARP.
3. Obchodný plán
(56)
Poľské orgány poskytli Komisii obchodný plán spoločnosti Crist (ďalej len „obchodný plán“). Poľsko informovalo Komisiu, že ARP pred poskytnutím pôžičky spoločnosti Crist uskutočnila konzultácie s obchodnými partnermi spoločnosti ([…] a […]), ako aj so súkromnými bankami a potvrdila tak finančnú spoľahlivosť spoločnosti Crist. Poľské orgány poskytli Komisii listy súkromných bánk obsahujúce toto potvrdenie, ako aj analýzu, ktorú vyhotovil […] na tému plnenia obchodnej stratégie spoločnosti Crist v období pred vydaním rozhodnutia ARP o poskytnutí pôžičky.
(57)
V obchodnom pláne sa predpokladá, že čistá aktuálna hodnota investičného projektu je […] mil. PLN ([…] mil. EUR) a vnútorná miera výnosnosti je […] %. Tieto odhady vychádzajú z predpokladu, že spoločnosť zaplatí 150 mil. PLN za suchý dok. V reakcii na námietky Komisie uvedené v rozhodnutí o začatí konania, že skutočne zaplatená cena bola napokon 175 mil. PLN, Poľsko predložilo analýzu, ktorú vypracoval […]. Vyplýva z nej, že čistá aktuálna hodnota a vnútorná miera výnosnosti investície sa pohybujú na úrovni […] mil. PLN a […] % na základe poznatkov dostupných v čase uzatvárania transakcie. […] dodáva, že vzhľadom na súčasný stav poznania dosahuje čistá aktuálna hodnota a vnútorná miera výnosnosti výšku […] mil. PLN a […] %.
(58)
V tejto správe sa uvádza prehľad o situácii na trhu a vyhliadky ďalšieho rozvoja spoločnosti Crist. V správe sa zmieňuje, že spoločnosť Crist zmenila výrobný profil z výroby tradičného lodiarskeho priemyslu na výrobu lodí prispôsobených konkrétnym potrebám, výrobu platforiem a prvkov morských konštrukcií. Vďaka tejto obchodnej stratégii spoločnosť Crist našla medzeru na trhu, aby sa mohla podieľať na plánovaných námorných projektoch v Severnom mori a získať veľa príležitostí na dynamický rast. […] dospel k záveru, že spoločnosť pôsobí v odvetví, ktoré má značný potenciál rozvoja.
(59)
Poľsko oznámilo, že v dôsledku odbornej analýzy obchodného plánu prijala ARP tieto závery: napriek hospodárskej kríze pretrvávajúcej od roku 2008 spoločnosť v posledných troch rokoch zaznamenala pozitívny hospodársky výsledok, hodnota podpísaných a prerokovaných zmlúv poukazovala na rýchly rast, finančné prognózy spoločnosti boli hodnotené pozitívne a preukazovali schopnosť spoločnosti splatiť pôžičku.
(60)
Poľské orgány napokon poznamenali, že s čistým ziskom vo výške 12,6 mil. PLN (2,8 mil. EUR) v roku 2010 a 31,6 mil. PLN (7,03 mil. EUR) v roku 2011 dosiahla spoločnosť čistý výsledok, ktorý […]-násobne prevýšil údaje predpokladané v obchodnom pláne. Podobne upozorňuje, že kombinovaná súvaha spoločnosti na konci roka 2011 bola v porovnaní s očakávaniami vyššia približne o […] %.
4. Preferenčné zaobchádzanie so spoločnosťou
(61)
Čo sa týka údajného preferenčného zaobchádzania so spoločnosťou Crist zo strany ARP, poľské orgány v prvom rade vysvetlili, že spoločnosť splnila podmienky využitia opatrení programu, pretože sídlo spoločnosti Crist a jej dve prevádzkové strediská sa nachádzajú v Gdansku. Investícia v Gdyni, ktorá by inak nespĺňala podmienky využitia takýchto opatrení, neviedla k presunu činnosti spoločnosti, ale skôr k jej geografickému rozšíreniu.
