950.41Liechtensteinisches LandesgesetzblattLiechtensteinisches LandesgesetzblattJahrgang 2005Jahrgang 2005 Nr. 289Nr. 289 ausgegeben am 30. Dezember 2005ausgegeben am 30. Dezember 2005VerordnungVerordnungvom 20. Dezember 2005zum Gesetz über die Vermögensverwaltung (Ver-zum Gesetz über die Vermögensverwaltung (Ver-mögensverwaltungsverordnung; VVO)mögensverwaltungsverordnung; VVO)Aufgrund vonArt. 6Abs. 5,Art. 7cAbs. 10,Art. 8Abs. 7,Art. 10Abs.4,Art. 12Abs. 5,Art. 14Abs. 4,Art. 16Abs. 10,Art. 18Abs. 2,Art. 19Abs. 5,Art. 20Abs. 3,Art. 23Abs. 8,Art. 25Abs. 4,Art. 28Abs. 3,Art. 35Abs. 3,Art. 41Abs. 8,Art. 43Abs. 5,Art. 44Abs. 6,Art. 45Abs. 5,Art. 48Abs. 6,Art. 53Abs. 6,Art. 61Abs. 1und 4,Art. 63aAbs. 4und Art. 66desGesetzes vom 25.November 2005 über dieVermögensverwaltung (Vermö-gensverwaltungsgesetz; VVG), LGBl. 2005 Nr.278, indergeltenden Fas-sung, verordnet die Regierung:1I. Allgemeine BestimmungenI. Allgemeine BestimmungenArt. 12Gegenstand und Zweck1)Diese Verordnung regelt inDurchführung desVermögensverwal-tungsgesetzes dasNähere über dieAufnahme, Ausübung und Beaufsichti-gung derTätigkeit derErbringung und Vermittlung derVermögensverwal-tung.2)Siedient insbesondere derUmsetzung bzw. Durchführung folgenderEWR-Rechtsvorschriften:a)Richtlinie 2014/ 65/EUdesEuropäischen Parlaments und desRates vom15.Mai 2014 über Märkte fürFinanzinstrumente sowie zurÄnderungFassung: 15.12.2022 1der Richtlinien 2002/ 92/EG und 2011/ 61/EU (ABl. L173 vom12.6.2014, S. 349) ;b)Delegierte Richtlinie (EU) 2017/ 593derKommission vom 7.April 2016zurErgänzung derRichtlinie 2014/ 65/EUdesEuropäischen Parlamentsund desRates imHinblick aufden Schutz derFinanzinstrumente undGelder von Kunden, Produktüberwachungspflichten und VorschriftenfürdieEntrichtung beziehungsweise Gewährung oder Entgegennahmevon Gebühren, Provisionen oder anderen monetären oder nicht-mone-tären Vorteilen (ABl. L 87 vom 31.3.2017, S. 500) ;c)Verordnung (EU) Nr. 600/ 2014 desEuropäischen Parlaments und desRates vom 15.Mai 2014 über Märkte fürFinanzinstrumente und zurÄnderung der Verordnung (EU) Nr. 648/ 2012 (ABl. L173 vom12.6.2014, S. 84) ;d)Richtlinie 2013/ 36/EUdesEuropäischen Parlaments und desRates vom26.Juni 2013 über den Zugang zurTätigkeit von Kreditinstituten unddieBeaufsichtigung von Kreditinstituten und Wertpapierfirmen, zurÄnderung derRichtlinie 2002/ 87/EGund zurAufhebung derRichtli-nien 2006/48/EG und 2006/49/EG (ABl. L 176 vom 27.6.2013, S. 338) ;e)Verordnung (EU) Nr. 575/ 2013 desEuropäischen Parlaments und desRates vom 26.Juni 2013 über Aufsichtsanforderungen anKreditinstituteund Wertpapierfirmen und zur Änderung derVerordnung (EU) Nr.646/2012 (ABl. L 176 vom 27.6.2013, S. 1) .3) Aufgehoben3Art. 2BezeichnungenDie indieser Verordnung verwendeten Personen- und Funktionsbe-zeichnungen gelten für Personen des weiblichen und männlichenGeschlechts.950.41 Vermögensv erwaltungsv erordnung (VV O)2 Fassung: 15.12.2022II. BewilligungenII. BewilligungenA. BewilligungsvoraussetzungenA. BewilligungsvoraussetzungenArt. 3GeschäftsplanDer Geschäftsplan hat zumindest folgende Angaben zu enthalten:a)Angaben über diemitderVerwaltung und Geschäftsführung betrautenPersonen sowie dieGesamtanzahl derMitarbeiter, einschliesslich derenStellenprozente, und die räumliche Ausstattung;b) Angaben über die Organisation sowie die Unterschriftenregelung;c)Angaben über diegeplanten Tätigkeiten sowie Zielmärkte (Tätigkeits-länder, Vertriebswege, allfällige besondere Risiken); undd) Planbilanz und -erfolgsrechnung.Art. 4Gewähr für eine einwandfreie Geschäftstätigkeit1)Zum Nachweis derGewähr füreine einwandfreie GeschäftstätigkeitdermitderVerwaltung und Geschäftsführung betrauten Personen sind beider FMA insbesondere einzureichen:a) dokumentierte und unterschriebene Lebensläufe;b) aktuelle Strafregisterauszüge; undc)schriftliche Erklärungen über allfällige hängige Straf- und Verwaltungs-strafverfahren sowie über die Exekutions- und Konkursfreiheit.2)Änderungen derAngaben nach Abs. 1Bst.csind derFMA unverzüg-lich mitzuteilen.Art. 54AufgehobenVermögensv erwaltungsv erordnung (VV O) 950.41Fassung: 15.12.2022 3B. EigenmittelB. Eigenmittel55Art. 66Berechnung der Eigenmittel1)FürdieBerechnung derEigenmittel istdieVerordnung (EU) Nr.575/2013, insbesondere Art. 95, anwendbar.72)Die Eigenmittel einer Vermögensverwaltungsgesellschaft, diewederMutterunternehmen noch Tochterunternehmen einer Bank, einer Wertpa-pierfirma imSinne desBankengesetzes, eines Finanzinstituts oder einerVermögensverwaltungsgesellschaft ist,sind aufBasis derJahresrechnung zuberechnen.3)DieEigenmittel sind zusätzlich aufkonsolidierter Basis zuberechnen,sofern die Vermögensverwaltungsgesellschaft:a)einMutterunternehmen einer Bank, einer Wertpapierfirma, eines Finanz-instituts oder einer Vermögensverwaltungsgesellschaft istoder eineBeteiligung an solchen Unternehmen hält; oderb)einTochterunternehmen einer Finanzholdinggesellschaft imSinne desArt. 3a Abs. 1 Ziff. 11 des Bankengesetzes ist.4)Auf dieEigenmittelkonsolidierung nach Abs. 3finden dieVor-schriften der Art. 41a ff. des Bankengesetzes sinngemäss Anwendung.Art. 78AufgehobenArt. 89AufgehobenIII. Rechte und PflichtenIII. Rechte und PflichtenArt. 910Delegation von Tätigkeiten1)Haupttätigkeiten imSinne desArt. 12Abs. 2desGesetzes sind Tätig-keiten nach Art. 3Abs. 1desGesetzes, sofern sienicht nur hilfsweiseerbracht werden.950.41 Vermögensv erwaltungsv erordnung (VV O)4 Fassung: 15.12.20222) Aufgehoben113) Aufgehoben12Organisatorische Anforderungen13Art. 1014a) Im AllgemeinenDie FMA kann von einer Vermögensverwaltungsgesellschaft dieVor-lage eines Organisations- und Geschäftsreglements verlangen, wenn diesinsbesondere aufgrund der Kundenstruktur, der Höhe des verwaltetenKundenvermögens oder der Mitarbeiteranzahl erforderlich erscheint.Art. 10a15b) Im Besonderen1)Die Vermögensverwaltungsgesellschaft hat-jenach Art, Umfangsowie Komplexität ihrer Geschäfte, nach Artund Spektrum derdamit ver-bundenen Dienstleistungen nach Art. 3Abs. 1desGesetzes sowie unterBerücksichtigung vonNachhaltigkeitsrisiken -folgende Stellen bzw. Funk-tionen im Rahmen ihrer Organisation zu schaffen:16a) Compliance-Funktion;b) Risikomanagement-Funktion;c) Funktion eines internen Revisors; undd) Stelle für Kundenbeschwerden.2)Der mitderCompliance-Funktion betrauten Person obliegt dieregel-mässige Bewertung derAngemessenheit und Wirksamkeit derimplemen-tierten Verfahren, Vorkehrungen und Grundsätze der Behandlung desMissachtungsrisikos, gegebenenfalls, deren Behebung sowie dieallgemeineBeratung und Unterstützung der Vermögensverwaltungsgesellschaft. Sieerstattet derGeschäftleitung mindestens jährlich Bericht. Die Vermögens-verwaltungsgesellschaft hatsicherzustellen, dass diemitderCompliance-Funktion betraute Person über dienotwendigen Fachkenntnisse, Befug-nisse und organisatorische Unabhängigkeit verfügt. Siedarf nicht indiesonstige Dienstleistungstätigkeit der Vermögensverwaltungsgesellschafteingebunden werden, wenn dieArt, derUmfang sowie dieKomplexitätderGeschäfte derVermögensverwaltungsgesellschaft sowie dieArtund dasVermögensv erwaltungsv erordnung (VV O) 950.41Fassung: 15.12.2022 5Spektrum derdamit verbundenen Dienstleistungen nach Art. 3Abs. 1desGesetzes dies erfordern.3)Die mit dem Risikomanagement betraute Person hatdievon derVermögensverwaltungsgesellschaft erlassenen Grundsätze sowie dieinstal-lierten Verfahren, Abläufe und Mechanismen imRahmen desRisikoma-nagements anzuwenden, über deren Angemessenheit und Wirksamkeitbzw. deren Einhaltung derGeschäftsleitung Bericht zuerstatten und dieseinderartigen Belangen zuberaten. Sieerstattet derGeschäftsleitung min-destens jährlich Bericht.4)Die mit der Funktion der internen Revision betraute Person hateine standardisierte Überprüfung derAngemessenheit und Wirksamkeit derSysteme, internen Kontrollmechanismen und Vorkehrungen vorzunehmenund zubewerten sowie diesbezügliche Empfehlungen abzugeben und diesePrüfungen ineinem Revisionsbericht zudokumentieren. Sieerstattet derGeschäftsleitung mindestens jährlich Bericht.5)Die mit Kundenbeschwerden befasste Person hat eingehendeBeschwerden unverzüglich und angemessen zu erfassen und zu bearbeiten.Art. 11Vermögensverwaltungsverträge1)Die Vermögensverwaltungsgesellschaften haben mit ihren Kundenschriftliche Vereinbarungen über diejeweiligen Rechte und Pflichten sowiesonstigen Bedingungen (Vermögensverwaltungsverträge) abzuschliessen.2) Vermögensverwaltungsverträge enthalten insbesondere:a)diegenaue Bezeichnung derVermögensverwaltungsgesellschaft und desKunden;b) die betroffenen Bankbeziehungen;c)den ausdrücklichen Auftrag und dieErmächtigung zurVerwaltung derVermögenswerte;d) den Umfang der Vermögensverwaltungsermächtigung;e)dieArtderzutätigenden Anlagen, insbesondere hinsichtlich derzuläs-sigen Anlagen;f)diekonkrete Ausgestaltung derBerichterstattung und Rechnungslegungdurch die Vermögensverwaltungsgesellschaft;g)dieArt derInstruktionserteilung andieVermögensverwaltungsgesell-schaft durch den Kunden;950.41 Vermögensv erwaltungsv erordnung (VV O)6 Fassung: 15.12.2022h)dieEntschädigung derVermögensverwaltungsgesellschaft, insbesonderedie Behandlung von Retrozessionen; undi)dasVerfahren zurÄnderung oder Auflösung desVermögensverwaltungs-vertrages.3)DieVorschriften derAbs. 