РЕШЕНИЕ НА КОМИСИЯТА
от 20 септември 2011 година
Относно държавна помощ предоставена от Германия на HSH Nordbank AG SA.29338 (C 29/09 (ex N 264/2009))
(нотифицирано под номер C(2011) 6483)
(Само текстът на немски език е автентичен)
(текст от значение за ЕИП)
(2012/477/ЕС)
ЕВРОПЕЙСКАТА КОМИСИЯ,
като взе предвид Договора за функционирането на Европейския съюз, и по-специално член 108, параграф 2, първа алинея от него,
като взе предвид Споразумението за създаване на Европейското икономическо пространство, и по-специално член 62, параграф 1, буква а) от него,
като покани държавите членки и други заинтересовани страни да предоставят своите коментари по силата на тези разпоредби (1),
като има предвид, че:
1. ПРОЦЕДУРА
(1)
На 30 април 2009 г. Германия уведоми Комисията за мерки за държавна помощ за HSH Nordbank AG (наричана по-долу „HSH“) под формата на гаранция, която включва транш „втора загуба“ (наричан по-долу „рискова гаранция“) в размер на 10 милиарда EUR и вливане на капитал (наричано по-долу „рекапитализация“) в размер на 3 милиарда EUR. Мерките са предоставени непряко от собствениците от обществения сектор на HSH, по-конкретно свободния ханзейски град Hamburg и провинция Schleswig-Holstein (наричани по-долу отделно съответно „Hamburg“ и „Schleswig-Holstein“ или заедно „собствениците от обществения сектор“).
(2)
Чрез решение от 29 май 2009 г. по Дело N 264/09 (2) (наричано по-долу „решението за спасяване“), Комисията разреши рекапитализацията и рисковата гаранция за HSH за период от шест месеца, като мерки за спасяване, съвместими с вътрешния пазар въз основа на член 107, параграф 3, буква б) от Договора за функционирането на Европейския съюз (ДФЕС) (3). В решението Комисията изиска от германските органи да предоставят план за преструктуриране в срок от три месеца.
(3)
На 1 септември 2009 г. Германия уведоми Комисията за плана за преструктуриране.
(4)
На 22 октомври 2009 г. Комисията прие решение за откриване на процедура съгласно член 108, параграф 2 от ДФЕС по отношение на рисковата гаранция и оценката на HSH в условията на рекапитализацията (наричано по-долу „решението за откриване на процедура“) (4).
(5)
На 21 ноември 2009 г. решението за откриване на процедура беше публикувано в Официален вестник на Европейския съюз (5) и заинтересованите страни бяха приканени да представят своите коментари в срок от две седмици от датата на публикуване.
(6)
На 30 ноември и на 11 декември 2009 г. Комисията получи коментари от Sparkassen- und Giroverband für Schleswig-Holstein и от Schleswig-Holsteinische Sparkassen-Vermögensverwaltungs- und Beteiligungs GmbH & Co. KG (наричани по-долу отделно съответно „SGVSH“ и „SVB“ или заедно „сдруженията на спестовните банки“).
(7)
На 3 декември 2009 г. група инвеститори, съветвани от J.C. Flowers & Co. LLC (наричан по-долу „Flowers“) поиска удължаване на крайния срок за представяне на коментари, което беше предоставено от Комисията на 7 декември 2009 г. Комисията получи техните коментари на 17 декември 2009 г.
(8)
На 1 декември 2009 г. Германия поиска удължаване на крайния срок за представяне на коментари, което беше предоставено от Комисията на 7 декември 2009 г. На 7 декември 2009 г. HSH също поиска удължаване на крайния срок за представяне на коментари, което беше предоставено от Комисията на 17 декември 2009 г. На 17 декември 2009 г. Германия изпрати общи коментари от собствениците от обществения сектор и от HSH по решението за откриване на процедура.
(9)
На 2 декември 2009 г. се проведе среща между Flowers, сдруженията на спестовните банки, германските органи и Комисията.
(10)
На 21 декември 2009 г. Комисията изпрати на Германия неконфиденциалните версии на коментарите, представени от заинтересованите страни, и прикани Германия да коментира в срок от един месец.
(11)
На 18 януари 2010 г. Германия изпрати отговора на собствениците от обществения сектор по коментарите на Flowers и на сдруженията на спестовните банки.
(12)
По отношение на рисковата гаранция и по-конкретно оценката на портфейла от активи, чиито риск се обезпечава от рисковата гаранция („защитения портфейл“) се проведоха редица срещи, телеконференции и други обмени на информация между германските органи и Комисията между септември 2009 г. и февруари 2010 г. Германските органи представиха допълнителна информация, inter alia, на 6, 20, 21, 22, 23 и 29 октомври, на 11, 12, 16 и 27 ноември и на 17 декември 2009 г., 26 и 27 януари и 19 февруари 2010 г.
(13)
Планът за преструктуриране, рисковата гаранция и рекапитализацията, и оценката на защитения портфейл бяха обсъдени от германските органи и отделите на Комисията в поредица срещи, телеконференции и други обмени на информация в периода между октомври 2009 г. и юни 2011 г., включително на 5, 21 и 27 октомври, на 4, 12, 13, 18, 27 и 30 ноември, на 7, 9, 14 и 15 декември 2009 г., на 14 и 19 януари, на 21 април, на 5, 12, 20, 26, 28 и 31 май, на 15 юни, на 13, 16, 22 и 23 юли, на 30 септември, на 22 ноември, на 9 и 22 декември 2010 г., на 23 и 28 февруари, на 18 март, на 1 и 8 април, на 25 май и на 7, 16 и 29 юни 2011 г. Окончателната версия на плана за преструктуриране беше представена на 11 юли 2011 г.
(14)
На 5 септември 2011 г. Германия предостави списъка със задълженията, включен в приложение I към настоящото решение.
2. ОПИСАНИЕ НА БЕНЕФИЦИЕРА
(15)
Група HSH е петата по големина банка на немска федерална провинция (Landesbank) със седалища в Хамбург и Кил. Тя е публично акционерно дружество (Aktiengesellschaft), основано на 2 юни 2003 г. в резултат от сливане между Hamburgische Landesbank и Landesbank Schleswig-Holstein. През октомври 2006 г. Flowers (6) придобива 24,1 % от акциите на HSH (26,6 % от правата на глас) от WestLB с цел първично публично предлагане (ППП) на HSH през 2008 г.
(16)
На 31 декември 2008 г. HSH има общ счетоводен баланс от 208 милиарда EUR и претеглени спрямо риска активи („RWA“) на стойност 112 милиарда EUR.
(17)
След прилагането на мерките, одобрени от Комисията в решението за спасяване, на 29 май 2009 г., структурата на притежанието на HSH е следната: Hamburg 10,89 %; Schleswig-Holstein 10,42 %; HSH Finanzfonds AöR, публичноправно лице, основано и контролирано с еднакъв дял от Hamburg и Schleswig-Holstein, 64,18 %; SGVSH 4,73 %; SVB 0,58 %; и Flowers 9,19 % (7).
(18)
HSH е търговска банка с основен регион северна Германия и главна насоченост към търговско и частно банкиране. Дейностите по търговското банкиране са съсредоточени върху морски транспорт, корпоративно банкиране, транспорт, недвижимо имущество и проекти за възобновяема енергия. HSH е най-големият източник в света на финансиране за морски транспорт и има значителен пазарен дял във финансирането на авиация (част от нейния отдел за транспортна стопанска дейност). Към декември 2008 г. HSH присъства в 21 основни финансови центрове в Европа, Азия и Америка.
(19)
HSH е една от германските публични банки, които до 18 юли 2005 г. се ползваха от неограничените държавни гаранции Anstaltslast и Gewährträgerhaftung (8).
(20)
В началото на 90-те години на ХХ век се осъществиха прехвърляния на активи и капитал на стойност 523 милиона EUR в полза на предшестващите институти на HSH, Hamburgische Landesbank и Landesbank Schleswig-Holstein. На 20 октомври 2004 г. Комисията реши, че тези прехвърляния са били несъвместима държавна помощ и трябва да бъдат възстановени (9). HSH трябваше да върне на своите собственици от обществения сектор сума в размер общо на 756 милиона EUR, включително лихвата. Това се осъществи на две вноски, на 31 декември 2004 г. и на 3 януари 2005 г.
(21)
С цел да компенсират за изтичането на капитал, акционерите увеличиха капитала на HSH с 556 милиона EUR на 20 юли 2005 г. (10). Увеличаването на капитала беше осигурено от собствени средства в съчетание с т.нар. частични плащания. В резултат от този механизъм структурата на притежание леко се измени. На 6 септември 2005 г. Комисията реши, че увеличаването на капитала е в съответствие с принципа на пазарния инвеститор и по този начин не представлява държавна помощ (11).
(22)
В средата на юли 2008 г. акционерите на HSH решиха да увеличат нейната капиталова база с цел финансиране на растежа ѝ. Мерките за капитала възлизат на близо 2 милиарда EUR и около 1,26 милиарда EUR от тази цифра представляват нови средства.
(23)
Първата част от мерките за капитала представлява конвертиране в обикновени акции на всички непреки капиталови участия (stille Beteiligungen) на обща стойност от 685 милиона EUR (12), и привилегировани акции, на обща стойност 57 милиона EUR, притежавани от собствениците от обществения сектор. По време на конвертирането Flowers подписва емисия на пари-собствен капитал, за да се избегне намаляването на дяловите си участия (13). В резултат от това HSH получава допълнителни около 300 милиона EUR.
(24)
Като втора част от мерките за капитала собствениците направиха нов конвертируем принос към непрякото капиталово участие на обща стойност 962 милиона EUR. Обществените и частни акционери участваха в сдружението с участници, които не участват активно в управлението, съгласно съотношението на техните дялови участия (обществени 660 милиона EUR, частни 240 милиона EUR). Допълнителни 62 милиона EUR са закупени от частните акционери. Считано от 31 декември 2010 г. тези непреки капиталови участия бяха конвертирани в обикновени акции.
(25)
Германия информира Комисията за мерките за капитала, описани в параграфи (21)-(23). Комисията сметна, че инвестициите от акционерите от обществения сектор съответстват на принципа на инвеститор при пазарна икономика, защото частен инвеститор е имал значително участие в транзакцията при същите условия, както и акционерите от обществения сектор. На 1 август 2008 г. Комисията уведоми Германия, че няма даде ход на този въпрос.
(26)
През периода 1999-2009 г. HSH отчита кумулативни загуби в размер 1,85 милиарда EUR и е изплатила кумулативни дивиденти в размер 354 милиона EUR на собствениците си от обществения сектор. През същия период собствениците от обществения сектор рекапитализират HSH с [4-5] (14) милиарда EUR нов капитал и гарантирани задължения в размер до 166 милиарда EUR.
Таблица 1
Финансовото проследяване на HSH за собствениците от обществения сектор 1999-2009 г. (15)
Стопанска година
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Печалба и загуба (милиони евро) (16)
111
110
204
239
261
127
400
460
270
-3 195
- 838
Кумулативна печалба и загуба (милиони евро)
111
221
425
664
925
1 052
1 452
1 912
2 182
-1 013
-1 851
Изплащане на дивиденти на собствениците от обществения сектор (милиони евро)
36
44
72
96
105
0
0
Кумулативно изплащане на дивиденти на собствениците от обществения сектор (милиони евро)
36
80
153
248
354
354
354
Ново вливане на капитал от собствениците (милиони евро) според местни GAAP
[300-600]
0
0
[700-1 400]
3 000
Кумулативно вливане на капитал от собствениците от обществения сектор (милиони евро)
[300-600]
[300-600]
[300-600]
[1 000-2 000]
[4 000-5 000]
Рискова гаранция - гаранция (милиарди евро)
10
Гарантирани задължения (милиарди евро), от които
162
166
152
144
161
88
78
75
73
Gewährträgerhaftung (милиарди евро)
162
166
152
144
161
88
78
65
56
Гаранции SoFFin (милиарди евро)
0
0
0
0
0
0
0
10
17
(27)
Исторически погледнато HSH е оценявана с рейтинг в диапазона на „АА“ от трите основни агенции за кредитен рейтинг (17). Дългосрочният рейтинг отразяваше неограничените държавни гаранции, предоставени на HSH от собствениците от обществения сектор. Предвиждането на подкрепа от собствениците от обществения сектор в бъдеще остава значителен фактор в кредитния рейтинг на HSH, който включва повишаване на рейтинга (18) със 7 степени от Fitch. Moody’s дава общо 7 степени повишаване за подкрепата, от които една степен е за подкрепата, предоставена от собствениците от обществения сектор (регионална подкрепа).
(28)
Рейтингът самостоятелно „С“ (за „коефициента за финансова стабилност на банките“ или „BFSR“ на Moody’s) (19) отразяваше мнението на агенциите за кредитен рейтинг, че HSH е била достатъчно финансово стабилна с ограничен, но значим стопански франчайз. Според методологията BFSR на Moody’s, банките, оценени с „С“, показват или приемлива финансова основа в предвидими и стабилни условия, или добра финансова основа в рамките на по-слабо предвидими и стабилни оперативни условия.
(29)
През юли 2004 г. Fitch започна да предоставя рейтинг за негарантираните задължения на HSH в спектъра на „А“, като запази нейния самостоятелен рейтинг на „С“. Moody’s и S&P я последваха с рейтинги за негарантираните задължения през юли 2005 г. До началото на кризата през 2008 г. рейтингите на HSH останаха стабилни.
(30)
От октомври 2008 г. насам се наблюдават две тенденции в основните рейтинги на HSH. Първата тенденция започна през октомври 2008 г. когато основните рейтинги на HSH бяха последователно намалени до спектъра ниско „D“ и високо „Е“ от Fitch и Moody’s (като „Е“ е най-ниският възможен рейтинг на BFSR на Moody’s) (20). Като причини за понижаването агенциите посочиха: а) значителния риск, произтичащ от цикличната база на активи на HSH и по-специално на активи в морския транспорт; б) ограничения достъп на HSH до капитал, докато извършва стопанска дейност със засилено отпускане на капиталови заеми; и в) слабата и ниска рентабилност на HSH в сравнение с равнищата преди кризата поради по-ниските приходи от активи, сравнително по-високите равнища на защита срещу риск във финанси на основата на активи и значително повишени разходи за финансиране в сравнение с условията преди кризата. В допълнение, агенциите изразиха голямо безпокойство по отношение на бизнес профила на HSH. Тъй като HSH няма достъп до потребители на дребно в достатъчно висока степен, банката ще продължи да разчита на пазарите на едро, където ще среща затруднения при осигуряването на финансиране. Спазването на по-строги регулаторни изисквания за капитализация, ликвидни буфери и несъответстващо финансиране биха представлявали предизвикателство за банки, действащи единствено на пазара на едро, каквато е HSH.
(31)
Втората тенденция започна през май 2009 г., когато S&P понижи кредитния рейтинг на HSH до „BBB+“, като това беше последвано от понижаване за HSH от Moody’s и Fitch до „A3/A-“ през май и юли 2010 г. Агенциите за кредитен рейтинг обосноваха това понижаване чрез ограничаването на допълнителна подкрепа от страна на собствениците от обществения сектор, поради а) правилата на ЕС за държавна помощ и б) техните бюджетни ограничения. Размерът на предишните мерки за подкрепа представляваше сериозна тежест за финансовата стабилност на собствениците от обществения сектор, така че те са по-малко склонни да предоставят допълнителна подкрепа. Важен аспект при оценяването на по-нататъшната възможност на собствениците от обществения сектор да предоставят мерки за подкрепа беше големият заварен дълг (21), който оставаше в счетоводния баланс на HSH.
(32)
Още през 2007 г. въздействието на финансовата криза доведе до обезпечаване на прогнозирани загуби от 1,3 милиарда EUR в структурирания кредитен портфейл (СКП) (22) от 30 милиарда USD на HSH. Верижният ефект за реалната икономика имаше неблагоприятно отражение върху традиционния кредитен портфейл и сериозно въздействие върху качеството на целите на HSH за финансиране на морски транспорт, транспорт, недвижими имоти и на проекти за възобновяема енергия. Допълнително обезпечаване на прогнозирани загуби от 1,6 милиарда EUR в СКП и обезпечаване на загуби от кредитите от 1,9 милиарда EUR в кредитния портфейл допринесе значително за отрицателния резултат от 3,2 милиарда EUR през 2008 г.
(33)
Несъстоятелността на Lehman Brothers през септември 2008 г. също засили затрудненията за рефинансиране на HSH, така че тя кандидатства за 30 милиарда EUR гаранции за ликвидност при Sonderfonds Finanzmarktstabilisierung (германски фонд за стабилизиране на финансовите пазари, наричан по-долу „SoFFin“).
(34)
На 29 април 2009 г. Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (германски банков регулатор, наричан по-долу „BaFin“) уведоми HSH, че в светлината на пруденциалното ѝ състояние, BaFin смята, че HSH среща затруднения при спазването на регулаторните изисквания за капитал. BaFin обяви, че ще поиска мораториум по силата на параграф 47 от германския закон за банковото дело, ако собствениците на HSH не засилят капиталовата ѝ база.
(35)
На 6 май 2009 г. S&P понижи кредитния рейтинг на HSH с две степени от „A“ до „BBB+“ с негативна перспектива.
3. МЕРКИТЕ ЗА ПОМОЩ
(36)
През май и юни 2009 г. HSH получи два вида помощ от Schleswig-Holstein и Hamburg: рекапитализация в размер на 3 милиарда EUR и мярка за гаранция „втора загуба“ („рисковата гаранция“) в размер 10 милиарда EUR. В допълнение, HSH получи помощ от SoFFin под формата на гаранции за ликвидност, които в крайна сметка възлизат на 17 милиарда EUR (наричани по-долу „гаранциите за ликвидност“).
3.1. РЕКАПИТАЛИЗАЦИЯТА
(37)
Рекапитализацията представляваше парично вливане в размер общо на 3 милиарда EUR основен капитал от първи ред в замяна на обикновени акции с права на глас. Акциите бяха емитирани от HSH и записани от HSH Finanzfonds AöR. Последната е публичноправна институция, установена, притежавана и контролирана на равни дялове от Hamburg и Schleswig-Holstein.
(38)
HSH Finanzfonds AöR получи финансовите средства, необходими за рекапитализацията, като емитира облигации на капиталовите пазари. Нейните задължения в резултат от емисията на облигации са гарантирани по равно от Hamburg и Schleswig-Holstein като частични длъжници и посредством гаранции за притежателите на облигации. Облигациите, емитирани от HSH Finanzfonds AöR, служат единствено за финансиране на рекапитализацията на HSH. HSH Finanzfonds AöR извършва дейност единствено като средство на Hamburg и Schleswig-Holstein и не преследва други цели освен предоставяне на рекапитализацията и рисковата гаранция.
(39)
Емисионната цена на новите акции се основаваше на оценка на HSH от PricewaterhouseCoopers („PwC“), която стигна до стойност в диапазон между [ 2] милиарда EUR и [ 3] милиарда EUR ([ 19] EUR до [ 28] EUR за акция). Средната стойност на HSH въз основа на оценката е [2-3] милиарда EUR ([19-28] EUR за акция). Оценката беше извършена преди понижаването на кредитния рейтинг на HSH от 6 май 2009 г. Въздействието на понижаването върху стойността на HSH не беше взето предвид при оценката, но беше разгледано по време на обсъждането на цената. Оценката се основаваше на допускането, че през 2013 г. ще се постигне повишаване на рейтинг до предишния „А“.
(40)
За 3-те милиарда EUR нов влят капитал Hamburg и Schleswig-Holstein възнамеряваха да постигнат годишно възнаграждение от 10 % (300 милиона EUR годишно). Предвид факта, че бизнес планът на HSH не предвиждаше достатъчна печалба за периода 2009-2012 г., за да изплати дивиденти от 10 % върху всички обикновени акции, емисионната цена на новите обикновени акции беше понижена с намалено изплащане на дивиденти от 10 % за периода 2009-2012 г. Настоящата стойност на изплащането на дивиденти от 10 % за периода 2009-2012 г. възлиза на [650-800] милиона EUR ([3-6] EUR за акция). Цената за новите акции беше определена на 19 EUR за акция ([19-28] EUR минус [3-6] EUR). HSH Finanzfonds AöR придоби 157 894 737 нови обикновени акции.
(41)
Сдруженията на спестовните банки и Flowers не участваха в рекапитализацията. Следователно след рекапитализацията техните дялови участия бяха намалени от 13,20 %, 1,62 % и 25,67 % съответно до 4,73 %, 0,58 % и 9,19 %, а съвместните преки и непреки дялови участия на Hamburg и Schleswig-Holstein (включително акциите, притежавани чрез HSH Finanzfonds AöR) се увеличиха от 59,51 % до 85,49 %.
3.2. РИСКОВАТА ГАРАНЦИЯ
(42)
Рисковата гаранция беше установена по същото време като рекапитализацията през юни 2009 г. Тя също беше пряко предоставена от HSH Finanzfonds AöR. Нито сдруженията на спестовните банки, нито Flowers участваха. Рисковата гаранция представлява гаранция „втора загуба“ в размер на 10 милиарда EUR, която предпазва HSH от загуби, произтичащи от общо активи в размер на около 172 милиарда EUR (187 милиарда EUR експозиция при неизпълнение) към крайната дата през март 2009 г. Траншът „първа загуба“ от 3,2 милиарда EUR ще бъде обезпечен от HSH. Траншът „втора загуба“ в размер до 10 милиарда EUR ще бъде обезпечен от HSH Finanzfonds AöR. Загуби над 13,2 милиарда EUR (общо траншовете „първа и втора загуба“) ще бъдат обезпечени от HSH. Трансферната стойност на гарантирания портфейл е [около 168] милиарда EUR ([около 172] милиарда EUR обща стойност на активите минус 3,2 милиарда EUR).
(43)
По принцип HSH може да отмени гаранцията по всяко време, но до 31 декември 2013 г. отмяната се ограничава до общо [2-5] милиарда EUR и най-много до [1-4] милиарда EUR на година. HSH отмени 1 милиард EUR от гаранцията, считано от 9 март 2011 г. На 18 юни и отново на 6 септември 2011 г. HSH отмени още 1 милиард EUR от гаранцията, като по този начин намали останалата гаранция до 7 милиарда EUR. BaFin беше уведомен за отмените. BaFin посочи, че няма да възрази срещу прекратяването.
(44)
Обезценените активи като например обезценени с активи ценни книжа („ABS“) представляват около [3-6] % от портфейла от приблизително [172] милиарда EUR, обезпечен от рисковата гаранция. Повечето гарантирани активи представляват кредити на клиенти, основната дейност на HSH. Гарантираният портфейл е деноминиран в различни парични единици, включително EUR, USD и GBP.
Таблица 2
разбивка на гарантираните активи в размер приблизително на [172] милиарда EUR
Категория активи
Активи в счетоводния баланс
(в милиарди евро)
% от портфейла
Кредити на клиенти
[приблизително 115]
[…]
Ценни книжа с фиксиран доход
[приблизително 30]
[…]
Осигурени търгуеми кредити (23)
[приблизително 15]
[…]
Обезпечени с активи ценни книжа
[приблизително 10]
[…]
Гаранции за плащане
[приблизително 5]
[…]
Общо
[приблизително 172]
100,0
(45)
HSH не поиска извършването на оценка на цялостния портфейл от външни експерти преди осъществяването на рисковата гаранция, с изключението на портфейла ABS и част от СКП, които бяха оценени от Blackrock и Cambridge Place. По искане на Комисията HSH извърши оценка на гарантирания портфейл през периода ноември 2009 г. - януари 2010 г. въз основа на сериозните допускания за криза от страна на Комисията. Оценката беше извършена в сътрудничество с експерти от Комисията. Предположенията в оценката бяха в съответствие със сериозните кризисни сценарии, прилагани от Комисията в други случаи. Оценката се основаваше на задълбочен анализ на извадка от 40 сделки, представляващи условна сума от 1 милиард EUR, т.е. 0,6 % от пълната експозиция и оценката на транша върху голяма представителна част от портфейла посредством инструмента CDOROM (24) на Moody’s. Основните предположения бяха обсъдени с експертите от Комисията. HSH беше подпомогната от външния си експерт Morgan Stanley, който потвърди техническата точност на изчисленията. Ефектът на капиталово облекчение на рисковата гаранция по време на нейното осъществяване е бил отчетен на [около 3,5] милиарда EUR. Точността на метода и включените в него изчисления за определяне на ефекта на капиталово облекчение бяха потвърдени от BaFin през февруари 2010 г.
(46)
Съгласно договора за предоставяне на гаранция, сключен между HSH Finanzfonds AöR и HSH на 2 юни 2009 г., HSH Finanzfonds AöR получава премия за предоставяне на гаранция „втора загуба“ в размер на 400 базови пункта на година от номиналната стойност на гаранцията (10 милиарда EUR) (наричана по-долу „основна премия“). Траншовете и отмените намаляват сумата, върху която се изплаща възнаграждението от 400 базисни пункта. На таблица 3 по-долу е представена общата сума от кумулативното плащане в три сценария: а) сценарий 1: основния случай на HSH, при който се допуска, че гаранцията няма да бъде усвоена и няма да бъде напълно отменена от HSH до края на 2015 г.; б) сценарий 2: междинен сценарий, при който се допуска усвояване на гаранцията в размер на 5 милиарда EUR; и в) сценарий 3: основния случай за оценката на активите, при който се допуска, че гаранцията ще бъде усвоена напълно до [2015-2020 г.] (без отмени).
Таблица 3
възнаграждение на рисковата гаранция, както е предложено от Германия в различни сценарии
(В милиони евро)
Сценарий 1
(0 EUR усвояване на гаранцията)
Сценарий 2
(5 милиарда EUR усвояване на гаранцията)
Сценарий 3
(10 милиарда EUR усвояване на гаранцията)
Основна премия (400 базисни пункта от оставащата номинална стойност на гаранцията)
[ 1,5]
[ 2,5]
[ 4]
(47)
През периода на преструктуриране плащанията на основната премия ще представляват между [100-150] милиона EUR и 405 милиона EUR на година в зависимост от усвояването на гаранцията, както е описано в таблица 4 по-долу.
Таблица 4
Изплащане на прогнозираната основна премия (400 базисни пункта) от HSH на HSH Finanzfonds AöR в милиони евро през периода на преструктуриране
(В милиони евро)
2009 действителен
2010 действителен
2011
2012
2013
2014
Сценарий 1 (0 EUR усвояване)
- 300
- 405
- [300-350]
- [200-250]
- [150-200]
- [100-150]
Сценарий 2 (5 милиарда EUR усвояване)
- 300
- 405
- [300-350]
- [200-250]
- [180-230]
- [150-200]
Сценарий 3 (10 милиарда EUR усвояване)
- 300
- 405
- [300-400]
- [300-400]
- [300-400]
- [300-400]
3.3. ГАРАНЦИИ ЗА ЛИКВИДНОСТ
(48)
В допълнение, HSH кандидатства за гаранции на SoFFin, които да обезпечат новите емисии на дълг в размер до 30 милиарда EUR. SoFFin одобри емитирането на първи транш от 10 милиарда EUR в началото на декември 2008 г. Гаранциите бяха одобрени в рамките на германската схема за спасяване (25). Останалите 20 милиарда EUR трябваше да се активират след предаване на плана за преструктуриране. Вторият транш от 20 милиарда EUR беше активиран след предаването на плана за преструктуриране от HSH на SoFFin на 7 март 2009 г. Считано от 30 септември 2009 г. са усвоени общо 17 милиарда EUR. Считано от 1 януари 2010 г. SoFFin понижи границата на гаранцията от 30 милиарда EUR на 17 милиона EUR. Границата не е увеличавана отново.
4. ПЛАНЪТ ЗА ПРЕСТРУКТУРИРАНЕ
4.1. ПЪРВОНАЧАЛЕН ПЛАН ЗА ПРЕСТРУКТУРИРАНЕ И ПОСЛЕДВАЩО ПРЕРАЗГЛЕЖДАНЕ НА ФИНАНСОВИТЕ ПРОГНОЗИ
(49)
Първоначалният план за преструктуриране, представен на 1 септември 2009 г., (наричан по-долу „първоначален план за преструктуриране“) беше описан в решението за откриване на процедура (параграфи 23-28). Допълнителна информация за модела на преструктуриране, който се съдържа в първоначалния план за преструктуриране, беше предоставена в по-късни представяния през периода октомври 2009 г.-юни 2011 г. Изменената версия на плана за преструктуриране беше представена на 11 юли 2011 г. (наричана по-долу „изменен план за преструктуриране“). Финансовите прогнози, които съдържа първоначалният план за преструктуриране, наред със свързаните с тях актуализации, са описани накратко по-долу.
(50)
Първоначалният план за преструктуриране прогнозираше понижаване от [около 20 %] в нетния лихвен приход за периода 2009-2014 г. от приблизително [1,4] милиарда EUR до приблизително [1,1] милиарда EUR. Предвид компонентите във финансовите резултати, HSH прогнозира увеличаване на нетните приходи преди преструктурирането (и след обезпечаването на прогнозирана загуба от кредити) за основната банка (26) от над 200 % за периода 2009-2004 г. от приблизително [350] милиона EUR до приблизително [100] милиона EUR от обръщане на обезпечаването на прогнозирана загуба от кредити. Нетните приходи от такси и търговският резултат представляваха всеки [около 20 %] от нетните приходи преди разходите по преструктурирането на основната банка през 2014 г. В изменения план за преструктуриране прогнозираните нетни приходи преди преструктурирането за 2014 г. бяха преразгледани до [350-450] милиона EUR, като нетните приходи от такси и търговският резултат представляваха [10-15] %.
(51)
Първоначалният план за преструктуриране предвиждаше общо намаляване на активите на HSH от приблизително [175] милиарда EUR през 2009 г. до приблизително [150] милиарда EUR през 2014 г. Първоначалният план за преструктуриране предвиждаше увеличаване на активите на основната банка от приблизително [100] милиарда EUR през 2009 г. до приблизително [110] милиарда EUR през 2014 г. Общо прогнозираните активи на HSH за 2014 г. и за основната банка бяха преразгледани съответно до 120 милиарда EUR и 82 милиарда EUR в изменения план за преструктуриране.
(52)
Съгласно първоначалния план за преструктуриране за сегментните активи на банката по сектори, включващи морски транспорт, енергетика и транспорт, се предвиждаше увеличение от около [30] милиарда EUR за 2009 г. до около [35] милиарда EUR за 2014 г., от които около [20] милиарда EUR ще са активи за морски транспорт, финансирани в щатски долари. В изменения план за преструктуриране прогнозираните сегментни активи на банката по сектори и активите за морския транспорт през 2014 г. бяха преразгледани до съответно [20-25] милиарда EUR и 15 милиарда EUR. В сравнение с първоначалния план за преструктуриране направлението на дейност за авиация беше прекратено в изменения план за преструктуриране.
(53)
Прогнозираният коефициент на капитал от първи ред в първоначалния план за преструктуриране беше около [10] % през 2014 г. и беше преразгледан до прогнозирано равнище от [10-15] % в изменения план за преструктуриране.
(54)
В първоначалния план за преструктуриране банката предостави разбивка по прогнозиран източник на финансиране за около [100] милиарда EUR за 2014 г. от финансиран балансов отчет (от който около [25] милиарда EUR от необезпечено финансиране на едро), което оставя разлика от около [50] милиарда EUR спрямо прогнозираните общи активи в размер на около [150] милиарда EUR. В изменения план за преструктуриране разликата между прогнозираните общи активи и прогнозираните общи задължения беше намалена и HSH предостави информация за източници на финансиране, които ще се използват за покриване на нуждите от финансираните, произтичащи от разликата.
(55)
Прогнозите за растеж на основните сегменти на дейност на HSH, както са представени в първоначалния план за преструктуриране, и адаптираните прогнози в изменения план за преструктуриране са представени в таблицата по-долу.
Таблица 5
Сравнение на темповете на растеж между морския транспорт и корпоративната дейност
Сегмент
Първоначален план за преструктуриране
(1 септември 2009 г.)
Изменен план за преструктуриране
(11 юли 2011 г.)
Коментар по прогноза за растеж в изменения план за преструктуриране
Морски транспорт
Темп на растеж на нова дейност около [250] % от 2010 г. IST - 2014 (около [40] % от Общия годишен темп на нарастване (CAGR)
Темп на растеж на нова дейност [90-130] % от 2010 г. IST - 2014 г. ([…] % CAGR)
Темпът на растеж се основава на годишния абсолютен обем на нова стопанска дейност от […] милиарда EUR средно за периода 2011-2014 г. То е в сравнение с общ обем на пазара от около [25] милиарда EUR среда нова стопанска дейност за периода
Корпоративна дейност
Растеж в обема на кредити около [100] % (2010 г. IST - 2014 г.)
Растеж в обема на кредити около […] % (2010 г. IST - 2014 г.)
Този растеж отговаря на абсолютен обем на нова стопанска дейност от […] милиарда EUR за четири години и е в сравнение с всички активи в този сегмент от 25,7 милиарда EUR от 31 декември 2008 г.
4.2. ОБЩО ОПИСАНИЕ НА ИЗМЕНЕНИЯ ПЛАН ЗА ПРЕСТРУКТУРИРАНЕ
(56)
Измененият план за преструктуриране беше представен на 11 юли 2011 г. Той включва значителни промени в бизнес модела на HSH. Новият бизнес модел се характеризира с намален риск, по-голямо съсредоточаване върху регионалния бизнес и устойчивост на финансирането и кредитирането. Планираните и вече предприети мерки за преструктуриране включват, освен съсредоточаване върху основните стопански дейности и следователно освобождаването от или прекратяването на редица дейности и главни холдинги, пригодяване на мрежата от клонове и оптимизиране на структурата на разходи. Измененият план за преструктуриране включва установяване на звено за вътрешно преструктуриране, където ще бъдат съсредоточени дейности, които няма да бъдат продължени, за счетоводни и организационни цели. Основните точки в новия бизнес модел са:
а)
преориентиране към надеждна основна банка посредством значително намаление на активите, засилване на регионалната дейност (корпоративна дейност в Германия, недвижими имоти в Германия и частно банкиране) и запазване на основните компетенции в подбрани международни стопански дейности със силна регионална свързаност (морски транспорт и възобновяеми енергии с акцент върху Европа);
б)
съсредоточаване на дейността на капиталовия пазар единствено върху операции с касовите наличности и дейност, ориентирана към клиента, особено в ролята на доставчик на продукти за други стопански звена (кръстосана продажба); търговията с финансови инструменти е прекратена;
в)
преустановяване на дейности, които не са в съответствие със стратегическото пренасочване на HSH, т.е. международната дейност по изкупуване чрез заемни средства („LBO“), международната дейност, свързана с недвижими имоти, финансиране на самолети, обезпечено с активи и друга дейност по кредитиране без ясна връзка с основната компетенция;
г)
освобождаването от всички дъщерни дружества, които не са в съответствие със стратегическото пренасочване на HSH; измененият план за преструктуриране предполага освобождаване от общо [100-120] холдинга; HSH вече е намалила броя на холдингите с 25; очаква се всички продажби да се осъществят до […] най-късно;
д)
ясно разделение на прекратените дейности, които ще бъдат намалени или продадени, в звеното за вътрешно преструктуриране; звеното за преструктуриране няма да се заема с нова дейност;
е)
значително адаптиране на националните и международните клонове. Прекратяването на нестратегическите дейности ще доведе до закриване на 15 от 21 международни клонове. Клоновете или представителствата в Хелзинки, Шанхай, Мумбай, Стокхолм, Неапол, Осло, Рига, Талин, Варшава, Сан Франциско и Ханой вече са закрити. Клоновете или представителствата в Копенхаген, Париж, Амстердам и Москва трябва да бъдат закрити до 2012 г. След периода на преструктуриране HSH ще запази шест клона или представителства в Лондон, Хонг Конг, Ню Йорк, Сингапур, Люксембург и Атина. При все това клоновете в Лондон, Люксембург и Ню Йорк ще бъдат намалени, а клонът в Хонг Конг ще се преобразува в представителство.
(57)
Регионалната насоченост включва конкретно северно германското корпоративно бизнес и частно банкиране, дейността, свързана с недвижими имоти и тази на спестовна банка. В допълнение HSH ще продължи да се съсредоточава върху подбрани области на международното финансиране на морски транспорт, както и върху проект за финансиране на възобновяема енергия, насочен към Европа, и някои инвестиции в инфраструктура. HSH ще закрие офиса си в Любек до края на 2011 г.
(58)
Като цяло общият баланс на новата основна банка ще бъде значително намален, по-специално чрез прехвърляне на активи от основната банка към звеното за вътрешно преструктуриране. В края на периода на преструктуриране на 31 декември 2014 г. HSH (основната банка) ще има общ баланс в размер на 82 милиарда EUR. В сравнение с общия баланс от 208 милиарда EUR за 2008 г., това представлява намаление от 126 милиарда EUR, т.е. почти 61 %.
(59)
Измененият план за преструктуриране се основава на общи предвиждания за развитието на БВП на Германия, еврозоната, САЩ и на глобуса, за краткосрочни и дългосрочни промени в лихвените проценти, инфлация в еврозоната и в САЩ, цените на петрола и обменния курс EUR/USD. Прогнозите за отделните стопански звена се основават на предвиждания за растеж на съответния пазар, обеми и маржове на новото производство по сегмент и способността за кръстосана продажба. Предвид значимостта на звеното за морски транспорт за цялостните финансови резултати на HSH, HSH е предоставила предвиждания по конкретни сектори за развитието на пазара на морския транспорт. Прогнозите за развитието на големината на пазара по отношение на глобалната нова дейност (общо за сегментите за товари, контейнери и танкери), големината на новата дейност за HSH и пазарния дял на HSH са представени на таблицата по-долу.
Таблица 6
прогнози за финансирането на морския транспорт 2011-2014 г.
Средно 2005-2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Обща нова глобална дейност в морски транспорт в милиарди евро
109,4
25,9
48,3
[10-15]
[15-25]
[25-35]
[40-50
Нова дейност HSH (в милиарди евро)
6,7
0,2
1
[0,5-1,5]
[0,5-1,5]
[1-2]
[2-3]
Пазарен дял HSH (%)
6,1
0,8
2,1
Около [4]
Около [5]
Около [5]
Около [5]
(60)
HSH прогнозира среден обменен курс EUR/USD от [1,30-1,50]. Тя е предоставила чувствителни данни относно въздействието на промените върху прогнозите за печалба и загуба, и своята нетна ликвидна позиция, както и по-конкретно анализ на чувствителността при промени в лихвените проценти и промени в обменния курс EUR/USD. Изводът от анализа на чувствителността е, че HSH няма да претърпи загуби над тези, които може да поеме, в случай на значителни разлики с прогнозите за лихвените проценти и обменния курс EUR/USD. Освен това ликвидната позиция на HSH не би била отрицателна, ако обменният курс EUR/USD се различава значително от основната прогноза.
(61)
HSH също предостави затрудняващ и най-песимистичен сценарий за групата въз основа на по-неблагоприятните прогнози за пазара. Финансовите предвиждания в затрудняващия и в най-песимистичния сценарий показват, че платежоспособността на HSH е предпазена от въздействието на криза в нея чрез структурата на рисковата гаранция. При затрудняващия сценарий HSH ще забави частичните отмени на гаранция и по този начин ще ограничи увеличаването на RWA, дължащо се на отрицателната икономическа среда. И при двата сценария съответният коефициент на капитала от първи ред на HSH ще остане около 10 % по време на периода на преструктуриране.
4.3. ОПИСАНИЕ НА ПРЕСТРУКТУРИРАНЕТО НА ОТДЕЛНИТЕ БИЗНЕС ЗВЕНА В HSH
(62)
Общият счетоводен баланс на корпоративното бизнес звено на основната банка ще бъде намален от 26,3 милиарда EUR през 2008 г. до [10-20] милиарда EUR през 2014 г. Общо звеното ще бъде намалено с около [45-55] % през този период.
(63)
В корпоративното бизнес звено HSH ще предлага финансиране на по-големи средни предприятия, най-вече в основната област северна Германия.
(64)
HSH прекрати дейностите си по рефинансиране на лизингови дружества и международната дейност по LBO, както и няма да продължи дейността си, насочена към взаимоотношения с корпоративни клиенти в Азия и Скандинавия. Корпоративното бизнес звено няма да предоставя финансиране, обезпечено с активи, за самолети или кораби. При все това възможността на HSH да подкрепя регионалния бизнес в основната област на дейност няма да бъде понижена.
(65)
HSH ще се съсредоточи основно върху по-големи средни предприятия в областта на северна Германия, както и върху германски дружества от определени основни промишлености. Тя ще е ясно насочена към доходоносна дейност, както и към клиенти с добро кредитно състояние и в търсене на множество продукти. HSH ще се стреми да достигне статут на „най-предпочитана“ банка сред тези клиенти.
(66)
За да подкрепи състоянието на финансиране, бизнес звеното ще се стреми все повече да придобива депозити и да използва финансови структури, които позволяват синдикирания, могат да послужат за гаранция пред ЕЦБ или да бъдат прехвърлени на инвеститори.
(67)
Счетоводният баланс на бизнес звеното за недвижими имоти към основната банка ще бъде намален от 30,5 милиарда EUR през 2008 г. до [9-18] милиарда EUR през 2014 г. Това представлява намаление от [50-70] %.
(68)
HSH ще предлага всички видове кредитни продукти и всички други банкови продукти, които се отнасят до дружествата за недвижими имоти. Банката ще съсредоточи дейността си в северна Германия и в зоните около големите градове на Германия. Основен акцент ще се постави върху финансови решения за […] и финансиране на проекти с контролируема степен на риска. В стопанската сфера, свързана с недвижимите имоти, HSH ще се съсредоточи върху финансиране на […]. Специални класове имоти ще се финансират само чрез подбор.
(69)
Дейностите в други държави - включително международните дейности за недвижими имоти, които представляват подкрепяне на германски клиенти в зони около големите европейски градове - ще бъдат прекратени. В тези сфери HSH няма да извършва никаква нова дейност, а съществуваща дейност ще се преустанови.
(70)
HSH ще се съсредоточи основно върху професионални инвеститори в областта на недвижимите имоти и по-специално върху съществуващи клиенти и подбрани развиващи недвижимите имоти, и клиенти с устойчиви резултати в областта на недвижимите имоти и висок потенциал за кръстосана продажба, както и клиенти, свързани със северна Германия, които се нуждаят от сложни финансови структури. HSH ще продължи да използва структури и продукти, за да намали необходимото финансиране, например дейност, допустима за обезпечени облигации, допустими кредити от ЕЦБ или финансиране и поръчителство, предоставени от Kreditanstalt für Wiederaufbau (KfW).
(71)
Счетоводният баланс на бизнес звеното за спестовни банки към основната банка ще бъде намален от 8,7 милиарда EUR през 2008 г. до [ 3] милиарда EUR през 2014 г., по-конкретно чрез намаляване на дейностите за рефинансиране за спестовни банки.
(72)
Базата потребители на това бизнес звено се състои на първо място от спестовни банки и клиенти от обществения сектор в северна Германия, и на второ място от спестовни банки и клиенти от обществения сектор извън северна Германия (второстепенни банкови взаимоотношения).
(73)
HSH предоставя богата гама продукти, насочени към основните дейности в сферата на спестовните банки. Това включва конкретно стопанската дейност на частните и корпоративни клиенти, дейности за управление на касовите наличности, управление на собствени ценни книжа и управление на кредитния портфейл.
(74)
В бизнес звеното за частно банкиране общият баланс ще бъде намален от 1,7 милиарда EUR през 2008 г. до [0,5-1,5] милиарда EUR през 2014 г.
(75)
HSH ще се съсредоточи върху предоставяне на услуги на състоятелни частни клиенти в основната област северна Германия. В допълнение, банката ще предлага услуги за частно банкиране на надрегионалните клонове за дистрибуция от други сегменти на пазара. Гамата услуги ще включва […].
(76)
HSH ще се съсредоточи върху привличането и подкрепата на състоятелни и много състоятелни частни клиенти, както и фондации. Като част от кръстосаната продажба услуги по частно банкиране ще се предоставят и на клиенти/ физически лица от други бизнес звена в основната банка.
(77)
В бизнес звеното за морски транспорт балансът ще бъде намален от общ счетоводен баланс за 2008 г. в размер на 28,3 милиарда EUR до около 15 милиарда EUR за основната банка през 2014 г., т.е. намаление от 46 %.
