20 Službeni list Europske unije 06/Sv. 6 32003L0125 24.12.2003. SLUŽBENI LIST EUROPSKE UNIJE L 339/73 DIREKTIVA KOMISIJE 2003/125/EZ od 22. prosinca 2003. o provedbi Direktive 2003/6/EZ Europskog parlamenta i Vijeća u pogledu primjerenog prikaza preporuka za ulaganje i objavljivanja sukoba interesa (Tekst značajan za EGP) KOMISIJA EUROPSKIH ZAJEDNICA, uzimajući u obzir ugovor o osnivanju Europske zajednice, uzimajući u obzir Direktivu 2003/6/EZ Europskog parlamenta i Vijeća od 28. siječnja 2003. o trgovanju na temelju povlaštenih informacija i manipuliranju tržištem (zlouporabi tržišta) ('), a posebno šestu alineju njegovog članka 6. stavka 10., nakon savjetovanja s Odborom europskih regulatora za vrijed- nosne papire (CESR) (?), budući da: (1) Usklađeni standardi potrebni su za primjeren, jasan i točan prikaz informacija i  objavljivanje interesa i sukoba interesa te ih moraju poštovati osobe koje izra- đuju ili distribuiraju informacije kojima se preporuča ili predlaže strategija ulaganja i koje su namijenjene distri- bucijskim kanalima ili javnosti. Posebno, integritet tržišta zahtijeva visoke standarde primjerenosti, poštenja i tran- sparentnosti kad se prikazuju informacije kojima se preporuča ili predlaže strategija ulaganja. Preporučivanje ili predlaganje strategije ulaganja može se vršiti eksplicitno (na primjer preporukama ,kupiti", ,drža- ti", ili ,prodati") ili implicitno (upućivanjem na ciljanu cijenu ili na neki drugi način). Investicijsko savjetovanje u vidu osobne preporuke klijentu u vezi s jednom ili više transakcija koje se odnose na financijske instrumente (posebno neformalne kratkoročne preporuke za ulaganje koje dolaze iz odjela prodaje ili odjela trgovanja investicijskog društva ili kreditne institucije i upućene su njihovim klijentima) koja vjerojatno neće postati dostupna javnosti ne treba se samo po sebi smatrati preporukama u smislu ove Direktive. Preporuke za ulaganje koje predstavljaju moguću osnovu za odluku o ulaganju trebaju biti izražene i distribuirane u skladu s visokim standardima pažnje kako bi se izbjeglo obmanjivanje sudionika na tržištu. Identitet osobe koja izrađuje preporuke za ulaganje, njena pravila = poslovnog  ponašanja i _ identitet  njezinog nadležnog tijela trebaju biti objavljeni, budući da oni mogu predstavljati vrijednu informaciju ulagateljima pri donošenju odluke o ulaganju. (!) SL L 96, 12.4.2003., str. 16. () CESR je osnovan Odlukom Komisije 2001/527/EZ (SL L191, 13.7.2001., str. 43.). (6) (7) (10) Preporuke treba prikazati na jasan i točan način. Vlastiti interesi ili sukobi interesa osoba koje preporučuju ili predlažu strategiju ulaganja mogu utjecati na mišljenje koje one iznose u preporukama za ulaganje. Kako bi se osigurala mogućnost procjene objektivnosti i pouzda- nosti informacija, potrebno je na odgovarajući način objaviti značajne financijske interese u svakom financij- skom instrumentu koji je predmet informacije kojom se preporučuju strategije ulaganja, kao i svi sukobi interesa ili odnos kontrole u odnosu na izdavatelja na kojega se informacija izravno ili neizravno odnosi. Međutim, ova Direktiva od relevantnih osoba koje izrađuju preporuke za ulaganje ne treba zahtijevati da krše informacijske prepreke na snazi donesene kako bi se spriječili i izbjegli sukobi interesa. Preporuke za ulaganje mogu distribuirati osobe koje ih nisu izradile u nepromijenjenom, promijenjenom ili sažetom obliku. Način na koji se distribuiraju preporuke može imati važan utjecaj na procjenu tih preporuka od strane ulagatelja. Posebno, poznavanje identiteta osobe koja distribuira preporuke za ulaganje, njegovih pravila poslovnog ponašanja ili mjere u kojoj je izvorna prepo- ruka izmijenjena može biti korisna informacija ulagate- ljima pri donošenju odluke o ulaganju. Objavljivanje preporuka za ulaganje na internetskim stra- nicama treba biti u skladu s pravilima o prijenosu osobnih podataka u treće zemlje utvrđenim Direktivom 95/46/EZ Europskog parlamenta i Vijeća od 24. listopada 1995. o zaštiti pojedinaca u vezi s obradom osobnih podataka i o slobodnom protoku takvih podataka (?). Agencije za kreditni rejting izdaju mišljenja o kreditnoj sposobnosti pojedinog izdavatelja ili financijskog instru- menta na određeni datum. Kao takva, ta mišljenja ne predstavljaju preporuku u smislu ove Direktive. Međutim, agencije za kreditni rejting trebaju razmisliti o donošenju internih politika i postupaka kojima je cilj osigurati da su kreditni rejtinzi koje objavljuju prikazani na primjeren način te da one mna odgovarajući način objavljuju značajne interese ili sukobe interesa u pogledu financij- skih instrumenata ili izdavatelja na koje se kreditni rejtinzi odnose. (*) SL L 281, 23.11.1995., str. 31.