(62)
V súvislosti s úrovňou financovania Poľsko opätovne potvrdilo, že úroveň financovania investícií spoločnosti Crist získaného z ARP neprekročil strop 80 %, ktorý je stanovený v programe. Poľsko uviedlo, že celkové výdavky, ktoré spoločnosť naplánovala v investičnom pláne, predstavovali sumu 188,2 mil. PLN a nezahŕňali len nadobudnutie suchého doku (areálu lodeníc č. 2), ale aj nadobudnutie doku na stavbu lodných trupov (areál lodeníc č. 1). Poľsko ozrejmilo, že obe investície patria k tej istej výrobnej linke, ktorá spoločnosti Crist umožnila efektívne sa zamerať na trhy obnoviteľných energií a morských konštrukcií. Jedine úplný investičný plán umožnil spoločnosti Crist zmeniť svoj obchodný model z tradičného lodiarskeho priemyslu na výrobu lodí prispôsobených konkrétnym potrebám, výrobu platforiem a prvkov veterných fariem na mori.
(63)
Podiel pôžičky od ARP (150 mil. PLN) na celkovej výške investície spoločnosti Crist (213,2 mil. PLN (14)) preto predstavuje 70 % a nachádza sa výrazne pod hranicou 80 % stanovenou v programe.
(64)
Poľsko napokon tvrdilo, že program, v rámci ktorého sa financovala pôžička pre spoločnosť Crist, je komerčný a nemá charakter pomoci. Poľsko poznamenalo, že rozhodnutia ARP o financovaní niektorých projektov posudzujú na základe komerčných kritérií odborníci s praxou v najväčších poľských finančných inštitúciách.
V. HODNOTENIE
1. Existencia štátnej pomoci v zmysle článku 107 ods. 1 ZFEÚ
(65)
Podľa článku 107 ods. 1 ZFEÚ každá pomoc poskytovaná v akejkoľvek forme členským štátom alebo zo štátnych prostriedkov, ktorá narúša hospodársku súťaž alebo hrozí narušením hospodárskej súťaže tým, že zvýhodňuje určitých podnikateľov alebo výrobu určitých druhov tovaru, je nezlučiteľná s vnútorným trhom, pokiaľ ovplyvňuje obchod medzi členskými štátmi.
(66)
Všetky nasledujúce podmienky musia byť splnené, aby sa vnútroštátne opatrenie mohlo uznať za štátnu pomoc: 1. opatrenie poskytuje výhodu prostredníctvom štátnych prostriedkov; 2. výhoda je selektívna a 3. opatrenie narúša hospodársku súťaž alebo hrozí jej narušením a môže ovplyvňovať obchod medzi členskými štátmi.
1.1. Existencia výhody
(67)
S cieľom zistiť, či skúmané opatrenie predstavuje pomoc, je potrebné určiť, či spoločnosť Crist získala hospodársku výhodu, ktorú by nezískala za bežných trhových podmienok, t. j. za podmienok, za ktorých by jej financovanie poskytol súkromný investor.
(68)
S cieľom určiť, či je skúmané opatrenie v súlade so zásadou súkromného investora, Komisia posudzovala, či by súkromný veriteľ poskytol spoločnosti Crist podobnú pôžičku na základe informácií, ktoré mala APR k dispozícii v čase vydania rozhodnutia.
(69)
Ako sa uvádza v odôvodnení 33 a nasledujúcich, Poľsko informovalo Komisiu, že pred poskytnutím pôžičky podrobila ARP v spolupráci s externými odborníkmi dôkladnému posúdeniu hospodársku a finančnú situáciu spoločnosti Crist, na základe čoho sa určil rating spoločnosti Crist. V súlade so svojím interným systémom definovala ARP rating spoločnosti Crist ako stredný, čo podľa názoru Poľska zodpovedá prinajmenšom kategórii BB (uspokojivý) na účely uplatnenia oznámenia o referenčných sadzbách.