(78)
До 31 декември 2014 г. пазарният дял на HSH спрямо новата дейност по финансиране на морски транспорт в световен план няма да надвишава [ 8] % годишно. В допълнение HSH ще гарантира, че до 31 декември 2014 г. няма да бъде сред трите най-големи източници на финансиране на морски транспорт с най-голям годишен обем на нова дейност по света, според ежегодно съставяни оценки на пазара.
(79)
Портфейлът на HSH ще бъде диверсифициран по отношение както на видовете кораби, така и на страните. По отношение на класовете активи акцентът ще остане върху […] както и върху някои […]. Конвенционалните дългосрочни ипотечни кредити за строителството на нови и финансирането на кораби втора ръка ще бъдат важни продукти. Освен това HSH селективно ще извършва дейност по предоставяне на структурирани финансови услуги.
(80)
HSH ще намали стопанските си дейности като спре да финансира ро-ро и туристически кораби, както и […].
(81)
HSH ще се съсредоточи върху средни и по-големи световни дружества за морски транспорт, малки доходоносни клиенти и клиенти, подбрани с оглед на цялостния им потенциал за приходи и аспекти на риска. В допълнение готовността на клиента по отношение на синдикирания ще бъде взета под внимание, както и изпълнението на синдикирането (например прозрачност) и изискванията за рефинансиране.
(82)
Бизнес звеното за морски транспорт ще предлага основно „обикновени“ (27) продукти и до известна степен структурно финансиране, и ще действа като упълномощена водеща банка и главен поемател.
(83)
Бизнес звеното за транспорт/ авиация към основната банка ще спре да съществува. Балансът от 11,7 милиарда EUR за 2008 г. ще се преустанови в рамките на звеното за преструктуриране или ще бъде разпределен в други бизнес звена. В бъдеще HSH няма да извършва никакво финансиране на самолети, обезпечено с активи. Съответната настояща стопанска дейност ще спре, ще бъде продадена или прехвърлена на звеното за преструктуриране с цел намаляване. Като част от преструктурирането HSH вече частично е преустроила бизнес звеното и разпределила разделите за железопътен транспорт и инфраструктура, които са стратегически важни, в бизнес звеното за енергетика и инфраструктура.
(84)
Поради реорганизирането на бизнес звеното по време на процеса на преструктуриране, общият счетоводен баланс на звеното за енергетика и инфраструктура към основната банка през 2014 г. ще се увеличи от 4,6 милиарда EUR за 2008 г. (което се отнася до предишното бизнес звено за енергетика) до [5-10] милиарда EUR. Бизнес звеното за енергетика и инфраструктура включва както сегмента за възобновяема енергия, така и сегментите за инфраструктура и железопътен транспорт, които преди бяха част от бизнес звеното за транспорт.
(85)
В сегмента за енергетика HSH ще предоставя финансиране на проекти в сферата на проекти за вятърна и слънчева енергия. Те включват категориите активи за вятърна енергия (на сушата и разположена в морето), слънчева енергия (фотоволтаична и топлинна) и като допълнителна стопанска дейност - мрежи, съчетаващи проекти за вятърна и слънчева енергия. Целевата област за тези дейности е основно Европа. Стопанската дейност на HSH, свързана с конвенционалните източници на енергия, и цялата дейност за енергетика в Северна Америка ще бъдат прекратени.
(86)
Промените в бизнес звената, по-конкретно спирането на бизнес звеното за авиация и намаляването на сегментите за международна дейност, свързана с недвижими имоти, и морски транспорт, ще доведе автоматично до намаляването на сегмента „други“.
(87)
Сегментът „други“ включва - освен корпоративния център - дейността по капиталовите пазари, в която HSH управлява касовите си наличности и която служи за предоставяне на продукти за бизнес звената.
(88)
HSH ще подобрява продължително стабилността и качеството на своето финансиране. От края на 2012 г. тя ще гарантира, че нетният коефициент на стабилност на финансирането (NSFR) и коефициента на краткосрочно ликвидно покритие (LCR) (28) […]. Делът от стопанската дейност в USD на основната банка, който се рефинансира чрез финансиране, деноминирано в USD (а не чрез суапове), ще се увеличи най-малко до […] % до края на 2012 г. и най-малко до […] % до края на 2014 г.
(89)
HSH ще намалява последователно дейността на капиталовия пазар с висок рисков потенциал и вече е намалила значително продуктовия си каталог. Търговията с финансови инструменти е прекратена.
4.4. ОПИСАНИЕ НА ФИНАНСОВОТО ПЛАНИРАНЕ В ИЗМЕНЕНИЯ ПЛАН ЗА ПРЕСТРУКТУРИРАНЕ
(90)
HSH представи подробен бизнес план за периода 2011-2014 г., включително изчисления за печалби и загуби и счетоводен баланс, рентабилност и показатели за производителност, разбити по бизнес звена и общо за групата. HSH предостави също анализ на чувствителността под формата на затрудняващ и най-скептичен сценарий за групата. Според прогнозите за печалба и загуба, група HSH ще понесе допълнителни загуби в размер около [100-200] милиона EUR през 2011 г. и постоянно ще увеличава печалбите си до около [400-500] милиона EUR след данъчно облагане през 2014 г. Възвръщаемостта на собствения капитал ще бъде отрицателна през 2011 г. и ще се увеличи до около [7-8] % през 2014 г. Коефициентът на капитала от първи ред ще достигне около [13-16] % през периода 2012-2014 г. По искане на Комисията финансовите предвиждания, които се съдържат в изменения план за преструктуриране, включват еднократно платима сума от 500 милиона EUR през 2011 г., която е приспадната от нетния приход преди данъчно облагане. Предвижда се общите активи да се намалят от 208 милиарда EUR през 2008 г. до 120 милиарда EUR през 2014 г.
(91)
Най-важните цифри от изменения план за преструктуриране за HSH и основната банка са посочени в следните таблици.
Таблица 7
финансово планиране за HSH 2011-2014 г.
2008 действителен
2009 действителен
2010 действителен
2011 план
2012 план
2013 план
2014 план
Общо доход (в милиони евро)
157
2 876
1 603
[1 300-1 800]
[1 300-1 800]
[1 300-1 800]
[1 300-1 800]
Нетен приход преди разходи за преструктуриране (в милиони евро)
(2 796)
(718)
545
[500-1 000]
[500-1 000]
[500-1 000]
[500-1 000]
Нетен приход преди данъчно облагане (в милиони евро)
(2 968)
(1 325)
17
[- 200-300]
[0-500]
[100-600]
[200-700]
Нетен приход (в милиони евро)
(3 195)
(902)
48
[- 400-100]
[0-500]
[0-500]
[0-500]
Съотношение разходи/приходи (CIR) (%)
573
29
54
[45-55]
[45-55]
[45-55]
[40-50]
Възвращаемост на собствения капитал (ВСК) след данъчно облагане (%)
0
0
0
[- 5-+ 5]
[5-10]
[5-10]
[5-10]
Общо активи (в милиарди евро)
208
175
151
[130-150]
[125-145]
[120-140]
[115-135]
Таблица 8
финансово планиране на основната банка 2011-2014 г.
2008 действителен
2009 действителен
2010 действителен
2011 план
2012 план
2013 план
2014 план
Общо приход (в милиони евро)
1 582
1 756
1 103
[750-1 250]
[750-1 250]
[750-1 250]
[750-1 250]
Нетен приход преди преструктуриране (в милиони евро)
418
354
574
[300-600]
[300-600]
[300-600]
[300-600]
Нетен приход преди данъчно облагане (в милиони евро)
295
18
318
[200-500]
[200-500]
[200-500]
[200-500]
Съотношение разходи/приходи (CIR) (%)
39
32
52
[40-60]
[40-60]
[40-60]
[40-60]
Активи на сегменти (милиарди евро)
113
97
88
[60-90]
[60-90]
[60-90]
82
(92)
Планът за финансиране на HSH спрямо стратегията за цялостно финансиране и спрямо стратегията за финансиране в USD е показан на следните таблици.
Таблица 9
план на финансиране за HSH 2010-2014 г.
(в милиони EUR)
Обеми по канал на финансиране
2010 действителен
2011
2012
2013
2014
Обезпечени облигации
[…]
[…]
[…]
[…]
[…]
Дългосрочни облигации, гарантирани от държавата
[…]
[…]
[…]
[…]
[…]
Дългосрочни първостепенни необезпечени
[…]
[…]
[…]
[…]
[…]
Краткосрочно финансиране на едро
[…]
[…]
[…]
[…]
[…]
Друго финансиране на едро
[…]
[…]
[…]
[…]
[…]
Търговски депозити и депозити на дребно (до 2010 г.)/ остатъчни депозити (постоянни средни баланси от 2011 г. нататък)
[…]
[…]
[…]
[…]
[…]
Банки за развитие и търговски заеми
[…]
[…]
[…]
[…]
[…]
Хибриди (Първи и втори ред)
[…]
[…]
[…]
[…]
[…]
Общо
[…]
[…]
[…]
[…]
[…]
Деривати
[…]
[…]
[…]
[…]
[…]
Общо активи
[…]
[…]
[…]
[…]
[…]
Общо активи - (общо задължения + деривати), които трябва да се финансират от краткосрочно обезпечено финансиране, депозити в излишък и собствен капитал
[…]
[…]
[…]
[…]
(93)
Дългосрочните облигации, гарантирани от държавата, ще намалеят от 44 милиарда EUR в края на 2010 г. до [13-18] милиарда EUR в края на 2014 г. В същото време общите активи на HSH ще намалеят с [25-35] милиарда EUR. Разликата между общите активи и общите задължения (пригодени спрямо ефекта на дериватите) представлява липса в плана за финансиране, която трябва да се покрие от краткосрочно необезпечено и обезпечено финансиране, както и от депозити в излишък и собствен капитал. Планирането на HSH по отношение на депозитите включва само част от всички депозити, смятани за стабилни (остатъчни депозити (постоянни средни баланси - Bodensatz) въпреки че се очаква действителният обем на депозити да бъде по-висок и да покрие част от липсата във финансирането. Въпреки че част от липсата във финансиране между финансираните активи и задължения би могла да се покрие чрез краткосрочно финансиране на едро, разчитането на HSH на краткосрочно финансиране на едро намалява в абсолютно изражение по време на периода на преструктуриране. По отношение на стратегията за финансиране в EUR, в относително изражение HSH ще разчита повече на обезпечени облигации.
Таблица 10
стратегия за финансиране в USD 2010-2014 г.
(в милиарди щатски долари)
Обеми
2010 действително
2011
2012
2013
2014
Финансиране, деноминирано в USD
[…]
[…]
[…]
[…]
[…]
Финансиране в USD чрез суапове
[…]
[…]
[…]
[…]
[…]
Общо активи в USD
[…]
[…]
[…]
[…]
[…]
Общо активи в USD от морски транспорт
[…]
[…]
[…]
[…]
[…]
(94)
Докато през 2010 г. HSH финансира 75 % от активите си в щатски долари чрез валутни суапове, разчитането на суапове ще намалее до […] % от общите щатски активи (включително активи в звеното за преструктуриране). Намаленото разчитане в относително изражение на финансиране чрез суапове ще се постигне чрез намаляване на активите, деноминирани в щатски долари, и следователно намаляване в абсолютно изражение на финансирането в щатски долари.
(95)
В хода на 2010 г. спестовните банки предоставиха [2,5-3,5] милиарда EUR дългосрочно необезпечено финансиране на HSH и [200-500] милиона EUR дългосрочно обезпечено финансиране. Общата сума от [2,7-4] милиарда EUR е в сравнение с [150-250] милиона EUR общо финансиране, предоставено от други банки на федерална провинция, и [1-2] милиарда EUR, предоставени от други финансови институции (частни и публични, различни от спестовни банки и банки на федерална провинция).
(96)
Измененият план за преструктуриране показва повишаване в капиталовите позиции и коефициенти на HSH по време на периода на преструктуриране с прогнозиран коефициент на базовия собствен капитал от [10-13] % в края на 2014 г. По искане на Комисията HSH включи във финансовите прогнози повишаване на дяловия капитал с 500 милиона EUR през 2013 г.
Таблица 11
капиталова позиция на HSH за периода 2009-2015 г.
2009 действителен
2010 действителен
2011
2012
2013
2014
2015
Претеглени спрямо риска активи след гаранция (Милиарди евро)
71
41
[40-60]
[40-60]
[45-65]
[50-70]
[50-70]
Оставаща гаранция (Милиарди евро)
10
10
7,0
[ 7,0]
[ 7,0]
[ 5,0]
[ 5,0]
Развитие на капитала (Милиарди евро)
Обикновен собствен капитал от първи ред (Милиарди евро)
5,080
4,433
[4 000-6 000]
[4 500-6 500]
[5 000-7 000]
[5 500-7 500]
[6 000-8 000
Капитал от първи ред (Милиарди евро)
7,491
6,274
[5 000-7 000]
[5 500-7 500]
[6 000-8 000]
[6 500-8 500]
[7 000-9 000]
Общо капитал (Милиарди евро)
11,523
9,400
[8 000-12 000]
[8 000-12 000]
[8 000-12 000]
[8 000-12 000]
[8 000-12 000]
Капиталови показатели
Обикновен собствен капитал/RWA (%)
7,1
10,7
[ 7,0]
[ 8,0]
[ 9,0]
[ 10,0]
[ 10,0]
Капитал от първи ред/RWA (%)
10,5
15,2
[ 10,0]
[ 10,0]
[ 10,0]
[ 10,0]
[ 10,0]
4.5. ЗАДЪЛЖЕНИЯ, ПОЕТИ ОТ ГЕРМАНИЯ
(97)
Германия пое ангажимент, че HSH ще изпълни изменения план за преструктуриране и е представила задължения, посочени в приложения I и III към настоящото решение.
4.6. МОНИТОРИНГ
(98)
Германия е поела ангажимент, че контролиращо доверено лице ще предоставя на Комисията подробни тримесечни доклади. Докладите ще съдържат по-конкретно информация за възнаграждението на мярката на обезценени активи (в съответствие с приложение V към Съобщението на Комисията относно обработването обезценените активи в банковия сектор на Общността (наричано по-долу „съобщението относно обезценените активи“ (29)) и за изпълнението на изменения план за преструктуриране (в съответствие с параграф 46 от Съобщението на Комисията относно връщане на жизнеспособността и оценка на мерките за преструктуриране във финансовия сектор според правилата за държавна помощ в настоящата криза, наричано по-долу „съобщението относно преструктурирането“ (30)).
5. ПРИЧИНИ ЗА ОТКРИВАНЕ НА ОФИЦИАЛНА ПРОЦЕДУРА ПО РАЗСЛЕДВАНЕ ПО ОТНОШЕНИЕ НА МЕРКИТЕ ЗА ПОМОЩТА ЗА HSH
(99)
На 30 октомври 2009 г. Комисията откри официална процедура по разследване, за да провери дали рисковата гаранция е съобразена с условията на съобщението относно обезценените активи във връзка с определението на допустими активи, оценката (включително методологията за оценка), възнаграждението и управлението на обезценените активи. Освен това Комисията искаше да разследва условията на мярката за рекапитализация, споделянето на тежест и мерките за ограничаване на нарушенията на конкуренцията.
(100)
По отношение на допустимостта на активите, обезпечени с рисковата гаранция, Комисията изрази съмнения (параграф 40 от решението за откриване на процедура) относно това дали те изпълняват критериите за допустимост, посочени в съобщението относно обезценените активи, тъй като само малка част от гарантирания портфейл отговаря пряко на определението за обезценени активите, предвидено в съобщението.
(101)
По отношение на прозрачността и оповестяването на информация Комисията посочи в параграф 42 от решението за откриване на процедура, че HSH е предоставила доклади за оценка от независими експерти, които обхващат само част от гарантирания портфейл, именно голяма част от структурираните ценни книжа, обезпечени с кредити. Освен това по това време Германия не беше валидирала процеса по оценка и резултата от BaFin.
(102)
По отношение на управлението на активи Комисията изрази съмнения в параграф 44 от решението за откриване на процедура дали планираните от HSH действия изпълняват изискванията, посочени в съобщението относно обезценените активи, тъй като всички активи ще останат в счетоводния баланс на HSH.
(103)
По отношение на оценката Комисията посочи в параграф 46 от решението за откриване на процедура, че само оценката на структурирания кредитен портфейл е извършена от независими експерти и че по това време Комисията не е разполагала с достатъчно информация за оценяване на реалната икономическа стойност на целия гарантиран портфейл. Комисията искаше да провери взаимосвързаните очаквания за гарантираните активи.
(104)
По отношение на възнаграждението в параграф 49 от решението за откриване на процедура Комисията изрази съмнение относно адекватността на споделянето на тежестта, тъй като съобщението относно обезценените активи изисква от HSH да допринесе за обезпечаването на загуби или риска под формата на клаузи „първа загуба“ (обикновено с минимум 10 %). В допълнение в параграф 51 и сл. от решението за откриване на процедура Комисията изрази съмнение дали таксата от 400 базови пункта е адекватно възнаграждение за риска, поет от собствениците от обществения сектор.
(105)
По отношение на връщането на жизнеспособността в параграф 59 от решението за откриване на процедура Комисията изрази съмнение дали HSH ще успее да възстанови дългосрочната си жизнеспособност. По-специално предвид факта, че HSH разчита значително на финансиране на едро, Комисията постави под въпрос дали представената стратегия за финансиране би била устойчива сама по себе си в средносрочен и дългосрочен план, след като публичните гаранции постепенно спрат.
(106)
В параграф 60 и параграф 61 от решението за откриване на процедура Комисията постави под съмнение основните предвиждания в първоначалния план за преструктуриране по отношение на темповете на растежа и маржовете на активите. Комисията постави под въпрос конкретно увеличените маржове в сегмента за частно банкиране и предвижданията в сегментите за морски транспорт и транспорт, където HSH вече има пропорционално високи пазарни дялове.
(107)
В параграф 62 от решението за откриване на процедура Комисията постави под въпрос плана на HSH да продължи дейностите си на международния капиталов пазар в достатъчна степен, като същевременно обявява, че възнамерява да се пренасочи бизнес модела си към регионални дейности. В параграф 63 от решението за откриване на процедура Комисията изрази скептицизъм относно това, дали е реалистично да се допуска, че ще се достигне повишаване до предишния кредитен рейтинг „А“ през 2013 г.
(108)
По отношение на собствения принос на бенефициера Комисията заяви, че не са направени допълнителни предложения в първоначалния план за преструктуриране. Обхватът на собствения принос под формата на прехвърляния остава неясен. По въпроса за споделянето на тежестта на миноритарните акционери Комисията изрази съмнение относно оценката на HSH и следователно цената на ново емитираните акции. В параграф 10 и параграф 32 от решението за откриване на процедура, Комисията попита дали сдруженията на спестовните банки и Flowers, които не са участвали в рекапитализацията, не са се възползвали от вливането на капитал като са поддържали прекомерно високи дялови участия в HSH.
6. КОМЕНТАРИ ОТ ГЕРМАНИЯ
(109)
На 17 декември 2009 г. Германия представи общи коментари от собствениците от обществения сектор и HSH по решението за разкриване на процедура.
6.1. КОМЕНТАРИ ОТНОСНО РИСКОВАТА ГАРАНЦИЯ
(110)
Германия е на мнение, че правната оценка на рисковата гаранция на Комисията е погрешна, защото се основава на прилагането на съобщението относно обезценените активи, което според Германия не е приложимо в този случай.
(111)
Германия не се съгласи с оценката на Комисията, че съобщението относно обезценените активи е трябвало да се приложи и че Комисията е била задължена да приложи закони и насоки, които са били в сила в момента на приемането на решението, без да отчита моментът, когато мерките за помощ са били разработени или нотифицирани (31). Според Германия това мнение би било правилно, само ако оценяваната мярка попада в обхвата на приложение на съответната правна разпоредба или съобщение, какъвто не е бил този случай. Германия посочи освен това, че съобщението относно обезценените активи не може да се разглежда като покриващо всички видове мерки за подкрепа, насочени към обезценени активи. Съобщението относно обезценените активи следва да се разглежда само като административна инструкция, предназначена единствено, за да гарантира последователната административна практика и е обвързващо само за Комисията. Съвместимостта на рисковата гаранция с вътрешния пазар следва да се оценява пряко съгласно ДФЕС. Според Германия фактът, че целта на гаранцията за втора загуба и съставът на гарантирания портфейл са били извън условията на съобщението относно обезценените активи, е доказателство, че съобщението не е приложимо в случая на HSH.
(112)
Германия посочи, че прилагането на съобщението относно обезценените активи е довело до погрешна рамка за оценяване, която е била неблагоприятна за HSH по отношение на елемента за помощ, стойността на портфейла, възнаграждението за мярката и обхвата на преструктуриране.
(113)
Германия се позова на параграф 38 от решението за откриване на процедура, където Комисията споменава затрудненията при оценяването на пазарната стойност на портфейла, който се състои основно от кредити за корпоративни клиенти. Германия разглежда тези затруднения като доказателство, че гаранцията срещу втора загуба следва да не се оценява съгласно съобщението относно обезценени активи. Тя посочи, че Комисията е достигнала чрез екстраполация до помощ в размер, равен на номиналната стойност на гаранцията. Германия освен това изтъкна, че такъв резултат е доказателство, че избраният метод трябва да е грешен, тъй като Комисията изчислява елемента на помощ в гаранция като един и същ с елемента на помощ в рекапитализация, въпреки че двете мерки са различни по характер. Докато рекапитализацията е постоянно вливане на капитал, гаранцията е била само регулаторна мярка за стабилност, ограничена до падежа на обезпечените активи.
(114)
Германия посочи, че оценяването на елемента на помощта въз основа на пазарната стойност показва, че Комисията не е разбрала правилно характера на рисковата гаранция, която не покрива колебанията на пазара. Германия смята, че Комисията следва да определи елемента на помощ на гаранцията срещу втора загуба съгласно общите правила за държавна помощ и по-конкретно Известието на Комисията относно приложението на членове 87 и 88 от Договора за ЕО по отношение на държавните помощи под формата на гаранции (32) (наричано по-долу „Известието за гаранциите“). Според Германия доколкото е признато, че възнаграждението на рисковата гаранция е ориентирано към пазара, прилагането на известието за гаранциите ще доведе до твърде малък елемент на помощ.
(115)
Дори ако се допусне, че е било правилно да се приложи съобщението относно обезценените активи, Германия е на мнение, че Комисията го е приложила по погрешен начин по отношение на определянето на количественото изражение на елемента на помощ и на възнаграждението, споделянето на тежест и управлението на активи от звеното за преструктуриране. Елементът на помощ в гаранцията „втора загуба“ е бил неправилен поради неправилни предвиждания по отношение на трансфера и пазарната стойност на портфейла. По отношение на възнаграждението за ефекта на капиталово облекчение Германия посочи, че оценяването на ефекта на капиталово облекчение в решението за откриване на процедура е основано на стари данни. Според по-скоро представени данни ефектът на капиталово облекчение е значително по-нисък. Предварителната оценка от страна на Комисията на споделянето на тежестта е била неправилна и твърде ограничена, тъй като Комисията се е позовала само на транша „първа загуба“ от гаранцията, който е бил значително под 10-те % от гарантирания портфейл, изисквани в съобщението относно обезценените активи. Не съществува връзка между споделянето на тежестта и транша „първа загуба“, измерена в абсолютни цифри. Освен това HSH е трябвало да поеме всички загуби, надвишаващи транша „втора загуба“. По отношение на управлението на активите, принципите в съобщението относно обезценените активи не се прилагат за рисковата гаранция и би било неразумно да се управляват всички гарантирани активи по отделно. HSH може да създаде звено за преструктуриране и да гарантира ясно счетоводно и организационно деление между основната банка и звеното за преструктуриране до равнище управителен съвет.
(116)
Германия не се съгласи с оценката на активите, посочена в параграф 47 от решението за откриване на процедура. Гарантираният портфейл съдържаше основно кредити за клиенти, които бяха трудни за оценяване в оценка, основана на паричния поток. Методите за оценка, които включваха намаления с фиксиран процент с цел симулиране на несигурностите на пазара и които бяха предназначени за оценка на „сложни активи“, бяха неподходящи за оценка на гарантирания портфейл в този случай. Докато портфейлът СКП беше оценен от външни експерти чрез метод за оценка, основан на паричния поток, активите в много по-големия кредитен портфейл бяха оценени чрез прилагане на стандартен кредитен анализ в съответствие с регулаторните правила. Ключовата точка от такъв анализ беше кредитоспособността на заемополучателя.
(117)
Германия изтъкна, че не е подходящо да се прилагат за гаранцията „втора загуба“ методите за изчисление, посочени в съобщението относно обезценените активи (както е описано е решението за откриване на процедура) и направи заключение, че известието за гаранции следва да се приложи, за да се определи възнаграждението. По време на редица срещи, телеконференции и други обмени на информация между януари и август 2010 г. Германия предостави информация, показваща, че пълно възвръщане на предоставени средства на […] ще бъде пречка пред способността на HSH да възстанови жизнеспособността си.
6.2. КОМЕНТАРИ ОТНОСНО РЕКАПИТАЛИЗАЦИЯТА
(118)
Германия е на мнение, че оценяването на мярката за рекапитализация от Комисията е неправилно по отношение на оценката на HSH и правната оценка, и възможните ползи за миноритарните акционери, които не са участвали в рекапитализацията.
(119)
Съмненията на Комисията относно оценката на HSH са основани на неправилни факти. Фактът, че понижаването на кредитния рейтинг на HSH от S&P не е отчетено по време на извършената от PwC оценка, е без значение и съществуват добри основания за очакване, че HSH ще се върне на рейтинг „А“ през 2013 г.
(120)
По отношение на емисионната цена на новите акции, намаления в диапазон от 30 % до 60 % са обичайни за банки, регистрирани на борсата. Оценката на HSH е подходяща основа за определяне на цената на ново емитираните акции и „старите“ акционери на HSH не са се ползвали от мерки за помощ като са поддържали твърде висок дял в HSH.
6.3. КОМЕНТАРИ ОТНОСНО РИСКОВАТА ГАРАНЦИЯ И РЕКАПИТАЛИЗАЦИЯТА В СВЕТЛИНАТА НА НЕОГРАНИЧЕНАТА ДЪРЖАВНА ГАРАНЦИЯ, ПРЕДОСТАВЕНА ОТ СОБСТВЕНИЦИТЕ ОТ ОБЩЕСТВЕНИЯ СЕКТОР (GEWÄHRTRÄGERHAFTUNG)
(121)
Германия изтъкна, че без мерките за спасяване HSH щеше да изпадне в несъстоятелност и собствениците от обществения сектор щяха да носят отговорност за много по-високи загуби съгласно неограничената държавна гаранция (Gewährträgerhaftung). Възможните искове по Gewährträgerhaftung са изчислени на около 30 милиарда EUR или повече. Германия посочи, че частен инвеститор в ситуацията, в която са били собствениците от държавния сектор, би предприел същите мерки за спасяване, за да избегне по-високи загуби.
(122)
Германия беше на мнение, че мерките за спасяване отговарят на критерия за частния инвеститор и следователно не представляват държавна помощ. Критерият за частния инвеститор е изпълнен, ако може да се направи разумна прогноза, че дружеството ще възвърне жизнеспособността си и ако разходите за ликвидация на дружеството са по-високи от мерките за капитал (33). Според Германия първоначалният план за преструктуриране, представен на 1 септември 2009 г., е достатъчно доказателство за способността на HSH за връщане на жизнеспособност. По отношение на оценката на разходите за ликвидация Германия заяви, че следва да се прави разлика между задълженията на собствениците от обществения сектор като собственици на HSH и като обществени органи. Техните задължения като обществени органи (обезщетения за безработица, социалноосигурителни вноски) не могат да се отчитат при оценяването на разходите за ликвидация. Единствено техните задължения като собственици на HSH трябва да се броят към разходите за ликвидация. Германия посочи решението Linde (34), за да изтъкне, че задълженията, произтичащи от държавна помощ, която вече е предоставена правилно, трябва да се отчитат, когато се използва критерият за частния инвеститор. Gewährträgerhaftung беше одобрена от Комисията и следователно е съвместима държавна помощ. В допълнение задълженията, обезпечени с Gewährträgerhaftung, са свързани със задълженията на Länder в качеството им на собственици на HSH, а не на обществени органи. Gewährträgerhaftung е по същество сравнима с „писмо за отговорност“ (Patronatserklärung). Следователно задълженията на собствениците от обществения сектор съгласно Gewährträgerhaftung в размер най-малко 30 милиарда EUR следва да се отчитат при изчисляването на разходите за ликвидация. Накрая Германия направи заключение, че разходите за ликвидация биха били много по-високи, отколкото мерките за капитал, предоставени на HSH от собствениците от обществения сектор. Следователно условията на критерия за частния инвеститор са изпълнени и мерките за спасяване не са представлявали държавна помощ.
6.4. КОМЕНТАРИ ОТНОСНО ЖИЗНЕСПОСОБНОСТТА НА HSH
(123)
Въпреки че Германия първоначално сметна за твърде отрицателна предварителната оценка, осъществена от Комисията, на бизнес модела на HSH, както е посочено в параграф 62 от решението за откриване на процедура, по-късно тя актуализира първоначалния план за преструктуриране на HSH, за да успокои притесненията на Комисията.
6.5. КОМЕНТАРИ ОТНОСНО СОБСТВЕНИЯ ПРИНОС И КОМПЕНСАТОРНИ МЕРКИ
(124)
Германия изтъкна, че мерките за собствен принос, част от първоначалния план за преструктуриране, които представляват възнаграждение на мерките, освобождаване на капиталови резерви, продажба на дъщерни дружества и намаляване на разходите, са в размер общо на 5,9 милиарда EUR и следва да бъдат достатъчни.
(125)
Освен това, въпреки че първоначално Германия смяташе, че предложените компенсаторни мерки, представляващи намаляване на счетоводния баланс, прекратяване на рентабилни бизнес портфейли, закриване на 12 (35) от 21 международни филиали и продажба на големи дъщерни дружества (REAG и DAL (36)), са достатъчни, по-късно тя ги преразгледа в изменения план за преструктуриране.
7. КОМЕНТАРИ ОТ ТРЕТИ СТРАНИ
(126)
Комисията получи също коментари от трети заинтересовани страни. Коментарите бяха представени на 30 ноември и 11 декември 2009 г. от сдруженията на спестовните банки и на 17 декември 2009 г. от Flowers.
7.1. КОМЕНТАРИ ОТ SGVSH И SVB
(127)
Сдруженията на спестовните банки не бяха съгласни с предварителното мнение на Комисията, че са се възползвали непропорционално от рекапитализацията, предоставена на HSH, от акционерите от обществения сектор, тъй като смятат, че цената за акция на ново емитираните акции е била сравнително ниска.
(128)
Разделянето на процедурата по случая на HSH, при което разрешените мерки за помощ са в една процедура, а въпросът за непряката помощ за миноритарните акционери се разглежда в друга, би било нарушение на член 7 от Регламент (ЕО) № 659/1999 (37) („процедурния регламент“). Мярката за помощ не може да бъде едновременно съвместима с вътрешния пазар по отношение на HSH и несъвместима по отношение на собствениците на HSH. Отрицателно решение за рекапитализацията по отношение на сдружението на спестовните банки и Flowers ще направи рекапитализацията несъвместима помощ. Според сдруженията на спестовните банки Комисията следва да разгледа въпроса за споделянето на тежестта от миноритарните акционери в общия контекст на оценяването на споделянето на тежестта в рекапитализацията.
(129)
По отношение на съображението на Комисията, че намаляването на дяловото участие на миноритарните акционери е недостатъчно, сдруженията на спестовните банки не виждаха как това може да представлява държавна помощ. Според тях намаляването на дяловото участие е вторичен ефект от рекапитализацията. Освен това условията в член 107, параграф 1 от ДФЕС не са изпълнени, доколкото сдруженията на спестовните банки не са предприятие по смисъла на правилата за държавна помощ. SGVSH и SVB не са били активни на нито един пазар; те само са притежавали дялово участие от името на своите членове (публичните спестовни банки в Hamburg и Schleswig-Holstein). За предимство за спестовните банки може да се смята само повишаването на стойността на акциите на HSH, което е присъщо за всички вливания на капитал. В допълнение предполагаемото предимство не е предоставено чрез държавни средства. Равнището на намаляване на дялово участие зависеше от броя на акциите и от тяхната цена. Цената се определяше не от държавата, а по време на събрание на акционерите. Това решение не може да се припише на държавата и, в съответствие с решението Stardust Marine (38), не може да се смята за помощ. При всички случаи, предполагаемото предимство не е оказало въздействие върху конкурентната позиция на спестовните банки на пазара, на който извършват дейност. Следователно предполагаемото предимство не е нарушило конкуренцията или засегнало търговията между държавите членки.
(130)
Сдруженията на спестовните банки посочиха също, че Комисията не е разследвала вторичните ефекти в други случаи на рекапитализация. Нито пък съдилищата на Съюза подкрепиха такъв подход при решението WestLB (39). В допълнение сдруженията на спестовните банки отбелязаха, че Комисията не е разследвала вторичните ефекти в други случаи, при които емисионната цена на новите акции е изглеждала изключително висока (40) и заключиха, че разследване на този въпрос само в случаи като с HSH и BayernLB би нарушило принципа на равно третиране.
(131)
Сдруженията на спестовните банки обясниха също, че акционерите в публично акционерно дружество Aktiengesellschaft имат опция върху новите акции. Това обаче е била опция, не задължение за купуване. Сдруженията на спестовните банки смятаха, че цената за акция на новите акции е била уместна, но не са могли да участват в рекапитализацията по финансови съображения.
(132)
В допълнение сдруженията на спестовните банки изтъкнаха, че през 2008 г. са допринесли значително за мерките за капитал в полза на HSH. През юли 2008 г. сдруженията на спестовните банки са конвертирали непреки капиталови участия в размер на 685 милиона EUR в 125 милиона EUR собствен капитал и 560 милиона EUR в капиталови резерви. През юли 2008 г. сдруженията на спестовните банки заедно с Flowers записаха задължителен конвертируем принос към непрякото капиталово участие (хибриден инструмент) от 962 милиона EUR (от който спестовните банки взеха 660,5 милиона EUR). В края на 2008 г. HSH освободи капиталови резерви в размер на 3,1 милиарда EUR, за да компенсира загубата в баланса и за да избегне усвояването на загуба на хибридните инструменти. В тези условия сдруженията на спестовните банки загубиха 560 милиона EUR от капиталовите резерви. Задължителният конвертируем принос към непрякото капиталово участие усвои загубата. Купон за този инструмент не беше изплатен. Сдруженията на спестовните банки не бяха получавали дивиденти от 2008 г. нататък.
(133)
През май 2009 г. сдруженията на спестовните банки бяха съгласни да продадат акциите си. При все това продажбата не беше възможна поради „холдингово споразумение“, сключено със собствениците от обществения сектор на 25 март 2003 г. Страните по това холдингово споразумение се ангажират да упражняват правото си на гласуване по начин, позволяващ на собствениците от обществения сектор и сдруженията на спестовните бани да поддържат мнозинство при гласуване и да не продават определени проценти от своя дял. Холдинговото споразумение не може да се прекрати преди 31 май 2013 г.
(134)
Сдруженията на спестовните банки посочиха, че по време на рекапитализацията техните дялови участия са били значително намалени от 13,2 % и 1,62 % съответно до 4,7 % и 0,6 %. С 85,5 % преки и непреки дялови участия собствениците от обществения сектор са имали съвместен контрол над всички стратегически решения за HSH. От гледна точка на частен инвеститор този съвместен контрол означава допълнително намаляване на стойността на акциите, притежавани от миноритарните акционери.
(135)
Сдруженията на спестовните банки отбелязаха, че оценката на HSH от PwC е поръчана от HSH, а не от миноритарните акционери. PwC извърши оценката в съответствие с признати принципи на оценяване. Сдруженията на спестовните банки изтъкнаха, че конкретни стойности и изменена премия за риска е трябвало да се вземат предвид, което би довело до цена на акция от 30 EUR за акция. Сдруженията на спестовните банки заключиха, че техните дялови участия са били намалени твърде много и прогнозираха загуба от около 200 милиона EUR.
7.2. КОМЕНТАРИ ОТ FLOWERS
(136)
Flowers предложиха подобни аргументи като тези на сдруженията на спестовните банки. В допълнение те изтъкнаха, че вече са направили значителен принос от своя страна за преструктурирането на HSH. Те отбелязаха по-конкретно, че мерките за капитал, предприети в полза на HSH през 2008 г., са били тясно свързани с вливането на капитал през май 2009 г. През юли 2008 г. Flowers са осигурили 300 милиона EUR в брой. По отношение на задължителния конвертируем принос към непрякото капиталово участие в размер на 962 милиона EUR, Flowers са записали 301,5 милиона EUR. Задължителния конвертируем принос към непрякото капиталово участие е бил част от загубите; купон не е изплатен. Инвеститорите са предоставили 48 % от тези мерки за капитал, което надхвърля значително дяловото им участие от 25,67 % по това време.
(137)
Flowers не се съгласиха с предварителната оценка на Комисията, в параграф 65 и параграф 73 от решението за откриване на процедура, по отношение на недостатъчния собствен принос и липсата на истински мерки за споделяне на тежестта. През 2009 г. те са взели участие в размер на 794 милиона EUR в капиталовите резерви от 3,1 милиарда EUR, освободени от HSH. Те се позоваха на решението Commerzbank (41), като изтъкнаха, че в този случай Комисията е разгледала продажбата на дъщерни дружества и на други активи като достатъчен собствен принос, а забраната върху купоните и изплащането на дивиденти като споделяне на отговорност. Инвеститорите смятаха, че мерките за капитал, предоставени през 2008 г., следва да се вземат под внимание.
(138)
Инвеститорите поддържаха, че тяхната загуба на блокиращото малцинство, вследствие от намаляването на дялово участие, също следва да се разглежда като собствен принос. Въпреки тяхното намаляване на дяловото участие до 9,19 % те все пак ще носят отговорност съгласно Gewährträgerhaftung в съответствие с техните дялови участия от преди рекапитализацията, т.е. 26,85 %. Инвеститорите също оспориха съмненията на Комисията по отношение на оценката на HSH и на прекомерна цена на акциите. Те изтъкнаха, че редица аспекти, които биха увеличили стойността на акциите, не са били достатъчно взети под внимание.
(139)
Накрая инвеститорите посочиха, че германският закон не предвижда прехвърляне на акции, което би направило невъзможно възстановяването на непряка помощ за миноритарните акционери. Инвеститорите смятаха, че разделяне на текущите процедури не би било възможно, тъй като само една мярка за помощ е била предоставена на HSH.
8. КОМЕНТАРИ НА ГЕРМАНИЯ ОТНОСНО КОМЕНТАРИТЕ НА ТРЕТИТЕ СТРАНИ
(140)
Германия представи коментари по аргументите на сдруженията на спестовните банки и Flowers. Германия поддържаше мнението си, че оценката на HSH е била неуместна и че миноритарните акционери не са се възползвали от никаква непряка държавна помощ. Освен това Германия одобряваше разделяне на процедурите, ако то ускори приключването на делото, което HSH и пазарите очакват. Германия попита дали рекапитализацията представлява хомогенен правен акт и трябва да се оценява с едно решение. Германия се позова на съдебната практика на съдилищата на Съюза и изтъкна, че разделяне на процедури би било законово възможно и че различните законови оценки на една мярка за помощ по отношение на различни бенефициери, т.е. HSH и миноритарните акционери, не би изложила на риск съвместимостта на мярката за помощ в полза на HSH. Пропорционалността на мярката за помощ по отношение на HSH може да се гарантира чрез пакет от мерки в плана за преструктуриране, докато всяко предимство, предоставено на миноритарните акционери чрез твърде висока цена на акциите, ще трябва да се разглежда и коригира по различен начин. Германия не се съгласи с Flowers, че германският закон не предвижда прехвърляне на акции и че по този начин прави възстановяването на непряка помощ за миноритарните акционери невъзможно. Германия изтъкна, че такова прехвърляне е възможно съгласно германския закон и че дори да не беше възможно, Германия не би могла да се позове на липса на начини за прилагане, за да оправдае неизпълнението на решение за възстановяване на Комисията.
9. ОЦЕНКА
9.1. СЪЩЕСТВУВАНЕ НА ДЪРЖАВНА ПОМОЩ
(141)
Съгласно член 107, параграф 1 от ДФЕС „всяка помощ, предоставена от държава членка или чрез ресурси на държава членка, под каквато и да било форма, която нарушава или заплашва да наруши конкуренцията чрез поставяне в по-благоприятно положение на определени предприятия или производството на някои стоки, доколкото засяга търговията между държавите членки, е несъвместима с вътрешния пазар“.
(142)
Класифицирането на една мярка като държавна помощ изисква да бъдат спазени следните условия: а) трябва да бъде финансирана от държава членка или чрез държавни средства; б) трябва да предоставя предимство, което може да постави в по-благоприятно положение определени предприятия или производството на някои стоки; в) предимството трябва да бъде селективно; и г) мярката трябва да нарушава или да заплашва да наруши конкуренцията и потенциално да може да засегне търговията между държавите членки. Тъй като тези условия за кумулативни, всички те трябва да са налице, за да се определи една мярка като държавна помощ. Комисията поддържа мнението си, че условията са изпълнени.
(143)
Първо, мерките са предоставени от HSH Finanzfonds AöR. Това е институция, която се урежда от германския публичен закон, основана от собствениците от обществения сектор и притежавана, и контролирана от тях на равни дялове. Тя е създадена въз основа на държавно споразумение между Länder на Hamburg и Schleswig-Holstein (42), подписано на 3 април 2009 г. в Кил и на 5 април 2009 г. в Hamburg. Целта на HSH Finanzfonds AöR е да поддържа HSH от името на собствениците от обществения сектор. За да изпълни тази задача, HSH Finanzfonds AöR има правото да издава гаранции до 10 милиарда EUR, да придобива акции на HSH и да получава кредити за тези придобивания. Съгласно параграф 3 от държавното споразумение собствениците от обществения сектор носят отговорност за задълженията на HSH Finanzfonds AöR. Следователно е ясно, че мерките са финансирани от държавата.
(144)
Второ, рисковата гаранция и рекапитализацията бяха осъществени, за да се избегне неплатежоспособност на HSH (43) и следователно са ѝ помогнали да продължи да извършва дейност. По този начин те представляват икономически предимства по смисъла на член 107, параграф 1 от ДФЕС.
(145)
Трето, мерките са конкретно насочени към HSH, така че те са селективни.
(146)
На последно място, за да бъдат определени като помощ, мерките трябва да нарушават или да заплашват да нарушат конкуренцията и потенциално да могат да засегнат търговията между държавите членки. Тези ефекти могат да се оценят въз основа на размера на помощта, характеристиките на мярката за помощ и бенефициера на помощта (44). Мерките за помощ позволиха на HSH да избегне неплатежоспособност и да остане активна на редица пазари. HSH е международно активна банка, която е в конкуренция с други банки в Германия и в други държави. В допълнение HSH е банка от системно значение за банковата система в Германия (45) и основен конкурент в областта на финансирането на морския транспорт и авиацията (HSH е най-големият източник на финансиране на морския транспорт в света и има значителен пазарен дял във финансирането на авиацията). Накрая тя е получила помощ в сравнително голям размер (вж. по-долу): по-конкретно, рисковата гаранция обезпечава около 75 % от счетоводния баланс на банката. Предвид ефекта от мярката, позицията на HSH конкретно в банковия сектор и в сектора на финансиране на морския транспорт и размера на помощта, предимството, предоставено на HSH, можеше да засегне търговията между държавите членки.
(147)
Тази оценката не е променена от коментарите на Германия и на трети страни. Коментарите на Германия относно окачествяването на мерките в полза на HSH като помощ са противоречиви. От една страна, Германия изтъква, че Комисията следва да оцени рисковата гаранция съгласно известието за гаранциите вместо съгласно съобщението относно обезценените активи, което изглежда като допускане, че рисковата гаранция представлява държавна помощ. От друга страна, както е обобщено в раздел 6.3 от настоящото решение, Германия изтъква, че в светлината на неограничената държавна гаранция (Gewährträgerhaftung), обезпечаваща прогнозирани искания в размер на най-малко 30 милиарда EUR, частен инвеститор на мястото на собствениците от обществения сектор също би предприел въпросните мерки, за да спаси HSH и да избегне по-високи загуби. Въз основа на това Германия поддържа, че критерият за частния инвеститор е покрит и че следователно въпросните мерки не са държавна помощ.