1und 2gelten sinngemäss imRahmen derErbringung der Dienstleistung nach Art. 3 Abs. 1 Bst. c des Gesetzes.17Art. 1218KundenklassierungDie Vermögensverwaltungsgesellschaft hatjeden ihrer Kunden nachMassgabe von Anhang 1 des Gesetzes zu klassieren als:a) nichtprofessionellen Kunden;b) professionellen Kunden; oderc) geeignete Gegenpartei.Art. 12a19AufgehobenArt. 12b20Vermeidung von InteressenkonfliktenBeiderBehandlung von Interessenkonflikten sind dieVorschriften desAnhangs 2anwendbar. Dies giltinsbesondere fürInteressenkonflikte, dieaus dem Erhalt von Zuwendungen oder anderen Anreizen resultieren.Art. 12c21Kundeninformation1)Die Vermögensverwaltungsgesellschaft hatihre Kunden angemessennach Art. 16bis16cdesGesetzes und nach Massgabe derDelegierten Ver-ordnung (EU) 2017/565 zu informieren.2)IsteinWohnimmobilienkreditvertrag, derden Bestimmungen zurBeurteilung derKreditwürdigkeit von Konsumenten derRichtlinie 2014/17/EUunterliegt, andieVorbedingung geknüpft, dass demselben Konsu-menten eine Wertpapierdienstleistung inBezug aufspeziell zurBesicherungderFinanzierung desKredits begebene Pfandbriefe mit denselben Kon-ditionen wie derWohnimmobilienkreditvertrag erbracht wird, damit derVermögensv erwaltungsv erordnung (VV O) 950.41Fassung: 15.12.2022 7Kredit ausgezahlt, refinanziert oder abgelöst werden kann, unterliegt dieseDienstleistung nicht deninArt. 14Abs. 3,Art. 15,16Abs. 1Bst. b,Art. 18und 19 des Gesetzes genannten Verpflichtungen.Art. 12d22BerichtspflichtenDie Vermögensverwaltungsgesellschaft hatihren Kunden ingeeigneterForm über diefürsieerbrachten Dienstleistungen nach Art. 19desGesetzesund nach Massgabe derDelegierten Verordnung (EU) 2017/ 565Bericht zuerstatten.Organ- und Mitarbeitergeschäfte23Art. 12e24a) Begriff1)Als Organ- und Mitarbeitergeschäfte gelten alle Geschäfte mitFinanzinstrumenten nach Art. 4Abs. 1Ziff. 10desGesetzes, dievon fol-genden Personen füreigene Rechnung oder fürRechnung von Personen,zudenen eine enge, insbesondere familiäre Beziehung, besteht, getätigtwerden:25a) Organe und Mitarbeitende einer Vermögensverwaltungsgesellschaft;b) Organe und Mitarbeitende vertraglich gebundener Vermittler;c)natürliche Personen, dieimRahmen derAuslagerung von Geschäfts-prozessen der Vermögensverwaltungsgesellschaft Dienstleistungenerbringen, welche Wertpapierdienstleistungen ermöglichen.2)Als Personen, zudenen eine enge Beziehung besteht, gelten auchnatürliche und juristische Personen sowie rechtlich verselbständigte Zweck-vermögen, zudenen eine Person nach Abs. 1ineiner Beziehung steht, dieeindirektes oder indirektes, wesentliches Interesse anderDurchführungdesGeschäfts begründet, dasüber dasInteresse anderGenerierung vonGebühren und Provisionen hinausgeht.3)Als Organ- und Mitarbeitergeschäfte gelten auch Geschäfte mitFinanzinstrumenten, dieeine Person nach Abs. 1fürRechnung voninAbs.1und 2nicht erfassten Personen ausserhalb ihres Aufgabenbereiches beiderVermögensverwaltungsgesellschaft tätigt.950.41 Vermögensv erwaltungsv erordnung (VV O)8 Fassung: 15.12.2022Art. 12f26b) Behandlung von Organ- und Mitarbeitergeschäften1)Vermögensverwaltungsgesellschaften stellen durch geeignete organi-satorische Massnahmen, insbesondere durch Verbote, Kontrollen und ver-tragliche Vereinbarungen, sicher, dass keine Organ- und Mitarbeiterge-schäfte getätigt werden, die:a) gegen die Bestimmungen der Marktmissbrauchsgesetzgebung verstossen;b)aufdem Missbrauch von vertraulichen Informationen oder deren vor-schriftswidrigen Verwendung beruhen;c)mitden Pflichten derVermögensverwaltungsgesellschaft nach den Art.14 bis 20 des Gesetzes kollidieren;d)gestützt aufeine von der Vermögensverwaltungsgesellschaft oder inderen Auftrag erstellten Finanzanalyse erfolgen, bevor dieAdressatender Finanzanalyse nach möglicher Kenntnisnahme inangemessenerWeise aufdiese reagieren konnten, esseidenn, siehandeln ingutemGlauben gestützt auf unaufgeforderte Kundenaufträge.2)Vermögensverwaltungsgesellschaften sorgen dafür, dass allePersonennach Art. 12eAbs. 1über dieBestimmungen zudenOrgan- und Mitarbei-tergeschäften informiert sind.3)Siestellen sicher, dass alle Personen nach Art. 12e Abs. 1durchvertragliche Vereinbarungen verpflichtet sind, Organ- und Mitarbeiterge-schäfte den dafür zuständigen Personen zumelden. Die fürdieEntgegen-nahme solcher Meldungen zuständigen Personen melden eigene Organ-bzw. Mitarbeitergeschäfte dem Vorsitzenden derGeschäftsleitung. ÜberdieMeldung und Genehmigung von Organ- und Mitarbeitergeschäftenwird ein Register geführt.4)Vom Geltungsbereich derAbs. 1und 3ausgenommen sind Organ-und Mitarbeitergeschäfte, dieausschliesslich Anteile anOrganismen fürgemeinsame Anlagen, welche dieVoraussetzungen erfüllen, umdieRechtederRichtlinie 85/611/ EWG inAnspruch nehmen zukönnen, oder diemitBezug aufdieRisikostreuung einer gleichwertigen Aufsicht eines EWR-Mitgliedstaates unterliegen, zum Gegenstand haben, und diePerson, fürderen Rechnung dasGeschäft durchgeführt wird, nicht anderGeschäftslei-tung des in Frage stehenden Organismus beteiligt ist.Vermögensv erwaltungsv erordnung (VV O) 950.41Fassung: 15.12.2022 9Art. 12g27c) Prüfung durch den WirtschaftsprüferDer Wirtschaftsprüfer prüft regelmässig diefürPersonen nach Art. 12eAbs. 1getätigten Geschäfte und stellt fest, obsiemitdenVorschriften derArt. 14bis20desGesetzes und mitdenallgemein anerkannten Grundsätzender Vermögensverwaltungsbranche übereinstimmen.Art. 12h28Produktinterventionsmassnahmen nach Art. 42 der Verordnung (EU)Nr. 600/2014Auf dieProduktinterventionsmassnahmen nach Art. 42derVerordnung(EU) Nr. 600/ 2014 findet Art. 27dbisderBankenverordnung sinngemässAnwendung.Art. 1329Produktüberprüfungsspflicht beim Vertrieb von Finanzinstrumenten1)Vermögensverwaltungsgesellschaften müssen beiihrer Entscheidungüber diePalette der Finanzinstrumente, dievon ihnen selbst oder vonanderen Firmen begeben werden, und derDienstleistungen, diesiedenKunden anbieten oder empfehlen wollen, dieeinschlägigen Anforderungenderfolgenden Absätze soerfüllen, wieesunter Berücksichtigung derArtdesFinanzinstruments, derWertpapierdienstleistung und desZielmarktsdes Produkts angemessen und verhältnismässig ist.2)DieimGesetz und indiesem Artikel festgelegten Anforderungen fürdieProduktüberprüfung müssen von Vermögensverwaltungsgesellschaftenauch dann erfüllt werden, wenn sieFinanzinstrumente anbieten oder emp-fehlen, dievon nicht unter dieRichtlinie 2014/ 65/EU fallenden Unter-nehmen konzipiert wurden. Siemüssen über wirksame Vorkehrungen ver-fügen, diesicherstellen, dass sievondenbetreffenden Konzepteuren ausrei-chende Informationen über diese Finanzinstrumente erhalten.3)Vermögensverwaltungsgesellschaften müssen über angemessene Pro-duktüberprüfungsvorkehrungen verfügen, diesicherstellen, dass diePro-dukte und Dienstleistungen, diesieanbieten oder empfehlen wollen, mitden Bedürfnissen, Merkmalen und Zielen, einschliesslich allfälliger nach-haltigkeitsbezogener Ziele, eines bestimmten Zielmarkts vereinbar sind unddass diebeabsichtigte Vertriebsstrategie dem bestimmten Zielmarkt ent-950.41 Vermögensv erwaltungsv erordnung (VV O)10 Fassung: 15.12.2022spricht. Siemüssen dieSituation und dieBedürfnisse derKunden, aufdiesich konzentrieren wollen, inangemessener Weise ermitteln und bewerten,umsicherzustellen, dass deren Interessen nicht aufgrund kommerziellenoder finanziellen Drucks beeinträchtigt werden. Dabei müssen jeglicheKundengruppen bestimmt werden, mit deren Bedürfnissen, Merkmalenund Zielen dasProdukt oder dieDienstleistung nicht vereinbar ist,esseidenn, beiden betreffenden Finanzinstrumenten werden Nachhaltigkeits-faktoren berücksichtigt.304)Vermögensverwaltungsgesellschaften müssen dafür sorgen, dass sieInformationen erhalten, dieihnen vonjenen Banken und Wertpapierfirmen,dieFinanzprodukte konzipieren, zur Verfügung gestellt werden müssen(Art. 27fAbs. 13BankV). BeiKonzepteuren, dienicht unter dieRichtlinie2014/ 65/EUfallen, müssen sieallezumutbaren Schritte unternehmen, umzugewährleisten, dass sieausreichende und zuverlässige Informationenerhalten und die Produkte entsprechend den Merkmalen, Zielen undBedürfnissen desZielmarkts vertrieben werden. Sind relevante Informa-tionen nicht öffentlich zugänglich, unternimmt dievertreibende Vermö-gensverwaltungsgesellschaft allezumutbaren Schritte, umdiese relevantenInformationen vom Konzepteur oder seinem Beauftragten