(70)
Čo sa týka zábezpeky, Poľsko predložilo všetky oceňovacie posudky vypracované znalcami a poskytlo podrobné vysvetlenie ku každej zložke zabezpečenia úveru (odôvodnenia 39 až 45). Na základe týchto oceňovacích posudkov, z ktorých vyplývalo, že za hodnotu záložného práva zriadeného na akciách treba uznať sumu […] mil. PLN a sumu presahujúcu […] mil. PLN možno pripísať hypotéke zriadenej na suchý dok, a so zreteľom na to, že podľa podmienky stanovenej v programe musí zábezpeka predstavovať najmenej 150 % financovania, uznala ARP hodnotu zábezpeky spoločnosti Crist za strednú, čo zaisťuje dobré pokrytie úverového rizika. Poľsko však tento prístup definovalo ako opatrný a dospelo k záveru, že ocenenie zábezpeky vypracované nezávislým znalcom poukazuje na vysokú hodnotu zabezpečenia.
(71)
Na základe strednej úrovne rizika a zábezpeky ARP napokon pôžičku poskytla s úrokovou sadzbou vo výške 6,81 %, vypočítanou ako súčet základnej sadzby (trojmesačná sadzba WIBOR plus 1,2 %) a úrokovej marže vo výške 1,8 % (tabuľka č. 3). Poľsko uviedlo, že úroková sadzba na tejto úrovni prekročila minimálnu úroveň úročenia, ktorá by bola vypočítaná v súlade s oznámením o referenčných sadzbách (tabuľka č. 6 a odôvodnenia 46 až 49). Komisia konštatuje, že hoci Poľsko vo svojich výpočtoch pracuje s „vysokou úrovňou zábezpeky“, toto tvrdenie platí aj vtedy, ak sa uplatní úroveň zábezpeky, ktorú ARP hodnotí ako strednú (alebo bežnú): základná sadzba plus 220 bázických bodov alebo 6,69 %.
(72)
Komisia vo všeobecnosti pripomína, že jej počiatočné pochybnosti o úrovni úročenia uvedené v rozhodnutí o začatí konania vyplývali najmä z nedostatku dôkazov týkajúcich sa ratingu spoločnosti a úrovne zábezpeky. Komisia v tomto ohľade uvádza, že Poľsko v reakcii na rozhodnutie o začatí konania poskytlo relevantné informácie, ktoré mala ARP k dispozícii pred poskytnutím úveru. Poľsko zároveň poskytlo ex post oceňovací posudok k nehnuteľnosti, na ktorú je uvalená hypotéka, ako aj správu, ktorú vypracovala spoločnosť […] po transakcii, ale vychádzala z informácií dostupných v čase vydania rozhodnutia o poskytnutí pôžičky.
(73)
Čo sa týka zábezpeky, hodnotenie vypracované Komisiou sa zameralo na to, či znalci vyhotovili oceňovacie posudky s náležitou dôkladnosťou tak, aby ponúkanú zábezpeku schválil aj súkromný investor. Komisia v tejto súvislosti uvádza, že oceňovacie posudky akcií spoločnosti Crist sa podstatne líšia v závislosti od použitej metódy (odôvodnenie 40). Komisia upozorňuje aj na kritický názor spoločnosti […] na ocenenie čistej hodnoty aktív vo výške […] mil. PLN, v ktorom sú vynechané niektoré dôležité faktory (odôvodnenie 45), čo vedie k podhodnoteniu vlastného imania spoločnosti Crist. Komisia okrem toho konštatuje, že oceňovacie posudky, ktoré pripravili […] aj […] metódou APV (metóda upravenej aktuálnej hodnoty), vedú k rovnakému záveru (t. j. oceneniu na úrovni cca […] mil. PLN) a že obaja nezávislí odborníci sa domnievajú, že táto metóda sa má považovať za reprezentatívnejšiu. Poľsko pri odovzdávaní týchto oceňovacích posudkov navyše navrhlo, aby sa za hodnotu zábezpeky na suchom doku alternatívne prijala hodnota protinávrhu spoločnosti Patia vo výške 166 mil. PLN, ktorý bol predložený v treťom kole výberového konania. Komisia sa domnieva, že takáto alternatívna hodnota by vyjadrovala trhovú hodnotu, ktorú je konkurent spoločnosti Crist ochotný zaplatiť za suchý dok v prípade núteného predaja tejto zložky aktív.