(148)
Германия е разтълкувала погрешно съдебната практика, на която тя се позова. В дадения случай Германия изтъква, че мярка за помощ (неограничена държавна гаранция, Gewährträgerhaftung) следва да се разглежда като разход за ликвидация, за да се обявят други мерки за помощ (рекапитализацията и рисковата гаранция) за съответстващи на принципа за частния инвеститор. В Linde страните сключиха транзакция при пазарни условия, която включва субсидия, за да се отмени договор за доставка, който е бил сключен преди това и също е бил при пазарни условия, тъй като дейността по този договор за доставка впоследствие е довела до значителни годишни загуби. Общият съд постанови, че „изчерпателното уреждане представлява обичайна търговска транзакция, в рамките на която [Treuhandanstalt] и LWG са действали като разумни оператори в пазарна икономика. Очевидно е, че те са били водени основно от търговски съображения и не са отчели никакви цели за икономическа или социална политика“ (46). Тази ситуация не е сравнима с дадения случай, тъй като при Linde и двете транзакции са сключени при пазарни условия, докато тук нито една от транзакциите не е сключена при пазарни условия.
(149)
Gewährträgerhaftung се определя като пряка отговорност въз основа на устав или вътрешен правилник, от страна на регионален орган или сдружение, учредено по публичното право, спрямо кредитори от кредитна институция от публичното право за всичките ѝ задължения. Следователно Gewährträgerhaftung задължава поръчителя („Gewährträger“) да се намеси в случай на неплатежоспособност или ликвидация на кредитната институция. Тя създава директни искания от кредиторите на кредитната институция спрямо поръчителя, който обаче може да бъде привика само, ако активите на кредитната институция са недостатъчни за удовлетворяване на кредиторите. Gewährträgerhaftung е неограничена във времето и по размер. В допълнение кредитната институция не плаща възнаграждение за гаранцията (47). Накратко Gewährträgerhaftung представлява неограничена субсидиарна отговорност без възнаграждение на публичен корпоративен орган (община или Land) за искания на кредитори от обществена институция (публична банка), когато институцията е неплатежоспособна. Частен инвеститор в ситуацията на собствениците от обществения сектор не би предоставил на банката неограничена гаранция без възнаграждение, обезпечаваща целия счетоводен баланс на тази банка, както са направили собствениците от обществения сектор с Gewährträgerhaftung.
(150)
Всъщност Комисията е сметнала Gewährträgerhaftung за държавна помощ. Тя е призовала за премахването на Gewährträgerhaftung от Германия.
(151)
Gewährträgerhaftung е вкоренена в публичното право. Собствениците от обществения сектор носят отговорност съгласно тази гаранция като обществени органи, а не като частни собственици. В съответствие с практиката за вземане на решение на Комисията (48) и със съдебната практика (49) разходите за ликвидация покриват само задълженията, които е можело да бъдат изплатени от частен инвеститор. Както се посочва в параграф (149), частен инвеститор не би предоставил на банката неограничени гаранции без възнаграждение, обезпечаващи целия счетоводен баланс. Следователно решението Linde е с ограничена значимост за оценяването на настоящия случай, тъй като задълженията по Gewährträgerhaftung не могат да се броят за разходи за ликвидация.
(152)
Елементът на помощ в рекапитализацията следва да бъде номиналната стойност на рекапитализацията, тъй като никой частен инвеститор не би предоставил такова финансиране на предприятие в затруднение. Както е установено в параграф 27 и параграф 28 от решението за спасяване, неучастието на миноритарните акционери в рекапитализацията и непропорционалното споделяне на тежестта от мерките за спасяване, поета от собствениците от обществения сектор, посочват, че рекапитализацията е била по съображения за цели на обществената политика, а не по съображения на частен инвеститор. В съответствие със съдебната си практика (50), Комисията потвърждава мнението си, че елементът на помощ в рекапитализацията е в размер на 3 милиарда EUR.
(153)
Освен това елементът на помощ в рисковата гаранция е потвърден в размер на 10 милиарда EUR. Въпреки аргументите на Германия, Комисията остава убедена, че мярката трябва да се оценява въз основа на съобщението относно обезценените активи. В съобщението относно обезценените активи Комисията е предоставила насоки за разглеждането съгласно член 107, параграф 3, буква б) от ДФЕС на мерките за облекчение на активите, приети от държавите членки. Обезценените активи отговарят на категории активи, в които е вероятно банките да понесат загуби. Комисията смята, че съобщението относно обезценените активи трябва да обхваща всеки вид мярка за подкрепа, насочена към обезценени активи и предоставяща ефективно облекчаване на активи на институцията бенефициер, защото в съобщението относно обезценените активи се определя ясно облекчаването на активи като всяка мярка, при която банка е освободена от необходимостта от сериозно обезценяване на определени класове активи (51). Рисковата гаранция за HSH попада в тази категория мерки.
(154)
Комисията не е съгласна с Германия, че съобщението относно обезценените активи е неприложимо и че размерът на помощта, включен в гаранцията „втора загуба“, следва да се определи съгласно общите правила за държавна помощ и по-конкретно съгласно известието за гаранциите. Известието за гаранциите се прилага за мерки за помощ, които са предназначени да предоставят ликвидност на банка (52). Рисковата гаранция служи за друга цел. Тя е предназначена да се прилага за активи, за да се освободи възможно най-голям капитал, така че банката да подобри капиталовото си съотношение.
(155)
По отношение на възражението ratione temporis от страна на Германия, Комисията би желала да посочи, че тя трябва да прилага закона и насоките в сила в момента на вземането на решение, независимо от момента, в който мерките за помощ са били разработени или нотифицирани (53). Това е общо правило и всяко отклонение от него трябва да е ясно посочено в правния акт, който в противен случай би бил приложим. Съдилищата на Съюза са потвърдили, че нотифицирана мярка следва да се оценява според правилата, приложими на датата на решението (54). Следователно в условията на настоящата финансова криза Комисията е прилагала преди съобщението относно обезценените активи за мерки, нотифицирани преди неговото публикуване (55).
(156)
Съгласно съобщението относно обезценените активи размерът на помощта в мярка за облекчаване на активите отговаря на разликата между трансферната стойност на активите и тяхната пазарна цена. Трансферната стойност на гарантирания портфейл е в размер приблизително [168] милиарда EUR, което отговаря на номинална стойност на портфейла от приблизително [172] милиарда EUR минус първата загуба от 3,2 милиарда EUR (транш „първа загуба“).
(157)
Предвид значимия размер и състав на гарантирания портфейл ([60-80] % от обезпечените активи са кредити за клиенти), количественото определяне на неговата пазарна стойност е трудно. При липсата на пазар, пазарната стойност може действително да се равнява на нула за някои активи (56). Във всички случаи пазарна стойност на гарантирания портфейл е значително по-ниска от неговата действителна икономическа стойност (REV) (57), която отразява основната икономическа стойност на активите в дългосрочен план. Предвид факта, че размерът на помощта в гаранцията не може да надвиши нейната номинална стойност (10 милиарда EUR), не е необходимо да се определя точната стойност. По тази причина Комисията смята, че елементът на помощ в рисковата гаранция е 10 милиарда EUR.
(158)
Накрая Комисията би искала да посочи, че гаранциите за ликвидност, предоставени от Soffin за сума от 17 милиарда EUR, представляват помощ, предоставена съгласно германската схема.
(159)
Комисията стигна до извода, че елементът на помощ в рисковата гаранция и рекапитализацията е в размер на 13 милиарда EUR. Комисията смята също, че елементът на помощ в гаранциите за ликвидност е до 17 милиарда EUR.
9.2. СЪВМЕСТИМОСТ НА МЕРКИТЕ ЗА ПОМОЩ
9.2.1. ПРИЛОЖЕНИЕ НА ЧЛЕН 107, ПАРАГРАФ 3, БУКВА Б) ОТ ДФЕС
(160)
В съответствие с член 107, параграф 3, буква б) от ДФЕС помощ може да бъде съвместима с вътрешния пазар, ако служи за „преодоляването на сериозни затруднения в икономиката на държава членка“. В своето одобрение на германската схема за банково спасяване (58) Комисията призна, че съществува заплаха от сериозни затруднения в германската икономика и че държавната подкрепа на банките е подходящ начин за преодоляването на тези затруднения. Въпреки че от началото на 2010 г. се наблюдава бавно икономическо възстановяване, Комисията продължава да е на мнение, че изискванията за одобряване на държавна помощ по силата на член 107, параграф 3, буква б) от ДФЕС са изпълнени, с оглед на повторната поява на сътресения на финансовите пазари. Комисията потвърди това мнение като прие през декември 2010 г. съобщение, което продължава до 31 декември 2011 г. прилагането на правилата за държавни помощи за подкрепата на мерки в полза на банки в контекста на финансовата криза (59).
(161)
Сривът на банка като HSH може да засегне пряко финансовите пазари и по този начин цялата икономика на държава членка. Предвид настоящата крехкост на финансовите пазари, Комисията продължава да основава оценката си на мерките за държавна помощ в банковия сектор на член 107, параграф 3, буква б) от ДФЕС.
9.2.2. СЪВМЕСТИМОСТ НА РИСКОВАТА ГАРАНЦИЯ СЪС СЪОБЩЕНИЕТО ОТНОСНО ОБЕЗЦЕНЕНИТЕ АКТИВИ
(162)
Комисията следва да разгледа съвместимостта на мерките за облекчение на активи в светлината на член 107, параграф 3, буква б) от ДФЕС и въз основа на съобщението относно обезценените активи. Противно на това, което изтъква Германия, съобщението относно обезценените активи не служи само за гарантиране на съгласуваност административна практика (60). То по-скоро очертава правилата за държавна помощ, които да се прилагат за мерките за облекчение на активите. Като се отчитат техните специфични характеристики, в него се предават правилата за държавна помощ чрез критерии за съвместимост, които да се прилагат за тези мерки. Прилагането на съобщението относно обезценените активи следва да гарантира съгласуваността между мерките за облекчение на активите, въведени от държавата-членки, и съответствието с изискванията за мониторинг на държавната помощ. В параграф 18 от съобщението относно обезценените активи се посочва, че съобщението цели да установи съгласувани принципи и условия, за да се осигури възможно най-пълната ефективност на мерките за облекчение на активите в единния пазар, като се има предвид дългосрочната цел за връщане към нормално пазарно положение. По този начин целите на съобщението са по-широки, отколкото изтъкна Германия, и не са ограничени до административната практика. За да изпълни гореспоменатите цели, Комисията трябва да прилага съобщението относно обезценените активи за всички мерки за облекчение на активите.
(163)
Следователно Комисията не вижда причини да оценява мярката пряко съгласно член 103, параграф 3, буква б) от ДФЕС, както Германия предложи.
(164)
Съобщението относно обезценените активи посочва пакет от условия, с които мерките за облекчение на активите трябва да са съобразени, за да бъдат съвместими с член 103, параграф 3, буква б) от ДФЕС. Разглеждането на тяхната съвместимост се извършва с помощ на известен брой критерии включително допустимостта на активите, управлението на активи, оценката на гарантирания портфейл, подходящото идентифициране на проблема и пълна ex ante прозрачност и оповестяване, привеждането на мярката в съответствие с целите на публичната политика, уместност на възнаграждението и споделянето на тежестта, и изискването за оценяване на плана за преструктуриране от Комисията.
9.2.2.1. Допустими активи
(165)
Параграфи 33 и сл. от съобщението относно обезценените активи изискват идентифициране на допустими активи и тяхното организиране по категории от активи (пакети). Подробни насоки за определенията на тези категории са предоставени в приложение III към съобщението относно обезцените активи. Разнообразието от активи, обезпечени от рисковата гаранция, надхвърля системата на пакети, обхваната от съобщението относно обезценените активи. При все това в параграф 35 от съобщението се позволява допълнителна гъвкавост при идентифицирането на допустимите активи. На банките се позволява да бъдат облекчени от обезценените активи, които не са обхванати от параграф 33, без конкретно основание, но само за максимум 10-20 % от всички активи на дадена банка. При все това тъй като [около 75] % от счетоводния баланс на HSH е обезпечен от рисковата гаранция, параграф 35 от съобщението относно обезценените активи не предоставя задоволително решение в този случай.
(166)
Въпреки това съгласно параграф 32 от съобщението относно обезценените активи, което посочва водещите принципи във връзка с допустимостта на активите, следва да се възприеме прагматичен подход при оценяването на характера на активите в мярката за обезценените активи. Комисията отбелязва, че диапазонът на класовете активи, засегнати от финансовата криза, е станал по-широк с времето поради разпространението на последиците от нея. По-специално ценните книжа, свързани с морски транспорт, самолети и недвижими имоти, като цяло са изправени пред неликвидни пазари или са обект на сериозно обезценяване. Облекчаването на активите за такива активи може да помогне за постигането на целите на съобщението относно обезценените активи, а именно повишаване на прозрачността и допринасяне за финансова стабилност, дори и да не са в класовете активи, които първоначално отключиха финансовата криза. Следователно Комисията е приемала в предишни случаи мерки за облекчение на активи за тези активи (61). Комисията смята, че е уместно да се постъпи по същия начин в настоящия случай.
(167)
На последно място, в параграф 36 от съобщението относно обезценените активи се позволяват по-широки критерии за допустимост, ако мярката се компенсира със задълбочено преструктуриране. Колкото по-голяма е пропорцията на гарантираните активи в портфейла на банката, толкова по-пълно преструктуриране ще трябва да извърши банката. В решението за откриване на процедура Комисията изрази съмнение по отношение на допустимостта на активите, тъй като първоначалният план за преструктуриране, който ѝ беше представен в онзи момент, не беше достатъчно всеобхватен, за да компенсира адекватно за гъвкавото прилагане на критериите за допустимост. HSH представи изменения план за преструктуриране на 11 юли 2011 г. Изменените мерки за преструктуриране включват намаляване на счетоводния баланс от около 61 %, освобождаване от […] дялови участия и закриване на 15 от 21 международни филиала. Чрез тях Комисията може да направи заключение, че задълбочеността на преструктурирането компенсира за гъвкавото прилагане на съобщението относно обезценените активи по отношение на допустимостта на активите. Следователно съмненията на Комисията по отношение на допустимостта на активите са разсеяни.
9.2.2.2. Управление на активи
(168)
В параграф 45 от решението за откриване на процедура Комисията изрази съмнение относно съвместимостта на гаранцията по отношение на управлението на активи въз основа на това, че няма доказателство за ясно функционално и организационно отделяне между HSH и гарантираните активи, тъй като всички активи ще останат върху счетоводния баланс на HSH; това беше конкретно приложимо за ръководството, персонала и клиентите.
(169)
Германия предостави допълнителна информация, обясняваща, че HSH е създала звено за преструктуриране, което е вътрешна банка за постепенно прекратяване с отделно управление. HSH е въвела докладване по сегменти, включително отделно управление на звеното за преструктуриране, за да не възникне конфликт на интереси между основната банка и звеното за преструктуриране. Комисията се съгласява с коментарите на Германия във връзка с управлението на активите, обобщени в параграф (115) от настоящото решение, и приема промените, въведени от HSH, в управлението на активи. Следователно рисковата гаранция е в съответствие с изискванията на съобщението относно обезценените активи по отношение на управлението на активи.
9.2.2.3. Оценка на гарантирания портфейл
(170)
В параграф 45 от решението за откриване на процедура Комисията също изрази съмнение за оценката на гарантирания портфейл, тъй като само малка част от гарантирания портфейл е оценена от независими експерти и HSH не е предоставила достатъчна информация за оценяването на REV на целия портфейл. Преди осъществяването на мярката HSH е назначила два независими експерта - Blackrock и Cambridge Place. Те са оценили само малка част от гарантирания портфейл, а именно обезпечени с активи ценни книжа (ABS) и части от портфейла СКП.
(171)
Комисията не споделя мнението на Германия, посочено в параграф (116) по-горе, че кредитите за клиенти са трудни за оценяване предвид броя на предвижданията при прогнозите за парични потоци (като тези за бъдещи неизпълнения на дълг, възможности за неизпълнения, момента на неизпълнението и възстановяване, и лихвени проценти по отношение както на безрисковия лихвен процент, така и на рисковата премия). Въпреки че оценката е по-сложна при кредити с удължим падеж, каквато е обичайната практика с кредити за морския транспорт и търговски кредити за недвижими имоти, които съставят голяма част от гарантирания портфейл, практиката за вземане на решение на Комисията показва, че оценки въз основа на парични потоци на портфейли, включващи подобни активи, вече са извършвани (62). В допълнение Германия не успя да покаже, че оценка въз основа на прогнози за парични потоци, би довела до коренно различен резултат.
(172)
Оценката следва да се води по обща методология, основана на равнище на Съюза. По искане на Комисията HSH и нейният външен експерт Morgan Stanley проведоха пълна оценка на портфейла в тясно сътрудничество с експерти от Комисията. Основните предвиждания, прилагани от HSH в оценката, бяха в съответствие със сериозните кризисни сценарии, прилагани от Комисията в други случаи. Следователно е приложена последователна методология.
(173)
Резултатът от оценката беше, че очакваните загуби ще надвишат значително транша „първа загуба“ от 3,2 милиарда EUR и ще изчерпат транша „втора загуба“ от 10 милиарда EUR. Оценката на портфейла показа, че REV се намира в […], на около [155-170] милиарда EUR (около [172] милиарда EUR минус 3,2 милиарда EUR минус [2,5-10] милиарда EUR.
(174)
Оценката беше извършена в съответствие с условията, посочени в съобщението относно обезценените активи, и по тази причина Комисията е на мнение, че нейните съмнения, изразени в параграф 45 от решението за откриване на процедура, са разсеяни.
9.2.2.4. Пълна ex ante прозрачност и оповестяване
(175)
В параграф 42 решението за откриване на процедура Комисията изрази съмнения относно съвместимостта на мярката по отношение на прозрачността и оповестяването, доколкото Германия не е била предоставила пълна оценка на активите в гарантирания портфейл, извършена от признат независим експерт.
(176)
В съответствие с параграф 20 от съобщението относно обезценените активи, заявленията за помощ следва да са предмет на пълна прозрачност и оповестяване от страна на допустимите банки за обезценените активи, които ще бъдат включени в мерките за облекчение, да се основават на адекватно остойностяване, заверено от признати независими експерти и утвърдено от съответния надзорен орган. Информацията за обезценените активи следва да се предоставя с достатъчни подробности, както е предложено в точка II и таблица 2 от приложение III към съобщението относно обезценените активи.
(177)
След приемането на решението за откриване на процедура подробна информация за гарантирания портфейл и активите е предоставена на Комисията. Оценката определя REV портфейла в размер на около [155-170] милиарда EUR. Ефектът на капиталово облекчение на рисковата гаранция беше изчислен на около [3,5] милиарда EUR. Morgan Stanley официално подписа и утвърди оценката, включително основните предположения и приложената методология. Ефектът на капиталово облекчение на мярката беше потвърден от BaFin през февруари 2010 г. Ефектът на капиталово облекчение, изчислен въз основа на оценка на активите, се различава от предварителното оценяване от Комисията в параграфи 51 и сл. от решението за откриване на процедура. Комисията приема резултата от оценката и изчисления ефект на капиталово облекчение, представени от Германия. С оглед на резултата от разследването, коментарите, които Германия направи за ефекта на капиталово облекчение, вече не е нужно да се разглеждат.
(178)
Съмненията на Комисията по отношение на уместна прозрачност и ex ante оповестяване бяха разсеяни.
9.2.2.5. Съобразяване с целите на публичната политика
(179)
В раздел 5.3 от съобщението относно обезценените активи се изисква стимулите за банките, които ще участват в мярка за облекчение на обезценени активи, да са в съобразени с целите на публичната политика чрез а) максимален период за вписване от шест месеца, б) механизми, гарантиращи участието на банките, които най-много се нуждаят от облекчение на активи и в) ограничения в поведението с цел, наред с други, ограничаването на въздействието върху конкуренцията.
(180)
Гаранцията беше конкретно предназначена за HSH и пригодена към конкретното положение на банката в светлината на нейното системно значение за икономиката на собствениците от обществения сектор. В контекста на изменения план за преструктуриране HSH ще подлежи на редица ангажименти за поведение, по-конкретно свързани с изплащането на купони и дивиденти, корпоративното управление, възнаграждението и пазарното присъствие в определени сектор, като например морския транспорт.
(181)
Въз основа на гореспоменатото рисковата гаранция на HSH е съвместима с изискванията на съобщението относно обезценените активи по отношение на съобразяването с целите на публичната политика.
9.2.2.6. Възнаграждение и споделяне на тежестта
(182)
В параграф 49 от решението за откриване на процедура Комисията изрази съмнения относно адекватността на споделянето на тежестта. Съгласно параграф 24 от съобщението относно обезценените активи от HSH следва да се поиска да допринесе за обезпечаването на загуби или риск под формата на клаузи „първа загуба“ (обикновено с минимум от 10 %). Адекватното споделяне на тежестта може да се гарантира също чрез по-високо възнаграждение или последваща компенсация. В допълнение в параграф 51 и сл. от решението за откриване на процедура Комисията изрази съмнения за това дали таксата от 400 базисни пункта представлява адекватно възнаграждение за риска, поет от собствениците от обществения сектор.
(183)
В параграф 41 от съобщението относно обезценените активи се посочва, че за държавата трябва да се осигури адекватно възнаграждение за всяка мярка за обезценени активи. Адекватно възнаграждение за мярка за обезценени активи е такова, че да възнагради въздействието на мярката върху регулаторния капитал. Следователно ефектът на капиталово облекчение следва да бъде адекватно възнаграден.
(184)
По отношение на възнаграждението за ефекта на капиталово облекчение, в своето Решение относно държавната помощ, предоставена на Германия за преструктурирането на Landesbank Baden-Württemberg (63) Комисията установи, че адекватно възнаграждение за ефекта на капиталово възнаграждение би било 6,25 % от размера на капиталовото облекчение, получено посредством мярката (64). Ефектът на облекчаване на капитала за рисковата гаранция е определен на около [3,5] милиарда EUR, така че следва да има годишно възнаграждение в размер на приблизително 220 милиона EUR (което съответства на [около 220] базисни пункта от номиналната стойност на гаранцията), когато HSH се ползва от пълния размер на гаранцията. При (частична) отмяна на гаранцията минималното възнаграждение за капиталовото облекчение следва да се намали пропорционално до около 220 базисни пункта от оставащата номинална стойност на гаранцията.
(185)
Както е обяснено в параграф (46), HSH предложи да плати такса за гаранция от 400 базисни пункта за рисковата гаранция. По този начин в зависимост от сценария HSH ще плати [ 1,5] милиарда EUR (без усвояване на гаранцията), [ 2,5] милиарда EUR (усвояване от 5 милиарда EUR) или [ 4] милиарда EUR (усвояване от 10 милиарда EUR).
(186)
По отношение на адекватността на минималното възнаграждение за капиталовото облекчение от [около 220] базисни пункта на година върху 10 милиарда EUR (или - в случай на частични отмени - върху оставащия номинален размер на гаранцията (65)), абсолютният размер на възнаграждението за капиталово облекчение е частично отменен. Въпреки че е вероятно ефектът на капиталово облекчение да не намалява пряко пропорционално на размера на рисковата гаранция, Комисията смята, че по време на периода на рисковата гаранция той е разумно приближение с цел изчисляване на необходимия минимум за възнаграждение за капиталово облекчение. Следователно Комисията е на мнение, че [около 220] базисни пункта на година от оставащия номинален размер на гаранцията биха представлявали адекватно възнаграждение.
(187)
Тъй като [около 220] базисни пункта от оставащата сума от гаранцията е приемливо приближение за 6,25 % от размера на капиталовото облекчение, Комисията е удовлетворена, че 6,25 % на година от ефекта на капиталово облекчение ще се изплащат винаги на HSH Finanzfonds AöR. Възнаграждението за капиталово облекчение следователно може да се смята за съответстващо на съобщението относно обезценените активи.
(188)
В допълнение в параграф 14 от съобщението относно обезценените активи се изисква трансферната стойност за закупуването на активи или гаранцията за активи да се основава на REV на активите.
(189)
Съгласно оценката от Комисията на рисковата гаранция, гарантираната стойност в размер на около [168] милиарда EUR е твърде висока (над REV), а траншът „първа загуба“ е бил твърде нисък в момента на разработване гаранцията. Разликата между гарантираната стойност и REV е [2,5-10] милиарда EUR. Последствието следва да бъде „корекция“ на гарантираната стойност и повишаване на транша „първа загуба“. Германия предостави доказателства, че за HSH не е възможно да изплати обратно [2,5-10] милиарда EUR и не приема такова възвръщане на предоставени средства. При все това, въпреки че HSH не е способна да увеличи транша „първа загуба“ с [2,5-10] милиарда EUR, за да покрие неочакваните загуби, разликата може по силата на параграф 41 от съобщението относно обезценените активи да бъде възстановена на по-късен етап, например чрез съчетание между механизъм за възвръщане и радикални мерки за преструктуриране.
(190)
Механизъм за възвръщане на предоставени средства може да се установи чрез основната премия в размер на 400 базисни пункта, изплащана на държавата. Той може да бъде под формата на частта от плащането, която представлява излишък от възнаграждението за ефекта на капиталово облекчение от [около 220] базисни пункта. В допълнение този размер ще зависи също от усвояването на гаранцията, като се има предвид, че основната премия може да се промени, както е показано на таблицата по-долу.
Таблица 12
възвръщане на средства чрез основната премия и допълнително изискване за възвръщане
(В милиони евро)
Сценарий 1
(0 EUR усвояване на гаранция)
Сценарий 2
(5 милиарда EUR усвояване на гаранция)
Сценарий 3
(10 милиарда EUR усвояване на гаранция)
Основна премия (400 базисни пункта от оставащата номинална стойност на гаранцията)
[ 1,5]
[ 2,5]
[ 4]
От която възнаграждение за капиталово облекчение ([около 220] базисни пункта от оставащата номинална сума от гаранцията)
[700-900]
[1 200-1 600]
[1 800-2 500]
Възвръщане в основна премия
[500-800]
[1 000-1 400]
[1 500-2 000]
Допълнително необходимо възвръщане
[…]
[…]
[…]
(191)
Възнаграждението ще доведе до недостатъчно възвръщане на средства посредством основната премия. По тази причина, за да се достигане до пълно възвръщане на предоставените средства, разликата между REV и трансферната цена, която не се покрива от основната премия в размер на 400 базисни пункта, остава да се изплати на държавата от HSH. В зависимост от сценария тази разлика е в диапазон от […] милиарда EUR до […] милиарда EUR.
(192)
Тъй като Германия и HSH отказват да увеличат съответното плащане, мярката за помощ не може да бъде одобрена като съвместима съгласно член 7, параграф 3 от Регламент (ЕО) № 659/1999.
(193)
Комисията отбелязва, че измененият план за преструктуриране наистина показва, че е невъзможно да се иска допълнително възвръщане на предоставени средства между […] милиарда EUR и […] милиарда EUR без да се застрашава жизнеспособността на HSH, тъй като пълно изплащане на предоставените средства би изчерпало нейните печалби през целия период на преструктуриране и след него, въз основа на прогнозите в параграф (91) по-горе.
(194)
Въпреки това Комисията смята, че съвместимостта на мярката за помощ може да се гарантира, ако се създаде система за възнаграждение, която да позволява корекция в съответствие с правилата, установени в съобщението относно обезценените активи и практиката за вземане на решение на Комисията по отношение на възвръщанията на предоставени средства и възнагражденията. В параграф 41 от съобщението относно обезценените активи всъщност се уточнява, че може да се приеме трансферната стойност (гарантираната стойност) на активите да надвиши тяхната REV, ако има радикално преструктуриране и ако се въведат условия, които да позволяват възстановяването на допълнителната помощ на по-късен етап. Накратко параграф 41 от съобщението относно обезценените активи оставя възможност за приемане на частично възвръщане на предоставените средства, ако то е адекватно компенсирано чрез преструктуриране.
(195)
В настоящия случай Комисията смята, че частично възвръщане на предоставените средства може да се получи, ако се изпълни комбинация от мерки.
(196)
На първо място Комисията смята, че доколкото е възможно (и без да се подкопава връщането на HSH към дългосрочна жизнеспособност), изплащането на всякакво допълнително възвръщане на предоставени средства следва да се извърши незабавно и да не се отлага повече от необходимото. Следователно тя разгледа възможността за авансово плащане. Както е обяснено в параграф (90), Комисията поиска от HSH да включи във финансовите прогнози еднократно платима сума в размер на 500 милиона EUR през 2011 г. Финансовите прогнози в параграф (91) по-горе показват, че HSH може да плати на държавата такава еднократно платима сума в размер на 500 милиона EUR. Такова плащане ще изчерпа всички очаквани печалби на HSH и се очаква да доведе до загуба в размер на [150-200] милиона EUR за 2011 г. При все това тази загуба може да се поеме през следващите години и няма да възпрепятства HSH да установи поредица от последователни печалби (пример за рентабилността на стопанската дейност) през всички оставащи години на периода на преструктуриране. Такава поредица ще е необходима, за да онагледи връщането на HSH на дългосрочна жизнеспособност и в крайна сметка нейната способност да привлича инвеститори. Въз основа на това Комисията смята, че 500 милиона EUR е възможно най-големият авансов принос към допълнително частично възвръщане на предоставени средства, което HSH може да си позволи.
(197)
При все това във всички случаи Комисията не смята, че авансово възвърнатата сума трябва да се плати на държавата в брой. Предвид капиталовото положение на HSH, което досега е било недостатъчно, за да обезпечи загубите от инвеститорските дейности или да допринесе за засилването на капиталовата база, Комисията смята, че еднократното плащане на 500 милиона EUR може да осъществи в акции, вместо в брой. Капиталовата позиция на HSH се нуждае от засилване, по-специално предвид факта, че банката ще продължи да извършва дейност и ще се съсредоточи върху линии на дейност, които се характеризират със силна процикличност и променливост, като например финансиране на морски транспорт, както е подробно обяснено по-долу (вж. параграфи (223)-(226).
(198)
В допълнение към гореописаното еднократно авансово плащане, Комисията смята, че HSH е също в състояние да плати допълнителни суми от продължително възвръщане на предоставени средства. Следващо коригиране на трансферната цена може да се постигне чрез допълнителна премия, изплащана през периода на преструктуриране над основната премия. Въз основа на финансовите прогнози в параграф (91), Комисията смята, че такава допълнителна премия може да се определи в размер на 385 базисни пункта, без да се застрашава способността на HSH да върне жизнеспособността си. Допълнителна премия от 385 базисни пункта не би надвишила плащането на основната премия от 400 базисни пункта, посочена в таблица 4 по-горе, по време на периода на преструктуриране (66). Плащанията на допълнителната премия само ще надвишат очакваната нетна печалба на HSH за периода 2012-2014 г. само в сценария на усвояване на 10 милиарда EUR(вж. параграф (90) по-горе). Комисията освен това отбелязва, че HSH вече е отменила 3 милиарда EUR от гаранцията, което означава, че третият сценарий, посочен в таблица 4 по-горе (усвояване на цялата гаранция от 10 милиарда EUR) може да се изключи.
(199)
Ако повече от тази допълнителна премия трябваше да се изплати, това би застрашило способността на HSH да достигне коефициент на базовия собствен капитал от 10 %. По причините, посочени в параграфи (223)-(226) по-долу, и обяснени допълнително в параграфи (229)-(232) по-долу, Комисията смята, че достигането на достатъчно равнище на рекапитализация, за да действа като буфер срещу колебанията във финансовите резултати на HSH, произтичащи от разклащания в икономическия цикъл, е от решаващо значение, за да не се компрометира нейното връщане на жизнеспособността. За такъв достатъчен буфер се смята коефициент на базовия собствен капитал от 10 %. По този начин, ако допълнителната премия компрометира този коефициент, нейното изплащане следва да се отложи доколкото е необходимо, за да се избегне компрометиране на жизнеспособността на HSH.
(200)
Въз основа на това Комисията смята, че ще е възможно за HSH да осъществи допълнителни плащания през следващите години без това да възпрепятства нейната способност за връщане на жизнеспособност.
(201)
Въз основа на гореспоменатите съображения и с цел да гарантира съвместимостта на рисковата гаранция със съобщението относно обезценените активи, Комисията изисква алтернативен механизъм за възнаграждение, който изменя споразумението за предоставяне на гаранция, сключено на 2 юни 2009 г. по следния начин. Той следва да се основава на съществуващата основна премия в споразумението за предоставяне на гаранция в размер на 400 базисни пункта на година от номиналната сума от оставащата гаранция. Тази основна премия следва да остане непроменена, с изключение, че всички усвоявания съгласно гаранцията вече няма да намаляват номиналната сума на гаранцията за целите на изчисление на премията. Така се избягва предоставянето на стимули за усвояването на гаранцията. Освен това основната премия следва да се допълва от допълнителна премия в размер на 385 базисни пункта и еднократно платима сума от 500 милиона EUR в обикновени акции („еднократно платима сума“ или „еднократно платима сума в акции“). С цел да се изпълнят тези условия, първоначалният договор за гаранция трябва да се измени, както е посочено в параграфи (201)-(208).
(202)
Първо, трябва да се добави допълнителната премия. Основата за изчисляване на допълнителната премия следва да наподобява основата за изчисляване на основната премия, номиналната сума на гаранцията, намалена чрез частични отмени, но не от усвоявания. При все това основата на допълнителната премия следва да зависи от степента, в която HSH в крайна сметка отменя гаранцията, независимо от моментите на тези отмени. По този начин рентабилността на HSH ще бъде засегната само доколкото тя действително се ползва от гаранцията. Ето защо при частична отмяна частта от всички платени допълнителни премии, съответстващи на сумата на отменената гаранция, следва да се възстановява на HSH. За да се постигне този ефект, докато и двете премии трябва да се изчисляват спрямо сумата на гаранцията, договорена в споразумението, намалена от отмени, но не от усвоявания, основната премия следва да се плаща ежегодно върху оставащата сума от гаранцията, но допълнителната премия следва да се остави настрана в резервна сметка. Допълнителната премия ще се изплаща на HSH Finanzfonds AöR само, ако гаранцията е усвоена. От друга страна, при частична отмяна на гаранция допълнителната премия, оставена настрана в резервната сметка, следва да се плати обратно на HSH.
(203)
С цел да се гарантира, че отмените не се извършват за сметка на жизнеспособността, частичните отмени на гаранция следва да се осъществяват само, ако не водят до падане на коефициента на базов собствен капитал на HSH под [8,5-9,5] % към 31 декември 2011 г., [9-10] % към 31 декември 2012 г., [9,5-10,5] % към 31 декември 2013 г. или [10-11] % към 31 декември 2014 г. При това частичната отмяна може да не се осъществи, ако, въпреки че коефициентите са изпълнени в момента на частичната отмяна, това вече няма да е така в светлината на скептични очаквания за следващите години.
(204)
Допълнителната премия следва да се изчислява със задна дата от 31 март 2009 г. и на пропорционална база за част от финансовите години. Допълнителната премия следва да е платима заедно с основната премия докато коефициентът на базовия собствен капитал на HSH е най-малко 10 % („минимален коефициент на базовия собствен капитал“).
(205)
С цел да се гарантира, че жизнеспособността на HSH не е застрашена от плащането на допълнителна премия, механизмът за възвръщане на предоставени средства следва да съдържа гаранция за длъжника (Besserungsschein). Гаранцията за длъжника следва да падежира до 31 декември [2030-2040 г.]. Ако коефициентът на базовия собствен капитал на HSH падне под минималния коефициент на базовия собствен капитал поради допълнителната премия, плащането ще бъде отложено и преобразувано в гаранция за длъжника. Ако коефициентът на базовия собствен капитал се увеличи над целта, гаранцията за длъжника ще бъде платена обратно до границата на тази цел. Този механизъм дава на HSH необходимата гъвкавост, но в същото време гарантира, че възвръщането на предоставени средства ще бъде платено по-късно във времето, когато тя е отново е в състояние да плати.
(206)
Отсроченото право на допълнителна премия следва да се възстанови напълно за продължителността на гаранцията за длъжника. Допълнителната премия ще е платима най-късно до 31 декември [2015-2025 г.]. Във всички случаи основната премия и допълнителната премия следва да са платими най-късно докато сборът от частичните отмени и усвоявания на гаранцията достигне 10 милиарда EUR.
(207)
Второ, от HSH Finanzfonds AöR и HSH следва да се изиска да изменят първоначалното споразумение за предоставяне на гаранция като добавят искане от страна на HSH Finanzfonds AöR спрямо HSH за еднократно платима сума в размер на 500 милиона EUR. За да се предотвратят допълнителни намаления в коефициента на собствен капитал на HSH, това искане следва да е платимо от HSH в обичайни акции посредством увеличаване на капитала. Емисионната ценна ще се изчисли въз основа на стойността на HSH към деня на решението за това увеличение на капитала на общото събрание на акционерите и нетната стойност на искането за еднократно платима сума. HSH следва да емитира акции, съответстващи на нетната сума на искането пряко за HSH Finanzfonds AöR (и по този начин непряко за собствениците от обществения сектор).
(208)
Увеличението на капитала може да се осъществи или чрез обикновена вноска в натура без право на опция за миноритарните акционери, или чрез увеличаване на смесения капитал посредством вноска в натура и в брой с право на опция за всички акционери, освен HSH Finanzfonds AöR по отношение на частта в брой. HSH Finanzfonds AöR и HSH ще решат формата на увеличението на капитала, което ще гарантира по-бързо осъществяване и вписване в търговския регистър.
(209)
Ако споразумението за предоставяне на гаранция бъде изменено, абсолютната сума на допълнителната премия следва да варира въз основа на размера на загубите, които действително са обезпечени от HSH Finanzfonds AöR (т.е. колкото по-голям е размерът на поетите от HSH Finanzfonds AöR загуби, толкова по-голяма е сумата на възвръщането на предоставените средства). Накратко кумулативното възвръщане на предоставени средства в резултат от двете условия, поставени от Комисията и описани по-горе, е представено на таблицата по-долу за трите сценария, представени в параграф (46).
Таблица 13
възвръщане на предоставени средства чрез основна премия, еднократно платима сума и допълнителна премия
(В милиони евро)
Сценарий 1
(0 EUR усвояване на гаранция)
Сценарий 2
(5 милиарда EUR усвояване на гаранция)
Сценарий 3
(10 милиарда EUR усвояване на гаранция)
Основна премия (400 базисни пункта от оставащата номинална стойност на гаранцията)
[ 1,5]
[ 2,5]
[ 4]
От която възнаграждение за капиталово облекчение ([около 220] базисни пункта от оставащата номинална сума от гаранцията)
[700-900]
[1 200-1 600]
[1 800-2 500]
Възвръщане в основна премия
[500-800]
[1 000-1 400]
[1 500-2 000]
Допълнителна премия (385 базисни пункта от последно усвоената сума на гаранцията)
0
[1 500-2 500]
[3 500-4 500]
Еднократно платима сума в акции
500
500
500
Общо платено възвръщане
[1 000-1 300]
[3 000-4 400]
[5 500-7 000]
Допълнително необходимо възвръщане
[…]
[…]
[…]
(210)
Комисията признава, че въпреки наложените допълнителни условия, във всички сценарии, изложени в таблица 13, механизмът за възнаграждение все пак ще доведе само до частично възвръщане на предоставените средства от разликата от [2,5-10] милиарда EUR между REV и гарантираната стойност ([…] милиарда EUR в сценарий 1, […] милиарда EUR в сценарий 2 и […] милиарда EUR в сценарий 3).
(211)
При все това Комисията сравни мярката за рискова гаранция (включително допълнителните условия за възнаграждение) с мерки за обезценени активи, одобрени по отношение на други банки. Комисията също отбелязва, че в параграф 41 от съобщението относно обезценените активи се предоставя известна гъвкавост за оценяване на мерките за обезценени активи, при които не може да се плати адекватно възнаграждение, ако мярката не се придружава от задълбочено преструктуриране и/или механизми за възвръщане на предоставените средства. Комисията отбелязва също, че нейната практика за вземане на решения варира от мерки, за които се предоставя пълно възвръщане, (като например ING (67) или LBBW (68)) до такива, при които не се изплаща никакво възвръщане, но при които се предприема много радикално преструктуриране (като например Parex (69)).
(212)
Рисковата гаранция позволява частично възвръщане и се съчетава с радикално преструктуриране. Следователно тя е съобразена с изискванията в параграф 41 от съобщението относно обезценените активи и попада в рамките на крайните граници на диапазона в практиката за вземане на решения на Комисията. Освен това механизмът за възнаграждение за гаранцията на HSH включва частично възвръщане на предоставените средства във всички възможни сценарии. По-специално, ако пълната сума на гаранцията бъде усвоена (както е по сценарий 3), това частично възвръщане ще възлиза на […] % от изискваното възвръщане на предоставени средства. В същото време както се посочва в параграфи (266)-(270), преструктурирането на HSH ще доведе на намаляване от 61 % на нейния счетоводен баланс. Разгледано в комбинация с настоящата степен на преструктуриране, частичното възвръщане на предоставени средства е в съответствие с практиката за вземане на решения на Комисията. Следователно Комисията е на мнение, че мерките за обезценените активи могат да се смятат за съвместими със съобщението относно обезценените активи, ако бъдат изпълнени условията, описани по-горе и представени в подробности в приложение II.
9.2.2.7. Заключение
(213)
Въз основа на гореизложеното Комисията прави заключение, че коментарите, предоставени от държавите членки и от трети страни, не са разсеяли нейните съмнения по отношение на рисковата гаранция. Според мнението на Комисията рисковата гаранция не е в съответствие със съобщението относно обезценените активи във връзка с точките, разгледани в раздел 9.2.2 от настоящото решение. При все това може да постигне съответствие при условията, посочени в приложение II към настоящото решение.
9.2.3. СЪВМЕСТИМОСТ НА ИЗМЕНЕНИЯ ПЛАН ЗА ПРЕСТРУКТУРИРАНЕ С ВЪТРЕШНИЯ ПАЗАР
9.2.3.1. Необходимата степен на преструктуриране
(214)
В съобщението относно преструктурирането се определят правилата за държавна помощ, приложими за преструктурирането на финансови институции, когато мерките са нотифицирани на Комисията на или преди 31 декември 2010 г. Следователно измененият план за преструктуриране на HSH ще се оценява на тази основа. Съгласно съобщението относно преструктурирането, за да бъде съвместимо с член 107, параграф 3, буква б) от ДФЕС в условията на финансова криза, преструктурирането на финансова институция трябва да:
а)
доведе до възстановяването на дългосрочната жизнеспособност на институцията;
б)
включва достатъчен собствен принос на бенефициера (споделяне на тежестта);
в)
съдържа достатъчно мерки за ограничаване на нарушаването на конкуренцията.
(215)
В съответствие с практиката си по време на финансовата криза, при оценяване на изискванията за преструктуриране Комисията няма да добави сумата на гаранциите за ликвидност към сумата на помощта.
9.2.3.2. Възстановяване на дългосрочната жизнеспособност
(216)
Решението за откриване на процедура повдигна съмнения относно способността на HSH да възстанови дългосрочната си жизнеспособност. Тези съмнения бяха потвърдени от задълбочения анализ на жизнеспособността, осъществен след приемането на решението за откриване на процедура.
(217)
В решението за откриване на процедура три главни области бяха идентифицирани като основни слабости с вероятност да изложат на опасност дългосрочната жизнеспособност на HSH, които не бяха подходящо разгледани в първоначалния план за преструктуриране: а) зависимостта на HSH от финансиране на едро, б) нейното разчитане на нестабилни и циклични дейности и в) големият размер на нейните дейности на капиталовите пазари свързани с банковите ѝ дейности. Освен това възникнаха съмнения по отношение на устойчивостта на растежа и други предвиждания, използвани в плана за преструктуриране.
(218)
По отношение на позицията на финансиране на HSH, осъщественият анализ набеляза следните проблеми: а) слаба структура на финансиране с ограничени източници на дългосрочно финансиране, по-специално тъй като заварените облигации, обезпечени от държавата, постепенно падежират и трябва да бъдат рефинансирани, б) силно разчитане на спестовни банки като привилегирован източник на финансиране и в) липса на финансиране, деноминирано в щатски долари.