zuerhalten.Akzeptable öffentlich zugängliche Informationen sind Informationen, dieklar und verlässlich sind und zurErfüllung regulatorischer Anforderungen,etwa derOffenlegungspflichten nach dem Offenlegungsgesetz, dem Wert-papierprospektgesetz und dem Gesetz über die Verwalter alternativerInvestmentfonds erstellt werden. Diese Verpflichtung giltfürProdukte, dieaufden Primär- und den Sekundärmärkten verkauft werden, und wird jenach Grad derErhältlichkeit öffentlich zugänglicher Informationen und derKomplexität desProdukts ineiner dem Verhältnismässigkeitsprinzip ent-sprechenden Weise angewandt.5)Die vertreibende Vermögensverwaltungsgesellschaft muss den Ziel-markt und dieVertriebsstrategie anhand dervon denKonzepteuren erhal-tenen Informationen und der Informationen über ihre eigenen Kundenbestimmen. Dies giltauch dann, wenn derZielmarkt nicht vom Konzepteurabgegrenzt wurde.6)Vermögensverwaltungsgesellschaften müssen beiihrer Entscheidungüber die Palette der Finanzinstrumente und Dienstleistungen, die sieanbieten oder empfehlen wollen, und über diejeweiligen Zielmärkte Ver-fahren und Massnahmen aufrechterhalten, diedieEinhaltung aller gemässGesetz und dieser Verordnung geltenden Anforderungen sicherstellen, ein-schliesslich jener, diefürdieOffenlegung, fürdieBewertung derGeeig-netheit oder Angemessenheit, fürAnreize und fürden ordnungsgemässenVermögensv erwaltungsv erordnung (VV O) 950.41Fassung: 15.12.2022 11Umgang mitInteressenkonflikten gelten. Indiesem Zusammenhang müssensiemitbesonderer Sorgfalt verfahren, wenn sieneue Produkte anbieten oderempfehlen wollen oder wenn esbeidenDienstleistungen, diesieerbringen,Veränderungen gibt.7)Vermögensverwaltungsgesellschaften müssen ihre Produktüberprü-fungsvorkehrungen inregelmässigen Abständen überprüfen und aktuali-sieren, damit sichergestellt ist, dass diese belastbar und zweckmässigbleiben, und erforderlichenfalls geeignete Massnahmen ergreifen.8)Vermögensverwaltungsgesellschaften müssen dievon ihnen angebo-tenen oder empfohlenen Finanzinstrumente und dievon ihnen erbrachtenDienstleistungen regelmässig überprüfen und dabei alleEreignisse berück-sichtigen, diedaspotenzielle Risiko fürdenbestimmten Zielmarkt wesent-lichbeeinflussen könnten. Siemüssen zumindest bewerten, obdasProduktoder dieDienstleistung den Bedürfnissen, Merkmalen und Zielen, ein-schliesslich allfälliger nachhaltigkeitsbezogener Ziele, desbestimmten Ziel-markts weiterhin entspricht und obdiebeabsichtigte Vertriebsstrategieimmer noch geeignet ist.Erkennen sie,dass sieden Zielmarkt füreinbestimmtes Produkt oder eine bestimmte Dienstleistung nicht richtigbestimmt haben oder dass dasProdukt oder dieDienstleistung den Gege-benheiten desbestimmten Zielmarkts nicht mehr gerecht wird, beispiels-weise falls dasProdukt aufgrund von Marktveränderungen illiquide oderhochgradig volatil wird, müssen siedenZielmarkt erneut überprüfen und/oder die Produktüberwachungsvorkehrungen aktualisieren.319)Vermögensverwaltungsgesellschaften müssen sicherstellen, dass ihreCompliance-Funktion dieEntwicklung und regelmässige Überprüfung derProduktüberwachungsvorkehrungen kontrolliert, damit jegliches Risiko,dass siedieindiesem Artikel festgelegten Verpflichtungen nicht erfüllen,erkannt wird.10)Vermögensverwaltungsgesellschaften müssen sicherstellen, dass diemassgeblichen Mitarbeiter über dienotwendige Sachkenntnis verfügen, umdieMerkmale und Risiken derProdukte, diesieanbieten oder empfehlenwollen, und dererbrachten Dienstleistungen sowie dieBedürfnisse, Merk-male und Ziele des bestimmten Zielmarkts zu verstehen.11)Vermögensverwaltungsgesellschaften müssen sicherstellen, dass dasLeitungsorgan eine tatsächliche Kontrolle über denProduktüberwachungs-prozess ausübt, mitdem diePalette derAnlageprodukte, diesieaufdenjeweiligen Zielmärkten anbieten oder empfehlen, und derDienstleistungen,diesieaufdenjeweiligen Zielmärkten erbringen, festgelegt wird. Siemüssenausserdem sicherstellen, dass dieCompliance-Berichte andas Leitungs-950.41 Vermögensv erwaltungsv erordnung (VV O)12 Fassung: 15.12.2022organ systematisch auch Informationen über dieihnen angebotenen oderempfohlenen Produkte und dieerbrachten Dienstleistungen enthalten. DieCompliance-Berichte werden auf Verlangen der FMA zur Verfügunggestellt.12) Vermögensverwaltungsgesellschaften müssen alsVertreiber vonFinanzprodukten denKonzepteuren Informationen über dieVerkäufe und,sofern angebracht, Informationen über dievorgenannten Überprüfungenübermitteln, umdievon den Konzepteuren durchgeführten Produktüber-prüfungen zu unterstützen.13)Arbeiten verschiedene Banken, Wertpapierfirmen und Vermögens-verwaltungsgesellschaften beim Vertrieb eines Produkts oder einer Dienst-leistung zusammen, trägt dieVermögensverwaltungsgesellschaft mit derdirekten Kundenbeziehung dieLetztverantwortung fürdieErfüllung derindiesem Artikel festgelegten Produktüberwachungspflichten. Jedoch isteinezwischengeschaltete Vermögensverwaltungsgesellschaft verpflichtet:a)sicherzustellen, dass relevante Produktinformationen vom Konzepteuran den Endvertreiber in der Vertriebskette weitergegeben werden;b)fürden Fall, dass derKonzepteur Informationen über dieProdukt-verkäufe benötigt, umseine eigenen Produktüberwachungspflichten zuerfüllen, ihm die Erlangung dieser Informationen zu ermöglichen.Art. 1432Berichterstattung1)Inländische Vermögensverwaltungsgesellschaften sowie inländischeZweigstellen ausländischer Vermögensverwaltungsgesellschaften habenhalbjährlich per30.Juni und 31.Dezember einen Bericht nach Massgabe desvon derFMA zurVerfügung gestellten Formulars zuerstellen und diesenjeweils innerhalb von zwei Monaten nach dem entsprechenden Stichtag beider FMA einzureichen.2)Wirtschaftsprüfer von inländischen Zweigstellen ausländischer Ver-mögensverwaltungsgesellschaften haben dieZweigstellen einmal jährlich imHinblick aufdieEinhaltung derWohlverhaltensregeln nach Art. 14desGesetzes sowie derAufzeichnungs- und Aufbewahrungspflicht nach Art.22desGesetzes zuüberprüfen und denentsprechenden Bericht spätestenssechs Monate nach Ablauf des Geschäftsjahres der FMA einzureichen.Vermögensv erwaltungsv erordnung (VV O) 950.41Fassung: 15.12.2022 13IV. WirtschaftsprüferIV. Wirtschaftsprüfer3333Art. 1534Qualifikation des Wirtschaftsprüfers1)Wirtschaftsprüfer sind nach Art. 43desGesetzes qualifiziert, wennsieüber diefürdiePrüfung einer Vermögensverwaltungsgesellschaft -nachMassgabe dervon dieser angebotenen Dienstleistungen nach Art. 3desGesetzes -erforderlichen Kenntnisse verfügen und aufgrund ihrer Betriebs-organisation eine sachgemässe und dauernde Erfüllung derPrüfungs- undBerichtstätigkeiten -insbesondere durch angemessene Vertretungsregeln -gewährleisten.2)Wirtschaftsprüfer, dienach der Richtlinie 2006/ 43/EG ineinemanderen EWR-Mitgliedstaat zugelassen sind und Prüfungs- und Berichtstä-tigkeiten nach dem Gesetz imInland ausüben wollen, müssen regelmässigeine mitderPrüfungs- und Berichtstätigkeit nach dem Gesetz vergleichbareTätigkeit gegenüber Aufsichtsbehörden anderer EWR-Mitgliedstaaten aus-üben.3)Wirtschaftsprüfer imSinne dieser Verordnung sind auch nach demWirtschaftsprüfergesetz bewilligte oder registrierte Wirtschaftsprüfungsge-sellschaften.35Art. 15a36Nachweis der Qualifikation1)Der Wirtschaftsprüfer hatderFMA gegenüber den Nachweis fürseine Qualifikation zu erbringen.2)Die FMA veröffentlicht aufihrer Internetseite eine Liste derWirt-schaftsprüfer, dieimSinne vonArt. 43desGesetzes und Art. 15dieser Ver-ordnung qualifiziert sind.Art. 15b37Vorgaben zur Prüfung1)DieFMA kann nach Anhörung derLiechtensteinischen Wirtschafts-prüfervereinigung verbindliche Prüfungsformulare fürVermögensverwal-tungsgesellschaften bereitstellen.950.41 Vermögensv erwaltungsv erordnung (VV O)14 Fassung: 15.12.20222)Die FMA kann den Grundsatz derrisikoorientierten Prüfung sowieForm und Inhalt desjährlichen Prüfungsberichts durch Richtlinien konkre-tisieren.Art. 15c38Pflichten der Wirtschaftsprüfer1)DieHonorareinnahmen auseinem Prüfungsmandat dürfen imDurch-schnitt nicht mehr als20%dergesamten jährlichen Honorareinnahmen desWirtschaftsprüfers ausmachen.2) Die Wirtschaftsprüfer sind verpflichtet:a)derFMA jede Änderung derStatuten und Reglemente sowie jede per-sonelle Änderung inderZusammensetzung ihrer Organe und derlei-tenden Wirtschaftsprüfer zu melden;b)diePrüfungsleitung nurWirtschaftsprüfern anzuvertrauen, diederFMAgemeldet wurden und die erforderlichen Voraussetzungen erfüllen;c)denleitenden Wirtschaftsprüfer derFMA vorPrüfungsbeginn zumelden;undd) der FMA alljährlich den Geschäftsbericht einzureichen.3)Die FMA kann über dieGründe desAusscheidens von MitgliedernderGeschäftsleitung und den derFMA gemeldeten leitenden Wirtschafts-prüfern Auskunft verlangen.Art. 15d39Wechsel des Wirtschaftsprüfers1)Der beabsichtige Wechsel desWirtschaftsprüfers bedarf einer