23.12.2003 Publicatieblad van de Europese Unie L 336/33 VERORDENING (EG) Nr. 2273/2003 VAN DE COMMISSIE van 22 december 2003 tot uitvoering van Richtlijn 2003/6/EG van het Europees Parlement en de Raad wat de uitzonde- ringsregeling voor terugkoopprogramma's en voor de stabilisatie van financiële instrumenten betreft (Voor de EER relevante tekst) DE COMMISSIE VAN DE EUROPESE GEMEENSCHAPPEN, Gelet op het Verdrag tot oprichting van de Europese Gemeen- schap, Gelet op Richtlijn 2003/6/EG van het Europees Parlement en de Raad van 28 januari 2003 betreffende handel met voorwe- tenschap en marktmanipulatie (marktmisbruik) (), en met name op artikel 8, Na raadpleging van het Comité van Europese effectenregelge- vers (CEER) (2) voor technisch advies, Overwegende hetgeen volgt: (1) In artikel 8 van Richtlijn 2003/6/EG wordt bepaald dat de in die richtlijn vervatte verbodsbepalingen niet van toepassing zijn op de handel in eigen aandelen in het kader van „terugkoop”-programma's of op de stabilisatie van een financieel instrument mits die handel geschiedt overeenkomstig de daartoe vastgestelde uitvoeringsmaat- regelen. Activiteiten op het gebied van de handel in eigen aandelen in het kader van terugkoopprogramma's en de stabilisatie van financiële instrumenten die niet voor de krachtens artikel 8 van Richtlijn 2003/6/EG toegestane uitzondering op de verbodsbepalingen van die richtlijn in aanmerking komen, dienen op zich niet als marktmis- bruik te worden beschouwd. Anderzijds heeft de in deze verordening vastgestelde uitzonderingsregeling slechts betrekking op gedragingen die rechtstreeks verband houden met het doel van de terugkoop- en stabilisatieactiviteiten. Gedragingen die geen rechtstreeks verband houden met het doel van de terugkoop- en stabilisatieactiviteiten moeten derhalve als alle andere onder Richtlijn 2003/6/EG vallende hande- lingen worden benaderd en kunnen het voorwerp zijn van administratieve maatregelen of sancties indien de bevoegde autoriteit vaststelt dat de betrokken handeling markmisbruik vormt. De in deze verordening vastgestelde voorschriften betref- fende de handel in eigen aandelen in het kader van terugkoopprogramma's laten de toepassing van Richtlijn 77[91/EEG van de Raad van 13 december 1976 strek- kende tot het coördineren van de waarborgen welke in de lidstaten worden verlangd van de vennootschappen in de zin van artikel 58, lid 2, van het Verdrag, om de belangen te beschermen zowel van de deelnemers in deze vennootschappen als van derden met betrekking tot de oprichting van de naamloze vennootschap, alsook de () PB L 96 van 12.4.2003, blz. 16. () Het CEER is ingesteld bij Besluit 2001/527/EG van de Commissie (PB L 191 van 13.7.2001, blz. 43). instandhouding en wijziging van haar kapitaal, zulks teneinde die waarborgen gelijkwaardig te maken () onverlet. Tot de activiteiten die van de toepassing van de verbods- bepalingen van Richtlijn 2003/6/EG kunnen worden uitgezonderd, behoren de terugkoopactiviteiten van emittenten die voornemens zijn hun kapitaal te vermin- deren om hun verplichtingen na te komen inzake de omwisseling van schuldinstrumenten in eigenvermogens- instrumenten en de toewijzing van aandelen aan werkne- mers. Transparantie is noodzakelijk om marktmisbruik te voorkomen. Daarom mogen de lidstaten van overheids- wege mechanismen in het leven roepen die moeten worden gebruikt voor de bekendmaking van de infor- matie welke ingevolge deze verordening openbaar moet worden gemaakt. Emittenten die terugkoopprogramma's hebben vastge- steld, dienen de bevoegde autoriteit en zo nodig het publiek in te lichten. De handel in eigen aandelen in het kader van terugkoop- programma's mag door middel van afgeleide financiële instrumenten geschieden. Om marktmisbruik te voorkomen dient het volume van de eigen aandelen die per dag in het kader van terug- koopprogramma's worden verhandeld, te worden beperkt. Enige flexibiliteit is evenwel geboden om op bepaalde marktomstandigheden, zoals een laag transac- tievolume, te kunnen reageren. Er moet bijzondere aandacht worden besteed aan de verkoop van eigen aandelen gedurende de looptijd van een terugkoopprogramma, aan eventuele „verbodspe- rioden” (closed periods) gedurende welke een emittent geen transacties mag verrichten, alsook aan het feit dat een emittent legitieme redenen kan hebben om de open- baarmaking van voorwetenschap uit te stellen. Stabiliseringstransacties zijn vooral bedoeld om de prijs van aangeboden effecten gedurende een beperkte periode, wanneer zij onder verkoopdruk staan, te onder- steunen zodat de door kortetermijnbeleggers veroor- zaakte verkoopdruk afneemt en een ordelijke markt in de betrokken effecten behouden blijft. Dit is in het belang zowel van beleggers die op de betrokken effecten hebben ingeschreven of deze in het kader van een omvangrijke aanbieding hebben gekocht, als van emit- tenten. Aldus kan stabilisatie het vertrouwen van beleg- gers en emittenten in de financiële markten vergroten. () PB L 26 van 31.1.1977, blz. 1.