(74)
Komisia sa bez toho, aby zaujala stanovisko k otázke, ktorá z jednotlivých správ by sa mala prijať, domnieva, že ARP disponovala rôznymi posudkami ocenenia ponúkanej zábezpeky, pričom v najpesimistickejšom ocenení bola hodnota zábezpeky určená na menej ako 150 % z hodnoty pôžičky, ktorá sa mala poskytnúť, z odporúčaní odborníkov však vyplývalo, že zábezpeka postačovala na pokrytie úverového rizika.
(75)
Pokiaľ ide o rating spoločnosti, Komisia kriticky posúdila dôkazy predložené Poľskom z daného obdobia, ktoré mala ARP k dispozícii pred rozhodnutím o poskytnutí pôžičky. Komisia konštatuje, že ARP v rámci svojej vlastnej, interne vykonanej odbornej analýzy ratingu uskutočnila kompletnú analýzu ukazovateľov spoločnosti Crist vrátane ukazovateľov likvidity, obratu, majetkovo-kapitálovej štruktúry a ziskovosti. Posúdenie zo strany ARP navyše obsahovalo také prvky, ako napríklad analýza peňažných tokov, finančné prognózy, efektívnosť investície, bod zvratu, citlivosť projektu na vonkajšie faktory, ako sú úrokové sadzby a výmenné kurzy.
(76)
Komisia berie do úvahy aj správu […]. Hoci bola vypracovaná až po transakcii, obsahuje podrobné odhady úverového ratingu spoločnosti Crist a ponúkanej zábezpeky, ktoré boli vypracované na základe rovnakých informácií, akými disponovala ARP v čase poskytnutia pôžičky. V správe sa rating spoločnosti Crist odhaduje ako mierne nižší než rating prijatý zo strany ARP (stupeň BB - B). Pokiaľ ide o zábezpeku, v správe sa uvádza, že v oceňovacom posudku, ktorý vypracoval […] na základe hodnoty aktív, bolo podstatne podhodnotené vlastné imanie spoločnosti Crist. […] sa domnieva, že metóda APV je dôslednejšia a používa sa bežnejšie. Na základe vlastnej analýzy ratingu spoločnosti Crist a hodnoty ponúkanej zábezpeky […] konštatuje, že úroková sadzba pôžičky od ARP nebola nižšia ako trhová sadzba.
(77)
Komisia tiež skúmala, či úroková sadzba určená zo strany ARP zodpovedá metóde stanovenia referenčných sadzieb, ktoré Komisia môže uplatniť namiesto trhovej sadzby. Táto metóda je uvedená v oznámení o referenčných sadzbách. V súlade s týmto oznámením sa referenčná sadzba stanovuje pripočítaním marže k základnej sadzbe predstavujúcej 1-ročnú sadzbu IBOR (1-ročná sadzba na peňažnom trhu v danom členskom štáte). Použitá marža závisí od ratingu daného podniku a zábezpek (tabuľka č. 6).
(78)
Keďže základná sadzba pre Poľsko v septembri 2010 bola 4,49 % (15), sadzba pôžičky od ARP (6,81 %) by bola vyššia ako platná referenčná sadzba, keby v čase poskytnutia pôžičky:
-
spoločnosť Crist mala „nízky“ rating (B) a „vysokú“ úroveň zábezpeky,
-
spoločnosť Crist mala „uspokojivý“ rating (BB) a „bežnú“ úroveň zábezpeky alebo
-
úroveň zábezpeky bola „nízka“ a rating spoločnosti Crist by bol prinajmenšom „dobrý“ (BBB).