Bewil-ligung derFMA. Der Bewilligungsantrag istvonderVermögensgesellschaftzu begründen.2)Der Antrag nach Abs. 1istvom bisherigen Wirtschaftsprüfer mitzuunterzeichnen. Können sich Vermögensverwaltungsgesellschaft und Wirt-schaftsprüfer über denGrund fürdenWechsel nicht einigen, hatderbishe-rige Wirtschaftsprüfer eine Anzeige nach Art. 45 des Gesetzes zu machen.3)Entfällt dieQualifikation desWirtschaftsprüfers oder wird einemWirtschaftsprüfer dieZulassung entzogen, hatdieVermögensverwaltungs-gesellschaft unverzüglich, spätestens binnen eines Monats, einen neuenWirtschaftsprüfer zubestellen. InAusnahmefällen kann dieFMA aufVermögensv erwaltungsv erordnung (VV O) 950.41Fassung: 15.12.2022 15Antrag diese Frist angemessen verlängern. DieBestellung desneuen Wirt-schaftsprüfers bedarf einer vorgängigen Bewilligung durch die FMA.4)Nimmt einWirtschaftsprüfer dieaufsichtsrechtliche Prüfung einerVermögensverwaltungsgesellschaft nicht ordnungsgemäss vor, sokann dieFMA von derVermögensverwaltungsgesellschaft verlangen, dass siefürdiefolgende Prüfperiode einen anderen Wirtschaftsprüfer mitderPrüfungbeauftragt.Art. 15e40Ausserordentliche Prüfung1)Die FMA kann fürdieDurchführung einer ausserordentlichen Prü-fung imSinne von Art. 41Abs. 3Bst. bdesGesetzes einen nach Art. 43desGesetzes iVm Art. 15dieser Verordnung anerkannten Wirtschaftsprüferbeauftragen.2)Die FMA kann von der Vermögensverwaltungsgesellschaft einenKostenvorschuss verlangen.Art. 15f41AnzeigepflichtenAnzeigen imSinne von Art. 45Abs. 1desGesetzes sind innerhalb vondrei Arbeitstagen abderVerifizierung desSachverhalts beiderFMA zuerstatten.Art. 15g42Prüfungsberichte1)Die Prüfungsberichte sind dievertraulichen, ausführlichen BerichtedesWirtschaftsprüfers über dieaufsichtsrechtliche Prüfung derVermögens-verwaltungsgesellschaft. Sie sind nicht zu veröffentlichen.2)Die FMA legt den Inhalt und dieGliederung desPrüfungsberichtsfest.Art. 1643Aufgehoben950.41 Vermögensv erwaltungsv erordnung (VV O)16 Fassung: 15.12.2022V. Aussergerichtliche SchlichtungsstelleV. Aussergerichtliche SchlichtungsstelleArt. 1744GrundsatzAuf dieaussergerichtliche Schlichtungsstelle finden dieBestimmungenderVerordnung über dieaussergerichtliche Schlichtungsstelle imFinanz-dienstleistungsbereich Anwendung.Art. 18 bis 2145AufgehobenVI. Übergangs- und SchlussbestimmungenVI. Übergangs- und SchlussbestimmungenArt. 22ÜbergangsbestimmungFür Treuhandgesellschaften, diezum Zeitpunkt desInkrafttretens desVermögensverwaltungsgesetzes eine Bewilligung nach dem Treuhänderge-setz haben, gewährt die FMA Erleichterungen in Bezug auf Art. 3 Bst. d.Art. 23InkrafttretenDiese Verordnung tritt gleichzeitig mitdem Vermögensverwaltungsge-setz vom 25. November 2005 in Kraft.Fürstliche Regierung:gez. Otmar HaslerFürstlicher RegierungschefVermögensv erwaltungsv erordnung (VV O) 950.41Fassung: 15.12.2022 17Anhang 1Anhang 14646(Art. 1 Abs. 3)950.41 Vermögensv erwaltungsv erordnung (VV O)18 Fassung: 15.12.2022Anhang 2Anhang 24747(Art. 12b)Feststellung von und Umgang mit Interessenkonflikten und Zuwen-Feststellung von und Umgang mit Interessenkonflikten und Zuwen-dungendungenI. Feststellung von und Umgang mit InteressenkonfliktenI. Feststellung von und Umgang mit InteressenkonfliktenA. Feststellung von InteressenkonfliktenA. Feststellung von Interessenkonflikten1. Für Kunden potenziell nachteilige Interessenkonflikte1. Für Kunden potenziell nachteilige InteressenkonflikteZur Feststellung derArtvon Interessenkonflikten, diebeiderErbrin-gung von Vermögensverwaltungsdienstleistungen nach Art. 3Abs. 1desGesetzes auftreten können und denInteressen eines Kunden, einschliesslichseiner Nachhaltigkeitspräferenzen, abträglich sein können, muss dieVer-mögensverwaltungsgesellschaft derFrage Rechnung tragen, obaufdieVer-mögensverwaltungsgesellschaft, einOrgan oder einen Mitarbeitenden odereine Person, diedirekt oder indirekt einen kontrollierenden Einfluss aufdieVermögensverwaltungsgesellschaft hat, eine derfolgenden Situationenzutrifft:a)Wahrscheinlich wird dieVermögensverwaltungsgesellschaft oder eine dergenannten Personen zuLasten desKunden einen finanziellen Vorteilerzielen oder einen finanziellen Verlust vermeiden.b)Die Vermögensverwaltungsgesellschaft oder eine der genannten Per-sonen hatamErgebnis einer fürdenKunden erbrachten Dienstleistungoder eines imNamen desKunden getätigten Geschäfts einInteresse, dasnicht mit dem Interesse des Kunden übereinstimmt.c)FürdieVermögensverwaltungsgesellschaft oder eine dergenannten Per-sonen gibt eseinen finanziellen oder sonstigen Anreiz, dieInteresseneines anderen Kunden oder einer anderen Kundengruppe über dieInter-essen des Kunden zu stellen.d)Die Vermögensverwaltungsgesellschaft oder eine der genannten Per-sonen geht dem gleichen Geschäft nach wie der Kunde.e)DieVermögensverwaltungsgesellschaft oder eine dergenannten Personenerhält aktuell oder zukünftig von einer nicht mitdem Kunden identi-schen Person inBezug aufeine fürdenKunden erbrachte DienstleistungVermögensv erwaltungsv erordnung (VV O) 950.41Fassung: 15.12.2022 19zusätzlich zurfürdiese Dienstleistung üblichen Provision oder Gebühreinen Anreiz in Form vermögenswerter Vorteile oder Dienstleistungen.2. Zu erfassende Personenkreise2. Zu erfassende Personenkreise1)Dienachfolgenden Personen gehören indenKreis derfürdieErmitt-lung von möglichen Interessenkonflikten relevanten Personen:a) Organe und Mitarbeitende einer Vermögensverwaltungsgesellschaft;b) Organe und Mitarbeitende von vertraglich gebundenen Vermittlern;c)natürliche Personen, dieimRahmen derAuslagerung von Geschäfts-prozessen der Vermögensverwaltungsgesellschaft Dienstleistungenerbringen, die Vermögensverwaltungsdienstleistungen ermöglichen.2)AlsPersonen, zudenen eine enge Beziehung besteht, gehören auchnatürliche und juristische Personen sowie rechtlich verselbständigte Zweck-vermögen, zudenen eine Person nach Abs. 1ineiner Beziehung steht, dieeindirektes oder indirektes wesentliches Interesse anderDurchführungdesGeschäfts begründet, dasüber dasInteresse anderGenerierung vonGebühren und Provisionen hinausgeht.3)IstdieVermögensverwaltungsgesellschaft Teil einer Gruppe, mussdieVermögensverwaltungsgesellschaft inAnwendung pflichtgemässer undzumutbarer Sorgfalt Personen und Personengruppen ausanderen Gruppen-gesellschaften inden Kreis derfürdieErmittlung von möglichen Interes-senkonflikten relevanten Personen miteinbeziehen.B. Umgang mit InteressenkonfliktenB. Umgang mit Interessenkonflikten1. Funktionstrennung1. FunktionstrennungDie Vermögensverwaltungsgesellschaft sorgt füreine wirksame Funk-tionstrennung zwischen Vermögensverwaltung/ Anlageberatung undAbwicklung, sofern eine solche Massnahme derGrösse und Organisationder jeweiligen Vermögensverwaltungsgesellschaft sowie der Art, demUmfang und derKomplexität dererbrachten Vermögensverwaltungsdienst-leistungen angemessen ist.2. Informationsausschlüsse und -sperren2. Informationsausschlüsse und -sperrenDie Vermögensverwaltungsgesellschaft schafft wirksame interne Ver-fahren, diedenAustausch von Informationen zwischen denPersonen oderPersonengruppen, deren Tätigkeit einen Interessenkonflikt nach sich ziehenkönnte, verhindern (z.B. sog. Chinese Walls).3. Besondere Überwachung einzelner Personen3. Besondere Überwachung einzelner Personen950.41 Vermögensv erwaltungsv erordnung (VV O)20 Fassung: 15.12.2022Die Vermögensverwaltungsgesellschaft sorgt fürdiegesonderte Über-wachung von einzelnen Personen oder Personengruppen, deren Haupt-aufgabe darin besteht, Tätigkeiten fürKunden zuerbringen, deren Inter-essen möglicherweise kollidieren oder dieinanderer Weise unterschiedlicheInteressen -einschliesslich derderVermögensverwaltungsgesellschaft -ver-treten, die kollidieren könnten.4. Aufhebung finanzieller Anreize4. Aufhebung finanzieller AnreizeDieVermögensverwaltungsgesellschaft hebt jeden direkten Zusammen-hang zwischen derVergütung relevanter Personen nach Bst. AZiff. 