(219)
Решението за откриване на процедура (70) набеляза необходимостта за HSH да рефинансира [60-110] милиарда EUR от финансирането на едро, което падежира до 2014 г., и постави под въпрос нейната способност да го направи. Комисията идентифицира разлика от около [15-30] милиарда EUR, за която HSH не е планирала и разпределила конкретен източник на финансиране. Както е описано в параграф (54) по-горе, планът за финансиране на HSH показа разлика от 48 милиарда EUR, която може да се пригоди в зависимост от предвижданията за собствения капитал и деривати в съответствие с историческите равнища до около [15-30] милиарда EUR необезпечени нужди от финансиране. При все това допълнителното групово намаление в счетоводния баланс от 34 милиарда EUR до сума в счетоводния баланс от 120 милиарда EUR считано от края на 2014 г. (вместо 150 милиарда EUR в първоначалния план за преструктуриране) ще намали нуждите от финансиране на едро и ще облекчи натиска върху положението с финансирането на HSH. То ще премахне разликата във финансирането, за която HSH не е идентифицирала конкретни източници. Освен това HSH показа, че нейните предвиждания за прогнозираното равнище на депозити (постоянни средни баланси, Bodensatz) са скромни в сравнение с настоящите исторически равнища на финансиране от този източник. Следователно Комисията смята, че [15-25] милиарда EUR нужди от финансиране, необезпечени от разпределените източници на финансиране, могат да бъдат обезпечени чрез собствен капитал, депозити в излишък и краткосрочно финансиране (обезпечено или необезпечено) без отрицателно въздействие върху разходите за финансиране на HSH. По този начин няма да се налага HSH да намира нови източници на финансиране и ще може да разчита на идентифицирани и съществуващи източници за целите нужди от финансиране до 2014 г.
(220)
По отношение на разчитането на спестовни банки като привилегирован източник на финансиране (както е описано параграф (95) по-горе), Комисията отбелязва, че намаляването на рисковия профил на HSH ще намали също и тяхната значимост в сравнение с други източници. Допълнителното намаление в баланса, което се съдържа в изменения план за преструктуриране (30 милиарда EUR допълнително намаление в сравнение с първоначалния план за преструктуриране, вж. параграф (50) по-горе), ще намали значително новите нужди от финансиране и разликата във финансиране. Прогнозираното използване на различни източници на финансиране в края на периода на преструктуриране (както е описано в таблица 7 и параграф (93)) намалява разчитането от страна на HSH на краткосрочно необезпечено финансиране и следователно нейната експозиция на ликвидна криза. HSH също ще разчита за финансирането си в относително изражение повече на обезпечени облигации, които в Германия са в съответствие със строги изисквания за емитиране и могат да се смятат за стабилен и сравнително ниско струващ източник на финансиране.
(221)
Липсата на финансиране на HSH, деноминирано в щатски долари, представлява друга основна слабост в бизнес профила на HSH. В края на 2010 г. около [20-30] % от общите активи на HSH бяха деноминирани в щатски долари, в размер на [50-70] милиарда USD, от които само [15-20] милиарда USD (или [20-25] %) бяха пряко финансирани в щатски долари. Тази разлика се покрива от валутни суапове, които се извършват постоянно. Поради постоянното разширяване на базата за валутен суап EUR/USD от началото на финансовата криза насам, тази стратегия за финансиране струва допълнителни приблизително [20-30] базисни пункта в сравнение със стратегия за финансиране, която се основава на финансиране, деноминирано в щатски долари. При това стратегията носи редица рискове. Те включват а) потенциални допълнителни разходи в резултат от възможни разминавания между действителните и очакваните парични потоци в щатски долари от активи, б) увеличена нестабилност на краткосрочната ликвидна позиция поради задължения за искане на допълнително обезпечение, свързано с позициите в суапове (71), и в) повишена изложеност на риск от контрагента, поради факта, че суаповете се сключват извън борсата и HSH носи целия кредитен риск на контрагента за тези транзакции. При все това, тъй като намаляването на рисковия профил на HSH ще се осъществи основно в сегменти, които генерират активи, деноминирани в щатски долари (т.е. финансиране на самолети, морски транспорт и международно финансиране на недвижими имоти), то също представлява материална крачка напред към намаляването на необходимостта от финансиране в щатски долари. В допълнение, HSH пое ангажимент да увеличи дела на дейността на основната банка в щатски долари, която се рефинансира посредством финансиране, деноминирано в щатски долари, до най-малко […] % до 2014 г.
(222)
В заключение, предложените мерки са насочени към безпокойствата, идентифицирани от Комисията. Те следва да гарантират, че HSH е на прав път за развиване на по-устойчиво и стабилно съчетано финансиране по отношение на обеми, падежи, предходност, сигурност и валута. Ангажиментът за достигане на нетен коефициент на стабилност на финансиране и коефициент на краткосрочно ликвидно покритие от […] до 2012 г., преди крайния срок, поставен за изпълнението на тези два коефициента от Базелския комитет по банково регулиране, ще позволи проследяване на напредъка на HSH в тази област и следва да допринесе за гарантиране, че тя ще продължи да подобрява качеството и стабилността на своето финансиране и ще запази достатъчно излишък на ликвидност в случай на кризисни ситуации.
(223)
Решението за откриване на процедура (72) постави под въпрос способността на HSH да гарантира дългосрочна жизнеспособност като се съсредоточи върху разширяване на бизнес сегменти, които имат цикличен и нестабилен характер (73). Задълбоченият анализ на жизнеспособността засили тези съмнения и разкри, че увеличаваща се част от нетния доход от лихви се генерира от нестабилни и циклични дейности (74). Относителното значение на финансирането на морския транспорт и самолетите беше разгледано като особено проблемно. При все това в изменения план за преструктуриране се отчита правилно цикличният характер на активите, като същевременно се запазва франчайзинга на HSH в дейността на морския транспорт.
(224)
Допълнителното намаление на активите в размер на [30-35] милиарда EUR ще дойде изцяло от основната банка (с цел от 82 милиарда EUR за 2014 г.) и по-специално от циклични и нестабилни дейности. HSH ще прекрати дейностите си по финансиране на самолети. Съществуващите активи за финансиране на самолети, възлизащи на [3-8] милиарда EUR, ще бъдат прехвърлени на звеното за преструктуриране в края на [2011-2012] г. и намалени. HSH предприема да не генерира нова стопанска дейност в тази област. HSH също се ангажира да намали отдела си за морски транспорт до общи активи в размер на 15 милиарда EUR в основната банка до края на 2014 г. Намалението ще се постигне чрез прехвърляне на допълнителни [0,5-2] милиарда EUR на звеното за преструктуриране до края на [2011-2012 г.] и чрез намаляване на новите обеми на дейност. Тази обща сума от 15 милиарда EUR от активи за финансиране на морския и въздушен транспорт е в сравнение с [25-30] милиарда EUR към 2008 г.
(225)
Общите активи в отдела за недвижими имоти също ще бъдат намалени до 13 милиарда EUR към края на 2014 г., тъй като новата международна дейност, свързана с недвижими имоти, на германските корпоративни клиенти ще бъде спряна, а други нови дейности ще бъдат намалени. Дейностите на корпоративния отдел ще бъдат значително понижени до 2014 г. чрез по-ниски обеми на нова дейност.
(226)
Това абсолютно намаление ще се придружава от подобрени процеси за управление на риска на HSH. По-специално HSH предприема процес за намаляване на индивидуалните рискове, конкретно в сегмента за морския транспорт. Тя също се ангажира да намали съществуващите високи отделни експозиции до […] милиона EUR и да ограничи новите отделни експозиции до максимално […] милиона EUR.
(227)
В параграф 62 от решението за откриване на процедура Комисията изрази безпокойство по отношение на обема на операциите на HSH на капиталовия пазар, които се смятаха за все още непропорционално големи въпреки пренасочването към регионални дейности. По-специално, търговията с финансови инструменти допринесе за затрудненията на HSH.
(228)
Понижаването на счетоводния баланс на HSH ще доведе до много силно намаляване на операциите на капиталовия пазар. Операциите на капиталовия пазар ще бъдат намалени до достигане на [25-35] милиарда EUR активи в основната банка до 2014 г. Тази цифра е в сравнение с 98,8 милиарда EUR през 2008 г. Освен това Германия е поела ангажимент, че HSH няма да извършва търговия с финансови инструменти. HSH ще предприема търговски дейности, само доколкото те са необходими за изпълняване на поръчките на клиенти, за хеджиране на бизнес на клиентите или за ликвидност на касовите наличности и за цели на управлението на счетоводния баланс (във всеки от тези случай до таван, изразен в максимална стойност, изложена на риск). Следователно тези мерки са насочени към безпокойствата, изразени в решението за откриване на процедура.
(229)
Слабата капиталова структура на HSH представлява друга потенциална пречка пред дългосрочната жизнеспособност. Адекватността на ниската капитализация, която в първоначалния план за преструктуриране се очакваше за края на периода на преструктуриране (капиталът от първи ред от [около 9] %) беше под въпрос по-специално в светлината на а) цикличния и нестабилен характер на бизнес профила на HSH, който наложи допълнителен капиталов буфер, предназначен да поеме повтарящите се повишени взаимосвързани загуби, б) въздействието на финансовата криза (75) върху капитала на HSH и в) въвеждането на нови правила „Базел III“, които значително ще повишат новите равнища за минимален капитал (76), изисквани от регулаторите. Може също да се допусне, че пазарните оператори и конкретно институциите с вероятност да предоставят необезпечено финансиране на едро ще очакват по-високи капиталови коефициенти.
(230)
Следващото намаление на рисковия профил на HSH, задържането на печалба и увеличението на капитала в размер на 500 милиона EUR през 2013 г. ще подобрят съществено капитализацията на HSH. В края на 2014 г. коефициентът на базовия собствен капитал се очаква да бъде над 10 % и коефициентът на капитал от първи ред над 12 %. Тези цифри са в сравнения с равнища от [около 7] % и [около 9] % в първоначалния план за същите коефициенти. Те съответстват повече на ново появяващите стандарти за банките. Въпреки че част от подобрението е свързано с все още значителното намаление на претеглените спрямо риска активи, при всички случаи капиталовата позиция ще се подобри. Подобрението трябва да се разгледа в контекста на намаляване на рисковия профил в баланса на HSH и по-конкретно намаляване на пропорцията на силно циклични активи.
(231)
В допълнение едно от изискванията, поставено от Комисията като условие за установяване на съвместимост между възнаграждението за рисковата гаранция и възвръщането на предоставени средства, е, че HSH не може да отмени рисковата гаранция, ако отмяната ще доведе до намаляване на коефициента на базовия собствен капитал под определените равнища по време на периода на преструктуриране и по-специално под 10 % към 31 декември 2014 г. (вж. параграф (203)). Това предпазно условие гарантира, че HSH е способна да поддържа адекватни равнища на капитализация по време на периода на преструктуриране, дори ако икономическото положение се влоши. Механизмът следва да подпомогне HSH да възстанови доверието на пазарните контрагенти. Планът на HSH предвижда банката да излезе напълно от гаранцията до [2014-2016], в който момент коефициентът на базовия собствен капитал се очаква да бъде [ 10] %.
(232)
В заключение капиталовата позиция на HSH се подобрява чрез предложените мерки, така че тя да е в съответствие с ново появяващите се международни стандарти. Подобрените капиталови коефициенти и по-голямата устойчивост на кризисни ситуации ще имат благоприятно въздействие върху разходите за финансиране на HSH в средносрочен план.
(233)
Решението за откриване на процедури (параграф 60 и параграф 63) повдигна съмнения във връзка с устойчивостта на някои предвиждания, използвани в планирането на HSH. Тези съмнения бяха конкретно свързани с предвижданията за а) растежа на основните бизнес сегменти; б) растежа на нелихвения доход; в) маржовете в ключовите бизнес сегменти; и г) развитието на обезпечаването на загуба от кредити.
(234)
Комисията сметна, че предвижданията за растежа, особено в сегментите за морския и друг транспорт и корпоративния сегмент, са твърде оптимистични. Следователно способността на HSH да достигне планирания общ доход беше поставена под въпрос. Преразгледаният план за преструктуриране, обаче, се основава на по-разумни предвиждания за растеж в сегмента за морския транспорт и корпоративния сегмент (вж. таблица 5 по-горе). Освен това след като HSH вече прекратява дейността си по финансиране на самолети, въпросът за растежа в този сегмент също е разрешен. Както е показано на таблица 5 и таблица 6, растежът, използван в планирането на сегмента за морския транспорт и корпоративния сегмент, е съществено по-нисък от използвания в оригиналния план за преструктуриране от 1 септември 2009 г. Освен той съответства на абсолютните обеми, които се смятат за по-разумно постижими от HSH в тези сектори предвид нейния пазарен дял и цялостния пазарен обем.
(235)
HSH също преразгледа предвижданията си за растежа на нелихвения доход. Средно за периода 2010-2014 г. нелихвеният доход се очаква да представлява около [7-12] % от нетния доход от лихви за основната банка. Целта следва да е постижима предвид плана на HSH да подобри кръстосаната продажба на продукти между отдела за финансови пазари и други бизнес звена.
(236)
Решението за откриване на процедура постави под въпрос предвижданията за маржове, използвани в първоначалното планиране. При все това маржовете към края на 2010 г. в действителност бяха по-високи от първоначалните очаквания и предвижданията в планирането бяха пригодени, за да отразят този факт.
(237)
Решението за откриване на процедура постави под въпрос способността на HSH да издържи на следващия икономически спад без да прибягва отново до държавна помощ, и следователно нейната дългосрочна жизнеспособност. Скептицизмът се основаваше на следните слабости: а) крехка структура на финансиране и по-специално предстояща голяма разлика във финансирането и хроничен недостиг на финансиране, деноминирано в щатски долари, б) съсредоточаване върху циклични и нестабилни дейности, които вероятно ще предизвикат повтарящи се големи комбинирани загуби и в) твърде ниска капитализация, за да поеме такива загуби. При все това предложените допълнителни мерки, включени в изменения план за преструктуриране, са насочени към съмненията на Комисията. Новият план е разработен с по-реалистични и правдоподобни предвиждания и следователно предоставя по-надеждна представа за жизнеспособността на HSH. Картината в резултат от него показва банка, която до края на периода на преструктуриране ще бъде адекватно капитализирана, с по-малка част от операциите, съсредоточени върху силно циклични сегменти, и стабилизирана, макар и все още в затруднение, позиция на финансиране, но с инструменти за мониторинг (нетния коефициент на стабилност на финансирането и пропорцията на финансиране в щатски долари), които следва да поддържат съсредоточаването върху постоянно подобряване в средносрочен план. Въз основа на това HSH следва да има капиталовата база и позиция на финансиране, необходими, за да може да устои на икономически спад без да прибягва до държавна помощ. По отношение на общата рентабилност на HSH, измененият план за преструктуриране показва, че възвръщаемостта на собствения капитал на HSH по време на периода на преструктуриране достига [5-10] % през 2014 г. (77). Тази цифра е ниска в абсолютно изражение, но следва да бъде по-стабилна в резултат от значително по-ниския рисков профил на HSH. Следователно тя трябва да се разглежда като силно подобрена в сравнение с равнищата, наблюдавани през десетте години преди кризата.
9.2.3.3. Собствен принос и споделяне на тежестта от миноритарните акционери
(238)
Съобщението относно преструктурирането посочва, че за да се ограничат нарушенията на конкуренцията и да се предотврати морален риск, а) разходите за преструктуриране и б) сумата на помощта следва да бъдат ограничени и следва да има значителен собствен принос. Съобщението относно преструктурирането също обявява, че за да се сведе помощта до минимум, банките следва първо да използват собствени ресурси за финансиране на преструктурирането. Разходите, свързани с преструктурирането, следва да не се поемат единствено от държавата, но и от тези, които са инвестирали в това положение. Такива са акционерите и притежателите на подчинени облигации.
9.2.3.3.1. Собствен принос, споделяне на тежестта и сведена до минимум помощ
(239)
В параграф 65 от решението за откриване на процедура Комисията отбеляза, че обемът на освобождаванията, които трябва да послужат за собствен принос на институцията, е неясен. Германия е поела ангажимент, че HSH ще продаде [100-120] дъщерни дружества до края на периода на преструктуриране. Освен това HSH вече е продала [30-40] от тези [100-120] и очаква да е приключила всички продажби до […] най-късно. Генерираните приходи и печалби ще се използват за покриване на разходите за преструктурирането. Финансовите участия, които ще бъдат продадени, са изброени в приложение III и включват HSH Real Estate AG, […], DekaBank и […], които са най-големите дъщерни дружества на HSH, и др.
(240)
Освен това Германия пое ангажимент, че HSH няма да предприема никакви придобивания до 31 декември 2014 г.
(241)
Комисията смята, че мерките за собствен принос, посочени в параграф (239) и параграф (240), не гарантират, че в настоящите финансови условия на HSH банката предоставя възможно най-голям принос от собствените си разходи за преструктуриране. По-специално, Комисията смята, че в съответствие с точка 26 от съобщението относно преструктурирането, в контекста на преструктуриране приспадането на загуби по усмотрение на банките бенефициери (например чрез освобождаване на резерви или намаляване на собствения капитал), за да се гарантира изплащането на дивидентите и купони върху оставащия подчинен дълг, по принцип е несъвместимо с целта за свеждане до минимум на сумата на помощта. По-конкретно финансови инструменти с елементи на собствен капитал следва да участват в понесените загуби.
(242)
Тъй като Германия отказва да предложи допълнителни мерки за собствен принос, мярката за помощ не може да бъде одобрена като съвместима съгласно член 7, параграф 3 от Регламент (ЕО) № 659/1999. Такива мерки, обаче, могат да се наложат чрез прилагане на условия към решението.
(243)
Така по време на етапа на преструктуриране Комисията следва да постави условието, че HSH не трябва да извършва никакви плащания по отношение на инструменти на собствения капитал, свързани с печалба (като например хибридни финансови инструменти и удостоверения за участие в печалба), доколкото тези плащания не са дължими по силата на договор или закона. Като част от тази забрана за дивиденти Комисията също смята, че ако счетоводният баланс на HSH, без корекциите на резервите и неразпределената печалба, отбележи загуба, тези инструменти трябва да участват в загубата. Следва да няма участие в загуби, пренесени от предишни години.
(244)
С цел да гарантира, че собствениците на HSH участват в максимална степен в преустройството на адекватна капиталова база по време на периода на преструктуриране (вж. параграфи (229)-(231) по-горе), Комисията също ще разглежда всяко изплащане на дивиденти по време на периода на преструктуриране като противоречащо на принципите за свеждане до минимум на държавната помощ. Следователно Комисията е на мнение, че HSH следва да не изплаща дивиденти за периода до и включително финансовата 2014 година.
9.2.3.3.2. Споделяне на тежестта от миноритарните акционери
(245)
В решението за откриване на процедура (параграфи 66-72) Комисията изложи предварителното си становище, че делът на миноритарните акционери, които не са участвали в рекапитализацията на HSH от май 2009 г., не е намалял достатъчно. Първият план за преструктуриране не включваше достатъчно споделяне на тежест, за да може помощта за HSH да се смята за съвместима. Освен това Комисията постави под въпрос дали самите миноритарни акционери не са се ползвали от държавната помощ чрез поддържане на твърде високи дялови участия в HSH. Комисията стигна до заключение, че мярката може да включва потенциална непряка помощ за миноритарните акционери, което може да е неправомерно, ако не са установени механизми за постигане на адекватно споделяне на тежестта (параграф 73).
(246)
Сдруженията на спестовните банки твърдяха, че Комисията никога не е разследвала вторичните ефекти от непряката помощ в предишни случаи (вж. параграф (129)); Комисията посочва, че в действителност е разследвала непряката помощ в голямо разнообразие от мерки за помощ в редица решения (78).
(247)
Комисията припомня, че съгласно постоянната съдебна практика, член 107, параграф 1 от ДФЕС не прави разграничение въз основа на причините и целите между съответните мерки за намеса на държавата, а ги определя във връзка с техните ефекти (79). Произходът на предимството, предоставено непряко на миноритарните акционери, беше отказът на собствениците от обществения сектор от това допълнително дялово участие в HSH, което те щяха да получат, ако цената на новите акции е била правилно определена. Съществува причинна връзка между помощта, предоставена чрез държавни ресурси на HSH, и предимството за миноритарните акционери.
(248)
Комисията също не е съгласна със заявлението, че предимството за миноритарните акционери не може да се припише на държавата, тъй като решението за рекапитализацията, включително броят на акциите и цената за акция, е взето на събранието на акционерите (вж. параграф (128)). На това събрание собствениците от обществения сектор присъстваха като акционери и действаха в качеството си на обществени органи (80). По това време се водеше политическа дискусия за бъдещето на HSH.
(249)
Основните коментари от Германия и миноритарните акционери са съсредоточени върху аргументите, че по-малкото намаляване на дяловото участие не е помощ и че във всички случаи намаляването на дяловото участие е просто резултат от избраните параметри за увеличаването на капитала, именно броя на акциите и цената на тези акции. Освен това по отношение на тези параметри Германия и миноритарните акционери изтъкнаха факта, че оценката е извършена от PwC, уважавано дружество, в съответствие с признатите стандарти за оценяване. Оценката се основаваше на предвиждането, че HSH ще се върне кредитен рейтинг „А“ през 2013 г., което се смята за разумна предпоставка. Сдруженията на спестовните банки и Flowers са съгласни с Германия във връзка с тази оценка. Те твърдят, че емисионната цена на новите акции всъщност е била твърде ниска.
(250)
Комисията не се съмнява, че PwC е уважавано дружество и че е извършило оценката на HSH в съответствие с признатите стандарти за оценка. При все това тя поддържа мнението си, че оценката на HSH не е отчела редица аспекти, които, ако бяха отчетени, щяха да доведат до по-ниска стойност на HSH.
(251)
Докладът за оценка на PwC („докладът за оценка“) беше предаден на 15 май 2009 г. На 30 април 2009 г. (81). Германия нотифицира мерките за държавна помощ за HSH на Комисията, защото HSH беше изложена на риска да не може да покрие регулаторните капиталови изисквания. По това време беше ясно, че HSH ще трябва да претърпи значително преструктуриране и че ще трябва да предложи компенсаторни мерки за нарушенията на конкуренцията, които мерките за помощ може да предизвикат. Оценката на PwC беше извършена въз основа на бизнес план, който не отчиташе всички тези аспекти. В обобщението (82) на доклада за оценка PwC ясно заявява, че оценката се основава на планирането на HSH, в което се допускаше нормализиране на пазарите считано от 2011 г. Това допускане не може да се смята за умерено.
(252)
Освен това оценката беше извършена при допускане, че HSH ще се върне на рейтинг „А“ през 2013 г. PwC изрично споменава в доклада за оценка, че на 9 май 2009 г. S&P понижи HSH от „А“ до „BBB+“ с негативна перспектива (83) и че понижението не е отразено в планирането на финансиране, върху което се основава оценката, и следователно не е отчетено в изчислението на индикативната стойност на HSH. В допълнение PwC отбеляза, че предвид предстоящото разследване на държавната помощ, ще бъдат поставени изисквания, които ще имат сериозно въздействие върху бизнес плана на HSH. PwC отбеляза също, че общите икономически условия в секторите, свързани с HSH (морски транспорт, авиация) и ограниченията на капиталовия пазар (финансиране) затрудняват предвиждането на бъдещото развитие.
(253)
Накрая следва да се отбележи, че оценката е извършена при допускането, че рисковата гаранция ще се изпълни. Без рисковата гаранция облекчението на RWA нямаше да се осъществи и мащабът на необходимото преструктуриране щеше да се наложи да се увеличи, а предвижданията за рейтинг да се преразгледат. PwC също изчисли стойността на HSH в сценария, при който рисковата гаранция не е изпълнена (84), и достигна до индикативна стойност за HSH от [0,8-1,2] милиарда EUR до [1,52] милиарда EUR, което съответства на цена за акция между [ 9] и [ 22] EUR. Предвид тези факти Комисията продължава да смята, че цената на ново емитираните акции е била значително твърде висока.
(254)
Миноритарните акционери също изтъкнаха, че в решението си относно HRE Комисията прие цена за нови акции, която беше над цената на фондовата борса без да поставя под въпрос нейната адекватност за целите на споделянето на тежест. Следователно те твърдят, че въпросът за цената на акция на HSH следва също да не се разследва. Комисията е на мнение, че двата случая не са сравними. При HRE бяха предприети редица мерки, довели до пълната национализация на HSH. Основната разлика между двата случая е, че HRE стана държавна собственост и че държавата придоби акциите на цена, основана на стойността на дружеството без подкрепа от държавата (85). Такъв не е случаят с HSH. Оценката на HSH за определяне на цената на ново емитираните акции беше проведена при допускане, че рисковата гаранция от 10 милиарда EUR ще се изпълни. Това предвиждане може да е повлияло значително върху резултата от оценката.
(255)
Миноритарните акционери обясниха още, че през 2008 г. са подкрепили HSH със значителен финансов принос и е нямало да могат да участват в рекапитализацията през април 2009 г. Те поддържат също така, че не са били задължени да участват, тъй като опция върху новите акции не предполага задължение за закупуване.
(256)
Комисията разбира, че сдруженията на спестовните банки са имали опция върху новите акции и не са били задължени да упражнят това право. При все това Комисията не може да разглежда финансова подкрепа, предоставена на HSH от миноритарните акционери през 2008 г., като принос към споделянето на тежестта в контекста на мерки за помощ, предоставени на HSH през май и юни 2009 г. Подкрепата, предоставена на HSH през 2008 г., беше последствие от решение за инвестиране, взето от миноритарните акционери по онова време. Комисията не вижда връзка между мерките за капитал от 2008 г. и мерките за помощ от 2009 г.
(257)
Комисията не е съгласна с коментарите на сдруженията на спестовните банки, според които те не извършват никакви икономически дейности и следователно не могат да се разглеждат като предприятия за целите на правилата за държавна помощ (вж. параграф (128)). Спестовните банки в Schleswig-Holstein извършват икономическа дейност (86). Те са групирали икономическите си интереси в сдруженията на спестовните банки. Сдруженията на спестовните банки предоставят услуги на спестовните банки в Schleswig-Holstein и държат участия/ дялови участия за спестовните банки, както е с дяловете на спестовната банка в HSH Nordbank. Ако участията на спестовните банки в сдруженията се увеличат на стойност, стойността на спестовните банки също се увеличава. Сдруженията на спестовните банки и спестовните банки, членуващи в тях, формират икономическа единица. Всяко предимство за сдруженията е също предимство за спестовните банки в Schleswig-Holstein. Следователно сдруженията на спестовните банки, които от икономическа гледна точка могат да бъдат изцяло идентифицирани със спестовните банки в Schleswig-Holstein, могат да се смятат за бенефициери на държавна помощ по смисъла на член 107, параграф 1 от ДФЕС.
(258)
Получените коментари от Германия и трети страни не разсеяха съмненията на Комисията относно недостатъчното споделяне на тежестта от миноритарните акционери. Комисията е все още убедена, че делът на миноритарните акционери, които не са участвали в рекапитализацията на HSH през 2009 г., не е бил достатъчно намален, тъй като броят на акциите, предоставени на собствениците от обществения сектор, не е бил основан на правилна оценка на HSH по това време. При все това Комисията отбелязва, че измененият план за преструктуриране съдържа допълнителни мерки, които подобряват значително споделянето на тежестта от миноритарните акционери.
(259)
По-специално допълнителните мерки във връзка с рисковата гаранция, поставени от Комисията (параграфи (202)-(208)), ще увеличат степента на споделянето на тежестта. Допълнителното възнаграждение за рисковата гаранция, състоящо се в допълнителната премия и еднократната сума в размер на 500 милиона EUR, платима в акции, ще имат два основни ефекта. Първо, увеличението на абсолютната сума на плащанията за възнаграждение на собствениците от обществения сектор ще намали подлежащата на разпределение печалба на HSH и следователно стойността на HSH за нейните акционери. Второ, еднократната сума в размер на 500 милиона EUR, платима в акции, ще намали дяловете на миноритарните акционери, чието дялово участие ще спадне от 16,8 % в момента до около 14-15 % (в зависимост от оценката на цената за акция).
(260)
В допълнение към ефекта в резултат от поставените условия по отношение на възнаграждението за рисковата гаранция, споделянето на тежестта от миноритарните акционери ще бъде допълнително подобрено чрез ограничаване на възнаграждението за капиталови инструменти, посочено в параграфи (241)-(244). Стойността на HSH за нейните акционери зависи от бъдещите парични потоци и тези парични потоци, под формата на дивиденти, няма да се изплащат до 2014 г. Следователно ограниченията в момента на бъдещите парични потоци, наложени от Комисията, ще засилят допълнително споделянето на тежестта от миноритарните акционери.
(261)
Комисията смята, че макар че споделянето на тежестта от миноритарните акционери е значително подобрено в изменения план за преструктуриране и чрез условията, поставени от Комисията, мерките не гарантират, че тежестта е споделена в максимална степен от миноритарните акционери. Тъй като Германия отказва да предложи допълнителни мерки за споделяне на тежестта, мярката за помощ не може да бъде одобрена като съвместима съгласно член 7, параграф 3 от Регламент (ЕО) № 659/1999. Въз основа на това непряката помощ за миноритарните акционери трябва да се сметне за несъвместима, освен ако не бъдат намерени други условни мерки, които да подобрят споделянето на тежестта от миноритарните акционери.
(262)
В светлината на възможните ползи, получени от миноритарните акционери, и необходимостта от адекватно споделяне на тежестта, Комисията смята, че се налага удължаване на забраната за изплащане на дивиденти след 2014 г. При все това с оглед на пропорционалността забраната за изплащане на дивиденти следва да бъде ограничена. За тази цел Комисията следва да постави условия, че в периода от 1 януари 2015 г. до 31 декември 2016 г. изплащанията на дивиденти не трябва да надвишават 50 % от годишния излишък за предходната финансова година. Освен това изплащанията на дивиденти могат да се допускат в този период само доколкото няма да застрашат съобразяването разпоредбите „Базел III“ относно капитала на кредитните институции в средносрочен план.
9.2.3.3.3. Заключение относно собствения принос на миноритарните акционери
(263)
Комисията стига до заключението, че адекватен собствен принос и споделяне на тежестта от миноритарните акционери могат да се постигнат и следователно помощта може да се разглежда като съвместима, ако са спазени условията, описани в параграф (262), параграфи (202)-(208) и параграфи (241)-(244).
9.2.3.4. Мерки за ограничаване на нарушенията на конкуренцията
(264)
Съобщението относно преструктурирането изисква планът за преструктуриране да съдържа мерки за ограничаване на нарушенията в конкуренцията и гарантиране на конкурентен банков сектор. В точка 30 от съобщението относно преструктурирането се посочва, че мерките за ограничаване на нарушенията в конкуренцията, предизвикани от помощта, следва да бъдат изготвени специално, за да отстранят нарушенията, установени на пазарите, на които банката бенефициер извършва дейност след възстановяването на жизнеспособността си след преструктуриране. В своята оценка Комисията следва да вземе за изходна точка размера, мащаба и обхвата на дейностите на HSH.
(265)
В решението за откриване на процедура Комисията сметна предложените мерки за отстраняване на нарушенията на конкуренцията за недостатъчни. При все това измененият план за преструктуриране предвижда повече мерки за справяне с нарушението на конкуренцията.
(266)
В изменения план за преструктуриране прогнозираното намаление в счетоводния баланс е значително увеличено в сравнение с първоначалния план за преструктуриране. HSH ще намали счетоводния си баланс с 61 % до края на 2014 г. в сравнение с 2008 г. (87). Намаляването на HSH с повече от половина е подходящо, предвид нарушенията на конкуренцията в резултат от голямата сума на получената помощ. Намалението е в съответствие с практиката на Комисията за вземане на решения за сходни суми помощи в относително изражение. При все това в случая с HSH необходимостта от преструктуриране и намаляване на счетоводния баланс е особено голяма, поради недостатъчното споделяне на тежестта в резултат от непълното възвръщане на предоставени средства. Намалението допълва ангажимента на HSH да се освободи от повечето си участия.
(267)
Освен това HSH пое задължение да намали броя на международните си клонове или представителства от 21 до 6 и броя на националните клонове от 9 на 7. Останалите клонове или представителства в Лондон и Ню Йорк също ще са значително намалени, а клонът в Люксембург ще остане само като клон на звеното за преструктуриране.
(268)
HSH пое също задължение да спазва забрана за придобивания по време на периода на преструктуриране (до 31 декември 2014 г.). HSH няма да разширява стопанските си дейности чрез придобиването на други предприятия. Сливания между банки на федералната провинция остават възможни, при условие че са одобрени от Комисията. Суаповете на дълг срещу дялов капитал и други обичайни мерки за управление на активи се позволяват, при условие че не водят до заобикаляне на забраната за придобиване. Ако собствениците от обществения сектор се откажат от контрола над HSH, тогава забраната за придобивания ще се прилага само за три години. Комисията смята, че приватизацията на HSH ще има положителен ефект върху жизнеспособността на HSH и ще гарантира ефикасната конкуренция. Удължаването на забраната за придобиване много след датата на продажба би възпрепятствало процеса по приватизация.
(269)
По-конкретно HSH пое ангажимент да предприеме допълнителни мерки, целящи пряко да отстранят нарушенията в конкуренцията на пазарите, на които HSH е придобила силни пазарни позиции и на които тя планираше да се разшири. HSH няма да продължи стопанските си дейности по финансови услуги, свързани с авиацията (88). [3-8] милиарда EUR авиационни активи ще бъдат прехвърлени на звеното за преструктуриране или продадени към края на [2011-2012 г.]. HSH също ще намали значително дейностите си, свързани с морския транспорт, недвижимите имоти и корпоративните дейности. По-специално в сегмента за морския транспорт, в който HSH се е установила като водещ източник на финансиране за кораби и в който HSH планираше да се разрасне още, HSH се ангажира, че световният ѝ пазарен дял в нова дейност, свързана с морски транспорт, няма да надвиши [ 8] % по време на целия период на преструктуриране и че HSH няма да бъде един от трите най-големи източника на финансиране по отношение на новата дейност.
(270)
В заключение предложените мерки за ограничаване на нарушенията в конкуренцията представляват съществено подобрение спрямо крачките, предприети от HSH в първоначалния план за преструктуриране, и се смятат за подходящи и достатъчни.
9.2.3.5. Заключение по отношение на преструктурирането
(271)
Комисията стига до заключението, че мерките за преструктуриране, включително ангажиментите на Германия в приложение I и приложение III, могат да възстановят дългосрочната жизнеспособност на HSH, са за адекватен принос от страна на HSH и компенсират за нарушението на конкуренцията, предизвикано от въпросните мерки за помощ. Съгласно условията по отношение на възнаграждението и споделянето на тежестта, поставени от Комисията и уточнени в приложение II, измененият план за преструктуриране предвижда също адекватно и достатъчно споделяне на тежестта и следователно може да се сметне за съвместим с вътрешния пазар и в съответствие с член 107, параграф 3, буква б) от ДФЕС.
(272)
Накрая Комисията смята, че помощта, която се съдържа в гаранции за ликвидност в размер на 17 милиарда EUR, предоставени от Soffin, представлява съвместима помощ за преструктуриране, доколкото беше необходимо да се отстрани пазарната неефективност под формата на срив на междубанковия пазар.
10. ПОТЕНЦИАЛНА ПОЛЗА ЗА ДРУГИ АКЦИОНЕРИ
(273)
Миноритарните акционери изтъкнаха, че член 7 от процедурния регламент ще бъде нарушен чрез разделяне на процедурата на разрешение на мерки за пряка помощ за HSH в една процедура и разглеждане на въпроса с непряката помощ за миноритарните акционери в друга. Отрицателно решение относно рекапитализацията по отношение на сдруженията на спестовните банки и Flowers ще направи рекапитализацията несъвместима. Според сдруженията на спестовните банки Комисията следва да разгледа въпроса за споделянето на тежестта от миноритарните банки в контекста на оценяването на споделянето на тежестта в рекапитализацията.
(274)
Комисията не е съгласна с миноритарните акционери по отношение на тълкуването на процедурния регламент. Разделянето на процедурата е възможно от законова гледна точка и е правено от Комисията в редица случаи (89). Ако една мярка за държавна помощ има няколко бенефициера, чиито статут налага различни законни оценки и може да доведе до различна скорост на разследването, официалната процедура по разследване може да се раздели за ефективност на процедурата.
(275)
Комисията не е съгласна също, че различна правна оценка относно мярката за помощ по отношение на миноритарните акционери като непреки бенефициери ще засегне законовата оценка (и съвместимостта) на същата мярка за помощ по отношение на HSH като пряк бенефициер на помощта. Комисията се позовава на решението по дело C-382/99 Нидерландия срещу Комисията (90), в което Съдът подкрепи оценката на Комисията, че мярка за помощ, предоставена на бенефициер, може да бъде съвместима помощ (защото е в съответствие с правилата de minimis) като същевременно същата мярка за помощ не е съвместима по отношение на непреките бенефициери и следва да бъде възстановена. Комисията отбелязва, че пропорционалността на рекапитализацията по отношение на HSH може да се гарантира чрез адекватни мерки в плана за преструктуриране, като всяко предимство, предоставено на миноритарните акционери посредством прекомерно висока емисионна цена, може да се разглежда и коригира по различен начина, например чрез споделяне на тежестта.
(276)
Въпреки това Комисията не вижда причини да разделя делото и може да разгледа различните страни на мярката за помощ в едно решение. Ако нямаше достатъчно споделяне на тежестта, всяка потенциална полза за миноритарен акционер би могла да се оцени, както е посочено в оперативната част на решението за откриване на процедура. При все това в светлината на изменянето на възнаграждението за рисковата гаранция и допълнителните мерки за споделяне на тежестта може да се постигне значително намаляване на дяловото участие на миноритарните акционери, както и допълнително споделяне на тежестта, което смекчава съществено недостатъците, произтичащи от оценката от PwC, и по този начин възстановява адекватно споделяне на отговорност. Предвид това адекватно споделяне на отговорност, установено въз основа на поставените в настоящото решение условия, Комисията смята, че споделянето на тежестта е достатъчно и следователно няма да разглежда повече въпроса.
11. ЗАКЛЮЧЕНИЯ
(277)
Предвид ангажиментите, които Германия пое по отношение на преструктурирането и на условията, поставени от Комисията на тази държава членка по отношение на възнаграждението и споделянето на тежестта, Комисията стига до заключение, че рисковата гаранция е в съответствие с раздел 5 от съобщението относно обезценените активи. С оглед на представения изменен план за преструктуриране, ангажиментите, поети от Германия, и условията, поставени на тази държава членка от Комисията, помощта за преструктуриране, състояща се в рискова гаранция, рекапитализация и гаранции за ликвидност е в съответствие с член 107, параграф 3, буква б) от ДФЕС и може да се смята за съвместима с вътрешния пазар. Възраженията, изложени от Комисията в решението за откриване на процедура, бяха разсеяни.
ПРИЕ НАСТОЯЩОТО РЕШЕНИЕ:
Член 1
1. Рекапитализацията в размер на 3 милиарда EUR, гаранцията, предоставена от Германия на HSH под формата на рискова гаранция, в размер на 10 милиарда EUR и гаранциите за ликвидност от Германия представляват държавна помощ, обхваната от член 107, параграф 1 от Договора за функционирането на Европейския съюз.
2. Помощта под формата на 3 милиарда EUR рекапитализация, 10 милиарда EUR гаранция, предоставена от Германия на HSH под формата на рискова гаранция, и гаранциите за ликвидност са съвместими с вътрешния пазар, в светлината на ангажиментите, изложени в приложение I и приложение III и подлежат на съобразяване с условията, изложени в приложение II.
Член 2
Германия гарантира, че първият план за преструктуриране, представен на 1 септември 2009 г., както е изменен последно чрез съобщението на Германия от 11 юли 2011 г., се изпълнява изцяло, включително ангажиментите, изложени в приложение I и приложение III и условията, изложени в приложение II, и в съответствие с календара, посочен в тях.
Член 3
Германия уведомява Комисията в срок от два месеца от уведомлението за настоящото решение за мерките, предприети за неговото спазване.
Член 4
Адресат на настоящото решение е Федерална република Германия.
Германия следва незабавно да изпрати копие от настоящото решение на бенефициера на помощта.
Съставено в Брюксел, 20 септември 2011 година
DECISÃO DA COMISSÃO
de 20 de setembro de 2011
sobre o Auxílio estatal SA.29338 (C 29/09 (ex N 264/09)) concedido pela República Federal da Alemanha a favor do HSH Nordbank AG
[notificada com o número C(2011) 6483]
(Apenas faz fé o texto em língua alemã)
(Texto relevante para efeitos do EEE)
(2012/477/UE)
A COMISSÃO EUROPEIA,
Tendo em conta o Tratado sobre o Funcionamento da União Europeia, nomeadamente o artigo 108.o, n.o 2, primeiro parágrafo,
Tendo em conta o Acordo sobre o Espaço Económico Europeu, nomeadamente o artigo 62.o, n.o 1, alínea a),
Após ter convidado os Estados-Membros e outras partes interessadas a apresentarem observações nos termos das disposições supramencionadas (1),
Considerando o seguinte:
1. PROCESSO
(1)
Em 30 de abril de 2009, a Alemanha notificou a Comissão das medidas estatais a favor do HSH Nordbank AG (a seguir designado «HSH AG») sob a forma de uma garantia, que inclui uma tranche de segundas perdas de 10 mil milhões de euros (a seguir designada «proteção contra riscos») e uma injeção de capital de 3 mil milhões de euros (a seguir designada «recapitalização»). Estas medidas foram concedidas indiretamente pelos proprietários públicos do HSH, ou seja, a Cidade Livre e Hanseática de Hamburgo e o Land de Schleswig-Holstein (a seguir designados, separadamente, como «Hamburgo» e «Schleswig-Holstein» ou, juntamente, como «proprietários públicos»).
(2)
Pela Decisão de 29 de maio de 2009 no processo N 264/09 (2) (a seguir designada «Decisão “auxílio de emergência” »), a Comissão aprovou a recapitalização e a proteção contra riscos por um período de seis meses como medidas de emergência a favor do HSH AG compatíveis com o mercado interno, em conformidade com o artigo 107.o, n.o 3, alínea b), do Tratado sobre o Funcionamento da União Europeia (TFUE) (3). Na decisão, a Comissão solicitou à Alemanha que apresentasse um plano de reestruturação no prazo de três meses.
(3)
Em 1 de setembro de 2009, a Alemanha apresentou à Comissão um plano de reestruturação.
(4)
Em 22 de outubro de 2009, a Comissão deu início ao procedimento nos termos do artigo 108.o, n.o 2, do TFUE no que respeita à proteção contra riscos e à avaliação do HSH AG no contexto da recapitalização (a seguir designada «decisão de início do procedimento») (4).
(5)
Em 21 de novembro de 2009, foi publicada a decisão de início do procedimento no Jornal Oficial da União Europeia (5), tendo as partes interessadas sido convidadas a apresentar as suas observações no prazo de duas semanas a contar da data de publicação.
(6)
Em 30 de novembro e em 11 de dezembro de 2009, a Comissão recebeu as observações da Sparkassen- und Giroverband für Schleswig-Holstein e da Schleswig-Holsteinischen Sparkassen-Vermögensverwaltungs- und Beteiligung GmbH & Co. KG (a seguir designadas, separadamente, como «SGVSH» e «SVB» ou, juntamente, como «associações das Sparkassen»).
(7)
Em 3 de dezembro de 2009, os investidores aconselhados pela J. C. Flowers & Co. LLC (a seguir designada «Flowers») pediram uma prorrogação do prazo para a apresentação de observações; a Comissão deferiu esse pedido em 7 de dezembro de 2009. Em 17 de dezembro de 2009, a Comissão recebeu as observações da Flowers.
(8)
Em 1 de dezembro de 2009, a Alemanha pediu uma prorrogação do prazo para a apresentação de observações, tendo a Comissão deferido esse pedido em 7 de dezembro de 2009. Em 7 de dezembro de 2009, o HSH AG também pediu à Comissão uma prorrogação do prazo para a apresentação de observações, tendo a Comissão deferido esse pedido em 17 de dezembro de 2009. Em 17 de dezembro de 2009, a Alemanha apresentou as observações conjuntas dos Länder e do HSH AG sobre a decisão de início do procedimento.