Vo všetkých troch scenároch by referenčná sadzba mala výšku 6,69 % (4,49 % a 2,20 %), bola by teda nižšia ako úroková sadzba pôžičky ARP (6,81 %).
(79)
Na základe uvedenej analýzy Komisia pripúšťa, že rating spoločnosti Crist v čase poskytnutia pôžičky bol v najhoršom prípade „nízky“ (B). Pokiaľ ide o zábezpeku, a to aj v prípade najhoršieho scenára, v ktorom sa hodnota zábezpeky predpokladá na úrovni […] mil. PLN, predstavuje viac ako 100 % hodnoty pôžičky a Komisia sa preto domnieva, že predpokladaná strata v dôsledku nesplatenia pôžičky (strata v prípade zlyhania - LGD) sa pohybuje v intervale, ktorý nepresahuje 30 %, čo zodpovedá vysokej úrovni zábezpeky v súlade s definíciou v oznámení o referenčných sadzbách. Vzhľadom na vysoké zabezpečenie pôžičky by úroková sadzba pôžičky v čase transakcie ani v najhoršom scenári nemala byť nižšia ako 6,69 % (t. j. referenčná sadzba pre Poľsko vo výške 4,49 % + 2,20 %, tabuľka č. 6). ARP poskytla pôžičku s vyššou úrokovou sadzbou (6,81 %).
(80)
Na záver možno povedať, že predložené informácie umožňujú Komisii konštatovať, že ARP pri rozhodovaní o poskytnutí pôžičky spoločnosti Crist postupovala tak, ako by sa zachoval súkromný veriteľ na základe dostupných informácií a uplatnila úrokovú sadzbu, ktorá zodpovedala trhovej sadzbe.
(81)
V rozhodnutí o začatí konania Komisia spochybnila použitie úveru z […] banky ako referenčnej hodnoty v danom prípade. Komisia okrem iného dospela k záveru, že úver z […] banky sa líšil od pôžičky ARP, pretože sa týkal oveľa nižšej hodnoty a […] banka refinancovala iba transakciu, ktorú spoločnosť Crist pôvodne financovala zo svojich zdrojov. Komisia navyše pôvodne zastávala názor, že pôžička ARP niesla vyššie riziko ako úver z […] banky, pretože výpožičná lehota bola oveľa dlhšia ako v prípade […] banky.
(82)
Ako sa zdôraznilo v odôvodneniach 50 až 55, poľské orgány opätovne konštatovali, že podľa ich názoru je vhodné použiť úver z […] banky ako referenčnú hodnotu k pôžičke ARP. Poľsko však upozornilo, že pred rozhodnutím o poskytnutí pôžičky sa zohľadnili aj iné prvky.
(83)
Komisia konštatuje, že rozhodnutie ARP o poskytnutí pôžičky spoločnosti Crist vychádzalo z komplexnej odbornej analýzy finančnej a hospodárskej situácie spoločnosti, z ktorej vyplynula ziskovosť plánovanej investície, a že predchádzajúce rozhodnutie nezávislého finančného orgánu, […] banky - čiže posudzovaná referenčná hodnota - bolo pre ARP doplnkovou referenciou.
(84)
Komisia zohľadňuje aj skutočnosť, že kúpa suchého doku spoločnosťou Crist predstavovala dokončenie výrobnej linky, a preto sa môže považovať za menej riskantný krok pri plnení obchodnej stratégie spoločnosti Crist než zámer, na realizáciu ktorého bol určený úver z […] banky. V čase poskytnutia úveru z […] banky nebolo isté, či spoločnosť Crist dokáže dokončiť záverečnú etapu plánovanej investície - kúpu suchého doku. Okrem toho sa Komisia domnieva, že podpísanie najväčšej zmluvy v histórii spoločnosti Crist (za […] mil. EUR) v období medzi získaním úveru a pôžičky posilnilo postavenie spoločnosti v porovnaní s obdobím, v ktorom sa jej poskytol úver z […] banky.