2,diesich hauptsächlich miteiner Tätigkeit beschäftigen, einerseits, und derVer-gütung anderer relevanter Personen bzw. dem von diesen erwirtschaftetenEinkommen, diesich hauptsächlich miteiner anderen Tätigkeit beschäf-tigen, andererseits, sofern diese beiden Tätigkeiten einen Interessenkonfliktauslösen könnten, auf.5. Temporäre Aufhebung von Weisungsbefugnissen5. Temporäre Aufhebung von WeisungsbefugnissenDie Vermögensverwaltungsgesellschaft hebt die Weisungsbefugnissevon Personen, diebeiderAusführung von bestimmten Vermögensverwal-tungsdienstleistungen inBezug aufeinen Kunden oder eine Kundengruppeineinem Interessenkonflikt stehen könnten, vorübergehend und mitBezugauf die betroffenen Geschäfte, Kunden oder Kundengruppen auf.6. Ausschluss von bestimmten Tätigkeiten6. Ausschluss von bestimmten TätigkeitenDie Vermögensverwaltungsgesellschaft schliesst Personen, diebeiderAusführung von bestimmten Vermögensverwaltungsgeschäften ineinemInteressenkonflikt stehen könnten, von derAusführung dieser Geschäfteaus.7. Offenlegung7. Offenlegung1)Reichen dievorstehend aufgeführten Massnahmen nicht aus, umnachvernünftigem Ermessen zugewährleisten, dass dasRisiko derBeeinträchti-gung von Kundeninteressen vermieden wird oder sind diese ihrer Grösse,Organisation und gegebenenfalls Gruppenstruktur sowie der Art, desUmfangs und derKomplexität ihrer Geschäfte nicht angemessen, solegtdieVermögensverwaltungsgesellschaft dem Kunden dieallgemeine Art und/oder dieQuellen von Interessenkonflikten offen, bevor sieeinmitInteres-senkonflikten belastetes Geschäft ausführt.2)Regelmässig auftretende Arten von Interessenkonflikten kann dieVermögensverwaltungsgesellschaft den Kunden instandardisierter Weiseoffen legen, bevor entsprechende Geschäfte getätigt werden.Vermögensv erwaltungsv erordnung (VV O) 950.41Fassung: 15.12.2022 213)DieVermögensverwaltungsgesellschaft hatdieArtund Quellen vonInteressenkonflikten inallgemeiner Weise aufeinem dauerhaften Daten-träger nach Art. 4Abs. 1Ziff. 28desGesetzes offenzulegen und hatdabeisoausführlich zusein, dass derKunde seine Entscheidung über dieVermö-gensverwaltungsdienstleistung, inderen Zusammenhang derInteressenkon-flikt auftritt, auf informierter Grundlage treffen kann.8. Aufzeichnungen8. AufzeichnungenDie Vermögensverwaltungsgesellschaft führt Aufzeichnungen über dieerbrachten Vermögensverwaltungsdienstleistungen, bei denen ein denInteressen eines oder mehrerer Kunden inerheblichem Masse abträglicherInteressenkonflikt aufgetreten istbzw. beinoch laufenden Dienstleistungenoder Tätigkeiten auftritt oder auftreten könnte.II. Zusätzliche Anforderungen im Zusammenhang mit FinanzanalysenII. Zusätzliche Anforderungen im Zusammenhang mit FinanzanalysenA. InformationspflichtenA. Informationspflichten1)FürdieErstellung oder Verbreitung vonFinanzanalysen giltdieVer-ordnung über dieErstellung von Finanzanalysen nach dem Marktmiss-brauchsgesetz (Finanzanalyse-Marktmissbrauchs-Verordnung; FinMV).2)Eine Empfehlung, dieFinanzinstrumente nach Anhang 2desGesetzesbetrifft, jedoch keine Finanzanalyse im Sinne der Finanzanalyse-Marktmissbrauchs-Verordnung darstellt:a)giltalsMarketingmitteilung und isteindeutig alssolche zukennzeichnen;sowieb)hateinen deutlichen Hinweis darauf zuenthalten, dass siekeine Finanz-analyse imSinne der Finanzanalyse-Marktmissbrauchs-Verordnungdarstellt und nicht einem Handelsverbot nach Ziff. 2Abs. 1Bst. aunter-liegt.B. Zusätzliche organisatorische AnforderungenB. Zusätzliche organisatorische Anforderungen1)Zusätzlich zuden unter Ziff. Igenannten Anforderungen hateineVermögensverwaltungsgesellschaft Vorkehrungen zutreffen, welche dieErfüllung der folgenden Bedingungen gewährleisten:a)Personen, die den wesentlichen Teil einer Finanzanalyse erstellen(Finanzanalysten) und andere Personen, diedenwahrscheinlichen Zeit-plan oder Inhalt einer Finanzanalyse, welche fürdieÖffentlichkeit oderfürKunden nicht zugänglich istund deren Inhalt ausdenöffentlich ver-fügbaren Informationen nicht ohne Weiteres abgeleitet werden kann,kennen, dürfen persönliche oder imNamen einer anderen Person zu950.41 Vermögensv erwaltungsv erordnung (VV O)22 Fassung: 15.12.2022tätigende Geschäfte mitFinanzinstrumenten, aufdiesich dieFinanzana-lyse bezieht, nur tätigen:1. als Market Maker in gutem Glauben;2. im normalen Verlauf des Market Making; oder3. in Ausführung eines unaufgeforderten Kundenauftrags.Dies jeweils erst dann, wenn dieAdressaten derFinanzanalyse ausrei-chend Gelegenheit hatten, auf diese zu reagieren.b)IndenvonZiff. IBst.Bnicht abgedeckten Fällen dürfen Finanzanalystenund alleanderen anderErstellung von Finanzanalysen beteiligten Per-sonen nur unter aussergewöhnlichen Umständen und mit vorherigerGenehmigung jener Person, diemit derAusübung derCompliance-Funktion desRechtsträgers betraut ist,eindenaktuellen Empfehlungenzuwiderlaufendes persönliches Geschäft mit den Finanzinstrumenten,auf die sich die Finanzanalyse bezieht, tätigen.c)Vermögensverwaltungsgesellschaften, Finanzanalysten und andere anderErstellung vonFinanzanalysen beteiligte Personen dürfen keine Zuwen-dungen nach Ziff. IIIvon Personen annehmen, dieeinwesentlichesInteresse am Gegenstand der Finanzanalyse haben.d)Vermögensverwaltungsgesellschaften, Finanzanalysten und andere ander Erstellung von Finanzanalysen beteiligte Personen dürfen Emit-tenten keine für sie günstige Analyse versprechen.e)Der Entwurf einer Finanzanalyse darf nurvonFinanzanalysten vorderenWeitergabe aufdieKorrektheit derdarin dargestellten Sachverhalte odereinen anderen Zweck hinüberprüft werden, sofern derEntwurf eineEmpfehlung oder einen Zielpreis enthält; davon ausgenommen istdieKontrolle derEinhaltung derrechtlichen Pflichten durch den Rechts-träger.Bst. abisegelten auch fürverbundene Finanzinstrumente. DarunteristeinFinanzinstrument zuverstehen, dessen Preis stark durch Preis-bewegungen beieinem anderen Finanzinstrument, dasGegenstand derFinanzanalyse ist,beeinflusst wird; dies umfasst auch einDerivat diesesanderen Finanzinstruments.2)Vermögensverwaltungsgesellschaften, die von Dritten erstellteFinanzanalysen andieÖffentlichkeit oder ihre Kunden weitergeben, sindvon den Anforderungen nach Ziff. IBst. Bausgenommen, wenn folgendeKriterien erfüllt sind:Vermögensv erwaltungsv erordnung (VV O) 950.41Fassung: 15.12.2022 23a)DiePerson, diedieFinanzanalyse erstellt, gehört nicht derselben Gruppean wie die Vermögensverwaltungsgesellschaft.b)Die Vermögensverwaltungsgesellschaft ändert dieinderFinanzanalyseenthaltenen Empfehlungen nicht wesentlich ab.c)DieVermögensverwaltungsgesellschaft stellt dieFinanzanalyse nicht alsvon ihr erstellt dar.d)Die Vermögensverwaltungsgesellschaft vergewissert sich, dass fürdenErsteller der Finanzanalyse Bestimmungen gelten, dieden Anforde-rungen dieses Anhangs fürdieErstellung von Finanzanalysen gleich-wertig sind, oder dass derErsteller interne Vorschriften festgelegt hat,die diesen Anforderungen entsprechen.III. ZuwendungenIII. ZuwendungenA. Nicht unabhängige AnlageberatungA. Nicht unabhängige Anlageberatung1)Das Gewähren oder Annehmen vonGebühren oder Provisionen odernicht inGeldform angebotene Zuwendungen ("Zuwendungen") imSinnevon Art. 20 des Gesetzes ist zulässig, wenn:a)essich umGebühren handelt, welche dieErbringung derDienstleis-tungen ermöglichen oder dafür notwendig sind, wienamentlich Depot-gebühren, Kommissionen fürden Erwerb und dieVeräusserung vonWertschriften, Abwicklungs- und Handelsplatzgebühren, Verwaltungs-abgaben oder gesetzliche Gebühren, diewesensbedingt keine Konfliktemit derVerpflichtung derVermögensverwaltungsgesellschaft hervor-rufen können, imbesten Interesse ihrer Kunden ehrlich, redlich undprofessionell zu handeln; oderb)essich umeine Zuwendung handelt, diedem Kunden oder einer inseinem Auftrag handelnden Person oder von einer dieser Personengezahlt bzw. gewährt wird; oderc)essich umeine Zuwendung von Dritten oder anDritte bzw. von oderaneiner inderen Auftrag handelnden Person, dienicht vonBst. berfasstsind, handelt, sofern:1.dieExistenz, dieArt und derBetrag derZuwendung oder -wennderBetrag nicht feststellbar ist-dieArtund Weise derBerechnungdieses Betrages dem Kunden vorErbringung derVermögensverwal-tungsdienstleistung inumfassender, verständlicher und zutreffenderWeise unmissverständlich offen gelegt wird. Gegebenenfalls hatdieVermögensverwaltungsgesellschaft den Kunden über den Mecha-nismus fürdieWeitergabe derGebühren, Provisionen und mone-950.41 Vermögensv erwaltungsv erordnung (VV O)24 Fassung: 15.12.2022tären oder nicht-monetären Vorteile andenKunden zuunterrichten,diesieimZusammenhang mitderErbringung derVermögensverwal-tungsdienstleistung eingenommen hat; und2.dieZuwendung darauf ausgelegt ist,dieQualität derfürdenKundenerbrachten Dienstleistung zuverbessern, und dieVermögensverwal-tungsgesellschaft nicht daran hindert, pflichtgemäss imbesten Inter-esse des Kunden zu handeln.2)Insbesondere folgende Zuwendungen sind dazu geeignet, dieQualitätder Dienstleistung zu verbessern:a)Zuwendungen, diedazu dienen, Ressourcen und Infrastrukturen zurInformation über denErwerb und dieVeräusserung von Finanzinstru-menten aufzubauen oder zu erhalten;b)Zuwendungen, diedazu dienen, dasProduktangebot gegenüber demKunden zu erweitern;c)Zuwendungen, diedazu dienen, dieDienstleistungen gegenüber demKunden überhaupt erst zu ermöglichen.3)Eswird vermutet, dass dieAnnahme oder Gewährung einer Zuwen-dung imZusammenhang miteiner Anlageberatung oder allgemeinen Emp-fehlungen darauf ausgerichtet ist,eine qualitative Verbesserung dieserDienstleistung gegenüber dem Kunden zubewirken, sofern dieBeratungoder Empfehlung unvoreingenommen erfolgt.4)Insbesondere infolgenden Fällen istdieVermögensverwaltungsge-sellschaft