(9)
Em 2 de dezembro de 2009, foi realizada uma reunião que contou com a participação da Flowers, das associações das Sparkassen, da Alemanha e da Comissão.
(10)
Em 21 de dezembro de 2009, a Comissão enviou à Alemanha as versões não confidenciais das observações apresentadas pelas partes interessadas e solicitou às autoridades alemãs que apresentassem as suas observações no prazo de um mês.
(11)
Em 18 de janeiro de 2010, a Alemanha comunicou as observações dos proprietários públicos no que respeita às observações da Flowers e das associações das Sparkassen.
(12)
No tocante à proteção contra riscos e, em especial, à avaliação da carteira dos ativos cujo risco está coberto pela proteção contra riscos (a seguir designada «carteira protegida»), foram efetuadas, entre setembro de 2009 e fevereiro de 2010, várias reuniões, teleconferências e outras formas de troca de informações entre a Alemanha e a Comissão. A Alemanha comunicou informações adicionais, nomeadamente em 6, 20, 21, 22, 23 e 29 de outubro, em 11, 12, 16 e 27 de novembro e em 17 de dezembro de 2009, bem como em 26 e 27 de janeiro e em 19 de fevereiro de 2010.
(13)
O plano de reestruturação, a proteção contra riscos e a recapitalização, bem como a avaliação da carteira protegida foram tratados pela Alemanha e pelos serviços da Comissão no período compreendido entre outubro de 2009 e junho de 2011 no âmbito de uma série de reuniões, teleconferências e outras formas de troca de informações, em particular - mas não exclusivamente - em 5, 21 e 27 de outubro, em 4, 12, 13, 18, 27 e 30 de novembro e em 7, 9, 14 e 15 de dezembro de 2009, em 14 e 19 de janeiro, em 21 de abril, em 5, 12, 20, 26, 28 e 31 de maio, em 15 de junho, em 13, 16, 22 e 23 de julho, em 30 de setembro, em 22 de novembro e em 9 e 22 de dezembro de 2010, bem como em 23 e 28 de fevereiro, em 18 de março, em 1 e 8 de abril, em 25 de maio e em 7, 16 e 29 de junho de 2011. A versão final do plano de reestruturação foi apresentada em 11 de julho de 2011.
(14)
Em 5 de setembro de 2011, a Alemanha comunicou a lista de compromissos incluída no anexo I da presente decisão.
2. DESCRIÇÃO DO BENEFICIÁRIO
(15)
O grupo HSH (a seguir designado «HSH») é o quinto maior Landesbank alemão, com sede em Hamburgo e Kiel. Trata-se de uma sociedade por ações, fundada em 2 de junho de 2003 na sequência da fusão do Hamburgische Landesbank e do Landesbank Schleswig-Holstein. Em outubro de 2006, a Flowers (6) adquiriu ao WestLB 24,1 % das ações do HSH (26,6 % dos direitos de voto) na expectativa de uma oferta pública inicial do HSH em 2008.
(16)
Em 31 de dezembro de 2008, o HSH possuía um total do balanço de 208 mil milhões de euros e ativos ponderados pelo risco (a seguir designados «RWA») no valor de 112 mil milhões de euros.
(17)
Após a implementação das medidas aprovadas pela Comissão na Decisão «auxílio de emergência» de 29 de maio de 2009, a estrutura de propriedade do HSH passou a ser a seguinte: Hamburgo:10,89 %; Schleswig-Holstein: 10,42 %; HSH Finanzfonds AöR, uma instituição de direito público estabelecida conjuntamente e controlada em partes iguais por Hamburgo e Schleswig-Holstein: 64,18 %; SGVSH: 4,73 %; SVB: 0,58 % e Flowers: 9,19 %. (7).
(18)
O HSH é um banco comercial centrado essencialmente na região do Norte da Alemanha. As suas principais atividades são merchant banking (banca de negócios) e private banking. As atividades na área do merchant banking concentram-se nos seguintes setores: navegação, clientes empresariais, transportes, imobiliário e energias renováveis. O HSH é o maior fornecedor de financiamento de navios a nível mundial e detém uma significativa quota no mercado de serviços financeiros no setor da aviação (parte da área de negócios «transporte»). Em dezembro de 2008, o HSH estava representado em 21 grandes centros financeiros na Europa, Ásia e América.
(19)
O HSH é uma das instituições bancárias públicas alemãs que até 18 de julho de 2005 beneficiaram das garantias estatais ilimitadas Anstaltslast e Gewährträgerhaftung (8).
(20)
No início dos anos 90, foram efetuadas transferências de ativos e de capital no montante de 523 milhões de euros que trouxeram uma vantagem para os predecessores do HSH, o Hamburgische Landesbank e o Landesbank Schleswig-Holstein. Em 20 de outubro de 2004, a Comissão decidiu que essas transferências constituíam auxílios estatais incompatíveis com o mercado interno e, como tal, tinham de ser recuperadas (9). O HSH teve de reembolsar aos seus proprietários públicos um montante total de 756 milhões de euros, incluindo juros. O HSH efetuou esse reembolso em dois pagamentos parciais em 31 de dezembro de 2004 e 3 de janeiro de 2005.
(21)
Para compensar a saída de capital, os acionistas aumentaram o capital do HSH em 556 milhões de euros, em 20 de julho de 2005 (10). Este aumento de capital foi efetuado a partir de fundos da sociedade em combinação com os chamados pagamentos parciais. Devido a este mecanismo, a estrutura de propriedade foi apenas ligeiramente alterada. Em 6 de setembro de 2005, a Comissão decidiu que o aumento de capital estava em conformidade com o princípio do investidor numa economia de mercado, pelo que não constituía um auxílio estatal (11).
(22)
Em meados de julho de 2008, os acionistas do HSH decidiram aumentar os fundos próprios do HSH para financiar o seu crescimento. O volume destas medidas de capital elevou-se a quase 2 mil milhões de euros, dos quais cerca de 1,26 mil milhões de euros constituíam capital fresco.
(23)
A primeira parte destas medidas de capital consistiu em converter em ações ordinárias todas as participações passivas no total de 685 milhões de euros (12) e as ações preferenciais no valor de 57 milhões de euros, que eram detidas por proprietários públicos. No momento da conversão, a Flowers subscreveu um aumento de capital em dinheiro, a fim de evitar uma diluição das suas ações (13). Em resultado disso, o HSH recebeu adicionalmente cerca de 300 milhões de euros.
(24)
Como segunda parte das medidas de capital, os proprietários decidiram uma nova participação passiva sob a forma de uma obrigação convertível no total de 962 milhões de euros. A participação dos acionistas públicos e privados na participação passiva foi proporcional às suas ações (públicos: 660 milhões de euros; privados: 240 milhões de euros). Os acionistas privados ficaram com os restantes 62 milhões de euros. Em 31 de dezembro de 2010, esta participação passiva foi convertida em ações ordinárias.
(25)
A Alemanha informou a Comissão sobre as medidas de capital descritas nos considerandos 22 a 24. A Comissão considerou que os investimentos dos acionistas públicos estavam em conformidade com o princípio do investidor numa economia de mercado, uma vez que um investidor privado participara de forma significativa na transação e nas mesmas condições dos acionistas públicos; em 1 de agosto de 2008, a Comissão informou a Alemanha da sua decisão de não se ocupar mais do deste? assunto.
(26)
No período de 1999-2009, o HSH registou perdas acumuladas de 1,85 mil milhões de euros e pagou dividendos acumulados no valor de 354 milhões de euros aos seus proprietários públicos. No mesmo período, os proprietários públicos recapitalizaram o HSH com [4-5] (14) mil milhões de euros de capital fresco e dívidas garantidas até 166 mil milhões de euros.
Quadro 1
Indicadores financeiros do HSH para os proprietários públicos no período de 1999-2009 (15)
Exercício financeiro
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Lucros e perdas (em milhões de euros) (16)
111
110
204
239
261
127
400
460
270
-3 195
- 838
Lucros e perdas acumulados (em milhões de euros)
111
221
425
664
925
1 052
1 452
1 912
2 182
-1 013
-1 851
Pagamentos de dividendos aos proprietários públicos (em milhões de euros)
36
44
72
96
105
0
0
Pagamentos de dividendos acumulados a proprietários públicos (em milhões de euros)
36
80
153
248
354
354
354
Injeção de capital fresco pelos proprietários (em milhões de euros), de acordo com o GAAP local
[300-600]
0
0
[700 - 1 400]
3 000
Injeção de capital acumulada pelos proprietários públicos (em milhões de euros)
[300-600]
[300-600]
[300-600]
[1 000 - 2 000]
[4 000 - 5 000]
Proteção contra riscos - Garantia (em mil milhões de euros)
10
Dívidas garantidas (em mil milhões de euros), das quais
162
166
152
144
161
88
78
75
73
Gewährträgerhaftung (em mil milhões de euros)
162
166
152
144
161
88
78
65
56
Garantias SoFFin (em mil milhões de euros)
0
0
0
0
0
0
0
10
17
(27)
Anteriormente, o HSH fora sempre avaliado ao nível de AA pelas três principais agências de rating (17). A notação de longo prazo refletia as garantias estatais ilimitadas concedidas ao HSH pelos proprietários públicos. A assunção de apoio no futuro por parte dos proprietários públicos continua a desempenhar um papel essencial na notação do HSH, tendo nesse contexto a Fitch procedido a uma subida da notação (18) de 7 níveis. A Moody’s procedeu a uma subida na classificação de 7 níveis no total devido a fatores de apoio, sendo um deles precisamente o apoio concedido pelos proprietários públicos (apoio regional).
(28)
O stand-alone-rating (no caso da Moody’s, o «rating de força financeira de bancos» ou «BFSR») (19) de C refletia o ponto de vista das agências de notação de que o HSH dispõe de uma força financeira adequada com um modelo de negócios limitado, mas bom. De acordo com o método de BFSR da Moody’s, os bancos avaliados com C apresentam quer dados financeiros fundamentais aceitáveis num ambiente previsível e estável quer bons dados financeiros fundamentais num ambiente menos previsível e estável.
(29)
Em julho de 2004, a Fitch começou por avaliar as obrigações não garantidas do HSH ao nível do escalão A, mantendo a stand-alone-rating do HSH em C. Em julho de 2005, foi a vez de a Moody’s e a S&P procederem às suas notações para obrigações não garantidas. Até ao início da crise em 2008, as notações do HSH mantiveram-se estáveis.
(30)
Desde outubro de 2008, são observáveis duas tendências nas notações do HSH. A primeira tendência iniciou-se em outubro de 2008, quando a Fitch e a Moody’s reduziram progressivamente as stand-alone-ratings do HSH para o nível inferior do escalão D e o nível superior do escalão E (sendo E a notação BFSR mais baixa possível pela Moody’s) (20). Como razões para a descida na classificação, as agências assinalaram a) o risco significativo associado à base de ativos cíclica do HSH e, especialmente, aos ativos no setor da navegação; b) o acesso limitado do HSH ao capital, apesar de o HSH exercer uma atividade creditícia altamente capital-intensiva e c) a fraca e baixa rendibilidade do HSH quando comparada com o período pré-crise, devido ao menor rendimento dos ativos, às provisões comparativamente mais elevadas para riscos no setor dos financiamentos baseados em ativos («asset-based finance») e aos custos de financiamento claramente superiores aos anteriores à crise. Além disso, as agências exprimiram dúvidas fundamentais quanto ao perfil empresarial do HSH. Uma vez que o HSH não tem praticamente acesso aos clientes privados, vai continuar a depender dos mercados monetários e de capitais, onde, porém, terá dificuldades em obter recursos financeiros suficientes. O cumprimento de normas prudenciais mais rigorosas em matéria de capitalização, amortecedores de liquidez e desequilíbrios de financiamento seria um especial desafio para um banco grossista como o HSH.
(31)
A segunda tendência começou em maio de 2009, quando a S&P baixou a notação do HSH para BBB+, no que foi seguida pela Moody’s e a Fitch, que baixaram a notação do HSH para A3/A- em maio e julho de 2010. Para justificar a descida na classificação, as agências de notação assinalaram que a continuação do apoio pelos proprietários públicos seria limitada devido a) às disposições da UE em matéria de auxílio e b) aos constrangimentos orçamentais. A extensão das medidas de apoio no passado repercutira-se gravemente na robustez financeira dos proprietários públicos, de modo que estes estavam menos inclinados a conceder novos apoios. Um aspeto importante para avaliar se os proprietários públicos continuavam dispostos a tomar medidas de apoio era o grande volume dos títulos de dívida emitidos ao abrigo da cláusula de «proteção dos direitos adquiridos» («grandfathering») (21) que na altura permanecia no balanço do HSH.
(32)
Já em 2007, na sequência da crise financeira, o valor da carteira de crédito estruturado (CIP) (22) do HSH, no montante de 30 mil milhões de euros, foi ajustado em baixa em 1,3 mil milhões de euros. O alastramento da crise à economia real teve um impacto negativo sobre a carteira de crédito tradicional e a qualidade dos créditos do HSH nas suas atividades de financiamento nos setores da navegação, transporte, imobiliário e energias renováveis. Uma nova correção em baixa do valor do CIP em 1,6 mil milhões de euros e uma provisão para perdas no montante de 1,9 mil milhões de euros para a atividade creditícia contribuíram significativamente para o resultado negativo de 3,2 mil milhões de euros em 2008.
(33)
A falência do Lehman Brothers em setembro de 2008 agravou ainda mais as dificuldades de financiamento do HSH, de tal modo que o HSH requereu junto do fundo especial para a estabilização do mercado financeiro (Sonderfonds Finanzmarktstabilisierung - a seguir designado «SoFFin») garantias de liquidez no montante de 30 mil milhões de euros.
(34)
Em 29 de abril de 2009, a Autoridade federal de supervisão financeira (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht - a seguir designada «BaFin») informou o HSH de que, devido à atual situação prudencial do HSH, considerava que este teria dificuldades em cumprir os requisitos legais em matéria de capital. A BaFin anunciou que, ao abrigo do § 47 da Lei alemã relativa às instituições de crédito (Kreditwesengesetz - KWG), iria ordenar uma moratória se os proprietários do HSH não aumentassem a base de capital do HSH.
(35)
Em 6 de maio de 2009, a S&P baixou a notação do HSH em dois níveis de (A) para (BBB+), com uma perspetiva negativa.
3. AS MEDIDAS DE AUXÍLIO
(36)
Em maio e junho de 2009, os Länder de Schleswig-Holstein e Hamburgo concederam duas medidas de auxílio ao HSH: uma recapitalização de 3 mil milhões de euros e uma medida de garantia de segunda perda (a seguir designada «proteção contra riscos») no montante de 10 mil milhões de euros. Além disso, o HSH obteve uma terceira medida de auxílio sob a forma de garantias de liquidez do SoFFin, que no fim ascenderam a 17 mil milhões de euros (a seguir designadas «garantias de liquidez»).
3.1. A RECAPITALIZAÇÃO
(37)
A recapitalização consistiu na injeção de capital líquido num total de 3 mil milhões de euros de capital «core Tier 1» em troca de ações ordinárias com direito a voto. As ações foram emitidas pela HSH AG e subscritas integralmente pelo HSH Finanzfonds AöR. O HSH Finanzfonds AöR é uma instituição de direito público estabelecida conjuntamente por Hamburgo e Schleswig-Holstein, e detida em partes iguais e controlada pelos Länder.
(38)
O HSH Finanzfonds AöR obteve os meios financeiros necessários para a recapitalização através da emissão de obrigações nos mercados de capitais. As dívidas da instituição resultantes da emissão de obrigações são garantidas em partes iguais por Hamburgo e Schleswig-Holstein enquanto devedores parciais e por garantias face aos detentores de obrigações. As obrigações emitidas pelo HSH Finanzfonds AöR servem apenas para financiar a recapitalização do HSH. O HSH Finanzfonds AöR opera apenas como uma entidade de finalidade especial para Hamburgo e Schleswig-Holstein, sem quaisquer outros objetivos para além da recapitalização e a proteção contra riscos.
(39)
O preço de emissão das novas ações foi fixado com base numa avaliação do HSH pela PricewaterhouseCoopers (a seguir designada «PwC»), que chegou a um valor num intervalo entre [ 2] mil milhões de euros e [ 3] mil milhões de euros ([ 19] euros a [ 28] euros por ação). Com base na avaliação, o valor médio do HSH situa-se em [2-3] mil milhões de euros ([19-28] euros por ação). A avaliação foi estabelecida antes da descida do rating do HSH em 6 de maio de 2009. Embora o efeito da descida na classificação sobre o valor do HSH não tenha sido considerado na avaliação, foi tido em conta nas discussões sobre o estabelecimento do preço de emissão. A avaliação baseou-se na premissa de que em 2013 se verificaria uma subida na classificação para a anterior notação de (A).
(40)
Hamburgo e Schleswig-Holstein pretendiam obter uma remuneração anual de 10 % para os 3 mil milhões de euros do capital recém-injetado (300 milhões de euros por ano). Uma vez que os lucros previstos no plano de negócios do HSH para o período de 2009-2012 não eram suficientes para pagar dividendos de 10 % sobre todas as ações ordinárias, o preço de emissão das novas ações ordinárias foi reduzido dos 10 % de dividendos não pagos no período de 2009-2012. O valor atual do pagamento de um dividendo de 10 % para o período de 2009-2012 eleva-se a [650-800] milhões de euros ([3-6] euros por ação). O preço das novas ações foi fixado em 19 euros por ação ([19-28] euros menos [3-6] euros). O HSH Finanzfonds AöR adquiriu 157 894 737 novas ações ordinárias.
(41)
As associações das Sparkassen e a Flowers não participaram na recapitalização, pelo que as ações das associações das Sparkassen e da Flowers sofreram uma diluição de 13,20 %, 1,62 % e 25,67 % para 4,73 %, 0,58 % e 9,19 %, respetivamente, e as participações conjuntas diretas e indiretas de Hamburgo e Schleswig-Holstein (incluindo as ações detidas através do HSH Finanzfonds AöR) aumentaram de 59,51 % para 85,49 %.
3.2. A PROTEÇÃO CONTRA RISCOS
(42)
A proteção contra riscos foi estabelecida ao mesmo tempo que a recapitalização em junho de 2009. Também foi concedida diretamente pelo HSH Finanzfonds AöR. As associações das Sparkassen e a Flowers não participaram nesta medida. A proteção contra riscos consiste numa garantia de segunda perda no montante de 10 mil milhões de euros, que protege o HSH contra perdas acumuladas a partir de uma determinada data em março de 2009 numa carteira de cerca de 172 mil milhões de euros no total (187 mil milhões de exposure at default - exposição em caso de incumprimento). A tranche de primeiras perdas de 3,2 mil milhões de euros será suportada pelo próprio HSH. A tranche de segundas perdas de até 10 mil milhões de euros será coberta pelo HSH Finanzfonds AöR. As perdas superiores a 13,2 mil milhões de euros (tranche de primeiras perdas e tranche de segundas perdas conjuntamente) serão suportadas pelo HSH. O valor de transferência da carteira protegida situa-se em [cerca de 168] mil milhões de euros (valor total dos ativos de [cerca de 172] mil milhões de euros menos 3,2 mil milhões de euros).
(43)
Em princípio, o HSH pode cancelar a garantia em qualquer momento, mas até 31 de dezembro de 2013 esse cancelamento está limitado a um total de [2-5] mil milhões de euros e a [1-4] mil milhões de euros por ano. Em 9 de março de 2011, o HSH cancelou mil milhões da garantia. Em 18 de junho de 2011 e novamente em 6 de setembro de 2011, o HSH cancelou mais mil milhões da garantia, reduzindo a garantia remanescente para 7 mil milhões de euros. A BaFin foi informada dos cancelamentos. A BaFin declarou que não levantaria quaisquer objeções.
(44)
Os ativos depreciados, tais como os asset-backed-securities («ABS»), representam cerca de [3-6] % da carteira de [cerca de 172] mil milhões de euros coberto pela proteção contra riscos. A maior parte dos ativos protegidos é constituída pelos créditos a clientes que representam a atividade principal do HSH. A carteira protegida é denominada em várias moedas, nomeadamente em EUR, USD e GBP.
Quadro 2
Repartição dos ativos protegidos de [cerca de 172] mil milhões de euros
Tipo de ativos
Ativos no balanço
(em mil milhões de euros)
% da carteira
Créditos a clientes
[cerca de 115]
[…]
Títulos de rendimento fixo
[cerca de 30]
[…]
Títulos de dívida (Schuldscheindarlehen) (23)
[cerca de 15]
[…]
Asset-backed securities
[cerca de 10]
[…]
Garantias de pagamentos
[cerca de 5]
[…]
Total
[cerca de 172]
100,0
(45)
Antes do estabelecimento da proteção contra riscos, o HSH não havia procedido à avaliação de toda a carteira por peritos externos, mas apenas da carteira ABS e de uma parte da carteira CIP, que foram avaliados pela BlackRock e a Cambridge Place. A pedido da Comissão, o HSH procedeu a uma avaliação da carteira protegida no período de novembro de 2009 a janeiro de 2010, com base nos pressupostos da Comissão para um cenário de stresse rigoroso. A avaliação foi conduzida em colaboração com os peritos da Comissão. Os pressupostos de avaliação estavam em sintonia com os cenários de stresse rigorosos aplicados pela Comissão noutros casos. A avaliação foi baseada na análise exaustiva de uma amostra de 40 transações com um valor fictício de mil milhões de euros, ou seja, 0,6 % da exposição total, e numa avaliação da tranche com a CDOROM-tool da Moody’s (24) em relação a uma grande parte representativa da carteira. Os pressupostos subjacentes foram discutidos com os peritos da Comissão. Nesse contexto, o HSH contou com o apoio do seu perito externo Morgan Stanley que confirmou a exatidão técnica dos cálculos. O efeito de redução das necessidades de fundos próprios resultante da proteção contra riscos no momento do seu estabelecimento foi calculado em [cerca de 3,5] mil milhões de euros. Em fevereiro de 2010, a BaFin confirmou a exatidão do método utilizado para determinar o efeito de redução das necessidades de fundos próprios e dos cálculos subjacentes.
(46)
Em conformidade com o acordo sobre a prestação de uma garantia celebrado entre o HSH Finanzfonds AöR e o HSH em 2 de junho de 2009, pela concessão da garantia de segunda perda o HSH Finanzfonds AöR recebe um prémio de 400 bps por ano sobre o valor nominal da garantia (10 mil milhões de euros) (a seguir designado «prémio de base»). Os acionamentos e cancelamentos reduzem o montante em relação ao qual é paga a remuneração de 400 bps. O quadro 3 apresenta o montante total do pagamento acumulado em três cenários: a) Cenário 1: o cenário de base do HSH, no qual se assume que a garantia não é acionada, sendo cancelada completamente pelo HSH até ao fim de 2015; b) Cenário 2: um cenário intermédio, no qual se parte do pressuposto de um acionamento da garantia no montante de 5 mil milhões de euros; e c) Cenário 3: o caso subjacente à avaliação dos ativos, no qual se parte do pressuposto de que a garantia é totalmente acionada até [2015-2020] (sem cancelamentos).
Quadro 3
Remuneração da proteção contra riscos de acordo com a proposta da Alemanha para diferentes cenários
(em milhões de euros)
Cenário 1
(Não-acionamento da garantia)
Cenário 2
(Acionamento da garantia: 5 mil milhões de euros)
Cenário 3
(Acionamento da garantia: 10 mil milhões de euros)
Prémio de base (400 bps sobre o valor nominal remanescente da garantia)
[ 1,5]
[ 2,5]
[ 4]
(47)
Durante o período de reestruturação, os pagamentos do prémio de base representariam, em função do acionamento da garantia, [100-150] milhões de euros e 405 milhões de euros por ano (ver quadro 4).
Quadro 4
Pagamento provável do prémio de base (400 bps) pelo HSH ao Fundo de financiamento AöR durante o período de reestruturação
(em milhões de euros)
2009 valor real
2010 valor real
2011
2012
2013
2014
Cenário 1 (Não acionamento)
- 300
- 405
- [300-350]
- [200-250]
- [150-200]
- [100-150]
Cenário 2 (Acionamento de 5 mil milhões de euros)
- 300
- 405
- [300-350]
- [200-250]
- [180-230]
- [150-200]
Cenário 3 (Acionamento de 10 mil milhões de euros)
- 300
- 405
- [300-400]
- [300-400]
- [300-400]
- [300-400]
3.3. AS GARANTIAS DE LIQUIDEZ
(48)
Além disso, o HSH requereu garantias de liquidez junto do SoFFin, que deveriam cobrir a emissão de novos títulos de dívida num total de 30 mil milhões de euros. No início de dezembro de 2008, o SoFFin aprovou a emissão de uma primeira tranche de 10 mil milhões de euros. As garantias foram aprovadas no âmbito do pacote de resgate alemão (25) Os restantes 20 mil milhões de euros seriam disponibilizados após a apresentação de um plano de reestruturação. A segunda tranche de 20 mil milhões de euros foi liberada após o HSH ter apresentado o seu plano de reestruturação ao SoFFin em 7 de Março de 2009. Em 30 de setembro de 2009, tinha sido acionado um total de 17 mil milhões de euros. Em 1 de janeiro de 2010, o SoFFin reduziu o montante máximo da garantia de 30 mil milhões de euros para 17 milhões de euros. O montante máximo não tornou a ser aumentado.
4. O PLANO DE REESTRUTURAÇÃO
4.1. PLANO DE REESTRUTURAÇÃO INICIAL E SUBSEQUENTE ALTERAÇÃO DAS PREVISÕES FINANCEIRAS
(49)
O primeiro plano de reestruturação apresentado em 1 de setembro de 2009 (a seguir designado «plano de reestruturação inicial») é descrito na decisão de início do procedimento (pontos 23 a 28 da decisão de início do procedimento). No período de outubro de 2009 a junho de 2011, foram comunicadas informações adicionais sobre o modelo de reestruturação contido no plano de reestruturação inicial. A versão alterada do plano de reestruturação foi apresentada em 11 de julho de 2011 (a seguir designado «plano de reestruturação alterado»). As previsões financeiras contidas no plano de reestruturação inicial e as atualizações correspondentes são descritas a seguir de forma sucinta.
(50)
O plano de reestruturação inicial previa, para o período de 2009-2014, um descida dos rendimentos de juros líquidos na ordem dos [20 %] de [1,4] mil milhões de euros para [cerca de 1,1] mil milhões de euros. No que respeita aos vários elementos dos resultados financeiros, o HSH previa para o core bank (26), para o período de 2009-2014, um aumento dos resultados antes da reestruturação (e após provisões para riscos para a atividade creditícia) superior a 200 %, ou seja, de [cerca de 350] milhões de euros para [cerca de 1,1] mil milhões de euros. Os resultados previstos para 2014 antes da reestruturação no montante de [cerca de 1,1] mil milhões de euros também incluíam um efeito positivo de [cerca de 100] milhões de euros resultante da anulação de partes das provisões para riscos da atividade creditícia. O rendimento líquido de comissões e o resultado comercial previstos para 2014 corresponderiam a [respetivamente cerca de 20] % dos resultados antes da reestruturação do core bank. No plano de reestruturação alterado, os resultados previstos antes da reestruturação para 2014 foram corrigidos para [350-450] milhões de euros, representando o rendimento líquido de comissões e o resultado comercial [10-15] %.
(51)
No plano de reestruturação inicial estava prevista uma redução dos ativos totais do HSH de [cerca de 175] mil milhões de euros (2009) para [cerca de 150] mil milhões de euros (2014). Partia-se também de um aumento dos ativos do core bank de [cerca de 100] mil milhões de euros (2009) para [cerca de 110] mil milhões de euros (2014). No tocante a 2014, os ativos totais previstos para o HSH e os ativos para o core bank foram modificados no plano de reestruturação alterado para 120 mil milhões de euros e 82 mil milhões de euros.
(52)
De acordo com o plano de reestruturação inicial, os ativos dos segmentos do banco setorial (navegação, energia e transporte) deveriam aumentar de [cerca de 30] mil milhões de euros (2009) para [cerca de 35] mil milhões de euros (2014), dos quais [cerca de 20] mil milhões de euros corresponderiam a ativos da área de negócios «navegação» financiados sobretudo em USD. No plano de reestruturação alterado, os ativos do banco setorial e os ativos da área de negócios «navegação» previstos para 2014 foram corrigidos para [20-25] mil milhões de euros e 15 mil milhões de euros, respetivamente. Contrariamente ao plano de reestruturação inicial, a área de «aviação» deixou de constar do plano de reestruturação alterado.
(53)
O rácio de capital Tier 1 previsto para 2014, que no plano inicial de reestruturação era de [cerca de 10 %], foi estimado no plano de reestruturação alterado em [10-15] %.
(54)
O plano de reestruturação inicial continha para o ano de 2014 uma repartição das fontes de financiamento planeadas para a parte a financiar do balanço no montante de [100] mil milhões de euros (dos quais [cerca de 25] mil milhões de euros em financiamentos não garantidos no mercado monetário e de capitais), de tal modo que, relativamente aos ativos totais planeados de [150] mil milhões de euros, permanecia uma lacuna de financiamento igual a [cerca de 50] mil milhões de euros. No plano de reestruturação alterado, é reduzida a lacuna entre o total dos ativos previstos e o total das dívidas previstas; o HSH forneceu informações sobre as fontes de financiamento a utilizar para cobrir a lacuna resultante das necessidades de financiamento.
(55)
No quadro a seguir são apresentadas as previsões de crescimento para os principais setores de atividade do HSH de acordo com o plano de reestruturação inicial e as modificações efetuadas no plano de reestruturação alterado.
Quadro 5
Comparação das taxas de crescimento nos segmentos «navegação» e «clientes empresariais»
Segmento
Plano de reestruturação inicial
(1 de setembro de 2009)
Plano de reestruturação alterado
(11 de julho de 2011)
Observações sobre as previsões de crescimento no plano de reestruturação alterado
Navegação
Taxa de crescimento em novos negócios [cerca de 250] % para o período de 2010 (valor real) até 2014 (taxa de crescimento médio anual [cerca de 40] %)
Taxa de crescimento em novos negócios de [90-130] % para o período de 2010 (valor real) até 2014 (taxa de crescimento médio anual […] %)
Esta taxa de crescimento é baseada num volume absoluto anual de novos negócios de, em média, […] mil milhões de euros no período de 2011 a 2014. Em comparação, o volume total do mercado no mesmo período ascendeu, em média, a [cerca de 25] mil milhões de euros em novos negócios
Clientes empresariais
Crescimento do volume de crédito de [cerca de 100] % (2010 valor real - 2014)
Crescimento do volume de crédito de […] % (2010 valor real - 2014)
Este aumento corresponde a um volume absoluto de novos negócios de […] mil milhões de euros em quatro anos. Em comparação, o total dos ativos neste segmento ascendeu em 31 de dezembro de 2008 a 25,7 mil milhões de euros.
4.2. DESCRIÇÃO GERAL DO PLANO DE REESTRUTURAÇÃO ALTERADO
(56)
O plano de reestruturação alterado foi apresentado em 11 de julho de 2011. Prevê alterações substanciais no modelo de negócios do HSH. O novo modelo de negócios do HSH caracteriza-se por um menor risco, uma maior focalização em negócios regionais bem como pela sustentabilidade a nível do financiamento e da concessão de créditos. As medidas de reestruturação planeadas e já em curso incluem, para além da concentração no core business e, consequentemente, na alienação ou cessação de várias atividades e participações fundamentais, a adaptação da rede de sucursais e a otimização da estrutura de custos. O plano de reestruturação alterado prevê a criação de uma Unidade de Reestruturação interna, na qual as atividades que não serão prosseguidas serão fundidas para efeitos contabilísticos e organizacionais. Os pontos mais importantes do novo modelo de negócios são:
a)
Reorientação para um core bank viável através de uma redução significativa dos ativos, o reforço das atividades de negócios regionais (clientes empresariais na Alemanha, setor imobiliário na Alemanha e private banking) e manutenção de competências-chave em atividades de negócios internacionais selecionadas com uma forte ligação regional (navegação e energias renováveis com uma concentração na Europa);
b)
Concentração exclusiva das atividades no setor dos mercados de capitais em atividades de treasury e atividades relacionadas com clientes, nomeadamente enquanto fornecedor de produtos para outras áreas de negócios (cross-selling); foram cessadas as transações por conta própria;
c)
Cessação das atividades que não estão sintonia com a reorientação estratégica do HSH, ou seja, os negócios internacionais com ofertas de aquisição financiadas por terceiros (leveraged buy-outs - LBO), as atividades no setor do imobiliário internacional, o financiamento de aeronaves baseado em ativos e outras atividades creditícias sem uma clara conexão com as competências-chave;
d)
Alienação de todas as filiais que não estão em sintonia com a reorientação estratégica do HSH. O plano de reestruturação alterado prevê a alienação de um total de [100-120] participações. O HSH já reduziu em 25 o número de participações. Todas as alienações devem ser efetuadas até […];
e)
Clara separação dos setores de negócios alvo de cessação, que devem ser reduzidos ou vendidos no âmbito da Unidade de Reestruturação interna. A Unidade de Reestruturação não irá assumir quaisquer novas atividades de negócios;
f)
Adaptação significativa das sucursais no país e no estrangeiro: o abandono das atividades não estratégicas irá levar ao encerramento de 15 das 21 sucursais iniciais no estrangeiro. As sucursais e/ou representações em Helsínquia, Xangai, Mumbai, Estocolmo, Nápoles, Oslo, Riga, Talin, Varsóvia, São Francisco e Hanói já foram encerradas. As sucursais e/ou representações em Copenhaga, Paris, Amesterdão e Moscovo serão encerradas até 2012. Após a reestruturação, o HSH vai manter seis sucursais e/ou representações em Londres, Hong Kong, Nova Iorque, Singapura, Luxemburgo e Atenas, sendo as sucursais de Londres, Luxemburgo e Nova Iorque reduzidas e a sucursal de Hong Kong transformada numa representação.
(57)
A orientação regional inclui, em especial, os negócios com clientes empresariais e privados no norte da Alemanha, o setor imobiliário e a atividade própria das Sparkassen (caixas de poupança). Além disso, o HSH irá concentrar-se em áreas selecionadas de financiamento internacional de navios bem como no financiamento de projetos no domínio das energias renováveis centrados na Europa e em determinados investimentos em infraestruturas. O HSH irá encerrar as instalações em Lübeck até ao final de 2011.
(58)
No conjunto, o total do balanço do novo core bank será significativamente reduzido, em especial através da transferência de ativos do core bank para a Unidade de Reestruturação interna do HSH. No final do período de reestruturação, em 31 de dezembro de 2014, o total do balanço do HSH (core bank) será de 82 mil milhões de euros. Comparativamente ao total do balanço de 208 mil milhões de euros em 2008, isso corresponde a uma redução de 126 mil milhões de euros, ou seja, de quase 61 %.
(59)
O plano de reestruturação alterado baseia-se em pressupostos gerais no que respeita à evolução do PIB na Alemanha, na zona euro, nos EUA e em todo o mundo, à evolução das taxas de juro de curto e longo prazo, da inflação na zona do euro e nos EUA, dos preços do petróleo e da taxa de câmbio EUR/USD. As previsões para as várias áreas de negócios baseiam-se em pressupostos no que respeita às taxas de crescimento do mercado relevante, aos volumes e margens no setor dos novos negócios por segmento e à capacidade de cross-selling. Dada a importância das áreas de negócios «navegação» para o total dos resultados financeiros do HSH, este apresentou pressupostos setoriais específicos sobre a evolução do mercado de financiamento de navios. No quadro a seguir são apresentadas as previsões no que respeita à evolução da dimensão do mercado em termos de novos negócios a nível mundial (valores totais para os segmentos dos cargueiros, porta-contentores e navios-tanque), ao volume de novos negócios do HSH e à quota de mercado do HSH.
Quadro 6
Pressupostos para o financiamento de navios 2011-2014
Média 2005-2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Total de novos negócios de financiamento de navios a nível mundial em mil milhões de euros
109,4
25,9
48,3
[10-15]
[15-25]
[25-35]
[40-50]
Novos negócios do HSH (em mil milhões de euros)
6,7
0,2
1
[0,5-1,5]
[0,5-1,5]
[1-2]
[2-3]
Quota de mercado do HSH (%)
6,1
0,8
2,1
[cerca de 4]
[cerca de 5]
[cerca de 5]
[cerca de 5]
(60)
O HSH parte de uma taxa de câmbio média EUR/USD de [1,30-1,50]. Apresentou dados sobre o impacto das alterações dos pressupostos em matéria de lucros e perdas bem como sobre a sua posição líquida de liquidez e, em especial, uma análise de sensibilidade para as mudanças em matéria de juros e mudanças na taxa de câmbio EUR/USD. De acordo com a análise de sensibilidade, as perdas que resultariam para o HSH em caso de alterações significativas nos pressupostos no que respeita às taxas de juros e à taxa de câmbio EUR/USD não vão além daquilo que o banco poderia absorver. Além disso, a posição de liquidez do HSH não seria negativa se a taxa de câmbio EUR/USD se desviasse significativamente do cenário de base.
(61)
Além disso, o HSH apresentou, com base em pressupostos de mercado menos favoráveis, um cenário negativo e um pior cenário possível a nível do grupo. As previsões financeiras num cenário negativo e num pior cenário possível mostram que o efeito de um fator de stresse sobre a solvência do HSH é absorvido pela estrutura da proteção contra riscos. No caso de um cenário negativo, o HSH adiaria os cancelamentos parciais da garantia, limitando desse modo o aumento dos RWA em resultado do ambiente económico negativo. Em ambos os cenários, o rácio resultante de capital Tier 1 do HSH durante o período de reestruturação situar-se-ia em torno dos 10 %.
4.3. DESCRIÇÃO DA REESTRUTURAÇÃO DAS VÁRIAS ÁREAS DE NEGÓCIOS DO HSH
(62)
O total do balanço da área de negócios «clientes empresariais» do core bank é reduzido de 26,3 mil milhões de euros (2008) para [10-20] mil milhões de euros (2014). No total, a área de negócios será reduzida neste período em cerca de [45-55] %.
(63)
Na área de negócios «clientes empresariais», o HSH fornecerá recursos financeiros às empresas médias de maior dimensão, sobretudo na região-chave do norte da Alemanha.
(64)
O HSH cessou as suas atividades no domínio do refinanciamento de sociedades de leasing e os seus negócios LBO internacionais, e irá terminar também as suas atividades relacionadas com clientes empresariais na Ásia e na Escandinávia. A área de negócios «clientes empresariais» deixará de operar na área do financiamento baseado em ativos de aeronaves ou navios. A capacidade de o HSH apoiar os negócios regionais na região-chave não será, no entanto, reduzida.
(65)
O HSH concentrar-se-á, primariamente, em empresas médias de maior dimensão no norte da Alemanha e em empresas alemãs de determinados setores-chave. Concentrar-se-á claramente em transações rentáveis, bem como em clientes com boa situação creditícia que têm necessidade de produtos diferentes. O HSH vai procurar tornar-se no banco «preferido» desses clientes.
(66)
No que respeita a uma melhoria da situação financeira, a área de negócios irá direcionar-se cada vez mais para a obtenção de depósitos e a utilização de estruturas de financiamento que permitem sindicações, são elegíveis como garantia pelo BCE ou podem ser transmitidas a investidores.
(67)
O total do balanço da área de negócios «imobiliário» do core bank deve ser reduzido de 30,5 mil milhões de euros (2008) para [9-18] milhões de euros (2014), o que corresponde a uma contração de [50-70] %.
(68)
O HSH irá oferecer todos os tipos de produtos de crédito e todos os outros produtos bancários procurados por empresas imobiliárias. O HSH concentrará a sua atividade de negócios no norte da Alemanha e nas regiões metropolitanas alemãs. A ênfase será colocada em soluções de financiamento para […] e no financiamento de projetos com um grau de risco aceitável. Nesta área de negócios, o HSH concentrar-se-á no financiamento de […]. Determinados tipos específicos de imóveis serão financiados apenas de forma seletiva.
(69)
As atividades noutros Estados - incluindo a atividade imobiliária internacional, que consiste em apoiar clientes alemães em regiões metropolitanas europeias - serão abandonadas. Nessas áreas, o HSH deixará de efetuar quaisquer novos negócios, abandonando progressivamente as atividades de negócios existentes.
(70)
O HSH concentrar-se-á, principalmente, em investidores imobiliários profissionais, concentrando-se nos clientes existentes, em promotores imobiliários selecionados, em clientes com uma presença consolidada no setor imobiliário e com um elevado potencial na área das vendas cruzadas (cross-selling), bem como em clientes ligados ao norte da Alemanha com necessidade de estruturas financeiras complexas. O HSH continuará a utilizar as estruturas e os produtos que reduzem as necessidades de financiamento, ou seja, negócios elegíveis para obrigações cobertas, créditos elegíveis pelo BCE e recursos financeiros e garantias concedidos pelo Kreditanstalt für Wiederbau (KfW).
(71)
O total do balanço da área de negócios Sparkassen do core bank será reduzido de 8,7 mil milhões de euros (2008) para [ 3] mil milhões de euros (2014), em especial através da redução das atividades de refinanciamento para as Sparkassen.
(72)
Os clientes desta área de negócios consistem, primariamente, em Sparkassen e clientes públicos no norte da Alemanha e, em segundo lugar, em Sparkassen e clientes públicos fora do norte da Alemanha (relação bancária secundária).
(73)
O HSH oferece uma vasta gama de produtos que se concentram nas áreas do core business das Sparkassen, nomeadamente as atividades dirigidas a clientes particulares e empresariais, as atividades de treasury, bem como gestão de títulos próprios (Depot-A-Management) e gestão da carteira de crédito.
(74)
Na área de negócios private banking, o total do balanço do core bank será reduzido de 1,7 mil milhões de euros (2008) para [0,5-1,5] mil milhões de euros (2014).
(75)
O HSH irá concentrar-se na prestação de serviços a clientes particulares abastados na região-chave do norte da Alemanha. Além disso, o HSH irá prestar serviços de private banking nas sucursais de distribuição suprarregionais dos outros segmentos de mercado. A gama de serviços será […].
(76)
O HSH irá concentrar-se na angariação e no acompanhamento de clientes particulares ricos e muito ricos, bem como de fundações. No âmbito das vendas cruzadas, os serviços de private banking serão prestados também a clientes/pessoas coletivas de outras áreas de negócios do core bank.
(77)
Na área de negócios «navegação», o total do balanço do core bank será reduzido em 46 % de 28,3 mil milhões de euros (2008) para cerca de 15 mil milhões de euros (2014).
(78)
Até 31 de dezembro de 2014, a quota de mercado dos novos negócios do HSH na área do financiamento de navios a nível mundial não ultrapassará [ 8 %] numa base anual. Além disso, o HSH garantirá que até 31 de dezembro de 2014 - com base em rankings de mercado determinados numa base anual - deixará de ser um dos três fornecedores de financiamento de navios com o maior volume anual de novos negócios a nível mundial.
(79)
A carteira do HSH será diversificada tanto em tipos de navios como em Estados. No que respeita aos diferentes tipos de ativos, a ênfase continuará a ser colocada em […], bem como em vários […]. Os empréstimos hipotecários convencionais de longo prazo para a construção de novos navios e o financiamento de navios usados serão produtos importantes. Além disso, o HSH irá operar seletivamente como prestador de serviços financeiros estruturados.
(80)
O HSH irá reduzir as suas atividades de negócios, cessando o financiamento de navios ro-ro e navios de cruzeiro, […].
(81)
O HSH irá concentrar-se em companhias de navegação de médias e grandes dimensões a nível mundial, em pequenos cliente rentáveis, bem como em clientes selecionados em virtude do seu potencial de rendimento total. Além disso, considerar-se-á a disponibilidade do cliente no que respeita a sindicações, bem como o cumprimento dos requisitos em matéria de sindicação (por exemplo, transparência) e refinanciamento.
(82)
A área de negócios «navegação» fornecerá, em especial, financiamentos simples («plain vanilla») (27) e, em menor escala, financiamentos estruturais e atuará como mandated lead arranger e bookrunner.
