24.12.2003 Publicatieblad van de Europese Unie L 339/73 RICHTLIJN 2003/125/EG VAN DE COMMISSIE van 22 december 2003 tot uitvoering van Richtlijn 2003/6/EG van het Europees Parlement en de Raad wat de juiste voor- stelling van beleggingsaanbevelingen en de bekendmaking van belangenconflicten betreft (Voor de EER relevante tekst) DE COMMISSIE VAN DE EUROPESE GEMEENSCHAPPEN, Gelet op het Verdrag tot oprichting van de Europese Gemeen- schap, Gelet op Richtlijn 2003/6/EG van het Europees Parlement en de Raad van 28 januari 2003 betreffende handel met voorwe- tenschap en marktmanipulatie (marktmisbruik) ("), en met name op artikel 6, lid 10, zesde streepje, Na raadpleging van het Comité van Europese effectenregelge- vers (CEER) (2) voor technisch advies, Overwegende hetgeen volgt: (1) Voor een juiste, duidelijke en accurate voorstelling van informatie en bekendmaking van belangen en belangen- conflicten zijn geharmoniseerde normen vereist die in acht moeten worden genomen door de personen die voor distributiekanalen of voor het publiek bestemde informatie voortbrengen of verspreiden waarin beleg- gingsstrategieën worden aanbevolen of voorgesteld. Om de marktintegriteit te waarborgen, moeten met name bij de voorstelling van informatie waarin beleggingsstrate- gieën worden aanbevolen of voorgesteld, hoogwaardige normen op het gebied van eerlijkheid, correctheid en transparantie in acht worden genomen. Een beleggingsstrategie aanbevelen of voorstellen kan ofwel expliciet (bijvoorbeeld door middel van aanbeve- lingen om „te kopen”, „aan te houden” of „te verkopen”), ofwel impliciet (door te verwijzen naar een richtkoers of anderszins) gebeuren. Beleggingsadvies in de vorm van persoonlijke aanbeve- lingen aan cliënten met betrekking tot één of meer trans- acties in verband met financiële instrumenten (met name informele, aan cliënten gedane aanbevelingen voor beleggingen op korte termijn welke hun oorsprong vinden in de verkoop- of handelsafdelingen van een beleggingsonderneming of kredietinstelling), waarvan het weinig waarschijnlijk is dat zij openbaar zullen worden gemaakt, mogen op zichzelf niet als aanbevelingen in de zin van deze richtlijn worden aangemerkt. Beleggingsaanbevelingen die als uitgangspunt voor beleg- gingsbeslissingen kunnen fungeren, moeten worden uitgebracht en verspreid met inachtneming van hoog- waardige zorgvuldigheidsnormen om te vermijden dat marktdeelnemers worden misleid. De identiteit van de uitbrenger van beleggingsaanbeve- lingen, zijn gedragsregels en de identiteit van zijn bevoegde autoriteit moeten openbaar worden gemaakt omdat dit waardevolle informatie kan zijn voor beleggers bij het afwegen van hun beleggingsbeslissingen. () PB L 96 van 12.4.2003, blz. 16. () Het CEER is ingesteld bij Besluit 2001/527/EG van de Commissie (PB L 191 van 13.7.2001, blz. 43). (6) (10) Aanbevelingen moeten duidelijk en accuraat worden voorgesteld. Eigenbelang of belangenconflicten van personen die beleggingsstrategieën aanbevelen of voorstellen, kunnen van invloed zijn op het in hun beleggingsaanbevelingen gegeven advies. Opdat de objectiviteit en de betrouw- baarheid van de informatie kunnen worden beoordeeld, moet worden overgegaan tot een passende bekendma- king van wezenlijke financiële belangen in financiële instrumenten die het voorwerp uitmaken van informatie waarin beleggingsstrategieën worden aanbevolen, alsook van belangenconflicten of zeggenschapsrelaties ten aanzien van de emittent op wie de informatie recht- streeks of middellijk betrekking heeft. Op grond van deze richtlijn mag van de betrokken personen die beleg- gingsaanbevelingen uitbrengen evenwel niet worden verlangd dat zij de bestaande informatiescheidingen negeren die zijn ingesteld om belangenconflicten te voorkomen en te vermijden. Beleggingsaanbevelingen mogen in ongewijzigde, gewij- zigde of samengevatte vorm worden verspreid door een andere persoon dan degene die deze aanbevelingen heeft uitgebracht. De wijze waarop verspreiders dergelijke aanbevelingen behandelen, kan belangrijke gevolgen hebben voor de beoordeling van deze aanbevelingen door beleggers. Zo kan met name de kennis van de iden- titeit van de verspreider van beleggingsaanbevelingen, van zijn gedragsregels of van de mate waarin de oorspronkelijke aanbeveling is gewijzigd, waardevolle informatie zijn voor beleggers bij het afwegen van hun beleggingsbeslissingen. Het op internetsites plaatsen van beleggingsaanbeve- lingen dient te geschieden in overeenstemming met de voorschriften inzake doorgifte van persoonsgegevens naar derde landen welke vervat zijn in Richtlijn 95/46/ EG van het Europees Parlement en de Raad van 24 oktober 1995 betreffende de bescherming van natuur- lijke personen in verband met de verwerking van persoonsgegevens en betreffende het vrije verkeer van die gegevens (°). Ratingbureaus brengen adviezen uit over de kredietwaar- digheid van een bepaalde emittent of de kwaliteit van een bepaald financieel instrument op een gegeven datum. Deze adviezen op zich vormen geen aanbeve- lingen in de zin van deze richtlijn. Ratingbureaus moeten evenwel overwegen interne gedragslijnen en procedures vast te stellen om ervoor te zorgen dat de door hen bekendgemaakte ratings juist worden voorge- steld en dat zij eventuele wezenlijke belangen of belan- genconflicten openbaar maken die verband houden met de financiële instrumenten of de emittenten die het voor- werp van hun ratings uitmaken. () PB L 281 van 23.11.1995, blz. 31.