nicht daran gehindert, pflichtgemäss imbesten Interesse desKunden im Sinne von Abs. 1 Bst. c Ziff. 2 zu handeln:a) bei Execution Only- bzw. beratungsfreien Geschäften;b)beiVorliegen geeigneter Massnahmen zurGewährleistung derUnvorein-genommenheit gegenüber ihren Kunden.5)BeiGebühren, Zuwendungen oder nicht-monetären Vorteilen wirdjedenfalls davon ausgegangen, dass siedazu bestimmt sind, dieQualitätderjeweiligen Dienstleistung fürdenKunden zuverbessern, wenn allefol-genden Bedingungen erfüllt sind:a)Siesind durch dieErbringung einer zusätzlichen oder höherrangigenDienstleistung fürdenjeweiligen Kunden gerechtfertigt, dieinangemes-senem Verhältnis zum Umfang dererhaltenen Anreize steht, beispiels-weise:Vermögensv erwaltungsv erordnung (VV O) 950.41Fassung: 15.12.2022 251.dieErbringung nicht unabhängiger Anlageberatung zueiner breitenPalette geeigneter Finanzinstrumente und den Zugang dazu, ein-schliesslich einer angemessenen Zahl von Instrumenten dritter Pro-duktanbieter ohne enge Verbindungen zuderbetreffenden Vermö-gensverwaltungsgesellschaft;2.dieErbringung nicht unabhängiger Anlageberatung entweder inKombination miteinem Angebot andenKunden, mindestens einmaljährlich zubewerten, obdieFinanzinstrumente, indiederKundeinvestiert hat,weiterhin geeignet sind, oder inKombination miteineranderen fortlaufenden Dienstleistung mitwahrscheinlichem Wert fürden Kunden, beispielsweise Beratung über dievorgeschlagene opti-male Portfoliostrukturierung des Kunden;3.diezueinem wettbewerbsfähigen Preis erfolgende Gewährung vonZugang zueiner breiten Palette vonFinanzinstrumenten, diegeeignetsind, den Bedürfnissen desKunden zuentsprechen, darunter eineangemessene Zahl von Instrumenten dritter Produktanbieter ohneenge Verbindung zuderbetreffenden Vermögensverwaltungsgesell-schaft, entweder inKombination mitderBereitstellung von Instru-menten, dieeinen Mehrwert aufweisen, wieetwa objektiven Infor-mationsinstrumenten, diedem betreffenden Kunden beiAnlageent-scheidungen helfen oder ihm dieMöglichkeit geben, diePalette derFinanzinstrumente, indieerinvestiert hat,zubeobachten, zumodel-lieren und anzupassen, oder inKombination mitderÜbermittlungperiodischer Berichte über dieWertentwicklung sowie dieKostenund Gebühren der Finanzinstrumente; oder4.wenn derZugang zur Anlageberatung durch dieVor-Ort-Verfüg-barkeit von qualifizierten Beratern ermöglicht wird, dieinderLagesind, Kunden mitWertpapierdienstleistungen und Anlageberatungpersönlich zu versorgen.b)Siekommen nicht unmittelbar derEmpfänger-Vermögensverwaltungs-gesellschaft, ihren Anteilseignern oder Beschäftigten zugute, ohne kon-kreten Vorteil für den betreffenden Kunden.c)Siesind durch dieGewährung eines fortlaufenden Vorteils fürdenbetref-fenden Kunden in Relation zu einem laufenden Anreiz gerechtfertigt.6)Gebühren, Zuwendungen oder nicht-monetäre Vorteile werden nichtalszulässig angesehen, wenn dieErbringung derbetreffenden Dienstleis-tungen fürden Kunden aufgrund derGebühr, derZuwendung oder desnicht-monetären Vorteils befangen oder verzerrt ist.950.41 Vermögensv erwaltungsv erordnung (VV O)26 Fassung: 15.12.20227)Vermögensverwaltungsgesellschaften müssen dieinAbs. 5darge-legten Anforderungen kontinuierlich erfüllen, solange siedieGebühr, dieZuwendung oder den nicht-monetären Vorteil erhalten oder entrichtenbzw. gewähren.8)Vermögensverwaltungsgesellschaften müssen Nachweise bereit-halten, dass jegliche von ihnen entrichtete bzw. gewährte oder erhalteneGebühren, Zuwendungen oder nicht-monetären Vorteile dazu bestimmtsind, dieQualität derjeweiligen Dienstleistung fürdenKunden zuverbes-sern, indem sie:a)eine interne Liste aller Gebühren, Zuwendungen und nicht-monetärenVorteile führen, diedieVermögensverwaltungsgesellschaft imZusam-menhang mitderErbringung von Wertpapier- oder Nebendienstleis-tungen von einem Dritten erhält; undb)aufzeichnen, wie dievon der Vermögensverwaltungsgesellschaft ent-richteten bzw. gewährten oder erhaltenen oder von ihrbeabsichtigtenGebühren, Zuwendungen und nicht-monetären Vorteile dieQualitätder Dienstleistungen für die betreffenden Kunden verbessern undwelche Schritte unternommen wurden, umdieErfüllung derPflicht derVermögensverwaltungsgesellschaft, ehrlich, redlich und professionell imbestmöglichen Interesse ihrer Kunden zuhandeln, nicht zubeeinträch-tigen.9)InBezug aufZahlungen oder Vorteile, dievon Dritten entgegenge-nommen oder Dritten gezahlt bzw. gewährt werden, müssen Vermögens-verwaltungsgesellschaften gegenüber dem Kunden diefolgenden Informa-tionen offenlegen:a)vorderErbringung derbetreffenden Wertpapier- oder Nebendienstleis-tung legtdieVermögensverwaltungsgesellschaft dem Kunden Informa-tionen über diebetreffende Zahlung oder denbetreffenden Vorteil nachMassgabe desAbs. 1Bst. cZiff. 1offen. Geringfügige nicht-monetäreVorteile können generisch beschrieben werden. Andere nicht-monetäreVorteile, diedieVermögensverwaltungsgesellschaft imZusammenhangmit derfüreinen Kunden erbrachten Wertpapierdienstleistung erhältoder gewährt, werden bepreist und separat offengelegt;b)konnte eine Vermögensverwaltungsgesellschaft den Betrag einer erhal-tenen oder geleisteten Zahlung bzw. eines erhaltenen oder gewährtenVorteils nicht imVoraus feststellen und hatsiedem Kunden stattdessendieArtund Weise derBerechnung dieses Betrags offengelegt, sounter-richtet sieden Kunden nachträglich auch über den genauen Betrag derVermögensv erwaltungsv erordnung (VV O) 950.41Fassung: 15.12.2022 27Zahlung, diesieerhalten oder geleistet hat, oder desVorteils, den sieerhalten oder gewährt hat; undc)solange dieVermögensverwaltungsgesellschaft imZusammenhang mitdenfürdiebetreffenden Kunden erbrachten Wertpapierdienstleistungen(fortlaufend) Anreize erhält, unterrichtet sieihre Kunden mindestenseinmal jährlich individuell über dietatsächliche Höhe dererhaltenenoder geleisteten bzw. gewährten Zahlungen oder Vorteile. Geringfügigenicht-monetäre Vorteile können generisch beschrieben werden.10)BeiderUmsetzung derAnforderungen nach Abs. 9tragen dieVer-mögensverwaltungsgesellschaften den Vorschriften über Kosten undGebühren inArt. 16Abs. 1Bst. edesGesetzes und Art. 50derDelegiertenVerordnung (EU) 2017/565 Rechnung.11)Sind aneinem Vertriebskanal mehrere Firmen beteiligt, erfüllt jedeVermögensverwaltungsgesellschaft, die eine Wertpapier- oder Neben-dienstleistung erbringt, ihre Offenlegungspflichten nach Abs. 9gegenüberihren Kunden.12)Die Offenlegung gemäss Abs. 1Bst. cZiff. 1kann nach Massgabevon Art. 20desGesetzes auch inzusammengefasster und inhaltlich allge-meiner Form erfolgen.13)Die Verpflichtung zurOffenlegung entfällt, wenn dieLeistungennach Abs. 1Bst. cZiff. 1dem Kunden nach Abs. 1Bst. bweitergeleitetwerden.B. Unabhängige Anlageberatung und PortfolioverwaltungB. Unabhängige Anlageberatung und Portfolioverwaltung1)Vermögensverwaltungsgesellschaften, dieunabhängige Anlagebera-tung oder Portfolioverwaltung erbringen, müssen:a)jegliche Gebühren, Zuwendungen oder andere monetäre Vorteile, dieimZusammenhang mit den Dienstleistungen, diefüreinen Kundenerbracht werden, voneinem Dritten oder einer imAuftrag eines Drittenhandelnden Person gezahlt oder gewährt werden, nach Erhalt soschnellwienach vernünftigem Ermessen möglich andenKunden zurückgeben.Sämtliche Gebühren, Zuwendungen oder monetären Vorteile, dieimZusammenhang mitderErbringung von unabhängiger Anlageberatungund Portfolioverwaltung von Dritten entgegengenommen werden,müssen in vollem Umfang an den Kunden weitergegeben werden;b)Grundsätze einführen und umsetzen, diesicherstellen, dass jeglicheGebühren, Zuwendungen oder monetären Vorteile, dieimZusammen-hang mitderunabhängigen Anlageberatung oder Portfolioverwaltung950.41 Vermögensv erwaltungsv erordnung (VV O)28 Fassung: 15.12.2022von einem Dritten oder einer imAuftrag eines Dritten handelndenPerson gezahlt oder gewährt werden, jedem einzelnen Kunden zuge-wiesen und an diesen weitergegeben werden;c)ihre Kunden über dieansieweitergegebenen Gebühren, Zuwendungenoder anderen monetären Vorteile, beispielsweise imRahmen ihrer regel-mässigen Berichte an den Kunden.2)Vermögensverwaltungsgesellschaften, dieunabhängige Anlagebera-tung oder Portfolioverwaltung erbringen, dürfen keine nicht-monetärenVorteile annehmen, sofern diese nicht geringfügig sind. Diefolgenden Vor-teile sind nurdann alsgeringfügige nicht-monetäre Vorteile zulässig, wennes sich dabei um Folgendes handelt:a)Information oder Dokumentation zueinem Finanzinstrument oder einerWertpapierdienstleistung, diegenerisch angelegt oder individuell aufdieSituation eines bestimmten Kunden abgestimmt ist;b)Schriftmaterial voneinem Dritten, dasvoneinem Emittenten oder poten-ziellen Emittenten ausdem Unternehmenssektor inAuftrag gegebenund vergütet wird, umeine Neuemission desbetreffenden Unterneh-mens zubewerben, oder beidem dieDrittfirma vom