(83)
A área de negócios «transporte/aviação» do core bank será abandonada. O total do balanço de 11,7 mil milhões de euros (2008) expirará na Unidade de Reestruturação ou será afetado a outras áreas de negócios. No futuro, o HSH não procederá a quaisquer novos financiamentos de aeronaves baseados em ativos. Os negócios existentes correspondentes expirarão, serão alienados ou transferidos para a Unidade de Reestruturação para fins de redução. No âmbito da reestruturação, o HSH já reorganizou em parte a área de negócios, afetando os setores estrategicamente importantes «caminhos-de-ferro» e «infraestruturas» a área de negócios «energia & infraestruturas».
(84)
Na sequência da reorganização da área de negócios «energia e infraestrutura» no contexto do processo de reestruturação, o total do balanço do core bank da área de negócios «energia e infraestrutura» aumenta de 4,6 mil milhões de euros em 2008 (antiga área de negócios «energia») para [5-10] mil milhões de euros em 2014. A área de negócios «energia & infraestrutura» abrange tanto o segmento «energias renováveis» como os segmentos «infraestrutura» e «caminhos-de-ferro» que anteriormente pertenciam à área de negócios «transporte».
(85)
No segmento «energia», o HSH irá financiar projetos nas áreas da energia eólica e solar. O setor abrange as categorias de ativos «energia eólica» (onshore e offshore), «energia solar» (fotovoltaica e térmica) e, como atividade adicional, «redes em ligação com projetos de energia eólica e solar». A região-alvo para estas atividades é, primariamente, a Europa. A atividade do HSH no setor das fontes de energia convencionais e todas as atividades no setor energético na América do Norte serão cessadas.
(86)
Os ajustamentos nas áreas de negócios, em especial o encerramento da área de negócios «aviação» e a redução dos segmentos «imobiliário estrangeiro» e «navegação», levarão automaticamente a uma redução do segmento «outras».
(87)
O segmento «outras» abrange - para além do Corporate Centre - a atividade «mercado de capitais», na qual o HSH gere os seus ativos e que serve como fornecedor de produtos para as áreas de negócios.
(88)
O HSH melhorará continuamente a estabilidade e a qualidade dos seus financiamentos. A partir do final de 2012, garantirá que tanto o seu rácio líquido de estabilidade dos financiamentos net stable funding ratio (NSFR) como o seu rácio de cobertura de liquidez liquidity coverage ratio (LCR) (28) […]. A parte dos negócios em USD do core bank, que é refinanciada através de financiamentos denominados em USD (e não através de swaps), irá crescer até ao final de 2012, pelo menos, […] % e, até ao final de 2014, pelo menos, […] %.
(89)
O HSH reduzirá significativamente a atividade «mercado de capitais» com alto potencial de risco, tendo já efetuado um corte significativo no seu catálogo de produtos. As transações por conta própria já foram cessadas.
4.4. DESCRIÇÃO DO PLANEAMENTO FINANCEIRO NO PLANO DE REESTRUTURAÇÃO ALTERADO
(90)
O HSH apresentou para o período de 2011-2014 um plano de atividades abrangente, incluindo lucros e perdas e balanço, indicadores de rendibilidade e de produção, discriminado por área de negócios e consolidado a nível do grupo. Além disso, o HSH apresentou uma análise de sensibilidade sob a forma de um cenário negativo e de um pior cenário possível a nível do grupo. De acordo com as previsões em matéria de ganhos e perdas, o grupo HSH registará em 2011 perdas adicionais de cerca de [100-200] milhões de euros, aumentando continuamente os seus lucros para cerca de [400-500] milhões de euros após impostos em 2014. O retorno do capital será negativo em 2011, subindo para cerca de [7-8] % em 2014. O rácio Tier 1 no período de 2012-2014 atingirá cerca de [13-16] %. A pedido da Comissão, as previsões financeiras do plano de reestruturação alterado incluem um pagamento único de 500 mil milhões de euros para 2011, que foi deduzido dos resultados antes de impostos. De acordo com as previsões, o total dos ativos de 208 mil milhões (2008) deverá baixar para 120 mil milhões (2014).
(91)
Nos quadros a seguir são apresentados os dados-chave do plano de reestruturação alterado para o HSH e o core bank.
Quadro 7
Planeamento financeiro para o HSH em 2011-2014
2008 valor real
2009 valor real
2010 valor real
2011 Previsão
2012 Previsão
2013 Previsão
2014 Previsão
Rendimento total (em milhões de euros)
157
2 876
1 603
[1 300-1 800]
[1 300-1 800]
[1 300-1 800]
[1 300-1 800]
Resultados antes da reestruturação (em milhões de euros)
(2 796)
(718)
545
[500-1 000]
[500-1 000]
[500-1 000]
[500-1 000]
Resultados antes de impostos (em milhões de euros)
(2 968)
(1 325)
17
[- 200-300]
[0-500]
[100-600]
[200-700]
Resultados (em milhões de euros)
(3 195)
(902)
48
[- 400-100]
[0-500]
[0-500]
[0-500]
Cost Income Ratio (CIR) (%)
573
29
54
[45-55]
[45-55]
[45-55]
[40-50]
Retorno do capital após impostos (%)
0
0
0
[- 5-+ 5]
[5-10]
[5-10]
[5-10]
Total dos ativos (em mil milhões de euros)
208
175
151
[130-150]
[125-145]
[120-140]
[115-135]
Quadro 8
Planeamento financeiro para o core bank em 2011-2014
2008 valor real
2009 valor real
2010 valor real
2011 Previsão
2012 Previsão
2013 Previsão
2014 Previsão
Rendimento total (em milhões de euros)
1 582
1 756
1 103
[750-1 250]
[750-1 250]
[750-1 250]
[750-1 250]
Resultados antes da reestruturação (em milhões de euros)
418
354
574
[300-600]
[300-600]
[300-600]
[300-600]
Resultados antes de impostos (em milhões de euros)
295
18
318
[200-500]
[200-500]
[200-500]
[200-500]
Cost Income Ratio (CIR) (%)
39
32
52
[40-60]
[40-60]
[40-60]
[40-60]
Ativos dos segmentos (em mil milhões de euros)
113
97
88
[60-90]
[60-90]
[60-90]
82
(92)
Nos quadros a seguir é apresentado o plano financeiro do HSH com vista à estratégia geral de financiamento e à estratégia de financiamento em USD.
Quadro 9
Plano de financiamento do HSH em 2010-2014
(em mil milhões de euros)
Volume por fonte de financiamento
2010 valor real
2011
2012
2013
2014
Títulos cobertos
[…]
[…]
[…]
[…]
[…]
Obrigações de longo prazo garantidas pelo Estado
[…]
[…]
[…]
[…]
[…]
Obrigações preferenciais de longo prazo não garantidas
[…]
[…]
[…]
[…]
[…]
Financiamento de curto prazo no mercado monetário e de capitais
[…]
[…]
[…]
[…]
[…]
Outros financiamentos no mercado monetário e de capitais
[…]
[…]
[…]
[…]
[…]
Depósitos de empresas e clientes particulares (até 2010)/Depósitos residuais (Bodensatz 2011)
[…]
[…]
[…]
[…]
[…]
Bancos de desenvolvimento e créditos às empresas
[…]
[…]
[…]
[…]
[…]
Instrumentos de capital híbridos (Tier 1 e Tier 2)
[…]
[…]
[…]
[…]
[…]
Total
[…]
[…]
[…]
[…]
[…]
Derivados
[…]
[…]
[…]
[…]
[…]
Total dos ativos
[…]
[…]
[…]
[…]
[…]
Total dos ativos - (Total das dívidas + derivados), a financiar por recursos financeiros de curto prazo garantidos, depósitos em excesso e fundos próprios
[…]
[…]
[…]
[…]
(93)
As obrigações de longo prazo garantidas pelo Estado diminuirão de 44 mil milhões de euros (final de 2010) para [13-18] mil milhões de euros (final de 2014). Ao mesmo tempo, o total dos ativos do HSH será reduzido em [25-35] mil milhões de euros. A diferença entre o total dos ativos e o total das dívidas (ajustada pelo efeito dos derivados) constitui uma lacuna no plano de financiamento, que tem de ser coberta por recursos financeiros de curto prazo não garantidos e garantidos bem como por um excedente de depósitos e fundos próprios. O planeamento do HSH no que respeita aos depósitos refere-se apenas a uma parte do total dos depósitos que é considerada estável (depósitos residuais - Bodensatz), devendo o valor real dos depósitos, no entanto, ser provavelmente superior e colmatar uma parte da lacuna de financiamento. Embora uma parte da lacuna de financiamento entre os ativos financiados e as dívidas possa ser coberta por um financiamento de curto prazo no mercado monetário e de capitais, a dependência do HSH em matéria de financiamentos de curto prazo no mercado monetário e de capitais diminuirá em termos absolutos durante o período de reestruturação. No que respeita à estratégia de financiamento em EUR, o HSH utilizará, em termos relativos, mais obrigações cobertas.
Quadro 10
Estratégia de financiamento em USD (2010-2014)
(em mil milhões de USD)
Volume
2010 valor real
2011
2012
2013
2014
Financiamento em USD
[…]
[…]
[…]
[…]
[…]
Financiamento em USD através de swaps
[…]
[…]
[…]
[…]
[…]
Total dos ativos em USD
[…]
[…]
[…]
[…]
[…]
Total dos ativos em USD - Navegação
[…]
[…]
[…]
[…]
[…]
(94)
Se bem que em 2010 o HSH tenha financiado 75 % dos seus ativos em USD através de cross-currency swaps, a utilização de swaps em […] % do total dos ativos em USD (incluindo os ativos na Unidade de Reestruturação) deverá diminuir. A dependência relativamente menor de financiamentos por meio de swaps será alcançada através de uma redução dos ativos denominados em USD e, desse modo, através de uma redução dos montantes absolutos de financiamento em USD.
(95)
Em 2010, as Sparkassen disponibilizaram [2,5-3,5] mil milhões de euros do financiamento não garantido de longo prazo do HSH e [200-500] milhões de euros do financiamento garantido de longo prazo, ou seja, um total de [2,7-4] mil milhões de euros. Por seu turno, outros Landesbanken disponibilizaram um total de [150-250] milhões de euros e outras instituições financeiras (instituições financeiras privadas e públicas, exceto as Sparkassen e os Landesbanken) [1-2] mil milhões de euros.
(96)
O plano de reestruturação alterado revela um reforço das posições e dos rácios do HSH durante o período de reestruturação, com um rácio common equity de [10-13] % no final de 2014. A pedido da Comissão, o HSH incluiu nas suas previsões financeiras um aumento do capital social de 500 milhões de euros para 2013
Quadro 11
Posição de capital do HSH (2009-2015)
2009 valor real
2010 valor real
2011
2012
2013
2014
2015
Ativos ponderados pelo risco após garantia (em mil milhões de euros)
71
41
[40-60]
[40-60]
[45-65]
[50-70]
[50-70]
Garantias pendentes (em mil milhões de euros)
10
10
7,0
[ 7,0]
[ 7,0]
[ 5,0]
[ 5,0]
Evolução do capital (em mil milhões de euros)
Capital «Common Equity Tier 1» (em mil milhões de euros)
5,080
4,433
[4 000-6 000]
[4 500-6 500]
[5 000-7 000]
[5 500-7 500]
[6 000-8 000]
Capital Tier 1 (em mil milhões de euros)
7,491
6,274
[5 000-7 000]
[5 500-7 500]
[6 000-8 000]
[6 500-8 500]
[7 000-9 000]
Total do capital (em mil milhões de euros)
11,523
9,400
[8 000-12 000]
[8 000-12 000]
[8 000-12 000]
[8 000-12 000]
[8 000-12 000]
Rácios de capital
Common equity/RWA (%)
7,1
10,7
[ 7,0]
[ 8,0]
[ 9,0]
[ 10,0]
[ 10,0]
Capital Tier 1/RWA (%)
10,5
15,2
[ 10,0]
[ 10,0]
[ 10,0]
[ 10,0]
[ 10,0]
4.5. COMPROMISSOS ASSUMIDOS PELA ALEMANHA
(97)
A Alemanha garantiu que o HSH implementará o plano de reestruturação alterado, e apresentou os compromissos assumidos nos anexos I e III da presente decisão.
4.6. MONITORIZAÇÃO
(98)
A Alemanha assegurou que um mandatário responsável pelo acompanhamento irá apresentar trimestralmente um relatório detalhado. Esse relatório inclui, em especial, informações sobre a remuneração da medida de apoio aos ativos depreciados (em conformidade com o anexo V da Comunicação da Comissão relativa ao tratamento dos ativos depreciados no setor bancário na Comunidade, a seguir designada «Comunicação “ativos depreciados” » (29)) e a implementação do plano de reestruturação alterado (em conformidade com o ponto 46 da Comunicação da Comissão sobre o regresso à viabilidade e avaliação das medidas de reestruturação tomadas no setor financeiro no contexto da atual crise (a seguir designada «Comunicação “reestruturação” » (30)).
5. MOTIVOS PARA O INÍCIO DO PROCEDIMENTO DE INVESTIGAÇÃO FORMAL DAS MEDIDAS DE AUXÍLIO A FAVOR DO HSH
(99)
Em 30 de outubro de 2009, a Comissão deu início ao procedimento de investigação formal para determinar se a proteção contra riscos satisfazia os critérios da Comunicação «ativos depreciados» no que respeita aos ativos elegíveis, à avaliação (incluindo os métodos de avaliação), à remuneração e à gestão de ativos depreciados. Além disso, a Comissão queria analisar as condições aplicáveis à medida de recapitalização, a repartição dos encargos e as medidas para limitar as distorções da concorrência.
(100)
No que respeita à elegibilidade dos ativos protegidos, a Comissão, no ponto 40 da decisão de início do procedimento, exprimiu dúvidas quanto ao cumprimento dos critérios previstos na Comunicação «ativos depreciados», uma vez que só uma pequena parte da carteira protegida era diretamente abrangida pela definição de ativos depreciados constante dessa comunicação.
(101)
Relativamente à transparência e divulgação, a Comissão, no ponto 43 da decisão de início do procedimento, declarou que o HSH apresentara relatórios de avaliação elaborados por especialistas independentes que abrangiam apenas uma fração da carteira protegida - mais precisamente, uma grande parte das garantias de crédito estruturadas. Além disso, a Alemanha não tinha disponibilizado nessa altura nenhuma validação do processo de avaliação e do resultado pela BaFin.
(102)
No que respeita à gestão dos ativos, a Comissão, no ponto 45 da decisão de início do procedimento, exprimiu dúvidas quanto ao facto de as medidas previstas pelo HSH preencherem os critérios da Comunicação «ativos depreciados», uma vez que todos os ativos continuariam a figurar no total do balanço do HSH.
(103)
No tocante à avaliação, a Comissão, no ponto 47 da decisão de início do procedimento, declarou que só a carteira de crédito estruturada fora avaliada por peritos independentes e que nessa altura não existiam informações suficientes para avaliar o valor económico real da carteira no seu conjunto. A Comissão esclareceu ainda que pretendia examinar as premissas de correlação utilizadas pelo HSH para os ativos protegidos.
(104)
Relativamente à remuneração, a Comissão, no ponto 49 da decisão de início do procedimento, exprimiu dúvidas quanto à adequação da repartição dos encargos, uma vez que, de acordo com a Comunicação «ativos depreciados», se deveria exigir que o HSH, através de uma cláusula de primeira perda, respondesse por uma parte (normalmente num mínimo de 10 %) das perdas ou dos riscos. Além disso, a Comissão, nos pontos 51 e segs. da decisão de início do procedimento, exprimiu dúvidas quanto ao facto de o prémio de 400 bps representar uma remuneração adequada para o risco assumido pelos proprietários públicos.
(105)
Em relação ao restabelecimento da viabilidade, a Comissão, no ponto 59 da decisão de início do procedimento, exprimiu dúvidas quanto ao facto de o HSH poder restabelecer a sua viabilidade a longo prazo. Dada a forte dependência do HSH do mercado monetário e de capitais, a Comissão teve dúvidas, em especial, sobre se a estratégia de financiamento só por si seria sustentável a médio e longo prazo, uma vez expiradas as garantias estatais.
(106)
Nos pontos 60 e 61 da decisão de início do procedimento, a Comissão questionou os pressupostos subjacentes ao plano de reestruturação inicial no que respeita às taxas de crescimento e às margens. A Comissão teve especialmente dúvidas quanto às margens mais elevadas na área de negócios «private banking» e às taxas de crescimento previstas nas áreas de negócios «navegação» e «transporte», onde o HSH tinha já quotas de mercado comparativamente elevadas.
(107)
No ponto 62 da decisão de início do procedimento, a Comissão questionou o facto de o HSH querer prosseguir em grande escala as suas atividades internacionais em matéria de mercado de capitais, declarando ao mesmo tempo que pretendia reorientar o seu modelo de negócios, com maior ênfase nas atividades regionais. No ponto 63 da decisão de início do procedimento, a Comissão manifestou as suas dúvidas quanto ao realismo da premissa segundo a qual o HSH poderia recuperar a sua anterior notação de A em 2013.
(108)
No que respeita à contribuição própria, a Comissão esclareceu que o plano de reestruturação inicial não continha quaisquer propostas abrangentes. O alcance da contribuição própria sob a forma de alienações continuava a ser vago. No contexto do envolvimento dos acionistas minoritários na repartição dos encargos, a Comissão manifestou dúvidas no que respeita à avaliação do HSH e, portanto, ao preço das ações recém-emitidas. Nos pontos 10 e 32 da decisão de início do procedimento, a Comissão exprimiu dúvidas quanto ao facto de as associações das Sparkassen e a Flowers, que não participaram no aumento de capital, poderem beneficiar da injeção de capital, na medida em que mantinham participações excessivamente elevadas no HSH.
6. OBSERVAÇÕES DA ALEMANHA
(109)
Em 17 de dezembro de 2009, a Alemanha apresentou observações sobre a decisão de início do procedimento elaboradas em conjunto com os Länder e o HSH.
6.1. OBSERVAÇÕES SOBRE A PROTEÇÃO CONTRA RISCOS
(110)
No entender da Alemanha, a avaliação legal efetuada pela Comissão no que respeita à proteção contra riscos é incorreta, porque assenta na aplicação da Comunicação «ativos depreciados» que, no caso em apreço, não é aplicável.
(111)
A Alemanha não concorda com a Comissão quanto ao facto de ser necessária a aplicação da Comunicação «ativos depreciados» e de a Comissão, independentemente do momento da conceção ou da notificação da medida, ter de aplicar as disposições e comunicações em vigor (31). A Alemanha só poderá concordar se o âmbito de aplicação das disposições ou comunicações correspondentes for aplicável, o que não é o caso. A Alemanha argumentou ainda que a Comunicação «ativos depreciados» não abrangia todos os tipos de medidas de apoio destinadas a ativos depreciados. Segundo a Alemanha, a Comunicação «ativos depreciados» deve ser considerada meramente como uma norma administrativa destinada apenas a assegurar uma única prática administrativa que só é vinculativa para a Comissão. A compatibilidade da proteção contra riscos com o mercado interno deve ser avaliada diretamente com base no TFUE. No entender da Alemanha, o facto de o objetivo da garantia de segunda perda e a composição da carteira protegida não serem abrangidos pelo âmbito de aplicação da Comunicação «ativos depreciados» prova que esta não é aplicável no caso do HSH.
(112)
A Alemanha declarou que a aplicação da Comunicação «ativos depreciados» levaria a um falso quadro de avaliação que seria desfavorável para o HSH no que respeita à determinação do elemento de auxílio, do valor da carteira, do montante da remuneração e da necessidade de reestruturação.
(113)
A Alemanha baseou-se no ponto 38 da decisão de início do procedimento onde a Comissão esclareceu que era difícil avaliar o valor de mercado da carteira existente, que consistia essencialmente em créditos às empresas. A Alemanha considerou que estas dificuldades eram a prova de que a garantia de segunda perda não deveria ser examinada com base na Comunicação «ativos depreciados», e assinalou que, por extrapolação, a Comissão chegaria a um elemento de auxílio igual ao valor nominal da garantia. Este resultado era a prova de que o método escolhido não poderia estar correto, pois significava que a Comissão equiparava a proteção contra riscos, escolhida no que respeita ao elemento de auxílio, a uma recapitalização no mesmo montante, embora as duas medidas sejam de natureza diferente. Enquanto a recapitalização constitui uma injeção de capital duradoura, a garantia é apenas uma medida de estabilização com efeitos regulatórios limitada à duração dos ativos garantidos.
(114)
A Alemanha assinalou que o cálculo do elemento de auxílio com base no valor de mercado mostra que a Comissão desconhece a natureza da proteção contra riscos, a qual não cobre quaisquer flutuações de mercado. A Comissão deveria determinar o elemento de auxílio da garantia de segunda perda de acordo com as regras gerais em matéria de auxílios e, em especial, com base na aplicação da Comunicação da Comissão sobre a aplicação dos artigos 87 ° e 88 ° do Tratado CE aos auxílios estatais sob forma de garantias (32) (a seguir designada «Comunicação “garantias” »). De acordo com a Alemanha, a aplicação da Comunicação «garantias» levaria a um menor elemento de auxílio, se a remuneração da proteção contra riscos fosse reconhecida como uma remuneração em conformidade com as condições de mercado.
(115)
Mesmo que a Comunicação «ativos depreciados» devesse ser aplicada à garantia de segunda perda, a Alemanha considerava que a Comissão, na aplicação da mesma, cometera erros na determinação do elemento de auxílio e no cálculo do montante da remuneração, bem como em termos de repartição dos encargos e de gestão dos ativos na Unidade de Reestruturação. O elemento de auxílio da garantia de segunda perda é incorreto, porque os pressupostos no que respeita ao valor de aquisição e de mercado da carteira são incorretos. No que respeita à remuneração do efeito de redução das necessidades de fundos próprios, a Alemanha argumentou que a avaliação do efeito de redução das necessidades de fundos próprios contida na decisão de início do procedimento se apoiava em dados antigos. De acordo com dados mais recentes, o efeito de redução das necessidades de fundos próprios era consideravelmente inferior. A avaliação preliminar da repartição dos encargos também não seria correta e seria demasiado estrita, uma vez que a Comissão apenas se refere à tranche de primeiras perdas da garantia, que era muito inferior à tranche de primeiras perdas de 10 % da carteira protegida prevista na Comunicação «ativos depreciados». Não existe qualquer relação entre a repartição dos encargos e os números absolutos indicados na tranche de primeiras perdas. Além disso, o HSH suporta quaisquer outras perdas para além da garantia de segunda perda. No que diz respeito à gestão dos ativos, a Alemanha afirmou que os princípios da Comunicação «ativos depreciados» não eram aplicáveis à proteção contra riscos do HSH e que não faria sentido colocar sob gestão separada todos os valores abrangidos pela proteção contra riscos. O HSH irá possivelmente criar uma Unidade de Reestruturação e garantir uma clara separação funcional e organizacional entre o core bank e a Unidade de Reestruturação, que será respeitada até ao nível do conselho de administração.
(116)
A Alemanha não concorda com a avaliação da carteira efetuada no ponto 47 da decisão de início do procedimento. No caso da carteira protegida trata-se, na maior parte dos casos, de uma atividade de crédito clássica, uma vez que dificilmente estará disponível uma avaliação baseada no cash-flow. Uma regra de avaliação para ativos «complexos» que recorre a haircuts fixos para simular incertezas de mercado também não se afigura adequada para a avaliação da carteira protegida no caso em apreço. Enquanto a carteira CIP do HSH foi avaliada por peritos externos numa base de cash-flow, as posições na carteira de crédito, significativamente maior, foram sujeitas a uma análise de crédito normal e habitual a nível bancário e em conformidade com as disposições regulamentares pertinentes, análise esta em que a solvabilidade do mutuário é de importância primordial.
(117)
Tal como exposto na decisão de início do procedimento, a Alemanha argumentou que a aplicação dos métodos de cálculo apresentados na Comunicação «ativos depreciados» à garantia de segunda perda era inadequada e que se deveria recorrer à Comunicação «garantias» para determinar o montante de remuneração. Na sequência da troca de informações, que incluiu várias reuniões e conferências por telefone, a Alemanha apresentou, entre janeiro e agosto de 2010, informações para demonstrar que uma recuperação total do montante de […] dificultaria o restabelecimento da viabilidade do HSH.
6.2. OBSERVAÇÕES SOBRE A RECAPITALIZAÇÃO
(118)
Na opinião da Alemanha, a Comissão também cometeu erros na avaliação da recapitalização no que se refere à avaliação empresarial do HSH e à avaliação legal de eventuais benefícios para acionistas minoritários que não participaram na recapitalização.
(119)
As dúvidas da Comissão no tocante à avaliação empresarial devem-se, segundo a Alemanha, a factos incorretos. Assim, não é significativo o facto de a avaliação empresarial inicial realizada pela PwC não incluir a descida de notação pela S&P, havendo boas razões para assumir que o HSH voltará a ter uma notação A em 2013.
(120)
Quanto ao preço de emissão das novas ações, é comum haver descontos de 30 % a 60 % no caso de bancos cotados na Bolsa. A avaliação do HSH constitui uma base razoável para a determinação do preço das novas ações e os acionistas do HSH não teriam beneficiado com as medidas de auxílio pelo facto de manterem um número demasiado elevado de ações no HSH.
6.3. OBSERVAÇÕES SOBRE A PROTEÇÃO CONTRA RISCOS E A RECAPITALIZAÇÃO NO CONTEXTO DA RESPONSABILIDADE ENQUANTO GARANTE (GEWÄHRTRÄGERHAFTUNG) DOS PROPRIETÁRIOS PÚBLICOS
(121)
A Alemanha declarou que, sem o auxílio de emergência, o HSH teria ido à falência, e que os proprietários públicos teriam sido responsáveis por perdas muito mais elevadas ao abrigo da responsabilidade enquanto garante (Gewährträgerhaftung). Os eventuais créditos no contexto da Gewährträgerhaftung foram estimados em cerca de 30 mil milhões de euros ou mais. A Alemanha assinalou que um investidor privado na situação dos proprietários públicos teria recorrido às mesmas medidas de emergência para evitar perdas mais elevadas.
(122)
Na opinião da Alemanha, as medidas de emergência cumprem os critérios do «teste do investidor privado» (ou seja, da aplicação do princípio do investidor numa economia de mercado), pelo que não constituem quaisquer auxílios estatais. Os critérios deste teste são cumpridos quando, no caso de uma abordagem razoável, se pode assumir que a empresa voltará a alcançar a sua viabilidade e que os custos de liquidação excedem os custos das medidas de capital (33). De acordo com a Alemanha, o plano de reestruturação inicial apresentado em 1 de setembro de 2009 constitui uma prova suficiente da capacidade de o HSH alcançar de novo a sua viabilidade. No contexto da estimativa dos custos de liquidação, a Alemanha declarou que há que distinguir entre as obrigações que os Länder têm de assumir na sua qualidade de proprietários do HSH e as obrigações que lhes incumbem enquanto poderes públicos. As obrigações dos Länder enquanto poderes públicos (por exemplo, o subsídio de desemprego e as contribuições para a segurança social) não devem ser incluídas na estimativa dos custos de liquidação. Apenas os compromissos que os Länder tiverem de assumir enquanto proprietários do HSH devem ser tidos em conta no caso dos custos de liquidação. A Alemanha invocou o acórdão Linde (34) para argumentar que os encargos resultantes de auxílios concedidos anteriormente de forma legítima deviam ser tidos em conta aquando da realização do teste do investidor privado. A Gewährträgerhaftung tinha sido aprovada pela Comissão, pelo que constituía um auxílio compatível com o mercado interno. Além disso, as obrigações resultantes da Gewährträgerhaftung faziam parte das obrigações dos Länder na sua qualidade de proprietários do HSH e não de poderes públicos. A Gewährträgerhaftung é, por natureza, comparável a uma carta de conforto (Patronatserklärung). Portanto, as obrigações dos proprietários públicos resultantes da Gewährträgerhaftung no valor de, pelo menos, 30 mil milhões de euros devem ser tidas em conta na estimativa dos custos de liquidação. A Alemanha alegou que os custos de liquidação seriam significativamente superiores aos custos das medidas de capital tomadas pelos proprietários públicos em favor do HSH. Segundo a Alemanha, os critérios do teste do investidor privado são cumpridos, pelo que as medidas de emergência não constituem auxílios estatais.
6.4. OBSERVAÇÕES SOBRE A VIABILIDADE DO MODELO DE NEGÓCIOS DO HSH
(123)
Embora a Alemanha tenha considerado de início a avaliação preliminar do modelo de negócios do HSH no ponto 62 da decisão de início do procedimento como demasiado negativa, atualizou o seu plano de reestruturação inicial, a fim de dissipar as dúvidas da Comissão em matéria de concorrência.
6.5. OBSERVAÇÕES SOBRE A CONTRIBUIÇÃO PRÓPRIA E MEDIDAS DE COMPENSAÇÃO
(124)
A Alemanha declarou que, através das medidas previstas no plano de reestruturação inicial para cumprir o requisito de uma contribuição própria adequada - remuneração das medidas, utilizações de reservas de capital, venda de participações importantes e reduções de custos -, se vai chegar a uma contribuição própria de 5,9 mil milhões de euros, pelo que estas medidas deveriam ser suficientes.
(125)
As medidas de compensação propostas - redução do total do balanço, abandono de carteiras de negócios rentáveis, encerramento de 12 (35) das atuais 21 localizações internacionais e venda de participações importantes (REAG e DAL (36)) -, que inicialmente a Alemanha considerara suficientes, foram, porém, modificadas mais uma vez no plano de reorganização alterado.
7. OBSERVAÇÕES DE TERCEIROS
(126)
A Comissão também recebeu observações de terceiros. As associações das Sparkassen transmitiram as suas observações em 30 de novembro e 11 de dezembro de 2009; a Flowers, em 17 de dezembro de 2009.
7.1. OBSERVAÇÕES DA SGVSH E DA SVB
(127)
As associações das Sparkassen não concordaram com a opinião preliminar da Comissão segundo a qual teriam beneficiado de uma forma desproporcionada com a recapitalização concedida ao HSH pelos acionistas públicos, uma vez que o preço de emissão das novas ações, no parecer das associações, tinha sido fixado a um nível bastante baixo.
(128)
Uma divisão do procedimento no caso HSH - as medidas de auxílio seriam aprovadas num processo e a questão dos eventuais auxílios indiretos a acionistas minoritários seria examinada num outro processo - era contrária ao artigo 7.o do Regulamento (CE) n.o 659/1999 (37) (a seguir designado «Regulamento processual»). A medida de auxílio não poderia, simultaneamente (e a favor do HSH) ser compatível com o mercado interno e incompatível no que respeita aos acionistas do HSH. Uma decisão negativa sobre a recapitalização no que respeita às associações das Sparkassen e à Flowers tornaria a recapitalização num auxílio incompatível. De acordo com as associações das Sparkassen, a Comissão deveria tratar a questão do envolvimento dos acionistas minoritários na repartição dos encargos aquando da apreciação geral da repartição dos encargos no âmbito da recapitalização.
(129)
A diluição das ações dos acionistas minoritários, insuficiente no parecer da Comissão, não pode, segundo as associações das Sparkassen, constituir um auxílio estatal. Na sua opinião, a diluição é um efeito secundário de uma recapitalização. Além disso, os critérios do artigo 107.o, n.o 1, do TFUE não são cumpridos na medida em que as associações das Sparkassen não constituem uma empresa na aceção das regras em matéria de auxílios estatais. A SGVSH e a SCC não operam, elas próprias, em nenhum mercado, detendo apenas participações para os seus membros (as Sparkassen públicas em Hamburgo e Schleswig-Holstein). A vantagem das associações das Sparkassen poderia consistir, quando muito, numa subida do valor das participações do HSH, que é inerente a todas as injeções de capital. Além disso, a alegada vantagem não foi concedida a partir de recursos estatais. O grau de diluição depende do número e preço das ações. A decisão sobre o preço não foi tomada pelo Estado, mas sim na assembleia geral dos acionistas. Esta decisão não é imputável ao Estado e, de acordo com o acórdão no processo Stardust Marine (38),não pode ser considerada um auxílio estatal A alegada vantagem não teve, em todo o caso, qualquer impacto sobre a posição competitiva das Sparkassen nos mercados onde operam. Assim, a alegada vantagem não distorce a concorrência e não falseia o comércio entre Estados-Membros.
(130)
As associações das Sparkassen assinalaram ainda o facto de a Comissão até agora não ter examinado os efeitos secundários no caso de outras medidas de recapitalização. No acórdão WestLB (39), os tribunais da União também não se basearam num tal princípio. Além disso, as associações das Sparkassen observaram que a Comissão não examinou os efeitos secundários noutros casos em que o preço de emissão das novas ações parecia extremamente elevado (40). O facto de este aspeto apenas ser analisado em casos como o do HSH ou do BayernLB seria contrário ao princípio da igualdade.
(131)
As associações das Sparkassen afirmaram ainda que os acionistas com participações numa sociedade por ações têm um direito de subscrição de novas ações. No entanto, trata-se de uma opção e não de uma obrigação de subscrição. As associações das Sparkassen consideraram o preço das novas ações adequado, mas, por razões financeiras, não puderam participar na recapitalização.
(132)
Além disso, as associações das Sparkassen sustentam que em 2008 deram um contributo significativo para as medidas de capital em favor do HSH. Efetivamente, em julho de 2008, as associações das Sparkassen converteram uma participação passiva de 685 milhões de euros em capital social do HSH (125 milhões de euros) e reservas de capital (560 milhões de euros). Além disso, as associações das Sparkassen subscreveram, juntamente com a Flowers, uma participação passiva sob a forma de título convertível (instrumento híbrido) no valor de 962 milhões de euros, ascendendo a participação das associações das Sparkassen a 660,5 milhões de euros. No final de 2008, o HSH utilizou reservas de capital no valor de 3,1 mil milhões de euros para compensar as perdas e evitar uma absorção das perdas dos instrumentos híbridos. Neste contexto, as associações das Sparkassen perderam a sua quota de 560 milhões de euros nas reservas de capital. O título convertível obrigatório participa nas perdas do HSH; um cupão também não foi pago. As associações das Sparkassen não terão recebido dividendos desde 2008.
(133)
Em maio de 2009, as associações das Sparkassen pretenderam vender as suas ações. Mas a venda não foi possível devido a um acordo de detenção concluído em 25 de março de 2003 com os proprietários públicos. As partes no acordo de detenção comprometeram-se a exercer o seu direito de voto de modo a manter a maioria dos votos dos acionistas públicos e das associações das Sparkassen, e a não vender as suas ações até uma certa percentagem. O acordo de detenção não pode ser rescindido antes de 31 de dezembro de 2013.
(134)
As associações das Sparkassen assinalaram que as suas ações tinham sido consideravelmente diluídas na sequência da recapitalização, tendo baixado de 13,2 % para 4,7 % e de 1,62 % para 0,6 %, respetivamente. Com 85,5 % das participações diretas e indiretas, os proprietários públicos exerciam o controlo conjunto sobre todas as decisões estratégicas do HSH. Na perspetiva de um investidor privado, este controlo conjunto equivalia a uma redução adicional do valor das participações detidas pelos acionistas minoritários.
(135)
Segundo as associações das Sparkassen, a avaliação do HSH pela PwC havia sido encomendada pelo HSH e não pelos acionistas minoritários. A PwC efetuou a avaliação com base em princípios de avaliação reconhecidos. De acordo com as associações das Sparkassen, a PwC deveria ter tido em conta valores especiais e um prémio de risco modificado, do que teria resultado um valor das ações de 30 euros. As associações das Sparkassen concluíram, por conseguinte, que as suas participações tinham sido excessivamente diluídas, estimando os encargos em cerca de 200 milhões de euros.
7.2. OBSERVAÇÕES DA FLOWERS
(136)
A Flowers apresentou argumentos semelhantes aos das associações das Sparkassen, alegando além disso que já tinha dado uma contribuição própria significativa para a reestruturação do HSH. As medidas de capital implementadas em julho de 2008 em favor do HSH estariam estreitamente ligadas ao aumento de capital em maio de 2009. Em julho de 2008, a Flowers havia injetado 300 milhões de euros de liquidez. No que respeita à participação passiva sob a forma de um título convertível no valor total de 962 milhões de euros, a Flowers teria contribuído com 301,5 milhões de euros. A participação passiva sob a forma de um título convertível fez parte das perdas, uma vez que não foi pago nenhum cupão. A parte dos investidores nessas medidas de capital elevou-se a 48 %, pelo que foi significativamente superior à sua participação no HSH nessa altura (25,67 %).
(137)
Contrariamente à avaliação preliminar apresentada pela Comissão nos pontos 65 e 73 da decisão de início do procedimento, a Flowers não considerava que a sua contribuição própria e o seu envolvimento na repartição dos encargos tinham sido insuficientes. Assinalou o facto de, em 2009, ter contribuído com 794 milhões de euros aquando da dissolução das reservas de capital no montante de 3,1 mil milhões de euros. Os investidores mencionaram a decisão da Comissão no processo Commerzbank, alegando que a Comissão, no caso do Commerzbank (41), considerara a venda de participações e de outros ativos como uma contribuição própria suficiente e a proibição de pagamentos de cupões e dividendos como uma repartição dos encargos. De acordo com os investidores, as medidas de capital de 2008 deviam ser tidas em conta.
(138)
Os investidores exigiram que a perda da sua minoria de bloqueio, causada pela diluição das suas ações, também devia ser considerada como contribuição própria. Apesar da diluição das suas ações para 9,19 %, ainda continuavam a ser responsáveis ao abrigo da Gewährträgerhaftung em conformidade com a sua taxa de participação antes da recapitalização, ou seja, 26,58 %. Além disso, não consideravam pertinentes as dúvidas da Comissão relativamente à avaliação do HSH e ao preço excessivo das ações. Segundo eles, não foi tida em conta uma série de fatores que aumentariam o valor.
(139)
Uma vez que o direito alemão não prevê a transferência de ações, os auxílios indiretos aos acionistas minoritários não podem ser recuperados. Uma divisão do processo em curso não seria possível, pois apenas foi concedida uma medida de ajuda ao HSH.
8. OBSERVAÇÕES DA ALEMANHA EM RELAÇÃO ÀS OBSERVAÇÕES DE TERCEIROS
(140)
A Alemanha apresentou observações no que respeita aos argumentos das associações das Sparkassen e da Flowers. Manteve a sua posição segundo a qual a avaliação do HSH era adequada e os acionistas minoritários não teriam beneficiado de auxílios estatais indiretos. Além disso, a Alemanha defendeu uma divisão do processo se, desse modo, se pudesse esperar uma conclusão mais rápida do processo pelo HSH e os mercados. A Alemanha tinha dúvidas de que a recapitalização fosse um processo jurídico uniforme e que, portanto, pudesse ser avaliada juridicamente numa só decisão. Referindo-se à jurisprudência dos tribunais da União, a Alemanha argumentou que uma divisão do processo era legalmente possível. Se a avaliação legal de um auxílio em relação a beneficiários diferentes (neste caso, o HSH e os acionistas minoritários) for diferente, então não põe em risco a compatibilidade com o mercado interno dos auxílios concedidos ao HSH. A proporcionalidade do auxílio a nível do banco beneficiado poderia ser garantida pela correspondente configuração do plano de reestruturação, enquanto as eventuais vantagens resultantes de um preço de emissão das ações demasiado elevado para os acionistas minoritários teriam de ser tratadas e corrigidas separadamente. A Alemanha não concordou com a opinião da Flowers segundo a qual os auxílios indiretos a acionistas minoritários não podiam ser recuperados porque o direito alemão não previa a possibilidade da transferência de ações. Essa transferência seria possível segundo o direito alemão, mas mesmo que tal não fosse possível, a Alemanha não poderia invocar a ausência de um título executivo para justificar a não-implementação de uma decisão de recuperação da Comissão.
9. AVALIAÇÃO DAS MEDIDAS DE AUXÍLIO
9.1. EXISTÊNCIA DE UM AUXÍLIO ESTATAL
(141)
De acordo com o artigo 107.o, n.o 1, do TFUE, são incompatíveis com o mercado comum, na medida em que afetem as trocas comerciais entre Estados-Membros, os auxílios concedidos pelos Estados ou provenientes de recursos estatais, independentemente da forma que assumam, que falseiem ou ameacem falsear a concorrência, favorecendo certas empresas ou certas produções.
(142)
Uma medida é qualificada como auxílio estatal se forem cumpridas as seguintes condições: a) deve ser financiada por um Estado-Membro ou através de recursos estatais; b), deve conceder uma vantagem suscetível de favorecer determinadas empresas ou produtos; c) essa vantagem deve ser seletiva e d) a medida deve falsear ou ameaçar falsear a concorrência e afetar as trocas comerciais entre Estados-Membros. Todas essas condições devem ser cumpridas para que uma medida constitua um auxílio estatal. A Comissão mantém o seu ponto de vista de que estas condições foram satisfeitas.
(143)
Em primeiro lugar, as medidas foram concedidas pelo HSH Finanzfonds AöR, uma instituição de direito público criada pelos proprietários públicos e que é detida em partes iguais e está sob o controlo dos proprietários públicos. A criação desta instituição foi feita com base no Acordo de Estado entre os Länder Hamburgo e Schleswig-Holstein, celebrado em 3 de abril de 2009 em Kiel e em 5 de abril de 2009 em Hamburgo (42). A tarefa do HSH Finanzfonds AöR é apoiar o HSH em nome dos proprietários públicos. Para realizar essa tarefa, o HSH Finanzfonds AöR assume garantias até um montante de 10 mil milhões de euros, adquire ações do HSH e contrai empréstimos para a compra dessas ações. De acordo com o § 3 do Acordo de Estado, os proprietários públicos são responsáveis pelas dívidas do HSH Finanzfonds AöR. As medidas são, assim, claramente financiadas pelo Estado.
(144)
Em segundo lugar, a proteção contra riscos e a recapitalização foram concedidas para evitar a insolvência do HSH (43), tendo contribuído, desse modo, para a sua continuidade. Portanto, trata-se de vantagens económicas na aceção do artigo 107.o, n.o 1, do TFUE.
(145)
Em terceiro lugar, as medidas são especificamente direcionadas para o HSH e, portanto, seletivas.
(146)
Além disso, as medidas em causa têm de falsear ou ameaçar falsear a concorrência e podem afetar as trocas comerciais entre Estados-Membros. Estes efeitos podem ser examinados com base no montante do auxílio, nas características da medida de auxílio e no beneficiário do auxílio (44). As medidas de auxílio permitiram evitar a insolvência do HSH, que continuou a sua atividade numa série de mercados. O HSH é um banco internacionalmente ativo, em concorrência com outros bancos na Alemanha e noutros países. Além disso, o HSH tem uma importância sistémica para o setor bancário alemão (45) e é um importante concorrente no mercado de financiamento de navios e aeronaves (o HSH é o maior fornecedor de financiamento de navios a nível mundial e um importante prestador de serviços financeiros no setor da aviação). O HSH recebeu ainda um auxílio relativamente elevado (ver considerando 159), cobrindo a proteção contra riscos cerca de 75 % do total do balanço. Tendo em conta os efeitos da medida, a posição do HSH no setor bancário (em especial no mercado de financiamento de navios) e o montante do auxílio, havia o risco de a vantagem concedida a este banco afetar as trocas comerciais entre Estados-Membros.
(147)
Essa avaliação manteve-se mesmo após a apresentação das observações pela Alemanha e por terceiros. As observações da Alemanha quanto à natureza de auxílio das medidas em favor do HSH são contraditórias. Por um lado, a Alemanha exige que a Comissão examine a proteção contra riscos com base na Comunicação «garantias», e não na Comunicação «ativos depreciados», parecendo partir do princípio de que a proteção contra riscos constitui um auxílio estatal. Por outro lado, a Alemanha considera (tal como resumido no ponto 6.3 da presente decisão) que um investidor privado na situação dos proprietários públicos, dada a garantia ilimitada do Estado (Gewährträgerhaftung) para créditos de pelo menos 30 mil milhões de euros, também teria tomado as medidas de emergência em favor do HSH a fim de evitar perdas maiores. A Alemanha conclui, assim, que são cumpridos os critérios do teste do investidor privado, pelo que as medidas em causa não constituem auxílios estatais.