(85)
Komisia napokon konštatuje, že finančný sektor pozitívne vnímal finančný potenciál spoločnosti Crist a jej schopnosť generovať príjmy, o čom svedčia početné externé zdroje financovania, ktoré spoločnosť využívala v čase poskytnutia pôžičky ARP.
(86)
Keďže pochybnosti vyjadrené v rozhodnutí o začatí konania boli vysvetlené, Komisia sa domnieva, že podmienky úveru z […] banky, ako aj prístup spoločnosti Crist k iným zdrojom externého financovania podporujú záver, že súkromný veriteľ by poskytol pôžičku spoločnosti Crist za podobných podmienok ako v prípade pôžičky ARP.
(87)
V rozhodnutí o začatí konania sa spomína, že v čase poskytnutia pôžičky ARP mali čisté výsledky spoločnosti Crist už tri roky klesajúcu tendenciu, a to aj napriek jej dobrej finančnej situácii, a pre trh bola typická nadmerná kapacita. Komisia pôvodne pochybovala, či by súkromný investor poskytol financovanie s prihliadnutím na príslušné trhové riziko a skutočnosť, že v čase poskytnutia opatrenia už prevládala finančná kríza.
(88)
Ako je uvedené v odôvodneniach 56 až 60, Poľsko poskytlo dodatočné vysvetlenie k prvkom, ktoré viedli ARP k vydaniu rozhodnutia o poskytnutí pôžičky. Patrí medzi ne okrem iného trojfázová analýza finančnej situácie spoločnosti, ktorá preukázala dobrú bonitu, a nezávislá analýza, ktorú vykonal […]. Poľsko zdôraznilo, že návratnosť investície určená na základe čistej aktuálnej hodnoty a vnútornej miery výnosnosti investície bola vysoká.
(89)
Komisia preskúmala hodnotenie ziskovosti investície spoločnosti Crist, ktorú predložilo Poľsko a z ktorej vyplýva, že aj keby spoločnosť Crist mala za suchý dok zaplatiť vyššiu cenu, než sa pôvodne očakávalo (t. j. 175 mil. PLN), príslušné čisté aktuálne hodnoty zostávajú aj naďalej vysoké (čistá aktuálna hodnota a vnútorná miera výnosnosti investície sa pohybujú na úrovni […] mil. PLN a […] % na základe poznatkov dostupných v čase uzatvárania transakcie). Z pohľadu súkromného investora z týchto výsledkov vyplýva, že spoločnosť Crist mala solídny obchodný plán a že vďaka investícii získala možnosť uzatvoriť nové zmluvy v oblasti hydrotechnického inžinierstva. Hodnota podpísaných zmlúv skutočne poukazuje na rýchly rast spoločnosti.
(90)
Komisia konštatuje, že predaj a prevádzková činnosť spoločnosti poukazovali na silnú dynamiku rastu. Poľské orgány objasnili, že pokles čistých výsledkov, ktorý sa týkal len dvoch rokov (2008 a 2009, tabuľka č. 4), súvisel s novou obchodnou stratégiou spoločnosti Crist. Tým sa vysvetlili pochybnosti o celkovom pozitívnom hodnotení finančných výsledkov spoločnosti Crist.
(91)
Čo sa týka pochybností vyjadrených v súvislosti s nadmernou výrobnou kapacitou, Komisia konštatuje, že aj keď tradičný lodiarsky priemysel môže zaznamenať prebytok výrobnej kapacity, spoločnosť Crist so svojou novou stratégiou načrtnutou v obchodnom pláne, ktorý poskytla pre ARP na potreby poskytnutia pôžičky, získala […] % (v roku 2009) až […] % (v roku 2011) svojich príjmov na iných trhoch než z oblasti tradičného lodiarskeho priemyslu (tabuľka č. 1). Štruktúra príjmov spoločnosti Crist a informácie týkajúce sa perspektívy rozvoja morskej veternej energetiky - hlavného odvetvia, v ktorom spoločnosť podniká - poukazujú na potenciál rozvoja spoločnosti.