Emittenten ver-traglich dazu verpflichtet und dafür vergütet wird, derartiges Materialfortlaufend zuproduzieren, sofern dieBeziehung indem betreffendenMaterial unmissverständlich offengelegt wird und dasMaterial gleich-zeitig allen Banken, Wertpapierfirmen, Vermögensverwaltungsgesell-schaften, diedaran interessiert sind, oder dem Publikum zurVerfügunggestellt wird;c)Teilnahme anKonferenzen, Seminaren und anderen Bildungsveranstal-tungen zuden Vorteilen und Merkmalen eines bestimmten Finanzin-struments oder einer bestimmten Wertpapierdienstleistung;d)Bewirtung invertretbarem Geringfügigkeitswert, wie Bewirtung wäh-rend geschäftlicher Zusammenkünfte oder derunter Bst. cgenanntenKonferenzen, Seminaren und anderen Bildungsveranstaltungen; unde)sonstige geringfügige nicht-monetäre Vorteile, die die Qualität derDienstleistung fürden Kunden verbessern können, wobei dieGesamt-höhe der von einem einzelnen Unternehmen oder einer einzelnenGruppe von Unternehmen gewährten Vorteile zuberücksichtigen ist,und vonUmfang und Arthersobeschaffen sind, dass siedieEinhaltungderPflicht einer Bank, Wertpapierfirma oder Vermögensverwaltungs-gesellschaft, imbestmöglichen Interesse desKunden zuhandeln, wahr-scheinlich nicht beeinträchtigen.Vermögensv erwaltungsv erordnung (VV O) 950.41Fassung: 15.12.2022 293)Geringfügige nicht-monetäre Vorteile müssen verhältnismässig seinund sich ineiner Grössenordnung bewegen, dieesunwahrscheinlich macht,dass siedasVerhalten derVermögensverwaltungsgesellschaft ineiner Weisebeeinflussen, die den Interessen des betreffenden Kunden abträglich ist.4)Geringfügige nicht-monetäre Vorteile müssen offengelegt werden,bevor diebetreffenden Wertpapier- oder Nebendienstleistungen fürdieKunden erbracht werden. Geringfügige nicht-monetäre Vorteile könnengenerisch beschrieben werden.C. Anreize im Zusammenhang mit AnalysenC. Anreize im Zusammenhang mit Analysen1)DieBereitstellung von Analysen durch Dritte anVermögensverwal-tungsgesellschaften, diePortfolioverwaltungs- oder andere Wertpapier-dienstleistungen oder Nebendienstleistungen fürKunden erbringen, wirdnicht alsAnreiz angesehen, wenn siealsGegenleistung fürFolgendes ange-nommen wird:a)direkte Zahlungen der Vermögensverwaltungsgesellschaft aus dereneigenen Mitteln;b)Zahlungen von einem separaten, von derVermögensverwaltungsgesell-schaft kontrollierten Analysekonto, sofern inBezug aufdieFührung desKontos folgende Bedingungen erfüllt sind:1.Das Analysekonto wird durch eine vom Kunden entrichtete spezielleAnalysegebühr finanziert.2.AlsBestandteil derEinrichtung eines Analysekontos und derVerein-barung derAnalysegebühr mitihren Kunden legtdieVermögensver-waltungsgesellschaft imRahmen einer internen Verwaltungsmass-nahme einAnalysebudget festund unterzieht dieses einer regelmäs-sigen Bewertung.3.Die Vermögensverwaltungsgesellschaft istfür das Analysekontohaftbar.4.Die Vermögensverwaltungsgesellschaft bewertet dieQualität dererworbenen Analysen regelmässig anhand belastbarer Qualitätskri-terien und ihrer Fähigkeit, zubesseren Anlageentscheidungen beizu-tragen.2)Macht eine Vermögensverwaltungsgesellschaft vom Analysekontonach Abs. 1Bst.bGebrauch, übermittelt siedenKunden folgende Informa-tionen:950.41 Vermögensv erwaltungsv erordnung (VV O)30 Fassung: 15.12.2022a)vorderErbringung einer Wertpapierdienstleistung fürKunden Informa-tionen über diefürAnalysen veranschlagten Mittel und dieHöhe dergeschätzten Gebühren je Kunde;b)jährliche Informationen über dieGesamtkosten fürAnalysen Dritter jeKunde.3)Führt eine Vermögensverwaltungsgesellschaft einAnalysekonto, istdiese auch verpflichtet, aufVerlangen ihrer Kunden oder derFMA eineZusammenstellung mitden von diesem Konto vergüteten Anbietern, demandiese ineinem bestimmten Zeitraum gezahlten Gesamtbetrag, den vonder Vermögensverwaltungsgesellschaft erhaltenen Vorteilen und Dienst-leistungen und einer Gegenüberstellung desvon diesem Konto gezahltenGesamtbetrags mit dem von der Vermögensverwaltungsgesellschaft fürdiesen Zeitraum veranschlagten Analysebudget vorzulegen, wobei jedeRückerstattung oder jeder Übertrag, falls Mittel aufdem Konto verbleiben,ausgewiesen wird. FürdieZwecke desAbs. 1Bst. bZiff. 1erfüllt diespezi-elle Analysegebühr folgende Bedingungen:a)Siebasiert ausschliesslich aufeinem Analysebudget, dasvon derVer-mögensverwaltungsgesellschaft festgesetzt wird, umdenBedarf anAna-lysen Dritter fürdiefürihre Kunden erbrachten Wertpapierdienstleis-tungen zu ermitteln.b)Sieistnicht andasVolumen und/ oder denWert derimKundenauftragausgeführten Geschäfte gebunden.4)Jede operative Vereinbarung fürdieErhebung derAnalysegebührbeiKunden weist, sofern diese Gebühr nicht getrennt, sondern zusammenmiteiner Geschäftsprovision erhoben wird, dieAnalysegebühr eindeutigseparat ausund erfüllt uneingeschränkt dieBedingungen desAbs. 1Bst. bund Abs. 2.5)Der Gesamtbetrag dereingenommenen Analysegebühren darf dasAnalysebudget nicht übersteigen.6)DieVermögensverwaltungsgesellschaft muss mitdenKunden imVer-mögensverwaltungsvertrag oder indenallgemeinen Geschäftsbedingungendievon ihrveranschlagte Analysegebühr und diezeitlichen Abstände ver-einbaren, indenen diespezielle Analysegebühr während desJahres vondenKundenmitteln einbehalten wird. Erhöhungen desAnalysebudgets erfolgenerst, nachdem dieKunden unmissverständlich über derartige beabsichtigteErhöhungen unterrichtet wurden. Weist dasAnalysekonto amEnde einesZeitraums einen Überschuss auf,hatdieVermögensverwaltungsgesellschaftüber einVerfahren zuverfügen, umdem Kunden diebetreffenden MittelVermögensv erwaltungsv erordnung (VV O) 950.41Fassung: 15.12.2022 31rückzuerstatten oder siemit dem Analysebudget und der kalkuliertenGebühr für den Folgezeitraum zu verrechnen.7)Für dieZwecke desAbs. 1Bst. bZiff. 2wird dasAnalysebudgeteinzig von derVermögensverwaltungsgesellschaft verwaltet und aufBasiseiner angemessenen Bewertung desBedarfs anAnalysen Dritter festgesetzt.Die Zuweisung desAnalysebudgets fürden Erwerb von Analysen Dritterwird angemessenen Kontrollen und derAufsicht durch dieGeschäftsleitungunterworfen, damit sichergestellt ist,dass esimbesten Interesse derKundenverwaltet und verwendet wird. Diese Kontrollen umfassen einen eindeu-tigen Prüfpfad deranAnalyseanbieter geleisteten Zahlungen und derArtund Weise, wiediegezahlten Beträge mitBezug aufdieunter Abs. 1Bst. bZiff. 4genannten Qualitätskriterien festgelegt wurden. DieVermögensver-waltungsgesellschaft darf dasAnalysebudget und dasAnalysekonto nichtzur Finanzierung interner Analysen verwenden.8)FürdieZwecke desAbs. 1Bst. bZiff. 3kann dieVermögensverwal-tungsgesellschaft dieVerwaltung desAnalysekontos einem Dritten über-tragen, sofern dieVereinbarung denErwerb vonAnalysen Dritter und Zah-lungen anAnalyseanbieter imNamen derVermögensverwaltungsgesell-schaft ohne ungebührliche Verzögerung gemäss derAnweisung derVermö-gensverwaltungsgesellschaft erleichtert.9)Für dieZwecke desAbs. 1Bst. bZiff. 4müssen Vermögensver-waltungsgesellschaften alleerforderlichen Elemente ineinem schriftlichenGrundsatzdokument festhalten und dieses ihren Kunden übermitteln.Darin wird auch festgelegt, biszuwelchem Grad dieüber dasAnalysekontoerworbenen Analysen denPortfolios derKunden zugute kommen können,auch indem, sofern relevant, denfürdieverschiedenen Arten vonPortfoliosgeltenden Anlagestrategien Rechnung getragen wird, und welchen AnsatzdieVermögensverwaltungsgesellschaft verfolgt, umderartige Kosten fairauf die verschiedenen Kundenportfolios zu verteilen.10)Eine Vermögensverwaltungsgesellschaft, dieAusführungsdienstleis-tungen erbringt, legt fürdiese Dienstleistungen separate Gebühren fest,dienur dieKosten fürdieAusführung desGeschäfts widerspiegeln. DieGewährung jedes anderen Vorteils oder dieErbringung jeder anderenDienstleistung durch dieselbe Vermögensverwaltungsgesellschaft fürimEWR niedergelassene Wertpapierfirmen wird miteiner separat erkennbarenGebühr belegt; dieBereitstellung dieser Vorteile oder Dienstleistungen unddieGebühren dafür dürfen nicht von derHöhe derZahlungen fürAusfüh-rungsdienstleistungen beeinflusst oder abhängig gemacht werden.950.41 Vermögensv erwaltungsv erordnung (VV O)32 Fassung: 15.12.202211)Die Bereitstellung von Analysen durch Dritte anVermögensver-waltungsgesellschaften, diePortfolioverwaltungs- oder andere Wertpapier-oder Nebendienstleistungen fürKunden erbringen, giltalsErfüllung derVerpflichtungen nach Art. 14 Abs. 1 des Gesetzes, sofern:a)vorderErbringung derAusführungs- oder Analysedienstleistungen eineVereinbarung zwischen derVermögensverwaltungsgesellschaft und demAnalyseanbieter getroffen wurde, inderfestgelegt ist,welcher Teil derkombinierten Gebühren oder gemeinsamen Zahlungen fürAusfüh-rungsdienstleistungen und Analysen auf Analysen entfallen;b)dieVermögensverwaltungsgesellschaft ihre Kunden über diegemein-samen Zahlungen fürAusführungsdienstleistungen und Analysen infor-miert, die an die Drittanbieter von Analysen geleistet werden; undc)dieAnalysen, fürdiediekombinierten Gebühren oder diegemeinsameZahlung geleistet werden, Emittenten betreffen, dieinden36Monatenvor derBereitstellung derAnalysen eine Marktkapitalisierung von 1Milliarde Euro oder dem Gegenwert inSchweizer Franken ausgedrücktdurch dieNotierungen amJahresende fürdieJahre, indenen sienotiertsind oder waren, oder durch dasEigenkapital fürdieGeschäftsjahre, indenen sie nicht notiert sind oder waren, nicht überschritten haben.12)Unter Analysen imSinne desAbs. 