(148)
A Alemanha interpretou incorretamente a jurisprudência que invoca. No caso em apreço, a Alemanha alegou que um auxílio estatal (a Gewährträgerhaftung) deve ser tratado como parte dos custos de liquidação, a fim de declarar outros auxílios estatais (a recapitalização e a proteção contra riscos) como compatíveis com o princípio do investidor numa economia de mercado. No processo Linde, as partes concluíram uma transação em condições de mercado, que incluía um subsídio para efeitos da desvinculação de um contrato de fornecimento anteriormente celebrado também em condições de mercado cuja execução implicava elevadas perdas anuais. O TPI estabeleceu neste contexto que «… o pacto global acima descrito constitui uma transação comercial normal no âmbito da qual a …[Treuhandanstalt] e a LWG se comportaram como operadores racionais em economia de mercado. É manifesto que essas entidades se orientaram, antes de mais, por considerações comerciais, abstraindo de qualquer objetivo de política económica ou social. (46)» Esta situação não é comparável com o caso em apreço, uma vez que no caso Linde, ambas as transações foram concluídas em condições de mercado, enquanto no caso HSH nenhuma das duas transações foi concluída em condições de mercado.
(149)
A Gewährträgerhaftung é definida como uma obrigação direta, baseada numa lei ou num regulamento, por parte de uma autoridade regional ou de uma outra instituição pública de direito público face a credores de uma instituição de crédito de direito público em relação a todas as dívidas dessa instituição. A Gewährträgerhaftung é, portanto, a obrigação do garante (Gewährträger) em caso de insolvência ou liquidação da instituição de crédito. Cria um direito direto do credor da instituição de crédito face ao garante, que, porém, só pode ser invocado se os ativos da instituição de crédito não forem suficientes para satisfazer os credores. A Gewährträgerhaftung é ilimitada no tempo e em montante. Além disso, a instituição de crédito não paga qualquer remuneração por essa responsabilidade (47). A Gewährträgerhaftung é uma responsabilidade subsidiária não remunerada e ilimitada de um órgão público (comuna, Land) para créditos em relação a uma instituição de direito público (neste caso, uma instituição de crédito de direito público), em caso de insolvência desta instituição. Um investidor numa economia de mercado na situação dos proprietários públicos não teria concedido a um banco uma garantia não remunerada e ilimitada cobrindo o total do balanço, como o fizeram os proprietários públicos com a Gewährträgerhaftung.
(150)
A Comissão considerou a Gewährträgerhaftung como sendo de facto um auxílio estatal. A Comissão exigiu à Alemanha a abolição da Gewährträgerhaftung.
(151)
A Gewährträgerhaftung está consagrada no direito público. No âmbito da Gewährträgerhaftung, os proprietários públicos são responsáveis na sua qualidade de órgãos públicos e não como proprietários privados. Em sintonia com a prática em matéria de tomada de decisão da Comissão (48) e a jurisprudência (49), os custos de liquidação cobrem apenas as obrigações que poderiam ser pagas por um investidor numa economia de mercado. Conforme estabelecido no considerando 149, um investidor numa economia de mercado não teria concedido uma garantia bancária não remunerada e ilimitada cobrindo o total do balanço. Assim, o acórdão Linde é pouco relevante para a apreciação do caso em apreço, uma vez que as obrigações resultantes da Gewährträgerhaftung não podem ser classificadas como custos de liquidação.
(152)
Como elemento de auxílio da recapitalização deve ser utilizado o valor nominal da recapitalização, pois um investidor numa economia de mercado nunca teria posto tais recursos à disposição de uma empresa em dificuldade. Conforme estabelecido nos considerandos 27 e 28 da Decisão «auxílio de emergência», a não-participação dos acionistas minoritários na recapitalização e a repartição desigual dos encargos decorrentes das medidas de emergência pelos proprietários públicos indica que os proprietários públicos perseguem objetivos de interesse geral e não atuam como um investidor privado. Em sintonia com a sua prática em matéria de tomada de decisão (50), a Comissão reitera a sua opinião de que o elemento de auxílio da recapitalização se eleva a 3 mil milhões de euros.
(153)
A Comissão reafirma ainda que o elemento de auxílio contido na proteção contra riscos é de 10 mil milhões de euros. Não obstante os argumentos da Alemanha, a Comissão continua convencida de que a medida deve ser examinada com base na Comunicação «ativos depreciados». Na Comunicação «ativos depreciados», explica-se como é que as medidas de apoio aos ativos depreciados tomadas pelos Estados-Membros em conformidade com o artigo 107.o, n.o 3, alínea b), do TFUE devem ser apreciadas em termos de auxílio. Os ativos depreciados são os ativos em relação aos quais os bancos correm o risco de perdas. De acordo com a Comissão, a Comunicação «ativos depreciados» deve ser aplicada a todas as medidas de apoio que têm em vista ativos depreciados e de facto aliviam a instituição financeira beneficiária, porque, segundo a comunicação, as medidas de apoio aos ativos depreciados são medidas que permitem aos bancos evitar drásticas reduções de valor de determinadas categorias de ativos (51). Isto aplica-se também à proteção contra riscos no caso em apreço.
(154)
A Comissão não concorda com a Alemanha quanto ao facto de a Comunicação «ativos depreciados» não dever ser aplicada e de o elemento de auxílio da garantia de segunda perda dever ser determinado de acordo com as regras gerais relativas aos auxílios estatais e, em especial, com a Comunicação «garantias». A Comunicação «garantias» aplica-se a medidas de auxílio destinadas a fornecer liquidez aos bancos (52). A proteção contra riscos serve um propósito diferente. Visa os ativos do banco a fim de libertar o máximo de capital possível, de modo a permitir ao banco melhorar o seu rácio de fundos próprios.
(155)
No que respeita à objeção ratione temporis levantada pela Alemanha, a Comissão recorda que tem de aplicar as disposições e comunicações em vigor aquando da adoção da decisão independentemente do momento da conceção ou da notificação da medida (53) É uma regra geral, e qualquer exceção a essa regra deve ser claramente mencionada na disposição legal que de outra forma seria aplicável. Tal como confirmado pelos Tribunais da União (54), uma medida notificada deve ser examinada de acordo com as regras aplicáveis no momento da decisão. Por conseguinte, no contexto da atual crise financeira, a Comissão aplicou previamente a Comunicação «ativos depreciados» a medidas notificadas antes da publicação dessa comunicação (55).
(156)
De acordo com a Comunicação «ativos depreciados», o montante do auxílio corresponde à diferença entre o valor de transferência dos ativos e o preço de mercado. O valor de transferência da carteira protegida eleva-se a [cerca de 168] mil milhões de euros, o que corresponde ao seu valor nominal de [cerca de 172] mil milhões de euros menos as primeiras perdas no valor de 3,2 mil milhões de euros (tranche de primeiras perdas).
(157)
Dado o volume considerável e a composição da carteira protegida ([60-80] % da carteira consistem em créditos), é difícil determinar o seu valor de mercado. Na falta do valor de mercado, o valor de mercado de alguns ativos poderia ser, efetivamente, nulo (56). Em qualquer caso, o valor de mercado da carteira protegida situa-se muito abaixo do seu valor económico real (57), que reflete o valor económico de longo prazo subjacente dos ativos. Uma vez que o montante do auxílio não pode exceder o seu valor nominal (10 mil milhões de euros), não é necessário determinar o valor exato. A Comissão considera, por isso, que o elemento de auxílio da proteção contra riscos é de 10 mil milhões de euros.
(158)
A Comissão assinala que as garantias de liquidez no valor de 17 mil milhões de euros prestadas pelo SoFFin constituem um auxílio concedido no âmbito do regime alemão.
(159)
A Comissão conclui que o elemento de auxílio contido na proteção contra riscos e na recapitalização é de 13 mil milhões de euros. A Comissão considera ainda que o elemento de auxílio das garantias de liquidez vai até 17 mil milhões de euros.
9.2. COMPATIBILIDADE DAS MEDIDAS DE AUXÍLIO
9.2.1. APLICAÇÃO DO ARTIGO 107.o, N.o 3, ALÍNEA B), DO TFUE
(160)
De acordo com o artigo 107.o, n.o 3, alínea b), do TFUE, podem ser considerados compatíveis com o mercado interno os auxílios destinados a «sanar uma perturbação grave da economia de um Estado-Membro». Aquando da aprovação do pacote de resgate bancário alemão (58), a Comissão reconheceu que havia uma ameaça de perturbação grave na economia alemã e que um apoio adicional do Estado seria apropriado para sanar essa perturbação. Embora a economia esteja a recuperar lentamente desde o início de 2010, a Comissão continua a considerar que se encontram reunidas as condições para a autorização de auxílios estatais ao abrigo do artigo 107.o, n.o 3, alínea b), do TFUE, uma vez que os mercados financeiros estão de novo sob pressão. A Comissão confirmou este ponto de vista adotando, em dezembro de 2010, uma Comunicação que prorroga a aplicação das regras em matéria de auxílios estatais às medidas de apoio aos bancos no contexto da crise financeira (59) até 31 de dezembro de 2011.
(161)
O colapso de um banco como o HSH poderia ter um impacto direto sobre os mercados financeiros e, portanto, sobre toda a economia de um Estado-Membro. Dada a atual fragilidade dos mercados financeiros, a Comissão continua a basear o exame das medidas de auxílio no setor bancário no artigo 107.o, n.o 3, alínea b), do TFUE.
9.2.2. COMPATIBILIDADE DA PROTEÇÃO CONTRA RISCOS COM A COMUNICAÇÃO «ATIVOS DEPRECIADOS»
(162)
A Comissão deveria rever a compatibilidade das medidas de apoio aos ativos depreciados ao abrigo do artigo 107.o, n.o 3, alínea b), do TFUE com base na Comunicação «ativos depreciados». Contrariamente ao afirmado pela Alemanha, a Comunicação «ativos depreciados» não visa apenas uma prática administrativa uniforme (60), mas esclarece a aplicação das regras em matéria de auxílios estatais às medidas de apoio aos ativos depreciados. Tem em conta as especificidades das medidas de apoio aos ativos depreciados e traduz as regras em matéria de auxílios estatais em critérios de compatibilidade a aplicar a tais medidas. A aplicação da Comunicação «ativos depreciados» deve assegurar a coerência das medidas de apoio aos ativos depreciados adotadas pelos Estados-Membros e o respeito das disposições em matéria de controlo dos auxílios estatais. De acordo com o ponto 18 da Comunicação «ativos depreciados», o objetivo da comunicação é estabelecer princípios e condições coordenados a fim de garantir, tanto quanto possível, a eficácia das medidas de apoio aos ativos depreciados no mercado único, tomando em consideração o objetivo a longo prazo do restabelecimento de condições de mercado normais. O objetivo da comunicação é, portanto, mais amplo do que o assumido pela Alemanha, não se limitando a uma prática administrativa uniforme. Sendo assim, a Comissão tem de aplicar a Comunicação «ativos depreciados» a todas as medidas de apoio aos ativos depreciados.
(163)
A Comissão não vê, portanto, qualquer motivo para examinar a medida diretamente ao abrigo do artigo 107.o, n.o 3, alínea b), do TFUE, tal como exigido pela Alemanha.
(164)
A Comunicação «ativos depreciados» estabelece as condições em que as medidas de apoio são compatíveis com o artigo 107.o, n.o 3, alínea b), do TFUE. A análise da compatibilidade deve, assim, ser efetuada utilizando uma série de critérios, nomeadamente, a elegibilidade dos ativos, a gestão dos ativos, a avaliação da carteira protegida, a identificação adequada do problema, bem como a plena transparência e divulgação ex ante das depreciações de ativos, o alinhamento da medida pelo interesse geral, a pertinência da compensação e da repartição dos encargos e uma análise obrigatória de um plano de reestruturação pela Comissão.
9.2.2.1. Elegibilidade dos ativos
(165)
De acordo com o ponto 33 e seguintes da Comunicação «ativos depreciados», os ativos elegíveis devem ser identificados e agrupados em categorias («cabazes»). No anexo III da Comunicação «ativos depreciados» são fornecidas orientações mais pormenorizadas relativamente à definição destas categorias. Devido à diversidade dos ativos abrangidos pela proteção contra riscos, o sistema de cabazes da Comunicação «ativos depreciados» não é, porém, suficiente. O ponto 35 da Comunicação «ativos depreciados» permite, no entanto, uma flexibilidade adicional na identificação dos ativos elegíveis. Assim, os bancos, que não são abrangidos pelo ponto 33 da comunicação, podem, inclusive sem necessidade de uma justificação específica, beneficiar de medidas de apoio aos ativos depreciados, até um máximo de 10-20 % do total do balanço do banco em causa. Uma vez que, no caso em apreço, a proteção contra riscos cobre [cerca de 75] % do total do balanço do HSH, o ponto 35 da Comunicação «ativos depreciados» não oferece uma solução satisfatória.
(166)
De acordo com o ponto 32 da Comunicação «ativos depreciados», que contém considerações fundamentais sobre a elegibilidade dos ativos, deve, porém, ser adotada uma abordagem pragmática na avaliação do tipo de ativos abrangidos por uma medida de apoio. A Comissão considera que tem vindo a crescer ao longo do tempo o espetro das categorias de ativos afetados pela crise financeira devido aos efeitos colaterais (spill-over effects). Em particular, os títulos dos setores «navegação», «aviação» e «imobiliário» são atualmente ilíquidos ou objeto de drásticas reduções de valor. As medidas de apoio a esses tipos de ativos podem ajudar a alcançar os objetivos da Comunicação «ativos depreciados», ou seja, aumentar a transparência e contribuir para a estabilidade financeira, mesmo que esses ativos não pertençam às categorias de ativos que desencadearam a crise financeira. Por essa razão, a Comissão aceitou (61), em casos anteriores, medidas de apoio a tais ativos, considerando-as também apropriadas no caso em apreço.
(167)
De acordo com o ponto 36 da Comunicação «ativos depreciados», os critérios de elegibilidade podem ser alargados se tal for compensado por uma profunda reestruturação. Quanto maior for a proporção de ativos protegidos na carteira de um banco, tanto mais rigorosa deve ser a reestruturação. Na sua decisão de início do procedimento, a Comissão exprimiu dúvidas quanto à elegibilidade dos ativos, porque o plano de reestruturação inicial que lhe havia sido apresentado nessa altura não parecia ser suficientemente abrangente para compensar de forma adequada a aplicação flexível dos critérios de elegibilidade. Em 11 de julho de 2011, o HSH apresentou o plano de reestruturação alterado. As ações de reestruturação alteradas incluem uma redução do total do balanço de cerca de 61 %, a alienação de […] participações e o encerramento de 15 das 21 localizações internacionais do HSH. De acordo com a Comissão, o âmbito da reestruturação oferece uma compensação para a aplicação flexível da Comunicação «ativos depreciados» no que respeita à elegibilidade dos ativos. Consequentemente, são dissipadas as dúvidas da Comissão quanto à elegibilidade dos ativos.
9.2.2.2. Gestão dos ativos
(168)
No ponto 45 da decisão de início do procedimento, a Comissão manifestou dúvidas quanto à compatibilidade da garantia com o mercado interno no que respeita à gestão dos ativos. Uma vez que todos os ativos devem continuar a aparecer no balanço do HSH, não havia quaisquer elementos de prova de uma clara separação funcional e organizacional entre o HSH e os ativos protegidos (especialmente em termos de pessoal, gestão e clientes).
(169)
A Alemanha forneceu informações adicionais e explicou que o HSH havia criado uma Unidade de Reestruturação, que é um banco de liquidação interno com gestão separada. O HSH introduziu a apresentação de relatórios a nível dos vários segmentos, bem como uma gestão separada da Unidade de Reestruturação, a fim de evitar conflitos de interesses entre o core bank e a Unidade de Reestruturação. A Comissão concorda com as observações apresentadas no considerando 115 da presente decisão sobre a gestão dos ativos e aceita as alterações feitas pelo HSH nesse domínio. Consequentemente, a proteção contra riscos satisfaz os requisitos da Comunicação «ativos depreciados» no que respeita à gestão dos ativos.
9.2.2.3. Avaliação da carteira protegida
(170)
No ponto 47 da decisão de início do procedimento, a Comissão também manifestou dúvidas relativamente à avaliação da carteira protegida, uma vez que apenas uma pequena parte da carteira havia sido avaliada por peritos independentes e o HSH não tinha facultado informações suficientes para avaliar o valor económico real da carteira no seu conjunto. Antes da execução da medida, o HSH contratou dois peritos independentes: Blackrock e Cambridge Place. Estes avaliaram apenas uma pequena parte da carteira protegida, ou seja, os títulos garantidos por ativos (asset-backed securities - «ABS») e partes da carteira CIP.
(171)
A Comissão não concorda com o ponto de vista da Alemanha apresentado no considerando 116 de que a atividade creditícia é difícil de avaliar devido às inúmeras premissas subjacentes às projeções de cash flow, por exemplo, premissas no que respeita a futuros atrasos de pagamento, probabilidades de incumprimento e momento de incumprimento, recuperação e taxas de juros (taxa de juro sem risco, bem como prémio de risco). Embora a complexidade da avaliação aumente no caso de empréstimos com maturidades prolongáveis, que são a regra no caso do financiamento de navios e imóveis, ou seja, uma grande parte da carteira protegida, a prática em matéria de tomada de decisão da Comissão mostra que carteiras que incluíam ativos semelhantes já foram avaliadas com base no cash flow (62). A Alemanha também não conseguiu provar que uma avaliação baseada em projeções de cash-flow levaria a um resultado totalmente diferente.
(172)
A avaliação devia basear-se num método uniforme definido a nível da União Europeia. A pedido da Comissão, o HSH e o seu perito externo Morgan Stanley, em estreita cooperação com os peritos da Comissão, procederam a uma avaliação completa da carteira. As premissas utilizadas pelo HSH na avaliação estavam em conformidade com os rigorosos cenários de stresse aplicados pela Comissão noutros casos. Os métodos utilizados eram coerentes.
(173)
De acordo com a avaliação, as perdas esperadas excedem em muito a tranche de primeiras perdas de 3,2 mil milhões e consumiriam na totalidade a tranche de segundas perdas de 10 mil milhões de euros […]. Além disso, verificou-se que o valor económico real […] se situava em cerca de [155-170] mil milhões de euros ([cerca de 172] mil milhões de euros menos 3,2 mil milhões de euros menos [2,5-10] mil milhões de euros).
(174)
Uma vez que a avaliação foi realizada em conformidade com a Comunicação «ativos depreciados», a Comissão considera que foram dissipadas as dúvidas expressas no ponto 45 da decisão de início do procedimento.
9.2.2.4. Plena transparência e divulgação ex ante
(175)
No ponto 42 da decisão de início do procedimento, a Comissão manifestou dúvidas quanto à transparência e divulgação, uma vez que a Alemanha não apresentara uma avaliação completa da carteira protegida por um perito independente reconhecido.
(176)
De acordo com o ponto 20 da Comunicação «ativos depreciados», os pedidos de auxílio devem estar sujeitos a uma plena transparência e divulgação ex ante, por parte dos bancos elegíveis, das depreciações dos ativos objeto das medidas de apoio, com base numa valorização adequada, certificada por peritos independentes reconhecidos e validada pela autoridade de supervisão relevante. As informações facultadas sobre os ativos depreciados devem ter o grau de pormenor referido no anexo III, ponto II, e no quadro 2 da Comunicação «ativos depreciados».
(177)
Desde a adoção da decisão de início do procedimento, foram apresentadas à Comissão informações detalhadas sobre a carteira protegida e os ativos. Da avaliação resultou um valor económico real da carteira de cerca de [155-170] mil milhões de euros. O efeito de redução das necessidades de fundos próprios da proteção contra riscos foi quantificado em [cerca de 3,5] mil milhões de euros. Morgan Stanley assinou e validou oficialmente a avaliação, incluindo as premissas e os métodos subjacentes. O efeito de redução das necessidades de fundos próprios foi confirmado pela BaFin em fevereiro de 2010. O efeito de redução das necessidades de fundos próprios calculado com base na avaliação dos ativos difere da avaliação preliminar da Comissão apresentada no ponto 51 e seguintes da decisão de início do procedimento. A Comissão aceita o resultado da avaliação e o cálculo do efeito de redução das necessidades de fundos próprios apresentados pela Alemanha. Tendo em conta os resultados da análise, não é necessário, portanto, debruçar-se mais sobre as observações feitas pela Alemanha no que respeita ao efeito de redução das necessidades de fundos próprios.
(178)
As dúvidas da Comissão em matéria de transparência e divulgação ex ante foram dissipadas.
9.2.2.5. Alinhamento pelo interesse geral
(179)
De acordo com a secção 5.3 da Comunicação «ativos depreciados», os incentivos dados aos bancos para participarem nas medidas de apoio aos ativos depreciados devem ser alinhados com os objetivos de interesse geral através de: a) um período de apresentação dos pedidos não superior a seis meses, b) mecanismos destinados a garantir a participação dos bancos que mais necessitam das medidas de apoio aos ativos depreciados e c) restrições em termos de comportamento, nomeadamente para limitar os efeitos sobre a concorrência.
(180)
A garantia foi concebida especialmente para o HSH e adaptada à sua situação específica, dada a importância sistémica do HSH para a economia dos proprietários públicos. No contexto do plano de reestruturação alterado, o HSH será sujeito a uma série de restrições em termos de comportamento, nomeadamente em matéria de pagamento de pontos, dividendos e cupões, governação empresarial, remuneração e presença no mercado em determinados setores como o financiamento de navios.
(181)
Por conseguinte, a proteção contra riscos em favor do HSH é compatível com os requisitos da Comunicação «ativos depreciados» no que respeita ao alinhamento pelo interesse geral.
9.2.2.6. Remuneração e repartição dos encargos
(182)
No ponto 49 da decisão de início do procedimento, a Comissão exprimiu dúvidas quanto à adequação da repartição dos encargos. De acordo com o ponto 24 da Comunicação «ativos depreciados», o HSH deve ser convidado a contribuir, através de uma cláusula de primeira perda, para a cobertura de uma parte das perdas ou dos riscos (normalmente num mínimo de 10 %). Uma maior remuneração ou uma compensação a posteriori também podem assegurar uma adequada repartição dos encargos. Além disso, no ponto 51 e seguintes da decisão de início do procedimento, a Comissão exprimiu dúvidas quanto ao facto de o prémio de 400 bps constituir uma remuneração adequada para o risco assumido pelos proprietários públicos.
(183)
De acordo com o ponto 41 da Comunicação «ativos depreciados», em todas as medidas de apoio aos ativos depreciados deve ser garantida ao Estado uma remuneração adequada. Uma remuneração para uma medida de apoio aos ativos depreciados é adequada se remunerar os efeitos da medida no que respeita às exigências regulamentares em matéria de fundos próprios. Isso significa que deve ser garantida uma remuneração adequada para o efeito de redução das necessidades de fundos próprios.
(184)
No que respeita ao efeito de redução das necessidades de fundos próprios, a Comissão, na sua decisão relativa ao auxílio estatal concedido pela Alemanha para a reestruturação do Landesbank Baden-Württemberg (63), estabeleceu que uma remuneração adequada do efeito de redução das necessidades de fundos próprios corresponderia a 6,25 % do montante de capital obtido através dessa medida (64). O efeito de redução das necessidades de fundos próprios para a proteção contra riscos foi calculado em [cerca de 3,5] mil milhões de euros, do que resulta uma remuneração anual de aproximadamente 220 milhões de euros (o que corresponde a [cerca de 220] bps do valor nominal da garantia), se o HSH utilizar o montante total da garantia. No caso de um cancelamento (parcial) da garantia, a remuneração mínima da redução das necessidades de fundos próprios deverá diminuir proporcionalmente para cerca de 220 bps do valor nominal remanescente da garantia.
(185)
Conforme estabelecido no considerando 46, o HSH propôs o pagamento de uma taxa de garantia de 400 bps para a proteção contra riscos. Isso significa que o HSH, consoante o cenário, irá pagar [ 1,5] mil milhões de euros (não acionamento da garantia), [ 2,5] mil milhões de euros (acionamento de 5 mil milhões de euros) ou [ 4] mil milhões de euros (acionamento de 10 mil milhões de euros).
(186)
No que respeita à adequação da remuneração mínima da redução das necessidades de fundos próprios de [cerca de 220] bps por ano sobre 10 mil milhões de euros ou - no caso de cancelamentos parciais - sobre o valor nominal remanescente da garantia (65), o montante absoluto da remuneração para a redução das necessidades de fundos próprios será reduzido, se a garantia for parcialmente cancelada. Embora o efeito de redução das necessidades de fundos próprios não diminua em proporção direta do montante da proteção contra riscos, a Comissão considera que, ao longo do período de vigência da proteção contra riscos, ele permite uma aproximação adequada para fins de cálculo da remuneração mínima para o efeito de redução das necessidades de fundos próprios. Por consequência, a Comissão consideraria adequada uma remuneração de [cerca de 220] bps por ano sobre o valor nominal remanescente da garantia.
(187)
Uma vez que [cerca de 220] bps sobre o montante remanescente da garantia representam uma aproximação aceitável para a taxa de 6,25 % sobre o montante da redução das necessidades de fundos próprios, a Comissão considera suficiente que, por ano, se pague sempre ao HSH Finanzfonds AöR 6,25 % sobre o efeito redução das necessidades de fundos próprios. A remuneração da redução das necessidades de fundos próprios pode, portanto, ser considerada compatível com a Comunicação «ativos depreciados».
(188)
Além disso, de acordo com o ponto 41 da Comunicação «ativos depreciados», o valor de transferência em relação às medidas de aquisição ou de garantia de ativos deve basear-se no seu valor económico real.
(189)
A avaliação da proteção contra riscos pela Comissão concluiu que o valor garantido de [cerca de 168] mil milhões de euros era demasiado elevado (acima do valor económico real) e que a tranche de primeiras perdas era demasiado baixa. A diferença entre o valor garantido e o valor económico real eleva-se a [2,5-10] mil milhões de euros. Consequentemente, devia proceder-se a uma «correção» do valor garantido e a um aumento da tranche de primeiras perdas A Alemanha apresentou elementos de prova de que não era possível ao HSH reembolsar (claw-back) [2,5-10] mil milhões de euros, pelo que rejeita um tal reembolso. No entanto, mesmo no caso de o HSH não poder aumentar a tranche de primeiras perdas em [2,5-10] mil milhões de euros para cobrir as perdas esperadas, de acordo com o ponto 41 da Comunicação «ativos depreciados», a diferença poderia ser também recuperada numa fase posterior, por exemplo, através de um mecanismo de claw-back em conjugação com medidas de reestruturação abrangentes.
(190)
Pode, assim, ser criado um mecanismo de claw-back através do prémio de base de 400 bps a pagar ao Estado, o qual se referiria à parte do pagamento que excede a remuneração da redução das necessidades de fundos próprios de [cerca de 220] bps. Além disso, este montante dependeria de um eventual acionamento da garantia, uma vez que o prémio de base - como ilustrado no quadro a seguir - pode variar.
Quadro 12
Pagamento de claw-back através do prémio de base e reembolsos adicionais
(em milhões de euros)
Cenário 1
(Não acionamento da garantia: 0 euros)
Cenário 2
(Acionamento da garantia: 5 mil milhões de euros)
Cenário 3
(Acionamento da garantia: 10 mil milhões de euros)
Prémio de base (400 bps sobre o valor nominal remanescente da garantia)
[ 1,5]
[ 2,5]
[ 4]
Do qual, remuneração da redução das necessidades de fundos próprios ([cerca de 220] bps sobre o valor nominal remanescente da garantia)
[700-900]
[1 200-1 600]
[1 800-2 500]
Reembolso adicional incluído no prémio de base
[500-800]
[1 000-1 400]
[1 500-2 000]
Outros reembolsos necessários
[…]
[…]
[…]
(191)
Por consequência, a remuneração não asseguraria um reembolso suficiente através do prémio de base. Para se alcançar um reembolso total, o HSH tem também de pagar ao Estado a diferença entre o valor económico real e o valor de transferência não coberta pelo prémio de base de 400 bps. Consoante o cenário, a diferença eleva-se a […] euros e […] euros.
(192)
Uma vez que a Alemanha e o HSH se recusam a aumentar o pagamento em causa, o auxílio não pode, em conformidade com o artigo 7.o, n.o 3, do Regulamento (CE) n.o 659/1999, ser declarado compatível com o mercado interno.
(193)
A Comissão observa que o plano de reestruturação alterado mostra que não é possível um pagamento de claw-back adicional de […] euros e […] euros, pois de outro modo a viabilidade do HSH ficaria ameaçada; um reembolso completo iria consumir na totalidade - segundo as previsões do considerando 91 - os lucros obtidos pelo HSH ao longo e para além de todo o período de reestruturação.
(194)
No entanto, a Comissão considera que a compatibilidade do auxílio com o mercado interno poderá ser assegurada, se for introduzido um sistema de remuneração que permite uma correção em sintonia tanto com a Comunicação «ativos depreciados» como com a prática em matéria de tomada de decisão da Comissão no tocante a reembolsos e remunerações. De acordo com o ponto 41 da Comunicação «ativos depreciados», é admissível que o valor de transferência (valor garantido) dos ativos exceda o seu valor económico real, se a medida for acompanhada de uma reestruturação profunda e da introdução de condições que permitam a recuperação deste auxílio adicional numa fase posterior. O ponto 41 da Comunicação «ativos depreciados» deixa, assim, uma certa margem de manobra no que respeita às medidas de reembolso parciais, desde que sejam adequadamente compensadas pela reestruturação.
(195)
No processo em causa, a Comissão considera que é possível obter um pagamento adicional parcial através de uma combinação de medidas.
(196)
Antes de mais, a Comissão considera que o pagamento de quaisquer montantes de reembolso adicionais (sem comprometer o restabelecimento da viabilidade a longo prazo do HSH) deve ser feito tanto quanto possível imediatamente e não ser adiado por mais tempo do que o necessário. Ela examina, por isso, até que ponto é possível um pagamento único. Como indicado no considerando 90, a Comissão exige, portanto, que o HSH inclua nas suas projeções financeiras para 2011 um pagamento único de 500 milhões de euros. De acordo com as projeções financeiras apresentadas no considerando 91, o HSH está em condições de fazer um pagamento único de 500 milhões de euros ao Estado. O pagamento de um tal montante consumiria na totalidade todos os lucros esperados do HSH e deveria levar em 2011 a perdas líquidas no valor de [150-200] milhões de euros. Estas perdas podem, no entanto, ser absorvidas nos anos seguintes e não irão impedir que o HSH, nos restantes anos da reestruturação, obtenha de forma comprovada e contínua lucros (que refletem a rentabilidade dos seus negócios). Uma tal «história de sucesso» é necessária para poder comprovar o restabelecimento da viabilidade do HSH e, em última análise, a capacidade de o HSH tornar a atrair investidores. Nesta base, a Comissão considera que 500 milhões de euros é a maior contribuição possível para um reembolso parcial que o HSH poderá por agora fazer.
(197)
A Comissão não considera, porém, que o montante a reembolsar em primeiro lugar tenha de ser pago em dinheiro vivo ao Estado. Dada a atual situação de capital do HSH, que até agora não era suficiente para cobrir as perdas resultantes das atividades de investimento e para reforçar a base de capital, a Comissão considera que o pagamento único de 500 milhões de euros pode ser feito sob a forma de ações em vez de dinheiro vivo. Uma vez que o HSH continuará a concentrar as suas atividades em áreas com uma forte pró-ciclicidade e volatilidade como o financiamento de navios (ver considerandos 223 a 226), a sua estrutura de capital tem de ser impreterivelmente reforçada.
(198)
Para além do pagamento único supramencionado, a Comissão considera que o HSH está ainda em condições de pagar sucessivamente reembolsos adicionais. Uma nova correção do preço de transferência pode ser alcançada através de um prémio adicional pago durante todo o período de reestruturação para além do prémio de base. Com base nas projeções financeiras referidas no considerando 91, a Comissão considera que um tal prémio adicional poderia situar-se em 385 bps, sem pôr em perigo o restabelecimento da viabilidade do HSH. De facto, um prémio adicional de 385 bps não excederia os pagamentos de prémios de base de 400 bps indicados no quadro 4 e previstos para todo o período de reestruturação (66). Os pagamentos do prémio adicional só excederiam, portanto, os lucros líquidos do HSH esperados para o período 2012 a 2014 no cenário 3, com um acionamento estimado de 10 mil milhões de euros (ver considerando 90). A Comissão observa ainda que o HSH já cancelou 3 mil milhões de euros da garantia, pelo que se pode excluir a ocorrência do cenário 3 apresentado no quadro 4 (acionamento da totalidade dos 10 mil milhões de euros da garantia).
(199)
Se fosse pago mais do que este prémio adicional, correr-se-ia o risco de o HSH não atingir o rácio common equity de 10 %. Tal como referido nos considerandos 223 a 226 e explanado em mais detalhe nos considerandos 229 a 232, a Comissão considera que é essencial que o HSH atinja um nível de capitalização que lhe ofereça um amortecedor (buffer) capaz de absorver as flutuações conjunturais nos seus resultados financeiros, a fim de não comprometer em momento algum o restabelecimento da viabilidade do HSH. Um rácio common equity de 10 % é considerado como um amortecedor suficiente. Se este rácio for reduzido pelo prémio adicional, o pagamento deste prémio deve ser suspenso enquanto a viabilidade do HSH estiver ameaçada.
(200)
Nesta base, a Comissão considera que seria perfeitamente possível para o HSH fazer pagamentos adicionais nos próximos anos sem impedir o restabelecimento da sua viabilidade.
(201)
Pelas razões acima expostas e para garantir a compatibilidade da proteção contra riscos com a Comunicação «ativos depreciados», a Comissão impõe um mecanismo de remuneração alternativo, o qual altera do seguinte modo as disposições do acordo sobre a prestação de uma garantia celebrado em 2 de junho de 2009 («acordo de prestação de garantia»). O mecanismo de remuneração baseia-se no atual prémio de base de 400 bps por ano sobre o valor nominal da garantia remanescente previsto no acordo de prestação de garantia. Este prémio de base mantém-se inalterado, com a exceção de o valor nominal, enquanto base para o cálculo do montante do prémio de base, não se reduzir com o acionamento da garantia. Desta forma, a Comissão não oferece quaisquer incentivos para um acionamento da garantia. Para além do prémio de base, prevê-se um prémio adicional de 385 bps e um pagamento único de 500 milhões de euros em ações ordinárias («pagamento único» ou «pagamento único sob forma de ações»). Para implementar esses requisitos, o acordo de prestação de garantia inicial tem de ser alterado, tal como observado nos considerandos 201 a 208.
(202)
Em primeiro lugar, o prémio adicional tem de ser incluído no acordo. A base de cálculo para o prémio adicional deve ser semelhante à base de cálculo para o prémio de base, nomeadamente o valor nominal da garantia menos eventuais cancelamentos parciais mas não eventuais acionamentos da garantia. A base de cálculo para o prémio adicional deve, no entanto, depender da medida em que o HSH cancela em última análise essa garantia, independentemente do momento do cancelamento. A rentabilidade do HSH é, assim, afetada apenas na medida em que o HSH utilizar a garantia. Por conseguinte, no caso de cancelamentos parciais da garantia, é reembolsada ao HSH a parte de todos os prémios adicionais pagos, correspondente ao montante da garantia parcialmente cancelada. Para conseguir esse efeito, embora ambos os prémios devam ser calculados com base no montante de garantia contratualmente acordado menos cancelamentos mas não acionamentos, o prémio de base deve ser pago anualmente sobre o montante remanescente da garantia, devendo o prémio adicional ser pago numa conta de reserva. O prémio adicional só será pago ao HSH Finanzfonds AöR se a garantia for acionada. De forma análoga, no caso de cancelamento parcial da garantia, o prémio adicional pago na conta de reserva, que corresponde ao montante da garantia parcialmente cancelada, deve ser reembolsado ao HSH.
(203)
Para assegurar que os cancelamentos não sejam feitos a expensas da viabilidade, só devem ser efetuados cancelamentos parciais da garantia se o rácio common equity do HSH não cair abaixo de [8,5-9,5] % em 31 de dezembro de 2011, abaixo de [9-10] % em 31 de dezembro de 2012, abaixo de [9,5-10,5] % em 31 de dezembro de 2013 ou abaixo de [10-11] % em 31 de dezembro de 2014. Além disso, não se deve proceder a um cancelamento parcial se, embora no momento do cancelamento parcial os rácios previstos tenham sido respetivamente atingidos, tal não tivesse acontecido no caso de um planeamento conservador para os anos seguintes.
(204)
O prémio adicional deve ser calculado retroativamente a partir de 31 de março de 2009 e calculado pro rata para partes dos exercícios financeiros. O prémio adicional deve ser pago juntamente com o prémio de base, desde que o rácio common equity do HSH seja pelo menos igual a 10 % («rácio mínimo common equity»).
(205)
Para que a viabilidade do HSH não seja comprometida pelo pagamento do prémio adicional, o mecanismo de claw-back deve incluir uma garantia de pagamento (Besserungsschein). A garantia de pagamento deve vigorar até 31 de dezembro [2030-2040]. Se, devido ao prémio adicional a pagar, o rácio common equity do HSH cair abaixo do rácio mínimo common equity, o pagamento será adiado para uma data posterior em troca da concessão de uma garantia de pagamento. Se o rácio common equity exceder o rácio mínimo common equity, a garantia de pagamento será reembolsada até ao limite deste último. Este mecanismo oferece ao HSH a flexibilidade necessária, garantindo ao mesmo tempo que o reembolso será efetuado logo que o HSH esteja de novo em condições de o fazer.
(206)
O direito diferido ao prémio adicional deve ser restaurado completamente durante o período de vigência da garantia de pagamento. O prémio adicional deve ser pago o mais tardar até 31 de dezembro [2015-2025]. Independentemente disso, o prémio de base e o prémio adicional devem ser pagos o mais tardar quando a soma dos cancelamentos parciais e do acionamento utilização da garantia atingir 10 mil milhões de euros.
(207)
Em segundo lugar, deve exigir-se ao HSH Finanzfonds AöR e ao HSH que alterem, para esse efeito, o acordo de prestação de garantia celebrado em 2 de junho de 2009 de modo a justificar o direito do HSH Finanzfonds AöR a um pagamento único de 500 milhões de euros pelo HSH. Para evitar uma nova redução no rácio de fundos próprios do HSH, este banco devia satisfazer esse direito mediante a emissão de ações ordinárias através de um aumento de capital. O preço de emissão deve ser calculado com base no valor do HSH no dia da decisão da assembleia geral dos acionistas sobre um tal aumento de capital e no valor líquido do direito ao pagamento único. O HSH deve emitir diretamente para o HSH Finanzfonds AöR (e, portanto, indiretamente para os proprietários públicos) ações no montante do valor líquido do direito.
(208)
O aumento de capital pode ser realizado por meio de um aumento ordinário de capital em espécie sem direito de subscrição dos acionistas minoritários ou de uma mistura de capital em espécie e em dinheiro com direito de subscrição de todos os acionistas, com exceção do HSH Finanzfonds AöR no que respeita à parte em dinheiro. Compete ao HSH Finanzfonds AöR e ao HSH escolher a forma de aumento de capital que garanta uma maior rapidez de implementação e inscrição no registo comercial.
(209)
Se o acordo de prestação de garantia for alterado, o montante absoluto do prémio adicional varia em função do montante das perdas efetivamente cobertas pelo HSH Finanzfonds AöR (ou seja, quanto maiores forem as perdas absorvidas pelo HSH Finanzfonds AöR tanto maior o reembolso). Os reembolsos cumulativos resultantes das duas condições impostas pela Comissão para os três cenários descritos no considerando 46 são resumidos no quadro a seguir.
Quadro 13
Claw-back através do prémio de base, pagamento único e prémio adicional
(em milhões de euros)
Cenário 1
(Não acionamento da garantia: 0 euros)
Cenário 2
(Acionamento da garantia: 5 mil milhões de euros)
Cenário 3
(Acionamento da garantia: 10 mil milhões de euros)
Prémio de base (400 bps sobre o valor nominal remanescente da garantia)
[ 1,5]
[ 2,5]
[ 4]
Do qual, remuneração da redução das necessidades de fundos próprios ([cerca de 220] bps sobre o valor nominal remanescente da garantia)
[700-900]
[1 200-1 600]
[1 800-2 500]
Reembolso adicional incluído no prémio de base
[500-800]
[1 000-1 400]
[1 500-2 000]
Prémio adicional (385 bps sobre o montante de garantia ultimamente acionado)
0
[1 500-2 500]
[3 500-4 500]
Pagamento único sob a forma de ações
500
500
500
Total de claw-back pago
[1 000-1 300]
[3 000-4 400]
[5 500-7 000]
Outros reembolsos necessários
[…]
[…]
[…]
(210)
A Comissão reconhece que, apesar das condições adicionais impostas, em todos os cenários apresentados no quadro 13 o mecanismo de remuneração resultará, tal como antes, apenas num reembolso parcial do total da diferença de [2,5-10] de euros entre o valor económico real e o valor garantido ([…] de euros no cenário 1, […] de euros no cenário 2 e […] de euros no cenário 3.
(211)
No entanto, a Comissão comparou a medida de proteção contra riscos em causa (incluindo as condições impostas adicionalmente sobre a remuneração) com as medidas de apoio aos ativos depreciados em favor de outros bancos. A Comissão recorda ainda que o ponto 41 da Comunicação «ativos depreciados» prevê uma certa flexibilidade na avaliação das medidas de apoio aos ativos depreciados em que não pode ser paga nenhuma remuneração adequada, se a medida em causa for acompanhada de profundas reestruturações e corroborada por cláusulas de reembolso. Além disso, a Comissão observa que, na sua prática em matéria de tomada de decisão, aprovou não só medidas com um reembolso total (por exemplo, no caso do ING (67) ou do LBBW (68)) como também medidas em que não houve nenhum reembolso mas se procedeu a uma reestruturação muito profunda (por exemplo, no caso do Parex Banka (69))..
(212)
A proteção contra riscos prevê um reembolso parcial no contexto de uma profunda reestruturação. Como tal, cumpre os requisitos do ponto 41 da Comunicação «ativos depreciados» e é abrangida pelo espetro de medidas aprovadas pela Comissão no âmbito da sua prática em matéria de tomada de decisão. Além disso, o mecanismo de remuneração da garantia do HSH permite um reembolso parcial em todos os cenários possíveis. Se, como por exemplo no cenário 3, fosse acionado o montante total da garantia, o reembolso parcial correspondente seria de […] % do reembolso requerido. Ao mesmo tempo, como indicado nos considerandos 266 a 270 infra, a reestruturação do HSH conduzirá a uma redução de 61 % do total do balanço. Tendo em conta a profunda reestruturação atual, o reembolso parcial está em sintonia com a prática da Comissão em matéria de tomada de decisão. A Comissão considera, assim, que as medidas de apoio aos ativos depreciados podem ser consideradas compatíveis com a Comunicação «ativos depreciados», se forem cumpridas as condições supramencionadas e descritas mais em pormenor no anexo II.
9.2.2.7. Conclusão
(213)
Com base no exposto, a Comissão conclui que as observações apresentadas pela Alemanha e por terceiros não dissiparam as suas dúvidas em matéria de concorrência no que respeita à proteção contra riscos. Segundo a Comissão, a proteção contra riscos não está em sintonia com a Comunicação «ativos depreciados», no que respeita aos aspetos analisados no ponto 9.2.2. da presente decisão. No entanto, a compatibilidade com o mercado interno pode ser alcançada através do cumprimento das condições referidas no anexo II.
9.2.3. COMPATIBILIDADE DO PLANO DE REESTRUTURAÇÃO ALTERADO COM O MERCADO INTERNO
9.2.3.1. Grau de reestruturação exigido
(214)
Na Comunicação «reestruturação» são definidas as regras em matéria de auxílios estatais aplicáveis à reestruturação das instituições financeiras no que respeita às medidas notificadas à Comissão em ou até 31 de dezembro de 2010. Por conseguinte, o plano de reestruturação alterado do HSH é avaliado nessa base. De acordo com a Comunicação «reestruturação», para ser compatível com o artigo 107.o, n.o 3, alínea b), do TFUE, a reestruturação das instituições financeiras no contexto da atual crise financeira deve assegurar:
a)
o restabelecimento da viabilidade a longo prazo do HSH;
b)
uma contribuição própria do beneficiário (repartição dos encargos) e
c)
medidas suficientes para limitar as distorções da concorrência.