(92)
Na základe uvedeného Komisia dospela k záveru, že obchodné informácie dostupné v čase uzatvárania transakcie obsahovali dostatočné údaje na to, aby súkromnému investorovi umožnili rozhodnúť sa rovnako, ako sa rozhodla ARP.
(93)
Toto posúdenie potvrdzujú aj finančné výsledky spoločnosti Crist za roky 2010 - 2011, ktoré sa v súčasnosti môžu hodnotiť ex post ako neoddeliteľná súčasť obchodného plánu. Hoci v roku 2010 spoločnosť splnila iba […] % prognóz týkajúcich sa predaja, prekročila plánované tržby z predaja a čisté ziskové marže, pričom čistý zisk spoločnosti Crist dosiahol úroveň 12,6 mil. PLN a […]-násobne prevýšil čistý zisk predpokladaný na tento rok. V roku 2011 sa výsledky spoločnosti ešte viac zlepšili, objem predaja bol vyšší o […] % v porovnaní s plánom, kým výsledný čistý zisk presiahol odhad o […] %. Celková bilancia spoločnosti na konci roka 2010 a 2011 bola vyššia oproti plánu o […] %, resp. […] %.
(94)
V rozhodnutí o začatí konania Komisia vyjadrila pochybnosti o tom, či boli splnené niektoré podmienky stanovené v programe, a najmä či spoločnosť Crist splnila podmienky nároku na podporu v rámci programu a či bol v prípade poskytnutej pôžičky dodržaný strop intenzity uvedený v programe (odôvodnenie 15).
(95)
Komisia berie na vedomie vysvetlenie poľských orgánov, z ktorého vyplýva, že spoločnosť bola oprávnená využiť financovanie v rámci programu a že úroveň financovania investície spoločnosti Crist zo strany agentúry neprekročila strop 80 %, ako je stanovené v programe (odôvodnenia 61 až 64). V súvislosti s druhou otázkou Komisia preverila, že strop bol - v súlade s opisom poľských orgánov - dodržaný aj pri zohľadnení informácií, ktoré mala ARP k dispozícii v čase rozhodovania o poskytnutí pôžičky: financovanie vo výške 150 mil. PLN na investíciu v celkovej hodnote 188,2 mil. PLN (16) znamená intenzitu pomoci na úrovni 79,7 %.
(96)
Na základe týchto vysvetlení sa Komisia domnieva, že pochybnosti o tom, či by súkromný investor poskytol pôžičku, boli vyriešené.
1.2. Závery týkajúce sa výhod
(97)
Na základe uvedeného sa Komisia domnieva, že spoločnosť nezískala nijaké nenáležité výhody v súvislosti s podmienkami pôžičky ARP. Komisia konkrétne konštatuje, že i) ARP mala k dispozícii také informácie, o ktorých možno predpokladať, že keby nimi disponoval súkromný investor, rozhodol by sa rovnako a ii) úroková sadzba pôžičky ARP pre spoločnosť Crist zodpovedá trhovej sadzbe.
(98)
Vzhľadom na to, že prvky poukazujúce na existenciu štátnej pomoci v zmysle článku 107 ods. 1 ZFEÚ sú kumulatívne, rozhodujúca je neprítomnosť ktoréhokoľvek z nich. Nie je teda potrebné skúmať ostatné prvky uvedené v odôvodnení 66,
PRIJALA TOTO ROZHODNUTIE:
Článok 1
Opatrenie, ktoré Poľská republika zaviedla pre spoločnosť Crist S.A. vo forme pôžičky vo výške 150 mil. PLN s úrokovou sadzbou na úrovni 6,81 %, nepredstavuje štátnu pomoc v zmysle článku 107 ods. 1 Zmluvy o fungovaní Európskej únie.
Článok 2
Toto rozhodnutie je určené Poľskej republike.
V Bruseli 25. júla 2012