11sind Analysematerial oderAnalysedienste inBezug aufeinoder mehrere Finanzinstrumente odersonstige Vermögenswerte oder dieEmittenten bzw. potenziellen Emit-tenten von Finanzinstrumenten oder aufAnalysematerial oder -dienstleis-tungen, dieinengem Zusammenhang zueinem bestimmten Wirtschafts-zweig oder Markt stehen, zuverstehen, sodass dieAnalysen dieGrundlagefürdieEinschätzung von Finanzinstrumenten, Vermögenswerten oderEmittenten desWirtschaftszweigs oder desMarktes liefern. Zur Analysegehören auch Material oder Dienstleistungen, mit denen explizit oderimplizit eine Anlagestrategie empfohlen oder nahegelegt und eine fundierteStellungnahme zum aktuellen oder künftigen Wert oder Preis solcherInstrumente oder Vermögenswerte abgegeben oder anderweitig eine Ana-lyse und neuartige Erkenntnisse vermittelt werden und aufderGrundlageneuer oder bereits vorhandener Informationen Schlussfolgerungen gezogenwerden, die genutzt werden könnten, um eine Anlagestrategie zubegründen, und diefürdieEntscheidungen, welche dieVermögensverwal-tungsgesellschaft fürdiedieAnalysegebühr entrichtenden Kunden trifft,relevant und von Mehrwert sein könnten.Vermögensv erwaltungsv erordnung (VV O) 950.41Fassung: 15.12.2022 33Übergangs- und InkrafttretensbestimmungenÜbergangs- und Inkrafttretensbestimmungen950.41 Vermögensverwaltungsverordnung (VVO)950.41 Vermögensverwaltungsverordnung (VVO)950.41 Vermögensv erwaltungsv erordnung (VV O)34 Fassung: 15.12.2022Liechtensteinisches LandesgesetzblattLiechtensteinisches LandesgesetzblattJahrgang 2007 Nr. 280 ausgegeben am 31. Oktober 2007Jahrgang 2007 Nr. 280 ausgegeben am 31. Oktober 2007VerordnungVerordnungvom 16. Oktober 2007über die Abänderung der Vermögensverwaltungs-über die Abänderung der Vermögensverwaltungs-verordnungverordnung......III.III.ÜbergangsbestimmungenÜbergangsbestimmungenAuf imZeitpunkt desInkrafttretens dieser Verordnung48hängige Ver-fahren findet das neue Recht Anwendung.......Vermögensv erwaltungsv erordnung (VV O) 950.41Fassung: 15.12.2022 35Liechtensteinisches LandesgesetzblattLiechtensteinisches LandesgesetzblattJahrgang 2009 Nr. 256 ausgegeben am 2. Oktober 2009Jahrgang 2009 Nr. 256 ausgegeben am 2. Oktober 2009VerordnungVerordnungvom 29. September 2009über die Abänderung der Vermögensverwaltungs-über die Abänderung der Vermögensverwaltungs-verordnungverordnung......III.III.ÜbergangsbestimmungÜbergangsbestimmungAuf imZeitpunkt desInkrafttretens49dieser Verordnung hängige Auf-sichtsverfahren findet das neue Recht Anwendung.......950.41 Vermögensv erwaltungsv erordnung (VV O)36 Fassung: 15.12.2022Liechtensteinisches LandesgesetzblattLiechtensteinisches LandesgesetzblattJahrgang 2017 Nr. 432 ausgegeben am 22. Dezember 2017Jahrgang 2017 Nr. 432 ausgegeben am 22. Dezember 2017VerordnungVerordnungvom 12. Dezember 2017über die Abänderung der Vermögensverwaltungs-über die Abänderung der Vermögensverwaltungs-verordnungverordnung......III.III.InkrafttretenInkrafttreten1)Diese Verordnung tritt unter Vorbehalt vonAbs. 2bis5am3.Januar2018 in Kraft.2)Art. 1Abs. 2Bst. aund ctritt gleichzeitig mitdem Beschluss desGemeinsamen EWR-Ausschusses betreffend dieÜbernahme derRichtlinie2014/65/EU50und der Verordnung (EU) Nr. 600/201451in Kraft.3)Art. 1Abs. 2Bst. btritt gleichzeitig mitdem Beschluss desGemein-samen EWR-Ausschusses betreffend dieÜbernahme derDelegierten Richt-linie (EU) 2017/59352in Kraft.4)Art. 1Abs. 2Bst. dund etritt gleichzeitig mitdem Beschluss desGemeinsamen EWR-Ausschusses betreffend dieÜbernahme derRichtlinie2013/36/EU und der Verordnung (EU) Nr. 575/201353in Kraft.5)Art. 12cAbs. 2tritt gleichzeitig mitdem Beschluss desGemeinsamenEWR-Ausschusses betreffend dieÜbernahme derRichtlinie 2014/ 17/EU54in Kraft.Vermögensv erwaltungsv erordnung (VV O) 950.41Fassung: 15.12.2022 37......950.41 Vermögensv erwaltungsv erordnung (VV O)38 Fassung: 15.12.2022Liechtensteinisches LandesgesetzblattLiechtensteinisches LandesgesetzblattJahrgang 2021 Nr. 413 ausgegeben am 17. Dezember 2021Jahrgang 2021 Nr. 413 ausgegeben am 17. Dezember 2021VerordnungVerordnungvom 14. Dezember 2021über die Abänderung der Vermögensverwaltungs-über die Abänderung der Vermögensverwaltungs-verordnungverordnung......II.II.ÜbergangsbestimmungÜbergangsbestimmungAuf nach bisherigem Recht abgeschlossene Auslagerungsvereinba-rungen findet Art. 9Abs. 2und 3frühestens sechs Monate nach Inkraft-treten55dieser Verordnung Anwendung.......Vermögensv erwaltungsv erordnung (VV O) 950.41Fassung: 15.12.2022 39Liechtensteinisches LandesgesetzblattLiechtensteinisches LandesgesetzblattJahrgang 2022 Nr. 373 ausgegeben am 16. Dezember 2022Jahrgang 2022 Nr. 373 ausgegeben am 16. Dezember 2022VerordnungVerordnungvom 13. Dezember 2022über die Abänderung der Vermögensverwaltungs-über die Abänderung der Vermögensverwaltungs-verordnungverordnung......III.III.InkrafttretenInkrafttretenDiese Verordnung trittgleichzeitig mitdem Beschluss desGemeinsamenEWR-Ausschusses Nr. 249/ 2022 vom 23.September 2022 zurÄnderungvon Anhang IX (Finanzdienstleistungen) des EWR-Abkommens in Kraft.56......950.41 Vermögensv erwaltungsv erordnung (VV O)40 Fassung: 15.12.20221Ingress abgeändert durch LGBl. 2017 Nr. 432 .2Art. 1 abgeändert durch LGBl. 2017 Nr. 432 .3Art. 1 Abs. 3 aufgehoben durch LGBl. 2021 Nr. 413 .4Art. 5 aufgehoben durch LGBl. 2017 Nr. 432 .5Überschrift vor Art. 6 abgeändert durch LGBl. 2007 Nr. 280 .6Art. 6 abgeändert durch LGBl. 2007 Nr. 280 .7Art. 6 Abs. 1 abgeändert durch LGBl. 2015 Nr. 20 .8Art. 7 aufgehoben durch LGBl. 2007 Nr. 280 .9Art. 8 aufgehoben durch LGBl. 2017 Nr. 432 .10Art. 9 abgeändert durch LGBl. 2007 Nr. 280 .11Art. 9 Abs. 2 aufgehoben durch LGBl. 2021 Nr. 413 .12Art. 9 Abs. 3 aufgehoben durch LGBl. 2021 Nr. 413 .13Sachüberschrift vor Art. 10 eingefügt durch LGBl. 2007 Nr. 280 .14Art. 10 abgeändert durch LGBl. 2017 Nr. 432 .15Art. 10a eingefügt durch LGBl. 2007 Nr. 280 .16Art. 10a Abs. 1 Einleitungssatz abgeändert durch LGBl. 2022 Nr. 373 .17Art. 11 Abs. 3 eingefügt durch LGBl. 2007 Nr. 280 .18Art. 12 abgeändert durch LGBl. 2017 Nr. 432 .19Art. 12a aufgehoben durch LGBl. 2017 Nr. 432 .20Art. 12b abgeändert durch LGBl. 2017 Nr. 432 .21Art. 12c abgeändert durch LGBl. 2017 Nr. 432 .22Art. 12d abgeändert durch LGBl. 2017 Nr. 432 .23Sachüberschrift vor Art. 12e eingefügt durch LGBl. 2007 Nr. 280 .24Art. 12e eingefügt durch LGBl. 2007 Nr. 280 .25Art. 12e Abs. 1 Einleitungssatz abgeändert durch LGBl. 2017 Nr. 432 .26Art. 12f eingefügt durch LGBl. 2007 Nr. 280 .27Art. 12g abgeändert durch LGBl. 2017 Nr. 432 .28Art. 12h eingefügt durch LGBl. 2019 Nr. 205 .29Art. 13 abgeändert durch LGBl. 2017 Nr. 432 .Vermögensv erwaltungsv erordnung (VV O) 950.41Fassung: 15.12.2022 4130Art. 13 Abs. 3 abgeändert durch LGBl. 2022 Nr. 373 .31Art. 13 Abs. 8 abgeändert durch LGBl. 2022 Nr. 373 .32Art. 14 abgeändert durch LGBl. 2017 Nr. 432 .33Überschrift vor Art. 15 abgeändert durch LGBl. 2017 Nr. 432 .34Art. 15 abgeändert durch LGBl. 2017 Nr. 432 .35Art. 15 Abs. 3 abgeändert durch LGBl. 2020 Nr. 476 .36Art. 15a eingefügt durch LGBl. 2017 Nr. 432 .37Art. 15b eingefügt durch LGBl. 2017 Nr. 432 .38Art. 15c eingefügt durch LGBl. 2017 Nr. 432 .39Art. 15d eingefügt durch LGBl. 2017 Nr. 432 .40Art. 15e eingefügt durch LGBl. 2017 Nr. 432 .41Art. 15f eingefügt durch LGBl. 2017 Nr. 432 .42Art. 15g eingefügt durch LGBl. 2017 Nr. 432 .43Art. 16 aufgehoben durch LGBl. 2017 Nr. 432 .44Art. 17 abgeändert durch LGBl. 2009 Nr. 280 .45Art. 18 bis 21 aufgehoben durch LGBl. 2009 Nr. 280 .46Anhang 1 aufgehoben durch LGBl. 2021 Nr. 413 .47Anhang 2 eingefügt durch LGBl. 2017 Nr. 432 und abgeändert durch LGBl. 2022 Nr.274und LGBl. 2022 Nr. 373 .48Inkrafttreten: 1. November 2007.49Inkrafttreten: 2. Oktober 2009.Inkrafttreten: 3. Dezember 2019 ( LGBl. 2019 Nr. 318 ).50Inkrafttreten: 3. Dezember 2019 ( LGBl. 2019 Nr. 318 ).51Inkrafttreten: 3. Dezember 2019 ( LGBl. 2019 Nr. 318 ).52Inkrafttreten: 3. Dezember 2019 ( LGBl. 2019 Nr. 319 ).53Inkrafttreten: 1. Januar 2020 ( LGBl. 2019 Nr. 343 ).54Inkrafttreten: 1. November 2021 ( LGBl. 2021 Nr. 332 ).55Inkrafttreten: 1. Januar 2022.56Inkrafttreten: 15. Dezember 2022 ( LGBl. 2023 Nr. 5 ).950.41 Vermögensv erwaltungsv erordnung (VV O)42 Fassung: 15.12.2022