(215)
Em sintonia com a sua prática em matéria de tomada de decisão durante a crise financeira, a Comissão não adiciona o montante das garantias de liquidez ao montante de auxílio ao avaliar as disposições de reestruturação.
9.2.3.2. Restabelecimento da viabilidade a longo prazo
(216)
Na decisão de início do procedimento foram expressas dúvidas sobre se o HSH estaria em condições de restabelecer a sua viabilidade a longo prazo. Essas dúvidas foram reforçadas por um exame detalhado da viabilidade realizado após a adoção da decisão de início do procedimento.
(217)
Na decisão de início do procedimento foram identificados três pontos fracos essenciais que, não tendo sido suficientemente considerados no plano de reestruturação inicial, poderão ameaçar a viabilidade a longo prazo do HSH: a) a dependência do HSH do mercados monetário e de capitais, b) a sua dependência de atividades voláteis e cíclicas e c) o grande volume das suas atividades no mercado de capitais em relação às suas atividades bancárias. Além disso, foram expressas dúvidas quanto à fiabilidade das taxas de crescimento e outras projeções subjacentes ao plano de reestruturação inicial.
(218)
No que respeita à situação de financiamento do HSH, a análise revelou o seguinte: a) uma fraca estrutura financeira, com fontes limitadas para um financiamento estável a longo prazo, sobretudo porque as obrigações emitidas nos termos da cláusula de «proteção dos direitos adquiridos» («grandfathering») e garantidas pelo Estado atingem gradualmente a maturidade e têm de ser refinanciadas; b) uma grande dependência das Sparkassen como fonte preferencial de financiamento e c) uma falta de financiamento denominado em USD.
(219)
Na decisão de início do procedimento (70) realçou-se o facto de o HSH ter de refinanciar [60-110] mil milhões de euros no mercado monetário e de capitais em 2014, exprimindo-se dúvidas sobre se o HSH estaria em posição de o fazer. A Comissão constatara uma lacuna de cerca de [15-30] mil milhões de euros para a qual o HSH não havia planeado e afetado quaisquer fontes de financiamento específicas. Como referido no considerando 54, o plano financeiro do HSH apresentava uma lacuna de 48 mil milhões de euros que pode ser ajustada com base em previsões para fundos próprios e derivados em sintonia com dados anteriores para cerca de [15-30] mil milhões de euros de necessidades de financiamento não cobertas.. No entanto, através da redução de 34 mil milhões de euros do total do balanço a nível do grupo, o montante total do balanço passará para 120 mil milhões de euros até ao final de 2014 (em comparação com os 150 mil milhões de euros no plano de reestruturação inicial), o que permitirá reduzir as necessidades de financiamento no mercado monetário e de capitais bem como a pressão sobre a situação financeira do HSH. É colmatada, assim, a lacuna de financiamento para a qual o HSH não previu quaisquer fontes de financiamento específicas. Além disso, o HSH demonstrou que as suas projeções em relação ao nível de depósitos (Bodensatz) planeado são conservadoras em comparação com os níveis atual e anterior de financiamento a partir dessa fonte. A Comissão considera, portanto, que as necessidades de financiamento no valor de [15-25] mil milhões de euros, para cuja cobertura não são previstas quaisquer fontes de financiamento, podem ser cobertas por fundos próprios, depósitos em excesso e financiamentos de curto prazo (financiamentos garantidos e não garantidos), sem impacto negativo sobre os custos de financiamento do HSH. O HSH não precisa, assim, de encontrar novas fontes de financiamento, podendo, para as suas necessidades totais de financiamento até 2014, basear-se em fontes identificadas e existentes.
(220)
Em relação à dependência das Sparkassen como fonte privilegiada de financiamento (ver considerando 95), a Comissão observa que a redução do perfil de risco do HSH irá também reduzir a importância das Sparkassen relativamente a outras fontes. A redução adicional do total do balanço prevista no plano de reestruturação alterado (de 30 mil milhões de euros em relação ao plano de reestruturação inicial, ver considerando 51) reduzirá consideravelmente a necessidade de novos financiamentos e a lacuna de financiamento. O «mix» de financiamento previsto no final do período de reestruturação (ver quadro 7 e considerando 93) reduzirá a dependência do HSH em relação a financiamentos de curto prazo sem garantia e, portanto, a sua exposição a uma crise de liquidez. O HSH irá também basear mais o seu financiamento, em termos relativos, em obrigações cobertas, que na Alemanha cumprem requisitos de emissão rigorosos e podem ser consideradas como uma fonte estável e relativamente barata de financiamento.
(221)
A falta de financiamentos denominados em USD do HSH constitui mais um importante ponto fraco no seu perfil de negócios. No final de 2010, cerca de [20-30] % do total do balanço do HSH eram denominados em USD, o que corresponde a [50-70] mil milhões de USD, dos quais apenas [15-20] mil milhões de USD ([20-25] %) tinham sido financiados diretamente em USD. A lacuna será colmatada por operações de swap de divisas, as quais são regularmente prolongadas. Devido ao alargamento constante dos swaps de divisas EUR/USD desde a eclosão da crise financeira, esta estratégia de financiamento tem um custo adicional de cerca de [20-30] bps, quando comparada com uma estratégia de financiamento denominado em USD. Além disso, esta estratégia comporta uma série de riscos, nomeadamente: a) potenciais custos adicionais resultantes de prováveis discrepâncias entre os fluxos de caixa reais e esperados dos ativos em USD, b) volatilidade acrescida da posição de liquidez de curto prazo, devido às obrigações de valor de cobertura adicional relacionadas com as posições de swap (71) e c) exposição acrescida no que respeita ao risco de crédito de contraparte, devido ao facto de os swaps serem negociados no mercado de balcão e de o HSH suportar completamente o risco de crédito de contraparte para essas transações. No entanto, uma vez que a redução do perfil de risco do HSH se verifica principalmente em segmentos que geram ativos denominados em USD (por exemplo, financiamento de aeronaves, navios e imobiliário internacional), também contribui substancialmente para a redução das necessidades de financiamento em USD. Além disso, o HSH comprometeu-se a aumentar a parte dos negócios em USD do core bank, que são refinanciados por meio de um financiamento denominado em USD, em pelo menos […] % até ao final de 2014.
(222)
Em conclusão, constata-se que as medidas propostas dissipam as dúvidas expressas pela Comissão. As medidas deverão garantir que o HSH está no caminho certo para desenvolver um «mix» de financiamento mais sustentável e estável no que respeita ao volume, à maturidade, à prioridade, à segurança e às divisas. O compromisso de alcançar até ao final de 2012 e, portanto, antes do termo do prazo previsto para tal pelo Comité de Supervisão Bancária de Basileia, um rácio líquido de estabilidade dos financiamentos e um rácio de cobertura de liquidez de […] permitirá monitorizar os progressos do HSH nesta área e deverá contribuir para melhorar ainda mais a qualidade e a estabilidade do seu financiamento e reter um excesso de liquidez suficiente para situações de stresse.
(223)
Na decisão de início do procedimento (72) pôs-se em causa o facto de o HSH poder garantir a sua viabilidade a longo prazo no caso de se concentrar numa expansão dos segmentos de negócios cíclicos e voláteis (73). A análise aprofundada da viabilidade confirmou estas dúvidas, na medida em que revelou que uma percentagem crescente dos rendimentos de juros líquidos do HSH é obtida através de atividades voláteis e cíclicas (74). Particularmente problemática foi considerada a importância relativamente grande do financiamento de navios e aeronaves. No entanto, o plano de reestruturação alterado tem devidamente em conta o aspeto da natureza cíclica dos ativos, preservando ao mesmo tempo a franchise do HSH na área de negócios «navegação».
(224)
A redução adicional de ativos no montante de [30-35] mil milhões de euros (para 82 mil milhões de euros em 2014) será feita integralmente no core bank, e em especial a nível das atividades cíclicas e voláteis. O HSH cessará as suas atividades na área de financiamento de aeronaves. Os ativos existentes na área de financiamento de aeronaves no montante de [3-8] mil milhões de euros serão transferidos até ao final de [2011-2012] para a Unidade de Reestruturação e liquidados. O HSH compromete-se a não exercer quaisquer novas atividades neste setor. Compromete-se ainda a reduzir os seus ativos totais no âmbito do core bank na área de negócios «navegação» até ao final de 2014 para 15 mil milhões de euros. Para o conseguir, transferir-se-ão mais [0,5-2] mil milhões de euros até ao final de [2011-2012] para a Unidade Reestruturação e limitar-se-á o volume de novas atividades. Este montante total de 15 mil milhões de euros de ativos na área de financiamento de navios e aeronaves deve ser comparado com um valor de [25-30] mil milhões de euros em 2008.
(225)
Além disso, o total do balanço da área de negócios «imobiliário» deverá ser reduzido para 13 mil milhões de euros até ao final de 2014, uma vez que se cessará a nova atividade no setor imobiliário internacional para clientes empresariais alemães e se reduzirão os outros novos negócios. Além disso, a atividade na área dos clientes empresariais será claramente reduzida até 2014 através de um menor volume de novos negócios.
(226)
No seu conjunto, a redução será acompanhada de uma melhoria nos processos de gestão de risco do HSH. Em especial, o HSH está a envidar esforços no sentido de limitar os grandes riscos individuais, especialmente na área de negócios «navegação». Comprometeu-se também a reduzir os grandes riscos individuais existentes para […] mil milhões de euros e a limitar os novos riscos individuais a um máximo de […] milhões de euros.
(227)
No ponto 62 da decisão de início do procedimento, a Comissão exprimiu dúvidas quanto ao volume das atividades de mercado de capital do HSH, que, apesar da nova ênfase colocada nas atividades regionais, ainda era considerado desproporcionado. Em particular, as transações por conta própria contribuíram para as dificuldades do HSH.
(228)
A redução do total do balanço levará a uma diminuição significativa das atividades de mercado de capital do HSH, que, até 2014, serão reduzidas para um volume de [25-35] mil milhões de euros de ativos no core bank. Em comparação, em 2008 o volume ascendia a 98,8 mil milhões de euros. Além disso, a Alemanha aceitou que o HSH deixará de efetuar transações por conta própria. O HSH exercerá atividades de comércio apenas na medida do necessário para executar encomendas de clientes, com vista a operações de cobertura (hedging) para negócios de clientes ou para a gestão da liquidez no setor treasury bem como para a gestão do total do balanço (em cada caso, até um limite medido pelo máximo de valor em risco (value-at-risk - VaR)). Consequentemente, são dissipadas as dúvidas expressas na decisão de início do procedimento.
(229)
A fraca estrutura de capital do HSH constitui mais um possível obstáculo à sua viabilidade a longo prazo. Em especial, era questionável se a baixa capitalização esperada, prevista para o fim da fase de reestruturação no plano de reestruturação inicial (um rácio Tier 1 de [cerca de 9] %), era adequada no que respeita aos seguintes pontos: a) a natureza cíclica e volátil do perfil de negócios do HSH, que torna necessário um amortecedor de capital (capital buffer) adicional para absorver recorrentes perdas acrescidas correlacionadas, b) o impacto da crise financeira sobre o capital do HSH (75) e c) a introdução das novas regras de Basileia III, que irão aumentar significativamente o novo nível de capital mínimo (76) requerido pelos reguladores. É de assumir também que os participantes no mercado, e especialmente as instituições que provavelmente oferecem financiamento não garantido no mercado monetário e de capitais,esperem rácios de capital mais elevados.
(230)
A nova redução no perfil de risco do HSH, a retenção de lucros e o aumento de capital de 500 milhões de euros em 2013 irão melhorar significativamente a capitalização do HSH. No final de 2014, o rácio common equity deverá situar-se acima de 10 % e o rácio Tier 1 acima de 12 %. Estes números devem ser comparados com os rácios previstos no plano de reestruturação inicial de [cerca de 7] % ou [cerca de 9] %. Correspondem antes aos novos padrões de capital para os bancos. Embora uma parte destas melhorias esteja associada à redução ainda significativa dos ativos ponderados pelo risco, a qual está condicionada pela proteção contra riscos, a estrutura de capital seria em qualquer caso melhorada. Esta melhoria deve ser vista no contexto da redução do perfil de risco do balanço do HSH e, em particular, da redução da proporção dos ativos cíclicos.
(231)
Além disso, um dos requisitos impostos pela Comissão para a compatibilidade da remuneração da proteção contra riscos e do reembolso com o mercado interno é que o HSH não cancele futuramente a proteção contra riscos se, durante a fase de reestruturação, tal conduzir a um rácio common equity abaixo dos valores definidos e, sobretudo em 31 de dezembro de 2014, abaixo de 10 % (ver considerando 203). Desse modo, garante-se que, durante a fase de reestruturação, o HSH está em condições de manter uma capitalização adequada, mesmo em caso de agravamento da situação económica. Este mecanismo deverá ajudar o HSH a ganhar de novo a confiança dos parceiros de negócios no mercado. O plano de reestruturação alterado do HSH prevê que este saia completamente da garantia até [2014-2016]; Nessa altura, o rácio common equity deve situar-se em [ 10] %.
(232)
Em conclusão, as medidas propostas melhoram a estrutura de capital do HSH a fim de a adequar às novas normas internacionais. Os rácios de capital melhorados e a maior resistência ao stresse terão a médio prazo um impacto positivo sobre os custos de financiamento do HSH.
(233)
Na decisão de início do procedimento (pontos 60 e 63), foram expressas dúvidas quanto à fiabilidade de certas previsões subjacentes ao planeamento do HSH. Estas dúvidas baseavam-se em especial nas previsões em matéria de a) crescimento dos principais segmentos de negócio, b) crescimento das receitas não provenientes de rendimentos de juros, c) margens nos segmentos de negócio mais importantes e d) evolução das provisões para riscos.
(234)
A Comissão considerou demasiado otimistas as previsões de crescimento, sobretudo nos segmentos «navegação», «transporte» e «clientes empresariais». Questionou-se, portanto, o facto de o HSH poder obter o total das receitas previstas. O plano de reestruturação alterado, porém, baseia-se em previsões de crescimento mais razoáveis para os segmentos «navegação» e «clientes empresariais» (ver quadro 5). Uma vez que o HSH vai abandonar agora a atividade de financiamento de aeronaves, a taxa de crescimento neste segmento deixa de ser relevante. Como indicado nos quadros 5 e 6, as taxas de crescimento utilizadas nos segmentos «navegação» e «clientes empresariais» são significativamente inferiores às utilizadas no plano de reestruturação inicial de 1 de setembro de 2009. Além disso, correspondem ao volume absoluto de negócios que o HSH muito provavelmente irá alcançar nestes ramos, tendo em conta a sua quota de mercado e o volume de mercado total.
(235)
O HSH também reviu as suas previsões de crescimento no que respeita às receitas não provenientes de rendimentos de juros. Pressupõe-se que as receitas não provenientes de rendimentos de juros no período de 2010-2014 se elevarão a cerca de [7-12] % dos rendimentos líquidos de juros do core bank. Dada a intenção do HSH de melhorar as vendas cruzadas de produtos entre os respetivos segmentos de mercado financeiro e outras áreas de negócios, este objetivo parece realizável.
(236)
Na decisão de início do procedimento, foram postas em causa as previsões em termos de margens utilizadas no plano de reestruturação inicial. As novas margens de negócios foram, no final de 2010, efetivamente superiores ao inicialmente pressuposto, tendo as previsões de planeamento sido ajustadas em conformidade.
(237)
Na decisão de início do procedimento questionou-se a capacidade de o HSH superar a próxima recessão sem ter de recorrer de novo a auxílios estatais, e, desse modo, a sua viabilidade a longo prazo. Este ceticismo baseava-se nos seguintes pontos fracos: a) uma frágil estrutura de financiamento e, em particular, uma iminente grande lacuna de financiamento bem como uma escassez crónica de financiamentos denominados em USD, b) uma concentração em atividades cíclicas e voláteis que provavelmente conduzirão a grandes perdas correlacionadas e recorrentes e c) uma capitalização demasiado baixa para poder absorver tais perdas. As medidas adicionais propostas incluídas no plano de reestruturação alterado são, porém, adequadas para dissipar as dúvidas da Comissão. O plano de reestruturação alterado baseia-se em previsões mais realistas e concebíveis, apresentando, portanto, uma imagem mais fiável do HSH. A imagem resultante no final da fase de reestruturação é a de um banco adequadamente equipado com capital, com uma menor percentagem de operações centradas em segmentos altamente cíclicos e uma estrutura de financiamento estabilizada, embora ainda difícil, em que os instrumentos de controlo (o rácio líquido de estabilidade dos financiamentos e a parte dos financiamentos denominados em USD) deverão contribuir para que o HSH se concentre a médio prazo numa melhoria contínua nesta área. O HSH deverá, portanto, dispor agora da base de capital e da estrutura de financiamento necessária para superar uma recessão sem recorrer a auxílios estatais. No que respeita à rentabilidade global do HSH, o plano de reestruturação alterado mostra que a rendibilidade dos fundos próprios do HSH durante a fase de reestruturação atingirá [5-10] % em 2014 (77). Em termos absolutos, essa taxa é baixa, mas deverá ser mais estável devido ao perfil de risco significativamente menor do HSH. Por conseguinte, deve ser vista como uma melhoria significativa relativamente às taxas observadas nos dez anos anteriores à crise.
9.2.3.3. Contribuição própria dos acionistas minoritários e envolvimento na repartição de encargos
(238)
De acordo com Comunicação «reestruturação», a fim de limitar as distorções da concorrência e prevenir o risco moral, a) os custos de reestruturação e ao mesmo tempo b) o montante do auxílio devem ser limitados; além disso, é necessária uma contribuição própria substancial. A fim de limitar o montante do auxílio ao mínimo necessário, a Comunicação «reestruturação» estabelece que os bancos devem utilizar principalmente os seus fundos próprios para financiar a reestruturação. Os custos associados à reestruturação devem ser suportados não só pelo Estado, mas também por aqueles que investiram no HSH, nomeadamente pelos acionistas e detentores de títulos de dívida subordinados.
9.2.3.3.1. Contribuição própria, repartição de encargos e limitação do auxílio ao mínimo necessário
(239)
No ponto 65 da decisão de início do procedimento, a Comissão constatou que o nível de contribuição própria, a prestar sob a forma das alienações propostas, era vago. A Alemanha comprometeu-se no sentido de o HSH vender [100-120] filiais até ao fim da fase de reestruturação. O HSH já vendeu [30-40] destas [100-120] filiais e espera concluir todas as vendas o mais tardar em […]. As receitas e os lucros obtidos serão utilizados para cobrir os custos de reestruturação. As participações financeiras a vender são apresentadas no anexo II e incluem o HSH Real Estate AG, o Deka Bank e as maiores filiais do HSH.
(240)
Além disso, a Alemanha comprometeu-se no sentido de o HSH não proceder a quaisquer aquisições até 31 de dezembro de 2014.
(241)
A Comissão impõe, assim, ao HSH que, durante a fase de reestruturação, não efetue quaisquer pagamentos no que respeita a instrumentos de fundos próprios dependentes dos lucros (como instrumentos financeiros híbridos e certificados de participação nos lucros), na medida em que esses pagamentos não sejam devidos por contrato ou por lei. A Comissão considera como parte dessa proibição de dividendos o facto de esses instrumentos também participarem nas perdas, se o balanço do HSH, sem o ajustamento das reservas e lucros retidos, apresentar perdas. Não deverá haver uma participação nas perdas transitadas de anos anteriores.
(242)
A Comissão considera que as medidas em matéria de contribuição própria apresentadas nos considerandos 239 e 240 não garantem, nas atuais circunstâncias financeiras, que o HSH presta a maior contribuição própria possível para os custos de reestruturação. Em conformidade com o ponto 26 da Comunicação «reestruturação», a Comissão considera em especial que, no contexto de uma reestruturação, a absorção discricionária das perdas (por exemplo mediante a disponibilização de reservas ou a redução do capital) por parte dos bancos beneficiários de um auxílio, com o objetivo de garantir o pagamento dos dividendos e cupões sobre a dívida subordinada, não é, em princípio, compatível com o objetivo da repartição dos encargos. Em particular, deverão participar nas perdas incorridas os instrumentos financeiros com componentes de fundos próprios.
(243)
Uma vez que a Alemanha se recusa a propor medidas adicionais em matéria de contribuição própria, não se pode considerar o auxílio nos termos do artigo 7.o, n.o 3, do Regulamento (CE) n.o 659/199 compatível com o mercado interno. Tais medidas podem, no entanto, ser impostas.
(244)
Para garantir que, durante a fase de reestruturação, os proprietários do banco participam o máximo possível na reconstituição de uma base de capital adequada (ver considerandos 229 a 231), a Comissão também consideraria todos os pagamentos de dividendos durante a fase de reestruturação como uma violação do princípio da limitação do auxílio ao mínimo necessário. Por conseguinte, a Comissão considera que o HSH não deverá pagar quaisquer dividendos até ao final do exercício financeiro de 2014.
9.2.3.3.2. Envolvimento dos acionistas minoritários na repartição dos encargos
(245)
Na decisão de início do procedimento (considerandos 66 a 72), a Comissão considerou a título preliminar que as ações dos acionistas minoritários que não tinham participado na recapitalização do HSH em maio de 2009 não tinham sido suficientemente diluídas. O plano de reestruturação inicial não previa, assim, nenhuma repartição adequada dos encargos que teria permitido uma avaliação do auxílio ao HSH como compatível com o mercado interno. Além disso, a Comissão levantou a questão sobre se os próprios acionistas minoritários não teriam sido possivelmente beneficiados pelo auxílio estatal, na medida em que mantiveram participações demasiado elevadas no HSH. A Comissão concluiu que a medida incluía um potencial auxílio indireto em favor dos acionistas minoritários, o qual poderia ser incompatível com o mercado interno se não fossem criados mecanismos para garantir uma repartição adequada dos encargos (ponto 73 da decisão de início do procedimento).
(246)
Em primeiro lugar, ao contrário da opinião das associações das Sparkassen, a Comissão afirma que não examinou até agora os efeitos secundários de auxílios indiretos em nenhum outro processo relativo a recapitalizações (ver considerando 130), tendo os auxílio indiretos sido examinados no âmbito de uma ampla gama de medidas de auxílio no contexto de uma série de decisões (78).
(247)
A Comissão recorda que, por força da jurisprudência constante, o artigo 107.o, n.o 1, do TFUE não distingue as intervenções estatais no que respeita às suas causas ou objetivos, mas aos seus efeitos (79). A vantagem indireta para os acionistas minoritários resultou do facto de os proprietários públicos terem renunciado à participação adicional no HSH que teriam obtido se o preço das novas ações tivesse sido fixado corretamente. Há uma relação causal entre os auxílios concedidos ao HSH por meio de recursos estatais e a vantagem para os acionistas minoritários.
(248)
A Comissão também não concorda com a opinião segundo a qual a vantagem para os acionistas minoritários não é imputável ao Estado, uma vez que a decisão sobre a recapitalização bem como sobre o número de ações e o seu preço foi tomada na assembleia geral dos acionistas (ver considerando 129). Nessa assembleia, porém, os proprietários públicos estiveram representados enquanto acionistas e atuaram na sua qualidade de entidades públicas (80). Daí se conclui que nessa altura havia um debate político sobre o futuro do HSH.
(249)
As observações mais importantes da Alemanha e dos acionistas minoritários baseiam-se no argumento de que uma menor diluição não constitui um auxílio e que uma diluição é, em qualquer caso, simplesmente o resultado dos parâmetros escolhidos para o aumento de capital, ou seja, o número e preço das ações. No que respeita a esses parâmetros, a Alemanha e os acionistas minoritários assinalaram que a avaliação da PwC, uma empresa respeitada, tinha sido feita de acordo com normas de avaliação reconhecidas. A avaliação baseou-se na premissa de que o HSH voltaria em 2013 a ter uma classificação A, para o que haveria boas razões. As associações das Sparkassen e a Flowers concordam com a Alemanha neste ponto. Argumentam que o preço de emissão das novas ações foi, de facto, demasiado baixo..
(250)
A Comissão não duvida de que a PwC seja uma empresa respeitada e tenha realizado a avaliação do HSH em conformidade com normas de avaliação reconhecidas. No entanto, mantém a posição segundo a qual, na avaliação do HSH, não foram tidos em conta vários aspetos que, de outro modo, teriam conduzido a um valor inferior do mesmo.
(251)
O relatório de avaliação da PwC (81) («relatório de avaliação») foi publicado em 15 de maio de 2009. Em 30 de abril de 2009, a Alemanha notificou a Comissão das medidas de auxílio em favor do HSH, uma vez que o banco estava em risco de não poder cumprir os requisitos regulamentares em matéria de capital. Nessa altura, era óbvio que o HSH teria de ser sujeito a uma importante reestruturação e que teria de propor medidas de compensação para as distorções da concorrência que as medidas de auxílio poderiam causar. A avaliação da PwC foi efetuada com base num plano de negócios que não tinha em conta todos esses aspetos. No resumo (82) do relatório de avaliação, a PwC indicou claramente que a avaliação se baseava no planeamento do HSH, o qual pressupunha uma normalização dos mercados em 2011. Não se pode considerar essa previsão como conservadora.
(252)
Além disso, a avaliação baseou-se na premissa de que o HSH obteria de novo uma notação A em 2013. No relatório de avaliação, a PwC mencionou explicitamente (83) que a S&P havia baixado em 6 de maio de 2009 a classificação do HSH de A para BBB + com perspetiva negativa, e que esse downgrading não estava refletido no plano de financiamento em que se baseara a avaliação, pelo que não fora tido em conta no cálculo do valor indicativo do HSH. A PwC observou ainda que, tendo em vista a próxima avaliação do auxílio estatal, seriam de esperar requisitos para garantir a compatibilidade da medida de auxílio com o mercado interno, os quais teriam um impacto significativo sobre o plano de negócios do HSH. A PwC assinalou também que as condições económicas gerais nos setores relevantes para o HSH (navegação e aviação) bem como as restrições no mercado de capitais (financiamento) tornavam difícil a previsão de futuros desenvolvimentos.
(253)
Finalmente, convém notar que a avaliação foi feita com base no pressuposto de a proteção contra riscos ser implementada. Sem a proteção contra riscos, o alívio dos ativos ponderados pelo risco não se teria verificado, o volume da recapitalização necessária deveria ter sido aumentado e as previsões de notação deveriam ter sido revistas. A PwC (84) calculou o valor do HSH inclusive no caso de a proteção contra riscos não ser implementada, e chegou a um valor indicativo entre [0,8-1,2] mil milhões de euros e [1,5-2] mil milhões de euros, o que corresponde a um preço das ações entre [ 9] e [ 22] euros. Face ao exposto, a Comissão considera que o preço das ações recém-emitidas ainda é demasiado elevado.
(254)
Os acionistas minoritários argumentaram ainda que a Comissão, na sua decisão relativa ao auxílio estatal a favor do Hypo Real Estate, aceitou um preço das novas ações acima do preço de mercado, sem questionar a adequação do preço em termos da repartição dos encargos. De acordo com os acionistas minoritários, o preço das ações do HSH também não devia ser examinado. A Comissão considera que os dois casos não são comparáveis. No caso do Hypo Real Estate, foi tomada uma série de medidas que levaram à nacionalização completa do banco. A principal diferença entre os dois casos é que o Hypo Real Estate foi nacionalizado, tendo o Estado comprado as ações a um preço que se baseava no valor do grupo sem o apoio do Estado (85). Tal não é o caso do HSH. A avaliação do HSH para determinar o preço das ações recém-emitidas foi realizada com base no pressuposto de que a proteção contra riscos no montante de 10 mil milhões euros seria implementada. Esse pressuposto influenciou de forma significativa o resultado da avaliação.
(255)
Os acionistas minoritários alegaram ainda que em 2008 haviam apoiado o HSH com substanciais contribuições financeiras e que não tinham podido participar na recapitalização em abril de 2009. Não estavam obrigados a tal, pois uma opção sobre novas ações não implicava uma obrigação de compra.
(256)
A Comissão considera que as associações das Sparkassen tinham um direito de compra de novas ações, mas não eram obrigadas a exercer esse direito. A Comissão não pode, no entanto, tratar o apoio financeiro concedido pelos acionistas minoritários ao HSH em 2008 como uma contribuição para a repartição dos encargos no contexto das medidas de auxílio concedidas ao HSH em maio e junho de 2009. O apoio disponibilizado ao banco em 2008 resultou de uma decisão de investimento, tomada pelos acionistas minoritários na altura. A Comissão não vê nenhuma ligação entre as medidas de capital de 2008 e as medidas de auxílio de 2009.
(257)
A Comissão não concorda com a opinião das associações das Sparkassen de que não exerciam qualquer atividade económica e, portanto, não podiam ser consideradas como empresas para efeitos das regras em matéria de auxílios estatais (ver considerando 129). As Sparkassen de Schleswig-Holstein exercem uma atividade económica (86). Uniram os seus interesses económicos nas associações das Sparkassen. As associações das Sparkassen prestam serviços às Sparkassen em Schleswig-Holstein e detêm participações/ações para as Sparkassen, como é o caso das ações das Sparkassen no HSH. Se o valor das participações das Sparkassen nas associações subir, também sobe o valor das Sparkassen. As associações das Sparkassen e as Sparkassen que as integram formam uma única entidade económica. Uma vantagem para as associações constitui ao mesmo tempo uma vantagem para as Sparkassen em Schleswig-Holstein. Por conseguinte, as associações das Sparkassen, que em Schleswig-Holstein são, em termos económicos, inteiramente atribuíveis às Sparkassen, devem ser consideradas como beneficiárias de auxílios estatais na aceção do artigo 107.o, n.o 1, do TFUE.
(258)
As observações da Alemanha e de terceiros não dissiparam as dúvidas da Comissão no que respeita ao insuficiente envolvimento dos acionistas minoritários na repartição dos encargos. A Comissão mantém a sua posição de que as ações dos acionistas minoritários que não participaram na recapitalização do HSH em 2009 não foram suficientemente diluídas, uma vez que o número de ações atribuídas aos proprietários públicos no âmbito da recapitalização não se baseara na altura numa avaliação correta do HSH. A Comissão observa, contudo, que o plano de reestruturação alterado inclui medidas adicionais que melhoram de forma significativa o envolvimento dos acionistas minoritários na repartição dos encargos.
(259)
Em particular, as medidas adicionais em matéria de remunerações da proteção contra riscos impostas pela Comissão (considerandos 202 a 208) aumentam a contribuição para a repartição dos encargos. A remuneração adicional para a proteção contra riscos, que consiste no prémio adicional e no pagamento único de 500 milhões de euros em ações, terá dois efeitos principais: por um lado, o aumento do montante absoluto do pagamento da remuneração aos proprietários públicos reduzirá os lucros distribuíveis do HSH, baixando, desse modo, o valor do HSH para os seus acionistas; por outro lado, o pagamento único de 500 milhões de euros diluirá as ações dos acionistas minoritários de, atualmente, 16,8 % para cerca de 14-15 % (dependendo da avaliação do preço das ações).
(260)
Para além do efeito resultante das condições impostas no contexto da remuneração da proteção contra riscos, o envolvimento dos acionistas minoritários na repartição dos encargos será melhorado ainda mais pela limitação da remuneração dos instrumentos de capital (ver considerandos 241 a 244). O valor do HSH para os acionistas depende dos futuros fluxos de caixa, sendo que estes fluxos de caixa não serão pagos sob forma de dividendos antes de 2014. Por conseguinte, as restrições impostas pela Comissão no que respeita ao calendário dos futuros fluxos de caixa irão reforçar ainda mais o envolvimento dos acionistas minoritários na repartição dos encargos.
(261)
A Comissão considera que as medidas para o envolvimento dos acionistas minoritários na repartição dos encargos foram claramente melhoradas no plano de reestruturação alterado e pelas condições impostas pela Comissão, mas não garantem que os acionistas minoritários prestem a maior contribuição possível para a repartição dos encargos. Uma vez que a Alemanha se recusa a propor medidas adicionais para a repartição dos encargos, a medida de auxílio não pode ser considerada compatível com o mercado interno em conformidade com o artigo 7.o, n.o 3, do Regulamento (CE) n.o 659/1999. Nesta base, o auxílio indireto aos acionistas minoritários deve ser classificado incompatível com o mercado interno, a não ser que possam ser decretadas outras condições que melhorem o envolvimento dos acionistas minoritários na repartição dos encargos.
(262)
Dada a potencial vantagem obtida pelos acionistas minoritários e a necessidade de uma adequada repartição dos encargos, a Comissão considera que é necessário um alargamento da proibição de dividendos para além de 2014. A fim de manter a proporcionalidade, a proibição de dividendos deve ser, porém, limitada. Para o efeito, a Comissão impõe a condição de, no período de 1 de janeiro de 2015 a 31 de dezembro de 2016, os pagamentos de dividendos não poderem ultrapassar 50 % do excedente anual do exercício financeiro anterior. Além disso, os pagamentos de dividendos nesse período só serão admissíveis se não comprometerem a médio prazo o cumprimento das regras em matéria de nível dos fundos próprios das instituições de crédito de acordo com Basileia III.
9.2.3.3.3. Conclusão sobre a contribuição dos acionistas minoritários e o seu envolvimento na repartição dos encargos
(263)
A Comissão conclui que é possível alcançar uma contribuição própria adequada e um envolvimento adequado na repartição dos encargos pelos acionistas minoritários e que o auxílio pode, portanto, nas condições referidas nos considerandos 262, 202 a 208 e 241 a 244, ser considerado compatível com o mercado interno.
9.2.3.4. Medidas destinadas a limitar as distorções da concorrência
(264)
Segundo a Comunicação «reestruturação», o plano de reestruturação deve prever medidas destinadas a limitar as distorções da concorrência e a assegurar a competitividade do setor bancário. De acordo com o ponto 30 da Comunicação «reestruturação», as medidas destinadas a limitar as distorções da concorrência devem ser concebidas de forma específica, com vista a sanar as distorções identificadas nos mercados em que o banco beneficiário opera, após ter recuperado a sua viabilidade na sequência da reestruturação. Com vista a apreciar a necessidade de tais medidas, a Comissão começa por basear-se na dimensão, na escala e no âmbito das atividades do banco.
(265)
Na decisão de início do procedimento, a Comissão concluiu que as medidas propostas para limitar as distorções da concorrência não eram suficientes. O plano de reestruturação alterado, no entanto, contém novas medidas destinadas a limitar as distorções da concorrência.
(266)
O plano de reestruturação alterado prevê uma redução muito mais forte do total do balanço em comparação com o plano de reestruturação inicial. Até ao fim de 2014, o HSH reduzirá em 61 % (87) o total dos ativos do balanço do grupo em relação ao total do balanço em 2008. A redução do total do balanço em mais de metade do valor do HSH é adequada, tendo em conta as distorções da concorrência causadas pelos auxílios muito elevados. Em termos relativos, esta redução corresponde à prática em matéria de tomada de decisão da Comissão no que respeita a montantes de auxílio comparáveis. No caso do HSH, a reestruturação e a redução do total do balanço são particularmente importantes devido à insuficiente repartição dos encargos em consequência das cláusulas de reembolso. A redução do total do balanço complementa o compromisso do HSH no sentido de vender a maioria das suas participações.
(267)
Além disso, o HSH comprometeu-se a reduzir o número de agências ou representações internacionais de 21 para 6 e o número de agências na Alemanha 9 para 7. As restantes agências ou representações em Londres e Nova Iorque serão significativamente reduzidas, permanecendo a agência no Luxemburgo exclusivamente como agência da Unidade de Reestruturação.
(268)
Além disso, o HSH comprometeu-se, durante a fase de reestruturação (até 31 de dezembro de 2014), a renunciar a quaisquer aquisições (proibição de aquisição). O HSH não consolidará a sua atividade de negócios através da aquisição de outras empresas. As concentrações no âmbito de uma possível consolidação dos Landesbanken continuam a ser possíveis, sob reserva da aprovação prévia da Comissão. Os debt-to-equity-swaps e as outras medidas no âmbito da gestão de ativos habitual são permitidos, contanto que não tenham por objetivo contornar a proibição de aquisição. Se os proprietários públicos renunciarem ao controlo do HSH, a proibição de aquisição aplica-se apenas por três anos. A Comissão considera que a privatização do HSH teria um impacto positivo sobre a viabilidade do HSH e garantiria uma concorrência efetiva. A continuação da proibição de aquisição muito para além da data de venda também poderia dificultar uma possível privatização.
(269)
Assim, o HSH também se comprometeu a tomar medidas adicionais diretamente orientadas para as distorções da concorrência nos mercados em que adquirira uma forte posição e queria expandir-se. O HSH abandonará completamente as suas atividades de negócios na área dos serviços financeiros no setor do transporte aéreo (88). No total, [3-8] mil milhões de euros dos ativos da área de negócios «aviação» devem ser transferidos para a Unidade de Reestruturação ou vendidos a partir do final de [2011-2012]. Além disso, o HSH irá reduzir significativamente as suas atividades de negócios nos setores «navegação», «financiamento imobiliário» e «clientes empresariais». O HSH comprometeu-se, assim, durante toda a fase de reestruturação, na área de negócios «navegação» - domínio este onde ganhou reputação como um dos principais prestadores de financiamento de navios e que queria continuar a expandir -, a não ultrapassar a sua quota de mercado de novos negócios no âmbito do financiamento de navios a nível mundial ([ 8] %) e a evitar tornar-se num dos três prestadores de financiamento de navios com o maior volume de novos negócios.
(270)
Por conseguinte, as medidas propostas para limitar as distorções da concorrência representam uma melhoria substancial em relação às medidas até agora tomadas pelo HSH no plano de reestruturação inicial e são consideradas como adequadas e suficientes.
9.2.3.5. Conclusão sobre a reestruturação
(271)
A Comissão conclui que as medidas de reestruturação, incluindo os compromissos da Alemanha apresentados nos anexos I e III, são adequadas para restabelecer a viabilidade a longo prazo do HSH, representam uma contribuição própria adequada do HSH e compensam as distorções da concorrência devidas às medidas de auxílio. Sob reserva das condições em matéria de remuneração e repartição dos encargos impostas pela Comissão indicadas no anexo II, o plano de reestruturação alterado contém uma repartição dos encargos adequada e suficiente, pelo que pode ser declarado compatível com o mercado interno, nos termos do artigo 107, n.o 3, alínea b), do TFUE.
(272)
A Comissão considera que o auxílio, contido no volume de 17 mil milhões de euros de garantias de liquidez concedidas pelo SoFFin, constitui um auxílio de reestruturação compatível com o mercado interno, na medida em que as garantias eram necessárias atendendo à falha de mercado provocada pelo colapso do mercado interbancário.
10. BENEFÍCIO POTENCIAL PARA OUTROS ACIONISTAS
(273)
Os acionistas minoritários argumentaram que uma divisão do processo - num processo seriam aprovadas as medidas de auxílio direto em favor do HSH e no outro seria analisada a questão dos eventuais auxílios indiretos aos acionistas minoritários - constituiria uma violação do artigo 7.o do Regulamento processual. Uma decisão negativa sobre a recapitalização no que respeita às associações das Sparkassen e à Flowers tornaria a recapitalização num auxílio incompatível. De acordo com as associações das Sparkassen, a Comissão devia tratar a questão do envolvimento dos acionistas minoritários na repartição dos encargos no âmbito geral da avaliação da repartição dos encargos no contexto da recapitalização.
(274)
A Comissão não concorda com a interpretação dada pelos acionistas minoritários ao Regulamento processual. Uma subdivisão do processo é juridicamente possível e foi já praticada noutros casos pela Comissão (89). No caso de numa medida de auxílio estatal individual haver vários beneficiários, cujo estatuto exige uma avaliação diferente e pode ter implicações a nível do ritmo e andamento da investigação, o exame formal pode ser dividido no interesse da condução eficiente do processo.
(275)
Além disso, a Comissão não considera que uma avaliação legal diferente da medida de auxílio no que respeita aos acionistas minoritários enquanto beneficiários indiretos irá afetar a avaliação do auxílio estatal (e a compatibilidade) da mesma medida de auxílio no que respeita ao HSH enquanto beneficiário direto. Neste contexto, a Comissão refere-se ao acórdão do Tribunal de Justiça no processo C-382/99, Países Baixos/Comissão (90), em que o Tribunal confirmou a avaliação da Comissão de que um auxílio em favor de um beneficiário pode ser considerado compatível com o mercado interno (porque está em conformidade com as disposições de minimis), podendo, ao mesmo tempo, ser declarado incompatível com o mercado interno no que respeita aos beneficiários indiretos, pelo que tem de ser recuperado. A Comissão assinala que a proporcionalidade da recapitalização no que respeita ao HSH pode ser garantida através de medidas adequadas no plano de reestruturação alterado, enquanto as vantagens concedidas aos acionistas minoritários por meio de preços de emissão das ações excessivamente elevados podem ser tratadas separadamente e corrigidas (por exemplo, pela inclusão na repartição dos encargos).
(276)
A Comissão não vê nenhuma razão para uma divisão do processo, uma vez que pode tratar os vários aspetos da medida de auxílio numa decisão. Por conseguinte, as eventuais vantagens para os acionistas minoritários poderiam também ser avaliadas no caso de uma insuficiente repartição dos encargos, como explanado na parte dispositiva da decisão de início do procedimento. No entanto, a Comissão observa que a alteração da remuneração da proteção contra riscos e as medidas adicionais em matéria de repartição dos encargos irão permitir alcançar uma diluição significativa das ações detidas pelos acionistas minoritários e um envolvimento adicional na repartição dos encargos, o que, por seu turno, irá mitigar substancialmente os pontos fracos levantados pela avaliação efetuada pela PwC, restabelecendo, desse modo, uma adequada repartição dos encargos. Uma vez que as condições associadas à presente decisão garantem uma adequada repartição dos encargos, a Comissão considera a repartição dos encargos como suficientemente abrangente, pelo não irá examinar mais este aspeto.
11. CONCLUSÕES
(277)
Tendo em conta a lista de compromissos apresentada pela Alemanha no que respeita à reestruturação do HSH e as condições impostas pela Comissão a este Estado-Membro no tocante à remuneração e repartição dos encargos, a Comissão conclui que a proteção contra riscos está em conformidade com o artigo 5.o da Comunicação «ativos depreciados». Tendo em conta o plano de reestruturação alterado apresentado, a lista de compromissos da Alemanha e as condições impostas pela Comissão a este Estado-Membro, o auxílio à reestruturação, que inclui uma proteção contra riscos, uma recapitalização e garantias de liquidez, está em conformidade com o artigo 107.o, n.o 3, alínea b), do TFUE e pode ser considerado compatível com o mercado interno. As dúvidas expressas na decisão de início do procedimento pela Comissão foram dissipadas,
ADOTOU A PRESENTE DECISÃO:
Artigo 1.o
1. A recapitalização no montante de 3 mil milhões de euros, a garantia concedida pela Alemanha sob a forma de uma proteção contra riscos ao HSH AG no valor de 10 mil milhões de euros e as garantias de liquidez concedidas pela Alemanha constituem auxílios estatais na aceção do artigo 107.o, n.o 1, do Tratado sobre o Funcionamento da União Europeia.
2. O auxílio sob a forma de uma recapitalização no montante de 3 mil milhões de euros, a garantia concedida pela Alemanha sob a forma de uma proteção contra riscos ao HSH AG no valor de 10 mil milhões de euros e as garantias de liquidez concedidas pela Alemanha são compatíveis com o mercado interno, tendo em conta os compromissos referidos nos anexos I e III e sob reserva do cumprimento das condições estabelecidas no anexo II.
Artigo 2.o
A Alemanha deve assegurar que o plano de reestruturação inicial apresentado em 1 de setembro de 2009, com a última atualização em conformidade com a notificação da Alemanha de 11 de julho de 2011, incluindo a lista de compromissos constante dos anexos I e III e as condições estabelecidas no anexo II, será plenamente implementado de acordo com o calendário referido na lista de compromissos e condições.
Artigo 3.o
A Alemanha deve informar a Comissão, no prazo de dois meses a contar da notificação da presente decisão, das medidas adotadas para lhe dar cumprimento.
Artigo 4.o
A República Federal da Alemanha é a destinatária da presente decisão.
Solicita-se à Alemanha que envie sem demora ao beneficiário uma cópia da presente decisão.
Feito em Bruxelas, em 20 de setembro de 2011.