342 Úřední věstník Evropské unie 06|sv. 6 32003R2273 23.12.2003 ÚŘEDNÍ VĚSTNÍK EVROPSKÉ UNIE L 336/33 NAŘÍZENÍ KOMISE (ES) č. 2273/2003 ze dne 22. prosince 2003, kterým se provádí směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/6/ES, pokud jde o výjimky pro programy zpětného odkupu a stabilizace finančních nástrojů (Text s významem pro EHP) KOMISE EVROPSKÝCH SPOLEČENSTVÍ, s ohledem na Smlouvu o založení Evropského společenství, s ohledem na směrnici Evropského parlamentu a Rady 2003/6/ES ze dne 28. ledna 2003 o obchodování zasvěcených osob a mani- pulaci s trhem (zneužívání trhu) (*), a zejména na článek 8 této směrnice, po konzultaci Evropského výboru regulátorů trhů s cennými papíry (?) pro účely technické pomoci, vzhledem k těmto důvodům: (1) | Článek 8 směrnice 2003/6/ES stanoví, že zákazy stanovené v uvedené směrnici se nepoužijí na obchodování s vlast- ními akciemi v rámci programů „zpětného odkupu“ nebo za účelem stabilizace finančního nástroje, pokud takové obchodování probíhá v souladu s prováděcími opatřeními přijatými za tímto účelem. (2) : Obchodování s vlastními akciemi v rámci programů zpět- ného odkupu a opatření stabilizace finančního nástroje, na které se nevztahuje výjimka ze zákazů směrnice 2003/6/ES stanovená v článku 8 uvedené směrnice, by neměly být samy o sobě považovány za zneužívání trhu. (3) — Naproti tomu výjimky uvedené v tomto nařízení pokrývají pouze chování přímo související s účelem zpětného odkupu a stabilizace. Chování, které přímo nesouvisí s úče- lem zpětného odkupu a stabilizace, se proto posuzuje stejně jako jakákoli jiná činnost spadající do oblasti působ- nosti směrnice 2003/6/ES a může být předmětem správ- ních opatření nebo sankcí, pokud příslušný orgán zjistí, že dotyčná činnost představuje zneužívání trhu. (4) : Pokud jde o obchodování s vlastními akciemi uskutečněné v rámci programů zpětného odkupu, není pravidly stano- venými v tomto nařízení dotčeno použití směrnice Rady ze dne 13. prosince 1976 o koordinaci záruk, které jsou vyžadovány v členských státech ve smyslu čl. 58 druhého pododstavce Smlouvy od společností pro ochranu zájmů společníků a třetích osob při zakládání akciových () Úř. věst. L 96, 12.4.2003, s. 16. p () Výbor byl zřízen rozhodnutím Komise 2001/527/ES (Uř. věst. L 191, 13.7.2001, s. 43). společností a při udržování a změnách jejich základního kapitálu, v míře nezbytné k dosažení jejich rovnocennosti (77/91/EHS) (?). Mezi činnosti zpětného odkupu, na které se může vztaho- vat výjimka ze zákazů směrnice 2003/6/ES, patří činnosti emitentů, kteří potřebují snížit svůj základní kapitál nebo splnit povinnosti vyplývající z dluhových finančních nástrojů: směnitelných za kapitálové nástroje nebo z přidělování akcií zaměstnancům. Předpokladem pro předcházení zneužívání trhu je průhled- nost. K tomuto účelu mohou členské státy úředně určit mechanismy, které budou používány při uveřejňování informací, jejichž uveřejnění je vyžadováno tímto nařízením. Emitenti, kteří schválili programy zpětného odkupu, uvě- domí příslušný orgán a vždy, je-li to požadováno, též veřejnost. Obchodování s vlastními akciemi v rámci programů zpět- ného odkupu může být uskutečňováno pomocí finančních derivátových nástrojů. Aby se předešlo zneužívání trhu, měl by být denní objem obchodování s vlastními akciemi uskutečněného v rámci programů zpětného odkupu omezen. Určitá pružnost je však nutná, aby bylo možno reagovat na aktuální tržní podmínky, například nízkou úroveň transakcí. Zvláštní pozornost je třeba věnovat prodeji vlastních akcií během doby trvání programu zpětného odkupu, případným „uzavřeným“ obdobím, kdy jsou transakce u emitentů zakázány, a skutečnosti, že emitent může mít oprávněné důvody pro pozdržení uveřejnění důvěrných informací. Účinkem stabilizačních operací je hlavně podpořit cenu nabídky cenných papírů po omezenou dobu, jestliže se dostanou pod prodejní tlak, což umožní zmírnit prodejní tlak působený krátkodobými investory a zachovat řádné tržní podmínky pro dotyčné cenné papíry. Je to v zájmu investorů, kteří upsali nebo zakoupili dotyčné cenné papíry v rámci významné distribuce, a též v zájmu emitentů. Sta- bilizace takto může přispět k větší důvěře investorů a emi- tentů ve finanční trhy. Úř. věst. L 26, 31.1.1977, s. 1.