06/Sv. 6 Službeni list Europske unije 11 32003R2273 23.12.2003. SLUŽBENI LIST EUROPSKE UNIJE L 336/33 UREDBA KOMISIJE (EZ) br. 2273/2003 od 22. prosinca 2003. o provedbi Direktive 2003/6/EZ Europskog parlamenta i Vijeća u pogledu izuzeća za programe otkupa i stabilizacije financijskih instrumenata (Tekst značajan za EGP) KOMISIJA EUROPSKIH ZAJEDNICA, uzimajući u obzir Ugovor o osnivanju Europske zajednice, uzimajući u obzir Direktivu 2003/6/EZ Europskog parlamenta i Vijeća od 28. siječnja 2003. o trgovanju na temelju povlaštenih informacija i manipuliranju tržištem (zlouporabi tržišta) (!), a posebno njezin članak 8., nakon savjetovanja s Odborom europskih regulatora za vrijed- nosne papire (CESR) (?), budući da: () Člankom 8. Direktive 2003/6/EZ predviđa se da se zabrane predviđene tom Direktivom ne primjenjuju na programe otkupa vlastitih dionica ili na stabilizaciju financijskog instrumenta, pod uvjetom da se takvo trgo- vanje odvija u skladu s provedbenim mjerama donesenim u tu svrhu. Aktivnosti trgovanja vlastitim dionicama u programima otkupa i stabilizacije financijskog instrumenta koje se ne bi odvijale u skladu s izuzećima od zabrana predviđenim člankom 8. Direktive 2003/6/EZ ne bi se same po sebi trebale smatrati zlouporabom tržišta. S druge strane, izuzeća predviđena ovom Uredbom obuhvaćaju samo ponašanje koje je izravno povezano sa svrhom aktivnosti otkupa i stabilizacije. Ponašanje koje nije izravno povezano sa svrhom  aktivnosti otkupa i stabilizacije stoga se smatra bilo kojom drugom radnjom obuhvaćenom Direktivom 2003/6/EZ i može biti predmetom upravnih mjera ili sankcija ako nadležno tijelo ustanovi da dotična radnja predstavlja zlouporabu tržišta. Što se tiče trgovanja vlastitim dionicama u programima otkupa, pravila predviđena ovom Uredbom ne utječu na primjenu Direktive Vijeća 77/91/EEZ o koordinaciji zaštitnih mehanizama, koje, radi zaštite interesa članica i ostalih, države članice zahtijevaju od društava za potrebe članka 58. stavka 2. Ugovora, s obzirom na osnivanje dioničkih društava i održavanje i promjenu njihovog kapitala, a s ciljem izjednačavanja tih zaštitnih mehanizama (?). (!) SL L 96, 12.4.2003., str. 16. () CESR je osnovan Odlukom Komisije 2001/527|EZ (SL L191, 13.7.2001., str. 43.). () SL L 26, 31.1.1977., str. 1. (5) (10) Dopustive aktivnosti otkupa koje mogu biti izuzete od zabrana iz Direktive 2003/6/EZ obuhvaćaju izdavatelje koji traže mogućnost da smanje svoj kapital, da ispune obveze koje proizlaze iz dužničkih financijskih instrume- nata zamjenljivih u vlasničke instrumente te da ispune obveze koje proizlaze iz raspodjele dionica zaposleni- cima. Transparentnost je preduvjet sprečavanja zlouporabe trži- šta. S tim ciljem države članice mogu službeno odrediti mehanizme za javno objavljivanje informacija koje na temelju ove Uredbe treba javno objaviti. Izdavatelji koji su usvojili programe otkupa obavješćuju o tome nadležno tijelo i, kada je to potrebno, javnost. Trgovanje vlastitim dionicama u programima otkupa može se obavljati u obliku izvedenih financijskih instru- menata. Kako bi se spriječila zlouporaba tržišta, treba ograničiti dnevni volumen trgovanja vlastitim dionicama u progra- mima otkupa. Međutim, potrebna je određena fleksibil- nost kako bi se odgovorilo na dane uvjete tržišta, kao što je na primjer niska razina transakcija. Posebnu pozornost treba obratiti na prodaju vlastitih dionica tijekom trajanja programa otkupa, na moguće postojanje zatvorenih razdoblja kod izdavatelja, tijekom kojih su transakcije zabranjene te na činjenicu da izda- vatelj može imati legitimne razloge da odgodi javno objavljivanje povlaštenih informacija. Stabilizacijske transakcije uglavnom imaju učinak podr- žavanja cijene ponude relevantnih vrijednosnih papira tijekom ograničenog razdoblja ako su oni pod pritiskom na prodaju, čime se ublažava pritisak na prodaju koji su stvorili kratkoročni ulagatelji te održava uredno funkcio- niranje tržišta relevantnih vrijednosnih papira. To je u interesu onih ulagatelja koji su upisali ili kupili te rele- vantne vrijednosne papire u okviru značajne distribucije, kao i u interesu izdavatelja. Stabilizacija na taj način može doprinijeti većem povjerenju ulagatelja i izdavatelja na financijskim tržištima.